今年以來，大約有18%的標普500成分股漲幅超10%，遠超過去五年平均值。而過去一年，數十隻股票漲幅超50%、總市值超4兆，走勢圖幾乎是直線上升。近期，許多股票幾乎呈直線上漲的走勢。原因很簡單，世界正在迅速變化。幾乎每天都有人說：“你看到那隻股票了嗎？它又直線上漲了。”他們說得沒錯。根據道瓊斯市場資料，截至上周五早盤，標普500指數中大約有18%的股票今年以來至少上漲了10%，而過去五年裡，到1月16日為止，平均只有9.4%的成分股能有這樣的漲幅。這延續了一個持續的趨勢。我們統計發現，過去一年裡有數十隻股票——主要集中在科技、金融和金屬採礦等行業——漲幅超過了50%。目前，這組飆升股票的總市值超過了4兆美元。它們的股價走勢圖看起來幾乎像拋物線式上升——幾乎是一條直線向上。最新的例子包括美光科技（Micron Technology）、西部資料（Western Digital）和閃迪（SanDisk），這些公司都受益於輝達等正在製造人工智慧晶片的公司對儲存晶片的強勁需求。在過去一年裡，這些記憶體類股票漲幅超過200%。美光科技在上周五的漲幅就超過了5%。對於更廣泛的科技類股而言，隨著企業在其軟體中採用AI智能體以提高效率和削減成本，需求正在上升。這將半導體需求推向了頂峰，因為資料中心需要海量的計算能力來訓練AI模型。幾年前，輝達、超威半導體（AMD）和博通等晶片製造商曾有過輝煌時刻。現在，輪到儲存類股的玩家們成為焦點了。即使是其他與人工智慧相關的公司也迎來了高光時刻。例如，安費諾公司生產小型連接器，來自資料中心的銷售佔比正在不斷增長。過去一年，該公司股價已翻了一倍多。康寧公司是一家市值800億美元的玻璃及其他材料製造商，在企業擴建產能帶動需求上升的推動下，其股價同期上漲了88%。AI熱潮也帶動了銅礦股票的上漲。銅價在過去一年裡上漲了30%，部分原因是全球經濟前景轉好，同時也因為資料中心對銅的需求不斷上升。大宗商品價格的上漲推高了礦業巨頭的股價。南方銅業的股價在過去一年裡上漲了91%，因為礦業公司的預期銷售額會隨著銅價同步上升，而利潤預期則增長得更快，因為礦企有大量固定成本（這些成本變化不大），所以銷售額增加意味著利潤率更高。即使是黃金礦業股也在大幅上漲，儘管這並不是因為人工智慧。隨著金價上漲了66%，礦業巨頭紐蒙特（Newmont）和巴裡克黃金（Barrick Mining）的股價在過去一年中都翻了一倍多。推動黃金上漲的，是全球政治格局的劇烈變化。2025年4月，川普政府重新點燃的關稅政策導致美元兌一籃子主要貨幣大幅下跌，當時市場一度擔憂美國經濟。如今，美元依然徘徊在去年4月份的低位，因為各國央行開始減少美元儲備，轉而增持黃金。各國央行對美元的未來感到擔憂，尤其是在美國凍結了俄羅斯聯邦中央銀行數千億美元資產等事件發生之後。如今，黃金已成為更受青睞的避險資產，這也讓黃金礦企受益匪淺。此外，美國投資銀行也經歷了大規模反彈。花旗集團（Citigroup）和高盛集團（Goldman Sachs Group）在過去一年裡股價都上漲了50%以上。股價上漲的一個原因是，市場預期聯準會降息後銀行的利潤將持續增長，這會降低銀行的融資成本，增加貸款需求，同時也帶動併購等以服務費為主的業務需求。不過，真正推動這些股票達到當前高位的因素是監管放鬆。這包括放寬銀行必須持有的現金儲備要求，從而釋放出更多資金用於貸款或併購。同時，聯邦貿易委員會和司法部對交易的審查流程加快，這降低了企業在交易中的相關成本，並讓它們對交易能否順利完成有了更大的把握。重點在於：AI正在重塑商業世界，而川普政府正在重塑政策環境。這兩股力量如今都已反映在股價之中——投資者必須將它們納入考量。 (Barrons巴倫)

ASML市值首破5000億美元ASML 股價分析：摩根士丹利預測樂觀情形下股價或上漲 70%得益於台積電超預期資本支出及AI驅動的半導體需求。ASMl公司壟斷90%先進光刻機市場，技術領先對手十年，高數值孔徑EUV技術成新增長引擎。摩根士丹利看漲其股價，預測上漲空間可觀：大摩將 ASML 列為首選個股，目標價 2000 歐元，上漲空間 70%台積電 2026 資本支出 560 億美元，同比增 37%，拉動 ASML 裝置需求ASML 市值破 5000 億美元，成歐洲第三家達此里程碑的企業大摩預計 ASML 2027 每股收益較 2025 年翻倍，達 46 歐元美台協議 5000 億美元融資支援台企赴美建廠，提振 ASML 訂單一、ASML市值突破5000億，台積電成關鍵推手受台積電超預期資本支出推動，ASML市值首次突破5000億美元。台積電披露2026年資本支出為520-560億美元，高於市場預期的460億美元。受此影響，ASML歐洲股票1月15日收盤上漲6%，本月累計漲幅超24%，領跑歐洲企業市值。二、摩根士丹利看漲，股價上漲空間可觀摩根士丹利強化對ASML的看漲立場，認為其處於資本支出周期核心，人工智慧需求將持續助推增長。該行最樂觀預測ASML股價有70%上漲空間，或達2000美元；基本預測目標價1400美元，位居彭博社追蹤預測前列。目前ASML股價收於1163美元，市盈率34倍，低於科技行業54倍均值，估值相對合理。三、ASML技術壟斷築壁壘，領先優勢難撼動ASML壟斷先進光刻機市場，佔據90%份額，其EUV和高數值孔徑EUV光刻機是3nm及以下製程晶片的核心裝置。晨星研究顯示，ASML技術領先競爭對手十年，2025年前九月營收增長21%至近230億歐元，每股收益增長40%，毛利率維持在50%左右，服務收入增長39%，業務韌性強勁。2026、2027 EUV交付資料：2026低數值孔徑（Low-NA）EUV 約 52 台，高數值孔徑（High-NA）EUV 約 4 台；2027低數值孔徑（Low-NA）EUV 56 台，高數值孔徑（High-NA）EUV 10 台（芯榜整理，僅作參考，依ASML官方報告為準）四、高數值孔徑EUV發力，開啟技術新篇ASML推進高數值孔徑EUV技術，助力行業向2nm以下製程突破。該技術可簡化生產流程、提升良率，目前已有超30萬片晶圓完成客戶現場加工，EXE:5200裝置已交付SK海力士等客戶，2026年起將成為營收重要貢獻者，驅動EUV業務快速增長。五、多重利多加持，ASML長期增長確定性強儲存晶片漲價、中國市場需求超預期、美台新貿易協議等因素，持續鞏固ASML裝置需求。該行預計2027年ASML每股收益將達46美元，較2025年近乎翻倍，長期持有其股票成為分享人工智慧產業紅利的優質路徑。 (芯榜)

大摩稱，受AI浪潮推動，預計2027年ASML銷售額達468億歐元，每股收益同比激增57%創歷史新高。這主要得益於台積電等邏輯代工的強勁需求及DRAM記憶體產能擴張。大摩將其目標價大幅上調至1400歐元，並維持“首選股”地位。摩根士丹利稱，隨著AI浪潮推動先進製程和儲存晶片的產能擴張，ASML正站在史上最強盈利周期的起點。1月16日，大摩發佈重磅研報，核心觀點非常直接：2027年將是ASML盈利增長的巔峰之年，預計ASML2027財年銷售額將達到約468億歐元，EBIT將達到197億歐元，毛利率提升至56.2%。預計2027年每股收益45.74歐元，較此前預期的33.94歐元上調35%，相比2026年預期的29.12歐元實現57%的同比增長。這將是公司有史以來最高的年度盈利增速。研報稱，這一盈利爆發主要由三大引擎驅動：先進邏輯代工廠的強勁需求、DRAM記憶體領域的大規模產能擴張，以及需求表現好於預期。該行對ASML發出了極其強烈的看漲訊號，將其目標價從1000歐元大幅上調至1400歐元，並維持“增持”（Overweight）評級及“首選股”（Top Pick）地位。01. 先進邏輯代工需求強勁超預期台積電資本支出大幅提升成為關鍵催化劑。研報稱，台積電在4季度業績發佈會上給出2026年資本支出指引為520-560億美元，中值同比增長32%，高於2025年的409億美元。其中70-80%將分配給先進製程。台積電還暗示未來幾年資本支出可能進一步增長。基於此，摩根士丹利將台積電2026年EUV裝置採購量預期從約20台上調至29台，2027年更是從28台大幅上調至40台。分析師預計公司將提前建設A14製程產能，為2028年使用做準備。2025年預計台積電將接收約18台低NA EUV工具。除台積電外，英特爾和三星在工藝開發方面的改善勢頭也將顯現。大摩預計兩家公司在2027年將各自採購5-6台EUV工具用於代工/邏輯業務。綜合來看，2027年預計約52台工具將發往邏輯/代工領域，遠高於此前預期的25-30台。02. DRAM價格飆升將引發產能擴張潮DRAM市場呈現出前所未有的景氣度。大摩表示，4季度和1季度的DRAM價格保持極強勁勢頭，這主要由常規伺服器CPU需求以及大型雲服務商對2026-27年AI需求（尤其是智能體AI）驅動。產能稀缺導致HBM和通用DRAM的環比及同比價格增長達到近乎史無前例的水平。摩根士丹利預計這一趨勢將至少持續1-2個季度，最終將促成DRAM製造領域的大規模產能建設，從而帶動對ASMLEUV和DUV工具的需求。該行分析師判斷，大部分產能投資將在2026-27年落地，為2027-28年的需求做準備。摩根士丹利預計ASML2027年將實現約150億歐元的DUV銷售額，如果NAND建設增長超預期，這一數字可能還有上行空間。基於對邏輯代工和記憶體領域需求的綜合判斷，摩根士丹利預計2027年ASML將出貨約80台EUV工具，創歷史新高。這包括約52台發往邏輯/代工客戶，其餘發往記憶體製造商。03. 需求表現好於擔憂研報指出，大摩的調研顯示，領先記憶體晶片製造商以及主要廠商的需求持續強勁。分析師預計ASML在本次財報中將談到需求好於此前指引。大摩表示，2026年銷售額預計接近同比持平，而非此前公司指引的大幅下降15-20%。分析師還假設這一較好態勢將延續至2027年。04. 短期催化劑：即將發佈的Q4財報與強勁訂單ASML將於2026年1月28日發佈4季度業績。摩根士丹利預期：訂單量：4季度訂單預計為72.7億歐元，強於3季度的54億歐元。其中包括19台EUV低NA工具，主要來自台積電（9台）以及三星和SK海力士的記憶體需求。這將是ASML最後一次披露訂單資料。銷售額：預計96.75億歐元，處於指引區間(92-98億歐元)高端，同比增長4%。全年銷售額預計達326億歐元，同比增長15%，符合上季度指引。利潤率：4季度毛利率預計51.8%，接近指引中值(51%-53%)，環比提升20個基點。分析師維持對2026年利潤率正面評論的預期。2026年指引：預計公司將給出2026財年雙位數銷售增長指引(+12%)，約365億歐元。管理層可能繼續談到下降，但會降低保守程度。該行分析師預計，2027年ASML將實現約468億歐元的銷售額，其中系統銷售額369億歐元，IBM業務營收99億歐元。毛利率將從2026年的52.5%提升至56.2%，營業利潤率將達到42.2%的驚人水平，EBITDA利潤率則高達44.6%。摩根士丹利維持ASML為首選股，採用31倍市盈率估值，目標價1400歐元。牛市情景下，基於2027年每股收益50歐元和40倍市盈率，目標價可達2000歐元。 (硬AI)

*三大股指尾盤跳水收跌；*10年期美債收益率大漲超7個基點，重回4.20%；*晶片股強勢，博通、AMD漲超1%。隨著市場對美國總統川普就聯準會及地緣政治發表的言論進行了評估，美股周五全天呈現震盪格局。截至收盤，道指跌83.11點，跌幅0.17%，報49359.33點，納指跌0.06%，報23515.39點，標普500指數跌0.06%，報6940.01點。全周表現來看，道指跌0.29%，納指跌0.66%，標普500指數跌0.38%。下周美股財報季將進入高峰期，網飛、強生以及英特爾等重量級企業都將發佈業績報告。由於下周一恰逢馬丁・路德・金紀念日，美股市場將休市，投資者在長周末來臨前普遍不願大舉押注。熱門股表現明星科技股漲跌互現，微軟和甲骨文漲0.7%，特斯拉跌0.2%，Meta跌0.1%，輝達跌0.4%，Google跌0.8%，蘋果跌1.0%。晶片類股相對表現強勢，博通漲2.5%，AMD漲1.7%，台積電漲0.2%。銀行股有所走穩，摩根大通漲1.0%，美銀漲0.7%，花旗漲0.5%，儘管行業業績表現強勁，但受川普呼籲對信用卡利率設定上限的擔憂持續發酵影響，銀行類股全周走勢疲弱。摩根大通和美國銀行本周以來分別累計下跌超3%和4%。隨著人工智慧資料中心建設熱潮興起，川普政府正施壓科技企業承擔新建發電廠的相關成本。受此消息影響，電力公司股價在盤中走低。星座能源公司（Constellation Energy ）股價暴跌10%，維斯塔（Vistra）能源公司下跌逾7%。納斯達克中國金龍指數跌1.1%，網易漲1.4%，攜程漲0.7%，百度漲0.1%，拼多多跌0.7%，京東跌1.7%，阿里巴巴跌3.2%。市場概述聯準會公佈的資料顯示，受公用事業類股反彈帶動，美國去年12月工業產出環比增長0.4%，與經上修後的11月增幅持平，好於市場預期。蒙特利爾銀行在報告中稱：“美國工業經濟持續擴張，已有跡象表明製造業正逐步回暖。”美國全國住宅建築商協會資料顯示，受購房者面臨的購房可負擔性難題持續存在、建築成本不斷攀升等因素影響，美國1月住宅建築商信心意外下滑2點至37，為去年8月以來首次回落。全國住宅建築商協會主席休斯（Buddy Hughes）表示：“儘管高端房地產市場保持穩定，但購房可負擔性問題正對中低端房地產市場造成衝擊。購房者擔憂高企的房價和抵押貸款利率，在房價收入比居高不下的背景下，首付款的籌集對他們而言尤為困難。”聯準會負責金融監管的副主席鮑曼（Michelle Bowman）表示，如果勞動力市場狀況未能出現明確且持續的改善，聯準會應隨時準備調整貨幣政策，推動其向中性水平靠攏。鮑曼稱：“我們還應避免在未確認市場環境已發生變化的情況下，釋放暫停調整政策的訊號。若貿然釋放此類訊號，將意味著我們未能密切關注並及時響應勞動力市場當前及預期的走勢變化。”美國總統川普當天表示，他或許不打算提名白宮國家經濟委員會主任蛤塞特擔任下一屆聯準會主席，此後國債收益率應聲走高。10年期國債收益率上升7.1個基點，報4.23%，創去年11月以來最大漲幅；2年期國債收益率上升3.5個基點，報3.60%。美世顧問公司（Mercer Advisors）投資組合管理副總裁克拉考爾（David Krakauer）表示：“不管最終人選是蛤塞特還是其他人，大多數人的一個共識是，無論誰執掌聯準會，此人肯定會帶有政治動機，而不會秉持傳統意義上力求完全客觀的履職理念。聯準會的獨立性正面臨威脅，這無疑是我們乃至所有人的擔憂所在。”大宗表現國際油價小幅走高，D.A.Davidson認為，儘管美國對伊朗發動軍事打擊的可能性有所下降，但供應端風險仍是市場關注焦點，國際油價因此走高。WTI原油近月合約漲0.42%，報59.44美元/桶，布倫特原油近月合約漲0.58%，報64.13美元/桶。貴金屬市場有所回吐，紐約商品交易所1月交割的COMEX黃金期貨跌0.82%，報4588.10美元/盎司，白銀期貨跌4.12%，報88.09美元/盎司。 (第一財經)

美東時間周五，由於美國總統川普對提名凱文·蛤塞特擔任聯準會主席表現出猶豫態度，希望蛤塞特繼續擔任白宮顧問，交易員略微下調了對聯準會今年降息的預期。儘管晶片巨頭股價上漲，美股三大指數全天窄幅震盪，收盤微跌，小盤股跑贏大盤。10年期美債收益率走高5個基點，對政策敏感的2年期美債收益率上行約3個基點。美元周五一度跌破99，隨後小幅反彈，最終持平於周四尾盤。國際局勢方面，據新華社報導，美國明尼蘇達州最大城市明尼阿波利斯緊張局勢持續，抗議示威不斷。共和黨籍總統川普16日在社交媒體上稱當地官員對局勢“完全失控”，暗示可能會“被迫採取行動”。美股三大指數收盤微跌美東時間周五，美股三大指數全天窄幅震盪，收盤幾乎持平。截至收盤，道指跌0.17%，報49359.33點；納指跌0.06%，報23515.39點；標普500指數跌0.06%，報6940.01點。晶片股普遍上漲，半導體類股延續了周四的漲勢。美國大型銀行公佈的財報大多表現穩健，但由於投資者擔憂美國總統川普提出的信用卡利率上限計畫，銀行股和其他金融股本周整體承壓，金融類股周線下跌。小盤股持續走高，羅素2000指數連續第11個交易日跑贏美國股指。富國銀行投資研究所的道格·比斯表示，市場傳遞的資訊是，全球順周期上漲行情正在進行中，價值股和小盤股今年迄今為止表現優異。“儘管2026年開局強勁，但隨著第四季度盈利的推進以及地緣政治緊張局勢升級的威脅依然存在，未來幾周市場出現波動我們也不會感到意外。”他說道。大型科技股漲跌不一，微軟漲0.7%，亞馬遜漲0.39%，GoogleA跌0.84%，蘋果跌1.04%，輝達跌0.44%，特斯拉跌0.24%，Meta跌0.09%。美光科技再度拉漲7.6%，刷新歷史新高，市值突破4000億美元關口。該公司周五在美國紐約州奧農多加縣為投資高達1000億美元的記憶體製造綜合體舉行奠基儀式。公司在公告中確認，該項目將建最多四座晶圓廠，將成為美國最大半導體設施和全球最先進的儲存製造基地。該設施計畫於2030年投產，產能將在後續10年裡逐步爬坡。阿斯麥漲2%，續刷歷史新高，並成為歷史上第三隻市值突破5000億美元的歐洲股票。摩根士丹利半導體團隊在最新研報中表示，在最樂觀情形下，隨著晶片製造商為滿足激增的AI需求而加大支出，阿斯麥有望進一步上漲70%。熱門中概股多數下跌，納斯達克中國金龍指數跌1.15%，阿里巴巴跌超3%，嗶哩嗶哩、京東、理想汽車、小鵬汽車跌超1%。聯準會下一任主席人選再生變據彭博社報導，川普周五表示，如果蛤塞特辭去白宮國家經濟委員會主任一職，政府將失去一位最具影響力的經濟問題發言人。蛤塞特一直被視為聯準會主席傑羅姆·鮑爾的熱門繼任者。這進一步加劇了人們對下一任聯準會主席的疑慮。“說實話，我其實想讓你留在現在的位置上。”川普在白宮的一次活動中告訴蛤塞特。“聯準會官員不怎麼說話，蛤塞特很會說話。”川普說。川普發佈上述言論後，分析人士立即推測，川普的言論使前聯準會理事凱文·沃什成為該職位的熱門人選。貨幣市場預期聯準會今年降息兩次（每次降息25個基點）的可能性略有降低。美元指數盤中低點反彈，小幅走高，而股市則轉跌，現貨金銀短線跳水。周五尾盤交易中，美國兩年期國債收益率上漲3個基點至3.59%，為聯準會去年12月最近一次降息以來的最高水平。RJ O'Brien董事總經理約翰·佈雷迪表示：“沃什在央行領域更有信譽，而蛤塞特則被認為更會聽命於川普。對錯與否並不重要，這只是市場目前的看法。”“我們認為，從短期到2026年底，基於對供給側的樂觀態度，他的立場或多或少會和蛤塞特一樣鴿派；不同之處在於，如果經濟在2027、2028年過熱，他更有可能恢復以往的鷹派立場。”Evercore的Krishna Guha總結道。美國明尼蘇達州抗議持續 川普稱局勢“失控”據新華社報導，美國明尼蘇達州最大城市明尼阿波利斯緊張局勢持續，抗議示威不斷。共和黨籍總統川普16日在社交媒體上稱當地官員對局勢“完全失控”，暗示可能會“被迫採取行動”。據美國媒體報導，示威民眾持續在明尼阿波利斯市一座聯邦大樓外與聯邦執法人員對峙並行生衝突，後者動用催淚彈和震爆彈。美國國土安全部16日證實，12人在15日夜間的衝突中被捕，並稱這些反對美國移民與海關執法局行動的“煽動者”是“因襲擊執法人員而被逮捕”。川普16日在社交媒體上發文，同樣把矛頭指向所謂“麻煩製造者、煽動者和叛亂者”，批評來自民主黨陣營的明尼蘇達州長和明尼阿波利斯市長束手無策，“他們已經完全失去了控制”。川普稱，如果他“被迫採取行動”，就會“迅速且有效”解決問題。本月7日，美國移民與海關執法局人員在明尼阿波利斯市進行抓捕非法移民的執法行動時，開槍打死駕車的37歲美國女子蕾恩·妮科爾·古德，引發當地局勢緊張和全美輿論高度關注。聯邦人員14日又在當地一次行動中開槍打傷一名委內瑞拉籍男子，使得抗議活動再度升溫。川普稱可能對不支援美國得到格陵蘭島的國家加征關稅據新華社報導，美國總統川普16日稱，他可能會對那些不支援美國得到格陵蘭島的國家加征關稅。川普在白宮舉行的醫療問題圓桌會上表示，他可能會像先前威脅對歐洲製藥企業加征關稅那樣，對不支援美國得到格陵蘭島的歐洲盟友加征關稅。川普再度聲稱，美國索要格陵蘭島是出於國家安全考慮。據美國媒體報導，這是川普首次提及可能為得到格陵蘭島而使用關稅手段。格陵蘭島是世界第一大島，也是丹麥自治領地，有高度自治權，國防和外交事務由丹麥政府掌管。美國目前在格陵蘭島設有一處軍事基地。川普2025年上任以來多次揚言要得到格陵蘭島，並聲稱不排除動用武力的可能性。對此，丹麥等歐洲國家強烈反對。美國和丹麥高級官員14日在白宮就此舉行會晤，但雙方仍然存在“根本性分歧”。自2025年以來，川普政府頻繁以國家安全為由動用關稅工具，受到國內外廣泛反對和抨擊。 (上海證券報)

隨著全球低軌衛星組網競賽升級，中國20.3萬顆衛星頻軌資源申報的落地，成本控制已成為決定星座部署速度與商業競爭力的核心變數。從傳統億級定製化衛星到如今千萬級乃至百萬級的量產產品，低軌衛星行業正經歷一場覆蓋設計、製造、發射、供應鏈的全鏈條成本革命。本文結合行業最新實踐與技術突破，深度解析低軌衛星的成本構成邏輯與降本路徑演進。一、成本構成全景從單星造價到全鏈條成本拆解低軌衛星的成本體系涵蓋衛星製造、發射運輸、核心元器件三大核心類股，各環節成本佔比隨技術迭代持續最佳化。（一）單星造價梯度分佈不同功能定位的低軌衛星造價差異顯著，形成清晰的產品梯度：（二）核心系統成本佔比衛星平台的五大核心系統成本構成呈現三高一低特徵，結構、姿軌控、推進系統合計佔比超60%。1、結構類衛星主結構為拼接的板狀結構，材料採用鋁蜂窩板，目前已成熟應用十幾年。由於商業航天的發展，其價格從4萬元/平方降至1.5-2萬元/平方。800公斤級衛星需消耗50-60平方，單星結構成本約75-120萬元；小衛星消耗3-5平方，成本約為4.5-10萬元。中國國產CPI薄膜替代進口後，柔性太陽翼成本降低40%以上。2、姿軌控系統姿軌控系統是衛星姿態與軌道控制的核心，主要包括星敏感器、太陽敏感器、陀螺、磁元件及反作用輪，也是成本的主要構成。星敏感器，主要作用是通過觀察恆星反推位置，其價格約為30~35萬元/台，一顆衛星用2~3台；太陽敏感器，主要作用是通過觀察太陽定位，價格2萬元/台，一顆衛星用8台；陀螺主要作用是用於指北，可分為分光纖陀螺，價格約為50萬元/台，一顆衛星用2台，微機械陀螺，價格60-70萬元/台；磁元件主要作用是感知地球磁場，價格約為40-50萬/套；反作用輪主要作用是控制姿態，此前基本上為德國進口，進口價格為200萬/台，一顆衛星用4台，目前已實現中國國產化，價格降至五六十萬元/台。3、推進系統推進系統是衛星機動核心，分化學推進和電推進，低軌衛星多用電推進。40-50毫牛量級電推進系統佔據市場主流，價格穩定在80-100萬元/套。據瞭解，北京傲天、星辰空間、易動宇航等三家企業佔了90%以上商業衛星訂單。4、熱控系統熱控系統用於衛星控溫，包含加熱片、熱敏電阻、散熱器、熱管等產品。加熱片用於陰影區補熱，價格幾百塊/片；熱敏電阻用於測量溫度，價格幾百塊；散熱器分白漆、黑漆，白漆價格300~400塊/平方分米，大衛星一個面散熱面約3-4平方米；熱管用於導熱（內部充液體氮氣或氨氣），1.5~1.8米長的熱管價格2萬元/根，是熱控類價值量最高的產品。5、電源系統電源系統是衛星關鍵分系統，包含帆板（太陽翼）、電源控製器、蓄電池組、帆板活動部件（SADA）。帆板是衛星獲能唯一手段，電池片材料經歷晶矽、砷化鎵、三結砷化鎵，未來可能會用HJT、鈣鈦礦，向光電轉換效率提高方向發展；基板是電池片支撐結構，傳統剛性基板用鋁蜂窩板，因不能多次折疊，僅能兩折、三折，後來發展了可多次折疊與捲繞柔性基板用聚酰亞胺薄膜；電源控製器用於收集帆板電能、穩定母線電壓及配電，一般7000-8000瓦功耗用42伏母線，5000瓦以下用38伏母線；展開機構方面，傳統剛性基板用鎖引機構+火工品，柔性太陽翼用推拉桿式和捲繞式。（三）全鏈條成本結構當前低軌衛星組網的全鏈條成本中，衛星製造成本佔比約55%-65%，發射成本佔比25%-35%，核心元器件成本佔比達30%-40%（含於製造成本中）。其中射頻微波晶片單星需求量達數百至上千顆，成為制約成本的關鍵環節。二、降本核心驅動政策、技術與規模化的三重共振低軌衛星行業的降本並非單一因素作用，而是政策引導、技術突破與市場規模化形成的協同效應。（一）政策與資本雙向賦能國家層面出台《商業航天高品質安全發展行動計畫(2025—2027年)》，明確支援可重複火箭、智能衛星等低成本技術研發，並開放國家重大試驗設施共享。資本端2025年行業融資總額達186億元，同比增長32%，國家製造業轉型升級基金等長線資本持續加碼核心企業，為技術迭代與產能擴張提供資金保障。（二）技術創新打破成本瓶頸材料中國國產化突破：中國國產CPI薄膜成功替代日韓產品，應用於柔性太陽翼後使衛星重量減輕40%，採購成本大幅降低；鋁蜂窩板、熱管等基礎材料通過規模化採購實現價格腰斬。製造工藝革新：高溫原位增材製造技術實現衛星多功能結構一體化列印，結構剛度提升21.5%的同時，製造成本降低30%以上；自動化生產線將衛星製造周期從18個月壓縮至3個月，人工成本佔比下降50%。元器件進口替代：時代速信等企業實現射頻微波晶片中中國國產化，年產能達1億顆，使單星晶片成本降低40%，徹底擺脫進口依賴。（三）規模化量產攤薄成本若上海G60星鏈產業基地等叢集形成50余家上下游企業協同效應，通過標準化設計將衛星轉化為可快速迭代的基礎設施產品。中國衛星海南超級工廠年產能達1000顆，規模化生產使單星成本較傳統模式降低30%，這種量產-降本-擴產的正向循環已成為行業主流。三、降本路徑實踐從設計最佳化到全產業鏈協同低軌衛星的降本過程呈現多維度、深層次特徵，覆蓋從產品設計到供應鏈管理的全流程。（一）設計端：極簡主義與功能整合精簡冗餘配置：星敏感器從3台減至2台，推進系統從雙套配置改為單套，通過演算法最佳化彌補硬體冗餘減少的可靠性損失。模組化標準化：採用衛星工廠模式，將衛星拆解為天線、推進、電源等標準模組，通過流水線組裝實現成本攤薄，通過該模式可使成本降低60%。輕量化設計：通過材料升級與結構最佳化，部分遙感衛星重量從420公斤降至22公斤，直接降低發射成本佔比。（二）製造端：自動化與工藝升級自動化生產普及：衛星內部連接線採用自動化加工裝置後，成本下降三分之一；機器人手臂組裝使衛星響應速度比傳統分體式結構快40%。新型製造技術應用：高溫原位增材製造技術實現承載、散熱、訊號傳輸多功能結構一體化，熱導率提升的同時減少部件數量。試驗流程最佳化：通過模擬技術替代部分物理試驗，縮短研發周期，星網二代星通過該方式壓縮近30%的試驗成本。（三）發射端：可回收與大運力突破發射成本佔比從早期的50%以上降至當前30%左右，核心得益於兩大技術革新：可回收火箭技術：獵鷹9號火箭通過15次復用使單次發射成本降至2000萬美元，中國藍箭航天朱雀二號、星河動力智神星火箭均在推進回收技術研發。大運力一箭多星：天龍三號火箭實現近地軌道20噸運載能力，完成“一箭36星”地面驗證，預計年發射能力達60次，大幅攤薄單星發射成本。成本目標明確：2026年中國火箭發射成本有望從6萬-8萬元/千克降至1萬美元以下，接近SpaceX水平。（四）供應鏈：中國國產化與規模化採購核心元器件替代：射頻微波晶片中國國產化率超60%，時代速信1億顆年產能的落地破解了晶片供給跟不上衛星量產的痛點；航天級CPI薄膜打破日韓壟斷，使柔性太陽翼供應鏈安全與成本可控兼得。供應商競爭最佳化：雷射通訊終端市場形成體制內（330-350萬元/套）與商業企業（≤200萬元/套）的雙重供給，規模化後目標價將降至100萬元/套。採購模式創新：元信通訊等企業放棄高價體制內供應商，轉向商業供應商採購核心產品，單星採購成本降低15%-20%。四、未來趨勢成本底線與技術平衡的長期博弈低軌衛星行業的降本之路仍有廣闊空間，但也面臨技術可靠性與成本控制的雙重考驗。（一）短期降本空間（1-3年）單星造價持續下探：商業通訊衛星有望普遍進入千萬級以下區間，小型專用衛星向百萬級突破。發射成本加速下降：可回收火箭規模化應用後，低軌發射成本或將降至5000美元/千克以下，接近SpaceX星艦的67-100美元/千克目標。元器件成本再壓縮：工業級晶片通過設計加固實現航天級應用，成本較宇航級晶片降低70%以上。（二）長期技術挑戰高壁壘產品成本剛性：環路熱管、高比沖推進系統等核心部件因技術稀缺性，價格下降空間有限，需通過技術創新突破瓶頸。規模與質量平衡：年產能數千顆的量產需求對產品一致性提出更高要求，需在自動化生產中建立全流程質量控制體系。合規成本上升：ITU規則要求7年內首星入軌、14年完成全部署，履約壓力可能推高短期研發與生產投入。（三）國際競爭格局SpaceX星鏈V3衛星實現性能與成本的最優平衡，單星下行容量達1Tbps（是現有型號的10倍），而發射成本通過星艦復用進一步降低至100美元/千克。中國企業需在保持成本優勢的同時，實現性能指標的同步提升，才能在全球低軌資源競爭中佔據有利位置。低軌衛星的降本革命本質是技術創新、規模化生產與供應鏈最佳化的系統性工程。從天價定製到平價量產，從進口依賴到自主可控，行業正以每年15%-20%的成本降幅快速演進。未來，只有在成本控制與技術可靠性之間找到最佳平衡點的企業，才能在萬星組網的浪潮中脫穎而出，推動太空經濟進入規模化發展的新階段。附錄：近地軌道資源：容量限制與分配規則近地軌道指距離地球400-1800公里的太空區域，是衛星部署的核心優選區——這片區域的總承載容量約10-12萬顆衛星，是全球低軌組網競爭的核心賽場。其中，450-600公里高度堪稱黃金軌道：通訊效率高、訊號衰減少，原本是通訊衛星的最佳選擇。但由於搶佔先機的衛星數量已達9000顆，該高度的軌道資源日趨緊張，中國兩大通訊星座沒能趕上這一波佈局，只能將軌道高度調整到1100多公里。值得注意的是，截至12月底，中國申報的衛星數量已接近20萬顆，但申報不等於獲批：衛星運行需要佔用特定頻率，必須避免不同衛星間的頻點幹涉，尤其是軌位、高度相近的衛星，一定會根據實際情況調整。因此，最終實際部署的衛星數量，會遠低於申報數，全程動態最佳化。不同類型的衛星，對軌道的需求也各有側重，選擇邏輯很清晰：太空算力衛星：偏愛700-800公里的晨昏軌道——這裡光照條件極好，衛星繞地球一圈96分鐘裡，有70多分鐘能曬太陽，剛好滿足算力衛星的高能源需求；而且它的通訊頻寬只有幾百兆（比如200-300兆），頻率協調起來難度低，不容易和其他衛星衝突。遙感衛星：和太空算力衛星偏好一致，也常用晨昏軌道，核心也是看中充足的光照條件。通訊衛星：是軌道競爭的焦點選手——它的通訊頻寬高達幾個G甚至十幾個G，頻率協調難度極大，對軌道資源的爭奪也最為激烈。 (材料匯)