美國公司已開始就儲存器短缺向政府表達擔憂，但中短期內短缺不太可能緩解 由美國寬頻和電信行業組織組成的聯盟（NCTA、ACA、NTCA、TIA）近期致信白宮，警告由 AI 驅動的儲存器短缺和價格飆升可能會“顛覆供應鏈”。他們敦促政府提高美國本土儲存器產量，更好地在各行業之間分配現有產能，並簡化替代來源的審批流程（即要求放寬使用長鑫儲存、長江儲存  等產品的限制；我們認為美國政府不太可能接受這一要求）。 我們認為，當前儲存器短缺是需求驅動（AI）所致，而非供應側限製造成。來自美國和中國的政治壓力將持續存在，但政府缺乏能夠改變中短期定價的有效工具。儲存器公司願意在承擔增量成本的情況下提前推進產能擴張計畫，是反駁任何串謀說法的最有力證據。我們認為，在長期協議（LTA）結構下，高價格很可能至少在 2026F-31F 期間維持“高位且平穩”。 歷史先例：政治壓力存在，但缺乏法律約束力

本文內容基於《中國電力裝置 —— 乘著全球電力裝置 “超級周期”》（英文標題：China Power Equipment Riding the global power equipment supercycle）整理，報告發佈機構：野村證券，發佈時間：2026 年 5 月 27 日。 全球電力裝置超級周期真的來了 野村最新的判斷很明確，全球電力裝置已經進入了一個持續多年的長期上行周期。而且這次需求的溢出效應，會讓中國供應鏈企業拿到非常大的一塊蛋糕。 這個判斷不是拍腦袋來的。野村梳理了三個核心驅動因素，每一個的持續性都很強，不是短期的脈衝式需求。更重要的是，這三個因素疊加在一起，形成了過去幾十年都沒見過的行業景氣度。

野村證券（Nomura）是日本最大綜合金融集團之一，也是亞洲最具影響力的投行與研究機構之一。其關於儲存晶片行業的最新判斷，被市場視為觀察DRAM、NAND與HBM周期拐點的重要訊號 日本金融巨頭野村證券發佈最新一份儲存晶片行業重磅研報，重申其對全球儲存產業的核心判斷：DRAM、NAND與HBM將進入三重超級周期Triple Super-Cycle，且這一周期至少持續至2027年結束 有意義的供給增加最早在2028年才會出現。野村同時大幅上調對韓國兩大儲存巨頭SK海力士和三星電子的盈利預測和目標股價，將SK海力士目標價上調至88萬韓元，對應未來12個月潛在上行空間高達50%。 野村對儲存行業的最新論點不再僅圍繞HBM單一題材，而是建構了一個更具結構性的三重超級周期敘事框架

AI推理浪潮正把存儲器行業推入前所未有的「超級周期」。野村認爲，KV緩存與Agentic AI將推動未來五年存儲需求增長數千倍，而供給僅增5至6倍，長期供不應求格局基本確立。受此驅動，野村大幅上調三星與SK 海力士目標價逾一倍，認爲兩家公司當前約6倍遠期PE嚴重低估，其估值邏輯應逐步向$台積電 (TSM.US)$靠攏，而非繼續被視爲傳統周期股。 AI驅動的存儲器需求正在進入指數級擴張階段，而供給增速遠遠無法跟上。野村證券認爲，這一次的存儲器超級周期與歷史上任何一次都截然不同——結構性供需失衡、長期協議（LTA）鎖定盈利能見度，以及AI自我強化的投資循環，正在從根本上重塑存儲器行業的估值邏輯。 野村於5月15日大幅上調$三星電子 (005930.KR)$和$SK海力士 (000660.KR)$目標價，分別從34萬韓元和234萬韓元提升至59萬韓元和400萬韓元，兩者均維持買入評級，隱含上漲空間均超過118%。 野村認爲，當前兩家公司約6倍的12個月遠期市盈率嚴重低估了其盈利的持續性與穩定性，其風險溢價應向台積電靠攏，而非繼續維持歷史上周期性行業的高折價。

《全球人工智慧趨勢追蹤報告》5個核心觀點。一、DeepSeek-V4 或許會延續演算法方面的創新路徑，然而並不會再次上演 V3/R1 等級那樣的全球衝擊。報告表明，DeepSeek-V4預估會在2026年2月中旬進行發佈，有可能在程式設計、超長程式碼處理以及推理可靠性等方面達成突破。然而，和一年前V3/R1所引發的市場震動不一樣，全球主要雲服務商，也就是CSP，已然加快朝著通用人工智慧，即AGI的方面邁進，不間斷的算力投入致使市場對於新模型的衝擊具備更強的韌性。所以，V4更大機率會促使中國AI產業鏈創新周期加快，而不是去顛覆全球AI基礎設施市場的格局。二、mHC與Engram技術架構代表大模型效率最佳化的新方向近期，DeepSeek發表了兩篇論文，這兩篇論文揭示了V4可能採用的核心技術，其中，流形約束超連接（mHC）通過改進殘差連接機制實現了更深網路層間的穩定資訊流，Engram條件記憶模組則通過解耦記憶與計算，把靜態知識檢索任務從Transformer計算中剝離。這兩項創新分別從訓練穩定性和記憶體效率角度，為突破”晶片牆“和”記憶體牆“提供了工程化解決方案。三、演算法創新正在重構AI價值鏈的成本收益結構通過雙隨機矩陣約束以及Birkhoff多面體投影的mHC機制，在維持深層訊號傳播穩定性之際降低梯度爆炸風險；Engram借助把百億級參數的記憶表解除安裝到CPU記憶體，使得推理吞吐量損失能夠忽略不計（<1%）。這樣一種“以演算法換算力”的路徑，讓國產AI晶片於訓練失敗率較高的當前狀況下，依舊能夠經由架構最佳化達成可用性能，進而加速國產算力的大規模運用。四、開源模型生態從DeepSeek單極主導走向多元競爭有資料顯示，DeepSeek V3以及R1，在2024年年底的時候，曾經佔據OpenRouter開源模型token消耗量的50%還要多，然而到了2025年下半年，其份額已經明顯下降，Qwen、Llama、Mistral等模型形成了“夏季拐點”之後的碎片化局勢。這表明開源大模型市場正從單一技術領先者的紅利時期，進入到多玩家技術迭代與生態競爭的新的階段。五、AI應用層正從對話工具向複雜任務執行體演進觀察到有報告稱，豆包AI手機，還有阿里通義APP，已然能夠自動開展多步驟任務，這意味著AI智能體（也就是Agent）開始從那種”對話式互動“狀態朝著”任務型助手“方向轉型。這種演進會明顯使得token消耗量和算力需求有所增加，原因在於複雜任務的執行需要更加頻繁地與大模型進行互動，這樣一來，就有可能把模型效率提升所帶來的單次呼叫成本下降給抵消掉。(TOP行業報告)

掌握產業鏈核心機密，把握AI硬體投資先機。新一輪行情箭在弦上！近日，野村證券發佈了其在台北舉行的“亞洲科技股巡禮”活動第二天的會議紀要。重點聚焦大中華區科技硬體領域，特別是AI供應鏈的最新動態。一、會議核心概況野村證券於2026年2月5-6日在台北舉辦了“亞洲科技股巡禮”活動。第二天，分析師團隊與四家AI產業鏈關鍵公司進行了深度交流：AI散熱與零部件奇鋐科技、嘉澤端子AI代工廠鴻海精密AI PCB/覆銅板裝置大良科技二、AI散熱與零部件：液冷趨勢下的贏家1. 奇鋐科技：重申50%+增長，液冷佔比持續攀升評級：買入 | 目標價：新台幣1,740元財務指引強勁公司重申2026年營收同比增長50%以上的指引。2025年第四季度，伺服器業務貢獻了總營收的72%，而其中 液冷散熱解決方案就佔了51% 。公司預計，2026年液冷貢獻將進一步升至 55%以上（2024/2025年分別為12%/34%）。應對市場擔憂針對市場對VR200平台冷板平均售價的擔憂，公司指出，VR200平台所需的歧管價值量遠高於Blackwell平台，足以抵消冷板的價格壓力。此外，由於VR200將採用無風扇設計，其他液冷外圍部件的價值量也會增加。新業務拓展公司正與一家美國水系統公司合作，為其機櫃內冷卻液分配單元提供本地化維護服務。2. 嘉澤端子：通用伺服器需求復甦，靜待AI新機遇評級：買入 | 目標價：新台幣1,875元分業務展望積極伺服器公司預計自身營收增長20%，但當前對市場總量的預期偏保守（+5%）。已觀察到除CPU和記憶體外其他部件出現短缺，節後可能上調市場增長預期至10-15%。其他業務在筆記本/桌上型電腦市場承壓的背景下，受益於DDR5普及，營收仍預計增長5%。汽車/工業與醫療業務預計增長15%。技術佈局公司對共封裝光學/近封裝光學插座的開發進展不予置評，但認為技術難點在於支援超過PCIe Gen 7的傳輸速度。新業務小型壓縮附加記憶體模組今年預計貢獻約1%收入。三、AI代工龍頭：產能與垂直整合的王者3. 鴻海精密：上調Q1指引，產能擴張雄心勃勃評級：買入 | 目標價：新台幣272元亮點一：業績指引上調，能見度改善。 公司上調2025年第一季度營收指引，由原來的接近季節性表現高端上調至優於季節性表現。這得益於AI伺服器生產的加速，以及（分析師推測的）蘋果iPhone 17超預期的需求。亮點二：市佔率領先，垂直整合目標明確。 鴻海在商用量產GPU和ASIC的AI項目組裝中，佔據了超過40%的市場份額。在AI伺服器機櫃剩餘的物料清單成本中，公司目標是實現80%自制（目前已覆蓋50%）。亮點三：資本開支激進，產能持續擴張。2025年資本支出同比增長20%以上，預計2026年支出更高。美國的AI伺服器生產基地有望在年底前超越墨西哥，佔其總產能的超50%。AI伺服器產能：從2025年底的每周1000個機櫃，預計擴至2026年底的每周1500-2000個機櫃。正參與美國Stargate項目以及台灣、日本等多個主權AI項目。亮點四：龍頭觀點樂觀。 公司認為，基於前五大美國雲服務提供商2026年超6000億美元的資本開支指引，市場預測AI總可定址市場在2030年達到1兆美元，這一時間點可能提前。四、AI PCB裝置商：高速訊號的精密守護者4. 大良科技：AI驅動裝置需求激增，切入半導體檢測評級：未評級技術挑戰催生需求： 隨著輝達Rubin平台（GPU與NVSwitch間採用PCB上的224G SerDes，訊號頻率高達56GHz）即將推出，任何微小的導通孔殘樁都可能導致嚴重的訊號衰減。大良科技認為 ±2密耳的殘樁長度將成為訊號傳輸的通過/失敗閾值，其專有裝置StubMapper正是為解決這一高精度測量難題而設計。業務動態：因行業對滿足高端AI PCB需求的背鑽工藝需求激增，其PCB裝置的交付周期已從1.5個月延長至超過3個月。客戶覆蓋大中華區所有一線PCB製造商，正在評估更多低端工具外包，專注於高端工具生產。當前月產能約300個工具。計畫於2026年3月量產四探頭版StubMapper以提升吞吐量，已收到首批客戶訂單。半導體裝置新進展：該業務部門已有7種檢測工具獲得一家領先代工廠的CoWoS和SolC平台認證，CoWoS相關裝置貢獻了該部門約75%的營收。獲得該認證是關鍵里程碑，也為進入各大OSAT廠商的2.5D產能建設供應鏈鋪平了道路。五、報告總結與投資要點本次野村證券的調研，清晰勾勒出大中華區AI硬體供應鏈在2026年初的強勁動能和結構性機遇：1. 液冷散熱（奇鋐科技）作為解決AI伺服器功耗瓶頸的關鍵，價值量持續提升，行業龍頭確定性高。2. 連接器/端子（嘉澤端子）不僅受益於通用伺服器需求回暖，更有望成為AI平台定製化線纜和連接器的潛在合作夥伴。3. 代工製造（鴻海精密）憑藉卓越的產能規模、垂直整合能力以及對AI項目的高份額參與，深度繫結並持續受益於AI基礎設施的擴張浪潮。4. 精密裝置（大良科技）雖然體量較小，但其在高頻高速PCB製造中的核心技術，以及向半導體先進封裝檢測領域的成功切入，展現了其在產業鏈中的獨特價值。野村對其中三家核心供應商（鴻海、奇鋐、嘉澤）給出了積極的“買入”評級和明確的目標價，反映出對AI硬體賽道前景的持續樂觀。鴻海精密 (2317 TT)買入，目標價 TWD 272奇鋐科技 (3324 TT)買入，目標價 TWD 1,740嘉澤端子 (3533 TT)買入，目標價 TWD 1,875大良科技 (3167 TT)未評級 (數之湧現)

如果說2025是人形機器人和四足機器人的元年，那麼即將到來的2026年，這個產業的格局會發生那些重要變化？日前，野村證券發佈研究報告指出，全球人形及四足機器人市場仍處萌芽階段，行業頭部玩家格局清晰：人形機器人領域以特斯拉和Figure AI為主，四足機器人領域則以波士頓動力領跑。但在2026年，中國人形及四足機器人行業的量產進度將趕超特斯拉。野村認為，這主要得益於中國多數企業的產品設計策略——為實現更快量產及更低成本，主動捨棄了高擬人化性能，如採用輪式底盤、非靈巧手方案等。Part.01 特斯拉Optimus：明年預計量產6-8萬台全球人形及四足機器人市場仍處萌芽階段，受供應鏈複雜度高、技術壁壘突出等因素影響，量產進度整體慢於初期預期。從應用進展來看，特斯拉推進速度最為顯著，截至2025年末，其Optimus機器人已在工廠小範圍執行實用性任務。儘管如此，特斯拉自身發展規劃仍存諸多不確定性：第三代Optimus的最終設計方案仍在迭代，量產節奏尚未完全敲定，且供應鏈份額爭奪已進入白熱化階段，長期來看Optimus供應商的供貨規模與份額均無明確預期。據野村從供應鏈企業處獲取的資訊測算，這家頭部機器人企業或將於2026年3月後啟動產能爬坡，2026年預計交付6萬-8萬台Optimus，到2026年下半年周產能有望達到1000-2000台。若要達成這一目標，核心供應商需具備非中國地區產能。特斯拉方面表示，初期Optimus將優先部署於自有工廠，承擔重複性任務以快速提升生產效率，同時持續迭代技術，計畫2027年實現更大範圍商業化落地。Part.02 中國人形機器人：2026年量產提速野村認為，2026年中國人形及四足機器人行業的量產進度將趕超特斯拉，這主要得益於中國多數企業的產品設計策略——為實現更快量產及更低成本，主動捨棄了高擬人化性能（如採用輪式底盤、非靈巧手方案）。據高工產研資料，中國多家頭部企業已披露明確量產規劃，2026年人形及四足機器人合計年產能有望達5萬-10萬台，其中優必選、宇樹科技、智元機器人、傅里葉智能、深之藍推進力度最大，2026年已能形成可觀出貨量。但中國機器人供應鏈呈現高度封閉且碎片化的特徵：部分廠商選擇垂直整合模式，或優先採購高性價比零部件（如減速器、電機、滾珠絲槓等），且幾乎每家企業的機器人都採用專屬機械架構，難以實現零部件層面的標準化，進而限制了供應商的盈利空間。據野村測算，2026年優必選、宇樹科技、靈動科技、智元機器人、傅里葉智能、深之藍這六家企業將引領行業產能釋放，基準情景下合計出貨量可達11萬-20萬台（含四足機器人）。初期大批次應用將集中於變現快、監管門檻低的商業服務場景，包括倉儲/庫存巡檢、安防巡邏、資料採集以及酒店/零售場景的迎賓導覽等。Part.03 2026年機器人投資策略2026年人形機器人市場的結構性增長仍受制約，量產節奏的時間節點、頭部企業（如特斯拉第三代Optimus）的最終產品設計、供應鏈份額分配均存變數，短期內難以對產業鏈企業業績形成實質性貢獻。因此，對於特斯拉產業鏈標的，野村更青睞核心非機器人業務具備強勁且明確增長動能的企業，其人形機器人業務應被視為高彈性長期期權，2027-2028年才有望兌現業績，而非2026年的盈利驅動項。對於中國機器人產業鏈，野村看好兩類企業：一是具備真實技術護城河的企業，二是在關鍵子系統領域佔據主導地位的企業——這類企業將在2026年國內機器人市場迎來20萬台以上出貨浪潮時，獲取超額收益，且隨著當前主流機型（人形、輪式底盤、非靈巧手方案）啟動量產，它們將成為直接受益者。整體而言，野村對核心業務增長紮實且細分領域具備競爭優勢的企業持選擇性樂觀態度。野村重申對雙環傳動的買入評級，其已確認進入Optimus供應鏈，同時同軸產品增長加速，2026年消費領域業務也將實現可持續擴張。奧比中光依然是野村在機器人領域的結構性首選標的，其在機器視覺領域佔據主導地位，且2026年3D列印及支付業務增長前景超預期。 (智通財經APP)圖表：人形及四足機器人企業量產規劃

在全球金融數位化浪潮中，“資產代幣化”正成為連接傳統金融與數字經濟的核心橋樑。全球最大資產管理公司貝萊德的CEO拉里·芬克將其稱為“金融市場的下一場革命”，而日本金融巨頭野村證券則在複雜多變的市場環境中，探索著符合自身定位的代幣化路徑。儘管二者目標一致——即通過代幣化實現資產的高效流動與價值重構，但其業務背景、戰略佈局、盈利模式及所面臨的挑戰卻呈現出鮮明差異。本文將從多維度對兩家機構的代幣化實踐進行比較分析，並結合案例探討其未來發展趨勢。一、全球視野與區域深耕的差異根基貝萊德，全球資管巨頭的數位化轉身。貝萊德作為全球資產管理行業的領軍者，其業務規模與戰略前瞻性共同構成了其推進代幣化的堅實基礎。截至2025年第三季度，貝萊德的管理資產規模（AUM）已達13.5兆美元，這一數字不僅體現了其市場影響力，也為其在代幣化領域的探索提供了充足的資金、技術與客戶資源。值得注意的是，拉里·芬克對數位資產的態度經歷了從“懷疑者”到“倡導者”的顯著轉變。他曾公開批評比特幣為“洗錢指數”，但近年來卻多次強調區塊鏈技術與資產代幣化的戰略意義，甚至將加密資產比作“數字黃金”，認為其在投資組合多元化中具有不可替代的作用。這種高層的認知轉變，為貝萊德全面擁抱代幣化提供了頂層支援。野村證券，本土巨頭的國際化教訓與業務重塑。野村證券作為日本最大的投資銀行與證券公司，其業務根基深植於日本市場，同時也深受其國際化歷程的影響。在截至2025年3月的財年中，野村創下歷史最高的年度淨利潤——3407億日元，顯示出其在日本本土市場的強勁盈利能力。然而，野村的國際業務拓展之路並不平坦。2008年收購雷曼兄弟部分資產後所面臨的整合難題，以及2021年因Archegos爆倉事件導致的約29億美元損失，都使其在國際化戰略上更加謹慎。這些經歷也促使野村在推進代幣化時，更注重風險控制與業務協同，尤其是在區域市場中選擇性地聚焦優勢領域。二、戰略路徑的差異化選擇貝萊德打造“全資產代幣化”生態。貝萊德的代幣化戰略具有高度的系統性與生態性。其核心目標是將股票、債券、房地產等傳統金融資產通過區塊鏈技術進行代幣化，並整合進數字錢包中，使投資者能夠在同一平台上建構多元化投資組合。這一戰略已通過兩類代表性產品得到初步驗證：iShares比特幣信託（IBIT）：在不到450天的時間內，其資產管理規模突破1000億美元，成為歷史上增長最快的ETF產品。IBIT的成功不僅體現了市場對數位資產的強烈需求，也為貝萊德進一步拓展代幣化產品線提供了信心。代幣化貨幣市場基金BUIDL：自2024年3月推出以來，其AUM已增長至近30億美元。BUIDL不僅為投資者提供了鏈上收益選擇，也展示了代幣化在提升資產流動性、降低交易成本方面的潛力。貝萊德的代幣化路徑本質上是“由傳統向數字延伸”，其優勢在於龐大的存量資產與客戶基礎，以及強大的產品設計能力。野村證券業務重組中的代幣化探索。與貝萊德的全面佈局不同，野村的代幣化路徑更加務實與局部化。面對中國財富管理業務的發展困境——包括“共同富裕”政策影響、經濟增速放緩與激烈競爭——野村正在收縮相關業務，並計畫將資源聚焦於資產管理與研究業務。與此同時，野村重返歐美現金主經紀業務，這一舉措可能與其代幣化戰略形成協同效應。例如，通過區塊鏈技術提升交易結算效率，或為機構客戶提供數位資產託管服務。野村還通過收購麥格理集團的美歐公共資產管理業務，獲取約1800億美元客戶資產，進一步強化其在西方市場的影響力。野村的代幣化探索更傾向於“由業務痛點驅動”，在保持傳統業務穩定的前提下，逐步推進技術融合與模式創新。三、管理費主導與交易驅動貝萊德資產管理費與生態收益平行。貝萊德的代幣化盈利模式與其傳統業務一脈相承，主要依賴於資產管理費與生態收益。通過將傳統資產代幣化，貝萊德可以觸達目前尚未被傳統金融機構充分服務的數位資產投資者群體。據摩根士丹利估算，當前加密資產、穩定幣和已代幣化資產的總價值超過4.5兆美元，而這些資金“目前無法獲得長期投資產品”。BUIDL基金的成功不僅帶來了可觀的管理費收入，也為貝萊德未來發行更多代幣化產品（如代幣化債券、REITs等）奠定了市場基礎。隨著代幣化資產類別不斷豐富，貝萊德有望在資產管理費之外，通過交易服務、託管解決方案等衍生業務獲取額外收益。野村證券交易業務與併購諮詢為核心。野村的盈利結構更依賴於交易業務與併購諮詢費用。在2025財年第四季度，其全球市場部門收入增長7%，其中股票交易業務營收躍升24%。這一表現使野村與高盛、摩根士丹利等投行一同成為市場波動中的受益者。在代幣化領域，野村的盈利模式可能更偏向於：- 為機構客戶提供代幣化資產的結構設計與發行服務；- 通過主經紀業務支援數位資產交易與借貸；- 在併購諮詢中融入代幣化解決方案，提升交易效率。儘管野村尚未像貝萊德那樣推出大規模代幣化基金產品，但其在交易執行與跨境業務方面的經驗，可能成為其未來代幣化盈利的重要支撐。四、宏大願景與務實策略並存貝萊德引領“所有資產代幣化”浪潮。拉里·芬克對代幣化的願景極為宏大。他援引Mordor Intelligence的預測指出，2025年代幣化資產市場規模已超過2兆美元，2030年有望突破13兆美元。貝萊德已將代幣化視為“未來幾十年的下一波機遇”，並從集團層面進行戰略聚焦。華爾街對貝萊德的代幣化佈局也持積極態度。摩根士丹利重申對其股票的“增持”評級，並將“所有資產的代幣化”列為關鍵投資主題之一。可以預見，貝萊德將繼續通過產品創新、合作聯盟與技術投入，推動代幣化從邊緣實驗走向主流應用。野村證券區域聚焦與業務重組並進。野村的發展策略更注重區域優勢與業務重組。在收購麥格理相關資產後，野村進一步強化了其在美國市場的資產管理能力。同時，該公司正在為其中國合資券商尋找新任CEO，並計畫加強在華銷售與交易業務。在代幣化方面，野村可能採取“試點先行”策略，例如在日本國內推動房地產或藝術品代幣化，或通過合資平台在東南亞市場探索數字證券發行。這種區域聚焦策略雖不如貝萊德激進，但更符合其資源稟賦與風險偏好。五、技術監管與市場適應性的雙重考驗貝萊德技術與監管的長期博弈。儘管貝萊德在代幣化領域具備先發優勢，但其仍面臨多重挑戰：技術成熟度：代幣化仍處於早期階段，區塊鏈網路的擴展性、互操作性與安全性尚未經過大規模資產發行的全面檢驗。監管不確定性：各國對代幣化資產的分類、發行與交易規則尚未統一，貝萊德需在合規框架內推進產品創新。市場接受度：傳統金融機構與個人投資者對代幣化資產的認知仍需時間培育，尤其是對非標準化資產的代幣化。野村證券區域風險與業務轉型壓力。野村面臨的挑戰更為直接與結構化：中國市場挫折：野村東方國際證券自2019年成立以來累計虧損6.18億元，反映出其在中國市場的適應困境。公司治理問題：包括與前高管的勞動糾紛、產品盡調不足等爭議，可能影響其品牌信譽與戰略執行。國際業務風險：儘管重返歐美市場帶來機遇，但地緣政治波動與競爭加劇仍構成潛在威脅。六、殊途同歸的代幣化未來貝萊德與野村證券在代幣化領域的路徑選擇，反映了其各自的企業基因與市場定位。貝萊德憑藉其全球資源與戰略魄力，致力於建構“所有資產皆可代幣化”的宏大圖景；而野村則基於區域優勢與業務重組，採取更為謹慎、分階段的代幣化策略。儘管路徑各異，但兩者均指向同一方向：即通過資產代幣化提升金融效率、拓展服務邊界，並最終推動數字經濟與實體經濟的深度融合。隨著技術不斷成熟、監管逐步明晰，代幣化有望成為全球金融體系演進的重要引擎。而貝萊德與野村的實踐，不僅為同行提供了借鑑，也為整個行業的數位化轉型描繪出多元可能。 (數字新財報)