高盛認為，AI視訊生成領域非"贏家通吃"，快手可靈與字節即夢均將受益於市場擴張。預計全球AI視訊生成市場將從2025年30億美元增至2030年290億美元，增長10倍。AI技術將重塑娛樂業價值鏈，使其向上游IP設計和分發平台轉移，這些環節將獲得更高附加值。儘管字節跳動旗下即夢近期推出的Seedance 2.0引發了市場高度關注，但高盛認為，AI視訊生成領域並非“贏家通吃”的零和遊戲，快手可靈與字節跳動即夢2.0等頭部模型都將從快速擴張的市場中受益，且AI技術的進步將重塑整個娛樂行業的價值分佈。在字節即夢2.0於2月12日正式向公眾開放後，投資者對兩大平台的競爭格局高度關注。高盛分析師Lincoln Kong、Ronald Keung及Luqing Zhou在最新研報中表示，可靈3.0在2月5日昇級，較即夢2.0提前數日推出，兩者均在音視訊一致性、視訊時長（15秒）及敘事控制方面實現重大突破。儘管部分測試者認為即夢2.0在流暢度和多場景連貫性上表現更優，但高盛強調，可靈3.0在影視級細節和定價優勢上仍保持競爭力，且在第三方基準測試中持續位居全球頂級模型行列。更重要的是，該行預計全球AI視訊生成市場規模將在未來五年增長10倍，至2030年達到約290億美元，足以容納多個頭部玩家共存。01. 可靈3.0對陣即夢2.0：技術對比與市場定位高盛最新報告詳細對比了兩大平台的技術能力與市場策略。研報稱，可靈3.0系列包括Kling Video 3.0、Kling Video 3.0 Omni、Kling Image 3.0及Kling Image 3.0 Omni，主要升級包括：原生多語言及方言音訊生成、視訊時長擴展至15秒、多鏡頭敘事能力、圖像內文字保留及影視級逼真輸出。其中Kling Video 3.0 Omni提供基於參考視訊的高級生成功能，可複製主體的視覺和聲音特徵，並支援多鏡頭分鏡指令碼製作。相比之下，即夢2.0自2月6日開始封閉測試，2月12日向公眾開放。高盛表示，根據社交媒體上的使用者反饋，該模型在物理規律理解、自然動作流暢度及"真人"寫實度方面表現突出，能夠從單一提示詞生成包含多個剪輯、場景、鏡頭角度及情感節奏的完整長視訊。其"全方位參考"功能支援圖像、音訊、視訊等多模態輸入，實現更精準的控制。高盛指出，可靈3.0的戰略定位主要針對企業及專業使用者，海外市場滲透是核心重點，這使快手能夠以正毛利方式擴展使用者群。而即夢2.0同時面向C端市場，更側重娛樂需求。在定價上，可靈3.0雖較此前的O1和2.6 Motion Control版本提價，但相比海外競品仍具明顯價格優勢。02. 視訊生成市場格局：非零和遊戲，多家頭部企業共存高盛認為，判定AI視訊生成/應用市場的贏家還為時尚早，即使存在"贏家"，也很可能是多家企業，而非單一"贏家通吃"的格局。該行分析師預計全球AI視訊生成和編輯市場規模將快速擴張，未來五年增長10倍，從2025年的約30億美元增至2030年的約290億美元。市場擴容主要由廣告視訊和娛樂視訊製作（如短片、短劇、電影電視劇）中AI滲透率和採用率的激增推動，而模型能力的質的飛躍以及視訊製作行業的範式轉變將加速這一處理程序。更大的市場蛋糕將使包括可靈在內的領先模型受益。研報指出，根據第三方基準測試（如Artificial Analysis等），可靈在全球市場保持頂級模型能力。高盛根據Sensor tower資料追蹤發現，可靈使用者數和收入自去年12月底以來大幅躍升，1月份月收入至少增長30%至50%，預計2026年開局強勁，對2.8億美元的全年收入預期存在上行風險。03. AI變革娛樂業價值鏈：上游IP設計與分發平台價值提升即夢2.0的發佈引發市場對娛樂產業更廣泛影響的關注，涵蓋長短影片、遊戲、音樂和廣告等領域。高盛認為，多模態AI能力的提升將大幅降低視訊創作的門檻，中期內將帶來幾乎無限的內容供給。儘管AI工具能幫助個人更輕鬆地實現創意，但產品質量以及差異化IP和設計理念的能力仍然至關重要。對於視訊/音樂串流媒體平台或遊戲分發中心等分發平台的影響，目前評估尚早。但分發平台既有的使用者社區、使用者洞察以及流量/演算法優勢仍是關鍵差異化因素。因此，隨著即夢和其他AI模型變得更加成熟，高盛相信產業價值鏈將向上游轉移，IP/創意設計和分發平台將具有更高的附加值。這意味著，在AI工具降低製作門檻的同時，擁有優質IP、創意設計能力和強大分發網路的企業將在新的價值分配中佔據更有利位置。(硬AI)

全年115宗上市掛牌、合計募資372億美元的成績單，讓香港時隔四年重奪全球IPO募資榜首。更具標誌性的是，這一輪復甦不再依賴傳統金融與地產，而是由人工智慧、高端晶片、智能駕駛、先進製造構成的高科技叢集扛起增量大旗，成為驅動市場回暖的核心引擎。香港資本市場為何突然“熱”起來？為何中國優質企業，尤其是科技新勢力，不約而同選擇香港作為上市首選地？為何偏偏是AI成為港股IPO的絕對主角？這一連串問題的答案，勾勒出中國新質生產力走向全球資本市場的清晰路徑。香港IPO的復甦密碼2024年的香港資本市場，全年僅70家企業上市，募資不足90億美元，市場信心跌至階段性低谷。僅僅一年時間，上市數量增長超60%，募資規模翻四倍，這種“V型反轉”絕非偶然，而是多重利多集中兌現的必然結果。政策改革是點燃市場的第一把火。港交所過去三年持續迭代上市規則，從18A生物科技通道到18C特專科技新規，再到同股不同權、簡化盈利要求、降低特專科技市值門檻、科企上市專線，一系列“精準鬆綁”徹底打破傳統上市框架的束縛。尤其是18C章的最佳化，允許未盈利、未完全商業化的硬科技企業登陸主機板，直接匹配AI、晶片、前沿科技企業“高研發、慢盈利、長周期”的成長特性，讓大量處於技術攻堅期的優質公司不再被盈利門檻擋在門外。2025年5月推出的“科企專線”更是提速增效，半年內超70家科技企業通過該通道上市，稽核效率大幅提升，讓優質項目快速對接資本。跨境監管協同與資金回流，為市場注入充足活水。2024年以來，內地監管部門明確支援行業龍頭、科技企業赴港上市，A+H雙重上市機制全面暢通，2025年19家A股龍頭南下港股，貢獻近半數募資額，寧德時代、恆瑞醫藥等巨頭的登陸，既帶來巨量募資規模，也提振全球投資者對港股的信心。與此同時，聯準會加息周期結束、全球流動性轉向寬鬆，疊加中國經濟復甦預期強化，歐美長線資金、主權基金、避險基金重新回流亞洲市場，香港作為國際資本進入中國的核心門戶，成為資金配置的首選目的地。資料顯示，2025年港股IPO基石投資金額突破千億港元，89家新股引入基石投資者，國際配售超額認購屢創新高，資金面的充裕直接推高市場熱度。市場生態重構與估值修復，讓香港從“估值窪地”變回“價值高地”。此前數年港股持續調整，優質資產估值處於歷史低位，2025年隨著宏觀環境改善、企業盈利修復、科技賽道爆發，恆生科技指數年內漲幅超三成，二級市場賺錢效應顯現，反過來吸引更多企業選擇港股上市。港交所同步推進IPO定價機制改革、最佳化交易制度、提升市場流動性，推動市場從“散戶主導”向“機構主導”轉型，定價更理性、波動更可控，為大型IPO提供穩定的發行環境。此外，De-SPAC、轉板上市等多元上市路徑落地，讓不同階段、不同類型的企業都能找到適配的融資通道，進一步擴容上市供給。更關鍵的是，企業端需求集中釋放形成“羊群效應”。過去三年受市場環境影響，大量優質企業推遲上市計畫，形成超400家的排隊儲備庫，涵蓋科技、製造、消費、醫療全領域。2025年市場回暖後，這些企業集中啟動IPO，疊加AI、新能源等賽道爆發式增長帶來的融資剛需，供需兩端雙向發力，最終造就了港股IPO的“黃金之年”。內地企業為何扎堆南下？全球交易所競爭白熱化，紐約、納斯達克、倫敦、新加坡各有優勢，為何中國內地企業，尤其是高科技、新經濟公司，紛紛將上市目的地鎖定香港？答案藏在香港獨一無二的“連接者”定位。首先，制度優勢無可替代，上市規則更適配中國科技企業。A股上市對盈利、營收、股權結構要求嚴苛，稽核周期長，難以滿足未盈利硬科技企業的融資需求；美股受地緣政治、監管不確定性影響，中概股上市與退市風險上升，估值與流動性持續承壓。而香港的上市規則高度靈活：18C章專為特專科技定製，允許未盈利、同股不同權、VIE架構上市，稽核效率高、周期可控，既契合AI企業“重研發、輕盈利”的特點，也適配網際網路、科技企業的股權結構設計。同時，香港法律體系接軌國際，資訊披露、公司治理標準符合全球機構投資者要求，無需額外調整即可獲得國際資金認可，上市後再融資、併購、分拆等資本運作更便捷。其次，資本生態全球頂級，既能融大錢，也能融長錢。香港匯聚全球頂尖投行、基金、主權財富基金、家族辦公室，資金體量充足、配置意願強，尤其青睞中國優質資產。2025年港股IPO前十大項目募資佔比超七成，寧德時代港股IPO募資超400億港元，國際配售超額認購超120倍，彰顯全球資本對中國龍頭的認可。更重要的是，香港資金兼具“國際視野”與“中國認知”，既理解中國產業政策與市場空間，也能對標全球科技估值體系，給予AI、硬科技企業更合理的估值定價，避免“水土不服”導致的估值折價。此外，港股通機制打通內地與香港資金通道，國際錢、內地錢雙向流通，形成全球最具活力的跨境資本生態，為企業提供持續的資金支援。第三，戰略價值遠超融資，是中國企業全球化的最佳跳板。對於中國科技企業而言，香港上市不僅是“籌錢”，更是品牌國際化、合規全球化、產業出海的關鍵一步。香港作為國際金融、貿易、航運中心，擁有全球頂級的商業網路、中介服務與品牌影響力，上市後企業自動獲得國際市場認可，便於拓展海外客戶、併購海外資產、吸引全球人才。同時，香港嚴格的監管與合規體系，幫助企業建立國際化治理結構，滿足全球市場合規要求，為後續進軍歐美、東南亞市場掃清障礙。眾多AI、智能駕駛、高端製造企業，均將港股上市作為“技術出海+資本出海”的起點，借助香港平台實現從“中國龍頭”到“全球選手”的跨越。最後，跨境協同優勢顯著，A+H雙平台賦能企業長期發展。2025年成為“A+H雙重上市”爆發年，19家A股公司登陸港股，數量同比激增超5倍。對於AI等科技企業而言，雙平檯佈局既能獲得內地產業政策與應用場景支援，也能通過香港吸引全球研發資源與戰略投資，形成“內循環驅動創新、外循環賦能增長”的良性循環。AI成港股IPO核心增量2025年港股IPO的結構性變化，比數量與規模的增長更具意義：AI與高科技企業成為絕對主力，貢獻超四成上市數量、近三成募資規模，從大模型、通用GPU、智能駕駛到AI應用、具身智能，AI全產業鏈企業扎堆登陸港交所，撐起市場增量的半壁江山。智譜、MiniMax等生成式AI龍頭上市，天數智芯等國產GPU企業掛牌，小馬智行、文遠知行等智駕公司集結，香港正快速成為全球AI企業的上市首選地。第一，AI產業進入爆發期，融資剛需與上市窗口期高度重合。2023年以來，全球生成式AI、大模型、通用人工智慧技術突破，中國AI產業進入“技術落地+商業化提速”的關鍵階段，從底層算力、框架模型到行業應用，全鏈條進入大規模研發投入與市場擴張期。AI企業的成長特性決定了其需要持續、大額、長期的資本支援：算力採購、模型訓練、人才招募、場景拓展均需巨額資金，且早期普遍虧損、盈利周期長，傳統融資管道難以滿足需求。2025年恰逢AI產業從“技術競賽”轉向“商業化競賽”的關鍵節點，大量獨角獸、准獨角獸企業進入上市成熟期，疊加港股18C章的制度紅利，上市融資成為最優選擇，形成“產業爆發+上市窗口”的完美共振。第二，港股制度精準適配AI企業，解決“上市難”核心痛點。AI企業的核心痛點是高研發、低盈利、輕資產、股權特殊，傳統上市規則難以覆蓋。港交所18C章針對性破局：降低已商業化特專科技企業市值門檻至40億港元，未商業化企業市值門檻降至80億港元，允許未盈利、無穩定收入企業上市，認可研發投入、技術專利、核心團隊、場景落地作為估值核心，而非單純依賴利潤。同時，支援同股不同權、VIE架構，保護創始團隊控制權，適配AI企業快速迭代、長期投入的發展模式。“科企專線”進一步壓縮稽核周期，讓AI企業能快速對接資本，將資金投入核心研發，無需被盈利指標束縛。這種“量身定製”的制度供給，讓香港成為全球最適合AI企業上市的市場，沒有之一。第三，全球資本瘋狂追捧AI，港股成為AI資產配置核心陣地。2025年，AI仍是全球資本市場最確定、最具成長性的主線，機構資金、產業資本、長線資金均將AI作為核心配置方向。中國AI企業擁有全球最大的應用場景、最完整的產業鏈、最快速的商業化落地能力，在大模型、智能駕駛、AI製造、AI醫療等領域具備全球競爭力，成為全球資本爭搶的優質資產。香港作為國際資本配置中國資產的核心窗口，自然成為AI企業上市與資本投資的交匯點。資料顯示，2025年港股AI類股上市首日平均漲幅超15%，恆生人工智慧指數年內漲幅超30%，智譜、MiniMax等頭部AI企業上市即獲超額認購，國際基石投資者扎堆入局，資本的追捧進一步吸引更多AI企業赴港上市，形成“企業上市—資本湧入—估值提升—更多企業上市”的正向循環。第四，中國新質生產力戰略加持，AI成為科技升級核心抓手。2025年，中國將人工智慧、高端製造、半導體作為新質生產力的核心方向，政策支援、場景開放、產業協同全面發力。AI技術與製造業、服務業、民生領域深度融合，催生海量應用需求，為AI企業提供持續增長的業績支撐。從國家層面到地方政府，均鼓勵優質科技企業登陸國際資本市場，借助全球資本推動技術創新與產業升級。香港作為國家“雙循環”戰略的重要節點，承擔著“科技金融創新樞紐”的使命，政策層面持續引導AI、硬科技企業赴港上市，形成“國家戰略+產業趨勢+資本市場”的同向發力。第五，港股AI生態成型，叢集效應吸引全產業鏈企業集聚。2025年，港股已形成算力基礎設施、大模型平台、行業應用、智能硬體全覆蓋的AI上市叢集，從天數智芯的通用GPU，到智譜、MiniMax的大模型，再到極智嘉的具身智能、小馬智行的智能駕駛，AI產業鏈各環節龍頭齊聚香港。這種叢集效應帶來顯著優勢：產業鏈上下游企業相互協同、資本聚焦、研究覆蓋密集、估值體系成熟，形成“AI產業高地+資本高地”的雙重優勢。新上市的AI企業能快速融入生態，獲得產業合作、戰略投資、市場拓展的多重機會，進一步強化香港對AI企業的吸引力。當AI的技術浪潮遇上香港的制度優勢與資本生態，造就了2025年港股IPO最亮眼的風景，也讓香港從傳統金融中心，加速轉型為全球硬科技與AI企業的首選上市地。 (東方財經雜誌)

傳言會在春節期間發佈的DeepSeek V4，還沒現身。2026年1月初，外媒援引了兩名直接瞭解Deepseek發佈計畫的知情人士消息，稱DeepSeek計畫在春節期間推出其下一代旗艦模型V4。一石激起千層浪，2025年春節前夕，DeepSeek曾發佈了震撼全球的 R1 模型，導致美股AI類股劇烈波動，也樹立了中國開源模型以性能逼近全球頂尖閉源模型，效率和性價比超越閉源模型的信心。在爆料傳出前後，DeepSeek團隊密集發表了兩篇由創始人梁文鋒署名的重磅論文，被業內視為V4發佈的“預演”：1月1日發佈的mHC（流形約束超連接），解決了模型越大訓練越容易崩潰的穩定性難題 ；1月12日聯合北大發佈的Engram（條件記憶），讓模型面對熟悉知識時直接查表呼叫，把算力留給真正需要深度推理的複雜任務 ，同時實現計算與記憶體解耦。這些跡象更讓開發者和分析師堅信，DeepSeek已經完成了V4的技術儲備。野村證券甚至在2月10日的報告中，提前預告DeepSeek將於2月中旬發佈V4，指出V4的重點不在於參數競賽，而在於通過Engram和mHC技術打破晶片和視訊記憶體瓶頸。開發者在DeepSeek的FlashMLA開源推理庫中發現了一個代號為“MODEL1”的程式碼標識。它的架構參數與目前的 V3 有顯著差異。這被技術圈解讀為V4正在進行最後的工程部署測試。技術社區流傳著一句笑談，整個中國AI圈都在緊鑼密鼓地準備“V4陪你過春節”。01. DeepSeek V4何時來？然而截至發稿，DeepSeek V4還是沒有正式發佈。但是在2月11日，有使用者發現，DeepSeek的App版本號更新為1.7.4，離線狀態下可呼叫的知識庫截止時間為2025年5月，更值得注意的是，模型的上下文窗口從128K提升至1M（100 萬 Tokens），儘管上下文翻了8倍，但首字生成速度反而有所提升，體驗非常絲滑。同時，模型的表達風格發生了明顯的變化，大量使用者吐槽回覆變得“爹味”或“冷淡”，失去了V3版本那種靈動、幽默的對話感。從社交媒體來看，大部分人認為這就是V4的“搶先體驗版”或“性能閹割版”，提前灰度測試，再發佈完整版。有開發者猜測，DeepSeek這次灰度測試的其實有兩個大小不同的版本。小版本參數量200B左右，大版本參數量達到1.4T。而大參數量的版本，性能應該是對標Claude Opus4.6的。而且，從目前放出的版本來看，依然沒有“多模態”。DeepSeek還是在繼續堅持純語言路線。但是，接近DeepSeek的人士透露，“這不是V4，就是一個小版本更新。”2025年春節開始，DeepSeek一直處於聚光燈下，但是卻低調地可怕。DeepSeek的公眾號自2025年1月20日更新R1之後，一共發佈了10篇文章，篇篇10w+，置頂的是《DeepSeek-V3.1發佈，邁向Agent時代的第一步》。只有模型版本的更新會發佈官方公眾號，而重要論文、開源成果等，僅發佈arXiv和官方程式碼倉庫。全年幾乎沒有任何高管公開對外發出除了技術分享之外的聲音。所以，這次萬眾矚目的DeepSeekV4春節發佈，成了一場“全民猜猜看”遊戲，官方一直沒有任何回應。02. V4魅影之下，沒人敢鬆懈國產晶片及大模型基礎設施廠商，是DeepSeek新版本發佈前最積極的“猜猜看”參與者之一。能否在V4發佈的第一時間提供完整適配支援，已成為檢驗廠商技術實力與服務響應速度的試金石，也直接決定了能否搶佔流量紅利的第一波紅利窗口期。各個廠商的人互相打聽DeepSeekV4發佈的時間，但是所有人都沒有確切消息。一家國產晶片廠商的工程師說：“DS這個沒人知道確切時間，都在等著它降臨。”“DeepSeek給到的資訊太少了，但是就是有預警，我們都得帶著電腦回家。”另外一家晶片廠商同樣表示在時刻準備著DS的發佈。還有傳言表示，DeepSeekV4會在大年三十或大年初一直接“炸場”。全行業都在S級預警中，準備在春節期間，做Day0（24小時之內）窗口期適配。03. 激戰的國產大模型與DeepSeek靜悄悄相對應的是，整個大模型行業，早已經卷了起來。從Kimi K2.5於1月27日發佈 ，選擇的時機很好，正值個人Agent開源框架OpenClaw大火。這個由Peter Steinberger打造的本地自託管AI助手項目，兩周內在GitHub突破15萬Stars，而K2.5的特性恰好與之高度契合。K2.5具有原生多模態視覺編碼能力，以及可自主調度多達100個子智能體、平行處理1500個步驟的Agent叢集（Agent Swarm），近兩周後便以1.16兆token的周呼叫量登上了OpenRouter總榜榜首，超過Gemini 3 Flash和Claude Sonnet 4.5。隨後，開源社區中，一個神秘的Pony Alpha模型於2月初以“匿名模型”的方式出現在OpenRouter，主打編碼、推理和智能體工作流最佳化 ，可以執行長程Agent任務和複雜系統工程，總參數744B、啟動參數僅40B，首次整合DeepSeek Sparse Attention大幅降低部署成本 ，2月11日被智譜官方確認就是GLM-5 ，智譜官方也特別強調，GLM-5的模型體感可以對齊Opus4.5。隨著GLM-5的官宣，智譜港股近四日累計漲幅超110% ，僅2月12日當天就一度漲超41%，收盤漲28.68%，總市值達1792億港元。智譜在上線GLM-5的同時，也宣佈GLM Coding Plan套餐漲價30%起，被長江證券解讀為國產大模型從“燒錢拓客”階段正式進入需求驅動時代。就在同一天，MiniMax悄悄上線M2.5，啟動參數量僅10B，每秒輸出100 token的情況下連續工作一小時僅需1美元，官方稱具備了“像架構師一樣思考和建構”的能力，期待能夠加速全面Agent時代的到來。股價在過去五個交易日累計上漲約35%。同樣也在模型官宣稿件中提到，綜合來看，M2.5與Opus4.5表現相當。Openclaw的火爆是一個偶然也是一個必然，AI創業者Jayden提到：“行業太需要一個for個人的、開源的Agent框架，不是Openclaw也會是別的。”這個純靠技能、記憶與API協議持續工作的“無頭智能體”從概念走向可用，從需求側倒逼了大模型的能力演進方向：Agent的自主規劃、多步工具呼叫、長期上下文記憶特性，再加上7×24小時常駐運行的需求，讓Token消耗從傳統問答式的零散消耗，變成規模化、持續性的巨量消耗直接將模型競爭的核心維度推向了“Agentic工具編排能力、長程任務規劃、持久化記憶與超長上下文處理”這一新範式。在這一範式下，ClaudeOpus4.6的能力是行業公認的天花板。從各方猜測來看，對DeepSeekV4的期待，也是能夠追趕或者拉平Opus4.6的能力，同時性價比更高。在DeepSeekV4之前，各家模型廠商，已經開始搶佔這個賽道。“很關鍵的一點，傳聞DeepSeek V4很強，所以晚發不如早發，撞車等於白髮。所以大家現在的策略就是‘搶跑’，趁著超級頭部還沒扔‘核彈’之前，先把自己的牌打出去。一旦DS V4發佈且效果炸裂，輿論關注度會被瞬間吸乾，那時候再發模型就真的‘發了個寂寞’了。”一位大模型演算法工程師說。“太累了，即使不在公司，也得帶著電腦。但是沒辦法，現在也是一個範式的升級期，如果不證明自己跟上了步伐，後果很可怕。”開源社區也有各種爭論，國產模型的使用體感還是和Opus4.6差太多。但是，2026年上市的大模型公司智譜AI和Minimax，市值都已經衝擊2000億港元大關。“Agentic（智能體化） 是預訓練和RL+PostTrain（後訓練強化學習）之後第三個模型比較大的範式。而我們在這裡面又看到了開源模型的SOTA，資本市場認可的主要是這個邏輯。”一名券商首席分析師指出。置頂的DeepSeek文章，突出的也是“Agentic”。DeepSeekR1引發上一波熱潮，也是大模型上一個範式進化之時。國產大模型激戰背後，DeepSeek給到的壓力只是一方面，另外一條更重要的暗線是，在範式轉換之時，沒有一家大模型廠商“敢掉隊”，保持在牌桌上至關重要。最後，還有一個問題，不按常理出牌的Deepseek，真的會陪我們過春節嗎？ (騰訊科技)

AI對各行業的顛覆恐慌引發全球資金大遷徙！華爾街資金正加速撤離美股相關標的，湧向亞洲AI硬體生產商。MSCI亞太指數年內大漲逾12%超越標普500（-0.2%）與納斯達克100（-2%）。三星、台積電等擁有定價權的晶片巨頭遭外資爆買，亞洲AI硬體供應鏈正成為這輪AI浪潮的大贏家。美國市場對AI可能帶來行業“被顛覆”的擔憂，正在把全球資金從華爾街的潛在受害者，推向亞洲的AI基礎設施贏家，晶片製造股成為最直接的受益者。據彭博，MSCI亞太指數2026年以來上漲逾12%，而標普500年內下跌0.2%，納斯達克100下跌約2%。過去10個交易日，納斯達克100下挫4.6%，市值蒸發約1.5兆美元，軟體股等被認為易受新AI工具衝擊的類股領跌。資金流向也在快速反映這一分化。周四，三星出現“最大規模”的海外淨買入，股價上漲6.4%，周五繼續上行；全球投資者對台灣股票錄得第三大單周淨買入。日本儲存晶片廠商鎧俠控股周五股價大漲15%。市場押注的核心在於，全球資金正在從“燒錢”的AI先鋒，轉向具備定價權的硬體與上游供應鏈，且亞洲在先進晶片製造、代工與組裝環節佔據關鍵位置。美光關於儲存晶片供應趨緊的最新表態，以及輝達關於支出可持續性的評論，進一步鞏固了這種配置邏輯。據彭博援引多位機構人士表態，隨著市場開始定價“AI agents的ChatGPT時刻”，基礎設施需求可能更先兌現到亞洲資產上。01. 資金從“AI顛覆交易”撤離，美股承壓與亞洲受益同步發生本輪美股波動的導火索，是投資者擔心AI模型會威脅部分軟體、法律以及房地產服務提供商的商業模式，相關股票遭遇拋售。彭博稱，這一“AI Scare Trade”還波及美國房地產服務股與保險經紀類股。與之相對，亞洲市場的科技敞口更多集中在上游環節。寶盛集團香港研究主管Richard Tang表示："美國主要擔心的是超大規模企業的支出問題。亞洲大部分科技敞口在上游。無論最終誰獲勝，上游仍將從下游參與者那裡獲得收入。"儲存晶片價格上漲強化了硬體端的景氣訊號，三星等區域龍頭從中受益。台積電作為全球領先的合約晶片製造商，其“不可替代性”也為台灣股市提供支撐。美光科技關於儲存晶片供應緊張的最新評論，以及輝達關於支出可持續性的表態，被市場解讀為硬體周期與資本開支預期仍具支撐。02. 外資加碼韓國、台灣與日本，指數權重放大晶片股的帶動效應在增量資金進入的背景下，亞洲主要晶片股在本地指數中的高權重，放大了其對市場表現的拉動作用。彭博資料顯示，台積電在台灣加權指數Taiex中的權重逼近45%，是十年前的三倍；韓國Kospi的結構也接近“雙寡頭”，三星與SK海力士合計權重接近40%。資金面上，三星周四錄得最大海外淨買入並推動股價大漲，台灣市場則出現全球投資者第三大單周淨買入。鎧俠在AI需求帶動下上調業績預期並引發股價大幅上行，也強化了“上游先兌現”的市場定價。03. 並非全面免疫，軟體股仍受拖累，但市場共識傾向“繼續跑贏”彭博指出，亞洲的軟體公司仍會在情緒傳導中受壓，例如香港上市的金蝶軟體以及印度IT服務公司Infosys Ltd.在近期拋售中與美股同類資產一起下跌。但它們在區域市場中的佔比有限。摩根大通全球市場策略師Stephanie Aliaga在彭博電視採訪中表示，美國的一些“驚嚇”對亞洲反而是好消息，尤其是在思考“駕馭agentic AI真正需要什麼基礎設施”時，市場開始定價“AI agents的ChatGPT時刻”。Alphinity Investment Management客戶投資組合經理Elfreda Jonker則對彭博稱，當前更願意投資晶片製造商，其重要持倉之一是台積電，“所有AI之路都通向台積電”。彭博報導指出，在公司分工不同、估值更便宜且盈利增長更強的支撐下，預計亞洲股市將繼續保持優異表現。 (硬AI)

周四美股在連續幾日的技術性回呼之後出現加速下跌。標普500下跌1.6%，盤中跌破50日均線；納指大跌2%，納斯達克100指數錄得自去年4月以來最差的三日表現，並且在過去10個交易日中第五次單日跌超1%。這一走勢凸顯市場情緒已從謹慎轉向明顯恐慌在宏觀層面，最新公佈的1月成屋銷售資料給市場潑了一盆冷水：成屋銷售總數年化391萬戶，遠低於預期。環比下降8.4%，創下四年來最大單月跌幅。這一資料不僅抹去了此前非農就業帶來的鷹派加息情緒，更讓市場開始重新審視經濟衰退的可能性。當降息預期反彈不再是因為通膨受控，而是因為經濟“失速”，這種預期對市場的提振作用已經微乎其微。技術性因素也在放大下行壓力。標普500在跌破關鍵支撐位後，觸發了做市商的負伽馬出售，形成追跌效應。技術指標的惡化正在成為市場自我強化的下行力量。AI憂慮從科技股擴散到實體行業造成本輪動盪的核心邏輯，已經從單純對科技估值的擔憂演變成對行業被AI顛覆的深層恐懼。市場不再只是在打擊“AI泡沫”，而是正在恐慌性地清算誰會被AI取代。這種“生存焦慮”正如同瘟疫般擴散：重災區擴散： 恐慌最早始於SaaS軟體股，隨後蔓延至保險、財富管理和商業地產。最新受害者：物流行業。物流巨頭CH Robinson周四暴跌14.5%。市場邏輯很簡單：如果貨主可以直接利用高階AI智能體（Agents）進行精準的貨運匹配和調度，那麼傳統中間商的護城河在那裡？防禦性撤退尚未結束目前的交易邏輯非常殘酷——“不問緣由，先跑再說”。標普500內部的下跌家數遠超上漲家數，顯示出資金正從科技、地產到金融類股全面撤退。這種無差別的拋售，反映了投資者對現有商業生態系統穩定性的根本性懷疑。在AI技術落地速度遠超預期、而傳統企業盈利增速放緩的雙重壓力下，這種“尋找輸家”的博弈可能還會持續一段時間。AI衝擊物流運輸如果說此前AI帶來的“生存危機”還侷限在軟體、保險或金融諮詢等輕資產行業，那麼本周四，這場火終於燒到了實實體體的工業命脈——物流運輸。周四美股盤中，卡車運輸與物流類股遭遇近一年來最劇烈的拋售。羅素3000卡車運輸指數盤中重挫超9%，創下自2025年4月Z府宣佈對等關稅政策以來的最大單日跌幅。這場風暴不僅席捲了美國本土，甚至跨洋波及到了歐洲。導火索：一份令市場破防的“白皮書”觸發今日物流類股大跌的直接誘因，是一家名為Algorhythm的AI初創公司發佈的白皮書。這份檔案精準地刺中了傳統物流模式的痛點：其核心平台SemiCab聲稱能將卡車空駛里程降低超過70%。在不增加營運人員的情況下，幫助客戶將貨運規模擴大300%至400%。一名AI驅動的調度員每年能管理2000個訂單，而傳統行業基準僅為500個。對於主要依靠“資訊差”和“人工撮合”獲取利潤的傳統貨運經紀商來說，這無異於一種“降維打擊”。長期以來，物流行業的擴張高度依賴規劃師和調度員的人力投入，而Algorhythm宣稱的技術替代方案，直接動搖了物流巨頭們的估值根基。物流公司 暴跌名單作為行業風向標的第三方物流巨頭C.H. Robinson (CHRW)，在經歷盤中巨震後最終收跌14.5%。拋壓迅速傳導，華盛頓康捷國際物流 (EXPD) 和 Landstar System (LSTR) 收盤分別大跌13.2%和15.6%。恐慌情緒不分國界，歐洲物流巨頭同樣未能倖免。丹麥的DSV A/S收跌11%，瑞士的德訊國際 (KUEHNE + Nagel) 則收跌13%。這種全球性的集體下挫，反映了資本市場正在對“所有可能被AI取代的中間商”進行無差別套現。脆弱的基本面遇上“殺估值”從宏觀角度看，卡車運輸類股本身就處於一個極其脆弱的周期。自疫情後的運力擴張以來，美國貨運行業一直深陷運價下行和需求疲軟的泥潭。在基本面尚未觸底回升的當下，任何關於利潤率可能被技術擠壓的傳聞，都會成為壓垮駱駝的最後一根稻草。Vital Knowledge分析師Adam Crisafulli指出，AI正在“摧毀那些面臨被顛覆風險的傳統行業的公司”。此前，C.H. Robinson等公司曾因為“利用AI降本增效”的敘事獲得過估值溢價，但當更純粹、更具破壞力的技術平台出現時，投資者的邏輯迅速從“享受紅利”切換到了“競爭威脅”。美股投資網認為，物流行業擁有極強的網路效應壁壘和複雜的合規、執行門檻，AI平台短期內很難完全取代擁有數萬承運商網路的巨頭。但在量化交易和被動資金佔主導的市場環境下，當關鍵支撐位破滅，程序化交易會迅速放大跌幅。目前市場正處於對AI顛覆進行“極端化定價”的階段。正如高盛交易員所言，從商業地產到保險經紀，幾乎所有貼上“AI風險”標籤的類股都在經受洗禮。在貨運周期徹底反轉之前，物流類股的波動性大機率將維持高位。對於投資者而言，現在的關鍵已不再是尋找誰在用AI，而是識別誰能在AI的衝擊下保住那份不可替代的“線下執行力”。OpenAI“去輝達化”如果說資本市場正在為“誰會被AI取代”重新定價，那麼AI龍頭本身也在重塑算力格局。OpenAI本周四發佈首個運行在Cerebras晶片上的模型——GPT-5.3-Codex-Spark。這是其面向即時編碼場景的輕量版本，主打極低延遲與高響應速度。公司稱生成速度較前代提升15倍，每秒可輸出超過1000個token，目前向ChatGPT Pro使用者開放研究預覽。這一步，意義不在模型本身，而在供應鏈訊號。美股期權異動預警 VanEck半導體指數ETF，SMH 今天出現 6700萬美元的看跌期權買入Put 成交，這很明顯是機構行為，明天會出現晶片半導體的黑色星期五嗎？OpenAI降低對輝達依賴2025年9月，OpenAI與輝達宣佈戰略合作框架，涉及至少10GW AI資料中心部署，輝達計畫最高投資1000億美元。當時市場普遍認為，雙方形成深度繫結。但隨後幾個月，OpenAI陸續與AMD、博通簽署協議，如今又與Cerebras合作推出實際落地模型。供應商多元化已從“規劃”進入“執行”。OpenAI對外表述仍然謹慎，強調輝達是訓練與推理堆疊的核心，但同時明確表示，將在成本與效率敏感場景中評估“性價比最高的晶片”。這意味著，它不再把算力押在單一平台上。訓練與推理分化為兩個市場在訓練端，超大規模平行計算仍高度依賴輝達GPU，這是輝達的優勢所在。但在推理端——即使用者即時互動階段——低延遲與吞吐效率成為關鍵。Cerebras的晶圓級單晶片架構減少了多GPU叢集之間的通訊開銷，理論上更適合高頻、低延遲的消費級應用場景，比如即時編碼協作。換句話說：訓練仍是輝達主場；推理開始出現替代路徑。如果這一趨勢成立，長期影響不在於GPU是否被替代，而在於利潤分配結構是否被重新切割。推理規模遠大於訓練規模，一旦生態分流，產業鏈話語權將發生變化。這也是OpenAI的風險避險Codex-Spark發佈之際，OpenAI正面臨內部重組、安全團隊解散爭議、商業化壓力上升等多重挑戰。公司需要同時推進產品落地、控制推理成本，並維持資本市場信心。在這種背景下，多元化算力供應並非情緒決策，而是商業成熟階段的必然選擇。對於輝達來說，這不是短期威脅，但卻是一個長期結構變數。美股投資網分析認為，AI產業正在進入下一階段——不只是比模型能力，也開始比誰掌握更靈活、更低成本的算力體系。在這個階段，沒有公司願意成為單一節點的附庸。那怕那個節點，是輝達。 (美股投資網)

周四，美股顯著走低。圍繞人工智慧加速滲透、可能衝擊軟體行業及辦公空間需求的擔憂再度發酵，商業地產與科技相關類股承壓明顯。同時，交易員在最新就業資料公佈後重新評估聯準會年內降息路徑，風險偏好進一步降溫。截至收盤，道瓊斯工業指數下跌669.42點，跌幅1.34%，報49451.98點；標普500指數下跌108.71點，跌幅1.57%，報6832.76點；納斯達克綜合指數下跌469.32點，跌幅2.03%，報22597.15點。熱門股表現科技巨頭悉數承壓。蘋果重挫5%，錄得2025年4月以來的最大單日跌幅，此前美國聯邦貿易委員會聲稱蘋果新聞打壓保守派內容。Meta Platforms下跌2.82%；亞馬遜下跌2.20%；特斯拉下跌2.62%。輝達下跌1.64%，微軟下跌0.63%，GoogleC類股下跌0.63%。納斯達克中國金龍指數下跌3%。權重股中，阿里巴巴下挫3.40%，拼多多下跌4.16%，百度下跌4.64%，京東下跌2.65%。上漲個股相對有限，華住酒店集團微漲0.23%。市場概述本輪美股拋售焦點集中在商業地產及相關金融服務領域。市場擔憂，隨著人工智慧工具使用率不斷提高，企業對辦公空間的需求可能被結構性削弱，從而衝擊寫字樓租賃和估值體系。主要商業地產服務公司股價周四集體暴跌，大型商業地產服務公司世邦魏理仕股價收跌8.8%，仲量聯行下跌7.6%，戴德梁行下跌11.5%。分析師表示，這一輪下跌並非完全出人意料。此前，券商和經紀業務已因人工智慧潛在顛覆效應遭遇拋售，如今市場的恐慌情緒開始向“實體辦公空間提供商”蔓延。彭博行業研究負責辦公類房地產投資信託（REIT）的分析師傑佛瑞·朗鮑姆表示，人工智慧減少辦公需求的討論已持續一段時間，但在經紀商類股率先下跌後，投資者開始更直接地重新定價商業地產風險。晨星分析師肖恩·鄧洛普則表示，目前整個金融服務領域呈現出“先開火後瞄準”的特徵，在普遍擔憂人工智慧顛覆的背景下，那怕是輕微的業績或前景變化，都會引發劇烈的股價反應。科技類股同樣未能倖免。思科暴瀉12%，公司周三盤後公佈的季度調整後毛利率低於市場預期，被視為傳統科技企業在快速演進的人工智慧浪潮中面臨壓力的又一訊號，拖累相關類股情緒。卡車運輸和物流類股也明顯承壓。道瓊斯運輸業平均指數自歷史高位回落，下跌逾4%，錄得去年4月美國宣佈上調關稅政策以來表現最差的一日。當日，道瓊斯運輸業平均指數20隻成分股中有17隻下跌，物流公司Landstar System和C.H. Robinson跌幅居前，分別下挫15.6%和14.5%。此次拋售的直接觸發因素，被認為來自Algorhythm控股公司披露的資訊。該公司表示，其SemiCab部門通過演算法和自動化系統，將客戶貨運量提升300%至400%，但並未相應增加業務人員。這一表態加劇了投資者對人工智慧可能削弱物流行業用工需求、壓縮利潤空間的擔憂。相關衝擊蔓延至歐洲市場。瑞士物流集團Kuehne + Nagel周四股價下跌13%，丹麥物流企業DSV A/S跌幅亦超過10%。經濟資料方面，美國勞工部的資料顯示，上周美國初請失業金人數降幅小於預期，經季節性調整後下降5000人至22.7萬人，仍顯示就業市場整體趨穩。最新勞動力市場資料令市場對聯準會年內降息路徑的判斷出現反覆。聯邦基金利率期貨顯示，交易員目前對今年年底前累計降息59個基點的定價，高於周四早些時候的54個基點。芝商所FedWatch工具顯示，聯準會在6月會議前至少降息25個基點的機率仍不足50%。美債收益率隨之回落。10年期美國國債收益率下跌8.1個基點，至4.102%，創10月以來最大單日跌幅；兩年期國債收益率下跌4.8個基點，至3.464%。兩年期與10年期國債收益率差在觸及1月下旬以來最窄水平後小幅回升。Infrastructure Capital Advisors首席執行長兼首席投資官傑伊·哈特菲爾德表示，債券市場此前對強勁就業資料的反應“有些過度”，當前更多是回歸對經濟溫和增長的理性定價。大宗表現大宗商品方面，國際油價周四明顯下跌。紐約商品交易所3月交割的輕質原油期貨下跌1.79美元，收於每桶62.84美元，跌幅2.77%；4月交割的布倫特原油期貨下跌1.88美元，收於每桶67.52美元，跌幅2.71%。國際能源署表示，今年全球石油需求增速將低於此前預期，儘管1月份部分供應中斷造成減產，但全年仍可能出現供應過剩。美伊關係緩和的預期，也削弱了此前對地緣政治風險的溢價。貴金屬同樣承壓。紐約尾盤，現貨黃金下跌3.26%，報4918.36美元/盎司；COMEX黃金期貨下跌3.06%，報4942.50美元/盎司。現貨白銀跌10.89%，報75.0942美元/盎司。COMEX白銀期貨跌10.56%，報75.050美元/盎司。 (第一財經)

對人工智慧將顛覆眾多行業商業模式的深層憂慮，疊加美國成屋銷售降幅創四年來最大，引發市場避險情緒美股當地時間2月12日周四大跌，道指跌超2%，並失守5萬點，收市報49451點，跌669點，跌幅1.3%。納指收報22597點，跌469點，跌幅2%。標準普爾500指數報6832點，跌108點，跌幅約1.6%。華爾街開始更嚴厲地給AI（人工智慧）時代的行業輸贏重新定價，AI進入祛魅與分化階段，AI資本支出雖高達6590億美元，但投資回報率（ROI）焦慮開始蔓延，外界擔憂巨額人工智慧投資能否真正大規模落地。大型科技股普跌，蘋果跌5%，博通跌超3%，亞馬遜、Meta、特斯拉跌超2%，輝達、台積電跌超1%。對人工智慧將顛覆眾多行業商業模式的深層憂慮，疊加美國成屋銷售降幅創四年來最大，引發市場避險情緒。投資者拋售股票、大宗商品和加密貨幣等風險資產，湧入被視為安全港的美國國債，金屬市場則因流動性需求被拋售。部分交易員拋售貴金屬以彌補股票市場的虧損，黃金、白銀、銅大幅下挫，鉑金和鈀金也走低。美元指數小幅上漲。一些投資者選擇退出包括金屬在內的大宗商品倉位以獲取流動性，也有部分資金轉向美國國債避險。COMEX黃金期貨當月連續合約下跌157.10美元，跌幅3.08%，報4941.4美元/盎司。COMEX白銀期貨當月連續合約下跌8.91美元，跌幅10.62%，報75.01美元/盎司。現貨黃金下跌162.68美元，跌幅3.20%，報4921.85美元/盎司。現貨白銀下跌9.03美元，跌幅10.71%，報75.28美元/盎司。國際油價2月12日下跌。截至當天收盤，紐約商品交易所WTI原油期貨當月連續合約下跌1.72美元，收於每桶62.91美元，跌幅為2.66%。根據全美房地產經紀人協會（NAR）12日周四公佈的資料，美國1月成屋銷售總數年化391萬戶，不及預期的415萬戶，前值為435萬戶；1月成屋銷售環比下降8.4%，創2022年2月以來最大跌幅，預期為下降4.6%，前值從上漲5.1%下修至上漲4.4%。1月下旬席捲全美大部分地區、帶來冰雪天氣的大範圍冬季風暴，可能推遲了許多房屋合同的成交。在受衝擊最嚴重的南部地區——全美最大的房屋銷售區域，銷量下降9%，折合年率為181萬套。美國全國其他地區的成交量也大幅下滑。NAR報告顯示，上月成屋售價中位數同比上漲0.9%，至39.68萬美元。NAR首席經濟學家稱其為一場新的房產危機。NAR的住房可負擔性指數上月升至2022年以來的最高水平，但仍遠低於疫情前水平。分析稱，如果不能經歷一段持續的可負擔性改善時期，房地產市場的復甦可能會拖延。PNC金融服務集團經濟學家梁爾尚（Ershang Liang）對《財經》表示，自疫情暴發以來，房價累計大幅上漲，而30年期固定抵押貸款利率仍維持在6%以上，導致住房負擔能力仍接近歷史低位。鑑於庫存高企和住房負擔能力低下，短期內房價漲幅將持續疲軟。美國勞動力市場疲軟，尤其是低收入工人的就業形勢，使得二手房銷售面臨下行風險。股市可能出現的回呼也會抑制高收入家庭的住房需求。華爾街過去數周被人工智慧雷區的擔憂困擾，這種困擾在近日持續升溫，軟體行業、保險經紀人、財富管理公司和房地產經紀人相繼因擔心人工智慧的進步會破壞其商業模式而遭受重創。市場對2026年AI超大規模企業的資本支出預期已上調至6590億美元，較2025年增長60%。儘管絕對值在增加，但增速預計將較去年放緩。然而，如此巨額的投入引發了投資者對能否產生足夠回報的質疑。這導致科技股的回報速度放緩，“七巨頭”的回報率逐年遞減：2023年飆升75%，2024年降至約50%，而2025年已不足25%。與此同時， “七巨頭”不再同進退。2025年，Google的回報率高達約66%，貢獻了標普總回報的15%；而微軟、Meta和特斯拉僅有低兩位數的回報；蘋果和亞馬遜更是跌至個位數，跑輸大盤。 巨頭之間的股價相關性已急劇下降。AI代理的出現被視為對傳統SaaS模式的顛覆，導致軟體類股估值大幅殺跌。高盛交易員克里斯蒂安·德格拉斯（Christian DeGrasse）指出，從商業地產經紀、辦公房地產投資信託基金、財富管理、資訊服務、部分交易所、保險經紀、支付到金融科技，幾乎所有之前被貼上“AI風險”標籤的類股，無論其是否被認為是“理性的”，都表現不佳。德格拉斯指出，另類投資起初較為穩定，但現在開始出現波動，銀行股也是如此。銀行股在很大程度上不受AI恐慌影響——尤其是區域性大銀行，它們在金融類股中是一個頗具吸引力的避風港。目前金融類股並沒有什麼“新”消息，但需要保持警惕，這場AI恐慌仍在不斷擴大。最新受到AI競爭壓力影響的行業是工業領域的物流/運輸業。12日，AI是否會顛覆貨運市場的憂慮使卡車運輸與物流類股突遭拋售，羅素3000卡車運輸指數盤中重挫超9%，創2025年4月川普政府宣佈對等關稅以來十個月最大單日跌幅。長期以來，物流一直受限於人力。貨運量的每一次增長都需要更多的規劃人員、調度員和更多的人工干預。攝/金焱當天AI技術公司Algorhythm發佈白皮書，引發行業對傳統物流商的商業模式是否面臨結構性衝擊的擔心。白皮書稱其AI平台可大幅降低空駛里程、提升車隊利用率。市場對AI進行情緒化定價，多隻卡車運輸和相關物流類股大跌。盤中C.H. Robinson（CHRW）一度跌24%，收跌14.5%。作為美國最大的第三方物流與貨運經紀公司之一，其股價波動往往被視為行業風向標。高盛分析師彼得·奧本海默（Peter Oppenheimer）及其團隊發佈研報指出，長久以來“金融資產”碾壓“實物資產”的時代正在逆轉，2025年，一個歷史性的轉變悄然發生。儘管標普500指數表現依然強勁，但美國市場在本地貨幣和美元計價下均落後於其他主要市場。在美國市場首次落後全球其他主要市場之際，新興市場強勢回歸。全球市場正處於一個明顯的周期晚期“樂觀”階段，但內部正在發生劇烈的分化： 資金正在從過度擁擠的美國科技股流向新興市場（EM）、大宗商品和“舊經濟”價值股。 (財經雜誌)

年化經常性收入已達699億。智東西2月13日報導，今天凌晨，AI獨角獸Anthropic宣佈已完成300億美元（約合人民幣2070.19億元）G輪融資，投後估值達3800億美元（約合人民幣2.62兆元），公司年化經常性收入已達140億美元（約合人民幣699.09億元），在過去三年中每年平均增長超10倍。▲Anthropic公告（來源：X）據Anthropic公告透露，本次融資的資金將助力前沿研究、產品開發及基礎設施擴建，目前Claude是唯一在三大全球雲平台Amazon Web Services Bedrock、Google Cloud Vertex AI、Microsoft Azure Foundry同時可用的AI模型。消息一經發佈，馬斯克立刻跳出來質疑Anthropic的Claude模型涉及種族和性別歧視的問題。▲馬斯克發表質疑（來源：X）有網友在下方評論稱“求你了Elon，好好搞一下Grok吧。”馬斯克回覆道：“4.2會更好。”▲馬斯克回覆網友評論（來源：X）公告中稱，Anthropic本輪融資由安大略省教師退休基金會和Coatue聯合領投，聯合領投方還包括D. E. Shaw Ventures、Dragoneer、Founders Fund、ICONIQ和MGX。本輪重要投資者有黑石集團、高盛另類投資旗下成長股權部門、摩根大通、紅杉資本、淡馬錫等。本輪融資還包括2025年11月已公佈的輝達和微軟的投資，即輝達和微軟承諾分別向Anthropic投資100億美元（約合人民幣690.06億元）和50億美元（約合人民幣345.03億元）。（Anthropic獲微軟輝達千億投資！估值飆到2.5兆）01. 超500家客戶年掏百萬美元財富10強搶著用公告中透露，以年化經常性收入計，年消費超10萬美元（約合人民幣69.01萬元）的Claude客戶數量在過去一年增長7倍。從單一用例API、Claude Code或Claude for Work開始使用Claude的企業，正將其整合擴展至全組織。兩年前，僅有十余家Claude客戶年度支出超百萬美元，如今該數字已突破500，財富10強企業中有8家現已為Claude客戶。Claude Code自2025年5月全面開放以來，如今其年化經常性收入已超25億美元（約合人民幣172.52億元），自2026年初以來增幅翻倍。Claude Code的每周活躍使用者數自2026年1月1日以來也實現翻番。近期分析顯示，全球GitHub公共提交中的程式碼有4%是由Claude Code生成的，該比例是一個月前的2倍。Claude Code的企業訂閱量自2026年初也增長了4倍，企業使用貢獻已超總營收半數。02. Opus 4.6首發百萬token Claude Code狂攬開發者過去1年中，Anthropic在模型和產品側都做出了廣受認可的成績。Anthropic的Claude系列模型持續迭代，由3.7版本升級至最新的4.5版本，程式設計能力、Agent能力都有明顯提升，能在生產力場景更為端到端、長時間地完成複雜任務。2026年2月6日，Anthropic發佈旗艦模型Claude Opus 4.6，是Anthropic首款開啟100萬token上下文窗口測試功能的旗艦級模型，該模型在長上下文查詢、推理、規劃等能力上均有所提升。（Claude Opus 4.6殺死程式設計比賽！挖出500個0day漏洞，生成k線成交量分佈，還有PPT直出）▲Claude Opus 4.6發佈推文（來源：X）在其專精的程式設計領域，Claude雖然並不總是位居榜單第一，但在開發者群體裡的口碑較好。產品側，Anthropic做出了爆款產品Claude Code。2025年2月，Claude Code隨著Claude 3.7 Sonnet一同發佈，此後迅速成為開發者圈內的爆款。作為一款能自動執行工程任務、讀寫程式碼庫、運行測試的AI程式設計助手，Claude Code採用了開發者熟悉的命令列介面，還在上下文持久化、Agent能力上持續進步，體驗不斷最佳化。▲Claude Code（來源：Anthropic）今年1月，Anthropic還推出了Claude Code的圖形化UI版本——Cowork。如今，更多非技術背景的人員也可以使用到Claude Code的Agent能力，完成整理檔案、抓取網頁等非程式設計類任務。此外，Anthropic也試圖定義Agent這一賽道的開放生態。2025年10月，Anthropic推出了Agent Skills概念，並在同年12月將其作為開放標準正式發佈，試圖讓智能體具備類似“技能包”的模組能力，這些技能可以被封裝、復用、共享和組合。Agent Skills本質上是由指令、資源和可選指令碼組成的資料夾式結構，Claude會根據當前任務自動識別並按需載入相關技能，從而實現可重複、可組合的專業化任務執行能力，而不是每次都靠提示詞驅動此外，Anthropic正在為IPO做準備，最早可能在2026年進行。Anthropic已經聘請律師事務所開展前期準備工作，並與多家投行就上市事宜進行了初步接觸。03. 結語：Anthropic商業化處理程序 按下加速鍵與OpenAI的To C路線不同，Anthropic則更加注重To B市場。Anthropic已經實現年化收入140億美元、三年年均增長超10倍，其產品Claude Code貢獻了超25億美元年化收入，這一系列成績都標誌著Anthropic正以驚人的速度推進商業化處理程序，將技術領先轉化為市場優勢。Anthropic在基礎設施層面的多元化佈局橫跨AWS Trainium、GoogleTPU、輝達GPU，為企業客戶提供了兼具性能與韌性的基礎設施保障，這正是Anthropic在激烈競爭中構築的護城河。 (智東西)