AI正推動晶片股掀起一波大漲行情。有幾項資料表明，這波漲勢已經開始顯得有點離譜了。 晶片股目前的漲勢，開始變得有些離譜了。 隨著AI推動晶片需求，整個行業股價強勢上行，給市場帶來顯著提振。作為行業基準的費城半導體指數（SOX）剛剛經歷了自2000年網際網路泡沫以來最大的25日漲幅。 投資者現在可能認為該指數已進入歷史性的“泡沫觀察”區域，與2021年底和1990年代末有某些相似之處。

費城半導體指數剛剛創下18連漲紀錄，Burry選擇在這個位置出手。據Reuters報導，4月24日，費城半導體指數再漲4.3%，連續第18個交易日上漲，年內漲幅已超過48%；Intel、AMD、Arm等晶片股在AI需求和強勁業績指引帶動下集體上行。幾乎同一時間，Michael Burry通過其Substack披露，他買入了iShares Semiconductor ETF（SOXX）2027年1月到期、行權價330美元的看跌期權。SOXX覆蓋輝達、博通、美光、AMD、應用材料、英特爾等半導體鏈條核心資產，本身就是AI算力β最集中的交易工具之一。這筆交易的刺眼之處，不在Burry又一次站到了共識對面，而在它卡住了當前AI交易最敏感的位置：市場已經把未來幾年雲廠商資本開支、AI推理需求、先進製程緊缺、HBM漲價、封裝擴產，一次性塞進了半導體估值裡。多頭相信，AI算力需求還會繼續把產業鏈利潤往上推；Burry押的則是另一面——漲幅跑在盈利兌現前面，資金擁擠度高過基本面能見度，半導體牛市已經進入“好消息也要驗價格”的階段。他未必是在判斷AI結束，更像是在判斷AI交易太滿。半導體這輪行情，已經很難只用“業績修復”解釋。費城半導體指數18連漲，本身就是一個罕見訊號。趨勢行情裡，連續上漲會吸引更多趨勢資金、量化資金、ETF資金和被動配置資金跟進；漲得越順，倉位越難降，空頭越難熬，類股就會從基本面驅動走向資金流驅動。SOXX正是這種交易的集中出口。根據iShares最新基金資料，SOXX前十大持倉包括輝達、博通、美光、AMD、應用材料、Marvell、英特爾、KLA、Monolithic Power、Teradyne，前十大持倉合計佔比超過57%。換句話說，買SOXX，買的不是一家晶片公司的故事，而是一整條AI半導體鏈的共識溢價。Burry買入長期看跌期權，和普通短線做空差別很大。短線做空賭的是一兩天回呼，長期看跌期權賭的是估值周期。2027年1月到期，給了這筆交易足夠長的觀察窗口；330美元行權價，也意味著他並不只是押一次小波動，而是在等待半導體ETF從高位出現一輪有深度的估值壓縮。這類交易最怕的，不是股價繼續漲幾天，而是市場從“只看AI需求”切換到“AI需求已經定價多少”。半導體作為周期行業，每一輪景氣上行都會出現一個尷尬時點：訂單還強，股價已經走得更遠；公司還在上修指引，市場卻開始計較明年的增速斜率。這就是Burry切入的位置。他挑戰的不是輝達一家，也不是某個裝置龍頭，而是當前AI半導體的統一定價邏輯：只要資本開支繼續擴張，上游晶片資產就可以持續享受高估值。這個邏輯過去兩年非常有效，但18連漲之後，賠率已經變得不便宜。半導體多頭並不缺基本面。AI訓練仍在消耗大量GPU，推理需求開始放量，雲廠商還在擴建資料中心，先進製程、HBM、CoWoS、液冷、電力系統，都在被重新定價。Reuters在報導中提到，市場預計半導體行業一季度盈利增長將達到109.2%，明顯高於標普500資訊技術類股48.2%的增速預期。這樣的盈利彈性，是資金敢於追漲的重要理由。問題在於，牛市後半段最容易出現的風險，從來不是“沒有好消息”，而是好消息已經被提前消費。AI資本開支的上游鏈條太長：雲廠商下單，GPU廠商吃訂單，晶圓廠擴產，裝置廠交付，封裝廠排產，電力和散熱廠商跟上。只要雲廠商繼續加碼，上游看起來就很順。但資本市場開始關心另一個問題：這些AI投入什麼時候轉成客戶收入、利潤率和自由現金流？軟體股近期的急跌，就是一個旁證。4月23日，ServiceNow公佈業績後大跌，IBM也因軟體業務疲軟承壓，iShares Expanded Tech-Software ETF（IGV）單日跌幅達到約5.8%，MarketWatch稱這是IGV自2025年4月以來最差表現之一。投資者開始懲罰那些無法證明AI收入加速的公司，那怕它們的財報並不算差。這對半導體類股的含義很直接：應用端如果無法持續證明ROI，上游資本開支的外推斜率就會被重新討論。AI硬體公司現在享受的是“賣鏟人”估值，市場默認它們處在最確定的位置。但賣鏟人的風險也很清楚：客戶願意買多少鏟子，最終還是要看淘金的人有沒有賺到錢。一旦雲廠商、軟體公司、企業客戶開始放慢AI投入節奏，半導體鏈條不會立刻塌，但估值先降一檔並不奇怪。Burry同時增持Microsoft、Adobe、PayPal、MSCI等軟體和現金流資產，也可以放進這個框架裡看。據報導，他把被AI恐慌砸下來的軟體股視作可以買入的低位資產，同時用看跌期權避險輝達、QQQ和SOXX這類高擁擠資產。這個組合不是單純看空科技股，更像“多被錯殺的現金流，空過度擁擠的AI硬體”。現在討論半導體，已經不能停留在“AI是不是大趨勢”。AI當然是大趨勢。資料中心擴建、推理需求增長、企業AI落地、晶片架構升級，這些都不會因為Burry一筆看跌期權消失。多頭的底氣也在這裡：只要輝達、台積電、博通、美光、應用材料等公司繼續交出強指引，半導體類股就很難出現真正的趨勢性崩塌。但交易層面的關鍵問題變了：以什麼價格買？SOXX連漲18天後，類股已經從“景氣修復”走到“高預期驗票”。這個階段，股價最怕三種訊號。第一，雲廠商資本開支口徑變謹慎。只要微軟、Meta、Google、Amazon在財報電話會上繼續強調AI資本開支上修，半導體多頭就還有支撐。可一旦出現“資本開支仍高，但增速邊際放慢”的表述，市場會迅速把未來兩年的訂單假設往下調。半導體鏈條最敏感的往往不是絕對需求，而是需求斜率。第二，龍頭業績符合預期，股價卻不漲。這類走勢通常比業績不及預期更值得警惕。它意味著資金不再為“好”買單，只願意為“超預期更多”付費。半導體類股漲到這個位置，普通超預期可能已經不夠，市場要的是更大的訂單、更高的毛利率、更長的能見度。第三，資金從硬體主線向低位類股擴散。如果軟體、醫療、消費、金融等低位資產開始持續吸金，而半導體漲幅縮小，就說明資金沒有離開市場，只是在降低AI硬體集中度。那時，半導體不一定立刻下跌，但從單邊主升轉向高位震盪的機率會上升。Burry的交易適合放在這裡理解：它不是對AI產業的終局判斷，而是對半導體籌碼結構的左側避險。他不需要馬上贏，只需要在未來幾個月裡等到一次資本開支降溫、業績不夠驚豔、或者資金切換，就可能拿到期權彈性。這也是它對市場的提醒：半導體行情進入了更難賺錢的區間。前半段靠共識，後半段靠驗證；前半段買主線就行，後半段要區分誰有訂單，誰有利潤，誰只是被指數帶上去。Burry做空SOXX，不等於半導體牛市立刻結束。更準確地說，它給這輪AI晶片行情劃出了一條新的分界線：過去，市場爭論AI算力需求夠不夠強；現在，爭論變成這些需求值不值得用當前估值一次性買完。短期看，英特爾強指引、TI上修預期、AI訂單能見度仍會支撐半導體類股。中期看，軟體股的殺估值已經把另一個問題擺上桌面：AI投入最終要穿過應用層、收入層、利潤層，才能繼續反哺上游硬體。如果應用端遲遲拿不出足夠清晰的回報，半導體估值的天花板會先被壓低。這輪行情最值得警惕的地方，並不是空頭出現，而是多頭太一致。行業前瞻上，AI半導體不會失去戰略位置，但接下來的分化會更尖銳：有真實訂單、產能瓶頸和利潤兌現能力的公司，還能留在主線裡；單靠“AI鏈條”標籤抬估值的公司，會先被資金剔除。Burry押的不是AI消失，而是泡沫從最擁擠的地方先漏氣。 (美股研究社)

費城半導體指數周三上漲2.7%，實現連續第16個交易日上漲。這是自1994年有資料記錄以來最長的一次連漲。在這一輪行情中，該指數累計上漲約39%，使4月份有望成為自2000年2月以來單月漲幅最大的一個月。美股半導體股票指數創下了有史以來最長的連續上漲紀錄，原因是投資者預期在人工智慧相關需求的推動下，該行業將迎來強勁增長。費城半導體指數周三上漲2.7%，實現連續第16個交易日上漲。這是自1994年有資料記錄以來最長的一次連漲。在這一輪行情中，該指數累計上漲約39%，使4月份有望成為自2000年2月以來單月漲幅最大的一個月。這輪上漲是晶片股引領美股大盤的最新例證。ChatGPT的推出點燃了現代人工智慧時代，並推動了這一持續多年的趨勢。各大公司正在大舉投資與AI相關的基礎設施，尤其帶動了對晶片的需求增長。業內人士表示：“由於人工智慧的推動，需求非常旺盛，而且可以預期在可預見的未來，對AI的大規模投入還會持續。從估值和增長角度來看，該行業仍具吸引力，這不僅對半導體股票整體有利，也將利多整個市場。”根據彭博社的資料，預計半導體行業在2026年的收入將增長約57%，是整體科技行業增速的兩倍，也遠高於標普500指數預計的9.3%增長。輝達尤其成為該行業乃至人工智慧領域的代表性公司，甚至可以說是整個經濟的風向標。在過去五年中，這家晶片製造商股價飆升超過1200%，市值接近5兆美元，成為全球市值最大的公司。人工智慧時代的其他主要贏家還包括：博通（過去五年上漲超過800%）、美光科技（上漲超過460%），以及AMD（上漲超過260%）。英特爾在過去五年表現落後，但近期表現強勁，股價升至2000年以來的最高水平，市場對其成功推進雄心勃勃的轉型戰略的預期不斷增強。整體來看，晶片指數已上漲超過三倍，漲幅是納指100的兩倍以上。 (invest wallstreet)

路透社報導，中國商務部宣佈反制韓華海洋5家美國相關子公司之後，韓華海洋股價10月14日收盤下跌5.8%，此外，韓國現代重工股價也下跌4.1%。14日，韓華海洋股價大跌據韓聯社報導，14日，韓國總統室表示，韓國政府正同中方進行溝通，希望最大限度降低韓企將蒙受的損失。韓國總統室表示，今後有必要綜合考慮中方措施是否會影響到“MASGA”（Make American Shipbuilding Great Again的簡稱，讓美國造船業再次偉大）項目。考慮到被反制韓企和中國企業之間的交易不多，預計中方措施給相關企業造成的影響將“有限”。中方是否會進一步制裁尚難斷言，韓國政府將對相關動向保持密切關注。韓國外交部則在聲明中表示，目前正評估制裁帶來的影響，並與中國、韓國相關部門及行業展開溝通，以將制裁影響降至最低。據路透社報導，韓華海洋的一份公司檔案顯示，該企業在中國山東省設有一家造船廠，主要生產船舶部件模組。據韓華海洋介紹，這些模組會被運至韓國的造船廠進行最終組裝。韓華海洋則對路透社表示，正密切關注此事對業務可能產生的影響，公司將繼續為客戶提供服務，其中包括，經由該公司對美國海事行業的投資以及韓華費城造船廠的相關項目。今年8月，韓華海洋曾宣佈向費城造船廠追加50億美元投資。韓華海洋2024年曾以1億美元收購費城造船廠。美國長期以來一直在與造船業的衰弱作鬥爭。目前，美國在全球商用造船中佔比不到1%，遠低於中國的約60%，韓國以22%排名第二。韓方已承諾注入高達1500億美元資金，助力美國重振本土產業。路透社9月報導，韓華海洋的競爭對手、全球最大造船企業現代重工也在與相關企業洽談收購美國造船廠事宜。美國總統川普此前表示，美國需要日本、韓國等盟友的幫助，以重振陷入困境的造船業。目前美國造船業落後於中國，在軍艦建造領域尤其差距明顯。川普政府今年還公佈計畫，對與中國相關的船舶徵收費用，旨在削弱中國對全球海事行業的影響力，同時提振美國造船業。美東時間10月14日，美國依據所謂301調查結果正式對中國海事、物流和造船領域實施港口費等限制措施。中國商務部14日對此表示強烈不滿，堅決反對，並已於10月10日宣佈將對涉及美國旗、美國造、美國公司擁有、參股或經營等美國元素的船舶收取特別港務費。同日，中方進一步加碼，宣佈對韓華海洋株式會社5家美國相關子公司採取反制措施，禁止中國境內的組織、個人與其進行有關交易、合作等活動。中方強調，美方此舉嚴重違反國際法和國際關係基本準則，嚴重損害中國企業合法權益。中方認為，韓華海洋株式會社在美相關子公司協助、支援美國政府對中國海事、物流和造船業開展301調查並採取措施。中方對此強烈不滿、堅決反對。為維護自身主權、安全和發展利益，根據《中華人民共和國反外國製裁法》等相關法律法規，經國家反外國製裁工作協調機制批准，中方決定將韓華海洋株式會社5家美國相關子公司列入反制清單，禁止中國境內的組織、個人與其進行有關交易、合作等活動。中方敦促美方及相關企業尊重事實和多邊經貿規則，遵守市場經濟和公平競爭原則，儘早糾正有關錯誤做法，停止損害中方利益。15日，外交部例行記者會上，有外媒記者提問，韓國表示正在與中國談判，以儘量減輕中國對於韓國造船商、海洋公司以及與美國有聯絡的子公司採取措施的影響。中方對此有何回應？此外，韓國媒體報導，韓方表示，此類制裁可能和中美之間的緊張局勢有關，中方對此有何評論？外交部發言人林劍回應稱，昨天，中方的主管部門已經就有關問題做出回應，你可以查閱。我們再次敦促美方及相關企業尊重事實和多邊經貿規則，遵守市場經濟和公平競爭的原則，儘早糾正有關錯誤做法，停止損害中方利益。 (觀察者網)

隨著賽季進入九月的收官階段，MLB的季後賽版圖正逐漸明朗，但仍有許多懸念等待揭曉。在接下來的關鍵賽程中，我們將見證季後賽席位的最終爭奪、各大獎項的激烈競爭、歷史性資料的突破可能以及里程碑成就的誕生時刻。本文所引用的統計資料截止至周一比賽結束，球隊戰績及剩餘場次資料則更新至周二賽前。季後賽版圖目前MLB季後賽情勢呈現鮮明的梯隊格局。釀酒人以85勝54負的傲人戰績領先全聯盟，領先第二名老虎（80勝59負）多達5場勝差。釀酒人隊與老虎隊、費城人隊共同構成了第一集團，分別領先各自分區第二名5.5場和6場。美聯東區和西區的爭奪則進入白熱化階段。藍鳥隊以2.5場優勢力壓近期狀態火熱的揚基隊，而太空人隊則以3場優勢領先水手隊。道奇隊雖然僅領先教士隊2.5場，但憑藉本賽季對陣教士隊9勝4負的交手記錄掌握著關鍵的決勝盤優勢。美聯分區爭奪白熱化藍鳥力壓狀態火熱的揚基領先美東外卡爭奪方面，水手隊暫居美聯外卡第三席，領先遊騎兵隊1.5場和皇家隊2.5場；國聯方面，大都會隊在外卡第三席上保持著對紅人隊4場的安全距離。獎項競爭美聯MVP的競爭堪稱近年來最激烈的較量之一。揚基的阿隆-賈奇（Aaron Judge）正以MLB最高的1.117攻擊指數（OPS）和7.9的勝利貢獻值（fWAR）領跑，同時轟出43支全壘打，劍指個人第三座MVP獎盃。但水手隊的卡爾-羅利（Cal Raleigh）正以7.3的勝利貢獻值和50支本壘打的驚人表現緊追不捨，這位左右開弓的接手還擁有出色的防守能力，為他的MVP競爭增添了重要砝碼。賈奇領先羅利緊追美聯MVP競爭上演精彩對決國聯MVP方面，大谷翔平可望成為繼巴裡-邦茲（2001-2004年）之後，第二位實現MVP三連霸的球員。本季他不僅保持著.986的攻擊指數，轟出45支全壘打和17次偷壘，還在投手丘上貢獻了4.18的自責分率（ERA）和32.1局44次三振的亮眼表現。不過他也面臨來自費城人凱爾-施瓦伯（Kyle Schwarber）49支全壘打、.948攻擊指數的強力挑戰。大谷翔平衝擊三連霸紀錄 施瓦伯攜亮眼表現成有力競爭者賽揚獎的爭奪同樣精彩。美聯方面，老虎隊的王牌投手塔裡克-斯庫巴爾（Tarik Skubal）2.18的自責分率、216次三振、僅27次保送和6.3勝利貢獻值有望衛冕賽揚。而紅襪隊的左投手加雷特-克羅切特（Garrett Crochet）2.40自責分率、214次三振和5.4勝利貢獻值正緊隨其後。國聯的競爭則相對明朗，海盜隊的保羅-斯金斯（Paul Skenes）以2.05自責分率（大聯盟最佳）和5.5勝利貢獻值領跑，幾乎鎖定個人首座賽揚獎。美聯斯庫巴爾領跑盼衛冕國聯斯金斯優勢明顯本賽季美聯年度最佳新秀的爭奪出現了戲劇性的轉折。運動家隊的游擊手雅各布-威爾遜（Jacob Wilson）雖然在賽季大部分時間被視為領跑者，但他的隊友尼克-庫爾茨（Nick Kurtz）自4月23日完成大聯盟首秀後，在94場比賽中交出了1.033的攻擊指數和27支本壘打的驚人表現，一躍成為最有力的競爭者。庫爾茲的出色表現甚至讓他進入了美聯MVP前十的討論範圍。美聯最佳新秀角逐生變數庫爾茲異軍突起成熱門國聯方面，釀酒人隊的艾薩克-科林斯（Isaac Collins）在113場比賽中貢獻.796的攻擊指數和2.8的勝利貢獻值，勇士隊的德雷克-鮑德溫（Drake Baldwin）則在100場比賽中打出.813的攻擊指數和15支本壘打，兩人成為最熱門的新秀人選。值得一提的是，科林斯的隊友查德-帕特里克（Chad Patrick）雖然在105局投球中繳出3.60自責分率和2.1勝利貢獻值的優質表現，但由於釀酒人隊先發輪值過於擁擠，近期被下放至小聯盟，這可能會影響他的最終評選結果。科林斯鮑德溫領先國聯最佳新秀資料追逐本季的MLB資料排行榜上演著精彩紛呈的爭奪戰。賈奇正在創造個人新紀錄——他以.324打擊率、.443上壘率和.674長打率全面領先大聯盟攻擊指數。雖然完成打擊三冠王（打擊率、本壘打、打點）的可能性不大，但這將是他職業生涯首次同時在這三項資料上稱霸聯盟，也是繼2022年和2024年後，第三次在單賽季同時領跑上壘率和長打率。本壘打王的爭奪同樣激烈。羅利率先達成50轟里程碑，但施瓦伯在周四對陣勇士隊的比賽中單場四響炮，將賽季總數提升至49支，緊追不捨。施瓦伯也以119分打點領先大聯盟，比第二名的大都會隊皮特-阿隆索（Pete Alonso）多出9分。羅利領先本壘打榜 施瓦伯單場四響緊追大谷翔平則以124得分領先大聯盟，比第二名的賈奇（110分）多出14分，正在挑戰自2000年傑夫-巴格韋爾（Jeff Bagwell）以來無人達成的單季150得分紀錄。波比切特（Bo Bichette）以172支安打暫居大聯盟第一，預計將首次成為大聯盟安打王。不過特雷-特納（Trea Turner）以169支安打緊隨其後，這場安打王之爭或將持續到賽季最後一天。波比切特衝擊生涯首支安打王特雷-特納步步緊逼歷史里程碑本季的MLB賽場上，多項歷史性里程碑正在被改寫或即將達成。羅利已經以50支本壘打創造了接手位置的新紀錄（至少50%比賽場次擔任接手），現在他將目標鎖定在打破米奇-曼托（Mickey Mantle）1961年創下的左右開弓擊球員單季54轟紀錄。在賽季僅剩不到一個月的情況下，羅利極有可能以明顯優勢刷新這一保持了63年的紀錄。投手方面，克羅切特原本有望繼2024年斯庫巴爾和克里斯-塞爾（Chris Sale）之後，再次實現投手三冠王（在自責分率、三振數和勝率三項資料上同時領先聯盟）。但目前看來，這一目標正變得愈發困難——克羅切特2.40的自責分率落後斯庫巴爾的2.18；214次三振落後斯庫巴爾的216次；14場勝投也比美聯領先者卡洛斯-羅登（Carlos Rodón）少1場。克羅切特衝擊投手三冠王遇阻斯庫巴爾羅登各佔優勢天使隊的麥克-特勞特（Mike Trout）在經曆數周低迷後，本壘打數仍停留在398支，但本月極有可能加入“400轟俱樂部”，成為繼詹卡洛-斯坦頓（Giancarlo Stanton，446轟）之後，現役第二位達成此成就的球員。皇家隊的薩爾瓦多-佩雷斯（Salvador Perez）則以296支本壘打和993分打點，即將成為MLB歷史上第八位達成“300轟+1000打點”的主力接手。這位老將接手預計本月同時達成這兩項里程碑。皇家隊老將佩雷斯逼近傳奇紀錄今日戰報（MLB美國職棒大聯盟）

推動美股屢創新高的大型科技股直線下跌，Meta跌5.68%，市值一夜蒸發705億美元，約合人民幣5119億元。攝/金焱 市場主流意見認為，“科技七姐妹”領舞美股的時代正在退去。股市大輪動終於要開場了 當地時間7月17日，輝達、Meta 和其他高歌猛進的科技股暴跌，拖累納指大跌2.8%，納指下跌512.42點，創下自2022年12月以來的最大單日跌幅。標普500指數下跌1.4%，道指則上漲0.6%，創下新高。 費城半導體指數大跌6.81%，創2020年3月以來最大單日跌幅。標普500指數在2024年創下38個歷史新高後出現下跌，使該指數有望成為約100年來收盤新高第二多的指數，只有1995年的表現比之更為強勁。 “科技七姐妹”股價普跌。輝達跌6.64%（市值一夜蒸發2059億美元，約合人民幣14951億元）；特斯拉跌3.14%，市值一夜蒸發257億美元，約合人民幣1866億元）；微軟跌1.33%（市值一夜蒸發446億美元，約合人民幣3239億元）；GoogleA跌1.58%（市值一夜蒸發358億美元，約合人民幣2560億元）；亞馬遜跌2.64%（市值一夜蒸發530億美元，約合人民幣3849億元）；Meta跌5.68%（市值一夜蒸發705億美元，約合人民幣5119億元）。蘋果跌2.53%（市值一夜蒸發911億美元，約合人民幣6615億元）。“科技七姐妹”市值合計一夜蒸發約5266億美元，約合人民幣38239億元。

根據路透社報導，周三，華爾街半導體指數市值蒸發逾5000 億美元，創下2020 年以來最糟糕的交易日。 之所以晶片會出現暴跌，部分歸因於先前的報導稱，美國正在考慮加強對中國先進半導體技術的出口限制。同時，美國共和黨總統候選人川普表示，台灣作為晶片生產中心應向美國支付保護費。因為根據他的觀點，台灣搶走了美國的晶片業務，此舉加劇了晶片類股的拋售。 路透社表示，近年來，美國政府對美國半導體製造業採取了更具保護性的立場，認為該行業對於與中國競爭具有重要的戰略意義，這讓晶片投資者產生了最新的擔憂。 美國晶片巨頭，紛紛下跌