#拐點
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雙創拐點：勢已起

核心觀點 我們在上周末（2026年9月6日）《雙創拐點已近》旗幟鮮明的看多科技，本周的前兩個交易日科技大漲之後的回落，讓科技重新再度回到市場關注的漩渦中心。在分歧最重的時刻，反而是雙創拐點訊號逐步清晰的關鍵節點。 經歷了短時間的暴漲暴跌、預期超跌反彈卻反覆落空之後，科技成為了當下讓大家難以重新下手買入的資產。這個情緒在上周五（9月4日）當天推到了極致，形成了相對一致的悲觀預期，也成為了醞釀拐點的基礎。拐點的邏輯來自三重催化： 當大家都在討論籌碼結構問題的時刻，意味著它正在變得不那麼重要。三星和海力士的槓桿資金是交易籌碼結構問題開始進入大家視野的起點，也是本輪科技調整的起點。它已經完整演繹過交易籌碼結構出清的過程，股價拐點均是略微領先於籌碼結構的變化的。
雙創拐點：勢已起
A股#雙創拐點#科技股
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2025年RWA下半場：價值拐點與破局路徑，如何重塑資產數位化未來

導語進入2025年上半年，現實世界資產（RWA）市場取得了顯著增長，規模達到240億美元，相較於2022年增長了380%（根據RedStone報告）。在貝萊德和摩根大通的推動下，RWA成為加密領域中增速最快的賽道。隨著2024年“賣課熱潮”的日漸消退，2025年下半場的RWA不僅僅是技術的堆砌。本文將探討金融資產合規化、實體資產場景化和新型資產創新化這三大核心領域，結合最新的監管動態與行業實踐，解析2025年RWA下半場的破局路徑，旨在為從業者提供切實可行的行動指南。一、資產數位化重構：機構佈局的新藍海1. 信貸資產證券化通過區塊鏈技術，一個合規交易框架的建構使得銀行信貸資產與企業應收帳款等底層資產得以轉化為標準化數字證券。這一過程通過智能合約實現自動清算和收益分配，顯著提升了資產流動性同時降低了交易成本。摩根大通Onyx平台的升級大幅縮短了盡調流程，從14天減少至72小時，並提高風險定價的精準度。在政策方面，美國證券交易委員會預計將在2025年5月正式認可信貸資產代幣化產品的合規性，大幅降低了合格投資者的准入門檻。2. 證券類資產借助於多鏈互操作協議，傳統證券資產如股票和債券的合規跨境流轉得以實現。香港交易所與納斯達克聯合推出的全球證券通證平台便是一個成功案例，提供了ERC-1400標準的數字憑證，確保了交易的便捷與合規。該平台的試營運資料表明，其日均成交額達3億美元，吸引了眾多頂級投資機構參與。3. 穩定幣演進隨著美國《GENIUS法案》和香港《虛擬資產穩定幣指引》的實施，法幣抵押型穩定幣成為RWA市場的基準貨幣，並在交易中成為核心清算媒介。這一模式已證明其匯率穩定性遠優於傳統的SWIFT系統。二、實體資產場景化：從“上鏈實驗”到產業深融1. 不動產代幣化香港數位港的“環球房產通證計畫”成功將一座價值10億港元的甲級寫字樓資產拆分為數字份額，吸引全球投資者參與。利用智能合約實現收益自動化分配，這一創新模式已在亞太地區得到複製。2.動產資產數位化海南華鐵成功將價值260億元的鐵路機車裝置轉化為數位資產，並通過物聯網和區塊鏈技術實現動態估值，從而提升資金利用效率。類似地，巴西的農業巨頭通過數位化改造建立了農產品資產鏈條，以顯著降低融資成本。3. 基礎設施資產代幣化迪拜的“棕櫚島跨海大橋”代幣化項目，是基礎設施投資創新的典範，通過將商業權益拆分為數字憑證，有效吸引了長期資金。三、新型資產創新化：解鎖價值創造新維度1. 碳資產數位化歐盟和中國市場政策的推動，使得碳信用代幣化加速進行。通過技術的融合，碳資產的流動性與標準化交易特性得到了提升。2. 智慧財產權證券化美國成功啟動的“區塊鏈版權登記系統”有效解決了版權交易中的權益分配問題，相關代幣在市場上取得了極高的認可度。3. 消費權益零售革命中的“星享代幣”計畫將會員積分轉化為可交易的貨幣，成功實現了使用者粘性的提升。四、風險提示與破局關鍵1. 監管協同化在全球範圍內，RWA的監管呈現出明顯的差異化，導致跨境合規成本的增加。通過結合監管科技與多鏈架構，能夠有效降低這些成本。2. 資產定價革新資產定價中存在的傳統方法弊端促使行業需建構新型定價體系，利用區塊鏈與機器學習技術，提升估值的即時性和精準度。3. 流動性分層高門檻資產的代幣化需注意流動性風險，採用分層持倉模型可以有效改善這個問題，從而保障市場的穩定性。核心洞見：捕獲結構性機會2025年RWA賽道下半場的關鍵在於整合資產篩選能力、技術耦合度與合規前瞻性。金融資產需強化合規體系，實體資產需破解資料溯源與自動化問題，創新資產應當搶佔政策窗口。只有這樣，投資者才能夠在此領域尋找到真正具備核心競爭力的項目——這將是RWA抵禦市場波動的核心價值所在。 (珩宇智創生態科技)
2025年RWA下半場：價值拐點與破局路徑，如何重塑資產數位化未來
區塊鏈#RWA#價值拐點#破局路徑
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高盛機器人深度研究（三）：人形機器人可能接近量產，拐點會出現在三個方面

人形機器人正在快速發展，但整體技術仍未達到工業或消費領域大規模應用的要求。高盛認為，人形機器人技術的拐點可能會出現在三個方面：解決多個通用任務、高成功率和持續穩健性、快速推理。目前，人形機器人的發展仍存在一些障礙，例如缺乏訓練所需的原始資料。 近日，特斯拉Optimus的現場演示以及宇樹Unitree H1的春晚首秀，都展示了人形機器人的進步，但整體技術仍未達到工業或消費領域大規模應用的要求，主要受限於通用和自主AI能力不足。 2月20日，高盛分析師Jacqueline Du、Yuichiro Isayama等人發佈研報稱，人形機器人技術的拐點可能會出現在三個方面：解決多個通用任務、高成功率和持續穩健性、快速推理。 高盛也指出，近年來，人形機器人製造商數量快速成長，這一行業可能已經接近進入量產階段，此外，輝達推出的實體AI研發生態系統也是推動人形機器人技術發展的另一個關鍵因素。
高盛機器人深度研究（三）：人形機器人可能接近量產，拐點會出現在三個方面
科技#高盛#人形機器人#量產
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中國樓市拐點來了嗎？

“這是要放大招了！”、“出王炸了！”“這是繼2008年之後第二次普調！”……8月31日晚，央行和國家金融監管總局聯合發布稱，將全國商業性個人住房貸款最低首付比例下限調整為首套20%，二套房30%，同時下調二套住房利率，這一政策釋放瞬間引爆輿論。 當日，中國人民銀行、國家金融監管總局聯合發布《關於調整優化差別化住房信貸政策的通知》和《關於降低存量首套住房貸款利率有關事項的通知》，並回答了記者提問。 針對此次差別化住房信貸政策調整優化的重點，兩部門表示，一是統一全國商業性個人住房貸款最低首付款比例政策下限。不再區分實施“限購”城市和不實施“限購”城市，首套住房和二套住房商業性個人住房貸款最低首付款比例政策下限統一為不低於20%和30%。 二是將二套住房利率政策下限調整為不低於相應期限貸款市場報價利率（LPR）加20個基點。首套住房利率政策下限仍為不低於相應期限LPR減20個基點。各地可按照因城施策原則，根據當地房地產市場形勢和調控需要，自主確定轄區內首套和二套住房最低首付款比例和利率下限。
中國樓市拐點來了嗎？
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關於中國重啟樓市、提振信心的七大措施

房地產是周期之母，近期國家出台了一系列穩樓市措施，房地產市場低位企穩但仍然低迷不振，需要實質有力措施重啟樓市，在堅持“房住不炒”前提下，提振市場信心。 2023年1月5日，央行、銀保監會《關於建立新發放首套住房個人住房貸款利率政策動態調整長效機制的通知》，對房價持續疲軟的城市，未來地方可自主決定下調首套房貸款利率至更低水平。 1月17日，全國住房和城鄉建設工作會議部署2023年重點工作。會議強調“大力支持剛性和改善性住房需求，毫不動搖堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，因城施策、精準施策”。 1月17日，劉鶴副總理在世界經濟論壇發表講話，強調了房地產在中國是重要的支柱產業。從未來來看，中國仍處於城市化較快的發展階段，巨大的需求潛力將為房地產行業健康發展提供有力的支撐。
關於中國重啟樓市、提振信心的七大措施
房產#中國#房價#貸款利率
從來沒有聽過中國年輕人買不起房....
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2023年中國資本市場展望 ─ 旭日初升

核心結論： ①經濟增速和股市漲跌都有周期性波動特徵，目前中國宏微觀基本面已見底，A股底部特徵也明顯。 ②積極變化：基本面領先指標回升中，穩增長發力+產業結構升級，23年企業盈利望兩位數增長，股市演變為增量流入的向上趨勢。 ③政策+技術維度選擇現代產業體系的亮點，重視數字經濟、低碳經濟，關注醫藥和大眾消費。
2023年中國資本市場展望 ─ 旭日初升
A股#底部#拐點#2023
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人民幣匯率拐點是否已確認？

伴隨著美國10月通脹數據低於市場預期，美元指數持續下跌，人民幣匯率也因此走強。基於對美元指數歷史走勢的複盤和對當前國內影響人民幣匯率的高頻數據的解析，我們認為美元兌人民幣即期匯率的高點或已確認，但人民幣短期或難出現趨勢性升值行情，整體仍維持寬幅震盪。對於國內貨幣政策而言，人民幣匯率壓力的緩和也並不意味著重新迎來降息的窗口期。 美元指數是否已經迎來拐點？美國10月的整體通脹和核心通脹增速低於市場預期，顯示出通脹壓力邊際緩解，進而導致市場的通脹預期和加息預期均有所回落，並帶動近期美元指數走弱。復盤歷史，美元指數的上行動力往往來自美聯儲緊縮政策、以及美國經濟相對於其他非美經濟體更強；驅動美元指數下行的因素則主要是非美經濟的強勁表現，尤其是歐洲地區。站在當前時點，我們認為當前美元指數的階段性高點或已過，但其趨勢性下行的條件尚不具備，往後看，雖然提升美聯儲加息預期的信號或越來越弱，但從相對經濟差的角度來看，歐洲通脹高燒不退，經濟修復疲弱，未來歐美經濟差難言明顯收斂，或無法使美元指數下行，也不排除歐洲經濟超預期衰退引發美元指數反彈的潛在風險。 人民幣匯率拐點是否已經確認？當前，美元指數的階段性高點或已過去，其對於人民幣的被動貶值壓力趨弱。即使美元指數再出現超預期反彈的情況，在中國經濟預期改善、股債市場資本流出壓力放緩、積壓的結匯需求或年底釋放等因素的影響下，美元兌人民幣即期匯率或再難突破此前高點。 我們認為，當前時點美元兌人民幣即期匯率的高點或已確認，但人民幣或難以出現趨勢性升值行情，短期維持寬幅震盪行情的概率較高，長期來看人民幣匯率或逐步回歸內部因素主導，需要經過疫情的壓力測試以及經濟修復的數據驗證來支撐人民幣繼續走強。對於國內貨幣政策而言，來自人民幣匯率的壓力並非央行降息的唯一考量，中國國內總量貨幣政策面臨著美聯儲仍在加息週期、國內物價上行等問題的掣肘，短期內的人民幣壓力的緩和並不意味著重新迎來降息的窗口期。
人民幣匯率拐點是否已確認？
外匯#人民幣#美元指數#拐點
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這一數據引爆全球市場 美國通脹拐點初步確認！

“跟著美聯儲做交易”依然是金融交易的主要邏輯。這兩個月，要高度關注美國公佈的經濟數據：當數據顯示衰退、通脹低於預期，美聯儲放緩加息的預期增強，資產價格上漲的可能性大。 周四美國公佈的通脹增速回落、低於市場預期，引爆全球金融市場：美歐股債大漲，納斯達克股指暴漲，美元大跌；次日，亞太股市氣勢如虹，恆生指數漲逾7%，人民幣迅速拉升。 在高基數效應的作用下，美國以CPI為指標的整體通脹拐點得到初步確認，加息拐點也可以確認；而住房租金環比增速將決定（核心）通脹拐點的真實性以及美聯儲維持終端利率的時間。 通脹· 降溫 CPI
這一數據引爆全球市場 美國通脹拐點初步確認！
美股#CPI#通脹#美聯儲