AI 超級周期 + 地緣重構，沒有永恆的霸主 先說錢。全球晶片銷售額 2023 年還在下滑，2024 年飆升到約 6300 億美元，2025 年直接衝到 近8000 億——這波不是普通復甦，是 AI 引爆的超級周期。多家機構預測，2030年前後全球市場將突破 1 兆美元。 這波 AI 狂潮的牌面人物，是輝達的黃仁勳。他是個台灣移民，創業最初在加州 Denny's餐廳裡畫顯示卡草圖，連投資人都不信。三十年後，他的 GPU 成了 AI 時代的"鏟子" ，輝達 2025年半導體營收衝到 1257 億美元，登頂全球第一。而蘇姿丰（Lisa Su）——同樣華裔女性CEO——把瀕死的 AMD 拉回牌桌，跟英特爾正面對剛。兩個華裔，撐起了美國 AI 晶片的半邊天。 ◆ 地緣，正在重寫地圖

最近很多新聞在標題警告稱，由於伊朗及周邊地區持續不斷的戰爭，氦氣短缺正威脅著半導體生產。這種情況再次凸顯了全球晶片供應鏈的複雜性，以及它極易受到地緣政治動盪的影響。 這種提醒其實無需贅述。全球約60%的晶片，以及超過90%的先進晶片——這些晶片對現代科技至關重要——都產自台灣，其中台積電更是行業領軍企業。然而，台灣地震多發，使其成為供應鏈中一個長期存在的隱患。 面對這些問題，不難理解為什麼世界各地的政策制定者現在都在努力思考如何按照自己的方式增強韌性，即在自己的主權生態系統中建立晶片製造產業。 在歐洲，這或許說起來容易做起來難。

01. 前沿導讀據日經新聞指出，美國經濟歷史學家、《chip war》（晶片戰爭）作者克里斯·米勒以新聞形式撰寫了一篇名為《War of the Factories》（工廠戰爭）的文章。文章表示美國正在大力推動尖端晶片製造業重回美國，並且在製造業回流的同時以出口管制的方法壓制中國技術發展。工業實力是國家的核心力量，中國作為“世界工廠”，一直在積極想辦法突破美國的封鎖，掌握先進的晶片製造技術。雙方的技術競爭已經從當初的“晶片戰爭”，轉變為如今的“工廠戰爭”。02. 工業體系米勒在文章中提到了美國福特開創的流水線模式，雖然卡爾·本茨在1886年發明了世界上第一輛搭載引擎系統的三輪汽車，但是真正拉動全球汽車工業發展的標誌性事件，還是福特公司在1908年推出的T型車流水線作業。福特T型車憑藉著零件通用、製造效率高等因素，其最終售價定在了260美元，讓汽車產品開始邁入市場化時代。從第一輛T型車誕生開始算，福特僅用了13年時間，在1921年實現了500萬輛的整車下線數量，佔全球汽車總產量的56.6%。又過了3年，福特T型車在1924年宣佈第1000萬輛車下線，美國的工業體系進入到了一個前所未有的高光時期。隨後日本、歐洲等國家的汽車品牌開始效仿福特的流水線作業模式，拉動本土汽車工業的發展。米勒認為，在這個汽車工業剛剛繁榮的時期，工業實力就相當於國家的實力，美國也等同於是全球各國所效仿的目標。但是如今進入到了全球化技術時代，美國想要在這個時期復刻20世紀福特T型車的輝煌成就，其希望非常渺茫。一方面是因為美國多年前已經將尖端晶片的製造能力離岸外包給了台灣的台積電，導致美國本土出現製造業空心化的窘境。儘管美國近幾年大力推動製造業回流，甚至還迫使台積電投入大量資源在美國建廠，讓其扶持英特爾發展製造業。但美國本土的基建水平、資源供給能力較台灣地區差距較大，以至於台積電美國工廠製造的尖端晶片在成本價格上面沒有市場競爭力。另一方面也是因為美國對中國企業實施無理由的制裁限制，拉動盟友國家的企業一起對中國市場“說不”，這導致半導體產業全球化的平衡出現傾斜，甚至引發了中國對稀土以及鋰離子電池技術的出口管制。這兩大產業的核心技術，例如稀土精煉、鋰離子電解液，一直被中國企業牢牢把控。儘管西方國家投入大量資源想要在這兩大產業上實現“去中國化”的製造體系，但是目前為止並沒有成功，其核心難點就是無法繞過中國企業手中的技術專利。中國市場幾乎是全球任何一個巨頭企業都想要獲得的市場，無論是英特爾、高通、輝達，還是應用材料、科磊、泛林這種裝置供應商，又或者是荷蘭ASML、日本東京電子這些國際巨頭，中國市場常年佔其總營收的20%甚至是30%以上，不與中國企業合作，對中國市場“說不”，就相當於主動放棄了這個穩定持續的經濟來源。短時間來看，放棄中國市場不會對這些國際企業造成致命的經濟影響，但是從長遠來看，放棄中國市場絕對是一個不明智的選擇。這也是輝達創始人黃仁勳、荷蘭ASML總裁克里斯托弗·富凱堅持要與中國大陸企業合作的原因之一，就算不能銷售最先進的產品，也得銷售稍差一些的產品，否則中國企業將會投入大量資源研發自己的技術裝置，進而逐步實現對海外裝置的國產化替代。03. 製造業競爭米勒在文章中提到了如今中美兩國代表性企業所存在的差異，美國IT企業的代表就是Google、蘋果、Meta、亞馬遜、微軟這五家企業，而中國則是百度、阿里巴巴、騰訊、華為這四家企業。美企在作業系統、ai晶片領域具備優勢，並且其盈利能力強大。而中企雖然實力也很強勁，但受限於美國政府的出口管制，在尖端晶片領域出現缺口。華為、百度、阿里均涉足ai晶片設計，但是本土晶圓廠缺少先進裝置和製造技術，無法為國內企業提供足量的晶片產品，也無法支撐國內企業測試更高水平的晶片設計。先進晶片的製造能力，是當下美國以及中國企業所競爭的關鍵節點。據米勒此前出版的《chip war》指出，美國認為中企在美國的技術體系下設計自己的晶片，隨後還將搭載這種晶片的產品銷往全球，這已經對美國品牌造成了市場壓力，所以美國政府選擇對相應的中國企業實施制裁，企圖用這種方法來壓制中企的技術擴張能力。在參加世界知識論壇時，米勒指出中國作為全球最大的製造業大國，在晶片供應鏈層面所產生的影響很小，這是一個脆弱點。中國此前是晶片進口大國，這些晶片被用在了各行各業當中，但是中國不喜歡這個現狀。如果晶片供應被切斷，那麼製造業體系會面臨癱瘓。所以中國用過去10年的努力，加速推動半導體產業的自給自足，這樣可以減少對外部技術的依賴，將風險降到最低。 (逍遙漠)

輝達先進的AI晶片最終還是回到中國。據Semafor最初報導，美國商務部將允許輝達向中國境內的指定客戶出口H200晶片。CNBC報導稱，美國將從這些銷售額中抽取25%的佣金。據 Semafor 報導，H200 晶片比輝達專門為中國市場開發的 H20 晶片先進得多，但該公司只能提供大約 18 個月前的 H200 晶片。輝達發言人就此向TechCrunch表示：“我們讚賞川普總統允許美國晶片產業參與競爭，從而支援美國高薪就業和製造業的決定。向經商務部稽核批准的商業客戶提供H200晶片，這種深思熟慮的平衡對美國來說意義重大。”此前一周，美國商務部長霍華德·盧特尼克表示，是否向中國出口這些 H200 晶片的決定權掌握在唐納德·川普總統手中。將晶片運往中國的決定與國會關於國家安全的擔憂相衝突。內布拉斯加州共和黨參議員皮特·裡基茨和特拉華州民主黨參議員克里斯·庫恩斯於 12 月 4 日提出一項法案，該法案將阻止向中國出口先進的人工智慧晶片兩年以上。《安全可行出口法案》（SAFE晶片法案）將要求商務部在30個月內拒絕向中國發放任何先進人工智慧晶片的出口許可證。目前尚不清楚立法者何時會就該法案進行投票，尤其是在川普政府已批准出售H200晶片的情況下。儘管國會兩黨長期以來都明確表示反對向中國出口先進的人工智慧晶片，但川普總統在是否允許出口的問題上卻猶豫不決。今年4月，川普政府對輝達等晶片公司向中國出口晶片實施了許可限制，隨後在5月正式撤銷了拜登政府一項旨在監管人工智慧晶片出口的擴散規則。今年夏天，美國政府暗示，只要政府能從所有收入中獲得15%的分成，企業就可以開始向中國出口晶片，因為晶片已成為中美貿易談判的籌碼。然而，到那時，美國開發的晶片在中國的市場已經趨於緊張。9 月，中國網際網路監管機構國家網際網路資訊辦公室禁止國內企業購買輝達晶片，導致中國企業只能依賴阿里巴巴和華為等國生產的技術水平較低的國產晶片。周一，川普在Truth Social 上發帖稱，中國對 H200 的最新消息做出了“積極回應” 。 (半導體芯聞)

美國貿易代表辦公室當地時間11月26日宣佈，將把針對中國技術轉讓和智慧財產權問題、依據301條款調查所設立的關稅的豁免延長至2026年11月10日。現有豁免條款原定於今年的11月29日到期。這個精確到天的期限暴露了華盛頓的政治算計。這既非單純的經貿決策，也不是對華政策的轉向，而是一份精心設計的政治時間表——恰好跨越2026年中期選舉，為兩黨預留出足夠的博弈空間。醫療裝置與太陽能元件的豁免清單，暴露出美國供應鏈的致命穴位。根據豁免公告，涉及技術轉讓和智慧財產權領域的301關稅得以暫緩，這些恰恰是美國通膨資料中最敏感的部分。就像給高燒病人開的退燒藥，豁免清單精準對應著美國CPI籃子中漲幅最猛的醫療服務和清潔能源成本。301條款的審查機製成為絕妙的政治工具。通過"延長不取消"的操作，既安撫了依賴中國供應鏈的美國製造商，又保留了隨時重啟關稅的威懾力。這種"開關式"設計讓華盛頓可以在不改變對華強硬立場的前提下，為國內經濟爭取喘息空間。就像獵人既想維持拉弓的姿態，又需要偶爾放鬆痠痛的手指。但細心的你或許已經發現了一個關鍵細節：半導體裝置與材料再次被排除在豁免清單之外。這絕非偶然遺漏，而是美國對華技術遏制戰略的精準落子。翻開近三年的豁免清單演變史，半導體品類始終是那個"缺席的主角"。從2022年首批352項豁免商品，到此次延期的178項清單，28nm以下製程裝置、EUV光刻機關鍵部件、先進封裝材料等核心項目從未獲得過關稅赦免。這種系統性排除背後，是《晶片法案》與關稅政策形成的"補貼+壁壘"雙重絞索。美國商務部最新資料顯示，中國半導體裝置進口額在關稅實施後下降37%，但中芯國際財報卻透露另一番圖景：其28nm產能利用率逆勢攀升至92%。這組矛盾資料揭示了一個殘酷現實——關稅大棒雖減緩了中國獲取尖端技術的速度，卻加速了成熟製程的國產替代處理程序。美國顯然注意到了這一趨勢，此次豁免延期刻意避開半導體領域，正是要堵住最後的技術外溢通道。再細讀豁免清單的技術分類，會發現太陽能矽片裝置、鋰電池隔膜等綠色技術產品被大方放入豁免籃，這些恰恰是美國需要中國產能支撐的領域；而涉及人工智慧訓練晶片的散熱模組、高純度石英坩堝等關鍵物料卻被悄悄移出清單。這種"放長線釣大魚"的佈局，暴露出美國既要維持供應鏈穩定，又要遏制技術升級的雙重算計。另外，值得注意的是，2025-2026年將成為對華關稅政策的觀察窗口。當前豁免期截止日距離下屆美國總統選舉僅兩年，這個時間節點絕非巧合。兩黨都需要在中期選舉前向選民展示"對中國強硬"的形象，卻又不得不規避關稅反噬帶來的選票風險。這種矛盾在太陽能產業表現得尤為明顯——既要打擊中國新能源產業鏈，又要保證美國太陽能項目的元件供應。關稅豁免延期暴露了美國產業政策的深層困境。178項豁免產品中，醫療防護裝備佔比達23%，這些在疫情期間加征的關稅，如今成了醫院採購成本的不可承受之重。就像給自己設定的貿易路障，美國正在為2018年以來的激進關稅政策支付利息。因此，當我們翻檢《晶片法案》細則會發現，接受美國補貼的半導體企業均被禁止向中國出售14nm以下裝置，這與關稅豁免排除清單形成完美閉環。此次豁免清單中單獨對待“半導體相關產品”則意味著半導體戰已從靜態封鎖升級為動態圍剿，中國企業將面臨更頻繁的技術斷供突襲。而美國這個延期決定本質上是為2026年大選準備的政策緩衝帶。通過將關稅矛盾後移，兩黨獲得了調整對華策略的寶貴時間。但2026年11月10日這個新的截止日期，就像懸在美中貿易頭上的第二隻靴子，提醒著所有人：這不過是風暴來臨前的短暫平靜。 (飆叔科技洞察)

據路透社鳳凰城報導，美國眾議院一個由兩黨議員組成的小組提出一項法案，擬在未來十年內禁止《晶片法案》（CHIPS Act）的撥款受益者購買中國晶片製造裝置。該法案針對一系列晶片製造工具，從荷蘭製造商ASML 生產的複雜光刻裝置，到切割晶片印刷所使用的矽晶圓的機器，均包含在內。該法案由共和黨眾議員Jay Obernolte和民主黨眾議員Zoe Lofgren在眾議院提出。在參議院，民主黨眾議員Mark Kelly和共和黨眾議員Marsha Blackburn計畫於12月提出該法案。據議員提供的背景資料顯示，中國已在晶片產業投資超過400億美元，重點在於製造裝置，此類裝置的市場份額也大幅成長。美國晶片裝置製造商越來越擔心，對中國出口裝置的限制會降低其銷售額，並損害其研發投資能力。利用《晶片法案》的撥款購買中國晶片裝置將會加劇這個問題。雖然中國晶片裝置是該法案的主要目標，但該法案也禁止來自其他受關注被禁國家的裝置。該法案中包含一些例外條款，例如，如果特定工具並非由美國或其盟國生產，美國可以授予豁免權。該法案僅禁止進口到美國，不會影響《晶片法案》受助機構的海外業務。該法案的推進已引發美國本土晶片裝置製造商的擔憂。他們普遍認為，先前對中國出口裝置的限制已導致銷售額下滑，進而損害了企業的研發投資能力；而若進一步限制受補貼企業採購中國晶片裝置，將加劇這一困境。當前美國最大的晶片製造裝置公司包括應用材料、泛林集團和科磊（KLA）等。目前，法案尚未進入投票程序，但兩黨的跨黨派支援意味著其推進阻力相對較小。若最終落地，將進一步收緊美國對中國晶片產業鏈的限制，同時可能引發全球晶片裝置供應鏈的重新調整。 （半導體技術天地）

01 前沿導讀相關人士對路透社表示，美國正在研究全新的關稅方案：對進口電子裝置按照所含晶片數量徵收關稅，涉及的產品從電動牙刷到筆記型電腦等各類消費產品，以此來推動製造業回流美國。02 製造業回流據白宮發言人德賽回應稱：美國不能依賴外國進口來獲得對國家安全和經濟安全至關重要的半導體產品，川普政府正採取細緻且多方面的策略，通過關稅、減稅、放鬆監管以及能源富足，推動關鍵製造業回到美國本土。根據中國國際問題研究所發佈的報告顯示：從歐巴馬政府開始，歷任了三代美國總統的更替，美國政府一直把製造業回流作為首要的推動目標。在拜登執政時期，簽署了《晶片法案》和《通膨削減法》等檔案，只要在美國本土建造半導體產業鏈、購買美國本土製造的汽車產品，均可以享受美國政府帶來的資金補貼。先進晶片製造業是美國製造業回流項目的重點目標，美國曾經在晶片製造業上吃過虧，所以在歐巴馬執政的2012年，美國政府就宣佈與晶片產業共同出資10億美元，設立國家製造業創新網路，在全國範圍內建立15家創新研究院，每個研究院由企業、大學、技術機構等多個部門組成。參考資料：美國製造業回流政策：實施效果與制約因素https://www.ciis.org.cn/gjwtyj/dqqk/202312/P020231229555814525905.pdf這種由政府推動，聯合企業、高校、研究院於一體的創新網路模式，是當年日本晶片產業可以在國際上橫行霸道的重要方法。日本舉全國之力推動超大規模積體電路計畫，扶持日本企業發展半導體技術。搭載日本儲存器晶片的索尼隨身聽，成為了國際市場的革命性產品。不但開創了全新的晶片消費領域，而且還大幅度侵佔了美國市場，用高性價比的產品擠壓美國企業的生存空間。並且索尼的創始人盛田昭夫在這個時期自信心爆棚，聯合日本官員合著了一本《日本可以說不》的書籍。該書籍裡面大肆宣揚了日本在晶片產業的領先地位，那怕是發明晶片的美國，也需要日本的材料來製造晶片，隨身聽更是成為了美國乃至全球市場上最暢銷的半導體產品。日本已經在半導體技術和半導體產品上面成為了世界第一，有資格跟美國討價還價，有資格對美國說不。在受到日本企業的挑釁之後，美國政府開始對日本企業進行反壟斷調查、施加額外關稅、實施進出口管控等方法來壓制日本半導體產業。在美國的壓制下，雙方簽署《美日半導體協議》，日本的晶片製造業開始走向下坡路。根據美國經濟分析局的統計資料顯示，從1980年至2009年，美國製造業的增加值佔GDP比重從20%降低至11.8%。而金融業增加值佔GDP比重從16%增加至19.8%，並且持續保持在19%以上的高位比重。美國將大量的製造業轉移到亞洲地區，自家企業只負責產業鏈當中高附加值的環節。這樣雖然可以讓美國金融業越來越強，但同時也讓美國製造業越來越差，導致的直接結果就是大量產品需要進口，本土製造業出現斷層的空心化。讓先進的製造業技術回流到美國，鞏固美國在全產業鏈上面的霸主地位，這是美國當下正在推動的重要目標。03 產業依賴在半導體產品領域，美國企業掌控的是設計、IP授權、專利、裝置供應等高附加值的環節，而最終的製造工廠大部分都交給了中國、越南、印度等企業。依靠亞洲地區的資源和勞動力優勢，將產業的經濟效益最大化。離岸外包是全球經濟發展所衍生出來的合作模式，這種模式的好處是可以通過國際合作，利用國家或地區的勞動力成本差異，使企業實現降低生產成本，增強綜合競爭力。壞處則是讓本國的製造業出現空心化，一旦切斷了外包體系，那麼相關企業面臨的就是沒有產品的窘境。美國製裁中國的晶片產業，針對的就是中國在先進晶片領域的製造空心化。唯一擁有先進晶片製造能力的台積電，也被美國資本所脅迫，美國不但禁止台積電給大陸敏感企業代工晶片，而且還將台積電的製造技術遷往美國本土，扶持美國的製造業回流。中美企業均在製造業領域開始競爭，美國想要依靠法案和關稅政策將所有先進的製造技術留在美國本土。而中國企業正在被迫放棄全球化體系，開始研發自主技術的製造產業鏈。雙方一個是用強制性手段讓製造業回流，另一個則是在美國的壓制下被迫走上自主道路。降低對進口供應鏈的依賴，是中國企業現在以及未來將要持續發展的道路。 (逍遙漠)

三星考慮入股英特爾，投資計畫存多種可能據業內消息人士透露，韓國三星電子正考慮對英特爾進行股權投資。本周早些時候，軟銀宣佈向英特爾投資 20 億美元，英特爾股價大漲。近期，因川普政府或把英特爾《晶片法案》補貼資金轉換為股權的報導，引發股權稀釋擔憂，英特爾股價下跌。三星考慮入股英特爾，或為贏得川普政府支援並加強合作。不過，投資英特爾只是選項之一，三星也可能與美國封裝公司安靠合作，在半導體封裝領域取得進展。 (芯榜+)