總部位於英國倫敦的知名品牌估值機構品牌金融公司（Brand Finance）在瑞士達沃斯同期發佈兩份重磅報告——《2026年全球軟實力指數》與《2026年全球品牌價值500強》。兩份報告均展現出中國發展的亮眼成績，不僅軟實力指標實現多項全球第一，國際聲譽與品牌價值也迎來突破性提升，成為全球發展格局中極具份量的增長力量。在《2026年全球軟實力指數》報告中，中國的表現尤為突出，是軟實力排名前十國家中唯一實現排名上升的經濟體。報告顯示，中國多項軟實力核心指標穩居全球第一：營商與貿易領域，營商便利度、未來成長潛力雙雙保持全球首位，彰顯出中國市場對全球資本和貿易合作的強勁吸引力；教育和科學領域，在先進科學技術研發、創新能力等方面位列全球第一，太空探索領域也保持全球第二的領先位置。同時，中國的國際聲譽排名大幅上升9位，躍居全球第18位，首次實現對美國的超越，成為本次報告的重要亮點。報告分析認為，中國軟實力的持續攀升並非偶然，而是長期戰略規劃與紮實發展實踐的成果。近年來，中國通過共建“一帶一路”的持續投資，推動國際互聯互通與經貿合作；依託科技領域的不斷突破，夯實創新發展根基；推進可持續發展改革，踐行全球綠色發展理念；打造具有國際影響力的本土產品品牌，提升產業全球競爭力；同時積極促進國際文化交流，推動文明互鑑，多重舉措共同構築起軟實力提升的堅實基礎。而在同期發佈的《2026年全球品牌價值500強》報告中，中國品牌的全球表現再創新高，成為全球品牌價值增長的核心引擎。資料顯示，本次共有68個中國品牌躋身全球500強榜單，入榜數量位居全球第二，僅次於美國；中國入榜品牌的整體估值創下歷史新高，合計佔全球500強品牌總估值的15.1%。從領域來看，中國品牌在科技、公用事業、金融等核心類股表現尤為突出，多個品牌在各自細分領域躋身全球前列，展現出中國品牌從規模擴張到質量提升的轉型成效。 (魚記財經)

科技創新，已經成為推動儲能產業可持續發展的重要驅動力。無論是當前競爭最激烈的大儲電芯領域，還是未來可能成為全球新能源關鍵變數的長時儲能，又或是最具想像與科技力的構網型儲能等等，都離不開科技創新的力量。近年來，中國儲能科技創新投入和人才規模持續增長，科技創新底蘊與實力在不斷增強。據24潮產業研究院（TTIR）統計，2025年僅中國儲能上市企業層面年度研發投入規模已接近1000億元，較五年前增長近2倍；研發人員已突破20萬人，專利數量突破10萬個。面對波譎雲詭的國際競爭形勢，科技創新也將是中國進一步提升全球競爭力的關鍵力量。幾個月前，在被問及企業家慣有的危機感時，曾毓群坦言，當前國內市場的激烈競爭，其本質是“內卷”——大家打價格戰導致沒有更多的研發投入。他認為，如果任由這種模式發展，中國的科技行業將失去創新的動力。“民營企業未來的挑戰來自於企業本身的創新力度夠不夠，挑戰與機遇並存，無論是挑戰，還是機遇，面臨的課題都是創新。我們的民營企業未來能否真正引領世界，就要考驗整個民族的創新決心有多大。”曾毓群如是說。作為一家長期關注儲能產業發展與科技創新處理程序的第三方研究機構，24潮產業研究院(TTIR)認為，未來唯有具備 “全球化佈局（建設海外工廠）與強大開拓力，財務健康與雄厚資本積累、以及領先全球品牌影響力” 等核心能力的企業才更具有穿越周期，且持續發展壯大的基因與潛力。為了方便讀者朋友對儲能上市企業（包括IPO公司）的科技創新力有一個更為直觀的瞭解，從26年起，24潮產業研究院(TTIR)將持續推出 “中國儲能上市企業最具科技創新力10強排行榜”，試圖從 “研發投入力”（研發支出）、“研發底蘊”（科技人員）、“科技創新成果”（專利）、“科技創新成就”（國家級/省部級獎項）、“科技創新領先佈局”（ 國家級/省部級科研中心） 、“科技創新產品商業推廣力”、“科技創新產品競爭力”（產品盈利能力）等7個一級維度，20個二級維度全面評比中國儲能上市企業科技創新力實力，重點關注頭部優質企業對儲能產業科技創新力的拉動，以及產業鏈可持續發展態勢，以供讀者朋友參考。具體詳見下表：(24潮)

上周A股科技股集體走強，周末又迎好消息，彭博行業研究稱中國科技巨頭指數2026年盈利增長有望迎重大拐點，預計自2022年以來首超“美股七巨頭”。在此樂觀情緒支撐下，尋求在中國上市的AI相關公司儲備增加，上周MiniMax、智譜AI兩家公司上市。彭博社指出，今年以來一個主要亞洲科技指數漲約6%，跑贏納斯達克100指數的2%，亞洲科技股2026年開門紅，投資者押注其增長勢頭及優異表現將貫穿全年。 (財經實驗室TheFinanceLab)

中國科技股，再傳利多！上周，A股科技股集體走強。而在剛剛過去的周末，科技股又迎來好消息：彭博行業研究表示，中國科技巨頭指數在2026年的盈利增長有望迎來重大拐點，預計將自2022年以來首次超越“美股七巨頭”。科技股受“追捧”上周，在A股市場上，科技股大幅走高，AI應用、半導體等方向全線大漲。其中，半導體、AIGC、AI醫療、多模態AI等指數的單周漲幅均超過10%，AI智能體指數漲幅也超過9%。彭博社指出，亞洲科技股在2026年迎來開門紅，投資者押注其增長勢頭及相對於美國同行的優異表現將貫穿全年。今年以來，一個主要的亞洲科技指數已上漲約6%，跑贏納斯達克100指數的2%。投資者正向處於全球半導體供應鏈核心的亞洲地區輪動資金。這種資本流向的轉變反映出在經歷了數年的大幅上漲後，市場對美國科技股能否維持其AI驅動的漲勢越來越持懷疑態度。主要金融機構對亞洲市場前景持積極態度。高盛策略師目前對該類股維持超配評級，認為人工智慧相關需求的激增和合理的估值將推動股價進一步上漲。花旗也指出，鑑於亞洲科技股在半導體供應鏈中的重要性及其盈利上行的潛力，全球長期投資者正在持續增持相關股票。與此同時，中國市場是投資亞洲科技股的關鍵一環。新一年裡，市場對中國科技實力的熱情持續高漲，這得益於深度求索（DeepSeek）發佈論文提出更高效的人工智慧開發路徑、快手科技視訊編輯AI模型在全球範圍內的熱度上升，以及政策層面對科技創新的支援。彭博行業研究指出，中國科技巨頭指數的盈利增長有望在2026年迎來重大轉折點，預計將自2022年以來首次超過“美股七巨頭”。此外，在此樂觀情緒的支撐下，尋求在中國上市的AI相關公司儲備日益增加。僅上周就有MiniMax、智譜AI兩家公司上市。機構：關注AI應用端投資機會當前AI產業動態密集，海外xAI、Anthropic陸續融資，國內“人工智慧+製造”專項政策推出，智譜AI和MiniMax上市大漲，後續DeepSeek-V4推出有望引發新一輪AI應用熱潮。中信建投表示，隨著模型能力不斷提升，尤其是推理與長窗口成本的顯著下降，AI下游應用場景正加速進入商業化驗證階段，重點關注搜尋&行銷、Coding、多模態、Agent、AI for Science領域，相關公司商業化處理程序有望進一步加速。據The Information消息，DeepSeek或將在2月中旬正式發佈下一代V4模型，V4的突破或主要體現在幾個層面：一是程式設計能力，DeepSeek內部的初步基準測試顯示，V4在程式設計任務上的表現已經超越了目前的主流模型；二是處理和解析極長程式碼提示詞的能力；三是V4在訓練過程的各個階段，對資料模式的理解能力也得到了提升，並且不容易出現衰減；四是推理能力更嚴密、更可靠。開源證券指出，2025年初，DeepSeek橫空出世，不僅讓國產大模型被世界“看見”，帶來全球人工智慧競爭格局的重塑，更是在開源社區建構了深遠的影響力。2025年初以來，DeepSeek模型持續升級迭代，V4的發佈有望帶來更多驚喜。近期行業催化密集，建議繼續關注AI應用端投資機會。近期，國內網際網路公司紛紛加大AI應用產品的推廣和入口爭奪，如阿里推出“千問”APP，不僅能“對話”，而且能為使用者“辦事”，旨在打造最佳個人AI助手；螞蟻則推出全模態通用AI助手“靈光”和醫療健康AI應用“阿福”，其中後者最新月活使用者已達3000萬，單日提問量已超1000萬；而字節旗下的豆包日活已過億，火山引擎也成為2026年春晚獨家AI雲合作夥伴。此外，近期智譜AI等大模型公司的上市，也將對整個行業的發展起到積極作用。東方證券認為，在新一輪模型迭代以及網際網路大廠加速應用推廣的背景下，AI應用將迎來較好的投資機遇，而算力產業鏈也將受益於應用端加速帶來的需求提升。中郵證券表示，在AI驅動的新增需求與政策支援共同作用下，IDC行業有望迎來供需格局改善：一端是大廠Capex回流至AI、國產算力接受度上升與NV高端晶片邊際改善有望帶動的招投標重啟與大單落地；另一端是能評審批謹慎、核心區位資源稀缺使新增無序供給顯著放緩。由此，2026年有望進入訂單修復—集中交付—上架率提升—利潤釋放的兌現期，行業利用率與價格訊號或同步改善，估值具備由底部向常態區間回歸的條件。建議關注區域卡位與儲備資源領先的IDC廠商。 (券商中國)

01前沿導讀據《環球時報》報導稱，路透社在近段時間爆料了一個所謂的中國曼哈頓計畫，並且聲稱中國團隊製造出了美國一直對華封鎖的EUV光刻原型機。通篇內容運用“知情人士透露”等虛無縹緲的言論來營造一種緊張的氣氛，其字裡行間表現出對中國科技進步的焦慮，這種焦慮既是不健康的心態，又對中國的科技發展存在嚴重誤解。02研發裝置光刻機一直都是美國對華封鎖的重要項目，最早可以追溯到2018年中芯國際花費1.2億美元向ASML採購EUV光刻機，該裝置預計在2019年左右交付，2021年投入使用。但是直到今日，美國一直對該產品進行出口管制，不允許荷蘭政府給予ASML對華出口的許可。而且美國對光刻機的管控是循序漸進的，最開始封鎖EUV但允許DUV出口。隨著中國企業採用DUV光刻機實現了7nm晶片的製造，美國又開始對DUV光刻機實施限制。大陸地區敏感的先進工廠在2024年不允許獲得1970i及以上的先進浸潤式光刻機，其他成熟工廠以及中外合資工廠視情況給予ASML特定產品的對華出口許可。一邊對中國先進晶片圍追堵截，一邊又向中國企業銷售老舊裝置來保證基礎晶片的產能供應。在這種情況下，中國自主研發的光刻機就成為了國內外重點關注的對象。2024年9月，中國工信部在重大裝備目錄中公佈了國產光刻機的最新進展：193nm波長、解析度65nm、套刻精度8nm的國產乾式ArF光刻機。該裝置較國際最先進的光刻機落後兩代技術，但是對比中國之前90nm節點的光刻機來說，有著明顯技術進步。這也表現出中國對於自主光刻機產業的路徑規劃清晰，其核心理念就是朝著自主可控的方向發展。光刻機是高整合度的複雜工業裝置，其依賴於全球產業鏈的合作。西方媒體一貫的思想就是中國研發先進裝置是為了將產業技術據為己有，從而自己掌握製造先進晶片的能力。但是中國官方媒體對此早就進行了回覆，即便中國在光刻機領域有所突破，那麼也不會改變晶片產業的全球化特性。中國一直強調國際開放合作，中國大陸地區也有大量中外合資的晶片工廠，例如西安的三星工廠、無錫的SK海力士工廠。這些工廠為全球市場提供儲存晶片，也是中國擁抱全球化的最好證明。03產業融合美國的對華制裁單方面讓中國企業與國際合作脫鉤，所以中國才會大力推動自主技術的產業發展。中國在尖端科技上面的發展無論進入到什麼地步，都不會影響對外合作。寧德時代的三元鋰電池，不但供應中國品牌的新能源汽車，而且供應特斯拉、沃爾沃T8、蓮花跑車等面向全球化的車型。並且寧德時代還在積極推動與外資的合作，在國外地區建設合資工廠，將中國技術擴散到其他國家，推動相關地區的能源發展。世界經濟論壇網站曾評論稱，中外（中美）合作是全球科技進步的基石，有超過30%的美國高影響力科研項目都有中國科學家的參與。甚至美國引以為傲的本土高科技企業，也有大量華人群體擔任領導。例如輝達創始人黃仁勳、AMD現任CEO蘇姿丰、英特爾現任CEO陳立武等。華人群體與美國人存在區別，華人群體對於中國本土市場頗有研究，甚至是重點關注。中國市場的規模龐大，而且地域廣闊、資源豐富、交通條件優越，對於先進技術的需求持續增高，這也是輝達不斷遊說美國政府，並且推出多款降級晶片來規避制裁與中國企業合作的主要原因。美國外交政策研究員克里斯·米勒在個人作品《Chip War》中分析稱，中國晶片在先進技術上存在明顯落後，這就導致了中國企業對於先進製造裝置存有大量需求，並且相關企業也願意拿出部分資金來採購進口的製造裝置。如果美國不允許中國購買國外的產品，那麼中國企業手中的採購資金自然而然的流向本土企業手中，繼而推動本土企業去開發自主裝置。中國投入大量資源去開發自主可控的晶片技術，其本質上是一種被迫的發展模式。國際合作本是雙贏的局面，但美國推動的小院高牆政策單方面切斷了這種雙贏的合作模式，導致中國企業走向自立自強的產業模式。中國並不侷限於自立自強，而是在實現關鍵技術自主可控的前提下，繼續擁抱全球化格局，將中國技術融入到全球創新網路中。 (逍遙漠)

當澳大利亞戰略政策研究所（ASPI）發佈2025年技術追蹤報告時，全球科技圈都感受到了一次強烈的震感。資料不僅是冰冷的數字，更是實力的證明：在ASPI評估的74項關鍵技術中，中國以66項排名第一的成績，佔據了近90%的領先份額。你可能很難想像，在本世紀初，這個數字還不足5%。從昔日的“技術追趕者”到如今的“全球領跑者”，中國用了二十多年時間，在核能、合成生物學、小型衛星等硬核賽道，書寫了一部屬於東方的逆襲劇本。01. 霸榜背後一場全球排位賽的“大洗牌”ASPI的這份報告，基於2020-2024年全球逾900萬篇論文，並以“前10%高引論文”的國家佔比為核心指標，結論相當清晰：🔴中國梯隊（66項領跑）：涵蓋新能源、人工智慧基礎、生命科學等關鍵賽道。-全超導托卡馬克EAST： 實現1056秒長脈衝高參數運行，這是人造太陽領域的標竿；-16兆瓦海上風電機組：並網發電，展現了“大國重器”的製造能力。🔵美國梯隊（8項領跑）：雖然數量被反超，但美國在量子計算、地球工程等“未來技術”上依然底蘊深厚。- GoogleWillow晶片、IBM Condor晶片的突破，顯示了美國在量子領域的絕對統治力。⚔️膠著戰場：雲端運算與邊緣計算正成為雙方拉鋸的關鍵。中國正在加速趕超，我們要做的不僅是發論文，更是要將AI從實驗室推向產業，為數字經濟築底。美國戰略與國際問題研究中心研究員Ilaria Mazzocco不得不承認：“中國的科技進步難以置信，研發實力與論文質量的雙重提升，讓領先成為必然。”02. 硬核實力那些改變世界的技術紙面上的排名，早已轉化為現實中改變世界的硬核實力。☢️核能領域：國家名片“華龍一號”作為全球首堆商運的三代核電技術，兼顧了安全與經濟；石島灣高溫氣冷堆更是全球首座並網發電的第四代核電站。中國核電，已然領跑。🧬生命科學：中國力量在合成生物學賽道，我們在生物製藥、綠色製造上的突破，與雜交水稻、轉基因抗蟲棉一樣，構成了保障生命與糧食安全的堅實盾牌。🚀航天領域：星辰大海從北斗三號全球組網，到鵲橋二號地月中繼衛星，我們不僅實現了自主可控，更建構了服務全球200多個國家的空間基礎設施。衛星遙感資料量，穩居世界第一。更重要的是，我們的突破不再是“單點爆發”，而是“體系化領先”。京滬幹線、墨子號、FAST天眼、超算軍團……這些名字共同勾勒出中國前沿科技的宏大版圖。03. 冷靜思考光環之下的“隱憂”90%的領先佔比確實令人振奮，但如果因此而盲目自大，則大可不必。第一，美國並沒有衰落。正如西交利物浦大學Steven Hai教授所言，美國在核心技術產業鏈、生態建構上仍具極強優勢。簡單的論文數量超越，並不等同於綜合國力的全面碾壓。第二，從“論文”到“產品”的鴻溝。這是一個老生常談卻又極其痛心的話題。美國策略師David Lin一針見血地指出：以先進飛機發動機為例，中國雖在學術研究上排名第一，但在產品性能、可靠性等工程化指標上，與歐美仍有差距。資料不會說謊：2022年，中國高校與科研單位的發明專利產業化率分別僅為3.9%和13.3%。大量的科研成果，還沉睡在實驗室的抽屜裡，未能轉化為生產力。2024—2025年，高校與科研單位專利轉化活躍度上升，但產業化率仍處低位。第三，評估本身的侷限。科研人員規模優勢帶來的“引用偏向”，以及不同技術領域的權重差異，都可能影響排名。全球科技競爭的核心，從來不是短期的排名較量，而是長期優勢的建構。04. 下半場從“技術領先”到“產業強國”看清差距，是為了更好地出發。面對成績與挑戰，中國的戰略早已明確。破局：國家層面正在深化改革，“破四唯”、“立新標”，讓科研評價不再只看論文，而是更看重產業應用成效。主力：企業正在成為創新的主角。46.3萬家高新技術企業、570多家入圍全球研發投入2500強的企業，它們是技術落地的關鍵。2024年全國技術合同成交額突破6.8兆元，這就是產學研融合的活力。共享：我們追求的不是壟斷，而是“科技平權”。從出口歐洲的全釩液流儲能系統，到服務東南亞的AI晶片，中國技術正在成為全球發展的解決方案。寫在最後：從“缺芯少魂”的焦慮，到如今“全域自主”的底氣；從論文數量的領先，到產業賦能的覺醒。中國科技的逆襲之路，是無數科研工作者在冷板凳上坐出來的，是國家戰略一步一個腳印走出來的。ASPI報告中的90%，不是終點，而是新的起點。未來，當我們能把更多實驗室裡的“高分論文”，變成生產線上“高能產品”，當我們在更多核心技術上實現從“跟跑”到“領跑”的跨越，那才是中國科技真正的星辰大海。 (外事匯)

2025年，中國科技與產業深度融合，創新成果競相湧現，晶片自主研發有了新突破，人形機器人加速迭代。2026年，中國硬核科技勢必持續進階，實現新的突破。市場看好進口替代 國產晶片企業密集上市2025年12月30日，長鑫科技在科創板上市的申請獲得上交所受理。長鑫科技是中國大型儲存晶片生產商，按產能與出貨量計算，該公司在動態隨機存取儲存器領域排名中國第一、全球第四，僅次於三星電子、SK海力士和美光科技。2020年，華為先進晶片遭遇美國全面斷供。此後五年，中國晶片業加速自主研發，並在2025年末集體衝刺上市。12月初，國產GPU企業摩爾線程與沐曦股份先後登陸科創板，受到投資者熱捧。英媒：2026年中國晶片設計製造將有重大突破英國《經濟學人》網站近日以《中國晶片產業將驚豔世界》為題刊文預測，2026年，中國將同時在晶片設計和製造兩大領域取得重大進展。英媒指出，在晶片設計領域，目前，華為、寒武紀、壁仞科技等國內企業在中國AI晶片市場所佔的份額已經達到約四成；預計到2027 年，國內企業的市場份額有望超過50%。晶片互聯 中國企業主攻“超節點”技術在外部打壓下，中國AI晶片單片性能與目前世界頂尖水平仍有差距，國內廠商紛紛主攻“超節點”技術。晨星公司分析師 李旭暘“超節點”互聯技術，其原理是將大量晶片連接在一起，使它們能像一枚獨立晶片那樣協同運行。通過這種方式可以整合成千上萬枚晶片的算力，以此實現性能的最大化。《經濟學人》預計，2026年中國國產AI晶片產量將大幅增加。晨星公司分析師 李旭暘總體趨勢是中國正逐一突破各類裝置的供應瓶頸。我們認為，中國有望在五年內實現半導體裝置至少部分自主供應，而如果把目光放得更長遠一些，中國大機率會實現該領域的全面自給自足。美分析師：遏制中國科技發展的想法“很愚蠢”“十五五”規劃建議明確提出，要加強關鍵核心技術攻關，完善新型舉國體制，採取超常規措施，全鏈條推動積體電路等重點領域關鍵核心技術攻關取得決定性突破。美國《資訊》雜誌主編 傑西卡·萊辛你私下裡去和任何一家（美國）頂尖科技公司的首席執行長聊聊，他們都會告訴你，中國的技術已經緊隨其後，很快就會達到同等水平，那種妄圖遏制中國發展的想法實在是愚蠢。加快科研節奏 全球首款“個人機器人”來了作為AI技術最具潛力的載體，機器人產業正處於爆發臨界點。12月31日，智元機器人聯合創始人、上緯新材董事長彭志輝發佈全球首款個人機器人，即小尺寸全身力控人形機器人產品啟元Q1。啟元Q1的站立高度約為0.8米，折疊後可以裝進一個雙肩包裡。據介紹，小體型意味著更低的試錯成本和更高的迭代效率，有利於加快科研節奏。通過內建的AI平台，Q1機器人可應用於兒童陪伴等場景。摩根士丹利：中國機器人製造擁有一大優勢摩根士丹利近期針對中國企業高管進行的調查顯示，62%的受訪企業計畫在未來三年內部署人形機器人，顯示出巨大的市場潛力。值得注意的是，新能源汽車產業鏈70%的零部件可遷移至機器人製造，而中國依託全球最大的新能源汽車產業叢集，在人形機器人核心零部件領域擁有30%至50%的成本優勢。有業內人士對路透社透露，中國有能力自主生產90%的機器人零部件，極大地降低了行業准入門檻。 (CCTV4)

摩根士丹利（Morgan Stanley）在最新的 2026 年中國股票策略展望中，給出了一個非常清晰的投資指導——他們稱之為“啞鈴型”（Barbell Strategy）策略。這個策略的兩個極端是：一邊是高品質、高技術的科技領導者；另一邊是高現金流、高分紅的價值股。這份策略報告的意義，絕不在於它預測的 2%-4%的溫和漲幅有多大，而在於它用金融資本最冷酷的語言，確認了中國經濟正在經歷一個痛苦但本質的結構性脫鉤：與房地產和舊模式的徹底脫鉤。這不是一個簡單的周期性輪動，這是一場中國經濟對自身核心資源和國運方向的重新配置。一、“啞鈴型”策略的硬核解讀：資本對舊模式的結構性拋棄我們來看摩根士丹利對行業的超配（Overweight, OW）和低配（Underweight, UW）名單。根據報告，他們的核心偏好是：超配（OW）：高品質網際網路和科技領導者，同時對股息率較高的個股保持適當敞口。低配（UW）：被宏觀拖累的類股，如房地產、消費必需品和能源。這批超配的類股，有一個共同的屬性：它們都是在 AI/科技/智能製造 領域崛起，能夠積極參與甚至主導全球技術競爭的企業。資本市場的每一次重估（正如 MSCI China 在 2025 年完成了 >30% 的估值修復），都是基於對未來盈利能力的判斷。而這種判斷的底層邏輯，正是中國企業在高端產業對全球競爭對手的產業份額擠壓。而低配名單中的傳統類股，報告明確指出，它們的表現受到“黯淡的宏觀環境”的拖累。同時，報告通過 《圖表 40：中國類股/行業組別配置》，直觀展示了其超配網際網路、IT、金融（保險+多元金融）和低配房地產、能源、必需消費品的“啞鈴型”主動風險敞口。如果按照“唯物主義產業論”來看，這個配置名單透露的資訊非常明確：寧可讓這些舊資產的估值繼續沉底，也要把資金抽出來，投向能帶來增量利潤和增量就業的科技類股。這是中國經濟結構必須完成的高壓去槓桿過程。二、傳統“三駕馬車”類股被拋棄的必然性過去二十年，中國經濟靠“三駕馬車”：出口、投資、消費。摩根士丹利的低配，宣告了這種模式的徹底失效。特別是房地產部門的持續疲軟，是造成國內通縮壓力的最大驅動力。報告預計這種通縮壓力將持續到至少 2026 年。根據報告的分析，A 股（CSI 300）的結構性劣勢就在於：它在“宏觀拖累類股”中的權重遠高於離岸市場（MSCI China）。《圖表 26：宏觀拖累類股在 MSCI China 和 CSI 300 中的權重》 顯示，這些類股（地產、消費必需品、材料、能源等）在 CSI 300 中的佔比高達 24.4%，而在 MSCI China 中僅為 12.0%。這意味著，A 股市場受到傳統經濟模式下行壓力的影響更大。資本的低配，就是在告訴我們：這輪資源和資金的重新配置，不是為了“救市”，而是為了“救國運”。因為只有把資源從低效的房產中解放出來，投入到 AI、晶片、新能源這些高附加值領域，我們才能在與美日韓德的零和產業博弈中取得勝利。三、產業鏈擠壓的實證：IT、工業自動化與材料的份額之戰摩根士丹利超配的科技和工業類股，正是中國對發達國家進行“產業擠壓”的前沿陣地。報告中明確看好的科技領導者，其盈利增長能力顯著高於傳統行業。我們可以從 《圖表 14：MSCI China 共識 2026 年 EPS 細分》 和 《圖表 15：MSCI China 共識 2026 年 EPS 增長細分》 中看到，資訊技術（Tech）、工業（Industrials）、材料（Materials）等是推動 MSCI China 盈利增長的關鍵部門。以工業自動化和材料行業為例：工業自動化： 在 A 股主題焦點名單中，深圳匯川技術 (300124.SZ) 被納入，摩根士丹利分析師認為其積極前景源於“自動化市場正在進入溫和復甦”和公司在“自動化進口替代中的領導地位”。這是中國對德國、日本工業巨頭進行的直接份額搶奪。新材料/新能源：中材科技 (002080.SZ) 被新納入 A 股主題名單，分析師看好其“特種電子織物需求的顯著激增” 和在 AI 基礎設施建設中所需的 PCB 關鍵原材料領域的領導地位（佔全球市場份額約 70%）。這種擠壓，直接導致了發達國家巨頭在中國市場的營收增速放緩和毛利率承壓。這才是中國股市估值修復的底層邏輯：中國企業的盈利增長，不是靠自己人內卷，而是靠從發達國家手裡搶訂單。四、如何將金融資本的偏好，轉化為普通人的就業與薪資？這份報告指出的方向，決定了你和你的下一代是否能過上更好的生活。中國人的生活水平提升，必須靠提高勞動生產率。勞動生產率怎麼提高？將資本、人才和電力等核心要素，大規模傾斜到高附加值產業。高薪就業的保證： 摩根士丹利超配的 IT、工業自動化、創新醫藥，這些是高研發投入、高技術門檻的行業。當資本流向這些領域，意味著高技能人才需求井噴。正如報告所言，中國企業的創新和研發能力在 AI、自動化、智能製造等方面得到體現，這為投資者提供了長期投資的信心。政策傾斜的訊號： 報告明確提到，北京的政策組合將“保持供給側為中心，支援基礎設施和技術本地化，而非大規模的消費/社會福利”。這進一步確認了國家戰略資源將集中於產業升級，而不是簡單“發錢”。金融資本已經用真金白銀指明了方向：未來，只會獎勵那些能為中國帶來全球競爭力的硬核產業，而懲罰那些佔用資源、創造低效的舊模式。結語：穩中求進，用產業升級拒絕內卷摩根士丹利用“從躍升走向穩健”來定義 2026 年，其本質是：中國經濟在 2025 年完成了產業方向的確認和核心資產的估值修復後，正在進入一個鞏固成果的階段。但我們必須保持冷靜：報告同時也強調了通縮壓力將持續、以及宏觀環境的拖累。金融資本已經用真金白銀指明了方向：你的前途，不在於你住多大的房子，而在於你所在的產業，能從美日韓德手中，搶來多少高端份額。這才是國運的真正定力。 (行業報告研究院)