海外的朋友可能會發現：以前清一色的“Made in China”，現在正悄悄變成“Made in Vietnam”（越南製造）、“Made in Mexico”（墨西哥製造），甚至是“Made in India”（印度製造）。甚至連中國國產手機，很多主機板和組裝線也開始往東南亞挪。很多朋友一看就急了，說：“糟了，工廠都跑了，咱們是不是要被‘掏空’了？”別急。如果你只看到“工廠搬家”，那你只看到了這出大戲的背景板。真正的重頭戲在於：全球貿易鏈的底層邏輯，可能正經歷一場自1990年以來最深刻、最痛苦，也最徹底的“大手術”。01 一場盛大的“換倉”以前咱們聊全球化，像是在聊一個“地球村”，大家想的是怎麼把東西做得最便宜、運得最快；而現在，大家想的是：萬一那天吵架了，我還能不能買到東西？萬一航道被封了，我的零件還能不能續上？簡單說，全球貿易正在從“效率第一”轉向“安全第一”。這一轉，轉出了一場全球財富與產業權力的“大重構”。很多人喜歡用“脫鉤”這個詞，但我觀察了2025年最新的貿易資料後發現，真相遠比這複雜。我的觀點是：全球貿易並沒有消失，它只是“變性”了。它從一種基於“成本最優”的線性連接，變成了一組基於“地緣信任”的網狀結構。現在的全球貿易鏈，更像是一場“換倉”遊戲。大家不再追求全球通用的“全家桶”，而是在各自的小圈子裡搭“樂高”。那些搬到越南、墨西哥的工廠，背後的供應鏈、技術標準甚至核心零部件，依然和我們緊緊鎖在一起。這場重構，本質上是全球資本在為“不確定性”買單。02 “備胎主義”的興起咱們先聊聊企業心態的變化。過去三十多年，全球供應鏈的聖經叫準時制生產。意思就是我不需要倉庫，零件最好是前一秒從產線出來，後一秒就進組裝廠，追求的是極致的零庫存、零冗餘。這讓很多大廠賺得盆滿缽滿。但2020年到2023年的那場大流行，加上後來的地緣衝突，給所有CEO上了一課：如果沒有“備胎”，車隨時會翻。現在的流行詞變了，叫以防萬一。2025年的全球企業調研資料顯示，超過70%的跨國公司，正在通過增加庫存冗餘和尋找“次優供應商”來對衝風險。這意味著什麼？這意味著成本的上升。以前我們買到的便宜貨，本質上是犧牲了安全性換來的“效率紅利”。現在，這部分紅利，被拿回來填補安全坑了。這就解釋了為什麼全球通膨這麼難壓下來。因為“安全”是有價格的。當貿易鏈從最短路徑變成最穩路徑時，全球的物價中樞註定要上抬。這是一個時代的終結：我們揮別了那個廉價、高效但脆弱的全球化舊夢。03 墨西哥與越南的“洗澡”生意接下來這個最諷刺，也最能體現重構的本質。你看資料，美國從中國的進口份額確實在降，但美國從墨西哥和越南的進口卻在瘋漲。這時候有人會說，你看，它們取代了中國。真相是：墨西哥和越南，正在成為全球貿易鏈上的“職業中間商”。很多工廠並沒有真的消失，它們只是在玩“洗澡”遊戲。中國企業把半成品、核心元件運到越南或墨西哥，在那裡進行最後的組裝，貼上當地的標籤，然後再賣到歐美。這在經濟學上叫“China + 1”戰略（中國加一）。企業不敢把雞蛋都放在中國這一個籃子裡，但又離不開中國這個全世界最完整的產業鏈。所以，它們在別處建個“分會場”，作為應對關稅和地緣風險的緩衝墊。2025年，中國對東盟的貿易順差持續擴大，而東盟對美國的出口也同步激增。這中間的差額，就是中國供應鏈在東南亞的深度嵌入。說白了，貿易鏈的重構，不是把中國踢出去，而是讓中國製造以更隱蔽、更高級、更分佈式的方式，重新滲透進全球。這不是衰退，而是一種更高維度的生存策略。04 中國製造的“降維打擊”很多人擔心重構會讓我們失去競爭力，但你看看2024到2025年中國出口的結構，你可能會驚掉下巴。以前我們賣的是“老三樣”：服裝、家電、家具。那是靠人力成本和環境紅利拼出來的。現在我們賣的是“新三樣”：新能源汽車、鋰電池、太陽能產品。根據海關總署和行業研報，2025年中國機電產品，在出口總值中的佔比已經接近60%。這意味著我們正在從“低端替代”向“價值鏈中樞”躍遷。這是一種“降維打擊”。當全球都在重構貿易鏈時，中國已經掌握了綠色能源和數字貿易的底層程式碼。你想在歐洲建太陽能電站？離不開中國的矽片。你想在南美普及電動車？離不開中國的電池。在這個重構的過程中，低端的組裝環節確實在流失，這叫“騰籠換鳥”。但高附加值的研發、設計和關鍵零部件，正像鋼筋混凝土一樣焊死在國內。這就像是一個人以前是搬磚的，現在他成了包工頭，還掌握了建築設計的專利。雖然他不再親自下場搬磚，但整個工地的利潤大頭，依然在他手裡。這就是中國在全球貿易鏈重構中的“身份轉型”。05 “VIP俱樂部”與數字貿易的突圍貿易鏈重構的背後，其實是主權國家在劃地盤。現在的國際貿易不再是WTO一個大屋子裡的事兒了，而是變成了一個個“VIP俱樂部”。RCEP（區域全面經濟夥伴關係協定）：這是中國主導的“東亞-東南亞”朋友圈，通過降低區內關稅，把供應鏈牢牢鎖在亞洲。USMCA（美墨加協定）：這是美國在北美築起的堡壘，試圖實現“近岸外包”。這種區域化態勢，讓全球貿易變得“碎片化”。2025年的全球GDP增速下調，很大程度上就是因為這種碎片化，降低了配置資源的效率。但在這堵堵“圍牆”之間，有一條線是擋不住的，那就是“數字貿易”。2025年，全球數字交付服務貿易額同比增長了近10%，規模再創新高。無論物理上的圍牆築得多高，AI演算法、串流媒體、跨境電商平台和雲服務，依然在像空氣一樣自由流動。中國現在是全球數字貿易的領跑者。我們不僅賣貨，還在輸出支付系統、物流演算法和電商模式。如果說實物貿易的鏈條在重構，那麼數字貿易的網格正在合圍。這是我們抵禦地緣風險、實現貿易突圍的另一張底牌。寫在最後 時代的灰，與眼中的光全球貿易鏈的重構，本質上是人類在經歷了一場長達三十多年的“效率狂熱”後，正在不得不支付的一筆“平衡代價”。我們正在進入一個不再追求“極致便宜”，而追求“極致穩定”的時代。這個過程很痛苦，甚至會帶來陣痛。有些舊的廠房會荒廢，有些熟悉的訂單會消失。但請記住，每一次重構，都是在為下一輪的爆發清理戰場。當銀光閃閃的高科技產品取代了廉價的塑料玩具，當分佈式生產取代了中心化製造，我們其實正在見證一個更具韌性的經濟體誕生。貿易鏈可以重構，但人類對於交換、連接和創造美好生活的願望，永遠無法脫鉤。 (金百臨財富通)

Jefferies投資銀行發佈“2026年全球十大長期創新企業”名單，聚焦AI基礎設施、資料中心、自動化及金融科技領域。其中，3家中國公司，3家美國公司，巴西、日本、澳大利亞、法國各1家。1. Broadcom (AVGO，美國)：全球領先的半導體設計公司，專注於AI基礎設施、網路晶片和連接解決方案，是AI資料中心關鍵供應商。2. Snowflake (SNOW，美國)：雲資料平台提供商，專攻企業級AI資料雲端儲存、分析和共享，支援大規模AI應用。\3. Nu Holdings (NU，巴西)：拉丁美洲領先的數字銀行平台（Nubank），提供顛覆性數字銀行服務，快速增長的使用者基數和金融科技創新。4. Caterpillar (CAT，美國)：全球最大的建築機械和礦機裝置製造商，受益於自動化建設、基礎設施投資和資料中心備用電源需求。5. 世紀互聯VNET Group (VNET，中國)：中國領先的第三方中立資料中心營運商，專注於雲端運算和網際網路資料中心基礎設施。6. 騰訊Tencent (TCEHY，中國)：中國科技巨頭，業務涵蓋社交、遊戲、雲端運算、AI和多元化全球科技投資。7. 寧德時代CATL (300750，中國)：全球最大的電動汽車電池和能源儲存系統製造商，主導EV電池及能源轉型技術。8. IHI Corp (7013，日本)：日本重工業公司，涉及重型工業裝置、能源系統、航空發動機和國防，受益於能源轉型和工業創新。9. Goodman Group (GMG，澳大利亞)：全球工業房地產和資料中心開發管理公司，專注於物流地產和資料中心基礎設施。10. Legrand (LR，法國)：電氣和數字建築基礎設施專家，提供資料中心電力系統、配電和基礎設施解決方案。 (一言不涸)

最近，瑞銀（UBS）發佈了一份《2025年全球億萬富豪報告》。這份報告的資料中，有一條非常炸裂。中國內地的億萬富豪（資產超過10億美元）人數，幹到了470人，穩居世界第二。 而且在這470人裡，98%是白手起家。這個數字是什麼概念？作為對比，老牌資本主義國家德國，這個比例只有26%，“燈塔”美麗國，也才74%。只有中國，接近100%。看到這兒，很多媒體開始興奮了： “看吧，中國遍地是黃金！” “階層躍遷的大門還敞開著，只要努力，你就是下一個！”別急著開心。 其實透過這98%的白手起家率，我看到的不是遍地的黃金，而是風口的極速切換，玩法的徹底洗牌，甚至是一股深深的寒意。今天，我們就把這層面紗撕開，看看中國財富版圖正在發生什麼樣的巨變。01舊錢已死首先，我們要問一個問題： 這98%的“新錢”，到底是從那兒冒出來的？ 更重要的是，那些消失的“舊錢”，去那兒了？很多人還活在過去，活在那個“撐死膽大的，餓死膽小的”舊夢裡。他們以為，只要能跟行長喝頓酒，貸出款來。只要能跟領導搞好關係，拿塊地皮。只要敢加槓桿，敢囤煤礦，就能成億萬富豪。其實那個時代，已經徹底消失了。這次瑞銀的報告裡，藏著一個極其關鍵，卻被很多人忽略的資訊：新增的70位億萬富豪，主要來自IT、人工智慧、先進製造等高科技行業。這意味著什麼？這意味著，依靠“資源壟斷”（礦產、地產）和“資訊差”（傳統貿易、倒買倒賣）賺錢的時代，已經終結了。回想二十年前，中國的首富是誰？是搞房地產的，是搞家電賣場的，是搞飲料的。那時候的財富邏輯是“草莽邏輯”。 你不需要讀很多書，你不需要懂什麼演算法，你甚至不需要太高的道德底線。你只需要有“狠勁”，有“關係”，敢賭國運。但現在，億萬富豪，全部高學歷，技術流。看看最近火爆全球的DeepSeek，看看那些在新能源賽道上狂飆的寧德時代們。 這些行業，正在以裂變的方式，批次製造新的超級富豪。這叫“智力資本”對“資源資本”的降維打擊。這也意味著，接下來財富的門檻，會非常高。不再是那個“喝兩頓酒就能拿個工程”的年代了。你想賺大錢？ 你得先懂AI、演算法，全球供應鏈管理、生物醫藥的分子結構。 新礦藏在雲端、晶片和實驗室裡。那裡，沒有草莽英雄的立足之地。02 白手起家的本質第二個問題：為什麼中國的白手起家率這麼高（98%）？ 是因為我們比德國人、法國人更聰明、更勤奮嗎？ 當然不是。這背後有兩個深層次的原因。第一，是因為我們的社會結構還在劇烈變動中。 歐洲的階層，已經固化了幾百年。 在德國，在法國，財富早已完成了代際傳承。爺爺是富豪，孫子大機率也是富豪。 那是Old Money的社會。雖然穩定，但死氣沉沉。而中國，正處於一個新舊動能轉換的“斷層期”。舊的富豪（房地產商）正在排隊破產，新的富豪（科技新貴）正在排隊上市。這種劇烈的“財富換手”，在資料上就表現為極高的“白手起家率”。 這說明這片土地依然充滿活力，但也說明這裡充滿了不確定性。第二，是因為“認知紅利”的爆發。在這些新晉富豪裡，有一類人非常值得研究。 他們不是搞高科技的。比如報告裡特別提到的，蜜雪冰城的“張氏兄弟”。他們是造火箭的嗎？不是。 他們是搞晶片的嗎？不是。 他們是賣檸檬水的，幾塊錢一杯。按理說，賣檸檬水這種低端生意，怎麼能出億萬富豪？因為他們看懂了“新需求”。 他們看透了中國經濟的底層邏輯：下沉市場。 他們看懂了“極致性價比”背後的供應鏈邏輯。在消費降級、大家口袋都緊的大環境下，誰能用更低的成本，滿足人們對美好生活的嚮往（想喝飲料但不想花30塊），誰就是大哥。他們把一杯水的成本摳到了極致，把供應鏈效率提到了極致，然後用幾萬家店的規模，去收割那怕只有幾分錢的利潤。 積少成多，聚沙成塔。這也印證了我一直強調的觀點：賺錢不一定非要造火箭。但是，你必須擁有造火箭一樣的“認知”。張氏兄弟的成功，不是因為他們水兌得好，而是因為他們對中國人口結構、消費心理和工業化供應鏈有著深刻的洞察。這就是“認知紅利”。 在這個時代，只要你的認知比別人高那怕1%，在14億人口的巨大基數下，這1%的優勢都能被放大成驚人的財富。反之，如果你的認知還停留在過去，那怕你再勤奮，也只是在錯誤的道路上狂奔。03聰明錢正在逃跑這份報告裡，還有一個資料，讓我感到背脊發涼。那就是這些億萬富豪們，賺錢之後在幹什麼？資料顯眼：他們正在瘋狂買入黃金和另類資產（如基礎設施）。 35%的富豪在買基礎設施（港口、收費站、電網），32%的在買黃金。這說明什麼？ 說明站在金字塔頂端的這群人，雖然錢多了，但他們極其缺乏安全感。他們擔心的三大問題：關稅、地緣政治、政策不確定性。尤其是亞太區的富豪，風險意識強得嚇人。他們一邊在中國尋找新的暴利機會（34%的人認為大中華區有機會，因為這裡有最大的市場和最全的產業鏈）。 另一邊，他們卻在瘋狂做“防禦性配置”。這就是頂級富豪的心態。嘴上說著看好中國機會，繼續在這裡賺錢，身體卻很誠實，買黃金、買基礎設施，把錢換成硬通貨，換成抗通膨的資產。為什麼要買基礎設施？因為基建是現金奶牛。 不管經濟好壞，你都得用電，都得過路，都得用港口。 這些資產雖然不性感，雖然不會像科技股那樣一年翻倍，但它們穩，它們能產生源源不斷的現金流。為什麼要買黃金？ 因為黃金是亂世的船票。在地緣政治衝突加劇，在美元信用動搖的今天，黃金是唯一不依賴任何國家信用的硬通貨。對於普通人來說，這也是一種啟示。不要只看著他們怎麼賺錢，更要看他們怎麼守錢。在這個不確定的時代，既要保持進攻的姿態（提升技能、尋找風口），更要做好防守的準備（配置硬資產、不亂加槓桿）。04K型命運前段時間我寫過“K型分化”，可以跟這篇報告結合著看。很多人看到這個數字，會產生一種倖存者偏差的幻覺。“既然98%都是白手起家，那我也可以。”殘酷的真相是： 這個資料的分母，是14億人。 對於絕大多數普通人來說，成為那470人中的一員，機率無限趨近於零。我們正在進入一個“K型分化”的時代。K的上面一筆，是擁有技術、擁有認知、擁有資本的極少數人。他們利用AI、利用全球化、利用金融工具，財富像滾雪球一樣指數級增長。 K的下面一筆，是失去技能、失去方向、甚至失去工作的絕大多數人。這98%的白手起家率，其實是在告訴我們：階層的電梯還在運行，但是門縫正在變窄，而且速度越來越快。以前，你只要擠進去就行（靠膽大）； 現在，你得會開電梯，甚至得懂修電梯（靠技術和認知）。這不代表我們就可以躺平。 相反，這要求我們必須進化。如果你是做生意的，別再想靠“資訊差”賺差價了，因為網際網路把一切都拉平了。去學學蜜雪冰城，怎麼把效率做到極致。如果你是打工的，別再指望靠“熬資歷”漲工資了，因為AI正在盯著你的飯碗。去學學那些新貴，怎麼利用工具放大自己的價值。看懂錢的流向，看懂技術的趨勢，看懂富豪們的恐懼。那怕做不了億萬富豪，至少：別在下一輪財富洗牌中，成為被收割的韭菜。 別在泡沫破裂前，成為裸泳的接盤俠。 別在通膨的大潮裡，成為那個手裡只握著貶值紙幣的老實人。 (功夫財經)

一、 全球市場宏觀態勢：從“狂飆”到“穩行”，進入盤整分化期在本報告周期內，全球真實世界資產（RWA）代幣化市場結束了全年高速增長，進入一個複雜的盤整與分化階段。市場資料表現：總市值盤整： 全球鏈上RWA總市值在185億至190億美元區間內微幅波動（如12月12日184.7億美元，12月19日189億美元，12月22日188.7億美元），顯示出增長動能的短期放緩。使用者基礎擴大： 與市值停滯形成對比，RWA資產持有者地址總數持續穩步增長，報告期內達到約58.1萬個，表明市場採用廣度在增加，正從早期巨鯨驅動向更廣泛的參與者擴散。核心驅動與特徵：機構化主導： 市場驅動力已從概念炒作轉向由貝萊德、富蘭克林鄧普頓等傳統金融巨頭引領的、以產生真實收益為目的的資產代幣化實踐。資產類別分化： 代幣化美國國債仍是市場支柱，但私人信貸、房地產、大宗商品（如黃金）等類別的探索正在加速，產品創新不斷湧現。挑戰並存： 市場同時面臨宏觀經濟不確定性、二級市場流動性不足、資產標準化缺失以及全球監管框架不同步（“監管拼圖”狀態）等挑戰。二、 中國市場專題剖析：監管突變下的“冰火兩重天”本周期核心焦點是中國市場，呈現出內地與香港截然不同的發展局面。中國內地：監管“急剎車”，市場速凍“入冬”關鍵事件： 2025年12月初，中國網際網路金融協會等七家行業協會聯合發佈風險提示，明確禁止境內機構參與RWA代幣的發行與交易活動。即時影響： 此舉導致內地企業尋求在港開展RWA業務的諮詢量驟降九成以上，市場探索活動全面暫停或轉入地下，情緒迅速冷卻。深層邏輯： 此舉是維護金融穩定與安全、防範金融風險向社會傳導、保護消費者以及延續對虛擬貨幣嚴格監管政策的一貫邏輯體現。中國香港：鞏固全球創新樞紐地位，呈現“暖春”監管優勢： 憑藉已於2025年8月生效的《穩定幣條例》以及金管局主導的“Project Ensemble”沙盒等項目，香港提供了全球領先的清晰、友好的監管環境。市場表現： 香港持續吸引全球項目與機構聚集，並上線了全球首個RWA註冊登記平台。在內地監管收緊的背景下，香港成為承接內地外溢需求和國際資本的“避風港”與“橋頭堡”。“一國兩制”體現： 兩地政策差異根植於不同的功能定位（內地重安全穩定，香港重創新開放），香港客觀上扮演了金融創新的“試驗田”角色。三、 焦點事件深度解讀中國監管事件的全球影響： 該事件短期內對全球市場情緒產生負面溢出效應，但中長期將加速全球RWA市場向監管明確的司法管轄區（如香港、新加坡、瑞士、阿聯）集中，並極端凸顯了“合規優先”的生存法則。機構合作深化： 傳統金融機構如富蘭克林鄧普頓持續發行代幣化基金（如FOBXX），這種將受監管傳統產品代幣化的模式，為市場提供了高度合規的新範式，並成為連接傳統金融與DeFi生態的“標準介面”。穩定幣與RWA的共生關係： 穩定幣（尤其是合規穩定幣）是RWA生態的基礎設施。香港《穩定幣條例》等監管框架為RWA提供了合規的“血液”；同時，RWA資產也為穩定幣儲備金提供了理想的收益來源，兩者形成“飛輪效應”。四、 主要參與者行為模式傳統金融機構： 角色從“觀察者”轉變為“建設者”和“主導者”，通過直接發行產品、建構自有平台和戰略投資深度參與。RWA項目方： 行為模式趨向垂直深耕、追求合規透明以及進行多鏈擴張以獲取流動性。投資者： 機構投資者偏愛高信用等級資產；DeFi原生投資者追求高收益；零售投資者參與度持續緩慢提升。監管機構： 全球監管路徑出現分化，從觀察進入行動期，形成“嚴禁”、“執法監管”和“立法創新”三種主要模式。五、 未來趨勢展望與核心結論短期趨勢（3-6個月）： 市場預計持續盤整，結構性機會凸顯；全球“監管明確化競賽”加劇；“RWA+AI”或成新敘事；香港的“虹吸效應”將進一步增強。中長期趨勢（1-3年）： 市場將朝兆級規模邁進；資產類別極大豐富；將出現更多RWA原生金融產品；傳統金融與DeFi將深度融合。主要風險： 包括宏觀經濟系統性風險、監管態度“回擺”風險、技術黑天鵝事件以及資產真實性與估值操縱風險。核心結論： 本周期市場表明，RWA發展已進入由機構化和合規化主導的新階段。中國案例以最直觀的方式證明，監管是決定RWA未來發展的最關鍵變數。全球市場將在機遇與挑戰中，繼續向大規模應用邁進，但合規是參與這場變革的唯一前提。 (二小文的書架)

近日，華為正式面向全球科研界拋出“英雄帖”，啟動2025年度奧林帕斯獎（OlympusMons Awards）百萬級懸紅難題徵集。本次懸賞總獎金高達300萬元，旨在匯聚全球智慧，攻克人工智慧（AI）浪潮下資料儲存與處理領域湧現的一系列根本性挑戰。隨著AI技術，特別是智能體（Agent）應用的飛速演進，資料正經歷一場深刻變革：不僅規模爆炸式增長，其性質、留存方式與管理範式也在重構。傳統的資料儲存系統日益面臨算力開銷龐大、協議棧複雜、知識庫建構困難、推理效率與精度難以兼得，以及儲存成本激增等多重壓力。在此背景下，華為本屆奧林帕斯獎直指產業核心痛點，公開徵集能夠重塑AI資料基石的創新解決方案。兩大主攻方向，破解AI資料困局2025年奧林帕斯獎聚焦兩大前瞻性方向，旨在從硬體介質到軟體架構層面，系統性建構面向未來的資料基礎設施。具體來看：方向一：面向AI時代的創新介質技術。AI的普及正急劇改變資料訪問模式，“冷”資料被頻繁啟動變為“溫”資料，“溫”資料則進一步轉化為需要即時處理的“熱”資料，導致計算負載和能耗大幅攀升。本方向呼籲研究“以存補算、以存換算”的新範式，探索超高密度資訊記錄及層次化大記憶體等創新技術，以期打造出高性能、大容量且兼具高性價比的新型儲存系統。具體需要攻克三大細分技術難題：基於SSD的存算融合與高效索引技術；面向超高記錄密度的儲存通道調製編碼技術；層次化大記憶體網路協議和IO路徑最佳化技術。方向二：Agentic AI原生的資料底座。智能體（Agentic AI）的蓬勃發展，要求儲存系統從被動、靜態的“資料倉儲”演進為主動、智能的“資料平台”。本方向致力於研究高品質知識庫建構、語義資訊凝練等關鍵技術，建構真正為智能體應用而生的資料底座。具體包含兩大攻堅目標：知識提取、多模態資料表徵與知識檢索技術和面向大模型高效推理的語義資訊凝練技術。重金激勵創新，共建產學研生態為激勵全球科研工作者投身上述尖端挑戰，華為2025年奧林帕斯獎設定了具有吸引力的獎勵機制。據悉，本次將評選出2個“奧林帕斯獎”和5個“奧林帕斯先鋒獎”。獲獎個人或團隊不僅將分享總計300萬元的高額獎金，更能與華為建立深度的技術交流管道，獲得進一步的科研資源支援。評選將綜合考量參評者已取得的科研成果價值，以及針對懸賞難題所提出的後續研究計畫在技術前瞻性、創新性和潛在商業價值等多維度的表現。據悉，“奧林帕斯獎”由華為公司於2019年創立，其命名來源於太陽系已知最高山峰——火星的奧林帕斯山，寓意著鼓勵科研人員勇攀資料儲存領域的基礎理論和技術高峰。該獎項長期致力於吸引全球頂尖智力，共同突破儲存領域的關鍵技術瓶頸，並加速科研成果從實驗室走向產業應用，實現產學研的協同共贏。自設立以來，奧林帕斯獎已在全球範圍內產生重要影響，累計吸引了來自12個國家的超過320名頂尖學者參與。截至目前，已成功頒發6個奧林帕斯獎和18個奧林帕斯先鋒獎，持續為資料儲存行業的創新發展注入活力，現已成為該領域內具有國際影響力的專業獎項之一。華為通過此次懸賞再次表明，在AI技術競爭日益激烈的今天，築牢資料儲存與處理的基石至關重要。300萬全球懸賞不僅是對創新價值的認可，更是對共建下一代資料基礎設施生態的積極呼喚。 (券商中國)

2025年12月，全球主要央行在貨幣政策上呈現出明顯的鷹派轉向。儘管近期通膨資料普遍顯示放緩跡象，但聯準會、歐洲央行（ECB）和英國央行（BoE）等機構仍強調對潛在通膨風險的警惕，特別是關稅政策可能引發的價格壓力。這種政策立場與勞動力市場疲軟和消費者需求減弱的現實形成鮮明對比，導致市場對未來寬鬆周期的預期顯著降溫。當然，日本央行更是動靜觀瞻......美國消費者價格指數（CPI）11月資料顯示，總體CPI同比漲幅降至2.7%，低於市場預期的3.0%-3.1%，核心CPI（剔除食品和能源）進一步回落至2.6%，為近年來最低水平之一。這一資料發佈於12月18日，受10月政府關門影響，10月CPI資料缺失，導致11月環比變化部分缺失，但同比資料仍被視為可靠指標。市場對關稅通膨的預期並未在資料中體現，TIPS市場盈虧平衡通膨率（breakeven rates）近期維持在2.2%-2.3%區間，表明投資者對未來通膨的預期溫和，並未出現大幅上升。聯準會在12月會議上將聯邦基金利率下調25個基點至3.50%-3.75%，這是2025年第三次降息。但點陣圖顯示，2026年僅預期一次降息，遠低於市場此前預期。這反映出聯準會對勞動力市場弱化的關注——11月非農就業僅增加6.4萬，失業率升至4.6%，為2021年以來最高——但同時對通膨反彈的防範。聯準會主席強調，儘管就業資料疲軟，但關稅不確定性可能推高價格，委員會內部對進一步寬鬆存在分歧。歐洲央行在12月18日會議上維持存款機制利率於2.0%不變，這是連續第四次按兵不動。ECB總裁拉加德重申當前政策處於“好位置”，並上調2025-2027年增長預測，同時上調2026年通膨預期。ECB官員指出，歐元區經濟增長超出預期，國內需求強勁支撐經濟韌性。儘管11月歐元區通膨率為2.1%，略高於2%目標，但部分官員已公開表示下一步可能為加息，以防範服務通膨持久性。市場對2026年加息機率升至約30%，反映出ECB對寬鬆周期結束的共識。英國央行在12月會議上以5-4票窄幅通過降息25個基點，將基準利率降至3.75%，為三年低點。但行長貝利警告2026年決策將更趨謹慎，未來降息空間有限。英國11月CPI同比降至3.2%，低於預期的3.5%，核心通膨亦回落。但勞動力市場惡化顯著：11月失業率升至5.1%，就業崗位連續下降，GDP資料顯示第四季度可能收縮。央行內部鷹派佔優，強調通膨風險高於經濟增長下行風險，導致市場視此次降息為2025年最後一次。全球央行鷹派轉向的背景在於對關稅通膨的持續擔憂。2025年美國實施的多輪關稅措施被視為潛在供給衝擊，可能推高進口品價格，並通過供應鏈傳導至消費者端。經濟學家估計，若對加拿大、墨西哥和中國額外加征關稅，核心通膨可能上升0.8個百分點。然而，實際資料並未證實這一擔憂：美英兩國CPI同時放緩，表明夏季短暫加速後，價格壓力已消退。市場盈虧平衡通膨率未顯示反彈跡象，債券曲線呈現牛市陡峭化，反映去通膨預期而非通膨上升。這一政策立場與經濟現實的脫節源於央行對歷史教訓的偏見。類似於2018-2019年周期，當時短暫CPI加速被歸咎於貿易戰，但隨後全球經濟轉弱導致通膨迅速回落。央行模型往往將降息視為強力刺激，卻忽略勞動力市場疲軟對需求的抑製作用。當前，消費者支出退縮、就業損失積累已成為主導因素，而非廣義價格上漲。遊戲機等耐用品銷量崩盤即為例證：企業嘗試提價，但需求彈性導致銷量銳減，迫使價格回呼。從更廣視角看，全球經濟正面臨“滯脹”風險而非過熱。失業率上升、崗位流失加速，卻伴隨通膨放緩，這與央行“經濟韌性強”的敘述相悖。未出現2025年春季市場動盪後的崩潰，並不證明系統強勁，僅表明貿易不確定性並非唯一下行驅動。央行將股票回升視為經濟健康訊號，但忽略了就業和收入對消費的決定性影響。鷹派認為，關稅不確定性要求保持較高利率，以錨定通膨預期，避免1970年代式螺旋。國際貨幣基金組織（IMF）和經合組織（OECD）警告，關稅將拖累增長並推高價格，央行需“更高更久”維持利率。相反，鴿派和部分市場分析師指出，資料已證實通膨非主要威脅，過度緊縮將加劇衰退。債券市場牛市陡峭化被視為去通膨訊號，而非積極跡象。展望2026年，主要央行政策分化將加劇。聯準會可能繼續有限寬鬆，以應對就業惡化；ECB和BoE更趨暫停或轉向加息；新興市場央行則需應對匯率貶值和資本外流。關稅談判進展將成為關鍵變數：若緩和，通膨擔憂消退，寬鬆空間重開；若升級，全球增長進一步承壓。總體而言，當前央行鷹派姿態雖有合理防範，但與資料脫節風險增大。歷史顯示，通膨偏見往往導致政策失誤，忽略需求側弱化。投資者需關注勞動力指標和關稅動態，以判斷政策轉向時點。全球經濟正處於不確定性高企期，央行需平衡通膨與增長的雙重目標，避免重蹈覆轍。 (周子衡)

前言當唐納德·川普再次站上白宮舞台、揮起那根熟悉的“關稅大棒”時，全球供應鏈再一次被迫改寫。中國企業忙著尋找替代市場，美國進口商焦頭爛額，而站在全球貿易交叉點上的澳大利亞，卻迎來了一個出人意料的局面——前所未有的出口繁榮。貿易戰本是美中之間的博弈，誰都沒料到，最終笑到最後的，竟然是遠在南半球的澳大利亞農民、機械出口商以及電動車充電裝置進口商。這是一場典型的“你們打你們的，我來數我的錢”的故事。中國出口被迫“繞道”，澳洲成為最大入口川普關稅大幅提高了中國商品進入美國的成本，中國製造商隨即加速“脫美”，將出口重心轉向歐洲、東南亞、拉美以及澳大利亞。11月份，中國出口同比回升5.9%，扭轉了上月的萎縮，但對美國的出口卻暴跌 29%。同時進口也增長1.9%。看似枯燥的數字背後，是企業為生存所做的選擇。結果，中國對澳大利亞的出口如脫韁野馬般狂飆。澳洲對華進口（截至10月季度）總額達到 340 億美元（歷史新高），同比增長 18%。其中電動汽車進口飆升，資料中心裝置（伺服器、冷卻塔、路由器）需求翻倍，電機進口增長90%，電力機械大幅增加到 5.32 億美元。一舉讓澳大利亞成為“中國產品繞開美國關稅”的超級中轉站。澳洲出口激增川普對中國產品加征的高額關稅，反過來也讓澳大利亞對美國的出口出現了異常的增長。川普對澳大利亞收的關稅僅為10%。於是美國進口商發現，澳大利亞商品反而更便宜、更穩定。澳大利亞的牛肉、飛機零部件和醫療產品在對美市場中表現強勁：牛肉對美出口在某些季度飆升了20%，達到創紀錄水平。貿易壁壘的重塑正在兩個方向上重寫供需圖譜：面對高壁壘的中國出口商轉向其他市場；而享有相對低關稅的澳大利亞廠商，則趁機打開美國市場的大門。澳大利亞對美國出口的亮眼資料：上季度對美出口達到69億美元（紀錄新高），年度增速20%牛肉出口對美增長26%醫療器械出口增長14%飛機零部件增長21%機密產品出口增長超過兩倍甚至連澳洲的動物油出口都翻倍了最大的贏家澳大利亞農民迎來十年最強牛肉盛宴。其中對中國出口增長67%，對中國全年出口預計突破紀錄27億美元。而對美國出口增長26%，同時澳洲牛肉產量也增加至290萬噸（歷史等級）。澳大利亞的牛肉出口商表示，幾乎每天都有客戶來詢問：“你們還能不能再供多一點？”然而，繁榮常常伴隨著脆弱。澳大利亞牛肉行業內部對未來仍保持謹慎。King River Beef 的裡奇提醒道：“如果政治局勢發生變化，一夜之間中國市場關閉，我們將不得不虧本甩賣牛肉。”對一些依賴單一出口市場的生產者來說，轉型雖帶來短期收益，但也埋下了地緣政治風險的隱患。貿易橋頭堡貿易戰如同多米諾骨牌，川普推倒的第一塊不是澳大利亞，川普本想打擊中國，而澳大利亞卻站在骨牌鏈中最幸運的位置。中國把出口從美國轉向澳大利亞，美國把進口從中國轉向澳大利亞，澳大利亞對兩大市場都享受關稅優勢，中國與美國互相封鎖的產品澳洲剛好能補位。澳大利亞從來沒想過要“坐收漁利”，但全球供應鏈變化就這麼給它遞上了金盤。川普想把美國製造推回世界之巔，結果卻把澳大利亞變成了“世界貿易的中立贏家”。對澳大利亞來說，這種調整既是機遇也是挑戰。一方面，集裝箱吞吐量的增長、企業投資在伺服器與機械裝置上的飆升，都證明本國已經抓住了部分供應鏈轉移的紅利。貿易部資料顯示，截至10月的三個月內，澳大利亞從中國進口額創紀錄地達到340億美元；今年1月至10月，進口總額也達到史上新高的1000億美元。然而，進口的增加並非全然有利——本地製造業面臨競爭、貿易平衡面臨新的壓力。更何況，政治風向一旦逆轉，曾經的贏家也可能瞬間變為被邊緣化者。另一條值得關注的線索，是美國內部對關稅承受力的差異。儘管關稅被設想為保護本土產業的利器，但其實際效果並不一致。部分美國進口商表示，他們承擔了很大一部分關稅成本；而某些關鍵領域（例如飛機零部件、醫療器械），美國企業缺乏本地替代品，繼續需要從澳大利亞等國進口，美國企業“仍然會進口這些東西，而且必須支付更高的價格”。結語最後，回到那些在碼頭與屠宰場之間辛勞的人們。對於澳大利亞的農民與出口商來說，這一輪關稅風暴帶來了難得的訂單與價格優勢；對於中國的中小製造商，它意味著市場選擇與重新佈局；對於全球消費者與企業，則意味著更大的不確定性與成本轉嫁。未來如何？沒人能給出確定答案。川普揮舞關稅大棒的初衷，是要削弱中國、保護美國。但現實卻是：中國把貨更多賣給澳洲美國把貨更多買自澳洲澳洲農民、出口商和進口商都迎來“意外繁榮”在別人忙著應對關稅時，澳大利亞默默把倉庫裝滿，把訂單寫爆，把港口塞滿。世界貿易的格局在搖擺，但澳大利亞在這一波搖擺中穩穩站在了上升的潮頭。這不是澳大利亞的計畫，卻成了澳大利亞的幸運。未來如何沒人知道，但至少現在，澳洲農民能清楚感受到，貿易戰正在讓他們的荷包鼓起來。 (澳洲財經見聞)

摘要如果把全球主要汽車製造商想像成一群鄰居，他們之間有一種微妙的聯絡：雖然互相競爭，卻常常光顧同一家五金店、同一個裝修隊。這種"共享供應商"的關係，就像一條條看不見的紐帶，把這些汽車巨頭串聯在一起。這篇論文通過分析2018年至2024年間全球25家主要汽車集團的供應鏈資料，他們發現：在短短六年間，這張網的結構發生了翻天覆地的變化—曾經緊密團結的日美歐傳統汽車陣營正在分崩離析，而一個以中國為核心的全新生態系統正在迅速崛起。汽車業正經歷"百年一遇"的大洗牌我們正處在汽車產業的轉折點。電動化浪潮、新冠疫情衝擊、晶片短缺危機，再加上日益複雜的國際地緣政治—這些因素疊加在一起，正在重塑整個行業的格局。這項研究使用的資料來自MarkLines汽車資訊平台，涵蓋了27.7萬條供應商關係記錄。研究者們關注的核心問題是：當兩家汽車公司使用同一個零部件供應商時，它們之間就形成了一種"依賴關係"—共享的供應商越多，依賴程度就越深。通過追蹤這些關係的變化，可以透視整個產業結構的演變。資料揭示的第一個發現是：燃油車零部件的交易量在六年間幾乎腰斬2018年，傳統內燃機動力系統相關的供應關係佔全部交易的約35%；到了2024年，這一比例跌破20%。與此同時，電動動力系統的交易量大幅攀升。這不是緩慢的漸變，而是一場急速的替代。第二個發現同樣令人關注：供應商群體正在經歷劇烈的"新陳代謝"2021年，超過一半的活躍供應商是當年新進入市場的"新面孔"，這種"新人湧入"現像在電動動力系統領域尤為明顯。同時，每年有超過30%的供應商退出市場，傳統燃油車領域的供應商退出率尤其高。這意味著老牌供應商的優勢正在被侵蝕，新玩家—尤其是那些擅長電子、軟體和電池技術的企業—正在湧入這片戰場。從"兩極"到"三極"：傳統陣營的瓦解研究者使用了一種叫做"社區發現"的網路分析方法，來識別那些汽車公司屬於同一個"陣營"。簡單來說，如果兩家公司共享很多供應商，它們就會被歸入同一個社區。2018年的格局相對簡單：世界汽車工業呈現出"兩極"結構。第一極是一個龐大的"全球化老牌陣營"，包含26家車企。日產、福特、豐田、本田、大眾、寶馬等日美歐的傳統巨頭們，因為長期共享供應商網路，被緊密地聯絡在一起。第二極是一個"中國陣營"，包含20家企業，主要是中國本土車企及其合資公司，如上汽通用、吉利等。這個陣營相對獨立，與第一極的交集有限。還有一個較小的第三陣營，主要是日本車企在中國的合資公司，起著"橋樑"作用。到了2024年，這個格局發生了根本性的轉變：世界汽車產業從"兩極"變成了"三極"。變化一：中國陣營顯著壯大和自主化。這個陣營不僅規模擴大，而且內部聯絡更加緊，越來越多的玩家被吸納進來，其構成幾乎完全是中國企業，顯示出中國汽車供應鏈正在走向自給自足。變化二：傳統陣營一分為二。原本鐵板一塊的日美歐聯盟，分裂成了兩個獨立的社區。一個以歐洲和韓國車企為核心，包括寶馬、雷諾、現代起亞；另一個以日本和美國車企為核心，包括豐田、日產、本田、通用、福特。這種分裂意味著什麼？研究者認為，這是全球汽車供應鏈"戰略脫鉤"或"重新調整"的有力證據。西方和日本車企可能正在主動重組供應網路—或許是為了應對中國競爭，或許是為了在地緣政治不確定性下建構更具韌性的區域化供應鏈，又或許是因為不同地區的企業正在走上不同的技術道路。總之，網路正在沿著更清晰的地緣政治和企業戰略線條重新排列。新舊技術兩條截然不同的道路如果說整體網路的變化展示了產業格局的宏觀演變，那麼對具體零部件類別的分析則揭示了更加微妙的規律。燃油車零部件領域：收縮與區域化整合到2024年，傳統內燃機動力系統的供應商網路呈現出明顯的"收縮"和"區域化"趨勢。日本車企形成了一個清晰的日本社區（豐田、日產、本田等），歐洲車企聚集在一個歐洲社區，中國企業及其合資公司則形成了獨立的中國社區。為什麼會這樣？研究者解釋說：燃油車技術已經非常成熟，新的投資主要流向電動化。在一個技術穩定但正在衰退的市場中，車企沒有動力去建立新的複雜全球合作關係，反而會加強與最成熟、最高效、地理位置最近的供應網路的聯絡。換句話說，大家各守各的"地盤"，維護好自己最熟悉的供應商關係就夠了。電動車零部件領域：一個全新生態系統的誕生電動動力系統的供應商網路展現了完全不同的圖景。2018年時，這個網路還非常稀疏和分散。但到了2024年，它已經演變成一個密集、高度互聯的全球性系統，並且呈現出前所未有的跨國聯盟結構。研究者識別出三個主要社區：第一，一個龐大的中國主導社區。這個社區規模遠超燃油車領域的中國陣營，不僅包括中國本土巨頭，還包括特斯拉的中國業務，這凸顯了中國作為電動車市場和生產中心的核心地位。第二，一個歐韓聯盟社區。寶馬、奔馳、現代起亞等形成了一個獨立的陣營，可能代表著這些企業在建構非中國電動車供應基地方面的戰略協同。第三，一個日本主導但包含比亞迪的社區。這是最令人意外的發現。豐田、日產、本田等日本車企與中國電池及電動車巨頭比亞迪，竟然被歸入了同一個社區！比亞迪與日本車企：競爭對手成了"供應鏈鄰居"比亞迪出現在日本車企的社區中，這一發現值得深入探究。日本車企在供應鏈上是非常封閉的，尤其是豐田，有著著名的“經列（Keiretsu）”體系，喜歡用自己投資的供應商。但是，在2024年的電動車網路圖中，研究人員驚訝地發現：以豐田、日產、本田為核心的“日本社區”裡，赫然出現了一個中國巨頭的名字—BYD（比亞迪）。研究者進一步分析發現，比亞迪與日本車企的聯絡主要通過豐田的中國合資公司—一汽豐田來實現。豐田的全球業務與比亞迪只共享一家標準化的熱管理系統供應商（浙江三花），但一汽豐田卻直接從比亞迪的子公司弗迪（FinDreams）採購核心動力系統零部件。這意味著什麼？豐田在全球範圍內仍然保持著電動車關鍵零部件的自主技術路線，但在中國市場上，為了滿足本地需求和保持競爭力，不得不加深與比亞迪的相互依賴。這個發現揭示了電動化時代的一個深刻矛盾：單個企業確保獲取關鍵技術的戰略需求，與國家產業政策中追求供應鏈獨立的長期目標之間，可能存在緊張關係。在電動動力系統領域，國界和地區邊界變得更加模糊，技術領先地位創造的相互依賴關係，正在超越傳統的競爭和國別界限。啟示與侷限這項研究的發現，對企業戰略和公共政策都有重要意義。對企業管理者來說：需要制定差異化的供應鏈戰略。對於燃油車零部件，重點應放在區域效率最佳化上；對於電動車零部件，則必須積極獲取新技術，並管理複雜的全球依賴關係。這項研究提供的網路圖譜，可以作為識別隱藏風險的戰略工具。對政策制定者來說：這項研究為新能源技術供應鏈中的地緣政治依賴提供了有力的實證支援。中國主導社區在全球電動動力系統網路中的明顯崛起，凸顯了其他國家面臨的戰略挑戰，也為建設具有韌性、競爭力和多元化的本土電池、半導體等關鍵零部件供應鏈的產業政策提供了依據。研究者也坦承了這項研究的侷限性。首先，網路邊的權重基於共享供應關係的數量，而非經濟價值或戰略重要性。其次，分析僅限於整車廠與一級供應商之間的關係，未能捕捉到供應鏈更深層次的關鍵依賴，如半導體和電池原材料。此外，研究主要是2018年和2024年的比較靜態分析，更詳細的動態分析—追蹤網路結構的年度演變—將有助於識別引發結構變化的具體觸發事件。 (Rick筆記)