傑富瑞將2026—2028年晶圓廠裝置支出預測上調至1520億/2000億/2530億美元，主要來自先進邏輯與DRAM擴產。半導體裝置股近兩周下跌20%—25%後，市場隱含的2028年WFE由約3000億美元回落到2500億美元附近。其核心判斷是AI與儲存收入增長仍需更高裝置投入，但資本開支、外部融資和最終AI收入之間的缺口需要持續驗證。 一、WFE預測大幅上調 7月14日，傑富瑞（Jefferies）發佈半導體裝置行業研報，受AI與HBM帶動先進邏輯及儲存資本開支高景氣支撐，大幅上調2026/2027/2028年全球晶圓製造裝置（WFE）市場規模預期至1520億、2000億、2530億美元。機構進一步指出，若AI產業持續擴張，2029年裝置市場規模有望衝擊3000億美元。 同期半導體裝置類股個股普遍回呼20%-25%，傑富瑞認為估值已進入合理區間，財報季存在行情催化。

15年前，在金融危機之後，我們曾認為自己正處於“亞洲世紀”的開端。以美國為首的西方在貪婪和槓桿操作的雙重作用下自食惡果。與此同時，中國中產階級人數的快速增長推動該國譜寫著一個由消費主導的國內增長故事。但自那以後的15年裡，中國股市僅小幅上漲，而美國股市上漲了近6倍。推動全球經濟力量平衡的轉變被擱置，並被美國科技巨頭的崛起所掩蓋。不過，中國的崛起或許只是一直隱藏在眾目睽睽之下。快進到今天，中國再次成為投資熱門。那種認為中國“不可投資”的自大觀點如今看起來十分愚蠢。這一次，人們熱議的不再是剛剛走向城市化的中國家庭購買的第一台冰箱和電視機。2026年及以後的中國投資邏輯整體來說變得更為有趣。正如投資銀行傑富瑞集團最近所描述的，這是“我們這個時代最被低估的故事：中國的科技實力”。過去15年的美國股市與中國股市對比，同這一時期兩國專利申請情況幾乎如出一轍。但存在一個關鍵差異。就專利而言，2010年以來增長6倍的並非美國，而是中國。美國的專利申請量陷入停滯。在創新方面，中國已遙遙領先。據經合組織資料，2007年至2023年間，中國的研發支出年均複合增長率接近12%，而美國僅為3.7%，歐盟為2.6%。中國在眾多技術領域的崛起速度令人驚嘆。在先進航空發動機、高超音速武器、水下無線通訊和聲吶等防務相關領域，中國的研發投入遠超美國、英國、澳大利亞、日本和韓國等競爭對手。輝達首席執行官黃仁勳最近說：“中國的應用推進速度快得令人難以置信。這是我相當關注的一個領域。”大約12年前，特斯拉公司首席執行官埃隆·馬斯克曾愚蠢地對中國公司比亞迪的威脅不屑一顧。如今，他表示：“中國只要下定決心，就能在任何事情上取得卓越成就。”摩根大通總裁傑米·戴蒙表示：“中國在很多方面都做得很好。”今年4月，川普的關稅聲明似乎給在我們眼中依賴出口的亞洲前景蒙上陰影。但恐慌是短暫的，出口前置和政策支援緩解了衝擊。隨後，希望實現除美國外的多元化需求、美元走弱以及亞洲經濟體出人意料的國內強勁增長勢頭接過了接力棒。如今，面向亞洲的戰術性轉向可能演變為對該地區長期的結構性偏好：亞洲地區受益於技術優勢、更穩健的公共財政、支援性的企業改革和更低的估值。中國迅速崛起成為美國霸權的嚴重威脅，這無疑是一個亞洲投資故事。中國軟實力的國際化意味著要尋找21世紀的可口可樂、吉列和美國運通——這些公司在“美國世紀”讓華倫·巴菲特發家致富。但這不僅僅是一場押注中國的遊戲。它取決於世界其他地區的回應，可能成為全球經濟新一輪增長的開端。 (參考消息智庫)