昔日全球新能源銷冠怎麼也沒想到,自己也有一天會“賣不動”。在1月29號的時候,特斯拉終於公佈了自己2025年的最後一個季度報和全年財報。在此之前,許多新能源車企基本上都公佈了自己的去年財報,原以為特斯拉如此晚公佈才財報,會是壓軸出場,沒想到細看財報上的一些資料,卻讓人震驚不已。▲圖源:特斯拉2025年全年業績特斯拉2025年財報,無論是從縱向比較還是橫向比較,似乎都有些不夠看,甚至還出現了其建立起來的歷史首次下滑。在2025年特斯拉一共創造了948.27億美元的營收,這放在一個成立不過二十多年的年輕車企來說,其實成績已經非常理想了。但是這個營收卻是其在成立以來,交出的首次營收下滑年報,其和2024年營收相比的話,下降了3%。▲圖源:網路這還不是最致命的,其歸屬淨利遭到了大幅度下滑,甚至接近腰斬,只有37.94億美元,和2024年相比整整下滑了46%。它在2025年第四季度的歸屬淨利,同比下滑比全年更加嚴重,達到了61%之多。為什麼會造成這種情況?財報上也給出了一系列的說明,主要就是去年交付車輛少了,同時相關的研發投資、營運投入增加,進一步壓縮了利潤空間。▲圖源:特斯拉2025年第四季度業績但如果縱向對比,或者說和其他的新能源車企對比的話,特斯拉所遭遇的下滑問題,並沒有這麼簡單。2025年其全球交付量只有163.3萬輛電車,和2024年全年相比,下滑了16%,這個連續兩年下滑的銷量,導致其把已經蟬聯幾年的新能源銷冠拱手讓人。在國內市場,特斯拉甚至出現了降價也很難挽回銷量的局面,從原來的絕對領先位置,滑落到了如今的銷量第五。▲圖源:特斯拉汽車季度生產及交付量然而讓人匪夷所思的是,面對這些在外人看來的種種不利局面,馬斯克乃至整個特斯拉高層,對此大多都表示出一副“毫不重視”感。在財報電話會上,馬斯克根本就沒有提到銷量下滑的話題,也沒有人提問相關問題,這種“輕鬆感”,到底是“故作輕鬆”?還是因為馬斯克已經為特斯拉的未來,留足了後手王牌,所以才如此“不重視”這止不住下滑的汽車交付量?01旗艦車型將停產汽車業務徹底跑不動了?特斯拉除了在整體銷量上被比亞迪反超,其在世界各主要市場上,也是壓力不小。首先特斯拉在美國本土,由於相關的抵免補貼的到期,其銷量受到了不小的衝擊。而在歐洲市場上,它更是輝煌不再,由於受到中國車企出海歐洲的衝擊,以及像大眾這樣的傳統車企,持續深入的進行油改電轉型,特斯拉在歐洲市場持續遇冷。▲圖源:特斯拉其2025年歐洲新車註冊量只有238656輛,和2024年相比下滑了26.9%,由於銷量的不景氣,還間接導致了柏林工廠的裁員。與特斯拉在歐洲市場銷量下滑,呈現鮮明對比的是,同期同地點,比亞迪的資料為187657輛,和2024年相比增長了268.6%。可以說,就目前而言在歐洲這種傳統汽車市場上,比亞迪和特斯拉的差距,正在肉眼減小。▲圖源:特斯拉在其非常倚重的中國市場,它也是“節節敗退”,無論是從銷量還是保值率上面,都被做為後起之秀的一眾新勢力反超。具體來看,其在2025年的第四季度的國內零售量在18萬輛上下,和2024年同期相比下滑了5%,整年的銷量則為62.6萬輛,與前年同期相比下滑了4.8%。而根據最新的國內保值率年度排行來看,特斯拉之前一直維持的高保值率排名,也在不斷滑落。▲圖源:精真估在榜單中,作為後起之秀的小米排名第一,緊接其後的則是問界、理想等新勢力車型。而作為特斯拉旗艦的Model X車型,則排在第五,作為主力的Model 3更是只能排在第七。這個排名的高低,也側面反應了車企在市場上的競爭力高低。同時在汽車毛利率上面,它也優勢不再。▲圖源:特斯拉由於其在2025年推行相關的“降價換量”措施,其汽車業務毛利率,已經從2021年的27%的,下滑到了2025年第三季度,剔除監管積分收入之後的15.4%。而比亞迪在2025年第三季度的汽車業務毛利率則為20.6%,小米在2025年上半年更是在汽車業務毛利上面,取得了26.4%的優異資料。此外特斯拉還表示,未來將停產兩大旗艦Model X和Model S,空出來的產能和資金則用來押注未來業務。▲圖源:特斯拉面對2025年核心汽車業務的明顯失速情況,馬斯克卻似乎已經不想再為其全力輸血了,而是準備不惜代價,做一場20億美元的大冒險。02200億美元天價支出馬斯克直言最大對手來自中國其實特斯拉的失速並非最近才顯現,在整個2025年,特斯拉無論是市值還是銷量,都有或多或少的浮動。可即使這樣,回歸特斯拉的馬斯克,卻並沒有把重點放在如何把汽車業務拯救出來上。而從普通經營邏輯上來看,如果一家公司,面對利潤和營收都在下降的財報,理應在新的一年,及時止血,開源節流以求休養生息。▲圖源:網路可特斯拉卻反其道而行之,在2026年其更是宣佈可能要支出200億美元,這些錢也並不主要流向正在失速失血的核心汽車業務,而是流向晶片、算力、能源供應鏈建設。早在1月16號的時候,特斯拉還和外部的AI公司,簽署了價值20億美元的投資協議。從如今特斯拉接下來的佈局來看,原來做為核心的傳統汽車業務,似乎正變得越來越不核心。▲圖源:網路而從馬斯克在電話會上的不少表示來看,他對如今特斯拉汽車的銷量多少,其似乎已經沒有興趣了。在他眼裡,特斯拉的未來在於重點發展無人駕駛計程車、人形機器人和AI這三大方面。在未來,停產了兩大旗艦車型之後,原來製造這兩款車型的工廠,也會將原來的生產線進行相關的改造升級,用來生產人形機器人Optimus。▲圖源:網路從世界範圍來看,車企入局人形機器人賽道,也並非特斯拉一家,在國內小鵬就在去年發佈了 IRON,理想也已經表示要在今年年初,加大在這個領域的投資。當然特斯拉在汽車領域,也並非沒有動作,比如其新一代電跑Roadster就將會在今年實現首秀,而除了這款車之外,特斯拉以後得汽車新品,就將只會是自動駕駛汽車。在今年,只有兩個座位並且沒有踏板的無人駕駛出租CyberCab,將會在今年的4月進行投產。▲圖源:網路無論是Optimus還是CyberCab,都在證明著特斯拉,正在向成為一家實體AI公司前進。為了實現這個目標,馬斯克甚至準備自建晶片工廠,以此來防止特斯拉在業務轉型中,在晶片領域被別人“卡脖子”。這種不惜代價的轉型,到底是馬斯克給市場“畫的餅”,還是真的在為特斯拉買一個“史詩級未來”。03斯拉未來兩大王牌是馬斯克給市場“畫餅”還是圓夢?在1月16號,特斯拉拿出20億美元投資外部AI公司的時候,就有人對這筆投資提出了質疑,覺得其會影響特斯拉未來的長期發展。畢竟如今特斯拉的核心汽車業務已經步入失速的境地,另外一邊公司主要用來研發和投資未來的營業費,也早已經激增到127.39億美元。▲圖源:特斯拉即使特斯拉在2025年還擁有441億美元的相關現金儲備,但是在核心業務失速,公司營業費居高不下的情況下,又拿出20億美元投資外部的公司。從這個角度來看,特斯拉的這一筆投資,更像是一場不看短期代價充滿不確定性的豪賭。不過從市場反應來看,馬斯克的這場2026年豪賭,似乎贏面更大,畢竟在特斯拉主營業務失速,交出首次營收下滑財報的情況下,市場對於特斯拉仍然格外寬容。▲圖源:QuantScraper在交出淨利營收雙下滑財報的情況下,特斯拉的股票依然是穩如泰山,甚至在馬斯克電話會結束後,還創造了微漲。這主要得益於,馬斯克給市場畫下的一系列偉大遠景。即使如今特斯拉的主要營收和利潤仍然來自於造車賣車,即使如今這個核心業務正在失速,但是市場仍然相信了馬斯克規劃出來的遠大佈局,並且願意暫時為其買單。這種現象,在美股巨頭中,是非常少有的,就連華爾街的一些分析師都說,如今的特斯拉更像是一家可以創造高回報,但也能帶來高風險的初創公司。▲圖源:網路而這裡面的高風險,就在於這些宏偉目標能不能準時實現。在過去,馬斯克其實早已經許下了不少宏偉目標,不過這裡面的不少目標,都沒有按照計畫實現。比如其在之前就曾經表示,要在2025年的時候,把完全自動駕駛計程車服務,覆蓋美國一半的人口。▲圖源:網路但這個目標很快就縮水成了8個到10個主要都市區,如今2025已過,這個目標即使在縮水後,也沒有實現。而馬斯克自己也坦言,無論是人形機器人還是無人駕駛出租,它們最初的生產都會很緩慢。這些都在不確定性,都在左右特斯拉的這場未來豪賭。04寫在最後從2026年開始,當馬斯克宣佈今年將成為特斯拉200億美元的資本支出大年那一刻,特斯拉的轉型或許就已經再也沒有了回頭路。當200億美元的真金白銀投下,以及在如今其核心汽車業務日益失速的現實的面前,特斯拉這一場不惜短期代價的史詩級轉型,最後的結局或許是“不成功便成仁”。▲圖源:特斯拉但是馬克斯之前的無數次成功,也已經向市場證明了,他對於未來有著強大的掌控力。這場史詩級投資,何時能夠落地變現,讓我們拭目以待吧! (快刀財經)