AI 購物是下一代消費的核心入口？許多人還未意識到，一場悄無聲息的全面“入侵”，正在重構電商行業的“底色”。2026 年春節後引發行業熱議的豆包接入抖音電商功能，終於在 3 月底開啟放量內測。區別於此前“AI 導購 + 跳轉第三方”的模式，豆包“一句話購物”可在使用者提出消費需求後，精準匹配抖音商品卡片，使用者點選即可進入商品詳情頁，全程在豆包 App 內完成下單，無需跳轉抖音。前提是，豆包與抖音需通過帳號體系關聯：使用者繫結抖音帳號後，才能在豆包 App 內查詢對應訂單資訊，商品詳情、交易系統、售後履約體系則仍由抖音電商承接。這套模式的核心優勢在於，字節以最輕量的方式打通了消費鏈路，可悄無聲息地將電商交易入口從抖音 App，向豆包的對話方塊遷徙。這並非一蹴而就的佈局，按圖索驥可追溯至半年前：2025 年 10 月，豆包已實現根據對話內容推薦抖音商城商品、跳轉下單的能力，首批覆蓋母嬰、美妝、家居等高頻消費品類；2025 年 11 月，豆包上線商品卡功能，完成從智能問答到一鍵購物的鏈路閉環；2026 年 3 月 30 日，媒體實測實現豆包內直接下單、支付，無需跳轉，應用內交易閉環完成。一邊是 2.26 億 MAU、穩居國內 AI 原生 App 榜首的豆包，一邊是 GMV 破 3.43 兆、穩居行業第三的抖音電商。二者生態打通，意味著字節在 AI 商業化和電商協同上的探索進一步深入；但將 AI 商業化與電商場景深度繫結，也是字節走的一步“險棋”——信任建構、技術迭代、生態建設、履約能力，都是橫亙在字節面前的“坎”。字節為何急於“落子”？在使用者對 AI 購物信任度尚未建立、行業仍面臨諸多瓶頸的當下，字節為何急於推進豆包接入抖音電商？很大程度上源於，所有 AI 應用正面臨一個無法迴避的現實：使用者規模一路狂飆，商業化能力卻蹣跚不前——國外，ChatGPT 的核心收入仍來自會員訂閱，商業化天花板清晰可見；國內 AI 應用也大多困在會員費、企業服務的路徑中，無法實現與使用者規模匹配的營收增長。豆包同樣身處這樣的困局之中。QuestMobile 資料顯示，截至 2025 年 12 月，豆包以 2.26 億 MAU 穩居國內 AI 原生 APP 榜首，相當於國內第 2-5 名 AI 應用的月活總和，正全力追趕 B 站、小紅書等國民級應用月活規模；2026 年央視春晚期間，豆包 DAU 更是飆升至 1.45 億。面對節節攀高的使用者資料，如何將流量轉化為收入成為當下“最難啃的骨頭”。畢竟，大模型的研發迭代、算力採購、日常維運，都需要持續的巨額資金投入。若無法找到規模化的可持續變現路徑，再龐大的使用者規模，也只是一個不斷吞噬資金的無底洞。招商證券研報明確指出：AI 電商時代，流量入口將從傳統貨架轉向 AI 代理，使用者需求意圖驅動的廣告將替代關鍵詞搜尋廣告，形成“資料 - 模型 - 交易”的正向閉環，而這一模式的盈利核心，正是交易佣金與意圖競價廣告收入。基於此，接入抖音電商，相當於為豆包打開了一條天花板高、契合字節商業基因的變現路徑——使用者通過豆包下單，交易發生在抖音電商生態內，無論是廣告分成還是交易佣金，都有巨大的想像空間。當然，字節的野心遠不止於此。一個日活破億、使用者粘性持續走高的國民級 AI 應用，把電商交易直接嵌入對話場景，撬動的不止是抖音電商的存量與增量，更是整個電商行業的底層遊戲規則。最近二十年，電商入口經歷了三次大的躍遷：第一次是 PC 時代的搜尋框，以淘寶、百度為核心，使用者通過主動搜尋找到商品，是“人找貨”的邏輯。第二次是移動網際網路時代的直播間，以抖音、快手為核心，通過內容種草激發使用者消費需求，是“貨找人”的邏輯。第三次，就是 AI 時代的對話方塊，使用者只需要表達需求，AI 就能完成全流程交易，是“AI 代辦”的邏輯。與之對應，每次入口的躍遷，都會改寫整個行業的格局：搜尋時代成就了淘寶、京東，直播時代成就了抖音、快手；AI 時代，誰能拿下對話式交易的入口，誰就能掌控下個時代的話語權。所以，從豆包的功能演進不難看出，字節正試圖把豆包打造成 AI 時代的流量入口——一旦使用者養成在豆包一句話購物、點餐、訂票的消費心智，其便不再止於工具型 AI 助手，一躍成為整個網際網路消費的入口。這也是為什麼，即便功能仍在內測，字節已然將其上升到公司戰略的高度——字節跳動 CEO 梁汝波在 2026 年度全員會上明確表示，公司將通過 AI 助手整合已有業務，攀向新高峰。如今看，短期內集團意志對應的“高峰”，就是豆包。一場被動捲入的戰爭過去幾年，抖音電商乘著風靡全網的直播勢能，在電商領域跑出了令人咂舌的 GMV 神話；但 2024 年抖音電商全年 GMV 摸高至 3.43 兆後，較 2023 年 2.54 兆元的規模同比僅增長 35%——相較此前翻倍式的爆發增長，增速已顯著放緩，直播帶貨的流量紅利趨於見頂。為了突破瓶頸，抖音電商早已開啟戰略轉型。2022 年，抖音電商提出將“興趣電商”升級至“全域興趣電商”，開始發力貨架電商，先後推出抖音商城頁卡，將商城版塊提至首頁核心流量入口。2024 年上半年，抖音電商甚至一度將“價格力”設定為全年優先順序最高的任務，跟隨拼多多、阿里、京東押注低價策略。然而，抖音的貨架心智至今仍未成型，使用者刷抖音多是奔著消費內容，購物最多算順帶手，如何帶動泛化使用者主動進入商城消費，仍是抖音電商業務發力的重心。如今，豆包的 AI 購物場景，給抖音電商提供了破局的機會：一方面，豆包的億級流量，與抖音的內容流量有本質區別：抖音使用者主要是為了刷娛樂內容，消費需求是被動激發；豆包使用者是帶著明確消費需求發起對話，消費意圖更精準，轉化效率天然更高。另一方面，豆包作為獨立流量入口，能為抖音電商打破增長天花板，形成“流量反哺電商生態、生態強化 AI 粘性”的正向循環，且豆包為抖音電商輸送高精準的消費流量，抖音電商則以成熟的商品池與供應鏈能力，豐富豆包的應用場景，提升使用者留存。當然，字節急於 All in AI 購物，還有一個更現實的考量：電商行業的終局之戰已經打響，頭部平台都在加速佈局 AI 購物賽道，不跟進，或許會面臨被擠下牌桌的風險。拿近的來說，在豆包接入抖音電商之前，阿里、京東、美團等網際網路巨頭已提前搶灘，並倚仗自有生態進行 AI 購物差異化滲透，2026 年春節期間還掀起一波規模化落地熱潮。阿里旗下的通義千問，是這場戰爭中最激進的玩家。2026 年 1 月，通義千問 App 全面接入淘寶閃購、支付寶、飛豬、高德等阿里全生態業務，打通了購物、訂票、點餐等全場景交易；春節期間，通義千問推出“春節 30 億大免單”活動，6 天累計完成超 1.2 億筆 AI 下單，相關指令呼叫量突破 41 億次。京東於 2025 年 12 月底開啟獨立 App “京東 AI 購”內測，依託自研言犀大模型，整合京東零售、外賣、七鮮、京東健康等全生態資源，試圖建構“電商 + 生活服務”的 AI 入口。美團則在 2025 年 9 月開啟公測獨立 AI Agent 應用“小美”，主打語音點外賣、找餐廳，無需跳轉美團 App 即可完成交易，深度繫結即時零售場景。放眼全球，OpenAI 於 2025 年 4 月在 ChatGPT 推出商品搜尋推薦（需跳轉外部平台）；9 月 29 日上線即時結帳（Instant Checkout），實現無需跳轉的端內交易閉環（美國 / Etsy/Shopify）。2025 年 10 月沃爾瑪與 OpenAI 合作，通過 Sparky 嵌入實現 ChatGPT 內購物入口；2026 年 3 月該合作終止，沃爾瑪轉向自研多平台嵌入方案。整個行業已逐步形成共識：AI 購物是下一代消費的核心入口。有鑑於此，字節更像被動捲入了一場圍繞 AI 購物的軍備競賽，跟進才能繼續留在牌桌上，否則隨著使用者不斷被競品蠶食，好不容易建立的入口優勢便不復存在。橫亙在字節面前的“坎”即便字節手攥流量王牌，試圖復刻此前在短影片、電商賽道的逆襲神話；但事實上，AI 購物要真正走向成熟，仍面臨信任、技術、生態、履約等多方面的挑戰。短期內最大的問題是：使用者憑什麼信賴 AI 推薦？大家願意網購的核心前提，是通過查看商品詳情、翻閱買家評價、比對店舖評分、跨店比價等一系列行為，自主建構起消費決策體系——上述看似繁瑣的動作，才是使用者作出決策的關鍵——AI 購物相當於把整個決策過程交給 AI，使用者喪失決策的掌控權，只能被動接受推薦結果，必然會對自主選擇空間做出讓步。雖說 AI 仍在一日千里的發展，但眼下的電商生態已然冒出不少 AI 生成的買家秀、過度美化的商品圖以及空洞的評價反饋。若 AI 推薦邏輯被廣告投放、品牌合作裹挾，平台既用 AI 生成虛假商品內容、美化行銷素材，又讓同一套 AI 掌握商品推薦與下單決策的核心話語權，電商行業賴以生存的信任根基會不可避免地崩壞。現階段，豆包仍停留在輸出結果層面，思考過程的推薦邏輯與決策依據如何保證客觀與權威？即便是頂流主播真人帶貨，尚且頻繁出現虛假宣傳、貨不對板的翻車事件，一旦 AI 購物出現推薦失實、品控失控，對豆包的公信力與抖音電商的品牌口碑，將造成巨大的反噬。當然，使用者的不信任，很大程度上也源於 AI 幻覺與真實消費體驗的天然悖離。大廠鼓吹的 AI 購物，其底層支撐考驗大模型的技術能力，可即便是行業最頂尖的大模型，也無法解決 AI 與生俱來的幻覺問題。行業內已經落地的 AI 購物功能，多數會間歇性出現商品參數錯誤、價格虛報、推薦內容與使用者需求不符、優惠資訊更新不及時等情況。恰恰是這些原生的 AI 幻覺，會一桿子把電商打回解放前——因為電商交易對資訊精度要求極高，價格、參數、庫存、優惠，任何一處資訊失準，都會直接影響使用者的購物體驗，更會引發大量售後糾紛。此外，“逛”的體驗、比價的成就感，本身就是消費的重要組成部分。要知道，很多人買東西不僅為了實用還帶有情緒價值，若將消費簡化成“一句話下單”，讓充滿樂趣的“剁手”變成冰冷的指令執行，買買買本身的情緒調動也將蕩然無存。更何況，AI 購物能覆蓋的，只有標準化、強目的性的剛需消費場景；對於非標品、高客單價、需要深度體驗的消費場景，AI 永遠無法替代使用者的自主決策。還有一個無法迴避的前提是：當下移動網際網路的互聯互通仍只是烏托邦式的嚮往，所謂的 AI 購物，不過是偽“一站式購物”。究其本質，豆包的商品供給依賴抖音電商，通義千問僅接入阿里全生態，京東 AI 購只整合京東自有品類，無一例外都是平台自有生態閉環；但使用者真正想要的 AI 購物，是能一站式解決全網消費需求，而非在單一封閉集團生態內兜兜轉轉。那大廠鼓吹的“對話即交易”當下不就是一個偽命題嗎？只不過是將原本分散在不同賽道的 App 操作集中到同一對話方塊，背後的商品池、履約體系仍在各自“畫地為牢”；若想全網比價、購買平台未上架的商品，使用者仍需跳轉至其他 App 操作。與此同時，封閉生態會進一步加劇資料壁壘：AI 推薦的精準度，高度依賴海量的使用者全場景消費資料，豆包僅能獲取抖音電商生態內的消費資料，無法觸達全域消費行為，推薦能力天花板天然受限。當然，電商競爭的終局，從來不止於前端的流量與轉化，更在於後端的履約與服務。表面上，豆包實現了“一句話下單”，但這僅侷限於下單環節——商品詳情、交易系統、售後體系均歸屬抖音電商，若出現商品質量問題、物流延誤、售後糾紛，使用者仍需要跨應用溝通，售後履約的完整閉環並未真正打通。造成這種局面的核心問題是，字節在履約體繫上的基因缺陷——因為電商行業的壁壘，最終落腳於供應鏈與履約能力：京東靠自建物流建立起行業護城河，美團靠全國即時配送網路坐穩本地生活頭把交椅，拼多多靠極致供應鏈管理實現低價優勢。反觀字節，商業基因是極致的 ROI 導向與營運效率優先，對物流履約這種長周期、重投入的重資產佈局向來缺乏耐心。所以抖音電商發展至今，仍未搭建自建物流體系，履約完全依賴第三方，與京東等自建物流網路的配送效率、服務體驗仍有差距。更深層的行業隱憂還在於，AI 購物全面落地，是否意味著重構商家的經營邏輯，並如同多米諾骨牌一般，進一步影響平台商家生態。據《2025 直播電商行業發展白皮書》資料顯示，直播電商行業的頭部主播流量集中度、銷售額佔比均呈持續下降態勢，中腰部主播與中小商家正逐步成為市場的中堅力量。然而在 AI 電商時代，頭部品牌商家顯然有更充足的預算適配 AI 推薦規則、搶佔流量紅利；中小商家則要面臨 AI 工具學習、資料服務、規則適配帶來的新增成本，生存空間可能會被進一步擠壓。即便抖音電商持續最佳化演算法分發機制、向商家開放 AI 技術能力，試圖幫助商家從客服接待、內容創作、預算調控、精準行銷等全鏈路降本增效；但無法迴避的核心矛盾仍在——當 AI 掌握了商品推薦的絕對話語權，商家的經營重心必然會從打磨產品、提升服務，轉向適配 AI 推薦規則、爭奪 AI 流量傾斜，或許會導致電商生態陷入新一輪“內卷”。 (虎嗅APP)

靳羽西承認自己非常幸運，擁有了最好的生活，享受了美麗與財富。不過她認為，幸運只是人生故事的一部分，時尚教母從未放棄工作。她曾是傳媒行業的先鋒，通過電視媒介將亞洲、中國文化與樣貌，展現給世界，成為東西方文化的橋樑；也用一支口紅掀起美麗革命，以一己之力改變亞洲女性審美觀念，被稱為“中國婦女美容風潮的興起者”。毋庸置疑的是，靳羽西是上世紀八十年代中國時尚的先鋒者，她代表了那個年代最時髦的著裝，女性們走進理髮店想剪羽西同款髮型，開始擁有第一支口紅，第一雙高跟鞋，第一條西裝裙……她住在紐約曼哈頓中心位置，那是一座價值2億的豪宅，足足7層，被金錢與品位打造得典雅而闊綽。靳羽西的鄰居，無一例外全是達官顯貴，知名建築大師貝聿銘，“希臘船王”亞里士多德·奧納西斯……在這個房子裡，她宴請過各個領域的名流，明星們以能到她家做客為榮。靳羽西坦言自己的派對常邀三種人：最漂亮的女孩、最有錢的老頭、最貴的藝術家。最近，在各大博主的視訊裡，靳羽西身著亮粉色上衣，帶著探房博主參觀自己價值3000萬美元的豪宅，她打算賣掉這個承載無數回憶的房子，最近降價到2000萬美元，並一本正經地說這“這太便宜了”。這話從靳羽西口中講出，並不會讓人認為她在凡爾賽。78歲的靳羽西，有錢有名有閒，依然選擇繼續工作，談小自己15歲的男友，肆意活著。不離場，不順流而下，她正在漸入佳境。靳羽西想賣房並非大眾想像的那樣，遭遇難處、落魄、沒錢可用。實則是她想搬到夏威夷生活，這樣離亞洲的親人朋友更近一些。這棟豪華的7層聯排別墅大有來頭，位於紐約曼哈頓上東區薩特廣場，佔據了紐約市中心的絕佳地段。別墅的大門由花紋繁複的雕花柚木打造，就差沒把錢鑲在門上了。一樓落地窗外是花園，寬闊的超大客廳有會客區和餐廳區，是靳羽西這些年來社交的核心區域。那張長長的餐桌，在過去的三十多年裡見證了數不清的名流宴會。家裡擺放著來自世界各地的古董家具與收藏品，堪稱小型展覽館，被金錢與品位收拾得典雅而闊綽，那是土豪理解不了的別緻。二樓設有圖書館和辦公室，這裡曾經是羽西公司的總部，配備了當時最先進的電腦系統。當年羽西化妝品火爆銷售時，她坐在這裡打開電腦就能得知即時銷量。三樓的起居室是妥妥的老錢風，一架柏林貝希斯坦三角鋼琴坐落一角，滿是藝術氛圍。毫無疑問，其餘的樓層，也是她一貫的豪華主義風格，喜好與品味投射在家的每一個角落。藝術家Nancy Vaugh為靳羽西親自畫的肖像畫，被掛在客廳的牆上。其他的中國傳統水墨畫，則大多出自她的父親靳永年之手。靳永年是一位嶺南派畫家，他的審美與藝術造詣對女兒靳羽西產生潛移默化的影響，比如對色彩的敏感度。他給女兒取名“羽西”，羽的寓意是鳥的翅膀，西則是象徵著故鄉廣西，“她只是在廣西出生的鳥兒，飛走，又歸來”。靳羽西的父親只有前半句說對了，她從廣西飛走後，沒有回歸故土。靳羽西與父親她的少女時代在中國香港生活、讀書，父母盡全力支援女兒的各種愛好，鋼琴、芭蕾舞……她骨子裡的底氣來自家庭。她記得父親總對自己說：“你想去做什麼就去做，不要怕，沒有人做過的事情你也可以去做，永遠不要做第二個登上月球的人。”1963年，靳羽西遠赴美國，去往美國夏威夷楊伯翰大學音樂藝術系專修鋼琴。讀大三那年，她代表學校參加了“夏威夷華裔水仙花皇后”評選比賽。靳羽西沒想到的是，這場選美比賽對她的生活產生了極大影響，為她後來致力於美學事業提供了土壤。她演奏了一首難度很大的鋼琴曲《塞吉迪亞舞曲》，在評委提問環節，靳羽西回答得言之有物，獲得很多掌聲。19歲的靳羽西她萬萬沒想到自己居然會成為“水仙花公主”之一，並且在備賽的過程中學會了化妝、髮型、燈光、談吐等專業知識。次年，她作為“水仙花大使”去了舊金山、加拿大、中國香港……在這期間，靳羽西認識了很多成功人士，也影響了她的整個人生。靳羽西是個聰明人，從不做沒把握的事，這幾乎成為她人生路徑的底色。從夏威夷的楊伯翰大學拿到音樂碩士學位後，她深知自己無法將音樂做到頂尖水平，便果斷決定放棄這條路，“既然無法成為最好的，為什麼還要去做它呢？”她短暫回到中國香港一家酒店做過公關，不久後便辭了職，決定去到紐約。當時盛傳一說法——能在紐約成功的人，到那裡都能成功。年輕時的靳羽西1972年，錢包裡只有150美元的靳羽西踏足紐約，一月份是紐約最冷的時候，只帶了羊毛衫的她借朋友的信用卡買了一件禦寒的大衣。靳羽西和妹妹羽屏做進出口貿易，從中國進口絲綢、布料等，到美國出售，隨後她在曼哈頓的一家電視台做主持人，自此開始了傳媒生涯。在這個過程中，她同時看到了東方與西方的樣貌，發現在很多西方人的認知裡，中國人還停留在古早年代，留長辮子、騎馬上街。靳羽西萌生出通過電視媒介將亞洲、中國文化與樣貌，展現給世界的想法。1978年，靳羽西創作了“靳羽西電視製作公司”，一檔名叫《看東方》的電視節目橫空出世。靳羽西成立自己的製片公司她親自帶領攝製組前往亞洲國家拍攝採訪，面向全美觀眾播出。漸漸地，靳羽西留意到每次節目內容如果與中國食物或傳統文化相關，工作室的電話就會響個不停，觀眾們大多會詢問到那裡可以吃到正宗中國菜。她知道，這是向西方觀眾展示中國的最佳時機。於是人們看到了靳羽西和東北一家人坐在炕上吃酸菜豬肉燉粉條，她和中國農民一起趕羊群，在北京街頭介紹北京美食。靳羽西在北京街頭介紹北京美食人們看到在一片灰撲撲的人群中，出現一個衣著鮮亮的女人，梳著洋氣的波波頭，化著精緻妝容，穿梭在中國的各座城市與鄉村。《看東方》這檔非同尋常的節目，在全美50個州，七百多個電視台，播出了12年之久，被評為全美最受歡迎的電視節目之一。當時外國媒體對靳羽西的評價是“現代的馬可·波羅”。她成為了知名主持人，國慶35周年閱兵慶典時，靳羽西在美國公共電視網全程直播了國慶大典，這是她第一次做實況轉播，全程都在同聲翻譯。靳羽西的影響力越來越大，國內中央電視台台長向她發出邀請，希望她有時間能去中國訪問中央電視台。1984年冬天，37歲的靳羽西獨自從紐約飛到北京，從機場到市區都是土路，兩邊是農田、貨車，以及成群的牛羊，還有很多賣大白菜和烤紅薯的。次日清晨，北京下了那年冬天的第一場雪，靳羽西從酒店的窗戶望出去，雪花落在碧瓦青磚上，一切都很美好。中央電視台、廣播電影電視部的領導見到靳羽西非常熱情，對她在美國PBS電視台主持國慶盛典的實況轉播表示感謝，並希望她能製作一檔電視節目讓中國與外面的世界產生連結。靳羽西接下重任，用了兩年時間準備《世界各地》系列電視節目，找贊助、拉廣告、找製作人、攝影師、翻譯……她成為第一個不會說普通話的央視節目主持人，也為此自學中文。“各位觀眾，你們好！我是靳羽西。”1986年，準備許久的《世界各地》終於在央視開播，很多國人看了這個節目，才瞭解到外國的風土人情。靳羽西非常努力，她擁有多年西方生活的經驗與視野，有獨特的想法，並堅持用最好的團隊，她帶著沉重的攝影機到處飛，甚至用自己當時《看東方》的收入來支援在中國的製作經費。“我堅持用一流的攝影師、一流的製片、一流的團隊，所以整個節目的費用非常高。”靳羽西的攝影師與錄音師為了讓節目正常運行，靳羽西到處拉贊助，麥氏咖啡、寶潔集團、施樂複印機公司……她談廣告贊助時，盡心盡力，也不會像某些生意人那樣算計。當時中國的電視廣告市場並不好，畢竟改革開放之前，國內只有報紙和店舖海報形式的廣告。《世界各地》播出後，很多國外品牌陸續進入中國市場，靳羽西用自己寬廣的人脈，專業的製作團隊，精良的節目質量，吸引了大批觀眾。靳羽西帶著拍攝團隊在埃及作為一個海外華人，她主持了一個國內電視台黃金時間段的節目，這是空前絕後的事情。那段時光，靳羽西採訪了很多名流，比如丹麥女王二世、柬埔寨國王、諾貝爾和平獎得主特蕾莎修女……這鍛鍊了她的社交能力，也成為她廣交人脈的基礎。靳羽西採訪丹麥女王因主持《看東方》《世界各地》等節目，靳羽西被央視視為“中美文化橋樑”，她憑藉自己的能力與魅力真正做到了“讓中國瞭解世界，讓世界瞭解中國”。靳羽西的名字在中國已經家喻戶曉，被《時代》周刊評價為“東方世界的女皇”。她‌連續20年坐在春晚最前排‌，成為官方認可的特殊嘉賓。靳羽西坐在春晚第一排靳羽西與當年春晚的主持人趙忠祥是老同事了，在她為央視拍攝《世界各地》時，兩人就認識了。趙忠祥親自下廚，為靳羽西做了一碗地道的老北京炸醬麵。趙忠祥與靳羽西買下曼哈頓聯排別墅的那一年，是靳羽西聲名最為矚目的階段。那是1989年，42歲的靳羽西製作的紀錄片《中國的牆與橋》，讓她拿下美國電視行業最高獎——艾美獎。之後，靳羽西自己出錢拍攝了一檔名為《羽西看世界》的欄目，在這檔節目中，她去往世界各地，採訪奧斯卡影后、美國前第一夫人等。靳羽西比她所處的時代超前了太多，她彷彿有無窮的能量感染旁人，包括美，30年前一支羽西紅的口紅，點亮了中國女性的美麗夢。作為一名愛美人士，她一直找不到為亞洲人設計的化妝品。在國外，女性用化妝品就像洗臉刷牙一樣平常，但在當時的中國，絕大多數女性甚至連化妝品是什麼都一無所知。靳羽西腦海中產生一個強烈想法——創立羽西化妝品。在她看來，不是中國女性不用化妝品，而是她們不知道如何用，化妝品可以賦予一個人變美的權力，靳羽西打算設計出一套專為亞洲女性使用的化妝品。她設計了配色表、偵錯結合東方和西方的最好原料，逐一與亞洲人的黃皮膚進行試樣對比。靳羽西為亞洲女性設計的配色表1992年深秋，羽西化妝品在中國正式上市，第一家店選擇開在上海，她覺得當時上海女性能更快速地接受新的時尚潮流。櫥窗中陳列著以靳羽西標誌性的童花頭髮型為靈感，設計的化妝品包裝，開業當天銷售額便突破2萬元。90年代，羽西化妝品在中國掀起時尚熱潮，無數女性擁有人生第一支口紅。靳羽西梳著翹翹童花頭與一抹紅唇，戴著耳環，穿著色彩鮮亮的墊肩夾克或羊絨大衣，前衛時髦，成為一代時尚符號。30年間，靳羽西創造了無數個中國時尚先鋒時刻：第一次中美電視合作，第一本教中國婦女如何化妝的書籍《亞洲婦女美容指南》，第一家註冊外資的化妝品公司羽西……她代表了那個年代的時尚前沿，永遠神采奕奕，自信滿滿，也幫助亞洲女性建立自信，讓她們有了顏色。《羽西——亞洲婦女美容指南》簽售會兩年前，還有人在網上給靳羽西留言，詢問她現在在那可以買到“曼谷橘紅”的口紅，那是能讓人想起藏紅花長袍的顏色。時隔這麼久，還有人記得羽西化妝品的口紅，她倍感欣慰。靳羽西人脈甚廣，橫跨時尚界、商界、政界與娛樂圈，在她的聚會上，出現誰都不會讓人感到意外。英國王室的王儲查爾斯，法國總統希拉克，靳羽西與賭王何鴻燊四太梁安琪、豪門名媛謝玲玲、Vera Wang品牌創始人王薇薇常年保持私交。靳羽西與梁安琪、謝玲玲貝聿銘是她在紐約曼哈頓豪宅的鄰居，兩人經常互相串門，“我和貝老先生做鄰居已經20多年了，最喜歡在紐約的夏天，我們共享後花園和他聊上幾句”。在貝聿銘100歲生日時，靳羽西曾舉辦家宴，邀請各國名流為老先生慶生。參加她聚會的人們，也在此進行向上社交。鞏俐在靳羽西面前像個小粉絲，總向前輩請教商業建議；黃曉明表示自己主動“巴結”她，視其為事業貴人，曾帶著前妻楊穎到家中吃飯。黃曉明與楊穎和靳羽西很多明星以能去到靳羽西家中做客為榮，主人直言：有人希望在我的聚會中找工作，有人希望找到老公。楊瀾便是其中之一，她的丈夫吳征就是在靳羽西的宴會上相識的。靳羽西坦言自己的派對常邀三種人：最漂亮的女孩、最有錢的老頭、最貴的藝術家。靳羽西與郎朗她為自己數一數二的社交能力感到驕傲，生活在國外多年，與靳羽西最為親密還是華裔們，比如作家嚴歌苓、女星陳沖。社交與美之外，她最為擅長的是投資房產。靳羽西多年來投資了不少房產，除了在紐約的7層高別墅，在夏威夷、上海、北京等多個城市也有價值不菲的豪宅。香港女星溫碧霞曾在靳羽西上海的家中暫住，不難看出房子裝修得精美。靳羽西投資房產是受母親影響，當年全家人移民香港，母親做的第一件事就是買房子。投資房產沒過幾年，他們家就從平民階層跨越到中產。母親將大多數存款投資到房地產中，當靳羽西到美國讀大學時，她就出售了其中一套房子。深受母親影響，當靳羽西賺到足夠的錢來付首付時，她立即買下自己的第一套公寓。靳羽西與母親那時靳羽西只有二十多歲，後來回憶起來，她感慨這是自己做的最明智的事情之一。她曾多次提及自己的理財觀點：“擁有不動產，無疑是一個好靠山”。回溯靳羽西的大半生，她最為堅實的靠山無疑是她自己。三年前，76歲的靳羽西曬出與小自己15歲的西班牙男友艾倫的牽手照，大方宣告新戀情，兩人在倫敦邂逅之後發展成戀人關係。在此之前，靳羽西有過一段維持了五年的婚姻，前夫馬明斯比她大18歲。年輕的時候，她喜歡和比自己大很多的男人約會，當時她覺得和他們在一起很有安全感，但隨著年齡的增長，想法和需求都發生了改變。艾倫和靳羽西在一起後，開始學習中文，這讓她很感動，畢竟前夫馬明斯和她在一起時，從未學過半句中文。如今，艾倫能和上海家裡的阿姨用中文進行簡單對話，愛人學漢語的熱情也帶動了她學西班牙語。靳羽西與男友艾倫靳羽西從未放棄追求愛情體驗，也從未放棄對熱烈生活的追求。2019年，靳羽西受邀出任“夏威夷水仙花皇后”的評委，她感慨萬千，往事一幕幕浮現在眼前。時隔52年，她再次回到“水仙花皇后”的舞台，這次她的身份不再是參賽選手，而是作為前輩，看著站在舞台上的年輕女孩們，她彷彿看到當年的自己。那年，她才19歲。當時父母雖然人不能來，但是他們在香港找了上等的設計師為女兒親手製作了兩套漂亮禮服，一件白色串珠長裙和一件米色中式旗袍裙。靳羽西（後排左二）與姐妹、父母對於美，靳羽西一直很堅持，儘管當年初來乍到紐約，被寒冷侵襲時只能借錢買大衣保暖，她也堅持買了一件質量好的衣服。她打工賺錢，用一年半的時間才還清了這件大衣的信用卡借款。這件大衣，靳羽西穿了16年，陪伴她度過了很多個紐約的蕭瑟冬天。後來，在一次搬家時她翻出了它，已經泛黃褪色卻不捨得扔，因為這件衣服承載了太多故事。靳羽西將它乾洗後送給了一位紐約街頭的流浪者。靳羽西近照很多年過去，靳羽西從活力女孩變為了優雅的老太太，她依然喜歡喝紐約的沙士汽水，加上冰淇淋後格外美味，再配上一份煙燻鮭魚。這兩年，她愛上了吃大閘蟹和小火鍋，很多朋友都受邀去過她在上海的小火鍋家宴，甚至還空運了一批同款小火鍋到紐約和夏威夷宴請朋友。靳羽西享受著親自打拚來的人生，她永不離場，也始終掌控自己所做的一切。 (最人物)

隨著 AI 熱潮推動資料中心建設激增，半導體公司必須採取大膽的戰略舉措——而非漸進式的調整——以捕捉下一波價值浪潮。半導體行業目前是全球利潤最高的行業之一，近期的一系列發展預示著其未來前景廣闊。AI 的興起正在改變幾乎所有領域，隨著公司建設更多資料中心並日益依賴邊緣裝置，這可能會引發對晶片前所未有的需求。根據麥肯錫最新的基準案例預測，隨著新計算模型、領域特定架構、先進晶片組和其他下一代技術的出現，半導體行業的收入到2030年可能達到 1.6 兆美元，高於 2024 年的 7750 億美元。然而，一些挑戰也隨之顯現。在不斷加劇的地緣政治緊張局勢、新的關稅政策、材料和元件短缺以及潛在的出口限制背景下，半導體行業高度相互依存的全球價值鏈正面臨壓力。鑑於半導體行業具有“贏家通吃”的動態特徵，每個細分領域的少數領軍企業佔據了絕大部分價值，公司需要果斷且協調一致的戰略才能取得成功。但是，那些戰略最有可能幫助半導體公司蓬勃發展？為了回答這個問題，我們分析了頂尖的半導體公司——即那些在每個行業細分領域產生最高利潤的少數贏家。具體而言，我們研究了它們為提升投資組合和業績而採取的協調一致、時機恰當的大規模舉措，即“大動作”。隨後，我們確定了它們關於投資組合和業績的戰略決策如何使其形成一個聚焦於技術領先、平台敏捷性或投資組合廣度的清晰戰略核心。我們所研究的投資組合和業績舉措在麥肯錫高級合夥人 Chris Bradley 以及前高級合夥人 Martin Hirt 和 Sven Smit 所著的《戰略超越曲棍球棒》（Strategy Beyond the Hockey Stick，Wiley，2018年出版）一書中有詳細描述。我們將分析建立在該書的框架之上，因為我們相信它為審視和理解當今半導體行業的公司業績提供了一個極具說服力的、資料驅動的視角。經濟利潤的大幅增長半導體行業的平均年度經濟利潤（EP）排名從 21 世紀初的 31 個行業中的第 12 位，上升到 2020 年至 2024 年期間的第 3 位。總體而言，從 21 世紀初到 2025 年，經濟利潤增長了約 40 倍（見圖表 1）。在過去 15 年裡，股東總回報也一直表現強勁。價值創造因公司類型而異，且佔據大部分利潤的細分領域正在發生轉移。儘管垂直整合製造（IDM）和完全整合型公司多年來創造了最多的價值，但它們的增長已經放緩。與此同時，自研晶片玩家、擁有內部設計能力的原始裝置製造商（OEM）以及無晶圓廠（Fabless）公司現在正創造更多的價值。跨領域的成功秘訣為了確定適應不斷發展的市場的最佳戰略，我們研究了從 2000 年到 2024 年在每個主要價值鏈環節（裝置、無晶圓廠、IDM 和代工）中經濟利潤（EP）增長最高的 11 家半導體公司。借鑑《戰略超越曲棍球棒》中的見解，我們重點關注了為半導體行業帶來最大利益的五個“大動作”。三個投資組合舉措是：程序化併購、動態資源重新配置以及超越對手的投資；兩個績效槓桿是：提高生產率和產品差異化。結果顯示，從 2020 年到 2024 年，這 11 家半導體領軍企業都至少執行了五個大動作中的三個，並且總是包含至少一個投資組合舉措和一個績效舉措。請注意，這與平均水平的公司有著顯著不同，後者每十年平均僅做出一個大動作。這些發現與《戰略超越曲棍球棒》中的跨行業分析結果一致，該分析顯示，與不採取任何大動作的公司相比，如果公司採取了至少一個績效舉措和一個投資組合舉措，其進入前 20% 梯隊的可能性要高出六倍（見圖表 2）。總體而言，進入前 20% 梯隊的平均機率為 8%。成功的投資組合舉措三個重大的投資組合舉措屬於資源密集型，且並不保證高投資回報率（ROI）。然而，當執行得當時，其收益會超過風險。掌握動態資源重新配置的藝術。 在我們的分析中，頂尖半導體公司根據市場發展戰略性地重新配置資源。在十年間，它們將至少 60% 的年度投資或資本支出資金轉移到了不同的業務部門。輝達（Nvidia）展示了動態資源重新配置。在遊戲圖形處理器（GPU）業務建立之後，該公司認識到 GPU 的平行性可以加速廣泛的計算密集型工作負載。隨著時間的推移，GPU 被證明不僅對圖形有用，而且對高度平行的任務也極具價值。這些任務隨後包括加密貨幣挖礦，以及最終的 AI 訓練和推理。隨著輝達從晶片擴展到系統，再到完整的資料中心基礎設施，網路成為了價值主張的核心部分：在收購 Mellanox 之後，輝達擴展了 InfiniBand 和乙太網路平台（以及資料處理單元 DPU），這些平台將 GPU 連接成叢集，並將 AI 伺服器轉變為工業規模的 AI 基礎設施。遵循動態戰略已幫助輝達成為首家市值達到 5 兆美元的公司。恩智浦（NXP）採取了類似的策略，根據市場動態重新配置其資本支出投資。在 21 世紀 00 年代後期，它退出了數字電視和移動裝置這兩個波動劇烈的領域，轉而專注於汽車行業和安全連接。以超越對手的投資實現超越對手的表現。頂尖表現者在資金投入上始終領先於競爭對手。在半導體領域，領先公司的資本支出佔營收比率是行業中位數的1.7 倍，有些公司甚至更高。當頂尖公司進行重大押注時，它們會專注於核心技術並保持堅定。請看幾個例子：阿斯麥（ASML） 在超過 17 年的時間裡，為極紫外（EUV）光刻技術的研發投入了超過 60 億美元，以加速其核心技術——這大約是同行公司在過去十年研發支出的兩倍。台積電（TSMC）計畫投資約 1650 億美元在美國建設三座新的晶圓廠、兩座先進封裝設施和一個研發中心。SK 海力士（SK hynix）計畫在 AI 最佳化記憶體和高密度解決方案領域投資約 750 億美元。該公司將把約 80% 的資金分配給其核心的 HBM（高頻寬記憶體）技術，以努力鞏固其領導地位。超大規模投資在半導體領域尤為重要，因為晶片具有高固定成本和長開發周期的特點。為了實現投資回報率（ROI）最大化，公司應採取前瞻性的投資戰略，將研發支出和資本支出集中在選定的重點領域。這種方法可以通過在下一波創新勢頭形成之前很久就進行佈局，從而創造早期優勢。預見到未來發展的公司也更有可能對行業標準和動態產生大規模的影響。通過程序化併購產生動力。程序化併購通常涉及平均每年至少兩筆交易。在十年內，這些交易的總價值通常至少佔公司市值的30%，通常每年佔比5%到10%，且單筆交易不超過 30%。我們的分析顯示，頂尖半導體企業系統性地收購或合併多家小公司，以進入高增長的相鄰市場。博通（Broadcom）最初專注於開發有線和無線通訊晶片，它實施了有針對性且按順序排列的收購戰略，以追求極具吸引力的 AI 和資料中心機會。該公司的投資組合現在包括交換機晶片、伺服器連接解決方案和定製化專用積體電路（ASIC）。遵循類似的策略，應用材料（Applied Materials）進行了程序化併購，將其重點從化學氣相沉積擴展到物理氣相沉積，使公司能夠提供電漿刻蝕和計量解決方案。追求端到端流程控制的客戶對此反應積極。讓卓越者脫穎而出的績效槓桿兩個能帶來巨大收益的績效槓桿——提高生產率和產品差異化——對於任何商業領袖來說都是熟悉的。它們通常至關重要，因為它們提供了新的投資組合舉措所需的資金。然而，令人驚訝的是，它們在半導體行業內區分贏家與普通者的程度之深。低成本，高生產率。根據我們的定義，生產率方面的最佳表現者在行業內排名前 30%，且能夠高效地進行規模擴張。它們的成功既需要專注的執行戰略，也需要致力於利用現有資產。德州儀器（Texas Instruments）依靠精益營運效率和直面客戶的銷售模式來提高生產率。例如，該公司在將重點轉向 200 毫米和 300 毫米晶圓後，實現了裝置維護自動化，並剝離了其 150 毫米的傳統晶圓廠。更優的產品差異化，更健康的利潤率。《戰略超越曲棍球棒》中的一個洞察是：在各行各業中，表現最出色的公司通過創造獨特的、高品質的產品，更強的定價能力和/或新的商業模式，其毛利率提升速度超過了 70% 的同行。這一發現在我們的領先半導體公司樣本中同樣成立，這些公司謹慎地確保核心技術產品提供獨特的利益並預見未來的客戶需求。請看幾個例子：阿斯麥（ASML）為其核心 EUV 技術和綜合光刻平台開發了長期技術路線圖，要求持續改進，使公司成為全球半導體裝置的領導者。台積電（TSMC）是最早為其產品開發並執行技術路線圖的公司之一。結合公司強大的製造流程和技術領先地位，該路線圖幫助台積電強化了其領先的工藝技術。高通（Qualcomm）對能效高、高性能片上系統（SoC）的關注，使其能夠將最初為移動領域開發的技術產品擴展到汽車和物聯網領域。一些半導體公司通過在產品中結合技術堆疊或價值鏈的不同元素來開發獨特的產品，而不是隨著時間的推移專注於單一技術的漸進式創造。通過採取平台化方法，它們為客戶提供了更大的便利，甚至可能塑造行業標準和生態系統。例如，高通通過開發跨 3G、4G、5G 及更高世代的端到端連接解決方案，幫助塑造了無線市場。半導體公司成功的最重要推動因素我們的分析表明，最成功的半導體公司執行了多個、協調一致的大動作，而不僅僅是專注於單一舉措。我們還發現，如果公司同時具備以下特徵，它們從大動作中獲得的收益最多：致力於跨技術堆疊或價值鏈的整合。 那些決定成為平台型玩家的公司擁有最高的經濟利潤（EP）。一個著名的例子是輝達（Nvidia），它從提供硬體轉型為提供系統級的 AI 基礎設施。對客戶需求的深刻理解以及滿足這些需求的明確承諾。 頂尖公司不只是簡單地服務客戶；它們建立深厚的客戶洞察，然後利用這些知識來加強和完善它們的大動作。泛林集團（LAM Research）最近使其生產佈局多樣化以就近服務客戶，目標是加強關係並增加信任。同樣，應用材料（Applied Materials）強調客戶共創，以幫助確保開發出正確的產品。願意從傳統的供應商模式轉向與客戶、供應商和研究機構合作的生態系統模式。表現優異者不再與供應商和客戶進行純粹的交易型關係，而是發展夥伴關係生態系統。阿斯麥（ASML）擁有一種獨特的體系，其團隊成員會嵌入到供應商現場工作一段時間，以瞭解他們的運作方式。這種與供應商的對齊可以增強多個大動作的收益，包括旨在降低成本和創造差異化產品的舉措。阿斯麥還向客戶提供共同投資其研發項目的機會，這降低了投資創新的風險，並確保其滿足客戶需求。一些半導體公司還與研究機建構立夥伴關係以增強創新。戰略核心的出現半導體公司在投資組合和業績方面做出的決策，將使它們形成一個清晰的戰略核心——技術領導力、平台敏捷性或投資組合廣度——從而建構競爭韌性和經濟利潤（EP）。雖然公司可能在其商業模式中包含所有這三個要素，但通常其中一個會作為主要的優勢來源。技術領導力。那些在提升核心產品或服務上的支出超過競爭對手的公司可能會成為技術領導者，但它們必須持續再投資於改進，並探索緊密相鄰領域的機會以保持其地位。台積電（TSMC）通過在先進封裝等新領域投資，在代工相關產品中遵循了這一戰略。技術領導者在執行改進時還必須同時強調速度和卓越。從傳統供應商模式轉向供應商夥伴關係的公司，以及與客戶或研究機構進行聯合研發投資的公司，在爭取技術領導力時可能具有優勢，因為這些安排可以降低風險、加速規模化並提高核心技術產品的成功率。平台敏捷性。為了能夠快速轉向新技術，公司應該進行早期押注，並設計能夠實現快速適應的模組化架構。同時，它們需要利用核心技術的實力，從而在面對行動較慢或結構單一的競爭對手時獲得優勢。幾個大動作——超越對手的投入以驅動創新、提高生產率和產品差異化——都支援這一目標。輝達（Nvidia）通過為其 GPU 設計模組化且可擴展的架構實現了平台敏捷性，該架構包含以下元素：流式多處理器（Streaming Multiprocessors）：可以放大或縮小，以製造從小型裝置到大型資料中心加速器的各類晶片。通用軟體棧：適用於所有應用程式。硬體模組（如記憶體控製器和互連）：可以靈活組合以服務於不同的工作負載。通過開發模組化核心架構（其專有的計算統一裝置架構，即CUDA）並針對趨勢做出快速反應，輝達能夠從遊戲領域迅速轉向加密貨幣、資料中心、AI 和軟體產品。投資組合廣度。公司可以通過建立一個涵蓋模擬、連接或電源領域多種產品的廣泛、高利潤投資組合來驅動增長，前提是它們專注於一個清晰的業務細分領域，同時對所有產品保持價格紀律和質量。在整個半導體行業，多家公司都遵循了這一戰略。德州儀器（Texas Instruments）在保持緊密專注於模擬和嵌入式處理半導體的同時，建立了一個廣泛的投資組合。該公司目前擁有超過 80,000 種零件的產品目錄，可應用於包括工業、汽車、通訊、企業系統和個人電子產品在內的許多終端市場。在資料中心細分領域，博通（Broadcom）通過堆疊互補的建構模組建立了一個投資組合，涵蓋了擴展現代設施所需的完整網路和基礎設施層。隨後，該公司通過軟體雲平台 VMware 加深了對資料中心的關注。為AI驅動的未來制定大膽顫略當半導體公司思考過去的成功並開發新戰略時，它們必須考慮與產品和市場相關的關鍵問題。那些顛覆性趨勢將重塑我的核心市場和技術？雖然半導體公司面臨許多不確定性，但其領導者現在就可以開始塑造他們的長期戰略。以下問題可能有助於他們集中注意力：AI、邊緣計算、汽車電氣化或機器人技術如何改變設計要求、節點經濟學和客戶期望？那些終端市場正在加速開發周期或要求垂直整合？我們應如何調整戰略，以便在這些市場取得成功，在獲得優勢的同時保持靈活性？我們在技術堆疊、產品組合和生態系統中的那些方面持有持久優勢？ 這個問題關係到保持長期的競爭優勢，其答案可能需要公司調整其傳統戰略。當領導者試圖回答這個問題時，他們應該考慮以下議題：我們應如何重新思考我們的產品組合，以建構一個支援跨相鄰市場長期增長的可擴展平台？我們如何推動架構、互連、材料或封裝方面的突破？如果沒有突破，需要改變什麼？我們是否擁有進入代工廠、原始裝置製造商（OEM）、超大規模資料中心營運商（Hyperscalers）或國家資助計畫的優勢管道？那些大膽的投資組合和績效舉措是必不可少的？ 執行了至少三個投資組合及績效大動作的公司最有可能勝出。但它們應該選擇那些呢？答案將因產品和市場而異，但公司可以通過考慮以下問題來縮小選擇範圍：我們是否最適合加倍投入深層的核心技術領導力，還是將我們的技術平台轉向高增長的垂直領域，亦或是憑藉廣泛的產品進行擴張？我們如何能從進行轉型式收購、進入新的價值鏈或徹底重新分配資本支出和研發投資中獲益？基於我們的核心市場，我們應該在那裡投資——以及應該與誰合作——以建立一個能夠作為創新和規模化“飛輪”的高影響力生態系統？在優勢日益集中於少數極成功公司的行業中競爭，半導體領導者必須現在就採取行動。能夠塑造下一個時代的領導者，將是那些將洞察力轉化為承諾、全面執行所需的投資組合和績效舉措，並堅持核心戰略以加速創新和增強韌性的領袖。這條道路雖然艱難，但回報同樣巨大。通過現在就對“在那裡領先”、“如何建構”以及“與誰結盟”做出深思熟慮的選擇，公司可以定義行業下一波價值創造。 (半導體行業觀察)

進入2026年一季度，全球半導體行業徹底告別此前的去庫存周期，迎來顛覆性轉折。從上游晶圓代工、關鍵裝置材料，到中游儲存晶片、模擬晶片、功率器件，再到下游封測與終端應用，全產業鏈掀起罕見漲價潮，疊加AI算力需求指數級增長、國產技術持續突破，半導體產業正邁入“量價齊升”的超級周期，兆美金市場規模提前到來，全球產業格局迎來深度重構。一、史上罕見！全產業鏈漲價潮來襲，部分品類漲幅超100%2026年開年，半導體行業就迎來了前所未有的全品類漲價浪潮，超50家國內外頭部廠商密集發佈調價通知，覆蓋晶圓代工、儲存、模擬、MCU、功率半導體、被動元件等全環節，不再是單一品類的周期波動，而是行業供需反轉、成本上漲、地緣因素多重共振的結果。儲存晶片成為漲價領頭羊，受AI大模型、資料中心算力需求爆發驅動，三星NAND Flash漲幅突破100%，DRAM產品漲幅達60%-70%，SK海力士部分LPDDR產品漲幅逼近100%，HBM高頻寬記憶體更是供不應求，交期持續拉長，成為本輪漲價的核心引擎。模擬晶片與MCU成漲價重災區，德州儀器開啟年內第二次全面漲價，數字隔離器、電源管理IC等核心產品最高漲幅達85%，亞德諾、恩智浦等國際巨頭同步提價，國內芯海科技、中微半導等本土廠商也跟進10%-50%的漲幅，車規級晶片受新能源汽車需求回暖影響，漲價勢頭尤為強勁。上游晶圓代工與封測環節同步跟進，台積電連續第四年上調先進製程價格，2nm工藝漲幅約50%，中芯國際等本土晶圓廠也調整8英吋成熟製程價格；英飛凌、安森美等功率半導體廠商，村田、國巨等被動元件廠商，均因原材料、能源、物流成本上漲，紛紛上調產品價格，部分電感、電阻漲幅達5%-35%，全產業鏈成本壓力持續傳導。二、AI算力成核心驅動力，兆半導體市場提前落地此前行業預測2030年全球半導體市場突破兆美金，而根據SEMI（國際半導體產業協會）最新資料，這一目標有望在2026年底提前實現。2025年全球半導體銷售額已達7917億美元，同比增長25.6%，2026年預計增至9750億美元，同比大漲23%，距離兆關口僅一步之遙，而這一切的核心驅動力，正是AI算力的爆發式增長。AI大模型推理與訓練需求激增，讓全球資料中心利用率達到歷史峰值，GPU、HBM、伺服器CPU等高端晶片供需嚴重失衡。2026年全球AI基礎設施支出將達到4500億美元，推理算力佔比首次超過70%，海量的算力需求直接拉動半導體全產業鏈產能擴張，晶圓廠裝置支出持續加碼，2026年全球半導體裝置支出預計增至1260億美元，先進製程、先進封裝賽道迎來爆發式增長。在3月底落幕的SEMICON/FPD China 2026展會上，全球1500家半導體企業齊聚上海，展出最新技術與產品，展會規模再創新高，直觀展現了AI驅動下半導體產業的火熱態勢。AI不再是單一的應用場景，而是成為貫穿半導體設計、製造、封測全環節的核心主線，重塑整個產業的增長邏輯。三、國產半導體加速突圍，從“可用”邁向“高端”在全球產業鏈重構、漲價潮與供應鏈安全需求的多重推動下，國產半導體產業迎來關鍵戰略窗口期，不再侷限於低端替代，而是向著高端製程、核心裝置、先進材料領域全力突破，產業話語權持續提升。技術成果集中落地，中微公司一口氣推出四款覆蓋矽基和化合物半導體的關鍵工藝新品，拓荊科技發佈針對Chiplet異構整合和HBM應用的3DIC系列裝置，中科飛測展出15款高端質量控制裝置，國產半導體裝置廠商逐步打破海外壟斷，實現從單點突破到全流程覆蓋的跨越。中科院發佈“香山”開源處理器、“如意”原生作業系統，啟動下一代“昆明湖”架構研發，聯合數十家企業建構本土晶片生態，築牢產業自主根基。產能與市場份額穩步提升，中國大陸已連續六年保持全球第一大半導體裝置投資市場，預計2027年裝置投資市場份額接近全球30%。到2030年，中國半導體產能將佔全球32%，在22-40奈米主流製程領域，2028年市場份額將達到42%，長江儲存、中芯國際、華潤微等本土龍頭，在儲存、晶圓代工、功率半導體領域逐步掌握定價權，跟隨國際廠商同步調價，標誌著國產晶片在全球產業鏈的地位實現質的飛躍。同時，“十五五”規劃將半導體產業列為核心戰略領域，政策、資本、人才全方位傾斜，疊加海外廠商漲價、供應鏈不穩定，下游終端企業加速供應鏈多元化，國產替代從“可選項”變為“必選項”，車規級、工控、AI終端等高端領域的國產滲透速度持續加快。四、行業新格局：區域化、本土化，機遇與挑戰並存本輪半導體超級周期，不僅是市場規模的增長，更是全球產業鏈格局的重構。地緣政治因素推動產業“去全球化”，區域化、本土化供應鏈成為主流趨勢，美洲、歐洲紛紛加大半導體產業投資，而中國憑藉龐大的市場需求、完整的產業鏈配套與持續的技術突破，成為全球半導體增長的核心引擎。對於行業而言，本輪漲價潮雖會給下游消費電子、汽車、工控等終端帶來短期成本壓力，但也加速了行業優勝劣汰，倒逼企業技術升級與供應鏈最佳化。對於國產半導體廠商來說，這是前所未有的發展機遇，更是實現從“跟跑”到“並跑”“領跑”的關鍵階段。未來，AI算力需求仍將持續釋放，儲存革命、先進製程、先進封裝將成為行業競爭焦點，國產半導體在核心裝置、高端晶片、關鍵材料領域的突破，將決定全球產業格局的走向。2026年，註定是半導體行業的變革之年，也是國產晶片的崛起之年，兆市場的新征程已經開啟，屬於中國半導體的黃金時代正在到來。結語半導體作為科技產業的“糧食”，始終是全球科技競爭的核心賽道。2026年的行業巨變，既是周期反轉的必然，也是技術創新的結果。站在產業新起點，本土半導體企業唯有持續深耕技術、完善產業鏈生態，才能抓住這一輪超級周期機遇，在全球格局中牢牢佔據一席之地，讓中國芯真正走向世界。 (SEMI半導體研究院)

外賣行業迎來重磅消息！昨日，市場監管總局正式召開外賣平台企業行政指導會，美團、淘寶閃購、京東三大核心平台悉數到場。不同於以往的常規約談，這次指導會直指行業痛點，更以即將實施的《網路餐飲服務經營者落實食品安全主體責任監督管理規定》為核心，給所有外賣平台劃下了明確的底線，也標誌著外賣行業徹底告別野蠻生長，正式進入品質為王的新時代。此次會議最核心的訊號，就是明確了外賣平台的“第一守門人”定位——食品安全，平台必須負首要責任。會議明確提出五個落實要求，覆蓋從商家入駐到餐品送達的全鏈路，每一條都直擊行業痛點——落實資質審查責任必須實地核驗商家證照，和省級監管資料自動比對，杜絕“幽靈外賣”，線上展示的資訊要和實體店一模一樣，不能有任何虛假。落實管理保障責任建立常態化巡檢機制，用AI、巨量資料等技術，即時監控商家後廚衛生、食材儲存、餐品製作，不讓違規操作有可乘之機。落實社會公開責任全面公示商家資質、巡檢結果、違規記錄，推廣“網際網路+明廚亮灶”，讓消費者能清楚看到後廚的每一個環節，吃得放心。落實應急管理責任完善食品安全投訴響應機制，一旦出現問題，要快速處置、化解風險，切實保障消費者的合法權益。落實協同監管責任主動對接政府監管部門，同時鼓勵騎手、消費者一起參與監督，形成多方共治的格局。這次監管給出了明確的時間表，以6月1日新規實施為節點，平台必須倒排工期、全面自查整改，嚴把審查、管理、配送三關。面對監管要求，三大平台並非被動應付，反而早已提前佈局，將食品安全納入核心戰略，一系列動作與監管要求高度契合，也能看出行業轉型的決心。美團3月底升級“放心外賣”行動，線上用AI智能巡檢商家資質和後廚，線下已有40萬商家開通“明廚亮灶”，還新增“無堂食”標籤，主動公示後廚環境和巡檢結果。淘寶閃購上線“騎士隨手拍”功能，鼓勵騎手上報違規門店，建構“3+1+AI”共治體系，強化商家視訊驗真和動態覆核，從源頭杜絕違規商家。京東外賣堅持品質定位，用視訊驗真、照片複檢、騎手監督三重機制把關，嚴格控制商家入駐和日常營運風險，守住食安底線。其實不難發現，對於網際網路平台而言，食品安全早已不是額外成本，而是長期發展的生命線。過去那種依賴低價補貼、粗放擴張的模式，早已難以為繼，行業正在從拼價格、搶份額，轉向拼合規、比服務、重品質的良性競爭。這次行政指導會和6月新規的落地，不僅會規範平台行為，更會重塑整個外賣行業生態，最終受益的，是我們每一個人。對消費者：吃得更安心。“幽靈外賣”、無證經營、後廚髒亂差等痛點將被徹底根治，以後點外賣，就像看著廚房做飯，食品安全有了實打實的保障。對優質商家：發展更公平。劣幣驅逐良幣的現象將成為歷史，那些合規經營、品質過硬的商家，會獲得更多流量和政策扶持，行業營商環境會越來越公平。對騎手：價值更凸顯。騎手不再是單純的配送員，還能成為“食安監督員”，參與到行業共治中，同時也能推動平台最佳化演算法、減少不合理處罰，改善從業環境。對行業：發展更健康。合規門檻提升後，低效、違規的主體會被淘汰，市場集中度進一步最佳化，平台會把更多資源投向技術研發和服務升級，推動行業從量的增長轉向質的飛躍。外賣行業走過十餘年高速發展，從最初的解決吃飯難題，到如今成為億萬消費者依賴的生活方式，行業規模越來越大，責任也越來越重。市場監管總局的這次行政指導，看似是壓力，實則是行業高品質發展的契機——它推動外賣平台告別粗放、回歸本質，也讓網際網路巨頭重新審視自身的社會責任與長期價值。距離新規落地，還有不到兩個月的時間。到時候，外賣行業將迎來全新的格局，當合規成為標配、品質成為共識，消費者吃得放心、商家做得安心、騎手幹得舒心，兆外賣市場才能真正行穩致遠，成為數字經濟服務民生的典範。 (BAT)

成人行業也要被AI降緯打擊了？？？今天看到國外的一些AI開始興起了一股AI妓館的風，我真的是沒想到會有這一天。本篇文章，純碎是技術探討，各位留言的時候也注意一下顏色。。1，AI發展太快太快了。過去六年，AI在全球發展都非常迅猛，每年以十倍的速度不斷的進化，不斷的取代一個一個服務工作崗位。一開始取代的是程式設計師，相信你們也看到了這兩年的新聞，很多很多公司的程式設計師都被淘汰，因為8成以上的程式碼都不需要程式設計師寫了，直接交給AI就行。後來又開始慢慢的取代客服，話務員，到了今年就連文員，會計，律師，老師都已經受到廣泛影響。但是，當成人行業突然也被AI殺人，這個真的是震驚到我。關鍵是現在歐美已經開始大批出現這樣的“AI娛樂場所”了。比如上面那個帖子裡說的火爆的地方；那家店其實在柏林，是一家名為Cybrothel的場館，這個是當地一家比較火爆的。2，收費昂貴，但是依然生意火爆。有人在網上說，這有什麼光臨的，不就是情趣娃娃的升級版本嗎，這有沒什麼新奇的？我看了下很多網友的留言，Cybrothel為什麼突然火了？畢竟再逼真的矽膠娃娃如何能將真人比下去？？二者完全沒有可比性啊。後來發現，這些AI娛樂場所之所能吸引眾多人群來消費，而且收費昂貴，比如包夜249歐元，那怕只是一小時的體驗餐，也要179歐，相當於1500左右的人民幣。最大的問題出在於，它主打的是情感伴侶。神馬意思呢？就是現代人壓力非常大，在快節奏高壓力的生活工作狀態下，情感是非常稀缺，空虛的。而AI妓館主打的就是情感的一種寄託；他們的模擬矽膠娃娃，不僅能識別人類40多種表情，而且會根據表情切換不同的場景，姿態。更覺得是，它們因為是AI，所以會全球30多種主流的語言，可以根據你的說話，自由調整。這就有點恐怖了，等於這些AI娃娃，會根據客人的喜好來輸出語言情感價格，這才是它們火爆的原因。根本不是所謂生理層面的滿足，而是對人性弱點，情感空虛的精準拿捏。3，成人行業或迎來一場大風暴。這樣的新型娛樂場館，最大的成本就是模擬矽膠娃娃。一開始日韓是生產逼真矽膠娃娃的最大生產基地，特別是日本更是火爆了很長一段時間。但是後來隨著中國廠家進入這個行業，很多廣東的一些小廠子，小作坊也開始生產很多逼真的矽膠娃娃。有的甚至更上一層樓，可以給客人定製，根據客戶要求定製各種臉型，顏色，身材等符合當地審美觀的。原本這本來只是情趣娃娃的升級而已，只不過材料現在更有質感，觸感，更逼真。但是隨著這兩年海內外大模型越來越智能，隨著deepseek，隨著chatgpt，Gmini等等大模型的火爆。現在國外很多原本提供高級情趣娃娃的體驗店，這些老闆直接給這些娃娃連結上了AI大模型。這一下子，簡直打開了新大陸。。生意一下子火爆起來，甚至“一伴難求”。因為原本呆頭呆腦的娃娃，突然變得溫柔，會與你說話聊天，還會安慰你了。這個時候歐美人擁在懷裡的娃娃，不僅是擁有柔軟的模擬皮膚，還隨時能為主人提供多種性格選擇；據說有的高級場館，AI矽膠娃娃還具備3個月的長期記憶能力，能記住曾經主人的生活習慣與情感偏好。在主人再次光臨之時，如果他情緒低落，就會及時給予安慰，甚至能陪主人討論工作、分享心事。當然，有人光臨，就有人接受不了。比如每次出現這樣的報導，網上同樣會有不少人痛斥AI妓館在傷風敗俗，將其稱為“高科技版妓院”。。認為它會進一步扭曲人們的婚戀觀，加劇人與人之間的情感疏離，甚至可能引發一系列社會問題。但現在談論這些還早。因為好戲才剛剛開始。無論最終結局如何，是否會被禁止，但確實有兩點很多人都比較贊同：1，全球的年輕人都普遍壓力越來越大，避孕套銷量大幅減少，談戀愛次數，等等大幅下降，已成為一個不爭的事實。2，AI發展確實越來越快，開始嘗試連接一個一個服務行業。AI開始一步一步走進我們的生活。 (王晶華說AI)

今天給大家找來的是一位海外工程師朋友“胖哥”，他目前在某豪華品牌任職（由於崗位非常重要，暫且替他保密），也是我們的老朋友了。作為一個從事新能源行業、又身處海外的一線技術人員，他看待全球汽車工業的視角，或許會更加多元一些。今天，他想站在歐洲的視角，和大家聊聊汽車行業大變革的那些事兒。如果大家感興趣的話，歡迎在評論區留言（下期話題可能會更勁爆）。歐洲汽車行業，徹底崩盤了。幾個主流的汽車產銷大國——德國，法國，義大利，英國，西班牙，瑞典……已經開始大規模的集體裁員。曾經的百萬漕工衣食所繫，現在也只不過是“發展歷史比較悠久，產業工人比較豐富”的託辭而已。據不完全統計，直接受影響的人數已經高達10萬人。保時捷所在地斯圖加特，就因為產業萎縮，從2023年起房價就在逐年下跌。如果連相關連帶產業也算上，這被裁的50萬人，甚至和法國里昂的總人口相當。歐洲汽車行業的潰敗，蒸發了一整座中型城市。01. 汽車行業的歐洲夢眾所周知，在電氣化和智能化的浪潮下，中國已經擁有了全世界繞不開的、最完善也是最先進的產業鏈。只要有足夠多的錢，那怕對汽車一無所知，也能找來各路大神各顯神通。職業經理人並不需要那麼懂車，更關鍵的是像樂高一樣，拼出使用者最需要的積木。而這一幕，20年前的歐洲車企，也同樣經歷過。一個有些黑色幽默的例子是，2016年，中國成了捷豹路虎最大的海外單一市場；同年，新的發動機工廠在常熟投產。在那個時間點上，那台印了一長串名字的車型，居然要加價20多萬才能提車。但10年後的今天，奇瑞捷豹路虎攬勝極光L的落地價，甚至還不到當年的加價。原有的工廠停產，車型也因為久久不曾換代、缺乏市場競爭力，即將退出市場。反倒是奇瑞負責技術研發的Freelander，借助了捷豹路虎的品牌勢能。首款車型，會在3月31日和大家見面。對於我們這些從業人員來說，那些在汽車領域耳熟能詳的開發流程、節點術語，還有各種數不清的管理體系，很多都來自於這些車企數十年來的積澱。1991年，美國人Kevin Forsberg和Harold Mooz發表了經典的V型開發流程理論；第二年，就出現在了德國IABG與德國國防採購體系開展的聯合合作中。想進一步瞭解的小夥伴，可以戳這篇：《AI，早就把汽車滲透成篩子了……》30多年來，歐洲建立了全世界最完善的“舊時代”汽車供應鏈。整個企業的研發體系、人才培養、市場導向、資金流動，都是按照這樣的體系完善起來的。毋寧說，汽車從一塊鋼板開始、到成為市場上的產品，到使用者開到報廢、最後回收，整套產業鏈，都已經被歐洲上百家車企和供應商，標好了全程的價格。整整一代汽車工程師們，從年輕時的教育開始，就適配於這樣的一套系統。從來沒有人想過，這套系統有朝一日也會出問題——每個人都被徹底細化成了巨大產業鏈上的一顆精密而可靠的螺絲釘，你的領導是這麼升職加薪走到退休的，你也可以這麼走。車企就這樣越做越大，甚至富可敵國。大眾在德國的極盛時期、也就是2019年，總營收2526億歐元，而德國當年的總GDP為34358億歐元，一家企業佔據了德國7.35%的GDP。這個數字，直到今天，都沒有任何一家車企能夠超越。*大眾汽車食堂的香腸Currybockwurst都有著自己的零件號：199 398 500 A唯物主義價值觀告訴我們，生產力決定生產關係，而生產關係反作用於生產力。這套基於歐洲汽車業發達生產力所建立起的生產關係，從沒有人懷疑過其正確性。彼時，我們作為後發者，總在感嘆歐洲的企業到底是怎麼做到，把技術研發和產品研發做到極致的。很多人都驚嘆於奔馳對於豪華和奢侈的不斷重新定義，感慨寶馬M-Power對於操控樂趣的不懈追求……我們羨慕他們能夠有充足的資金和人才，把任何一個細緻入微的需求和項目都開發到精益求精，就像是年輕的學徒工，羨慕工廠裡那些眼睛比尺子還准的老師傅們一樣。德國式的體系管理，讓一切計畫都變得可控。員工們習慣了955和不加班以及30個工作日的年假，清楚地知道自己明年，後年，大後年要做什麼。車型的研發計畫排到了5年後，而那個時候需要怎樣的技術，市場做怎樣的定位，都是提前計畫好的。德國人甚至會在前一年，就計畫好第二年的年假旅行。因為他們深知，過去的這麼多年來，整個企業、整個城市，甚至整個國家都是這麼運作的，底氣就是自己在這個巨大的工業機器裡，已經被完善的體系化，打磨成了全世界精度最高的那一顆齒輪。生產力和生產關係近乎完美的適配著，享受著林語堂筆下“世界大同的理想生活”中全世界理應上交給英國鄉下，法國廚子和德國汽車的財富。*駛向號稱世界最美小鎮——英國Cotswolds科茨沃爾德鄉下別墅的一輛來自德國斯圖加特的保時捷356跑車，歐洲夢的具象化每個人都希望成為八級鉗工。直到“數控機床”的到來，徹底毀了這一切。02. 從諾貝爾經濟學獎，到漫漫出海路2024年的諾貝爾經濟學獎，授給了Daron Acemoglu、Simon Johnson和James A. Robinson，以表彰他們在制度經濟學領域的貢獻。評審團在報告中說，他們證明了經濟制度對於社會生產力的決定性作用，解釋了經濟行為成功或失敗的根本原因。胖哥不去評論，這個結論是不是適配每一個現代國家的不同政策。但是從唯物史觀來看，生產關係由以下三個部分組成：生產資料所有制，人在生產中的地位和相互關係，以及產品的分配方式。就像我們一開始提到的一樣，中國已經建立了全世界最完善，最先進，性價比最高的電動/智能網聯汽車產業鏈。就像曾經的歐洲人一樣，我們把汽車從鋼板開始，到汽車被製造出來，最後被消費者開報廢回收這個全流程的每一個階段，都制定了技術規則，並且標好了價格——而且是相對當年來說，相當實惠的價格。不可否認的是，在21世紀的第二個25年裡，中國汽車行業已經掌握了電動汽車的生產資料。相對於體系嚴密，研發細化的歐洲式企業管理體系，福特總裁兼首席執行長Jim Farley曾表示，F1的研發體系，是更適合歐洲車企追趕中國車企研發進度的方式。其實擴展來看，不僅是F1，賽車運動的研發體系也是。（當然，和量產車的研發有著本質上的區別）賽車的規則確定且單一，車輛的研發將針對極窄領域的應用範圍，進行深度的研發探索，以獲得在某一特定規則下最佳化最極限的性能。團隊中的每一個人，目標都單一且扁平：雖然負責的工作內容不同，但是核心目標是一致的，就是獲得更好的成績。因此在傳統車企中“只為流程負責不為項目負責”的典型甩鍋問題，在賽車領域並不存在。而這種問題導向的快速研發，就是現階段的歐洲車企最為欠缺的能力，也是中國車企最強也最容易被忽略的軟實力。如果說賽車是歐洲車企的最後一塊遮羞布，那麼中國車企作為後起之秀，以“電動化智能化”帶來的攻城掠地的研發體系，這種人在生產中的地位和相互關係，將掀開這塊遮羞布的最後一層。當然，或許也會存在過度內卷與人員精力的透支消耗。歐洲人誠然不能接受996與周末加班開會，也不能接受用Whatsapp（海外版微信）聊工作，而不去發正式的郵件。但是在這之外，歐洲人是知道如何直抓要點佔領技術優勢的。他們30年的父輩們前幹過，只是現在躺在功勞簿上，不想起來罷了。今天胖哥想和大家聊的最後一層，則是產品的分配方式。考慮到關稅問題和各地用人成本的差異，中國電動汽車價格，早已成為了全世界的窪地（不然也不會出現德國經銷商從中國買車去德國賣的倒爺行為）。這裡用比亞迪做個例子：但是除卻單車價格的差異，以及對應的二手車殘值估值/維修保養成本/金融成本等等消費者直接感知到的內容，我們在產品分配方式上更應注重的是產品品牌形象的建立。眾所周知的是，產品的品牌形象很大程度上決定了產品的溢價，而溢價則是利潤的重要來源之一。《回到未來》裡，1955年的男主不理解為什麼教授會用日本的工業垃圾。而1985年的教授，說日本產的電器是全世界最好的。低價策略，並不能幫助中國車企建立正面形象，最重要的還是要做好產品定位，精準向細分市場目標人群出擊。對於歐洲這種存量市場而言，輸出產品最好的方式，就是把別人的飯搶到自己嘴裡吃。而這一點，對中國車企來說，是正在進行時。或許用不了多久，我們就會看到越來越多的中國品牌車型，因為更現金的技術、更好用的產品，在全球開枝散葉；也會聽到越來越多的外國人，對made in China的汽車由衷地誇讚。03. 寫在最後誠然歐公子的好日子快要過到頭了，我們仍舊不能因為短期的成績就好高騖遠。大眾、奔馳、寶馬等歐洲品牌反應的速度非常快，已經在借助中國的汽車產業鏈和研發資源提升迭代速度，也各自推出了有競爭力的電動化車型；而按照名義GDP來計算，歐盟也依舊是世界第三大經濟體，並且擁有全世界最成熟完善的汽車法律法規體系。其實，這篇文章一開始最想用《舊制度與大革命》這個標題，是因為托克維爾在書中有這樣一句話，也送給全體中國汽車工程師共勉——偉大的革命一旦成功，便使產生革命的原因消失。革命由於本身的成功，反而變得不可理解了。在中國汽車的出海之路上，我們輸出生產力，進而反哺生產關係，也應該時刻記住來自歐洲汽車行業的前車之鑑。而接下來的幾年裡，不僅中國市場會展開決戰時刻，全球汽車行業，更是會經歷一場史無前例的巨大變革。而我們每一個人，既是見證者，又是受益者。 (電動車公社)

最近，彭博行業研究發佈的一份《香港財富管理2026年展望》在金融圈引發了廣泛關注。報告傳遞出一個歷史性資訊：全球財富管理的焦點正逐步從西方移向東方，而香港正處於這一變革的核心。報告同時預測，香港私人財富管理行業的資產管理規模（AUM）將在2031年翻倍，衝擊2.6兆美元；香港保險作為內地跨境配置的焦點，2025年新單APE目標直指210億美元。當前，內地財富主導的跨境資產配置大潮，正以空前規模湧向香港。01 即將超越瑞士，問鼎全球過去，提到“跨境財富管理中心”，人們首先想到的是瑞士。然而，未來這一稱號將歸於香港。彭博報告明確指出，香港即將正式取代瑞士，成為全球最大的跨境財富管理中心。資料顯示，香港管理的非居民財富有望達到2.9兆美元，實現歷史性的突破。不僅如此，到2031年，香港私人財富管理行業的資產管理規模（AUM）預計會翻倍，衝擊2.6兆美元（約20兆港元）。推動這一爆發式增長的，是兩大核心動力：持續強勁的資金淨流入；顯著提升的投資回報率。目前，香港資產及財富管理業務的總規模已達到5兆港元。這不僅是數字的增長，更是全球資本共同投選擇結果。02 580兆內地財富南下香港之所以能夠登頂，最大的支撐來自背後的祖國。彭博報告預測，中國內地家庭的可投資資產正以每年9.3%的速度增長，預計到2030年將達到驚人的580兆元人民幣。這是什麼概念？它構成了香港市場最穩固的財富基礎。目前，內地家庭的資產配置仍然高度集中於儲蓄和房地產，海外資產配置比例極低，儲蓄率高達25%。這意味著，即使只有一小部分資金流向海外，也將形成一股不可估量的洪流報告顯示，香港每吸納內地個人境外投資的10%，其私行AUM就有望增長5%-6%。計畫到到2031年，香港的內地投資者佔比將從目前的65%%上升73%。香港無疑將成為內地財富出海的第一站。03 2025新單保費目標210億在這場大規模的財富配置浪潮中，香港保險成為了最亮眼的“蓄水池”。為什麼是保險？因為對於內地高淨值客戶而言，他們追求的不僅是高收益，更是財富傳承、稅務規劃和資產隔離的綜合解決方案，而這正是香港保險的優勢所在。彭博報告對港險市場給出了極其樂觀的預期：規模預判：2025年，香港壽險公司的新單年化保費（APE）有望實現25%的增長，規模達到210億美元。頭部表現：市場普遍認為友邦、保誠等頭部機構的香港壽險業務，新單APE也將實現約20%的增長。增長動力：內地客戶需求旺盛：內地遊客及高淨值客戶對香港保單的收益潛力十分青睞。市場環境利多：若港股回暖，疊加Hibor（香港銀行同業拆息）下降，將推動保費融資活動回升。產品創新：指數型萬能險（IUL）等新品類的發展，將進一步吸引財富管理需求。04 為什麼選擇香港？在全球資產配置的版圖上，雖然選擇眾多，但香港的優勢幾乎是獨一無二的：地理與文化：靠近內地，文化相通，溝通無障礙。制度與監管:成熟的普通法體系，自由的資金流動，以及友好的監管環境。互聯互通:滬深港通、跨境理財通等機制，讓資金往來更加便捷。調查顯示，未來三到五年，香港財富管理機構的新客戶中，預計將有30%來自內地，這比例還在持不斷上升。彭博的報告勾勒出一幅清晰的財富新藍圖：全球財富管理中心東昇西落，香港崛起；內地財富流向出海配置，香港為首站；港險市場機遇需求激增，爆發在即。對內地投資者而言，香港保險不僅是風險保障工具，更是財富傳承、稅務規劃、資產隔離的重要金融工具，在跨境資產配置中地位不可替代。 (財攬全球)