2025年是川普關鍵礦產2.0戰略的元年，面對12種關鍵礦產100%依賴進口、29種進口依賴度超50%的供應鏈困局，地產商出身的川普在開啟第二任期後，延續第一任期的“美國優先”口號，將複雜的關鍵礦產供應簡化為“交易”與“控制”。在國內，從行政令治國到政府直接入股核心企業，全面系統性強化深度國家干預；在國際，以“和平”和“安全”為由進行脅迫性交易，建構自主、地緣排他性關鍵礦產供應鏈，推出控制西半球的“唐羅主義”，將全球關鍵礦產供應推向一個充滿不確定性的未來。行政令開道為美國國內關鍵礦產生產清障提速1.啟動《國防生產法》緊急授權。2025年1月20日，川普就任總統首日簽署《國家能源緊急狀態》行政令，將關鍵礦產安全上升至“國家能源緊急狀態”，目標是到2030年實現25種核心關鍵礦產本土或盟伴供應佔比≥90%，大幅降低對中國（18種關鍵礦產主要進口來源）的依賴。美政府在1月內快速審批20個項目，要求聯邦機構啟用緊急程序壓縮環評與許可周期。快速審批項目包括鋰、銅、稀土、鈾/釩、銻/金、鋅/錳、鈦、鉀和其他10個關鍵礦產項目，涵蓋鈀、銀、鎳、鈀、銀、鎳等。2.建立政府跨部門的協調中樞。2025年2月14日川普簽署《建立國家跨部門能源主導委員會（NEDC）》行政令，明確將關鍵礦產納入能源主導範疇，強化聯邦土地與資源開發統籌。該行政令銜接1月20日的“國家能源緊急狀態令”，針對美國關鍵礦產高度依賴進口、能源基礎設施審批滯後等問題，建立跨部門協調中樞NEDC。該機構隸屬總統行政辦公室，核心使命是以“全政府”模式統籌能源與關鍵礦產的開採、生產、運輸、審批與監管，制定國家能源主導戰略，消除審批壁壘，撬動私營部門投資。跨部門協調減少審批內耗。3.全面提速國內關鍵礦產生產。2025年3月20日，川普簽署《立即採取措施增加美國礦產生產》行政令，援引《國防生產法》（DPA）動用緊急權力全面加速關鍵礦產全鏈條開發，由NEDC統籌執行，將礦產生產列為聯邦土地優先用途，將礦山項目審批周期從3年壓縮至6個月，推動優先項目從20個擴容至50余個。此後相關部門完成首批關鍵礦產優先項目清單梳理，協調內政部取消內華達、新墨西哥等區域礦產開發禁令，釋放聯邦土地產能，啟動《國家能源主導戰略》草案編制，將1月緊急狀態令的審批提速機制擴大覆蓋至全產業鏈，新增“DPA融資”與“聯邦土地優先開發”兩大核心工具。4.將煤炭列為“關鍵礦產”。2025年4月8日，川普簽署《重振美國美麗清潔煤炭產業》行政令，依託DPA與NEDC打通資金、審批與土地通道，為AI資料中心供電、鋼鐵冶金用煤及出口提供支撐。依託DPA Title III獲取專項融資，預計2025-2027年美國煤炭產量提升15%-20%，新增約5-8萬個就業崗位，拉動中西部能源經濟，保障冶金煤供應穩定，為鋼鐵產業提供助力；AI資料中心電力成本降低約20%-30%，支撐數字經濟擴張；補齊煤炭在關鍵礦產體系中的缺位，與鋰、稀土等形成全鏈條能源礦產保障網路。股權繫結啟動生產企業及資本市場活力1.修訂法律為政府入股打開資金閘門。川普政府通過法律修訂，為國家干預關鍵礦產、能源等領域打開千億級資金閘門，核心是繫結國家安全與產業戰略，通過國防部戰略資本辦公室、能源部貸款計畫辦公室執行操作，打通融資、撥款、股權、信貸等多元資金管道。通過啟動《國防生產法》，將關鍵礦產產能納入國家安全範疇；通過《大而美法案》(OBBA)為關鍵礦產撥款75億美元（20億擴大儲備、50億投資供應鏈、5億為信貸）；調整《晶片與科學法案》的資金用途，其中至少20億美元的晶片補貼資金轉為稀土、鋰等關鍵礦產項目股權投資；修訂《通膨削減法案》稅收規則，對關鍵礦產股權投資項目疊加稅收優惠，向本土關鍵礦產項目傾斜。2.政府入股強化對核心生產企業控制。川普政府通過優先股、認股權證、貸款轉股權、黃金股、撥款換股權等形式，形成“股權介入+權利附加+產業鏈繫結”的操作框架。過去一年裡，川普政府投資超10億美元收購礦業公司的股份，交易包括國防部4億美元收購MP材料公司15%股權（提供1.5億美元貸款，簽署10年期保底價採購協議，要求提升重稀土分離能力），6.7億美元收購磁鐵生產商Vulcan Elements的股份，3560萬美元收購加拿大Trilogy Metals Inc股份並獲得額外認股權證。能源部通過談判將美洲鋰業Thacker Pass鋰礦項目的22.6億美元貸款轉換為公司5%-10%股權，成為其潛在最大股東，項目一期產能可替代80%美國鋰進口，計畫2026年投產。3.修訂關鍵礦產清單校準戰略方向。2025年11月6日，美國地質調查局（USGS）發佈《2025年關鍵礦產最終清單》，礦種總數從2022年的50種擴至60種，新增銅、銀、鈾、硼、鉛、冶金煤、磷酸鹽、鉀鹽、錸、矽等10種礦產，是2018年清單創立以來最大幅度調整。依據2020年美國《能源法》的要求，清單至少每3年審查更新一次。列入清單的礦產將獲得聯邦資金支援，勘探、開採、精煉項目享審批綠色通道，推動本土產能擴張；可能納入232條款調查範圍，影響關稅與進口管控；吸引礦業投資，倒逼盟友強化礦產合作，削弱對特定地區的依賴。2025年清單形成“工業基礎+能源安全+農業保障”的覆蓋格局，採用科學風險評估模型精準定位供應鏈薄弱環節，為政策實施提供明確指引。4.股權投資啟動市場撬動私人資本跟投。政府參股發揮了“信心錨”作用，美洲鋰業股價在參股消息刺激下盤後暴漲98.7%，Trilogy Metals股價飆升逾250%，這種市場反應吸引私人資本跟進，緩解了礦業投資失血困境。超千億美元級政策資金與資本市場熱捧形成共振，2025年以來美股稀土礦商股價平均漲幅超241%，部分企業漲幅達5倍，為產能擴張提供了充足的資金支援。在美國國防部對MP公司股權收購及融資過程中，摩根大通和高盛銀行跟投了10億美元注資。摩根大通2025年10月發表聲明，承諾在10年內投入1.5兆美元，投向採礦、提煉、太陽能和核能、電池儲存和軍需品等27個子領域。建構推動國內供應快速增長的產業生態1.以垂直整合保護國內關鍵礦產企業。川普政府建構了全鏈條閉環佈局，既通過股權投資掌控核心礦產資源，又要求終端製造企業提供採購擔保，形成垂直整合的產業生態。2023年2月通用汽車（GM）宣佈以6.5億美元入股美洲鋰業，2024年10月調整為6.25億美元獲美洲鋰業旗艦項目Thacker Pass硬岩鋰礦38%的股權，通過“股權繫結+長期包銷+技術協同+供應鏈本地化”的組合策略，核心錨定Thacker Pass硬岩鋰礦並聯動鹽湖提鋰與南美滷水項目，形成覆蓋“開採-精煉-包銷”的全鏈條鎖定，支撐年產能超100萬輛電動車的需求。同時，美國政府還延伸參股至下游製造環節，入股英特爾等企業並繫結供應鏈協同。2.以價格下限政策對抗中資企業成本優勢。針對美國國內生產成本居高不下的問題，川普推出關鍵礦物價格下限（Price Floor）政策，以美國232調查為核心，疊加《通膨削減法案》《國防生產法》等，授權政府通過談判、採購協議、關稅等工具設定價格下限，必要時強制實施。政策目標解決“非市場定價”導致的本土產能投資不足、供應鏈脆弱問題，防範斷供風險。政策適用範圍覆蓋2025關鍵礦產清單的60種礦產，優先聚焦稀土、鋰、鈷、鎵、鍺等供應鏈脆弱、高進口依賴品種。2025年7月，美國國防部與MP Materials達成的10年協議中約定，NdPr氧化物最低價格110美元/公斤，是當期中國市場價（約60美元/公斤）的一倍。3.以232條款構築關鍵礦產進口關稅壁壘。川普於2025年4月15日簽署行政令，要求美國商務部長依據《1962年貿易擴展法》第232條款，啟動加工關鍵礦產及衍生產品進口的國家安全審查，核心是評估進口依賴對美國國防與供應鏈韌性的威脅，以“232關稅”取代此前宣佈的“對等關稅”。覆蓋範圍包括USGS所列的50種關鍵礦產（鋰、鈷、鎳、稀土等）、17種稀土元素、鈾及加工形態/衍生產品。要求90天內提交臨時報告，評估識別高風險來源國及斷供、價格波動等風險，研究關稅、配額、投資審查、本土產能補貼、戰略儲備等措施的可行性與效果，分析“非公平競爭”與“經濟脅迫”對美國產業的衝擊。4.以“未來礦山計畫”補齊國內產業短板。美國對中國稀土分離技術（依賴度98%）、鋰加工產能（依賴度75%）的結構性依賴，構成國家安全戰略的短板。2025年美國推出“未來礦山計畫”，計畫以能源部為牽頭單位，通過8.15億美元專項資助建構“技術研發-試驗驗證-商業落地”全鏈條支援體系。9月，美國能源部8000萬美元試驗場資助與1500萬美元實驗室研發資金正式啟動，標誌著美國從“戰略儲備”轉向“技術突圍”的戰略轉型：在供應安全層面，通過本土產能升級將關鍵礦產自主率從38%提升至65%；在技術霸權層面，搶佔智能採礦、深海開發等領域標的准制定權；在規則主導層面，建構“美國標準”的礦產貿易與開發體系，避險中國產業鏈優勢。5.推進和擴大關鍵礦產的國家戰略儲備。推進關鍵礦產國家戰略儲備（NMSR）擴容，核心是依託《大而美法案》《國防生產法》等法律，以20億美元專項預算為支撐，聚焦稀土、鋰、鈷、鎵、鍺等38種高依賴礦產，建構“實物、產能、盟友聯合”三維儲備體系，目標是在2027年前將核心品種儲備周期提升至180天以上。截至2026年1月，資金方面，美國國防部首批10億美元採購資金已到位，重點用於鈷、稀土、銻、鉭等戰略品種；設施方面，內華達戰略儲備庫（SMR）加速建設，用於集中儲存稀土、鋰等礦產；協同方面，美國與澳大利亞簽署85億美元協議，含稀土價格下限與聯合儲備條款，推動G7盟友共建供應網路；立法方面，《2026年確保關鍵美國資源和元素礦產法案》擬設25億美元“戰略韌性儲備”（SRR），建立類似戰略石油儲備的實物倉儲與監管委員會。建構“美國優先”的全球關鍵礦產供應閉環1.以“和平”和“安全”重塑以美國為中心的分工體系。2025年4月30日，川普政府以“和平”為由推動並施壓烏克蘭簽署協議，以“和平與重建”鎖定烏克蘭57類關鍵礦產開發權。10月26日，美國以關稅相威脅與馬來西亞、柬埔寨、泰國和越南四個東南亞國家簽署貿易和關鍵礦產協議。剛果（金）相關“和平換礦產”協議方面，美國主導斡旋以結束剛果（金）東部（北基伍、南基伍）30年衝突為目標，繫結礦產開發合作條款。根據框架性約定，美國國際發展金融公司（DFC）與剛果（金）國有礦業公司Gécamines合作，美企獲剛果（金）鈷、銅、鋰等關鍵礦產優先投資與採購權，配套基礎設施投資繫結資源開發。2.籌建“關鍵礦產交易俱樂部”。2025年8月，美國聯合英、加、澳等10國成立“礦產安全夥伴關係融資網路”，管理資產超30兆美元。10月底“關鍵礦產交易俱樂部”啟動組建，吸納日本、韓國、澳大利亞等國加入，計畫2026年7月前完成核心供應鏈“去中國化”佈局。美國財政部、內政部、美國國際發展金融公司主導，融資網路管理超30兆美元資產，為項目提供專項貸款與股權支援。成員國向美企開放新礦權，美企收回投資前可獲部分項目70%的產量，收益按“投資比例+產量分成”計算。美方提供勘探、冶煉技術，推動“俱樂部標準”，意在替代中國在加工環節的技術主導。川普2026年1月簽署行政令，要求盟友在2026年7月前達成“去中國化”協議，否則實施關稅或配額限制。3.單方面加速深海礦產開發。2025年4月24日，川普簽署《釋放美國離岸關鍵礦產和資源》行政令，繞開國際海洋組織單方面加速美國外大陸架（OCS）與國際海底區域（ABNJ）的深海礦產（鎳、鈷、銅、錳、稀土等）勘探、開採與加工，建構離岸礦產供應鏈，強化美國在深海採礦技術與國際規則中的主導權。由美國國家跨部門能源主導委員會（NEDC）牽頭，協調內政部、商務部、能源部、國防部、國務院等部門，定期向總統匯報進展，優先推進太平洋克拉里昂-克利珀頓區（CCZ）多金屬結核項目、阿拉斯加外海富鈷結殼項目等，保障落地效率。4.提出控制西半球的“唐羅主義”。2025年12月4日，川普政府正式發佈第二任期《國家安全戰略報告》（NSS），明確將西半球（南美洲和北美洲）列為美國全球戰略的最高優先序列，強調以軍事與戰略力量確保美國在西半球的絕對影響力。其戰略核心是將關鍵礦產與能源安全從“離岸制衡”轉向直接控制西半球，實現供應鏈自主與地緣排他性目標。政府全力推動近岸生產，在《美墨加協定》（USMCA）框架內進行冶煉加工，以契合《通膨削減法案》中“關鍵礦物源自北美”的補貼要求（2027年需達80%），同時形成“西半球開採-近岸加工-美國消費”的閉環，減少對澳大利亞、幾內亞、印尼、剛果（金）等域外地區的依賴，明確排除中國、俄羅斯等域外大國參與權。2025年川普開啟第二任期後，為快速提升美國關鍵礦產供應安全水平，在國內開啟“CEO治理模式”，在全球推進激進的“唐羅主義”。儘管從表面上看，川普的關鍵礦產2.0戰略目標直指美國的產業軟肋，但捉襟見肘的國家財政、面臨崩塌的聯盟關係、矛盾重重的地權制度、劍拔弩張的兩黨爭鬥終將使該戰略成為華麗的“皇帝新衣”。 (礦業界)

中國鋁業1月30日發佈公告，將攜手英澳礦業巨頭力拓，斥資約62.86億元人民幣收購巴西鋁業68.596%股權，交易溢價超過兩成。雙方將在巴西設立合資公司作為收購主體，中鋁持股67%，力拓持股33%。被收購標的巴西鋁業成立於1941年，是巴西唯一覆蓋完整鋁產業鏈的企業，原鋁產量佔巴西市場三分之一。此次收購正值全球鋁價持續走高，LME鋁價1月29日突破3300美元/噸，創下近三年新高，不過1月30日突然下跌至3135.5美元/噸。巴西鋁業的核心競爭力來自綠色能源配套，根據中國鋁業公告披露，這家成立於1941年的老牌鋁企控股或參股21座水電站和4個風電站，權益裝機規模達1.6吉瓦，年權益發電量約70億度，實現100%可再生能源供電。其氧化鋁廠使用生物質鍋爐供熱，再生鋁佔比約20%。這種能源結構在全球鋁企中並不多見，尤其是在碳排放成本日益提升的背景下。產能方面，巴西鋁業擁有3座鋁土礦山，年產鋁土礦約200萬噸，氧化鋁產能80萬噸，電解鋁產能43萬噸，下游加工產能21.5萬噸。從礦山到加工的全產業鏈佈局，讓其在巴西市場佔據三分之一以上的原鋁份額。交易細節方面，雙方以每股10.50雷亞爾的價格收購巴西鋁業4466.07萬股，總價款約46.89億雷亞爾。按照巴西證券期貨交易所資料，這一價格較協議簽署前20個交易日加權平均股價溢價約21.15%。中國鋁業需支付約42.11億元人民幣，力拓支付約20.74億元。收購完成後，合資公司還將對剩餘流通股發起強制要約收購，並可能推動巴西鋁業退市。這筆交易尚需獲得中國及巴西監管機構批准，包括反壟斷審查、境外投資備案、巴西國家電力局及電力商業化商會的許可等。中國鋁業在公告中提到，雙方多年來保持合作關係，此前已在幾內亞西芒杜鐵礦項目等領域有過合作。全球鋁市場正處於供給受限、需求增長的結構性矛盾之中。供給端，中國作為全球最大原鋁生產國，產能已接近4500萬噸的政策上限。上海有色網資料顯示，截至2025年10月底，國內電解鋁建成產能約4584萬噸，運行產能約4406萬噸，產能利用率達到97%-98%。2018年以來，國內政策明確新增產能必須以等量或減量置換舊產能，產能擴張空間有限。海外擴產同樣受阻，美國鋁業協會白皮書指出，電解鋁項目需要電價低於40美元/兆瓦時的長期合同，但資料中心等新興負荷將工業電價推高至66-82美元/兆瓦時區間。歐盟方面，碳排放交易體系和碳邊境調節機制抬升了電解鋁生產成本，配額總量年降幅從2024年起提升至4.3%以上。然而，需求端增長較快。國家能源局資料顯示，2025年前三季度新增太陽能發電裝機約2.4億千瓦，風電約6109萬千瓦，配套的電網工程投資完成額約4378億元。新能源汽車領域，中國汽車工業協會資料顯示，1-9月新能源汽車產銷分別達1124.3萬輛和1122.8萬輛，滲透率升至46.1%。行業測算資料顯示，2025年國內新能源汽車單車平均用鋁量接近245千克。這種供需錯配直接推動鋁價走高，倫敦金屬交易所資料顯示，2025年10月鋁現金價月均為2786美元/噸，同比上升約7.2%，11月進一步升至2859美元/噸。國內滬鋁主力價格在21600元/噸上下波動，較2024年同期上漲約11%。多家國際機構上調鋁價預測，花旗將未來三個月鋁價目標上調至3400美元/噸，高盛將2026年上半年LME鋁價預測從2575美元上調至3150美元。中金公司研報預計2025-2030年全球鋁需求復合年均增長率為2.3%。面對鋁價上漲的局面，多家公司進一步擴大在鋁業的佈局。中國鋁業旗下雲鋁股份擬作價22.67億元收購相關股權；宏創控股擬以635.18億元收購宏拓實業100%股權已獲證監會核准；南山鋁業計畫啟動年產25萬噸電解鋁項目，投資金額約30.38億元。在此背景下，中國鋁業攜手力拓收購低碳鋁資產，既能擴大低碳鋁業務規模，又可借助力拓的國際資源佈局經驗開拓南美市場。然而值得注意的是，1月30日LME鋁價較前一交易日下跌93.5美元/噸，公司需注意鋁價波動帶來的風險。 (蔚然先聲Pro)

分析人士指出，在金屬需求飆升、關鍵礦產供應趨緊的背景下，全球礦業股已躍升至基金經理“必配清單”的前列，預示著該類股或將迎來新一輪超級周期。自2025年初以來，MSCI金屬與礦業指數累計上漲近90%，大幅跑贏半導體、全球銀行以及美股七巨頭（Magnificent Seven）。而隨著機器人、電動汽車以及人工智慧（AI）資料中心的快速發展不斷將金屬價格推向新高，這波行情絲毫沒有停歇跡象。這種強勢表現與此前幾年形成鮮明反差。此前礦業類股一度不受青睞，受制於大宗商品價格劇烈波動等因素，但如今，曾大量配置科技和金融股的基金經理，似乎重新對礦業類股獲得信心。Pepperstone Group Ltd.研究策略師Dilin Wu表示：“礦業股正悄然從一個乏味的防禦型配置，轉變為投資組合中的核心支柱——這是少數幾個既能受益於貨幣政策變化，又能應對日益動盪地緣政治環境的類股之一。”造成這一轉變的關鍵驅動力在於，銅、鋁等大宗商品與經濟周期的相關性正在下降。它們過去被視為短周期交易品，價格取決於全球經濟增速快慢，如今卻逐步演變為結構性投資資產。此外，這些金屬也受益於“轉型型投資策略”，即投資者通過配置金屬資產來間接參與AI主題。因此，每當疲弱的經濟資料打壓礦業股時，市場往往迅速出現“逢低買入”的資金。根據美國銀行的月度調查，歐洲基金經理目前對礦業類股的淨超配比例達到26%，為四年來最高水平，不過仍低於2008年時的38%。即便如此，礦業類股整體估值依然偏低。Stoxx 600基礎資源指數的遠期市淨率約為0.47，相對於MSCI全球指數存在明顯折價。這一水平不僅比長期均值0.59低約20%，也遠低於此前周期高點的0.7 以上。摩根士丹利分析師、由Alain Gabriel領銜的團隊指出：“即便自然資源的戰略重要性已顯著上升，這一估值差距仍然存在。”Gabriel還指出，礦業公司越來越傾向於“收購而非自建”。當前行業內併購活動頻繁，典型案例包括英美資源集團收購泰克資源，以及力拓與嘉能可（Glencore）潛在的合併可能性。摩根士丹利認為，除了礦業本身資本密集的特性外，這一趨勢也反映出礦企追求規模擴張與資產組合最佳化的意願，尤其是在銅領域。Gabriel 補充道，在供應存在缺口的背景下，這種環境有望支撐更高的商品價格和估值倍數。當然，諸如必和必拓和力拓等大型礦企目前仍然主要依賴鐵礦石盈利，而鐵礦石目前仍然成承壓，這也推動礦企加快向銅領域併購佈局。自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）與Antofagasta是少數專注銅業務的企業。不過，也有人對漲勢過快保持警惕。美國銀行已將歐洲礦業類股評級下調至“低配”，理由是經濟負面意外風險上升。新加坡Vantage Point Asset Management首席投資官Nick Ferres表示，他近期已削減黃金敞口。Ferres說：當任何資產價格出現非線性、甚至拋物線式上漲時，我都會感到擔憂，這也是我們目前相對謹慎的原因。但礦業股的估值非常便宜。如果金價維持高位，我們會在回呼時重新進場或逐步加倉。”根據一項市場預測，今年銅仍將供不應求，供應缺口甚至可能比2025年更加嚴重。在黃金方面，BI分析師認為金價可能上探每盎司5000美元，而高盛集團則預計到2026年底金價將達到5400美元，較當前水平仍有約8%的上漲空間。新加坡Reed Capital Partners Ltd.首席投資官Gerald Gan表示：“當前推動大宗商品上漲的力量更強、也更加多元。未來幾個月，我們計畫逐步提高投資組合中對礦業股的配置比例。” (財聯社)

一個更低成本購金窗口。政策紅利打開低價購金窗口，一場千里淘金盛宴正在海南上演。12月18日海南自貿港正式啟動全島封關，到今天已超過10天，多項相關政策，相繼實現了首批業務落地。海口海關資料顯示，封關首周，海南新增外資備案企業1972家，同比增長2.3倍。封關後，海南將以“零關稅、低稅率、簡稅制”為重點核心政策。政策指出，“零關稅”政策主要包括：“一線”（國境線）全面放開：除極少數例外（如危害國家安全、生態環境等特殊物品），絕大多數境外貨物進入海南自貿港時，免徵進口關稅、進口環節增值稅和消費稅；“二線”（海南與內地之間）有限監管：海南與內地之間的貨物流動視為“進口”，需按規定補稅，但對島內企業生產的貨物加工增值超過30%（含）進入內地時，免徵進口關稅（已在洋浦保稅港區試點，封關後推廣至全島）；特定清單“零關稅”則全覆蓋。一個重要變化在於，“零關稅”商品稅目比例從封關前的約21%大幅躍升至74%。企業進口自用的生產裝置、營運所需的交通工具、原輔料，基本全部免徵進口關稅、增值稅和消費稅。個人購物享受的免稅額度也提升至每人每年10萬元。對於普通消費者來說，享受稅收優惠還是要通過“離島免稅”政策。據統計，封關六天內，三亞四家免稅店銷售額達6.3億元，同比增長47.2%，日均銷售額破億。但人們還沒來得及去定義，這場政策對各行各業來說，到底是一個怎樣的想像空間。一股來自中產的淘金熱就迅速蔓延至海南的三亞與海口。而紫金礦業、中國黃金、老鳳祥等黃金企業也已紛紛佈局海南，建設產業園或是區域總部。一個更低成本的購金窗口這場黃金熱，自封關次日的12月19號便開始了，當時老廟黃金價格展示牌顯示，當天免稅金價為1180元/克，有稅金價為1356元/克，免稅價便宜176元/克。而價格優勢的關鍵是，進口黃金飾品原本需要徵收的相關稅費在特定環節能夠得到減免或優惠。政府補貼和商場活動也能進一步拉低實際到手價。站在這樣一個黃金價格新高的歷史節點上，對消費者來說，海南封關帶來的稅收優惠，使得購買黃金飾品更便宜了，確實是能夠成為個人資產配置的紅利。這也就能解釋，為何甚至會有人拖著行李箱前來。事實上，在海南封關之前，海南免稅店裡的金飾就已經有免稅和政府優惠券，據《中國黃金報》報導，海南自貿港此前已為黃金珠寶行業提供了多項政策支援。比如加工增值免關稅政策。海南海關資料顯示，2025年上半年，海南企業利用此政策新增享惠貨值達31.6億元，減免稅款2.33億元。全省48家已享惠企業涉及10個行業類別、44種貨品應用場景。其中，7家珠寶首飾製造企業，以及珍珠飾品、藍寶石飾品等貨品率先享惠。第二個關鍵政策是稅收優惠政策。海南將“寶玉石加工和珠寶首飾鑲嵌製造”明確列入鼓勵類產業目錄，符合條件的企業可享受15%的企業所得稅優惠稅率，低於內地的25%。同時，針對高端人才的實際稅負超過15%部分予以免徵。到12月底，海南封關後的淘金熱還在持續升溫，並愈演愈烈。黃金價格今年已經持續走出令人驚嘆的牛市行情。“海南封關之後，中產湧入搶金子，買40克金飾能省1萬多”等報導一時間密集登上各大社交媒體平台熱搜。深層次的商業機會在那？中產南下淘金的熱潮，只是一個縮影。對黃金行業來說，海南封關也將帶來深層次的機遇。一方面，利多產業端黃金加工。不少資本和企業已將目光投向黃金加工、交易、倉儲等產業鏈環節，紛紛佈局海南，建設產業園、區域總部或創意中心。公開資料顯示，紫金礦業今年12月宣佈於海南三亞投資建設國際業務總部，適時開展黃金精深加工業務。據國家企業信用資訊公示系統顯示，紫金(海南)國際礦業營運管理有限公司於12月9日成立，註冊資本1億元人民幣，經營範圍包含非煤礦山礦產資源開採、金屬與非金屬礦產資源地質勘探、礦產資源儲量估算和報告編制服務等。股權穿透顯示，該公司由紫金礦業集團股份有限公司全資持股。中國黃金今年12月初宣佈，擬在海南省出資設立全資子公司——中金珠寶國際有限公司，註冊資本高達5億元。老鳳祥也已在海南設有老鳳祥（海南）首飾有限公司及老鳳祥（海南）黃金珠寶時尚創意中心有限公司。包括戴比爾斯、寶格麗、謝瑞麟等眾多知名珠寶品牌早已在海南落地。越來越多黃金產業都在思考如何變局，利用海南地理優勢，解決人才短缺、配套相對落後等短板，開展黃金轉口貿易等更多可能性。狂歡之下，市場風險和波動始終存在很多人也在幻想海南買金條，利用價差帶回內地轉手賣掉投機。但套利空間，風險暗藏。黃金商品單價高、稅重，一旦攜帶金額超過免稅額度，或者在數量上超過海關規定的合理自用的數量，就必須補繳關稅、增值稅和消費稅。而且合理自用認定的免稅商品還不止是看金額，而是品類和數量。如果個人攜帶超過免稅規定的商品從海南返回內地，補稅後，價差優勢不復存在。據悉，目前離島免稅購物額度為，每人每年10萬元人民幣。但目前已有不少媒體報導，出現大量職業代購瘋狂在免稅店搶購現象。這也引發監管升級——海南已建立“免稅品溯源系統”，對高頻購買者實施黃名單預警。黃金珠寶本身也是一種融合價值、原料和設計屬性的行業，所以說，海南現在的黃金優勢其實還是主要體現在“加工增值”和“離島免稅消費”上。真正的淘金機會，註定不取決於每克的價差，而在於海南全島封關運作後，所釋放出的產業生態效應。進入2024年以來，受多重因素影響，國際金價屢創新高，中國金價也隨之水漲船高，零售金價一度飆升至每克600元以上。黃金價格的市場風險和波動始終存在。而當前的“淘金熱”很大程度上，也是建立在對金價持續上漲的預期之上。對於消費者而言，海南購金的熱度能持續多久？狂歡過後，這場中產淘金熱，終究回歸理性。 (虎嗅APP)

掌舵紫金礦業32載，一代傳奇“中國金王”陳景河正式功成身退。11月28日晚，紫金礦業發佈公告稱，審議通過《關於擬聘任陳景河先生為公司終身榮譽董事長的議案》。公告披露，因年齡和家庭原因，陳景河提出不再接受公司第九屆董事會董事候選人提名。儘管控股股東及董事會極力挽留，但陳景河認為，一個基業長青的企業應從“創始人驅動”邁向“制度驅動”，目前公司新的核心管理團隊已經成熟，是實現新老交替的最好時機。紫金礦業擬聘任陳景河為終身榮譽董事長、高級顧問，並將此安排寫入《公司章程》。陳景河將繼續在重大戰略決策、資源對接等方面為公司提供指導與支援。一 三次關鍵跨越陳景河出生於1957年，現年68歲，教授級高級工程師，享受國務院政府特殊津貼。其為紫金礦業的創始人和核心領導人，兼任中國礦業聯合會副會長、中國有色金屬工業協會副會長、中國黃金協會副會長、中國職業安全健康協會副理事長，世界黃金協會董事會成員。20世紀80年代，陳景河於福州大學地質專業畢業後進入福建省閩西地質大隊，歷任副分隊長、分隊長，後任福建閩西紫金礦業集團有限公司董事長、總經理。1992年任上杭縣礦產公司總經理，主導紫金山金礦開發。1993年，因啟動紫金山金礦開發，上杭縣礦產公司更名為“上杭縣紫金礦業總公司”，由此開啟了“紫金礦業”元年。此後，陳景河以前瞻性的戰略眼光，帶領紫金礦業完成了三次關鍵跨越。首先，立足紫金山，成功開發紫金山低品位金（銅）礦。歷經五期技改，將金礦資源從5噸多裂變到300多噸，開採方式從地下轉為露天，使紫金山這個被認為是“雞肋”的小礦山，一躍成為“中國第一大金礦”。隨後，面向全國拓展，並試水國際化道路。這一時期，紫金礦業收購和開發建設了新疆阿舍勒銅礦、貴州水銀洞金礦、吉林曙光金銅礦等一大批礦山，該公司先後於2003年在香港H股和2008年在上海A股整體上市，以600多倍的增值創造了資本市場神話。最後，勇敢“走出去”，建構全球競爭力。紫金礦業採取低成本逆周期併購策略，將剛果（金）卡莫阿銅礦和科盧韋齊銅鈷礦、塞爾維亞博爾銅礦和丘卡盧-佩吉銅金礦、巴布亞紐幾內亞波格拉金礦、哥倫比亞武裡蒂卡金礦等一批世界級礦山收歸麾下，使其成為中國在海外擁有有色金屬礦產資源儲量和產量最多的企業。同時，紫金礦業進行了新能源新材料產業佈局，形成了阿根廷3Q鹽湖、西藏拉果錯鹽湖鋰礦、湖南道縣湘源硬岩鋰多金屬礦“兩湖一礦”的格局。陳景河卸任後，留下了一個龐大的礦業帝國。在他的帶領下，紫金礦業從一家總資產僅300多萬元、負債超90%的縣屬小企業，已成長為市值突破7500億元的跨國礦業集團。紫金礦業目前在國內17個省(區)和海外18個國家擁有超過30個重要礦業基地，海外資源儲量、產量、利潤和員工人數超過國內，礦產銅、金、鋅產量位居中國第1，分別位居全球第4、第6、第4位。陳景河最近一次公開露面是在11月28日。他率隊在塞爾維亞總統府會見總統亞歷山大・武契奇，雙方就企業可持續發展議題進行了交流。今年10月中旬，在2024（第二十六屆）中國國際礦業大會上，陳景河應邀出席開幕式並行表主旨演講，直言 “礦業是大有作為的行業”。他指出，中國是全球最大的製造業大國，最大的礦產品消費大國。新能源新材料、AI算力、高端裝備等對戰略性礦產供應提出了更高要求，特別是新能源革命成為全球礦業持續增長的引擎。陳景河表示，紫金礦業正加快建構全球競爭力，在全球已開發建成30多個大型礦業項目。紫金礦業將力爭至2028年，實現“綠色高技術一流國際礦業集團”目標，主要礦產品、主要經營指標爭取進入全球前3-5位。陳景河也是一名專家型管理者。其發表論文近60篇，出版專著1部——《紫金礦業礦山地質工作成就》，並獲得過國家科技進步獎一等獎1項，省部級科技特等獎2項等獎項。二 接班人陳景河功成身退之時，紫金礦業董事會同時審議相關議案，推薦鄒來昌、林泓富、吳健輝、 沈紹陽、鄭友誠、吳紅輝、李建為公司第九屆董事會非獨立董事候選人。其中，鄒來昌作為執行董事候選人，被業內視為最有可能接替陳景河，掌管公司的日常經營。公開資料顯示，鄒來昌於1968年出生，現年57歲，畢業於福建林業學院林產化工專業，廈門大學工商管理碩士，教授級高級工程師。鄒來昌是紫金礦業的元老級人物，其在紫金礦業已任職近30年。自1996年加入紫金礦業以來，歷任總工程師、常務副總裁、總裁等職，2022年起任公司副董事長、總裁。2021-2025年，鄒來昌入選福布斯中國最佳CEO榜單，最高排名是第6位。鄒來昌今年以來，紫金礦業處於快速發展的上行周期。隨著金價一路狂飆，國內多家黃金股受益，紫金礦業表現尤為亮眼。今年前三季度，紫金礦業歸母淨利潤同比增超五成，達378.64億元，已超過其去年全年320.51億元的淨利總額。同期，該公司經營活動產生的現金流量淨額為521.07億元，同比上漲44.31%。礦山企業毛利率為60.62%，同比增加2.91個百分點；綜合毛利率為24.93%，同比增加5.40個百分點。紫金礦業還分拆了最肥的“海外黃金類股”以單獨上市。9月30日，紫金礦業將子公司紫金黃金國際(02259.HK)分拆至香港聯交所主機板掛牌上市，以71.59港元/股的價格發行4.01億股（含超額配授權），募資總額約287億港元，創下迄今為止全球黃金開採行業規模最大IPO、中國礦業企業境外最大IPO以及2025年全球第二大IPO的紀錄。紫金礦業稱，這是公司在新全球宏觀環境下黃金資產證券化的戰略抉擇。在全球通膨高企、地緣風險升溫的宏觀環境下，黃金作為“終極避險資產”的價值持續凸顯，黃金價格持續增長創歷史新高。新征程已經開啟，後陳景河時代的紫金礦業將如何發展，值得期待。 (邱處機)

據外媒decrypt報導，比特幣礦商 Bitfarms 於當地時間11月13日宣佈，該公司將結束其比特幣（BTC）挖礦業務並轉向人工智慧基礎設施營運。Bitfarms 首席執行官 Ben Gagnon 在一份聲明中表示：“我們繼續通過資金充足的供應鏈執行我們的高性能計算（HPC）/人工智慧（AI）基礎設施開發戰略，並計畫將我們的華盛頓工廠改造為支援具有最先進的液體冷卻的輝達GB300的資料中心。”“儘管佔我們可開發投資組合總額的不到 1%，但我們相信，僅將我們的華盛頓工廠轉換為 GPU 即服務可能會產生比我們通過比特幣挖礦產生的更多的淨營業收入，”他補充道。根據計畫，Bitfarms公司將尋求在 2026 年和 2027 年“結束”其比特幣挖礦業務。資料顯示，Bitfarms目前在北美營運12個比特幣挖礦工廠，擁有341MW（兆瓦）的能源容量。Bitfarms對成功完成向AI的轉型充滿信心。除了將華盛頓工廠轉型為AI資料中心之外，Bitfarms公司還將價值 3 億美元的麥格理債務設施轉換為其賓夕法尼亞州 Panther Creek 資料中心的融資，潛在容量至少為 350 MW。將使得該公司所擁有的能源供應提升至 1.3 GW（吉瓦），有可能使其成為AI資料中心行業較大的參與者之一。“隨著我們場地持續的外來需求，我們對獨特能源組合的價值、電力需求以及開發下一代高性能計算和人工智慧基礎設施的能力充滿信心，”Ben Gagnon在該公司第三季度財報電話會議上說。Bitfarm 在第三季度財報電話會議上公佈了 4600 萬美元的淨虧損，與 2024 年第三季度相比，淨虧損同比增長了近 91%。儘管比特幣價格在 10 月初達到歷史新高，但其波動性意味著該公司無法始終依賴比特幣來支付營運成本。除此之外，其新的 T21 礦機性能未達到預期，導致其2025年上半年的算力指引下調了 14%。消息傳出後，Bitfarm的股價周四收盤下跌約 18%。值得注意的是，Bitfarm並不是第一家準備轉型AI資料中心算力服務的比特幣挖礦企業。上周，比特幣礦商 MARA 宣佈，除了創紀錄的高收入外，它還將擴大其服務範圍，包括專注於人工智慧計算。近幾個月來，許多比特幣礦業公司已經抓住了不斷增長的人工智慧機會，但 Bitfirms 是第一個表示計畫放棄“比特幣挖礦業務”，將全面轉向特供AI算力服務的廠商。 (芯智訊)

近日，一起800億美元天價的申索訴訟案，將遠在尚比亞的數座紅褐礦山，帶回到了國內大眾關注的目光中。這是尚比亞歷史上最大規模的環境保護訴訟之一。9月15日，尚比亞謙比希礦區周邊100餘名居民仍正式向兩家涉案中企——尚比亞謙比希濕法冶煉公司（Sino Metals Leach Zambia）和中色非洲礦業有限公司（NFC Africa Mining）提起集體訴訟，這兩家公司是中國有色礦業有限公司（以下簡稱“中國有色礦業”）的子公司。這些居民要求中國有色礦業設立環境修復託管帳戶，並存入800億美元的巨額資金，由尚比亞政府管理用於環境修復與全額賠償，同時還額外要求2億美元作為緊急救助及健康/環境評估基金。800億美元是什麼概念？首先，尚比亞全年GDP約為260億美元。也就是說，這個賠償數相當於尚比亞整整3年的GDP。尚比亞GDP其次，全球礦業史上最高賠償紀錄也不過230億美元（巴西薩馬科礦壩潰壩事件賠償）。可以說，尚比亞這次對中企的賠償要求讓無數人大跌眼鏡。9月18日，外交部發言人林劍主持例行記者會。有記者就此提問，尚比亞北部200多名居民對兩家中國企業提起環境訴訟，涉及金額達800億美元，中方對此有何評論？林劍表示，據瞭解，有關事故發生後，相關企業積極擔責，主動配合尚比亞政府開展處置，並對受損的民眾進行賠償，相關的工作成效明顯。一家中國企業究竟在非洲經歷了什麼？01. 怎麼回事？拋開後續外界各方的質詢和紛擾，我們先回顧一下整個事件。尾礦壩，一般而言，是採礦業常見的大型專用堤壩，用以存放礦石經過選礦或冶煉後，所產生的泥漿廢料。2月18日當天，因防滲膜被盜割，以及連日強降雨的影響下，謙比希銅礦一個尾礦壩出現決堤，數以百萬噸計的有毒廢料流入了當地的卡富埃河水系。這是一條在尚比亞有著“生命之河”之稱的主要河流，是尚比亞全國約六成人口的主要水源。9月18日，中國有色礦業集團有限公司發佈公告，就公司旗下尚比亞謙比希濕法冶煉有限公司尾礦壩潰壩事件作出澄清和說明事發次日的凌晨三點半，坍塌事故發生不到24小時內，垮塌和洩漏的缺口已被封堵。中國企業同步聯絡尚比亞政府，調配資源，進行搶險，並開始恢復水質，以及對下游受災農戶民眾進行了賠償。到了8月7日，尚比亞政府以新聞發佈會和視訊直播的方式通告，受污染的水體水質pH值已經恢復正常、重金屬含量亦在下降，且在2月24日時供水就已全面恢復，並且“沒有發現因為污染導致的大病，也沒有人因為污染死亡”。其後9月10日，赴事故現場視察調研的尚比亞副總統，對謙比希濕法及時的事件處置方式及環境治理成果表示肯定。不難看出，謙比希銅礦尾礦壩決堤洩漏事故發生後，儘管相關的資訊通報和澄清，在遇到此次集體訴訟輿情發酵才得到公開。但作為涉事的企業方，中國有色礦業對於事故的反應和處理，做到了及時且快速。謙比希濕法冶煉有限公司但形成反差的是，據稱當地一百餘名民眾（據瞭解實際授權僅11人），向尚比亞首都盧薩卡高等法院提交的訴訟檔案裡，他們指控事故對社區健康構成威脅，要求兩家銅礦擁有者公司，將800億美元存入由尚比亞政府管理的帳戶，作為包括“環境修復”與“全面賠償”在內的擔保金，並且，還需設立一筆2000萬美元的緊急基金，以提供受災民眾“即時且迫切”的援助，並進行全面的健康與環境評估。在9月18日公開的一份澄清公告裡，中國有色礦業回應稱，上述申索缺乏依據，針對該索賠事件，公司已聘請當地專業律師團隊積極應對，“依法維護自身合法權益”。02. 獅子大張口的策略內陸國家尚比亞擁有著豐富的銅礦資源，是非洲大陸位居前列的主要銅生產國，國家的經濟也和銅產業深度繫結著。長期以來，中資能源和礦企在尚比亞礦業加工領域的參與極為廣泛且深入，其中就以中國有色礦業持有主導權的謙比希銅礦為典型代表。鹽財經通過查詢相關公司官網資訊得知，自20世紀90年代末，尚比亞銅行業私有化以來，中國有色礦業有限公司是首家投資該國銅資產的中國企業，公司控股股東則為國資委直屬的大型央企中國有色礦業集團。中色集團在非洲的礦山和冶煉廠資料/資料來源：興業證券具體到這次尚比亞農民提起訴訟的對象，尚比亞謙比希濕法冶煉公司和中色非洲礦業有限公司，兩者都是中國有色礦業有限公司控股和管理的子公司，主要資產即包括謙比希銅礦、謙比希濕法冶煉廠在內的多個項目。而涉事的謙比希銅礦，位於尚比亞銅帶省卡魯魯西市，是中國在境外建成的第一座，也是迄今為止最大的一座有色金屬礦山，過去被稱為“中非合作的標誌性項目”。回顧謙比希銅礦的歷史開發過程，按照中國有色礦業相關負責人在多年前受訪時所概括的，“我們是把別人不要的一座死礦變成了一座活礦”。時間回到1998年，中國有色礦業通過國際招標，以2000萬美元的競購成本、1.6億美元的復產建設投入，收購已停產的謙比希銅礦，到2003年7月，謙比希主礦成功建成復產。經過二十多年的發展營運，有公開資料稱，包括開採和冶煉在內，謙比希銅礦的年總產能已超過3萬噸，這主要都是通過銅精礦的開採和濕法冶煉的途徑，來進行金屬銅的生產。如今，作為港交所上市公司，中國有色礦業方面在今年8月末披露資訊稱，2025年上半年，公司實現收益超17.52億美元，同比下降12.9%；淨利潤為3.71億美元，同比增長22.5%。2025年上半年,中國有色礦業實現收益超17.52億美元如果真的要賠800億美元，那麼，相當於中國有色礦業20年不吃不喝的總收入。顯然，這個要價失去了公平。人們紛紛表示，它屬於典型的“獅子大張口，漫天要價”。不僅如此，“百余民眾”，實際授權僅11人，不少人指出，他們能否代表廣泛民意也值得懷疑。因此，必須要看到，所謂800億美元的天價索賠數額，結合尚比亞相關環境保護法例來看，或許並不具備充分的現實法律依據，卻具有相當的象徵意義。從傳播層面角度出發，“800億美元+2億美元”，這樣的數字組合，更像是一種策略性的輿論武器。簡單來說，就是儘可能放大提起訴訟方向政府和民眾表達訴求的聲量，最終，使得這起訴訟因吸引眼球的索賠金額，得到更多的國際關注。一旦有了關注，若處理不當，將對當地司法體系積攢形成難以消化的政治和社會壓力。同時，因謙比希銅礦礦壩倒塌而生的這起大型環境訴訟，恐怕也將難以逃脫被打造成“典型案例”的命運。無論最終800億美元的索賠金額，將有多少落到實處，在經濟損失之外，對於中國企業來說，仍要被套以如限製出口、停產甚至吊銷許可證等懲罰措施，而在外部因素介入之下，更多的不確定性會把中國有色礦業拖入被動的治理局面。03. 潛藏危機爆發一個不能被忽視的現實背景是，在教育水平相對落後的尚比亞，人力資本積累並不那麼充足。具體到礦業領域，相關的專業人才更為缺乏，且由於地處內陸、遠離出海口的緣故，尚比亞本國和當地民眾想要科學實施和推進大型礦業項目的發展，有著諸多不利條件的限制。這次洩露事故的具體地點，發生在尚比亞第二大城市基特韋附近。在這座位於尚比亞中北部的銅城，挖掘形成的地面坑洞和由棄置礦土堆成的“黑渣山”，已經成為當地司空見慣的大地景觀。基特韋附近的中金屬浸出扎比亞礦業尾礦壩的決口/圖源：視覺中國在城市人口比例已經超過40%的基特韋，同樣不在少數的，還有那些以不法手段盜礦，再通過黑市交易轉賣的偷礦者。鹽財經通過查詢往昔當地報導留意到，自中資企業進入尚比亞銅礦業市場後，一直以來，這些灰色群體搶劫、滋擾中企，甚至發生衝突的治安事件，時有見諸報端。可以說，關於就業率的民意不滿、警匪之間的對峙、地下交易的興盛……各項挑戰相互交織在尚比亞的銅礦頭頂，也讓中國礦產企業遠赴非洲海外投資的高風險，在其中逐漸得到顯現。至少，對於這次的事件主角謙比希銅礦，防滲膜等作業材料被盜是釀就悲劇的直接原因之一，事故同樣是過往種種潛在危險因素爆發的結果。值得注意的是，在今年4月下旬時，中國有色礦業披露了一份《2024年度環境、社會和公司治理（ESG）報告》，對相關污染排放防治、安全管理體系等已提出風險預案，檔案提到，尚比亞地區的洪澇災害可能會破壞採礦裝置和基礎設施，要通過挖掘截水溝、使用潛水泵排水等方式應對；針對尾礦庫，公司還要求各附屬子公司常態化開展環保風險排查工作，密切監測周邊土壤狀況，確保不會出現污染問題。並非出於苛責，面對垮塌過的礦區，既然工作計畫和目標都已提出，除了在資訊透明化方面需要反思之外，為落實這些措施，企業還需做得更多。而另一邊，中企礦業公司在海外遭遇“盜採”“搶劫”或其他類型事故，並非孤立。去年，紫金礦業就發佈公告稱，公司位於哥倫比亞的金礦遭當地黑幫挖洞盜採，數量難以統計，一度登上熱搜；今年7月，另一家中資礦企在辛巴威的礦產，也遭當地團夥搶劫。需要認識到，當出現意外和事故，在事發國家其他別有用意的投資參與方造勢操縱下，來自中國的投資者將有機率會被重新定義，被誤解為資源掠奪者，進而削弱整體中資企業在海外的信任基礎。是故，中資礦企汲取到更為寶貴的教訓在於，如何將環境風險、社會風險和法律風險等方面考慮在內，建立嚴格明確的投資風險評估制度，保證尾礦壩安全和生態恢復完全達標，是維護自身信譽和形象、規避賠償和停產等損失的關鍵工作組成部分。尚比亞基特韋附近的中金銅礦採礦區入口/圖源：視覺中國這也折射出，在中資企業出海，特別是能源礦企在海外開拓發展這一重要課題之下，該行業高度依賴大量勞動力，投資方通常面臨著遠超事前評估的複雜狀況和多變形勢，不能掉以輕心。以謙比希銅礦尾礦為例。今年8月，美國駐尚比亞大使館就發出健康警示，對該地區“水源與土壤的廣泛污染”表示關切，還下令撤離其位於銅帶地區最大城市基特韋及周邊地區的工作人員。儘管其後，尚比亞政府發言人對此回應稱，事故目前對公共健康已無嚴重影響，並表示，“今天沒有必要按下‘恐慌按鈕’來驚動全國及國際社會”，但無疑，關於事故的走向和後續整治重點，國際社會的關注焦點都落在了涉及高額賠償金的集體訴訟上了。 (首席商業評論)

最近，美國司法部（DOJ）宣佈了一項震動加密圈的行動：正式指控一名柬埔寨商業大亨，並成功繳獲價值約150億美元的127,271枚比特幣。這不僅僅是一次簡單的資產凍結，而是全球反詐騙執法的里程碑，牽涉到人口販賣、強制勞動和跨國洗錢網路。拋開那些聳人聽聞的犯罪細節，這起案件更像一部科技與犯罪的貓鼠遊戲，揭示了區塊鏈在執法手中的雙刃劍效應。讓我們一步步拆解這個故事，從一個看似合法的礦業帝國，到如今的法庭對峙。詐騙帝國的幕後黑手故事的主角是陳志（Chen Zhi），一位低調卻手握龐大商業帝國的中國商人。他是柬埔寨太子控股集團（Prince Holding Group）的創始人和主席，這個集團表面上涉足房地產和金融，但據美國檢方指控，其核心業務卻是臭名昭著的“殺豬盤”——一種浪漫投資詐騙，通常通過社交媒體誘導受害者投資假加密項目，最終捲款跑路。更黑暗的一面是，陳志涉嫌在柬埔寨營運多個“詐騙營地”，這些地方像監獄一樣關押數千名受害者，包括從亞洲各國拐賣而來的人員，他們被迫每天撥打數百通電話，執行詐騙任務。檢方檔案顯示，這些營地配備了“電話農場”、暴力執法者和醫療設施，以維持運作。受害者多為年輕人，被騙入境後遭受毆打、飢餓甚至更嚴重的虐待，只為搾取全球數億美元的詐騙收益。陳志的網路延伸至東南亞多國，涉及空殼公司遍佈香港、新加坡等地，用於清洗贓款。英國外交部也介入，稱此案暴露了國際犯罪集團的殘酷現實。儘管陳志目前仍逍遙法外（據稱藏身海外），但DOJ已通過引渡請求和國際合作，將其列為頭號目標。這起指控不僅是美國單干，還與英國和柬埔寨當局的聯合行動掛鉤，凸顯了全球打擊加密詐騙的趨勢。比特幣的礦業起源與神秘“失竊”這些比特幣並非直接從詐騙中撈取，而是源於一個更早的礦業傳奇：LuBian Mining Pool（陸邊礦池）。成立於2010年代初的LuBian，曾是全球比特幣挖礦的重量級玩家，在2020年前控制約6%的網路算力，與伊朗的能源基礎設施有深度合作，利用廉價電力大規模開採。通過這個礦池，陳志及其夥伴積累了約127,426枚BTC，這些資產分散儲存在25個非託管錢包中，由陳志親自掌握私鑰——有趣的是，這些比特幣從未被出售過，彷彿是這位詐騙頭目對數字黃金的“信仰投資”。轉折發生在2020年12月：LuBian突然宣佈遭受駭客攻擊，大量比特幣“失竊”。當時，這被視為行業常見的安全事件，但鏈上資料顯示，資金並非流向外部駭客地址，而是悄然轉移到一個內部控制的錢包叢集。如今，區塊鏈分析公司如Elliptic和TRM Labs的報告推測，這很可能是一場自導自演的“假盜竊”，旨在模糊資金來源、規避監管審查，並將詐騙收益悄然注入礦池資產。換言之，合法挖礦的果實與非法詐騙的毒瘤被巧妙融合，一鍋端的風險就此埋下。執法的科技突襲：從漏洞到繳獲DOJ的成功並非靠運氣，而是精密的數字取證。早在2023年，加密研究員“Milky Sad”就曝光了一種比特幣錢包生成演算法的缺陷（CVE-2023-39910），它使用弱隨機數，導致私鑰易遭暴力破解。鏈上偵探ZachXBT隨後分析了LuBian相關地址，公開警告這些錢包可能已被洩露，潛在風險包括駭客或當局的介入。事實證明，當局正是抓住了這個把柄。儘管陳志未被捕獲（無從逼供私鑰），但DOJ很可能利用相同漏洞，在2024年6-7月悄然轉移所有比特幣到政府控制的地址。鏈上記錄清晰顯示，這批資金在沉寂三年後，突然“甦醒”並流向美國託管錢包。最近的法庭檔案進一步確認，DOJ已正式扣押這些資產，創下史上最大沒收紀錄——美國政府比特幣持有量因此躍升至32.4萬枚，價值逾360億美元。追蹤過程同樣精彩：執法機構結合鏈上資料與外部情報（如交易所KYC記錄），將LuBian錢包與Prince Group的洗錢路徑連接起來。即使陳志嘗試“噴灑”技術（將大額資金拆分至數百地址），現代工具也能通過交易模式和聚類演算法識破關聯。加密匿名的神話破滅這個案子戳破了一個流行誤區：比特幣是“匿名天堂”。沒錯，區塊鏈是公開帳本，每筆交易的地址和金額一覽無餘；雖無直接身份繫結，但結合IP追蹤、社交媒體足跡和監管資料，資金流向幾乎無處遁形。過去，混幣服務如Tornado Cash還能提供遮掩，但自2022年被制裁後，匿名難度飆升。陳志的網路雖龐大，卻在鏈上留下了不可磨滅的痕跡——從礦池到詐騙，再到空殼公司，一條清晰的“犯罪高速公路”。更廣義看，這反映了加密執法的進化：美國不僅在追贓，還在震懾潛在罪犯。類似案例如朝鮮駭客的Ronin Bridge盜竊，已促使更多國家投資區塊鏈forensics工具。幾點啟示這場風暴留下的教訓發人深省。首先，安全至上：使用硬體錢包生成強健私鑰，別讓舊演算法成為軟肋。其次，資金隔離是王道——合法資產與灰色收入混為一談，只會招致滅頂之災。再次，比特幣的“隱私”遠非鐵板一塊，尤其在AI驅動的分析時代，用它干違法勾當無異於自投羅網。最後，別低估鏈上偵探的威力；ZachXBT這樣的專家，已成為犯罪分子的夢魘。陳志的帝國或許只是冰山一角，但這個案子提醒我們：數字時代，犯罪無小事，執法亦步亦趨。未來，更多這樣的故事將重演，推動加密世界向更透明、更負責的方向演進。 (穩中求勝君)