中國作為世界第三大經濟體，國企又是中國經濟的主體，因而中國的國企規模十分巨大。儘管國企非常大，但國企的賺錢能力非常差，有些人可能會說國企不是只考慮賺錢，還要顧全大局，但事實是那些非壟斷行業的國企賺錢能力也遠遠低於私企，這就是說的國企不強。大而不強似乎是國企的通病，這個問題是什麼原因造成的呢？先說說國企是怎麼大而不強的，首先國企很大。據統計，目前中國國企資產總和達889兆元，其中金融國企資產總和是487兆元，實業國企的資產總和是401兆元，實業國企的資產和是中國所有私企的2.5倍。然後中國的國企從層級上分中央企業和省屬國企，市縣區屬國企3級。僅是中央企業有100家，資產和達95兆元，幾乎個個都是兆巨頭。中國國企資產規模相當巨大。單拎出來一家國企的規模也相當驚人，比如中國鐵路，全稱國鐵集團，下轄18個鐵路局集團，每一家鐵路局都管著一省或幾省所有的火車站、鐵路線。國鐵集團僅註冊資金就高達1.7兆元，2024年營收高達1.28兆元，資產和高達10兆元，相當於北京加上海年GDP和。更恐怖的是國鐵集團的員工數量，僅正式員工就高達200余萬，幾乎和一些小國的人口規模差不多，再算上各色臨時工和圍繞鐵路謀生的人，可能帶動就業超千萬。再比如中國石油，作為中央企業和中國巨型能源企業，2024年中國石油的收入就高達2.94兆元，幾乎和廣州市年GDP相當。另外中國石油的員工總數近100萬，總公司下有省公司，省公司下有市縣公司，和政府的層級一樣，組織相當巨大複雜。中國菸草組織體系圖，從總公司到省公司，到市縣分公司，再到最基層的所、站、分公司，組織相當巨大，而像這樣的央企有100家。雖然大，但國企不強，又是怎麼體現的呢？國企本質上也是企業，既然是企業就要賺錢，問題是國企的經營效率非常低，賺錢能力非常弱。2024年國企利潤總和是4.35兆元，其中中央企業的利潤總和是2.6兆元。考慮到國企資產總和近900兆元，計算下來資產收益率才0.49%，相當於做生意本金是100萬元，到年底才賺回4900元，這種賺錢能力是相當差的。中國最賺錢的企業，顯然單純的國企賺錢的少，賺錢的多是民企和混合所有制企業。另一方面講大多數國企不僅不賺錢，還在虧錢，要國家財政巨額補貼扶持，在非壟斷市場上亳無競爭力，這就是為什麼國企不強。到底為什麼中國的國企大而不強呢？首先根本原因是在市場經濟中國企制度本身就是比較落後的，世界上凡是國有經濟佔比高的國家沒有不貧窮的。因為企業歸根結底是要賺錢的，而國企是把政治任務放第一位，不惜一切代價要實現上級目標，這就導致對經濟效益的忽視。20個代表國家的國有比例，一般而言越窮的國家比例越高。其次國企中關係戶盛行，權本位嚴重，前者表現為什麼三代某某人，國企淪為了家族企業；後者表現為國企領導為追求政績不顧企業情況胡亂投資，最終導致企業債台高築，但國家又不容許國企破產倒閉，只好採取重組方式轉移債務，就導致債越積越多。 (未音g)

步入2026年之際，房地產領域的去庫存行動於悄然無聲中拉開了帷幕。此次行動中，國家隊率先發力，正憑藉多樣化的方式與策略，積極消化存量房市場的龐大庫存。其中，上海的動作尤為引人注目，規模與影響均居前列。2月2日，上海正式啟動了國企收購老舊小戶型的試點工作。該試點選取了靜安、浦東、徐匯這三個核心區域作為先行區，重點聚焦於內環以內、建成於2000年之前、面積不超過70平方米、總價不超過400萬元的老舊住宅。這些被收購的房產將被用作保障性租賃住房，以滿足廣大市民的居住需求。在此次收購過程中，國企主要面向有置換需求的業主進行收購，收購價格依據市場評估價確定，雙方達成交易意向後完成收購。業主在完成出售之後，需將所得款項用於購置新房，以此實現住房的更新換代。這一以舊換新的舉措，有效疏通了當前上海住房置換鏈條中的瓶頸環節。以舊換新模式，在全國範圍內已非新鮮事物，但上海的實踐卻具有深遠的訊號意義。上海，作為全國樓市政策調整與市場動態變化的晴雨表，此次國企的介入收購，無疑向市場傳遞了一個明確訊號：樓市已步入觸底階段，市場調整與政策引導正共同推動行業向更加穩健的方向發展。值得注意的是，近期參與存量住房收購的並非僅限於上海，且收購方式也並非只有以舊換新一種。全國各地均加大了對存量房的收儲力度，地方國企正通過一系列創新手段，積極消化市場上的過剩庫存。以湖北省為例，該省近期印發了《關於推動2026年一季度經濟實現平穩起步的若干舉措》，其中明確提出要推進利用專項債券收購存量商品房，將其改造為保障性住房、人才住房、安置房以及大學生宿舍，以滿足不同群體的住房需求。湖南省也透露，2026年將繼續加大保障性住房的供給力度，計畫全年收購存量商品房超過200萬平方米，用於保障性住房、安置房、宿舍及人才房的建設，進一步緩解住房供需矛盾。此外，去年全國範圍內的高校也掀起了一股收購存量商品房用作學生宿舍的熱潮。中南大學、合肥工業大學、中國礦業大學（徐州）、湘潭大學以及湖北大學陽邏校區等均紛紛出手，收購存量商品房並改造為學生公寓，為學生提供了更加舒適、安全的居住環境。而自年底以來，廣州南沙、海南海口等地的國企也頻頻在法拍房市場上出手，批次購買法拍房，進一步拓寬了存量房的消化管道。南沙城市營運公司於法拍市場集中購入60余套房產，其成交價格僅為同小區市場成交價的60%至70%。放眼全國，國家隊正以積極姿態大力開展存量房的收儲工作。這股力量不容小覷，在2026年及後續市場發展中，國家隊將扮演市場穩定器的關鍵角色。商品房收儲加速擴容，實非偶然之舉。在去年12月22日至23日召開的全國住房城鄉建設工作會議上，已為2026年的房地產與住房建設工作確立了新的基調。2026年作為“十五五”規劃的開局之年，本年度房地產政策的核心要點，可高度凝練為九字方針：控增量、去庫存、優供給。這無疑是新時期房地產領域供給側改革的重要舉措，為房地產供給側的調整與重塑勾勒出了一幅清晰、具體的路線圖。在這條路線圖中，巧妙地將去庫存與最佳化供給結構相結合，展現出高瞻遠矚的戰略眼光。當前，房地產市場面臨的一大突出問題便是供需結構失衡。這種失衡主要體現在商品房與保障性住房的供給比例上。存量商品房數量龐大，而保障性住房的供給量卻遠遠無法滿足實際需求。在此背景下，將商品房收儲轉化為保障性住房的舉措，猶如打通了一條關鍵通道，成功實現了商品房與保障性住房之間的有效轉換。具體而言，由國企或地方政府負責收儲存量商品房。這些存量商品房來源廣泛，既涵蓋新房市場上的積壓房源，也包括二手房市場上的待售房源。只要這些房源在面積、地理位置、房型等關鍵方面符合保障性住房的標準要求，均可納入收儲範圍。對於地方政府而言，以往為達成每年保障性住房的供給目標，往往需投入大量資源進行新建，不僅耗時費力，且建設周期較長。而如今，通過從存量市場中挑選符合條件的商品房進行收購，既能輕鬆完成每年的保障性住房供給任務，又能有效消化新房市場的庫存，可謂一舉兩得。此外，隨著房價的理性回呼，全國範圍內的租售比收益率呈現出逐步上升的趨勢。目前，全國多數城市的租售比已突破2%大關，租售比達到3%以上的城市數量亦不在少數。截至2015年12月，全國租售比資料已呈現出顯著變化 。資料來源於國信達相關統計資料。在當前的市場環境下，隨著租售比數值的逐步攀升，地方國企在完成商品房收儲之後，所獲取的租金收益率能夠超越專項債以及各類金融產品的利率水平。如此一來，在收儲商品房的過程中，從現金流成本的角度進行核算，能夠逐漸實現收支平衡，並且為後續的營運預留出充足的空間。自2025年起，國家隊參與商品房收儲的力度與規模持續加大，呈現出不斷增強的態勢。時至今日，已成功建構起“土地 + 商品房”雙輪驅動的發展格局。值得注意的是，這一雙驅動模式正日益朝著存量商品房領域傾斜，存量商品房在整體業務佈局中的比重愈發突出。回顧過去一年，全國範圍內有超過80個城市相繼出台了與商品房收儲相關的政策措施，其中36個城市正式啟動了房源徵集工作。僅專項債用於商品房收儲的實際落地金額就超過了3000億元，這一資料充分體現了各地在推動商品房收儲工作上的積極投入與顯著成效。進入今年，隨著上海這一重要城市的加入，存量房收儲工作預計將進一步加速推進，動作幅度也會越來越大。在此背景下，保障性住房領域極有可能掀起以“購”代“建”的全新發展潮流，為住房保障體系的建設注入新的活力。在房地產市場的穩定與發展處理程序中，去庫存工作佔據著核心地位。特別是對於房價走勢而言，市場上庫存數量的減少，能夠有效改善商品房市場的供需關係。當供需關係達到相對平衡的狀態時，房價自然會停止下跌趨勢，實現平穩發展。此前在相關文章中，我曾多次著重強調，真正能夠促使房價觸底反彈的關鍵因素，主要在於供給端改採取的有效措施。而在眾多供給端措施中，存量房收儲能夠發揮的作用最為顯著。然而，存量房收儲工作並非一蹴而就，它是一個需要精心謀劃、穩步推進的細緻過程。與某些政策的突然出台不同，存量房收儲不會在市場上瞬間引發巨大的預期波動。它更像是春雨潤物般，悄然發揮作用，只有當收儲規模達到一定的量級之後，才能夠爆發出足以扭轉市場局勢的強大威力。經過過去一年的不懈努力，存量房收儲的規模正在逐步擴大，全國商品房庫存的拐點已初現端倪，即將來臨。從去年的相關資料中，已經能夠捕捉到一些微妙的訊號。根據國家統計局公佈的資料顯示，儘管全國商品房庫存的同比資料仍然呈現增長態勢，截至年末，商品房待售面積達到78832平方米，較上年末增長了1.6%。但環比資料卻開始出現下降趨勢，2025年年末商品房庫存量相較於11月末回落了1個百分點。從市場規律來看，庫存拐點的出現具有先導性意義。只有先迎來庫存的拐點，隨後才會出現新房房價的拐點，進而帶動二手房價的拐點到來，這一系列的變化將逐步推動房地產市場實現健康、穩定的發展。此為量價關係所呈現的傳導機制。當下，市場庫存狀況已隱約透露出些許積極訊號，彷彿在黑暗中透出了一絲曙光。基於這一態勢，可合理推測，2026年新房與二手房的房價若要觸及底部區間，已然為期不遠。需明確的是，我們無法絕對地斷言2026年房價必定觸底，但可以確信的是，房地產市場已然步入最後的磨底階段。在這一階段，市場將經歷一系列複雜的調整與博弈，直至達到相對穩定的平衡狀態。然而，房價止跌回升，並不必然預示著房價將再度開啟上漲通道。當前，房地產市場已邁入全新的發展時期，無論是人口結構的變化，還是城鎮化處理程序的推進，均不再為房價的暴漲提供有力支撐。在新的市場環境下，房價的波動將更加趨於理性與平穩。對於普通人而言，房子在未來將主要扮演兩個角色：其一，是滿足居住需求的溫馨家園；其二，是可作為資產配置的一種選擇。隨著房地產市場內部結構的不斷演變與深化，購房者在選擇房產時所面臨的難度也在逐步提升。一旦決策失誤，所購房產未必能夠帶來預期的增值收益，甚至可能面臨貶值風險。儘管如此，當個人經濟實力允許時，房產依然是一種值得納入資產配置範疇的優質選擇，可視為一種具有長期保值潛力的“壓箱底”資產。 (房地產那些事兒)

國企改革利多密集發佈！剛剛，陝西國資股異動，西安飲食直線封漲停。陝西華達、曲江文旅、西安旅遊、陝國投等直線拉升。消息面上，陝西省出台深化資本市場改革助力陝西高品質發展的十六條措施。其中提到，重點推動主業不突出、經營效益差的國有控股上市公司實施重大資產重組，淘汰落後產能，實現轉型升級，恢復再融資能力，依託資本市場做優做大做強。值得注意的是，近期不少地方都出台了關於國企改革、盤活存量的方案和政策。那麼，國企改革概念是否再起漲潮？陝西發佈“十六條”今日，陝西省出台深化資本市場改革助力陝西高品質發展的十六條措施。其中提到，強化國有控股上市公司改革引領作用。推動國有控股上市公司充分發揮平台作用，圍繞主業開展資源整合，完善上下游產業鏈，解決同業競爭，減少關聯交易，實現整體上市。重點推動主業不突出、經營效益差的國有控股上市公司實施重大資產重組，淘汰落後產能，實現轉型升級，恢復再融資能力，依託資本市場做優做大做強。鼓勵上市公司充分利用資本市場多元化融資工具，通過增發、配股、發行各類債券和證券化產品等方式進行再融資。支援上市公司有效開展併購重組，建立併購項目對接工作機制。另外，爭取在陝設立社保科創基金，積極爭取國家創業投資引導基金來陝展業。引進培育銀行系耐心資本，推進金融資產投資公司（AIC）股權投資試點全省擴圍。建立健全險資入陝機制，支援保險資金參與設立私募創投基金。建立耐心資本監測和統計制度。聚焦新一代資訊技術、人工智慧、航空航天、新能源、新材料、高端裝備、生物醫藥、量子科技等關鍵領域，分層分類做好跟蹤輔導，引導企業到合適類股上市，優先支援突破關鍵核心技術的科技型企業、創新創業企業到科創板、創業板上市，推動符合條件的未盈利科技型企業申報科創板成長層，支援業務模式成熟、經營業績穩定、具有行業代表性的企業到上海、深圳證券交易所主機板上市，支援專精特新中小企業到北京證券交易所上市，推動符合條件的企業赴港交所等境外上市，支援優質A股上市公司以“A+H”股形式在港交所實現二次上市。多地發聲：盤活存量今天上午，上海國資微信公眾號發佈消息稱，上海國有存量資產項目推介會（2025）暨“存量盤活與價值發現”研討會日前在上海國盛集團舉行。上海市國資委主任賀青表示，存量盤活是深化國資國企改革的應有之義，是推進國有經濟佈局最佳化和結構調整、實現“三個集中”的關鍵舉措。賀青表示，上海國盛集團要勇擔平台職責，不斷提升專業化能力，引導國有資本在動態流動中實現佈局最佳化、效率提升和價值創造。各相關企業要主動扛起責任，將存量盤活與進一步聚焦主責主業、推動產業升級和業態轉型等深度融合，提升企業營運效率與主業競爭力，加快發展新質生產力。賀青表示，上海市國資委將進一步加強存量盤活制度供給，規範產權評估、最佳化交易流程、明確盤活方向、強化正向激勵，著力破解制約存量盤活的體制機制障礙，降低存量盤活的成本，推動存量盤活工作高效規範發展。昨天，《廣東省金融支援企業開展產業鏈整合兼併行動方案》印發。其中提到，探索將併購重組、資產盤活等納入國企考核體系。推動上市國企靈活運用定向增發、專項可轉債、併購貸款等融資工具，用好配套募集資金儲架發行制度，圍繞優勢領域積極開展產業鏈整合兼併，做強做優做大。加強國企內部資源整合，運用好現有融資平台，通過資產重組、股權置換等多種方式，推動更多優質資源向上市公司匯聚提高資產證券化水平。支援國有資本營運公司利用私募股權投資基金，助力其他企業圍繞主業開展產業鏈上下游整合兼併，強鏈補鏈延鏈。指導省市縣國企聚焦主責主業，提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平。11月25日，在中國光大集團指導下，光大銀行、光大證券聯合主辦的“攜手天府·光大未來”2025年光大嘉年華——四川省企業存量資產盤活宣講活動在成都新華賓館成功舉辦。來自政府相關部門、監管部門、金融機構及企業代表共計300餘人參加活動，共同探討存量資產盤活的路徑與機遇，助力區域經濟高品質發展。 (券商中國)

普丁為了把仗打下去，準備把國企私有化，俄羅斯或將重走30年前蘇聯解體後的老路，又一批寡頭將順勢崛起？俄羅斯財政部不久前提交了2026年至2028年的財政預算草案，其中有兩點政策引發關注：一是增稅，二是大型國有企業私有化。【俄羅斯財政部不久前提交了2026年至2028年的財政預算草案】兩者都是為了一個目的——增加政府收入，支撐戰爭的開銷。先說後者。根據俄財政部長西盧安諾夫的說法，新一輪國有企業私有化的浪潮其實從今年就開始了。預計在2025年底前，俄羅斯政府將通過多起私有化獲得超過1000億盧布的額外收入。而這份最新的草案顯示，明年俄羅斯還將對至少7家大型國有企業進行私有化，出售其股份所帶來的預算收入可能會達到1000億至3000億盧布——當然，俄羅斯政府仍將“保留對具有重要戰略意義的國有企業的控制權”。【兩點政策引發關注：一是增稅，二是大型國有企業私有化】其實過去幾年，烏克蘭政府為了支撐軍費開銷，也賣了不少國有企業——烏克蘭定下的目標是賣掉大部分不賺錢的、非核心的國有企業，政府只保留100家公司的控制權。同樣的道理，如今“囊中羞澀”的俄羅斯也不得不出售國有企業了。俄羅斯並不是第一次走到這樣的十字路口。上世紀90年代的蘇聯解體後的葉利欽時代，俄羅斯的國有企業私有化幾乎是一場“國有資產大甩賣”，結果催生了一大批寡頭。這些寡頭控制了石油、天然氣、礦產等關鍵資源，成為俄羅斯政治和經濟的重要玩家。普丁上台後，花了很多年才一個個收拾完他們，讓國家經濟的命脈重新掌握在克里姆林宮手裡。如今歷史再次重演。在戰時環境下，外資幾乎不可能大規模進入，出售大型國有企業，大機率會產生新一批的寡頭，就像葉利欽時代那樣。但那也沒辦法了——寡頭可以放到以後再收拾，先解決眼下的問題才是關鍵。一方面，俄羅斯軍費的雪球越滾越大，去年就漲了70%，今年又漲30%。如果衝突打到明年的話，大機率還得漲。【俄羅斯軍費的雪球越滾越大，去年就漲了70%，今年又漲30%】而且從目前來看，俄烏衝突幾乎不太可能在今年年底前結束了。戰場上，俄軍的夏季攻勢並沒有實現預期目標；外交上，川普愈加對普丁感到失望，對調解談判的積極性大幅下降。在川普看來，與其吃力不討好地調解俄烏，不如加大力度賣武器給歐洲來得舒服。讓歐洲盟友滿意的同時，也能給Maga們一個交代。另一方面，今年的能源價格，尤其是原油價格的一路下行，讓俄羅斯原本就大打折扣的外匯收入進一步下降。去年烏拉爾原油的價格大約在68美元，到了今年，俄羅斯政府已經把預期降到了每桶56美元。而根據過去幾年的經驗，實際價格往往都要比俄羅斯政府在規劃草案裡預定的數字還要低。【到了今年，俄羅斯政府已經把預期降到了每桶烏拉爾原油56美元】能源收入下降很糟糕，但更糟糕的是，為了遏制通貨膨脹，俄羅斯從今年開始採取了緊縮的財政政策，進而導致GDP增速快速放緩——去年俄羅斯的GDP增速為4.1%，今年上半年則僅為1.2%。在經濟下行不可避免的情況下，為了維繫戰爭，僅僅出售國有企業是遠遠不夠的，克里姆林宮不得不拿出最終的財政“大招”——增稅。此次增稅分為橫向和縱向兩部分：縱向就是將增值稅的稅率從目前的20%提高到22%；橫向則是擴大增值稅的納稅人範圍，同時增加新稅種。增值稅是俄羅斯政府預算的關鍵來源。2024年，增值稅佔聯邦政府總收入的近37%，即13.5兆盧布，克里姆林宮上一次提高增值稅還是在2019年，從18%提高到20%。根據計算，增值稅2個點的提高，可以為聯邦政府每年帶來約佔GDP 0.5%的額外預算收入，即每年1兆盧布。【增值稅是俄羅斯政府預算的關鍵來源】普丁也知道增稅這件事很敏感。上周，他在克里姆林宮召集了國家杜馬各黨派的領導人商議增稅一事，解釋增稅的合理性。他是這麼說的：“我不想把這件事變得政治化，但必須要指出的是，在越南戰爭和朝鮮戰爭期間，美國也同樣對高收入群體增稅。”普丁還承諾，今年稅率上調後，在2030年前，俄羅斯政府不會再對稅制進行任何重大變動——看來普丁真是豁出去了，除非他翻臉不認人，否則未來5年俄羅斯都沒有辦法實行大規模增稅了。從某種程度上來講，這份2026—2028年的財政預算草案，不僅僅是一份經濟檔案，更是一份政治宣言。普丁通過這份檔案告訴外界，俄羅斯已經做好了繼續打一場持久戰的準備，即便要犧牲部分國有資產、提高稅負，他也要維持戰爭機器的運轉。毫無疑問，這是一種戰略上的豪賭：一旦失敗，它帶來的不僅會是更嚴重的財政危機，更有可能演變為性質更加嚴重的政治動盪。 (唐駁虎工作室)

“雪中送炭”，還是“雪上加霜”？知情人士近日向彭博社透露，川普政府正在與英特爾談判，希望美國政府持有其部分股份，並借此改善該公司的經營狀況。目前，尚不清楚潛在持股規模，英特爾方面也拒絕對此事予以置評。但8月以來，川普政府和英特爾的關係就像過山車一樣——先是川普發文抨擊英特爾CEO陳立武Lip-Bu Tan，要求其必須立即辭職；而後兩人在白宮緊急閉門會議，川普態度反轉，稱陳立武的成功是一個“了不起的故事"；如今，川普改掉之前咄咄逼人的態度，英特爾似乎也和“國企”越走越近。據悉，川普政府正討論通過“黃金股”模式入股英特爾，以換取對該公司的戰略決策否決權。對於美國製造業來說，這是一個轉折點，標誌著白宮傾向於模糊國家與產業之間的界限，美國產業政策也正式從補貼走向更強勢的直接干預。01. 又一出“逼宮”大戲知情人士透露，白宮給出了利多英特爾的諸多理由，最現實的是，政府入股，後續將全力支援英特爾俄亥俄州半導體工廠建設。英特爾曾計畫豪擲200多億美元，以建設俄亥俄州的先進工廠，但由於財務問題，該公司已多次推遲建設和裝置採購，最新的量產時間表也被延遲到2031年。白宮戰略入股美國企業，這在歷史上極為少見，特別是英特爾這樣的半導體產業支柱企業，對美國製造業和國家安全具有至關重要的戰略意義。川普欲染指英特爾的野心，本月開始暴露出來。8月初的時候，川普毫無徵兆地在社交平台對陳立武發難，要求其立刻辭職，給出的理由極為簡單，原因在於陳立武有華人背景，由他帶領美國老牌企業英特爾，與美國晶片產業有“高度利益衝突”。帖文很強勢，只有結論，沒有證據。對於陳立武來說，人在家中坐，鍋從天上來。很快，他與川普進行了緊急會面，川普在社交媒體上確認了這一消息，且一同參與會面的，還有美國財政部長貝森特Scott Bessent以及商務部長盧特尼克Howard Lutnick。這次會面效果顯著，閉門會議後，川普的態度一百八十度大轉彎，社交平台對陳立武的評價也畫風大變：“這是一次非常有趣的會面，他（陳立武）的成功與崛起，是一段了不起的經歷！”英特爾發言人近日也表示，公司將致力於支援川普總統加強美國技術和製造業領導力的努力，期待繼續與川普政府合作，推進共同的優先事項。很顯然，陳立武曉之以理，動之以情，把川普“哄”開心了。業界調侃，陳立武的遭遇，就像黃仁勳此前一樣，那怕是美國數一數二的行業領袖，在川普陰晴不定的處事風格下，也得情商隨時線上，為自己的公司謀求長遠利益。知情人士表示，雖然“入股”英特爾的細節仍在商討階段，但目前的設想，是由美國政府支付這筆股份。當然，這一計畫仍有諸多不確定性，談判有可能在沒有達成協議的情況下提前結束。白宮以“入股”的形式對關鍵行業進行直接干預，川普政府已提前給英特爾打了個樣。上個月，美國方面提出一項前所未有的計畫，將以4億美元收購美國稀土生產商MP Materials的優先股，讓五角大樓成為該公司的最大股東。這一決定，顛覆了各界對私營企業如何與聯邦政府打交道的傳統認知。業界人士認為，聯邦政府後續的一些交易，可能將以MP Materials為藍本設計，這意味著更多的股權交易將有政府方面的介入。02. 英特爾的“至暗時刻”作為半導體行業的先驅，英特爾近年來因市場份額和技術優勢的喪失而舉步維艱。過去十餘年，全球半導體行業經歷了從PC時代向移動互聯、人工智慧和雲端運算時代的跨越。然而，作為昔日的晶片霸主，英特爾卻在這一輪產業變革中頻頻失守，市值也先後被對手超越。英特爾先是錯失智慧型手機革命，在蘋果推出iphone時固守成規，錯過轉型的最佳時間窗口；而在台積電啟動“夜鶯計畫”、以24小時不間斷的工作制度全力投入晶片代工業務時，英特爾始終在IDM模式和代工業務之間搖擺不定，讓全球先進製程的產能被三星、台積電等對手逐漸瓜分殆盡。技術派代表格爾辛格Pat Gelsinger的改革收效甚微，陳立武今年3月臨危受命，履新英特爾首席執行官。陳立武在半導體領域被譽為“晶片創投教父”，他不僅是一位卓越的職業經理人，還是一位極有遠見和投資眼光的半導體產業投資人。在英特爾遭遇市值和利潤雙雙下滑的當下，陳立武的責任，是扭轉公司財務頹勢，走出轉型困境。他出生於馬來西亞檳城的華人家庭，後來跟隨父母在新加坡生活。上世紀八十年代，年僅28歲的陳立武在舊金山創辦風險投資機構華登國際，主投半導體、網際網路和新能源初創企業，早在本世紀初，華登國際的資產規模就已經擴大至20億美元。1994年，陳立武成立華登中國基金，投出了多家全國知名的民營品牌，如洗衣機品牌小天鵝，以及新浪、創維、大疆以及美團等科技和網際網路公司。此外，華登國際在半導體領域最知名的一筆投資，是此前以種子投資人的身份投資了中芯國際。很顯然，川普之所以在社交平台發難，主要原因是陳立武的華人背景。雖然陳立武成長階段和中國大陸沒有交集，但作為卓越的投資人，最近幾年的投資項目也包括了中國的優秀企業——資料顯示，通過華登國際及相關實體，他向600多家中國企業累計投資了至少2億美元。由於其特殊的成長經歷和職業經歷，白宮有了更多“特殊關注”的理由。面對川普“必須立刻辭職”的公開抨擊，一旦陳立武選擇離職，他將成為近期第三位因白宮施壓而辭職的企業高管，此前哥倫比亞廣播公司高管溫迪·麥克馬洪Wendy McMahon也因類似原因去職。這一次，陳立武臨危不懼。在和特川普的閉門會議裡，陳立武再次展現出極為冷靜的頭腦和極高的專業素養，為自己表明了立場，也為公司找到了機會。本來，英特爾有望成為2022年《晶片與科學法案》資金的最大受益者，該法案曾聲稱，將提供527億美元用於補貼美國晶片行業，除了直接補貼，美國國會還將批准高達750億美元的政府貸款授權。只不過，早在去年年底，輝達彼時的CEO格爾辛格就在財報會後透露，公司沒能從從《晶片法案》中獲得原本說好的數十億美元的資金。去年拿不到的補貼，在川普的領導下更是充滿變數。今年早些時候，政府官員曾提出讓台積電以合資形式營運英特爾工廠，但台積電CEO魏哲家後來表示，公司計畫繼續專注於自身業務。無論是之前台積電“奉命”幫扶英特爾，還是現在白宮擬入股英特爾，根本原因，還是這家老牌晶片公司的困境。2024年，英特爾淨虧損高達188億美元，成為1986年以來的首次虧損，股價也大幅下跌60%。為了給公司“刮骨療傷”，陳立武曾發內部線警告員工，英特爾將持續裁員數月，以應對銷售下滑和收入前景黯淡。在這樣的大背景下，英特爾只能保留可盈利的核心項目，部分非核心類股，要麼併入其它部門，要麼直接裁掉，為公司節約開支。無論是汽車還是人工智慧，先進製造業的一切都離不開半導體。在英特爾內憂外患的大背景下，川普勢必啟動一系列程序以施加壓力，只不過，白宮扮演的角色是“雪中送炭”還是“雪上加霜”，還要取決於後續將如何干預。 (C次元)

在美國總統唐納德·川普（Donald Trump）對沙烏地阿拉伯進行國事訪問前夕，該國成立了一家國有人工智慧（AI）公司——Humain，前樂天集團（Rakuten）及Aramco Digital高管塔雷克·阿明（Tareq Amin）將成為其掌門人。沙烏地阿拉伯王儲穆罕默德·本·薩勒曼（Mohammed bin Salman）將出任Humain的主席。沙烏地阿拉伯持續加碼對AI領域的投入，致力於將這一產油大國轉型為AI強國，近期的一大手筆便是成立國有AI公司——Humain。該項目將由沙烏地阿拉伯王儲穆罕默德·本·薩勒曼親自擔任主席，並獲主權財富基金——公共投資基金（PIF）注資支援。據多家消息源透露，Humain計畫“在人工智慧全價值鏈開展營運與投資”，該公司將由前Aramco Digital及樂天集團高管塔雷克·阿明執掌。去年12月，阿明卸任國有石油巨頭旗下科技子公司Aramco Digita的首席執行官一職。當時他在領英動態中寫道：“這項計畫將為沙烏地阿拉伯開創性的國家級AI戰略奠定基礎，我很榮幸能肩負起領導這個項目的使命。”PIF宣佈，Humain將致力於自主研發AI技術、推動AI工具在沙烏地阿拉伯經濟體中的普及應用，並對該國資料中心項目進行“統籌最佳化”。根據知情人士透露的資訊及相關人員在領英發佈的動態，該公司已從Aramco Digital、沙烏地阿拉伯資料監管機構——沙烏地阿拉伯資料與人工智慧管理局（SDAIA），以及新興城市NEOM的科技子公司Tonomus等多個國有項目中抽調技術骨幹。截至發稿時，阿明、Humain及PIF均未就置評請求作出回應。儘管新項目的具體預算尚未公佈，但沙烏地阿拉伯近年來已然為AI及資料中心基礎設施領域投入不少。僅在今年早些時候，該國舉辦的Leap國際科技大會上就宣佈了總額約150億美元的協議，合作對象涉及晶片製造商、雲服務供應商以及資料中心營運商。5月13日唐納德·川普首次對沙烏地阿拉伯進行國事訪問前夕，該國正式啟動了AI企業Humain。川普此次中東之行造訪沙烏地阿拉伯、阿聯及卡達三國，外界估計，本次訪問將為美國科技企業帶來巨額投資協議。今年3月談及此次訪問時，川普直言：“我已明確表態，如果他們肯為美國企業提供兆美元級的投資，我才會去。”沙烏地阿拉伯-美國投資論壇的與會者名單中，輝達（Nvidia）首席執行官黃仁勳（Jensen Huang）、亞馬遜（Amazon）首席執行官安迪·賈西（Andy Jassy）及Palantir首席執行官亞歷克斯·卡普（Alex Karp）等美國科技巨頭領導人赫然在列，該論壇係為配合川普此次訪問而舉辦。路透社另披露，埃隆·馬斯克（Elon Musk）、馬克·祖克柏（Mark Zuckerberg）與山姆·奧爾特曼（Sam Altman）等科技領袖亦在論壇受邀者之列。Humain似乎脫胎於沙烏地阿拉伯的“超越計畫”（Project Transcendence），該計畫於去年啟動，旨在與阿聯龐大的AI投資項目抗衡。沙烏地阿拉伯的這一鄰國兼（偶爾的）競爭對手率先發力，去年推出了規模達1000億美元的國家AI基金，該基金也已成為OpenAI等機構的重要投資方。此外，阿布扎比支援的一家AI實驗室開發出了性能優異的大型語言模型，阿聯的本土AI初創公司也吸引了外資支援。彭博社曾在去年3月報導沙烏地阿拉伯擬設AI投資基金，不過Humain如今的定位是“統一營運實體”。過去十年間，沙烏地阿拉伯在推動經濟轉型、擺脫對化石燃料依賴的處理程序中，逐步成為科技公司的主要金主之一。但隨著過去一年油價下跌，它9250億美元的主權財富基金已開始收緊支出。沙烏地阿拉伯目前提出了針對科技公司的招商新方向，鼓勵它們利用沙烏地阿拉伯豐富的能源資源和土地，建設為新一代AI系統服務的大型資料中心。過去一年，沙烏地阿拉伯愈發龐大的國有機構網路已經與Groq、Cerebras等晶片製造商以及甲骨文（Oracle）、Google（Google）等雲服務商簽署了一系列合作協議。Aramco Digital與估值28億美元的晶片初創公司Groq達成了一項15億美元的協議，共同建設AI推理基礎設施；而Neom旗下的Tonomus和SDAIA也分別公佈了建設自有資料中心的計畫。Humain的網站上寫道：“無需東拼西湊，無需與各路供應商周旋。專為規模化打造的完整堆疊，隨時為您解憂。”該網站僅連結至一個由沙烏地阿拉伯開發的AI聊天機器人和專注於AI晶片開發的製造商Groq。（該聊天機器人還證實，阿明是Humain的首席執行官。）在川普對中東進行國事訪問期間，AI晶片的獲取途徑預計將成為討論焦點之一。阿聯和沙烏地阿拉伯的人工智慧雄心不僅依賴於資本，更依賴於獲取最先進的GPU。但此前拜登政府對這些晶片實施了嚴格的出口管制。據路透社報導，川普今年早些時候曾暗示，未來有可能放寬這些限制措施。 (福布斯)