7月20日消息，據長鑫科技公告，公司首次公開發行股票並在科創板上市網下初步配售結果及網上中籤結果已公佈。 本次發行價格8.66元/股，初始發行股份數量約66.88億股，超額配售選擇權全額行使後發行總股數約76.91億股。最終戰略配售數量約16.67億股。網上發行最終中籤率為0.47141739%，中籤號碼共有7702207個。 網下有效申購數量為1.238兆股，初步配售結果中，A類投資者獲配約19.78億股，B類投資者獲配約1.96億股。 就在大家熱議新股時，阿里巴巴再次出現在了聚光燈下。根據長鑫科技招股書披露的資訊顯示，浙江阿里巴巴雲端運算有限公司持股3.85%，是公司第六大股東，也是IPO前最後一輪融資中出資最多的產業投資方；阿里巴巴（中國）網路技術有限公司持股1.12%。阿里一家的持股，比長鑫科技創始人、董事長朱一明，通過多方主體合計間接持有的約2.65%股份還要多。

大摩7月12日研報把美股超大雲廠們的28年AI Capex上調至1.4兆。但近幾日的全球AI上游類股大回呼，顯然對這個數字是質疑且未price in的。 所以，要重點看看這篇研報關於“1.4兆的錢從那來”邏輯是否詳實。 研報的核心邏輯在於：底層晶片與資料中心成本的上升推高了Capex的預期，這將直接轉化為到2028年4倍的算力飛躍。 機構目前的焦點已從“Capex規模”轉向“如何通過實質性的增量收入和利潤來證明這筆龐大開支的投資回報率（ROIC）”。

為了滿足未來算力需求，甲骨文投入巨資建設資料中心，並繫結OpenAI等大型客戶。然而，當數千億美元的算力投資逐漸落地，市場開始追問：如果客戶無法持續承擔高昂帳單，這些龐大的AI基礎設施會不會變成沉重負擔？ 在上月公佈的年度財務報告中，甲骨文明確表示，如果主要客戶未能支付帳單或選擇不續簽合同，公司可能會被極其昂貴的資產套牢，且難以在可接受的條件下重新出租或改造這些算力設施。 這一詳盡的風險披露加劇了華爾街對AI投資回報率的擔憂，並引發了市場的直接反應。由於對資本支出不斷升級的焦慮，相關科技巨頭股價在6月份遭遇拋售，其中甲骨文股價當月重挫35%，跌幅居同業之首。 儘管警示了潛在的負面後果，甲骨文仍維持其激進的投資立場。公司強調，為了擴大雲端運算能力並抓住AI發展紅利，承擔巨額的資本和營運支出是不可避免的商業選擇。

芒格說："生意分兩類：第一種生意賺12%的資本回報，年末所有利潤都是現金，可以全部分走，拿走現金之後公司照常經營。第二種同樣帳面賺12%，但手裡永遠落不下現金。我想起老朋友約翰·安德森，做二手工程裝置生意。他常說：'幹我這行，每年辛辛苦苦賺到的利潤，全都堆在院子裡。'他的利潤最後全都變成院裡停放的舊裝置，為了維持生意存續，賺到的每一分利潤都必須再投入做裝置更新、備貨。我們極度厭惡這類生意。" 利潤並不總是“真的” 理解這個問題，首先要區分兩種性質完全不同的資本支出。 ①　成長性資本支出：公司現在經營得不錯，為了進一步擴大規模而追加的投入。這類支出屬於資本配置的範疇，是企業為了獲得更大的發展所投入的。

斷臂求生，保時捷賣掉布加迪！ 保時捷官宣，將其持有的布加迪·銳馬克全部45%股權，以及銳馬克集團20.6%的股權，打包出售給由紐約風投HOFCapital牽頭的國際財團。那個代表著機械工業頂峰的品牌，曾經讓無數車迷頂禮膜拜的“極速怪獸”，保時捷說不要就不要了。 先別急著惋惜布加迪，看看保時捷自己是個什麼處境，翻開保時捷2025財年的成績單，保時捷現在面臨的，是雙重暴擊： 先是利潤端，2025財年，全年營收362.7億歐元，同比下滑9.5%，這還能咬牙挺住。最致命的是利潤，營業利潤從2024年的56.4億歐元，直接跳水到4.13億歐元，暴跌92.7%，銷售回報率從傲視群雄的14.1%，斷崖式跌到1.1%。

美國銀行策略師對華爾街常見的"五月賣出離場"格言提出質疑,認為在本月減少股票敞口的投資者可能誤讀了季節性資料。策略師保羅·西亞納和喬納森·哈特利分析了標普500自1928年以來的資料,發現5月至10月確實是全年最弱的六個月期間,平均回報率為2.4%,而11月至4月期間的平均回報率為5.2%。但他們認為,這種疲軟主要集中在該期間的後半段。"雖然5月至10月的平均六個月回報率確實最低,但疲軟主要集中在8月至10月期間。也許這句格言應該改為’八月賣出,萬聖節買入’,以獲得最佳的六個月表現,"策略師寫道。進一步細分資料,美國銀行強調,全年第二強勁的三個月期間是6月至8月,平均回報率為3.3%,而8月至10月是最弱的,基本持平,平均為-0.02%。策略師表示,這種模式表明應該在5月買入,在7月或8月賣出,而不是在月初就退出。具體就納斯達克100指數而言,5月的季節性歷來看漲,該指數平均上漲2.19%,約68%的時間錄得上漲。羅素2000指數也往往獲得支撐,64%的時間上漲,平均漲幅為1.33%。這兩個指數在2018年5月都錄得漲幅,當時正值川普總統第一任期的第二年。但如果更廣泛地單獨考察美國總統周期的第二年,股市表現往往更為溫和。在這些情況下,納斯達克100指數平均僅上漲0.53%,上漲機率僅為50%,而羅素2000指數64%的時間下跌,平均跌幅為1%。對於美元而言,預計5月將是季節性支撐月份,策略師指出,美元兌英鎊、巴西雷亞爾、智利比索、南非蘭特和印度盧比表現出持續強勢。這種模式在總統周期第二年以及2018年5月也同樣成立。 (invest wallstreet)

摩根士丹利近日發佈《中國最佳商業模式研究（第二版）》，基於基本面、量化和主題研究的綜合判斷，甄選出26家具備可持續競爭優勢的中國公司。該組合自2023年以來累計回報達101%，較MSCI中國指數超額收益83%，三年期夏普比率約1.2，ROE約17%（約為基準的1.5倍）。本次篩選特別強化了AI適配能力、全球主題一致性及主動行業配置。下面是26家公司的完整股票清單。騰訊控股 福耀玻璃 阿里巴巴 百勝中國華住集團 中國石油 寧波銀行 富途控股中國平安 恆瑞醫藥 英矽智能 寧德時代創科實業 匯川技術 思源電氣 中通快遞北方華創 瀾起科技 ASMPT 工業富聯立訊精密 紫金礦業 華新水泥 藍曉科技華潤置地 長江電力重要提示近期市場分化劇烈，很多人都在問：下一階段的領漲核心在那裡？其實，答案就藏在那些經歷過多輪牛熊考驗、股價屢創新高的“中國好公司”裡。它們不一定是最熱門的題材，但一定是最紮實的資產。(投研派)

比特幣今年3月目前回報率暫報-0.76%，看似跌幅不大，但如果把時間拉長，這很可能意味著比特幣將追平連跌記錄。連續6個月收跌。對於熟悉周期的老玩家來說，這種走勢並不只是“弱”，而是極端情緒的體現。歷史上，比特幣僅出現過一次類似情況: 2018年8月至2019年1月，6個月累計下跌約54.8%。跟現在很相似也是高位腰斬，隨後，比特幣迎來連續5個月上漲(2019年2月至2019年6月)，累計漲幅高達208%。如果本月最後 2 天沒反彈將會追平紀錄，如過下個月比特幣繼續下行將會打破歷史紀錄。這次跟上次有什麼不一樣？很多人會本能地把當前行情與2018年類比，但如果只看“走勢相似”，很容易忽略更關鍵的變數。這一次市場的底層結構，其實已經發生了變化：1.資金結構變了過去由散戶主導，現在越來越多機構參與。無論是ETF資金，還是長期持有者（Long-term holders），都在拉長周期，降低波動頻率。2.敘事沒有消失，只是在切換2018年是ICO泡沫破裂，敘事幾乎歸零；而現在，從“ETF”、“減半預期”到“AI+Crypto”，市場始終有新的故事在接力。3.拋壓來源不同此前是恐慌性拋售，現在更多是結構性調整，比如高位籌碼鬆動、短期套利資金離場，而非系統性崩塌。換句話說，這一輪更像是—— 慢熊 or 長震盪，而不是單邊崩盤。連續6個月下跌是一個極端訊號，但它既可能意味著“更深的調整”，也可能意味著“拐點臨近”。2018年給出的答案是：深蹲之後，是爆發。而這一次，答案尚未揭曉。但可以確定的是當市場變得無聊、冷清、甚至讓人懷疑信仰的時候，周期，往往已經在悄悄醞釀下一輪故事。大家覺得這次比特幣會跌破歷史嗎？ (GoMoon)