兩個月前，一位歐洲記者寫下的一個標題在西方社交媒體上引發熱議：“中國正讓貿易變得不可能（China is making trade impossible）”。文中的一句話被經濟學家、產業分析師、中國專家反覆引用：“中國已經不想進口任何東西，不論什麼，它都相信自己能造得更好、更便宜。”這個論斷在本周得到了資料呼應。中國政府周三發佈的資料顯示，儘管面對高關稅和其它種種貿易壁壘，2025年，中國貿易順差依然同比增長20%至1.19兆美元。這相當於，去年的每一天，中國都能從進出口貿易中多賺30億美元。中國自1993年以來就沒有出現過貿易逆差。但即使考慮到通膨因素，2025年中國的貿易順差也遠遠超過以往的任何世界紀錄。例如，日本的貿易順差在1993年達到峰值的960億美元，按照美元購買力平價調整，相當於今天的2140億美元，不到中國去年貿易順差的五分之一。德國的貿易順差在2017年達到頂峰，其規模相當於今天的3640億美元，僅為中國去年順差的三分之一。圖片來源：視覺中國去年中國出口同比增長5.5%，製造業是絕對主力。機電產品佔貨物出口的比重首次超過六成，其中“新三樣”——太陽能、鋰電池、電動汽車——正在大規模“卷”出海外，出口躍升近30%。中國在清潔能源、通訊裝置等領域的全產業鏈優勢，是多年技術積累和市場培育的結果，而非單純的價格競爭。但中國順差令人咂舌的逆勢猛增背後，並不是世界忽然愛上“中國製造”，而是因為過去一年中國出口持續擴張，而進口基本原地踏步，僅微增0.5%。中國政府表示，進口停滯的一大原因，是一些國家的對華出口限制。海關總署副署長王軍周三在新聞發佈會上說：“一些國家將經貿問題政治化，以各種理由限制高技術產品對華出口，否則我們會進口更多。”這顯然是在批評美國及其西方盟友在先進製程晶片、高性能GPU、光刻機等高精尖領域的對華封鎖。但也有分析指出，中國政府出於安全和“自主可控”的考慮，自身也在對高端技術產品的進口設定越來越多的軟性障礙。有國際媒體在去年11月報導稱，在美國放寬部分高階晶片出口限制之後，中國政府就要求所有接受國家資金的新建資料中心項目必須使用國產AI晶片。最新順差資料加劇了國際社會對中國商品“海嘯般”巨量湧入的不安。在歐洲，政治話語已經變得非常尖銳。法國總統馬克宏在上月接受一家法國媒體採訪時，直言對華貿易失衡“難以忍受”，這是“歐洲工業生死攸關的問題”。他表示，若北京不調整，歐盟將在數月內採取關稅等更強硬措施。事實上，中國對貿易順差過大也已有所警覺，自2024年以來已降低了逾千種商品的出口退稅。上周，中國政府宣佈將於今年4月全面取消太陽能產品的出口退稅。行業分析師預測，此舉將讓太陽能元件出口下降5%-10％。而且，在半導體、軟體、商業航空器等領域，中國依然是全球最大買家，在一些“卡脖子”領域更是“求進口而不得”。不過，正如那位歐洲記者在文中所說，中國就好比一位勤奮的“實習醫生”，遲早會在各個領域“出師”——研發、製造並最終出口所有這些產品。殷鑑不遠：當一個大國的商品“只出不進”這幾年，中國在許多製造業門類的進口依賴幾乎已經消失殆盡。以德國為例。中國曾大量從德國進口高端機械裝置和汽車，但短短幾年間，德國在中國的燃油車和部分高端車型市場份額從約四成跌落到一成，在電動車與智能座艙等賽道全面失守。德國工程機械與高端裝備在中國項目中被“國產替代”，已經成為業界的日常感受。一位德國車企高管則用近乎絕望的語氣說：“China is lost（中國已經丟了）”。但歷史反覆告訴我們，當一個大國持續海量對外輸出產品，而進口幾乎停滯甚至被政策主動壓制時，往往不會走向溫和的結局。19世紀前期，中國同樣一度“什麼也不想買”。當時的大清源源不斷向歐洲輸出大量茶葉、生絲、瓷器，只進口少量毛呢、鴉片等奢侈品，拒絕工業品。貿易不平衡在1830年代達到頂點，西方白銀大量淨流入中國。清政府的極度單邊順差在英國眼中成為一場難以承受的失衡，最終祭出了鴉片，以及堅船利炮。19世紀後半葉，德意志的工業品和後來的美國農工業品，也曾在英國和其他老牌強國眼中構成“不可持續的競爭”。貿易衝突、關稅戰、乃至殖民地爭奪，在相似的邏輯下反覆上演。1970年代末後，日本對美貿易順差激增，汽車、電子產品大量湧入美國市場，激起美國社會對“日本製造攻佔美國”的恐慌。美國聯合幾個西方國家迫使日本於1985年簽署《廣場協議》，令日元升值50%，日本出口競爭力被大幅削弱。在這裡，貿易不平衡沒有引發軍事衝突，但通過金融與貨幣安排“吞噬”了一個國家的增長勢頭，日本從此走入“失去的30年”。今天的中國與技術落後的清朝不可同日而語，已擁有全球最完整的產業鏈、巨量資本積累和軍事實力。與《廣場協議》前的日本相比，中國經濟體量更大、金融體系也相對封閉，讓外界通過匯率與資本市場“糾偏”的難度更高。歷史不會簡單重演，但它提供了警示：當失衡積累到一定程度，外部壓力會以更激烈的方式倒逼調整，屆時付出的代價往往遠超主動作為的成本。中美貿易困局：關稅為何失靈？最近一輪美國對華高關稅，為何沒有像很多西方人預期的那樣，衝擊到2025年的中國出口？分析師們給出了幾個主要原因。首先，中國出口展現出極強的“繞行能力”。雖然對美直接出口下滑20%，但對非洲出口激增26%，對東南亞出口增長13%，對歐洲出口增長8.4%。許多在中國完成零部件生產或組裝的產品，通過第三國再出口美國，從而在統計上衝淡了關稅效果。其次，美國及其盟友在先進製程晶片、關鍵製造裝置領域的對華出口設限，雖然削弱了中國部分產業的短期能力，但也客觀壓低了中國的進口總量。放在中長期看，這類措施甚至加快了中國公司的“國產替代”步伐。經濟學家金刻羽最近就指出，遏制政策往往產生反噬效應：被列入美國實體清單的中國企業研發支出平均增加18%，兩年後國內專利申請增長17.6%，它們的創新成果彌補了高科技產品的進口缺口，提高了這些企業在中國的本土市場份額。某種意義上，中美雙方都在出於戰略安全而“凍結”貿易，結果是，兩國之間的貨物貿易在總量上雖未崩塌，但結構正在迅速改變——更多中低端、附加值較低的產品持續流入美國市場，高端技術產品和裝置的雙向流動卻不斷收縮。對美國而言，這種局面並不意味著“勝利”。關稅為川普總統提供了強硬敘事，卻沒有真正改變中國作為世界工廠的地位，也沒有把製造業大規模拉回美國本土。而對中國而言，貿易順差節節攀升的同時，外部環境也在日益惡化。如果說20年前，歐美尚能勉強接受第一輪“中國衝擊（China Shock）”——2001年中國加入WTO後，大量廉價勞動密集型產品湧入歐美，導致後者製造業崗位大量流失——那麼眼下，面對以高端製造和清潔能源為標誌的“第二輪中國衝擊”，歐美的焦慮和敵意正變得越來越明顯。這種敵意已經威脅到中國的技術追趕，而受衝擊最嚴重的恰是其中的“排頭兵”。比如，光刻機的進口受阻，確實會直接延緩中國在先進晶片、AI硬體、高端計算裝置等關鍵領域的技術處理程序。而美國資本市場對中國AI創業者的徹底關閉，意味著中國AI企業失去了全球最重要的一條融資管道和生態資源。阿里巴巴通義千問（Qwen）技術負責人林俊暘最近在談到中美AI大模型公司的資金實力對比時，就將其比喻為“富人和窮人的遊戲”——OpenAI等公司的算力比中國公司大1-2個數量級，而中國公司“手裡的卡捉襟見肘，絕大部分算力光是應付業務就已經亮紅燈了”。“革命吞噬自己的孩子”Beatrix Keim是德國汽車行業首屈一指的中國問題專家。她在大眾、寶馬和捷豹路虎工作超過30年，其中近20年在中國度過。在德國媒體最近對她的一次訪談中，她坦承歐洲企業在產品創新、數位化、供應鏈搭建上已落後於中國，也低估了中國政府與產業的戰略遠見。但她認為，德國造車企業完全有可能捲土重來，因為中國汽車市場已經走向過度競爭，太多廠商陷入殘酷的價格戰，根本無法盈利。電動汽車是一場革命，但“革命正在吞噬自己的孩子，”她說。而這種“優勢導致過剩、過剩反噬優勢”的情形並不只存在於汽車市場。中國的太陽能、鋰電池、消費電子以及大量中低端製造領域，都在高投資、高產能、低價格、薄利潤的邏輯下運轉。中國公司的利潤率被普遍壓縮，導致工資增速放緩甚至倒退，這又進一步壓抑了內需。於是高順差與內需疲弱互為因果：國內消費提不起來，企業只好壓價格去海外搶市場；而進口停滯又進一步削弱了國內消費者的選擇與福利。歷史殷鑑不遠：當一個國家長期維持巨額貿易順差時，通常意味著它在國內分配、創新與消費體系中存在著結構性問題。對中國而言，更深遠的代價體現在外部環境上。一方面，房地產市場開始萎縮之後，製造業出口成為緩衝經濟震盪的關鍵支柱。但在一些貿易夥伴看來，這是以對外失衡換取內部穩定，是把矛盾從國內轉移到國際，是中國向外“輸出內卷”。另一方面，當歐洲政界討論對中國商品實施更大範圍的懲罰性關稅、當美國兩黨在對華強硬問題上高度一致時，中國的長期營商環境與技術獲取空間都在被系統性壓縮。20世紀初，諾曼·安吉爾在《大幻覺》一書中曾說：“有生意往來的國家不會打仗。”很快，接連爆發的兩次世界大戰證明了他的過度樂觀。但到今天，當戰爭陰霾再度在世界多個角落聚集，貿易卻成為難得的緩衝器——與其築牆對峙，不如努力讓生意繼續做下去，讓和平維繫得更持久一些。 (財富Fortune)

容易疲勞、注意力下降、頭髮脆弱易斷，或是在運動後恢復緩慢……這些看似普通的軀體訊號，可能是身體在提醒你「吃肉太少了」。營養專家：千萬不能“談肉色變”復旦大學附屬中山醫院營養科主任高鍵表示，我們身體大約20%是由蛋白質組成的，蛋白質是身體細胞和組織的基本構成成分，對於維持內臟、肌肉、皮膚、頭髮和指甲的健康至關重要。但是身體並不能像儲存脂肪那樣儲存蛋白質，因此每天要從食物中吸收足夠的量。吃進去的蛋白質會在體內被“拆分”成氨基酸，這些氨基酸的首要任務是幫助建構和修復身體的細胞和組織。此外，蛋白質還有很多重要的“兼職”：參與抗體生成、維持免疫功能、調節激素和酶的水平。缺少足夠的蛋白質，內臟功能會受影響，肌肉無法修復，皮膚容易失去彈性，精力和情緒也會受到影響。英國牛津大學發表在《BMC Medicine》上一項研究顯示，非食肉者，尤其是純素食主義者，發生全骨折或髖部等某些特定部位的骨折的風險更高。高鍵表示，不少人認為“吃肉長肉”或是出於減肥等目的一點肉也不吃，進而導致蛋白質攝入不足。要知道，蛋白質可是身體的“建造、修復原材料”，千萬不能“談肉色變”，而是要合理攝入。這些訊號提示該吃肉了有些常見的不舒服，可能與蛋白質攝入不足有關，以下是6個常見訊號。1 頭暈、貧血經常疲勞、頭暈，檢查發現血紅蛋白、白蛋白、血清總蛋白的數值偏低，可能暗示體內蛋白質不足。2 肢體浮腫按壓皮膚後回彈變慢，可能是白蛋白減少導致膠體滲透壓下降，水分進入組織液引發的浮腫。3 肌肉鬆弛，乏力蛋白質是肌肉的“建築材料”，缺乏可導致肌肉流失，體力不支。4 皮膚乾燥、頭髮無光澤蛋白質是皮膚和頭髮的基本成分，缺乏蛋白質會讓它們變得乾燥無光。5 傷口癒合緩慢蛋白質是傷口癒合的必要營養，若不足，癒合速度會減慢。6 精神不振，情緒低落缺少蛋白質會影響神經遞質的合成，讓人情緒低落、注意力不集中。健康吃肉的3個原則有人擔心吃肉長胖，其實，體重增加的根本原因是攝入的能量超過了消耗的能量。脂肪含量較高的肉類，如五花肉、排骨、雞翅、雪花牛排、肥牛卷等，吃多了確實會使體重增加，但罪魁禍首還是脂肪，蛋白質本身並不會導致肥胖。吃肉時，可注意以下幾個原則：合理搭配組合對大多數人來說，每天喝一杯奶，吃一個雞蛋，一把豆製品或堅果，一個手掌大小的肉類、魚蝦類，就能滿足人體對蛋白質的需求。從每周的攝入量來看，65歲以下成年人建議每周攝入280~525克禽畜肉（約7~10.5個手掌大小），280~350克蛋類和280~525克水產品；65歲以上者可適當減少攝入量，選擇瘦肉而非肥肉，減少脂肪攝入。種類上優先選3種吃肉建議首選魚肉，然後是禽類，最後是紅肉。選對烹飪方法烹飪肉首先要注意做熟，以殺死細菌，並要清淡少油，多蒸、煮、燉、鹵、汆、拌，少煎、炸、炒，儘量採用低溫烹調。科學攝入蛋白質，不僅可以幫助保持體態，還能增強皮膚和頭髮的光澤、調節免疫力、帶來充沛的精力與良好情緒。 (生命時報)

12月11日，中央經濟工作會議舉行，部署2026年主要任務。會議傳遞八大訊號：第一大訊號，總基調強調積極有為、加大力度、提質增效，表述積極。2026年是“十五五”的開局之年，要想達成2035年經濟總量翻番、人均 GDP 也翻番的目標，仍需保持5%左右經濟增速。因此會議定調2026年宏觀政策“更加積極有為”，政策基調延續寬鬆，重點領域政策力度有望加碼。第二大訊號，財政政策更加積極，預計總量提升、結構最佳化。會議提出要保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量，預計明年赤字率仍在4%，疊加專項債、特別國債等，廣義赤字可達9%以上，重點投向科技創新和民生項目。第三大訊號，貨幣政策繼續寬鬆，明年有望繼續降准降息。會議明確提到“靈活運用降准降息等多種政策工具”，提法積極，預計2026年繼續降准降息1-2次。第四大訊號，內需成為重中之重，預計將落實提高消費率重要舉措。這次會議不僅強調“擴大內需”，而且提出“內需主導”。現階段，出口面臨外需走弱和外部不確定性，內需才是中國經濟的基本盤。投資於人和投資於物相結合，真正讓居民漲收入、減顧慮，敢花錢。第五大訊號，明確“創新驅動”核心地位，深化拓展“人工智慧+”。首提完善人工智慧治理，預計以人工智慧為代表的超級應用和中國力量將加快崛起，帶動大規模新基建投資。第六大訊號，明確提出“著力穩定房地產市場，因城施策控增量、去庫存、優供給，鼓勵收購存量商品房重點用於保障性住房等。”預計將出台降低購房成本、放開限購、商品房收儲等措施加碼房地產去庫存。2025年房地產投資和銷售繼續下行，穩樓市需要加碼，房地產穩則經濟穩。第七大訊號，民生從兜底轉向投資於人，首提積極婚育觀。財政和制度資源會更多投向就業質量、公共服務和生育支援，通過降低家庭長期負擔來穩預期、促消費。第八大訊號，改革以統一大市場、民營經濟和資本市場為突破口。改革重心放在打破行政分割、改善民企預期和出清金融風險上，為未來內需主導和創新驅動提供製度保障。會議強調，深入整治“內卷式”競爭，持續深化資本市場投融資綜合改革。中國經濟潛力大，只要全力拚經濟，大力發展新基建和新質生產力，加大民營經濟保護，則東昇西降和信心牛可期。1 總基調：積極有為，加大力度會議提出，“要堅持穩中求進、提質增效，發揮存量政策和增量政策整合效應，加大逆周期和跨周期調節力度，提升宏觀經濟治理效能。”實施更加積極有為的宏觀政策，發揮整合效應。2026年是“十五五”的開局之年，要想達成2035年經濟總量翻番、人均 GDP 也翻番的目標，仍需保持5%左右經濟增速。因此會議定調2026年宏觀政策“更加積極有為”，政策基調延續寬鬆，重點領域政策力度有望加碼。同時會議提出“發揮存量政策和增量政策整合效應”，去年的存量政策和明年的增量政策無縫銜接，政策以穩為主，不會大收大合，用更穩的節奏去換經濟更高含金量，這是中國經濟新周期、新常態，傳統行業觸底、新興行業擴張之年，新舊動能轉換，帶來新機遇。2 財政政策：更加積極，保持必要的財政赤字會議提到，“要繼續實施更加積極的財政政策。保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量，加強財政科學管理，最佳化財政支出結構，規範稅收優惠、財政補貼政策。重視解決地方財政困難。”從現狀看，2025年前三季度GDP同比5.2%，增速尚可，但房地產投資明顯下滑、民間投資偏弱，總需求仍依賴財政和出口托底。過去兩年，通過超長期特別國債、“兩重”項目、以及一次性增加6兆元專項債限額用於置換隱性債務，地方債務風險有所緩釋，但隱性債和平台債務仍是最大風險點之一。在這樣的背景下，財政政策需要持續發力。2025年的赤字較去年已經有所提升。今年預算赤字率約4%，並配套更大規模的超長期特別國債與地方專項債投放；同時，針對隱性債務的三年期約6兆元置換安排與各省專項再融資債的推進，意在降成本、延久期、去風險，為地方恢復正常公共服務與重點項目投資騰挪空間。2026年“保持必要的財政赤字”並最佳化結構，廣義赤字可能穩中有升。可以預計，赤字率仍維持4%左右，按照5%經濟增速的147兆GDP計算達到5.88兆元，預計新增專項債額度4.5-4.9兆元，置換債2兆元，特別國債1.5兆元，廣義赤字率可達9.4%以上。專項債優先保障科技創新、民生與新型投資項目的財政強度，同時用再融資與規範化債安排繼續穩住局部高風險地區。3 貨幣政策：適度寬鬆，降准降息會議提出“繼續實施適度寬鬆的貨幣政策”，並且把“促進經濟穩定增長、物價合理回升列為貨幣政策的重要考量”，明確提到“靈活運用降准降息等多種政策工具、保持流動性充裕和暢通傳導機制。”從資料看，今年前三季度CPI同比略降0.1%，核心CPI持續回升但水平不高；11月CPI同比0.7%，PPI仍同比下降2.2%，消費溫和、工業仍為負值，貨幣政策仍需發力。會議提法訊號積極，根據“靈活運用降准降息等多種政策工具”這一表述來看，預計2026年繼續降准降息1-2次。近期央行重啟買斷式國債逆回購、5000億元新型政策性金融工具已開始投放。央行在Q3貨幣政策執行報告中強調“保持不同利率水平合理均衡”，貨幣政策在寬鬆的同時也會調整結構，更專注於價格型訊號傳導、疏通訊用傳導機制、確保流動性精準注入科技創新、綠色發展等關鍵領域。4 內需：從擴內需到內需主導會議提到，“堅持內需主導，建設強大國內市場。深入實施提振消費專項行動，制定實施城鄉居民增收計畫。擴大優質商品和服務供給。最佳化‘兩新’政策實施。清理消費領域不合理限制措施，釋放服務消費潛力。”現階段，出口面臨外需走弱和外部不確定性，內需才是中國經濟的基本盤。今年前三季度社零增速4.5%，10月為2.9%，固定資產投資總體偏弱，房地產和製造業投資對整體拖累明顯，內需偏弱仍是主要矛盾之一。2024年會議強調“擴大國內需求”，今年政治局和本次會議則明確用“內需主導”來定位，這反映出在外需不確定、貿易摩擦延續的環境下，政策越來越看重內需。預計明年投資於人和投資於物相結合，提高居民消費率。在物上，仍以裝置更新+以舊換新為硬抓手。新能源車購置稅減免延至2027年底、預計累計減稅約5200億元，以舊換新規模預計3000億。在人上，中國計畫在未來十年內將中等收入群體由目前約4億人翻倍至2035年的8億人，預示著一系列促進就業穩定、教育提質、技能培訓的措施將密集落地，提升人力資本價值進而帶動收入水平上台階，同時完善社會保障政策，讓居民能花錢、敢花錢。預計2026年會出台鼓勵提高勞動報酬、擴大中等收入群體的政策，比如提升最低工資標準、擴大工資指導線實施範圍、增加對低收入群體的轉移支付等；教育、醫療、養老等領域，將進一步完善社保體系並推出針對性的補貼或減免政策。5 創新：壯大新動能，拓展“人工智慧+”會議提到，“堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能。制定一體推進教育科技人才發展方案”。“實施新一輪重點產業鏈高品質發展行動。深化拓展“人工智慧+”，完善人工智慧治理。”當前中國創新取得積極突破。高技術製造業增加值和資訊傳輸、軟體和資訊技術服務業增速明顯快於整體，數字經濟、新能源和智能製造已是當前增長中最亮眼的類股，但也存在產能過快擴張、企業盈利承壓和外部科技封鎖的壓力。2024年和今年政治局已經多次提出“發展新質生產力”，本次會議把這一概念具體化到區域創新中心、產業鏈行動和AI+場景落地。同時，會議首提“人工智慧治理”，說明高層已經意識到技術擴張與安全、倫理、就業之間的平衡問題。會議明確“創新驅動”核心地位，促進科技與產業深度融合，預計以人工智慧為代表的超級應用和中國力量將加快崛起，帶動大規模新基建投資。當前，以人工智慧為核心的第四次科技革命，正推動中美展開一場爭奪AI霸權的軍備競賽。中國企業最擅長的就是將昂貴的科技產品變成普惠的基礎應用，從太陽能、新能源汽車到晶片，人工智慧革命也不例外。一旦技術路徑跑通，國產晶片性能追平，將推動人工智慧進入大規模超級應用時代。這場由人工智慧驅動的新基建浪潮，將拉動算力、電力與銅等工業關鍵節點的大規模裝置投資，帶動整個產業鏈的資本開支進入上行周期。對企業和市場而言，創新的方向和約束條件都更清晰。一方面，圍繞關鍵核心技術、新能源、新材料、高端裝備、算力和基礎軟體的投入會繼續獲得財政、產業基金和信貸支援，科技金融工具會繼續擴容；另一方面，對AI和平台經濟，會在繼續支援創新的前提下，更加重視演算法治理、資料安全、公平競爭等制度建設，估值溢價更多取決於長期盈利模式和合規能力。6 地產：去庫存，收儲存量房會議提到，“著力穩定房地產市場，因城施策控增量、去庫存、優供給，鼓勵收購存量商品房重點用於保障性住房等。深化住房公積金制度改革，有序推動‘好房子’建設。加快建構房地產發展新模式。積極有序化解地方政府債務風險，督促各地主動化債，不得違規新增隱性債務。”2025年房地產投資和銷售繼續下行。從去年“926”到今年5月降息，房地產政策持續加碼，核心城市以價換量，但大部分三四線樓市有價無市、房價持續下行。10月商品房銷售面積和銷售額同比分別為-18.8%和-24.3%，較9月降幅擴大，仍低迷。庫存高企、人口和收入預期變化、開發商去槓桿和前期調控慣性共同壓制市場。2024年以來，通過降低首付、利率、“白名單”項目、城中村改造和保障性住房再貸款等政策，市場有局部改善，但整體仍偏弱，地方財政和銀行資產質量都受到拖累。我們倡導的三招救地產有望取得進展：1）住房銀行收儲作為保障房，組建5兆以上的大型住房銀行收儲，改建為保障房，既有助於去庫存和現金流，又有利於中低收入者住房保障。2）降低利率和稅費，包括降低存量房貸利率，配合降低相關稅費，減少購房成本，為居民減負，並通過降准等降低銀行負債成本。3）全面取消限購限貸等行政化措施，釋放剛需和改善型需求，“十五五”規劃建議提出清理住房不合理限制措施。廣州已全面放開，後續其他一線城市也應該逐步全面放開。長期看，以“城市群戰略、金融穩定、人地掛鉤、房地產稅和租購併舉”為核心，可以加快建構房地產新模式。7 民生：穩就業，倡導積極婚育觀會議提到，“堅持民生為大，努力為人民群眾多辦實事。實施穩崗擴容提質行動，穩定高校畢業生、農民工等重點群體就業”。“實施康復護理擴容提升工程，推行長期護理保險制度，加強對困難群體的關愛幫扶。倡導積極婚育觀，努力穩定新出生人口規模。”當前就業壓力較大。今年前三季度全國城鎮調查失業率平均5.2%，青年就業壓力仍較大；收入增速和消費意願受到房地產調整和就業不確定性影響，老齡化加速對養老、醫療、長期照護提出更高要求。2024年以來，中央已經通過提高醫保財政補助標準、一次性生活補貼等方式強化兜底，本次會議在此基礎上，把就業質量、教育資源佈局和長期護理保險放到一攬子安排中，並首次在中央經濟工作會議的任務段落中，明確“積極婚育觀”的提法。民生工作從防風險、保底線擴展到改善結構以及預期。短期看，就業穩崗和困難群體救助仍是重點，以確保經濟波動中“底線不破”；中長期看，則要通過教育、醫療、養老、長期護理和生育支援政策的系統調整，提高居民對未來收入和公共服務的信心，進而反過來支撐消費和投資。8 改革：統一大市場、整治內卷、資本市場投融資改革會議提到，“制定全國統一大市場建設條例，深入整治‘內卷式’競爭。制定和實施進一步深化國資國企改革方案，完善民營經濟促進法配套法規政策。健全地方稅體系。深入推進中小金融機構減量提質，持續深化資本市場投融資綜合改革。”當前改革的現實難點主要集中在三個方面。一是民營企業預期偏弱，尤其是一些行業對政策穩定性和公平競爭仍有疑慮；二是地方財力緊張與地方稅體系不完善並存，靠土地財政和隱性舉債的老模式難以為繼；三是資本市場估值偏低、風險事件頻發，直接融資功能沒有真正發揮出來。與此同時，2024年已通過《民營經濟促進法》，統一大市場建設和整治“內卷式”競爭進入實施階段，本次會議把這些長期任務壓實到具體抓手。推進改革有利於改善規則和建立預期。統一大市場條例和要素市場化改革，有助於打破地區保護和隱性壁壘，提高資源配置效率；民營經濟相關配套、清理拖欠帳款，如果能落到實處，會直接改善民營企業現金流和預期；資本市場改革如果能在退市常態化、投資者保護和中小金融機構風險處置上取得進展，將決定股市能不能從“融資市”向真正的“投資市”轉變。 (澤平宏觀展望)

加密市場遭遇1300億美元的市值崩潰。資金利率高企、多頭頭寸擁擠、周末訂單薄引發連鎖反應，導致BTC、ETH、SOL、XRP同步下行。僅僅幾億美元的拋售就可以在數字上抹去超1000億美元的市值。有分析人士表示，這是典型的槓桿沖洗，清理了過度緊張的頭寸，一旦超額槓桿被衝出市場，價格有望走穩反彈。崩潰並非真正的損失？而是一次健康的重設？掌握加密貨幣市場運行規律及周期驅動因素，學習早期識別趨勢訊號的方法，把握機遇，利益最大化。本文要點加密貨幣市場周期的四個階段影響加密市場情緒的宏觀經濟指標加密市場情緒的技術指標分析資料平台如何助力交易者識別市場訊號加密市場周期的四個階段所有金融市場周期均包含四個階段：吸籌階段操縱階段派發階段反轉階段理解周期階段能顯著提升交易成效。交易者可借此識別趨勢萌芽，並逐步建立倉位。吸籌階段市場交投意願低迷，價格在區間內窄幅震盪且缺乏明確方向。該階段以價格低位、關注度低、成交量萎縮為主要特徵。操縱階段樂觀情緒驅動下加密貨幣價格開始獲得初始動量。機構投資者通常通過大額資金推動價格變動，使跟風交易者陷入被動。派發階段價格上漲至高位後，早期投資者迅速獲利了結。此舉引發更多拋售與短期多頭平倉，推動成交量放大。部分交易者試圖雙向操作而陷入困境。反轉階段持續拋壓最終導致價格下行。隨著交易者停止操作等待市場整理，成交量與交易活躍度同步下降。每個市場周期階段均由市場情緒驅動，這種情緒源於技術與基本面分析。加密貨幣交易者通常通過監測宏觀經濟資料與新聞事件判斷市場方向，再運用技術分析確定出入場價位。影響加密市場情緒的宏觀經濟指標多項宏觀經濟指標構成加密市場情緒框架，它們或直接影響加密資產需求，或通過關聯資產價格傳導至加密市場。以下是如何利用這些指標盈利的要點：利率水平：由於加密貨幣市場與法幣（特別是美元）高度關聯，利率變動會影響流動性分佈並反映在價格中。降息時投資者轉向加密市場尋求更高收益，金融市場流動性增加。交易者可追蹤聯準會聲明與利率變動預測流動性轉向：利率下調往往預示著機構資金湧入風險資產，加密市場牛市周期啟動。通膨率：許多投資者將加密貨幣（特別是比特幣）視為通膨時期的法幣替代品，加密資產在通膨期間的價格韌性支撐了這一觀點。然而加密貨幣固有波動性使其僅具潛在避險屬性。通過跟蹤消費者價格指數（CPI）資料與通膨預期，交易者可識別出作為貨幣貶值避險工具的加密資產需求增長期。美元指數情緒：美元計價資產與加密貨幣間存在精確的流動性傳導關係。投資者通過監控美元指數形成對加密價格的預判，因為美元走強時加密資產需求往往減弱。交易者應將美元指數突破阻力位視為加密市場潛在拋售的早期預警訊號；反之，美元走弱常與加密資產上漲同步。機構採用：大型企業買賣巨額加密資產會推動價格同向變動。例如近期價值 18 億美元的 Solana 收購案直接推升了該資產價格。交易者通過查閱 SEC 備案檔案、追蹤企業財報電話會議及關注主流機構官方公告，可在這些採用訊號完全反映到市場價格前捕捉先機。監管態勢：監管明晰度至關重要，SEC 訴瑞波案即是典型案例。交易者可通過關注全球金融監管機構的聽證會、司法案件進展與政策聲明，識別市場周期轉折點。新聞與事件：影響投資者情緒的事件涵蓋政治新聞、安全漏洞、盜竊欺詐、行業採用等正負面資訊。交易者運用新聞聚合工具與社交媒體情緒分析，判斷特定事件引發更大規模市場周期轉換的可能性。加密市場情緒的技術指標另一方面，交易者需關注以下技術指標。價格與成交量價格是核心指標，交易者通過研究歷史價格尋找可重複模式。同時分析成交量圖表與指標，確認放量方向的有效性。加密貨幣恐懼與貪婪指數該指數以 0-100 分值區間量化市場情緒，分別對應極端恐懼與極度貪婪，中值代表中性情緒。雖非針對特定代幣，卻是衡量數百萬投資者整體市場情緒的實用工具。鏈上資料加密市場由市場熱度與實際效用共同驅動。交易者通常關注鏈上指標。如：網路價值與交易比率（NVT）市值與實現價值比率（MVRV）活躍地址數交易量與交易筆數雜湊率總鎖倉價值（TVL）交易所資金流向巨鯨活動......交易者在買賣代幣前需考量眾多指標，持續跟蹤難度較大。而選擇專業的資料平台可顯著降低了加密資產分析與訊號識別的複雜度。資料平台如何助力交易者識別市場訊號交易者在資料平台上主要運用的工具。1 市場深度圖：亦稱訂單簿，直觀展示買賣掛單分佈，幫助交易者理解供需動態與流動性分佈。通過識別買賣檔位的大額掛單牆（可能成為市場轉換期的支撐/阻力位），交易者可捕捉潛在周期轉折點。2 圖表工具：平台提供高級圖表與繪圖工具，支援標記關鍵價位、識別趨勢線、繪製圖形對象及設定出入場框架。這些工具幫助交易者清晰觀察價格行為並精確制定交易策略。3 社交社區：交易者可在平台進行社交連接、觀點交流與知識分享。對於監控基本面的交易者而言，這是獲取投資者情緒傾向的優質資訊源。4 新聞門戶：專屬新聞門戶提供可能影響加密市場的最新資訊，系統會精準推送相關資訊。平台還配備經濟日曆，提示交易者關注高影響力事件。 (奔跑財經)