最近，美國兩家地區銀行揭露的貸款詐欺案引發美國金融市場恐慌。根據美國《華爾街日報》16日報導，美國Zions銀行集團和西部聯盟銀行分別揭露涉嫌遭遇詐欺。據報導，Zions銀行集團15日在監管檔案中稱，發現兩筆有關聯的工商業貸款存在“明顯虛假陳述和違約行為”，將對相關貸款計提6000萬美元撥備。西部聯盟銀行則在16日披露，已就某借款方未能提供抵押品等指控提起詐欺訴訟。花旗集團分析師估算，該行正尋求追回約1億美元資金。Zions銀行集團資產規模約890億美元。西部聯盟銀行資產規模約870億美元。二者都屬於美國地區銀行。這裡關鍵問題在於，這兩家銀行遇到的「貸款詐欺」是否為個案，還是說只是屋子裡的蟑螂。Zions銀行在一項訴訟中表示，加州銀行與信託被兩個與Andrew Stupin和Gerald Marcil等人相關的投資基金拖欠款項。根據訴訟，加州銀行與信託在2016年和2017年向這些借款人提供了總額超過6000萬美元的兩項循環信貸額度，用於資助其購買不良商業抵押貸款。但經過調查，該銀行發現許多票據和相關物業已轉移至其他實體。根據訴訟，這些物業已被沒收及即將被沒收。簡單說，就是Zions銀行向一家專注於不良商業抵押貸款的投資基金，發放了6000萬美元的貸款，這些貸款被用於投資不良商業地產抵押品。然而，Zions銀行在審查過程中發現了借款人提供的「明顯虛假陳述」和合約違約，導致貸款幾乎完全無法收回。這裡其實關鍵就在於這個「不良商業地產」。因為過去這一年，美國的CMBS（商業抵押貸款支援證券）情況並不妙。根據追蹤分析CMBS 的Trepp 公司的數據，8月已證券化為CMBS的辦公大樓抵押貸款拖欠率飆升至11.7%，為有史以來最嚴重水平，甚至比金融危機期間的峰值崩潰率(10.7%) 還高出整整一個百分點。我也去查證了下，Trepp網站上，確實有關於辦公大樓CMBS的違約率高達11.66%；這麼高的違約率顯然是有問題的。這些違約的辦公大樓CMBS，再經過美國發達的金融衍生品包裝一下，就變成各種「不良資產包」然後證券化，兜售給銀行，然後銀行再兜售給儲戶。搞清楚這個鏈條，大致可以明白，為何這兩家銀行會碰上所謂「貸款詐欺」。從這個角度來看，這兩家美國地區銀行碰上的貸款欺詐，並非個案。市場整體也是持這樣的看法，所以昨天這兩家地區銀行暴雷的事情，才會引發市場一陣恐慌。摩根大通CEO戴蒙直接警告稱：“當你看到一隻蟑螂時，可能還有更多。”除了辦公大樓CMBS存在違約率超高的問題，此前，美國汽車零件製造商「第一品牌」和汽車貸款機構「三色控股」宣佈破產。這兩起破產已導致信貸投資者蒙受損失，正接受美國司法部審查。第一品牌汽車作為美國汽車零件製造商，高度依賴私募信貸融資，公司為了獲取更多貸款，虛增應收帳款和庫存價值。最終由於融資成本過高，汽車銷售放緩，現金流最終枯竭而宣佈倒閉破產。三色控股曾是美國最大的非銀行次級車款機構之一，年放款規模超過50億美元；該機構大量貸款申請使用偽造的收入證明和虛假車輛估值，違約率遠超過模型預測，模型預估12%，實際違約率超35%；該機構同樣把各類高風險貸款打包成ABS（資產支援證券），賣給銀行和資管機構。這兩家企業都因涉嫌詐欺而倒閉，並造成多家銀行損失，引發外界擔憂，擔心如果信貸市場開始惡化，銀行可能面臨重大貸款損失。關鍵問題在於，在聯準會持續3年的高利率環境下，此類信貸詐欺案，是否為個案。我個人是認為，這是已經在美國廣泛存在的問題，而非個案。市場投資者也有這樣的擔憂。KBW地區性銀行指數16日收盤下跌6.3%，創6月以來最低收盤價，也是4月以來最大單日跌幅。這一指數涵蓋50家小型銀行。其中，Zions銀行股價跌13.1%；西部聯盟銀行股價跌10.8%；當然，恐慌之後，美國相關方面肯定就要出來安撫市場。Truist銀行執行長羅杰斯在電話會議中表示： “整體信貸品質依然穩健。目前市場上出現了一些我認為是偶發性且彼此無關聯的事件”，並稱該行在信貸風險方面正在“高度警惕”。只是這樣的安撫有多大說服力，我覺得是一個很大問題，畢竟是利害關係人。客觀來說，在聯準會維持長達3年超過4%的高利率，美國金融市場如果不暴雷，反而才是讓人覺得奇怪的事。聯準會逆回購數據，最近已驟降至41億美元，相較於2023年的2.5兆美元峰值，可謂天差地別。聯準會逆回購這個美國金融大血包已經枯竭。於是，在10月15日，聯準會的常備回購便利工具（SRF）突然被大規模啟用，單日操作規模達67.5億美元，是在非季末環境下自疫情以來的最大規模。這項工具原本是聯準會在疫情後設置的緊急流動性兜底管道，允許銀行以國債或機構債作為抵押換取現金，正常情況下很少使用。這意味著，美國金融體係正從「流動性充裕」邁入「流動性緊張」區間。在此之前，聯準會體系中的銀行準備金總額首次跌破3兆美元。這一關口被多位聯準會官員視為「充裕準備金」與「緊張準備金」的分水嶺。面對這些流動性緊張的壓力，聯準會主席鮑爾也開始鬆口了。10月14日，聯準會主席鮑爾暗示央行可能在未來幾個月結束縮減資產負債表。鮑爾稱：“我們長期以來闡釋的計劃是，當準備金略高於我們判斷的與充足狀況相符的水平時，就將停止縮表。我們可能會在未來幾個月內接近這一水平，我們正在密切關注各種指標，以為這一決策提供資訊。”16日凌晨，美股因為那兩家地區銀行暴雷的事情出現下跌，同時這也助力黃金進一步瘋漲。倫敦金在10月16日甚至出現3.7%的漲幅，一度漲到4,378美元。不過市場的緊張情緒，卻因為川普一則TACO消息而出現「掩耳盜鈴式」的緩和。川普在10月17日晚上表示，他提出的對中國商品徵收100%關稅的提議是不可持續的。當被問及如此高的關稅是否可持續以及可能對經濟造成何種影響時，川普回答說：“這不可持續，但數字就是這樣。”川普受訪時表示：「他們強迫我這麼做」。川普的強迫之說很荒謬，畢竟一直都是美國先對我們加關稅和各種無理制裁，但美國一向喜歡賊喊捉賊，美國明明是加害者，卻整天喜歡把自己偽裝成受害者。市場對於川普這番表態，還是依照TACO交易進行。黃金價格應聲下跌，倫敦金17日的期貨價格一度跌4%，收盤跌2.7%；美股17日的盤前期貨下午一度跌1.7%，在川普TACO後就迅速翻紅。正所謂：「一頓分析猛如虎，漲跌全看川普。不過市場這樣單方面進行川普TACO交易是有些問題。這並不是說川普不會TACO，但問題是川普TACO並不能掩蓋當前美國正在存在的一系列金融問題。並不是川普TACO了，美國這些金融問題就不存在的。目前美國金融市場因為稍微浮現出來的一些金融問題，被嚇跌了，卻因為川普TACO就漲回來，我覺得這是有些問題的。搞得好像只要川普不斷TACO，美國金融市場就可以不斷漲上去一樣。川普虛空造牌，然後再TACO，就變成了金融永動機一樣。這跟OpenAI最近充當美股永動機，都是同樣的性質，都是為了掩蓋美國當前深層的金融危機。 （大白話時事）

近日，美國總統唐納德·川普在紐約民事欺詐案中迎來重大轉機。紐約上訴法院日前推翻了原先對其處以8.01億美元（約合51.5億人民幣）巨額罰款的判決。川普本人隨即在社交媒體上稱此結果為“完全勝利”。案件起因於紐約州檢察長萊蒂西亞·詹姆斯（Letitia James）指控川普長期虛報個人資產淨值，以獲得更有利的貸款和保險條件。2023年初審法官曾裁定川普及其企業存在欺詐行為，並判處川普及其子女高額罰款。但最新的上訴判決認為，原定罰金“過於嚴苛”，違反了美國憲法第八修正案有關“不得施以過重罰金”的規定。儘管如此，法院並未推翻此前認為川普存在誇大資產行為的事實認定。川普本人和兩位長子被禁止在未來幾年內擔任公司高管職務的禁令依然有效。此次判決讓川普免於面臨支付巨額賠償，也為其商業帝國暫時解除了重大經濟壓力。川普在聲明中盛讚法庭，“勇敢地糾正了非法和可恥的裁決”，並指責案件背後有政治動機。不過案件在法官和法庭內部意見分歧明顯，有法官認為起訴本身帶有“阻撓川普政治生涯”的意圖，也有法官支援檢方起訴但認為罰金過重。紐約州檢察長詹姆斯女士表示，雖然罰款金額被撤銷，但法院依然認定川普有誇大資產行為，她將繼續上訴至更高法院，誓言“保護紐約人的權益”。值得注意的是，這起民事欺詐案只是川普近期多項法律糾紛之一。除了本案，他還因“封口費”案被判有罪，目前已提出上訴。此外，他還因誹謗作家E. Jean Carroll，被判賠償8300萬美元，並持續在聯邦法院應對相關訴訟。川普及其律師團隊始終否認存在欺詐行為，稱相關財務報表都附有免責聲明，且貸款均已如期償還。川普堅稱案件純屬政治迫害。本案在美國總統選舉年引發極大關注。雖然巨額罰款被撤銷，但川普仍面臨多項法律挑戰，其政治和商業前景仍充滿不確定性。 （APD環球觀瀾）

根據彭博社7月8日報道，波音公司已同意就共謀詐欺美國的指控認罪。此前，美國司法部得出結論，這家飛機製造商未能遵守先前就其737 Max噴射客機發生兩起致命事故而達成的和解協議。 美國司法部表示，根據與檢察官達成的原則協議，波音將面臨高達4.872億美元的刑事罰款，這是法律允許的最高罰款金額，但實際金額將由法官決定。 依據認罪協議，波音還需在未來三年投資至少4.55億美元（約33.1億元），以加強安全和合規行為。美國司法部將要求獨立監督機構對此進行為期3年的審計。 有分析指出，認罪不僅會使該公司面臨額外的財務後果和更嚴格的政府監管，還可能影響波音簽訂政府合約的能力，例如與美國軍方簽訂的合同，這些合約佔波音收入的很大一部分。

越南央行出手！ 路透社消息，越南央行正在以「前所未有的規模」救助西貢商業銀行，這家越南第五大銀行先前捲入該國最大金融詐騙案，隨後發生擠兌事件，還一度拉崩了越南股市。 報告稱，一份銀行文件顯示，截至4月初，越南央行已向西貢商業銀行注入了237.2億美元（折合人民幣約1700億元）的“特別貸款”，這相當於越南全年GDP的5.6%，外匯存底的四分之一。 上週，67歲的越南女首富張美蘭因詐騙超900億元被判死刑。根據指控，張美蘭涉嫌透過幽靈公司、賄賂政府官員以及她非法控制的西貢商業銀行，詐騙了125億美元（折合人民幣約905億元）的巨額資金，相當於越南2022年國內生產總值3%的資金。

4月11日，越南女首富、房地產商人張美蘭，被判犯有挪用公款、賄賂和違反銀行業務規定罪，被越南胡志明市法院判處死刑。 今年67歲的張美蘭涉嫌透過幽靈公司、賄賂政府官員以及她非法控制的越南第五大銀行西貢商業銀行（SCB），被指控詐騙金額達304萬億越南盾（約125億美元）。 根據外媒報道，這是越南有紀錄以來最大的金融詐欺案。 圖表來源：越南媒體報導截圖