一段時間以來，西方國家一些媒體和學者拋出所謂“中國衝擊2.0”的論調，稱中國在新能源、人工智慧等高技術領域快速發展，並依賴國外市場吸收過剩產能，擠佔了發達國家在整個價值鏈中的市場份額，將其他新興市場國家限制在製造業的低附加值環節，對全球經濟造成比傳統製造業時代“更嚴重的衝擊”。究其實質，“中國衝擊2.0”是“中國產能過剩論”的翻版，是“中國威脅論”在經濟領域的表現。這一論調，罔顧中國經濟發展給世界各國發展帶來的巨大機遇，以抹黑中國的方式為個別國家推行保護主義政策鋪路搭橋，不僅對中國經濟發展有害，更會損害世界貿易體系、阻礙世界經濟健康發展，有必要予以辨析。“中國衝擊論”背後是西方的焦慮感每隔一段時間，類似於“中國衝擊論”的政治敘事就會被翻炒，背後都反映出同一個現象：面對“東昇西降”的世界經濟格局變化，特別是面對中國經濟實力、科技實力、綜合國力的大幅提升，西方國家一些人感到焦慮和不安。本世紀初，中國還處於製造業產業鏈“微笑曲線”的底部，賣出去8億件襯衫才能換回一架空巴A380飛機。彼時，西方國家就有一些學者、媒體和政客拋出“中國衝擊論”，稱中國產品影響了其傳統製造業。此次的“中國衝擊2.0”論調，將所謂衝擊的對象描述為美西方此前具有絕對優勢的高技術創新領域，這恰恰從側面印證了中國堅持推動產業升級、最佳化經濟結構、提升發展質量的豐碩成果。黨的十八大以來，以習近平同志為核心的黨中央提出並貫徹新發展理念，著力激發高品質發展的動力、活力、潛力，有效應對前進道路上的各種風險挑戰，有力促進了經濟持續健康發展。2013年至2025年，中國國內生產總值（GDP）從59.3兆元增長到140.19兆元，穩居世界第二位。特別是，科技事業取得歷史性成就、發生歷史性變革，中國進入創新型國家行列；重大創新成果競相湧現，一些前沿領域開始進入並跑、領跑階段；研發人員全時當量連續多年居世界首位，形成了全球最完整的學科體系和最大規模的人才體系；新質生產力已經在實踐中形成，並展示出對高品質發展的強勁推動力、支撐力。這是3月30日拍攝的成渝中線高鐵井口嘉陵江特大橋建設現場。唐奕攝（新華社）一個確定的事實是：中國已經發展起來了，並且形成了真實的產業競爭力。2025年，規模以上高技術製造業利潤較上年增長13.3%，高於全部規模以上工業12.7個百分點。基於超大規模市場、完整產業體系、豐富人才資源、良好創新生態、充分市場競爭等多重優勢的疊加效應，一些產業及產業鏈已攀升至全球價值鏈中高端，一批具有國際影響力的一流企業被譽為行業“創新者”“主導者”。中國通過科技創新和產業創新，以新供給創造新需求，不斷擴大國內市場和國際市場。一個公認的規律是：競爭是市場經濟的本質特徵，優勝劣汰是市場競爭的必然結果。誰的競爭力強，誰就能擁有更大的市場份額；誰在產業鏈上起主導作用，誰就能引領產業鏈價值鏈的重構。中國大力發展電動汽車、清潔能源、人工智慧等資本密集型、高科技產業，推動產業體系智能化、綠色化、融合化，順應了經濟發展的時代潮流，在高端製造業上展現出越來越強的國際競爭力，這完全是市場規律作用的結果。市場競爭態勢本來就是動態變化的，沒有誰可以一勞永逸地獨佔鰲頭。誰尊重市場規律，及時抓住科技革命和產業變革的歷史機遇，誰就能勇立潮頭、快速發展。違背市場規律，大搞保護主義、孤立主義，甚至遏制打壓其他國家發展，不可能使自身永遠保持強大。在國際競爭中，中國在諸多產業鏈條上擁有了優勢地位，中國企業贏得了更廣闊的市場，中國技術、產品和服務滿足了更多消費者的需求，這是市場競爭的正常現象。不僅僅是中國。一大批新興市場國家和開發中國家走上發展的快車道，工業化和現代化處理程序加快，正在從根本上改變世界版圖。站在人類社會發展角度來看這是一件好事，世界繁榮穩定不能也不應該建立在貧者愈貧、富者愈富的基礎上。但這恰恰戳中了西方國家某些人“見不得別人好”的心理。對於一些發達國家而言，看到中國等新興市場國家實力快速增長，特別是在自身長期擁有絕對優勢地位的高技術創新領域也後來居上，難免會有心理落差。而以這種心態提出的“中國衝擊2.0”論調，也很難不是個偽命題。3月25日，在北京市石景山區首鋼園內的人形機器人資料訓練中心，一款機器人在模擬“家居生活”場景中工作。 張晨霖攝（新華社）中國發展帶給世界的不是衝擊而是機遇中國這樣一個擁有14億多人口的發展中大國，在世界經濟低迷、國內新舊動能轉換存在陣痛的情況下，實現“量的跨越”與“質的提升”，對於世界來說是一件大好事。——中國是世界經濟增長的最大“貢獻者”和最強“穩定錨”。中國經濟增速在主要經濟體中名列前茅，是全球經濟增長最穩定、最可靠的動力源，“十四五”時期對世界經濟增長的年均貢獻率保持在30%左右。——中國是受各國歡迎的超大規模市場。作為全球貨物貿易第一大國、第二大商品消費市場，中國已經成為150多個國家和地區的主要貿易夥伴；已連續17年成為全球第二大進口市場，2025年貨物進口規模再創新高，達18.5兆元；連續8年舉辦的進博會，累計意向成交額超過5800億美元，有力帶動全球總需求提升。2月13日，湖北省恩施女兒城步行街區人流如織。譚華攝（新華社發）——中國是全球矚目的投資熱土。穩步擴大規則、規制、管理、標準等制度型開放，製造業領域外資准入限制實現“清零”，電信、醫療、教育等服務業領域開放試點穩步推進。2025年12月18日，海南自貿港正式啟動全島封關運作，再次為全球貿易和產業合作拓展了新空間。——中國是世界綠色發展的堅定行動派。2025年，非化石能源消費總量超過石油，風電太陽能發電裝機容量首次超過火電，新型儲能裝機全球佔比超過40%。新能源產業競爭力不斷提升，傳統產業綠色轉型也取得明顯成效，規模以上建材、鋼鐵、有色等主要耗能行業單位增加值能耗均較2024年下降。2025年7月1日，在新疆阿勒泰地區吉木乃縣拍攝的50萬千瓦時風電項目配套輸電線路建設現場。努爾別克·努爾曼攝（新華社發）——中國堅持同各國共享發展機遇和紅利。中國始終展現發展中大國的責任擔當，歡迎各國搭乘中國發展快車。提出共建“一帶一路”倡議，推動與共建國家的“硬聯通”和“軟聯通”，為全球可持續發展注入動能。自2024年12月1日起，給予同中國建交的最不發達國家100%稅目產品零關稅待遇，助力開發中國家融入國際產業鏈。…………事實證明，中國為世界提供了更加廣闊而多元的市場機遇、投資機遇、增長機遇、可持續發展機遇。正如一位外國友人所說，“中國像一本智慧之書，每一頁都寫滿機遇”。即使是世界第一經濟強國美國，也從中國發展中分享了紅利。美國企業研究所高級研究員詹姆斯·佩索庫基斯於2025年底發表題為《“中國衝擊論”再探討》的文章，揭示了一個關鍵事實：過去幾十年，全球貿易的深化與中國等新興經濟體的快速發展密不可分，雖使美國經濟佔全球經濟的相對份額有所下降，卻實實在在提升了美國的絕對財富與整體社會福利。此前不久，《華爾街日報》一篇題為《有關“中國衝擊”的真相》的文章亦指出：相關研究發現，從中國進口的貨物每增加1個百分點，美國的消費者價格就會下降約1.9%。美國企業也從中獲益。使用從中國進口的零部件或材料的美國製造商受益於更低的成本投入，從而在全球更具競爭力。放眼世界，“中國機遇”才是廣受認可和歡迎的敘事。僅以綠色能源領域為例，中國持續為全球尤其是廣大開發中國家提供優質高效的綠色低碳產品，風電、太陽能、新能源汽車等產品出口到200多個國家和地區，推動全球風電、太陽能發電成本分別下降超過60%和80%。中國企業在撒哈拉以南非洲地區實施分佈式太陽能和微電網項目，點亮了非洲的夜晚；援建的3台750千瓦風力發電機組、1座110千伏開關站及配套輸電設施，正源源不斷向太平洋島國湯加國家電網輸送清潔電力。2024年的一份全球民調顯示：88.62％的全球受訪者高度認同中國新能源產業對全球綠色發展的積極貢獻。更重要的是，中國的發展打破了“現代化=西方化”的迷思，成功開闢了一條具有世界意義的中國式現代化道路。中國不走一些西方國家通過戰爭、殖民、掠奪等方式實現現代化的老路，而是依靠全體人民的辛勤勞動和創新創造發展壯大自己，通過激發內生動力與和平利用外部資源相結合的方式來實現國家發展。中國式現代化拓展了開發中國家走向現代化的途徑，給世界上那些既希望加快發展又希望保持自身獨立性的國家和民族提供了全新選擇。2025年8月1日，市民在成都錦城湖公園晨練。王曦攝（新華社）世界各國需要共同抵禦真正的衝擊如果說“中國衝擊論”是個偽命題，那麼我們需要關注的一個真命題就是：當前世界經濟和全球經濟治理體系正在遭受單邊主義、保護主義的嚴重衝擊。2025年4月，美國宣佈對包括中國在內的所有貿易夥伴徵收所謂“對等關稅”，並在短短數日內不斷加碼升級，掀起烈度空前的關稅戰，導致全球貿易和投資市場波動，破壞了全球經貿體系和國際經濟秩序。邁入2026年，多個國際機構在預測全球經濟走勢時，都將關稅衝擊作為全球經濟下行的主要“壓力源”。世界銀行報告認為，隨著美國關稅政策影響逐漸顯現，2026年全球貿易增長將顯著放緩，其帶來的經濟下行風險仍然存在。國際貨幣基金組織報告認為，關稅衝擊持續削弱全球增長前景，加劇經濟脆弱性。把時間軸拉長了看，關稅衝擊只是貿易保護主義和逆全球化思潮抬頭的一個具有標誌性和破壞力的案例。2008年國際金融危機爆發以來，貿易保護主義愈演愈烈，極大拖累全球經濟復甦處理程序。以此次關稅衝擊為例，南非外交學會會長克里坦·巴哈納撰文說：“全球南方國家的工業化處理程序正面臨關稅壓力。印度紡織業者面對美國高額關稅威脅時，不得不考慮將生產基地進行遷移；南非鋼鐵製造商因美國關稅條款失去關鍵市場，將導致工業化戰略受挫。”更為重要的是，一系列貿易保護主義措施對國際經濟秩序和多邊貿易體制構成嚴重威脅。規範國際貿易規則、解決貿易爭端的重要平台世界貿易組織，上訴機搆陷入停擺，爭端解決機制部分“失能”，其權威性、有效性遭遇極大挑戰。全球貿易或將面臨“規則真空”，而國際經濟貿易秩序的不確定性與混亂也必然向其他領域延伸、發酵。近年來，聯合國也面臨可持續發展目標落地受阻、治理權威弱化等挑戰。面對單邊主義、保護主義對全球經濟體系的衝擊，中國始終倡導和堅持自由貿易，堅定維護以世界貿易組織為核心的多邊貿易體制權威性和有效性，維護發展中成員正當權益。習近平主席在多個國際場合提出中國主張：推動平等有序的世界多極化、普惠包容的經濟全球化。2025年12月18日，一艘裝載著17.9萬噸石化原輔料的船舶泊入國投洋浦油儲碼頭30萬噸級原油泊位。郭程攝（新華社）“普惠”，指向實現更加充分和平衡的發展。發展是世界各國的權利，而不是少數國家的專利。無論是發達國家，還是開發中國家，都是國際社會中平等的一員，都有公平發展的權利。今天世界各國發展仍很不平衡，美國的人均GDP已接近9萬美元，中國不足1.4萬美元，而阿富汗、南蘇丹等國還不足500美元。國際社會需堅持共商共建共享原則，推動全球經濟治理體系改革，推動各國權利平等、機會平等、規則平等，更好解決資源全球配置造成的國家間和各國內部發展失衡問題。“包容”，意味著尊重各國走符合自身國情的發展道路。當今世界有200多個國家和地區，歷史、文化、社會制度等不盡相同，不能要求它們在經濟全球化中採取同一種發展模式。一個國家如果沉迷於冷戰舊夢，執著於單極霸權，搞“小院高牆”“脫鉤斷鏈”，對國際規則合則用、不合則棄，只會將全球經濟體系推向陣營化和碎片化，不僅嚴重影響世界經濟發展，也會影響自身發展。世界各國應尊重彼此正當利益和合理關切，既要認識到各國發展的差異性和多樣化，求同存異，又應客觀理性看待別國的發展壯大。歷史反覆證明，經濟全球化是不可逆轉的歷史大勢，是生產力發展的客觀要求和科技進步的必然結果。經濟全球化健康有序推進，世界經濟才能繁榮。渲染“中國衝擊論”，掩蓋不了當前貿易保護主義阻礙世界經濟發展的事實。各國唯有攜手建構和維護公平公正、開放包容、合作共贏的國際經濟秩序，才能走上共同繁榮之路。 (經濟日報)

An attack on the world economy無論荷姆茲海峽發生什麼，能源市場已永遠改變插圖：(Ben Hickey2026年3月12日在領教了關稅的代價後，唐納德·川普總統如今又發現了戰爭的代價。3月9日，他宣佈針對伊朗的戰役將“很快”結束，導致此前一日曾飆升至近每桶120美元的油價暴跌至近80美元（戰前價格為70美元）。伊朗事實上關閉了荷姆茲海峽，阻斷了全球約15%的石油供應。面對中期選舉和厭倦通膨的選民，川普先生發出訊號，表明他無法承受這些代價——正如去年春天在市場崩盤後他從貿易戰中撤退一樣。然而，川普先生在戰爭與和平問題上的混亂程度，不亞於其在經濟政策上的表現。就在我們發佈本文時，在伊朗襲擊了該地區的航運後，海峽幾乎仍處於關閉狀態。油價已反彈至100美元左右。與此同時，美國的言辭依然好戰，戰爭部長皮特·赫格塞斯（Pete Hegseth）承諾將以更大力度繼續戰鬥。這種困惑暴露了川普總統缺乏良策。雖然緩和貿易戰大致由他掌控，但他無法恢復舊的能源市場。無論發生什麼，世界正進入一個能源不安全的新紀元。這場戰爭引發的衝擊可能是巨大的。誠然，世界對石油的依賴程度已不如1973年（當時阿拉伯國家的禁運導致原油價格翻了兩番）或1979-80年（當時伊朗革命和兩伊戰爭打擊了供應）。那時，燃燒石油發電仍很普遍。如今，石油用途不再那麼廣泛，主要用於交通運輸和製造石化產品。然而，這種演變是一把雙刃劍。如今的石油需求具有頑固性，因此對於給定的供應中斷，價格必須上漲更多才能平衡。而此次中斷極為極端：供應損失超過了1970年代的任何一次衝擊。即使在危機最嚴重的時刻，交易商也遠未將海峽無限期關閉的因素計入價格。在這種情境下，使需求與供應相匹配所需的油價可能超過每桶150美元。國際能源署（IEA）成員國可動用18億桶緊急儲備，目前正釋放4億桶。但獲取這些儲備往往受到管道或其他限制因素的制約。交通運輸是世界經濟眾多領域的關鍵投入，這意味著瓶頸可能造成嚴重危害。而且，衝擊不僅限於石油。卡達主要的液化天然氣（LNG）出口設施在遭到無人機襲擊後仍處於關閉狀態，導致全球近五分之一的供應退出市場。其產能擴張計畫也被推遲。卡達出口的喪失引發了亞洲的搶購潮。在歐洲，儲氣罐的空置率異乎尋常地高，導致價格上漲超過一半。美國可以出口更多液化天然氣，但由於耗能資料中心的熱潮，其對天然氣的需求也在上升。伊朗可能會拖延戰爭，表明發號施令的是它而不是山姆大叔。3月11日，伊朗襲擊了荷姆茲海峽的三艘貨船，隨後又襲擊了伊拉克附近的兩艘油輪。就像葉門胡塞武裝分子儘管面臨北約成員的高科技努力，仍成功利用低技術武器在紅海襲擊航運一樣，伊朗已經認識到，即使被轟炸，它仍可以向船隻和能源基礎設施發射無人機。即使戰爭結束，世界也已改變。伊朗新的最高領袖穆吉塔巴·哈米尼現在知道，能源價格是美國的軟肋。在測試過無人機防禦系統的烏克蘭，一些伊朗風格的機器仍能穿透防線。美軍不可能佔領伊朗以阻止發射。即使美國為油輪提供廉價保險，它也沒有能力保衛每一艘油輪。因此，能源市場的動盪將隨地緣政治緊張局勢而起伏。這就是投資者、企業和政策制定者如今必須運作的新現實。對於投資者而言，日益動盪的世界與蓬勃發展的股市之間的對比變得更加鮮明。中東的混亂加入了威脅市場的長長名單，其中包括與人工智慧相關的悲觀情景、私人信貸的麻煩以及對負債政府信心的喪失。自伊朗危機開始以來，政府債券收益率一直在上升，尤其是在南歐和英國，這兩個地區依賴進口液化天然氣。企業面臨著新的風險溢價，因為能源價格反映了隨時可能爆發的戰火危險。繼疫情和烏克蘭戰爭爆發之後，它們必須再次仔細審查供應鏈風險，包括其對海灣經濟體的敞口。這些經濟體穩定的聲譽已受到動搖，預計將獲得更少的投資和遊客。對於政策制定者而言，痛苦的決定迫在眉睫。能源儲存是解決方案的一部分。川普先生未能在戰前低油價時期補充美國的石油儲備，這是愚蠢的。現在增加緊急儲備的成本將更高。高油價應能促使中東以外地區增加供應。在此之前，像美國這樣的國家可能會發現難以抵制能源保護主義的誘惑。當石油生產國和煉油廠開始限製出口以保護本國消費者免受高油價影響時，對其他國家的損害可能是嚴重的。各國央行將不得不應對重新出現的通膨威脅，這加劇了衰退和工資 - 價格螺旋上升的風險。政客們將面臨選民要求能源補貼的呼聲（在許多歐洲國家，這一支援超過了GDP的2.5%），這將增加他們的債務。這會將痛苦轉移給較貧窮的國家，尤其是亞洲國家；2022年孟加拉國就經歷了停電。很難預測這場危機如何結束。但即使各國政策得當，有一點已經很清楚：這場戰爭已使世界經濟變得不再那麼繁榮，更加動盪，也更難治理。■ (邸報)

諾獎得主克魯格曼：戰爭、石油和世界經濟你還記得1979年的能源危機嗎？但願你不記得——或者至少希望你們中的許多人不記得。因為我更願意相信，我的讀者並不全像我這般，是個老古董。然而，我卻記憶猶新：加油站前排起的長龍及其引發的恐慌。我還記得伊朗人質危機，以及那種危機感——彷彿地球另一端的政治動盪隨時會波及我們每一個人。我還記得，繼能源價格飆升之後，便是全面的通貨膨脹。如今，唐納德·川普將我們帶入了一場戰爭，對手正是當年那場危機的核心國家。我今天要探討的，是美國此次襲擊所帶來的附帶後果。幾乎所有人都認為，相比近五十年前毛拉政權崛起時的情形，“史詩之怒行動”（Operation Masculine Insecurity Epic Fury）所帶來的經濟餘波要輕微得多。他們可能——僅僅是可能——是對的。但我們有必要問一問：為何現在的世界經濟看起來比1979年更能抵禦伊朗動盪的影響？主要原因可能並非如你所想。同樣值得追問的是，在過去47年裡，又出現了那些新的脆弱環節？下表列出了一些指標，有助於解釋自伊朗革命前夕以來，世界經濟對中東動盪的承受力發生了怎樣的變化：來源：Our World in Data, FRED如表第一行所示，伊朗雖然是重要的石油生產國，但在全球石油總產量中僅佔很小的份額。單憑這一點，人們不會認為伊朗出口中斷（就在你閱讀本文時，這種情況想必正在發生）會導致全球油價大幅飆升。然而，1978年時，伊朗在全球石油產量中的佔比同樣不高。那麼，為何伊朗革命後全球油價暴漲了165%？原因在於，對其他中東國家供應中斷的擔憂引發了投機性囤積，隨後沙烏地阿拉伯的減產又維持了高油價。這給今天的教訓是：在評估伊朗局勢對全球石油市場的影響時，我們必須考慮其對伊朗鄰國出口的影響。而這正是令人擔憂之處。1979年，伊朗的激進勢力無論如何折騰本國的石油生產和出口，都無法切斷沙烏地阿拉伯、科威特等國的出口。而如今，伊朗政權擁有大量導彈和無人機，並已用其襲擊了杜拜、巴林及該地區其他國家。作為中東石油通往全球市場的主要通道，荷姆茲海峽的石油運輸似乎已近乎完全停滯。此外，世界依然嚴重依賴中東石油。如表第二行所示，目前中東在全球石油產量中的份額僅比1978年略低。儘管如表第三行所示，水力壓裂技術推動了美國石油產量的飆升，使美國實現了石油自給自足，但中東的份額依然居高不下，中東石油對整個世界經濟至關重要的事實並未改變。截至3月2日上午，油價較2月中旬每桶上漲了約10美元。這將導致每加侖汽油價格上漲約25美分。目前來看，市場實際上是在押注這場戰爭將是短暫的且破壞性不大，儘管情況隨時可能發生變化。然而，油價衝擊帶來的經濟影響應該會小於20世紀70年代，原因有二。首先，主要經濟體對石油的依賴程度已遠低於20世紀70年代。“GDP石油強度”是指石油消耗量（以太瓦時為單位）與實際GDP（以2017年美元計價）之比。自70年代以來，該指標已下降了超過70%，這基本上意味著，與70年代相比，當今經濟體生產同等產出所需的石油要少得多。觀察這一點的一個方法是對比自1978年以來美國實際GDP的增長與石油消耗量的變化：來源：Our World in Data, FRED美國經濟規模已擴大至原來的三倍，但目前的石油消耗量卻與20世紀70年代末基本持平。我們是如何做到這一點的？原因之一是汽車的平均燃油效率大約翻了一番。此外，廉價的天然氣在許多領域（如家庭供暖）替代了石油，可再生能源也開始發揮作用。美國GDP石油強度的降低意味著，即使當前的戰爭導致油價大幅且持續上漲，其造成的經濟損害也會小於幾十年前同等幅度的油價上漲所帶來的衝擊。表中的下一行顯示了我們不必像過去那樣擔心油價衝擊的另一個原因：滯脹風險降低。1979年的油價衝擊打擊的是一個已經飽受持續高通膨折磨的經濟體。此外，用聯準會的術語來說，當時的未來通膨預期已經“脫錨”：企業面對突如其來的價格上漲，反應是提高自身產品價格，因為它們確信漲價還會繼續；工人則要求加薪以抵消不斷上升的生活成本，諸如此類。結果，1979年的油價衝擊引發了“工資-價格螺旋上升”。如今，通膨率雖然仍高於聯準會2%的目標，但已大幅降低。此外，調查顯示，大多數人預計未來通膨將回歸正常水平。因此，這場新戰爭對通膨的任何影響很可能都只是暫時的。到目前為止，情況尚令人寬慰。然而，在我看來，除了航運面臨的威脅之外，至少還有兩個理由讓我們比幾十年前更擔心這場中東戰爭。首先是金融脆弱性。1979年，美國金融體系仍受到高度監管，因此發生嚴重銀行擠兌和其他動盪的空間很小。如今，許多觀察人士一直在警告金融穩定面臨的潛在風險，其中最緊迫的來自私人信貸領域。伊朗戰爭是否會引發更廣泛的金融危機？我不知道，但這方面的擔憂似乎並非危言聳聽。此外，戰爭是否會刺破市場泡沫？表中的倒數第二行顯示了標準普爾500指數的市盈率，該指標在1978年很低，但現在卻非常高。如果戰爭的餘波造成重大經濟損害，如此高的估值還能維持嗎？最後，有一點鮮有觀察人士強調，那就是現代中東在世界經濟中扮演的角色已不再侷限於主要的石油供應地。特別是杜拜，它不僅是全球金融體系的重要節點，還接納了許多自以為找到了避風港的超級富豪。杜拜國際機場轉型為全球最重要的交通樞紐之一，便是這一地位變化的標誌。如果這場戰爭破壞了該地區這一新角色，那將給世界經濟帶來另一重風險。我不想散佈末日論。但我確實擔心，人們對這場戰爭所帶來的經濟風險過於掉以輕心了。（New Economist）

2026年全球經濟動態分析：通脹冷卻、日本選舉衝擊、美聯儲政策與勞動力市場轉型2026年伊始，全球經濟呈現出複雜而多變的格局。通脹壓力有所緩解，但勞動力市場面臨結構性挑戰，人工智慧（AI）的快速發展正重塑生產力和就業格局。同時，日本選舉結果帶來的政策轉向，以及美國聯邦儲備系統（美聯儲）新提名人的潛在影響，都在為市場注入不確定性。本文基於最新資料和分析，探討這些關鍵議題，旨在為投資者和決策者提供參考。資料顯示，美國1月消費者物價指數（CPI）年同比漲幅降至2.4%，創下近三年新低，這為美聯儲貨幣政策調整提供了空間。日本首相高市早苗領導的自民黨在選舉中大勝，推動日元走強和債券收益率回落。美國勞動力市場雖強勁，但非農就業資料和AI的影響引發了對未來增長的擔憂。通脹趨勢：冷卻訊號與市場反應2026年1月，美國CPI資料顯示，整體通脹年同比漲幅為2.4%，低於市場預期的2.5%，較上月的2.7%進一步下降。這是自2021年4月以來最低水平，標誌著通脹壓力顯著緩解。核心CPI（剔除食品和能源）年同比漲幅為2.5%，月環比上漲0.3%，符合預期。能源價格的下降是主要驅動力，汽油價格同比下跌7.2%，燃料油下跌4.2%，儘管電力和天然氣價格分別上漲6.3%和9.8%。服務通脹雖仍頑固，但核心商品和服務價格均在回落。這一資料引發市場積極反應。標準普爾500指數上漲0.3%，比特幣反彈至約67,000美元，金價逆轉昨日跌勢上漲。債券市場表現強勁，30年期國債拍賣需求創近年新高，收益率下降。波動率指數VIX雖維持在20附近，但整體市場情緒轉向樂觀。分析認為，通脹冷卻為美聯儲提供了降息空間，市場定價顯示2026年降息機率達63個基點。這可能刺激經濟增長，但需警惕能源價格反彈風險，如自然氣價格因極端天氣逆轉下降趨勢。從全球視角看，美國通脹下降有助於緩解新興市場壓力，但需關注中國和歐洲的通脹動態。中國1月CPI年同比漲幅可能降至0.3%，反映需求疲軟。日本通脹雖受選舉影響，但仍維持在2%目標附近。總體而言，2026年全球通脹預計在2%-3%區間波動，支援溫和貨幣寬鬆政策。然而，如果地緣政治風險加劇（如中東衝突推高油價），通脹反彈將考驗央行應對能力。通脹資料雖正面，但服務通脹黏性（佔CPI大部分）表明美聯儲需謹慎。短期內，股市和加密貨幣可能受益於降息預期，但長期通脹目標2%仍需努力。投資者應關注下月CPI，以判斷趨勢可持續性。日本動態：選舉結果與市場轉向2026年2月8日，日本下議院選舉結果出爐，高市早苗首相領導的自民黨（LDP）贏得316席，獲得三分之二多數席位，這是戰後首次單黨超多數。這場閃電選舉為高市提供了強大立法授權，推動民粹主義政策，包括臨時減稅和財政刺激。儘管高市被視為“撒切爾主義者”，強調財政紀律，但選舉後市場反應出人意料。債券市場買入強勁，30年期日本國債收益率下降45個基點，收益率曲線趨平。日元兌美元走強，匯率上升（日元升值）。這與預期相反，通常民粹勝利會引發債券收益率上升和日元貶值。分析顯示，市場視此為“新聞失敗事件”，即選舉結果未能推動預期通脹壓力。日元可能進入12-18個月強勢期，挑戰此前低點。選舉背景中，高市繼承安倍經濟學遺產，強調寬鬆貨幣和財政。但自民黨與日本維新會的聯盟可能限制極端政策。銀行日本（BOJ）正常化處理程序或加速，短期利率上升，但長期收益率受壓制。股市反應正面，日經指數創紀錄高點，受益於稅改預期。選舉勝利為日本經濟注入活力，但債務負擔（GDP的250%）和人口老齡化是隱憂。高市需平衡刺激與可持續性。若日元持續走強，將利好進口企業，但出口商（如汽車業）承壓。全球投資者應關注BOJ會議，以評估貨幣政策轉向對新興市場的溢出效應。美聯儲政策：Kevin Worsh提名與鷹派擔憂2026年1月，美國總統川普提名Kevin Worsh為美聯儲主席，接替Jerome Powell，任期至2026年5月結束。Worsh曾任美聯儲理事，以鷹派立場聞名，曾批評寬鬆政策。但市場擔憂其提名可能加劇波動，黃金和白銀一度暴跌35%。分析顯示，Worsh鷹派程度可能被高估。他過去言論受黨派影響，在共和黨總統下較溫和。美聯儲資產負債表難以縮減至3.5萬億美元，負債側限制（如逆回購已近零、銀行儲備不能低於2.8萬億美元）使縮表不可行。相反，資產負債表可能隨GDP增長擴張5%。利率方面，市場平均利率3.3%，高於當前曲線，利息支出已達1.2萬億美元/年，佔稅收23%。財政主導下，美聯儲需降息以遏制利息增長。最新PMI資料顯示，製造業PMI升至52.6，四年來最高；服務業PMI為53.8，連續19個月擴張。生產力提升允許更低利率而不引發通脹。Worsh提名短期加劇波動，但機械約束將限制鷹派行動。2026年美聯儲可能降息三次，支援經濟增長。但若通脹反彈，政策轉向將考驗其靈活性。投資者應關注提名確認過程，對黃金和加密貨幣持謹慎態度。勞動力市場：強勁資料與AI隱憂2026年1月，非農就業增加13萬，超出預期（預期6.5萬），失業率降至4.3%。剔除政府崗位，私營部門增長17萬。醫療和社會援助主導增長（12.35萬），建築和專業服務各增3萬以上。但2025年資料修正顯示全年僅增18.1萬，遠低於初步估計58.4萬，反映資料質量問題。JOLTS資料顯示，職位空缺降至2020年以來最低，失業人數超過空缺。招聘率變化顯示低招聘、低解僱環境，辭職率下降表明工人議價力減弱。初請失業金雖上升，但歷史低位。製造業就業疲軟，服務業就業波動。AI影響日益顯著。斯坦福研究顯示，AI暴露崗位就業下降13%，主要影響22-25歲年輕人。生產力激增（2025年Q3高於Q2），允許更低利率。但AI針對白領崗位，可能導致失業上升，影響消費。消費者信心指數降至84.5，創12年低點，現況指數最低自2021年。評論：勞動力市場強勁支撐增長，但AI驅動的生產力提升可能“過度通縮”。政治響應（如針對白領失業）將關鍵。2026年就業增長或放緩至3.1%，需政策干預如再培訓。投資者關注AI受益股，但警惕整體消費疲軟。財政與生產力：債務利息與AI驅動增長2026財年首季度，美國利息支出達2703億美元，年化超1萬億，佔GDP 3.2%。CBO預測，2026年赤字1.9萬億，債務升至GDP 120%。利息支出將從1萬億升至2036年2.1萬億，佔GDP 4.6%。AI推動生產力，沃頓模型預測至2035年GDP增1.5%，2055年增3%，但年增長貢獻峰值0.2%。部門轉移（如製造業自動化）永久提升增長0.04%。評論：高利息支出限制財政空間，AI生產力是關鍵解藥。但需平衡就業影響，避免不平等加劇。2026年，債務可持續性將是焦點，投資者青睞高生產力資產。結 論2026年經濟展望樂觀但不確定。通脹冷卻、日本穩定、溫和美聯儲政策支撐增長，但勞動力轉型和債務壓力需警惕。AI雙刃劍：提升生產力卻威脅就業。建議多元化投資，關注宏觀資料。全球聯動下，美國動態將主導市場走向。 (周子衡)

內容提要2025年世界經濟艱難復甦，增長動力不足且走勢分化。全球經濟增長率約為3.2%，主要由新興市場拉動，發達經濟體中美國高於歐元區。全球通膨仍處高位，且有較大粘性。勞動力市場結構性矛盾突出，進入加速變革期。全球債務攀升至338兆美元新高，成為阻礙經濟增長、威脅金融穩定的重大隱患。全球主要央行貨幣政策立場迥異，分化格局顯著。全球貿易增速較2024年有所放緩。國際直接投資前景不容樂觀，但仍具中長期發展潛力。大宗商品綜合價格指數大體穩定，繼續保持高位小幅波動。在這些表象的背後，地緣政治與科技革命正深刻重塑全球經濟版圖，引發一系列更深層問題。在短期挑戰與長期結構性問題雙重影響下，2026年全球經濟增長率預計將放緩至3.0%。中國經濟將繼續平穩運行，為世界經濟復甦注入更多確定性。文章原載於《當代世界》2026年第1期，註釋略世界百年未有之大變局加速演進，全球經濟發展進入新的動盪變革期。在多重衝擊持續影響下，世界經濟復甦處理程序艱難曲折，增長動能不足、走勢分化成為突出特徵。一方面，通膨高位運行，粘性超出預期，全球貿易投資增長乏力；另一方面，地緣政治衝突持續發酵，全球產供鏈加速重構，金融脆弱性與高企的債務風險相互交織，給全球經濟帶來嚴峻挑戰和高度不確定性。世界銀行警告，21世紀第三個10年，世界正進入一個低增長階段，這可能是自20世紀60年代以來增長最慢的10年。與此同時，深刻的結構性變革正在重塑全球經濟版圖。新一輪科技革命和產業變革方興未艾，特別是以人工智慧為代表的顛覆性技術正迎來爆發式增長，在催生新產業、新模式、新動能的同時，也對全球分工、就業結構乃至國際規則帶來深遠影響。此外，在應對氣候變化背景下，圍繞綠色技術、綠色金融和能源安全的國際競爭與合作正全面展開，開闢了經濟增長新賽道。2025年10月15日，美國華盛頓，國際貨幣基金組織和世界銀行秋季年會舉行，討論應對貿易衝突、人工智慧浪潮、財政壓力三大經濟挑戰。（epa/IC photo）2025年世界經濟形勢回顧全球經濟正處於一個關鍵而複雜的十字路口。在經歷疫情後短暫復甦與隨之而來的高通膨衝擊後，世界經濟展現出一定韌性，但復甦步伐依然緩慢且極不均衡。地緣政治局勢緊張、貿易碎片化以及日益嚴峻的債務問題等，共同構成更具挑戰性的宏觀環境。一、經濟增長2025年全球經濟在持續的不確定性中艱難前行，呈現出脆弱的韌性。國際貨幣基金組織（IMF）、經濟合作與發展組織（OECD）等國際機構發佈的報告普遍認為，全球經濟增長正經歷溫和放緩，GDP增長率預計將從2024年的3.3%微降至2025年的3.2%。但這兩大機構也指出，當前經濟增長在很大程度上受到應對貿易壁壘的提前備貨等臨時因素驅動。隨著這些短期影響在2025年下半年逐漸消退，全球經濟增長的實際動能將減弱，下行壓力不容忽視，前景依然不容樂觀。與此同時，全球經濟增長呈現出清晰的分化態勢。2025年全球經濟增長的絕大部分淨貢獻來自新興市場和發展中經濟體。而且，這種貢獻率的差異不僅存在於發達經濟體、新興市場和發展中經濟體之間，也清晰地存在於各自內部。在發達經濟體內部，美國經濟增長雖放緩（OECD預測為1.8%，IMF預測為2.0%），但仍顯著強於復甦乏力的歐元區（OECD與IMF均預測為1.2%）。而在新興市場和發展中經濟體內部，中國經濟的穩健表現尤為突出，對全球經濟增長的貢獻率保持在30%左右，仍然是世界經濟最重要的動力源和穩定器；以印度為首的南亞和部分東南亞國家邊際貢獻率也在上升。新興市場和發展中經濟體成為推動全球經濟前行的重要力量。二、就業2025年全球勞動力市場正進入一個機遇與挑戰並存、結構性調整加速的深度變革期。一方面，國際勞工組織（ILO）資料顯示，在全球GDP增長放緩背景下，全球失業率保持在5%的水平； OECD報告顯示其成員國失業率維持在4.9%的歷史低水平。另一方面，在這種穩定表象之下，深層次結構性矛盾正日益凸顯。一是勞動力未被充分利用。ILO顯著下調2025年全球就業增長預期，新增崗位或減少700萬個，且存在顯著技能錯配。二是就業質量問題堪憂。ILO資料顯示，佔勞動力58%的非正規就業的增長速度已超越正規就業。三是實際工資增長停滯。ILO資料顯示，全球勞動收入份額下降導致2024年損失1兆美元；OECD也指出，其近半數成員國實際工資仍低於2021年年初水平。同時，全球有2.62億青年，即佔總數27.1%的人口，處於“非在學、非在職、非在訓”狀態。四是技術衝擊凸顯。全球25%的就業崗位可能受到人工智慧影響，其中窗口服務、資料錄入等流程化崗位屬於高替代風險類型；但世界經濟論壇預測，到2030年技術進步與綠色轉型將催生1.7億個新崗位，抵消9200萬個崗位流失後，淨增7800萬個就業機會；人工智慧與資料相關職業及護理、教育領域需求增長顯著。三、物價2025年全球去通膨處理程序仍在繼續，但回落步伐已顯著放緩，表現出粘性，且各國各地區之間存在明顯分化。IMF、OECD等機構的報告顯示，全球平均通膨率預計將維持在4.0%至4.3%區間，這是各國央行約2%政策目標的兩倍左右。國別方面，聯準會最新預期顯示，美國個人消費支出通膨率預計為2.9%，核心個人消費支出通膨率為3.0%，預計要到2027年才能回到2%目標。美國通膨風險持續上行，已成為全球通膨的主要上行風險點。與美國形成鮮明對比，歐洲的通膨控制情況相對樂觀。歐盟統計局資料顯示，歐元區7月通膨率穩定在2.0%的中期目標水平，核心通膨率為2.3%，2025年整體通膨率預計為2.1%，2026年將降至1.7%。第三季度，新興市場平均通膨率首次降至2.47%，低於發達經濟體的3.32%。中國繼續處於低通膨環境，為在必要時採取進一步的寬鬆貨幣措施提供了充足政策空間。四、債務2025年全球債務總量已攀升至歷史新高位，成為阻礙經濟增長、威脅金融穩定的重大隱患。國際金融協會最新資料顯示，因為各國擴張性財政政策的長期效應，以及持續高利率環境下融資成本的不斷累積，2025年上半年，全球債務總額激增逾21兆美元，達到創紀錄的338兆美元。其中，公共債務負擔持續加重。IMF預測，2025年發達經濟體一般政府總債務佔GDP比重上升至110.2%，新興市場和發展中經濟體上升至72.7%。美國公共債務總額已超38兆美元，佔GDP比重達125.0%；日本公共債務佔GDP比重高達234.9%，是全球主要經濟體中最高的，其財政空間備受擠壓。新興市場債務風險也不容忽視。2025年新興市場債務總額創下109兆美元新紀錄。與發達經濟體不同，新興市場的公共和私人部門債務均呈現上升趨勢。更值得關注的是，隨著全球主要央行維持緊縮貨幣政策，新興市場面臨的再融資壓力空前增大。2025年下半年，新興市場面臨的債券和貸款贖回規模將達到創紀錄的3.2兆美元，這在美元走強和全球增長放緩背景下，極易引發資本外流和貨幣貶值，加劇部分低收入國家債務困境。五、資本市場2025年全球資本市場展現出“變”“穩”交織的複雜圖景。全球股票市場行業分化與區域分化顯著。一方面，由人工智慧、生物科技以及企業數位化轉型驅動的科技成長類股持續吸引大量風險資本流入，截至2025年底，以科技股為主的納斯達克100指數漲幅為20.2%，表現強勁，成為拉動美國等發達市場股指的關鍵力量，市場集中度進一步提高。隨著各國碳中和目標的臨近及相關監管框架的落地，2025年全球可持續債券（包括綠色債券、社會責任債券、轉型債券等）的發行規模預計達到1兆美元。截至2025年上半年，全球可持續債券累計發行總量已達6.2兆美元，繼續保持穩健增長。另一方面，傳統周期性行業和對利率高度敏感的公用事業、房地產類股則普遍承壓，表現疲弱。相比而言，2025年全球債券市場進入劇烈波動後的再平衡階段。隨著主要央行加息周期終結和通膨預期相對錨定，全球長期國債收益率在高位震盪走穩，高品質債券的配置價值重新凸顯。六、利率2025年各國央行基於自身通膨和增長軌跡採取截然不同的貨幣政策立場。聯準會開啟降息周期但步伐放緩；歐洲央行、英國央行處於政策觀望期；日本央行謹慎維持寬鬆；新興市場中，中國、印度保持穩定，巴西則堅守高利率抗通膨。聯準會分別於9月、10月和12月連續降息25個基點，將聯邦基金利率降至3.5%～3.75%區間。歐洲央行自7月起連續3次維持存款利率2.0%、主要再融資利率2.15%、邊際貸款利率2.4%不變，結束了2024年年中以來累計225個基點的8次降息周期。英國央行呈現出顯著的內部分歧，11月以5∶4的投票結果維持銀行利率4.0%不變，這是其2024年8月降息周期開啟以來首次暫停。日本央行12月決定加息至0.75%，利率升至30年新高。新興市場的政策選擇同樣呈現顯著差異。中國央行12月公佈1年期貸款市場報價利率（LPR）維持3.0%、5年期以上為3.5%。印度儲備銀行12月宣佈降息25個基點至5.25%，這是其年內第四次降息。巴西央行則堅守鷹派立場，年內加息4次，將隔夜利率提升至15.0%。2025年9月17日，美國華盛頓，聯準會主席鮑爾召開新聞發佈會，宣佈聯準會決定將聯邦基金利率目標區間下調25個基點。（anadolu/IC photo）七、匯率2025年在聯準會政策轉向、多國經濟基本面差異顯現背景下，主要貨幣表現各異，市場波動加劇。美元走出“W”形反轉，洲際交易所美元指數從年初110以上水平，至7月初累計下跌10.8%，創1973年以來最差上半年表現，並在9月中旬觸底96.21；進入下半年，美元指數低位反彈，12月底處在98左右。英鎊、日元承壓。英鎊面臨信心危機，其全球支付份額從6月的7.59%降至9月的7.38%。日元同樣持續承壓，12月底美元兌日元匯率上行至156.67。日本政府內部矛盾激化，日元貶值壓力短期內難以緩解。歐元相對堅挺，2025年歐元兌美元累計升值13.44%，12月底在1.17附近徘徊。但歐元升值已對出口部門造成壓力，其強勢表現背後存在風險。與此形成鮮明對比的是，人民幣匯率在複雜的全球金融環境下保持窄幅波動的基本穩定，12月底人民幣兌美元匯率再次回到7以內，彰顯中國經濟強大韌性與市場公信力。八、國際貿易2025年全球貿易增速較2024年有所放緩，全年貨物貿易增速預計為2.4%左右。貿易壁壘升級、政策不確定性持續以及地緣政治緊張局勢加劇，是制約貿易增長的主要因素。上半年，世界貨物貿易額同比增長4.9%。重要支撐因素包括通膨壓力緩解、家庭實際收入提高，以及為規避預期關稅而出現的“搶出口”效應。下半年，世界貨物貿易預計將明顯弱於上半年。主要原因包括以下三點。第一，美國加征關稅、貿易夥伴國反制措施以及貿易政策不確定性的負面效應，預計將於下半年逐步顯現，可能導致貿易規模出現萎縮。第二，世界貿易組織（WTO）基於截至4月中旬的實際政策，曾預測2025年全球貨物貿易增速為-0.2%。然而，考慮到此後的中美經貿磋商共識、美英貿易協定、企業提前採購和庫存積累以及宏觀環境有所改善等積極影響，WTO10月份將全球貨物貿易增速預測上調至2.4%。鑑於上半年實際增速為4.9%，這一調整也反映出WTO對下半年貿易增長勢頭持謹慎態度。第三，根據WTO2025年7月發佈的貨物貿易晴雨指數，4月份指數是103.5，雖然高於指數基準值100，但出口訂單指數已經降至97.9，跌破榮枯線。在關稅預期推動的前置效應消退後，企業逐步減少進口並開始消耗庫存，預計未來幾個月貿易增長將有所放緩。九、國際投資2025年國際直接投資（FDI）表現不佳。經濟和政策不確定性不斷上升，打破此前對FDI的溫和增長預期。川普第二任期以來，新一輪關稅戰升級，投資者多選擇觀望，投資意願明顯減弱。聯合國貿發會議10月發佈的《全球投資趨勢監測報告》顯示，2025年上半年全球外國直接投資同比下降3%，延續了兩年來的低迷狀態。其中，發達國家FDI流入減少7%，歐洲降幅高達25%；發展中經濟體整體FDI保持穩定，但內部差異明顯。非洲降幅高達42%，亞洲增長7%。歐美等發達經濟體日益嚴格的外資審查機制，也為FDI環境蒙上陰影。儘管如此，仍存在一些積極因素。歐美主要經濟體即將進入降息周期，融資環境的改善有望緩解項目融資壓力，支援資本密集型FDI穩定發展。大型跨國企業盈利水平仍處高位，具備較強的利潤再投資能力。尤其是數字經濟和科技領域，仍將成為重要投資引擎，人工智慧、雲端運算和網路安全等行業持續吸引大量資本流入。從中長期看，FDI將繼續受到多重因素的共同影響。一方面，地緣政治緊張、產業政策轉向與安全審查機制強化，使跨境投資的不確定性在相當長時期內仍將維持高位；另一方面，數字經濟和綠色轉型則為全球FDI開闢新增長空間，突出體現在數字基礎設施、資料中心和可再生能源等新興領域。換言之，雖然短期形勢承壓，但在結構性轉型推動下，FDI仍具備中長期發展潛力。十、大宗商品大宗商品綜合價格指數大體穩定，繼續保持高位小幅波動。2025年9月國際貨幣基金組織發佈的以美元計價的大宗商品價格指數為166.8，與去年水平接近，但不同類別大宗商品價格呈現出顯著差異。主導本輪大宗商品價格指數走勢的主要因素，一是全球經濟增長持續疲軟構成抑制商品價格的根本性宏觀約束。發達經濟體工業生產持續低迷，例如歐元區、日本製造業活動疲軟，直接削弱對能源、基本金屬等工業原材料的需求。與此同時，儘管亞洲等新興市場展現出較強增長勢頭，但其增長動力尚不足以完全抵消發達經濟體需求放緩帶來的負面影響，且中國相關行業持續調整也在一定程度上抑制了對鐵礦石等相關商品的需求。因此，全球經濟增長動能不足導致總需求預期轉弱，壓制了商品價格的上行空間。二是全球貿易保護主義遏制大宗商品需求。這不僅嚴重擾亂全球貿易正常流動，也為工業金屬和製成品供應鏈帶來顯著不確定性與額外成本。這些不斷增加的貿易壁壘削弱了全球貿易整體活力，從而對依賴全球化分工的大宗商品需求形成顯著抑制。三是地緣政治風險對大宗商品價格的影響已從過去的短期衝擊，演變為長期性、結構性因素。一個典型表現是，在全球需求疲軟背景下，地緣政治緊張依然支撐油價維持在相對高位；持續的地緣政治緊張局勢也催生避險情緒，不斷推高黃金等貴金屬價格。地緣政治風險上升正在加速全球供應鏈重構，“再工業化”“本土化”“去風險化”“近岸外包”與“友岸外包”成為趨勢，顯著增加全球貿易摩擦風險與整體成本，加劇大宗商品市場價格波動。2025年11月22日，南非約翰內斯堡，二十國集團（G20）領導人第二十次峰會開幕。（rex/IC photo）當前及未來世界經濟值得關注的問題世界正進入深刻變革與動盪加劇的關鍵時期。地緣政治激烈博弈與以人工智慧為代表的科技革命浪潮相互激盪，全球產業鏈逆效率重構、國際貨幣體系深度調整，顛覆性改變傳統生產方式與投資版圖。與此同時，全球資本市場系統性風險持續累積，人工智慧的安全威脅日益上升，能源轉型等全球性議程推進受阻。一、科技革命重塑生產方式以人工智慧為代表的科技革命深刻重塑生產方式。一是逆轉比較優勢。科技革命正在瓦解傳統勞動密集型經濟體優勢，驅動全球產業鏈向技術密集型經濟體逆向重組。二是強化“馬太效應”。頭部企業憑藉對資料與演算法的絕對佔有，正在形成“贏者通吃”的超級壟斷。三是加劇結構分化。大量中低技能勞動力正面臨被系統性替代的巨大風險，其中潛藏著深刻的社會變革壓力。此輪重塑絕非偶然，而是多重因素交織激盪的必然結果。技術上，人工智慧大模型實現跨越式發展，使人工智慧從專用工具向通用技術平台演進，應用邊界極大拓寬。經濟上，全球傳統增長動能衰減，迫使各經濟體發展新質生產力以應對成本上升與需求變化。政治上，地緣博弈將技術主導權置於國家安全核心。人工智慧作為關鍵引擎，是大國競爭絕對不容有失、必須牢牢掌握的戰略制高點。二、全球產業鏈逆效率重構產業鏈變局進入“三重矛盾”並存的新階段。一是加速整合與精準排擠並存。美國加緊建構內部整合盟伴、外部排擠中國的產業閉環。二是低端過剩與高端短缺並存。如成熟製程晶片價格競爭加劇，前沿人工智慧晶片供應緊張長期持續。三是不確定性風險與韌性佈局機遇並存。面臨斷鏈風險和合規成本激增，企業對供應鏈韌性的追求為東南亞、東歐等打開了新的增長窗口。“三重矛盾”源於守成大國對新興力量的系統性圍堵。美國出於霸權焦慮，強行以“政治正確”的“友岸外包”取代經濟高效的“離岸外包”，中低端產能被迫向內卷集中。韌性佈局的機遇本質上是資本在全球泛安全化趨勢下進行的遷徙和選擇，並不能掩蓋全球產業鏈整體效率受損和碎片化加劇的嚴峻現實。三、國際貨幣體系深度調整黃金重返舞台中央，數字貨幣成為新戰場。黃金的避險功能凸顯，多國央行增持，其儲備地位已超越歐元。同時，數字貨幣發展進入新階段。2025年7月，美國通過《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》，將穩定幣發行與美元及美國國債儲備掛鉤，試圖搶佔數字貨幣賽道。歐洲、中國等主要經濟體也在加速推進央行數字貨幣的研發與試點。美元體系正面臨霸權意志動搖、新興力量崛起和數位技術突破的衝擊。川普政府提供全球公共產品的意願和能力下降，將從源頭上削弱美元體系向心力。新興經濟體和開發中國家在全球經貿中的影響力持續上升，客觀上要求建立與之匹配的貨幣體系。數位技術革命為繞開傳統清算體系提供了技術可能。2025年3月11日，比利時布魯塞爾，歐元區財長會議舉行，討論應對美國加密貨幣政策。（epa/IC photo）四、全球投資呈現雙速格局全球投資呈現總量萎縮與結構分化的特徵。在剔除波動因素後，FDI已連續兩年呈兩位數下滑趨勢。聯合國貿發會議預測，全球投資疲軟是中長期趨勢，前景不容樂觀。中國對外投資逆勢增長，在共建“一帶一路”國家和東盟的產業佈局顯著加快，為世界經濟注入穩定力量。美國等正將投資作為地緣博弈工具，構築排他性投資圈，如2025年出台的《美國優先投資政策》清晰劃出“放寬盟友、收緊對手”的界線。面對這股逆流，中國堅定不移推進高水平對外開放，企業主動加快“走出去”步伐，這不僅是確保自身產供鏈安全的必要之舉，更是推動全球化重回正確軌道的責任擔當。五、資本市場風險持續累積全球資本市場系統性風險持續累積。一是股市嚴重脫離基本面。2025年4月以來，全球股市出現罕見普漲；近期美國標普500指數市盈率更是逼近網際網路泡沫時的峰值。二是主權信用體系不堪重負。主要經濟體國債發行量激增，衝擊市場承載能力。2025年9月，歐洲主權債務持續遭到拋售，法國30年期國債收益率一度升至4.5%以上。三是總體債務規模不斷膨脹。IMF警告，全球公共債務預計將在2029年突破GDP的100%，創下自1948年以來歷史新高。攪動全球資本市場，是外部勢力轉嫁危機、收割利益的慣用伎倆。必須高度警惕其帶來的嚴重衝擊，如外資恐慌性、集中性撤離等，這些將對中國資本市場穩定造成直接威脅，同時導致人民幣匯率承受巨大貶值壓力，還有可能使中國持有的巨額海外資產面臨嚴重縮水風險等。六、全球能源轉型遭遇逆流全球能源轉型呈現出增量綠化與存量固化並存態勢。國際能源署報告預計，2025至2030年期間，全球可再生能源裝機容量將增加4600吉瓦，大致相當於中國、歐盟和日本當前裝機容量總和。但是，部分發達國家逆勢而為，加大化石能源領域投資與生產，為全球能源轉型蒙上陰影。轉型分歧主要源於部分國家的政治短視。美國試圖撤銷“溫室氣體危害認定”，重新確立化石能源在其能源結構中的主導地位，美國政策轉向已成為全球能源合作的最大不確定性因素。歐盟能源轉型處理程序仍極大受制於德國、波蘭等成員國對化石能源的依賴。在這一背景下，中國憑藉堅定的戰略定力、持續的政策支援和巨大的市場優勢，不斷推動太陽能、儲能等關鍵技術成本下降，能源轉型核心引擎的地位不斷鞏固。2025年11月21日上午，全球南方現代化論壇在北京開幕，論壇主題為“攜手邁向現代化：共同願景與發展之路”。圖為與會嘉賓在會前交流。（中新社圖片）2026年世界經濟形勢展望2026年世界經濟前景不佳。中國社會科學院世界經濟預測與政策模擬實驗室預測，2026年全球經濟增長率為3%，較2025年進一步放緩。2025年全球經濟增長的部分原因是企業因預期關稅上漲而提前備貨以及市場對人工智慧硬體需求激增，這些臨時性因素在2026年將會減弱。預計2026年發達經濟體增長率約為1.5%，新興市場和發展中經濟體增長率約為4%，但後者的增長因投資不足和高額債務而面臨風險。中國經濟將基本完成從規模擴張向質量紅利的轉型。2026年是“十五五”規劃開局之年，中國經濟在經歷一系列調整後，增速有望穩步維持在5%左右，將有效改善企業盈利並緩解通縮壓力。經濟增長的核心動力源於新質生產力的全面爆發。低空經濟市場規模預計首次突破兆元大關，商業航天與衛星網際網路進入密集爆發期；人工智慧技術深度嵌入製造業，推動60%以上企業完成數智化改造；綠色能源產業也實現從產品出海向全產業鏈出海的跨越。在消費端，隨著收入分配改革深化和社保支出增加，居民消費信心顯著提振，養老健康、個性化教育及文化旅遊等服務消費成為新增長點，房地產市場的低位平台期則有助於修復居民資產負債表。配合4.0%左右的積極財政赤字率、常態化發行的超長期特別國債以及統一大市場的加速建設，中國經濟將在全球貿易結構最佳化與人民幣國際化處理程序中展現出極強韌性。作為全球增長的穩定錨，中國在2026年對世界經濟增長的貢獻率預計將維持在30%左右，高水平對外開放和穩健的供應鏈體系將持續為全球經濟復甦注入確定性。2026年美歐的表現將有一定差異。儘管關稅政策對經濟運行產生顯著衝擊，但擴張性財政、人工智慧產業投資等將為經濟增長提供支撐，美國經濟增長率預計將維持在2.0%左右。與此同時，前期關稅政策引發的成本推升壓力存在滯後傳導，通膨率預計仍將高於目標水平，並存在反彈風險。聯準會貨幣政策存在高度不確定性，一方面，就業與通膨很可能出現分化，貨幣政策將難以平衡這兩大目標；另一方面，聯準會主席換屆，其獨立性面臨嚴峻考驗。在基礎設施和國防支出增加等因素的影響下，歐元區經濟增長率預計將維持在1.1%左右，通膨率將接近2.0%的目標。歐洲央行可能保持利率穩定。2026年新興經濟體增速將溫和下降。印度目前仍未與美國達成貿易協議，美國對印度關稅高企，且不確定性對經濟前景構成壓力。關稅重創印度勞動密集型出口行業，預計2026年印度經濟增速將放緩至6.2%。不過，印度或修改GDP計算方法，給資料統計帶來不確定性。巴西經濟面臨能否“軟著陸”的考驗，預計經濟增速將放緩至1.9%。一方面，為應對通膨，巴西央行將隔夜利率提升至15.0%的高水平，對經濟形成抑製作用；另一方面，在總統大選年的背景下，各級政府可能推出一系列刺激政策，為經濟增長提供一定支撐。2026年世界經濟的一個主要特點可能是“脫節”。全球貿易將受到碎片化的不利影響，相比全球GDP增速，全球貿易量預計僅增長0.5%。這意味著經濟增長和全球化步調不一致。貿易增長緩慢的主要原因是關稅壁壘的延遲影響和持續的政策不確定性，這些因素導致企業推遲投資。經濟下行風險主要源於經濟碎片化，即全球供應鏈和貿易聯絡斷裂，而上行希望則來自人工智慧技術可能帶來的生產力提升。 (當代世界)

這一張可視化圖表描繪了自1980年到2025年的世界主要經濟體的經濟產值變化，資料來自國際貨幣基金組織（IMF）的《世界經濟展望》（2025年10月）。核心資訊解讀：一、全球經濟格局的演變：美國的穩固與中國的崛起從1980年至今，全球經濟格局經歷了翻天覆地的變化，美國自1980年以來一直保持著世界第一經濟體的地位，名義GDP從1980年的約2.9兆美元增長到2025年的超過30.6兆美元，增長了十倍以上，儘管美國在全球份額有所波動，但美國憑藉龐大的國內市場、深厚的資本市場和持續的生產力增長，成功維持了老大的地位。二、中國的崛起：全球經濟格局的重大轉折自2000年以來，全球經濟格局中變化最大的是中國。中國超越了日本、德國等許多其他國家，成為世界第二大經濟體。這是中國在過去幾十年中持續推動經濟改革、擴大開放和加強基礎設施建設的結果。中國的崛起不僅改變了全球經濟的排名，也對全球貿易、投資和產業鏈佈局產生了深遠影響。三、全球經濟格局的動態變化在過去的四十年中，一些經濟體穩步增長，如印度和巴西等新興市場國家，它們在全球經濟中的份額逐漸提升。另一些經濟體則實現了突飛猛進的發展，如韓國和台灣地區，它們通過技術創新和產業升級，迅速提升了在全球產業鏈中的地位。當然，也有一些經濟體隨著新參與者的出現而排名下滑，如一些歐洲國家和資源型經濟體。這種動態變化反映了全球經濟的複雜性和不確定性，也表明了各國經濟發展的不平衡性。四、資料與現實：全球經濟的可視化呈現GDP數字以當前美元計算，未經過通貨膨脹調整。這種資料呈現方式雖然直觀，但也存在一定的侷限性。首先，以美元計算的GDP資料可能會受到匯率波動的影響，從而掩蓋一些經濟體的真實增長情況。其次，未經過通貨膨脹調整的資料無法反映各國物價水平的變化，這可能會對經濟規模的比較產生誤導。因此，在分析全球經濟格局時，我們還需要結合其他指標，如購買力平價（PPP）、人均GDP等，以更全面地理解各國經濟的發展態勢。(TOP行業報告)

國際貨幣基金組織在發佈的《世界經濟展望》更新報告中指出，儘管美國主導的貿易中斷和不確定性上升，全球經濟增長仍展現出顯著韌性。今年全球經濟增速預計為3.3%，較去年10月的預測上調0.2個百分點，其中美國和中國貢獻了大部分上調幅度。報告指出，這一增速水平與一年前基本持平，表明全球經濟已擺脫關稅衝擊帶來的短期影響。基金組織表示，當前復甦強於預期，源於多重因素共同作用，包括貿易緊張局勢緩和、財政刺激力度超出預期、金融環境相對寬鬆、私營部門對貿易中斷的靈活應對，以及新興市場經濟體政策框架的改善。人工智慧投資成為關鍵驅動力報告指出，資訊技術領域的投資持續激增，尤其是人工智慧相關投資，成為支撐全球經濟韌性的另一重要因素。儘管製造業活動仍然低迷，但資訊技術投資佔美國經濟產出的比重已升至2001年以來最高水平，為整體商業投資和經濟活動提供了強勁動力。基金組織指出，儘管這輪資訊技術投資熱潮主要集中在美國，但其正向影響已通過溢出效應擴散至全球，對亞洲技術產品出口的拉動尤為明顯。金融環境助推擴張　槓桿風險上升報告指出，資訊技術投資熱潮反映出企業和市場對近期技術創新——包括自動化和人工智慧——提升生產力和盈利能力潛力的樂觀預期。自2022年底首批廣泛應用的生成式人工智慧工具推出以來，股價已大幅上漲。基金組織表示，有利的金融環境和強勁的盈利能力支撐了股價上行，並為新增資本支出提供了融資來源。但隨著擴張加速，債務融資的使用日益普遍，企業槓桿率持續上升。報告警告稱，若預期回報未能實現，或整體金融環境趨緊，高槓桿可能放大衝擊，對企業造成不利影響，並引發對金融體系整體外溢效應的擔憂。此外，盈利能力可能對先進處理器折舊計提假設高度敏感，頻繁的裝置升級可能壓縮利潤率，並增加債務融資需求。網際網路泡沫的比較與啟示報告將當前科技投資熱潮與1995年至2000年的網際網路泡沫進行對比指出，儘管當前資訊技術投資佔國內生產總值的比重與當時大致相當，但近期增長路徑更為平緩，直至去年才明顯加速。報告指出，儘管兩輪繁榮中市場估值相對於經濟產出的擴張速度相似，但當前階段因盈利能力更強，市盈率上升幅度更為溫和。綜合分析表明，美國綜合股指的潛在高估程度約為網際網路泡沫時期的一半。不過，基金組織警告稱，全球宏觀經濟對科技股重新定價的脆弱性依然顯著。報告指出，過去幾年股價上漲主要由科技類股、尤其是人工智慧相關股票推動，市場動力高度集中；同時，許多關鍵人工智慧企業尚未上市，其債務融資可能帶來網際網路泡沫時期未曾出現的影響。此外，美國市場市值與產出之比已從2001年的132%升至目前的226%，即便出現溫和調整，也可能對整體消費產生顯著影響。前景風險與政策挑戰報告指出，當前科技熱潮同時為全球經濟帶來上行與下行風險。上行方面，若人工智慧兌現其生產力潛力，今年可能使美國及全球經濟活動增速較基準情景提高0.3個百分點。下行方面，若人工智慧企業未能實現與其高估值相匹配的盈利，投資者情緒可能惡化。報告援引2025年10月《世界經濟展望》的情景分析指出，若人工智慧股票估值出現溫和修正並伴隨金融條件收緊，全球經濟增速將較基準預測下降0.4個百分點。報告警告稱，若科技領域實際投資大幅下滑，可能引發資本和勞動力的高成本重新配置，並造成深遠影響。若疊加全要素生產率增幅低於預期及更大幅度的股市調整，全球產出損失可能進一步擴大，主要集中在美國和亞洲等科技密集型地區。鑑於外國投資者持有美國股票規模持續擴大，此類調整還可能導致美國境外出現大規模財富損失，抑制消費需求，並增強經濟下行的全球傳導效應。基金組織指出，這些下行風險正發生在地緣政治不確定性加劇、貿易限制措施頻發以及多國財政空間持續收緊的背景下，相關因素可能相互作用，放大衝擊。報告強調，貨幣政策需在科技繁榮與潛在下行情景之間謹慎校準，而財政政策應在條件允許時致力於降低公共債務並恢復財政空間。 (聯合國貿易網路)

據新華社報導，加拿大總理卡尼（Mark Carney）20日在瑞士達沃斯舉辦的世界經濟論壇年會上說，加拿大強烈反對美國為得到格陵蘭島加征關稅。卡尼表示，近來，一些大國把關稅當作施壓槓桿，把金融基礎設施作為脅迫工具。他指出，包括世界貿易組織、聯合國在內，集體解決問題的制度架構正面臨威脅。媒體報導稱，卡尼當日發表了一場措辭強硬的演講並警示：中等國家必須覺醒。他直言不諱地指出，二戰後建立的“基於規則的國際秩序正在消亡”，世界已進入大國零和博弈的時代。卡尼警告稱，在這種環境下，“‘霸權國家’可以為所欲為，弱者只能承受苦難”。卡尼在演講中呼籲全球中等強國放棄“‘順從’能換取安全”的幻想，轉而採取聯合行動抵制“霸權國家”的脅迫。他強調，面對將貿易、金融和供應鏈武器化的霸權行為，中等國家必須建立新的聯盟架構，“因為如果我們不在談判桌上，我們就會成為別人的盤中餐（if we’re not at the table, we’re on the menu）。”這一表態發生的背景十分敏感。近期，美國總統川普威脅對盟友加征關稅，並再次荒謬地提出“購買格陵蘭島”，甚至赤裸裸地發佈了一張美國國旗覆蓋格陵蘭和加拿大的地圖。據新華社報導，川普20日凌晨在社交媒體上發佈圖片，他手拿美國國旗登上格陵蘭島，身後站著美國副總統范斯和國務卿魯比奧，旁邊指示牌上寫著“格陵蘭島2026年成為美國領土”。川普當天還發佈了另一張圖片：他在白宮辦公室與歐洲領導人會面，後面展板上的地圖中，除美國本土外，加拿大、格陵蘭島和委內瑞拉均被美國國旗覆蓋。卡尼的講話被市場廣泛解讀為加拿大外交和經濟戰略的理性回歸，即從單純依賴日益不確定的傳統盟友（美國），轉向尋求更廣泛的戰略自主和全球化合作。01. 拒絕“活在謊言中”卡尼在演講開篇引用了古希臘歷史學家修昔底德的格言，並借用捷克政治家Václav Havel關於“蔬菜店老闆”的寓言，深刻剖析了當前國際關係的虛偽性。“幾十年來，像加拿大這樣的國家在所謂的基於規則的國際秩序下繁榮發展……我們知道這個故事部分是虛假的，霸權國家會在方便時豁免自己，貿易規則被不對稱地執行，”卡尼說道，“但這筆交易不再奏效了。”他指出，世界正處於“斷裂”而非“過渡”之中。過去二十年，金融、衛生和地緣政治危機暴露了極端全球一體化的風險。更重要的是，某些大國已經開始“利用經濟一體化作為武器，以關稅作為籌碼，以金融基礎設施作為脅迫手段，以供應鏈作為可利用的漏洞”。卡尼警告各國政府和企業不要再“活在謊言中”，即明知規則已失效卻為了避免麻煩而假裝遵守。“當一體化成為你從屬地位的來源時，你無法生活在通過一體化互惠互利的謊言中，”他直言，“是時候把窗戶上的招牌取下來了。”02. “不在餐桌上，就在菜單上”面對當前局面，卡尼為中等強國提出了一條務實的新路徑：不要試圖建立更高的圍牆，而是要建立更具雄心的聯盟。他將這種策略稱為“可變幾何（variable geometry）”，即基於共同價值觀和利益，針對不同議題組建不同的聯盟。“中等強國必須採取一致行動，”卡尼在演講中留下了這句擲地有聲的金句，“因為如果我們不在談判桌上，我們就會成為別人的盤中餐。”他分析稱，某些大國目前尚有資本“單打獨鬥”，利用市場規模和軍事能力發號施令。但中等國家如果僅與霸權國家進行雙邊談判，則是“從弱勢地位進行談判”，最終只能接受對方的施捨，甚至為了討好霸權而相互競爭。“這不是主權。這是在接受從屬地位的同時表演主權，”卡尼說道。03. 轉向“基於價值觀的現實主義”為了應對這一新現實，卡尼宣佈加拿大正在根本性地轉變戰略姿態，採取“基於價值觀的現實主義（value-based realism）”。這意味著加拿大不再被動等待世界變好，而是主動出擊，建立硬實力和多元化的關係網。在經濟和國防層面，卡尼列舉了一系列力度較大的改革措施：國防升級： 承諾在本十年末將國防開支翻倍，投資潛艇、超視距雷達等，並加入歐盟的國防採購安排（SAFE）。貿易多元化： 加拿大近期已與中國和卡達締結了新的戰略夥伴關係，並正在與印度、東盟（ASEAN）、泰國、菲律賓和南方共同市場談判自由貿易協定。關鍵資源： 正在快速推進在能源、人工智慧（AI）和關鍵礦產領域1兆美元的投資。據央視新聞報導，2026年1月14日至17日，加拿大總理卡尼應邀對中國進行正式訪問。訪問期間，雙方就深化經貿合作達成廣泛共識，簽署了《中國—加拿大經貿合作路線圖》，形成了關於處理雙邊經貿問題的初步聯合安排。卡尼特別提到，加拿大正與志同道合的民主國家在AI領域合作，以確保最終不會被迫“在霸權者和超大規模企業之間做出選擇”。04. 隱晦抨擊霸權脅迫儘管卡尼在演講中未直接點名美國總統川普，但他對“美國霸權（American hegemony）”的提及以及對特定地緣政治事件的回應，清晰地指向了來自南部鄰國的壓力。針對川普對格陵蘭島的主權聲索及相關關稅威脅，卡尼表達了強硬立場：“在北極主權問題上，我們堅定地與格陵蘭和丹麥站在一起……加拿大強烈反對因格陵蘭問題徵收關稅。”他同時重申，加拿大對北約第五條款（集體防禦）的承諾是“不動搖的”。卡尼呼籲中等國家停止對盟友和對手實行雙重標準。“當中等強國批評來自一個方向的經濟恐嚇，卻對來自另一個方向的恐嚇保持沉默時，我們就是在窗戶上掛著那塊招牌（意指自欺欺人），”他說。演講最後，卡尼強調舊秩序不會回歸，懷舊不是戰略。他呼籲各國承認現實，通過建立國內經濟實力和國際多元化來贏得採取原則立場的權利。“這就是加拿大的道路……這條道路向任何願意與我們同行的國家敞開。” (華爾街見聞)