中東衝突導致全球資產輪番震盪，關稅議題暫時淡出大眾視野，但關稅本身並未消失。當地時間2日，川普政府推出所謂“對等關稅”一周年之際，據央視新聞報導，美國政府將對部分進口藥品加徵100%的關稅。美國白宮當天發佈公告說，美國總統川普當日簽署一份檔案，依據《1962年貿易擴展法》第232條款，美國將對進口專利藥和製藥成分加徵100%的關稅。這一措施同時提供豁免或下調關稅的路徑，旨在迫使製藥企業與白宮就藥品價格和產業回流等達成協議。彭博經濟研究經濟學家高頓-卡拉特利（Nicole Gorton-Caratelli）對第一財經記者表示，美國總統川普於2025年4月2日宣佈的所謂“對等關稅”本應該會將美國的平均關稅稅率推升至20%左右。但這些關稅並未像宣佈的那樣得到實施。展望未來，她表示，2月20日美國最高法院裁定推翻川普政府大部分關稅後，該政府被迫轉向對各個貿易夥伴徵收10%的統一稅率，產品豁免條款大部分與所謂“對等關稅”相同。“我們預計美國政府會通過依據301條款徵收長期關稅，將貿易夥伴各自的輸美關稅稅率恢復到之前的水平；但鑑於中東衝突在中期選舉前推高了成本，川普對於通過貿易政策施加新的重大成本可能會表現得較為謹慎。”她表示。變化去年4月2日，川普站在白宮玫瑰園，手持一張巨幅海報，宣佈對美國貿易夥伴徵收10%-50%的所謂“對等關稅”。根據彭博經濟研究的計算，如果這些新關稅按照最初的計畫實施，美國的平均有效關稅稅率應該會上升約12個百分點。在金融市場暴跌的壓力下，彼時川普的“TACO（川普總是退縮）”策略就已經初見端倪。“白宮之後調整了路線。這份高調宣佈的所謂‘對等關稅’政策逐漸被削弱。還沒等到美國最高法院裁定川普政府援引《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）徵收關稅無效，這些關稅給美國平均關稅稅率帶來的提振就已經縮小到了5.2個百分點，增幅已經不足最初公佈時的一半。”高頓-卡拉特利表示，造成這一差異的主要原因是對特定貿易夥伴實施的稅率低於最初宣佈的水平。根據高頓-卡拉特利等人的梳理，去年4月9日，才剛實施了24小時的更高的所謂“對等關稅”就被推遲到了夏季，7月31日更新後的稅率公佈並於8月7日生效時，基本已低於最初公佈的水平，如瑞士等國家，通過持續磋商，最終爭取到了更低稅率。高頓-卡拉特利說：“相比於佔據新聞頭條的稅率下調，產品層面的額外豁免沒有那麼引人關注。4月2日之後沒幾天，美國政府就將半導體豁免範圍擴大至智慧型手機和個人電腦等關鍵電子產品。同年晚些時候，黃金、牛肉、咖啡等產品也被列入了豁免清單。”進入2026年2月20日，美國最高法院裁定川普政府根據IEEPA實施的所有關稅均屬非法。高頓-卡拉特利稱，美國政府迅速實施了一項准替代關稅，即依據122條款對幾乎與所謂“對等關稅”適用範圍相同的產品徵收10%的統一稅率，“額外豁免措施加上10%的統一稅率使得這些關稅的影響降到了只有3.7個百分點。”IEEPA替代方案風險由於IEEPA關稅被判非法，川普政府正在著手調整其全球關稅政策。高頓-卡拉特利表示，自2月最高法院作出裁決以來，佔美國進口總額約99%的貿易夥伴已成為至少一項新301條款調查的對象，“我們預計，這些調查會在7月24日122條款關稅到期前為實施新的關稅提供依據，新關稅基本上可以替代所謂‘對等關稅’，將稅率總體上恢復到裁決前的水平。”WTO首席經濟學家斯泰格爾（Robert Staiger）近期也對第一財經記者表示，（各方）普遍預期的是，最終可能正式實施的關稅水平很可能將與此前依據IEEPA授權的關稅水平大致相當。“這一預期與我們的基本假設相吻合，即2026年的關稅變動不太可能對各國（乃至全球）所面臨的整體關稅環境造成劇烈衝擊。”斯泰格爾表示，當然不同的國家/地區和不同的產品類別在此過程中受到的影響將各不相同。此外，多項依據232條款開展的行業調查正在進行中。高頓-卡拉特利並表示，這些調查可能會為針對製藥、商用飛機及加工關鍵礦物等敏感行業實施全球性關稅提供依據。過去一年來，川普一直威脅對製藥業徵收關稅，稅率可能在100%至200%之間，以此迫使製藥公司將生產轉移回美國，並降低美國藥價。包括輝瑞公司和禮來公司在內的多數大型製藥企業已與白宮達成協議，以此換取三年內免於此類關稅的寬限期。“不過，對於推出新的重大關稅，川普可能會保持謹慎，至少是在市場和貿易夥伴已有預期的關稅替代方案之外，在大幅加徵新關稅這個問題上，他應該會三思而行。”高頓-卡拉特利說，隨著選民開始關注經濟和生活成本，川普的民調支援率持續下滑，而且這還是在中東衝突引發的能源價格衝擊加劇美國人的困境之前。“考慮到這一點，我們預計，在2026年，關稅會介於當前水平與美國最高法院裁決前水平之間。”她表示。4月1日，一項最新民調顯示，川普在經濟問題上的支援率降至31%，創其任內新低。調查顯示，約三分之二的美國人認為本屆美國政府的經濟政策使美國經濟狀況惡化，持這一觀點的民眾比例較今年1月上升10個百分點。消息稱，在美國對伊朗採取軍事行動後，美國油價上漲，進一步加劇美國民眾的經濟壓力與不滿情緒。 (第一財經資訊)

美國白宮2日發佈公告，總統川普當天簽署檔案，依據《1962年貿易擴展法》第232條款，美國將對部分進口專利藥和製藥成分加徵100%的關稅，並調整對進口鋼、鋁、銅及相關衍生產品加徵的從價關稅。根據白宮公告，以上針對進口專利藥和製藥成分的關稅措施將於120天後對特定大型企業生效，對小型企業則在180天後生效。對於產自歐盟、日本、韓國、瑞士與列支敦斯登的進口藥品，將根據貿易協定適用15%的關稅。對於產自英國的進口藥品，將適用較低關稅，具體標準以近期與英國達成的藥品協議為準。對進口仿製藥及其製藥成分暫不徵收關稅。公告顯示，這一措施同時向製藥企業提供豁免或下調關稅的路徑，旨在迫使其與白宮就藥品價格和產業回流美國等事項達成協議。具體包括：對於與美國衛生與公眾服務部簽署“最惠國”定價協議、並與美國商務部簽署回流美國生產協議的企業，在2029年1月20日前將免徵關稅；對於僅與美國商務部簽署回流生產協議的企業，將適用於20%的關稅。白宮宣稱，以上措施旨在強化國內製藥業基礎，維護美國的經濟和國家安全利益。白宮發佈的另一份公告說，川普簽署檔案，依據《1962年貿易擴展法》第232條款，美國將從6日開始調整對進口鋼、鋁、銅及相關衍生產品加徵的從價關稅。根據新規定，完全或幾乎完全由鋼、鋁或銅製成的產品將繼續適用50%的進口從價關稅，但關稅計算基礎為進口產品的完整海關估價。此外，主要由鋼、鋁或銅製成的衍生產品將適用25%的從價關稅；來自英國並滿足一定條件的鋼鋁產品將適用25%或15%的稅率；利用完全在美國冶煉的鋼鋁銅生產的衍生產品將適用10%的進口關稅。2018年3月，川普在其第一個總統任期曾出台對進口鋼鋁加徵關稅的政策，他在2025年再次就任總統後對拜登政府時期鋼鋁政策進行調整併出台銅關稅政策。 (新華國際頭條)

據《日本經濟新聞》3月20日報導，韓國產業通商資源部於19日透露，正在探討從俄羅斯進口原油和石腦油的可行性。菲律賓和泰國也已與俄羅斯展開原油進口相關談判。由於荷姆茲海峽何時重新開放通航尚無明確時間表，一些國家轉而尋求進口俄羅斯原油。俄烏衝突發生後，作為制裁措施的一部分，韓國暫停進口俄羅斯原油。根據韓國石油公司的資料，韓國自2022年起暫停進口俄產原油，若重啟進口將是四年來的首次。據韓國貿易協會統計，韓國從中東進口的原油約佔原油進口總量的70%，幾乎全部經由荷姆茲海峽運輸。如果海峽長期處於無法通航的狀態，能源供應將變得困難。受中東局勢影響，韓國政府於18日決定，暫時將石腦油列為經濟安全關鍵物資。韓國政府將通過採取諸如尋找替代進口來源和限製出口等措施，努力確保供求關係的穩定。報導稱，韓國並非唯一尋求進口俄羅斯原油的國家。菲律賓能源部長加林透露，鑑於美國暫時放鬆對俄羅斯原油的制裁措施，菲律賓正與俄羅斯進行談判。菲律賓也正在與日本、韓國、新加坡以及其他國家進行談判。泰國副總理兼交通部長披帕於17日透露，泰國外交部正在與俄羅斯就原油採購問題進行談判，“談判正取得進展”。越南國家油氣集團已向政府提議，暫停原油出口，優先供應國內煉油廠。越南近海有一些油田，俄羅斯企業等正在參與開採。越南總理范明政已致函日本首相高市早苗，請求日方在採購原油方面提供援助。許多東南亞國家依賴從中東進口原油。日本原油儲備量可支撐半年以上，而東南亞國家的原油和石油產品儲備量相對較少。包括民間儲備和可確保的供應量在內，泰國原油儲備量可支撐95天，越南原油儲備量可支撐50天，印度尼西亞原油儲備量可支撐20多天。 (參考消息)

俄烏戰爭後印度成為俄羅斯原油最大買家，但由於歐盟加強制裁和川普政府要求停止進口，2025年進口量減少。當前俄原油價格低迷，今後最大的焦點是中國的動向。據統計，美歐制裁對象國的原油海上出口有5成以上面向中國……印度和土耳其減少進口俄羅斯原油（reuters）印度正在減少對俄羅斯原油的進口。2025年海上進口量同比減少6%,降至5.64億桶，4年來首次轉為減少。2022年俄羅斯進攻烏克蘭後，印度取代歐洲國家成為俄羅斯原有的最大買家。有分析認為，歐盟加強制裁和美國川普政府要求停止進口產生了影響，使得2025年進口量減少。自俄羅斯軍事進攻烏克蘭至今已過去整整4年。美歐維持限制俄羅斯原油進口和設定價格上限等制裁措施。倫敦證券交易所集團（LSEG）的海上運輸資料顯示，曾佔俄羅斯產原油5成以上的對歐盟出口在2025年降至4.2億桶，比2021年（8.3億桶）減少了一半。印度填補了歐洲國家減少進口導致的空缺。俄羅斯原油對印度出口在2022年增至2.8億桶，激增至2021年（2900萬桶）的約9倍，在2024年膨脹至6億桶。印度佔俄羅斯海上出口的比例達到35%，超過中國（22%）和歐盟（25%）,成為最大買家。2025年後風向改變。同年8月美國要求停止印度購買俄羅斯原油，並對從印度進口的商品加征25%的關稅。印度對俄羅斯原油的購買量8月比上年同期減少2成，2025年全年也減少了6%。2026年2月，作為美國降低對等關稅稅率的交換，印度同意從俄羅斯原油改為進口美國和委內瑞拉原油。在印度的海上原油進口中，俄羅斯產的比例1～2月降至11%，比2025年的32%大幅減少。與印度一樣，土耳其的採購也在減少。土耳其政府透露，2025年12月俄羅斯產原油佔原油進口總量的比例為34%，比上月減少13個百分點。美國川普政府也要求土耳其停止進口俄羅斯原油，土耳其可能是應美國要求而分散進口來源。國際能源署（IEA）的資料顯示，俄羅斯的石油收入在2025年降至1596億美元，比2022年減少了4成。日本能源與金屬礦物資源機構（JOGMEC）調查部部長原田大輔表示,“俄羅斯2025年的經濟增長率跌至1%區間，制裁也發揮了一定作用”。不過，音符是否會持續遠離俄羅斯原油尚不明朗。印度外長賈伊尚卡爾2月14日表示，“印度的石油公司將對成本和風險進行詳細評估，作出符合自身利益的判斷”，並未明確表示停止進口。能源調查公司睿咨得能源（Rystad Energy）的克勞迪奧·加林貝蒂（Claudio Galimberti）表示，“印度不太可能完全停止進口俄羅斯原油”。認為奉行“戰略自主”的印度將在美歐、中國和俄羅斯之間保持經濟和外交上的平衡。此外，還有秘密運輸原油的“影子船隊”等鑽空子的管道。JOGMEC的原田介紹稱，2025年12月從俄羅斯出發的油輪中有15%左右仍“去向不明”。他表示，“今後有可能運往印度和土耳其，或在海上轉船以偽裝產地”。未明確目的地、在海上漂浮的油輪正在增加。IEA透露，裝載在油輪上的“海上石油庫存”在2025年增加了2.5億桶。其中72%來自俄羅斯、伊朗和委內瑞拉等受制裁國家。由於印度等國的採購減少，俄羅斯原油價格低迷。從俄羅斯原油與北海產布倫特原油期貨的價格差來看，進入2026年以來，對歐洲出口的價格差超過20美元，創約3年以來新高，對亞洲出口也達到7美元左右，創約2年半以來的高點。其他國家也有可能購買價格低廉的俄羅斯原油。最大的焦點是中國的動向。中國國營煉油廠減少採購俄羅斯原油等，而俗稱“茶壺”的獨立煉油廠等只要價格便宜，即使是制裁對象也會購買。英國調查公司Vortexa分析稱，成為美歐制裁對象的國家的原油海上出口有5成以上面向中國。LSEG的資料顯示，2025年中國對俄羅斯原油的採購比上一年減少了12%。不過，目前“獨立煉油廠正積極購買俄羅斯原油，增加戰略儲備”，美國摩根大通全球大宗商品策略主管娜塔莎·卡妮娃（Natasha Kaneva）表示。由美國斡旋的俄羅斯和烏克蘭的和平談判陷入僵局。美國總統川普計畫3月底開始訪問中國，與中國領導人舉行首腦會談。圍繞俄羅斯原油問題，中美之間的對立可能再次激化。（日經中文網）

中國無人機製造商大疆周二表示，已就美國聯邦通訊委員會（FCC）禁止進口其所有新型號無人機及關鍵零部件的決定提起訴訟。該禁令同時涵蓋另一家中國無人機製造商道通科技(Autel)的產品。圖 路透/Annegret Hilse全球最大無人機製造商大疆在聲明中表示，已向美國第九巡迴上訴法院對FCC的決定提出質疑。大疆表示："該決定草率限制大疆在美國開展業務，並剝奪美國消費者獲取其最新技術的權利。"大疆的代理律師包括前FCC執法局局長Travis LeBlanc，以及美國前訴訟總長Elizabeth Prelogar。FCC去年12月作出的決定意味著，大疆、道通及其他外國無人機企業將無法獲得在美國銷售新型號無人機或關鍵部件所需的FCC批准，但仍可繼續銷售現有版本相關產品。FCC未立即回應置評請求。FCC在12月發佈的命令禁止進口所有新型號的外國製造無人機及其關鍵元件。今年1月，FCC宣佈對部分外國製造的新款無人機及關鍵元件給予進口豁免，豁免期將持續至2026年底，但豁免範圍不包括任何中國無人機。 (路透財經早報)

中國商務部新聞發言人就美國最新關稅調整答記者問時回應，中方正密切關注並將全面評估美方相關舉措美國最高法院判決裁定川普政府去年對全球徵收的進口關稅越權後，2月20日，美國總統川普又在白宮新聞發佈會上宣佈依據《1974年貿易法》第122條對所有貿易夥伴加征10%進口關稅。2月24日，中國商務部新聞發言人就美國最新關稅調整答記者問時回應，中方正密切關注並將全面評估美方相關舉措，後續將視情適時決定調整針對美方原芬太尼關稅和“對等關稅”的反制措施。中方將保留採取一切必要措施的權利，堅決捍衛自身合法權益。2025年1月川普重返白宮後，為規避國會常規立法程序，直接援引1977年《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）頒布總統行政令，推出一系列關稅政策。基於IEEPA推出的關稅主要分兩類：一是“芬太尼關稅”，例如2025年2月-3月，川普對加拿大、墨西哥徵收25%關稅，對中國徵收10%關稅；二是“對等關稅”，2025年4月2日川普宣佈對美國大部分貿易夥伴實施“對等關稅”，設定10%基準稅率，對數十個國家加征更高稅率，最高達50%。2025年2月初和4月初，美方先後對中國商品加徵了10%所謂芬太尼關稅和34%“對等關稅”，其中24%“對等關稅”已暫停實施，對華實際加征關稅水平為20%。今年2月20日，美國最高法院以6比3的投票結果，由首席大法官約翰·G·羅伯茨撰寫判決書，裁定川普總統依IEEPA對幾乎所有美國貿易夥伴加征關稅的行為超越了其權限。而美國賓夕法尼亞大學沃頓預算模型經濟學家早時曾估計，川普政府基於IEEPA徵收的關稅金額已超過1750億美元。對於判決推翻的關稅，粵開證券研報分析指出，美國最高法院裁決僅針對依據IEEPA徵收的關稅，川普政府已經實施的“232 關稅” “301關稅”等核心關稅政策仍繼續有效。本次裁決也並未界定已征關稅退稅的具體標準和流程。2月20日美國最高法院判決推翻關稅政策後，截至2月21日，大型零售商開市客（Costco）在內的美國數百家企業已起訴要求退還相關關稅。2月20日，在白宮舉行的新聞發佈會上，美國總統川普痛斥那些做出裁決的大法官們是“傻瓜和走狗”，並迅速改引美國《1974年貿易法》第122條，宣佈2月24日起對全球商品加征10%關稅，為期150天。2月21日，川普又繼而表示會將關稅稅率提至15%，計畫後續公佈新的關稅舉措。新的全球關稅政策很快引起了歐盟和英國在內的幾個美國貿易夥伴的強烈反對。周一，在美英兩國高級官員周末會談之後，英國唐寧街暗示可能會採取報復措施。歐盟推遲批准其與美國的貿易協定。周一晚間，日本貿易大臣赤澤亮生與美國商務部長霍華德·盧特尼克通電話，呼籲美國確保關稅制度的任何變化都不會給日本出口帶來更重的負擔。關稅不確定性加劇，2月23日，華爾街股市大幅下跌，投資者轉向黃金等傳統避險資產。但業界分析，美國政府未來很可能組合使用301條款、232條款授權來替代部分原有 IEEPA 關稅內容。摩根士丹利向《財經》提供的一份最新研報分析指出，美國總體關稅在2025年末已達頂峰；估計用《1974年貿易法》第122條取代《國際緊急經濟權力法》，將使總體關稅從約13%降至11%；如果沒有第122條，關稅將約為6-7%。提高關稅的路徑現在更加複雜，且風險傾向於關稅降低，這強化了摩根士丹利對2026年下半年美國通膨將下降的看法。中國社會科學院美國研究所研究員徐奇淵向《財經》分析，關稅工具正在經歷從普遍衝擊轉向針對特定行業。以232條款為代表的關稅工具一旦啟動，若半導體、藥品、關鍵礦產、汽車及其零部件等成為目標，其衝擊將會沿著供應鏈逐級放大。而在最高法院裁決與川普政府啟動全球15%基準關稅政策後，各國損益出現明顯分化。2025年以來，原有關稅水平較低的國家（如英國、歐盟、韓國、日本等）稅率呈上升趨勢；而原有關稅水平較高的國家（如中國、巴西、印度、加拿大、墨西哥及部分東南亞國家等）稅率反而有所下降。粵開證券研報測算，新的關稅舉措變動後，美國對華平均關稅稅率可能下降5個百分點，至25%左右。美方此後倘若啟動新一輪301和232調查，仍可能對中美貿易形成影響。美國232調查目前已覆蓋鋼鐵、鋁，銅、藥品、半導體等領域。川普政府還提及對進口汽車加征關稅的可能性，若調查範圍進一步延伸，可能對中國新能源產業鏈形成進一步衝擊。而摩根士丹利報告分析指出，短期美國對華關稅水平將保持穩定。在中國約30%的實際關稅稅率中，估計約20%與芬太尼問題及普遍互惠關稅（依據IEEPA授權）相關，剩餘10%源自川普首個總統任期內發起的301條款調查。因此，IEEPA框架下關稅稅率的任何下調，都很容易通過提高301條款稅率來避險，以維持約30%的整體關稅水平。2月24日，中國商務部新聞發言人回應表示，中方一貫反對各種形式的單邊關稅措施，敦促美方取消並不再加征有關單邊關稅。實踐已一再證明，中美雙方合則兩利，斗則俱傷。中方願與美方在將於近期舉行的第6輪中美經貿磋商中開展坦誠磋商。希望美方與中方相向而行，共同維護兩國元首釜山會晤和2月4日的通話共識，在相互尊重、平等協商的基礎上，解決各自關切，妥善管控分歧，維護中美經貿關係健康、穩定、可持續發展。在2月24日中國外交部例行記者會上，有記者提問，有報導稱，美國總統川普將會在3月31日訪問中國，外交部能否予以證實？中國外交部發言人毛寧回應稱，元首外交對中美關係發揮著不可替代的戰略引領作用。中美雙方就川普總統訪華事宜保持著溝通。 (財經雜誌)

當地時間2月21日，美國總統川普在其社交平台“真實社交”上發文稱，將把對全球商品加征10%的進口關稅的稅率水平提高至15%。川普在文中稱，“基於對美國聯邦最高法院20日就關稅問題作出的裁決進行全面、詳盡且完整的審查——該裁決荒謬、措辭拙劣且極端反美”，“將自即日起，把目前對全球各國徵收的10%統一關稅，提高至完全被允許、並經過法律檢驗的15%水平。”川普表示，在接下來的幾個月內，美國政府將確定並公佈新的、在法律上允許的關稅措施。美國總統川普20日在一場白宮記者會上稱，他將簽署行政令，對全球商品加征10%的進口關稅，為期150天，以取代稍早前被美國最高法院認定違法的一些緊急關稅。川普稱，這一行政令將依據《1974年貿易法》第122條發佈。川普當天在美最高法院裁定其關稅政策違法後召開新聞發佈會時作出了上述表態。他還表示，該10%的關稅政策預計將在“約三天內”開始生效。在20日稍晚時，川普宣佈其已簽署相關行政令。分析認為，與川普此前加征關稅不同，根據上述條款，這項新關稅最多隻能持續150天，除非國會批准延期。 (紅網)

據美國《華爾街日報》網站2月19日報導，儘管川普政府為縮小貿易逆差而加徵了高額關稅，但2025年美國進口額創歷史新高，貿易逆差幾乎保持不變。美國商務部19日稱，去年美國的整體貿易逆差（商品和服務進出口之間的差額）為9015億美元，略低於2024年9035億美元的逆差。這一小幅變化表明，儘管去年政策發生了巨大轉變，但至少到目前為止，美國作為淨進口大國的地位未受影響。去年，美國進口總額為4.334兆美元，較2024年創下的4.136兆美元的歷史最高紀錄增長約5%。出口總額為3.432兆美元，同比增長約6%。川普政府去年4月份推出的全球關稅政策在一定程度上專門針對商品貿易逆差。去年，商品貿易逆差擴大至創紀錄的1.241兆美元，高於2024年的1.215兆美元。去年年底，情況再次出現大幅波動。去年12月的貿易逆差飆升至703億美元，較去年11月的530億美元增長33%，延續了自去年10月以來的攀升趨勢。去年10月，貿易逆差曾短暫降至年內最低水平。與近幾個月的情況類似，國際黃金交易的劇烈波動是去年12月貿易走勢的主要驅動因素，因為黃金金融交易的波動導致金條跨境流動增加。去年12月美國黃金出口額較11月減少了71億美元，導致整體出口額略微下降至2873億美元。與此同時，去年12月份美國進口額增長3.6%，達到3576億美元，部分原因是美國從海外購買更多數字裝置。總體而言，去年，關稅幾乎無助於遏制美國人的進口勢頭——從海外購買的商品和服務與拜登執政時期相比幾乎沒有變化。2025年的商品進口總額為3.44兆美元，較2024年增長約4%。 (譯育通社)