1. 2025年中國政府工作報告解讀 本周，北京召開兩會，周三發佈了《2025年政府工作報告》，今年預期經濟目標（見上圖）。我也第一時間通過《社長說熱點》發佈一期17分鐘的專題進行解讀。本期周報節選一部分內容。 今年CPI目標定為2%，比去年3%的目標縮減1個百分點（去年實際僅為0.2%，差距較大），更顯理性。在今天公佈的通膨資料也印證了這一現實，2月份CPI同比下降0.7%。 那麼，為什麼去年CPI難以實現目標？今年目標為什麼降低1個百分點？又為什麼不設為1%？

10月17日上午10點，中國國務院新聞辦公室就促進房地產市場平穩健康發展有關情況舉行發佈會。 住房城鄉建設部部長倪虹和財政部、自然資源部、中國人民銀行、國家金融監督管理總局等負責人參加了會議。 這是繼九月底中央政治局會議提出促進房地產市場止跌回穩、央行調降存量房貸利率、一線城市放開限購等政策大禮包之後，主要部委領導首次集體公開露面。 會議歷時約75分鐘，主要談了三個主要大問題，包括4兆真金白銀擴融白名單，啟動房地產企業融資、加強存量房納保（保障性租賃住房）、保質量交樓、解決購房者和青年人住房問題，以及支援地方政府發地方債、盤活存量土地、改造城中村，提高土地質量等問題。

2024年10月17日（星期四）上午10時，國務院新聞辦公室舉行新聞發佈會，住房城鄉建設部部長倪虹、財政部部長助理宋其超、自然資源部副部長劉國洪、中國人民銀行副行長陶玲、金融監管總局副局長肖遠企介紹促進房地產市場平穩健康發展有關情況，並答記者問。 倪虹：中國房地產市場已開始築底 倪虹表示，中國房地產在系列政策作用下，經過三年不斷調整，市場已經開始築底，10月相關資料一定會是積極樂觀的結果。 倪虹：對房地產止跌回穩充滿信心，接下來狠抓落實

我們對2024年經濟情勢的判斷是：政策友善、經濟築底。目前是四底疊加：政策底、經濟底、市場底、監管底。期待信心觸底回升，全力拼經濟。 作者在2014年提出“新5%比舊8%好”，繼預測股市“5000點不是夢”之後，預測中國經濟未來新的成長平台在5%左右。10年後，中國經濟到達了5%的成長區間附近。近年來提倡「新基建、新能源、全力拼經濟、鼓勵生育」。 一、經濟數據出現一些結構性好轉跡象，出口及製造業數據開門紅，有喜有憂 外貿方面，1-2月，我國貨物貿易進出口總值6.61兆元，較去年同期成長8.7%，超市場預期，進出口規模創歷史同期新高。

●核心觀點 2月以來港股迎來一輪下跌，主要原因是緊縮預期再起、經濟衰退擔憂、風險事件催化，本質上是由於港股走向依賴美國流動性的變化，會隨兩次流動性收緊而形成雙重底部。當前影響港股本輪下行的風險釋放充分，對港股走勢有較好預示作用的估值、流動性、市場交易情緒三大指標也已經開始出現拐點，我們認為港股將逐漸走出底部，迎來年內最佳機會。行業方面，預計港股價值成長齊發力，並建議關注估值較低、受政策利好較多的中特估及互聯網板塊。 ●港股為什麼在今年2月再次下跌？ 本輪港股反轉主要是由於緊縮預期再起，經濟衰退擔憂抬升，同時3至5月分別出現了銀行流動性危機和債務上限問題，造成市場避險情緒升溫。探究其本質原因，是因為港股在很大程度依賴美國流動性的變化，當美國經濟周期進入滯脹時期直至加息末期，會產生兩次流動性緊縮，外資流出港股市場，港股隨之兩次築底。本輪 2月港股下跌便符合二次築底的特徵。

5月3日週二加權指數受隔夜美股觸底反彈整理激勵微開高走低作用於5日均線位附近整理運行小幅收跌於16498.90點，縮量開出一根偏整理的小實體陰線；延續兩次虛假下破位多空分界位16300後的反彈整理走勢，4月份月線收線收於多空分界位16300上方的16592.18點，後續如果在16300上方放量收出日線或週線級別較大實體的陽線時，後市大概率止跌轉漲。形態上看上月加權指數構建日線級別頭肩底幾週線級別雙底形態失敗，形成日線級別4月12日~25日的收斂三角形下破位形態，三角形下破位形態的下跌空間運行完成並形成跳空的黎明之星看漲組合，展開5日均線位附近的整理儲能走勢，後市有望整理儲能後延續反彈走勢。週線上看，上週K線突破前低16764.78點後加速下探，最低抵達16219.41點臨近去年10月份16162.17點的低點，產生回彈幾整理收出一根下影線較長實體較短的上錘陰線，連續兩天虛假下破下方平台支撐區16300~16333，節前最後交易日更是跳空反彈整理，後市如果再次放量收陽，則16300~16333支撐區附近確立止跌轉漲的反彈走勢；MACD指標綠色柱狀線放大縮小後再次放大連創新低，相對強弱指標短期RSI下破50中軸線幾長期RSI連創新低，但上週K線收出長下影線小實體的上錘陰線，表明當前週線級別為弱勢整理後下探受阻的走勢。目前上方壓力區為16850~16985，多空分界位為16985，下方支撐區為16300~16440，下方多空分界位為16300。 五一連假期間，美股先跌後漲，台股今 (3) 日開盤後震盪走低，電子、金融賣壓逐漸湧現，大盤一度跌逾百點，不過，造紙股逆勢吸金，面板、LED 及機電等族群也獲資金點火，帶動加權指數終場跌幅收斂，下跌 93.28 點或 0.56%，收在 16498.9 點，成交值 1771.03 億元，為 2020 年 11 月上旬以來最低量。 櫃買指數終場翻紅上漲 0.35 點或 0.18%，收在 195.17 點，成交值 507.95 億元。上市櫃成交值合計 2278.98 億元。 電子權值股今天普遍弱勢，台積電跌幅逐漸擴大至 1% 以上，終場收 531 元，聯發科一度挫逾 2%，面臨 800 元保衛戰，終場收 820 元，台達電、聯電、瑞昱、大立光等賣壓同步出籠，不過，鴻海、國巨、聯詠、華碩等力守盤上。