在2025年，美國企業投資領域出現了一個值得關注的現象：資訊處理裝置、軟體以及資料中心建設等領域的支出，已佔到美國商業性總投資的三分之一（根據美國分析局BEA 2025年第三季度資料），這一比例達到了自1947年以來的歷史最高水平。 許多分析師和媒體（如《華爾街日報》等）指出，人工智慧（AI）正在成為拉動美國投資增長的核心力量。然而，由於官方統計中缺乏標準的AI行業分類，我們很難直接從官方宏觀資料中釐清究竟有多少投資直接歸功於AI。 為瞭解答這一疑問，Federal Reserve Bank of St Louis 經濟學家 Aakash Kalyani 與Federal Reserve Bank of San Francisco 研究顧問 Huiyu Li 發表了最新研究成果。他們通過分析美國上市公司的財務報告與季度業績電話會議（Earnings Calls），為AI如何驅動投資增長提供了直觀的資料支撐。 一、 如何量化企業的AI樂觀情緒？

從xAI到SpaceXAI：馬斯克為什麼要讓AI"上天"？ 2026年2月2日，馬斯克在SpaceX官網發佈正式聲明。沒有發佈會，沒有PPT，只有幾行核心資訊：SpaceX正式收購xAI，合併後整體估值1.25兆美元。 三個月後的5月6日，他再度官宣：xAI不再作為獨立法人公司存在，正式成為SpaceX旗下AI產品線，定名SpaceXAI。 從2023年7月成立到併入SpaceX，xAI存續時長約2年10個月。公司自早期融資起步，估值一路攀升，2026年收購作價達2500億美元，最終在一紙官方聲明中完成整合。馬斯克這一連串動作，究竟意欲何為？

2026年波克夏股東大會，95歲的巴菲特發出迄今最犀利的AI警告：當資訊可以被AI隨意偽造，市場的錢就會流向不該去的地方。 ★ 01 連股東都被騙的“假巴菲特” 新任CEO阿貝爾主持的大會上，大螢幕出現了一個以假亂真的“巴菲特”，神態語氣與真人無異。就在眾人認真思考他的提問時，阿貝爾揭曉真相：這是AI深度偽造的虛擬影像。 全場嘩然。這不是科技秀，而是一次赤裸裸的風險預警：AI造假已逼真到肉眼無法分辨。

6日開盤，A股主要指數高開高走。截至14時48分，滬指漲1.13%，深成指漲2.33%，創業板指漲2.82%。 從盤面看，半導體類股領漲市場，儲存器、GPU概念類股漲幅居前，電腦硬體、網際網路、航天軍工、軟體等類股表現活躍，而教育、油氣、酒類、餐飲旅遊等類股跌幅居前。 半導體、算力硬體產業鏈爆發 半導體、算力硬體產業鏈全線爆發，儲存器、GPU方向領漲。截至14時30分，算力晶片龍頭海光資訊漲超17%，股價續創歷史新高；總市值突破8000億元，較上一交易日暴漲超1300億元。兆易創新、德明利、通富微電、誠邦股份等多股漲停。

5月6日，A股5月首個交易日，中國國產AI晶片龍頭寒武紀（688256.SH）延續強勢，盤中上漲超14%，股價一度突破1900元大關，最高觸及1966元，再創歷史新高。截至介面新聞發稿，公司報1841.27元/股，股價上漲8.41%。 當天，半導體產業鏈全線爆發，科創50指數一度漲超9%，海光資訊（688041.SH）、瀾起科技（688008.SH）、佰維儲存（688525.SH）等多隻晶片權重股集體刷新歷史高點，中國國產算力類股正迎來一輪業績與估值的戴維斯連按兩下。 值得注意的是，4月30日，寒武紀股價大漲，超過源傑科技（688498.SH）重回A股“股王”。截至當天收盤，寒武紀報1699.96元/股，源傑科技報1571元/股。 圖片來源：介面圖庫

高盛5月4日同時發佈了針對寒武紀和浪潮資訊的兩份研報。兩份報告的核心判斷指向同一個方向：國產AI晶片正在中國AI伺服器市場快速擴大份額，相較於輝達等晶片大廠的競爭力正在快速提升。但這個趨勢對兩家公司的影響截然不同。 對寒武紀來說，這是直接的業務增量——它就是國產AI晶片的製造商。對浪潮來說，情況更複雜：它是AI伺服器的組裝商，晶片從貴的換成(國產)便宜的，伺服器的售價隨之下降，利潤空間被壓縮。高盛的操作由此而來：上調寒武紀目標價至2406元，維持買入；將浪潮資訊從買入下調至中性，目標價從86.5元降至76.5元。 寒武紀2026年一季度的業績，用高盛的話說是“大幅超出預期”。具體數字：營收29億元，環比增長53%，比高盛此前預測高出61%。EBITDA利潤率從上一季度的26%跳升至42%。更值得關注的是訂單訊號。寒武紀一季度末的合同負債(即已收款但尚未交貨的預收款)從上季度末的0.6萬元驟升至3.96億元——這意味著手頭積壓了大量待履行訂單。與此同時，庫存維持在45億元的高位，也印證了備貨充足、需求旺盛的判斷。高盛據此大幅上調盈利預測，將寒武紀2026至2030年淨利潤預測分別上調68%、30%、42%、45%、43%。目標價從此前的2104元上調至2406元，對應2027年預期市盈率102倍。高盛指出，這一估值與寒武紀自2024年7月以來的平均市盈率109倍基本吻合。 浪潮資訊被下調評級，不是因為它的業務在萎縮，而是因為賺錢的方式變了，而且變得更難。邏輯是這樣的：過去，浪潮賣的AI伺服器裡裝的是輝達的高端GPU，一台伺服器動輒十幾萬到二十幾萬美元，毛利率相對可觀。現在，伺服器裡的晶片越來越多地換成了國產晶片，國產晶片成本更低，伺服器的售價也隨之下降。 (格隆匯電報)

寒武紀、海光資訊、摩爾線程、沐曦股份已悉數披露2026年一季度財報，三家企業實現盈利，寒武紀、摩爾線程營收同比增速均超150%。AI大模型迭代、智算中心規模化建設與邊緣智能場景全面滲透，持續推高國內AI算力市場需求，國產算力晶片企業迎來業績兌現關鍵期。截至今年4月30日，寒武紀、海光資訊、摩爾線程、沐曦股份已悉數披露2026年一季度財報，壁仞科技、天數智芯兩家港股上市企業暫未披露一季報資料。整體來看，行業呈現頭部企業盈利穩固、二線廠商減虧甚至扭虧提速、梯隊化成長格局清晰的特徵。其中，三家企業實現盈利，寒武紀、摩爾線程營收同比增速均超150%，海光資訊一季度營收突破40億元，行業高景氣度持續驗證。國產AI算力晶片正從技術突破向規模化商業落地跨越，國產化處理程序持續深化。截至2026年4月30日收盤，國產六大AI算力晶片企業中，A股頭部企業體量領先：寒武紀市值7168.48億元、海光資訊市值6885.85億元，位居行業前兩位；摩爾線程、沐曦股份緊隨其後，最新市值分別為3363.99億元、3032.88億元；港股上市的天數智芯、壁仞科技市值相對偏小，折算人民幣市值約為1037.50億元、999.13億元。海光資訊、寒武紀業績均現新突破作為國產算力晶片雙龍頭，海光資訊與寒武紀兩家公司一季度業績穩居第一梯隊，盈利質量與經營效率同步提升。寒武紀一季度業績實現跨越式增長。公告顯示，該公司報告期內營收達28.85億元，同比大幅增長159.56%；歸母淨利潤10.13億元，同比增長185.04%；扣非淨利潤9.34億元，同比增幅達238.56%。尤為關鍵的是，寒武紀一季度經營現金流轉正至8.34億元，同比改善超22億元，為其上市以來首次季度現金流為正，標誌著商業化落地與回款能力實現突破。寒武紀表示，公司產品持續在營運商、金融、網際網路等重點行業場景落地應用，其軟體平台的易用性、大規模商業場景部署的穩定性及人工智慧應用場景的普適性，均通過客戶嚴苛環境驗證。目前，其產品已規模應用於大模型演算法企業、伺服器廠商、人工智慧應用公司，輻射雲端運算、能源、教育、金融、電信、醫療、網際網路等領域的智能化升級處理程序。財報資料顯示，寒武紀今年一季度訂單亦獲得市場需求有效支撐。寒武紀一季度末的合同負債金額為3.96億元，較一季度初增長超3億元。此外，寒武紀一季度末的應收帳款、預付款項均較2025年末大幅增長，均顯示出公司有序發展的積極訊號。海光資訊方面依然延續穩健高增態勢，一季度營收達40.34億元，同比增長68.06%；歸母淨利潤6.87億元，同比增長35.82%；扣非淨利潤5.97億元，同比增長34.99%。同期，其研發投入12.11 億元，同比增長26.8%，高強度投入支撐技術持續迭代。海光資訊堅持“CPU+DCU”雙輪驅動戰略，DCU產品深算三號已與DeepSeek、Qwen3等365款主流大模型完成適配，覆蓋全球99%非閉源大模型，賦能從十億級端側推理到千億級模型訓練的全場景需求。公司下一代深算四號亦積極推進研發，目前進展順利。在生態適配方面，海光資訊集聚了CPU和DCU兩大生態優勢，依託光合組織凝聚了超過6000家生態合作夥伴，持續加碼面向夥伴的“星海計畫”、啟動基礎軟體生態“強芯固基”計畫等專項，從核心部件、整機系統到應用軟體，全面打通生態鏈路，加速軟硬體深度協同。海光資訊總經理沙超群在日前舉行的業績會上表示，未來三到五年，智算中心競爭將從比拚建設規模，逐步轉向能效比、叢集利用率與全生命周期綜合成本等方面的比較。沙超群表示，海光DCU作為國產高端AI加速算力產品，是國內少數可同時支撐全精度、半精度AI訓練的GPGPU晶片。隨著AI Agent及AI推理需求增長，任務調度、邏輯推理、多業務協同等場景對通用計算需求顯著提升，計算任務趨向高並行、鏈式放大的任務型負載，天然拉高對CPU並行度與記憶體承載的需求。“TrendForce預期CPU與GPU配比將從傳統比例向更高水平提升，公司CPU有望順勢提升在商業市場的滲透率”。摩爾線程、沐曦股份持續完善產品矩陣摩爾線程、沐曦股份作為GPU賽道核心力量，一季度商業化處理程序加速，分別實現扭虧為盈與大幅減虧，成長動能充沛。摩爾線程成為首家實現季度盈利的國產GPU上市公司。今年一季度，該公司實現營收7.38億元，同比增長155.35%；歸母淨利潤2936萬元，同比扭虧，去年同期虧損1.12億元；扣非淨利潤-0.54億元，虧損縮小60.1%。關於業績增長，摩爾線程表示，AI爆發使得市場對於GPU的需求迅速增長。2025年，各家主流廠商大模型快速迭代，AI應用百花齊放，具身智能、自動駕駛等新興前沿行業飛速發展，使得以GPU為代表的AI晶片市場需求迅速提升。一方面，受制於美國對於高端GPU晶片出口政策，國產AI晶片逐步實現對於國際GPU產品的替代，迎來歷史性發展機遇；另一方面，公司全功能GPU具有通用性強、支援全計算精度等特點，對於當前多模態、融合計算場景具有較好的支撐性。研發方面，摩爾線程一季度投入3.69億元，同比增長50%，持續加碼產品迭代。今年一季度，摩爾線程斬獲6.6億元智算叢集大單，千卡/萬卡叢集實現規模化落地，“誇娥”系列晶片在智算中心、雲廠商批次部署並上線服務，新一代“花港”架構推進十萬卡叢集建設，消費級與資料中心GPU雙線發力。關於未來的產品開發計畫，摩爾線程董事長、總經理張建中在日前舉行的業績會上表示，未來將基於“花港”架構推出高性能AI訓推一體“華山”晶片與專攻高性能圖形渲染的“廬山”晶片。“華山”專注AI訓推一體與超大規模智能計算。整合新一代非同步程式設計與全精度張量計算單元，支援從FP4至FP64的全精度計算，為萬卡級及以上大規模智算叢集提供穩定高效的算力支撐，是建構下一代“AI工廠”的堅實底座。“廬山”專攻高性能圖形渲染，性能實現全面跨越，包括幾何處理性能提升16倍，AI計算性能提升64倍，光線追蹤性能提升50倍，並顯著增強紋理填充、原子訪存能力及視訊記憶體容量。沐曦股份今年一季度營收高增、虧損大幅縮小。報告期內，其實現營收5.62億元，同比增長75.37%；歸母淨利潤-0.99億元，同比減虧57.49%；研發投入2.53億元，主要聚焦產品矩陣完善。截至目前，沐曦股份建構了曦雲C、曦思N、曦彩G三條核心產品線，分別專注訓練、推理和圖形應用，今年一季度推出曦索X系列科學智能晶片，切入氣候模擬、流體力學、分子模擬等高端場景，客戶拓展與產品出貨量有望同步放量。關於公司2026年發展規劃，沐曦股份在業績會上表示，展望未來，AI晶片行業高速增長和國產替代加速將拓寬市場空間，公司產品具備良好的市場前景和廣闊的市場空間，營收增速預計保持高位，隨著公司持續進行成本最佳化及費用控制，毛利率和期間費用率將趨於穩定，新產品的放量銷售將持續為公司帶來業績貢獻。壁仞科技與天數智芯卡位高端算力 交付多個計算叢集項目壁仞科技與天數智芯尚未披露2026年一季度財報，但經營進展持續推進，聚焦高端算力賽道卡位。壁仞科技作為國產高端AI訓練晶片代表，2025年全年營收10.3億元，比上年增長207%；經調整年內虧損8.7億元，上年同期為虧損7.7億元。2025年，其毛利為5.57億元，同比增長210.8%，毛利率達53.8%，同比增長63基點（bps）。壁仞科技稱，公司成功交付多個大規模智算叢集項目，包括2048卡光互連光交換GPU超節點叢集和多個市場化的數千卡級智算叢集，客戶涵蓋國家級算力平台、電信營運商、商業AIDC、AI/大模型公司及企業客戶。天數智芯聚焦通用算力晶片賽道。2025年，該公司實現營收10.34億元，同比增長91.6%；毛利5.58億元，同比大增110.5%，毛利增速跑贏營收。同期，其研發與經營效率顯著改善，經調整淨虧損同比縮小32.1%。在具體業務方面，通用GPU訓推雙賽道均實現高速突破，成為其業績增長的核心支撐。2025年，天數智芯通用GPU業務收入9.23億元，同比增長149.6%，佔總營收比重達89.3%，業務聚焦度與成長性突出。截至2025年末，天數智芯累計服務超340家行業客戶，產品及解決方案落地超1000個項目，率先實現網際網路、AI大模型、科研、金融、醫療、教育、交通等核心領域廣泛覆蓋，客戶基礎持續擴大，規模化效應逐步顯現。值得注意的是，高強度研發投入仍是企業構築技術壁壘、穿越行業周期的核心抓手。今年一季度，已披露財報的四家A股算力晶片企業研發投入佔營收比重均維持高位。其中，海光資訊一季度研發投入8.6億元；摩爾線程、沐曦股份研發投入佔營收比重均超45%，持續加碼核心技術攻堅。行業普遍認為，AI算力晶片行業技術迭代快、研發壁壘高，唯有持續的研發投入，才能在高端賽道實現技術突破，建構生態壁壘。中原證券分析師唐月在今年4月發佈的研報中稱，2026年AI應用發展速度整體超預期，帶來了整體算力產業供應鏈的緊張。2026年來看，在海外晶片供給受限的大背景下，國內AI晶片也迎來了性能、產能的雙方面改善，有望持續受益於市場結構的變化，並最終改善國內算力的供給能力。 (科創板日報)