2011年，負債超15兆韓元的海力士深陷半導體周期低谷，淪為韓國銀行業不良資產，各大財閥紛紛避之不及。SK集團會長崔泰源卻逆勢出手，以“資訊會成為下一個石油”的遠見，果斷接盤這家瀕臨絕境的儲存企業，開啟一場改變全球半導體格局的豪賭。 接手後，崔泰源打破保守管控，大手筆投入建廠與技術研發，恰逢日本爾必達破產，海力士迎來行業轉機。面對三星的技術圍剿，海力士堅守HBM高頻寬記憶體研發，即便該業務長期虧損、市場佔比不足1%，仍持續投入並攻克MR-MUF封裝技術，鎖定核心材料獨家供應。 2022年ChatGPT問世引爆AI革命，HBM需求呈爆發式增長，海力士憑藉獨家量產HBM3的優勢，成為輝達核心供應商。2025年其營業利潤首次超越三星電子，2026年利潤有望突破兆人民幣，市值逼近兆美元，14年增長約90倍。 從無人接盤的爛攤子到亞洲科技巨頭，SK海力士的崛起，是遠見、堅持與時代機遇碰撞的傳奇，也印證了AI時代儲存晶片的核心價值。以下，Enjoy：

從一季度財報資料看，貝殼2025年以來推進的效率驅動增長舉措開始反映到經營結果中；而3月底啟動的新一輪戰略和組織變革，則指向更長期的服務邏輯重構。 “貝殼，還是不是曾經的那個貝殼？”過去兩年中無數人在問這個問題。 曾經的貝殼毫無疑問非常成功，但也應看到今天行業生存土壤發生的根本性變化。 以二手房業務為核心的經紀平台同樣面臨失速、虧損的巨大壓力。消費端的變化更為直接，交易本身變難了，購房者不斷比價，買賣雙方的“拉扯”更為複雜和長久，這是身處其中的企業和服務者從未經歷過的新挑戰。

窮到絕境，才能富甲美國。 作為世界營收最高的公司，沃爾瑪年營收達6810億美元（約合49300億元人民幣），有多少國家的GDP，要在這個商業巨獸面前俯首稱臣？ 劉強東說，它是“零售業者的終極夢想。” 傳奇的締造者——山姆·沃爾頓，自傳的名字就叫《富甲美國》。

5月21日，韓國股市直線拉升，一度觸發熔斷，此後繼續上漲。截至發稿，韓國綜指一度大漲超過8%，其中SK海力士漲超11%，三星電子漲超7%。 本輪韓國股市行情中，最令人注目的無疑是這兩大儲存巨頭。當SK海力士、三星電子分別在2026年第一季度交出淨利潤40.35兆韓元（約合人民幣1848億元）、47.1兆韓元（約合2167億元人民幣）的成績單時，整個半導體行業都為之震撼。 然而，當投資者在為他們 “印鈔機”般的賺錢能力驚嘆時，或許忘記了就在三年前，它們還深陷內卷與虧損的泥潭。 2023年，SK海力士單年度巨虧9.1兆韓元，一度創下韓企年度虧損紀錄；三星電子淨利潤也創下2011年以來的最差水平。業績驟降的核心原因是，行業高景氣時大幅擴產導致產能過剩，由此引發“內卷”式競爭。

“先把自己的事情做好”。 中國資本市場對新能源汽車的態度，最近一年發生了轉變。 具身智能、飛行汽車、人形機器人的新故事，並沒有真正撐住新勢力們的估值。連小米都從明星股一路下滑。反而是沒換新故事的公司，被資本市場重新估值了。 2026年開年至今，蔚來美股漲超15%，港股漲近15%。同期標普500漲6.98%，恆生科技指數跌了8.18%。蔚來的港股市值重回千億，穩定在1100億到1300億港元的區間。

六張圖看懂佰維存儲 (加鹽的魚)

馬斯克最近做了一件讓整個機器人行業震動的事。 Tesla把第三代人形機器人 Optimus 的靈巧手核心技術——包括底層的腱繩驅動結構專利——直接公開了。 很多人第一反應是： 不就是一隻機械手嗎？為什麼這麼轟動？

正確的經營法則應該是利潤優先，而不是市場份額優先。 過去20年，中國企業最熟悉的經營邏輯就是擴張、融資、搶市場、拼增長，這套邏輯也在過去催生了眾多網際網路巨頭，例如阿里巴巴、騰訊、字節跳動等。 但今天的商業世界，正在進入一個很微妙的階段——很多公司營收更高了，使用者更多了，市場份額更大了，但利潤卻越來越薄，甚至不少公司已經陷入一種“越增長越虧損”的循環。 今年的一本新書《小而精》對這種商業現象做了系統性反思與研究。作者赫曼·西蒙 (Hermann Simon)，被稱為“隱形冠軍之父”，他長期研究德國那些不張揚、規模不大，卻能持續幾十年高利潤生存的企業。他發現，真正長期活得好的公司，往往不是市場上最卷的公司，而是最會賺錢的公司。