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中國NAND勢力改寫全球記憶體格局! 長江存儲出貨超越鎧俠與美光，NAND競爭進入「中韓三強」階段

最新記憶體產業鏈以及整個AI算力產業鏈需求動態數據共同顯示，AI算力需求帶來的記憶體晶片需求擴張之勢正在從HBM/DRAM向NAND快速外溢，而天量級別的AI推理工作負載正在成為NAND這一輪需求結構變化的核心發動機。智通財經APP獲悉，根據市場研究機構Counterpoint Research的最新數據，來自中國的NAND記憶體巨頭長江存儲(YMTC)正在全球NAND閃存市場迅速擴大份額，並在2026年第二季度按出貨量基準計算升至全球第三位——僅次於總部位於韓國的全球兩大記憶體晶片巨無霸三星電子以及SK海力士。近期三星、SK海力士以及希捷、閃迪、西部數據等一眾記憶體晶片領軍者公佈強勁業績，以及兩大記憶體巨頭佔據50%權重的韓國股市較7月30日低點大幅上漲超20%，進入技術牛市區域，凸顯出AI基建狂潮驅動的HBM/DRAM/NAND記憶體超級周期仍在強勢上演。 NAND閃存技術，可謂正在從長期以來被業內人士定位的傳統「冷數據/容量記憶體」資產，全面升級為AI推理時代的「擴展型準內存層」，它很可能成為繼HBM超級記憶體系統之後記憶體晶片產業最重要的前沿技術風口之一。由NAND閃存構建出的HBF技術路線的重磅出現(即「高帶寬閃存」)，可謂進一步強化了這一判斷。鎧俠、閃迪(Sandisk)、SK海力士以及三星明確把高帶寬閃存(HBF)定義為一種面向AI「內存牆」的新型NAND形態，目標是在AI推理中提供更大容量，並聲稱HBF在相關推理測試中可實現接近「無限容量HBM」的綜合傳輸性能，同時顯著提升可用內存容量。閃迪與SK海力士已發佈首份OCP技術規範，試圖把高容量、持久性NAND放置得更接近AI加速器，以緩解推理階段的「內存牆」，在容量遠高於HBM的同時提升帶寬並降低Token服務總體成本;它並非短期替代HBM，而可能在HBM與傳統SSD之間創造新的近計算記憶體層。

記憶體「多空之爭」，這是高盛頂級TMT專家看法

高盛歐洲TMT專家Johnstone認為，HBM與DRAM訂單雖已售罄至2027年，但價格漲幅邊際放緩已成趨勢，市場定價重心正從「稀缺性溢價」轉向「漲速放緩」預期。輝達評估削減HBM用量、蘋果測試中國記憶體晶片，均是這一壓力的直接體現。絕對價格仍將上漲至2027年中，但最容易賺的錢已經過去。記憶體晶片是當前市場最大的多空博弈戰場，高盛歐洲TMT專家Sean Johnstone給出了他的判斷。 Sean Johnstone在最新報告中指出，HBM（高帶寬內存）和DRAM的訂單已售罄至2027年，長期協議（LTA）設有價格下限，毛利率仍維持在70%中高段水平，AI結構性需求將供給持續壓緊至2028年。這是多頭的底氣所在。但空頭盯住的是另一個維度——價格漲幅的"二階導數"。Johnstone指出，價格環比漲幅已在減速，預計將在2027年二季度至三季度見頂，隨後甚至出現溫和小幅回落。與此同時，毛利率一旦觸及80%中段，客戶就開始重新設計方案以降低對記憶體的依賴——這是一個自然的市場反饋機制。

【洞觀匯流節拍】AI 紅利記憶體該買誰？用 22 年銀行企金「財報三指標」拆解美光、海力士、SNDK、長鑫存儲導言：從企金放款邏輯看記憶體擴產潮在銀行企業金融（企金）審查領域，衡量一家公司生死與價值的標準，與一般公開市場散戶有著本質上的差異。散戶關注 EPS 與營收成長率，分析師聚焦毛利率，股東看重 ROE；然而，對於放款授信的企金審查官而言，核心焦點永遠只有一個：自由現金流量（Free Cash Flow, FCF）是否足以支付利息與維繫營運。當公司營收大幅成長 30% 時，背後意味著應收帳款與存貨部位必須同步墊高 30%，這將產生極大的營運資金缺口。若公司缺乏足夠的自由現金流支撐，便必須依賴外部融資續命。在企金授信邏輯中：「自由現金流為負，融資只是買時間，不是買未來。」

第三層藏寶圖：AI 紅利記憶體的財報三指標 Podcast Platforms - Flink by Firstory

AI 盛世下，記憶體族群強勢反彈，但究竟誰是靠自己實力擴產、誰只是靠融資買時間？這集 MK 帶你回到 22 年銀行企金審查的殘酷現場，用「大旱村莊鑿渠求水」的寓言故事，一口氣拆解記憶體四大巨頭（Micron 美光、SK hynix 海力士、SNDK 閃迪、長鑫存儲 CXMT）的財報真相！我們將用企金主管最在乎的三把尺： 1. 現金流指標：自由現金流（FCF）是否能在擴產期自給自足？ 2. 資本支出指標：CapEx 是精準砸在 HBM 與 1-gamma 先進水脈，還是亂花？ 3. 需求可見度指標：是否有長約（RPO）、鎖量、鎖價到 2026 甚至 2028 年？不看 EPS、不聽題材，用最客觀的數據與授信模型，幫你的投資組合驗證一次強弱。 👉 【AI 超級週期與雙層架構體驗課】限時體驗價 NT$ 1,980（原價 NT$ 3,960，優惠至 8/14 23:59 止）→ https://school.happy2brich.com/courses/ai-dividend-cashflow?utm_source=podcast&utm_medium=shownotes&utm_campaign=daily_podcast_20260805&utm_content=course_1980_cta [https://school.happy2brich.com/courses/ai-dividend-cashflow?utm_source=podcast&utm_medium=shownotes&utm_campaign=daily_podcast_20260805&utm_content=course_1980_cta] 👉 想建立自己的 CASH 陪跑節奏 → https://school.happy2brich.com/join?utm_source=podcast&utm_medium=shownotes&utm_campaign=daily_podcast_20260805&utm_content=podcast_description_cta [https://school.happy2brich.com/join?utm_source=podcast&utm_medium=shownotes&utm_campaign=daily_podcast_20260805&utm_content=podcast_description_cta] #MK陪跑學苑 #洞觀匯流節拍 #CASH投資法 #美光 #海力士 #長鑫存儲 #SNDK #自由現金流 #資本支出 #HBM #AI記憶體 #企金放款邏輯 #不預測只求穩 Podcast powered by Firstory.

韓國記憶體調研：三星長協「限制跌幅、不限漲幅」，現貨價格在四季度旺季前持續反彈

美銀美林調研顯示，三星電子將60%-70%記憶體銷售納入長期協議，條款明顯偏向供應端：降價幅度受限（單季不超5%），漲價空間基本不設上限。在AI算力需求激增、擴產受限背景下，三星借長協鎖定大客戶並保留提價彈性。DRAM與NAND現貨價格在四季度旺季前持續反彈，AI資本開支與補庫周期共同支撐記憶體價格上行。 AI 服務器需求持續增長，持續支撐記憶體價格上行，頭部記憶體廠商定價主動權顯著提升。據美銀美林8月1日發佈的調研報告，$三星電子 (005930.KR)$已將60%至70%的記憶體器銷售納入長期協議（LTA）體系，合同條款明顯偏向供應端：價格下調幅度被限制，而上漲空間基本不設上限。在AI算力建設帶動高端記憶體需求增長、供應擴產仍受限的背景下，三星通過長期協議鎖定大客戶需求，並保留價格上行彈性。報告預計，DRAM與NAND現貨價格將在四季度旺季前繼續反彈。TrendForce數據顯示，7月DRAM合約價格環比上漲約10%，季度漲幅達到30%至50%；服務器DRAM價格持續創歷史新高。報告認為，AI服務器需求增長、客戶補庫存以及終端新品備貨，將繼續支撐記憶體價格上行。

半導體、記憶體類股「去槓桿式」暴跌的五大真相與後續關注重點

全球半導體與記憶體類股在7月迎來猛烈拋售潮，市況慘烈。類股指數與核心標的均錄得雙位數月度跌幅—— $韓國綜合指數 (.KOSPI.KR)$ 截止7月29日收盤創下指數成立以來最大單月跌幅（-33.19%），單月觸發7次全市場熔斷，超過該機制此前25年觸發總和； $費城半導體指數 (.SOX.US)$ 單月亦暴跌超20%； $美光科技 (MU.US)$ 從歷史峰值1254.80美元（6月25日內最高點）持續回落，一路跌至目前約800美元的位置； $閃迪 (SNDK.US)$ 與 $SK海力士 (000660.KR)$ 更是單月直接腰斬，蒸發近一半市值。以美光、閃迪為例。美光技術面承壓顯著，近期整體走勢維持下跌趨勢格局，形成明確的空頭壓制結構。股價在布林帶中軌（947.94美元）至下軌（802.87美元）之間持續偏下方運行，顯示賣壓尚未釋放完畢。支撐位方面，802.87美元為布林帶下軌；若此位遭有效跌破，下方次級支撐關注789.09美元（7月28日盤中低點）。閃迪同理，當前股價已大幅跌破MA20（1,636.4美元）、MA50（1,721.48美元）並有效擊穿布林帶下軌（1,108.46美元），賣壓集中度極高。支撐層面，1,050.72美元為7月28日盤中最低點，為近期極限低點，一旦有效跌破，下方缺乏明顯技術支撐，需警惕進一步下探風險。本輪拋售已超越周期性調整的範疇，呈現系統性去槓桿特徵——五條獨立的壓力線在7月下旬形成共振，疊加極度擁擠的交易結構，最終演變為踩踏式下跌。在槓桿出清完成、外資拋售壓力邊際緩解之前，類股波動率預計仍將維持歷史高位。

「史上最賺錢季度」撞上單月30%暴跌！SK海力士業績或成AI存儲超級週期「生死符」

SK海力士即將於7月28日美股盤後發佈納斯達克上市以來首份業績，在前期快速上漲後，SK海力士股價近期經歷大幅回調即將於7月28日美股盤後發佈納斯達克上市以來首份業績的$SK海力士 (SKHY.US)$，其股價在業績公佈後的反應正成為投資者關注的焦點。華爾街普遍預期，公司二季度營收將達84.12萬億韓元(約合576億美元)，GAAP口徑下每股收益(EPS)為80,145.08韓元，Non-GAAP EPS為70,975.39韓元，摺合GAAP每股收益約4.87美元。 AI驅動的新一輪存儲上行週期持續演繹，作為高帶寬內存(HBM)的領軍製造商，SK海力士正迎來其史上最賺錢的季度之一。然而，在前期快速上漲後，SK海力士股價近期經歷大幅回調，過去一個月跌幅超30%，市場正密切關注此次業績能否重振信心。「最賺錢季度之一」前夕遇上大幅回撤

SK海力士市值蒸發4700億美元記憶體晶片熱潮出現裂痕

短短一個多月內市值蒸發4700億美元，SK海力士從全球最熱門的人工智慧（AI）主題交易之一變成投資組合中的問題持倉。由於投資者擔憂AI主題交易過度擁擠，並且槓桿交易導致波動急劇上升，這家韓國記憶體晶片巨頭的股價較6月創下的歷史高點暴跌約38%。在此期間，SK海力士的市值縮水規模在全球範圍內僅次於SpaceX。隨著人工智慧熱潮推動晶片價格上漲，SK海力士周三料再次公佈創紀錄的季度業績，但投資者正變得愈發謹慎，擔憂記憶體晶片成本不斷上升，可能迫使用戶減少使用量並轉向價格更低的替代品。瑞士百達香港的基金最近幾周減持了SK海力士。該公司的多元資產主管Andy Wong表示，目前爭論焦點在於記憶體晶片是否分走了過多的利益，市場希望看到是否會出現某些因素，扭轉「SK海力士從供應鏈中攫取過多利潤」的看法。

蘋果想買長鑫記憶體，美國兩黨圍繞“中國晶片限制”再起爭論

7 月 25 日，美國眾議院“中國特別委員會”民主黨首席議員羅·卡納（Ro Khanna）致信商務部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick），要求商務部說明將如何應對全球記憶體晶片短缺。這封信發出後，一個正在推進中的晶片採購計畫也進入了公眾視野。此前，《金融時報》報導稱，蘋果正遊說白宮和美國商務部，希望獲准採購長鑫記憶體（CXMT）的 DRAM 晶片，並計畫首先用於銷往中國市場的部分產品。隨後，《金融時報》進一步披露，蘋果已經啟動了相關產品測試。消息曝光後，美國國會很快出現了兩種聲音。一些議員主張進一步限制長鑫，盡快將其列入實體清單；另一部分人則認為，美國政府不能一邊限制中國記憶體，一邊又放慢本土和盟友產能建設，把企業逼到幾乎沒有選擇。蘋果的一筆採購計畫，由此演變成了一場關於美國晶片政策的爭論。