10月28日，《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》（以下簡稱《建議》）正式發佈，明確提出了“十五五”時期經濟社會發展指導方針，為做好未來五年經濟社會發展工作指明了前進方向、提供了科學指引。與“十四五”規劃建議相比，“十五五”規劃建議有那些重大變化？背後蘊含了那些深意？未來五年有那些戰略任務和重大舉措？產業發展的新風口在那裡？圍繞這些問題，清華大學中國發展規劃研究院常務副院長董煜接受了《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪。董煜曾在國家發展和改革委員會、中央財經委員會辦公室工作，曾任中財辦經濟二局副局長，深度參與國家五年規劃編制工作，是國家“十一五”“十二五”規劃綱要起草組主要成員，黨的十八屆五中全會“十三五”規劃建議起草組正式成員，中央“十四五”“十五五”規劃總體思路研究課題組主要成員，多個領域“十五五”規劃基本思路研究課題組組長，擔任多部委“十五五”專家委員會成員。1. 新質生產力發展錨定重點“4+6”產業將成未來五年新風口NBD：與此前不同，《建議》把“建設現代化產業體系，鞏固壯大實體經濟根基”擺在分論第一部分，您如何看待這一變化？董煜：中國發展進入新階段，經濟體系現代化是中國式現代化的重要基礎，現代化產業體系是現代化經濟體系的重要組成部分，是現代化國家的物質技術基礎，這是“十五五”規劃建議將其擺在首位的核心邏輯。同時，強調現代化產業體系與實體經濟，是因為這是中國經濟的核心競爭力——在外部環境變化的背景下，中國更需做強做大自身核心競爭力，而全產業鏈與現代化產業體系正是競爭力的關鍵所在。當前，中國現代化產業體系在產業技術含量、結構等方面仍需升級，因此需建構以先進製造業為骨幹的現代化產業體系，既要鞏固實體經濟基本盤，又要在保持製造業比重的同時提升其技術含量。NBD：近年來，中國數字經濟發展迅速，您如何理解數字經濟與現代化產業之間的關係？董煜：從整體邏輯來看，數字經濟作為當前經濟發展的重要動力，是現代化產業體系的重要組成部分，其發展能為實體經濟賦能，推動產業技術升級與結構最佳化，助力建構現代化產業體系。NBD：圍繞培育壯大新質生產力，《建議》中有那些要求？這為未來五年產業發展指明了那些方向？那些產業可以看成新風口？董煜：可以說，《建議》中，分論第一、第二部分任務都是圍繞新質生產力展開。從產業發展方向看，任務第一條明確最佳化提升傳統產業，第二條提出培育壯大新興產業和未來產業，這三大領域共同構成新質生產力的核心發展方向，可見“十五五”規劃建議將新質生產力置於優先位置謀劃。從科技角度看，《建議》將“科技自立自強水平大幅提高”列入“十五五”時期經濟社會發展的主要目標，將“加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力”作為戰略任務進行專章部署，章節內容強調不斷催生新質生產力相關成果，將創新作為新質生產力發展的重要源頭。這兩方面部署，一方面明確了新質生產力形成的發展方向與主要路徑，另一方面鎖定了新質生產力的源頭，旨在從源頭催生新質生產力，與新質生產力發展高度契合。具體到產業方向，《建議》明確了“4+6”戰略新興及未來產業佈局：4個新興產業（新能源、新材料、低空經濟與航空航天）未來將發展成為國民經濟中的支柱產業，通過叢集發展形成規模效應，進一步提升在國民經濟中的結構比重與帶動作用；未來產業方面，《建議》明確了6個產業，分別為量子科技、生物製造、腦機介面、氫能與核聚變、具身智能和第六代移動通訊，儘管目前規模較小但具有前沿性，未來將加快商業化步伐、提升在經濟中的比重，將成為新的經濟增長點。因此“4+6”產業佈局中的相關領域均可視為產業發展的新風口。同時值得注意的是，新興產業並非僅侷限於這4個領域，未來產業也不侷限於這6個領域，當前明確的是現階段資源支援的重點，後續將根據形勢變化動態更新支援領域。此外，“十五五”規劃綱要中還將進一步明確重點支援的具體產業。NBD：與傳統相對成熟的產業相比，未來產業普遍具有高不確定性、高風險、投資回報周期長等特徵，要如何確保有效的資金支援從而助力未來產業發展？董煜：《建議》針對前瞻佈局未來產業推出一系列保障措施。比如，在監管模式上，創新監管方式；在資金引導上，發展創業投資，以此引導更多創業資金投入未來產業；在風險應對上，建立未來產業投入增長和風險分擔機制。通過這些更靈活並適配未來產業特點的舉措，為產業發展提供資金支援保障，在正視投資風險的同時，也為投資者明確了潛在的高回報空間。2. 全鏈條建構生育支援體系著力破解“一老一小”民生難題NBD：五年規劃中，民生工作被放到了越來越重要的位置。從 《建議》來看，未來會如何影響大家的“錢袋子”？如何提升老百姓的幸福感？董煜：我認為《建議》中民生領域的“三個高品質”值得重點關注，這也是影響老百姓生活、提升幸福感的關鍵方向。一是高品質充分就業。針對中國當前的就業問題，《建議》既強調保障充分就業，又注重提升就業崗位質量與可持續性，幫助廣大工薪階層更安心地在工作崗位上就業與創造價值，穩定收入來源，直接關係老百姓的“錢袋子”。二是房地產高品質發展。當前中國房地產已進入存量發展階段，中央明確加快建構房地產發展新模式，這不僅將為老百姓提供更多優質住房，還切實增加改善性住房需求，滿足居民住房品質提升的需求，改善居住條件。三是人口高品質發展。針對社會廣泛關注的人口問題，在 “一老一小”問題上，加大政策支援與投入力度。值得注意的是，在生育支援方面，《建議》內容較以往更為豐富，從婚姻觀引匯入手，覆蓋育兒補貼、養育成本降低、休假制度最佳化等全鏈條，精準瞄準育齡婦女及家庭在生育過程中的痛點難點問題，打造生育友好型社會，從而減輕家庭生育養育負擔，提升生活幸福感。此外，在消費領域，《建議》也圍繞民生需求推出了一批政策舉措，重點關注服務消費，以放寬准入、業態融合為重點，擴大服務消費准入範圍、鼓勵業態創新、打造新場景，同時加大直達消費者的普惠政策力度，保障低收入群體及廣大消費者基本民生消費支出。通過減少發展約束，拓展消費場景，從而推動消費擴容提質，進一步提升老百姓生活品質。3. 夯實六大基礎制度堅決破除阻礙全國統一大市場建設卡點堵點NBD：《建議》強調，堅決破除阻礙全國統一大市場建設卡點堵點。從過往“加快”破除，到現在“堅決”破除，這將為市場主體提供那些關鍵指引？董煜：《建議》將“堅決破除阻礙全國統一大市場建設卡點堵點”相關內容放在分論的第五部分“建設強大國內市場，加快建構新發展格局”，聚焦制約有效需求不足的問題，從表述變化到具體部署，向市場、企業和社會傳遞了明確的穩定預期訊號。在表述方面，與過往不同，先強調基礎制度與規則建設，再明確破除壁壘、規範行為。在制度建設層面，《建議》突出強調了產權保護、市場准入、資訊披露、社會信用、兼併重組、市場退出等6項市場基礎制度規則，這一提法夯實了市場運行的基礎性制度與規則體系，有助於降低制度性交易成本與不確定性。統一市場基礎制度是市場機制高效運行的基礎，基礎制度規則一致，政策執行和市場運行才能真正實現統一協同。在監管執法層面，針對“內卷式”競爭等問題進行規範，營造良好市場秩序。這些卡點堵點是當前制約經濟發展、影響公平競爭的關鍵問題，堅決破除卡點堵點，推進全國統一大市場建設，能夠有效提升經營主體預期，為各類經營主體參與公平競爭創造更好條件。NBD：總體來看，與“十四五”規劃相比，您認為《建議》有那些重大變化？有何含義？董煜：從發展階段來看，“十五五”時期是基本實現社會主義現代化夯實基礎、全面發力的關鍵時期。黨的二十大報告明確了2035年中國發展的總體目標，在全面建成小康社會的基礎上，到2035年基本實現社會主義現代化，其中需要通過實施3個五年規劃銜接推進，“十五五”時期正是其中承前啟後的五年，這個階段是進一步全面深化改革集中攻堅的五年，也是2035年中國發展的總體目標的中期檢驗階段。因此，一方面，《建議》是對“十四五”的延續和深化；另一方面，《建議》總體部署既延續了黨的二十大以來的總體安排，又充分考量了當前環境對中長期發展的影響。從國際環境判斷，當前戰略機遇和風險挑戰並存，不確定、難預料因素增多。具體而言，大國競爭進一步加劇，全球經濟格局面臨重構，科技革命處於加速期，全球治理也在經歷變革，這些都是當前發展環境的基本特徵。總的來看，“十五五”時期中國發展環境面臨深刻複雜變化，《建議》圍繞推進中國式現代化系統部署進一步全面深化改革，一方面要堅定不移辦好我們自己的事，另一方面要在激烈國際競爭中爭取主動，這是《建議》較為關鍵的宏觀導向。NBD：您參與了此前的多個五年規劃編制，請問《建議》的編制會綜合考慮了那些因素？接下來，如何通過後續工作編制“十五五”規劃綱要並落實綱要內容？董煜： 關於《建議》編制考慮因素，可參考《建議》稿起草說明中提出的核心四點，即堅持目標導向和問題導向、堅持系統思維、堅持進一步全面深化改革和堅持擴大對外開放。這四點是編制過程中重點把握的原則，確保規劃既貼合國家發展目標，又能針對性解決當前現實問題，同時兼顧系統性與改革開放的要求。在後續落實方面，重點將推進三方面工作：一是依據《建議》編制國家“十五五”規劃綱要，將《建議》明確的方向細化為具體內容，提交明年十四屆全國人大四次會議審查，形成具有可操作性的國家級規劃檔案；二是廣泛聽取各方面意見建議，有關部門編制一批國家級專項規劃，落實落細綱要對相關領域的部署要求，並研究編制“十五五”區域戰略實施方案；三是各地方結合實際制定地方規劃，立足地方發展特色與需求，將國家規劃的目標任務轉化為地方具體舉措。經過多年探索，中國已經建立起以國家發展規劃為統領，以空間規劃為基礎，以專項規劃、區域規劃為支撐，由國家、省、市縣各級規劃共同組成的“三級四類”規劃體系。從橫向看，對各領域的總體部署可以通過該領域的專項規劃進行細化，涉及空間的重大佈局通過空間規劃落地，跨區域的任務則通過區域規劃進行協調部署。從縱向看，通過加強對地方五年規劃編制的指導，提升地方規劃質量和水平，可以督促各地對國家發展任務的貫徹落實。 (每經頭條)

近日，中國“人造太陽”緊湊型聚變能實驗裝置（BEST）項目建設取得關鍵突破。外交部發言人分享表示：中國“人造太陽”預計2027年竣工，有望成為人類歷史上首個實現聚變發電的裝置。工作室之前寫過一篇核聚變的文章，今天重溫一遍。1990年2月，中蘇關係正常化不久，中國核工業西南物理研究院院長李正武，突然收到了一封來自蘇聯的信。信是蘇聯同行、蘇聯國防委員庫爾恰托夫研究所所長卡多姆采夫院士寫來的，內容不長，主要只有一個意思：我這裡有個“好東西”，蘇聯已經無法維持它了，你要不要？我可以“有條件”地贈送給你。卡多姆采夫所說的“好東西”，其實就是蘇聯在80年代初剛剛研發成功的全球首個超導托卡馬克核聚變試驗裝置：T-7。要知道，當時的國內，都還停留在常規托卡馬克裝置研究層次，對於超導托卡馬克，基本上是一片空白。現在蘇聯人竟然主動送上來一套，這簡直是天賜良機。但是呢？卡多姆采夫提了個條件：裝置可以送給你們，但請你們給我們提供1800萬盧布，我們所裡發不出工資了......那可是1990年，中國各個科研機構都窮得叮噹響，外匯更是緊張，那來的1800萬盧布？無奈之下，李正武去找了中科院電漿體所所長霍裕平院士：你要不要？霍裕平是全國頂尖電漿體物理學家，非常清楚T-7對中國意味著什麼，所以二話不說就拍板：要了！但問題在於，電漿體所也沒1800萬盧布啊！不過，霍裕平到底是在美國工作過的，非常有商業頭腦，馬上提出了一個替代方案：以貨易貨行不行？卡多姆采夫爽快地答應了，畢竟當時蘇聯物資奇缺，中國商品到了蘇聯，往往能賣出幾倍的價格來。於是，等離子體所砸鍋賣鐵拿出一筆資金，又從銀行貸款了一部分，從全國各地採購了一批羽絨服、牛仔褲、毛衣、皮大衣、罐頭，運到了蘇聯，把T-7給換了回來。在隨裝置一起投奔中國的蘇聯科學家的幫助下，1994年，電漿所比葫蘆畫瓢，組裝出了零件全國產的超導托卡馬克裝置HT-7，後來又搞出了HT-7U全超導非圓截面托卡馬克裝置，也就是現在位於合肥的EAST——東方超環。從此，中國核聚變研究，終於在世界上擁有了一席之地。如果非要類比的話，T-7就像買來的瓦良格號，HT-7就像我們的山東艦，而EAST，就是我們的集大成之作——福建艦。2025年1月，EAST成功實現了超過億度1066秒穩態長脈衝高約束模電漿體運行，再次創造了托卡馬克裝置高約束模運行新的世界紀錄。2025年4月，EAST團隊負責人、中國聚變設施總指揮李建剛院士透露，預計2027年建成全新聚變發電BEST裝置，最遲到2030年就會看到“核聚變點亮的第一盞燈”。2025年7月，中國聚變能源有限公司正式在上海掛牌成立。2025年7月，美國核聚變公司CFS與Google公司簽署全球最大售電協議，計畫在2027年實現商業發電。同樣是今年10月1日，位於中國安徽的緊湊型聚變能實驗裝置（BEST）首個關鍵部件杜瓦底座成功落位裝配，標誌著BEST項目主體工程建設步入新階段。看起來，核聚變真的就要來了？一說實話，雖然這些年世界各國在核聚變研究上投入了大量資金，但唱衰核聚變的聲音，卻不絕於耳。甚至還誕生了一個核聚變“永遠還有50年”的梗：小學時，老師說核聚變還有50年。上中學時，老師說核聚變還有50年。上大學時，核聚變還有50年！你這那是核聚變發電啊？你這是“核聚變畫餅”啊！這種看法有道理麼？有。我們可以看一下核武器，1938年，德國物理學家奧托·哈恩和弗裡茨·斯特拉斯曼成功進行了中子轟擊鈾原子核的實驗，證實了“裂變效應”這個理論物理現象。然後呢？僅僅7年後，原子彈就炸響了。又過了9年，人類第一座核電站就發電了。可是核聚變呢？亞瑟·愛丁頓於1926年首次發表了恆星通過氫的聚變產生能量的理論，然後在40年代，可控核聚變研究開始。1958年，美國洛斯阿拉莫斯國家實驗室就首次實現了可控核聚變。如此快的速度，讓當時的無數人相信，按照這種進度，可控核聚變真的可以50年內就實現，人類將告別能源帶來的一切糾紛和爭端，步入全球大同的美好時代。可是現在呢？距離核聚變理論誕生，99年過去了。距離人類首次可控核聚變，67年過去了。這麼多年了，核聚變在那裡？別說商業投入營運了，就連可靠的試驗，都一次都沒有實現。失望的核聚變科學家理查德·波斯特甚至提出了一個“氣球理論”：“核聚變，就像一個原始文明決定登月，他們發明了氣球飛上天空，雖然沒飛多高就掉下來了，但他們繼續製造越來越強大的氣球，顯然每個氣球都比上一個飛得更高，但想靠氣球登月，註定是不可能的”。事實上，在科學界，也有大批的科學家，從成本、技術、工程、材料等等方面，去論證核聚變不可行。就連馬斯克也跳出來湊熱鬧，聲稱：“我們無需可控核聚變。”為什麼這麼多人反對？主要是因為可控核聚變太難，進度太讓人失望了。太陽為什麼能發生核聚變？因為它的質量足夠大，引力把所有帶電的電漿體約束住了，所以在2500萬度就發生了核聚變，而且因為引力一直存在，所以反應可以一直持續下去。所以如果我們想模擬太陽發生核聚變，那就必須通過加熱輸入能量，微觀上讓原子核發生電離變成電漿體，最後發生聚變。但問題在於，這個加熱過程中，溫度要達到1億度，世界上沒有任何一種物質能承受這種溫度。所以科學家就想用磁場，把電漿體“約束”在磁場中發生聚變反應。這就是目前最主流的技術路線——托卡馬克磁約束法。托卡馬克裝置是蘇聯人發明的，它像一個甜甜圈，用電磁鐵造成一個電磁籠子，裡面的磁場強度相當於地球磁場的數萬乃至數十萬倍，能讓粒子在其中懸浮、旋轉，在溫度達到一定高度後，就能發生聚變反應。根據勞森判據，核聚變主要看三個資料：粒子密度n、溫度T、約束時間τE，三者的乘積一定要大於一定值（10的21次方）才能夠實現點火。所以，要成功核聚變，溫度要上億度，約束時間至少要大於一秒鐘，另外要有足夠多的粒子。從理論上來看，核聚變是很簡單的，不就是一個高壓鍋燒開水麼？鍋要把水都關在鍋裡，持續很長時間，讓他們發生反應，變成水蒸氣，壓力變大，最後發生反應。可問題在於，理論上行得通，但從工程上實現，實在是太難了。一個最簡單的道理，你要形成地球磁場1萬倍的磁場，光靠磁鐵是不行的，需要用電。為了避免電磁線圈發熱損失能量，就要用電阻為零的超導線圈，這樣才能實現低損耗維持磁場。但問題又來了，怎麼實現超導？在目前超導材料沒有實現突破的情況下，只能把線圈放進液氦裡面泡著，才能實現超導。這樣還是有問題，第一，托卡馬克里面是上億度高溫，外面是零下269度的低溫，怎麼把這兩個溫度放在一起？第二，高能粒子在反應過程中，很容易把周邊材料打壞，到底用什麼材料來造這個高壓鍋？當然更關鍵的是，就算你解決了上面的問題，怎麼讓整套裝置發出來的電，多於它耗費的電？對於這個指標，業界用的是聚變能量增益因子Q，如果Q小於1，意味著賠本。如果Q大於1，才意味著產出大於投入。但是別著急，大於1，也並不意味著就能用來發電賺錢，因為你要考慮一系列營運成本。一般認為，Q≥10，即輸出能量是輸入能量的10倍，才初步具有商業價值，Q>30，才能真正擁有相對煤電的價格優勢。那麼現在托卡馬克磁約束方案的最好成績是什麼呢？還沒有突破1。更令人失望的是，為了讓Q突破1，35個國家合作開始了國際熱核聚變實驗堆計畫ITER，它要建造一個世界上最大的托卡馬克裝置，以驗證核聚變發電的科學和工程技術可行性。（關於ITER，可以看我們去年的文章《聊聊可控核聚變這件事》）但問題在於，ITER的進度太讓人鬱悶了，先是因為選址問題扯皮了7年之久，然後又因為美國退群的原因導致資金鏈斷裂，不得不另找“金主”——中俄。中俄加入之後，美國覺得不對，又加入進來，還把韓國、印度也拉了進來。稍微有點國際政治常識的都知道，任何一個國際組織只要有了印度，那馬上就會被攪和得雞犬不寧。然後呢？ITER管理層又被日本人把持，結果西方式的科研團隊，日本式的管理文化，印度式的胡攪蠻纏，還有美國進進出出的抽風，亂七八糟混在一起，發生了奇妙的“化學變化”，導致ITER進度一直處於不斷跳票和不斷打臉的過程中。按照最初計畫，ITER在2010年之前就能投入運行。但到了2007年，這一預期變為2016年。2016年，又變成了2021年。到了2021年，又推到了2033年。有人懷疑，ITER已經成了一些科學家刷論文和躺平賺錢的騙局工程！搞了這麼多年，花了這麼多錢，最後還是這個結果，怎能不讓人灰心喪氣？所以，心灰意冷的情況下，出現核聚變“永遠還有50年”的梗，也就不意外了。二那麼，核聚變進度不如人意，我們就應該放棄核聚變研究嗎？並不是。——往大了說，發展核聚變，是為了人類文明延續和發展。人類的文明史，其實就是對能源的發現和利用史。從木柴到煤炭，再到石油和電力，能源始終是推動文明進步的關鍵因素。但現在地球人口的爆炸，完全依賴能源生產極其發達後帶來的生產力提高，而且隨著越來越多的人口走向現代化、城市化，對能源的消耗也將進一步增加。那麼問題來了，我們現有的能源多依賴於化石能源，這些能源還能維持多久？目前科學界比較認可的數字，也就100-300年。而這對人類文明史來說，不過彈指一揮間。那麼，當這些化石能源消耗完之後，人類怎麼辦？人類文明會不會毀於一旦？看看朝鮮在蘇聯石油停供後的大饑荒，就知道了。人類區別於動物的本質，在於人類今天吃飽了，會思考明天吃什麼。所以在上個世紀，國際能源署組織了3000名科學家討論了3年，最終得出了一個結論：人類的終極能源，80%來源於核聚變，再加上20%的可再生能源。為什麼以聚變為主？原因很簡單，核聚變的能量轉換效率太高了。一個100萬千瓦的煤電站，一年要燒200萬噸煤。一個裂變核電站，一年需要30噸的鈾，轉換效率秒殺燃煤。看起來，這個轉化率已經很高了，但問題在於，地球上用於核裂變電站的燃料，不管是鈾、釷、還是鈈，都是有限的，開採和濃縮也比較費勁，也不可能支撐人類文明的長久延續。看來看去，就只有核聚變了。在長久以來，人類都是在陸地挖能源，但轉化率最高的能源，其實在海裡，一升的海水可以提取0.03克的氘，釋放的能量高於340升汽油燃燒產生的能量。全世界海水有多少氘？40兆噸。一個百萬千瓦的聚變電站一年需要多少氘？304kg。也就是說，如果攻克聚變發電技術，地球上的能源，人類根本用不完！更關鍵的是，核聚變不會產生污染，更不會發生核洩漏，是人類目前認知中最完美的、沒有任何排放的、安全的、可以無限利用的能源。只有搞定核聚變，人類文明的延續，才有最基本的保障。目前，中國已經突破了二氧化碳合成澱粉技術，而所需的，無非也只是電。假設核聚變研發成功之後，那也就意味著我們擁有了無限能源和無限糧食，人類文明，將進入一個全新的發展階段，從被動獲取能量，到主動製造能量。這是人類飛出地球，成為星級文明的堅實根基。——往小了說，這是中國贏得中美博弈的最大機會，也是差距最小的機會。可能很多人不知道的是，中國在核聚變領域，已經妥妥進入了第一梯隊了，也是唯一一個有資格與美國叫板的國家。所以和AI、晶片一樣，核聚變的研究，也被魔怔的美國人拉扯到了大國博弈的框架之中。比如，早在2018年，美國能源部發佈的《中美民用核能合作政策框架》，就卡死了中美核聚變合作的唯一途徑，美國甚至還想把中國踢出ITER，不讓中國從國際合作中獲取技術和資料。更關鍵的在於，美國正在核聚變的另一條技術路線上突飛猛進——慣性約束。2022年，美國的國家點火裝置NIF在三個足球場這麼大的空間裡面，用192路雷射，在9.3個納秒的時間內打到只有0.1毫米大小的靶丸上，實現了可控的點火，用2.1兆焦耳雷射能量，釋放2.5兆焦耳能量，Q>1。目前，這種點火已經成功了7次，最高的Q值達到了4.13。用美國能源部的話說，這是他們在70年科學歷程中，最偉大的突破之一。但問題在於，美國人玩了一個文字遊戲。一般來說，Q值是所有的產生能量與所有輸入能量之比，雷射能量2.1兆焦，釋放2.5兆焦，的確很厲害。但產生這2.1兆焦雷射能量耗費了多少能量，你咋不說呢？事實上，美國的雷射器將電能轉換為有用光能的效率低的嚇人，只有1%，也就是說，為了實現這幾兆焦能量，美國用了上百倍的能量，這還不算維持實驗環境需要的能量、變成熱能散走的能量、製作靶丸需要的能量等等。這樣來看，美國的試驗，真正Q值連0.01都不到。所以，指望這種技術路線去發電，想都別想，要想發電，還要老老實實回到托卡馬克技術路線上來。不過呢？美國雖然技術上投機取巧了，但在商業上，卻提供了一個極佳的畫餅故事。果然，NIF實現Q>1之後，核聚變成為了美國僅次於AI的概念股，各路資本聞聲而動，紛紛投入到核聚變當中。微軟簽約了核聚變公司Helion，預計於2028年實現核聚變發電。Google出資建立TAE Technologies，研發氫硼聚變反應堆，目標在2030年前實現可控聚變能發電。輝達參與了比爾蓋茲創立的核能公司TerraPower最新一輪6.5億美元融資，也開始押寶核聚變。就連炙手可熱的OpenAI，也開始投資聚變產業，向Helion、Oklo等聚變企業投入了大量資金。顯然，美國不僅要控制算力的未來，還要控制電力的未來。至此，中美關於核聚變——這一能源聖盃領域的角逐，從技術競賽階段，演進到了商業競賽階段了。美國的雷射約束核聚變路線，其實並不可怕，但美國這種資本蜂擁而至，卻很可能通過飽和式研發而歪打正著，搞出什麼突破來。比如前文提到的已經和Google簽了供電合同的CFS，他們的聚變裝置直徑只有ITER的四分之一，但因為採用了新的磁體，不僅成本大大下降，據說Q值也將大大高於ITER。而且，現在Google還在試圖用AI來調控托卡馬克裝置電漿體，以圖取得突破。顯然，這種各路人馬齊上的多元探索，正在給核聚變突破提供全新的可行性。我們可以看看這次AI革命，不就是因為群雄並起的情況下，某一家技術的偶然突破才爆發出來的麼？如果美國率先取得了突破，帶來的就不僅僅是電費便宜了，而是整個中美博弈格局發生徹底的顛覆性改變，中國在美國能源優勢的壓力下，毫無勝算。所以，這個高地，美國去爬了，中國就絕對不能落下。更何況，中國在核聚變領域，比美國並不差，相反，在某些領域甚至更強！中國不僅有師承蘇聯精華的東方超環EAST，其實在西南大山裡，還有一個吸納了全世界先進技術的托卡馬克裝置——HL-2M。HL-2M源自某次中國某高層領導去法國參觀ITER（中國貢獻了10%的研發資金），看了ITER那個半死不活的樣子，回來就說：中國聚變研究不能只等ITER，中國全方位參與ITER，但也必須要有自己的研究計畫。於是，中國利用前期獲得的ITER方案和資料，自己在成都造了一個中國版ITER——HL-2M（後來改名叫環流器三號）。現在，HL-2M已經實現百萬安培億度H模，也就是說，同時實現了電漿體電流一百萬安培、離子溫度1億度、高約束模式運行，三參數乘積已經達到了10的20次方量級！距離點火，已經只有一步之遙！從技術研發角度，可控核聚變研究可分為原理探索、規模試驗、燃燒實驗、實驗堆、示範堆、商用堆六大階段。目前中國馬上進入燃燒試驗階段，一旦成功，實驗堆、示範堆馬上就需要上馬，耗資巨大。在這個時候，資本的投入就很關鍵了。在科學界，一直有一個觀點。第一次科技爆炸，是個別科學家零星突破的結果。第二次科技爆炸，是科研機構、大學集中突破的結果。而第三次科技爆炸，是國家級力量和全社會資本推動的超級科學項目突破的結果。從這個角度來看，核聚變完全符闔第三種。當前，面對美國咄咄逼人的核聚變研發進度，中國也必須加大資金投入，向核聚變聖盃發起最後的衝鋒。而這，也是國家層面成立聚變能源有限公司的真正原因。聚變能源有限公司不僅有中核集團的注資，中國石油崑崙資本、上海未來聚變、中國核電、浙能電力、國家綠色發展基金和四川重科聚變等公司也簽訂了增資協議，增資之後，公司註冊資金已經達到了150億元。而在此前，另一個核聚變國家隊——中國科學院牽頭成立的聚變新能，也已經開始在合肥開工了新一代聚變試驗裝置BEST。令人欣喜的是，除了核聚變國家隊，有越來越多的民營企業也開始踏入這個賽道。比如新奧集團、星環聚能、能量奇點和瀚海聚能等等，都已經先後獲得了一系列融資，正在按照不同的技術路線開展核聚變研發。比如米哈游（你沒看錯，就是這個遊戲公司）投資的一家公司，其新一代強磁場高溫超導托卡馬克裝置—洪荒170，水平已經超越了向Google簽約供電的CFS，到2027年就能完成建設，前景非常光明。這樣一來，中美的核聚變競爭，已經踏上了同一塊門檻，而中國“國家隊+民營”的雙保險模式，再加上中國門類齊全的工業體系，也成為中國搶在美國之前，點亮人造太陽的最大底氣。從李建剛院士“2030年前點亮第一盞燈”的軍令狀來看，中國距離核聚變突破，也許真的只需要幾年時間了。三那麼，中國繼續死磕核聚變，到底有什麼意義？要論現實意義，那肯定就是電能。要知道，中國雖然是發電第一大國，但電力供給仍然不足。前些年的拉閘限電，我們記憶猶新，主要就是隨著城鎮化的不斷提速，電力的供應跟不上了，幾乎每年都要增加5000億度以上的用電需求。現在知道中國為何拚命搞風能、太陽能以及投資1.2兆去建設雅魯藏布江水電站了吧？但問題在於，這些都解決不了中國的用電難題。風能、太陽能雖然綠色無污染，但這種電力不穩定，晚上不發電，沒風不發電，儲能設施又太貴，搞製造業怎麼能依靠這種不穩定的能源？而雅魯藏布江水電站，投資實在是太大了，而且就算建成，也不過3000億度的發電量，還是不夠。2024年，中國資料和算力中心的耗電量，已經達到了2500億度，那麼隨著H20晶片解禁、昇騰610晶片的產能爬坡，中國AI產業能耗將成為中國未來增速最快的用電大戶。那咋辦？在火電廠不能再增加（要碳中和）的情況下，就只能寄希望於聚變電站了。而且，核聚變不僅能發電，在科研領域還有巨大的拉動作用。別忘了，1969年美國阿波羅計畫，帶動了500多項高科技專利技術的發明，並衍生出3000多種技術成果，這些技術多數用於民用和國防軍工，為美國80年代經濟的騰飛打下了堅實的基礎。同樣的道理，核聚變研究，也具備極大的技術衍生價值。比如，核聚變需要超導，現在的高溫超導技術進步已經達到了-183度，而且正在向-100度邁進，如果有一天實現了室溫超導，那將帶來一場多麼大的技術革命？比如，磁共振成像（MRI）已經成了醫院檢查疾病的重要手段，在一定範圍內，核磁共振的磁場越高，解析度越好，看得越清楚。目前核磁共振的磁場基本在5T左右，如果利用核聚變攻克的磁場技術，實現更高的磁場強度，就可以看到小到細胞的癌變，有助於早期干預。甚至核聚變需要的燃料氦3，也是人類去探索月球的巨大動力之一。劉慈欣在小說《黃金原野》中，講了這麼個故事：在一個大饑荒的年代，一位老人在彌留之際把他的幾個孩子叫到病榻前，告訴了他們一個自己保守終生的秘密：在村子後面的一片荒地裡埋著大量的黃金。老人死後，他的孩子們就在那片荒地上瘋狂地挖掘，最後發現黃金並不存在，但他們的挖掘把那片荒地開墾為良田，正是這片田地使孩子們在饑荒中生存下來。今日中國核聚變征程，恰似千萬雙手共同開墾的黃金原野——政府給出方向，科學家付出知識，資本付出金錢，媒體付出宣傳，每一個環節，都是用社會信心，來對未來押注。從這個意義上說，核聚變研發的終極意義，不只是為了突破某個具體的技術節點，也不只是為了單純發電，更不是為了大國之間的籌碼博弈，而是為了讓人類文明從地球上的戰火和撕扯中抬起頭來，拾起被遺忘的星辰野心，讓人類相信，自己配得上更浩瀚的未來。雖然核聚變技術突破真的很難，但請把目光放得更長遠一些。人類文明的科技進步並非勻速前行，而呈現出飛躍式的爆發態勢。現代文明的爆發，主要依賴兩次理論奠基——牛頓力學和相對論。每一次理論基礎的巨變之後，都需要經歷漫長的技術孵化期。這個過程，猶如培育一棵蘋果樹。這棵大樹上長滿了很多蘋果，位置較低的蘋果自然容易入手，人們率先採擷了它們（例如蒸汽機）；而那些高懸枝頭、滋味最為甘美的（如汽車、飛機），則耗費了兩個世紀的光陰才最終被觸及。隨著初次採摘的漸入尾聲，愛因斯坦已在旁播種下名為“相對論”的新蘋果樹。如今，這棵幼苗早已長成枝繁葉茂的擎天巨樹。我們的核聚變遲遲難以得到突破，並不能說明這條路是錯的，只是因為這棵樹上，低處的蘋果（比如核電站等）已經被我們摘得所剩無幾。而最香甜的蘋果，仍在樹枝高懸。 (盧克文工作室)

10月23日，二十屆四中全會舉辦完成，會議審議通過了《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》。在此之前，很多人預期此次十五五規劃將與現代化產業體系有關，這裡面蘊藏著經濟社會發展方向。但是小編觀測到其中還是有個意外的地方，就是產業的提法和側重點有了巨大的轉變。不像以往常常提到人工智慧、積體電路、生物醫藥這些先導產業，而是更聚焦在具體賽道上，甚至非常明確地點名“要推動量子科技、生物製造、氫能和核聚變能、腦機介面、具身智能、第六代移動通訊（即6G）等成為新的經濟增長點”。提法從相對寬泛的產業轉為非常具體的賽道，小編認為，這是一個非常重要的訊號，意味著國家已經“想得非常清楚”，在眾多先導產業和重點產業中，未來的國家扶持資源將更聚焦在這六個賽道上，發力點非常明確。對於投資者而言，這也將是未來的投資首選。但是，雖然同樣為重點，這六個賽道因當前技術成熟度、市場基礎不同，產業規模爆發的節奏還是會有差異。小編預測，具身智能與6G或許有望率先領跑，生物製造緊隨其後，而量子科技等則需要突破一定瓶頸後才能發力上揚。（圖片來自網路）On October 23, the Fourth Plenary Session of the 20th Central Committee concluded, adopting the "Suggestions on Formulating the 15th Five-Year Plan for National Economic and Social Development". Previously, many expected the 15th Five-Year Plan to focus on the modern industrial system, which signals the direction of economic and social development.However, an unexpected shift is evident in the statement and focus of industries. Unlike before, when leading industries like AI, integrated circuits, and biomedicine were emphasized, the plan now zeroes in on specific areas, explicitly naming "quantum technology, biological manufacturing, hydrogen and nuclear fusion energy, brain-computer interfaces, embodied intelligence, and 6G as new economic growth points".This shift from broad industries to specific tracks is a significant signal, indicating the state's clear vision. Among numerous leading and key industries, future support will be concentrated on these six areas, offering clear direction for investors.Nevertheless, due to varying technological maturity and market bases, the six areas will experience different growth rhythms. It is predicted that embodied intelligence and 6G may take the lead, followed by biological manufacturing, while quantum technology and others will require breakthroughs before rapid development.從當前情況來看，具身智能跟6G的產業基礎紮實，並且已經有了清晰的商業化路徑，或將在“十五五”期間率先成為兌現增長的賽道。普通人可以重點關注產業鏈中下游機會。1、具身智能依託機器人產業基礎，具身智能已經實現了從實驗室階段到產業應用場景的關鍵突破。當前，在資本市場上，具身智能的吸金熱度空前暴漲。今年初到8月，機器人產業一級市場融資額已經達到386.24億元，是2024年全年的1.8倍。從資本佈局來看，覆蓋了全產業鏈，特別是上游中瞄準機器人大模型和核心部件，下游瞄準物流、養老等應用場景。服務型機器人企業的融資頻次顯著提升，像自變數機器人、銀河通用機器人等企業單次融資超過5億元，最高達到11億元。從市場來看，人形機器人在不斷探索汽車製造、電力巡檢這些高價值場景，智元機器人等頭部企業已經獲得億元級大訂單。預計到2029年，國內產業規模將達到750億元。對於投資者而言，可以優先關注產業鏈核心環節，特別是機器人大模型研發，以及伺服電機、感測器等高精度零部件的相關企業。另外，也可以考慮主題型金融產品，如聚焦人工智慧與高端製造的ETF聯接基金，這樣可以分散單一企業技術迭代的風險。2、6G6G是數字經濟的“底層基座”，可以支撐天地一體化通訊、全息互動等場景需求，與具身智能、工業網際網路等產業存在強協同性。從資本佈局來看，已經從技術研發覆蓋到基礎設施，像南京、青島等地的6G試驗網建設吸引了通訊巨頭和投資機構的聯合投資。從趨勢來看，預計到2030年，6G將帶動衛星網際網路等關聯產業規模突破千億元。對於投資者而言，可以優先關注兩個方向，一是上游中通訊晶片、射頻器件等核心硬體領域的頭部企業，二是下游中衛星網際網路終端應用的相關企業。接下來一段時期，隨著產業鏈成熟化，應用端有望率先迎來爆發式增長。Currently, embodied intelligence and 6G have solid industrial foundations and clear commercialization paths, and may take the lead as growth-delivering sectors during the 15th Five-Year Plan period. The general public can focus on opportunities in the mid-to-downstream of their industrial chains.1. Embodied Intelligence. Built on the robotics industry, embodied intelligence has made key breakthroughs from the laboratory to real-world industrial applications. Its capital appeal is unprecedented: from the start of this year to August, primary market financing for the robotics industry reached 38.624 billion yuan, 1.8 times the total of 2024.Capital covers the entire industrial chain—upstream focusing on robotic large models and core components, downstream targeting scenarios like logistics and elderly care. Service robot firms see far more frequent financing: companies like Zibianliang Robotics and Yinhe General Robotics secured over 500 million yuan per round, with a maximum of 1.1 billion yuan. In the market, humanoid robots are exploring high-value scenarios such as auto manufacturing and power inspection, and leading firms like Zhiyuan Robotics have won 100-million-yuan-level orders. The domestic industrial scale is expected to hit 75 billion yuan by 2029.For investors, prioritize core chain links: firms in robotic large model R&D and high-precision components (e.g., servo motors, sensors). Thematic financial products like ETF-linked funds focusing on AI and high-end manufacturing are also options to mitigate risks from single-enterprise tech iterations.2. 6G. As the "underlying infrastructure" of the digital economy, 6G supports scenarios like space-air-ground integrated communications and holographic interaction, with strong synergy with industries such as embodied intelligence and industrial internet. Capital has expanded from R&D to infrastructure: 6G test network projects in Nanjing and Qingdao have attracted joint investments from telecom giants and institutions. It is projected that by 2030, 6G will drive the scale of related industries (e.g., satellite internet) to exceed 100 billion yuan.Investors should focus on two areas: 1) upstream leading firms in core hardware like communication chips and RF devices; 2) downstream enterprises in satellite internet terminal applications. In the coming period, as the industrial chain matures, the application end is expected to see explosive growth first.生物製造在政策與市場的雙重驅動下，正在從培育期向成長期跨越，比較適合追求中長期穩健回報的投資者。從產業基礎來看，中國在合成生物學、生物發酵等領域已經形成核心技術儲備，政策導向也聚焦在加速成果轉化上。2024年，中國在研新藥數量躍升到全球第二位，高端醫療器械等細分領域企業達53.4萬家，各地產業叢集效應顯著。從趨勢來看，預計未來5到10年進入規模增長期，生物製造在醫藥、新材料、綠色化工等領域的應用將持續擴容，到2030年市場規模將突破1.8兆。基因治療、細胞治療等前沿領域或將出現顛覆性突破。對於投資者而言，建議做三類配置。一是可以關注具備自主研發能力的創新藥企及高端醫療器械企業，這類企業將長期受益於全民健康需求。二是可以佈局合成生物學、生物降解材料等政策重點扶持領域。三是關注基因與細胞治療、消費醫療等熱點領域。Driven by both policy and market, bio-manufacturing is moving from the cultivation to growth stage, ideal for investors seeking steady medium-to-long-term returns.In terms of industrial foundation, China has core technological reserves in synthetic biology and bio-fermentation, with policies focusing on accelerating achievement transformation. In 2024, China’s number of under-development new drugs ranked 2nd globally; there were 534,000 enterprises in segments like high-end medical devices, with notable industrial cluster effects nationwide. It’s projected to enter a scale growth period in the next 5-10 years: bio-manufacturing applications in pharmaceuticals, new materials and green chemicals will expand continuously, with market scale exceeding 1.8 trillion yuan by 2030. Frontier areas like gene and cell therapy may see disruptive breakthroughs.For investors, three allocations are recommended: 1) Innovative pharmaceutical and high-end medical device firms with independent R&D capabilities, which will benefit long-term from national health demands. 2) Policy-supported fields like synthetic biology and biodegradable materials. 3) Hot areas including gene/cell therapy and consumer healthcare.量子科技、氫能與核聚變能、腦機介面三大產業具備顛覆性潛力，但現階段而言，技術成熟度不高，商業化應用還未完全實現，因此，在短期內，產業規模很難有大的爆發，更適合風險承受能力強的長期投資者。1、量子科技中國在量子通訊等領域已形成領先優勢，但核心器件國產化率低、成本高，缺乏大規模商業化應用場景，目前還是以基礎研究為主。從資金佈局來看，“京滬幹線”在金融、政務領域的應用吸引了一定的資金，像合肥集聚了超90家量子企業、擁有超2000件專利。從周期來看，資本以長期佈局為主，預計2025年投資增速將超25%。從趨勢來看，“十五五”期間，相關產業有望在金融加密、精密測量等細分場景實現突破，但要形成百億級的產業規模或許還是需要更長時間。對於投資者而言，可以採取“少量佈局、長期持有”策略，關注量子通訊裝置及量子計算核心部件領域的龍頭企業，觀察這類企業在技術突破後的市場先機。2、氫能與核聚變能氫能與核聚變能的吸金能力主要受制於技術和成本。當前，氫能領域已經形成了制氫、儲氫、運氫、加氫的產業鏈，但是制氫、儲運環節的技術瓶頸還沒突破，基礎設施建設滯後。儘管廣州等部分城市在積極佈局，但大規模商業化還需要政策資源來輸血。而核聚變能處於實驗堆研發階段，資金主要來自國家專項和科研院所，市場化融資規模有限。從趨勢來看，“十五五”期間，氫能或許在交通、工業等領域能夠實現示範應用。對於投資者而言，可以關注氫能儲運裝置及燃料電池核心材料企業。3、腦機介面腦機介面主要受制於技術和倫理的瓶頸。目前，在醫療康復等領域已經開展試點應用，但訊號解碼精度有限、跨學科協同不足等技術問題還沒有攻克，而且倫理和監管體系尚未完善，商業化處理程序非常緩慢。當前的融資也主要發生在醫療剛需場景。未來，“十五五”期間，殘障輔助、神經疾病治療等醫療場景或許能實現突破，但大規模消費級應用還需要很長時間。對於投資者而言，可以關注醫療端應用企業，這類企業的政策支援明確，商業化路徑相對清晰。但由於產業不確定性高，建議通過科創主題基金間接參與。Quantum technology, hydrogen & nuclear fusion energy, and brain-computer interfaces (BCI) have disruptive potential. However, with low current tech maturity and unfulfilled commercialization, their scale won’t surge short-term—suitable only for long-term investors with high risk tolerance.1. Quantum Technology. China leads in quantum communication, but faces low localization of core components, high costs, and lack of large-scale commercial scenarios, focusing mainly on basic research. "Beijing-Shanghai Trunk Line" attracted capital in finance and government services; Hefei gathered over 90 quantum firms and 2,000+ patents. Capital focuses on long-term layout, with investment growth expected to exceed 25% in 2025. During the 15th Five-Year Plan, breakthroughs may occur in financial encryption and precision measurement, but a 10-billion-yuan scale will take longer. Investors: Adopt "small-position, long-hold" strategy; focus on leaders in quantum communication equipment and quantum computing core components, and monitor their market opportunities post-tech breakthroughs.2. Hydrogen & Nuclear Fusion Energy. Their capital appeal is limited by tech and cost. Hydrogen industry has a complete chain (production, storage, transportation, refueling), but bottlenecks remain in production/storage-transportation, with lagging infrastructure. Despite layouts in Guangzhou, large-scale commercialization needs policy support. Nuclear fusion is in experimental reactor R&D, with funds mostly from state grants and research institutes, and limited market financing. During the 15th Five-Year Plan, hydrogen may see demo applications in transportation and industry. Investors: Focus on firms in hydrogen storage-transportation equipment and fuel cell core materials.3. Brain-Computer Interface (BCI). BCI is constrained by tech and ethical bottlenecks. Pilot applications exist in medical rehabilitation, but issues like low signal decoding accuracy and insufficient interdisciplinary collaboration persist; ethics and supervision systems are incomplete, slowing commercialization. Financing centers on medical needs. During the 15th Five-Year Plan, breakthroughs may happen in disability assistance and neurological treatment, but mass consumer applications are far off. Investors: Focus on medical application firms (clear policy support and commercial paths). Due to high uncertainty, participate indirectly via sci-tech innovation theme funds. (無界社Economic Views)

在最新發佈的“十五五”規劃建議中，量子科技、生物製造、氫能和核聚變能、腦機介面、具身智能、第六代移動通訊（即6G）這六大未來產業，被明確列為新的經濟增長點。在前期推文分析這六個產業將成為最吸金的賽道後，後台有很多讀者留言，想進一步瞭解六個產業鏈情況。因此，小編特別梳理了六大未來產業的產業鏈關鍵資訊，以及相應代表性企業，供參考。因內容繁多，共分為兩期，本期為腦機介面、具身智能、6G。（圖片來自網路）腦機介面全球市場規模已達數十億美元，預計到2030年將突破百億美元。中國腦機介面產業正處於快速發展階段，預計2030年市場規模能突破1200億元。其中，醫療裝置市場規模預估達500億元，消費級產品市場或將實現50倍的增長。上游：電極材料、訊號處理晶片、感測器等關鍵元件供應，精密加工和測試裝置生產，以及腦電採集裝置、外聯外控裝置、基礎資料庫及系統軟體等軟硬體裝置供應。目前高端電極材料主要依賴進口，但國內的企業如腦虎科技，已經研發出柔性電極。而在訊號處理晶片上，國內腦電採集晶片已經實現了國產化，但高頻寬訊號處理晶片還需要研發突破。在演算法上，國內非侵入式腦電解碼演算法已經突破，但侵入式閉環系統等演算法暫時落後於國際領先水平。中游：技術研發，如訊號採集處理、演算法開發；醫療級、消費級產品，如腦機採集平台和腦機介面裝置。這個環節是整合上游軟硬體、實現技術等關鍵階段，需要極強的科研實力和技術創新力。目前，中國腦機介面企業超20家，主要落在長三角、珠三角和京津冀地區。國產品牌主要在中低端非侵入式市場實現突破，像強腦科技的智能仿生機械表獲得了美國FDA上市批准。下游：醫療、教育、娛樂、軍事等應用場景。目前，醫療領域是最主要的應用領域，也是商業化程度最高的。可應用於神經修復、康復治療等，幫助癱瘓病患恢復運動能力，為帕金森等神經系統疾病提供了新的解決方案。像清華大學研發的無線微創植入系統可以讓截癱患者的抓握準確率超90%。具身智能產業將迎來爆發式增長。十五五期間，國內智慧型手機器人產業預計將增長到4000億元。2025年上半年，中國工業機器人產量達37萬套、服務機器人超882.4套，同比增長超25%。人形機器人、整機及零部件廠商平均每家營收增長50%-100%。上游：晶片、感測器、控製器、電池等核心零部件研發與技術供給。核心零部件對產品性能起到決定性作用。感測器件用於感知環境資訊，控制系統負責處理和分析感測器發來的資料，驅動系統根據指令驅動機器人各個部件的運動。這些核心零部件的價值佔比極高，增量空間較大。目前，國內在感測器、電機等零部件正在突破“卡脖子”階段，部分關鍵零部件的本土化率已超40%。中游：整機整合，包括具身大模型、本體製造等。具身大模型相當於“大腦”，通過大量的資料訓練，能夠使機器人獲得認知、學習、決策的能力。本體製造是將各種零部件、技術整合到具體的物理載體上，包括人形機器人、四足機器人、無人駕駛配送車、智慧型手機械臂等。但當前，行業處在技術發散期，很多企業在模型、資料等方向上存有分歧。下游：工業、醫療、物流、教育、娛樂等領域應用。在工業領域，主要是自動化生產線上的物料搬運、裝配工作。在醫療領域，可用於輔助手術操作、護理等。當前，工業化應用場景處於主導地位，服務性場景在快速延伸中。可以說，人形機器人還處於起步階段。第六代移動通訊（即6G）是5G的下一代技術，具有“空天地海一體化”等特點，具有通訊、感知、智能的多項能力。2025年，恰是全球6G技術標準制定的元年。預計2030年，全球6G市場規模將達149億美元，年均複合增長率高達43.98%。到2035年，中國6G產業規模將突破兆。投資機構已經積極佈局相關初創企業。上游：核心元器件，包括射頻前端、濾波器、天線、太赫茲與雷達元件等；晶片等。6G高頻化推動了濾波器、天線技術的升級，像武漢凡谷就是老牌的濾波器龍頭、信維通訊是全球天線解決方案服務商。而在太赫茲與雷達元件中，雷科防務的太赫茲雷達技術相對領先，也是軍工電子的龍頭企業。中游：網路建設與裝置製造，涵蓋通訊裝置商、網路整合商。通訊裝置商主要負責研發基站、核心網等裝置，如華為、愛立信、諾基亞等，都在不斷大幅提高6G的研發費用，特別是AI+6G相關項目佔比顯著提升。網路整合商通過整合各種通訊裝置和系統，為營運商和企業提供解決方案。下游：垂直行業應用，包括智能終端、算力、智能網聯車等產業；營運商。中國衛通作為國內唯一商用衛星電信營運企業，肩負中國星網1.3萬顆衛星的組網任務。華力創通的北斗導航與6G融合試點計畫於今年啟動，是空天網際網路地面端核心部件的龍頭。 (無界社Economic Views)

在最新發佈的“十五五”規劃建議中，量子科技、生物製造、氫能和核聚變能、腦機介面、具身智能、第六代移動通訊（即6G）這六大未來產業，被明確列為新的經濟增長點。在上一篇推文分析這六個產業將成為最吸金的賽道後，後台有很多讀者留言，想進一步瞭解六個產業鏈情況。因此，小編特別梳理了六大未來產業的產業鏈關鍵資訊，以及相應代表性企業，供參考。因內容繁多，共分為兩期，本期為量子科技、生物製造、氫能和核聚變能。（圖片來自網路）量子科技涵蓋量子計算、量子通訊和量子精密測量三大方向，預計2030年市場規模將突破2000億元。上游：核心器件研發，包括量子晶片、低溫系統、光學器件。主要以合肥、北京、上海為核心，依託中科院、清華、北大等機構，聚焦量子晶片、量子位元等核心器件研發。其中，合肥的量子產業規模居全國首位，誕生了“祖沖之三號”超導量子計算原型機。國盾量子等企業已經實現了量子通訊裝置量產。中游：硬體系統整合，包括量子電腦整機、量子通訊裝置、量子感測裝置；軟體與演算法開發，包括量子程式設計框架、混合演算法、行業應用軟體。主要是北京、上海、深圳在著力推動。其中，北京通過“政產學研用”閉環推動工程化，而上海正依託長三角的區位優勢拓展量子金融、醫療等高端場景。同時，深圳在量子云平台、晶片技術上有了顯著突破。下游：垂直行業應用，包括金融、醫藥、能源與工業、通訊安全；雲平台與生態服務，包括量子云服務、產業聯盟、安全服務。當前，量子通訊已經應用在金融、政務等領域，像神州資訊就已經為20余家銀行部署了量子加密系統。量子計算開始在藥物研發和金融建模中有了初步試點。量子精密測量技術也在逐步成熟，其中量子時鐘、重力儀等細分市場的規模預計將突破十億美元。生物製造主要以合成生物學為核心，通過基因編輯、代謝工程等手段，在微生物體內“程式設計”生產燃料、塑料、藥品等。當前，處於技術突破、產業化加速的關鍵階段，預計2030年全球生物製造市場規模將達1.2兆美元。上游：基礎資源與核心工具，包括生物原料、菌種/酶、基因編輯工具。上海、北京、深圳等地在建構全球最大菌種庫，國內企業通過基因改造突破了高價值菌種瓶頸。其中，凱賽生物通過基因改造實現生物法長鏈二元酸量產；華恆生物用發酵工藝製造了丙氨酸，成本較石化路線降低40%。而基因編輯工具中，CRISPR/Cas9、TALEN等技術的國產化率在提高，像金斯瑞可以提供基因合成服務，支撐菌種定向改造。中游：發酵工藝、工業化放大、裝置與系統整合。發酵工藝中，高密度發酵、連續發酵等技術在持續最佳化，可以降低能耗與污染，像華恆生物的“丙氨酸連續發酵工藝”可以把發酵周期從72小時縮短到48小時。在工業化中，張江科學城建成全國首個合成生物創新中心，深圳建設了國家生物製造產業創新中心，為企業提供中試平台，促進技術落地。下游：應用場景與終端產品，包括生物基材料、生物醫藥、生物能源等應用。生物基材料替代了25%的傳統石化化學品，像凱賽生物的“生物基聚酰胺”應用於紡織、汽車內飾。而生物醫藥領域CAR-T細胞療法、基因治療等精準醫療產品已經進入臨床三期，像華大基因的CAR-T療法可以針對淋巴瘤作用，療效比傳統化療更好。而生物能源中，已經有生物乙醇、生物柴油等替代化石燃料。一、氫能氫能產業鏈覆蓋“制氫—儲運—加注—應用”等環節，當前已經形成規模化產業體系，整個產業處於轉型延伸的關鍵期。上游：制氫傳統制氫原料包括煤、天然氣、工業副產氣等，主要技術路徑包括化石能源制氫、工業副產制氫、電解水制氫。中游：儲運加當前，儲氫以高壓儲氫為主，液態儲氫、固態儲氫還處於研發最佳化的階段。運氫主要以長管拖車為主，也在逐步推廣液氫槽罐車、管道運輸。而加氫站目前在各地都加速佈局中。下游：應用，包括交通、工業、能源等領域。交通主要是氫燃料電池車，特別是重卡的應用增長最快。工業中，氫開始替代鋼鐵、化工等行業的化石燃料，進而降低工業碳排放。能源中，用於平抑風光發電波動，提升電網穩定性。二、核聚變核聚變還處於研發階段，尚未完成商業化。上游：核心材料與部件，包括超導材料、鎢銅合金等材料，以及杜瓦底座、高真空系統、電漿體加熱裝置等。核心材料與部件在逐步實現國產化，但是部分高端感測器和精密加工裝置還是依賴進口。中游：裝置設計與製造裝置以托卡馬克為主，中國自主研發的BEST裝置將於2027年底建成，並於2030年有望實現“點亮首盞燈”。參與的企業主要有中國廣核致力於反應堆設計、上海電氣致力於裝置製造、東方精工致力於核心部件、國光電子致力於真空裝置。下游：未來應用未來主要應用於發電、工業供熱、制氫等。目前商業化還沒有實現，但是資本市場已經提前卡位，像今年核聚變指數累計大漲116.67%。 (無界社Economic Views)

01. AI正在從“演算法革命”進入“能源革命”算力正成為新的電力，GPU是發電機，智算中心是電廠——這是一場人類經濟底座的重構；02. 輝達的發佈會，其實是人類文明的施工圖黃仁勳在描繪未來十年的基礎設施：從晶片到6G，從量子到AI工廠，從虛擬到現實；03. AI投資的下半場，屬於“供電的人”最值得關注的不再是模型概念，而是能持續供給算力、連線到網路、落地產業的公司。美東時間10月28日，輝達CEO黃仁勳在華盛頓登台，開啟了今年第二場GTC大會。這次，他沒有專注講某一代GPU，而是展開了一場更像“AI文明宣言”的演講。從6G、量子計算、核聚變、機器人到自動駕駛，黃仁勳幾乎描繪出AI產業的全景——一張從算力到通訊、從網路到產業應用的基礎設施地圖。如果說ChatGPT開啟了AI時代的“應用元年”，那麼輝達這次GTC，則宣告了AI進入基礎設施時代。他明確反駁“AI泡沫論”——“客戶在為AI服務付費，這證明昂貴的計算基礎設施是有商業價值的。”這句話的含義其實遠超業績表態。黃仁勳在定義一個新範式：AI正在成為一種能源系統。算力是燃料，GPU是引擎，演算法是管道，產業是終端。輝達要做的，不是晶片公司，而是AI文明的供電公司。輝達究竟在下怎樣一盤大棋？（1）能源層：算力成為新的“電力”黃仁勳表示，輝達的Blackwell GPU已在美國亞利桑那實現量產。未來五個季度，公司預計出貨2000萬塊晶片，訂單金額高達5000億美元。這意味著，算力的生產規模正在接近能源產業的體量。更具象徵意義的是，美國能源部已將輝達納入其AI超算體系——計畫建造Solstice和Equinox兩台AI超級電腦，總計配置超過11萬塊GPU，總算力2200 ExaFlops。這不僅是科研項目，更是能源體系的重構。也意味著，AI不再是消費電子，而是戰略能源。未來，算力會像電一樣被度量、調度和交易。對中國投資者而言，這代表AI硬體周期的延長。AI伺服器、散熱系統、光模組、功率半導體、液冷裝置等環節，將繼續受益於“算力工業化”的趨勢。AI的第一層機會，不在概念，而在基建。（2）網路層：AI的通訊革命與量子融合如果說算力是AI的能源，那麼通訊網路就是它的血管系統。在GTC大會上，輝達宣佈與諾基亞達成10億美元合作，推出面向6G時代的AI-RAN平台Aerial RAN Computer（ARC）。這意味著未來的無線網路將不再是“訊號通路”，而是“AI通路”。AI原生網路的出現，讓移動通訊、邊緣計算和算力中心的邊界被打通。AI不再僅僅“算得快”，而是“連得上”。與此同時，輝達推出的NVQLink，讓GPU與量子電腦實現高速互聯。17家量子廠商、9個美國國家實驗室已經宣佈接入這套系統。這是一種新的“混合算力形態”：GPU承擔大規模平行任務，量子計算處理高複雜度演算法，AI的“能效比”因此被重新定義。對於資本市場，這一層的投資主線是“算網融合”。光通訊、GPU互聯裝置、邊緣AI計算節點、網路安全體系，將成為AI網路化時代的關鍵環節。（3）應用層：AI工廠、機器人與產業落地黃仁勳提出了一個新概念——AI工廠。它不是比喻，而是一個真實存在的基礎設施。BlueField-4處理器支援800Gb/s吞吐量，可為AI工廠提供作業系統級算力支撐。在這個體系裡，AI模型被看作生產線，資料是原材料，GPU是機器裝置。輝達與Palantir合作，將GPU計算力嵌入企業資料平台，建構“決策智能系統”；與禮來合作，在製藥業部署上千塊Blackwell Ultra GPU，打造生物研究的AI超級計算平台——縮短藥物研發周期、擴大實驗規模。輝達還牽手Uber、Stellantis和奔馳，計畫到2027年部署10萬輛Robotaxi。這是一張完整的落地路徑圖——從科學研究到工業決策，從藥物研發到城市交通，AI正在被“產業化量產”。對投資者來說，這意味著AI不再是網際網路的“附屬故事”，而是製造業、醫療、能源的新引擎。AI製藥、AI製造、AI安全、自動駕駛，將是接下來幾年最具確定性的落地方向。我們的投資機會在那裡？黃仁勳這次GTC大會，把AI從“軟體創新”拉回了“能源革命”的軌道上。他的底層邏輯其實非常樸素——AI不是消費產品，而是新工業體系。當算力成為能源，AI的競爭將不再是演算法速度，而是能源供給能力。中國的“AI文明基建”正在同步展開。從“東數西算”到各地智算中心、從AI晶片到AI工廠，中國正建構一條屬於自己的算力產業鏈。如果說輝達展示的是全球範本，那麼中國市場對應的投資機會，可以分為三條主線：（1）算力硬體：AI的能源底座這一條最確定。輝達定義的“AI工廠”，在中國正以“智算中心”形式快速複製。每一座智算中心都是一個AI時代的“發電站”。重點方向：GPU與AI伺服器：浪潮資訊（000977）、中科曙光（603019）、寒武紀（688256）AI算力配套裝置（電源、散熱、液冷）：英維克（002837）、同飛股份（300990）、奧特維（688516）、立新能源（603906）高速互聯與光模組：中際旭創（300308）、天孚通訊（300394）、新易盛（300502）、光迅科技（002281）這些企業的邏輯一致：AI算力需求越多，硬體端的資本開支周期越長。在算力成為“基礎設施”後，這一層的成長性將遠高於傳統IT裝置。（2）算網融合：通訊與計算的邊界消失輝達與諾基亞的6G合作，實質上在啟發一個新的投資方向——通訊裝置、資料中心和算力網路的融合。AI原生網路（AI-RAN）未來在中國也將有本土版本，推動“算力即網路”的趨勢。潛在受益類股：光通訊與傳輸裝置：華工科技（000988）、中際旭創（300308）、劍橋科技（603083）邊緣計算與資料中心互聯：寶信軟體（600845）、紫光股份（000938）、鵬博士（600804）6G概念鏈：中國聯通（600050）、中貝通訊（603220）這一方向的邏輯是：AI模型越重，邊緣側越智能，通訊裝置就越“算力化”。未來的通訊基礎設施，將是“計算+傳輸”一體化的形態。（3）AI落地：從演算法到產業產能GTC演講後半部分的關鍵詞是“AI工廠”。BlueField-4、Palantir、禮來、Uber、Stellantis——這些合作說明AI已經從實驗室走向產業現場。中國的機會正出現在這一“落地帶”：AI製藥與科研算力：藥明康德（603259）、晶泰科技（688595）自動駕駛與智能座艙：地平線、舜宇光學（2382.HK）、中科創達（300496）AI安全與企業決策智能：奇安信（688561）、科大訊飛（002230）、海康威視（002415）AI工業與數字孿生：中控技術（688777）、東方國信（300166）、寶信軟體（600845）這些領域的共通點是——AI開始創造真實現金流。製藥、製造、能源、城市治理等場景的智能化改造，將是AI紅利的第二曲線。結語：從輝達到中國，AI的競爭正從“模型領先”轉向“能源領先”。投資者需要從炒概念，轉向看產業鏈現金流、資本開支與政策共振。過去十年，網際網路紅利建立在“流量”之上；未來十年，AI紅利將建立在“算力”之上。 (財經三句半)

台北時間周三凌晨，全球市值最高上市公司輝達在美國首都舉辦GTC大會，公司CEO黃仁勳登台暢談AI產業的前沿展望。與以往有明確重點的發佈會不同，黃仁勳今天的演講涉獵甚廣，全球資本市場熱炒的6G、量子計算、物理AI和機器人、核聚變、自動駕駛全都有份。面對輝達直到2028年的技術路線圖和下一代Vera Rubin架構產品實機亮相，疊加黃仁勳炫耀“到2026財年的Blackwell、Rubin晶片訂單已經積攢5000億美元”。“全球股王”輝達收漲4.98%報201.03美元，公司總市值接近4.9兆美元。輝達的暴漲還帶動了部分晶片股走高，英特爾漲5.03%，博通漲3.02%。諾基亞漲22.84%，輝達官宣將向諾基亞投資10億美元，加速AI-RAN創新並引領從5G到6G的轉型。作為今天官宣的第一個合作協議，黃仁勳宣佈與諾基亞達成合作協議，除了10億美元股權投資外，兩家公司還將合作推出面向6G的電信計算平台NVIDIA ARC（Aerial RAN Computer），捕捉AI-RAN市場的機遇。NVIDIA Arc是運行在CUDA-X之上的無線通訊系統。輝達介紹稱，目前“AI流量”正處於爆發性增長的狀態，例如ChatGPT每周8億活躍使用者中，幾乎有50%的人通過移動裝置訪問該AI。借助AI-RAN系統，移動營運商可以提升性能和效率，增強AI應用的網路體驗，並用同樣的設施提供6G服務，為無人機、汽車、機器人以及AI眼鏡提供網路連線。在會後的新聞稿中，輝達也宣佈與T-Mobile、思科等合作夥伴打造美國首個面向6G的AI原生無線堆疊，並推出推進下一代無線技術的新應用。輝達同時展示了基於CUDA‑Q核心建構的NVQLink，用於連接傳統GPU和量子電腦，共同加速量子計算。目前的量子計算對環境噪聲高度敏感，且可用性有限。因此需要基於GPU的超級電腦承擔起量子處理器的部分負載，支援量子糾錯所需的控制演算法。黃仁勳隨後宣佈與美國能源部達成協議，將再建設7台超級電腦。這些超算將使用Blackwell和下一代Vera Rubin架構晶片，分別配置在阿貢國家實驗室和洛斯阿拉莫斯國家實驗室。其中名為Solstice的系統將配備10萬塊Blackwell GPU，將成為“美國能源部用於科學發現的最大AI超級電腦”。作為演講的保留節目，黃仁勳又展示了他的“晶片盾牌”——今天的盾牌由NVLink連接的72個GPU構成。黃仁勳特別強調，通過在更多GPU之間更好地分配推理任務，GB200 NVL72 AI超級電腦的性能提高了10倍，同時運行成本也降低了10倍——AI正變得對所有人更加可及。輝達也披露了新款BlueField-4資料處理晶片，可加速千億量級的AI基礎設施，支援800Gb/s吞吐量，並實現高性能推理處理。作為刺激股價表現的環節，黃仁勳在現場宣佈，截至2026財年末，公司帳上已經堆了超過5000億美元訂單。他也在現場展示了輝達截至2028年的GPU路線圖，和下一代Vera Rubin架構晶片的樣機。這款產品可能要到明年此時或更晚一些才能量產發貨。順便一提，現場也展示了輝達的液冷AI伺服器機架。黃仁勳比劃稱，1吉瓦資料中心需要8000個這樣的機架。單個機架重達2噸，由150萬個零部件構成。在備受投資者關注的“物理AI”方面，黃仁勳的演講主要放在Omniverse數字孿生技術上，包括利用該技術建構現代工廠，以及訓練和打造機器人。其中機器人初創公司Figure宣佈與輝達開展合作，加速下一代人形機器人研發。Figure正在使用輝達加速計算建構其Helix視覺-語言-動作模型，並採用Isaac平台進行模擬和訓練。輝達也推出了新一代工業級邊緣AI平台IGX Thor，旨在將即時物理人工智慧帶到邊緣端。與上一代產品IGX Orin相比，IGX Thor在整合GPU形態下能提供8倍AI算力，獨立GPU也能提供2.5倍算力，並提供翻倍的連接性，從而在邊緣側無縫運行大型語言模型和視覺語言模型。順便一提，核聚變反應堆也能用數字孿生來模擬。輝達透露，公司與General Atomics以及一系列國際合作夥伴打造了一個具有互動性能的高保真、AI驅動的數字孿生聚變反應堆。這個模型能夠以秒級速度預測電漿體行為。作為演講的壓軸環節，黃仁勳宣佈推出NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10，這是一套參考級量產計算平台與感測器架構。輝達宣稱，這套系統是面向“L4級自動駕駛”的通用平台，包括14個高畫質攝影機、9個雷達、1個雷射雷達和12個超聲感測器，以及兩台基於Blackwell架構的車載DRIVE AGX Thor平台。輝達也宣佈與Uber達成合作，使用該計算平台的車輛將可選接入Uber平台。 (財聯社)

10月25日，中國外交部發言人毛寧向世界介紹BEST項目：有望成為人類歷史上首個實現聚變發電的裝置。隨著核聚變技術的不斷成熟，中國“人造太陽”的竣工時間逐漸浮出水面。10月25日，外交部發言人毛寧向國際社會介紹位於安徽合肥的緊湊型聚變能實驗裝置。她表示，預計2027年竣工，有望成為人類歷史上首個實現聚變發電的裝置。緊湊型聚變能實驗裝置，又稱“BEST項目”，由中國科學院電漿體物理研究所主導設計，聚變新能（安徽）有限公司承建。據央視新聞10月初消息，10月1日，被視作BEST裝置主機關鍵部件的杜瓦底座研製成功並順利完成交付，成功精準落位安裝在BEST裝置主機大廳內。據悉，杜瓦底座直徑約18米、高度約5米，總重量400余噸，是國內聚變領域最大的真空部件，相當於核聚變反應主機的“地基”。中國科學院合肥物質院電漿體物理研究所副研究員黃雄一表示，杜瓦底座安裝完成之後，標誌著大部件的安裝就要開始了，隨後相應的像磁體、真空室等重要的核心部件就要安裝在杜瓦底座上。方正證券表示，杜瓦底座的製造交付和落位裝配，預示著BEST裝置後續核心部件的安裝正式開始，產業鏈交付和後續招標正式啟動。到2030年，有望通過核聚變點亮第一盞燈，實現發電。▌核聚變商業化預期加速伴隨進入核心部件安裝階段，BEST項目開始實施招標。今年9至10月，BEST 項目發佈多項大額招標，包括加熱電源系統、偏濾器等重要部件，招標金額分別為6260 萬元、1.9 億元。除BEST項目外，今年核聚變領域的多個項目已開啟招標，且均擬計畫在2027-2028年完成建設並啟動點火。據統計，2025-2030年間或有超30台裝置陸續落地，總投資超3000億元。究其原因，浙商證券指出，隨著近年來高溫超導技術的成熟，聚變實驗堆成本與建設周期大幅降低，疊加AI對聚變裝置設計和控制效率的提升，加快了可控核聚變商業化落地的預期。該機構進一步表示，目前國內規劃在建核聚變項目眾多，並給出清晰時間規劃，規模多在百億元等級以上，包括CFEDR（中國聚變工程示範堆）、星火一號聚變-裂變混合堆、Z-FFR等。其中，CFEDR項目已啟動方案設計，將瞄準建設世界首個聚變示範電站。有機構判斷，其總投資額或在1200億元量級，對應裝置額達720億元。就技術側而言，核聚變可分為引力約束、磁約束及慣性約束，其中磁約束通過強磁場約束電漿體以實現持續反應放能，其又包括磁鏡、仿星器、托卡馬克等技術路線。在此之中，托卡馬克採用中央螺線管、環形磁線圈等對電漿體進行約束，是技術最成熟、應用最廣泛的技術路徑。前文提到的BEST以及CFEDR項目便屬於此列。今年1月，中科院電漿體所研發的EAST項目首次完成1億攝氏度下1000秒“高品質燃燒”，驗證了托卡馬克裝置在高約束模穩態運行方面的可行性。成本構成方面，西部證券指出，托卡馬克包括包層、真空室、磁體系統、偏濾器、真空杜瓦等主要部件，以及包括包括低溫系統、電源診斷系統的支援系統。其中，磁體、真空室及真空室內構件分別佔28%、8%、17%。產業內，目前以可提供更強磁場以提升電漿體約束時間的超導磁體為主要路線，其應用或隨技術成熟度提升、生產成本的降低而逐步擴容。從投資層面來看，中信證券認為，未來行業將由事件驅動轉變為訂單驅動模式，行業長期邏輯不變，持續高增的資本開支下零部件企業有望顯著受益。建議關注以下方向：電源系統：電源系統在慣性約束路線中價值量佔比較高、在托卡馬克路線中有望率先招標，同時零部件競爭格局較好；競爭格局較好且下游應用豐富的零部件類股：部分環節競爭格局較好，訂單確定性高，同時下游應用豐富，無懼行業發展波動；核電材料公司等新入局企業：核電材料的公司主業業績良好，核聚變業務有望顯著提升估值。 (科創板日報)