【導讀】香港證監會：2025年香港證券業盈利及交易額均創近五年新高3月31日，香港證券及期貨事務監察委員會（香港證監會）發佈2025年度《證券業財務回顧》報告。報告顯示，2025年，香港證券經紀行的財務表現強勁，淨盈利總額按年急增62%，創下717億港元的近五年新高；交易總額則由2024年的144.1兆港元增加52%至2025年的219兆港元，打破2021年創下的階段性紀錄。證監會中介機構部執行董事葉志衡表示：“2025年業界整體表現亮麗，各大業務範疇的收入均見增長，反映全球投資者對本港市場的信心日增，亦凸顯證券業在瞬息萬變的市況下保持堅韌。證監會一如既往致力推動業務多元化，確保投資者利益得到保障之餘，同時促進香港金融業的長期穩定發展。”報告顯示，所有證券交易商及證券保證金融資人的淨盈利總額增長強勁，各項主要業務的收入普遍錄得雙位數的百分比增長。值得注意的是，來自證券交易的淨佣金收入、提供意見及包銷收入以及資產管理相關收入分別增加50%、27%及30%。此外，2025年所有香港聯合交易所（聯交所）參與者的合計淨盈利總額為354億港元，較去年增加62%。C組經紀行的淨盈利飆升約77%至61億港元，以百分比計增幅最大。B組經紀行的淨盈利攀升67%至168億港元，而A組經紀行的淨盈利則增加49%至125億港元。平均證券融資抵押品比率由2024年的3.9倍升至4.5倍，而未清繳保證金貸款同步按年上升22%，可見行業亦呈現穩健的增長勢頭。（來源：香港證監會）未清繳保證金貸款方面，截至2025年12月31日，未清繳保證金貸款總額為2164 億港元，按年增加22%，而平均證券融資抵押品比率為4.5倍。其中，首20家最大型的證券保證金融資提供者共佔業內未清繳保證金貸款總額的85%。 (中國基金報)

30日，日韓股市大幅低開，日經225指數一度跌超5%，截至午間休市，報50936.13點。市場分析人士指出，剛剛過去的周末，伊朗緊張局勢未見緩和，油價周一繼續飆升，這對日本、韓國而言是個壞消息，因為它們高度依賴來自中東的能源。由於價格跌至區間下限，日本東證成長市場250指數期貨觸發熔斷機制，於當地時間上午8:55恢復交易。個股方面，軟銀集團一度跌超8%，豐田汽車、三菱日聯金融、日立等均一度跌超4%。韓國KOSPI指數跌幅超過4%，盤初一度跌超5%。權重股方面，SK海力士、現代汽車、斗山能源等均一度跌超6%。消息面上，韓國產業銀行（KDB）周日在一份聲明中表示，該行、韓國進出口銀行與韓國石油公社已於上周五召開緊急會議，協調應對伊朗戰事引發的能源衝擊。相關官員指出，受供應中斷、債券收益率攀升及美元走強影響，“能源—金融復合危機”風險正不斷加劇。上述銀行將審議對韓國石油公社的融資支援方案，涵蓋原油採購流動性、海外債務償還、進口融資、外匯避險及營運資金貸款等方面。該支援舉措旨在保障這家韓國國有石油企業的原油採購資金，並通過降低融資成本助力穩定油價。國際油價持續上漲。今日早盤紐約期油、布倫特原油雙雙漲超3%，截至台北時間11時01分，紐約期油報101.51美元/桶，倫敦布倫特原油報115.50美元/桶。其中，布倫特原油期貨價格盤中突破每桶116美元，逼近美以伊戰事爆發以來的盤中最高紀錄。日韓股市開盤大跌，會否拖累A股市場？業內人士分析稱，中國的新能源與製造業的穩定性，與前者不可同日而語。東吳證券建議在地緣預期波動中尋找中期確定性。一是重視“能源安全”，“油價中樞傳導”有望晉級為中期主線之一。二是逢低佈局景氣邏輯相對獨立、每股收益增長的方向，包括燃氣輪機、鋰電裝置、國產算力、本土先進製程擴產、雲端運算、液冷、部分有色金屬（如鎢、鉭、鋰）等類股。中信證券認為，從本次事件的直接影響來看，全球電氣化處理程序加速、海外向國內轉單，以及供應鏈安全，是後續市場值得關注的三個方向。 (中國經濟網)

伊朗局勢，對全球資本市場的影響仍在持續！就在剛剛，高盛宣佈，因地緣政治擔憂加劇，將日本東證指數的三個月目標從4200點下調至3900點。穆迪也表示，中東衝突加大了通膨再度加速的風險，日本央行或於年中加息至1%。周一（3月16日）盤中，日本股市大幅跳水，日本東證指數、日經225指數跌幅均一度超過1%。截至發稿，上述指數跌幅有所縮小。伊朗局勢最新消息方面，美國總統川普當地時間15日表示，在針對伊朗的軍事行動中，美國與以色列在軍事目標上大體一致。當日晚間，川普還表示，美方正與其他國家商討共同保障荷姆茲海峽航行安全，但仍不打算就此“宣告終結”對伊朗的軍事行動。伊朗外交部長阿拉格齊15日表示，伊朗從未請求美國停火，甚至沒有請求談判。伊朗將繼續自衛，直到川普認識到這是一場“無法獲勝的非法戰爭”。當地時間3月16日凌晨，伊拉克什葉派民兵武裝“鮮血守護旅”發表聲明稱，在對伊拉克巴格達國際機場附近的“勝利營”基地的襲擊中，造成6名美軍士兵死亡，另有4人受傷。目前美方尚未對此進行回應。日本股市大幅跳水今日，日本股市劇烈震盪，盤中一度大幅跳水。日經225指數一度下跌近700點，跌幅一度超過1.30%；日本東證指數一度下跌1.20%。截至記者發稿，日經225指數下跌0.43%，日本東證指數下跌0.56%。個股方面，東京電力跌近5%，川崎重工、鈴木汽車跌超2.5%，三菱電機跌近2%。因近期地緣政治擔憂加劇，知名投行高盛將其對日本東證指數的三個月目標從4200點下調至3900點，六個月目標從4400點下調至4100點。高盛研究部現在預計，通過荷姆茲海峽的原油出口將減少21天，而此前的預期為10天。高盛研究部還將布倫特原油的價格軌跡上調，預計3月份將達到每桶110美元，4月份達到每桶85美元，然後在第四季度回落至每桶71美元。此外，高盛研究部將其對日本2026年實際GDP增長的預測從0.8%下調至0.5%。日本央行將於周四公佈利率決定。穆迪分析機構（Moody's Analytics）在一份報告中表示，預計日本央行本周將維持利率不變，並可能在年中前後加息至1%。該機構表示，中東衝突加大了通膨再度加速的風險，但衝突造成的不確定性將使日本央行按兵不動。該機構稱，日元再度走軟可能會促使日本央行在今年晚些時候提前加息。該機構補充說，不過，薪資增長放緩和實體經濟資料步履蹣跚，難以支援超過1%的激進加息計畫。日本財務大臣片山皋月表示，她正以高度緊迫感密切關注外匯市場。今日亞洲早盤交易中，日元兌美元匯率一度上漲0.3%至159.3，目前漲幅縮小至0.12%。片山皋月表示，如有必要，當局隨時準備對外匯市場的波動採取大膽行動。她表示，七國集團（G7）成員國都對包括匯率在內的市場正經歷極端波動表示關切。近期，油價的飆升還打壓了美股。日前，摩根大通私人銀行表示，如果油價不回落，標普500指數最近的拋售潮可能會加劇。摩根大通私人銀行執行董事Kriti Gupta和高級市場經濟學家Joe Seydl警告稱，如果油價在較長時間內保持在每桶90美元以上，可能會引發標普500指數10%—15%的回呼，並對國際和新興市場產生溢出效應。伊朗局勢最新消息據央視新聞報導，當地時間3月15日，美國總統川普表示，在針對伊朗的軍事行動中，美國與以色列在軍事目標上大體一致，儘管他也承認兩國的具體目標可能並非完全相同。當被問及以色列的戰略是否與美國有所不同時，川普說道：“我認為我們確實擁有相似的目標，但也可能存在些許差異。”川普還強調兩國軍隊之間保持著密切的協調，稱“兩國關係一直非常好。雙方軍隊的協調配合也十分默契”。川普指出，以色列裝備並操作著大量美國製造的武器系統。另據新華社報導，川普15日晚表示，美方正與其他國家商討共同保障荷姆茲海峽航行安全，但仍不打算就此“宣告終結”對伊朗的軍事行動。川普當天從佛羅里達州返回華盛頓途中在總統專機“空軍一號”上回答了媒體提問。他稱，美方正與其他國家商討共同保障荷姆茲海峽航行安全，約有7個國家參與，目前來看“反響積極”，“值得關注的是，究竟那個國家會拒絕參與這個只需維持航道暢通的微小行動”。當被問及那些國家表態會協助時，川普稱：“現在還不能說，時機尚早。”川普還稱，在他看來，美國“已基本擊敗伊朗”，軍事層面“戰果驚人”，“或許他們還能組織零星反擊，但掀不起太大風浪”。美方對哈爾克島發起突襲，只留下輸油管道交會處的“那個角落”，美方能隨時對該島發動打擊。伊朗外交部長阿拉格齊15日接受美國哥倫比亞廣播公司一檔節目採訪時表示，伊朗從未請求美國停火，甚至沒有請求談判。伊朗將繼續自衛，“無論多久”，直到美國總統川普認識到這是一場“無法獲勝的非法戰爭”。就荷姆茲海峽通航事宜，阿拉格齊披露，一些國家已同伊朗接觸，希望本國船隻能夠安全通過荷姆茲海峽。他說，伊朗願意與這些國家談判，最終決定將由伊朗軍方作出。就伊朗核計畫，阿拉格齊指出，在美以發動戰爭前，伊朗在同美國的間接核談判中已經作出巨大讓步，提出願意稀釋丰度為60%的濃縮鈾，以此表明伊朗無意尋求核武器。他說，伊朗核材料目前被埋在核設施廢墟下，伊朗暫不打算取出。若將來需要取出，將在國際原子能機構監督下進行。 (券商中國)

作為近年來香港資本市場規模較大的一次聯合執法行動，監管層對投行與避險基金之間潛在利益輸送的調查，正逐步浮出水面。市場消息顯示，香港廉政公署與證監會近期展開聯合行動，對中信證券香港及國泰君安國際(01788.HK)的辦公室進行調查。與此同時，據彭博社3月12日早間報導，由資深金融人士錢濤創辦的無極資本(Infini Capital)亦捲入其中。彭博社指出，此次調查是自2017年以來香港規模最大的突擊搜查行動。2017年，香港廉署與證監會曾針對“謎網公司”展開聯合行動，當時搜查了8處地點，並逮捕3名公司高管。無極資本由前摩根士丹利投資銀行家錢濤於2015年6月註冊成立，近年來在香港IPO及配售市場愈發活躍。2021年，該公司旗下避險基金Infini Master Fund實現了96%的收益，領先亞洲同行。公開資料顯示，該機構曾參與多家科技企業的股份配售認購交易，包括商湯科技、第四範式以及協鑫科技等。值得注意的是，去年12月，無極資本在一宗私募交易中曾於最後期限前追加認購股份，從而避免觸發違約條款。隨著香港IPO市場明顯回暖，監管機構也開始頻繁提示投行提高申報與承銷質量。香港在2025年成為全球最活躍的IPO市場之一，而2026年新股發行也出現史上最忙開局。在其他執法案例中，2024年5月，香港證監會曾就涉嫌內幕交易，對避險基金Segantii Capital Management提起訴訟。2025年11月，香港廉署亦起訴一名前港交所助理副總裁，指其涉嫌收受15萬港元賄賂，與一起內幕交易案件有關。3月12日中午，香港證監會發佈公告稱，其與廉署於3月10日至11日展開代號“導火線”(Fuse)的聯合執法行動，打擊內幕交易及貪污行為。行動共搜查14處地點，包括涉案持牌公司的辦公室及相關人員住所，並拘捕6男2女，年齡介於35歲至60歲之間。被捕人員包括兩家持牌證券公司及一家持牌避險基金管理公司的高級管理人員，以及一名中間人。公告中，監管機構並未直接點名。當局懷疑，這些持牌證券公司的高管曾收受這家持牌避險基金管理公司所有者超過400萬港元的賄賂，以在有關多家香港上市公司股票配售情況的機密資訊公佈前披露該類資料。持牌避險基金管理公司憑藉這些機密資訊，通過在市場上賣空相關股票和/或簽訂賣空股權掉期合約，為其避險基金建立相關股票的空頭頭寸。當股票配售消息公佈後，相關股票股價下跌，據稱該避險基金從其空頭頭寸中獲利約3.15億港元。據介紹，此次聯合行動源於香港證監會對涉嫌內幕交易活動的初步調查。調查過程中發現潛在貪污行為，隨後案件轉交廉署負責調查涉嫌貪污事宜，而證監會則依據《證券及期貨條例》繼續處理內幕交易及其他不當行為。由於案件仍在調查階段，香港證監會與廉署均表示不會作進一步評論。值得留意的是，無極資本近月亦出現人事變動。公開資料顯示，創始人錢濤已於去年12月辭任無極資本負責人員(Responsible Officer)。3月12日早間，國泰君安國際發佈公告確認，3月10日證監會與廉署到訪公司香港主要營業地點執行搜查令，並帶走部分檔案。同時，該公司亦獲悉一名非董事會成員的僱員被廉署拘留協助調查。公司表示對此事件高度重視，並將繼續密切關注調查進展。公告稱，公司已於3月10日即時暫停該僱員所有營運及執行職務及權力，直至另行通知。國泰君安國際強調，集團整體業務及營運，包括投資銀行業務在內的所有業務類股均正常開展，公司財務穩健，各項經營活動合規有序穩定進行。此前，3月11日晚間，財新援引知情人士報導稱，本周香港當局至少突擊搜查了2家中資券商，並帶走至少一名高管問詢。知情人士稱，國泰君安香港的股票資本市場(ECM)主管潘舉鵬(Samuel Pan)被廉署帶走協助調查。3月12日上午，每日經濟新聞亦援引知情人士稱，潘舉鵬是從家中被廉署帶走，可能涉及個人內幕交易或其他違法違規行為。職業履歷顯示，潘舉鵬自2015年6月加入國泰君安國際，並於2024年6月晉陞為董事總經理及ECM主管。在此之前，他曾在摩根大通擔任分析師及經理，在投行領域積累了一定經驗。 (財通社)

我今天上午11點在柯視角發文《可能，馬上要出大招了》預測，上海要出新政了，果不其然，2小時候後上海就官宣了，哈哈，其實我是有點消息的，只是要低調。先來給大家用白話解讀下政策：一、非戶籍在外環內買房，社保或個稅從3年降至1年，這和我上午的預測完全一致。二、社保或者個稅3年以上的，可以在外環內多買一套，就相當於是上海籍家庭了，可以買兩套。三、持有上海居住證5年的，不需要社保和個稅就可以在上海買一套房了。四、公積金貸款買首套房額度從160萬提高到240萬，如果是二胎以上家庭，最高貸款324萬。只要之前公積金貸款還清，即使名下還有一套房，也可以再申請公積金貸款。一句話總結下來就是：繳1年社保的外地人就可以在全上海買房了，外環內可買一套，同時外環外可以買無數套，如果繳滿3年，可以在外環內買2套。如果有上海居住證5年的，那麼不需要社保也可以買一套。我在上午柯視角裡的預測對了一多半。北京是去年平安夜出的政策，之後上海和深圳沒有跟，北京目前是五環內2年社保，五環外1年社保，那麼，上海必定比北京要松才行。深圳目前是南山、福田、寶安的新安街道社保需要一年，今年應該也會徹底脫光。從去年11月開始，上海二手房成交量連續三個月超過2.2萬套，掛牌量直線下滑，房價初現止跌反彈：上海鏈家成交價這次上海選擇在金三銀四之前發佈，就是要給樓市火上澆油，而不是添油戰術。很多人都說，上海樓市已經很熱了，就不會出政策了，而我堅信會此刻出，就是因為，我瞭解上海，我知道上海的政策制定者有獨立性。現在的上海已經不僅僅代表自己了，而是肩負著扛起中國樓市大旗的重擔，因為深圳和北京已經徹底失去了帶領中國樓市走出陰霾的能力。中國各個城市的房地產行情，都得先看上海走勢。上海穩不住，其它城市更拉胯。現在中國樓市的風向標只有一個了，那就是上海。所以，上海目前樓市再熱，也得要火上澆油，要樓市徹底止跌回穩，只有這樣才能帶領其他一二線城市走出熊市。 (柯談地產觀)

巴菲特最新動向來了！波克夏向美國證監會提交了2025年四季度13F檔案。這份檔案激起的漣漪，遠比數字本身要深沉得多。六十年光陰落筆成章，2026年1月1日，Greg Abel將正式接任CEO。這是波克夏在巴菲特執掌下的最後一份13F報告。巴菲特的這份收官之作，其持倉變動之詭譎，確實意味深長。。再出手！繼續減持重倉股。從最新動向看，巴菲特減持5077萬股美國銀行，波克夏對美國銀行的持股從2024年中的10.3億股降至5.17億股，減持約50%。與此同時，波克夏連續三個季度削減蘋果倉位，並在四季度大幅減持了亞馬遜。這種撤退，發生在美股屢創新高、AI浪潮如火如荼的背景下，顯得格外令人驚詫——當全市場都在為每一個百分點的漲幅歡呼時，這位九十六歲的老人卻在有條不紊地走向出口。在增持方面，四季度巴菲特依舊表現得極度保守。波克夏僅僅小幅加倉了雪佛龍、安達保險、達美樂比薩與拉馬爾戶外廣告。四季度，唯一的新動作——建倉紐約時報，買入506.7萬股，市值3.52億美元。儘管這筆投資僅佔組合的0.13%，位列第30位，但在大面積收縮戰線的時刻，這種微小的進攻更像是一種禮貌性的試探。截至2025年末，前十大重倉股依舊是那些熟悉的老面孔：蘋果、美國運通、美國銀行、可口可樂、雪佛龍、穆迪、西方石油、瑞士安達保險、卡夫亨氏與Google。(本文內容均為客觀資料資訊羅列，不構成任何投資建議）然而，真正讓整個華爾街感到震撼、甚至嗅到一絲寒意的，是那座堆積如山的現金。截至2025年末，波克夏的股票總持倉為2742億美元，三季度現金儲備則由於連續的減持飆升至驚人的3817億美元，現金佔比高達罕見的58.2%。波克夏手持現金超過股票，這是歷史上的第五次。第一次：1969年解散基金；第二次：1987年美股黑色星期一前夕；第三次：1999-2000年的網際網路泡沫頂峰；第四次：2007-2008年金融危機之前；第五次：2024年Q4-2026年至今。這種跨越半個世紀的巧合，讓人不得不產生一種屏息以待的驚詫感。許多人質疑他是否過於保守，甚至錯過了這個時代最瘋狂的紅利？巴菲特的回答一如既往地簡潔而鋒利：現金像氧氣——99%的時間裡你感覺不到它，但當需要時，它就是唯一重要的東西。今年1月23日，段永平曾表示：“巴菲特很少囤積現金（短期國債），但最近這幾年確實看到他經常有大量現金，尤其是開始賣蘋果後。我能想到的唯一原因大概就是他覺得股市貴了，他自己的能力圈內他想買的公司不夠便宜，所以他在等。”段永平指出，巴菲特不是沒等過，過去大半個世紀他每次最後都是對的，儘管有時候需要好幾年。他表示，巴菲特也是滿倉主義者，滿倉主義其實很好理解，就是長期看現金是一定會輸給通膨的，所以現錢一定要找到好的投資辦法，滿倉主義者不意味著每時每刻都是滿倉的，但空倉的壓力有點大哈。總體上看，過去幾年巴菲特在美股上表現得越來越謹慎，轉而將目光投向了日本。從2020年歲初次建倉，到2023至2025年的持續加碼，巴菲特展示了一場教科書級的全球套利。他並未動用手上的美元，而是通過在日本本土發行低利率的日元計價債券籌資。這種以約1%的極低成本借入日元，再投入股息率約4%的五大商社的“薅羊毛”方式，讓他賺得盆滿缽滿。截至2026年2月，隨著日經225指數突破57000點，波克夏持有的日本資產市值已突破440億美元，較138億美元的成本增值近2倍。這種在全球利差中尋找確定性的手段，恰恰解釋了他對美股高估值環境的某種“迴避”。對於巴菲特的調倉，知名投資人但斌評論：“從波克夏四季度持倉變化可以清晰看出，投資從來不是一成不變，更像一場需要審時度勢的戰爭。本季度減持蘋果、美行、亞馬遜，增持能源與保險，調倉思路明確。投資既要堅守價值底線，也要因應宏觀環境及時調整。真正成熟的投資，是在堅守與應變之間保持動態平衡。”復盤巴菲特60多年的從業生涯，他曾屢次在市場的狂熱中選擇孤獨地離場，又在哀鴻遍野時帶頭衝鋒。他帶領波克夏實現了約20%的年化復合收益率，而同期標普500指數約為10%。這份差距，並非來自頻繁交易，而是來自少數幾次重倉決策與數十年的堅守。可口可樂、美國運通……這些名字幾十年如一日躺在重倉名單上，時間和耐心是他最強大的盟友。2025年11月，巴菲特宣佈減少公開活動，不再出席股東大會。這並非簡單的退場，而是一場深思熟慮的“去人格化”。他深知，自己既是波克夏最大的溢價，也是潛在的風險。於是，他選擇在96歲時，把公司從“股神的傳奇”轉化為“制度的機器”。他住在1958年的老房子裡，喝著幾塊錢的可樂。外界稱之為節儉，他卻稱之為“內部計分牌”。多數人活在外部評價裡——股價多少、排名幾何；而他只問自己：是否堅守原則？是否守護股東資產？是否贏得信任？他曾說，成功不是3000多億現金，也不是股價，而是擁有值得信賴的朋友、孩子與股東。聽來溫情，實則鋒利——在資本市場，最稀缺的從來不是金錢，而是信任。當波克夏成為首家市值突破兆美元的非科技公司，它向世界證明：在演算法、AI與高頻交易橫行的時代，常識與耐心依然擁有萬鈞之力。巴菲特的告別，是一個時代的側影。他留下的不只是持倉表上的名字，而是一種定力——在喧囂中坐得住，在誘惑前看得清，在巔峰時懂得放手。3817億美元現金，或許就是他留給這個狂熱時代的最後一封信。信上只有四個字：敬畏市場。 (ETF進化論)

2月17日，香港證監會（SFC）官網突發更新，一則消息引爆虛擬資產圈：Victory Fintech Company Limited 正式躋身持牌虛擬資產交易平台（VATP）名單，其旗下平台VDX成功突圍，成為香港第12家獲得“官方認證”的加密交易所，標誌著香港虛擬資產監管迎來歷史性關鍵節點。最受市場關注的是，這是香港證監會時隔8個月重啟發牌，徹底打破了自2025年6月以來的牌照審批靜默期。要知道，過去8個月裡，行業始終處於觀望焦慮中，不少機構猜測香港虛擬資產監管將持續收緊，而此次VDX的獲批，無疑向全球市場釋放出清晰且強烈的訊號——香港虛擬資產監管從“審慎收緊”轉向“有序開放”，生態發展正式按下“加速鍵”。作為本輪開閘後的首家持牌平台，VDX的“含金量”十足。據悉，其母公司Victory Fintech隸屬上市金融服務集團，自帶傳統金融領域成熟的合規基因與風控體系，這也是其能順利通過香港證監會嚴苛稽核的核心優勢。事實上，Victory Fintech早已佈局虛擬資產領域，此前曾與Matrixport旗下持牌信託公司Cactus Custody合作，引入機構級數位資產託管服務，強化資產安全與合規能力，為此次拿牌奠定了堅實基礎。隨著VDX的加入，香港持牌虛擬資產交易平台總數正式增至12家，形成了以HashKey、OSL、Bullish等頭部機構為核心，多家合規平台協同發展的交易矩陣。這一格局的形成，意味著香港虛擬資產生態徹底告別了“過渡期清理”階段，邁入“常態化擴容”的全新發展階段，行業合規化底色進一步夯實。很多人將此次開閘解讀為“突發動作”，但事實上，這背後是香港全球數位資產中心戰略的連貫落地，過去8個月的“靜默期”，更是監管層的“蓄力期”，三大關鍵鋪墊早已悄然完成。其一，築牢合規底線，完成過渡期收尾。監管層重點推進不合規主體清退工作，嚴抓反洗錢與投資者保護，淨化行業生態，為合規機構騰出發展空間，這也契合了香港證監會“為質量犧牲速度”的監管理念——此前有不少申請者因實際營運與申報材料不符被要求整改，監管層始終堅持“嚴標準、不妥協”。其二，完善制度底座，建構全鏈條監管。2025年8月，香港《穩定幣條例》正式實施，確立了法幣穩定幣發行人的發牌制度，明確儲備資產、贖回機制等核心要求；同時，資管、諮詢類新牌照諮詢工作穩步推進，逐步建構起“交易—託管—資管—穩定幣”的全鏈條監管框架，讓行業發展有法可依、有規可循。其三，銜接頂層部署，明確發展方向。香港特首已正式官宣，2026年3月將發放首批穩定幣牌照，目前相關申請已達36份，且首批牌照將嚴格控制數量，堅持“以穩為先”的原則。與此同時，香港金管局也將代幣化列為2026年工作重點，推動傳統資產鏈上化，與此次交易所牌照開閘形成戰略呼應。更值得關注的是，2026年2月央行團隊赴港參與數字金融閉門座談會，正式將香港數字金融發展納入國家“金融強國”戰略，為其注入了更強有力的發展支撐。此次牌照開閘，並非單一事件，而是多重積極訊號的密集釋放，深刻影響行業未來走向。從監管層面看，態度轉變清晰可見——從過去的審慎收緊，轉向“嚴准入、優供給”的有序開放，通過提高准入門檻、最佳化合規供給，為機構資金入場掃清合規障礙，這也是香港從“規則監管”轉向“原則監管”的具體體現，彰顯了打造高品質數位資產市場的決心。從行業層面看，傳統金融與虛擬資產的融合正在加速。持牌券商與持牌虛擬資產交易所互聯互通，資產託管、抵押融資、衍生品等業務逐步放開，不僅能提升市場深度與流動性，更能推動虛擬資產行業擺脫“投機標籤”，向規範化、專業化方向發展。從全球格局看，香港的數位資產樞紐地位進一步鞏固。在全球虛擬資產監管亂象叢生的背景下，香港以清晰的規則確定性、成熟的金融基礎設施，吸引全球機構與資本佈局，在全球監管競賽中佔據制度優勢，同時也承擔起為國家參與國際數字金融規則制定提供“壓力測試”經驗的使命。而對行業參與者而言，合規紅利期已然到來。隨著監管趨嚴，未持牌平台將加速退出市場，持牌機構將在品牌、資金、業務等方面獲得絕對優先權，行業馬太效應將進一步凸顯——未來，只有堅守合規底線、具備核心風控與創新能力的機構，才能在香港虛擬資產生態中立足。展望後市，香港虛擬資產生態的發展值得期待。隨著2026年3月首批穩定幣牌照落地、新牌照體系立法推進、交易工具持續擴容，疊加代幣化業務的重點推進，香港虛擬資產生態將迎來機構化、規模化、合規化的三重共振。對整個虛擬資產行業而言，這是監管底倉夯實後的全新再出發；對全球資本而言，這是佈局亞洲數位資產市場的重要新起點；而對香港而言，這更是依託“一國兩制”優勢，銜接內地與全球，打造全球領先數位資產樞紐的關鍵一步。這場遲到8個月的開閘，註定將改寫亞洲虛擬資產行業的發展格局。 (運通鏈)