今年三月，我去紐約參加了 Digital Asset Summit（DAS）。這是我參加過的最”機構化”的區塊鏈會議，也是讓我感受最複雜的一次。幾天的會議聽下來，我腦子裡反覆浮現的不是某個賽道有多火、某個項目有多強，而是一種貫穿始終的割裂感。這種割裂不止存在於會場內部，它延伸到了我在美國這段時間對整個行業的觀察。很少人想要的門票這裡不是指DAS的票沒人要，其實會場非常的火熱，而是我想先說一個讓我很感慨的細節。我目前在賓大讀研，加入了學校的區塊鏈社團 Penn Blockchain Club。DAS 的門票要 1800 美元，這次社團拿到了免費票可以分給成員，報銷來回的火車錢。作為一個一直在行業裡的人，我第一反應是興奮。SEC 主席做 keynote，貝萊德、紐約梅隆銀行的高管上台，DTCC、Kalshi、Dragonfly、Ethena、Aave、OKX、BNB Chain 等也都有參與，非常好的陣容。1800 美元的票，免費拿，還猶豫什麼？但社團裡想要這張票的人並不多。這就是我說的第一重割裂：我對這樣的機會感到非常興奮；而身邊大多數美國本科生，並沒有那麼在乎。 他們更想去高盛的 info session，更想拿到一個 AI 實驗室的實習，或者去做 banking。Crypto 對他們的吸引力並沒有那麼大。這件事沒有對錯，但它清楚地告訴你一件事：在美國頂尖高校的年輕人眼裡，Crypto 的吸引力正在被 AI 和傳統金融持續稀釋。機構化的會議DAS 會場滿眼都是西裝，這是我參加過的唯一一個幾乎所有人都穿正裝的 Crypto 活動。整個氛圍相對機構化。我在會場以及場外的一對一交流中見了不少人：Inversion 的創始人 Santiago 和研究負責人 George，Ethena 的創始人 Guy Young，Fabric.vc 的 Managing Partner Richard，還有來自 Bridge、Circle、KPMG、德勤、Token Terminal、DoubleZero 等的人。這個名單本身就說明了 DAS 的定位：這裡是傳統金融和加密基礎設施深度交匯的地方。機構在持續推進，Crypto Native 相對迷茫DAS 幾天聽下來，我最核心的感受可以濃縮成一句話：機構在持續推進，Crypto Native 相對迷茫。 之前我們一直期待著 mass adoption 的到來，但真正到來的時候，已經是另一個世界。這是第二重割裂。先說機構那邊。整個 DAS 的議程設定本身就在告訴你，傳統金融的推進速度其實很快：代幣化證券已經不是概念了，它正在落地。 SEC 發佈了代幣化的分類體系，將其分為直接代幣化（發行人通過轉讓代理直接發行）、間接代幣化（DTCC 等託管機構發行”數字孿生”權益憑證）和合成代幣化（基於衍生品的敞口對應）三種模式。其中，DTCC 的方案最值得關注，它可以在大約十五分鐘內完成代幣與傳統證券之間的轉換，同時保持兩個資金池的流動性統一。DTCC 計畫在 2026 年下半年將 Russell 1000 股票、主要 ETF、國債和固收產品全部上鏈，並且已經拿到了 SEC 的無異議函。 這些不是衍生品包裝，而是真實的權益憑證，真實的股息、真實的投資者保護、真實的所有權。穩定幣即服務（Stablecoin as a Service）正在形成三個清晰的細分市場。 我分別和 Bridge、Circle、Ethena 的人交流後發現了一個共同的主題：Bridge 做機構白標方案，Circle 聚焦區域性合規場景（比如拉美建築行業的穩定幣支付），Ethena 服務 Crypto Native 的項目方（Jupiter、MegaETH、Sui 等 Layer 1/Layer 2 都在找 Ethena 做 Stablecoin as a Service）。這三條路徑互不衝突，各自在自己的細分市場裡推進。比特幣作為抵押品的信貸市場正在迅速成熟。 2026 年 2 月底，Ledn 發行了首個獲得公開評級的比特幣貸款 ABS（資產支援證券），標普給出了投資級評級。這是三年期融資，十余家保險、養老、共同基金和避險基金參與，託管由富達數位資產提供。對比 Crypto 貸款通常不到十二個月的期限，這是一個里程碑。Maple 今年也新增了四億美元的借貸資本流入。傳統銀行正在進入 Crypto 主經紀業務，因為它們擔心避險基金客戶會轉向 Crypto 交易所。預測市場的流動性才是真正的護城河。 Kalshi 的 John Wang 在台上講了一個有意思的觀點：Robinhood 和 Coinbase 自建預測市場並不構成重大威脅，因為預測市場最難的部分是流動性，而非分銷。Kalshi 在全球維護的是一個統一的流動性池，競爭對手因為監管原因被迫將美國和非美國分成兩個池子，深度天然被割裂。鏈上 Vault 正在被視為一種新型 ETF。 這個話題在 DAS 上被反覆提及。傳統 ETF 的邏輯是將一籃子資產打包成標準化產品，鏈上 Vault 做的事情本質上一樣，但多了可組合性和透明度。越來越多的機構開始圍繞 Vault 建構策略管理服務，Vault manager 的角色非常類似傳統的基金經理。再加上最近大量交易員在 Hyperliquid 上做期貨和商品交易，鏈上 Vault 的資金管理需求還會繼續增長。公鏈 vs. 私鏈的討論也很有意思。 摩根大通的做法是多鏈部署，私鏈用於內部效率（不需要額外的錢包配置），公鏈用於分銷，完全由需求驅動。DTCC 最初在 Canton（私鏈）上部署，但在 SEC 放開限制後也開始在公鏈上部署，正在建構一個跨鏈的編排層來實現代幣的自由流轉。從 Crypto Native 的視角來看，公鏈在實用性方面勝出，DEX 交易、借貸市場和可組合性都發生在公鏈上。但不可否認的是，Canton 和 Tempo 這類私鏈在機構後台場景中有天然的合規優勢。目前 L1/L2 數量過多，VC 過度融資是主因，多位嘉賓預期最終會整合到不超過十條有意義的鏈。Multicoin 給出了四個結構性去風險催化劑，稱之為”難得的拐點”： 監管清晰（GENIUS Act 已於 2025 年 7 月簽署）、基礎設施成熟（穩定幣轉帳近乎零成本、錢包體驗抽象化）、AI 壓縮建構周期（單個工程師數天內可以交付 MVP）、主流認知（5200 萬以上美國人持有加密貨幣）。Multicoin 還特別提到了”DeFi Mullet”的概念，前端是傳統金融的使用者體驗，後端跑的是 DeFi 協議，使用者完全感知不到自己在用 DeFi。還有一個有趣的投資視角來自 Inversion 的 Santiago。 他的核心論點是：AI 和 Crypto 這類降低成本的技術，最大受益者往往不是建構它的初創公司，而是擁有分銷管道並採用它的傳統巨頭。他以西聯匯款為例，曾經所有人都認為穩定幣會消滅西聯，但西聯才是最有條件利用穩定幣的公司。它有品牌、有覆蓋 200 多個國家的分銷網路、有 9.23 億美元 EBITDA。西聯 CEO 在 DAS 主舞台明確了穩定幣戰略，並宣佈在 Solana 上推出自己的穩定幣 USDPT。一家 175 年歷史的公司在不到一年內從懷疑轉向發幣，而市場依然給它 28 億美元市值、6 倍市盈率、10% 股息率的估值，這意味著市場定價零技術採用機率。如果它執行到位，這就是一個免費的重估期權。這些資料和事實聽起來振奮人心。但在會場的另一些角落，氣氛完全不同。很多 Crypto Native 的人在私下交流中表達的情緒是：bearish。做山寨幣的基金有人六個月以上基本清倉代幣頭寸，因為很多項目方把代幣當”大富翁遊戲幣”，股權和代幣的”雙重獲利”問題始終沒解決。上鏈不等於創造流動性，很多 DeFi 代幣化產品甚至不符合破產隔離要求。有人直接說：你知道未來會是什麼樣子，問題是 how and when，但你作為一個行業裡的人，好像參與不進來。 這些機構在推的東西，和你手裡能做的事情之間，隔著巨大的鴻溝。學生這邊的割裂：Penn Blockchain ConferenceDAS 結束後沒多久，我又和社團的同學們一起在費城籌辦了 Penn Blockchain Conference（PBC）。如果說 DAS 的割裂是”機構 vs. Crypto Native”，那 PBC 讓我看到了這種割裂的另一面：”資源質量 vs. 新世代的興趣取向”。PBC 來的人也非常好，比如 Fidelity（富達）的數位資產負責人、Strategy（前 MicroStrategy）的 CEO、ParaFi Capital、Dragonfly、MasterCard、Ribbit Capital 等等。但更大的學生群體對 Crypto 的熱情並不高。大多數本科生更想去 AI 相關的活動，或者去做 banking，這是一個不爭的事實。不過，從另一個角度看，這也是一種訊號。來參加 PBC 的人質量在上升，Fidelity 以及 Strategy 來不是為了走過場，BNB Chain 也開始了美國高校的巡遊，試圖在校園層面拓展開發者和使用者。這說明 Crypto 的走向越來越機構化、越來越集中。如果你做的是服務機構的基礎設施，這反而是一個看漲訊號。兩個世界站在 2026 年春天的紐約，我看到的是兩個正在加速分裂的世界。一個世界裡，SEC 主席在台上談監管框架，DTCC 準備把 Russell 1000 搬上鏈，標普給比特幣貸款 ABS 評投資級，西聯匯款在 Solana 上發穩定幣，傳統銀行爭先恐後地制定數位資產戰略。這個世界的關鍵詞是推進、落地、搶占身位。另一個世界裡，Crypto Native 的人在猶豫是不是應該轉行做 AI，學校裡的年輕人對區塊鏈興趣寥寥，山寨幣的流動基金在清倉，招聘市場凍結。這個世界的關鍵詞是迷茫、收縮、等待。這個行業的資源和機會正在以一種前所未有的速度湧入，但它們的流向高度集中：集中在機構端，集中在極少數頂層的人手上。作為華語區的從業者，我想說的是：不要被短期的市場情緒和 AI 敘事遮蔽了視線。這個行業正在經歷一次深刻的結構轉型，新世界的機構驅動、合規驅動、基礎設施驅動的邏輯正在接管。這兩個世界之間的割裂會持續相當長的時間。 (吳說Real)

馬斯克要成為人類第一個兆富豪了！你沒聽錯，是資產超過一兆美元！人類五千年文明，洛克菲勒沒做到，沙烏地阿拉伯王室沒做到，但馬斯克馬上要做到了。最近，SpaceX正式提交了IPO初步檔案，估值2兆美元，預計融資高達750億美元，按照43%的持股計算，馬斯克的個人財富將會突破1兆美元，折合人民幣7.3兆，幾乎是一個新加坡+挪威的體量，超過全球90%的國家GDP。那這個2兆是怎麼來的呢？可能很多人一聽SpaceX，第一反應是造火箭，但實際上火箭只是個幌子，NASA對SpaceX的貢獻只有收入的5%，這家公司真正的搖錢樹叫星鏈，也就是地球軌道上那6000多顆小衛星。目前星鏈的上網使用者有1700多萬，年收入在220億美元，利潤率大概是54%。模式也非常簡單，它發衛星，你交月費，說白了就是一個太空版的全球移動。但問題是，光靠上網寬頻，怎麼能撐起2兆市值呢？這就要說一下馬斯克的騷操作了。今年2月份的時候，他把SpaceX、XAI和X平台三合一，說是要把Grok大模型掛在外太空，這樣就可以利用太陽能免費供電、太空天然散熱，不用買地也不用建機房，成本優勢是地球資料中心的3倍以上。大家注意哈，這只是馬斯克開的腦洞，還沒有任何實質性動作，但就是這麼一個科幻故事，讓華爾街給出了2兆估值。那SpaceX到底能不能撐起這個價格呢？咱們可以看一組資料對比。2019年沙烏地阿拉伯阿美上市，市值1.7兆美元。當時全世界都震驚了，說這是人類歷史上最大的IPO。但你要知道，沙烏地阿拉伯阿美是幹什麼的？它是沙烏地阿拉伯整個國家的錢袋子，擁有全球最大、最好的油田，積累了幾十年的石油家底兒，平均每天生產1000多萬桶原油，佔全球的14%以上。而SpaceX比它還多三千個億，能拿出手的只有1700多個Wi-Fi使用者。再看另一組資料字。按照現在的估值，SpaceX相當於三個中國移動。但問題是，中國移動有9億多使用者，幹了二十多年才到這個體量。而SpaceX要撐住這個價格，就必須在四年內，讓使用者從1700萬增長到3億，年增長率105%，幾乎是Netflix巔峰期的近7倍。關鍵是，馬斯克的操作也很迷惑，這次SpaceX給散戶預留了30%的IPO份額，是華爾街慣例的三倍。聽著挺善良的吧？但你仔細來想想，一個在加密貨幣市場反覆割韭菜的人，怎麼會突然給韭菜優惠？說到底，是2兆的盤子太大，光靠機構接不住，需要散戶幫忙抬轎子。所以回到一開始的提問，2兆的市值到底值不值？那你就要看資本市場是怎麼看待馬斯克了。根據一個被特斯拉股票深套的人的理解，馬斯克確實是個狠人，連續創業幾乎破產，又連續梭哈奇蹟翻盤，但他也有個致命問題，那就是太會講故事了，從自動駕駛到腦機介面，從電動汽車到火星移民，技術雖然優秀，但市值全是靠故事吹起來的。而SpaceX明顯也是這個套路，三分靠業績，七分靠口嗨，你買的不是一張利潤表，而是一個關於太空時代的宏大敘事，至於這個敘事能不能兌現，那又是另一回事兒了。講到這兒可能你會覺得，美國人上市，關我啥事？關係還挺大的。先說投資，咱們簡單提一嘴。理論上，中國散戶可以通過外圍券商參與，但30%的份額預計超額認購會是10倍、20倍以上，門是開了一條縫，但門外蹲了好幾萬人，普通投資者大機率是擠不進去的。不過，投資不是重點，重點是SpaceX融的750億美元，這裡面有很大一部分是要砸向星鏈擴張，也就是從現在6000多顆，增加到5萬以上，目標是覆蓋地球的每一個角落。這，咱們就不能假裝看不見了。因為太空無限，衛星軌道有限，低軌道530到550公里那一圈，是訊號最好、延遲最低的黃金位置，誰先佔了就是誰的。這就跟大航海搶殖民地的邏輯一樣，你去晚了，那好地方可就全沒了。所以，咱們國內也在推進兩個大型星座計畫，一個是上海垣信搞的千帆星座，規劃了1.4萬棵衛星，但目前在軌只有100顆左右；另一個是國家隊的GW星座，規劃接近1.3萬顆，目前在軌也就200來顆。更要命的是速度。SpaceX有自己的獵鷹9號火箭，一次能打60顆衛星，復用成本極低，屬於隨時都能發射的那種。而咱們的商業火箭剛開始可回收試驗，運力和發射頻次都還在爬坡。你也可以這麼理解，美國那邊已經在高速公路上運貨了，咱們還在修路，兩邊的差距已經不是一個數量級。這才是SpaceX IPO對咱們的真正影響，它不是馬斯克個人的財富故事，而是一場關於太空資源的卡位競賽。如果750億美元融資到帳，那星鏈擴張的速度會更快，留給咱們的窗口期也就更短。1602年，荷蘭東印度公司上市，人類出現第一次IPO，那時候搶的是海上航線，誰的船多誰說了算。424年後，SpaceX搞了場人類歷史上最大的IPO，但這次不搶航線了，搶的是軌道，誰的衛星多，誰就說了算。上一次大航海，咱們無奈缺席，這一次太空卡位，希望別再遲到。 (不嚴肅問題研究室)

進入2026年一季度，全球半導體行業徹底告別此前的去庫存周期，迎來顛覆性轉折。從上游晶圓代工、關鍵裝置材料，到中游儲存晶片、模擬晶片、功率器件，再到下游封測與終端應用，全產業鏈掀起罕見漲價潮，疊加AI算力需求指數級增長、國產技術持續突破，半導體產業正邁入“量價齊升”的超級周期，兆美金市場規模提前到來，全球產業格局迎來深度重構。一、史上罕見！全產業鏈漲價潮來襲，部分品類漲幅超100%2026年開年，半導體行業就迎來了前所未有的全品類漲價浪潮，超50家國內外頭部廠商密集發佈調價通知，覆蓋晶圓代工、儲存、模擬、MCU、功率半導體、被動元件等全環節，不再是單一品類的周期波動，而是行業供需反轉、成本上漲、地緣因素多重共振的結果。儲存晶片成為漲價領頭羊，受AI大模型、資料中心算力需求爆發驅動，三星NAND Flash漲幅突破100%，DRAM產品漲幅達60%-70%，SK海力士部分LPDDR產品漲幅逼近100%，HBM高頻寬記憶體更是供不應求，交期持續拉長，成為本輪漲價的核心引擎。模擬晶片與MCU成漲價重災區，德州儀器開啟年內第二次全面漲價，數字隔離器、電源管理IC等核心產品最高漲幅達85%，亞德諾、恩智浦等國際巨頭同步提價，國內芯海科技、中微半導等本土廠商也跟進10%-50%的漲幅，車規級晶片受新能源汽車需求回暖影響，漲價勢頭尤為強勁。上游晶圓代工與封測環節同步跟進，台積電連續第四年上調先進製程價格，2nm工藝漲幅約50%，中芯國際等本土晶圓廠也調整8英吋成熟製程價格；英飛凌、安森美等功率半導體廠商，村田、國巨等被動元件廠商，均因原材料、能源、物流成本上漲，紛紛上調產品價格，部分電感、電阻漲幅達5%-35%，全產業鏈成本壓力持續傳導。二、AI算力成核心驅動力，兆半導體市場提前落地此前行業預測2030年全球半導體市場突破兆美金，而根據SEMI（國際半導體產業協會）最新資料，這一目標有望在2026年底提前實現。2025年全球半導體銷售額已達7917億美元，同比增長25.6%，2026年預計增至9750億美元，同比大漲23%，距離兆關口僅一步之遙，而這一切的核心驅動力，正是AI算力的爆發式增長。AI大模型推理與訓練需求激增，讓全球資料中心利用率達到歷史峰值，GPU、HBM、伺服器CPU等高端晶片供需嚴重失衡。2026年全球AI基礎設施支出將達到4500億美元，推理算力佔比首次超過70%，海量的算力需求直接拉動半導體全產業鏈產能擴張，晶圓廠裝置支出持續加碼，2026年全球半導體裝置支出預計增至1260億美元，先進製程、先進封裝賽道迎來爆發式增長。在3月底落幕的SEMICON/FPD China 2026展會上，全球1500家半導體企業齊聚上海，展出最新技術與產品，展會規模再創新高，直觀展現了AI驅動下半導體產業的火熱態勢。AI不再是單一的應用場景，而是成為貫穿半導體設計、製造、封測全環節的核心主線，重塑整個產業的增長邏輯。三、國產半導體加速突圍，從“可用”邁向“高端”在全球產業鏈重構、漲價潮與供應鏈安全需求的多重推動下，國產半導體產業迎來關鍵戰略窗口期，不再侷限於低端替代，而是向著高端製程、核心裝置、先進材料領域全力突破，產業話語權持續提升。技術成果集中落地，中微公司一口氣推出四款覆蓋矽基和化合物半導體的關鍵工藝新品，拓荊科技發佈針對Chiplet異構整合和HBM應用的3DIC系列裝置，中科飛測展出15款高端質量控制裝置，國產半導體裝置廠商逐步打破海外壟斷，實現從單點突破到全流程覆蓋的跨越。中科院發佈“香山”開源處理器、“如意”原生作業系統，啟動下一代“昆明湖”架構研發，聯合數十家企業建構本土晶片生態，築牢產業自主根基。產能與市場份額穩步提升，中國大陸已連續六年保持全球第一大半導體裝置投資市場，預計2027年裝置投資市場份額接近全球30%。到2030年，中國半導體產能將佔全球32%，在22-40奈米主流製程領域，2028年市場份額將達到42%，長江儲存、中芯國際、華潤微等本土龍頭，在儲存、晶圓代工、功率半導體領域逐步掌握定價權，跟隨國際廠商同步調價，標誌著國產晶片在全球產業鏈的地位實現質的飛躍。同時，“十五五”規劃將半導體產業列為核心戰略領域，政策、資本、人才全方位傾斜，疊加海外廠商漲價、供應鏈不穩定，下游終端企業加速供應鏈多元化，國產替代從“可選項”變為“必選項”，車規級、工控、AI終端等高端領域的國產滲透速度持續加快。四、行業新格局：區域化、本土化，機遇與挑戰並存本輪半導體超級周期，不僅是市場規模的增長，更是全球產業鏈格局的重構。地緣政治因素推動產業“去全球化”，區域化、本土化供應鏈成為主流趨勢，美洲、歐洲紛紛加大半導體產業投資，而中國憑藉龐大的市場需求、完整的產業鏈配套與持續的技術突破，成為全球半導體增長的核心引擎。對於行業而言，本輪漲價潮雖會給下游消費電子、汽車、工控等終端帶來短期成本壓力，但也加速了行業優勝劣汰，倒逼企業技術升級與供應鏈最佳化。對於國產半導體廠商來說，這是前所未有的發展機遇，更是實現從“跟跑”到“並跑”“領跑”的關鍵階段。未來，AI算力需求仍將持續釋放，儲存革命、先進製程、先進封裝將成為行業競爭焦點，國產半導體在核心裝置、高端晶片、關鍵材料領域的突破，將決定全球產業格局的走向。2026年，註定是半導體行業的變革之年，也是國產晶片的崛起之年，兆市場的新征程已經開啟，屬於中國半導體的黃金時代正在到來。結語半導體作為科技產業的“糧食”，始終是全球科技競爭的核心賽道。2026年的行業巨變，既是周期反轉的必然，也是技術創新的結果。站在產業新起點，本土半導體企業唯有持續深耕技術、完善產業鏈生態，才能抓住這一輪超級周期機遇，在全球格局中牢牢佔據一席之地，讓中國芯真正走向世界。 (SEMI半導體研究院)

你好，我是傑哥。2026年，金融科技行業正在經歷一場“權力洗牌”。CB Insights 最新發佈的《金融科技2026年預測》報告，基於對全球 2.5 萬多家金融科技公司的深度追蹤（包括招聘勢頭、商業成熟度、合作夥伴關係和 Mosaic 評分），提煉出 9 大關鍵預測。報告開篇指出：新型銀行正在上市並申請全牌照，加密原生公司與傳統大行既合作又競爭，AI代理開始自主移動資金。這些力量共同推動金融服務從“誰建平台”轉向“誰掌握客戶關係”。今天我們用最親民的方式，拆解這份報告，看看 2026 年金融科技的真實走向，以及普通使用者和從業者該如何應對。預測1：新型銀行進軍新市場，將從傳統銀行“搶走”消費者存款新型銀行早已不是初創公司，而是一批全球擴張的數字金融機構。Chime 在2025年6月完成美國史上最大新型銀行IPO，融資 8.64 億美元；PicPay隨後在納斯達克上市；Nubank（全球最大新型銀行）1月獲得美國銀行牌照，並把聯合創始人派駐美國全職領導子公司。CB Insights 招聘勢頭資料顯示，Revolut 以 100分滿分領先，正通過同時招聘20多個國家的監管和合規高管，系統性進入新市場。YouTrip 重點佈局亞太尤其是澳大利亞，Kuda 深耕非洲多國，Toss Bank 則瞄準國際匯款。甚至未大規模擴張的 FairMoney 和 N26 也在轉型：前者從數字貸款轉向全能泛非銀行，後者加強AI整合、抵押貸款和風險管理。報告認為：新一代新型銀行帶著全服務產品進入新市場，傳統銀行的消費者存款將面臨前所未有的壓力。預測2：先買後付雙雄 Klarna 與 Affirm 的“銀行大戰”先買後付（BNPL）已從“結帳功能”升級為全譜消費者銀行佈局。Klarna（2025年最大金融科技IPO）和Affirm（市值更高且積極進軍歐洲）通過共同基礎設施展開競爭，兩家公司共享27個合作夥伴，包括Apple、Adyen、Google和J.P. Morgan。Affirm與Fiserv合作嵌入借記卡，Klarna通過Marqeta和Visa試點美國借記卡服務，同時雙方都在申請或持有銀行牌照。招聘資料顯示，Affirm正在招募信用卡和銀行產品分析師，Klarna則加強英國監管合規和欺詐檢測。報告認為，隨著AI代理重塑消費場景，純先買後付將失去勢頭，兩家公司下一階段目標都是打造全譜消費者銀行。預測3：Robinhood 轉型金融超級App財富科技2025年股權融資同比增長90%，Robinhood市值領先，正同時佈局銀行、信貸和加密基礎設施。它收購Bitstamp和LedgerX深化加密能力，與Offchain Labs合作打造“Robinhood Chain”L2網路，並在銀行領域與GoPuff、Coastal Community Bank合作嵌入現金交付服務，收購Stakk強化核心銀行能力。招聘資料顯示，Robinhood正在招募信用卡、銀行產品和欺詐分析師。報告預測：Robinhood不再只是經紀商，而是在經紀外殼下重構消費者銀行。預測4：大加密公司直擊大銀行Ripple、Coinbase、Circle三家2025年合作夥伴數量均超50家，全部瞄準傳統銀行系統。Ripple通過白標方案為BBVA、Absa Group等提供機構級託管和真實世界資產代幣化；Coinbase進入機構主經紀、託管和支付；Circle將USDC嵌入FIS、Fiserv等核心銀行系統。Ripple過去一年收購4家公司，建構託管、資金管理和跨境支付全端。2025年12月，Ripple和Circle均獲得美國國家信託銀行牌照條件批准。報告判斷：加密原生公司正從“合作”轉向“競爭”，爭奪全端銀行關係。預測5：銀行將代幣化現有資產，守住存款為應對加密公司勢頭，銀行正把存款轉化為區塊鏈代幣。代幣化存款仍是銀行資產負債表負債，客戶享受同等保護，但能在區塊鏈上實現更快結算和可程式設計轉帳。Stablecore（Mosaic評分747，前2%）和Fireblocks（評分867，前1%）是關鍵玩家。J.P. Morgan、Citi、Standard Chartered等已推出代幣化存款和貨幣市場基金。報告認為：這是一場防禦性反擊，最終會變成競爭優勢。預測6-7：穩定幣成AI支付軌道，鏈上AI代理平台孕育自主代理經濟AI代理需要可程式設計、始終線上的貨幣，穩定幣完美匹配。金融服務在2025年AI代理合作中領先，Mastercard等支付巨頭2025年加密合作從6個激增至25+。從早期初創到Coinbase，所有AI代理支付基礎設施公司都在使用穩定幣。同時，鏈上AI代理平台正從實驗走向基礎設施，為自主代理經濟鋪路：代理可獨立執行DeFi交易、治理，並通過代幣化實現共同所有權和貨幣化。預測8：瞭解你的代理（KYA）工具興起，監管AI支付AI代理獲得交易權限後，需要新的合規邊界。“瞭解你的代理”（KYA）初創公司過去一年融資增長超450%，儘管商業成熟度仍處於“部署中”。Keycard、Helmet Security、RunLayer、Overmind、T54 Labs等公司正建構專為自主軟體設計的身份、權限和行為評分系統。報告預測：KYA將成為AI支付的基礎，就像瞭解你的客戶（KYC）對人類銀行一樣重要。預測9：預測市場從投注平台轉向可信資料提供商預測市場 2025 年股權融資激增 35 倍，Polymarket估值從 10 億美元飆升至 90億美元，Kalshi估值增長 120%。兩家公司都在招聘行銷人才、建立監管交易所，並與Harvard、Dow Jones、Crypto.com合作，將市場訊號轉化為機構級資料產品。報告認為：勝出者不是單純捕捉交易量，而是把集體智慧轉化為決策基礎設施。結語：2026金融科技進入“權力重組”新階段這份CB Insights報告用紮實資料告訴我們：新型銀行、先買後付雙雄、Robinhood、大加密公司、穩定幣、AI代理和預測市場正在重塑金融服務的底層邏輯。傳統銀行若不加速代幣化和 AI 佈局，將面臨存款流失和客戶關係被搶走的雙重壓力。對從業者、投資者和普通使用者而言，2026年是觀察“誰真正掌握客戶關係”的關鍵窗口。AI代理、鏈上經濟和可信資料將成為新戰場。 (AI資訊風向)

美一顆“星鏈”衛星失聯 太空碎片監測中美國太空探索技術公司30日證實，其衛星網際網路系統“星鏈”的一顆衛星29日在軌出現異常，失去通訊聯絡。該公司及“星鏈”任務團隊正在調查事件原因，並將持續監測該衛星及可追蹤碎片。太空探索技術公司在“星鏈”社交媒體帳號上發文稱，發生異常的衛星代號為“34343”，原本運行在距地面約560公里的軌道上。最新分析顯示，此次事件不會對國際空間站及其宇航員，以及即將發射的“阿耳忒彌斯2號”載人繞月任務構成新的風險。該公司將繼續監測該衛星及可追蹤碎片，並與美航空航天局及美太空軍保持協調。衛星追蹤機構美國近地軌道實驗室公司表示，已監測到此次衛星異常導致的碎片生成事件。該公司分析認為，這一事件與2025年12月代號“35956”的“星鏈”衛星異常存在類似之處。美國《個人電腦雜誌》網站30日報導說，這意味著太空探索技術公司及其他衛星星座營運商、火箭發射方均需規避這些明顯的碎片，以避免發生碰撞。 (新華日報)

▎這不僅僅是一次業務擴張，更是一場以千億資本為籌碼、以中國供應鏈為支點的全球品牌豪賭。“鑑於投資與回報之間存在的時間錯配，這必然會對我們特定階段的業績表現產生直接的影響。在短期的財務表現與平台生態長期的價值之間，我們會堅決地選擇後者，因此，公司未來的利潤率在不同季度之間會繼續呈現起伏和波動，這將會是一個常態”。3月25日，拼多多發佈截至12月31日的2025年第四季度及全年財報。拼多多第四季度營收1239億元，同比增長12%，全年營收4318億元，同比增長10%。針對第四季度及全年淨利潤同比均有所下降的情況，拼多多聯席董事長兼聯席CEO趙佳臻在財報電話會上的表態，透露出管理層的一種明確態度——用短期利潤換長期價值。隨著2025年12月，拼多多集團升級治理架構，也意味著這家電商巨頭開始了一次系統性的轉變——即聚焦供應鏈的高品質發展，實現平台的再造，並帶動生態體系的價值躍遷。由此，開啟了“三年再造一個拼多多”的戰略，而這一戰略的藍圖正從“新拼姆”——在財報發佈的同一天，“新拼姆”專項公司在上海成立，一期現金注資150億元，未來三年計畫總計投入1000億元，以“帶動中國供應鏈實現價值躍遷”為發展目標。這不僅僅是一次業務擴張，更是一場以千億資本為籌碼、以中國供應鏈為支點的全球品牌豪賭。從“千億扶持”到“新拼姆”，拼多多正在將籌碼押注在中國製造的底層能力上，力圖引領中國品牌駛入全球化的“大航海時代”。重構中國製造的全球定價權過去，中國產業帶依靠的是成本優勢，處於全球價值鏈的“窪地”；而在拼多多的深度介入下，這些產業帶開始具備了向全球輸出標準、定義潮流的能力。2025拼多多推出“千億扶持”計畫，未來三年擬投入超千億元資源，不僅覆蓋農貨、海鮮等品類的產業帶幫扶，更針對性加大對跨境中小商家的補貼力度。這既是對消費趨勢的精準把握，更是對產業帶的系統性升級——當流量紅利式微，產品品質、服務能力以及對市場需求的反應能力才是產業帶升級所帶來的真正價值。在浙江舟山，拼多多扶持商家，結合打氧、冷鏈等技術，讓以往難以線上上銷售的梭子蟹登陸電商，部分地區甚至能實現當日達，一定程度克服了梭子蟹難以儲存的缺點。拼多多的營運人員，還會利用平台資料和行業經驗，直接給出營運建議。當地商家在營運人員的建議下，將部分生鮮產品分流，製造乾貨，打造出新的熱門單品。《2025農產品上行半年報》顯示，在“多多好特產”的扶持下，平台農產品銷量保持快速增長，同比增長47%。不僅僅是農產品。在浙江永康，拼多多幫助商家重塑工藝流程，通過流程簡化使電子秤等產品的生產周期縮短一半。推動商家積極試錯，研發出多空間早餐鍋等新質產品。如今，當地廚具產業已經誕生了“伊之福”“藍潔仕”等一批新質品牌，一部分商家已經逐漸擺脫了單純的價格競爭。此前的成功經驗，也為“新拼姆”下一步發展鋪平了道路——一是成立“新拼姆”專項公司，未來三年投入1000億元，全面覆蓋國內產業帶，推出定製化製造方案，培育一批不同定位、多種品類的自營品牌；二是組建專項團隊深入產業帶，發揮平台的數位化優勢，為商家提供產品、技術和行銷的一體化方案，推動產業帶提升製造標準，完成產業轉型升級；三是推出全方位的品牌出海解決方案，提供產品標準、倉儲物流、知產服務、法律援助、監管審查等全方位服務，為產業帶出海保駕護航。中國製造不再僅僅是“被定價”的代工者，而是開始掌握“全球定價權”。通過資料賦能、標準輸出，從“成本窪地”到“價值策源地”，讓中國供應鏈從被動接單向主動定義產品、定義價格轉變。以“新拼姆”為支點撬動中國品牌的全球化“大航海”不過，拼多多的野心遠遠不止於供應鏈。作為一家在國內有著深厚供應鏈基礎，同時擁有全球化的電商網路體系的綜合平台，“新拼姆”的推出，則意味著中國品牌即將迎來一次“出海升級戰”。過去，中國供應鏈出海往往憑藉著稅收政策、低成本優勢和社交媒體的流量紅利，但在地緣政治充滿不確定性的今天，這種模式正面臨不可忽視的政策與合規風險。而如今，Temu正在通過過去幾年時間裡，在全球市場摸索出的成功經驗，將其系統性地沉澱為可複製、可持續的“出海範本”，實現從供應鏈出海到品牌出海的模式躍遷，打通中國品牌實現從代工廠到全球品牌的系統性迭代。一方面，改變過去被動等待訂單的供應模式，通過Temu的“供應鏈直連+資料驅動+補貼賦能”模式，在Temu的全託管和半託管兩種體系支援下，既提升了國內廠家的海外訂單供應能力，又精準適配了全球消費者對“質價比”的需求。並且將這一能力系統化複製到全球市場，讓中國供應鏈的能力成為可復用的資源。另一方面，在Temu的“本土創新+全球分發”新路徑之下，中國企業擺脫了“重產品、輕品牌”的代工身份，實現了更強的品牌話語權。中國的紙巾品牌絲飄，將國內市場驗證過的“爆款”產品線“複製貼上”到海外，成為了越南Top5的紙巾品牌。過去，中國企業出海多依賴亞馬遜等海外電商平台，在重產品輕品牌的傳統思路下，只能以代工身份參與全球分工，缺乏自主管道與品牌話語權。現在，拼多多明確提出“重倉中國供應鏈”“全方位的品牌出海解決方案”，核心意圖在於實現一次“價值躍遷”——通過為產業帶提供產品標準、倉儲物流、知產服務、法律援助、監管審查等全方位的出海服務，從供應鏈“搬運工”，轉向對供應鏈的深度嵌入、賦能乃至重塑者。這標誌著拼多多的核心增長引擎，正從“流量槓桿”轉向“產業槓桿”。在1000億人民幣的資金支援下，通過整合雙平台的供應鏈資源，打造自營品牌模式，“新拼姆”正在為中國品牌（尤其是中小製造企業）鋪設一條低門檻、高保障、系統化的出海“高速公路”。這標誌著中國電商從“商品出海”的1.0時代，邁入了“品牌出海”與“標準出海”的2.0時代。放眼全球市場，拼多多在國內的深厚根基就如同堅實的母港，Temu的全球網路是航母艦隊，而“新拼姆”則是將二者聯絡起來，帶領中國品牌形成“航母戰鬥群”。這一思路，也完美地切合了“十五五”時期做強國內大循環、暢通國內國際雙循環，建構新發展格局，把握中國發展主動權的戰略性佈局。這不再是簡單的“升級”，而是一場市場地位的逆轉——中國供應鏈正在從世界工廠，變為全球化品牌的源頭與孵化器。“新拼姆”將成為中國品牌出海的基礎設施，承載中國品牌集體出海的戰略縱深。“再造”拼多多“我們將聚焦精力、財力和物力，投入中國供應鏈的升級再造，實現供應鏈營運模式的整體性升級。高品質、品牌化是我們的方向。相信下一個三年，我們將有機會再造一個拼多多。”2025年12月，拼多多集團宣佈實行聯席董事長制度後，新任聯席董事長趙佳臻曾這樣描述拼多多對於未來發展的期許，以及帶動中國供應鏈進一步升級的野望。趙佳臻將這一戰略定義為“系統性轉變的開始”。他指出，公司在下個階段的戰略重心不是業務多元化，而是要聚焦供應鏈的高品質發展，通過這個核心關鍵，實現平台的再造，並帶動生態體系的價值躍遷。這既是“聚焦、重投供應鏈升級，高品質發展”戰略的落地，也側面反映了拼多多正在從組織架構層面，實現業務模式的深刻變革。Temu用3年走完了拼多多國內電商10年的路，而這個從0到1的規模化躍遷，正是源自中國供應鏈產業紅利的釋放。而當進入從1到10的進階階段，則需要推動中國供應鏈走向品牌出海。特別是在地緣政治環境愈發複雜、流量紅利見頂、監管環境趨嚴的時代，拼多多選擇了一條更難的路——重倉實業、深耕供應鏈、挖掘中國品牌出海的新潛力。從“千億扶持”到“新拼姆”，拼多多正在將籌碼押注在中國製造的底層能力上。這既是一場豪賭，也是一次深潛。正如趙佳臻所言：“中長期的結構性投入不會立刻體現在短期的財務表現上，但它是接下來平台和電商生態長期可持續增長的重要一環。”“新拼姆”的成立，標誌著“三年再造一個拼多多”的征程已經正式起航。這不僅僅是再造一個電商平台，更是要再造中國供應鏈的價值鏈；不僅是商業選擇，更是國家雙循環戰略和產業升級的時代選擇。當“新拼姆”帶著中國品牌走向全球市場時，拼多多講述的，將不再是一個關於流量的故事，而是一個關於中國製造如何贏得世界尊重的故事。 (鈦媒體)

近年來，經濟全球化遭遇逆流，貿易保護主義、單邊主義持續蔓延，少數西方國家將經貿問題政治化、工具化、武器化，加劇全球貿易不確定性。同時，全球南方國家經貿力量發展壯大，新一輪科技革命向經貿領域加速滲透融合，為國際經貿發展積聚新動能新活力，全球貿易格局在矛盾交織和動力轉換的過程中發生深層次變化。面對全球貿易變局，中國應主動擔當、主動塑造，在變局中維護全球共同發展利益。習近平總書記強調，作為世界經濟增長的主要貢獻者和穩定錨，中國將堅定不移擴大高水平對外開放，維護多邊貿易體制。要堅持多邊主義，以制度開放為依託、以貿易升級為動能，統籌發展和安全，建構與國情相契合、與大國擔當相呼應的應對體系。2025年7月16日至20日，第三屆中國國際供應鏈促進博覽會在北京舉行，30余家中外企業和機構在智能汽車鏈展區集中展示產業鏈上中下游的關鍵技術和產品。圖為7月19日，參觀者在觀看展出的輔助駕駛晶片產品。 新華社記者 鞠煥宗/攝倡導普惠包容的經濟全球化，促進全球自由貿易發展。堅決維護以規則為基礎、世界貿易組織為核心的多邊貿易體制，積極參與世貿組織改革，維護其核心價值和基本原則，推動爭端解決機制盡快恢復正常運轉。建設高水平自由貿易區網路，啟動並探索實現亞太自貿區的路徑，升級已有自貿協定，將基礎設施互聯互通與標準規則互認、產貿合作深度耦合，穩固區域價值網路。持續向世界釋放超大規模市場紅利，引領全球開放合作潮流、避險脫鉤封閉逆流，穩定提供高科技、高標準、高品質的中間品和最終產品，為全球貿易發展和供應鏈韌性注入中國力量。拓展同世界各國各地區的貿易和投資自由化便利化，深化海關、檢驗檢疫、跨境支付等領域的國際協同，共同營造開放、包容的國際貿易環境。深化制度型開放，提升國際貿易規則競爭話語權。著力推動規則、規制、管理、標準等制度型開放，實施自由貿易試驗區提升戰略，高標準建設海南自貿港，主動對接國際高標準經貿規則，進行先行先試，重點在智慧財產權保護、電子認證、政府採購、綠色低碳等領域，探索國內規則與國際通行規則的銜接和相容。主動塑造國際貿易規則，在數字貿易便利化、跨境資料流動、綠色標準互認、產供鏈韌性、新能源等方面提出中國方案。加強國際綠色低碳合作，建立與國際接軌的產品碳足跡核算標準和認證體系，推動貿易綠色低碳轉型。在全球貿易規則競爭中積極維護全球南方國家利益，促進特殊與差別待遇、公平發展空間等原則的適用性，提升開發中國家規則話語權，推動國際貿易治理更加公平公正。推進貿易提質升級，強化貿易新動能。推動服務貿易高品質發展，落實全國跨境服務貿易負面清單，鼓勵研發設計、諮詢、金融、會計、法律等專業服務出口，扶持新能源、數字智能、生物醫藥、低碳環保、工程設計等領域的跨境服務外包發展，培育“中國服務”品牌。促進數字貿易高品質發展，夯實數字基礎設施建設，啟動國家數字貿易示範區建設，培育數字貿易領軍企業，推動海外倉無人化、智能化改造，提升貿易效率。大力發展綠色貿易，建構“全生命周期”綠色貿易體系，推動高耗能產業低碳化改造與綠色產品貿易協同，鞏固“新三樣”出口，支援綠色氫能裝置、海上風電模組以及生物基新材料等新興綠色中間品的出口，拓展綠色貿易新優勢。 (求是網)

阿聯環球鋁業（EGA）證實，其位於阿布扎比的核心冶煉廠因中東衝突受損，數名員工受傷，但未披露是否停產。作為全球主要供應國阿聯的最大金屬加工廠，此次襲擊令本就因荷姆茲海峽受阻而緊繃的供應形勢進一步惡化，本已走高的鋁價或再度攀升。中東地區約佔全球鋁供應量的9%，其中大部分目前阻滯在海峽內側。華爾街見聞中東最大鋁廠遇襲，全球鋁供應鏈再遭衝擊。伊朗伊斯蘭革命衛隊29日發表聲明說，革命衛隊使用導彈和無人機“有效”打擊了阿聯和巴林境內與美國有關的鋁廠。 聲明說，這兩座鋁廠與美國軍事和航空航天業有關，分別是阿聯環球鋁業公司的工廠和巴林鋁業公司的工廠。阿聯環球鋁業（EGA）3月28日表示，其位於阿布扎比的核心冶煉廠因中東衝突遭遇襲擊受損，全球鋁市場供應緊張局勢進一步加劇。阿聯是全球市場的主要供應國，EGA營運著該國最大的金屬加工廠。EGA在聲明中表示，正對旗下Al Taweelah工廠的受損情況進行評估，確認數名員工在襲擊中受傷，但未披露該設施是否已暫停營運。阿布扎比媒體辦公室此前稱，彈道導彈攔截碎片在Kezad工業區附近引發三起火災，造成六人受傷。鋁價在衝突爆發前已處於上漲通道，此次襲擊事件進一步強化市場對供應收緊及全球庫存下滑的預期，或將推動鋁價繼續走高。高盛指出，大宗商品價格上漲將對全球經濟構成壓力。供應鏈再遭重創 中東鋁業深陷困局此次襲擊令中東大宗商品行業再遭重創。荷姆茲海峽實質上已陷入封鎖，從能源到化肥等各類商品生產商均無法正常出口。中東地區約佔全球鋁供應量的9%，其中大部分目前被阻滯在海峽內側。除航運中斷外，關鍵工業設施在襲擊中遭到損毀。預計即便戰事結束，生產營運的恢復也將需要更長時間。受損的Al Taweelah冶煉廠位於阿布扎比哈里發港工業區，緊鄰波斯灣沿岸。該廠2025年鑄造金屬產量達160萬噸，是EGA旗下兩座冶煉廠之一，另一座位於杜拜傑貝阿里港自由貿易區。EGA在聲明中表示，中東衝突之初，公司已在海外儲備相當數量的金屬庫存，並動用這部分產品以維持對客戶的供貨。作為阿聯規模最大的非能源工業企業，EGA是阿聯承諾未來十年向美國投資1.4兆美元計畫的重要參與者。阿聯此前是美國第二大鋁供應國，僅次於加拿大，並正在俄克拉荷馬州建設數十年來美國首座新建鋁冶煉廠。 (invest wallstreet)