歐洲資本市場迎來歷史性時刻。光刻機巨頭ASML本周三收盤市值達到6680億美元（約合6740億美元），正式超越丹麥製藥公司諾和諾德在2024年6月創下的6500億美元紀錄，成為歐洲有史以來市值最高的上市公司。這一里程碑的背後，是華爾街兩大投行近乎同步上調目標價——摩根大通將ASML目標價從1515歐元上調至1900歐元，摩根士丹利從1400歐元上調至1660歐元，雙雙維持“超配”評級。 摩根大通分析師桑迪普·德什潘德指出，ASML無需新建廠房即可交付超過110台低數值孔徑EUV光刻系統，遠高於市場此前普遍認為的約90台上限，也超過公司自身的近期產出指引。摩根士丹利則認為其近期出貨信心增強，源自ASML在4月年度股東大會上透露的埃因霍溫Brainport產業園擴建計畫（將於2026年第三季度動工）。 EUV光刻機是台積電、三星、英特爾生產先進邏輯晶片不可或缺的核心裝置。每一片用於訓練和運行AI模型的先進製程矽晶圓，都要經過ASML掃描器的加工。因此，更多裝置出貨直接轉化為下游晶圓廠的新增產能。 值得注意的是，ASML的市值仍低於多家美國晶片公司突破的兆美元門檻，其今年約50% 的股價漲幅也落後於整體半導體類股在AI熱潮下的更猛烈漲勢。但ASML已超越SAP成為歐洲最大上市公司，目前市值超過歐洲第二、三名（匯豐控股與羅氏）之和。

亞太科技 2026 年不再是一場“AI 帶動科技復甦”的順風局，而是一張資源再分配帳：雲廠商繼續加資本開支，儲存、先進封裝、基板、電源、連接器和測試拿到定價權，PC、手機、面板和低議價零元件則先吞下成本通膨。 全文內容概括 2026 年亞太科技的主線仍然是 AI，但不能再把它理解成科技類股的普遍復甦。雲廠商資本開支繼續上修，伺服器出貨仍有增長，ASIC/CPU、TPU、Trainium、Rubin、GB300 等項目把需求從 GPU 擴散到先進封裝、ABF、HBM、MLCC、網路、電源、連接器、液冷和測試裝置。真正發生變化的不是“需求強不強”，而是誰能把這筆預算轉成訂單、價格和利潤率。 同一時間，傳統科技鏈被推到另一條曲線上。UBS 將 2026 年 PC 和智慧型手機出貨預測分別下修至同比下降 11% 和 10%，但記憶體、先進製程和高規格零元件成本先漲起來。AI 伺服器願意為供給買單，傳統終端卻很難向消費者完整轉嫁成本，手機、PC、面板和低議價零元件由此承受利潤率壓力。這就是 2026 年亞太科技最關鍵的分層：AI 鏈不是簡單受益，傳統鏈也不是簡單低估，核心在於資源、價格和交付能力重新排序。

回購讓位AI開支。 6月1日，Google拋出了一份總額高達800億美元的股權融資計畫。 這是Google近二十年來首次重啟股權融資。上一次，其通過增發從資本市場募資，還是在2006年。 根據披露，這筆800億美元融資將分三步完成：其中300億美元為包銷發行，資金由投行兜底；400億美元為ATM發行，即從2026年三季度開始，根據市場情況不定時、按市價逐步增發；剩餘100億美元，則定向出售給波克夏。

AI 資本開支正在把儲存從“價格周期品”推向“系統瓶頸資產”：HBM 吞掉先進 DRAM 產能，企業級 SSD 拉緊 NAND，長協和預付款改變利潤可見度，真正的分歧從會不會漲價轉向峰值利潤能否被資本化。 內容概括：儲存通膨不是又一輪漲價，而是供給分配權重排 摩根士丹利在 6 月初同時給出兩條證據鏈：一條是全球科技層面的“儲存通膨”框架，指出 AI 正在把 HBM、DRAM、企業級 SSD 和 HDD 推成跨行業成本變數；另一條是半導體個股層面的盈利上修，直接把美光科技目標價從 520 美元上調到 1050 美元，把閃迪目標價從 1100 美元上調到 1750 美元。兩篇報告放在一起看，重點不是單季價格還會漲多少，而是儲存行業的利潤來源、合同結構和估值錨正在同時變化。 本文的核心判斷是：這輪儲存行情的關鍵不在“供不應求”四個字，而在 AI 買方用更高付款能力、更長協議、更硬交付承諾重新排序供給。HBM 以更高晶圓消耗和封裝測試門檻擠壓傳統 DRAM；伺服器 DRAM 和企業級 SSD 被 AI 資料中心優先鎖走；PC、手機、消費電子和部分工業硬體只能在剩餘供給池裡爭配額。結果是，傳統周期裡的價格彈性正在變成兩級市場：AI 買方買確定性，非 AI 買方承受通膨。

人工智慧浪潮持續重塑亞洲資本市場格局，華爾街主要投行正密集上調日韓股市目標。 高盛將韓國KOSPI指數目標大幅上調至12000點，較周二收盤價隱含約36%的上行空間，核心看好AI硬體投資帶來的盈利超級周期；高盛與花旗亦看多日股，花旗預計日經225年底沖70000點，主要得益於企業盈利強勁、外資持續流入及股東回報創新高。 一、韓股篇：KOSPI上看12000點 6月3日，高盛策略師Timothy Moe團隊在最新亞太策略報告中，將韓國綜合股價指數（KOSPI）12個月目標價從9000點大幅上調至12000點，較周二收盤價（8801.49點）隱含約36%的上行空間。這一目標在華爾街同類預測中居於最高區間——摩根大通5月發佈的牛市情景預測為10000點。

過去十多年，全球加密貨幣市場一路上漲最核心的驅動力，並不是躺在審計事務所帳本上的內生現金流，而是一套建立在絕對稀缺性之上的宏觀價值敘事。 2100 萬枚的總量上限、對抗法幣超發的“數字黃金”、全球通膨周期的避險工具，這些極具穿透力的概念共同構成了比特幣走向主流金融市場的底層邏輯。正是依託這套堅固的敘事網路，比特幣才得以跨越極客社區的邊緣階段，長驅直入華爾街的資產配置盤，並最終促使貝萊德、富達等傳統金融巨擘推出了現貨 ETF。 然而進入 2026 年之後，全球跨資產的資金流向開始出現一個無法忽視的結構性背離。 在全球地緣衝突持續升溫、通膨預期重新抬頭以及傳統實物黃金價格屢創歷史新高的宏觀背景下，比特幣不僅沒有表現出支持者所期待的“數字黃金”屬性，反而持續跑輸黃金、跑輸標普 500 指數，甚至在彈性上遠遠落後於本輪由人工智慧基礎設施推動的科技核心資產。

2026 年 5 月 27 日，長鑫科技科創板 IPO 過會，擬募資 295 億元，成科創板第二大 IPO；在三星、SK 海力士、美光壟斷三十年的DRAM領域，中國廠商以 7.67% 的全球份額躍居世界第四、中國第一。 5 年前領投長鑫 12 億元的，是深圳基石資本與董事長張維。彼時長鑫年年巨虧、回報遙遙無期。張維信奉的是：不投賽道，投賽手——決定結果的不是週期，而是週期裡那些具體的人。 從山河智能、商湯、華大智造，到長鑫、藍箭、智元、MiniMax，基石資本 25 年投出 439 家企業、近 900 億元在管規模。我們拆解了有關張維的三個問題：他為什麼總能逆風翻盤，為什麼對硬科技情有獨鍾，又為什麼把“管理”看得高於一切。 在晶片的世界裡，儲存器(DRAM)是一門最不講情面的生意。

很多人談起“脫鉤”，第一反應可能是這兩天的投資大脫鉤，是這幾年的中美脫鉤，是全球化退潮，是供應鏈從一個國家搬到另一個國家。這當然重要，但它可能只抵達了表層。 真正正在改變我們這代人命運的脫鉤，發生在更安靜的地方。 它發生在一家公司決定明年少招一批大學生的時候；發生在一個老闆把預算從“多招十個人”改成“買一套AI系統”的時候；發生在一個資料中心破土動工、而附近年輕人仍然找不到像樣工作的時候；發生在一個晶片訂單排到幾年以後、而一份簡歷在招聘系統裡三秒鐘就被歸檔的時候。 我們這代人正在經歷的終極大脫鉤，是資本與勞動力的脫鉤。