2026年全球市場將圍繞 “金發姑娘” 經濟、聯準會鴿派轉向、通膨風險溢價、美元短期走強等九大核心主題展開，涵蓋股票、債券、外匯、大宗商品等多類資產，多數交易策略聚焦全年趨勢，且有望在一季度啟動。整體來看，全球經濟呈現結構性分化，政策轉向與產業趨勢將成為投資主線。主題一：金發姑娘經濟（Goldilocks）全球經濟有望呈現 “溫和增長 + 通膨可控” 的金發姑娘狀態，美股成長股與小盤價值股的槓鈴策略、AI 主題機會、信用利差壓縮及鋁價牛市四大交易方向值得關注。核心交易策略長倉 S&P 500 成長股與 S&P 600 價值股：S&P 500 成長股 2026 年預期 ROE 達 28.8%，淨利潤率 25.5%，EPS 增速 22.7%；S&P 600 價值股 EPS 增速預計達 20.9%，當前前瞻 PE 僅 12.2 倍，估值折價顯著，兩者搭配可兼顧成長與周期彈性。買入 2026 年 12 月到期的 NDX 32,000 數字看漲期權：全球 AI 資本開支預計 2023-2030 年 CAGR 達 45%，2026 年將持續放量，納斯達克 100 指數全年上漲 25%+ 的歷史機率達 36%，期權市場當前定價尚未充分反映這一潛力。信用利差壓縮交易：賣出 CDX 高收益債保護、買入 CDX 投資級債保護（比例 1:4.5），預計 2026 年併購與 AI capex 驅動信用市場分化，高收益債利差有進一步縮小空間。做多 LME 2026 年 12 月鋁合約：鋁需求受益於能源轉型與 AI 資料中心建設，中國產能受限，2026-2030 年供需持續短缺，基準情景下目標價 3500 美元 / 噸（當前遠期價格上方 13% 空間），樂觀情景可達 4000 美元 / 噸。主題二：鴿派聯準會（A Dovish Fed）聯準會政策轉向鴿派是 2026 年核心變數，失業率將成為政策核心錨，而非通膨，短期利率區間震盪，下半年尾部風險上升。核心交易策略買入 SOFR Z6 合約，賣出 3 月到期的 2 年期 SOFR 曲線中期看漲期權：市場低估了 2026 年下半年降息潛力，預計聯準會新主席將更關注就業，若失業率升至 4.5%-5% 區間，政策利率可能下探 2.5% 以下，當前 SOFR Z6/Z8 曲線 40bp 正利差有望縮小甚至倒掛。賣出 3 個月 5 年期利率互換期權跨式組合，買入 1 年期 5 年期組合：聯準會政策分歧將導致上半年利率區間震盪，短期隱含波動率受抑；下半年新主席上任 + 財政擔憂升溫，波動率有望反彈，該策略可賺取正 carry 並捕捉尾部風險。主題三：通膨風險溢價（Higher Inflation Risk Premium）短期通膨預期回落與長期通膨風險上升將導致通膨曲線陡峭化，2y-3y2y 通膨曲線陡峭交易為核心方向。核心邏輯與策略短期通膨承壓：住房通膨佔核心 CPI 權重 45%，新租戶租金指數已同比下滑，預計 2026 年住房通膨將降至 2.5% 甚至低於 2%，拖累近端通膨預期。長期通膨支撐：聯準會鴿派政策、K 型經濟下消費韌性、財政擴張等因素將支撐遠期通膨預期，當前 2y-3y2y 通膨互換曲線僅 7bp，低於 2023-2024 年平均 18bp，有升至 30-40bp 的空間。交易策略：1:2 權重做多 2y-3y2y 通膨曲線陡峭化（短期做空 2 年期通膨互換，長期做多 3 年遠期 2 年期通膨互換）。主題四：美元短期走強（Early USD Strength）2026 年上半年美國經濟復甦動能較強，美元有望短期走強，歐元兌美元及亞洲新興市場貨幣將承壓。核心交易策略賣出歐元兌美元 9 個月 1.14/1.10 看跌價差期權：美國一季度經濟資料受益於季節性因素與政策刺激，歐元區財政衝動溫和，EURUSD 未能突破 200 月均線關鍵阻力，目標下看 1.10。買入 3 個月美元兌菲律賓比索 60/61.50 看漲價差期權：亞洲新興市場增長放緩（2026 年 EM Asia 增速預計低於 2025 年），菲律賓受 AI 相關擾動與國內政治因素影響，比索貶值壓力較大。主題五：歐洲復甦（A European Upturn）歐洲經濟周期上行，財政政策轉向擴張，貨幣政策滯後效應顯現，周期股與利率曲線陡峭化策略具吸引力。核心交易策略做多德國 MDAX 指數、做空英國 FTSE 250 指數：德國 2026 年財政衝動達 GDP 的 1%，MDAX 成分股聚焦工業、材料等周期行業，2026 年預期 EPS 增速領先 FTSE 250；英國財政收縮，FTSE 250 受消費疲軟拖累。Euribor U6/U8 曲線陡峭化交易：歐洲央行政策利率將長期維持在 2%，2027 年後受國防開支增加、貿易格局重構等因素影響，利率上行壓力上升，當前曲線利差 46.5bp，目標 65bp。主題六：新興市場新機遇（Emerging Markets for the New Year）新興市場外匯利差交易、非洲前沿市場債券及波蘭利率曲線陡峭化三大方向值得關注，聚焦高 carry 與政策周期分化。核心交易策略外匯利差籃子交易：波動率加權做多巴西雷亞爾、墨西哥比索、土耳其里拉等，做空加元、人民幣、新加坡元，該組合兼顧高 carry 與銅價相關性，2026 年風險環境溫和利於利差交易。做多埃及 3 個月國債：埃及 2026 年通膨預計降至 7%，當前政策利率 20%，仍有 800bp 降息空間，短期債券收益率具吸引力，且外匯儲備相對充足。1y1y vs 5y5y 波蘭茲羅提利率曲線陡峭化：波蘭通膨粘性減弱，央行已進入降息周期，後端利率受財政因素支撐，曲線陡峭化潛力顯著。主題七：央行政策分化（Central Bank Dispersion）G10 央行政策周期分化加劇，挪威與瑞典、加拿大與澳大利亞的利率相對價值策略具交易價值。核心交易策略支付 12x15 挪威克朗遠期利率協議（FRA）、收取 12x15 瑞典克朗 FRA：挪威通膨粘性較強，央行預計僅降息 2 次，市場已充分定價；瑞典經濟閒置產能充足，通膨預期回落，加息預期有望完全消退，當前利差 177bp，目標 225bp。收取加拿大 CORRA Z6 合約、支付澳大利亞 IR Z6 合約：美加貿易談判不確定性拖累加拿大經濟，央行或再降息 2 次；澳大利亞通膨偏離目標，RBA 預計 2026 年上半年加息 2 次，當前利差 161.5bp，目標 200bp。主題八：股票相對價值（Equity Relative Value）亞洲新興市場股市表現有望跑贏中國 A 股，聚焦韓國與台灣市場的結構性優勢。核心交易策略做多 MSCI 韓國與 MSCI 台灣指數（各 50%）、做空 MSCI 中國指數：2026 年 MSCI 韓國預期 EPS 增速約 50%，MSCI 台灣約 20%，均大幅領先 MSCI 中國的 10%；韓國儲存晶片供應短缺、台灣半導體受益於 AI，而中國 A 股盈利下修壓力仍存。主題九：LNG供應過剩（LNG Oversupply）2027 年全球 LNG 供應將大幅增加，資料中心需求難以抵消過剩壓力，歐洲 TTF 天然氣價格有望進一步下行。核心交易策略做空 2027 年歐洲 TTF 天然氣年度合約：美國與卡達 LNG 新增產能 2026-2027 年集中釋放，中國 LNG 進口增速放緩，歐洲 2027 年天然氣庫存或突破儲存容量上限，目標價 22 歐元 / 兆瓦時（當前遠期價格 24.8 歐元 / 兆瓦時下方 12%），極端情景下可達 20 歐元 / 兆瓦時。2026核心市場指標預測美股：S&P500 成長股預期回報 17%，S&P 600 價值股預期回報 21%；利率：聯準會 2026 年或降息至 2.5% 以下，歐洲央行維持 2% 利率至 2027 年；通膨：美國 2026 年 CPI 增速 0%，核心 PCE 逐步回落，長期通膨風險溢價上升；大宗商品：鋁價目標 3500-4000 美元 / 噸，歐洲 TTF 天然氣 2027 年目標 22 歐元 / 兆瓦時；外匯：EURUSD 上半年下看 1.10，新興市場高 carry 貨幣相對強勢。 (資訊量有點大)

從拉斯維加斯CES展館的技術狂歡到迪拜沙漠腹地的場景落地，從核心零部件的自主突圍到整機產品的全球佈局，中國機器人產業正以人形機器人為先鋒，在全球科技競爭的新賽道上完成從“跟跑”到“領跑”的跨越。2026年國際消費電子展（CES）上，中國軍團斬獲全額預訂的亮眼成績，印證了全球市場對中國智造的認可；中東地區32%的年複合增長率，成為中國機器人出海的“黃金試煉場”；而靈足時代在核心零部件領域的技術深耕與海康機器人的全球化網路佈局，構成了中國機器人全產業鏈出海的堅實雙輪。這場以人形機器人為核心的出海浪潮，不僅改寫著全球機器人產業的競爭格局，更標誌著中國智造從“產品輸出”向“技術輸出”“供應鏈輸出”乃至”標準書輸出“的深度轉型。CES展會風向標：中國人形機器人引爆全球訂單作為全球消費電子領域的“技術晴雨表”，2026年美國拉斯維加斯國際消費電子展（CES）成為中國機器人企業展示硬核實力的核心舞台。星動紀元、北京人形機器人創新中心、同心智伴、銀河通用等一大波企業集體參展，參展規模、展品迭代速度與訂單簽約量均創歷史新高，其中人形機器人成為絕對焦點，徹底打破了此前國際市場對中國機器人“低端代工”的刻板印象。本次CES展上，加速進化參展規模最大。作為此次展會重點呈現的機型，Booster K1是加速進化於去年10月正式推出的入門級具身開發平台。該公司參展負責人對《科創板日報》記者表示，此次展出的數十台Booster K1機器人在展期結束前已被全部預訂售罄。這次參展是對產品市場力的一次“壓力測試”，市場端的需求非常強勁。據悉，加速進化海外市場佔比超40%，至目前，公司旗下產品全球累計出貨量近1000 台。本次展會上，來自北京中關村科學城的創新企業同心智伴科技（LOVEAXI），攜其首創的loviPeer情感陪伴機器人亮相。同心智伴科技CEO閆瑾告訴《科創板日報》記者，本次CES之行，其AI陪伴機器人“lovi”收穫了超預期的市場關注與實質性的商業進展，印證了情感陪伴型AI硬體在全球市場的巨大潛力。“在直接銷售與管道拓展方面，我們取得了立竿見影的效果。展會期間，lovi同步上架了亞馬遜北美平台。許多現場體驗後的觀眾當場通過產品連結下單，表達了希望第一時間體驗中國AI應用技術的熱情。這為我們開闢了重要的直面消費者的線上銷售管道。”同時，展會吸引了大量來自美國、歐洲、日本、韓國等地的專業經銷商和管道商。他們不僅對產品表現出濃厚的代理興趣，還結合本地市場的消費習慣，為公司提出了許多關於產品定位、行銷策略和本地化經營的建設性意見，為lovi快速進入全球多個主流市場鋪設了道路。談及對於AI陪伴機器人出海的核心建議，閆瑾表示，基於lovi在上市半年內覆蓋全球二十多個市場的實踐認為，AI陪伴機器人的出海絕非簡單的產品出口，而是一場深刻的“文化適配”之旅。亞洲與歐美家庭對陪伴的需求存在系統性差異。在亞洲市場，產品更偏向“成長型陪伴”，被賦予“教育助手”或“家庭關懷紐帶”的工具屬性。“例如，我們觀察到許多亞洲家庭使用lovi作為孩子的英語學習夥伴。而在歐美市場，需求更側重“存在型陪伴”，產品角色是“生活伴侶”或“心理健康夥伴”，使用者更看重其提供情感支援、激發靈感或對抗孤獨的價值。因此，出海時必須在產品定位、內容生態和溝通話術上，洞察使用者的需求差異，實現從“功能”到“角色”的本地化重構。” 閆瑾說。此外，亦有多家CES參展機器人企業告訴《科創板日報》記者，本次現場展示的機器人都被一掃而空，非常受歡迎。展會銷售火爆背後，是中國人形機器人產業在全球市場的強勢崛起。近日市場研究機構Omdia發佈的報告顯示，2025年全球人形機器人總出貨量預計達1.3萬台，中國廠商在規模化量產與出貨量方面表現突出，其中智元佔據全球39%的市場份額，宇樹緊隨其後。中東新藍海：高端化、場景化與生態融入的典型樣本如果說CES是中國機器人面向全球的“集中閱兵”，那麼中東市場則是其成功開闢海外疆土的“典型戰場”。這一地區憑藉其獨特的經濟結構、人口特徵和戰略需求，為中國機器人企業提供了驗證產品、塑造品牌、融入高端生態的絕佳試驗場。中東市場的爆發並非偶然，而是需求與供給的精準匹配。談及中東客戶在產品選型、採購決策上的特點，據位於阿布扎比的某機器人經銷平台負責人告訴《科創板日報》記者，中東是非常獨特的存在。前期調研中發現中東年輕人群佔很大的比重，他們對於技術型、科技型、智能型的產品非常喜歡，而且年輕人群受網際網路影響非常大，網路紅人分享的產品，更容易受到青睞。同時因為中東國家相對富裕，居民購買力強，偏好高客單價，但是功能非常全的產品。”“所以雖然我們通常在中東只推一款產品，即最新最高端的那款，因為低端產品無法滿足中東消費者，反而會拉低品牌形象。”那麼，機器人公司在中東的發展前景和銷售趨勢如何？上述負責人介紹，作為新興市場，中東擁有高達32%的年複合增長率，消費潛力巨大且客單價高，為中國賣家提供了廣闊的藍海增長空間。且中東普遍工業和製造業稀缺，大部分商品（如家居用品、消費電子、服裝等）依賴進口。目前，機器狗在中東的銷售成績不錯。在阿聯，中國機器人已實現規模化落地，成為當地智能化轉型的重要力量。據阿聯當地分銷商 Ednex Automation表示，通過與宇樹的合作，他們正在重新定義未來人機協作的方式。“通過我們的認知物理互動系統，該系統能夠通過物理動作進行智能決策，我們將展示這些機器人如何實現自適應仿生學、增強人類能力並推動社交智慧型手機器人的發展——從而變革從醫療保健到倉儲等各個行業。”機器人可以應用於多種場景。“它可以代替超市收銀員的工作，”他解釋說。“對於水果或蔬菜，這些機器人配備反饋感測器，可以拿起袋子，檢查商品，立即貼上標籤並將其加入到您的結帳帳單中。”機器人關節模組供應商靈足時代聯合創始人、COO邵元欣對《科創板日報》記者介紹，像阿聯、沙烏地阿拉伯這類經濟實力較強的國家，更看重機器人的表演屬性，主要採購宇樹、智元、重勤等品牌的整機產品，對關節模組的需求目前則並不多，“因為他們在機器人研發層面的能力相對較弱。而中東的不穩定地區，更多需要整機來執行危險任務。”對中國機器人感興趣的背後，是以阿聯、沙烏地阿拉伯為代表的中東國家正加速推進產業轉型處理程序，其中阿聯已推出人工智慧戰略2031，明確提出到2031年將本國打造為全球人工智慧領域領軍者的核心目標。11月12日，首屆阿布扎比智能與自主技術周期間，2025年亞太機器人世界盃在阿布扎比開幕，這是海灣地區迄今規模最大的機器人競賽。本次機器人世界盃中，不少中國企業提供技術支援，其中拳擊比賽機器人由宇樹提供，5V5足球賽的動作捕捉技術硬體由加速進化提供。談到為什麼選擇中國機器人作為技術提供商，2025年亞太機器人世界盃主席、哈利法大學機械與核工程系副教授哈馬德·奧貝德對《科創板日報》記者介紹，“2025年到中國時，我對中國在人工智慧技術方面的成就印象深刻，特別是在機器人領域，中國的嵌入式人工智慧發展良好。技術在機器人世界盃的籌備中起著重要作用，我們需要性能強、反應快、易程式設計，還能跌倒自己爬起來的機器人，目前看來，只有中國的機器人可以滿足我們的要求。”對於中國機器人等領域的關注，阿布扎比經濟發展部競爭力發展顧問施特凡·克拉克斯納曾對《科創板日報》記者表示，“我們預見未來人工智慧領域將擁有巨大的市場，因此，我們建立了阿布扎比智能與自動駕駛產業叢集（SAVI），吸引技術提供商，以及在空中自動駕駛、陸地無人駕駛計程車甚至海上水上計程車領域的領先公司，此外，機器人、具身智能技術均為SAVI的重點關注領域，而中國公司在這些領域中扮演著非常重要的角色。我們希望這些技術能夠進行商業部署，應用於日常生活中。”此外，阿聯還設立了阿聯機器人與自動化協會(RAX)，計畫部署超過20萬台機器人，目標是到2030年機器人產業對GDP的貢獻率達到9%。核心零部件作為底層支撐中國機器人整機能夠在全球市場快速崛起，其底層支撐是中國在核心零部件與供應鏈上建立起的強大競爭力。這一點，在靈足時代的出海故事中得到了淋漓盡致的體現。作為專注於機器人“運動心臟”——關節模組的供應商，靈足時代在2025年實現了全年出貨超10萬台的目標，客戶幾乎覆蓋了國內所有主流機器人整機企業。而其海外出貨量約2.6萬台、且毛利很高的成績單，更說明中國核心零部件已獲得全球高端市場的價值認可。靈足時代的全球客戶名單極具說服力，據邵元欣對《科創板日報》記者介紹，不僅包括PI（Physical Intelligence）、史丹佛大學、Hugging Face等代表全球頂尖研發實力的美國機構與公司，還涵蓋了法國、英國、日韓等國的機器人公司，以及越南VinGroup集團下屬的VinMotion這樣的區域性科技巨頭。這清晰地表明，在全球機器人創新網路中，中國的高性能核心硬體已成為基礎性、默認的選擇之一。邵元欣對海外市場的佈局思路極具代表性：重點開拓經濟條件好、有意願打造前沿科技形象的國家，如越南、新加坡、日韓、澳大利亞等，這些地區的產業扶持邏輯與中國有相似之處，市場潛力大。 從客戶類型來看，海外需求主要分為三類：一是機器人本體廠商，這是核心客戶群體；二是科研機構，用於實驗室研發、農機自動化等項目；三是DIY個人玩家，海外零售業務的主要受眾就是這類群體，他們會用關節模組自制模擬器、自動自行車等裝置。不過海外的汽車、農機、掃地機等成熟自動化產業，大多採用“中國製造”的完整裝置，很少單獨採購關節模組，這部分業務佔比很低。靈足時代在出海過程中踐行 “技術驅動”與“深度服務” 模式，公司沒有配備龐大的專職銷售團隊，而是依靠技術工程師直接對接客戶。聯合創始人親自帶領技術團隊走訪越南、美國、歐洲等地，深入瞭解當地文化和工作習慣，以確保溝通順暢。在本地化適配方面，他們不僅確保說明書、偵錯工具實現專業的雙語（至少英語）支援，更強調在工作語言和溝通方式上融入國際慣例。海康機器人專注於機器視覺、移動機器人與關節機器人產品和解決方案。其海外負責人馮理博告訴《科創板日報》記者，公司的海外佈局重視當地自動化智能化需求的可持續性，希望產品方案能長期服務當地工廠/倉庫，幫助他們實現長期的商業成功和可持續的社會價值。更多以做實業的思路去部署海外市場。據馮理博介紹，公司在2017年開始做海外業務，注重本地化營運。在本地化方面，已在荷蘭、法國、德國、匈牙利、韓國、日本、新加坡、馬來西亞等地設立分公司（截止2025年7月），業務網路已覆蓋全球超過50個國家和地區，正積極進行市場開拓與生態建設。產品會跟著國際型企業在其全球範圍的工廠裡應用，客戶以企業為主，行業覆蓋了汽車、鋰電池、零售、電商、醫藥流通、半導體、消費電子等。大客戶項目所在國家包括韓國、日本、德國、法國、西班牙等地。直面挑戰：認證、生態與深度本地化的長征儘管勢頭迅猛，但中國機器人出海絕非一片坦途。無論是整機廠商還是零部件供應商，都面臨著從市場准入到文化融合的一系列挑戰。海康機器人海外負責人馮理博的分享，深刻揭示了在成熟市場（尤其是歐美）落地的複雜性。馮理博坦言，項目落地過程中面臨的實際問題有很多，比如海外大廠對企業用工、可持續發展、產品認證、安全性都會有要求。另外，比如在歐美市場，自動化程度高，已有完整的製造業生態，產品也要符合當地的生態和自動化市場（比如西門子、羅克韋爾的生態）。“企業的體系認證要符合海外當地准入標準，（坦誠地說）對中國機器人企業而言，都有很長的路走。“就我們的產品業務來看，全球市場（長遠看）是藍海，當然競爭也會有，不過整體來看我們的客戶粘性比較高，一般選定了我們還是會持續合作的。”定製化適配方面，馮理博透露，“產品定製化需求是有的，國標和歐標和美標，無論是食品安全、電子產品，會有很多分類。比如在歐洲項目中，機器人的雷射零部件需要符合歐標，那就替換元器件。防火等級對施工會有不同要求，比如在歐洲每隔固定貨架距離就要有消防噴淋，貨架和配套裝置就要預留合適的空間和場景適配方案。”此外，深度本地化營運是另一個關鍵挑戰。這遠遠超出了設立海外分公司或招聘本地員工那麼簡單。海康機器人通過在荷蘭、德國、日本、新加坡等多地設立分公司，建構覆蓋超50個國家和地區的業務網路，正是為了應對這一挑戰。而靈足時代強調的“文化尊重”和“技術工程師直面客戶”，則是從另一個維度破解本地化難題，通過專業、誠懇的直接溝通建立信任。綜合CES的火爆、中東的深耕、供應鏈的崛起以及應對挑戰的努力，中國機器人出海已然形成一套清晰的、多層次的戰略圖譜，並正在從單純的“產品出海”向更高維度的“生態出海”與“標準出海”演進。一位具身智能領域高管對《科創板日報》記者分析，首先，產業鏈協同出海模式日益成熟。上游的靈足時代們為全球創新者提供“心臟”，中游的宇樹、加速進化們提供先進的“本體”，下游的海康機器人及各類整合商提供場景化的“解決方案”，一條富有韌性和競爭力的中國機器人全球產業鏈已然成形。其次，技術路線與商業模式更加多元化。 中國機器人企業不再侷限於性價比路線，而是在高端性能（如宇樹G1的運動能力）、開放平台（如加速進化Booster K1）、特定場景解決方案（如消防、倉儲）等多個維度與國際巨頭同台競技；最後，成為全球技術治理的參與者和貢獻者。 隨著中國機器人產品深入全球基礎設施、科研前沿和日常生活，中國企業有望在產品安全標準、資料倫理、人機協作規範等方面的話語權逐步提升。 (科創日報)

‘The dollar is losing credibility’: why central banks are scrambling for gold專家表示，各國央行正越來越多地增加黃金儲備，以此作為應對動盪世界的保險措施。起飛十五分鐘後，塞爾維亞中央銀行行長接到電話：價值數百萬美元的金條，原本要運往貝爾格萊德一個高度安全的金庫，卻被遺棄在瑞士機場的跑道上。在空運領域，儘管貴金屬價值非凡，鮮花、食品和其他易腐品仍然優先運輸。“我們為此付出了慘痛的代價，”約爾戈萬卡·塔巴科維奇去年底在一次會議上說道。塞爾維亞央行與越來越多的其他國家央行一樣，倉促囤積大量黃金，此舉顛覆了數十年來傳統的經濟邏輯，並在地緣政治緊張局勢加劇的背景下推高了金價。隨著華盛頓對聯準會獨立性的質疑引發金融市場震盪，本周金價飆升至每盎司4643美元（3463英鎊）的歷史新高，分析師預測金價今年將突破每盎司5000美元。隨著唐納德·川普破壞全球基於規則的秩序，官方機構（和私人投資者）爭相購買黃金：過去十年，黃金在中央銀行儲備中的份額翻了一番，超過四分之一，達到近 30 年來的最高水平。儘管這部分反映了金價飆升，但專家表示，各國央行也在囤積黃金，以應對動盪的全球市場。許多央行還在爭相將海外黃金儲備運回國內，並大幅削減美元敞口。“從地緣政治角度來看，我們已經從美國治下的和平時代走向了全球衝突時代。看看美國的所作所為，就知道這就是叢林法則，”資產管理公司Carmignac的首席經濟學家拉斐爾·加拉多說道。“投資者——包括私人投資者和主權投資者——認為，以美元計價的戰略儲備不再安全，因為這些儲備可能在一夜之間被沒收。美元作為全球貨幣體系名義錨的信譽正在喪失，因為聯準會和美國國會的信譽都在下降。”隨著唐納德·川普破壞全球基於規則的秩序，過去十年間，各國央行黃金儲備的佔比翻了一番。圖片：華盛頓郵報/蓋蒂圖片社官方儲備是全球貨幣體系中至關重要的一環。作為支撐各國貨幣的安全基金，官方儲備通常由美元、歐元、日元和英鎊等貨幣以及黃金、債券和國際貨幣基金組織資產構成。官方儲備有助於維持投資者信心，並在市場承壓時用於穩定匯率。在過去一個世紀的大部分時間裡，美元一直是首選的主要儲備貨幣；是全球金融運轉的潤滑劑，也是世界大部分貿易的交換媒介。比特幣的熱度已經消退。投資者在2025年選擇了真正的黃金。歷史上，貨幣體系曾將貨幣價值與黃金掛鉤——各國承諾將紙幣兌換成固定數量的黃金；這反映了數千年來人們對這種貴金屬的痴迷。然而，在20世紀70年代的經濟動盪中，時任美國總統理查德·尼克松切斷了美元（以及其他根據1944年布列敦森林體系與美元掛鉤的貨幣）與黃金的聯絡。自此以後，匯率在國際貨幣市場上根據供求關係自由浮動。然而，美元的地位正在下降；這反映出川普反覆無常的政策——包括干預聯準會和脆弱的美國公共財政——以及華盛頓隨時準備實施經濟制裁。這其中包括在弗拉基米爾·普丁入侵烏克蘭後，針對俄羅斯央行儲備的制裁。儘管如此，美元雖然下跌，但並未徹底出局。十年前，美元佔各國央行儲備總額的比例約為66%，如今已下滑至約57%。經濟學家認為，這是因為美元缺乏明確的替代貨幣。其他法定貨幣——例如英鎊、歐元、日元或人民幣——缺乏全球規模。因此，各機構轉而投資黃金——世界上最古老、最可靠的價值儲存手段。去年 6 月，在金價飆升的推動下，黃金超過歐元，成為僅次於美元的世界第二大儲備資產。“美元無可替代，所以黃金自然而然地閃耀，”加拉爾多說。“人們正在回歸凱恩斯所說的‘野蠻遺蹟’，因為它不屬於任何人的債務。”根據資產管理公司景順(Invesco)對50家中央銀行的調查，約半數央行計畫增加黃金儲備。三分之二的央行還計畫將存放在境外的黃金儲備轉移回國內金庫以確保安全。“黃金一直以來都是終極避險資產。因此，在政治不確定和不穩定時期，你會看到各國央行紛紛出手，推高黃金價格。它是一種保護措施，也是傳統法定貨幣失效時的一種後備手段，”景順集團官方機構主管羅德·林格羅表示。“過去四年，尤其是在俄烏衝突之後，出現了將儲備武器化的整個概念。因此，各國央行開始審視這個問題，並思考：‘如果我需要黃金儲備，我更傾向於將它們存放在本國，還是存放在其他保管機構？’。我們已經看到這方面的趨勢發生了轉變。”從歷史上看，許多中央銀行都將黃金儲備存放在倫敦、瑞士和紐約——這些全球黃金交易中心擁有政治和經濟穩定的記錄。英格蘭銀行是世界上最重要的金融中心。它為全球約70家官方機構提供服務，其位於倫敦街道深處的金庫藏有約40萬根金條，價值超過5000億美元。近期，要求各國央行遣返黃金的呼聲及其可能面臨的困難日益凸顯：委內瑞拉在英格蘭銀行被凍結了價值20億美元的黃金，由於英國政府拒絕承認委內瑞拉政權，委內瑞拉無法動用這些黃金。俄羅斯也威脅比利時，莫斯科大部分被凍結的外匯儲備都存放在比利時。除了塞爾維亞，尋求遣返黃金儲備的政府還包括印度、匈牙利和土耳其。波蘭已將二戰爆發期間運往倫敦、美國和加拿大的數百噸金條運回國內。位於倫敦街道深處的英格蘭銀行金庫中，存放著約40萬根金條，價值超過5000億美元。圖片：英格蘭銀行/Shutterstock在 2010 年代，德國率先採取了回流黃金的行動，當時德國面臨著來自美國和法國的政治壓力，要求將數千噸黃金從這兩個國家運回。冷戰期間，由於擔心蘇聯入侵，德國的黃金儲備被轉移到了這兩個國家。經濟學家表示，囤積黃金最多的國家通常是那些最容易受到地緣政治緊張局勢影響的國家。世界黃金協會的資料顯示，截至9月份的一年中，各國央行的黃金購買量增長了10%，其中波蘭、哈薩克、亞塞拜然位居前列。然而，美國擁有超過8000噸的儲備，被認為是世界領先者——儘管其位於諾克斯堡的倉庫自1953年以來就未經過官方審計。其他國家則採取了相反的做法。英國政府在戈登·布朗擔任工黨財政大臣期間（20世紀90年代末至21世紀初）曾大量拋售黃金，在其715噸黃金儲備中出售了401噸，而當時金價正處於歷史低位。一些經濟學家認為，加密貨幣的重要性可能會不斷提升，最終與傳統貨幣和黃金等儲備資產相媲美。然而，鑑於加密貨幣市場波動性大、尚處於萌芽階段，且安全隱患依然存在，再加上最穩定的資產仍然與美元或黃金掛鉤，各國央行迄今為止對這一市場仍持謹慎態度。國際金融協會的經濟學家喬納森·福頓表示，儘管黃金正在崛起，加密貨幣可能緊隨其後，但目前很少有資產能與美元匹敵。“我認為，如果我們真的到了用黃金進行物物交換的地步，美元的地位下降並不是主要問題。那將是第二輪效應——我們還會面臨許多其他問題。” (invest wallstreet)

1. 報告概述貝萊德《2026年全球展望：挑戰極限》報告深入分析了全球經濟與投資形勢，指出中國市場機遇與挑戰並存，投資者需轉變策略以把握機會。報告核心觀點：全球經濟和金融市場正受到人工智慧等超級力量的重塑，增長模式轉向資本密集型，傳統指數投資難以有效分散風險，投資者需採取主動策略。2026年全球展望，挑戰極限中，我們聽到了來自華爾街最強音的深刻洞察與大膽預警。它不僅揭示了中國AI新星Deepseek背後的能源邏輯，更直言不諱地剖析了房地產與老齡化對中國經濟的雙重枷鎖。在這場挑戰物理與金融極限的博弈中，誰掌握了真正的超級力量？中國市場又將憑藉什麼底牌在夾縫中突圍？讓我們一同拆解這份價值千金的投資尋寶圖。2. 美國市場看法貝萊德持續看好美國股市，特別是在人工智慧主題相關的投資機會上保持超配。同時，公司對長期美國國債保持低配，偏好短久期債券，並看好基礎設施投資領域。這是全球著名的貝萊德投資研究所發佈的最新《2026年全球展望》報告。這一期的標題頗具深意。貝萊德投資研究所，BlackRock Investment Institute。日期，2025年12月。文章中文標題，2026年全球展望，挑戰極限。作者姓名。 Jean-Baptiste at Fishwick Waley Revell-Pope Glenn Per夫 Rick Reader Rafael Sáez 文章主要內容是指出隨著人工智慧技術的快速發展，全球金融市場正在經歷一場由AI驅動的深刻變革，如Palantir公司股價的顯著增長和AI在金融行業中的廣泛應用。特別是AI基礎設施的建設，正以前所未有的速度和規模推進，推動經濟增長向資本密集型模式轉變。報告指出，在當前市場高度集中的環境下，傳統的廣泛指數投資已難以有效分散風險，投資者必須採取主動策略，在AI建設及應用浪潮中精準遴選贏家。儘管面臨能源供應、地緣政治碎片化以及債務高企等物理和金融層面的極限挑戰，貝萊德仍保持風險偏好，繼續超配受 AI 主題驅動的美國股票，同時看好基礎設施、私募信貸以及部分新興市場的投資機會。貝萊德投資研究所（BlackRock Investment Institute，簡稱B.I.）是全球資產管理巨頭貝萊德集團（BlackRock）旗下的核心智庫與研究機構。根據報告檔案中的介紹，該機構的主要職能和特點包括提供專業洞察。它利用貝萊德整個公司的專業知識，開展獨立且專有的研究，為客戶和投資經理提供關於宏觀經濟、可持續投資、地緣政治以及投資組合建構等方面的深度見解，輔助投資決策，目標是幫助投資者駕馭複雜的金融市場。他會發佈戰略性和戰術性的市場觀點，並借助各類出版物及數位化工具進行傳播。所有這些都以其嚴謹的研究為基礎。他實現了連接與整合的功能。他充當了貝萊德內部投資經理與外部客戶之間的橋樑，將宏觀經濟趨勢與具體的投資機會聯絡起來。簡單來說，他是貝萊德這家全球最大資產管理公司內部的大腦。負責分析全球大勢，為投資方向提供理論支援和策略建議。在今天這份報告的開頭，我們發現有這樣一段話。每年兩次，貝萊德 BlackRock 的高級投資組合經理和投資高管都會聚集在一起。用兩天時間深入討論全球經濟和市場的前景。以及這些前景對投資組合的影響。全球展望，如貝萊德公司發佈的報告所示，正是這些討論與辯論在最近一次論壇上的總結成果，並為我們的宏觀判斷提供依據。今年愈發清晰的一點是，我們在幾年前推出的超級力量 Megafactors 分析框架。這是理解推動經濟轉型的關鍵驅動因素，以及把握由此產生的投資機會的重要方式。本期展望的核心在於如何協調人工智慧建設過程中投資規模與潛在收入規模之間相互衝突的數量級問題。以及這一處理程序如何與其他超級力量，如能源轉型和金融的未來，相互交織。今天的這份報告的核心觀點認為，全球經濟和金融市場正處於由人工智慧。 AI 等幾股超級力量驅動的結構性轉型之中，這種轉型正在挑戰物理、金融和社會政治的極限。報告強調。當前的經濟增長模式正從輕資產轉向資本密集型，正如IDC報告所指出的，全球AI基礎設施市場正迎來空前的增長，預計到2028年，相關支出將突破1000億美元大關。這將深刻改變投資環境。在宏觀經濟與市場結構方面，報告提出了微觀及宏觀的看法，指出少數幾家大型科技公司的資本支出規模巨大。以至於它們直接決定了宏觀經濟的走向。鑑於市場高度集中，傳統的廣泛指數投資策略不再中立，而被視為一種巨大的主動押注。報告認為，僅僅通過持有廣泛的指數已無法有效分散風險，這種看似多元化的海市蜃樓現像要求投資者採取更加主動的投資方式。在這一輪建設浪潮中精準篩選贏家和輸家。關於美國股市與經濟增長，貝萊德保持積極的風險偏好，繼續超配受 AI 主題推動的美國股票。報告指出，儘管 AI 建設需要巨大的前期投入，且回報相對滯後，但這種投入是必要的。更為重要的是，AI 不僅是一項創新，更可能革新創新的過程本身。從而有望推動美國經濟突破長期以來2%的增長瓶頸，實現生產率的躍升。在債務與固定收益領域，報告觀察到企業正在利用債務槓桿來為 AI 建設融資。這導致金融系統的槓桿率上升。與此同時，公共部門債務高企，公司資產負債表間的這種差異，悄然構成了宏觀層面的風險。因此，報告對長期美國國債持低配態度，認為投資者要求的期限溢價會上升，債券收益率可能因通膨和債務擔憂而飆升。相比之下，報告更看好短久期債券、高品質的信貸資產以及私募信貸領域。但也提醒私募信貸的回報差異將擴大。管理人的選擇至關重要。在基礎設施與實物資產方面，報告極為看好基礎設施投資，將其視為 AI 發展的基石。資料中心、電力網路和能源供應是 AI 發展的物理瓶頸，也是關鍵的投資機會。報告指出，上述基礎設施資產當前估值頗具吸引力，卻尚未充分彰顯其長期潛力。3. 新興市場建議推薦墨西哥、越南等供應鏈重組受益國，超配印度股票，強調中國大陸等地的選擇性投資價值。此外，報告還論述了地緣政治碎片化的影響，指出全球競爭，尤其是中美競爭，正在重塑供應鏈和國防開支。這促使投資者關注國防科技以及能夠從供應鏈重組中受益的新興市場國家，如墨西哥、越南和印度。特別是印度，憑藉其人口紅利與數位化處理程序的推進，被視為長期戰略性超配之選。最後，報告建議投資者重新思考投資組合的建構，尋找除了長期國債以外的 B 計畫來應對波動。例如，戰術性地配置黃金，利用避險基金以及通過私募市場來獲取與公開市場相關性較低的回報。總體而言，這篇報告呼籲投資者在充滿不確定性和極限挑戰的環境中，放棄被動跟隨，轉向更為精細和主動的投資策略。從這份報告來看，貝萊德對中國市場的看法是相當辯證且細緻的，將其緊密地與全球超級力量，特別是人工智慧和地緣政治的宏大背景聯絡在一起。首先，報告毫不避諱地指出，中美之間的競爭是當前地緣政治的決定性特徵。文中引用了貝萊德智庫副主席 Tom Donilon 的原話。強調美國和中國的 AI 競賽將決定本世紀的經濟和軍事優勢。在這個大背景下，雙方都在努力減少戰略依賴。但非常有意思的是，報告特別指出了中國在這一輪 AI 浪潮中的獨特優勢。原文提到，中國在部署 AI 基礎設施方面擁有多項優勢。這主要歸功於中國能夠提供資料中心極度渴求的廉價、穩定和清潔的能源。報告甚至專門援引 Big Data 的觀點指出，這種看起來更節能的中國 AA 模型展示了大幅降低算力所需能源的可能性。這可能部分緩解全球面臨的能源約束難題。落實到具體的投資觀點上，貝萊德目前的態度顯得更為審慎和平衡。在股票方面，儘管報告承認 AI 主題的擴散使包括中國在內的市場從中受益，然而他們對中國股票的戰術評級仍維持中性。報告以通俗直白的語言解釋了原因，儘管目前與美國的貿易關係看似走穩。但國內房地產壓力與人口老齡化問題仍制約著宏觀前景，這意味著，即便有AI科技亮點，這些結構性宏觀阻力也限制了股市整體上行空間。目前相對具有韌性的經濟活動，尚不足以支撐做出全面超配的決定。在債券市場方面，報告對中國國債的看法同樣為中性。原文指出，中國債券確實具備難得的穩定性與分散化價值，但在當前環境下，發達市場債券收益率更高，相比之下，中國債券吸引力有所減弱。此外，投資者情緒向股票市場轉移，也限制了債券價格進一步上漲的空間。總體而言。貝萊德觀察到中國在AI技術領域的顯著進步，特別是在能源效率和智能製造方面，中國AI專利申請量連續7年全球第一，AI技術在製造業中的應用顯著提升了生產效率和質量。儘管宏觀經濟因素如舊商、地產和老齡化問題存在，但中國AI產業的快速發展和應用前景表明，這些挑戰並非不可克服。在資產配置上採取了不偏不倚的。觀望態度。這是一份非常詳盡且具有前瞻性的深度解讀，基於貝萊德投資研究所，BlackRock Investment Institute。於2025年12月發佈的重磅年度報告。2026年全球展望，挑戰極限。2026, Global Outlook, Pushing Limits.為了讓廣大中國市場的投資者能夠真正吃透這份來自全球頂級資管巨頭的投資邏輯。我們需要跳出枯燥的金融術語，用更通俗、更親民的語言，把這份報告中關於中國市場的核心觀點掰開揉碎了講。這不僅僅是一份市場預測，更像是一份在動盪時代尋找確定性的尋寶圖。貝萊德在這份報告中傳遞的核心理念非常明確。我們正處於一個由幾股超級力量，尤其是人工智慧 AI 強力重塑的世界。在這個新世界裡，過去那種撒胡椒面式的廣泛投資已經失效了。投資者必須具備鷹眼般的洞察力，去精準捕捉那些能在這個極限時代生存下來的贏家。4. 中國市場分析優勢：中國在AI基礎設施部署上有能源等優勢，Deepseek模型可降能耗。挑戰：隨著人口老齡化和房地產市場的壓力，宏觀前景受到制約，這反映在股票和債券市場的戰術評級上，目前為中性。對於我們中國投資者而言，這份報告雖然總體對中國市場持中性之態度。但字裡行間透露出的資訊量極大，既有對中國獨特優勢的肯定，也有對深層結構性矛盾的直言不諱。下面，讓我們結合報告原文，深入剖析幾個大家最為關切的問題——那些關乎錢袋子的關鍵議題。其一，隱藏在能源博弈中的中國王牌，Deepseek 與 AI 算力的新邏輯。在報告第9頁，貝萊德提及了一個饒有趣味的細節，這一細節或許會被眾多投資者忽視，卻極具訊號意義，那便是關於Deepseek的探討。報告中提到的 Deepseek 具體是什麼？在貝萊德的這份報告語境下，Deepseek 不僅僅是一個中國的人工智慧模型名字。它被視為能源效率突破的代名詞。報告原文明確指出，今年焦點聚焦於DeepSpeed，它看似是一款更為節能的中國AIGC模型。它向世界展示了大幅降低算力所需能源的可能性，這可能部分緩解全球面臨的能源約束難題。為什麼要特意把這一點拿出來說？因為貝萊德在報告中花了大篇幅強調一個觀點，AI 發展的最大瓶頸現在已經不是晶片了。而是土地和能源，Land and energy。 美國的 AI 建設正面臨嚴峻的電力短缺，資料中心的能耗將挑戰電網的極限。這就引出了貝萊德對中國市場的一個非常重要的正面看法。報告認為，在部署 AI 基礎設施這場全球競賽中，中國其實擁有很多獨特的底牌。原文提及，我們堅信這為中國在部署AI基礎設施方面賦予了多重優勢。能源密集型的資料中心，其運行依賴於廉價、穩定且清潔的能源。那麼，這番話背後蘊含的投資邏輯究竟是什麼呢？他暗示投資者，不應僅將目光聚焦於美國的輝達或科技巨頭，更應關注中國在能源供給與演算法效率這兩大領域的獨特競爭優勢。如果全球 AI 發展的瓶頸卡在了電上，那麼中國在綠能建設方面取得了顯著成就，2022年全年可再生能源新增裝機1.52億千瓦，佔全國新增發電裝機的76.2%，成為電力新增裝機的主體。同時，像DeepSeek這樣的前沿人工智慧技術，正在為智慧電網注入新的活力，推動電網管理向智能化、高效化方向轉變。就是實打實的硬資產。對於那些聚焦於新能源、電力裝置及國產AI算力最佳化的中國投資者而言，這無疑是一個清晰明確的利多訊號。揮之不去的舊傷，房地產壓力與宏觀天花板。儘管AI與能源的結合看似充滿誘惑，但貝萊德作為一家秉持冷靜態度的機構，並未因此盲目看好中國資產。他們之所以在戰術配置上對中國股票和債券保持中性評級，很大程度上是因為察覺到了那隻仍盤踞在房間中的‘大象’——房地產。報告中對中國房地產壓力的具體看法是什麼？在報告的第16頁，精細化視角， Granular Views 部分，貝萊德直截了當地指出。儘管中美貿易關係已經走穩，但中國房地產市場的壓力和挑戰，如貝萊德所面臨的投資困境和市場供過於求的情況，仍在制約著宏觀前景。這句話雖然簡短。但份量很重。他告訴我們，在外資機構眼裡，中國經濟的舊動能熄火所帶來的拖累依然沒有完全被新動能。如 AI和新能源行業的發展正在抵消經濟下行的壓力。房地產不僅僅是一個行業的問題，它是信貸周期、地方財政以及居民財富效應的核心。儘管房地產市場仍面臨壓力，但其復甦趨勢對宏觀經濟的積極影響不容忽視，這可能有助於宏觀經濟的逐步穩定和增長。而更可能是一個漫長的摸底過程。對於投資者來說，這是一種暗示，不要期待普漲的大牛市。只要房地產這個宏觀天花板還在，市場的機會就只能是結構性的。還在，市場的機會就只能是結構性的。那些深度繫結房地產鏈條且沒有轉型預期的傳統資產，可能依然是外資避之不及的雷區。3，無法迴避的原則，人口老齡化的結構性制約。除了房地產這個勁敵，貝萊德還點明了中國經濟的原罪。報告中對中國人口老齡化有何具體分析？同樣是在第16頁，報告將人口老齡化， aging population 列為制約中國宏觀前景的另一大核心因素。原文的表述是將房地產壓力與人口老齡化並列。作為限制中國宏觀經濟上限的兩大桎梏，這與報告中對印度的描述形成了極其鮮明的對比。在談到印度時，貝萊德不吝溢美之詞，稱人口結構是印度最大的長期優勢，並強調其龐大的適齡勞動人口將推動生產力和消費的持續增長。這種對比分析實際上是在向投資者傳達一種長期的資產配置理念。人口結構決定了經濟增長的潛在增速，即趨勢增長率（Trend growth）。 老齡化意味著勞動供給減少、儲蓄率變化以及消費模式的改變。在外資的估值模型裡，一個老齡化的經濟體，其長期估值中樞是很難大幅抬升的。這是否意味著中國市場沒有機會？絕非如此。但這暗示了投資邏輯的根本轉變。過去的人口紅利邏輯，靠人多、靠規模已經徹底結束了。未來的機會只能來自人才紅利和技術紅利，也就是報告前面提到的，通過AI提高生產率，通過技術創新，如深海開發（Deep sea），降低成本。投資者必須把錢投向那些能解決老齡化問題，如醫療、自動化，或者能避險老齡化影響，如 AI 替代人工的領域。地緣政治的明牌與投資者的 B 計畫。這份報告中最令人警醒的部分在於它對中美關係的定性。報告第10頁引用了貝萊德智庫副主席的一句原話，中美兩國在AI領域的激烈競爭，不僅在技術層面展開，更在經濟和軍事領域爭奪未來全球主導權。這不是一句簡單的政治口號，而是指導資金流向的戰略判斷。報告指出，中美競爭已經不僅僅是貿易逆差那麼簡單。而是上升到了結構性的層面。雙方都在努力切斷對彼此的戰略依賴，這導致了全球供應鏈的重組。這種碎片化的世界格局給中國投資者帶來了什麼啟示？國產替代是硬道理。既然競爭是關於本世紀的優勢，那麼在關鍵技術、AI、半導體、能源技術上的自主可控就不是短期炒作。而是長達數年的投資主線。報告提到，墨西哥、越南等國是供應鏈重組的受益者。中國企業出海去這些國家建廠，佈局全球產能，其實也是一種捕捉機會的方式。給廣大投資者的暗示與方向指引。總結這份來自貝萊德投資研究所，BlackRock Investment Institute。發佈於2025年12月，題為2026年全球展望。挑戰極限，2026，Global Upload，Pushing Limits 的中報報告。我們可以發現外資機構對中國市場的態度是非常複雜且務實的。他們沒有盲目悲觀，他們看到了中國在綠色能源、電網穩定性和AI演算法效率上的世界級優勢，這得益於中國在AI領域的電力供應充足，年發電量超越了美國、日本與俄羅斯的總和。此外，綠色能源的利用和智能電網的管理通過AI技術得到了最佳化，進一步提升了能源利用效率和電網的可靠性。他們也沒有盲目樂觀。他們清醒地看到了房地產和老齡化這兩塊壓在宏觀經濟上的大石頭。從中透露出的暗示和擔憂，其實為我們指明了正確的方向。5. 投資方向關注新能源等領域，告別總量思維，關注極限生存能力，適度提升債券投資風險偏好。第一，告別總量思維，擁抱結構思維。以後看中國經濟，不能只看 GDP 增速是4%還是5%，而要看是那部分在增長。如果是房地產帶動的增長，外資不感興趣。如果是 AI和綠色科技對GDP增長的貢獻已經超過了傳統行業的拖累，成為推動經濟發展的黃金賽道。報告中的戰術性中立評級其實就是告訴你，不要買整個大盤指數，要買裡面的優等生。第二，關注極限下的生存能力。報告標題叫挑戰極限，Pushing Limits。 在中國，AI技術的應用正推動著企業在能源極限下實現效率的飛躍，通過節能技術最佳化生產流程；在人口極限下，AI助力企業提升生產率，實現自動化和智能化；在地緣政治的挑戰中，AI技術的自主可控成為企業突圍的關鍵，硬科技的獨立自主成為企業真正的核心資產。第三，債券市場的積累時刻。報告提到，中國債券收益率較低，且隨著政策刺激，投資者情緒正轉向股票。這意味著過去幾年靠買債躺贏的日子可能要過去了。風險偏好需要適度提升，但要極其挑剔。最後，用一句通俗的話來總結貝萊德這份16頁報告對中國投資者的核心建議。儘管宏觀經濟面臨房地產、老齡化等挑戰，但AI技術的強勁引擎正在推動經濟增長，特別是在資本開支和生產效率提升方面展現出巨大潛力。不要因為船舊了就跳船，而是要盯著那些正在升級引擎的人。莫要因船舊便急於跳船，而應緊盯那些正在升級引擎的先行者。這就是外資眼中的中國機會，不在於整體的復甦，而在於局部的、極具爆發力的技術突圍。這份報告站在全球市場的角度分享了一系列非常重要的觀點。我們挑選出這些觀點，希望能對我們的投資思維有所啟發和借鑑。關於報告中提到的超級力量，主要指正在重塑全球經濟和市場的幾股結構性長期趨勢。其中最核心，當前主導市場的是人工智慧，如聯合國貿易和發展機構(UNCTAD)報告所揭示，AI在未來十年將展現出巨大的經濟潛力，預計到2033年，全球人工智慧市場的價值將達到4.8兆美元，與德國當前的經濟規模相當。此外，全球範圍內可能有高達40%的工作崗位面臨被自動化取代的風險。 AI引發了速度和規模都史無前例的資本建設浪潮。此外，這些力量還包括地緣政治碎片化，這導致了貿易保護主義抬頭。還有全球供應鏈重組、能源轉型（即向低碳經濟轉變過程中對能源系統帶來的深刻變革）以及金融的未來。表現為私人信貸的擴張和穩定幣值的數字金融工具對傳統金融體系的重塑。關於基礎設施投資的建議，報告特別強調了那些能夠解決人工智慧發展物理瓶頸的領域。具體的投資例子包括資料中心、電力系統和電網。報告明確指出，目前真正的限制因素並非晶片，而是土地和能源供應。因此，除了傳統的運輸和公用事業系統外，投資者應關注能夠保障土地、水資源和電力供應的資產。此外，報告還提到了只有通過私募市場才能更好接觸到的特定領域。如碳捕獲與儲存技術以及生物燃料。受地緣政治影響，歐洲等地的國防基礎設施也被視為潛在的機會。關於微觀及宏觀這一概念，報告指出，鑑於人工智慧建設所需的資本支出規模極為龐大，少數幾家大型科技公司的投資行為已不再侷限於微觀層面。而是直接成為驅動宏觀經濟與市場整體發展的核心力量。目前的市場集中度實際上反映了深層的經濟集中度。這意味著這些科技巨頭的資本開支計畫和未來的收入潛力直接決定了宏觀經濟的走向。投資者無法再通過關注廣泛指數來忽視這些個別公司的巨大影響力。在新興市場投資方面，報告具體推薦了能夠從全球供應鏈重組中受益的國家，明確列舉了墨西哥、巴西和越南。此外，報告特別強調了印度，將其視為最具吸引力的長期戰略機會之一，建議超配印度股票。尤其看重其年輕的人口結構與數位化處理程序。在人工智慧和科技主題的帶動下，報告也提到了中國大陸、台灣和韓國的相關市場機會。儘管對新興市場整體持戰術性中立態度，但報告強調了這些特定區域的選擇性投資價值。對於黃金的投資建議，報告將其視為一種戰術性的投資工具，而非長期的投資組合避險手段。儘管隨著長期美國國債失去傳統的避險功能，投資者對黃金的興趣重燃，但報告認為黃金的回報受其獨特因素驅動。因此，建議投資者將其作為應對短期市場情緒變化的戰術性玩法，而不應將其視為類似過去債券那樣的長期投資組合壓艙石。關於多元化的海市蜃樓，報告指出，當前市場中，尤其是人工智慧領域，集中了少數幾個核心力量，其中中國的人工智慧產業規模已接近6000億元，企業數量超過4500家，顯示出高度的集中和主導性。傳統的多元化策略。比如試圖避開科技巨頭或轉向等權重指數，實際上變成了一種巨大的主動性反向壓住。這種看似分散風險的行為，導致投資者錯失了今年推動市場回報的主要動力。這導致投資組合的表現不如預期。報告認為，簡單地將資金進行撒胡椒面式的投資已不再有效。這並非真正的風險管理，而是錯覺。針對私募信貸的投資建議，報告強調該領域正進入一個回報差異巨大的新階段，不再是所有參與者都能輕鬆獲利的時期。雖然貝萊德依然看好私募信貸，特別是將其作為支援人工智慧基礎設施建設的重要融資管道。但核心建議在於必須極其重視管理人選擇。投資者需要精挑細選那些經驗豐富、擁有強大盡職調查能力和不良資產處置能力的成熟貸款機構。因為大型老牌機構與缺乏經驗的新入場者之間的表現差距正在迅速拉大。鑑於近期外國投資者對美國國債的淨賣出趨勢，以及收益率曲線的陡峭化和長期國債收益率的波動加劇，美國國債報告建議投資者考慮低配長期美國國債。這是因為報告擔憂美國政府債務高企導致償債成本上升，加上通膨可能保持粘性。投資者會要求更高的風險溢價，從而推高收益率並壓低債權價格。長期國債已無法像過去那樣提供穩定的投資組合保護作用。他們需要獲得比短期債券更高的收益，才願意去買長期債券。報告認為，這類資產對於尋求收益或需要進行負債匹配的投資者極具吸引力。無論是投資級還是高收益等級的基礎設施債務都值得配置。其中，高收益債提供了相對誘人的利差，而投資級債則能為保險公司等機構提供資本效益。更關鍵的是，報告指出，這兩類債務通常能提供部分通膨掛鉤機制。在通膨可能長期高於預期的環境下，它們具有保護作用。商業信心反彈具體是指，在美國中期選舉臨近的背景下，受有利的政策環境和監管放鬆的影響。報告認為，央行正面臨前所未有的政策張力。例如，英國9月份通膨率降至1.7%，首次低於央行2%的目標，而中國通膨率約2%，預計明年仍將保持在溫和區間。這些資料表明，通膨水平與央行目標之間的關係複雜，政策制定者需在控制通膨和避免經濟沉重打擊之間尋找平衡。另一方面，由於政府債務水平已經處於高位，高利率直接導致償債成本激增，嚴重限制了財政政策的靈活性。因此，央行在試圖控制通膨的同時，必須小心翼翼地避免因利率過高而引發債務和可持續性危機。這種脆弱的平衡關係是導致債券市場波動和收益率飆升的潛在風險。那你就按照這個會議內容去做。這份來自貝萊德投資研究所（BlackRock Investment Institute）。這裡是2026年全球展望，挑戰極限報告。為我們描繪了一幅充滿挑戰與機遇的未來投資途徑。在人工智慧、地緣政治碎片化及低碳轉型等超級力量的推動下，全球市場正經歷一場深刻的變革，從輕資產向資本密集型增長模式轉變。正如2026年經濟周期的關鍵節點所揭示的，增長模式的轉換和結構性陣痛期正在重塑市場格局。報告的核心洞察，微觀及宏觀，精準地指出了在 AI 基建狂潮中，少數科技巨頭的資本開支，如亞馬遜、Google、Meta和微軟等，已達到數千億美元的規模，足以左右全球經濟的走向。這也是對於投研分散投資策略的一次有力警示。在贏家通吃的時代，被動跟隨指數或許就是最大的主動冒險。對於中國投資者而言，這份報告既是一劑清醒劑，也是一盞探照燈。它不留情面地指出了房地產壓力與人口老齡化作為宏觀經濟的舊傷與遠慮，制約了整體市場的估值上限。它同時也敏銳地捕捉到了中國在綠色能源供應、電網穩定性以及以Deepseek為代表的高效能AI演算法上的獨特優勢。這種辯證的視角極具參考價值。它告訴我們，未來的中國機會不在於總量的普漲，而在於那些能夠突破能源、人口與地緣政治極限的結構性突圍者。我們應當讚賞貝萊德這種在全球宏大敘事中尋找微觀支點的分析能力，特別是其在金融領域的表現。然而我們也需保持一份中肯的警惕。外資機構雖看到了技術亮點，但其對中國市場整體持中性評級，實際上是對宏觀復甦確定性的一種保留。這警示我們，在擁抱技術紅利的同時，切勿低估結構性轉型期的陣痛之深與周期之長。在風雲變幻的2026年，唯有那些既能腳踏實地解決物理瓶頸，如能源算力問題，又能仰望星空突破增長極限的企業，才是值得我們長期堅守的核心資產。 (積發基金)

大家好，我是速哥。今天這期，想跟大家聊聊現在全球汽車的格局變化。最近有個挺有意思的資料——日系汽車全球佔比25.3%，歐系25.8%。那問題來了，中系汽車現在到底是個什麼位置？很多人還覺得咱中國車就是便宜，靠堆料，其實這個認知啊，早就得更新了。我先說個結論吧：中國車的全球佔比現在已經奔著35%去了，這可是從2016年那種“還沒人當回事”的局面，一步步爬上來的。2024年底的時候，中國汽車的全球市場份額甚至衝到了41%。這個數字放在以前，真是天方夜譚啊。然後我看了下細分，自主品牌在國內市場的份額已經到56%，也就是說，在中國賣的每兩台車裡，就有一台是國產品牌，咱不再是那個當年只盯著合資車的消費者了。說到這裡我得插一句，比亞迪太猛了。去年新能源銷量302萬輛，拿下全球新能源汽車銷量冠軍，佔了25.7%的全球份額，這成績誰比？特斯拉都讓了一步。更關鍵的是，比亞迪居然是全球前十品牌裡唯一的中國品牌，這個挺讓我驚訝的。印象最深的是我去年試駕比亞迪漢EV那期，動力響應、能耗表現、底盤質感，真的能打，就是那個方向回正阻尼稍微重了點，但整體爽。它不再是個“能跑的電動車”了，而是個真正的完整車。再看吉利、奇瑞、長城這幾個老熟人。吉利去年銷量過了300萬輛，奇瑞、長安、上汽出海那架勢，一個比一個拼。你現在在南美、在中東、在歐洲一些地方，能看到“中國製造”的SUV，上面寫的卻是本地品牌的徽標，那其實是中國工廠組的。說白了，都是咱干的技術活。就像比亞迪那種Kayla平台、e平台3.0，其實在供應鏈上已經能反向輸出技術了。新能源這塊，中國的統治力更誇張。全球賣的新能源車裡，80%多是中國造的，這比例真的離譜。你看這一年電池、電機、電控，中國已經成了全球標準，寧德時代的磷酸鐵鋰、比亞迪的刀片電池，這兩個玩意兒拉滿了整個產業鏈。我之前拆過一台那吒S的電驅，線束布得乾淨，模組緊湊，這種細節感是五年前想不到的。不過話說回來，也別太飄。我得實話實說，2024這一年，競爭是真的殘酷。補貼少了，幾家新勢力撐不住，我聽說已經有幾家在排隊重組。新能源這條路，你能跑得出圈，說明你技術真的硬。不然就是“干吼不走”的那種。消費者也越來越懂了，你吹配置沒用，得真有料。最後總結一下，從全球格局來看，日系、歐系、中國系基本打平了。日系靠穩定可靠，歐系佔設計和底盤的統治力，而中系靠新能源技術、靠智能化、靠高性價比。最讓我感慨的是，這一路從“跟著學”到“開始被抄”，也就短短五六年。現在我們不只是造車，還在重新定義什麼叫“好車”。所以啊，如果說十年前買中國車是一種折中選擇，那現在敢買中國車，是一種自信。文章寫作不易，還望大家多多支援，點贊評論收藏一下，感謝大家。 (佑哥Right)

全球製造業增加值50強，中國斷崖式領先！製造業（Manufacturing industry），是所有與製造有關的企業機構的總體，產業鏈供應鏈體系的重要組成，國民經濟和綜合國力的支柱產業、國民經濟的主體，是立國之本、興國之器、強國之基。製造業增加值是指製造業企業在報告期內以貨幣形式表現的製造業生產活動的最終成果；是製造業企業全部生產活動的總成果扣除了在生產過程中消耗或轉移的物質產品和勞務價值後的餘額；是製造業企業生產過程中新增加的價值。按現價美元計算的2024年各國、地區製造業增加值排行前50強，如下表1、圖1：全球製造業增加值為17.1087兆美元（現價美元，下同）。前50強製造業增加值為15.7264兆美元，佔比世界份額的91.92%，而剩下的約190個國家、地區僅佔8.08%，如圖2：前50強中，歐洲整體實力最強佔據21席，其次亞洲佔據18席，北美洲4席，南美洲4席，非洲2席，大洋洲僅有1席——澳大利亞。其中發達國家22個，3個2023年在“發達國家名單”的國家——波蘭、匈牙利和葡萄牙，開發中國家佔比一半，25個。全球製造業前5強為：1、中國4.6614兆美元，佔全球製造業增加值的27.25%，近十分之三，遠超原製造業霸主美國，也高於歐盟地區27個成員國的總和，比第2至第4名的美國、日本和德國總和還多，也高於第5名至第22名之總和，更高於第22名之後所有國家地區的總和！自2010年超越美國以來，已經連續16年穩居世界第一。如圖3：2、美國2.9131兆美元，佔比17.03%，自1890年超越大英帝國以來，已經霸佔全球製造業榜首120年——是人類有史以來持續最久的現代製造業第一的世界記錄。3、日本8670億美元，佔比5.07%，曾長期是亞洲製造業的領頭雁，自2006年被中國超越後從世界第二退居第三。4、德國8437.21億美元，佔比4.93%。5、韓國4991.90億美元，佔比2.92%。新中國從一窮二白的落後農業國，僅經歷了短短的28年艱苦奮鬥就建立了相對完整獨立的工業體系，是人類史上完成基本工業化道路用時最短的主要大國，之後又用時28年超越製造業第二大國日本，接著繼續發力4年就超越了原製造業霸主美國，成為世界第一大工業國持續至今，創造了人類工業史上的奇蹟！ (陸典谷中越普法)

Global Funds Turn to China Stocks, Yuan in Big Bets for 2026隨著 2026 年的到來，投資者正加大對中國股票和貨幣的押注，這表明在全球不確定性加劇之際，投資者正更加果斷地轉向中國資產。從高盛集團到法國興業銀行集團，全球投資公司紛紛上調了對全球第二大股票市場的評估，理由是估值極具吸引力、行業政策支援力度大以及盈利前景樂觀。隨著北京允許人民幣兌美元匯率突破7的關鍵關口，市場參與者也加倍看好人民幣，一些人預測人民幣今年將升至6.25。花旗集團、法國巴黎銀行資產管理公司和美國銀行等機構均看好人民幣。去年中國股市和貨幣罕見地雙雙上漲，形成良性循環，這或許會進一步提振人們對中國資產的信心，也帶動了市場看漲情緒的進一步高漲。中國這個世界第二大經濟體的某些領域展現出的驚人韌性，例如出口繁榮、工廠活動復甦以及銀行體系穩定，也讓人們對房地產和消費類股等此前表現落後的類股重新燃起了希望。富蘭克林鄧普頓研究所投資策略師陳慧玲表示：“人民幣走強可以通過改善以美元計價的收益和風險情緒來提振股市。與此同時，由盈利和信心驅動的真實股票資金流入也能支撐人民幣匯率。”去年，香港上市的中國企業關鍵股指上漲超過22%，成為全球表現最佳的主要股指之一。人民幣兌美元匯率在2025年上漲超過4%，創五年來最大單年漲幅。這是自 2017 年以來首次聯手。慢牛新年伊始，雙漲行情仍在繼續，人民幣兌美元匯率持續走強，高於備受關注的7元關口，而境內股市也飆升至四年來的最高點。法國興業銀行和高盛是最新加入中國股市多頭陣營的成員，其中法國興業銀行上周將中國股市評級上調至“增持”。恆生中國企業指數目前的市盈率為 10.7 倍，而標普 500 指數的市盈率為 22.3 倍，MSCI 亞太指數的市盈率為 15.3 倍。高盛上周將滬深300指數的年底目標價上調至5200點，這意味著較周二收盤價有9%的上漲空間。該行還上調了對中國企業盈利增長的預期，預計2026年和2027年中國企業盈利增速將從2025年的4%加速至14%，理由是“人工智慧貨幣化、政策刺激和流動性過剩” 。投資者熱情高漲的最新跡像是，周二中國境內股票成交額達到創紀錄的3.65兆元人民幣（5230億美元），遠高於過去五年1.13兆元人民幣的日均成交額。深圳旭日資產管理首席投資官王丹表示：“今年股市將延續緩慢上漲的趨勢。”他補充道：“雖然基本面和資料並不支援全面牛市，但利率下降、投資者投資意願增強以及對低估值資產的長期配置”都預示著結構性牛市將持續。除了人工智慧之外，分析師表示，他們對從醫療保健到電池供應鏈和農業等行業的前景仍然保持樂觀。中國在技術上的突破以及抵禦諸如與美國的貿易戰等衝擊的能力，給一些預測者留下了深刻的印象，世界銀行是最新一家上調對世界第二大經濟體增長評估的機構。這種樂觀情緒促使一些觀察人士重新審視市場表現不佳的股票。“如果市場共識已經轉向中國人工智慧，那麼逆向投資策略就應該從那些仍然被低估的領域入手，”歐洲工商管理學院副教授本·查倫翁表示，“房地產和房地產信貸正是其中的核心。”貨幣加成去年，中國人工智慧領域的突破和貿易緊張局勢的緩和為股市提供了初步支撐，而人民幣在 12 月份加速上漲並突破備受關注的 7 元兌 1 美元關口，進一步增強了投資者的樂觀情緒。花旗集團經濟學家余祥榮領銜的團隊在最近的一份報告中寫道：“2025年，投資者對中國的看法發生了顯著的積極轉變”，預計人民幣將經歷“有序升值”，並在6至12個月內對美元走強至6.8。同樣，高盛在11月發佈了未來12個月的美元兌人民幣匯率預測，目標價為6.85；美國銀行也預測今年將達到6.8。法國巴黎銀行資產管理公司預計，美元兌人民幣匯率今年將下滑至6.5至6.8區間，而Eurizon SLJ Capital則將2026年底的目標價定為6.25。儘管瑞銀集團預計人民幣今年對美元不會升值，但它認為人民幣對中國主要貿易夥伴的貨幣將會走強。去年，以貿易加權計算的人民幣匯率官方指標下跌超過3%，部分原因是中國主要貿易夥伴的貨幣對美元升值速度更快。瑞銀經濟學家張寧周二在一次簡報會上表示：“人民幣短期內有上漲空間，以反映強勁的出口和貿易順差，尤其是在去年人民幣按貿易加權計算下跌之後。” (invest wallstreet)

在江蘇太倉，超過560家德國企業聚集於此，一家德國機械廠因為中國工業電價僅為德國的三分之一，決定將整條生產線從巴伐利亞州遷到太倉。01 困局2025年11月，德國伊弗經濟研究所的調研結果顯示，德國工業企業的競爭力自評陷入 31年來的最低谷。有36.6%的受訪企業認為自身在與歐盟外國家企業的競爭中處於劣勢。德國綠黨執政的幾年間，德國工業電價飆漲了148%，一度電高達0.3歐元，是中國工業電價的3.8倍。一個年產1000萬件零件的機械廠，每月光電費就要花80萬歐元，比淨利潤還高20萬。2024年德國破產企業數量達到22000家，創十年來新高。做車標的Gerhard、後視鏡廠商Flabeg、蓄電池廠Moll、輪轂商BBS等，接連宣告倒閉。國際產業競爭、勞動力短缺、技術迭代落伍，多重壓力下，曾經世界聞名的“德國製造”走到了十字路口。02 出走2025年4月，大眾汽車宣佈將投資25億歐元，擴建其在合肥的生產及創新中心。10月，大眾關閉三家德國工廠的同時，在中國投168億建起全新的智能電動車研發中心。這不是個案。2025年9月，全球電驅動鏈葫蘆製造領軍企業德國LIFTKET集團，在天津經開區註冊成立中國首家生產型子公司。德國高端廚衛功能五金件“隱形冠軍”凱斯寶瑪集團2024年在園區拿下了20畝地，首次在中國自建工廠。之前他們只租賃了3000平方米廠房。2025年上半年，美國對大多數歐盟輸美商品徵收15%的關稅，直接影響了德國汽車、機械、化工產品等傳統優勢產業的出口競爭力。僅2025年前8個月，德國對美國的出口額同比下降6.5%。面對利潤空間壓縮，許多德國企業瀕臨破產，而尚有餘力的企業，也不得不縮減在本國或美國市場的投資計畫。正因如此，它們集體把目光看向中國。03 新引力在傳統燃油車時代，一款車的研發周期可能長達5-7年，德國憑藉其嚴謹的工程師文化穩居鰲頭。但在智能電動車時代，技術迭代周期被壓縮到1-2年。大眾汽車在安徽合肥成立了集團首個在德國以外具備整車平台全周期開發能力的研發中心，一舉將 車輛開發周期縮短約30%。中國的吸引力不僅僅是電費便宜。更因為在一小時車程內，企業能找到所有核心供應商、經驗豐富的技術工人以及高效的物流網路。這種生態將“尋找供應商-驗證質量-協同研發-規模化生產”的整體“系統成本”降至最低。萊卡相機把最核心的鏡頭校準放在深圳，正是因為這裡聚集了全球頂尖的光學人才和精密製造能力。德國的“隱形冠軍”雖強，但它們是分散的珍珠。當整個產業鏈系統因能源、政策問題而運轉不靈時，單顆珍珠再璀璨也會黯然失色。寶馬在瀋陽投產全球首條純電動iX5氫燃料電池生產線，總投資達20億歐元。其戰略意義其實遠超建立一個生產基地。它是在中國這個全球最大的新能源汽車市場上，與本土夥伴共同探索氫能技術路線、基礎設施和商業模式的“前沿實驗”。博世集團計畫未來幾年在蘇州投資約70億人民幣，目的就是通過中國的海量資料，來訓練其自動駕駛演算法，確保其技術標準不與未來主流脫節。這是一種為避免“未來出局”而支付的、極具戰略眼光的“保險費”。資料顯示，2025年前9個月，中德雙邊貿易總額達1859億歐元，中國再次成為德國最大貿易夥伴。04 戰略抉擇中國德國商會12月發佈的《商業信心調查報告2025/26》顯示，93%的德國企業明確表示未來兩年沒有離開中國市場的計畫。53%的受訪企業計畫在未來兩年內增加在華投資。超過半數受訪德企計畫增加對華投資，92%的企業表示將 繼續深耕中國市場，沒有撤離計畫6。2025年，美力科技收購了總部位於德國的ACPS集團。這家擁有近70年歷史的企業，手握超過200項專利，在高端汽車拖車鉤系統領域佔據全球領先地位。大鉦資本收購了全球領先的非標自動化生產線整合商儒拉瑪特，其技術傳承自上世紀60年代。2025年4月，保時捷中國研發中心在上海啟用，這是其在德國本土以外的首座戰略級海外研發機構。得益於此，保時捷的研發速度顯著加快，已從數年縮短至數月博世與蘇州工業園區簽約，計畫未來5年投資100億元建設智能駕控產業創新研發項目。巴斯夫迄今規模最大的單筆投資項目—位於廣東湛江的一體化基地啟動生產。這些投資背後，是德企對中國的系統評估與認可。中國持續擴大高水平對外開放，全面取消製造業領域外資准入限制、擴大自貿試驗區建設、強化智慧財產權保護，為跨國企業提供了穩定、可預期的營商環境。德國企業在華戰略佈局05 中國行動江蘇太倉已集聚超過560家德企，其中包括通快、克朗斯、海瑞恩等60多家隱形冠軍企業。這些企業在太倉的總投資超過了60億美元4。太倉始終堅持製造業立市，已集聚工業企業超1.2萬家，800多家本土企業與德企結成緊密合作夥伴關係4。雙方在產業配套、技術協同、人才共享與資本聯動等領域深度融合。太倉建立了市鎮全覆蓋的企業服務中心體系，並推出“德企專窗”、稅務專家諮詢等特色功能，成立涉外法治服務平台，為德企提供糾紛訴訟、智慧財產權保護等全方位支援。2025年7月，德國巴曼自動化項目在太倉高新區從簽約到投產僅用不到半年時間。德國威施通項目由於中國業務快速增長，德國總部決定新增太倉工廠產線，增資100萬元。上海作為中國對外開放的前沿，已吸引7.8萬家外資企業落戶，其中包括2287家德國企業。上海市徐匯區擁有外資企業約3400家，跨國公司地區總部和外資研發中心170家。徐匯正在建設全國人工智慧高地，打造了全國首個大模型創新生態社區“模速空間。2025年4月，徐匯區在法蘭克福舉行投資促進推介會，向德國企業遞出“投資徐匯”金名片。中國各地承接德國製造業的模式2025年9月，北京中德經濟技術合作先行示範區亮相服貿會，組織9家中德（歐）企業參展，集中展示15項前沿技術與創新產品。德國伍爾特集團計畫深化在華戰略佈局，推動技術、產品與服務的雙向賦能。瑞士空氣淨化器企業尋求核心產品的本地化合作，加速技術本土化處理程序。06 未來生態全球高端製造要素正在中國匯聚成一個前所未有的生態系統。據聯合國工業發展組織發佈的《2025年工業發展報告》，中國製造業增加值佔全球比重達31%，連續14年位居世界第一。這意味著，全球工業格局正在變遷，而中國的份量，正在不斷上升。中國新質生產力及中國企業創新步伐的加快發展，正日益成為外資企業持續加碼中國市場的動力。從市場佈局到創新共贏，不少有遠見的外資企業已開啟投資中國的下一程。當德國製造遇上中國速度，不僅解決了眼前的生存危機，更在共同塑造全球工業的未來。這不是簡單的產業轉移，而是兩個工業文明的深度融合，是德國製造在全球化新階段的進化之路。“德國企業若想取得成功，必須深耕中國市場，專注於中國帶來的機遇。”中國德國商會華北及東北地區執行董事歐陽利文如是說。未來已來，對於那些尋求生存與發展的德國高端製造企業而言，走向中國，不是選項之一，而是唯一可行的生存之道。 (峰哥商業觀察)