輝達財報背後：回流美國製造，發力中東市場，中國市場流失。2025 年11 月20 日，輝達公佈最新季度財報，2025 年Q3 收入為570.06 億美元，較上年同期的350.82 億美元增長62%；淨利潤為319.10 億美元，較上年同期的193.09 億美元增長65%。輝達強大的吸金能力再次超越所有人的預期，三年前輝達的同期收入僅是現在的十分之一。輝達財報資訊｜來源：輝達作為全球市值第一的科技公司，輝達的每一次“大漲”都突破了不少人的想像，與其說這是企業與投資者之間的博弈，不如說，輝達在所有人對AI 投入巨額資金感到恐懼時，再次用實實在在的財報資料，告訴大家不妨再大膽一些，“別人恐懼時我貪婪”無疑是輝達當前最真實的寫照。在財報會議上，輝達CEO 黃仁勳直接回應了市場的「AI 泡沫」論調，認為輝達對人工智慧泡沫的看法與市場上的說法「截然不同」。同時，也詳細闡述了輝達能觸摸到「更高」頂點是因為當下AI 正在促進三大平台轉型，將會帶來大量基礎建設投入，而這些都離不開輝達。輝達到底看到了什麼？ 「AI 泡沫」真的不存在嗎？ Blackwell 全面量產進展如何？當輝達再次將第四季營收提高到650 億美元，可看到輝達的雄心壯志已不再侷限於商業版圖的擴張，它正從一家晶片設計巨頭，轉變成為支撐下一輪AI 革命的「基建之王」。01. Blackwell 全面量產，AI 晶片「美國造」輝達之所以能屢次刷新紀錄，離不開Blackwell 架構晶片的全面量產與交付加速。財報資訊顯示，GPU 業務貢獻了430 億美元收入，而資料中心業務更是飆升至512 億美元，年增66%。從毛利率環比成長至73.4% 可以看出，Blackwell 架構在供應鏈體系中的量產能力已經成熟，也顯示了輝達的產能擴張策略已經開始轉化為利潤回報。輝達財報資訊｜來源：輝達需求端的狂熱依舊持續。輝達首席財務官科萊特·克雷斯透露，公司上季度已宣佈總計500 萬個GPU 的AI 工廠和基礎設施項目，遍及全球不少雲服務提供商和超級計算中心。今年3 月發表的Blackwell Ultra GPU 已迅速榮登公司內部最暢銷晶片寶座，連上一代Blackwell 銷量也持續刷新紀錄。輝達CEO 黃仁勳對此直言不諱：「雲端GPU 早已售罄，計算需求正在訓練和推理方面呈指數級增長。」值得注意的是，今年10 月，輝達與台積電在美國亞利桑那工廠歷史性地亮相了首片用於AI 的Blackwell 晶片晶圓，這標誌著最強AI 晶片首次實現「美國本土製造」。據理解，Grace Blackwell 架構的AI 系統已同樣全面量產，並迅速投入眾多雲端服務商的營運中。輝達與台積電在美國亞利桑那工廠生產Blackwell｜來源：路透社然而，Blackwell 全面量產的意義遠不止於此。黃仁勳在財報中強調，推動資料中心業務成長的背後是「三大平台轉型」：加速運算、強大的人工智慧模型以及智慧體應用。他解釋道，非AI 軟體正廣泛運行於GPU，AI 將催生全新應用，而無需使用者輸入的「智能體AI」將對計算能力提出更高要求。黃仁勳堅信，人們很快就會意識到AI 繁榮背後的深層變革，而非僅僅關注資本支出的波動。這番言論顯然為市場注入了一劑「強心針」，不少分析師認為其有效緩解了投資者對「AI 泡沫」的擔憂，甚至有評論稱「或許人工智慧交易終究還沒有結束」。當被問及輝達成長的最大限制因素時，黃仁勳並未指向具體環節，而是強調了AI 行業的巨大規模、新興性和複雜性，以及在供應鏈、基礎設施和融資方面進行周密規劃的重要性。黃仁勳曾透露，公司在2025 年和2026 年已斬獲價值5,000 億美元的AI 晶片訂單。如今，輝達CFO 科萊特·克雷斯更是大膽預測，截至2026 年12 月的兩年內，銷售額可能超越原定預期目標。相較於截至2025 年1 月財年僅1,300 億美元的收入，輝達近兩年來呈指數級成長。02. 中國訂單，開始「微不足道」儘管輝達在全球市場勢如破竹，但在中國市場的表現仍受限。今年夏天，輝達為爭取H20 晶片的對華出口許可，輝達付出了諸多努力。最終，在黃仁勳親自與美國政府溝通並達成協議，將中國銷售額的15% 上繳美國政府後，輝達獲得了相關許可證。一些分析師曾樂觀預測，中國業務可望為公司每年貢獻高達500 億美元的收入。然而，實際銷售資料卻遠低於預期。克雷斯在財報電話會議上透露，本季H20 晶片的銷售額僅為5000 萬美元，這一數字與先前的市場預期形成了鮮明反差，也直觀反映出其在中國市場的開拓進展並不順利。克雷斯更直言不諱：「由於地緣政治因素以及中國市場日益激烈的競爭，本季度未能達成大額採購訂單。儘管我們對目前阻礙我們向中國出口更具競爭力的資料中心計算產品的現狀感到失望，但我們仍致力於繼續與美國和中國政府保持溝通。」黃仁勳在聯歡會上扭秧歌｜來源：輝達但從電話會議中能夠明顯感受到，輝達對中國市場不再抱持太高預期，市場戰略重心也正悄悄向中東傾斜。本季度，輝達在中東的落地項目加速。美國商務部已批准向沙烏地阿拉伯和阿聯的兩家公司出口至多3.5 萬顆輝達Blackwell 晶片，市場估計這筆訂單價值將遠超10 億美元。這不僅是Blackwell 架構晶片首次被官方明確批准大規模出口，更直接體現了中東國家對高端AI 算力基礎設施的巨大投入和輝達在該區域的強勁滲透力。如今，輝達與沙烏地阿拉伯的合作已不限於硬體銷售，更延伸至建立大型AI 資料中心、提供技術支援和人才培養方案等深層領域。這些實實在在的投資與合作，不僅共同建構了輝達在中東市場的強大存在感，也分散了因中國市場受限而帶來的潛在風險，從而確保其全球AI 領導地位的持續穩固。03. 藏在財報背後的隱憂，AI 泡沫是真是假？現在，沒有人不看好輝達。全球第一，市值突破5 兆美元，本益比高達30 倍，高速成長仍在持續。當輝達攀升至如此高度，市場仍普遍預期輝達強勁成長將在未來幾年持續，甚至大家認為在經濟下行周期中，該公司2028 年的本益比將維持在26 倍左右。儘管3.8% 的年化獲利收益率可能短期內看起來不那麼吸引人，尤其是需要幾年才能實現，但要知道，我們討論的是一家明年仍可能實現50% 同比增長的公司。在這種情境下，如今我們將輝達投資者的擔憂簡單歸結為因為「AI 泡沫論」的市場恐懼，恐怕失之偏頗。深入分析財報資料背後，我們發現輝達仍面臨著一些未被完全公開的挑戰。首先，是其隱藏的資本支出。當全球科技巨頭紛紛需要對巨額AI 基礎設施投入向投資者做出解釋時，輝達自身的資本支出卻鮮少公開。輝達近期披露，已與雲端服務供應商達成協議，將在未來六年內租用價值高達260 億美元的伺服器，這一數字是三個月前承諾的兩倍，輝達本身也正在成為全球最大的雲支出方和GPU 使用者之一。更值得關注的是，輝達表示可能不會完全使用全部伺服器容量，且部分租賃承諾「可能會被其租用伺服器的雲服務提供者減少、終止或出售給其他方」。此外，輝達還透過從Lambda 等雲初創公司回租AI 晶片來支援其生態。這表明，作為“AI 賣鏟人”，輝達有時也需要通過大量資金投入，來維持自身業務生態的活力和競爭力，這無疑增加了其商業模式的複雜性。其次，輝達的大客戶同時也將是其潛在的競爭對手。一份監管檔案揭露，輝達第三季高達61% 的營收來自四大未具名客戶，市場猜測可能包括微軟、Meta 和Oracle。然而，這些科技巨頭顯然不願永久受限於輝達的供應鏈，正紛紛尋求自研AI 晶片等替代方案，試圖擺脫輝達的控制。像是Google的TPU 晶片在贏得更多客戶青睞，AMD 等傳統競爭對手也持續發力，Open AI、Meta 都開啟了自研AI 晶片的計畫。由輝達和OpenAI 聯手打造的AI 生態｜來源彭博社而且，當前輝達的業務成長並非完全源於純粹的市場需求，而是部分受到了其「金錢超能力」的驅動。黃仁勳也直接指出「輝達正在用現金來推動成長」。例如，公司上季向其兩大主要客戶OpenAI 投資高達1,000 億美元，並向Anthropic 投資100 億美元。值得注意的是，Anthropic 先前主要使用亞馬遜和Google的晶片，而在獲得輝達投資後，這家AI 公司將首次使用輝達晶片訓練模式。這凸顯了輝達對少數與其關係密切客戶的高度依賴，及其某些交易的循環性質。再者，想要實現AGI 所需的海量資料中心建設，將會面臨土地和電力的巨大限制。黃仁勳在電話會議上回應了這些擔憂，他表示輝達正積極努力，確保晶片供應鏈以外的因素不會阻礙其發展。 「我們現在已經與土地、電力和資料中心建設領域的眾多企業建立了合作關係，當然，也包括為這些項目提供融資。這些事情都不容易，但都是可以解決的。」這表明輝達已認識到未來增長的瓶頸所在，並已著手建構更廣闊的生態合作，以應對AI 基礎設施建設所帶來的複雜系統性挑戰。更重要的是，AI 商業模式的持續性仍面臨質疑。當輝達、台積電因為AI 狂賺的同時，其他廠商的生產效率提升卻並不明顯，如果AI 未能持續創造可觀利潤，客戶隨時可能減少投入，輝達的增長也會放緩。據統計，儘管未來五年AI 基礎設施投資預計將達到約4 兆美元，但目前能夠看到的生產率提升預測卻從年化0.1% 到2.9% 不等，存在巨大不確定性。尤其是，自ChatGPT 發佈以來，全球股市市值已累計增長超17 兆美元，其中相當部分由AI 敘事推升。但投資者如今開始重新審視，這一輪巨額投資是否能形成持續且可衡量的回報，而非只是一次性的估值推力。毋庸置疑的是，現在輝達強勁的訂單表現是可預測的，但真正的關鍵在於管理階層對未來需求、供應鏈韌性及顧客投資節奏的判斷。分析師Murphy 警告稱，一旦輝達釋放任何有關AI 採購節奏放緩的訊號，其衝擊將不僅限於晶片類股，更會波及資料中心、伺服器供應鏈乃至整個相關軟體生態。「與其說大家是害怕AI 泡沫，不如說大家都想在輝達股價雪崩的前一刻逃生」，一位投資者在推特上說道。 （極客公園）

昨日，蘿蔔快跑、文遠知行公佈海外在中東市場的新進展，將在阿聯首都阿布扎比開展純無人Robotaxi（自動駕駛計程車）商業化營運。結合政策開放度、市場需求適配性及基建條件，中東已經成為中國Robotaxi兵家必爭之地。此外，新加坡、印尼等東南亞地區也有望成為落地速度更快的“第一梯隊”。工信部資訊通訊經濟專家委員會委員盤和林表示，中國Robotaxi企業出海的機遇在於海外市場空間廣闊，且對智駕技術的監管限制相對較少。然而，在具備這些條件的國家，市場競爭也往往更為激烈。▌中東成為中國Robotaxi兵家必爭之地蘿蔔快跑於今年3月進入阿布扎比市場，已經與阿聯自動駕駛出行公司AutoGo達成戰略合作，計畫在特定區域部署第六代無人車，並於2026年實現全無人營運。雙方將共同打造阿布扎比地區規模最大的無人車隊。文遠知行進入阿布扎比的時間則更早。自2021年起，文遠知行與TXAI便在阿布扎比合作開展Robotaxi公開營運。2024年12月，文遠知行與Uber在阿布扎比啟動Robotaxi網約車合作項目，預計2025年底，文遠知行與合作夥伴的服務將基本覆蓋阿布扎比全城核心區域。據悉，文遠知行計畫到2026年將中東地區Robotaxi車隊擴充至1000台，到2030年擴充至數萬台。過去幾個月，蘿蔔快跑和文遠知行均在當地測試純無人Robotaxi測試。隨著最新的純無人營運牌照允許取消車內安全員，文遠知行方面認為，在阿布扎比的Robotaxi服務將實現單車盈虧平衡。除了阿布扎比外，文遠知行還獲得了沙烏地阿拉伯首張自動駕駛牌照。10月24日，文遠知行與優步Uber在沙烏地阿拉伯首都利雅德開放Robotaxi公眾營運服務。另一家自動駕駛企業小馬智行也積極拓展中東市場。目前已與卡達國家運輸公司在首都多哈成功開展Robotaxi公開路測。小馬智行還獲得了迪拜自動駕駛路測許可，首批Robotaxi車輛已在迪拜啟動公開路測，為2026年實現全無人駕駛商業化服務打下基礎。蘿蔔快跑也在今年與迪拜道路與交通管理局簽約，計畫啟動50輛自動駕駛車輛的試營運，並於2026年正式向公眾開放該服務。除了中東外，歐美、亞洲市場等也是中國Robotaxi企業的拓展方向。目前，小馬智行分別在矽谷、北京、上海、廣州、深圳、盧森堡設立研發中心，在歐洲，其與當地重要企業Emile Weber集團合作，於盧森堡開啟路測。在亞洲，小馬智行與新加坡最大的交通營運服務商康福德高聯合部署自動駕駛服務，並已於今年初在韓國首爾啟動路測。蘿蔔快跑已在全球22個城市落地，包括北京、上海、深圳、武漢、香港、迪拜、阿布扎比等，累計自動駕駛里程超過2.4億公里。截至目前，蘿蔔快跑每周訂單量超過25萬單，全部為全無人訂單，累計訂單突破1700萬單，超國GoogleWaymo的1000萬單。與此同時，蘿蔔快跑自動駕駛總里程已超過2.4億公里，其中全無人駕駛里程已突破1.4億公里。文遠知行則在瑞士、新加坡等地上路。今年8月，作為瑞士iamo(Intelligent Automated Mobility)智能自動化出行試點項目的參與方，文遠知行Robotaxi在瑞士弗爾塔爾地區上路。9月1日，文遠知行旗下首批Robotaxi GXR已抵達新加坡並開始測試，這是此類自動駕駛車型首次落地東南亞，預計於2025年底在指定公共道路進行部署。▌“技術輸出+生態繫結”成為規模化落地途徑小馬智行相關負責人對《科創板日報》表示，自動駕駛的海外市場，尤其是L4領域，仍屬於一片潛力巨大的藍海，競爭格局尚未固化，技術創新和商業模式都存在著廣闊的探索空間。很多海外國家對智慧出行和綠色交通的需求持續增長，同時在政策立法、基礎設施建設等方面也在積極支援創新，為L4級自動駕駛的落地創造了有利條件。在地點選擇上，小馬智行重點尋找適合技術落地或自動駕駛大規模應用的市場和國家。至於未來那些國家會成為目標，上述負責人表示，到合適時機會對外公開進展。萬馬科技方面對《科創板日報》記者表示，從當前全球Robotaxi落地的實際進展來看，結合政策開放度、市場需求適配性及基建條件，中東（如沙烏地阿拉伯、阿聯）與東南亞（如新加坡、印尼），無疑是落地速度更快的“第一梯隊”。“中東打造沙烏地阿拉伯NEOM 未來城，其規劃是城內所有交通設施均為無人駕駛。阿聯2030願景“中國30%交通為自動駕駛車輛”等明確的政策支撐，不僅開放公開道路測試、支援商業化收費，而且當地出行需求旺盛、付費能力強，當地基建的空白區域也為Robotaxi專屬配套鋪設提供了便利。而東南亞則依託新加坡的技術試點優勢，疊加Grab等東南亞本土出行平台在robotaxi上的推進，能快速對接居民短途出行需求。”萬馬科技方面稱。基於這樣的區域落地特徵，萬馬科技認為，整個Robotaxi行業正迎來三大結構性機遇：一是“技術輸出+生態繫結”成為規模化的核心路徑，中國企業在自動駕駛上的深厚積累，可通過與海外本土出行平台等企業建立生態合作，快速解決營運資質與使用者獲取問題。二是核心部件成本下降讓自動駕駛多場景延伸，自動駕駛已從高速載人場景向低速載人/低速載物（園區接駁、短途物流、機場/港口閉環）場景拓展，推動行業從“出行服務”轉向“多場景智能運力服務”。三是車聯網基建成為核心環節，Robotaxi/無人車對網聯在可靠性、穩定性、時延等參數的高要求以及海外本地化資料儲存/處理的需求，讓“高可靠網聯+資料合規”從配套環節升級為Robotaxi產業鏈的核心環節，誰先搭建起覆蓋重點區域的該類網路，誰就能在落地速度上佔據優勢。據透露，萬馬科技旗下子公司優咔科技已開展相關海外的業務佈局，在全球部署六大區平台，包括中東、北美、歐洲、東盟等Robotaxi主要目標市場，提供本地服務以及應對各地的資料合規。此外，公司為吉利、理想、東風等客戶提供出海聯網服務，落地區域包括中東、歐洲、東南亞等，相關經驗同樣可幫助Robotaxi客戶完成海外市場的佈局。▌2026年或成為Robotaxi量產化元年快思慢想研究院院長、特邀評論員田豐認為，中國、美國、中東已成為全球Robotaxi“三極”，與三地對自動駕駛的重大投資、智算基礎設施、科研下注、創新監管模式、經濟特徵有很大關係，阿布扎比的寬鬆監管可能會成為全球自動駕駛的“商業實驗特區”。全球智能駕駛供應鏈包括雷射雷達、毫米波雷達、晶片、世界模型等軟硬體廠商，都會向Robotaxi規模化市場傾斜，甚至會在本地建設Robotaxi超級工廠，提升當地產業鏈與經濟。田豐表示，鑑於特斯拉、中國智駕廠商都在全力加速FSD Robotaxi模式，2026年或成為Robotaxi量產化元年。“類比晶片產業，新產業模式將出現。有Tesla這種‘IDM模式’（研發+生產+營運縱向一體化），也有文遠知行+Uber這種‘Fabless模式’（研發、生產、營運分工協作）。但歸根結底，比拚的都是Robotaxi規模化服務水平與能力，而非傳統賣車的硬體銷售模式，其中全服務鏈條持續改進，將考驗產業鏈每個環節的創新力與執行力。”田豐稱。談及自動駕駛出海的挑戰，小馬智行相關負責人認為，和所有出海業務一樣，自動駕駛出海還是需要快速熟悉、瞭解目的地國家、地區的文化、政策，儘可能在無需對技術和產品做較大調整和改動的情況下，保證產品符合當地需求。“尊重當地的習慣、政策，真正融入當地，才能可持續的發展擴大業務。經過幾年發展，L4級自動駕駛技術的泛化能力快速提升，使其在新城市、地區落地時長和難度大大降低。”工信部資訊通訊經濟專家委員會委員盤和林認為，出海的機遇在於海外市場遼闊，且海外市場對於智駕的限制較少。而挑戰在於，部分國家不具備智能駕駛運行的基本條件，包括基礎設施和交通法規。在具備條件的國家，往往存在較為成熟的智駕企業，所以競爭會比較激烈，甚至會遭遇排他性的不公平競爭，比如本土企業借助本土優勢排除競爭對手。 (科創板日報)

中國自動駕駛企業小馬智行在國際化戰略中取得重要突破。近日，小馬智行正式宣佈獲得杜拜自動駕駛道路測試許可，標誌著該公司向中東市場推出Robotaxi服務邁出關鍵一步。目前，首批自動駕駛車輛已在杜拜街頭開啟實際道路測試，為2026年實現全無人駕駛商業化營運奠定基礎。亮相國際舞台展示技術實力該計畫將以Odys Aviation研發的"Laila"混合動力垂直起降飛機為核心平台，計畫於2026年第一季開始試運行。測試將在真實環境條件下進行，重點驗證混合動力垂直起降飛行的可行性和可靠性，為未來商業化運作累積資料經驗。此次合作彙集了全球多家知名航空企業及戰略夥伴，各方將在阿曼現有的監管框架下，引入國際民航組織的標準規範，共同探索先進空中交通的風險評估體系及多層次安全模式。多元化應用情境規劃在獲得路測許可前夕，小馬智行於9月24日至25日參加了2025杜拜世界自動駕駛交通大會。此次大會以"重塑出行：邁向自動駕駛時代"為主題，聚焦迪拜"2030年實現25%城市交通運力自動駕駛化"的宏偉目標。會議期間，小馬智行首次向杜拜公眾展示了專為當地市場量身訂製的Robotaxi車輛及其經過商業化驗證的L4級自動駕駛解決方案。這是中國自動駕駛企業首次在中東地區公開展示高階自動駕駛技術，吸引了許多參觀者親身體驗，並獲得當地政府代表和產業夥伴的高度關注。協助杜拜智慧城市願景小馬智行的技術方案與杜拜的城市發展策略高度契合。根據杜拜政府規劃，2030年該市25%的運輸能力將實現自動駕駛化。小馬智行的進駐將為此策略目標提供有力支援，透過先進的自動駕駛技術為杜拜居民和遊客提供更有效率、更永續的出行選擇。此次合作不僅體現了杜拜對自動駕駛技術的開放態度，也展現了中國科技企業在全球智慧出行領域的創新實力。小馬智行的自動駕駛"中國方案"正在獲得國際市場的認可，為全球交通變革提供新的解決方案。全球化佈局持續深化小馬智行的國際化處理程序正加速前進。目前，該公司的Robotaxi服務已在中國多個主要城市投入營運，包括北京、上海、廣州、深圳等一線城市。同時，其業務版圖已擴展至亞洲、歐洲及中東地區，涵蓋韓國、新加坡、盧森堡、卡達等重要市場。這種全球化的商業佈局不僅展現了中國自動駕駛技術的成熟度，也體現了國際社會對中國科技創新的認可。隨著在杜拜業務的深入推進，小馬智行預計將在中東地區建立更完善的自動駕駛生態體系。依照規劃，小馬智行將在杜拜進行系統性的道路測試和資料收集工作，並持續改善自動駕駛系統對當地特殊道路環境和氣候條件的適應性。預計到2026年，該公司將在杜拜推出全無人駕駛的商業化Robotaxi服務，為當地智慧交通建設注入新動力。此次合作的成功推動，將為中國與其他國家在自動駕駛領域的合作提供示範效應，協助更多中國科技企業走向全球市場。隨著自動駕駛技術的不斷成熟和應用場景的拓展，智慧出行正在成為全球交通發展的新趨勢。 （出海壹路通）

全球串流媒體捲到今天，Netflix開始悄悄改變打法。在中東市場，Netflix主動牽手區域巨頭MBC Group，將自家會員打包進中東最大串流媒體平台Shahid。這一步，既是搶市場，更是一次對平台合作模式的「重開」。當「訂閱繫結」成為新手段，未來的內容出海，是否就不只「自己卷」這一條路可走了？通過此次Netflix與MBC的合作，使用者可以在MBC新推出的內容聚合平台「MBCNOW」上，以一份訂閱價格同時獲得Netflix、Shahid和MBC傳統電視訊道的內容，價格比單獨訂閱便宜超過21%。截至2024年12月，Shahid擁有440萬訂閱使用者，Netflix在MENA地區使用者為300萬。根據Omdia資料顯示，該地區2024年OTT市場規模達12億美元，並持續增長中。此次合作並非Netflix獨家案例，類似「串聯」已經出現在法國和英國市場，如Netflix+TF1、Prime Video+France Televisions、Disney+與英國ITV的合作等，全球主流平台正集體進入「打包營運」階段。Netflix這次選擇與MBC集團聯手，是Netflix首次在中東地區接受「區域級聚合打包」模式，不再堅持獨佔入口，而是主動作為「內容供應方」被納入本地平台的超級訂閱體系之中。他們正在揭示一種更適合串流媒體發展的結構重組路徑：平台聯盟化、訂閱聚合化、控制權地方化。這和Netflix以往通過自身APP全球分發的方式截然不同。真正掌握「使用者入口」的變成了同時擁有本地內容、電視資源甚至是國家資本的MBC，而Netflix不再參與控制「使用者關係」。這是一種權力下放，也是一種市場妥協。我們也有必要從中看到幾點重要訊號：一、「平台抱團」可以不再只是歐美串流媒體生意經MBCNOW把傳統頻道、Shahid、Netflix融合到一個超級平台，看似像一款APP，實際上背後是分帳模型、內容置換、資料打通的複雜系統，平台之間要在內部完成使用者價值的拆分，甚至是利益重分配。過去，Netflix與電信營運商合作是以流量換訂閱，而現在的「平台整合」等級的打法比以往深得多。和Shahid捆綁，讓它間接完成了內容的本地化；加上MBC自身就是政策友好的「本地國家隊」，這決定了其營運自由度遠高於海外平台。二、「打包」的關鍵不是價格，是生態MBCNOW平台首頁很多人關注「使用者能省21%訂閱費」，但這個數字不是變動的核心。其真正的核心是，打包之後，使用者只需記住一個品牌、一個入口，完成一次登錄。這帶來的，是日活躍度、訂閱留存、推薦演算法、廣告轉化等整個生態體系的升級。未來，我們有可能誕生屬於自己的「聚合超級入口」嗎？ (傳媒1號)

首富李嘉誠的港口出售計畫轟動世界，更是將買方美國貝萊德集團這個全球最大的資產管理公司推到大眾眼前。“全球每花出去10塊錢，就有1.5塊被這家公司捏在手裡”，從網上流傳的這句話不難看出，貝萊德幾乎對大部分經濟領域有著影響。近期貝萊德又在中東“搞大動作”，牽手阿聯阿布扎比最富的財團之一IHC和阿布扎比資產管理公司Lunate，注資超10億美元推出首個AI智能再保險平台。並計畫通過阿拉丁（Aladdin）系統實現百億美元承保規模，輻射中東及亞洲地區的保險市場。這不是貝萊德第一次和阿聯財團合作，早在2019年，它就與阿布扎比國家石油公司 （ADNOC）及KKR簽署了一項價值數十億美元的中游管道基礎設施合作，共同成立合資公司ADNOC Oil Pipelines，由貝萊德和KKR管理的基金組成一個財團，該財團將持有 ADNOC Oil Pipelines 總和 40% 的股份。2023年12月，貝萊德宣佈向總部位於迪拜的脫碳公司 Positive Zero 投資高達4 億美元。2024年，貝萊德正式獲得了在阿布扎比全球市場（ADGM）提供服務的許可證，阿布扎比全球市場作為阿聯金融中心，吸引了世界眾多金融和加密公司。貝萊德計畫以財富管理和投資行業在中東站穩腳跟。從設立區域總部到與當地主權財富基金深度合作，再到參與AI基礎設施建設，貝萊德不僅將中東視為重要的資本來源地，更將其定位為連接全球市場與技術的樞紐節點。這家新的再保險公司還未命名，公司落戶在阿布扎比全球市場金融區，阿聯工業和先進技術部長 Sultan Al Jaber 擔任董事長，英傑華與友邦前首席執行官 Mark Wilson 掌舵。貝萊德作為該再保險公司的戰略少數股東，主要輸出其在保險資管領域的全球營運經驗、戰略諮詢服務能力及金融科技解決方案；Lunate則依託其橫跨公開市場與私募投資的資源優勢提供營運支援。該公司的核心系統- Aladdin，由貝萊德公司研發，自1999年起正式對外開放，從貝萊德內部的專屬工具轉變為面向全球機構客戶的商業化解決方案。其全稱為“Asset, Liability, Debt, Derivative, Investment Network”（資產、負債、債務和衍生品投資網路），該系統覆蓋了股票、債券、衍生品及私募等多個全資產類別。截至2025年，阿拉丁（Aladdin）系統管理的資產規模（AUM）已超過20萬億美元，相當於全球GDP的五分之一。不僅包括貝萊德自身通過該系統管理的近11.6萬億美元資產（包括：ETF業務，約佔37%；機構客戶資產，約佔46%；及另類投資）；也涵蓋了包括央行與主權財富基金、投資銀行及資產管理公司等眾多第三方機構在內所管理的資產。01. 掌握遊戲規則的“玩家”順著投資脈絡不難發現，貝萊德可稱得上全球經濟的“幕後執棋者”，你能想得到的巨頭企業，都有它的身影。全球前100強企業中，它就控股其中的87家。貝萊德2023 年第一季度前10股票持倉（資料來自貝萊德於2023-05-12發佈的13F檔案，製表：沙特商機）貝萊德的主要持股包括成熟的美國科技公司以及頭部的半導體公司，科技股總共佔2023年前25名名單的39%。更加令人震驚的是，在我們熟知的國內大廠背後也有貝萊德的身影，它是阿里第二大外資股東、美團第二大股東、騰訊第四大股東、百度第五大股東，覆蓋國內網際網路、新能源、消費等眾多核心領域。從1988年至今，短短幾十年間，已迅速成為全球最大的資產管理公司，投資網路遍佈全世界。02. “押注”中東貝萊德對中東市場的謀篇佈局，遠不止於再保險領域。2022年，沙特公共投資基金（PIF）與貝萊德簽署諒解備忘錄，共同探索中東基礎設施建設項目的框架，其中大部分投資活動集中在沙特。圖片來自 PIF/LinkedIn2024年初，貝萊德利雅得投資管理公司 （BRIM）獲得沙特公共投資基金（PIF）主權財富基金高達50億美元的資金支援。同年10月，貝萊德獲得沙烏地阿拉伯的批准，在沙特利雅得設立首家地區總部，七年前該公司就成立了BlackRock Saudi Arabia Company，區域總部的設立將使得貝萊德能夠將其業務擴展到整個中東地區。11月，貝萊德獲得阿聯阿布扎比國際金融中心的商業許可，進一步鞏固了其在阿聯的業務基礎。2025年2月，貝萊德CEO拉里·芬克訪問科威特，並與科威特埃米爾米沙勒會談，探討在科威特開設辦事處的計畫，目前仍在與當地監管機構洽談中。在資本運作方面，貝萊德通過一系列戰略收購和投資，迅速擴大了在中東的業務規模。2024年1月，貝萊德宣佈以125億美元收購GIP，這是全球最大的基礎設施投資公司之一，管理資產規模超過1000億美元。通過這一收購，貝萊德獲得了GIP在中東能源、交通等領域的專業投資能力。同年9月，貝萊德與微軟、MGX和GIP聯合成立了全球AI基礎設施投資夥伴關係(Global AI Infrastructure Investment Partnership，GAIIP)，計畫籌集300億美元私募股權資本，加上債務融資後總規模可達1000億美元，主要用於投資資料中心和能源基礎設施。GAIIP雖主要投資於美國，但其合作夥伴包括阿聯主權支援的MGX，這為貝萊德未來在中東的AI基建佈局奠定了基礎。在戰略合作方面，貝萊德與中東主權財富基金和企業建立了緊密的夥伴關係。2023 年 12 月，貝萊德宣佈向總部位於迪拜的脫碳公司 Positive Zero 投資高達 4 億美元，以此參與到該國的能源轉型項目。2025年3月，貝萊德與迪拜國民銀行(Emirates NBD)簽署諒解備忘錄，共同搭建中東私募投資平台，為當地高淨值客戶提供私募市場投資方案。首期產品聚焦收益型與成長型策略，採用"永續型"(evergreen)結構，更適合個人投資者進行長期組態。2025年5月，貝萊德宣佈與沙特主權財富基金繼續戰略合作，推出一項專注於沙特股票的指數授權，進一步發展和加速沙特資本市場的增長。沙特阿美首席執行官Amin Nasser也於2023年加入了貝萊德董事會，強化了雙方在能源領域的合作紐帶。圖源：constructionweeksaudi.com貝萊德在中東的戰略佈局可歸納為三大方向：機構設立、資本運作和戰略合作，這些動作相互交織，形成了一套完整的中東市場滲透體系。0101. 地緣重要性首先，中東的地緣政治重要性是貝萊德佈局的關鍵因素。中東地區擁有全球約40%的石油儲備和天然氣資源，是全球能源供應的核心區域。同時，中東地區正在成為全球AI競爭的前沿陣地。02. 地區經濟多元化轉型其次，中東國家的經濟多元化轉型為貝萊德提供了巨大的市場機遇。沙特"2030願景"和阿聯2024年設立的"人工智慧和先進技術委員會"(AIATC)等國家戰略，推動中東國家從石油經濟向多元化經濟轉型。貝萊德通過參與沙特阿美天然氣管道項目和巴林脫碳項目，直接支援了中東國家的能源轉型。03. 巨額財務基礎第三，巨額主權財富基金投資是貝萊德中東戰略的財務基礎。中東主權財富基金規模龐大，截至2025年，沙特PIF管理資產超9300億美元，阿聯穆巴達拉投資公司管理約3300億美元，科威特投資局管理約7084億美元。這些主權基金不僅是貝萊德的重要股東，也是其巨額資金來源。貝萊德在中東和非洲地區（MENA）管理的資產超過1000億美元，雖僅佔其全球管理資產（約11.6萬億美元）的近1%，但這一比例正在迅速提升。貝萊德在中東的戰略佈局未來或將向三個方向深化：AI基礎設施本土化、主權財富基金合作模式創新和區域市場全面滲透，這些方向將重塑中東地區的金融與技術格局。AI基礎設施本土化將成為貝萊德中東戰略的重心。沙特NIF基金未來十年將投入530億美元基建，貝萊德作為營運顧問，將深度參與數位化和AI領域的投資。此外，貝萊德與微軟、輝達等科技巨頭的合作，將為其在中東AI基建領域提供強大的技術支援，推動中東國家實現AI戰略目標。主權財富基金合作模式將從股權持有轉向項目管理與技術賦能。沙特PIF減持貝萊德股份後，轉向項目層面的直接合作（如NIF基金），這種合作模式的創新將使貝萊德在中東市場的角色更加多元化，從資產管理者擴展到技術賦能者和戰略顧問。在全球佈局戰略下，貝萊德將全面滲透海灣地區市場，填補中東各國的業務空白。目前，貝萊德在阿聯、沙特等國的業務已經成熟，但科威特、卡塔爾等國的佈局相對滯後。貝萊德計畫在科威特設立辦事處，若成功獲批，將填補其在海灣地區的業務空白，增強對科威特主權基金的吸引力。同時貝萊德也正在加強對卡塔爾市場的滲透。可以預計，貝萊德與黑石、KKR等競爭對手在中東基礎設施領域的競爭將進一步推動其在該地區的業務擴張。畢竟對於頂級巨頭來說，投資的意圖從不在於多少資產，而是能否參與制定金融的遊戲規則。 (沙特商機)

本周，川普先後對沙烏地阿拉伯、卡達和阿聯進行了為期四天的訪問，這也是他第二個任期首次正式出訪。川普此次中東之行的核心議題聚焦人工智慧（AI）、高端晶片、礦產資源以及軍火交易等經濟和安全領域的合作，而非以巴衝突、伊朗核等傳統意義上的地緣安全問題。尤其是美國同沙烏地阿拉伯和阿聯在晶片、人工智慧的合作被視為擠壓中國在該地區的戰略空間，具體協議甚至以排除中國技術合作為條件。川普此次中東之行結束後，視線開始轉向同中國周邊國家的關稅談判。此前，美國貿易代表辦公室公佈的首輪貿易談判優先名單涵蓋日本、韓國、越南、印度等20個經濟體。對於印太地區的貿易夥伴，川普要挾的手段就是排斥中國的商品貿易或投資。中美貿易博弈進入90天關鍵期在日內瓦會談中，美國宣佈削減對華對等關稅，其幅度超出外界預期，引發美國國內輿論普遍認為中國是當前關稅戰的“階段性贏家”。為了挽回顏面，川普及其團隊有可能在未來90天增加談判籌碼，方式之一就是在和中國其他貿易夥伴的談判中設定條件，要求其削減與中國的貿易與投資聯絡，以此配合和中國的談判。據悉，美國與印度、日韓以及越南等國的私下磋商，多包含旨在限制中國影響力的“排中”條款，包括減少中國產品進口、限制中國企業投資等內容。白宮國家經濟委員會主任哈塞特5月13日透露，川普從中東返回美國後將宣佈新的貿易協議，有大約25項貿易協議正在談判中。川普16日結束中東行時宣佈，他將“在未來兩三周內”設定美國貿易夥伴國的關稅稅率。川普聲稱：財政部長貝森特和商務部長盧特尼克將致函告訴其他國家，在美國做生意“基本上需要支付”的費用，信件將在未來“兩到三周”內傳送。“有150個國家希望達成協議，但我們不可能滿足所有想見我們的人”。▲美國財長貝森特和貿易代表格里爾在中美瑞士會談後回答記者問題。未來一段時間將成為檢驗日內瓦會談成效的關鍵窗口期。川普政府內部的貿易強硬派可能會借中美之間仍未解決的結構性矛盾，爭取更大話語權。這一走向將取決於川普如何在國內政治壓力與自身戰略利益之間進行平衡與取捨。與中國取得經貿會談成果，為川普政府與世界其他主要貿易夥伴的談判贏取了一定優勢。長期來看，川普政府在世界範圍內釐清關稅協議後，是否對與中國的經貿關係出現反覆值得警惕。《經濟學人》5月15日稱，在川普推動90天簽署90個貿易協議的背景下，迄今僅與英國和中國達成兩項協議，談判進展緩慢且混亂。美國優先與20個國家展開談判，但孰先孰後，變動頻繁，完全取決於川普個人喜好。多數國家（大約88個）希望避開最後通牒（7月8日）的懲罰性關稅，紛紛爭取美方的關注，卻常因細節分歧被“踢出佇列”，其中一個因素就是美方在談判中頻提“中國問題”。此外，政治和非經濟爭議亦頻頻干擾談判。儘管最終無法完成全部協議，更多國家仍寄望於延長關稅寬限期。本周文章提到，川普宣佈“完全重啟”和中國的關係，這只是給其信徒們實施的障眼法，那些浮誇的言論旨在安撫正讓大投資者蒙受損失的市場，不過是拙劣的討價還價手段。毫無意義的貿易戰仍可能造成數兆美元損失。拿晶片和AI換取中東資本流向美國為了吸引海灣國家在美國的巨額投資，川普本周訪問中東期間與三國簽署了多項協議，涉及能源、防務、人工智慧和半導體等領域。中東國家也希望通過這些領域的合作，減少傳統上對石油的依賴。在沙烏地阿拉伯，川普宣佈恢復一項2019年曾被拜登政府凍結的“先進製造與AI輸出許可機制”，允許特定美企在沙烏地阿拉伯設立“本地封裝+本地演算法最佳化”中心，用以支援沙烏地阿拉伯“2030願景”中的數位化與智慧城市建設。輝達將與沙烏地阿拉伯資料和人工智慧管理局（SDAIA）合作部署5000個Blackwell圖形處理器，並計畫在未來五年內投資建設產能為500兆瓦的人工智慧工廠。▲川普、馬斯克與沙烏地阿拉伯王儲小薩勒曼。作為回報，沙烏地阿拉伯王儲小薩勒曼承諾在未來四年向美國投資6000億美元，川普進一步施壓希望將投資額提升至1兆美元。沙烏地阿拉伯還將確保在未來18個月內每日新增原油產量50萬桶，並承諾通過其主權基金（PIF）向美國製造業與AI初創公司注資高達200億美元，並可能在民用核能領域深化合作。雙方還簽署了總額約1420億美元的軍售協議，涵蓋先進武器系統及相關技術支援。在阿聯，川普政府同意允許阿聯進口超過100萬顆輝達先進晶片，這超出了拜登執政時期設定的晶片出口限制。川普政府還允許阿聯從2025年至2027年期間每年進口多達50萬片輝達最先進的AI晶片，其中五分之一將直接流向阿聯的人工智慧巨頭G42，其餘40萬片將流向在阿聯建設資料中心的美國巨頭。作為回報，阿聯承諾未來十年向美國投資1.4兆美元，重點領域包括半導體、能源和科技產業。阿聯宣佈通過其主權財富基金“Mubadala”加大對美國科技企業的投資。阿聯與輝達、超微半導體（AMD）、Anthropic等美國企業簽署合作備忘錄，擬在阿布扎比設立AI晶片試驗基地，並將部分雲端運算資源遷移至由美方主導的“可信雲”框架中。卡達承諾向美國投資5000億美元，主要集中在能源和航空領域。卡達與美國波音公司商談購買約100架波音客機的訂單，潛在價值超過200億美元。卡達還宣佈向川普贈送一架價值4億美元的波音747-8型客機，這一舉動引發了關於“商業賄賂”的爭議。綜合來看，川普此行共籌集了2.5兆美元的外國投資承諾，但這些承諾能否兌現才是關鍵。川普2017年訪問沙烏地阿拉伯時宣佈的3500億美元協議中，許多條款至今未兌現。在中東“重塑”對華技術競爭川普再次當選後首次重大外訪沒有選擇歐洲或印太，而是選擇中東，值得關注。這說明美國聚焦印太挑戰的同時，不會完全離開中東，而是以一種技術合作、外交和解的姿態拓展美國的影響力。川普強調經濟合作和他的家族企業在中東的經濟利益有關，但從地緣政治角度來看，他宣佈的多項協議旨在打造一個有利於美國新產業鏈佈局的中東，從而服務於中美技術博弈。近年來，中國在中東地區通過基礎設施投資、數字經濟合作、能源協議以及安全對話平台（比如促使伊沙和解）的搭建，提升了該地區的影響力。川普此行明顯將中東視為和中國進行新一階段戰略競爭的主要舞台。比如，川普不顧國內質疑聲，不迎合MAGA派，決定向沙烏地阿拉伯提供先進的美國半導體，就是為了將中國排除在未來海灣地區的人工智慧、監控和雲端運算基礎設施之外。川普政府還批准了一份價值90億美元的諒解備忘錄，由美國公司Burkhan World Investments與沙烏地阿拉伯夥伴合作開採和加工用於先進製造、能源和國防的關鍵礦產。根據協議條款，沙烏地阿拉伯公司Grand Mines Mining LLC將在沙烏地阿拉伯及其他地區（如非洲）勘探鋰、鈷和稀土元素，這些元素可出口到美國。這也是為了應對中國在稀有礦產元素的出口限制。▲在川普訪問阿聯期間，迪拜哈利法塔亮起了美國國旗的燈光。阿聯和美國科技企業合作項目的技術主權歸屬與資料安全模式尚不明確，但最基本的一條非常明晰，就是禁止任何與中國相關的企業或人員參與項目。但問題也隨之浮現。《紐約時報》15日題為“川普是在出賣美國的科技未來嗎”的文章稱，這些交易在美國政府內部和外部引發了激烈爭論。支持者認為這些合作有助於擴大美國在人工智慧領域的領先優勢，防止中東國家轉向中國，尋找中國替代品；批評者則擔憂這些交易可能缺乏相關保護措施，導致技術流向中國，且可能導致全球最巨量資料中心落戶中東，而非美國。 (中美聚焦)

“中東有著我們30年前的人口結構，15年前的發展水平，15年後的收入水平。”這幾日，廣交會二期正在如火如荼地進行，我們實地走訪了第一期後發現：在近17萬名境外採購商中，來自中東地區的採購商佔比14.3%，一舉超過歐美國家的10.5%，成為本屆廣交會“最積極下訂單”的區域之一。一個來自上海的自動化裝置供應商告訴我們，他們的客戶主要集中在印度、中東、非洲、東南亞、土耳其等市場，歐美已經不再是“默認主場”。與此同時，在上海國際車展的現場，中東買家“榜一大哥”的身影也明顯增多。媒體報導稱，這些來自沙烏地阿拉伯、阿聯等國的土豪們，最愛買的不是奔馳寶馬，而是中國國產車。有沙烏地阿拉伯友人透露，他們國家50%—60%的車都是中國品牌，國王開的也是。上海車展吸引眾多外國客商中東，正在成為中國企業全球化新地圖上最被低估的一塊“高價值地帶”。自4月2日川普挑起關稅戰以來，越來越多中國企業開始重新思考出海的路徑：美國不穩、東南亞內卷、印度不好搞，那還有那裡值得試？很多人這才發現，過去我們談出海總是盯著東南亞，但真正具備增量紅利、政策熱情和購買力三位一體的地區，或許恰恰是那個我們曾誤以為“只有石油和土豪”的中東。幾組資料可以印證這一趨勢：◎ 2024年初，中國到阿聯、卡塔爾、土耳其和沙烏地阿拉伯的航班恢復率全面超越疫情前水平，飛往沙烏地阿拉伯的航班恢復率高達258.6%。◎ 2024年上半年，沙烏地阿拉伯接待中國遊客同比增長29%，半年內新增5條直飛航線，阿聯也宣佈增飛40%的對華航班。◎ 同期，中國對阿聯出口同比增長19.2%，對沙烏地阿拉伯增長18.2%，遠超全國出口平均水平。◎ 迪拜2024年接受中國直接投資34.2億美元，同比增長超200%，已有8000多家中國企業在當地佈局區域市場。而在所有變化之中，一個趨勢正在浮現：中東，正在成為製造、基建、消費、科技等領域的機會土壤。本期文章，我們將從幾個維度還原一個“遠但不陌生、熱但不卷、富且有需”的中東：1.為什麼中東成為中國出海新藍海？2.那些企業正在悄悄賺錢？3.中東市場的“正確打開方式”是什麼？如果你是製造業、外貿、跨境電商、數字出海，甚至是小生意創業者。那麼，錯過東南亞之後，你可能不會再錯過中東。生意人應該看什麼？當我們聊起“出海”，很多人腦中第一個浮現的，是東南亞：勞動力便宜，物流便利，文化相近，像是中國企業練手的第一站。工人在服裝工廠內操作縫紉機而提到“中東”，可能更多人腦海裡仍停留在“石油土豪”“宗教嚴苛”這些固有印象——到底能去那兒做什麼生意？怎麼做？值不值得做？其實，答案可能比你想像的更清晰，也更令人興奮。我們不妨換個角度看中東：把它視作一個擁有2.5億人口、平均年齡僅30歲的年輕市場；一個正從“賣油”走向“賣科技、賣服務”的新經濟體；更是一個在高油價的加持下，正用真金白銀推進經濟多元化的超級項目現場。如果你是做製造的、做品牌的、做數字產品的，或者甚至只是有一個不錯的創業點子——中東，可能正是你下一個應該瞭解的方向。◎ 第一層機會：實體經濟領域，比如裝備製造、新能源、高值材料等。走進沙烏地阿拉伯，你會看到巨大的起重機、廣袤的施工場地，還有如火如荼的城市基建場景。沒錯，這個曾以石油著稱的國家，正在全力修路、建樓、造城。有業內人士形容沙烏地阿拉伯是“全球最大的工地”，並不誇張。整個國家的基礎設施水平大致相當於中國上世紀90年代的樣子，但他們的目標卻是2030年完成現代化轉型，僅在房地產和基建上的投入就高達1.1兆美元。這對熟悉“基建出海”的中企來說，無疑是天然的契合點。如汽車市場，中東的年輕人愛車、懂車，買得起，也捨得買。隨著新能源浪潮來襲，各國都在競相扶持本土汽車工業。沙烏地阿拉伯提出要做“中東汽車製造中心”，阿聯則設定目標，到2050年電動車在道路上的份額要提高到50%。這對國產新能源汽車和配套產業來說，是一次絕佳的窗口期。有不少中國車企和裝備製造商，已經把中東當作“測試場”甚至“根據地”，因為在這裡，無論是出口關稅、營商便利度，還是本地政策的友好程度，都遠勝於一些傳統西方市場。◎ 第二層機會：數字經濟領域，比如電商、消費電子、遊戲等產業。在中東的五年間，Alice親身經歷了當地經濟的開放與社會的巨變，深感這片土地的魅力——“中東或許不是生活的最佳選擇，但絕對是創業賺錢的沃土”。這裡的年輕人“會買、敢買、愛嘗鮮”。以電商為例，消費電子產品常年保持著10%的年複合增長率，中東電商市場整體增長迅猛，預計2023至2028年間的復合年增長率達到11.5%。這裡的線上消費群體年輕且對外來產品接受度高，智能手錶、無線耳機、電競桌椅、筋膜槍這些在國內已是紅海的產品，在這裡反而是藍海。相關資料預測，智能產品的消費比例將大幅提升44%，提供了眾多探索藍海產品的機會。如果想在這裡開展貿易，不妨看看“她經濟”。隨著女性更多地參與公共生活，女性群體的消費潛力被進一步挖掘，比如清真類美容產品的需求增長，為美容用品市場提供了新的增長點。有統計資料顯示，海灣國家的女性每人每月平均花費2400美元用於購買美容用品、時尚服飾和禮品。◎ 第三層機會：本地生活方向，比如服務、外賣、零售等。如果你覺得“美團們”只能在國內廝殺，那可能還沒看到他們在中東的身影。事實上，不少中國本地生活品牌已悄然進入這片土地，從外賣、便利零售，到線上菜場、即時配送，一應俱全。為什麼？因為這裡的城市化處理程序飛快，但服務業的配套還不夠完善；消費者的付費能力很強，但服務體驗亟待升級。對比中國，中東有著我們30年前的人口結構，15年前的發展水平，15年後的收入水平。以餐飲為例，沙烏地阿拉伯2023年的餐飲市場規模高達258.72億美元，同比增長近15%；阿聯餐飲市場規模171.96億美元，同比增長11.7%。不僅市場規模龐大，增長勢頭也很猛。根據Statista資料，2023年海灣六國整體外賣GMV為101億美元，預計2023—2029年複合增長率達5.5%。更驚人的是，由於客單價高、外賣使用者消費頻次高、家庭點單佔比高，中東地區外賣ARPU（每使用者平均收入）幾乎領先全球。2023年，海灣六國外賣ARPU達到了475.2美元，遠超第二名北美洲的296.6美元。如果你做的是高客單、高復購的服務類產品，中東市場或許能讓你看到令人驚喜的資料反饋。為什麼是中東？從地理範疇而言，“中東”並非嚴格意義上的區域劃分。廣義上，由於地緣接近以及宗教文化的相似，中東及北非地區（MENA）被視為同一片市場，涵蓋了從摩洛哥到伊朗沿線的多個國家。而在中國企業出海的語境中，狹義的中東特指海灣阿拉伯國家合作委員會（GCC）成員國，包括沙烏地阿拉伯、阿聯、科威特、卡塔爾、阿曼、巴林這六國，合稱“海灣六國”。這是一片足夠年輕的土地。以海灣六國為例，約6000萬的總人口中，30歲以下佔比高達60%—80%，受教育程度高，人口結構優質。中東家庭普遍多子化，每家至少有5—6個孩子，新生兒出生率達到11%以上。中東正享受著“人口紅利”的黃金期，龐大的新增人口和年輕化的人口結構，為市場注入源源不斷的活力。值得一提的是，網際網路在這裡的普及程度相當之高，海灣六國的網際網路滲透率均超95%，遠超世界平均水平，並且還在不斷增長。根據eMarketer資料，海灣六國中人口數最多的沙烏地阿拉伯和阿聯，網購滲透率分別達到62%和68%。憑藉年輕化的人口結構、雄厚的財富積累、日益完善的網際網路基礎設施，以及線上社交娛樂的巨大需求，使得中東市場的網際網路“張力”拉滿。這還是一片足夠開放的土地。當地對中國文化的包容接納度尤為明顯，近年來阿聯、埃及、沙烏地阿拉伯等國家相繼將中文納入國民教育體系。阿聯自正式啟動中文教學“百校項目”以來，目前已有超過170所學校開設中文課程，學習中文的學生人數達到7.1萬。在經濟開放程度上，沙烏地阿拉伯“2030願景”、科威特“2035願景”、卡塔爾“2030願景”等改革措施，都將多元化發展放在首位，致力於擺脫對單一油氣資源的依賴，促進非石油產業的發展。2022年，海灣六國的經濟總量達到2.1兆美元，保持穩步增長態勢；人均GDP達到4.2萬美元，高於新興市場經濟體1.4萬美元的平均水平。由於相對穩定的政治環境、較高的經濟水平、對外開放的態度，海灣六國備受關注。出海中東的熱浪，從會展業的迅速增長中可見一斑。據DWTC資料，2023年迪拜世界貿易中心吸引大量參展者，TOP5行業分別是醫療保健（27.5萬人）、科技（26萬人）、餐飲酒店（22.6萬人）、消費品（9.6萬人）和建築建材（9.3萬人）。在活動現場，幾乎每天都有一場或大或小的“局”（會議、獎勵旅遊、大型企業會議和展覽）。研究機構Market Decipher預測，2023至2033年，中東地區會展業的復合年增長率將達到12.1%，2033年產值將突破1442億美元。你可能沒意識到，中東現在的政策熱度、外資渴望、消費升級，像極了10年前的中國，或者說，猶如現在的越南Plus版。中東有什麼？過去五年，所有做外貿的中國企業都繞不開一個詞：“去美國化”，地緣政治緊張、關稅戰不斷、TikTok風波……越來越多的中國企業開始將目光投向中東。而在這一輪奔赴中東的浪潮中，沙烏地阿拉伯、阿聯、卡塔爾這三個國家可以說是典型代表。以“能源轉型+基礎設施完善+新興市場”的獨特優勢，成為中國企業開疆拓土的重心。做個不太嚴謹的類比，對比上世紀90年代的中國，沙烏地阿拉伯像是深圳，充滿機遇與活力；阿聯則像香港，作為國際貿易和金融中心，連接著東西方市場；卡塔爾則像是浦東新區，憑藉舉辦世界盃等國際盛事和積極的經濟多元化政策，成為新興的經濟和創新中心。1.沙烏地阿拉伯：從“油桶”到“工廠”石油儲量和產量均居世界首位；積極推動“2030願景”，正從傳統的石油依賴型經濟模式向更加多元化的經濟格局邁進。2.阿聯：從“物流中轉”到“區域總部”和台北時間只差4小時，有著便利的交通和物流優勢；核心城市迪拜和阿布扎比，營商環境優越，是國際貿易的樞紐。3.卡塔爾，從“世界盃”到“國際創投港”率先響應“一帶一路”的國家之一，人均GDP位居世界前列；中資企業在基建、貿易、傳統能源及可再生能源等領域的發展空間可觀。先說沙烏地阿拉伯，作為中東北非地區最大的經濟體，吸金能力強。據商務部資料，截至2022年底，中國企業對沙烏地阿拉伯的直接投資存量為30.1億美元。從外商直接投資（FDI）維度來看，沙烏地阿拉伯已經成為新一輪全球產業轉移的重要承接地，2022年FDI存量達2689億美元，甚至超過了馬來西亞、越南、印尼等東盟國家。中國也是多個中東國家最大的貿易夥伴國，2023年，中國與沙烏地阿拉伯雙邊貿易額達1078億美元，中方出口435.4億美元，同比增長14.3%，電氣裝置類貿易表現尤為突出。在國際身份上，沙烏地阿拉伯還扮演著“調停者”“中間人”的角色。今年以來，多次在國際事務中起作用，包括舉行俄羅斯和美國首次高等級會晤；推動葉門政府和胡塞武裝達成停火協議；正式加入金磚國家合作機制……阿聯，則是中東地區的商業中心，擁有最多的地區總部。特別是迪拜，吸引了大量海外投資和跨國企業在其設立區域總部。世界銀行資料顯示，阿聯的營商環境在全球排名16名，在海灣國家中優勢顯著。中國對阿聯的出口份額也在持續增長。其中，科技製造品類尤為突出，主要集中在汽車（汽車/汽車零配件）、電子（電腦、電視接收器）與電力裝置（太陽能元件/空調/電纜光纖/電網裝置/電氣石墨/真空泵/蓄電池）。整體來看，中國企業在沙烏地阿拉伯和阿聯的佈局廣泛。從基建、旅遊、房地產、石油產業鏈，到數位化、人工智慧、消費品供應鏈，再到能源轉型所需的新能源汽車、太陽能、儲能等關鍵領域，不乏中企身影。卡塔爾，曾因舉辦世界盃被全球矚目，正試圖複製“新加坡+以色列”的模式，一邊是能源+金融，一邊是科技+教育。通過世界盃、網路峰會等國際盛事，搭建起世界性的商業樞紐。本國公民的優渥生活，源於石油和天然氣所帶來的資源紅利，但食利國家往往會陷入“資源詛咒”的泥淖。為了應對化石燃料轉向清潔能源的全球性趨勢，早在2008年，卡塔爾就推出“2030國家願景”，旨在實現經濟多元化轉型。中東各國的經濟轉型成效顯著，據美國職業資源平台Resume.io的資料，2023年2月，卡塔爾首都多哈、阿聯的迪拜與美國舊金山並駕齊驅，成為LinkedIn職位候選人數量最多的地方。今天的中東，某種程度上，像極了40年前的中國：充滿不確定性、政策高速轉軌、外資急劇流入……但這也意味著：它的遊戲規則還沒有寫死，處處都是可以定義的新市場。這是一片適合“練兵”的地方，它仍在“生長”。而你，完全可能成為它的一部分。中東不是一個標準答案，但它或許是一個新的起點。出海，沒有萬能範本，只有最適合你的那條路徑。在出海這件事上，我們或許不用只盯著東南亞看。往西看，中東不遠，機會很近。 (吳曉波頻道)

在全球智慧型手機市場中，整體人口結構偏年輕化的中東地區一向是各大手機廠商競相角逐的一片沃土。像是濃眉大眼的蘋果，便在去年官宣自家即將在沙烏地阿拉伯開設線上商店，並於2026年開設首家零售店。 不過果子此番押注會對中東市場帶來多大的變數還有待觀察，因為目前蘋果正在增長失速的邊緣徘徊。 據調研機構 Canalys 統計的資料顯示，在2024年中東（不包括土耳其）這場鏖戰中，蘋果相較去年同期有著5%的跌幅，以11%的市場份額位居榜單第四。 圖源：Canalys