2月10日，歐盟委員會的一紙決定，讓一款在中國安徽工廠生產的SUV站到了中歐經貿關係的聚光燈下。這款車是大眾旗下Cupra品牌的Tavascan SUV Coupe。根據歐盟委員會公佈的消息，該車型將不再適用此前針對中國製造電動汽車加征的反補貼關稅，而是改為以“最低價格+銷售配額”的方式進入歐盟市場。這是2024年10月歐盟對中國電動車徵收為期五年的反補貼稅以來，首個成功獲得豁免的車型。在此之前，這款純電Tavascan除了原本10%的進口關稅外，還需承擔20.7%的反補貼稅，總稅率超過30%。高額關稅對大眾旗下SEAT/Cupra業務形成明顯壓力，去年前九個月幾乎吞噬了該類股的全部營業利潤。此次獲批的“價格承諾”方案，由大眾及其歐洲子公司西班牙SEAT共同提交。歐盟委員會經調查認為，大眾為該車型設定的最低價格水平不會對歐盟汽車產業造成損害，因此予以接受。根據協議，大眾不僅需要按照約定的最低價格銷售，還需限製出口至歐盟的數量，並承諾在歐盟內部投資一系列與電動車相關的戰略項目，配合歐盟的產業與氣候轉型目標。對於這一進展，中國商務部新聞發言人何亞東表示，此前中歐雙方經過多輪磋商，在世貿組織規則框架下，實現了電動汽車案的“軟著陸”，受到國際社會和中歐產業界歡迎。他指出，根據雙方達成的共識，中歐支援中國電動車企業用好價格承諾機制。歐方已發佈相關指導檔案，並承諾秉持非歧視原則，客觀公正評估申請。中方願繼續與歐方保持對話溝通，為產業發展營造開放、穩定的市場環境。根據歐盟現行規則，車企可以針對單一車型申請價格承諾，以替代反補貼關稅。中國歐盟商會透露，多家中國車企正在研究為出口歐洲的電動車型申請類似協議。麥格理資本中國股票策略主管Eugene Hsiao指出，這一突破對在中國生產電動車的中外車企都有積極意義，有助於發揮中國製造的成本和效率優勢。但他也提醒，審批以車型為單位逐一進行，流程可能較為漫長。2024年10月，歐盟正式對中國電動車加征為期五年的反補貼稅。稅率分別為：比亞迪17%、吉利18.8%、上汽35.3%、特斯拉（中國出口）7.8%；其他配合調查企業為20.7%，未配合企業則為35.3%。在此框架下，價格承諾機製成為關稅之外的一種替代路徑，但前提是歐盟認定不會對本土產業造成損害。中國歐盟商會也強調，歐方在評估和實施過程中應堅持公平、透明和非歧視原則，確保中國企業獲得平等對待。儘管面臨關稅壓力，歐盟仍是中國新能源汽車的重要出口市場。2025年前三季度，中國向歐盟出口新能源汽車42萬輛。能夠維持規模的重要原因之一，是中國車企增加了插電式混合動力車的出口，而這類車型並未受到與純電動車相同的關稅限制。中國汽車工業協會資料顯示，今年1月，中國新能源汽車全球出口量達到30.2萬輛，是去年同期的兩倍。因此，這次豁免不僅關乎一款SUV的成本結構，也反映出在既定關稅框架下，中歐之間仍存在通過技術性機制尋求平衡的空間。 (鳳凰歐洲)

香港在全球數位資產版圖的戰略地位再次迎來飛躍式提升。香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）於 2 月 11 日正式發布重磅監管指引，宣布全面擴展虛擬資產市場的深度與廣度。這套被視為「ASPIRe 路線圖」核心組成部分的政策，不僅首度允許持牌經紀商提供加密貨幣保證金融資，更建立了永續期貨合約的正式監管框架。在法規趨於完善的利多刺激下，市場資金正加速湧入具備技術前瞻性的項目，其中以比特幣 Layer 2 為核心的 Bitcoin Hyper ($BHYPER) 表現最為亮眼，其預售金額已強勢突破 3,138 萬美元，揭示了合規化時代下資金對於高性能生態系統的強烈渴望。槓桿與流動性的雙重釋放：持牌經紀商進軍保證金融資根據證監會最新的執行細則，香港的虛擬資產交易正式進入「槓桿時代」。持牌虛擬資產經紀商現已獲准向具備良好信用紀錄的證券保證金客戶提供融資服務，用於加密貨幣交易。這項舉措的核心意義在於打通了傳統證券與虛擬資產之間的抵押壁壘，客戶現在可以同時使用證券與主流加密資產作為抵押品，進而放大資金使用效率。儘管監管機構在初始階段僅允許比特幣（BTC）與以太坊（ETH）作為符合資格的加密抵押品，但這已足以吸引大量機構級投資者入場。證監會中介機構部執行董事葉志斌指出，此舉的戰略意圖是為了在風險受控的前提下增強現貨市場的流動性。這種分階段、循序漸進的開放模式，不僅保護了投資者安全，更為香港建構出一個具備國際競爭力的金融生態系統奠定了堅實基礎。永續合約框架確立：專業投資者的避險新工具在香港虛擬資產發展史上，永續合約長期以來處於監管的空白地帶，投資者往往被迫轉向海外非合規平台。然而，隨著證監會正式建立高水平的監管框架，這一現狀將徹底改寫。新規定明確要求，持牌交易平台提供的永續合約產品必須僅限於專業投資者參與，且初期產品嚴格限定在比特幣與以太坊合約。這項政策的出台並非為了鼓勵盲目投機，而是賦予專業投資者更靈活的風險管理工具。透過透明的產品設計與嚴謹的清算機制，香港正試圖引導衍生品交易回歸「避險」與「流動性調節」的本質。與此同時，證監會亦宣布開放持牌交易平台的關聯實體擔任做市商，這將大幅改善平台的交易深度，降低投資者的交易摩擦成本，進一步提升香港作為數位資產交易中心的公信力。監管利多點燃 Layer 2 熱情：Bitcoin Hyper 募資突破 3,138 萬美元隨著香港監管框架的日益清晰，市場對於能解決比特幣可擴展性問題的 Layer 2 方案展現出極高的興趣。在這一波數位資產升級浪潮中，Bitcoin Hyper ($BHYPER)成為了資金配置的焦點。憑藉著極速的交易確認能力與兼容智能合約的特性，$BHYPER 成功捕捉了從主流幣回流至具備實際應用潛力資產的流動性。最新數據顯示，Bitcoin Hyper 的全球預售金額已飆升至 3,138 萬美元。分析師認為，香港對於虛擬資產基礎設施的認可，間接推動了投資者對「高性能比特幣生態」的信心。當香港證監會預計在今年 3 月啟動穩定幣許可制度時，像 Bitcoin Hyper 這樣具備 Layer 2 技術底層的項目，將有機會在合規的穩定幣支付場景中扮演關鍵角色。這種政策紅利與技術革新的共振，正是目前預售市場爆發的主因。立即進入Bitcoin Hyper預售結論：邁向可持續發展的數字資產生態系統香港證監會行政總裁梁鳳儀在 CoinDesk Consensus Hong Kong 2026 期間的表態，再次重申了特區政府將香港打造為全球加密樞紐的決心。從允許關聯做市商到即將落地的穩定幣監管，每一項措施都在為數位資產的機構化轉型鋪路。總結而言，[cur_year] 年的香港正透過高度透明且嚴謹的法規，為投資者提供一個安全的避風港。在這種環境下，既有如比特幣等主流資產的穩健成長，也有如 Bitcoin Hyper 等 Layer 2 項目的高速突圍。對於全球投資者來說，香港的監管更新不僅是市場規模的擴張，更是一次重新審視數位資產長線價值與合規布局的絕佳契機。免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

2月6日深夜，金融圈突然炸鍋！中國央行聯合證監會等8部門甩出最強監管重拳，一紙通知直接給虛擬貨幣相關業務貼上“非法標籤”：境內全面禁止，穩定幣、RWA、挖礦一個都不放過，甚至連境外打擦邊球的路子也被徹底焊死。從比特幣到泰達幣，從“雲挖礦”到RWA代幣化，那些曾被炒得天花亂墜的幣圈玩法，如今全成了碰不得的“高壓線”。這次監管到底有多嚴？幣圈的那些坑藏著多少風險？看完這篇全懂了。01. 雷霆出擊！8部門劃下虛擬貨幣“死亡紅線”這並不是監管第一次對虛擬貨幣出手，但此次力度堪稱「全鏈條封死、無死角監管」。和2021年的政策相比，這次的通知不再是簡單的“重申禁令”，而是精準瞄準幣圈近兩年的新套路、新漏洞，把所有可能的投機通道一一堵死，核心就一句話：境內一切虛擬貨幣相關業務全非法，境外打擦邊球也不行！此次禁令直戳幣圈要害，幾條硬規矩條條致命：虛擬貨幣徹底失去“合法身份”，任何交易、兌換、中介服務全取締；首次明確禁止境內外主體在境外發行掛鉤人民幣的穩定幣，從源頭掐斷對貨幣主權的覬覦；RWA代幣化被劃為禁區，相關中介、技術服務一律禁止；挖礦迎來終極整治，從礦機生產銷售到礦場營運，整條產業鏈被連根拔起；跨境通道徹底關閉，境內主體境外發幣、境外機構向境內提供相關服務，未經批准全屬非法。02. 為何下狠手？幣圈風險早已積重難返監管偏偏在這個時候出重拳，答案其實很簡單：幣圈的炒作風氣愈演愈烈，背後的風險早已藏不住，再不重拳整治，就要出大問題。一方面，虛擬貨幣已成違法犯罪的“避風港”。2025年全國偵破的涉虛擬貨幣犯罪案件超3000起，涉案金額高達120億元，洗錢、集資詐騙、跨境轉移賭博資金，幾乎都靠著虛擬貨幣的匿名性操作。有人打著“雲挖礦”旗號承諾“日收益3%”，捲走本金就跑路；有人把RWA吹成“資產創新”，實則是拆東牆補西牆的龐氏騙局，無數散戶追高被套，血本無歸。另一方面，虛擬貨幣啃食國家能源安全和貨幣主權。挖礦就是個“吞金又燒電的無底洞”，一台比特幣礦機一年耗電6萬度，相當於普通家庭5-6年的用電量，一個中型礦場的日耗電量，甚至超過一座縣城的居民用電總和，擠佔清潔能源、違背“雙碳”目標的行為早已觸碰到紅線。而穩定幣的風險更隱蔽，一旦境外出現掛鉤人民幣的穩定幣，不僅會衝擊人民幣法定地位，還會導致跨境資金無序流動，直接動搖金融穩定的根基，所謂的“穩定幣”，其實一點都不穩定。此外，虛擬貨幣的投機炒作還讓大量資本、算力偏離實體經濟，導致“產業空轉”。有些地方的巨量資料產業園，表面上發展數字經濟，實則成了挖礦窩點，擠佔了真正高新技術產業的資源，讓創新變了味。03. 扒開外衣！幣圈新潮玩法全是“換湯不換藥”很多人被幣圈的專業名詞繞暈，覺得“RWA”“穩定幣”聽起來高大上，是不是真的有投資價值？其實這些看似新潮的玩法，全是換湯不換藥的投機套路，今天就用大白話把它們的真面目扒到底。穩定幣：號稱掛鉤美元、人民幣等法定貨幣，實則大部分都沒有足額儲備，所謂的“穩定”全靠炒作和市場共識，去年已有多個穩定幣出現暴跌、脫鉤，讓投資者損失慘重。更關鍵的是，穩定幣在流通中會變相履行法定貨幣的支付、結算功能，本質上就是“私造貨幣”，挑戰國家貨幣發行權，監管自然不會容忍。RWA代幣化：把房子、股票、債券等現實資產拆成加密代幣在網上交易，被幣圈吹成“資產全球化”，實則境內既沒有合法的登記確權機構，也沒有靠譜的交易基礎設施。所謂的“RWA交易”，要麼是非法發售代幣票券，要麼是繞過監管搞變相資產證券化，你以為買的是“房產代幣”，可能連房子在那都不知道，最後只能被莊家收割。虛擬貨幣挖礦：本質就是用海量礦機做無用的計算來“挖”幣，整個過程除了消耗能源，對實體經濟沒有任何貢獻。更坑的是，國內的挖礦合同全是無效的，那怕投一千萬挖礦最後血本無歸，法院也不會保護你的權益，那些鼓吹“挖礦暴富”的，不過是把散戶當成了收割的韭菜。04. 警鐘長鳴！不同主體該如何自處？8部門的監管大棒落下，幣圈的狂歡已然落幕，不同參與者也該醒醒了，找對自己的位置，才是正道。對於普通投資者：別再抱著“炒幣暴富”的幻想了。虛擬貨幣相關交易不受法律保護，虧損只能自己承擔；參與“雲挖礦”“RWA投資”，大機率就是踩進詐騙陷阱。還要分清數位人民幣和虛擬貨幣的區別，前者是法定貨幣，受法律保護，後者只是“虛擬商品”，甚至是“金融毒品”，守護好錢袋子，才是最明智的選擇。對於幣圈從業者和相關企業：境外發幣、礦機銷售、RWA中介這些路子全被堵死，趁早轉型才是唯一出路。別再想著打擦邊球，更別頂著政策高壓違法經營，否則等待的只會是罰款、吊銷執照，甚至刑事責任。區塊鏈技術本身並不可怕，與其用它炒作投機，不如把它用在供應鏈管理、政務服務這些實體經濟領域，這才是真正的創新。對於境外機構：別再想著“面向境內使用者提供服務”了。此次政策明確劃定紅線，境外單位和個人不得以任何形式向境內主體提供虛擬貨幣、RWA相關服務，再想賺境內投資者的錢，就是明知故犯，必將付出代價。05. 監管不是堵路，是為真正創新清場有人質疑，這次監管是不是“太嚴了”，會不會遏制創新？答案恰恰相反：監管不是要扼殺創新，而是要清除“偽創新”，給真正的創新留足空間、鋪好道路。區塊鏈、分佈式帳本這些技術，本身具備很高的價值，能為實體經濟發展賦能。但把技術用來炒幣、挖礦、搞非法集資，就是本末倒置。這些虛擬貨幣相關活動，不僅不能推動科技進步，還會讓社會資源偏離實體經濟，讓創新變成投機的幌子。此次監管重拳清理“偽創新”，就是要把資本、算力、能源引導到製造業、新能源、數字經濟等真正需要發展的領域，讓創新回歸服務實體經濟的本質。更何況，金融安全是國家安全的重要組成部分，中國金融市場仍在完善中，風險承受能力有限，面對虛擬貨幣這種高風險、高投機的產品，“防患於未然”的全面禁令，才是成本最低、效果最好的選擇。從2013年首次明確比特幣不具有法定貨幣地位，到2021年全面整治挖礦和交易，再到這次8部門聯手全鏈條封死，中國對虛擬貨幣的監管態度一直清晰且堅定：零容忍，不鬆懈。這次的通知，不是監管的“終點”，而是中國金融安全防護網的“再升級”。金融的本質，永遠是安全和穩健；任何金融活動，都不能脫離監管，更不能觸碰法律紅線。幣圈的投機狂歡終究會落幕，唯有紮根實體經濟的創新，才能走得遠、走得穩。對於普通人來說，記住一句話就夠了：所有宣稱“低風險、高收益”的虛擬貨幣玩法，全是陷阱；所有脫離監管的金融活動，全是雷區。遠離虛擬貨幣，才是守護自身財產安全的第一準則。 (AI+WEB3.0)

繼上月，香港證監會和香港聯交所聯名私下致函保薦人，關注IPO申請檔案質量下滑等情況後，香港證監會此次選擇公開發函，督促保薦人進一步審視檢討在招股檔案擬備工作中的嚴重缺失。2026年1月30日，香港證監會發出通函，表示高度關注在2025年新上市申請激增期間出現的問題，包括部分上市檔案的擬備工作存在嚴重缺失，保薦人或有失當行為，以及其資源管理嚴重失誤。16宗IPO申請被中止審查在審視近期的上市申請時，香港證監會、香港聯交所發現，保薦人在擬備上市檔案及回應監管意見的過程中存在多項嚴重缺失，且在發售階段未能妥善處理關鍵的監管流程。“這些問題充分顯示，部分保薦人可能對上市申請人未有透徹的瞭解，亦有其他保薦人可能沒有在提交上市申請及回覆監管機構查詢前進行合理的盡職審查。”香港證監會指出。在展業缺失及保薦人行為失當背後，香港證監會也一針見血地指出原因所在——保薦人能力不足，缺乏具備相應實力的投行人才，以至於過於依賴外部機構，卻又缺乏足夠的專業能力來評估外部機構是否稱職。香港證監會警告稱，若保薦人對監管機構的答覆存在嚴重缺漏或未能令人信服，或上市檔案不合理地冗長，項目審理流程或會暫停。截至2025年12月31日，已有16宗上市申請的審理流程已暫停。針對2025年12月收到香港證監會、香港聯交所的聯合函件的13名保薦人，以及資源緊張的保薦人，也被要求必須分別在三個月內，針對所提出的關注事項及其可用於進行保薦人工作的資源完成全面檢討。無人可用，保薦人極限“一拖六”值得注意的是，香港證監會還特別提到，即將對保薦人展開主題視察，並要求所有保薦人申報兩類資料：負責的活躍上市委聘項目與被委任保薦人主要人員數目的比例，參與IPO保薦人工作但尚未通過相應考試的情況。香港證監會強調，若已指派主要人員同時監督六宗或以上活躍上市委聘項目，則保薦人必須提供可行的糾正及資源計畫，並提出負責任的資源管理方案；鑑於部分保薦人委任尚未獲得所需考試資質的人士，則所有從事IPO保薦人工作的人士需要符合更加嚴格的考試規定；工作持續不達標的保薦人，或會被限制業務範圍及可處理的活躍上市委聘數目。換言之，在人員緊缺之下，保薦人們“智計百出”，不僅出現了“一拖六”甚至“一拖更多”的情況，還有一些尚未通過資質考試的人士也被委任，並參與了實際的IPO保薦工作。香港證監會行政總裁梁鳳儀指出，部分保薦人在追逐交易數量時，或已削弱其在上市過程中的把關作用。她敦促所有保薦人及參與上市申請過程的外部專業人士，切勿過度承擔業務，並應擔當與其自身資源水平匹配的責任，以確保工作質量。國際投行都在香港搶人才據英國金融時報近日報導，匯豐銀行在錯失2025年上市熱潮後，正“全力以赴”重建其在中國香港的投行業務。此前，匯豐決定退出英國、美國和歐洲的部分業務，其在香港的多位高級投行家跳槽到了競爭對手。“如果說我們有什麼要全力以赴的領域，那就是擴大和提升我們在香港IPO市場的份額。”匯豐企業及投資銀行部主管Michael Roberts在接受採訪時表示，他制定了一項計畫，旨在通過從中國招聘投行家，來拓展匯豐銀行的股票資本市場業務，以充分利用赴港上市熱潮。他預計這一趨勢將會持續。券商中國記者此前也從一些香港投行人士處瞭解到，面對本輪洶湧的赴港上市潮，不止投行人、審計人忙得腳不沾地，就連監管機構都有點承受不住突然大增的稽核壓力。多家投行更是在過去一年緊急招兵買馬，那怕是此前曾在淡季逆市吸納人才的投行，也面臨著人員連軸轉的窘境。這一情況也在資料層面能得到相關印證。據彭博消息，獵頭公司Maven Partnership的一份調查顯示，隨著交易量回升，2025年亞太地區高級投資銀行家的招聘量大增60%。其中香港因為新股市場火爆，董事總經理（MD）招聘人數約佔全亞太區的三分之一。該調查追蹤2025年亞太地區105宗MD及以上層級的投資銀行人事變動，其中64人被競爭對手投資銀行挖角，較此前一年翻倍。 (券商中國)

香港證監會(SFC)於周五(1月30日)發出通函，表示高度關注在2025年新上市申請激增期間出現的問題，包括部分上市檔案的擬備工作存在嚴重缺失，保薦人或有失當行為，以及其資源管理嚴重失誤(保薦人工作不達標，可能構成不遵守《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》、《企業融資顧問操守準則》、《保薦人指引》及《上市規則》所指的保薦人責任)。香港證監會行政總裁梁鳳儀女士表示：“保薦人在上市過程中的把關角色，對維持香港資本市場質素及投資者對新股上市的信心至為關鍵，使市場能夠在不同周期中保持穩健。惟部分保薦人在追逐交易數量時，或已削弱此重要角色。我敦促所有保薦人及參與上市申請過程的外部專業人士，切勿過度承擔業務，並應擔當與其自身資源水平匹配的責任，以確保其工作質素，並維護香港作為領先國際集資中心的聲譽。”有保薦人，存在嚴重缺失、或有失當行為在審視近期的上市申請時，香港證監會、香港聯合交易所有限公司(聯交所)發現保薦人在擬備上市檔案及響應監管意見的過程中存在多項嚴重缺失，且在發售階段未能妥善處理關鍵的監管流程。據HKET消息，有上市申請檔案草稿，未揭露申請人董事兼控股股東涉及賄賂事件，亦未提供任何分析或保薦人盡職調查，以說明該事件將如何影響申請人的上市資格或該董事的勝任能力和誠信。這些問題充分顯示部分保薦人可能對上市申請人未有透徹的瞭解，亦有其他保薦人可能沒有在提交上市申請及回覆監管機構查詢前進行合理的盡職審查。有保薦人，存在資源問題香港證監會同時注意到，部分保薦人存在嚴重的資源問題，包括過度依賴外部專業人士執行特定的工作，卻未有充分評估其勝任能力及資源，保薦人主要人員(Principals)沒有足夠能力監督交易小組及參與上市委聘，以及缺乏具備香港首次公開招股所需知識、技能和經驗的人員來承擔保薦人工作(該通函亦提醒保薦人，於上市申請過程中應向監管機構提供精準、完整及不具誤導成分的資料。保薦人亦應確保指派足夠具經驗職員參與上市委聘，且交易小組有具備所需才能、本領及勝任能力的保薦人主要人員進行妥善及充分的監督)。據HKET消息，香港證監會注意到，在最嚴重的案例中，有保薦人同時擔任19宗IPO項目。 據明報消息，有整體協調人(OC)，其結算流程及程序的團隊為駐於菲律賓，讓負責人員大部分時間均聯絡不上，導致FINI其他工作流程及程序出現延誤，導致未能準時於T+1(新股定價的1日後)的上午10時，提交所有承配人的詳細資料作監管審批。有16宗上市申請的審理流程已暫停就現有上市申請而言，香港證監會警告，若保薦人對監管機構的答覆存在嚴重缺漏或未能讓人信納，或SFC認為上市檔案不合理地冗長，項目審理流程或會暫停。截至2025年12月底，有16宗上市申請的審理流程已暫停。就此，證監會將通知其監管同業有關審理流程暫停一事。被點名的13名保薦人，必須在3個月內完成全面檢討值得留意的是，證監會與香港聯交所於上月向保薦人發函，當中引用關注事項的具體案例。在2025年12月收到香港證監會與聯交所的聯合函件(當中引用了關注事項的具體案例)的13名保薦人、以及資源緊絀的保薦人，必須分別在三個月內針對所提出的關注事項及其可用於進行保薦人工作的資源完成全面檢討。所有保薦人，要求2周內提交IPO項目負責人名單等香港證監會向持牌機構發通函，要求所有保薦人於2周內提交項目負責人姓名及人數、每位負責人參與項目的數量；同時監督6宗或以上活躍上市(active listing engagements)委聘項目的保薦人，會被視為缺乏足夠或適當的資源履行保薦人職責，必須提供可行的糾正及資源計畫，並提出負責任的資源管理方案；另要求所有保薦人1周內向證監會申報任何參與首次公開招股(IPO)保薦人工作的人員尚未通過所需考試的情況。基於某些保薦人委聘不符合通過所需考試的資格準則的人士，證監會現要求所有IPO保薦人工作須符合更嚴格的考試規定，對於工作持續不達目標保薦人，或會限制其業務範圍及可處理的活躍上市委聘數目。據信報財經報導，證監會的保薦人主要人員名冊，目前香港共有約450名負責監督交易或「簽字」的主要人員，看似不少，但很多主要人員已不再活躍於新股市場。香港證監會，又預告亦即將對保薦人展開主題視察。 (瑞恩資本RyanbenCapital)

香港證監會近年聯合港交所推進多輪上市規則改革，核心聚焦特專科技、生物科技、發行機制、A+H股安排、母基金上市、保密申請等方向，以下為2023-2026年初的關鍵新規與實操要點。一、核心類股新規與門檻調整1. 特專科技公司（18C章，2024年9月生效）適用領域：新一代資訊技術、先進硬體軟體、先進材料、新能源環保、新食品及農業技術。市值門檻下調：已商業化公司由60億港元降至40億港元；未商業化公司由100億港元降至80億港元（有效期至2027年8月）。核心要求：商業化企業需有≥10億港元收入；未商業化企業需有核心技術與明確商業化路徑。2. 生物科技公司（18A章，持續最佳化）無收入門檻：允許未盈利生物科技公司上市，上市時市值≥15億港元，核心產品至少進入I期臨床。合規升級：強化研發管線、臨床試驗資料與風險披露，要求保薦人具備生物科技領域專業資質。3. 不同投票權架構（8A章）適用範圍：18A/18C發行人自動符合創新產業公司認定，可直接採用同股不同權架構上市。保障機制：投票權差異上限為10:1，上市後不得提高；重大事項需經普通投票權股東批准。二、發行與流通機制最佳化（2025年8月4日生效）1. A+H股公眾持股量：由15%降至10%，或公眾持股市值≥30億港元（二選一），減輕股東稀釋壓力。2. 公眾持股量分層標準（非A+H）：市值≤100億港元需25%；市值＞100億港元可15%-20%（最低10%），自由流通量≥10%且≥5000萬港元，或市值≥6億港元。3. IPO配售機制：建簿配售最低佔比40%；公開認購設雙機制——機制A回撥上限35%，機制B可自選10%-60%比例且無回撥；基石投資禁售期維持6個月。4. 自由流通量新規：上市時公眾持股中無禁售部分需達標，提升二級市場流動性。三、創新機制與配套政策1. 保密申請通道（2025年5月推出）適用主體：18A生物科技、18C特專科技公司。操作流程：可先以保密形式提交申請，在上市前特定節點再公開關鍵資訊，適配企業智慧財產權保護與商業節奏。2. 母基金上市指引（2025年2月生效）適用對象：封閉式母基金（另類資產為主）。核心門檻：AUM或預期市值≥7.8億港元；單只底層基金投資≤20%淨值；底層基金不得二次投基金；管理人需有≥7.8億港元另類資產管理經驗。披露要求：每季度披露資產淨值，充分提示折溢價風險。3. SPAC上市（18B章）市值要求：上市時≥10億港元，贖回權安排更靈活。併購時限：24個月內完成併購，延長則需股東批准；併購標的需符合港交所行業與合規標準。四、合規與監管強化1. 保薦人責任：要求對18A/18C發行人開展更深度盡調，對財務造假、資訊披露違規實施“終身追責”，提高違規成本。2. 公司治理：強制設立稽核、提名、薪酬委員會，獨董佔比≥1/3；強化ESG與風險管理披露，董事會每年檢討內控並披露缺陷與整改。3. 資訊披露：特專科技/生物科技公司需披露技術壁壘、研發進度、商業化風險；關聯交易、同業競爭需全面披露並經獨立股東批准。五、新規核心影響與實操建議影響：降低特專科技、A+H股上市門檻，拓寬生物科技、母基金等融資管道；提升市場流動性與國際吸引力，助力香港打造全球創新資本中心。建議：擬上市企業提前匹配18A/18C/8A等對應章節；與保薦人、律所協同制定架構與披露方案；關注保密申請、配售機制等新規細節，提升申報效率。 (才說資本)

“海外考公”究竟是一處避風港，還是另一種形式的圍城？封面來源｜pexels近來，社交平台上悄然湧現出一批特殊的分享者：他們有著熟悉的亞裔面孔，曬出的工作證卻是澳大利亞聯邦部門的辦公走廊，加拿大省級辦公室的門牌，日本或新加坡政務窗口的工作台。這背後的動因並不神秘。全球有一批公共部門在悄悄打開大門：日本茨城縣取消了部分公務員的國籍限制，新加坡、澳大利亞和奧地利的部分崗位面向外籍人士開放。政策的鬆動撞上了年輕人對“穩定”的集體渴求，催生出一股低調卻迅猛的海外考公熱。但真正有意思的問題在於——當一個擁有中國大廠經驗或海外教育背景的年輕人，真正嵌入另一套國家權力與治理體系時，究竟會發生什麼？帶著這樣的疑問，我採訪了三位已在海外政府部門“上岸”的年輕人：在加拿大邊境小鎮工作的阿玉；因為頸椎病逃離私企、後來進入BC省政府的Astro；以及在美國州政府擔任資料分析崗位的Cosmos。在中文語境裡，“考公”往往意味著在高度集中的招錄體系下，完成一次關於階層、安全感與人生路徑的綜合性躍遷；而在海外，它更像是一場針對具體崗位、高度理性的能力匹配過程。這裡沒有全國統考，卻始終伴隨著語言、文化與身份認同的隱形摩擦。一定程度上，他們的故事破除了關於“上岸”的核心迷思：穩定並非公務員的最終目標，而是支撐個體更好地踐行社會服務的基礎。很多人或許誤解了“上岸”的本質，將目光過度聚焦於個人安穩，卻忽視了全球化背景下職業選擇的複雜性 。“海外考公”究竟是一處避風港，還是另一種形式的圍城？答案藏在那些被反覆權衡的工作細節，與被冷靜計算過的未來規劃裡。逃離與上岸加拿大時間下午四點四十五分，阿玉準時合上電腦，結束了一天的工作。她伸了個懶腰，望向窗外——沒有摩天大樓的遮擋，只有乾淨透藍的天空，低矮的房屋排成整齊的街區，再往遠處，是平坦無垠的平原。與這片開闊景緻相呼應的，是這裡自然放緩的生活節奏。每天四點半一過，同事們便下班走人。 在這個人口不足三萬的邊境小鎮，人們似乎早已達成了一種默契：工作是生活的一部分，而非全部，不管手頭任務是否完成，到點便坦然切回生活狀態。此刻，阿玉也迎來了自己的自由時光，幾乎沒有加班，也不會被人打擾。她可以去湖邊、去樹林、去小島上，看黑熊和棕熊覓食，觀察鮭魚洄游，看河狸叼著木頭搭壩。阿玉拍下的黑熊，©️阿玉然而，放在五年前，這種不被KPI驅趕、只隨四季流轉的節奏，是深陷加班漩渦的阿玉所不敢想像的童話。那時的她還在國內做廣告，趕方案到凌晨是常態。收入穩定增長，但身體與精神被持續透支。她開始懷疑工作的意義，甚至懷疑消費體系本身：“我們真的需要這麼多消費嗎？”作為廣告人，她的工作是激發人們對某個商品的消費衝動，卻同時在內心生出對虛無的牴觸，渴望一份真正能對社會產生貢獻的工作。偶然的一次機會，聽到朋友移民加拿大的經歷，這給了阿玉新的指引。經過深思熟慮，她決定離開熟悉的一切，飛越幾千公里，前往那個漂洋過海的陌生國度加拿大。與此同時，一個巨大的問號橫亙在阿玉面前：離開了中國、告別了廣告行業的自己，到底還能做些什麼？這幾乎是每一個遠赴海外的年輕人必須直面的生存命題。在一個完全陌生的語境裡，沒有了語言優勢，原有的職業技能也面臨著無法遷移的窘境。畢竟，加拿大的經濟情況與國內截然不同，很可能沒有與自己原本職業技能相匹配的工作崗位。不確定的焦慮感下，阿玉開始像拆解簡報一樣研究加拿大的新移民政策。她發現了一扇為畢業三年內新移民預留的“窄門”——政府專項實習項目。她也第一次將職業重心對準公共部門：“如果能進入政府體系，把支點放在公共服務上，會不會比行銷更有意義？”帶著這份期待，阿玉於2023年抵達了加拿大的一座邊遠小鎮。她開啟了為期一年的公共管理專業學習，試圖通過這塊學術跳板，換取一張進入政府體系的入場券，為自己的職業轉型鋪路。那是個與她曾經生活的地方截然不同的小鎮。只有三家一層樓的商場，連lululemon和優衣庫都沒有，Amazon快遞要等四五天。但這一年，她補上了英語寫作能力，也瞭解了當地政府結構與政策流程。這一年裡，阿玉不僅提升了自己的英語寫作能力，還深入瞭解了加拿大政府的結構和政策。2024年1月，她投遞了省政府的實習崗位，雖然漫長的招聘過程讓她一度感到無望，但終於在8月收到了面試結果。面試時，她憑藉充分的準備和臨場發揮，成功贏得了招聘經理的好感，並順利拿到offer。當年9月，阿玉正式入職省政府，也開啟了她的職業新篇章。阿玉所在的小鎮 ©️阿玉招聘體系：一場關於能力的機械化博弈Astro曾在加拿大留學，畢業後進入私企。工作強度不算高，卻因領導層高壓且刻板的管理風格而長期精神緊繃。最終，他的身體先一步拉響警報：頸椎病反覆發作，夜裡疼得難以入睡。他決定找一份對自己身心更加有益的工作。在各大招聘平台中篩選適合自己的崗位，結果發現政府部門的工作一般強度不大，且可以對社會做出一些實實在在的貢獻，完美符合他的需求。而讓Astro意外的是，政府部門對身份的限制並非外界想像中那般嚴苛，只要持有合法工簽，符合崗位的能力對標，就可以申請部分崗位。不過，絕大部分崗位只有公民和永久居民能夠申請。尤其在涉及國家安全與公共利益的敏感領域，各國政府對非本國籍僱員或新移民的准入始終保持審慎。以 Cosmos在美國某州政府擔任的資料分析崗位為例，由於職能涉及當地敏感資訊，其入職門檻遠超常規市政職位，明確不接收非本國籍公民。入職前，Cosmos必須通過兩輪相互獨立的深度背景調查，其推薦人需應對多達40至50項詳盡的問題審查。不僅如此，她還需要在警局進行指紋採集，以便錄入資料並與犯罪資料庫進行比對。入職後，嚴格的合規管理仍是常態：她每年須重新通過安全證書考核（Security Clearance）以維持執業資格，還需定期參與警方組織的公民培訓及跨部門協作課程。在加拿大，進入政府部門工作的競爭程度絲毫不弱於中國。近年私企裁員潮不斷，許多年輕人掉頭湧向那座曾經並不擁擠的“圍城”。吸引他們的，不僅是朝九晚五的節奏，更是一份在動盪時代格外稀缺的確定性保障。但路徑並不輕鬆。雖然海外政府招聘不設統一考試、採用隨時投遞的靈活模式，卻並未降低門檻，只是把競爭拉長成一場漫無止境的拉鋸。在加拿大，普通政府職位的錄用比維持在約50:1，而熱門崗位甚至出現2700人爭奪2個名額的“地獄模式”。在LinkedIn等平台，一個崗位發佈一小時，申請人數便能破百。難度雖高，機會仍然存在，與國內偏愛“名校光環”或“檔案履歷”不同，加拿大政府更強調崗位能力匹配。Astro提到，投遞的簡歷中約定俗成地不會出現照片、性別、年齡等資訊，候選人也不會被當面詢問婚育狀況等隱私資訊。“政府會列出四五項核心能力（Competencies）。”阿玉說，“他們不看你從幾月到幾月在那家公司，而是看你如何證明自己具備這些能力。”為此，她不得不把廣告行業的工作經歷“拆解重組”，不再按時間線羅列，而是按能力模組重新編排，模組下必須配套對應的實踐案例。面試過程同樣嚴謹。阿玉在面試前一天拿到題目，憑藉在大廠積累的提案經驗，整理了一個邏輯清晰的演示。面試官一般拋出四個問題，每個回答都必須精準契合崗位要求的核心能力。儘管她性格內向，卻需要在短時間內呈現專業與熱情並存的狀態。面試後還有筆試，而她一年來高強度的公文寫作訓練在此刻發揮了作用，40分鐘內順利完成文案。“我申請的崗位，兩千多人投遞，只有一個名額。”阿玉回憶道。經歷長達半年的等待後，終於在8月收到錄取郵件。相比之下，目前就職於BC省政府公共服務崗位的Astro所面臨的競爭稍弱一些，他猜測，可能有上百人投遞簡歷，簡歷初篩後仍有七十餘人進入筆試，名單公佈後大概有二三十人進入面試，最終僅錄取一人。Astro的辦公桌 ©️小紅書帳號：加拿大公務～員濾鏡之外：海外公職體制的隱形暗面與自我博弈當“海外政府工作”被等同於穩定、安逸與高薪時，身處其中的人卻在切身感受著濾鏡背後的真實紋理。這種生活並非只有湖邊的日落。在平靜的水面下，同樣存在著制度的冷峻、文化的錯位以及個體精力的消耗。外界對海外公職的認知往往帶著“終身保障”的濾鏡，認為這是一座可以避開經濟波動的堡壘。然而阿玉在近距離觀察後發現，在全球經濟下行的大背景下，政府體系並非真空地帶。隨著財政收緊與開支縮減，裁撤與最佳化的陰影已經開始浮現。風險有著明確的優先順序：臨時工、短期合同工或固定期限僱員正面臨“合同到期即終止”的壓力。雖然終身制員工目前尚能維持穩定，但縮編的危機感已成為內部頻繁討論的話題。如果說穩定性正在經受考驗，那麼晉陞機制則展現了這套體系中某種透明而冷酷的邏輯。Astro 提到，在這裡，想要升職需要自己按部就班重新申請崗位進行筆試面試，基本不存在由於領導賞識而產生的破格提拔。在官方語境中，“公平與平等”是核心準則，這意味著所有崗位空缺都必須面向社會公開招錄。無論你在部門任職多久，只要想申請更高職級，都必須和外部更年輕、背景更亮眼的競爭者回到同一起跑線上，重新經歷投遞、筆試和面試。這種程序雖然捍衛了公正，卻也剔除了人情溢價，讓每一次職級躍遷都變成了一次極度消耗精力的重新應聘。在制度的剛性之外，個體的焦慮往往源於更深層的文化習慣。入職一年後，阿玉發現自己處於一種矛盾的心態中。一方面，輕鬆的工作氛圍和足以支援旅行的薪水讓她感到滿足；另一方面，她卻時常感到難以言喻的緊繃。這種壓力並非來自外部的考核，而是源於內化的東亞式成功敘事。當同事們面對未完成的任務能輕鬆說出“明天再說”時，阿玉仍會為了截止日期把自己逼到極限。那種必須不斷進取、證明自己的心理慣性，讓她在加式的節奏中顯得格格不入。她逐漸意識到，成長的下一階段並非提升技能，而是如何與內心的成就執念達成和解。©️阿玉即便在崇尚公平的體制下，權力的摩擦依然存在。Cosmos在美國某州政府擔任資料分析崗位已經兩年了，儘管她強調大部分共事的同事都很友好，但依舊無法避免來自上層領導的擠壓。她的某位上司從不給出明確的修改方向或偏好標準。沒有具體的目標、沒有衡量的尺度，也沒有可執行的建議。無論下屬做出多少版本，得到的反饋永遠只有“我不喜歡”“不對”“重來”，卻沒有任何可落地的指引。這就導致他們部門的人員流動性比較大，3年內走了三十多個人（還是新冠期間人心惶惶的時候），其中不乏快要退休的60+的同事。有些跳槽去了附近的大學，有些跳去了臨近的公共機構。不僅如此，Cosmos還在試用期時，她也在辦公室好幾次看到資深員工被領導氣哭的場面。“所以大家基本上是，硬著頭皮熬過工作日，用休息時間來治癒‘傷痛’的循環。”Cosmos說。另外，被阿玉和Astro所稱讚的工作強度不大、休息時間長的另一面，是整個體系辦事流程的低效。Cosmos 發現，某些同事實際辦事時的荒誕細節不斷刷新她的認知。某次，她為財務部更新軟體，卻發現部門主管對業務基礎一問三不知，其程度近乎“廚師分不清麵粉”。這種專業上的錯位，使得執行層的努力往往只能引起微小的水花，隨即便被巨大的體制慣性吞沒。在這種長期的失望與落空之後，大部分老員工的心態逐漸演變成一種“人淡如菊”的防禦機制。那種不患得患失的背後，實則是內心的某一塊已經變硬，不再輕易被環境觸動或動搖。這種心態的轉變，其實是對無法改變現狀的一種無聲妥協。Astro也表示，現在的工作確實挑戰性不大，和自己的興趣愛好不是很符合。不僅如此，海外政府招聘新移民或者外國人也面臨著更宏觀的環境挑戰。阿玉觀察到，國際學生通過開放工簽進入勞動力市場，在客觀上增加了就業競爭的烈度。然而，政策風向正在發生轉變，加拿大政府正在討論收緊學生簽證，未來可能會大幅減少開放工簽的數量。類似的情況也在歐洲上演，荷蘭教育部門已開始要求高校減少招收國際生。全球範圍內對國際人才的接納度都在收緊，這直接指向了本地社會的深層矛盾。在加拿大，社會輿論對國際學生和外籍勞工的湧入存在廣泛不滿。民眾認為大量人口流入搶佔了初級崗位，並進一步加劇了住房危機。目前，房價飛漲與住房供給不足以成為該國最嚴重的社會問題之一。在這樣的背景下，海外華人的“上岸”不再僅僅是個人職業選擇的成功，而是一場在政策變動、文化摩擦與社會牴觸的夾縫中，重新定義生活坐標的持久戰。上岸不是終點經歷了制度的洗禮與職業身份的重塑後，這群“海外上岸”的人終於在各自的坐標系裡安頓下來。然而，這種安頓並非傳統意義上的“一勞永逸”，而更像是在動盪的時代洪流中，為自己爭取到的一段中場休息。對阿玉來說，這份政府工作只是她人生的一個過渡階段。得益於她此前從事廣告行業積累下的儲蓄，她計畫在幾年後辭去公職，直接進入退休生活。在她看來，海外的“公務員”職位更多是一種戰略性的停靠站，讓她能夠從消費主義的壓力中平穩過渡，而非最終的職業終點。Cosmos的選擇則不同，她將大部分精神內耗都轉向了個人成長。工作之外，她積極營運自媒體，舉辦社交活動，在現實與虛擬空間裡拓展自己的人生寬度。她對未來有著清晰的規劃，計畫至少做滿五年的公職工作，這是因為只有繳滿5年的費用，她的養老帳戶才能累積有效記錄。滿足年限後，無論後續跳槽到私企還是其他政府部門，到了法定退休年齡（目前約 65 歲，個別情況可至 62 歲），都能持續領取養老金。要是中途退出，帳戶就達不到領取門檻，退休後一分錢都拿不到，所以干滿 5 年才最划算。但這五年絕非終點。她知道，公職並非她職業生涯的最後一站。對於Cosmos來說，這份工作更像是她人生藍圖中的一塊基石，為她提供了穩定的支援與保障，而未來的路依然充滿無限可能。相比之下，Astro 的心態則帶著一絲謹慎。對他而言，這份工作並非為了追求榮耀，而是為了保護自己免受外界的干擾，以及能讓自己的身體有持續更好的休養。他深知，自己的生活仍然在隨時變化的社會背景下繼續推進，但在此時此刻，他終於擁有了可預見的穩定性，這種穩定感為他提供了重新審視未來的勇氣，比如，未來或許可以嘗試一下自己喜歡的職業：演員。他們的故事拼湊出了一種新的“上岸”圖景：在全球化的浪潮和不穩定的現實之間，這些年輕人選擇通過進入公職體系，為自己搭建一套可以抵禦風險的結構。在這套結構裡，他們暫時卸下KPI和績效焦慮，重新獲得時間、生活與選擇權。至於未來，他們會在何時離開、去向何處、如何再度出發——已經不再由外部敘事決定，而是掌握在自己手裡。 (36氪)