據彭博社29日報導，美國中央司令部已提出申請，計畫將「暗鷹」高超音速導彈部署至中東地區。若申請獲批，將是美國首次在實戰中部署高超音速導彈，或將用於打擊伊朗腹地的彈道導彈發射裝置。美國中央司令部已提出申請，計畫將「暗鷹」高超音速導彈部署至中東地區。報導援引知情人士稱，美軍此次計畫部署，是因伊朗已將導彈發射裝置轉移至美軍現有精確打擊導彈的射程範圍之外，促使美軍尋求部署射程更遠、速度更快的「暗鷹」高超音速導彈，以便有能力打擊伊朗腹地的軍事目標。目前美國的高超音速導彈研發進度嚴重滯後，至今尚未宣佈全面投入實戰。「暗鷹」高超音速導彈。福克斯新聞網截圖彭博社分析稱，儘管美伊自4月9日起處於臨時停火狀態，但美方此次動作表明，其仍在為後續可能的軍事打擊行動作準備。目前美伊雙方均利用停火期重整軍備，未來衝突可能更激烈。或用地面部隊恢復海峽通航美國Axios新聞網29日援引消息人士稱，美國總統川普定於當地時間30日，聽取美軍中央司令部司令庫珀關於在伊朗可能採取軍事行動新方案的匯報。美軍中央司令部已制定一項計畫，擬對伊朗發動一輪「短促而猛烈」的打擊，目標可能包括伊朗的基礎設施，以期打破談判僵局。報導說，還有一份擬提交給川普的方案，重點是控制荷姆茲海峽部分水域，恢復該海峽商業通航，消息人士稱若實施該方案或將動用地面部隊。此次匯報內容可能還包括是否出動美軍特種部隊，以控制伊朗的濃縮鈾儲備。另據《華盛頓郵報》報導，美軍「福特號」航空母艦打擊群預計近日啟程離開中東返回美國。目前尚不清楚「福特號」離開中東的具體時間，但一名美官員說，該航母預計在5月中旬回到弗吉尼亞州。 (香港文匯報)

在全球物流需求承壓與行業競爭加劇的背景下，全球頭部貨代企業正加速調整經營策略。貨代巨頭Kuehne+Nagel近日披露，已完成約2000人的裁員計畫，並同步明確下一階段將加大中國預付貨源市場佈局，以穩住利潤並尋找新增量。在最新舉行的投資者電話會議及一季度財報發佈會上，德迅管理層確認，公司已完成本輪人員最佳化，這是其整體降本計畫中的關鍵一環。公司首席財務官Markus Blanka-Graff表示，企業在年初即已在成本控制方面取得進展，目前已實現全年2億瑞士法郎節約目標的一半以上。資料顯示，一季度公司實現約3000萬瑞士法郎的成本節約，表現好於預期。但管理層也指出，隨著勞動力成本上漲及通膨壓力持續，後續季度的改善節奏可能趨於平緩，難以維持一季度的推進速度。與此同時，公司首席執行長Stefan Paul表示，本輪裁員措施已全面落地，預計第二、第三季度不會再因該項目繼續削減員工規模。這也意味著，企業在組織結構調整方面已進入相對穩定階段。據瞭解，該成本削減計畫啟動於2025年下半年，彼時航運與物流行業面臨運力過剩、運價回落及部分需求疲軟等多重壓力，企業盈利能力受到擠壓。為此，德迅通過壓縮人力成本、整合網路佈局及最佳化營運結構，推動年度成本節約目標落地。同時，公司還加快自動化與集中化管理處理程序，以提升整體營運效率。市場分析機構Bernstein認為，此次計畫中風險較高的人員調整部分已基本完成，而公司在削減成本的同時仍保持業務動能，這為未來利潤率修復提供了支撐。從業績表現來看，成本控制已開始對盈利產生實質影響。德迅一季度實現息稅前利潤（EBIT）3.43億瑞士法郎，低於去年同期的4.02億瑞士法郎；營收為56億瑞士法郎。公司表示，本季度利潤改善主要來自費用壓縮，而非業務量顯著增長。同時，“轉化率”（毛利潤向營業利潤的轉化水平）由18%降至16%。儘管短期盈利承壓，公司仍維持全年業績預期不變，預計2026年經常性EBIT將在12.5億至14億瑞士法郎區間。管理層強調，成本最佳化效果將在全年逐步體現，但節奏不會呈線性增長。值得注意的是，在本輪調整中，面向中小企業客戶的銷售體系基本未被削弱。公司高層此前已明確，將優先保障商業端能力，特別是在中小客戶市場，以確保收入端的持續拓展。在收縮成本的同時，德迅也在積極尋找新的增長方向。管理層在會議上透露，公司正加大海運業務拓展力度，並採取多項措施穩住亞洲空運類股，以避險中東局勢帶來的不確定性影響。其中，中國市場被視為下一階段的重點。德迅表示，將進一步擴大在中國的預付海運物流服務能力，吸引更多本土製造及貿易企業通過其平台安排出口運輸。Stefan Paul指出，越來越多中國新興企業正在尋求專業物流支援，這為公司帶來了“非常可觀的增長機會”。此外，公司還通過在中國增加航油補給等方式，提升空運網路的穩定性，以應對東南亞潛在的燃料供應風險。整體來看，德迅正通過“降本+拓展”的雙線策略應對行業周期波動：一方面完成組織瘦身、穩住利潤基礎；另一方面加碼中國等關鍵市場，尋找新的業務增長點。在全球物流格局持續調整的背景下，這一戰略轉向或將成為其未來競爭力的重要支撐。 (掌鏈)

美媒稱美軍正研究對伊朗新作戰方案據美國有線電視新聞網24日報導，鑑於當前美伊停火存在破裂風險，美國軍方正在研究制定新作戰方案，包括打擊伊朗在荷姆茲海峽一帶的軍事力量。報導援引多名知情人士的話稱，美軍正在評估多類打擊目標，包括在荷姆茲海峽、波斯灣南部及阿曼灣海域對伊朗的小型快速攻擊艇、佈雷船等作戰力量實施“動態打擊”。這些力量被視為伊朗封鎖關鍵水道、對美施壓的重要手段。報導指出，美軍也可能打擊包括能源設施在內的伊朗目標，以迫使伊朗回到談判桌。另一個選項是打擊伊朗軍方及伊朗政權中被認為阻撓談判處理程序的“破壞者”，其中包括伊朗伊斯蘭革命衛隊總司令艾哈邁德·瓦希迪。此外，美國打擊行動可能還會針對伊朗剩餘的軍事能力，包括在美以首輪攻擊中未被摧毀、或者自停火開始以來可能已被轉移至新戰略位置的導彈、發射裝置及生產設施。報導說，僅僅在荷姆茲海峽周邊發動軍事打擊，不太可能立即重新開放該水道。一些美國官員警告，打擊基礎設施目標，將意味著引發爭議的衝突升級。 (參考消息)

據美國有線電視新聞網24日報導，鑑於當前美伊停火存在破裂風險，美國軍方正在研究制定新作戰方案，包括打擊伊朗在荷姆茲海峽一帶的軍事力量。報導援引多名知情人士的話稱，美軍正在評估多類打擊目標，包括在荷姆茲海峽、波斯灣南部及阿曼灣海域對伊朗的小型快速攻擊艇、佈雷船等作戰力量實施“動態打擊”。這些力量被視為伊朗封鎖關鍵水道、對美施壓的重要手段。報導指出，美軍也可能打擊包括能源設施在內的伊朗目標，以迫使伊朗回到談判桌。另一個選項是打擊伊朗軍方及伊朗政權中被認為阻撓談判處理程序的“破壞者”，其中包括伊朗伊斯蘭革命衛隊總司令艾哈邁德·瓦希迪。此外，美國打擊行動可能還會針對伊朗剩餘的軍事能力，包括在美以首輪攻擊中未被摧毀、或者自停火開始以來可能已被轉移至新戰略位置的導彈、發射裝置及生產設施。報導說，僅僅在荷姆茲海峽周邊發動軍事打擊，不太可能立即重新開放該水道。一些美國官員警告，打擊基礎設施目標，將意味著引發爭議的衝突升級。 (紅星新聞)

隨著川普持續威脅削弱甚至退出北約，歐洲內部正加速制定一套“沒有美國的北約”預案，以應對未來美國可能減少對歐洲安全承諾的風險。根據《華爾街日報》披露，歐洲官員正在推動所謂“歐洲版北約”方案，其核心並非另建新聯盟，而是在現有北約框架內實現“去美國化”，即由歐洲國家逐步接管原本高度依賴美國的軍事能力、指揮體系和戰略責任，確保即便美國撤軍或退出，北約仍能維持對俄羅斯的威懾和基本作戰能力。這一討論的直接背景，是川普在重返白宮後多次公開批評北約盟友“搭便車”，並威脅懲罰那些在美國對伊朗軍事行動中“不夠支援”的歐洲國家。據報導，川普考慮將駐紮在這些“不合作”國家的美軍撤走，重新部署到更支援美國政策的盟友境內。川普還多次揚言，美國不應繼續為“不願承擔責任的歐洲”提供安全保護，並曾把北約諷刺為“紙老虎”。目前，美國仍是北約毫無爭議的核心支柱。美國在歐洲駐紮約8.4萬名士兵，掌握著北約最關鍵的指揮、情報、後勤、戰略運輸、導彈預警和衛星偵察能力。2025年北約軍費總額約為1.5兆美元，其中美國一國就佔超過9000億美元，接近總量的三分之二。不過，即便沒有美國，歐洲並非毫無還手之力，擁有現役兵力約211萬人，超過8036架軍機和671餘艘軍艦。英國和法國還擁有獨立核武庫。此外，英國擁有兩艘現代化航母，法國、義大利、西班牙等國也擁有航母或大型兩棲攻擊艦，歐洲空軍則裝備有大量先進戰鬥機，包括F-35隱身戰機。真正的問題在於，歐洲缺的不是坦克、飛機和士兵，而是現代高強度戰爭所依賴的“戰略支撐能力”。例如衛星偵察、全球情報網路、導彈預警系統、戰略空運、大規模後勤保障和一體化指揮體系，這些能力長期由美國主導，歐洲幾乎沒有獨立替代方案。歐洲官員承認，若美國突然抽身，歐洲短期內根本無法完全填補這些空白，這也是為何所謂“歐洲版北約”並非要立刻擺脫美國，而是爭取在未來數年乃至十年內逐步完成能力接替。推動這一轉型的另一個關鍵變化來自德國。德國總理梅爾茨據稱已支援推動歐洲承擔北約更多防務責任，英國、法國、波蘭、瑞典和芬蘭等國也普遍認同這一方向。北約秘書長呂特甚至公開表示，未來幾年北約將“越來越由歐洲主導”。為填補軍力缺口，歐洲正討論多項措施，包括擴大軍費開支、提升本土軍工產能、聯合研發先進武器，並重新審視徵兵制。芬蘭總統斯圖布明確表示，強制兵役對於提升國家凝聚力和防務能力具有重要作用，歐洲多國應認真考慮恢復徵兵。此外，英德已啟動隱身巡航導彈和高超音速武器合作項目，試圖在關鍵軍事技術上減少對美國依賴。如果川普繼續推動“美國優先”並削減對歐洲承諾，那麼一個更加“歐洲化”的北約，很可能將從預案變成現實。 (鳳凰歐洲)

01. 前沿導讀自2018年美國下令封鎖中國EUV光刻機之後，如今又推出了全新的match法案，要求對華虹、中芯國際、華為、長鑫儲存、長江儲存這五家中國本土企業實施全面制裁。禁止ASML將浸潤式DUV光刻機出售給這些企業，並且要求ASML、東京電子等盟友國企業限制對中國已購裝置的售後維護工作，試圖將中國晶片鎖死在28nm節點的同時，還要限制中國在28nm及以上成熟工藝的擴產計畫。02. 持續施壓2018年中芯國際與ASML簽訂合約，以1.2億美元的價格採購一台EUV光刻機。這台裝置預計兩年內運到中國上海，一年時間進行技術偵錯，隨後便進入商業化階段。但是時至今日，這台裝置一直沒有完成交付。雖然EUV被完全封鎖，但是部分浸潤式DUV以及乾式DUV還可以繼續出口給中國企業，所以中國晶圓廠也在此期間向ASML採購了一大批DUV光刻機，這些光刻機一部分用於製造成熟晶片，一部分用來對國產7nm晶片進行風險測試。2021年，美國聯合日本、韓國以及台灣的台積電共64家半導體企業組建技術聯盟，在設計、製造、裝置、材料等全供應鏈體系下對中國本土技術實施限制。2022年，美國在《晶片法案》的基礎上更新了107新規。107新規規定，加強對美國人員的活動管控，限制美國本土工程師、在美工作的華人工程師向中國企業提供技術支援，以此來壓縮中國本土企業獲取先進技術的能力。美國原本的設想是通過對尖端裝置實施禁運，將中國晶片的製造能力壓制在成熟製程節點，以此來確保美國在人工智慧、半導體產業鏈、市場規模等方面的對華技術代差，就如同幾十年前的美國壓制日本企業那樣。但是自從2023年8月29日華為發佈mate60系列產品之後，整個中國半導體產業的風氣變了，不但掌握了國產7nm工藝的製造能力，而且還在美國的壓制之下實現了許多裝置的國產化製造。中芯國際此前囤積了一批ASML的DUV光刻機裝置，使用ASML的浸潤式DUV光刻機，通過自對準四重圖案化技術實現了國產7nm晶片的量產。該技術方法此前只有台積電的第一代N7工藝成功過，中芯國際是全球第二家成功的企業。在先進工藝突圍的同時，中國企業還在成熟工藝上面進行產能擴張。華虹集團是中國大陸地區最早成立的大型晶圓廠，已掌握65nm—40nm製程技術，並且旗下上海華力子公司已掌握28nm、22nm製程技術，華虹集團的製程技術均為自主可控的國產化平台，可以支援儲存器、圖像感測器、特色工藝等多維度半導體製造。中國公民的身份證以及國家銀行卡內部的儲存晶片，有很大一部分都是由華虹集團製造完成，華虹集團製造的國產晶片已經成為了保證社會發展的強大護城河。03. 國產化處理程序相對於製造工藝上面的技術突破，更讓美國有危機意識的還是國產製造裝置的大面積爆發。甚至美國政府官員在上個月還聲稱中國的晶圓製造商中芯國際向伊朗提供晶片製造裝置，此新聞一出便引起了激烈熱議。中芯國際自創立開始就是一家晶圓製造商，只負責採購供應鏈的裝置材料然後製造晶片，從未涉足過裝置產業。中國外交部對此回應稱，個別媒體熱衷發表一些似是而非的消息，我們核實後發現都是假消息。參考資料：美官員稱中芯國際已向伊朗軍方提供晶片製造工具，外交部回應https://world.huanqiu.com/article/4QuxhOdeEgN北方華創、盛美半導體、中微公司、上海微電子及芯上微裝等國產裝置廠商已經在自主裝置領域交出了不錯的答卷，並且以北方華創為首的大型裝備集團，正在持續佈局除光刻機之外的全產業鏈裝置研發。這一切的技術成果，都是建立在美國單方面實施對華制裁的背景下。過去幾年的多輪制裁，非但沒有壓制中國半導體產業的發展，反而還促進了中國本土企業建立了一條獨立於美國技術之外的產業生態體系。雖然現階段國產浸潤式光刻機並未給出明確的消息，但是根據王陽元、趙晉榮、陳南翔等中國半導體產業領軍人在科技導報上發佈的產業規劃指出，國產28nm浸潤式已經進入測試階段，目前還未正式邁入商業化層面，現階段國產光刻機還是以乾式技術為主。最新的match法案要求荷蘭、日本等國在150天內對齊美國的制裁標準，企圖用這種蠻橫的手段切斷中國去美化的產業進度。並且法案要求盟友國企業禁止對中國企業此前已購裝置進行技術維護工作，企圖用這種方式強制性讓中國現有的進口裝置當機，阻礙中國晶片的製造效率。這種完全違背商業信譽的做法，本質上不是實力的一種體現，而是一種因對華制裁沒有達到目標所產生的一種焦慮心態。 (逍遙漠)

《在資本主義工商業社會主義改造問題座談會上的講話》中有這麼幾句話：“我們的目標是要趕上美國，並且要超過美國。美國只有一億多人口，中國有六億多人口，我們應該趕上美國……究竟要幾十年，看大家努力，至少50年吧，也許75年，75年就是15個五年計畫。那一天趕上美國，超過美國，我們才吐一口氣。”十四五的這五年過去了，大家印象最深的是什麼？十四五計畫的第一年，是2021年，距今已經5年了，真的是滄海桑田。那一年，春晚的歌舞裡面有非洲舞蹈，有歷史上幾乎沒有存在感的東京奧運會，新任美國總統是拜登。那一年中國汽車市場最暢銷的轎車，還是軒逸。長城哈弗H6依舊是SUV銷冠，別克GL8，還是MPV市場的王者，一切都看上去那麼的從容，彷彿變化永遠都不會發生。後來的事情我們都知道了。人，總是高估短期的變化，低估長期的影響。如果我們現在穿越到十六五規劃的第一年2031年，肯定也會驚嘆於歲月的痕跡。今天我們就從十五五規劃入手，預測未來五年可能的變革。一、消費崛起什麼是經濟學？經濟學是一門研究資源如何配置的社會科學。所謂經濟學，本質上應該是政治經濟學，政治在前，經濟在後。在經濟學裡面引入大量的數學、物理甚至生物學模型自然沒有什麼問題，但如果將手段作為目的，忽視了根本的分配，那就是真的揣著明白裝糊塗了。上面這個邏輯，可能連很多經濟學家都不明白，或者說不想明白。十五五規劃相比十四五，在資源配置上調了一個很大的彎。簡單說就是，在供給和需求的關係上，生產的相對地位下降，消費開始提升。以前的各種規劃設計政策的初衷，本質上都是為生產設計的，我們可以舉出很多例子。首先是匯率，按照購買力平價計算，人民幣兌美元，早就到了3:1。同樣是國際連鎖的四季酒店的標間，北京亮馬橋的分店，一晚上的掛牌價也就是250美元，紐約曼哈頓分店需要1800美元，中間差了整整6倍。當然影響匯率的因素還有很多，比如中美蘋果手機的價格就相差不大，但窺豹一斑，還是能反映不少的現實情況。匯率的影響被低估了。最近四十年經濟增長的熱點地區主要集中在東南沿海，主要原因顯然是強調供給端的出口導向型經濟結構。再比如稅收制度。美國稅收來源主要是直接稅，個人所得稅是稅收的第一大來源，佔到政府全部稅收的將近一半。中國則以間接稅為主，最大的單一稅種是增值稅。這種制度更鼓勵的是當地生產，而不是消費。所以各地都會在招商引資，培育當地企業上下功夫。其他的還有各種設計，基本都是圍繞生產供給端下功夫。最新的十五五規劃，開始強調：“建設強大中國市場，加快建構新發展格局……深入實施提振消費專項行動，增強居民消費能力，改善消費意願，適應不同群體消費需求擴大優質供給，促進全社會商品和服務消費較快增長。”並不是說要放棄對於生產製造端的追求，而是要提振內需和消費的相對地位。為什麼會發生這麼一個根本性的轉變呢？因為供給側也就是生產端，已經發展到了內卷式競爭了，從技術角度來看，中央財經委員會韓文秀也說：“經過多年努力，中國自主創新能力已經越過了某個拐點，外部力量難以逆轉我們的發展。”供給側的發展已經足夠到位，經濟增長卡在需求端，消費的問題就擺上檯面了。不要低估這個變化，因為這意味一系列的從機構到政策的大的配套思路的轉變。最近大家能感受到的政策動向，就是2026年3月6日證監會的表態：“積極支援新型消費、現代服務業優質創新企業登陸資本市場”，A股開始對消費型企業開放了。一看到消費，很多人立馬想到了傳統的大消費，喝酒吃藥，那顯然就有些刻舟求劍了。一個時代有一個時代的消費，白酒醫藥是大基建時代消費的代表，新時代投資還是要到新消費裡面找機會，到年輕人小登們喜歡的方向去。比如這些年，就跑出來了不少的新消費企業，典型的代表是泡泡瑪特、蜜雪冰城。有一句話這麼說，“80後是中國歷史上最奇幻的一代人，小的時候還點煤油燈，很可能老了要被機器人照顧”。時代變化快，大消費也要與時俱進。二、投資於物和投資於人“堅持擴大內需這個戰略基點，堅持惠民生和促消費、投資於物和投資於人緊密結合，以新需求引領新供給，以新供給創造新需求，促進消費和投資、供給和需求良性互動，實現供需更高水平動態平衡，增強中國大循環內生動力和可靠性。”規劃裡面提出，投資於物和投資於人緊密結合，這裡面投資於物和投資於人，是最近兩年才有的新提法。投資於物對應的是供給側生產端的思路，而投資於人則對應著需求側消費端的改變。我們都知道需求側消費有問題，那為什麼消費不行呢？社科院蔡昉的邏輯是，經濟增長乏力的根源在於消費不足，表現為“供強需弱”的格局，而需求不足的深層根源是人口結構的深刻變化。中國“未富先老”，在人均GDP不高的情況下就已步入中度老齡化社會，人口進入負增長階段，這直接抑制了消費潛力。為瞭解決消費不足的問題，就必須要重點關注投資於人。投資於人這個詞，聽上去是一個資本開支的概念，從個人的角度看不是，但從國家整體看是。這代表著站在宏觀角度，人口紅利期已過，應當把人力從原來的取之不盡用之不竭的固定資源屬性，開始向需要不斷投入，養護維修的變動資源屬性轉移。加大對於人的投入，那自然就是從搖籃到墳墓的全過程了，涉及教育、養老、住房還有醫療這四大件。首先看住房。中國的高淨值人群，普遍持有了超出合理水平的房地產。十五五規劃的政策邏輯將房地產從經濟增長的工具向基本保障和居住消費屬性轉移。這意味著中國房地產的黃金時代結束，或者說其金融屬性正式淡化，開始進入作為普通消費品的白銀時代。其次是醫療。“實施健康優先發展戰略，健全健康促進政策制度體系，提升愛國衛生運動成效，推動從以治病為中心向以健康為中心轉變，為人民群眾提供公平可及、系統連續的健康服務，提高人民健康水平”，戰略方向從單純的醫改向以健康為中心轉移。第三是養老。專門章節應對人口老齡化：“深入實施積極應對人口老齡化國家戰略，健全養老事業和產業協同發展政策機制，促進老有所養、老有所為、老有所樂。”最後是教育。對於個人而言，這一部分真的算是投資。這一塊基本上是奔著提昇平均受教育年限去的，“穩步擴大免費教育範圍，探索延長義務教育年限”。總之，投資於人政策的核心，一邊是減負，另一邊是提升教育水平。從投資的角度，這意味著這些行業國家的投入會不斷的持續的增加，對於原來就是走TO B路線的企業，可能會迎來新的發展機遇。但對於原來TO C的公司，就需要面對一些擠出效應。比如教育，新的政策下顯然並不鼓勵過多的內卷。投資於人，還有另外一個邏輯支撐，那就是AI的快速發展對於就業人口的擠出。實際上高科技行業對於就業都是不友好的。三、金融強國十五五規劃裡面，一口氣新增了五個強國，從原來的十一個增加到現在的十六個。新增的五個強國，分別是農業強國、旅遊強國、能源強國、金融強國還有航天強國。農業強國、旅遊強國、航天強國和能源強國，我們都可以從技術、行業基本面的角度來解釋，這個金融強國又怎麼理解呢？這可能是眾多金融行業從業人員最關心的問題。中國宏觀經濟學會劉尚希的觀點可能代表了金融強國背後的核心邏輯。即智能經濟將是未來經濟增長的核心支柱，而發展的關鍵在於形成一個有效的“科技—產業—金融”良性循環。當前循環存在的核心問題是金融這個環節沒能有效融入循環，主要體現在三個方面：退出機制單一：過度依賴IPO，限制了早期投資。融資結構錯配：以銀行為主的間接融資，難以匹配創新的高風險屬性。政府基金偏好“求穩”：政府引導基金考核機制缺乏容錯性，過於求穩。金融強國就需要解決這個大循環不暢的問題。從資本市場的角度，這意味著未來的重點方向是股權，而不是債權。跟股市相關的行業，不能說繁榮，至少還有β，至於能不能有α，要看自己。首先看壓艙石銀行。波士頓諮詢最近有一篇報告，分析了十五五規劃對於銀行業的影響。核心觀點是認為十五五規劃的本質是一場深刻的經濟底層邏輯切換，即從依靠房地產和傳統基建的舊模式，轉向依靠新質生產力驅動的新範式。舊模式下，銀行主要服務房地產和政府平台客戶；而在新階段，銀行要轉向服務新能源汽車、半導體、生物醫藥等300個細分賽道里的約3萬家新質生產力企業。波士頓諮詢的報告邏輯上沒有什麼瑕疵，但他的策略整體是偏進攻的。問題就一個，銀行這種業態到底是不是能夠匹配那些相對較高風險的新產業。聯準會一位前主席曾經這麼說，“這幾十年金融創新唯一做對了的可能就是發明了ATM機。”對於銀行來說，未來五年最核心的工作可能還是化解存量風險，也就是不折騰。其他資管機構，比如保險資管和公募基金，行業β還在。但對於其他資管機構來說，比如信託、理財子公司，套利的空間可能會越來越小，產品也越來越向標準化方向去規範。金融強國政策最受益的一個方向，可能是一級市場。要打通“科技—產業—金融”的循環，關鍵就是一級市場，規劃裡說“壯大耐心資本，完善支援中長期資金入市政策體系”。為了發展新質生產力，需要有一批能夠承受高風險對於短期虧損不敏感的長期耐心資本投資初創企業，真正起到孵化作用。起到這個作用的，目前看，通常是一些風險投資機構，天使投資人和產業資本等。初創企業，或者說一級市場是一個高風險，收益可能很高的行業。一般來說，大約有5%的企業可以進入到C輪也就是企業淨利潤為正的階段，能夠走到IPO階段的更低。什麼樣的資本會投初創企業呢？一般來說，可以認為是大資金在完成保值之後多餘出來的那部分錢。比如一個機構手裡有100億自有資金，每年投資固定收益產品可以有2%的收益，這家機構就願意拿這2個億的收益出來搏一下。所以，從規模上來說，一級市場的資金總量比投資債市和股市的資金，體量要小得多。實現金融強國，金融服務實體經濟，一級市場的錢又非常的重要，目前看除了在政策上鼓勵一級市場之外，就需要國資起到壓艙石的作用。所以未來五年，你會看到很多大型的國央企以及一些資管機構比如保險，都會成立專門的子公司，用來做這種高風險的一級市場投資。有學者說，鑑於這個市場的高風險特徵，對於創投投資，應當遵循容錯和盡職免責的原則。最後可能具體執行上會放鬆，但大機率上也會考慮到道德風險問題。四、科技的方向有研究員根據五年規劃的重點方向做了一個組合用來回測，發現總體收益還不錯。這個意義不大，因為真正有可靠資料的歷史並不長。實際上，從行業規劃到落地，再到股價，是一個二階導甚至是三四階導的關係。十五五規劃對於科技的終極要求是“加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力”，核心是高水平的科技自立自強。實現這個目標，規劃裡面重點是三個方向，或者說三大支柱：第一個是關鍵核心技術攻堅，同時佈局前沿領域科技，“聚焦戰略必爭領域和產業鏈供應鏈薄弱環節，採取超常規措施，全鏈條推動積體電路、工業母機、高端儀器、基礎軟體、先進材料、生物製造等重點領域關鍵核心技術攻關取得決定性突破”，“瞄準世界科技前沿強化系統佈局，實施人工智慧、量子科技、生物科技、新能源等科技戰略部署，加快突破基礎理論和底層技術，促進轉化應用”。這些關鍵核心技術，一直都是短板，前沿領域科技也符合預期，並沒有特別新的方向，政策一直比較連貫。第二個是發展壯大新興產業，佈局未來產業。新興產業包括：“加快新一代資訊技術、新能源、新材料、智能網聯新能源汽車、機器人、生物醫藥、高端裝備、航空航天等戰略性新興產業發展”，未來產業則有六個：“瞄準引領未來發展重點領域，建構未來產業全鏈條培育體系，推動量子科技、生物製造、氫能和核聚變能、腦機介面、具身智能、第六代移動通訊等成為新的經濟增長點”。第三個相對較新，數字中國。“深入推進數字中國建設，提升數智化發展水平”。這部分的根本目標就是用人工智慧推動經濟、社會和生活提升生產力水平，具體手段則是以算力發動機，演算法當大腦，資料作燃料，三位一體。從上面的三大支柱可以發現，顯然除了補短板以外，未來的核心方向就集中在兩個方向，新能源和人工智慧。一方面發展新能源，增加全社會財富總量；另一方面人工智慧改造社會，推動全社會生產力和效率水平提升。五、關於投資從增量資訊來說，十五五規劃相比以前最大的變化就是提升了消費的地位，投資於人的地位上升。這個變化可能很緩慢，但方向是確定且不容改變的。任何規劃或者政策都不是從天上掉下來的，它本質上不是預測，而是對現實的一種確認。並不是非要重視消費和投資於人，而是現實就需要你這麼做。從投資的角度來說，成長股投資跑去追科技方向即可，價值投資者則應當關注新消費。科技成長投資是看起來難，實際相對容易。方向是確定的，對於其中的不確定性大家也早有預期，大家圍繞著十五五規劃這些新興產業和未來產業佈局就好。想走硬科技路線的，除了那些補短板行業之外，就是新能源，汽車太陽能氫能核聚變。軟科技就是人工智慧，算力演算法資料改造社會，還有就是智能駕駛、人形機器人。至於消費，白酒自然還有很大的空間，但想要大β，那估計可能性不大了。像貴州茅台這種，20年年化收益率超過25%的神話，至少在白酒方向，是很難有了。新消費看起來容易，做起來難，關鍵問題是能不能長久。巴菲特買可口可樂和喜詩糖果的時候，前提都是20年之後這兩個產品都在。我們又怎麼能判斷，一個新消費品牌有足夠深的護城河，能讓一家消費企業持續紅火20年？曾經火爆的海底撈，現在正火的泡泡瑪特、蜜雪冰城，二十年後還在麼？如果你能正確回答這個問題，你就擁有了比肩巴菲特的能力。新消費還有一個非常關鍵的問題，就是人工智慧可能會很大的改變這個社會的面貌，這更增加了預測的難度。比如智能駕駛，我們知道的港股上市公司，文遠知行和小馬智行，已經把經濟性跑通了，單車造價從100萬降到了20萬左右的等級，同時省去了司機工資之後，車費也比一般的打車要便宜。一旦說政策放開，可能三五年內就會做到中國普及。這是我們隨手列的，關於人工智慧影響的例子，實際的影響可能比這個要大得多。這也是為什麼要強調投資於人的一個重要原因，因為人工智慧對於就業市場的影響，僅僅用顛覆這個詞還遠遠不足以形容。處木雁之間，當有龍蛇之變。三十年後看今天，大機率可能會比我們現在看三十年前變化的劇烈程度更大。規劃只是指引，變化只能自己去適應。 (虎嗅APP)

當地時間8日，黎巴嫩首都貝魯特南郊區域遭到以色列國防軍密集、連續的大範圍空襲。黎巴嫩衛生部長8日表示，以色列空襲已導致黎巴嫩數百人死傷，醫院床位已接近飽和。以色列軍方8日表示，在以軍當天對黎巴嫩真主黨發動的大規模空襲行動中，50架戰鬥機在10分鐘內向100個目標投擲了約160枚炸彈。以軍稱，此次空襲行動的內部代號為“永恆黑暗”。此外，據以色列方面消息，黎巴嫩境內遭到襲擊的目標之一是黎巴嫩真主黨領導人納伊姆·卡西姆的緊急指揮部。消息稱，襲擊發生時，卡西姆可能並不在現場。以色列國防部長卡茨8日發佈消息稱，以色列國防軍當天下午在黎巴嫩發動的大規模空襲目標是“數百名真主黨成員”。他表示，在黎巴嫩各地的真主黨總部遭到突襲，數百名真主黨成員成為打擊目標，並稱這是自“尋呼機行動”以來，真主黨遭受的最大規模打擊。此外，以軍表示，對黎真主黨發動的大規模襲擊並非“收尾行動”，打擊該組織的行動仍在繼續。以軍稱，此次大規模空襲計畫與美伊停火無關，時機“純屬巧合”。伊朗法爾斯通訊社8日援引消息人士的話報導說，鑑於以色列違反涉及黎巴嫩的臨時停火協議，伊朗正在集結力量，準備對以色列的軍事陣地開展“威懾行動”。一位知情人士稱，如果以色列繼續違反停火協議並持續襲擊黎巴嫩，伊朗將考慮退出該協議。該知情人士表示，美國在為期兩周的停火計畫中已承諾停止在所有戰線的戰爭，包括停止對黎巴嫩的打擊。然而，自當天早上以來，以色列公然違反協議，對黎巴嫩發動了殘酷襲擊。該知情人士還透露，在考慮退出停火協議的同時，伊朗武裝部隊正在就回應以色列當天對黎巴嫩的侵略行為確定目標。西班牙外交大臣阿爾瓦雷斯8日在接受西班牙廣播電台採訪時表示，美伊停火帶來了“一線希望”，但以色列在“所有戰線都必須停火”，尤其是在黎巴嫩。阿爾瓦雷斯說，以色列拒絕承認美伊達成的停火適用於黎巴嫩，並仍在繼續相關軍事行動。“以色列入侵主權國家，攻擊聯合國維和部隊，對貝魯特平民無差別進行轟炸，這是不可接受的。”他強調說。他說，美伊達成為期兩周的停火帶來了“一線希望”。儘管這一期限很短，但西班牙政府將“不遺餘力地支援巴基斯坦的調解努力，確保外交手段發揮主導作用”。他認為，此次停火只是緩和緊張局勢的初步訊號，而非衝突的終點。在美國與伊朗立場仍存在明顯分歧的背景下，當前首要任務仍是推動局勢降級，通過外交途徑實現長期解決方案。另外，當地時間8日，一輛掛有公共牌照的車輛向美國駐黎巴嫩大使館開火，目前尚無人員傷亡報告。 (每日經濟新聞)