近日，“十五五”重大工程沿江高鐵的標誌性項目正在加緊施工在長江水底以下89米處世界最大直徑高鐵盾構機加速掘進這個五層樓高的大塊頭將要打通一條14公里長的江底隧道讓高鐵順利穿越長江“十五五”規劃綱要將貫通高標準沿江高鐵通道納入109項重大工程項目它將從上海一路延伸到成都串聯三大城市群，綿延約2000公里沿江高鐵貫通後沿線20多座小城將首次邁入時速350公里的高鐵時代項目總投資超5000億元據測算，將帶動上下遊行業增加值增長近1.5兆元打造“國字號”重器中國盾構機攻堅克難、智造升級盾構機全稱全斷面隧道掘進機是遁地鑽山、穿江越海的利器被稱為“工程機械之王”又稱“鋼鐵穿山甲”一台盾構機由2萬多個零部件組成是衡量一個國家製造業水平的重要標誌盾構機系統複雜、技術精密它通過刀盤旋轉切削隧道工作面的岩土層一邊開挖一邊拼裝隧道支撐管壁在地底下形成一條成型隧道1997年中國第一次進口兩台德國盾構機花費將近7億元2006年之前中國從國外進口了130多台盾構機花費金額上百億元卻處處受制於人面對日益迫切的建設需求2002年，包括盾構機在內的一批工程機械裝備研發項目被列入國家級研發計畫之中2004年，中國可以實現軟土作業的國產地鐵盾構機“先行號”在上海成功下線2008年4月中國第一台可以在複雜地質中作業的“中國中鐵1號”在河南成功下線20多年來自主創新的中國盾構機從蹣跚學步到一路向前掘進原本只能水平前進如今能上下坡、拐彎，還能垂直作業通過一項項創新突破推動著產業鏈不斷升級中國盾構機向著智能化、“無人掘進”發展目前，中國盾構機全球佔有率已經達到70%產品遠銷五大洲40多個國家和地區“十四五”時期中國14米及以上的超大直徑盾構機實現跨越式發展“十五五”時期，中國盾構機將在更大直徑、更快速度、更深地層更多應用化場景等方面持續發力助力更多超級工程建設落地 (新聞聯播)

當地時間3月27日，美以伊戰爭進入第28天。美總統川普宣佈暫停打擊伊朗能源設施還不到一天，美以戰機空襲了伊朗核設施及鋼鐵廠。伊朗稱將嚴厲報復，並警告地區美以相關企業人員撤離。伊朗當天稱荷姆茲海峽已關閉，任何試圖通過該海峽的行為都將遭到嚴厲打擊。而美國方面則表示，與伊朗談判已有積極跡象，包括航運恢復等，預計談判將在本周進行。美以空襲伊朗核設施及鋼鐵廠伊朗稱將嚴厲報復阿拉克重水反應堆（資料圖）當地時間27日，以色列國防軍表示，已對伊朗阿拉克重水反應堆實施空襲，稱打擊目標為“用於生產核武器級鈈的關鍵基礎設施”，並指出伊朗方面此前曾試圖修復該設施。依據2015年達成的伊朗核問題全面協議，該設施進行了重新設計，其反應堆核心已被拆除並灌注混凝土。但以軍表示，即便在當前狀態下，該重水設施“仍可作為核武器所需中子的來源”。此外，伊朗原子能組織當天表示，位於伊朗亞茲德省阿爾達坎市的“黃餅”生產廠也遭到美以方面的攻擊。根據初步調查，此次襲擊沒有造成放射性物質洩漏至廠區外。國際原子能機構稱，該機構已收到伊朗方面的通報，正在對遇襲報告進行研究。雷扎伊社交媒體發文截圖伊朗議會國家安全與外交政策委員會發言人易卜拉欣·雷扎伊就相關事件表示，伊朗正在考慮退出《不擴散核武器條約》。他指出，《不擴散核武器條約》不僅未能保護伊朗免受核大國襲擊，反而使伊朗核設施多次遭到攻擊，國際檔案和協議也遭到完全忽視。此外，伊朗方面還稱，美國和以色列戰機當天對穆巴拉凱鋼鐵廠、其配套的發電廠以及胡齊斯坦鋼鐵公司發動了空襲。伊朗伊斯蘭革命衛隊空天部隊司令穆薩維（資料圖）伊朗伊斯蘭革命衛隊空天部隊司令穆薩維表示，美國和以色列方面當日對伊朗多處基礎設施發動襲擊，是“主動挑起事端、玩火的行為”。穆薩維稱，在當前局勢下，伊朗方面的回應“將不再侷限於以牙還牙”，但未透露具體細節。他同時警告稱，地區內與美國及以色列有關聯的工業企業員工應立即撤離工作崗位，以避免在後續行動中危及生命安全。據稱，伊朗方面已將以色列境內6家鋼鐵廠及地區5個國家的相關工業設施列為新的報復打擊目標。伊朗稱荷姆茲海峽關閉展開“真實承諾-4”第84輪行動伊朗稱荷姆茲海峽目前已經關閉伊朗伊斯蘭革命衛隊27日發表聲明稱，荷姆茲海峽目前已經關閉，任何試圖通過該海峽的行為都將遭到嚴厲打擊。任何往返於“美以敵對勢力盟友及支持者港口”的船隻，無論其目的地或航線如何，均被禁止通行。伊朗伊斯蘭革命衛隊當天還發佈公告稱，展開“真實承諾-4”第84輪行動，打擊了沙烏地阿拉伯境內美軍基地。伊朗軍方稱，該基地是“敵方空中加油機隊及空中支援力量的駐紮點”。同時伊朗軍方表示：“敵方的數架寬體及重型加油機與支援飛機被徹底摧毀或遭到嚴重損毀。”伊朗方面公佈的衛星圖像顯示，沙烏地阿拉伯境內的蘇丹王子空軍基地美軍機受損此後，伊朗方面還公佈了數張中東地區的美軍設施遭襲前後對比圖。衛星圖像顯示，位於沙烏地阿拉伯的蘇丹王子空軍基地內3架KC-135空中加油機被毀，另有數架其他型號軍機受到嚴重損壞。伊朗方面還公佈了數張中東地區的美軍設施遭襲前後對比圖此外，圖像還顯示，數個中東地區美軍設施遭到了不同程度的破壞。已有超300名美軍士兵受傷美稱數周內結束對伊行動美國五角大樓一位美國國防部官員27日透露，自針對伊朗的作戰行動開始以來，截至當日，已有303名美軍現役人員受傷，這一數字高於國防部本周早些時候通報的大約290人。在這些傷員中，已有273人重返崗位。目前仍有10名美軍現役人員身受重傷。此外，已有13名美軍現役人員在行動中陣亡。美國國務卿魯比奧（資料圖）美國國務卿魯比奧27日在法國參加七國集團外長會之後表示，預計對伊朗軍事行動將在適當時間結束，“我們說的是幾周，而不是幾個月”。魯比奧告訴七國集團外長，美方預計對伊朗的軍事行動還將持續2至4周。他還表示，美國無需派遣任何地面部隊，即可在伊朗實現他們的目標。魯比奧稱，美方尚未收到伊朗對其提出的15點談判方案的正式回應，但稱相關資訊溝通已在進行中，回應“可能隨時到來”。他還稱，由於美以軍事行動導致多名伊朗高層人員身亡，目前尚不清楚伊朗方面最終將由誰參與談判。美國總統特使威特科夫（資料圖）美國總統特使威特科夫當天則表示，預計本周將與伊朗方面舉行談判，並稱對此“持樂觀態度”。威特科夫稱，目前已有積極跡象，包括荷姆茲海峽航運恢復，並稱局勢發展“非常正面”。 (中國新聞周刊)

儘管中國鋼鐵產量下滑，全球海運供應強勁，甚至西芒杜項目也已開始供貨，但鐵礦石市場在過去一段時間展現出超預期的韌性。摩根士丹利最新報告指出，市場將於2026年轉為供應過剩，但中國國內礦山成本高企及全球成本曲線上移，將為價格提供一個更高的“地板價”。本文將為您深入剖析這份報告的要點與核心邏輯。摩根士丹利認為，儘管2026年鐵礦石市場預計將轉為供應過剩，帶來溫和的下行壓力（尤其是三季度），但價格的下跌幅度可能有限。關鍵預測預計2026年全年均價$100/噸，並在第三季度觸及約$95/噸的周期性低點。這一預測水平比市場共識高出約2-3%。核心支撐邏輯1. 需求側：結構優於總量——中國鋼鐵減產主要集中在電爐廢鋼路徑，高爐對鐵礦石的需求更具韌性。2. 供給側：海外增，中國減——海運供應（澳、巴、南非）持續增長，但中國國內產量下滑（2025年-2.8%）和印度出口減少，部分抵消了供應壓力。3. 成本曲線：提供堅實底部——全球成本曲線90分位線約$80/噸，且有近5600萬噸產能成本高於$100/噸。弱勢美元和油價上漲可能進一步推高成本線。一、需求探析：中國鋼鐵減產，為何鐵礦需求更堅挺？2025年中國粗鋼產量同比下降5.1%（國家統計局資料），但同期生鐵產量僅下降2%。這表明鋼鐵減產的壓力更多由使用廢鋼的電弧爐承擔，而依賴鐵礦石的高爐生產相對穩定。因此，即便在鋼鐵減產背景下，中國的鐵礦石進口量在2025年仍增長了1.8%，並在年底創下新高。鋼鐵生產的“結構性轉變”（偏向高爐）意味著鐵礦石需求的降幅遠小於鋼鐵總產量的降幅。這是支撐鐵礦石“韌性”的關鍵需求側因素。二、供應全景：海運激增，但中國生產面臨挑戰1. 海運供應強勁澳大利亞、巴西和南非的合計發貨量在2025年增長2.2%，達到創紀錄的13.96億噸。幾大礦業巨頭（力拓、FMG）2026年指引總體穩定。此外，幾內亞巨型項目西芒杜的首批礦石已於2026年1月運抵中國，預計2026年產量為2000萬噸，未來幾年將持續爬坡。2. 中國供應承壓與海運的強勢形成對比，中國國內鐵礦石原礦產量在2025年下降了2.8%。河北等主產區因環保檢查、資源枯竭等問題，產量下滑明顯。同時，印度出口也同比下降了27%。海運供應是價格下行的主要壓力源（尤其是西芒杜的增量），但高成本地區（中國、印度）的供應收縮，為市場提供了一個緩衝墊，部分避險了供應過剩的衝擊。三、價格之錨：陡峭的成本曲線是“定海神針”成本是決定價格底部的重要因素。根據伍德麥肯茲的資料，全球鐵礦石成本曲線非常陡峭。90分位線（即約10%的最高成本產能）的現金成本在**$80/噸**左右。值得注意的是，有約5600萬噸產能的現金成本高於$100/噸，中國和印度礦山佔據了這最高成本區間的近半壁江山。這意味著，當價格跌入$100/噸甚至$90/噸區間時，將迫使這部分高成本產能退出或減產，從而為價格提供強有力的支撐。美元走弱和生產國貨幣走強，可能會進一步推高以美元計價的成本曲線。高企且可能上移的全球成本曲線，構成了鐵礦石價格的“安全網”，限制了其在過剩環境下的深跌空間。四、未來關鍵催化劑：多空因素交織中國集中採購（CMRG）其活動（如對特定礦產品的採購限制）可能在短期內影響貿易流和價格，增加市場波動性。中國鋼鐵需求房地產行業持續收縮，是長期需求的主要拖累。儘管強勁的鋼鐵出口（2025年1.19億噸）提供了部分避險，但出口限制政策是潛在風險。印度需求作為新興需求增長點，其雄心勃勃的鋼鐵產能擴張計畫（如JSW目標2030年5000萬噸）可能在未來部分吸收全球海運供應的增長。綜合來看，摩根士丹利描繪了一幅“下有底，上有壓”的圖景：壓力明確的供應過剩（海運增長+西芒杜），中國需求長期趨弱，港口庫存高企。支撐中國高爐生產的結構性韌性，高成本地區（中國、印度）供應收縮，以及陡峭的全球成本曲線。因此，報告的核心判斷是：市場將進入過剩，價格面臨下行壓力，但成本的支撐將使其下行幅度溫和可控，預計2026年均價$100/噸，三季度低點$95/噸。這一判斷的核心差異在於，市場可能過度關注了總量過剩，而低估了 “結構性”（生產路徑、供應成本）因素對價格的支撐力度。 (數之湧現)

長期以來，作為全球製造業的“壓艙石”，中國鋼鐵產量連續28年穩居世界第一。然而，一個令人揪心的事實是：中國鐵礦石自給率不足20%，八成以上依賴進口，其中澳大利亞一家就曾長期佔據對華出口60%以上的份額。這張被西方牢牢攥在手裡的“資源王牌”，一度成為遏制中國工業命脈的隱形枷鎖。但如今，這張牌，正在失效。近日，中國與幾內亞正式簽署戰略合作協議，全面啟動全球最大未開發高品位鐵礦——西芒杜鐵礦的聯合開發。該礦已探明儲量高達50億噸，平均品位超65%，遠高於全球主流礦山水平。按當前市場均價估算，其潛在經濟價值突破2.4兆元人民幣，堪稱“地下金庫”。這一里程碑式合作，不僅標誌著中國在全球鐵礦資源佈局上實現歷史性突破，更預示著由力拓、必和必拓、淡水河谷等國際礦業巨頭主導的百年定價體系，正面臨前所未有的挑戰。一、打破壟斷，中國鐵礦“卡脖子”時代終結過去十年，中國每年進口鐵礦石超10億噸，僅2022年前11個月，進口均價就飆升31.9%，單噸成本突破828元，11月到岸價甚至沖上1075元高位。儘管進口量略有回落，價格卻逆勢暴漲——這背後，是國際寡頭借地緣博弈操縱市場的現實。高昂的原料成本，讓本就利潤微薄（多數鋼企淨利率不足5%）的中國鋼鐵行業每年多支出超千億元。這種“越買越貴、不買不行”的被動局面，亟需從源頭破解。而西芒杜項目的落地，正是破局關鍵。它不僅儲量驚人，更具備高品位、低雜質、易冶煉三大優勢，一旦投產，將極大緩解中國對低效、高污染進口礦的依賴，重塑全球鐵礦石供需平衡。二、基建狂魔出海，打通“沉睡寶藏”的生命線西芒杜雖富，卻深藏於幾內亞內陸650公里的熱帶雨林之中，平均埋深超600米，開採難度世所罕見。過去近30年，因缺乏鐵路、港口、電力等基礎設施，這座“世界級寶藏”始終沉睡。但這一次，幾內亞選擇了最可靠的夥伴——中國。中方以“基建+資源+技術”三位一體模式強勢介入：同步規劃修建650公里高標準多載鐵路、深水港口及配套能源系統，總投資高達150億美元，創下非洲礦業開發新紀錄。這不是簡單的挖礦，而是一場系統性工業化賦能。中國憑藉在鞍鋼西鞍山鐵礦、中咀銅礦等項目中積累的深部巷道掘進、智能治水、綠色礦山建設等核心技術，完全有能力攻克複雜地質與生態保護雙重挑戰。更關鍵的是，中國擁有全球最完整的鋼鐵產業鏈和最強的工程執行能力——從國產盾構機到智能調度系統，從低碳冶煉到尾礦循環利用，技術閉環已然成型。三、澳洲“鐵礦王牌”失色，全球供應鏈加速重構西芒杜一旦全面投產，年產能有望達1.2億噸以上，足以覆蓋中國當前進口量的10%-15%。更重要的是，它將打破澳巴（澳大利亞、巴西）雙寡頭對高品位鐵礦的壟斷，迫使國際市場重新定價。對澳大利亞而言，這無疑是沉重一擊。鐵礦石出口占其對華貿易總額近四成，是中國市場最大受益者之一。若中國採購重心逐步轉向非洲，澳礦企不僅將面臨訂單流失，更可能引發財政收入下滑、就業萎縮等連鎖反應。事實上，澳方已悄然調整對華策略，近期頻頻釋放緩和訊號，試圖穩住中國市場基本盤。但大勢已變——中國絕不會再把“雞蛋放在一個籃子裡”。多元化、自主化、戰略化，已成為中國資源安全的新準則。從鋰礦到銅礦，從鎳礦到鐵礦，中國正通過海外權益礦佈局，建構一條抗風險、可持續、高效率的全球資源生命線。國運所繫，資源自主即是戰略底氣西芒杜鐵礦的開發，不只是一個礦業項目，更是中國在全球資源博弈中從“被動接受者”轉向“規則共建者”的標誌性一步。當“基建狂魔”遇上“沉睡巨礦”，當中國製造對接非洲資源，一場靜默卻深遠的產業革命正在西非大地悄然上演。這場變革，不僅將改寫全球鋼鐵版圖，更將為中國製造業築牢最堅實的資源底座。鐵礦困局，終成往事, 國運所至，山河為開。 (晶片研究室)

近日，馬斯克在最新訪談中證實《鋼鐵人》系列電影是以他為原型的。馬斯克表示小羅伯特·唐尼和導演還探望了他，並參觀了SpaceX公司。馬斯克提到，“《鋼鐵人2》很多場景都是在SpaceX拍的。”“如果你看過《鋼鐵人2》，你就會在背景中看到SpaceX的工廠。我們甚至還請到了斯嘉麗·約翰遜在我們的大廳裡表演武術”，馬斯克說。事實上，如果你看得仔細，還能發現馬斯克其實在電影中客串了。2022年，《鋼鐵人》的編劇馬克·弗格斯也曾證實，馬斯克本人在一定程度上啟發了他創作了“鋼鐵人”的銀幕形象，因為這兩人在技術實力、性格傲慢且易怒方面頗為相似。當時，弗格斯在接受《紐約》雜誌採訪時說，漫威英雄托尼·斯塔克這個角色就像是“讓馬斯克來把賈伯斯的才華與川普的愛出風頭融為一體”，並補充說：“（馬斯克）是唯一一個既有趣又同時兼具名人氣質以及真正商業實力的人物。”不過，鋼鐵人的漫畫原著原型並非馬斯克，斯坦・李明確表示原型是美國傳奇企業家、飛行員霍華德・休斯。但電影版鋼鐵人的塑造確實以馬斯克為重要靈感來源之一。此外，馬斯克還在訪談中透露平均每天只睡六小時，多數時間在篩選資訊。他表示任務切換會帶來的巨大認知損耗，所以他儘量採用時間分段管理的方法。“我的日常需要在特斯拉、X、SpaceX以及個人事務這幾個完全不同的維度之間切換，而每個公司內部又都充斥著無數待辦事項”，馬斯克表示。馬斯克提到人生中最珍貴的時刻是孩子們出生的時候。此外，SpaceX首次成功進入軌道，以及特斯拉第一輛電動車真正跑起來的那一刻，也都令他終生難忘。 (三言Pro)

“鋼鐵人”試飛、機器人採茶、養老機器人助行……當這些科幻場景加速照進現實，2025年的政府工作報告也首次將“具身智能”明確為國家戰略，為這場技術革命按下了快進鍵。（在杭州西湖區雲棲小鎮的試飛場，一位“試飛員”全副武裝，酷似“鋼鐵人”。圖源：杭州智元研究院）在這場被譽為“量產元年”的浪潮中，一場資本的淘金熱同步上演。估值百億的智元機器人完成股改，宇樹科技開啟上市輔導，十余家具身智能企業如過江之鯽般湧向交易所。此外，京東、騰訊、阿里等網際網路巨頭強勢入局，開啟“買買買”模式，讓機器人企業擺脫了對單一資本的依賴，但也讓這場競賽的競爭門檻變得更高。在這場喧囂的盛宴之下，一個冰冷的現實被刻意掩蓋：大多數明星企業仍在虧損的泥潭中掙扎。科技股的“濾鏡”背後，是商業化落地難的集體焦慮。資本的狂歡與產業的困境，構成了2025年具身智能賽道最真實的寫照。01資本“烈火烹油”，那些具身智能企業還在虧損？2025年，當小鵬的人形機器人IRON以一場“開膛破肚”的自我證明，宣告全球機器人競賽全面升級時，馬斯克的點贊與論斷，為這場資本盛宴加冕。然而，聚光燈之外，翻閱這批衝刺IPO企業的財務資料，淨虧損成為普遍現象。據鳳凰網財經《IPO觀察哨》不完全統計，極智嘉-W、雲跡科技、越疆科技、斯坦德機器人、鎂伽科技、臥安機器人、樂動機器人等多家謀求上市或者已經上市的具身智能企業2024年都仍是虧損狀態。即便是已上市的“人形機器人第一股”優必選，也未能擺脫虧損泥潭。2024年其營收高達13.05億元，淨虧損卻仍達11.24億元。其上市後股價的過山車行情——一度破發，後又單日狂飆近90%，總市值超過600億港元。專注機器人領域的企業鎂伽科技營收從2022年的4.55億增至2024年的9.3億元，但調整前淨虧損始終在7-8億元的高位徘徊，連續三年虧損，未見縮小跡象。更多企業則陷入了“越賣越虧”的怪圈。斯坦德機器人2024年收益確為2.51億元，2022-2024三年累計虧損卻高達2.73億元。樂動機器人營收年複合增長率超40%，2024年營收4.67億元，淨利潤卻虧損5648萬元。臥安機器人同樣在2024年營收衝至6.1億元的高光時刻，調整前的淨利潤虧損約307萬元，三年累計“失血”超1億元。機器人的高投入、長周期、重技術以及重視場景落地等特點，讓行業投入門檻顯得頗高。一位科技領域投資人向鳳凰網財經《IPO觀察哨》指出，具身智能的商業化盈利還沒有到拐點，業務場景尚在探索初期。與此同時，高研發投入是導致虧損的另一原因。斯坦德機器人研發費用佔營收比重持續保持在18%以上。優必選首席品牌官譚旻透露，公司每年研發投入都佔營收的40%左右。當然，並非所有玩家都在掙扎。據華爾街見聞獨家報導，宇樹科技2024年便有約1億元的歸母淨利潤。此外，專注於管網檢測和修復機器人領域的博銘維機器人，在2025年8月向港交所遞交申請 ，公司近年保持盈利，但面臨客戶集中度風險。02“一家一台機器人還得10年”具身智能正走出實驗室，化身“賽博管家”進入千家萬戶，一場重塑人機關係的產業革命已然到來。但在這場看似光鮮的變革背後，一個尖銳的問題直指行業核心：為什麼這些企業，寧願在虧損中也要擠上IPO的快車道？上述科技領域投資人向鳳凰網財經《IPO觀察哨》透露，隨著後續融資金額越來越大，正常一級市場融資變得愈發困難，只能想辦法轉戰二級市場IPO進行募資。但資本的投資往往附帶了嚴苛的對賭協議，通常要求企業在五年內必須上市，否則將觸發回購條款。回購協議往往要求創始人簽訂連帶責任和個人無限擔保，一旦失敗，他們將面臨“賣房、負債”的境地。因此，無論公司是否準備好，都只能“硬著頭皮”擠上IPO的獨木橋。“這說白了不就是保本理財生意嗎？把高風險的VC（風險投資）做成無風險的保本生意，在國內並不少見。”該投資人指出，機器人時代還需要三年才能到達商業拐點，但普及一家一台機器人還得10年。增長與投資孵化合夥人老揚常年關注具身智能領域，他參與孵化了GEIA全球具身智能加速器。他向鳳凰網財經《IPO觀察哨》分析稱，當前具身智能企業掀起的上市潮，與港股18C章允許未盈利科技公司上市等政策開放密切相關。具身智能需要大規模、持續的資金投入，而內地人民幣資本逐漸減少，因此，能夠對接更多元化國際資本的香港市場，成為了企業的關鍵選擇。（圖源：宇樹科技官網）誠然，2025年“具身智能”首次被寫入政府工作報告，上升為國家戰略。各地扶持政策紛至沓來。企業們賭的是，只要能搶先登陸資本市場，拿到通往未來的船票，今天的虧損終將被明天的兆市場所淹沒。而市場，則在謹慎樂觀中，等待著那個真正的“ChatGPT時刻”的到來。老揚預測，這一波上市潮將產生雙重效應：一方面，它會加速整個具身智能賽道的進化與迭代；另一方面，也將擠壓行業泡沫，推動資源進一步向頭部企業集中。對於那些缺乏資金支援或尚未找到清晰商業模式的創新創業公司而言，生存將變得尤為危險。03資本豪賭：下一個特斯拉，還是下一場泡沫？隨著玩家蜂擁而入，具身智能賽道正從藍海迅速變為紅海。老牌企業如優必選、宇樹科技等成立較早，有一定技術積累；新入局者如智元機器人等則更多借助AI大模型優勢快速切入市場。同質化競爭的陰雲籠罩，價格戰已在中低端市場率先打響，部分企業以8-10萬元的低價搶單，與25萬元的高端機型形成鮮明對比。然而，比價格戰更致命的，是懸在所有企業頭上的供應鏈與成本兩把利劍。2022年，斯坦德因進口零部件（如高精度諧波減速器）缺貨，導致生產線堆積價值數千萬元的半成品，現金流一度緊張，甚至拖欠供應商款項。儘管通過資本注入緩解了危機，但全球供應鏈的波動性仍可能對生產經營帶來潛在風險。在人形機器人成本構成中，伺服器、減速機、控製器等核心零部件佔比超過70%。如何通過自研創新降低這些關鍵零部件成本，是企業必須面對的課題。此外，賽道“太火”，也催生了投資亂象。根據藍鯨新聞報導，機器人企業騙局曝光：路演廳裡上演“提線木偶”。一位科技領域投資人向鳳凰網財經《IPO觀察哨》分析稱，具身智能賽道“太火”，導致大量三四線資本因無法投進頭部項目，轉而追逐一些劣質項目，才催生了路演中“提線木偶”式的演示和機器人企業騙局。這形成了“九流團隊融資，五六線資本投資”的畸形生態。更深層次的困境在於商業化的“雞生蛋”循環。人形機器人需要像特斯拉一樣，在真實世界獲取資料來完善模型，但這必須以產品先投放市場為前提。目前，多數機器人仍停留在演示階段，工業場景負載不足，家庭場景過於複雜，離真正的規模化商用遙遙無期。面對盈利困境和紅海競爭，企業亟需找到可持續的發展路徑。對於行業參與者，老揚建議，採取“反向做產品”的策略：即先鎖定具體的應用場景和客戶需求，再反向開發相應的產品與技術來滿足需求。他認為，目前較為可行的切入點包括陪伴、娛樂等消費級場景，以及部分工業和服務場景。其中，一個巨大的機會在於利用現有技術，幫助傳統機器人或自動化企業進行“具身智能化”升級，這一領域將催生大量的投資與併購機會。在具體公司方面，老揚表示，看好宇樹科技的產品實力，並從資本運作的角度看好智元機器人，因為其背後強大的生態佈局能力。（圖源：宇樹科技官網）回顧歷史，特斯拉也經歷了長達十年的虧損才實現盈利。當前具身智能的IPO熱潮，本質上是資本在為下一個兆市場下注。隨著宇樹、智元等企業推進上市，資本市場與產業的深度融合將開啟新階段。 (鳳凰網財經)

歷史性的分水嶺！歷史，正在加速變軌！按照統計，9月，黃金在各大央行儲備的佔比超過了美國國債，這是1996年以來首次。很明顯，大家對於美債的信仰，正在產生很嚴重的狐疑。原本，美債是被視為“無風險資產”。現在，大家兜兜轉轉，感覺黃金才是真正意義上的“無風險資產”。這當然不是說大家完全拋棄美債，而是在形勢極為不明朗的當下，先來一波風險的分散。然而，請注意，這個做法，照樣讓華爾街賺錢賺到手抽筋。大家回憶一下，今年年初，川普2.0剛剛啟動，A森曾經提示過大家一點：川普和貝森特要攜手讓金價暴漲，讓美國黃金儲備的市值增加起碼1兆美元，以便他們可以通過各種金融手段，來化債。時至今日，按照當前的金價水平來看，差不多真的讓美國黃金儲備市值增加了9000多億美元了。所以，如果後續貝森特聯合華爾街，進行美債化債，現實基礎已經有了。況且，這種化債，是不以真的出售美國黃金儲備為前提的，就是一種單純的金融操弄。你不得不配合，作為全球唯一的金融帝國，手中無數的工具，要玩收割，真的太容易。這不是“好手段”，而是壟斷的力量。不過，這種迂迴的方式，對比以前各國央行直接買美債，自然是摩擦成本巨大，也充滿不確定性。就像穩定幣拿來洗債，也是有類似的問題一樣。這些成本和風險，最終還是會攤給美國國債，這是沒有辦法的事情。只能說，經濟學就是成本學，在“無法化債”和“債務膨脹”之間，肯定拋棄後者，先守住前者。從全域來看，當前更多國家選擇的是“黃金做加法，美債做減法”的組合拳。本質上，就是各國央行的資產負債表的結構，開始不斷調整。眼見歐洲隨時要沒收俄羅斯的外儲，大家這麼幹，也是情理之中。這也是拜登拱火俄烏衝突的一個重要的後遺症，且具有長期影響力。這裡面，國家儲備、國家債務、國家信譽，三者之間，是極為糾纏的，卻有是理解全域的關鍵切入點。就像幾年前的立陶宛，為何突然找我們麻煩？無非是因為，當初他們這麼小的國家，就積累了千億美元等級的外債，債主是以美國和西歐國家為主。當初的立陶宛是希望用投名狀的方式，來完成國內的化債。就這麼一個小例子，大家已經可以看出，上述三者運作起來的強大衝擊力度。其實，美國人很早就知道需要化債了。他們這麼多年跟我們死磕，除了霸業，更主要的也是為了化債。眼下，日本的所謂女首相，別看嘴硬，馬上就遇到大麻煩。她竟然提出，在不拚命增加貨幣寬鬆的前提下，要大規模執行財政刺激。據說，方法是增稅等方式。這麼強的一個經濟體，上來的人，也是如此不靠譜，足見這個局是真的險惡。大家也看得出，現在大部分的發達國家都是這個微操。因此，各大央行除了更多押寶黃金，還能如何保住自己來之不易的財富呢？！如果連這個都保不住，那還有做國際貿易的必要性嗎？出口賺錢，轉頭，金融端就被人家抽水全部抽走了。恐慌，也就可以理解了！當然，這一塊，中國做的是更加有前瞻性和系統性。近期，中國除了強化黃金儲備的漸進式增持外，還對一大進口商品進行暴擊。中國直接暫停了來自於澳洲的鐵礦石，這讓澳洲很不爽。這主要是因為幾個原因：中國與澳洲，現在是提新合約澳洲的鐵礦石品質大幅下降，中國要更多折價，澳洲不肯澳洲要年度計價；可鐵礦石價格波動很大，中國要按季度或者按月度計價澳洲要美元結算，中國要人民幣結算中國的鋼鐵庫存非常龐大，無法消化掉中國在非洲也找到不少鐵礦石很明顯，我們不僅是在玩黃金，還在玩人民幣體系的全球重構。再來看看，中國給肯尼亞的貸款，現在也是從美元債切換成人民幣債，已經成了非洲的典範。匈牙利和哈薩克正發行人民幣債券，斯里蘭卡也於上月宣佈將獲得一筆等值5億美元的人民幣貸款，用於高速公路項目。中國還在香港玩起了黃金託管業務，這明顯是強化人民幣與黃金的繫結。這些佈局，看上去是林林種種，實則是每一步有著精妙的算計。過去，中國就是單純出口商品，只能錨定美元。現在，中國輸出產能、資本和技術，就可以要求其它國家繫結人民幣結算體系；然後，我們再用黃金跟人民幣深度繫結。這樣，一個人民幣的國際運作體系，漸漸有了雛形。這也提示我們，中國的黃金儲備戰略，根本不是像其它大多數國家的央行那樣單純為了規避風險。事實上，我們是真的要系統性的跟美元體系進行長期的脫鉤斷鏈，在謀全域。換個角度來看，就是我們根本誰也不信，我們就只能信自己。全球大亂，近在咫尺！其實，美國的權貴財團們，何嘗不明白？！恰恰是因為明白，所以，人家也在做佈局。大家看到了，現在的小以，在中東往死裡干。其實，小以，就是美國猶太財團及其盟友財團的“三千死士”。要理解這個邏輯，就要明白，封建制市場經濟體的玩法了。封建制市場經濟體中的重要財團，如果在海外有強大的飛地，那就可以更好的在本土進行博弈，甚至可以干很多本土做不了的事情。所以，這個飛地還不能是完全愛好和平，否則它的價值度就會大幅下降。如此，進可攻退可守。真的當美國本土的金融體系有個三長兩短，這些大財團在海外的飛地，就可以保住他們的基本利益，這可比黃金還要靠譜。當年，古羅馬開始各大財團內部相互廝殺的時候，很多羅馬的大財主就躲去威尼斯，把這個威尼斯變成了自己的飛地。既可以操控羅馬，又可以在這裡有一個容身之所，還能夠想辦法保住自己的基本盤利益，邏輯是一樣的。能夠明白上面的頂級智慧，對於未來的很多大事，才會真正看懂。請記住，混到那個位置的，沒有一個是傻的。那怕你覺得他在天天犯傻，也不過是，常人根本沒有看懂罷了。對於我們而言，如果未來人民幣國際化體系能夠真正成功佈局完成、運作起來，這將極大的提振中國企業對外的利潤率，也會真正讓我們在跟美元體系的博弈中搶得先機，這就是國運之機。 (A視野)