德意志銀行指出，伊朗戰爭正在考驗美元作為全球石油貿易計價貨幣的地位，其長期影響之一可能是更多交易轉向使用人民幣。德銀策略師Mallika Sachdeva周二在一份報告中稱，這場衝突可能成為削弱“石油美元”主導地位和“石油人民幣”問世的催化劑；他提及媒體報導稱伊朗允許船隻通過荷姆茲海峽，前提是石油款項是以人民幣支付，中國是伊朗最大的石油客戶。該報告指出，“石油美元”體系的進一步瓦解可能會對美元在全球貿易和儲蓄中的使用、及其作為世界儲備貨幣的地位產生“重大連鎖影響”。同時，中國也在加速推動人民幣國際化，挑戰美元在全球貿易與金融的主導地位。“石油美元”機制可以追溯到1974年，當時沙烏地阿拉伯同意以美元計價石油，並將盈餘投資於美元資產，以換取華盛頓的安全保障。然而，沙烏地阿拉伯現在對中國的石油出口量是對美國的四倍。 (鳳凰網財經)

據路透社27日報導，美國財政部26日表示，從2026年夏天開始，美元紙幣將印有美國總統川普的簽名，這將是美國歷史上首次有在任總統的簽名出現在貨幣上。這些重新設計的紙幣旨在紀念美國建國250周年。首批印有川普及美國財政部長貝森特簽名的100美元紙幣將於6月印製，隨後數月將陸續印製其他面額紙幣。新版紙幣可能需要數周時間才能通過銀行系統流通。報導指出，此次簽名變更，是川普政府及其盟友將總統姓名冠於建築、機構、政府項目、軍艦及硬幣上的最新舉措。一個由川普任命成員組成的聯邦藝術委員會上周批准了印有川普肖像的紀念金幣的設計方案。貝森特在一份聲明中表示，鑑於川普第二任期內“美國經濟增長強勁且金融體系穩定“，此舉作為紀念美國建國250周年的安排“十分合適”。此前，由於法律禁止在美國硬幣上印製在世人物的肖像，推出流通版“1美元川普硬幣”的計畫曾受阻。財政部官員還表示，除川普的簽名將取代國庫長的簽名外，紙幣的整體設計不會改變。目前尚無法立即看到印有川普簽名的100美元紙幣樣稿。 (澎湃新聞)

2026年1月9日到15日，我應聯合國和國際可再生能署邀請參加聯合國SDG7 HLPF 高等級政治對話，那時的阿布扎比氣候宜人。在城裡有駕駛法拉利的中東貴胄們從你身邊經過，在城外有騎著駱駝盯著手機娛樂的年輕人朝著車窗裡的你微笑。但是，祥和的氛圍也散發著危機的氣息。我看到了阿布扎比許多武器彈藥的存放點，預感到了此地區的即將到來動盪，尤其是當乘坐的飛機飛越荷姆茲海峽上空時，那種心底的不安在不斷加劇，但我依然沒有想到戰爭會來的這麼突然。2月底以來，美國與伊朗在波斯灣地區的軍事對峙驟然升級，戰火蔓延至荷姆茲海峽及伊朗縱深地帶，特別是伊朗封鎖海峽後，原油運輸受挫，國際油價大幅上漲。更重要的是，本次衝擊的影響並非油價的大幅波動這麼簡單，衝突的本質是美國為維護已出現系統性裂痕的“石油美元”體系而發動的一場戰略自救。美國使用軍事手段，反映了其應對其金融主導地位根基動搖的深層焦慮，但這一過程也加速了全球金融秩序的重構。石油美元——美國全球主導權的“血管”要理解這場衝突的根源，我們必須首先分析“石油美元”體系，以及其對於美國而言意味著什麼。這一體系遠非一種簡單的國際貿易安排，它構成了美國全球主導優勢的“心血管系統”，為其輸送著維持權力優勢的關鍵血液。1971年8月15日，時任美國總統尼克松宣佈關閉美元兌黃金的窗口，布列敦森林體系轟然倒塌。美元與黃金脫鉤後，理論上失去了其作為“世界貨幣”的硬通貨基礎。然而，美國迅速找到了新的“錨定物”——石油。1974年，美國與沙烏地阿拉伯達成了一項具有里程碑意義的秘密協議。根據該協議，沙烏地阿拉伯承諾將其石油出口全部以美元定價和結算，並將賺取的巨額“石油美元”投資於美國國債。作為交換，美國則為沙烏地阿拉伯提供軍事保護，並承諾保障沙烏地阿拉伯王室的安全。此後，這一模式被逐步推廣至歐佩克（OPEC）所有成員國。至此，石油美元體系得以正式確立。石油美元體系強化了美元作為全球結算貨幣的地位，並為美國建構了一個精妙且高效的“邏輯閉環”。任何需要進口石油的國家，無論其與美國關係如何，都必須首先獲得美元。這人為地為美元創造了源源不斷的國際需求，使其在全球外匯儲備、大宗商品計價和國際貿易結算中始終佔據主導地位。產油國出口石油賺取大量美元，但這些資金無法在國內完全消化。產油國通過主權財富基金等管道，大量投資於美國國債、股票和房地產。這筆巨額資金回流美國，壓低了美國的長期利率，為其天文數字般的財政赤字、龐大的軍費開支和民眾的高消費提供了低成本的融資。此外，這一體系使美國獲得“囂張的特權”，通過印鈔即可低成本獲取全球能源和商品，同時將通膨壓力和經濟調整成本轉嫁給其他國家。基於美元在全球金融體系中的核心地位，美國獲得了獨一無二的金融制裁能力。通過切斷他國與SWIFT系統的連接，凍結其海外資產，美國能夠對任何“不聽話”的國家實施精準打擊，而無需動用一兵一卒。聯準會資料顯示，截至2025年，美元在全球外匯儲備中的份額雖從世紀初的70%以上降至約58%，但仍舊遙遙領先。行業也普遍認為全球約80%的石油交易仍以美元結算。美國能源資訊署資料顯示，2023-2024年OPEC成員國的石油出口淨收入總額通常在5500億至8000億美元之間波動。IMF報告顯示，產油國通常將約40%-60%的石油收入通過購買美元資產進行回流，這意味著石油美元體系每年回流美國資本市場的資金規模高達數千億美元，無疑是美國財政融資的關鍵支柱。因此，對於美國而言，石油美元體系是美國國家利益的核心，是比任何單一軍事基地或盟友關係都更為重要的“核心資產”。任何試圖挑戰或繞開這一體系的行為，在美國看來，都無異於對其國家生存根基的威脅。這構成了理解美國對伊朗採取極端手段的根本前提。伊朗的非對稱反擊如果說美國是石油美元體系的“守成者”，那麼，被美國長期制裁的伊朗，則扮演了石油美元體系“顛覆者”的角色。在長期的生存壓力下，伊朗採取了一系列手段，其對石油美元的挑戰並非偶然，而是系統性、戰略性的全面突破，直擊美國金融主導權的核心。自1979年伊斯蘭革命以來，美國油氣企業被徹底驅逐出伊朗，伊朗的石油順差不再回流美國金融市場，導致全球石油美元循環中出現“堵點”。伊朗也長期處於美國的制裁陰影之下，國際能源署（IEA）官方報告顯示2018年美國單方面退出伊核協議並重啟“極限施壓”後，伊朗的石油出口從2017年高峰期的每日約250萬桶銳減至2020年日均不足40萬桶。面對生存危機，伊朗只得奮力自救，而“去美元化”是其最有效，也最根本的突圍路徑。早在2010年代，伊朗就與主要貿易夥伴達成了使用歐元、人民幣、盧布和盧比進行交易的協議。2024年，沙烏地阿拉伯在能源結算多元化、地區外交自主等方面動作增多，反映出美沙傳統盟友關係的結構性調整。伊朗也抓住全球地緣政治格局發生微妙變化帶來的機遇，加速去美元化的處理程序，在石油貿易中減少使用美元，增加非美元貨幣的結算比例。同時，伊朗也正在探索多元化的跨境支付與金融合作路徑。在制裁背景下，其對替代性支付體系和新型金融基礎設施表現出一定關注。例如，由國際清算銀行與多國央行推動的“多邊央行數字貨幣橋”（mBridge）項目，旨在通過央行數字貨幣提升跨境支付效率、降低交易成本，並在一定程度上減少對傳統支付體系的依賴。衝突升級後，圍繞荷姆茲海峽這一全球能源運輸關鍵節點，伊朗在“通行權”與“結算權”兩個維度上探索反制措施。一方面，伊朗國內部分議員曾提出對過境船隻徵收費用的設想，反映出將地緣戰略位置轉化為經濟收益來源的意圖；另一方面，在石油出口及相關貿易中，伊朗擴大人民幣、盧布、迪拉姆等非美元貨幣的使用範圍。這顯現了一種新的趨勢：伊朗正通過將海峽控制權與結算體系相結合，逐步削弱美元在能源貿易與海上運輸體系中的主導地位。但是這種去美元化的演進路徑並非一次性制度替代，而更可能通過“局部試點—規則外溢—區域擴散”的方式漸進推進。荷姆茲海峽是全球能源供應的“大動脈”。全球約20%的石油和20%的液化天然氣需要經過這條最窄處僅33公里的海峽。伊朗通過部署大量導彈、無人機和快艇，具備了在短時間內封鎖該海峽的能力。戰爭風險導致通過荷姆茲海峽的原油運輸保險費率暴漲數倍，推高了全球油價，加劇了世界石油消費國的通膨壓力。但在實際衝突中，伊朗並未完全封鎖海峽，而是採取了更精細的策略：選擇性扣押與美英以等“敵對國”有關或涉嫌走私的油輪，並對未按要求報備資訊、未通過安全稽核的通行油輪實施威脅。這種“可控的不確定性”帶來了兩個嚴重後果：首先是戰爭風險導致通過荷姆茲海峽的原油運輸保險費率上漲數倍，推高了全球油價，加劇了美國等石油消費國的通膨壓力。更重要的是，當“物理通道”被武裝力量掌控時，以美元進行的“金融定價”就變得脆弱。交易商開始尋求繞過美元的直接易貨貿易或本幣結算，以規避因船隻被扣押而導致的美元計價交易無法履約的風險。然而伊朗也並非孤軍作戰。它與同樣遭受西方制裁的俄羅斯、朝鮮等國家形成“反美元聯盟”。這種聯盟並非正式的軍事同盟，而是一種深度繫結的金融與能源合作。伊朗與俄羅斯等國，已經形成了“石油/天然氣換工業製成品”的易貨貿易模式，這極大繞過了美元結算。伊朗與俄羅斯還在遭受金融制裁的應對經驗上進行了深入交流，共同探索如何在被切斷SWIFT連接後維持國際貿易，兩國央行實現了支付系統的部分對接。伊朗的存在和抵抗，極大地削弱了SWIFT制裁的威懾力。當越來越多的國家發現，被踢出SWIFT的伊朗依然能夠通過替代系統維持其經濟命脈時，SWIFT作為“金融核武器”的威力便開始遞減。“石油美元”保衛戰面對伊朗對石油美元體系的挑戰，美國政府的反應必然超越常規的外交斡旋和經濟制裁。在川普政府看來，當金融制裁的“軟刀子”割不動伊朗時，就必須亮出軍事打擊的“強硬手段”。這場軍事行動，其核心目的正是為了強行修復這套正在崩塌的石油美元體系。伊朗在意識形態與外交戰略上長期處於反美立場，其在中東地區支援了一系列反美力量，使其成為美國中東戰略中的核心對抗對象。這種政治對立進一步加劇了其在經濟與金融領域對石油美元體系的抵制，從而使伊朗問題具有明顯的“體系性衝突”特徵。此次衝突，美國的戰略目標清晰而直接，意圖通過一場有限但高強度的戰爭，重新確立對中東石油的絕對主導權，具體體現為掌握定價權、結算權與通道權。過去十年，美國頁岩油革命在能源領域實現了自給自足，但“定價權”的流失依然是美國的核心關切。長期以來，伊朗與沙烏地阿拉伯、俄羅斯在OPEC+框架下的默契減產行為，是油價居高不下的主要原因。美國實際上試圖通過軍事手段強行打破現有平衡，在削弱伊朗石油出口能力的同時，迫使沙烏地阿拉伯等傳統盟友擴大石油產量，以此壓低油價，緩解國內通膨壓力，同時打擊俄羅斯等產油國的財政收入，最終讓油價重回由美國及其盟友主導的“舒適區間”。“史詩怒火”行動也是美國向全球所有能源貿易商發出最嚴厲的警告：任何繞開美元與伊朗進行的石油貿易，都將面臨美國軍事力量的直接干預。這無疑是“殺一儆百”，意在阻止其他國家效仿伊朗的“去美元化”行為。軍事行動是對伊朗“海峽封鎖”威脅的直接回應，旨在用武力重新打通這條被伊朗武裝力量“軟封鎖”的全球能源通道。然而，此次美國的軍事決策存在一個嚴重的戰略誤判：它認為憑藉壓倒性的軍事優勢，可以速戰速決，通過摧毀伊朗的關鍵軍事設施和石油基礎設施，迫使其政權更迭或投降。但伊朗展現出的“不對稱戰爭”能力和地區的複雜局勢，使這場戰爭迅速演變為一場消耗戰。美國試圖通過戰爭鞏固金融主導優勢的邏輯思維，在實戰中暴露了其固有的脆弱性。“後石油美元”時代的到來這場美國意圖鞏固全球結構性權力的戰爭，最終卻產生了深刻的“反作用”。它非但沒有修復石油美元體系，反而成為其加速瓦解的催化劑，開啟了“後石油美元”時代的序幕。戰爭爆發後，全球主要的石油進口國，深刻認識到將能源安全完全繫於一條受美國控制的、以美元結算的供應鏈上是極其危險的。多元化的能源供應管道也是國家安全和發展的必需品。為確保能源供應的穩定性，各國被迫加速尋求多元化的支付管道。印度與俄羅斯的結算機制被覆制到與伊朗的貿易中，中國與沙烏地阿拉伯等海灣國家的人民幣結算談判處理程序也大大加快。此次衝突還為去美元結算提供了絕佳的試驗場。在荷姆茲海峽的緊張局勢下，石油貿易開始進行數位人民幣試點結算。因其交易效率高、可規避美元制裁，未來將成為越來越多石油貿易的現實選擇。美國濫用美元主導優勢進行金融制裁，以及主動挑起戰爭的行為，也嚴重動搖了其傳統盟友的信心。歐盟長期以來試圖建立獨立的支付系統（如INSTEX），但因規模有限而進展緩慢。此次衝突讓歐洲國家意識到，它們在美國主導的金融體系面前同樣脆弱。歐盟宣佈將加速推進“數字歐元”並擴大INSTEX的使用範圍，將其從人道主義物資擴展到更廣泛的能源貿易。除了美國的傳統盟友，金磚國家（BRICS）也舉行了特別金融峰會，重點討論擴大本幣結算和建立金磚共同支付系統的具體方案。沙烏地阿拉伯、阿聯等美國傳統盟友也在公開場合表達了對參與多元貨幣體系的興趣。一個多極化的、由多個相互競爭的支付系統構成的全球金融新格局，正加速從設想走向現實。石油美元體系的終結，大機率不會以瞬間崩塌的形式發生，而是一個“漸變+突變”的過程。此次美伊衝突，很可能就是這個過程中的一個“突變點”。在未來，美元仍將是全球最重要的貨幣之一，但其在能源貿易中的壟斷地位將被打破。全球可能會形成一個“一超多強”的貨幣格局——美元、歐元、人民幣等貨幣在能源貿易中形成競爭與合作的關係。結語此次美伊衝突表面上是關於核不擴散與地區主導權的較量，但透過“美元-石油”的棱鏡，我們能看到一場關於全球金融秩序主導權的深層博弈。美國發動這場戰爭的根本動因，是其對石油美元體系“生存危機”的應激反應。它試圖通過軍事手段，強行逆轉“去美元化”的歷史潮流，重新確立美元在能源貿易中的壟斷地位。然而，歷史發展有其自身的邏輯。在高度互聯的21世紀，試圖通過軍事手段來維持一個已經過時的單極金融體系，其結果必然是“按下葫蘆浮起瓢”。然而這場戰爭最終暴露了美國工具箱的有限性——當金融制裁失效時，軍事打擊不僅無法解決問題，反而會加速問題的惡化。它向世界傳遞了一個清晰的訊號：過度依賴由單一國家意志主導的貨幣體系，本身就是一種巨大的戰略風險。從長遠來看，2026年的美伊衝突，很可能被將來的歷史學家視為“石油美元”體系由盛轉衰的一個關鍵節點。這次事件非但沒有成功捍衛美元舊秩序，反而為一種更加多元、更具韌性的新型全球金融秩序的誕生，清除了最後的障礙。未來的世界，將是一個多種貨幣、多種結算系統並存的多極化時代，而美國將不得不學會在這個它不再能完全主導的新體系中生存。 (騰訊財經)

週四有關伊朗局勢的新消息再次從川普口中傳出。坊間傳聞的美伊談判進展說法不一，但川普明確將打擊伊朗能源設施的最後時限再推遲10天至4.6日。但他同時也表示，不知道能否最終達成協議。

隨著川普週二宣稱美伊談判“可能已相當接近達成協議”，市場對於中東局勢的擔憂也出現了較為明顯的緩和，其中油價再次沖高回落暗示的確存在談判博弈的機會。不過最終而言，還是需要雙方都能明確的消息出現，才能真正扭轉困擾市場一個月時間的風險。

周一,交易員在川普總統於Truth Social發佈有關伊朗談判的帖子前約15分鐘,在石油市場押注了價值約5.8億美元的頭寸,該帖子隨後導致原油價格暴跌。據《金融時報》根據彭博資料估算,在紐約時間上午6:49至6:50之間,約6,200份布倫特原油和西德克薩斯中質原油期貨合約易手。這些交易發生在川普上午7:04發帖稱與德黑蘭進行了"富有成效的對話"以結束伊朗戰爭之前約15分鐘。布倫特原油和西德克薩斯中質原油的交易量同時增加,在上午6:50前27秒開始上升。追蹤標普500指數的期貨在石油交易後不久價格上漲,該時間段內交易量也有所增加。目前尚不清楚周一的交易是由一個實體還是多個實體進行的。川普在Truth Social上的帖子引發了全球能源市場的拋售,以及標普500股指期貨和歐洲股市的上漲。周一紐約時間下午6:00左右,WTI原油期貨交易價格約為$89.50,低於川普發帖前的$98以上。標普500指數周一上漲1.05%。周一晚些時候,伊朗議會議長穆罕默德-巴蓋爾·加利巴夫在X平台上發帖否認華盛頓與德黑蘭之間進行了任何談判。 (invest wallstreet)

中東戰爭已經過了整整三周，華爾街交易員逐漸集體破防——說好的速戰速決呢？說好的油價短期沖高回落呢？這種誤判從指數和現實的反差中尤為明顯——在上周五前，標普500指數僅從高位下跌僅4%，但我們面臨的已是有史以來最大規模的石油供應衝擊，是俄烏戰事高峰時期的15倍。於是，積壓的情緒在3月21日徹底噴發——標普500跌破200日均線，多空避險基金大幅降低槓桿，美國股票連續第五周出現淨賣出。除了油價在漲，所有資產都在跌。然而，前路並未顯現一線希望，取而代之的是對持久戰的擔憂。根據新華社，美國川普政府20日被曝向中東大舉增兵，包括增派地面部隊。這讓美軍正考慮奪取伊朗石油出口樞紐哈爾克島的論調甚囂塵上。多位一線市場投研人士對騰訊新聞《潛望》表示，即使川普多次單方面TACO，但速戰速決已根本不可能，不管是認慫還是持久戰，對美元資產而言都是利空，石油美元解體的風險開始上升。01 川普難以單方面TACO當地時間3月23日，川普表示，在相關談判進行期間，他將把美國對伊朗發電廠的任何攻擊行動推遲五天。他還稱，與伊朗對話“完美”，已經形成協議重點。然而，至少從公開表態來看，伊朗似乎否認在結束這場已進入第四周的戰爭方面取得了任何進展。“‘速戰速決’基本是不可能的。”資深全球宏觀基金經理、量客投資總監袁玉瑋對騰訊新聞《潛望》表示，“TACO完全是美國中心化的敘事方式，沒有把伊朗的訴求納入考慮。”“伊朗沒退路（以色列欲斬草除根、川普不承認新領導人），而川普認慫意味著‘政治自殺’、石油美元解體，民主黨清算，上周升溫的‘奪取哈爾克島’亦並非美國的捷徑，這將使得美軍暴露在伊朗的低成本無人機襲擊下，最終可能不得不派更多軍隊，甚至擴大戰線，而川普如今無疑懼怕對這種結局。”因而，當前越來越多交易員開始達成一個共識——“持久戰”的機率在上升，這將導致⽯油漲、通膨漲、美債累積、美股跌，而加息風險可能引爆其他包括私募信貸在內的危機，交易員顯然沒有為此做好充分定價。如今，只要原油還在攀升，其他大類資產當下可能很難上漲。這一模式已經讓交易員近期放棄了交易。“現在很難交易了，需要靜觀事態變化。”資深美股交易員、洛炎私募基金經理司徒捷亦對騰訊新聞《潛望》表示。在3月上旬，市場的觀點還停留在更樂觀的層面上，即伊朗與美國的對抗無論發展到何種程度，最終都難以迴避談判桌，原因是各界認為，伊朗被打到這種程度，在再維持一小段強勢回應的前提下，最終也可能會妥協。然而如今交易員似乎發現這可能是對伊朗的誤判。據新華社，伊朗外交部在3月22日發表聲明，稱荷姆茲海峽並未被封鎖，在遵守因戰爭形勢而採取的必要措施前提下，船舶仍可繼續在該水道航行。聲明說，屬於美國、以色列以及其他參與侵略國家的船隻不符合正常和非敵對通行條件，伊朗將依法予以處理。“儘管有人將這一聲明視為風險降級，但實則是伊朗在警告歐洲、日本等國家不要加入戰爭。”司徒捷稱。02 原油上行風險激增原油成了當前唯一不斷上行的資產，這可能也是川普想要TACO的原因。據騰訊新聞《潛望》瞭解，目前交易員仍在活躍參與的一個勝率較高的交易就是——原油價差交易，即做多布倫特原油，做空WTI原油。布倫特原油是北海原油，是全球定價基準，歐洲、亞洲、中東的原油貿易大多以布倫特為基準；WTI原油是西德克薩斯中質原油，是美國本土定價基準。二者的價差近期要接近20美元，WTI尚在100美元以下，而布倫特此前衝破了120美元。不過，上面所說的還只是石油的金融標價（期貨），它們與物理世界真實成本之間存在更大的裂縫——現實中，運往亞洲的實物原油成本已超170美元。隨著成品油飆升，航空煤油在鹿特丹的價格達到220美元，在新加坡則高達230美元。史上最嚴重的原油供給衝擊。來源：華爾街投行研報，騰訊財經製作供給衝擊仍在持續。荷姆茲海峽方面，油輪通行量已比正常水平驟降97%，目前僅維持每天約60萬桶的微弱流量。在考慮管道繞道因素後，波斯灣石油流量總損失估計高達每天1760萬桶——相當於2022年4月俄烏戰爭衝擊俄羅斯石油產量峰值損失的18倍。高盛歷史資料分析顯示，大規模石油供應衝擊發生四年後，平均產量降幅約為42%，基礎設施損壞是主要因素之一。近期，中東能源基礎設施遭受持續轟炸，近期多處重要設施受創：⦁科威特兩座煉油廠停產，合計原油加工能力達每天80萬桶；⦁沙烏地阿拉伯揚布薩姆雷煉油廠（日加工能力40萬桶）遭到襲擊，揚布港口一度暫停裝貨；⦁阿聯巴布油田被襲，導致附近天然氣設施停產。卡達能源公司披露，此前遭受的襲擊可能使卡達17%的LNG天然氣產能受損，影響時間長達3至5年，同時威脅該地區依賴天然氣的油田正常生產。政策救急也近乎徒勞——美國財政部正式確認，對俄羅斯海上石油銷售（含"影子船隊"）的授權將延續至4月11日；財政部長貝森特暗示，對受制裁伊朗海上石油給予類似豁免的方案正在評估中。然而，華爾街投行潑了一盆冷水：目前俄羅斯在水面的浮油約為1.31億桶，伊朗浮油約為1.05億桶，兩者合計約2.36億桶——即便全部釋放，也僅能抵消荷姆茲海峽中斷流量約兩周。作為參考，在前三次石油危機期間（1973、1979、1990），原油價格都曾以翻倍的速度上漲，而此次自美伊戰爭爆發以來油價“僅”上漲不到40%。伊朗甚至警告稱油價可能達到200美元/桶。當然，只要戰爭停止，這種擔憂就有望緩解，只是如今這並不是川普單方面TACO就能實現的事情。03 “石油美元”解體風險上升一次劇烈的石油衝擊不僅會打擊增長和通膨，還可能引發流動性緊縮。瑞銀認為，即便沒有激進加息，市場也可能更鷹派地定價央行，從⽽收緊金融狀況。這種壓力可能溢出到私募信貸和高收益債，暴露薄弱環節並迫使去槓桿。周五收盤，標普500跌破了巨⼤的6600點位，指數很久沒有如此⼤幅收於200日均線之下。納斯達克亦在區間低點下方暴跌，收盤低於200日均線。更關鍵的一點在於，華爾街開始考慮為一場更大的變局定價——石油美元地位逐漸被削弱。1974年協議的核心邏輯在於，沙烏地阿拉伯（及OPEC）承諾：石油只用美元定價結算，美國承諾：軍事保護沙烏地阿拉伯王室 + 美債開放購買管道。結果便是美元需求永久內嵌於全球能源貿易中。袁玉瑋對騰訊新聞《潛望》表示，不管認慫還是持久戰，目前格局對美元資產都是⼤利空，速戰速決根本不可能。關鍵在於，石油美元解體的風險在上升，中東國家突然發現美國設的軍事基地對其沒有幫助，反⽽帶來更⼤危害。“假如美國單方面停戰，海灣國家成了這次鬧劇的受害者和犧牲品，石油-美元體系將面臨更嚴峻的解體風險，例如導致海灣國家從美債、美股撤離，從而誘發美國債務風險；取消投資美國AI基建計畫，提前摧毀美國AI生態的融資現金流，加速AI債務危機爆發。”他稱。同時，通膨預期的攀升利空美債。“G7釋放的戰略石油儲備大概20天就用完了，如果戰爭在過了20天後不解決，G7⾯臨逼空。俄烏戰爭中美國通膨最⾼到9%。如果美債利息達到9%，直接就開始炸。5%是重要節點，過了5%衝擊力會更強。”對亞洲而言，在業內人士看來，韓國對依賴荷姆茲海峽的依賴度約為70%，日本為90%，中國為42%；台積電供電約53%來自天然氣，三星為27%。然而，日、韓和伊朗的關係不佳，若海峽一直封鎖，這些企業產能可能下降，這或導致晶片產能下降，最終可能使得AI邏輯鏈崩潰。就中國而言，短期不排除偏利空，但長期亦有積極因素。衝擊在於，前期大漲的AI類股估值很⾼，不排除被衝擊。但市場接⼒較快——新能源、電動⻋、固態電池已有所表現（比亞迪3月23日開盤大漲8%）。面對當前的局勢，風控難度激增。交易員開始認識到：風險，從來不只是數字的問題。它是人性的問題。美國陸軍中將赫伯特·麥克馬斯特（H.R. McMaster）曾引用"20世紀最偉大軍事史家"約翰·基根（John Keegan）的一句話，或許是對當下這個時刻最貼切的註腳：“對戰役的研究，始終是對恐懼與勇氣的研究，是對領導與服從的研究，是對懷疑、錯誤與誤判的研究，也是對信念與遠見的研究；它是對暴力的研究，有時也是對殘忍與悲憫的研究。而凌駕於一切之上的，它始終是對凝聚力的研究——通常，也是對瓦解的研究。” (騰訊財經)