杜拜國際機場發生的火災，航空公司面臨戰爭風險。圖片來源：AFP/Getty Images美國和以色列對伊朗的軍事衝突，正在導致中東地區戰爭保險需求激增，同時也引發了圍繞保費上漲、保單承保範圍的糾紛。一般來講，財產險、網路安全險和業務中斷險等標準商業保單，通常不涵蓋戰爭相關損失。這意味著，企業現在必須支付日益高昂的保費，才能獲得針對導彈襲擊等威脅的保障。隨著中東戰爭進入第二個月，很多保險公司和企業都面臨重大利害關係：如果衝突持續，建築物、基礎設施和船隻的損失可能達到數以十億美元計。各公司正爭相投保新的戰爭險。經紀公司WTW的恐怖主義和政治暴力全球主管費格斯·克里奇利(Fergus Critchley)表示：“過去幾周，大多數保險公司都收到了遠超300份的新投保申請。”標普全球評級(S&P Global Ratings)的保險分析師薩欽·薩尼(Sachin Sahni)稱，目前波斯灣地區房地產的戰爭風險保險費用，通常為房產價值的6%至8%，而和平時期的費率遠低於1%。“購買戰爭風險保險的成本已變得非常高昂。”“如果他們願意出價，仍然可以買到，但管控非常嚴格。”經紀商表示，之所以出現這種爭相投保的局面，是因為近年來海灣地區的許多企業為了降低保費，已放棄戰爭風險保險，它們曾相信該地區是政治動盪的避風港。例如，據知情人士透露，在戰爭初期起火的杜拜費爾蒙特棕櫚酒店(Fairmont the Palm)投保了反恐和防破壞險。但是，這家豪華酒店沒有為所謂的政治暴力保單支付額外保費，而該保單明確涵蓋戰爭損失。經紀商和分析師表示，雖然索賠已開始零星出現，但要估算此次衝突造成的總體損失還為時過早，一個重要原因是很難派勘測員進入戰區評估損失。到目前為止，保險業的財務損失有限。惠譽國際評級(Fitch Ratings)的保險分析師布萊恩·施耐德(Brian Schneider)稱，包括能源終端遭導彈破壞在內的保單所帶來的損失可能數以億美元計。不斷上漲的費率已成為一個導火線。由於阿聯航空(Emirates)反對因戰爭而面臨大幅上漲的保費，一些保險公司最近退出了為該公司機隊提供保險的共保組織。航空保險公司通常可以在戰爭爆發後重新為保單定價。據知情人士稱，伊朗曾襲擊阿聯航空樞紐所在的杜拜國際機場，導致該公司至少一架飛機受損。這些人士表示，該飛機只需進行外觀修補，阿聯航空也未提出索賠。熟悉談判情況的人士稱，阿聯航空的經紀商反對了保險公司所要求的費率上調，稱爆發衝突的可能性已經反映在現有協議中。他們表示，主承保商同意以一個較為溫和的保費漲幅繼續為該航空公司承保後，僵局才被打破。由於保險公司傾向於利用免責條款來限制賠付，預計未來將出現更多糾紛。海上險是可能發生衝突的熱點領域。荷姆茲海峽的實際關閉已導致約1,000艘船滯留。船隻可以為通過該海峽投保，不過價格高昂。但出於安全考慮，大多數船隻選擇不走該海峽。據海事資料提供商稱，自衝突開始以來，已有超過20艘船被擊中或險些被擊中。預計長時間的貨物延誤和船隻損壞將引發索賠，以及圍繞現有保單承保範圍的糾紛。一些索賠可能需要數年時間才能解決。衝突的影響正蔓延至海灣地區以外。目前，大型跨國公司對恐怖主義保險的需求有所增加。這些公司擔心，中東的緊張局勢可能導致西方國家的極端主義團夥活動增多。另外，制裁使情況更加複雜。少數幾艘正穿越荷姆茲海峽的船隻屬於無視石油制裁的所謂“影子船隊”。海上戰爭風險保單通常包含制裁免責條款。法律禁止保險公司支付與受制裁個人或公司相關的索賠。但擴大制裁的舉動意味著，一些當初合法承保的船隻現在可能被禁止獲得賠付。分析人士表示，這對保險公司來說是一個雷區。如果它們支付索賠，甚至進行調查，而相關船隻與受制裁實體有關聯，它們可能會面臨非常嚴重的後果。 (道瓊斯風險合規)

美伊衝突已持續整整一個月，遠超美國最初樂觀預計的“4周內解決”。戰事呈現“邊打邊談、以打促談”的極限博弈格局。四大最新進展：第一，美軍試圖奪取哈爾克島，以打促談。3月29日消息，美軍備戰伊朗地面行動，奪取哈爾克島。哈爾克島位於波斯灣西北部，水域適合停靠巨型油輪，承擔伊朗90%的原油出口。美國欲奪取哈爾克島，不佔領土、不打持久戰，試圖切斷伊朗的經濟命脈，逼迫伊朗就範。但要攻擊哈爾克島，美軍必須先穿過荷姆茲海峽，這本身就是一條充滿危險的通道。即使成功抵達哈爾克島，由於距離伊朗本土僅25公里，美軍或將暴露在伊朗導彈和無人機的威脅下，有可能陷入戰爭泥潭。第二，美伊增兵地面戰爭，伊朗嚴陣以待。美軍計畫向中東增派多達1萬人的地面部隊，包括第82空降師的數千名士兵和約5000名海軍陸戰隊員。伊朗則動員超過100萬名作戰人員，嚴陣以待。第三，美伊談判，雙方立場差別大。美伊談判局，雙方立場天壤之別：美國要求伊朗重新開放海峽、解決核計畫問題；伊朗則要求保證戰爭不再發生、關閉美國在中東軍事基地、支付賠償。第四，戰爭出現降溫跡象。3月29日，美國副總統范斯在接受採訪時就伊朗問題表示，美國無意滯留在伊朗，等處理完眼前的事務後，很快會撤離。川普支援率創歷史新低。美國爆發反戰遊行。美伊進入極限博弈，未來2-4周非常關鍵。4月6日，川普暫停打擊能源設施的期限到期。4月9日前後，美軍地面部隊部署完成窗口，可能對哈爾克島或荷姆茲海峽關鍵要點發起破襲行動。種種跡象表明，川普傾向於快速結束戰鬥，以平復油價、挽救中期選舉。最新公佈的PPI物價資料飆升，民眾反戰情緒上升，川普支援率降至36%，為其重返白宮以來最低。中東衝突五大超預期：伊朗戰鬥的決心超預期；油價大漲超預期；美國盟友不團結超預期；MAGA內部分裂超預期，已經有核心成員辭職，有人質疑這場戰爭不是“美國優先”，而是“以色列優先”；軍事消耗超預期，又向國會申請了2000億美元軍事預算。從長期看，這可能成為美國盛極而衰的歷史轉折點。雖然美國仍然展示了強大的軍事科技實力，但是在全世介面前顯現出了大不如前的疲態，以及失去盟友的孤立。當前美伊衝突處於“邊打邊談”的僵持階段。未來影響取決於衝突程度，三種情形：1）實質性談判達成，衝突降級，體面離場，“贏麻了”。這種情況下，能源價格大幅回落。通膨擔憂緩解，聯準會降息預期重新升溫，股市迎來修復性反彈；2）心理戰，邊打邊談，危與機並存。若戰爭持續數周及以上，油價高位震盪，全球股市震動；3）煙霧彈與戰略欺騙，持久戰，消耗戰，能源危機繼續。美國無意真正談判，釋放和談訊號旨在麻痺伊朗、爭取時間完成軍事部署、加劇伊朗內部分裂，則可能觸發類似1970年代的全球能源危機與滯脹壓力，石油飆漲，股市深度調整。你覺得美伊戰爭還會持續多久？未來是“千金難買牛回頭”還是“音樂結束”？我在2025年初預測“大宗商品元年到來”，在2025年底預測“大宗元年第三階段：能源”，主因：大周期末期、地緣動盪加大，全球貨幣放水，弱美元，AI需求爆發。四大因素疊加，歷史罕見。1  進展：美國速勝幻想破滅，“邊打邊談”極限博弈2月28日，美國與以色列對伊朗境內的防空系統、導彈陣地及高級領導層設施等多個關鍵戰略目標實施了密集打擊，導致伊朗最高領袖哈米尼身亡。伊朗隨即動用大批彈道導彈和自殺式無人機反擊美駐中東多國基地及以色列本土。3月12日，伊朗最高領袖穆吉塔巴·哈米尼稱，荷姆茲海峽將繼續關閉，雙方進入高強度對峙後的僵持階段。3月21日，川普在社交媒體上對伊朗發出威脅，要求伊朗在48小時內開放荷姆茲海峽，否則將摧毀其各類發電廠。川普政府被爆出謀劃與伊朗和談，要求停火協議都必須包含重新開放荷姆茲海峽、解決伊朗高濃縮鈾儲備問題，同時就伊朗核計畫、彈道導彈以及伊朗對地區代理人武裝的支援問題達成長期協議。3月22日，伊朗總統佩澤希齊揚稱，荷姆茲海峽對所有人開放，唯獨不歡迎那些侵犯伊朗領土的侵略者；外交部長阿拉格齊表示，伊朗不接受臨時停火，而是要求全面結束戰爭。多家伊朗媒體報導，伊朗停戰需滿足六項條件，包括保證戰爭不再發生、關閉美國在中東軍事基地、對伊朗支付賠償等。3月23日，川普口徑反轉，釋放談判利多訊號，宣佈與伊朗形成協議要點，將暫停打擊其能源設施5天。同日，伊朗方面多次否認同美國對話，質疑其在伊朗內部製造分裂。美伊談判陷入僵局，雙方立場天壤之別。美國要求伊朗重新開放海峽、解決核計畫問題；伊朗則要求保證戰爭不再發生、關閉美國在中東軍事基地、支付賠償。美國欲意奪取哈爾克島，雙方增兵部署。3月27日，美國國防部正制定針對伊朗的“致命一擊”方案，核心選項包括：奪取伊朗主要石油出口樞紐哈爾克島、深入內陸奪取高丰度濃縮鈾。兵力部署上，美軍計畫向中東增派多達1萬人的地面部隊，包括第82空降師的數千名士兵和約5000名海軍陸戰隊員。伊朗則動員超過100萬名作戰人員，嚴陣以待。美軍備戰伊朗地面行動的消息引爆全球，不同於2003年伊拉克戰爭的全面入侵，五角大樓這次祭出“尖刀斬首”戰術——不佔領土、不打持久戰，直指伊朗石油命脈哈爾克島，以達成以打促談、極限施壓的政治目的。3月29日，美國副總統范斯在接受採訪時就伊朗問題表示，美國無意滯留在伊朗，等處理完眼前的事務後，很快會撤離。並表示“美國撤離伊朗後，油價會回落的”。未來2-4周非常重要，關注地面戰爭升級。4月6日，川普暫停打擊能源設施的期限到期。4月9日前後，美軍地面部隊部署完成窗口，可能對哈爾克島或荷姆茲海峽關鍵要點發起破襲行動。哈爾克島位於波斯灣西北部，水域適合停靠巨型油輪，承擔伊朗90%的原油出口。美國欲奪取哈爾克島，旨在切斷伊朗的經濟命脈，逼迫伊朗就範。但要攻擊哈爾克島，美軍必須先穿過荷姆茲海峽，這本身就是一條充滿危險的通道。即使成功抵達哈爾克島，由於距離伊朗本土僅25公里，美軍或將暴露在伊朗導彈和無人機的威脅下，有可能陷入戰爭泥潭。受談判僵持、地面戰爭升溫影響，全球資產經歷“過山車”。3月23日川普釋放談判訊號後，油價一度暴跌超9%，金價一度暴跌超8%，跌破4100美元；但隨著伊朗否認談判、美軍持續增兵，油價迅速收復失地，3月28日布倫特原油重返112美元上方。黃金連續反彈超10%，上演V型反轉。美股陷入技術型熊市，標普500指數連續第五周收黑，創近四年最長連跌紀錄，科技股領跌，美元強勢。2  美伊戰爭的終局推演美伊衝突已經滿月，已經遠超美國最初樂觀預計的“4周內解決”，美國陷入“打不贏，走不了”的僵局。中東衝突五大超預期：伊朗戰鬥的決心超預期；油價大漲超預期；美國盟友不團結超預期；MAGA內部分裂超預期，已經有核心成員辭職，有人質疑這場戰爭不是“美國優先”，而是“以色列優先”；軍事消耗超預期，又向國會申請了2000億美元軍事預算。種種跡象表明，美國傾向快速結束戰鬥，以平復油價、挽救中期選舉。背後是高油價、中期選舉、以及高額軍費支出三重壓力。第一，高油價反噬美股和美國經濟。戰爭爆發直接推升能源成本和整體通膨，布倫特原油從2月底的70美元/桶一度飆升至近120美元/桶，至3月24日的100美元/桶左右。全美普通汽油均價較戰前上漲約16%，川普雖然試圖通過釋放石油儲備、取消部分石油制裁來平抑油價，但效果有限。2月美國PPI 同比3.4%，創去年2月以來新高。3月聯準會對通膨表示擔憂，市場降息預期降溫。若油價長期維持在100美元上方，將進一步拖累美國經濟增長，甚至可能引發滯脹和衰退。伊朗威脅，如果本國能源設施被轟炸，將大規模轟炸西亞能源設施，這將毫無疑問導致全球能源危機、大滯脹以及嚴重經濟衰退。中東石油儲量佔全球49%。荷姆茲海峽控制了全球三分之一的石油貿易海運。第二，中期選舉壓力陡增。2026年11月將舉行美國國會中期選舉，這是川普必須贏下的政治戰役。但戰爭正在瓦解他的票倉基本盤。川普的票倉大部分來自底層民眾，受高通膨影響，購買力大幅侵蝕。最新民調顯示，僅29%的受訪者支援對伊朗動武，67%的美國人預計未來一年汽油價格還會繼續上漲。川普支援率降至36%，為其重返白宮以來最低。多名顧問已私下催促川普盡快脫身，他們擔心油價飆升和長期衝突引發的政治反彈，可能讓共和黨在中期選舉中付出沉重代價。降溫油價和降息迫在眉睫。油價大漲，市場對聯準會轉向加息預期，美國有近40兆美元國債，每年1兆美元的利息支出。美債持續被拋售，美元走強，這不符合“降息+弱美元”的利益，不利於吸引製造業回流。第三，“不對稱消耗戰”將美國財政拖入泥淖。美伊戰爭從“閃電戰”變為“消耗戰”，速勝幻想破滅，伊朗使用低成本無人機和集束彈藥，每枚約1萬美元，而美以的攔截彈動輒上百萬美元一枚，這種不對稱消耗正在掏空美以的財政和彈藥庫存。美國聯邦債務總額已超過39兆美元，每年僅利息就超過1兆美元。高油價正在推高通膨，而高通膨遏制聯準會降息空間，高利率將戰爭赤字雪球越滾越大，這是更致命的成本消耗。從長期看，這可能成為美國盛極而衰的歷史轉折點。雖然美國仍然展示了強大的軍事科技實力，但是在全世介面前顯現出了大不如前的疲態，以及失去盟友的孤立。3  本質：地緣博弈和資源戰爭1）美國謀求中東主導權，削弱伊朗核能力。伊朗的核能力、彈道導彈體系及地區武裝網路對美以霸權構成直接挑戰。美以對伊朗的打壓，本質上是通過削弱伊朗的戰略威懾能力，鞏固自身在中東的霸權地位。2）美國謀求伊朗的能源和荷姆茲海峽控制權。在能源上，伊朗是全球第三大石油儲量國，僅次於委內瑞拉和沙烏地阿拉伯，佔全球總儲量的12%；同時是全球第二大天然氣儲量國，佔全球總儲量的18%，位居俄羅斯之後。同時，伊朗是全球第二大甲醇生產國，甲醇產能佔全球9.2%，還是全球重要的鋅、鉛生產國。伊朗控制著荷姆茲海峽北岸及關鍵島嶼，具備通過水雷、快艇群或導彈封鎖或嚴重干擾航運的能力，這是伊朗最核心的非對稱威懾籌碼。全球約20%的石油消費總量通過此海峽運輸，卡達絕大部分的液化天然氣（LNG）出口也經過此處。繼委內瑞拉事件後，美國發動第二次“資源戰爭”，尋求控制伊朗的石油資源。1月3日美國襲擊委內瑞拉，換取了巨額石油利益。3）鞏固“石油-美元”全球貨幣體系，前期由於川普對全球大打貿易戰，導致世界各國去美元化，加倉黃金等其他資產。川普表示“美元是美國不能輸掉的戰爭”。4）川普謀求國內選舉。中期選舉臨近，川普支援率下降，試圖通過對外展現強硬姿態，提升選票。因此在外交管道尚未完全失效的情況下，選擇升級軍事手段。5）近期伊朗地區實力弱化。前幾年，伊朗依託周邊盟友及外圍力量，建構起戰略縱深，顯著提升了外部勢力直接打擊其本土核心目標的成本。但近一年來，這一威懾鏈條明顯弱化，哈馬斯、真主黨及敘利亞方向的關鍵戰略支點均遭受重創。對美以而言，這正是壓縮伊朗核能力與導彈能力的窗口期。4  影響：三種情景當前美伊衝突處於“邊打邊談”的階段。雙方軍事行動沒有停止，荷姆茲海峽仍處封鎖。川普將對伊朗能源設施的打擊暫停期延長10天至4月6日，為談判留出空間；以色列繼續加速對伊朗境內導彈系統、武器生產設施核相關及防空目標等軍事打擊；伊朗維持對以色列及海灣國家的無人機/導彈襲擊。當前，美伊局勢正滑向三種情景：實質性降溫、積攢籌碼邊打邊談、或旨在持久戰的戰略欺騙。情景一：實質性談判達成，衝突逐步降級該情形下，美伊雙方確有秘密接觸，川普表態部分屬實。雙方在短期內就荷姆茲海峽有限通航、暫停攻擊民用能源設施等達成臨時協議框架。伊朗可能以暫停鈾濃縮活動為籌碼，換取美國部分解除制裁或戰爭賠償。這種情況下，能源價格大幅回落。通膨擔憂緩解，聯準會降息預期重新升溫，股市迎來修復性反彈。情景二：心理戰與籌碼積累，邊打邊談該情形下，美伊確有接觸但層級有限，雙方均在試探底線、積累談判籌碼。“暫停期”成為雙方調整部署、評估形勢的窗口。美軍繼續增兵，伊朗革命衛隊保持戰備。談判可能圍繞技術性問題展開，但圍繞伊朗核計畫、荷姆茲海峽控制權、戰爭賠償的核心分歧難有突破。若談不攏，美國可能升級軍事行動，打擊哈爾克島、派遣地面部隊，伊朗則可能全面關閉海峽、襲擊中東其他產油國基礎設施這種情況下，能源價格高位震盪，波動率高、任何風吹草動都將引發價格的暴漲暴跌。高油價推升成本通膨，聯準會加息預期上升，美元走強。股市整體承壓，能源化工類股受益，新能源受益。情景三：煙霧彈與戰略欺騙，旨在持久戰。美國無意真正談判，釋放和談訊號旨在麻痺伊朗、爭取時間完成軍事部署、加劇伊朗內部分裂。最終目標仍是顛覆伊朗政權、摧毀伊朗核設施和遠端導彈能力。美國利用短暫窗口期加速部署地面部隊和兩棲攻擊艦，為奪取哈爾克島或發動更大規模攻勢做準備。衝突全面升級，演變為旨在政權更迭的長期戰爭。此情景接近1970年代的石油危機，能源價格長期高位，全球經濟滯脹，黃金作為抗通膨和避險需求資產、價格大幅上漲，全球股市深度調整。你覺得是那種前景呢？未來是“千金難買牛回頭”還是“音樂結束”？5、啟示：三次石油戰爭的影響70年代爆發了兩次石油戰爭，美伊衝突引爆第三次石油戰爭，大宗商品元年到來。我們復盤了過去兩輪石油戰爭。第一次石油戰爭（1973-1974）：第四次中東戰爭，阿拉伯產油國為報復西方支援以色列，首次運用石油武器，實施禁運。油價3個月內從3美元暴漲至13美元，漲幅4倍。黃金開啟十年牛市，美國經濟陷入嚴重滯脹，股市一度崩盤。第二次石油戰爭（1978-1980）：1979年伊朗伊斯蘭革命，第二大產油國停止出口60天，引發恐慌性囤積，油價從13美元飆升至34美元。1980年兩伊戰爭爆發，油價衝至41美元歷史高位。黃金脈衝上漲後回落，通膨報復性反彈，沃爾克加息重創經濟，股市承壓。五大規律：第一，表面是歷史爭端，背後是資源爭奪。地緣衝突分佈圖與全球資源分佈圖高度重合——兩伊戰爭爭奪油田，海灣戰爭確保石油供應，美伊戰爭焦點是石油和荷姆茲海峽。第二，資產價格衝擊分四步走：第一階段情緒驅動，避險資產脈衝上漲，警惕流動性風險；第二階段通膨傳導，大宗價格上漲，企業盈利分化；第三階段通膨引發貨幣政策收緊，股市、債市、黃金承壓，如果滯脹，現金為王；第四階段隨著能源戰爭緩和，油價回落，股市、債市反彈。第三，油價衝擊取決於“供需緊平衡”程度。前兩次石油戰爭正值石油佔比超煤炭達40%，中東出口占全球60%，高度依賴格局放大了衝擊。第四，黃金短期避險，長期回歸三大屬性。1973年正值布列敦森林體系解體，黃金貨幣價值屬性更強。1980年代第二次石油戰爭期間，石油美元格局已確立，黃金大漲後回落50%。第五，全球股市承壓。如果引發能源危機和通膨，貨幣政策被迫收緊，股市分子端盈利受通膨侵蝕，分母端受風險厭惡和無風險利率壓制，除資源、農產品、軍工等類股外普跌。美伊戰爭會否重演70年代能源危機？取決於前景：速戰速決、持續數周還是持續數月以上。如果戰爭持續時間超預期，可能引發通膨進而觸發貨幣收緊預期，影響全球資產定價邏輯。各國將加大能源發展和軍備競賽。美國能源戰略轉向發展傳統能源，資源爭奪手段從軍事干預到“經濟掠奪”，對象從石油擴展至稀土等關鍵礦產。人工智慧拉動需求暴增，資源供給集中，誰會成為被美國盯上的下一個委內瑞拉、伊朗：古巴、格陵蘭稀土、剛果（金）鈷礦還是智利鋰礦？大周期末期，地緣動盪加大，資產價格隨之起舞。 (澤平宏觀)

最近美伊衝突不斷升級。網上鋪天蓋地都在討論戰爭會不會爆發。大多數人都覺得，美國針對伊朗，無非是為了核問題、為了以色列、為了中東霸權。但我今天想跟大家說句實在話。這些全都是擺在檯面上的幌子。美國真正的目標，從來都不是伊朗本身，而是中國的廉價石油通道。更現實的一點是。很多佈局早已落地成型。大局基本已定，很多機會窗口，確實已經關上了。不知道大家有沒有過這樣的疑惑。這幾年全球通膨這麼嚴重。大宗商品價格一路飛漲。為什麼我們國內的物價、油價，還能維持在相對可控的範圍？為什麼我們的製造業還能保持成本優勢？為什麼物流、化工、基建這些行業，還能扛住外部壓力？答案其實很簡單。我們一直有伊朗這條穩定又廉價的石油補給線。伊朗石油長期以折扣價出口。品質不低，價格卻很實在。更關鍵的是，還支援人民幣結算。不用被美元再收割一層匯率成本。對中國這樣的製造業大國來說。這就是實打實的工業血液紅利。低成本、穩定供應、還不受西方完全拿捏。美國看得比誰都清楚。掐斷伊朗這條油路，就等於掐住了中國製造的成本咽喉。這才是這場博弈的核心真相。不是什麼宗教矛盾。不是什麼領土糾紛。這是一場精準針對中國能源安全的戰略圍堵。可能有人會說。我們從伊朗進口的石油，佔比也就一成左右。就算斷了，影響也沒那麼大吧？這裡我必須給大家講透一個關鍵點。伊朗石油的價值，從來不在進口量，而在它是油價的“壓艙石”。只要伊朗油穩定供應。沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克等產油國，就不敢隨意抬價。我們就有議價空間。有替代選擇。有不被人隨意卡脖子的底氣。可一旦伊朗石油徹底被切斷。全球原油價格會立刻失去制衡。布倫特原油沖上150美元/桶，根本不是幻想。油價一漲，整個社會的成本都會跟著往上走。物流運輸成本飆升。化工上游原料全線漲價。塑料製品、化肥、紡織、建材，沒有一個能倖免。最後這些成本。都會一層層傳導到普通人身上。加油更貴。買菜更貴。網購商品更貴。日常生活開支，會悄悄往上抬一個台階。美國的算盤打得非常精。用一場中東的局部動盪，拉高中國全社會的運行成本。削弱中國製造在全球的競爭力。向我們輸入通膨壓力。一招下去，多重目的都能達到。有人可能又會問。中東不只有伊朗一個產油國。沙烏地阿拉伯、伊拉克、科威特，不都還在正常出口石油嗎？這裡我再點破一個現實。荷姆茲海峽一旦被戰亂影響，整個中東的石油外運都會受困。我們接近一半的進口原油。都要經過這條關鍵航道。相當於半條能源命脈，都捏在這片區域的局勢手裡。美國要的根本不是單純限制伊朗油。而是把整個中東油路，變成自己可以隨時開關的閥門。想讓你通暢，你就能運。想給你切斷，你就寸步難行。徹底掌控能源的定價權與供應權。這才是大國博弈裡，最頂級的絞殺手段。很多人還在抱有期待。覺得局勢會緩和。戰爭不會全面擴大。油價很快就能回落。我必須客觀地說一句。美國想要的效果，其實已經達成了一大半。伊朗石油出口被大幅壓制。航道安全風險持續拉高。國際油價已經站在了高位區間。全球能源格局，已經被悄悄改寫。更無奈的一點是。我們佈局的其他替代通道，遠水難解近渴。中俄原油管道、中巴經濟走廊、非洲油氣資源。這些方向我們都在穩步推進。但建設周期長。運輸總量有限。短期之內，根本填補不了中東的缺口。伊朗這條最便宜、最靈活、合作最順暢的油路。一旦被廢掉。我們就只能被動接受高價原油，幾乎沒有議價空間。這也是為什麼我會說。大局已定。很多事情，已經晚了。不是我們不努力。不是佈局不夠早。而是先天的能源地理格局。疊加美國幾十年的海洋霸權優勢。我們很難在短時間內實現徹底翻盤。說到這裡，很多人可能會焦慮。會覺得未來日子會越來越難。會對經濟前景感到悲觀。作為財經博主，我不給大家灌雞湯。只給大家三個最實在、最親民的趨勢判斷。第一，高油價時代已經正式到來。未來兩到三年。油價很難再回到幾年前的低位水平。出行、消費、生產製造的成本，都會上一個台階。第二，製造業內部的分化會越來越明顯。大型企業有規模優勢，能扛住成本上漲。中小微企業利潤會被持續壓縮。低端、高耗能的製造模式，會越來越難生存。第三，能源自主可控，會被提到前所未有的高度。新能源、儲能、特高壓、國內油氣勘探開發。都會迎來長期的政策支援與行業紅利。這也是未來幾年，最確定的方向之一。我們普通人改變不了國際格局。更左右不了大國博弈。但我們可以順應趨勢，提前做好準備。減少高耗能、高負債的盲目投資。多關注新能源、能源安全相關的長期機會。守住現金流，控制不必要的開支。提前應對即將到來的成本上行周期。最後我再跟大家總結一句。美國針對伊朗。從來不是為了正義。不是為了民主。更不是為了所謂的地區和平。它的真實目的，就是切斷中國的廉價石油通道。就是抬高中國的發展成本。就是維護美元霸權與自身的全球領先地位。這盤棋已經下到了中後盤。很多格局已經難以逆轉。我們能做的。就是認清現實，放棄幻想。做好自己的事，守好自己的錢袋子。安安穩穩熬過這段最艱難的周期。大國競爭從來都是殘酷且現實的。能源戰場，更是一場沒有硝煙的生死較量。希望今天的內容，能讓大家看懂背後的真實邏輯。在接下來的日子裡，少踩坑、多穩當。 (財智新象限)

2026年1月9日到15日，我應聯合國和國際可再生能署邀請參加聯合國SDG7 HLPF 高等級政治對話，那時的阿布扎比氣候宜人。在城裡有駕駛法拉利的中東貴胄們從你身邊經過，在城外有騎著駱駝盯著手機娛樂的年輕人朝著車窗裡的你微笑。但是，祥和的氛圍也散發著危機的氣息。我看到了阿布扎比許多武器彈藥的存放點，預感到了此地區的即將到來動盪，尤其是當乘坐的飛機飛越荷姆茲海峽上空時，那種心底的不安在不斷加劇，但我依然沒有想到戰爭會來的這麼突然。2月底以來，美國與伊朗在波斯灣地區的軍事對峙驟然升級，戰火蔓延至荷姆茲海峽及伊朗縱深地帶，特別是伊朗封鎖海峽後，原油運輸受挫，國際油價大幅上漲。更重要的是，本次衝擊的影響並非油價的大幅波動這麼簡單，衝突的本質是美國為維護已出現系統性裂痕的“石油美元”體系而發動的一場戰略自救。美國使用軍事手段，反映了其應對其金融主導地位根基動搖的深層焦慮，但這一過程也加速了全球金融秩序的重構。石油美元——美國全球主導權的“血管”要理解這場衝突的根源，我們必須首先分析“石油美元”體系，以及其對於美國而言意味著什麼。這一體系遠非一種簡單的國際貿易安排，它構成了美國全球主導優勢的“心血管系統”，為其輸送著維持權力優勢的關鍵血液。1971年8月15日，時任美國總統尼克松宣佈關閉美元兌黃金的窗口，布列敦森林體系轟然倒塌。美元與黃金脫鉤後，理論上失去了其作為“世界貨幣”的硬通貨基礎。然而，美國迅速找到了新的“錨定物”——石油。1974年，美國與沙烏地阿拉伯達成了一項具有里程碑意義的秘密協議。根據該協議，沙烏地阿拉伯承諾將其石油出口全部以美元定價和結算，並將賺取的巨額“石油美元”投資於美國國債。作為交換，美國則為沙烏地阿拉伯提供軍事保護，並承諾保障沙烏地阿拉伯王室的安全。此後，這一模式被逐步推廣至歐佩克（OPEC）所有成員國。至此，石油美元體系得以正式確立。石油美元體系強化了美元作為全球結算貨幣的地位，並為美國建構了一個精妙且高效的“邏輯閉環”。任何需要進口石油的國家，無論其與美國關係如何，都必須首先獲得美元。這人為地為美元創造了源源不斷的國際需求，使其在全球外匯儲備、大宗商品計價和國際貿易結算中始終佔據主導地位。產油國出口石油賺取大量美元，但這些資金無法在國內完全消化。產油國通過主權財富基金等管道，大量投資於美國國債、股票和房地產。這筆巨額資金回流美國，壓低了美國的長期利率，為其天文數字般的財政赤字、龐大的軍費開支和民眾的高消費提供了低成本的融資。此外，這一體系使美國獲得“囂張的特權”，通過印鈔即可低成本獲取全球能源和商品，同時將通膨壓力和經濟調整成本轉嫁給其他國家。基於美元在全球金融體系中的核心地位，美國獲得了獨一無二的金融制裁能力。通過切斷他國與SWIFT系統的連接，凍結其海外資產，美國能夠對任何“不聽話”的國家實施精準打擊，而無需動用一兵一卒。聯準會資料顯示，截至2025年，美元在全球外匯儲備中的份額雖從世紀初的70%以上降至約58%，但仍舊遙遙領先。行業也普遍認為全球約80%的石油交易仍以美元結算。美國能源資訊署資料顯示，2023-2024年OPEC成員國的石油出口淨收入總額通常在5500億至8000億美元之間波動。IMF報告顯示，產油國通常將約40%-60%的石油收入通過購買美元資產進行回流，這意味著石油美元體系每年回流美國資本市場的資金規模高達數千億美元，無疑是美國財政融資的關鍵支柱。因此，對於美國而言，石油美元體系是美國國家利益的核心，是比任何單一軍事基地或盟友關係都更為重要的“核心資產”。任何試圖挑戰或繞開這一體系的行為，在美國看來，都無異於對其國家生存根基的威脅。這構成了理解美國對伊朗採取極端手段的根本前提。伊朗的非對稱反擊如果說美國是石油美元體系的“守成者”，那麼，被美國長期制裁的伊朗，則扮演了石油美元體系“顛覆者”的角色。在長期的生存壓力下，伊朗採取了一系列手段，其對石油美元的挑戰並非偶然，而是系統性、戰略性的全面突破，直擊美國金融主導權的核心。自1979年伊斯蘭革命以來，美國油氣企業被徹底驅逐出伊朗，伊朗的石油順差不再回流美國金融市場，導致全球石油美元循環中出現“堵點”。伊朗也長期處於美國的制裁陰影之下，國際能源署（IEA）官方報告顯示2018年美國單方面退出伊核協議並重啟“極限施壓”後，伊朗的石油出口從2017年高峰期的每日約250萬桶銳減至2020年日均不足40萬桶。面對生存危機，伊朗只得奮力自救，而“去美元化”是其最有效，也最根本的突圍路徑。早在2010年代，伊朗就與主要貿易夥伴達成了使用歐元、人民幣、盧布和盧比進行交易的協議。2024年，沙烏地阿拉伯在能源結算多元化、地區外交自主等方面動作增多，反映出美沙傳統盟友關係的結構性調整。伊朗也抓住全球地緣政治格局發生微妙變化帶來的機遇，加速去美元化的處理程序，在石油貿易中減少使用美元，增加非美元貨幣的結算比例。同時，伊朗也正在探索多元化的跨境支付與金融合作路徑。在制裁背景下，其對替代性支付體系和新型金融基礎設施表現出一定關注。例如，由國際清算銀行與多國央行推動的“多邊央行數字貨幣橋”（mBridge）項目，旨在通過央行數字貨幣提升跨境支付效率、降低交易成本，並在一定程度上減少對傳統支付體系的依賴。衝突升級後，圍繞荷姆茲海峽這一全球能源運輸關鍵節點，伊朗在“通行權”與“結算權”兩個維度上探索反制措施。一方面，伊朗國內部分議員曾提出對過境船隻徵收費用的設想，反映出將地緣戰略位置轉化為經濟收益來源的意圖；另一方面，在石油出口及相關貿易中，伊朗擴大人民幣、盧布、迪拉姆等非美元貨幣的使用範圍。這顯現了一種新的趨勢：伊朗正通過將海峽控制權與結算體系相結合，逐步削弱美元在能源貿易與海上運輸體系中的主導地位。但是這種去美元化的演進路徑並非一次性制度替代，而更可能通過“局部試點—規則外溢—區域擴散”的方式漸進推進。荷姆茲海峽是全球能源供應的“大動脈”。全球約20%的石油和20%的液化天然氣需要經過這條最窄處僅33公里的海峽。伊朗通過部署大量導彈、無人機和快艇，具備了在短時間內封鎖該海峽的能力。戰爭風險導致通過荷姆茲海峽的原油運輸保險費率暴漲數倍，推高了全球油價，加劇了世界石油消費國的通膨壓力。但在實際衝突中，伊朗並未完全封鎖海峽，而是採取了更精細的策略：選擇性扣押與美英以等“敵對國”有關或涉嫌走私的油輪，並對未按要求報備資訊、未通過安全稽核的通行油輪實施威脅。這種“可控的不確定性”帶來了兩個嚴重後果：首先是戰爭風險導致通過荷姆茲海峽的原油運輸保險費率上漲數倍，推高了全球油價，加劇了美國等石油消費國的通膨壓力。更重要的是，當“物理通道”被武裝力量掌控時，以美元進行的“金融定價”就變得脆弱。交易商開始尋求繞過美元的直接易貨貿易或本幣結算，以規避因船隻被扣押而導致的美元計價交易無法履約的風險。然而伊朗也並非孤軍作戰。它與同樣遭受西方制裁的俄羅斯、朝鮮等國家形成“反美元聯盟”。這種聯盟並非正式的軍事同盟，而是一種深度繫結的金融與能源合作。伊朗與俄羅斯等國，已經形成了“石油/天然氣換工業製成品”的易貨貿易模式，這極大繞過了美元結算。伊朗與俄羅斯還在遭受金融制裁的應對經驗上進行了深入交流，共同探索如何在被切斷SWIFT連接後維持國際貿易，兩國央行實現了支付系統的部分對接。伊朗的存在和抵抗，極大地削弱了SWIFT制裁的威懾力。當越來越多的國家發現，被踢出SWIFT的伊朗依然能夠通過替代系統維持其經濟命脈時，SWIFT作為“金融核武器”的威力便開始遞減。“石油美元”保衛戰面對伊朗對石油美元體系的挑戰，美國政府的反應必然超越常規的外交斡旋和經濟制裁。在川普政府看來，當金融制裁的“軟刀子”割不動伊朗時，就必須亮出軍事打擊的“強硬手段”。這場軍事行動，其核心目的正是為了強行修復這套正在崩塌的石油美元體系。伊朗在意識形態與外交戰略上長期處於反美立場，其在中東地區支援了一系列反美力量，使其成為美國中東戰略中的核心對抗對象。這種政治對立進一步加劇了其在經濟與金融領域對石油美元體系的抵制，從而使伊朗問題具有明顯的“體系性衝突”特徵。此次衝突，美國的戰略目標清晰而直接，意圖通過一場有限但高強度的戰爭，重新確立對中東石油的絕對主導權，具體體現為掌握定價權、結算權與通道權。過去十年，美國頁岩油革命在能源領域實現了自給自足，但“定價權”的流失依然是美國的核心關切。長期以來，伊朗與沙烏地阿拉伯、俄羅斯在OPEC+框架下的默契減產行為，是油價居高不下的主要原因。美國實際上試圖通過軍事手段強行打破現有平衡，在削弱伊朗石油出口能力的同時，迫使沙烏地阿拉伯等傳統盟友擴大石油產量，以此壓低油價，緩解國內通膨壓力，同時打擊俄羅斯等產油國的財政收入，最終讓油價重回由美國及其盟友主導的“舒適區間”。“史詩怒火”行動也是美國向全球所有能源貿易商發出最嚴厲的警告：任何繞開美元與伊朗進行的石油貿易，都將面臨美國軍事力量的直接干預。這無疑是“殺一儆百”，意在阻止其他國家效仿伊朗的“去美元化”行為。軍事行動是對伊朗“海峽封鎖”威脅的直接回應，旨在用武力重新打通這條被伊朗武裝力量“軟封鎖”的全球能源通道。然而，此次美國的軍事決策存在一個嚴重的戰略誤判：它認為憑藉壓倒性的軍事優勢，可以速戰速決，通過摧毀伊朗的關鍵軍事設施和石油基礎設施，迫使其政權更迭或投降。但伊朗展現出的“不對稱戰爭”能力和地區的複雜局勢，使這場戰爭迅速演變為一場消耗戰。美國試圖通過戰爭鞏固金融主導優勢的邏輯思維，在實戰中暴露了其固有的脆弱性。“後石油美元”時代的到來這場美國意圖鞏固全球結構性權力的戰爭，最終卻產生了深刻的“反作用”。它非但沒有修復石油美元體系，反而成為其加速瓦解的催化劑，開啟了“後石油美元”時代的序幕。戰爭爆發後，全球主要的石油進口國，深刻認識到將能源安全完全繫於一條受美國控制的、以美元結算的供應鏈上是極其危險的。多元化的能源供應管道也是國家安全和發展的必需品。為確保能源供應的穩定性，各國被迫加速尋求多元化的支付管道。印度與俄羅斯的結算機制被覆制到與伊朗的貿易中，中國與沙烏地阿拉伯等海灣國家的人民幣結算談判處理程序也大大加快。此次衝突還為去美元結算提供了絕佳的試驗場。在荷姆茲海峽的緊張局勢下，石油貿易開始進行數位人民幣試點結算。因其交易效率高、可規避美元制裁，未來將成為越來越多石油貿易的現實選擇。美國濫用美元主導優勢進行金融制裁，以及主動挑起戰爭的行為，也嚴重動搖了其傳統盟友的信心。歐盟長期以來試圖建立獨立的支付系統（如INSTEX），但因規模有限而進展緩慢。此次衝突讓歐洲國家意識到，它們在美國主導的金融體系面前同樣脆弱。歐盟宣佈將加速推進“數字歐元”並擴大INSTEX的使用範圍，將其從人道主義物資擴展到更廣泛的能源貿易。除了美國的傳統盟友，金磚國家（BRICS）也舉行了特別金融峰會，重點討論擴大本幣結算和建立金磚共同支付系統的具體方案。沙烏地阿拉伯、阿聯等美國傳統盟友也在公開場合表達了對參與多元貨幣體系的興趣。一個多極化的、由多個相互競爭的支付系統構成的全球金融新格局，正加速從設想走向現實。石油美元體系的終結，大機率不會以瞬間崩塌的形式發生，而是一個“漸變+突變”的過程。此次美伊衝突，很可能就是這個過程中的一個“突變點”。在未來，美元仍將是全球最重要的貨幣之一，但其在能源貿易中的壟斷地位將被打破。全球可能會形成一個“一超多強”的貨幣格局——美元、歐元、人民幣等貨幣在能源貿易中形成競爭與合作的關係。結語此次美伊衝突表面上是關於核不擴散與地區主導權的較量，但透過“美元-石油”的棱鏡，我們能看到一場關於全球金融秩序主導權的深層博弈。美國發動這場戰爭的根本動因，是其對石油美元體系“生存危機”的應激反應。它試圖通過軍事手段，強行逆轉“去美元化”的歷史潮流，重新確立美元在能源貿易中的壟斷地位。然而，歷史發展有其自身的邏輯。在高度互聯的21世紀，試圖通過軍事手段來維持一個已經過時的單極金融體系，其結果必然是“按下葫蘆浮起瓢”。然而這場戰爭最終暴露了美國工具箱的有限性——當金融制裁失效時，軍事打擊不僅無法解決問題，反而會加速問題的惡化。它向世界傳遞了一個清晰的訊號：過度依賴由單一國家意志主導的貨幣體系，本身就是一種巨大的戰略風險。從長遠來看，2026年的美伊衝突，很可能被將來的歷史學家視為“石油美元”體系由盛轉衰的一個關鍵節點。這次事件非但沒有成功捍衛美元舊秩序，反而為一種更加多元、更具韌性的新型全球金融秩序的誕生，清除了最後的障礙。未來的世界，將是一個多種貨幣、多種結算系統並存的多極化時代，而美國將不得不學會在這個它不再能完全主導的新體系中生存。 (騰訊財經)

打，油價漲；談，沒人應。川普陷入兩難境地。在油價的支撐下，美債利率持續飆升，黃金與股市再遭重創。昨日發生了什麼事？原油：即便川普試圖壓製油價，和談毫無進展令油價一路上漲。市場開始不相信「狼來了」的故事了。原油價格最終大幅上漲7%。利好油價（澳東時間15:30 北京時間12:30）川普被曝希望「快速」結束對伊朗戰爭，（澳東時間17:45 北京時間14:45）一艘俄羅斯運往土耳其裝載14萬噸原油的油輪遭遇無人機襲擊。油價進一步上漲。 （澳東時間19:15 北京時間16:15）伊斯蘭革命衛隊海軍指揮官身亡，以色列擊殺伊朗高層行動並未停止。油價進一步上漲。（澳東時間21:45 北京時間18:45）美媒報道，美國國防部正在製定針對伊朗的「致命一擊」軍事行動，包括使用地面部隊以及展開大規模轟炸。試圖透過展現強大的軍事實力來為和談創造更多籌碼，或讓川普有機會宣布勝利。隨後川普警告伊朗需要在和平協議問題上“認真起來”，反而說明伊朗沒有在談。隨著伊朗德黑蘭遭遇空襲，油價快速躥高。（澳東時間隔日01:00 北京時間22:00）伊朗透過中間人回應美國15條停火提議，不做評價，但重申己方的五條停火條件。雙方的條件大相逕庭，而且並沒有談判計畫。川普隨後稱會繼續打擊伊朗直到達成協議。油價因此進一步上漲並觸及最高點。利空油價（澳東時間隔日00:00 北京時間21:00）以色列稱，伊斯蘭革命衛隊海軍情報負責人死亡。油價高點回落。（澳東時間隔日05:00 北京時間次日02:00）普丁希望中東戰事能在幾週內結束。油價高點回落。（澳東時間次日07:00 北京時間次日04:00）川普宣布把對伊朗的談判截止日期再往後推10天，還說伊朗對此"非常感激"。消息一出，油價急速暴跌，但很快反彈並回補幾乎全部跌幅。美元：與原油價格幾乎完美同步波動。不過有一點值得關注：昨日美債利率的上漲走得更加穩健。尤其是美市盤中財政部拍賣美債期間（約澳東時間隔日02:00–04:00），利率出現一波明顯跳升，直接拖累美股和黃金加速下跌。本質上是在回補本週一與美元之間的背離缺口。美元最終上漲，非美貨幣集體下跌。澳幣與紐元：受到金屬與股市拖累，澳幣與紐元大幅下跌，表現最差。美國股市：受到美債利率的壓制，美股全天表現極差。光是美股開盤與川普再延後10天攻擊時，短暫反彈。（澳東時間隔日00:30 北京時間21:30）科技板塊開盤再度出現蹺蹺板行情。 AI上游股延續下跌趨勢，美光科技、拉姆研究、AMD開盤暴跌。 Meta由於連輸兩場重大官司，股價同樣開盤暴跌。反倒是傳統軟體板塊大幅度上漲。 AI和傳統軟體明顯站在了對立面。美股板塊方面，能源板塊表現極佳。科技和工業（晶片設備）板塊表現最差，其他板塊基本上小幅收跌。最終，美國三大指數均大幅下跌，納指表現最差，道瓊跌幅稍小。不過，羅素2000指數在傳統軟體股暴漲的加持下，跌幅大幅收窄，最終僅小幅下跌。其他股市：隨美股一同下跌。科技佔比較高的恆生與日經指數與納指跌幅相近。其他指數與標普表現相近。黃金、白銀與銅：白銀的價格表現與美股更相近，而黃金的下跌相對收斂，主要受到美債利率暴漲的反向壓制。銅歐盤受到需求增加的利好，逆勢反彈。最後白銀下跌4.5%，黃金下跌2.7%，銅下跌0.8%。今日重要事件（澳洲東部時間）：隔日01:00 美國3月密西根大學消費者信心指數：初值54隔日02:00 聯準會多位官員發表講話*代表更具影響力的先行指標，值得日內交易者專注。今日關注行情川普聲稱伊朗為推動談判主動向他"獻上石油大禮"，但伊朗方面隨即否認，直指這不過是川普的政治表演——伊朗從未"求"過美國推遲對能源設施的空襲。兩方說法截然相反。就目前來看，伊朗的表態反而更讓人信服。川普在談判無望之下，大概率會惱羞成怒，展開「致命一擊」軍事方案。尤其是目前川普仍然相信只要打服了伊朗，油價就會暴跌到戰爭前的水平。今早（澳東時間11:15 北京時間08:15），川普稱考慮派遣1萬人地面部隊，油價因此上漲。預計油價將在日內維持上漲趨勢。布蘭特原油的交易策略以逢低偏多或突破偏多為主。油價上漲帶動美元走強，而美股和黃金則受美債利率壓制持續承壓。不過有一點變化值得注意：與昨天相比，美債利率已經完全填補了周一與美元之間的背離缺口。這意味著利率對美股和黃金的打壓力度可能有所減弱——即便油價持續上漲，美股和黃金的跌勢或許不會像先前那麼急。考慮到美國科技巨頭和AI上游本週持續下跌，納斯達克指數表現最差，如果今晚油價繼續上漲，最遭殃的仍然是納指。交易策略以突破偏空為主。強弱趨勢策略 – 布蘭特原油UKBRENT日內交易策略：（趨勢跟隨）100.5附近逢低看漲阻力參考： 101.7-102.4（止盈&突破）；105；110支撐參考：100.5；100（跌破停損）技術面：100均線向上，油價漲勢較強，交易策略以順勢跟漲為主。不過考慮到川普可能出言安撫市場，仍有人相信他能夠快速停火，因此原油可能出現消息面暴跌的情況，因此要設好停損。如果能夠回踩到97關口，不失為低位看漲的機會。強弱趨勢策略 – 黃金兌美元XAUUSD日內交易策略：（趨勢跟隨）4415和4460小停損偏空阻力參考：4415；4460支援參考： 4360-4375技術面：100均線向下，價格呈現階梯式下跌，在突破4360之前，保持震盪上沿小停損偏空為主。訊息突破策略 – 納斯達克100指數NAS100日內交易策略：（趨勢跟隨）跌破23600偏空，或23800高空阻力參考：23700（停損）；23800支援參考：23600（突破）；23400技術面：100均線向下，趨勢線提供壓力。除非油價持續下跌，否則納指將沿著趨勢線下跌。交易策略以突破跟隨為主，配合川普新一輪軍事行動的展開。

伊朗明確拒絕美方停火條件，直言停戰時間表不容華盛頓單方面主導——與特朗普"談判順利"的表態形成直接對撞。和談難產預期升溫，原油重拾漲勢，全球資產普遍承壓。昨日發生了什麼？原油：雖然特朗普說和伊朗的談判富有成效，並提出了15條停火要求，但伊朗方面卻明確表示從未進行過談判。原油價格在暴跌後，昨日站穩並逐漸反彈。利好油價（澳東時間23:15 北京時間20:15）俄羅斯港口遭遇無人機襲擊後，暫停原油和石油產品的裝運工作。原油價格觸底反彈。（澳東時間次日01:00 北京時間22:00）伊朗稱不允許特朗普決定停戰時間，並表示沒有進行談判，重申五大停火條件。原油進一步上漲。（澳東時間次日05:30 北京時間次日02:30）伊朗議長警告某地區國家正準備發動占領伊朗島嶼的行動，稱將對該地區的重要基礎設施予以打擊。油價進一步上漲。利空油價（澳東時間19:00 北京時間16:00）伊朗稱滿足條件的非敵對船只可通行霍爾木茲海峽。油價下跌。原油價格美盤保持上漲，最終大幅上漲。美元：與原油幾乎完美同步上漲。非美貨幣集體下跌。非美貨幣：集體隨美元上漲反向下跌。澳元跌幅最大，RMB跌幅最小。美國股市：與美元和油價呈反向波動。不過由於美債利率漲幅有限，因此股市跌幅相對有限。歐盤跟隨歐英股市上漲，但美股盤前因油價上漲而回吐漲幅。（澳東時間次日00:30 北京時間21:30）谷歌推出TurboQuant，可以降低對緩存的占用。令一眾存儲芯片板塊盤前與開盤大幅下跌。與此同時，由於亞盤時段，英特爾和AMD告知客戶上調CPU價格，反映CPU芯片短缺。AMD和英特爾股價盤前與開盤大幅上漲。最終美國三大指數集體下跌，表現相近。羅素2000指數同樣下跌。中國AH股市：AH股市開盤，算力租賃、金屬、科網、CPO等板塊集體大漲。A50指數因此全天保持上漲，表現最佳。恒生指數受到美股拖累，漲幅收斂，但仍保持上漲。英國股市：（澳東時間19:00 北京時間16:00）可能受到英國2月通脹符合預期的影響，英國國債利率開盤暴跌，同時英鎊大幅上漲，典型的貨幣信用行情（和上周正好相反）。受此影響，英國金融板塊大漲，材料板塊也受到金屬價格上漲的利好。英國指數最終上漲，漲幅僅次於A50指數。其他股市：與美股表現相近。日股今早開盤上漲，令日經指數最終小幅上漲。黃金、白銀與銅：隨美元和原油反向下跌。不過同樣因為美債利率漲幅較小，金屬價格跌幅有限。最終，黃金下跌0.8%，銅下跌0.5%，白銀下跌3%。今日重要事件（澳洲東部時間）：23:30 美國當周初請失業金人數*：預期21萬 前值20.5萬*代表更具影響力的先行指標，值得日內交易者重點關注。今日關注行情目前沒有任何伊朗官員公開承認正與美國展開談判。更關鍵的是，美以定點清除行動迫使伊朗整個執政架構全面轉入地下，華盛頓的接觸渠道幾近斷路。和談短期內沒有落地條件，原油多頭依然成立，看漲優先級維持高位。一旦特朗普惱羞成怒，開始“狠狠幹一場”（原話），對伊朗提高軍事打擊力度，那麼原油價格將重返本月最高點。相比之下，黃金和美股的看跌需要關注美債利率的走向。美債利率一方面受到油價上漲的影響，另一方面也受到鮑威爾與沃什誰能在5月份執掌美聯儲的影響。不過考慮到沃什還未明確提過降息，美債利率更可能隨油價上漲，而今早美債利率開盤已經出現補漲行情。因此目前仍然保持對黃金和美股的空頭操作。在看跌黃金時，需要警惕兩個消息面，分別是和談有進展，以及沃什能上台。尤其是美股，雖然存儲芯片、CPU、GPU、芯片設備都存在短缺情況，但上遊競爭加劇，下遊變現困難仍然在壓制AI板塊的走勢。再加上傳統軟件的潰敗，以及隨之而來的私募信貸違約風險。美國股市的空頭壓力實在不小。需要注意，美股一旦下跌，包括香港股市在內的所有股市都會隨之下跌，其中日本和韓國股市可能表現最差。唯獨A50指數跌幅可能稍小一些，適合作為分散風險配置（不是短線抄底）。價值背離策略 – 布倫特原油 UKBRENT日內與短線交易策略：（均值回歸）97-98.5逢低看漲阻力參考：101（突破&止盈）；110支撐參考：97-98.5；93（止損）技術面：100均線向下，油價大幅度回調，市場對於特朗普停火的宣言過於樂觀，這場戰爭已經不再特朗普掌控之中了。考慮到情緒面的不確定性，多單入場需要設好止損。在沒有突破101頸線之前，保持快進快出波動操作。強弱趨勢策略 – 黃金兌美元 XAUUSD日內與短線交易策略：（趨勢跟隨）4530附近偏空，或跌破4500跟空阻力參考：4530；4600（止損）支撐參考： 4500（突破）；4440；4365技術面：100均線向下，上方存在空頭壓力，需要小心意外的談判順利消息所帶來的金價向上突破動能。交易策略以順勢偏空為主。價值背離策略 – 羅素2000指數 US2000日內交易策略：（均值回歸）突破2525跟隨偏空阻力參考：2545（突破止損）支撐參考：2525（突破）；2500；2470技術面：100均線向上，空單逆向要設好止損。交易策略以突破價格靜區跟隨偏空為主。本文內容由第三方提供。ACY證券對文中內容的準確性和完整性，不做任何聲明或保證；由第三方的建議，預測或其他信息導致了投資損失，ACY證券不承擔任何責任。本文內容不構成任何投資建議，與個人投資目標，財務狀況或需求無關。如有任何疑問，請您咨詢 獨立專業的財務或稅務的意見 。

3月26日，美國、以色列與伊朗的軍事衝突進入第二十七天。伊朗官媒稱伊方拒絕美方和平計畫。各方仍在發動軍事攻勢。伊朗發動“真實承諾-4”行動第81波攻勢，發射多型精確制導導彈打擊以色列各地逾70個目標。伊朗官媒稱伊方拒絕美方和平計畫。伊朗外長稱美伊迄今未舉行談判，同時強調希望按伊方條件結束戰爭。消息人士透露，伊朗將停戰與以色列停止攻擊黎巴嫩真主黨掛鉤。伊朗軍官警告，若美國對伊發動地面入侵，伊方將襲擊紅海航運。以總理則下令以軍加強空襲伊朗。與此同時，以軍正在黎南部擴大“緩衝區”。白宮稱美伊在繼續談判，並表示若伊朗不接受停戰協議，美國總統川普準備發動“地獄般打擊”。此外，巴基斯坦官員透露仍在等待伊朗回覆美方停戰提議。由於擔心戰爭拖延不決，國際貨幣基金組織對各國開展情景模擬，評估那些經濟體可能需要融資援助。以下為截至台北時間26日上午8時的最新動態：伊朗發動“真實承諾-4”行動第81波攻勢，打擊以色列逾70個目標據伊朗媒體報導，伊朗伊斯蘭革命衛隊公共關係部門25日宣佈，已發動“真實承諾-4”行動第81波攻勢，發射多輪包括“伊馬德”“吉亞姆”“霍拉姆沙赫爾-4”和“力量”導彈在內的精確制導導彈，打擊海法和迪莫納等以色列各地逾70個目標。伊朗官媒：伊方拒絕美國和平計畫據法新社報導，伊朗官方電視台25日援引一名未具名高級官員的話報導稱，伊朗拒絕了美國提出的旨在結束中東戰爭的和平計畫。據伊朗新聞電視台報導，該伊朗官員說：“伊朗對美方旨在結束這場正在進行的強加於人的戰爭的提議作出了否定回應。”這名伊朗官員還說：“戰爭將在伊朗決定它應該結束時結束，而非在川普設想它結束時結束。”伊朗外長：希望按伊朗條件結束戰爭，未打算與美談判據法新社報導，伊朗外交部長阿拉格齊25日說，伊朗希望按己方條件和一種確保戰爭不再重演的方式結束戰爭。阿拉格齊說，伊朗未打算與美國談判，打算繼續戰鬥。阿拉格齊說：“當前，我們的政策是繼續抵抗。我們未打算談判——（美伊）迄今未舉行任何談判，我認為我們的立場完全有原則。”他還說：“現在談論談判，就是承認失敗。”伊朗：美國未能實現戰爭目標，沒有國家能威脅伊朗安全據路透社報導，伊朗外長阿拉格齊25日說，美國未能實現其戰爭目標，包括速勝和伊朗政權更迭。阿拉格齊說，伊朗已向世界表明，“沒有那個國家能威脅其安全”。阿拉格齊還說：“我給周邊國家的資訊是：與美國保持距離。”消息人士：伊朗將停戰與以色列停止攻擊黎真主黨掛鉤據路透社25日報導，六名熟悉伊朗立場的地區消息人士透露，伊朗告知中間人，黎巴嫩必須被納入與美以達成的任何停火協議。這一要求將結束戰爭與以色列停止攻擊黎巴嫩真主黨掛鉤。伊朗新聞電視台25日援引一名伊朗官員的話稱，伊朗希望與美國達成的任何協議都要確保結束對伊戰爭，以及針對地區其他 “抵抗組織”的戰爭。伊朗：荷姆茲海峽“僅對敵人關閉”，已為友邦船隻提供安全通行保障據法新社報導，伊朗外長阿拉格齊25日說，荷姆茲海峽 “僅對敵人關閉”。阿拉格齊在國家電視台上說：“在我們看來，荷姆茲海峽並未完全關閉——它僅對敵人關閉。”他還說，伊朗武裝部隊已為來自友好國家的船隻提供安全通行保障。伊朗軍官：若美國發動地面入侵，伊方將襲擊紅海航運據法新社報導，一名未具名伊朗軍官25日對伊朗塔斯尼姆通訊社說，若美國對伊朗發動地面入侵，伊方將把紅海航運作為打擊目標。伊朗議長警告美國：勿測試伊朗捍衛領土決心據法新社報導，在有報導稱美國正向中東增兵後，伊朗議會議長25日警告美方不要測試伊朗伊斯蘭共和國捍衛領土的決心。以總理下令以軍加強空襲伊朗據土耳其阿納多盧通訊社援引美國《紐約時報》報導，以色列總理納坦雅胡已下令以軍未來48小時加強對伊朗的空襲，以在美國轉向停火前儘可能多地破壞伊朗軍火工業。以總理：瓦解黎真主黨仍是最高優先事項之一以色列總理納坦雅胡25日說，瓦解黎巴嫩真主黨仍是以方最高優先事項之一，這也與針對伊朗的更廣泛行動相關聯。他說：“我們完全有決心採取一切必要措施，從根本上改變黎巴嫩局勢。”以軍正在黎南部擴大“緩衝區”據法新社報導，以色列總理納坦雅胡25日說，在以軍繼續推進針對黎巴嫩真主黨的軍事行動之際，以軍正在黎南部擴大一個“緩衝區”。納坦雅胡說：“我們已經建立一個真正的安全區，防止向以色列加利利地區和北部邊境的任何滲透行動。”美國軍官：美軍已襲擊伊朗三分之二導彈和無人機生產設施據法新社報導，一名美國高級軍官25日說，美軍已經襲擊了伊朗三分之二的導彈和無人機生產設施，以及相似比例的伊朗海軍裝備生產設施。白宮：美伊在繼續談判據法新社報導，儘管伊朗國家媒體稱伊方已拒絕美方提出的停戰計畫，但美國白宮25日稱，美伊仍在進行和平談判。當被問及有關伊朗的報導時，白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特說：“談判在繼續。（談判）富有成效。”白宮：若伊朗不接受停戰協議，川普準備發動“地獄般打擊”據法新社報導，美國白宮25日警告，若伊朗不接受旨在結束中東戰爭的協議，美國總統川普準備對伊朗發動“地獄般打擊”。白宮拒談美國停戰計畫細節據德新社報導，對於媒體關於美方停戰計畫細節的報導，美國白宮25日保持低調。白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特說，她注意到關於包含15點內容的停戰計畫的報導，白宮從未證實過這份完整計畫。她說：“我提醒在場記者，不要報導來自匿名消息源的猜測性觀點或猜測性計畫。”科威特：逮捕6名策劃實施“暗殺”人員，與黎真主黨有關聯據法新社報導，科威特內政部25日稱，該國逮捕了6名與黎巴嫩境內受伊朗支援的真主黨有關聯的人員，這些人員正策劃在科威特實施針對象徵性人物和領導人的“暗殺”。巴基斯坦官員：仍在等待伊朗正式回覆美方停戰提議據路透社報導，一名巴基斯坦高級安全官員25日說，巴方向伊朗轉交美國關於降級戰爭的提議後，在繼續跟進此事，目前仍在等待伊方的正式回覆。國際貨幣基金組織模擬那些經濟體可能需要融資援助據路透社報導，彭博社25日援引知情人士報導稱，國際貨幣基金組織正在對各國開展情景模擬，以評估若伊朗戰爭拖延不決，那些經濟體可能需要新的融資援助。 (參考消息)