在阿布扎比頂級旅遊勝地亞斯島，一輛頭頂旋轉雷射雷達的“蘿蔔快跑”正平穩地穿梭在寬闊的公路線上。通過手機App，當地居民只需滑動指尖，即可呼叫這輛沒有任何安全員的Robotaxi。未來，蘿蔔快跑在阿聯的全無人駕駛車隊規模將擴充至1000輛以上。阿布扎比是阿聯的首都，這裡離迪拜僅有140km。在這裡試驗無人駕駛商業化的中國公司，不只蘿蔔快跑一家。2025年11月，文遠知行就已經與Uber合作，在阿布扎比啟動L4級純無人Robotaxi 商業化營運，這讓阿布扎比成為美國以外首個在Uber平台開通純無人Robotaxi 服務的城市。幾乎同時，中國自動駕駛公司 Momenta、小馬智行也陸續宣佈啟動無人駕駛的商業化營運。而中東，成為了它們的共同目標。中東向來是中國公司出海的熱土。對正處於商業化關鍵階段的自動駕駛公司而言，這裡更是少有的、能夠快速驗證商業模型的試驗場。圖片來源：阿布扎比投資辦公室為什麼是阿布扎比？阿布扎比往往是中國自動駕駛公司的出海第一站。雄厚的資金是這座城市最大的優勢之一。阿布扎比智能和自動駕駛汽車產業（SAVI）叢集專家Ali Al Hashmi告訴介面新聞，資金實力能夠幫助阿布扎比吸引全球頂尖人才，建造頂級基礎設施，為全球前沿科技企業提供發展條件。但更重要的，是來自政策層面的支援。Ali表示，阿布扎比對來阿企業的支援幾乎貫穿生命全周期。“如果你有一個尚處研發階段的想法，我們幫你在找到合適的夥伴共同開發；如果項目更成熟，想實現商業化部署，我們幫忙跟配合監管機構節奏。未來，我們還會找合適的機會，把你的技術推向全球。”文遠知行中東區域總經理詹亮飛對介面新聞表示，阿布扎比是文遠知行在海外的重點市場。這座城市的優勢在於堅定的政策支援、較為明確的商業閉環路徑，以及相對更輕的社會負擔。文遠知行在阿布扎比營運的Robotaxi詹亮飛舉例，很多城市劃定跑Robotaxi的區域，但是在特定區域裡跑，和在真正的城市環境仍然存在差別，後者會遇到一系列現實問題。例如在遇到警車、消防車時如何規劃路線。為此，阿布扎比政府成立了自動駕駛系統委員會（SASC），由警察局、市政局、消防局等多個部門一把手坐鎮，每月開會協調規劃細節。商業化路徑明確也是中東的優勢之一。這裡的客單價更高、堵車少且能源成本低。根據詹亮飛團隊測算，相比於國內北京、廣州等城市需要上千台規模才能實現單車盈利，在阿布扎比，大約200台左右的規模就能實現單車盈虧平衡，目前也已逼近這個水平。詹亮飛表示，當地普通計程車日均約30單，而文遠Robotaxi的日單量已穩定在數十輛水平。“我們的車輛目前按8小時班制營運。理論上，Robotaxi可以做到24小時不間斷運行。我們在廣州、北京均已實現24小時營運。”另一個容易被忽視因素是社會負擔。與新加坡、日韓等地不同，阿布扎比的計程車司機主要為外籍。政府在推進無人駕駛時，本土就業的壓力相對較輕，也更沒有包袱。過去，制約無人駕駛商業化的因素主要有三個：政策、純無人營運的可行性，以及營運範圍的劃定。但在阿布扎比，這三者都被逐個擊破了。“你會發現所有玩家都來中東了，我們沒有理由不來這裡。”詹亮飛說。機會和挑戰並存不少中國公司都提到在阿布扎比必須克服的“水土不服”——高溫。以阿布扎比為例，夏天這裡的氣溫經常超過40攝氏度，甚至最高超過50攝氏度，並且伴隨空氣潮濕。這會導致雷射雷達、攝影機等感測器的感知精度下降，同時電池穩定性也會降低。但對這些公司來說，能夠改進的技術並不是太大的問題。Robotaxi上路之後，挑戰才真正開始。詹亮飛舉例，阿布扎比的警車囊括了很多跑車車型，這在全球其他地區都是不多見的。此外，當地校車既有大巴、小巴，還有外觀酷似救護車的車型。按照當地法規，文遠知行針對此類車型做了很多複雜的互動，最終解決了識別適配問題。去阿布扎比掘金的中國公司，並不侷限在自動駕駛領域。在首屆阿布扎比智能與自主技術周上，有至少30%參展商都來自中國，他們之中還有eVTOL（電動垂直起降飛行器）廠商，以及不少出海的車企。2025年，不少中國eVTOL廠商都在中東斬獲了高額訂單：阿聯企業Autocraft斥資10億美元採購了時的科技 350 架 E20 eVTOL，小鵬匯天更在迪拜斬獲600台飛行汽車訂單，創下行業紀錄。小鵬匯天與阿布扎比投資辦公室（ADIO）簽約現場 圖片來源：ADIO作為全球高淨值人群最集中的區域之一，阿聯、沙烏地阿拉伯等國不僅擁有資金實力，更將低空經濟明確納入了國家發展戰略。中東大多國家中，傳統地面交通基礎設施並不完善，而eVTOL卻能夠快速跨越地理障礙，且相對其他地區而言，這裡的受眾對高昂價格並不敏感。中東國家之所以如此積極擁抱前沿科技，核心原因還是尋求能源紅利之後的發展途徑。2008年，阿布扎比發佈了《2030願景》，旨在將經濟重心從石油轉向知識型經濟，目標是降低對石油部門的依賴，並計畫將非石油產業對GDP的貢獻提高到60%以上。得益於雄厚的資金支援，阿布扎比幾乎集結了任何先進的科技元素。阿布扎比市區甚至設立了規劃了全球首個完全由可再生能源提供動力的“零碳城市”——馬斯達爾城，這座“城市”擁有學校、企業，依靠太陽能發電，出行工具則是無人車，並且已經正式開始運行。馬斯達爾城的無人車為了培育本土產業能力，當地政府在為海外公司提供落地支援之餘，也同樣抱有期待，例如本地化生產。詹亮飛表示，目前在和阿布扎比當地政府探討零部件組裝的本地化，但現階段還無法實現大規模的本地化生產，背後主要面臨兩大阻礙。一方面，目前Robotaxi整體市場規模還有待提升，另一方面則是當地上下游配套尚不完善。不過，中國企業對本地化生產始終抱有開放態度。“當地政府有非常大的決心推動這件事，在合適的時候，遇到合適的合作夥伴，我想也不是不可能。” (介面新聞)

2000年前，西漢張騫首次出使西域，中國歷史上最重要的貿易走廊“絲綢之路”，正式登上歷史舞台。從長安出發，一路經過張掖、酒泉、敦煌，穿越新疆，最終到達現在的阿富汗、伊朗一帶。期間不僅要面對沙漠缺水、風沙迷途、嚴寒酷暑等極端惡劣環境，還要面對匈奴的扣押，伊犁河谷的瘟疫……這一去一回，足足用了12年的時間，返回長安時使團成員“十不存一”，足以說明路途之艱險，絲綢之路是先人用血“染”出來的。2000年後的今天，有一家中國新勢力品牌，重走了絲綢之路。兩輛未經改裝的新車，從新疆出發，歷時81天穿越13個國家，最終抵達阿聯首都阿布扎比，期間車輛經歷了25066公里的嚴苛考驗。有50℃以上一望無際的塔克拉瑪乾沙漠，有4000米海拔零下30℃的帕米爾高原，還有中東沿海地區高濕、高鹽的腐蝕。最終，車輛以"零故障"、"零救援"的優異表現，完成了這次穿越。這家新勢力品牌，叫做“極石汽車”。極石汽車重走絲綢之路，並非單純的為了譁眾取寵，更關鍵的在於，他們相中了中東市場這塊寶地。2025年10月18日，極石汽車最新車型“極石ADAMAS”，在阿布扎比八星級酋長皇宮酒店完成了全球首秀，隨即正式登陸阿聯、卡達、沙烏地阿拉伯等中東市場。“ADAMAS”一詞源於古希臘語“堅不可摧”，與英文中“金剛石”一詞同源。在中東上市後的一個月內，極石ADAMAS就展現出了十分亮眼的表現，收穫了超過2000張訂單。有不少中東媒體給極石ADAMAS起外號為“Defender Killer”（衛士殺手），也就是說其地位上與路虎衛士並駕齊驅，甚至還成為了阿聯內政部官方用車。在中東市場取得階段性成功後，極石ADAMAS正式在12月28日登陸中國市場，七座戶外全能版/六座豪華行政版上市權益價分別為33.49/34.49萬元。我們就借此機會，來聊聊極石ADAMAS如何成功打動了中東人民的心？如何看待極石汽車先入局中東，後殺回中國市場的戰略？未來極石汽車勝算幾何？01. 豪華+越野，打動中東人民的心極石官方對極石ADAMAS的產品定義，名為“全地形豪華SUV”。從“全地形”一詞不難看出，“越野”對於極石ADAMAS來說是很重要的一個屬性，而這恰恰成為了中東人民相中它的原因之一。中東地區不止有白袍與清真寺，更是全球範圍中越野車文化最為濃厚的聖地。據西部證券統計，2023年中東整體硬派越野車銷量達到了12萬輛，佔SUV總銷量的15%，這一比例遠高於澳大利亞、美國、日本等全球其他市場。就拿阿聯來說，其硬派越野車佔整體市場的份額超過35%，意味著在阿聯每賣出3輛車就有1輛是越野車。而沙烏地阿拉伯2024年豐田蘭德酷路澤銷量高達1.2萬輛，位居車型單一市場全球第三。說起中東人的用車習慣，用“狂放”二字來形容最合適不過了。賽車發燒友們，一定聽說過被稱為“中東科目三”的阿拉伯式漂移。在一條筆直的公路上油門焊死飆到200km/h，再即興般的猛打方向，借助公路上浮沙降低的抓地力，連續甩尾轉圈漂移……主打一個開車的不怕死，圍觀湊熱鬧的更不怕死。開上越野車在沙子裡滾兩圈，對中東人來說自然是家常便飯了。達喀爾拉力賽、阿布扎比沙漠挑戰賽、利瓦國際文化節等一系列知名越野賽事，無一不是對汽車與車手最極限的考驗，每年都會吸引超百萬計的愛好者的目光。而位於阿聯沙迦的越野歷史博物館，用560多輛不同品牌、年代、型號的越野車，陳列著跨越一個多世紀的中東越野車發展史。正是嚴酷的荒漠與戈壁，造就了中東人對越野車的真實需求，進而衍生出了他們對於越野文化的熱愛與傳承。作為石油比水都便宜的地方，中東人買車自然對油耗沒那麼看中，那麼極石ADAMAS作為一款新能源車型，是如何從一眾大排量燃油越野車中脫穎而出的呢？首先，極石ADAMAS最顯著的優勢，就是“可城可野”。雖然中東荒漠和戈壁一望無際，但像迪拜、阿布扎比這樣的核心城市經濟卻十分發達，繁榮度在全球都排的上號，所以中東人對正常的城市通勤，依舊是有不小需求的。傳統燃油越野車為了提升越野通過性，往往會採用非承載式車身，通過獨立的“大梁”提高底盤扭轉剛度，來更好的應對交叉軸或單輪懸空的越野場景。可換來的代價就是，非承載式車身的底盤與車身往往有種“割裂感”，底盤與車身不可避免的會存在相對運動，造成震動和噪音，在城市道路工況的行駛質感與承載式車身存在明顯差距。極石ADAMAS採用的則是與普通家用車一樣的承載式車身，底盤與車身是一個整體，沒有相對運動，因此整體噪音和震動更小，在城市道路行駛質感上會有天然優勢。但，這並不意味著極石ADAMAS會為了舒適性向越野性能妥協。早在極石ADAMAS上市之前，它就獲得了中汽中心頒發的L-III進階級越野證書。也就意味著，一些小坑小坎對於極石ADAMAS來說屬於小菜一碟，它是擁有遠途穿越山地、沙漠的硬實力的。至於是如何做到的？硬體堆料和軟體調校缺一不可。硬體方面，全地形取向空氣懸架可提供140mm的最大升降行程，使其最大涉水深度達到了770mm，前雙叉臂+後H臂多連桿獨立懸架，配合天納克HRS液壓緩衝+威巴克底盤襯套，可以大幅提升底盤衝擊時的穩定性和舒適性。同時，由於極石ADAMAS採用的是增程式動力，電機驅動的特點使其可以摒棄傳統機械差速鎖，轉而採用電子差速鎖，響應速度更快。更關鍵的是，軟體調校上，極石ADAMAS內建了七種全地形模式（公路、山地、泥地、沙地等），電子差速鎖系統會根據所選模式智能調整工作狀態，自動監測車輪打滑狀況，讓車輪儘可能的牢牢抓住地面，無需像傳統機械差速鎖一樣手動操作。這樣化繁為簡，可以明顯降低越野的上手門檻，讓使用者投入到更純粹的玩樂之中。其他功能配置方面，極石ADAMAS也是精心為戶外活動所設計的。比如5.7kW的外放電能力，配合佈局更加合理的“尾門戶外餐吧2.0”，以及斜坡車身一鍵調平功能，已經從以往的“應急廚房”升級為了“專業廚房”。一鍵供水系統常溫、溫水、開水三檔溫度可選，滿足泡麵、煮咖啡、沖茶等多種需求。車載冰箱容量達8.5L，支援0-7℃製冷與35-50℃加熱輕鬆切換，夏天有喝冰可樂，冬天有熱牛奶。一鍵調節座椅將整車變成“移動大床房”，自然也不是什麼難事。除此之外，極石ADAMAS還配備了L2+級輔助駕駛系統，採用基於地平線征程6M晶片的視覺融合感知系統，支援高速NOA、LCC車道居中配合訊號燈識別和泊車輔助等功能。尤其對於地廣人稀的中東，往往需要長途出行的需求更大，而穩定可靠的輔助駕駛，是緩解長時間疲勞駕駛的好幫手。以上這些功能，恰恰是新時代電動化、智能化賦能下帶來的“科技豪華”，傳統燃油越野車在這方面往往是滯後於時代的，而這恰恰就是極石ADAMAS“越野+豪華”，帶來的差異化競爭力。當然，想要做一個面向全球的豪華品牌，光有“科技豪華”肯定是不夠的，還要根據不同地區人群的用車習慣與文化，做定製化適配，才能避免“水土不服”。於是，極石ADAMAS中東版本就做了相當多獨特的個性化配置。最典型的就是，整車座艙支援阿拉伯語，增強當地人的歸屬感。對於高奢使用者來說，極石還推出了ADAMAS “皇家定製版”，設計上迎合中東王室審美，用料奢華感拉滿。“科技豪華”+“文化定製”的雙重發力，是極石ADAMAS在中東市場旗開得勝的秘訣。02. 殺回中國市場，勝算幾何？雖然極石汽車已經成功走出了第一步，實現了“牆內開花牆外香”，但極石汽車顯然不會止步於此。極石ADAMAS中國版的上市，意味著極石汽車正在向“牆內牆外一樣香”的目標進發。但新的問題來了，國內在越野文化方面，顯然沒有中東人民那樣的追捧與狂熱。況且，中國在短短幾年時間裡，已經成長為全球汽車電動化與智能化革命的領跑者，中國市場就是目前全球最卷的市場，沒有之一。極石ADAMAS真的能在最激烈的競爭中，找到屬於自己的生存空間嗎？我想，或許不用想得過於悲觀，因為國內使用者的出行與購車需求，正在悄然間發生著轉變。最近這幾年，“反內卷”一詞越來越頻繁的開始出現在視野裡，不止在汽車行業，更已經滲透到了人們的生活之中。尤其是在大城市中的打工人們，不得不為了生計與家庭，夜以繼日的打拚。奔波勞累、工作繁重，加上人與人之間不可避免的摩擦與隔閡，對大部分人來說都是一種煎熬。但久而久之，越來越多的人開始發現，生活或許本不該如此！這時，有一部分人開始渴望逃離城市的喧囂，奔赴未知的自然，讓壓抑已久的心得到放鬆。我身邊不少朋友，周末不再願意去人擠人的熱門景點湊熱鬧，而是會打開地圖，隨機選一座未劃在景區內的不知名小山峰，甚至一條無名道路，將其設為目的地，然後沿著導航一直開到目的地。到達目的地並不是旅行的意義，而更多的是為了發現探索未知途中，隨機刷新的“驚喜”。正好今年元旦當天下午，我有個朋友就在北京門頭溝偶然碰到了絕美的日暈，巨大的彩虹光環穿插在山間。這種畫面他之前從來沒見過，任何相機都無法還原當時親臨其中的美，對於他來說，這就是2026年的開年吉兆啊！進一步往山裡開，他還偶遇了不少在沿途觀景平台的陌生人，一些人幹脆就原地搭了個小攤，接著車的外放電，做起了烤腸、熱狗、咖啡什麼的，真的吸引了不少路過的人來買。恰恰是這個契機，讓原本素不相識的陌生人，產生了連接。探索自然，或許並不孤單，因為總會有更多的人願意加入其中，探索人生的精彩。中國960萬平方公里的土地上，幾乎涵蓋了全球最複雜多樣的地理與生態系統，有太多值得我們去挖掘的奇觀。正如王安石的那句：“世之奇偉、瑰怪，非常之觀，常在於險遠，而人之所罕至焉。”這時，一輛功能上貼心好用，性能上穩定可靠的車，就會成為探索之路上的好幫手。極石ADAMAS，恰恰希望打動的就是一群願意放肆“野”的人。值得一提的是，極石汽車作為一家2021年才成立的新勢力品牌，2023年8月份就上市了首款車型極石01。不過，接下來的極石汽車並沒有像大多數新勢力一樣，選擇大肆擴充產品序列，擴大市場覆蓋面積。而是選擇了對產品細節進一步雕琢打磨，進而推出配置更高，品質更好的極石ADAMAS，讓其擁有了攻克以中東為首的全球極端工況考驗的能力。這種對品質的堅守，與極石後續以寶石命名新車型的策略相呼應，是未來征服國內、拓展全球，成為“全球豪華越野品牌”的堅實基礎。從戰略的角度上，極石主動避開國內汽車市場激烈的價格戰，轉而將目光投向潛力無限的新興市場，在海外率先開花結果。在適應不同國家，不同民族文化的過程中，極石逐漸理解了如何將一輛車的“靈魂”塑造得更有趣一些。某種程度上來說，極石汽車和願意將身心投入到自然懷抱中的那群人一樣，都走在“反內卷”的路上。有趣的靈魂，往往總是心有靈犀。03. 寫在最後極石ADAMAS中國版上市發佈會當天，我恰好有幸受邀去了現場。讓人意想不到的是，開場登台的極石汽車創始人&CEO閆楓，竟然是被工作人員推輪椅上台演講的，原因是十幾天前，他出了點小意外，左腿受傷骨折了。可就算是這樣，閆楓依舊坐在安排好的高凳上主持發佈會，講了將近一個小時。後來聽說，他們原本打算10天之前開發佈會的，延期確實是因為閆楓的突發意外。俗話說，傷筋動骨一百天。或許閆楓可以等傷好了再上台，或是請別人上台幫忙代講，但閆楓卻堅持選擇了帶傷上陣，主打一個“拼”字。換個角度想想，這種拚勁，跟生而無畏的“越野精神”還真挺搭的。造車公認九死一生，無論“大而全”，還是“小而美”，想要破繭成蝶，創出屬於自己的一片天。這口氣，必會成為狂風暴雨中頑強生長的內驅力。成功，往往眷顧靈性與膽識兼具的人。 (電動車公社)

輝達財報背後：回流美國製造，發力中東市場，中國市場流失。2025 年11 月20 日，輝達公佈最新季度財報，2025 年Q3 收入為570.06 億美元，較上年同期的350.82 億美元增長62%；淨利潤為319.10 億美元，較上年同期的193.09 億美元增長65%。輝達強大的吸金能力再次超越所有人的預期，三年前輝達的同期收入僅是現在的十分之一。輝達財報資訊｜來源：輝達作為全球市值第一的科技公司，輝達的每一次“大漲”都突破了不少人的想像，與其說這是企業與投資者之間的博弈，不如說，輝達在所有人對AI 投入巨額資金感到恐懼時，再次用實實在在的財報資料，告訴大家不妨再大膽一些，“別人恐懼時我貪婪”無疑是輝達當前最真實的寫照。在財報會議上，輝達CEO 黃仁勳直接回應了市場的「AI 泡沫」論調，認為輝達對人工智慧泡沫的看法與市場上的說法「截然不同」。同時，也詳細闡述了輝達能觸摸到「更高」頂點是因為當下AI 正在促進三大平台轉型，將會帶來大量基礎建設投入，而這些都離不開輝達。輝達到底看到了什麼？ 「AI 泡沫」真的不存在嗎？ Blackwell 全面量產進展如何？當輝達再次將第四季營收提高到650 億美元，可看到輝達的雄心壯志已不再侷限於商業版圖的擴張，它正從一家晶片設計巨頭，轉變成為支撐下一輪AI 革命的「基建之王」。01. Blackwell 全面量產，AI 晶片「美國造」輝達之所以能屢次刷新紀錄，離不開Blackwell 架構晶片的全面量產與交付加速。財報資訊顯示，GPU 業務貢獻了430 億美元收入，而資料中心業務更是飆升至512 億美元，年增66%。從毛利率環比成長至73.4% 可以看出，Blackwell 架構在供應鏈體系中的量產能力已經成熟，也顯示了輝達的產能擴張策略已經開始轉化為利潤回報。輝達財報資訊｜來源：輝達需求端的狂熱依舊持續。輝達首席財務官科萊特·克雷斯透露，公司上季度已宣佈總計500 萬個GPU 的AI 工廠和基礎設施項目，遍及全球不少雲服務提供商和超級計算中心。今年3 月發表的Blackwell Ultra GPU 已迅速榮登公司內部最暢銷晶片寶座，連上一代Blackwell 銷量也持續刷新紀錄。輝達CEO 黃仁勳對此直言不諱：「雲端GPU 早已售罄，計算需求正在訓練和推理方面呈指數級增長。」值得注意的是，今年10 月，輝達與台積電在美國亞利桑那工廠歷史性地亮相了首片用於AI 的Blackwell 晶片晶圓，這標誌著最強AI 晶片首次實現「美國本土製造」。據理解，Grace Blackwell 架構的AI 系統已同樣全面量產，並迅速投入眾多雲端服務商的營運中。輝達與台積電在美國亞利桑那工廠生產Blackwell｜來源：路透社然而，Blackwell 全面量產的意義遠不止於此。黃仁勳在財報中強調，推動資料中心業務成長的背後是「三大平台轉型」：加速運算、強大的人工智慧模型以及智慧體應用。他解釋道，非AI 軟體正廣泛運行於GPU，AI 將催生全新應用，而無需使用者輸入的「智能體AI」將對計算能力提出更高要求。黃仁勳堅信，人們很快就會意識到AI 繁榮背後的深層變革，而非僅僅關注資本支出的波動。這番言論顯然為市場注入了一劑「強心針」，不少分析師認為其有效緩解了投資者對「AI 泡沫」的擔憂，甚至有評論稱「或許人工智慧交易終究還沒有結束」。當被問及輝達成長的最大限制因素時，黃仁勳並未指向具體環節，而是強調了AI 行業的巨大規模、新興性和複雜性，以及在供應鏈、基礎設施和融資方面進行周密規劃的重要性。黃仁勳曾透露，公司在2025 年和2026 年已斬獲價值5,000 億美元的AI 晶片訂單。如今，輝達CFO 科萊特·克雷斯更是大膽預測，截至2026 年12 月的兩年內，銷售額可能超越原定預期目標。相較於截至2025 年1 月財年僅1,300 億美元的收入，輝達近兩年來呈指數級成長。02. 中國訂單，開始「微不足道」儘管輝達在全球市場勢如破竹，但在中國市場的表現仍受限。今年夏天，輝達為爭取H20 晶片的對華出口許可，輝達付出了諸多努力。最終，在黃仁勳親自與美國政府溝通並達成協議，將中國銷售額的15% 上繳美國政府後，輝達獲得了相關許可證。一些分析師曾樂觀預測，中國業務可望為公司每年貢獻高達500 億美元的收入。然而，實際銷售資料卻遠低於預期。克雷斯在財報電話會議上透露，本季H20 晶片的銷售額僅為5000 萬美元，這一數字與先前的市場預期形成了鮮明反差，也直觀反映出其在中國市場的開拓進展並不順利。克雷斯更直言不諱：「由於地緣政治因素以及中國市場日益激烈的競爭，本季度未能達成大額採購訂單。儘管我們對目前阻礙我們向中國出口更具競爭力的資料中心計算產品的現狀感到失望，但我們仍致力於繼續與美國和中國政府保持溝通。」黃仁勳在聯歡會上扭秧歌｜來源：輝達但從電話會議中能夠明顯感受到，輝達對中國市場不再抱持太高預期，市場戰略重心也正悄悄向中東傾斜。本季度，輝達在中東的落地項目加速。美國商務部已批准向沙烏地阿拉伯和阿聯的兩家公司出口至多3.5 萬顆輝達Blackwell 晶片，市場估計這筆訂單價值將遠超10 億美元。這不僅是Blackwell 架構晶片首次被官方明確批准大規模出口，更直接體現了中東國家對高端AI 算力基礎設施的巨大投入和輝達在該區域的強勁滲透力。如今，輝達與沙烏地阿拉伯的合作已不限於硬體銷售，更延伸至建立大型AI 資料中心、提供技術支援和人才培養方案等深層領域。這些實實在在的投資與合作，不僅共同建構了輝達在中東市場的強大存在感，也分散了因中國市場受限而帶來的潛在風險，從而確保其全球AI 領導地位的持續穩固。03. 藏在財報背後的隱憂，AI 泡沫是真是假？現在，沒有人不看好輝達。全球第一，市值突破5 兆美元，本益比高達30 倍，高速成長仍在持續。當輝達攀升至如此高度，市場仍普遍預期輝達強勁成長將在未來幾年持續，甚至大家認為在經濟下行周期中，該公司2028 年的本益比將維持在26 倍左右。儘管3.8% 的年化獲利收益率可能短期內看起來不那麼吸引人，尤其是需要幾年才能實現，但要知道，我們討論的是一家明年仍可能實現50% 同比增長的公司。在這種情境下，如今我們將輝達投資者的擔憂簡單歸結為因為「AI 泡沫論」的市場恐懼，恐怕失之偏頗。深入分析財報資料背後，我們發現輝達仍面臨著一些未被完全公開的挑戰。首先，是其隱藏的資本支出。當全球科技巨頭紛紛需要對巨額AI 基礎設施投入向投資者做出解釋時，輝達自身的資本支出卻鮮少公開。輝達近期披露，已與雲端服務供應商達成協議，將在未來六年內租用價值高達260 億美元的伺服器，這一數字是三個月前承諾的兩倍，輝達本身也正在成為全球最大的雲支出方和GPU 使用者之一。更值得關注的是，輝達表示可能不會完全使用全部伺服器容量，且部分租賃承諾「可能會被其租用伺服器的雲服務提供者減少、終止或出售給其他方」。此外，輝達還透過從Lambda 等雲初創公司回租AI 晶片來支援其生態。這表明，作為“AI 賣鏟人”，輝達有時也需要通過大量資金投入，來維持自身業務生態的活力和競爭力，這無疑增加了其商業模式的複雜性。其次，輝達的大客戶同時也將是其潛在的競爭對手。一份監管檔案揭露，輝達第三季高達61% 的營收來自四大未具名客戶，市場猜測可能包括微軟、Meta 和Oracle。然而，這些科技巨頭顯然不願永久受限於輝達的供應鏈，正紛紛尋求自研AI 晶片等替代方案，試圖擺脫輝達的控制。像是Google的TPU 晶片在贏得更多客戶青睞，AMD 等傳統競爭對手也持續發力，Open AI、Meta 都開啟了自研AI 晶片的計畫。由輝達和OpenAI 聯手打造的AI 生態｜來源彭博社而且，當前輝達的業務成長並非完全源於純粹的市場需求，而是部分受到了其「金錢超能力」的驅動。黃仁勳也直接指出「輝達正在用現金來推動成長」。例如，公司上季向其兩大主要客戶OpenAI 投資高達1,000 億美元，並向Anthropic 投資100 億美元。值得注意的是，Anthropic 先前主要使用亞馬遜和Google的晶片，而在獲得輝達投資後，這家AI 公司將首次使用輝達晶片訓練模式。這凸顯了輝達對少數與其關係密切客戶的高度依賴，及其某些交易的循環性質。再者，想要實現AGI 所需的海量資料中心建設，將會面臨土地和電力的巨大限制。黃仁勳在電話會議上回應了這些擔憂，他表示輝達正積極努力，確保晶片供應鏈以外的因素不會阻礙其發展。 「我們現在已經與土地、電力和資料中心建設領域的眾多企業建立了合作關係，當然，也包括為這些項目提供融資。這些事情都不容易，但都是可以解決的。」這表明輝達已認識到未來增長的瓶頸所在，並已著手建構更廣闊的生態合作，以應對AI 基礎設施建設所帶來的複雜系統性挑戰。更重要的是，AI 商業模式的持續性仍面臨質疑。當輝達、台積電因為AI 狂賺的同時，其他廠商的生產效率提升卻並不明顯，如果AI 未能持續創造可觀利潤，客戶隨時可能減少投入，輝達的增長也會放緩。據統計，儘管未來五年AI 基礎設施投資預計將達到約4 兆美元，但目前能夠看到的生產率提升預測卻從年化0.1% 到2.9% 不等，存在巨大不確定性。尤其是，自ChatGPT 發佈以來，全球股市市值已累計增長超17 兆美元，其中相當部分由AI 敘事推升。但投資者如今開始重新審視，這一輪巨額投資是否能形成持續且可衡量的回報，而非只是一次性的估值推力。毋庸置疑的是，現在輝達強勁的訂單表現是可預測的，但真正的關鍵在於管理階層對未來需求、供應鏈韌性及顧客投資節奏的判斷。分析師Murphy 警告稱，一旦輝達釋放任何有關AI 採購節奏放緩的訊號，其衝擊將不僅限於晶片類股，更會波及資料中心、伺服器供應鏈乃至整個相關軟體生態。「與其說大家是害怕AI 泡沫，不如說大家都想在輝達股價雪崩的前一刻逃生」，一位投資者在推特上說道。 （極客公園）

昨日，蘿蔔快跑、文遠知行公佈海外在中東市場的新進展，將在阿聯首都阿布扎比開展純無人Robotaxi（自動駕駛計程車）商業化營運。結合政策開放度、市場需求適配性及基建條件，中東已經成為中國Robotaxi兵家必爭之地。此外，新加坡、印尼等東南亞地區也有望成為落地速度更快的“第一梯隊”。工信部資訊通訊經濟專家委員會委員盤和林表示，中國Robotaxi企業出海的機遇在於海外市場空間廣闊，且對智駕技術的監管限制相對較少。然而，在具備這些條件的國家，市場競爭也往往更為激烈。▌中東成為中國Robotaxi兵家必爭之地蘿蔔快跑於今年3月進入阿布扎比市場，已經與阿聯自動駕駛出行公司AutoGo達成戰略合作，計畫在特定區域部署第六代無人車，並於2026年實現全無人營運。雙方將共同打造阿布扎比地區規模最大的無人車隊。文遠知行進入阿布扎比的時間則更早。自2021年起，文遠知行與TXAI便在阿布扎比合作開展Robotaxi公開營運。2024年12月，文遠知行與Uber在阿布扎比啟動Robotaxi網約車合作項目，預計2025年底，文遠知行與合作夥伴的服務將基本覆蓋阿布扎比全城核心區域。據悉，文遠知行計畫到2026年將中東地區Robotaxi車隊擴充至1000台，到2030年擴充至數萬台。過去幾個月，蘿蔔快跑和文遠知行均在當地測試純無人Robotaxi測試。隨著最新的純無人營運牌照允許取消車內安全員，文遠知行方面認為，在阿布扎比的Robotaxi服務將實現單車盈虧平衡。除了阿布扎比外，文遠知行還獲得了沙烏地阿拉伯首張自動駕駛牌照。10月24日，文遠知行與優步Uber在沙烏地阿拉伯首都利雅德開放Robotaxi公眾營運服務。另一家自動駕駛企業小馬智行也積極拓展中東市場。目前已與卡達國家運輸公司在首都多哈成功開展Robotaxi公開路測。小馬智行還獲得了迪拜自動駕駛路測許可，首批Robotaxi車輛已在迪拜啟動公開路測，為2026年實現全無人駕駛商業化服務打下基礎。蘿蔔快跑也在今年與迪拜道路與交通管理局簽約，計畫啟動50輛自動駕駛車輛的試營運，並於2026年正式向公眾開放該服務。除了中東外，歐美、亞洲市場等也是中國Robotaxi企業的拓展方向。目前，小馬智行分別在矽谷、北京、上海、廣州、深圳、盧森堡設立研發中心，在歐洲，其與當地重要企業Emile Weber集團合作，於盧森堡開啟路測。在亞洲，小馬智行與新加坡最大的交通營運服務商康福德高聯合部署自動駕駛服務，並已於今年初在韓國首爾啟動路測。蘿蔔快跑已在全球22個城市落地，包括北京、上海、深圳、武漢、香港、迪拜、阿布扎比等，累計自動駕駛里程超過2.4億公里。截至目前，蘿蔔快跑每周訂單量超過25萬單，全部為全無人訂單，累計訂單突破1700萬單，超國GoogleWaymo的1000萬單。與此同時，蘿蔔快跑自動駕駛總里程已超過2.4億公里，其中全無人駕駛里程已突破1.4億公里。文遠知行則在瑞士、新加坡等地上路。今年8月，作為瑞士iamo(Intelligent Automated Mobility)智能自動化出行試點項目的參與方，文遠知行Robotaxi在瑞士弗爾塔爾地區上路。9月1日，文遠知行旗下首批Robotaxi GXR已抵達新加坡並開始測試，這是此類自動駕駛車型首次落地東南亞，預計於2025年底在指定公共道路進行部署。▌“技術輸出+生態繫結”成為規模化落地途徑小馬智行相關負責人對《科創板日報》表示，自動駕駛的海外市場，尤其是L4領域，仍屬於一片潛力巨大的藍海，競爭格局尚未固化，技術創新和商業模式都存在著廣闊的探索空間。很多海外國家對智慧出行和綠色交通的需求持續增長，同時在政策立法、基礎設施建設等方面也在積極支援創新，為L4級自動駕駛的落地創造了有利條件。在地點選擇上，小馬智行重點尋找適合技術落地或自動駕駛大規模應用的市場和國家。至於未來那些國家會成為目標，上述負責人表示，到合適時機會對外公開進展。萬馬科技方面對《科創板日報》記者表示，從當前全球Robotaxi落地的實際進展來看，結合政策開放度、市場需求適配性及基建條件，中東（如沙烏地阿拉伯、阿聯）與東南亞（如新加坡、印尼），無疑是落地速度更快的“第一梯隊”。“中東打造沙烏地阿拉伯NEOM 未來城，其規劃是城內所有交通設施均為無人駕駛。阿聯2030願景“中國30%交通為自動駕駛車輛”等明確的政策支撐，不僅開放公開道路測試、支援商業化收費，而且當地出行需求旺盛、付費能力強，當地基建的空白區域也為Robotaxi專屬配套鋪設提供了便利。而東南亞則依託新加坡的技術試點優勢，疊加Grab等東南亞本土出行平台在robotaxi上的推進，能快速對接居民短途出行需求。”萬馬科技方面稱。基於這樣的區域落地特徵，萬馬科技認為，整個Robotaxi行業正迎來三大結構性機遇：一是“技術輸出+生態繫結”成為規模化的核心路徑，中國企業在自動駕駛上的深厚積累，可通過與海外本土出行平台等企業建立生態合作，快速解決營運資質與使用者獲取問題。二是核心部件成本下降讓自動駕駛多場景延伸，自動駕駛已從高速載人場景向低速載人/低速載物（園區接駁、短途物流、機場/港口閉環）場景拓展，推動行業從“出行服務”轉向“多場景智能運力服務”。三是車聯網基建成為核心環節，Robotaxi/無人車對網聯在可靠性、穩定性、時延等參數的高要求以及海外本地化資料儲存/處理的需求，讓“高可靠網聯+資料合規”從配套環節升級為Robotaxi產業鏈的核心環節，誰先搭建起覆蓋重點區域的該類網路，誰就能在落地速度上佔據優勢。據透露，萬馬科技旗下子公司優咔科技已開展相關海外的業務佈局，在全球部署六大區平台，包括中東、北美、歐洲、東盟等Robotaxi主要目標市場，提供本地服務以及應對各地的資料合規。此外，公司為吉利、理想、東風等客戶提供出海聯網服務，落地區域包括中東、歐洲、東南亞等，相關經驗同樣可幫助Robotaxi客戶完成海外市場的佈局。▌2026年或成為Robotaxi量產化元年快思慢想研究院院長、特邀評論員田豐認為，中國、美國、中東已成為全球Robotaxi“三極”，與三地對自動駕駛的重大投資、智算基礎設施、科研下注、創新監管模式、經濟特徵有很大關係，阿布扎比的寬鬆監管可能會成為全球自動駕駛的“商業實驗特區”。全球智能駕駛供應鏈包括雷射雷達、毫米波雷達、晶片、世界模型等軟硬體廠商，都會向Robotaxi規模化市場傾斜，甚至會在本地建設Robotaxi超級工廠，提升當地產業鏈與經濟。田豐表示，鑑於特斯拉、中國智駕廠商都在全力加速FSD Robotaxi模式，2026年或成為Robotaxi量產化元年。“類比晶片產業，新產業模式將出現。有Tesla這種‘IDM模式’（研發+生產+營運縱向一體化），也有文遠知行+Uber這種‘Fabless模式’（研發、生產、營運分工協作）。但歸根結底，比拚的都是Robotaxi規模化服務水平與能力，而非傳統賣車的硬體銷售模式，其中全服務鏈條持續改進，將考驗產業鏈每個環節的創新力與執行力。”田豐稱。談及自動駕駛出海的挑戰，小馬智行相關負責人認為，和所有出海業務一樣，自動駕駛出海還是需要快速熟悉、瞭解目的地國家、地區的文化、政策，儘可能在無需對技術和產品做較大調整和改動的情況下，保證產品符合當地需求。“尊重當地的習慣、政策，真正融入當地，才能可持續的發展擴大業務。經過幾年發展，L4級自動駕駛技術的泛化能力快速提升，使其在新城市、地區落地時長和難度大大降低。”工信部資訊通訊經濟專家委員會委員盤和林認為，出海的機遇在於海外市場遼闊，且海外市場對於智駕的限制較少。而挑戰在於，部分國家不具備智能駕駛運行的基本條件，包括基礎設施和交通法規。在具備條件的國家，往往存在較為成熟的智駕企業，所以競爭會比較激烈，甚至會遭遇排他性的不公平競爭，比如本土企業借助本土優勢排除競爭對手。 (科創板日報)

中國自動駕駛企業小馬智行在國際化戰略中取得重要突破。近日，小馬智行正式宣佈獲得杜拜自動駕駛道路測試許可，標誌著該公司向中東市場推出Robotaxi服務邁出關鍵一步。目前，首批自動駕駛車輛已在杜拜街頭開啟實際道路測試，為2026年實現全無人駕駛商業化營運奠定基礎。亮相國際舞台展示技術實力該計畫將以Odys Aviation研發的"Laila"混合動力垂直起降飛機為核心平台，計畫於2026年第一季開始試運行。測試將在真實環境條件下進行，重點驗證混合動力垂直起降飛行的可行性和可靠性，為未來商業化運作累積資料經驗。此次合作彙集了全球多家知名航空企業及戰略夥伴，各方將在阿曼現有的監管框架下，引入國際民航組織的標準規範，共同探索先進空中交通的風險評估體系及多層次安全模式。多元化應用情境規劃在獲得路測許可前夕，小馬智行於9月24日至25日參加了2025杜拜世界自動駕駛交通大會。此次大會以"重塑出行：邁向自動駕駛時代"為主題，聚焦迪拜"2030年實現25%城市交通運力自動駕駛化"的宏偉目標。會議期間，小馬智行首次向杜拜公眾展示了專為當地市場量身訂製的Robotaxi車輛及其經過商業化驗證的L4級自動駕駛解決方案。這是中國自動駕駛企業首次在中東地區公開展示高階自動駕駛技術，吸引了許多參觀者親身體驗，並獲得當地政府代表和產業夥伴的高度關注。協助杜拜智慧城市願景小馬智行的技術方案與杜拜的城市發展策略高度契合。根據杜拜政府規劃，2030年該市25%的運輸能力將實現自動駕駛化。小馬智行的進駐將為此策略目標提供有力支援，透過先進的自動駕駛技術為杜拜居民和遊客提供更有效率、更永續的出行選擇。此次合作不僅體現了杜拜對自動駕駛技術的開放態度，也展現了中國科技企業在全球智慧出行領域的創新實力。小馬智行的自動駕駛"中國方案"正在獲得國際市場的認可，為全球交通變革提供新的解決方案。全球化佈局持續深化小馬智行的國際化處理程序正加速前進。目前，該公司的Robotaxi服務已在中國多個主要城市投入營運，包括北京、上海、廣州、深圳等一線城市。同時，其業務版圖已擴展至亞洲、歐洲及中東地區，涵蓋韓國、新加坡、盧森堡、卡達等重要市場。這種全球化的商業佈局不僅展現了中國自動駕駛技術的成熟度，也體現了國際社會對中國科技創新的認可。隨著在杜拜業務的深入推進，小馬智行預計將在中東地區建立更完善的自動駕駛生態體系。依照規劃，小馬智行將在杜拜進行系統性的道路測試和資料收集工作，並持續改善自動駕駛系統對當地特殊道路環境和氣候條件的適應性。預計到2026年，該公司將在杜拜推出全無人駕駛的商業化Robotaxi服務，為當地智慧交通建設注入新動力。此次合作的成功推動，將為中國與其他國家在自動駕駛領域的合作提供示範效應，協助更多中國科技企業走向全球市場。隨著自動駕駛技術的不斷成熟和應用場景的拓展，智慧出行正在成為全球交通發展的新趨勢。 （出海壹路通）

全球串流媒體捲到今天，Netflix開始悄悄改變打法。在中東市場，Netflix主動牽手區域巨頭MBC Group，將自家會員打包進中東最大串流媒體平台Shahid。這一步，既是搶市場，更是一次對平台合作模式的「重開」。當「訂閱繫結」成為新手段，未來的內容出海，是否就不只「自己卷」這一條路可走了？通過此次Netflix與MBC的合作，使用者可以在MBC新推出的內容聚合平台「MBCNOW」上，以一份訂閱價格同時獲得Netflix、Shahid和MBC傳統電視訊道的內容，價格比單獨訂閱便宜超過21%。截至2024年12月，Shahid擁有440萬訂閱使用者，Netflix在MENA地區使用者為300萬。根據Omdia資料顯示，該地區2024年OTT市場規模達12億美元，並持續增長中。此次合作並非Netflix獨家案例，類似「串聯」已經出現在法國和英國市場，如Netflix+TF1、Prime Video+France Televisions、Disney+與英國ITV的合作等，全球主流平台正集體進入「打包營運」階段。Netflix這次選擇與MBC集團聯手，是Netflix首次在中東地區接受「區域級聚合打包」模式，不再堅持獨佔入口，而是主動作為「內容供應方」被納入本地平台的超級訂閱體系之中。他們正在揭示一種更適合串流媒體發展的結構重組路徑：平台聯盟化、訂閱聚合化、控制權地方化。這和Netflix以往通過自身APP全球分發的方式截然不同。真正掌握「使用者入口」的變成了同時擁有本地內容、電視資源甚至是國家資本的MBC，而Netflix不再參與控制「使用者關係」。這是一種權力下放，也是一種市場妥協。我們也有必要從中看到幾點重要訊號：一、「平台抱團」可以不再只是歐美串流媒體生意經MBCNOW把傳統頻道、Shahid、Netflix融合到一個超級平台，看似像一款APP，實際上背後是分帳模型、內容置換、資料打通的複雜系統，平台之間要在內部完成使用者價值的拆分，甚至是利益重分配。過去，Netflix與電信營運商合作是以流量換訂閱，而現在的「平台整合」等級的打法比以往深得多。和Shahid捆綁，讓它間接完成了內容的本地化；加上MBC自身就是政策友好的「本地國家隊」，這決定了其營運自由度遠高於海外平台。二、「打包」的關鍵不是價格，是生態MBCNOW平台首頁很多人關注「使用者能省21%訂閱費」，但這個數字不是變動的核心。其真正的核心是，打包之後，使用者只需記住一個品牌、一個入口，完成一次登錄。這帶來的，是日活躍度、訂閱留存、推薦演算法、廣告轉化等整個生態體系的升級。未來，我們有可能誕生屬於自己的「聚合超級入口」嗎？ (傳媒1號)

首富李嘉誠的港口出售計畫轟動世界，更是將買方美國貝萊德集團這個全球最大的資產管理公司推到大眾眼前。“全球每花出去10塊錢，就有1.5塊被這家公司捏在手裡”，從網上流傳的這句話不難看出，貝萊德幾乎對大部分經濟領域有著影響。近期貝萊德又在中東“搞大動作”，牽手阿聯阿布扎比最富的財團之一IHC和阿布扎比資產管理公司Lunate，注資超10億美元推出首個AI智能再保險平台。並計畫通過阿拉丁（Aladdin）系統實現百億美元承保規模，輻射中東及亞洲地區的保險市場。這不是貝萊德第一次和阿聯財團合作，早在2019年，它就與阿布扎比國家石油公司 （ADNOC）及KKR簽署了一項價值數十億美元的中游管道基礎設施合作，共同成立合資公司ADNOC Oil Pipelines，由貝萊德和KKR管理的基金組成一個財團，該財團將持有 ADNOC Oil Pipelines 總和 40% 的股份。2023年12月，貝萊德宣佈向總部位於迪拜的脫碳公司 Positive Zero 投資高達4 億美元。2024年，貝萊德正式獲得了在阿布扎比全球市場（ADGM）提供服務的許可證，阿布扎比全球市場作為阿聯金融中心，吸引了世界眾多金融和加密公司。貝萊德計畫以財富管理和投資行業在中東站穩腳跟。從設立區域總部到與當地主權財富基金深度合作，再到參與AI基礎設施建設，貝萊德不僅將中東視為重要的資本來源地，更將其定位為連接全球市場與技術的樞紐節點。這家新的再保險公司還未命名，公司落戶在阿布扎比全球市場金融區，阿聯工業和先進技術部長 Sultan Al Jaber 擔任董事長，英傑華與友邦前首席執行官 Mark Wilson 掌舵。貝萊德作為該再保險公司的戰略少數股東，主要輸出其在保險資管領域的全球營運經驗、戰略諮詢服務能力及金融科技解決方案；Lunate則依託其橫跨公開市場與私募投資的資源優勢提供營運支援。該公司的核心系統- Aladdin，由貝萊德公司研發，自1999年起正式對外開放，從貝萊德內部的專屬工具轉變為面向全球機構客戶的商業化解決方案。其全稱為“Asset, Liability, Debt, Derivative, Investment Network”（資產、負債、債務和衍生品投資網路），該系統覆蓋了股票、債券、衍生品及私募等多個全資產類別。截至2025年，阿拉丁（Aladdin）系統管理的資產規模（AUM）已超過20萬億美元，相當於全球GDP的五分之一。不僅包括貝萊德自身通過該系統管理的近11.6萬億美元資產（包括：ETF業務，約佔37%；機構客戶資產，約佔46%；及另類投資）；也涵蓋了包括央行與主權財富基金、投資銀行及資產管理公司等眾多第三方機構在內所管理的資產。01. 掌握遊戲規則的“玩家”順著投資脈絡不難發現，貝萊德可稱得上全球經濟的“幕後執棋者”，你能想得到的巨頭企業，都有它的身影。全球前100強企業中，它就控股其中的87家。貝萊德2023 年第一季度前10股票持倉（資料來自貝萊德於2023-05-12發佈的13F檔案，製表：沙特商機）貝萊德的主要持股包括成熟的美國科技公司以及頭部的半導體公司，科技股總共佔2023年前25名名單的39%。更加令人震驚的是，在我們熟知的國內大廠背後也有貝萊德的身影，它是阿里第二大外資股東、美團第二大股東、騰訊第四大股東、百度第五大股東，覆蓋國內網際網路、新能源、消費等眾多核心領域。從1988年至今，短短幾十年間，已迅速成為全球最大的資產管理公司，投資網路遍佈全世界。02. “押注”中東貝萊德對中東市場的謀篇佈局，遠不止於再保險領域。2022年，沙特公共投資基金（PIF）與貝萊德簽署諒解備忘錄，共同探索中東基礎設施建設項目的框架，其中大部分投資活動集中在沙特。圖片來自 PIF/LinkedIn2024年初，貝萊德利雅得投資管理公司 （BRIM）獲得沙特公共投資基金（PIF）主權財富基金高達50億美元的資金支援。同年10月，貝萊德獲得沙烏地阿拉伯的批准，在沙特利雅得設立首家地區總部，七年前該公司就成立了BlackRock Saudi Arabia Company，區域總部的設立將使得貝萊德能夠將其業務擴展到整個中東地區。11月，貝萊德獲得阿聯阿布扎比國際金融中心的商業許可，進一步鞏固了其在阿聯的業務基礎。2025年2月，貝萊德CEO拉里·芬克訪問科威特，並與科威特埃米爾米沙勒會談，探討在科威特開設辦事處的計畫，目前仍在與當地監管機構洽談中。在資本運作方面，貝萊德通過一系列戰略收購和投資，迅速擴大了在中東的業務規模。2024年1月，貝萊德宣佈以125億美元收購GIP，這是全球最大的基礎設施投資公司之一，管理資產規模超過1000億美元。通過這一收購，貝萊德獲得了GIP在中東能源、交通等領域的專業投資能力。同年9月，貝萊德與微軟、MGX和GIP聯合成立了全球AI基礎設施投資夥伴關係(Global AI Infrastructure Investment Partnership，GAIIP)，計畫籌集300億美元私募股權資本，加上債務融資後總規模可達1000億美元，主要用於投資資料中心和能源基礎設施。GAIIP雖主要投資於美國，但其合作夥伴包括阿聯主權支援的MGX，這為貝萊德未來在中東的AI基建佈局奠定了基礎。在戰略合作方面，貝萊德與中東主權財富基金和企業建立了緊密的夥伴關係。2023 年 12 月，貝萊德宣佈向總部位於迪拜的脫碳公司 Positive Zero 投資高達 4 億美元，以此參與到該國的能源轉型項目。2025年3月，貝萊德與迪拜國民銀行(Emirates NBD)簽署諒解備忘錄，共同搭建中東私募投資平台，為當地高淨值客戶提供私募市場投資方案。首期產品聚焦收益型與成長型策略，採用"永續型"(evergreen)結構，更適合個人投資者進行長期組態。2025年5月，貝萊德宣佈與沙特主權財富基金繼續戰略合作，推出一項專注於沙特股票的指數授權，進一步發展和加速沙特資本市場的增長。沙特阿美首席執行官Amin Nasser也於2023年加入了貝萊德董事會，強化了雙方在能源領域的合作紐帶。圖源：constructionweeksaudi.com貝萊德在中東的戰略佈局可歸納為三大方向：機構設立、資本運作和戰略合作，這些動作相互交織，形成了一套完整的中東市場滲透體系。0101. 地緣重要性首先，中東的地緣政治重要性是貝萊德佈局的關鍵因素。中東地區擁有全球約40%的石油儲備和天然氣資源，是全球能源供應的核心區域。同時，中東地區正在成為全球AI競爭的前沿陣地。02. 地區經濟多元化轉型其次，中東國家的經濟多元化轉型為貝萊德提供了巨大的市場機遇。沙特"2030願景"和阿聯2024年設立的"人工智慧和先進技術委員會"(AIATC)等國家戰略，推動中東國家從石油經濟向多元化經濟轉型。貝萊德通過參與沙特阿美天然氣管道項目和巴林脫碳項目，直接支援了中東國家的能源轉型。03. 巨額財務基礎第三，巨額主權財富基金投資是貝萊德中東戰略的財務基礎。中東主權財富基金規模龐大，截至2025年，沙特PIF管理資產超9300億美元，阿聯穆巴達拉投資公司管理約3300億美元，科威特投資局管理約7084億美元。這些主權基金不僅是貝萊德的重要股東，也是其巨額資金來源。貝萊德在中東和非洲地區（MENA）管理的資產超過1000億美元，雖僅佔其全球管理資產（約11.6萬億美元）的近1%，但這一比例正在迅速提升。貝萊德在中東的戰略佈局未來或將向三個方向深化：AI基礎設施本土化、主權財富基金合作模式創新和區域市場全面滲透，這些方向將重塑中東地區的金融與技術格局。AI基礎設施本土化將成為貝萊德中東戰略的重心。沙特NIF基金未來十年將投入530億美元基建，貝萊德作為營運顧問，將深度參與數位化和AI領域的投資。此外，貝萊德與微軟、輝達等科技巨頭的合作，將為其在中東AI基建領域提供強大的技術支援，推動中東國家實現AI戰略目標。主權財富基金合作模式將從股權持有轉向項目管理與技術賦能。沙特PIF減持貝萊德股份後，轉向項目層面的直接合作（如NIF基金），這種合作模式的創新將使貝萊德在中東市場的角色更加多元化，從資產管理者擴展到技術賦能者和戰略顧問。在全球佈局戰略下，貝萊德將全面滲透海灣地區市場，填補中東各國的業務空白。目前，貝萊德在阿聯、沙特等國的業務已經成熟，但科威特、卡塔爾等國的佈局相對滯後。貝萊德計畫在科威特設立辦事處，若成功獲批，將填補其在海灣地區的業務空白，增強對科威特主權基金的吸引力。同時貝萊德也正在加強對卡塔爾市場的滲透。可以預計，貝萊德與黑石、KKR等競爭對手在中東基礎設施領域的競爭將進一步推動其在該地區的業務擴張。畢竟對於頂級巨頭來說，投資的意圖從不在於多少資產，而是能否參與制定金融的遊戲規則。 (沙特商機)

本周，川普先後對沙烏地阿拉伯、卡達和阿聯進行了為期四天的訪問，這也是他第二個任期首次正式出訪。川普此次中東之行的核心議題聚焦人工智慧（AI）、高端晶片、礦產資源以及軍火交易等經濟和安全領域的合作，而非以巴衝突、伊朗核等傳統意義上的地緣安全問題。尤其是美國同沙烏地阿拉伯和阿聯在晶片、人工智慧的合作被視為擠壓中國在該地區的戰略空間，具體協議甚至以排除中國技術合作為條件。川普此次中東之行結束後，視線開始轉向同中國周邊國家的關稅談判。此前，美國貿易代表辦公室公佈的首輪貿易談判優先名單涵蓋日本、韓國、越南、印度等20個經濟體。對於印太地區的貿易夥伴，川普要挾的手段就是排斥中國的商品貿易或投資。中美貿易博弈進入90天關鍵期在日內瓦會談中，美國宣佈削減對華對等關稅，其幅度超出外界預期，引發美國國內輿論普遍認為中國是當前關稅戰的“階段性贏家”。為了挽回顏面，川普及其團隊有可能在未來90天增加談判籌碼，方式之一就是在和中國其他貿易夥伴的談判中設定條件，要求其削減與中國的貿易與投資聯絡，以此配合和中國的談判。據悉，美國與印度、日韓以及越南等國的私下磋商，多包含旨在限制中國影響力的“排中”條款，包括減少中國產品進口、限制中國企業投資等內容。白宮國家經濟委員會主任哈塞特5月13日透露，川普從中東返回美國後將宣佈新的貿易協議，有大約25項貿易協議正在談判中。川普16日結束中東行時宣佈，他將“在未來兩三周內”設定美國貿易夥伴國的關稅稅率。川普聲稱：財政部長貝森特和商務部長盧特尼克將致函告訴其他國家，在美國做生意“基本上需要支付”的費用，信件將在未來“兩到三周”內傳送。“有150個國家希望達成協議，但我們不可能滿足所有想見我們的人”。▲美國財長貝森特和貿易代表格里爾在中美瑞士會談後回答記者問題。未來一段時間將成為檢驗日內瓦會談成效的關鍵窗口期。川普政府內部的貿易強硬派可能會借中美之間仍未解決的結構性矛盾，爭取更大話語權。這一走向將取決於川普如何在國內政治壓力與自身戰略利益之間進行平衡與取捨。與中國取得經貿會談成果，為川普政府與世界其他主要貿易夥伴的談判贏取了一定優勢。長期來看，川普政府在世界範圍內釐清關稅協議後，是否對與中國的經貿關係出現反覆值得警惕。《經濟學人》5月15日稱，在川普推動90天簽署90個貿易協議的背景下，迄今僅與英國和中國達成兩項協議，談判進展緩慢且混亂。美國優先與20個國家展開談判，但孰先孰後，變動頻繁，完全取決於川普個人喜好。多數國家（大約88個）希望避開最後通牒（7月8日）的懲罰性關稅，紛紛爭取美方的關注，卻常因細節分歧被“踢出佇列”，其中一個因素就是美方在談判中頻提“中國問題”。此外，政治和非經濟爭議亦頻頻干擾談判。儘管最終無法完成全部協議，更多國家仍寄望於延長關稅寬限期。本周文章提到，川普宣佈“完全重啟”和中國的關係，這只是給其信徒們實施的障眼法，那些浮誇的言論旨在安撫正讓大投資者蒙受損失的市場，不過是拙劣的討價還價手段。毫無意義的貿易戰仍可能造成數兆美元損失。拿晶片和AI換取中東資本流向美國為了吸引海灣國家在美國的巨額投資，川普本周訪問中東期間與三國簽署了多項協議，涉及能源、防務、人工智慧和半導體等領域。中東國家也希望通過這些領域的合作，減少傳統上對石油的依賴。在沙烏地阿拉伯，川普宣佈恢復一項2019年曾被拜登政府凍結的“先進製造與AI輸出許可機制”，允許特定美企在沙烏地阿拉伯設立“本地封裝+本地演算法最佳化”中心，用以支援沙烏地阿拉伯“2030願景”中的數位化與智慧城市建設。輝達將與沙烏地阿拉伯資料和人工智慧管理局（SDAIA）合作部署5000個Blackwell圖形處理器，並計畫在未來五年內投資建設產能為500兆瓦的人工智慧工廠。▲川普、馬斯克與沙烏地阿拉伯王儲小薩勒曼。作為回報，沙烏地阿拉伯王儲小薩勒曼承諾在未來四年向美國投資6000億美元，川普進一步施壓希望將投資額提升至1兆美元。沙烏地阿拉伯還將確保在未來18個月內每日新增原油產量50萬桶，並承諾通過其主權基金（PIF）向美國製造業與AI初創公司注資高達200億美元，並可能在民用核能領域深化合作。雙方還簽署了總額約1420億美元的軍售協議，涵蓋先進武器系統及相關技術支援。在阿聯，川普政府同意允許阿聯進口超過100萬顆輝達先進晶片，這超出了拜登執政時期設定的晶片出口限制。川普政府還允許阿聯從2025年至2027年期間每年進口多達50萬片輝達最先進的AI晶片，其中五分之一將直接流向阿聯的人工智慧巨頭G42，其餘40萬片將流向在阿聯建設資料中心的美國巨頭。作為回報，阿聯承諾未來十年向美國投資1.4兆美元，重點領域包括半導體、能源和科技產業。阿聯宣佈通過其主權財富基金“Mubadala”加大對美國科技企業的投資。阿聯與輝達、超微半導體（AMD）、Anthropic等美國企業簽署合作備忘錄，擬在阿布扎比設立AI晶片試驗基地，並將部分雲端運算資源遷移至由美方主導的“可信雲”框架中。卡達承諾向美國投資5000億美元，主要集中在能源和航空領域。卡達與美國波音公司商談購買約100架波音客機的訂單，潛在價值超過200億美元。卡達還宣佈向川普贈送一架價值4億美元的波音747-8型客機，這一舉動引發了關於“商業賄賂”的爭議。綜合來看，川普此行共籌集了2.5兆美元的外國投資承諾，但這些承諾能否兌現才是關鍵。川普2017年訪問沙烏地阿拉伯時宣佈的3500億美元協議中，許多條款至今未兌現。在中東“重塑”對華技術競爭川普再次當選後首次重大外訪沒有選擇歐洲或印太，而是選擇中東，值得關注。這說明美國聚焦印太挑戰的同時，不會完全離開中東，而是以一種技術合作、外交和解的姿態拓展美國的影響力。川普強調經濟合作和他的家族企業在中東的經濟利益有關，但從地緣政治角度來看，他宣佈的多項協議旨在打造一個有利於美國新產業鏈佈局的中東，從而服務於中美技術博弈。近年來，中國在中東地區通過基礎設施投資、數字經濟合作、能源協議以及安全對話平台（比如促使伊沙和解）的搭建，提升了該地區的影響力。川普此行明顯將中東視為和中國進行新一階段戰略競爭的主要舞台。比如，川普不顧國內質疑聲，不迎合MAGA派，決定向沙烏地阿拉伯提供先進的美國半導體，就是為了將中國排除在未來海灣地區的人工智慧、監控和雲端運算基礎設施之外。川普政府還批准了一份價值90億美元的諒解備忘錄，由美國公司Burkhan World Investments與沙烏地阿拉伯夥伴合作開採和加工用於先進製造、能源和國防的關鍵礦產。根據協議條款，沙烏地阿拉伯公司Grand Mines Mining LLC將在沙烏地阿拉伯及其他地區（如非洲）勘探鋰、鈷和稀土元素，這些元素可出口到美國。這也是為了應對中國在稀有礦產元素的出口限制。▲在川普訪問阿聯期間，迪拜哈利法塔亮起了美國國旗的燈光。阿聯和美國科技企業合作項目的技術主權歸屬與資料安全模式尚不明確，但最基本的一條非常明晰，就是禁止任何與中國相關的企業或人員參與項目。但問題也隨之浮現。《紐約時報》15日題為“川普是在出賣美國的科技未來嗎”的文章稱，這些交易在美國政府內部和外部引發了激烈爭論。支持者認為這些合作有助於擴大美國在人工智慧領域的領先優勢，防止中東國家轉向中國，尋找中國替代品；批評者則擔憂這些交易可能缺乏相關保護措施，導致技術流向中國，且可能導致全球最巨量資料中心落戶中東，而非美國。 (中美聚焦)