日本銀行自1月的貨幣政策決策會議將利率上調至0.5%以來，已連續4次會議維持利率不變。但仍考慮根據經濟和物價的改善情況繼續升息，市場將關注下一次升息時點的線索…為出席貨幣政策決策會議，進入日本銀行總部的植田和男總裁（7月31日上午，東京都中央區）日本銀行（央行）在7月31日召開的貨幣政策決策會議上決定，將作為政策利率的無擔保隔夜拆借利率的引導目標維持在0.5%。為觀察美國關稅政策對日本的影響，日本銀行將持續密切關注經濟和物價動向。自1月的貨幣政策決策會議將利率上調至0.5%以來，已連續4次會議維持利率不變。本次的決定是由9名政策委員全體一致通過的。日本銀行總裁植田和男將召開記者會，說明本次決策的內容。日本銀行仍考慮根據經濟和物價的改善情況繼續升息，市場將關注下一次升息時點的線索。本次會議也公佈了每季更新一次的《經濟與物價情勢展望》（展望報告）。其中，對2025年度剔除生鮮食品的消費者物價指數（CPI）同比漲幅的預期為2.7%，較5月1日公佈的4月數據（2.2%）有所上調，反映了近期日本物價走高的狀況。對2026年和2027年度的CPI預期分別為1.8%和2.0%。在4月時，這兩個年度的預期分別為1.7%和1.9%，此次均小幅上調。報告維持先前預期，即除去一時性波動因素後的核心物價漲幅將在2026年度後半期至2027年度達到與2%的物價穩定目標基本一致的水平。對日本2025年度實際國內生產毛額（GDP）成長率的預期從0.5%上調至0.6%，2026年度和2027年度的預期分別為0.7%和1.0%，均維持原樣。日本銀行在展望報告中提及美國的關稅政策，表示「日美之間的談判已有所進展，並出現了積極動向」。對關稅影響將於2026年度影響日本實體經濟的基本判斷未變，並指出「各國貿易政策的今後動向及海外的經濟與物價情勢存在高度不確定性，有必要充分關注其對日本的影響」。(日經中文網)

近日，多國國債市場熱鬧異常，先有日本國債拍賣“崩盤”，後有美國國債拍賣表現創五年最差，一時間美債、日債變得不香了，為何曾經債市中的“小甜甜” 成為了如今的“牛夫人”？具體來看，5月22日凌晨，美國財政部20年期國債標售資料出爐，本次發行的最高中標利率達到5.047%，較預發行利率5.035%高出約1.2個基點，也是近6個月來最大尾部利差，投標倍數也從近六個月平均水平2.57下降至2.46。分析來看，作為債券拍賣的“溫度計”，尾差（Auction Tail，即平均價格與最低接受價格之間的差距）越大，意味著市場需求越低迷，也顯示出投資者對當前價格不滿意，不願意接盤長期國債。在20年期美債拍賣表現不佳的影響下，美債收益率大幅飆升。其中，美國10年期國債收益率突破4.5%，升至4.604%，30年期國債收益率突破5%，升至5.096%。東方金誠研究發展部高級副總監白雪表示，美債此次的拍賣結果反映出市場對美國國債的需求疲弱，“接盤”美債的意願再度降低。從長期來看，市場對美債的承接能力弱化，與聯準會縮表減持美債、美國國內共同基金因收益率波動加劇而降低配置，以及海外投資者持續減持美債相關。就目前時點美債需求下降，更多與穆迪下調美國主權信用評級，以及川普稅改法案在眾議院預算委員會通過，極大加劇了市場對美國長期財政赤字擴張與債務壓力問題的擔憂。而對於處於內憂外患的美國而言，此時美債收益率的上行無異於雪上加霜，將推高該國政府債務融資成本，擠壓其他財政支出，形成 “收益率上升-融資成本增加-債務負擔加重”的惡性循環。白雪表示，美債收益率上行可能對金融市場產生一定外溢效應，一方面是美債作為全球無風險利率基準，其收益率上行導致風險資產估值承壓，會對高位美股產生衝擊，進而影響全球資本市場；另一方面則是會使其他國家的債券市場也隨之產生波動。短期美債收益率仍將處於高位震盪狀態，但下半年美國經濟下行壓力將進一步加大、聯準會開啟降息，疊加全球貨幣政策寬鬆共振，美債收益率中樞將有所下移。從中國對美債的態度來看，資料顯示，中國3月減持美債189億美元，持倉量降至7654億美元，已連續三個月減持。其實，自2022年以來，中國就在續減持美債，已累計減持超2800億美元，與2013年歷史峰值水平相比，目前中國美債持倉金額降幅高達42%。可見，減持美債已成為中國的長期戰略，雖然短期難以完全退出，但未來在美債波動加劇、美元信用受損的背景下，中國將繼續漸進式減持美債。無獨有偶！同樣是20年期國債。5月20日，日本財務省進行了1兆日元（約69億美元）20年期國債拍賣，投標倍數僅為2.5倍，遠低於上月的2.96倍，創下自2012年以來的最低水平。尾差則從4月的0.34飆升至1.14，為1987年以來最高水平。對於日債拍賣的“崩盤”的原因，白雪表示，一方面是日本央行購債規模縮減，去年7月開始，日本央行啟動量化緊縮，每季度減少購買4000億日元債券，使得市場中國債供應相對增加，而其他投資者難以在短期內填補央行購債規模縮減留下的空缺，導致供需失衡；另一方面，日本政府債務佔GDP的比重已超過260%，在全球都處於高水平，使得投資者擔心日本政府的財政可持續性，進而降低了對日本國債的投資意願。同時，需要注意的是，在全球經濟形勢的不確定性增加格局下，美日貿易政策不確定仍然較高，這也影響了市場對日本出口與宏觀經濟走勢的預期，目前日本多數大型壽險機構正在削減國內的債券持倉，而該國國內銀行等金融機構也在過去一段時間內持續減持長期日本國債。此外，白雪指出，日本作為全球最大的債權國，若國內利率上升導致機構被迫拋售美債、歐債等海外資產，可能引發全球流動性緊縮，但由於日本債市與其他主要國家債市之間聯動性相對有限，因此不可能引發全球債市“多米諾骨牌”效應。 (和訊)

美債史詩級暴跌，有市場傳聞稱，日本可能拋售美債以反制關稅，日本財務大臣隨後出面「澄清」稱，不會將其持有的美債作為反制工具。4月9日周三午間，30年期美債殖利率迅速拉升20個基點，盤中觸及5%；基準10年期美債殖利率也一度重回4.5%上方。同時，30年期日本公債殖利率上升25.5個基點，至2.75%，為2004年8月以來的最高水準。而近日，有市場傳聞稱，作為美債的第二大外國持有者，日本可能將拋售美債以反制關稅。在市場傳聞和猜測紛飛之際，日本迅速出面發聲。據媒體報導，周三，日本財務大臣加藤勝信明確表示，不會將其持有的美國國債作為關稅反制工具：“我們管理美國國債持倉是為了以防將來進行匯率干預的需要。”除了美國債市暴跌，市場恐慌情緒正在蔓延至其他資產類別。目前，國際油價已跌至四年低點，這表明市場對全球貿易摩擦升級可能導致需求下降的擔憂加深。美元匯率和全球債券市場也出現了明顯波動，投資者正在重新評估全球經濟前景和中央銀行的政策路徑。(華爾街見聞)

日元兌美元匯率在周三紐約尾盤上漲了3%以上，在台北時間週四凌晨4:10後累漲450點，從157.58左右的水平急劇走強，漲破153關口，當天的最後一個交易小時內有超過40億美元的日元相關期貨交易。根據芝加哥商品交易所記錄的交易量數據，這是自2月2日以來最大的合約數量。 這加劇了人們的猜測，日本當局在日元長期疲軟之後，本週第二次進行干預，以支撐日元。日本首席外匯事務官神田真人表示，“關於日本是否干預貨幣市場一事，我不予置評。” 野村國際有限公司（Nomura International Plc）貨幣策略師Yusuke Miyairi說：“從價格走勢來看，這類似於干預行動。” 財經網站Forexlive評論稱，「這似乎是日本央行再次進行了乾預。他們這次選擇在流動性較低的時候出手。我不知道他們是否意識到這反而讓他們看起來非常脆弱。當然，在這個時候出手，會得到很好的回報。

日本央行總裁植田和男在最新的演講中透露，日本貨幣政策將在一段時間內保持寬鬆，但日本央行將在未來某個時間點縮減購債規模。市場更關心的是，日本央行會不會提前升息。植田和男近日表示，隨著日本國內對日元急速貶值的擔憂日益加劇，日本央行可能會提高利率。 很顯然，日本央行目前面臨的更大壓力來自日元。本週以來，日元匯率持續暴跌，現已跌破1美元兌154日元大關，這是自1990年6月以來的日元兌美元的最低水準。日本經濟學家認為，在日元近期急速貶值的背景下，日本央行應該提前升息。 日元急速貶值的一個重要原因是，美元持續走強。受美國的通膨數據超預期影響，聯準會降息時間點進一步延後。聯準會最新發布的半年度金融穩定性報告稱，持續的通膨被視為金融穩定面臨的頭號風險。 日本央行突發

1 超級央行週結束後，日元徹底「垮了」。 3月19日，日本央行宣布：把短期利率從原先的負0.1%上調到0到0.1%的範圍之間，正式結束負利率時代了；此外，還取消了殖利率曲線控制政策。 消息一出，日本股市連漲3天，盤中一度創下了34年的歷史高點。令國內投資無比羨慕，看人家日本降息也漲，升息也漲。

1 歷史性的轉折終於到來。 3月19日，日本央行宣布決定退出負利率，並將基準利率從-0.1%上調至0-0.1%。 同時，也取消殖利率曲線控制(YCC)政策，並取消對日股ETF和REITS（不動產信託投資基金）的購買計畫。

日本央行3月19日結束了為期兩天的貨幣政策會議，決定解除負利率政策。日本央行將政策利率設定在0%至0.1%區間。這是日本央行自2007年2月以來，時隔17年首次升息。 日本2016年2月開始實施負利率政策，當時日本央行將商業銀行超額準備金存款利率由此前的0.1%降至-0.1%。 此外，日本央行宣布取消殖利率曲線控制（YCC）政策，將繼續以與先前大致相同的金額購買國債。日本央行宣布，取消購買ETF，取消購買房地產投資信託基金（REITs）。 日本央行預計暫時維持寬鬆的貨幣環境；如果長期利率迅速上升，可能增加日本公債購買金額，進行固定利率購買作業。日本央行將繼續購買日本國債，規模與以前基本持平。