ㄒ今年第四季，台積電最先進二奈米製程預計啟動量產，CoWoS先進封裝產能穩定增量，在日本熊本、美國亞利桑那、高雄、新竹寶山等地新廠照預定時間進入量產……，截至目前為止，台積電不斷強化競爭門檻，逐一實現發展藍圖。眺望2026年，台積電也將直面最重要的一役──實現矽光子CPO（共同封裝光學）量產。這一役一旦順利攻克，意味著OpenAI、雲端服務巨人們打造的AI工廠，所苦惱的資料傳輸通路堵車、訊號延遲、前進龜速的難題將有機會迎刃而解，達成高傳輸、低耗能的夢幻目標，且讓AI資料演算時，跑得又順又快。通訊領域一哥博通（Broadcom）也開始加速，不僅早在6月便搶先發布Tomahawk 6網路交換器，新品出貨時間更從兩年縮短至一年，力圖穩定在乙太網路架構9成市占率。兩強的重磅產品都使用關鍵的CPO技術，擦出的火花硝煙味十足，而技術的背後，都有一位重要盟友──台積電。究竟矽光子（Silicon Photonics，SiPh）是什麼？它是一種矽晶片，矩形外觀，與手機晶片、電腦晶片雷同，但主要功能不是運算，而是進行光電訊號的轉換。今年9月，總統賴清德宣布把矽光子入列台灣AI新十大建設之一，研發據點落腳高雄，目標在2028年達成供應鏈自主。接著，經濟部跟進，提出4年29億元的國家隊計畫，預計培育兩百名專才，由工研院建置矽光子驗證實驗室，並規畫試產產線，供廠商進行產品驗證。台灣想成為矽光子技術重鎮，重鎮的心臟，非台積電莫屬。道理很簡單，目前全市場AI供應鏈的上游晶片，不論是通用款還是客製款，不論由輝達、AMD，還是博通主導，不論OpenAI、Meta、亞馬遜誰要建造最強算力，都需要台積電。而台積電對於透過光子技術解決傳輸耗能，早就投入不少研發工夫。根據摩根士丹利推估，全球矽光子CPO市場規模將從2023年800萬美元，推升至2030年的93億美元，年複合成長率高達172％；如果AI伺服器龍頭輝達導入順利，前景更為看好，年複合成長率將可達210％，市場規模上看230億美元。這份樂觀預測，同樣奠基在一個關鍵要素上，即是與輝達深度綁定的台積電，其矽光子CPO發展的進度。在台積電回覆本刊的答案中，明確指出「第一代矽光子引擎（COUPE）開發進展順利，採用自家的SoIC晶片堆疊技術，將電子IC與光子IC堆疊在一起，創造出具有低訊號耗損、低功耗和小尺寸的光學引擎。」根據台積電團隊的估計，從電路板級到封裝級再到中介層級，數據傳輸功耗將降低超過10倍，同時延遲會改善20倍，尺寸上更加小巧。「COUPE是台積電目前新興技術中最受重視者，此趨勢光憑這點，能見度就足可看到數年後。」天風國際分析師郭明錤推估。更多內容，請參閱最新一期《今周刊》(第1506期)撰文‧今周刊編輯團隊👉俗話說的好:「省小錢 賺大錢!!」👈 這麼精明的你，怎麼會錯過這個好機會 大昌證券給您不一樣的選擇 低手續費，等您來唷~ 🔔美元保單、台幣保單持續推廣中👋 🥰指定開戶就送精美小禮唷~~🥰 👉大昌證券黃靖貽👈 開戶專線:03-5246177 賺錢專線:03-5250567 行動電話:0916168835 公司電話:03-5222868 *368🙋‍♀️🙋‍♀️歡迎按讚分享唷🙋‍♀️🙋‍♀️＃全省皆可開戶哦~~LINE ID：0916168835同手機號碼＃證券、期貨選擇權、海外期貨、複委託手續費優惠中＃大昌期貨開戶 ＃港股手續費 ＃美股手續費＃大昌證券 ＃大昌期貨 ＃保險 ＃美股大昌證券股份有限公司新竹分公司 營業員：黃靖貽連絡電話：(03)5222868分機368、369手機：0916168835Line ID：0916168835公司地址：新竹市北區中山路三號二樓114年金管證分字第0168號 委任期貨商：大昌期貨股份有限公司

（2025年9月5日） - 昨天，一場堪稱“科技半壁江山”的峰會在白宮上演。祖克柏、蒂姆·庫克、比爾·蓋茲、薩姆·奧特曼、蘇姿丰……你能想到的幾乎所有矽谷頂級大佬，都悉數到場，與美國總統共同探討AI的未來。這場會議，表面上看，是一場關於合作、創新與未來的高層對話。但當你仔細審視參會名單，一個名字的缺席，顯得格外刺眼——埃隆·馬斯克。在一個幾乎集齊了所有“科技神祇”的“奧林匹斯山”上，那個最引人注目的，恰恰是沒上山的普羅米修斯。這場精心策劃的峰會，究竟向外界傳遞了什麼？而馬斯克的缺席，又揭示了那些水面之下的暗流？這不僅僅是一場會議，更是一面鏡子，折射出美國AI戰略的“一體兩面”。第一面：“AI國家隊”的集結與“新蜜月期”的開啟首先，我們必須清晰地認識到，這場峰會首先是一場政治展演。它旨在向全世界，特別是向主要的戰略競爭對手，傳遞一個清晰且強硬的訊號：美國AI的“國家隊”，已經集結完畢。從視訊中，我們可以提煉出白宮希望外界接收到的三大“官方敘事”：政企協同，一致對外：從AMD的蘇姿丰到微軟的納德拉，所有CEO都在發言中，高度讚揚了本屆政府對科技產業的支援。這絕非偶然，而是在刻意塑造一種“華盛頓與矽谷親密無間、共同引領全球AI競賽”的團結形象。資本“肌肉秀”：蘋果的6000億、Google的1000億、微軟每年近800億的對美投資承諾，這些天文數字，與其說是商業計畫，不如說是一種戰略威懾。它在宣告，美國不僅擁有頂尖的技術頭腦，更擁有全球任何其他經濟體都難以比擬的、足以“淹沒”賽道的龐大資本。佔領道德高地：會議反覆強調AI在醫療、教育等領域的社會效益，以及對年輕人的AI教育。這旨在建構一個“美國引領下的、負責任的、向善的AI發展”的道德敘事，以平衡外界對AI技術風險的擔憂。可以說，這場峰會，標誌著華盛頓與矽谷，在經歷了多年的反壟斷緊張關係後，進入了一個全新的“戰略蜜月期”。面對外部共同的挑戰，昔日的矛盾被暫時擱置，一個強大的“AI-工業-複合體”正在加速形成。第二面：馬斯克的缺席——“異端”與“不可控變數”如果說與會者代表了美國AI戰略的“建制派”，那麼馬斯克的缺席，則凸顯了其內部深刻的“非建制派”矛盾。他的缺席，至少說明了三個層面的問題：他是“不可控變數”：白宮的峰會，是一場精心編排的、旨在傳遞統一聲音的公關活動。而馬斯克，以其在社交媒體上口無遮攔、觀點反覆無常的風格而著稱。對於白宮的組織者來說，邀請他，無異於在晚宴的餐桌上，放置了一顆不知道何時會引爆的“定時炸彈”。從風險控制的角度，將這個最大的“不可控變數”排除在外，是理性的選擇。他是“意識形態的異端”：這場峰會的基調，是絕對的樂觀與加速。與會者們都在描繪AI帶來的光明未來和巨大機遇。而馬斯克，儘管自己也在做xAI，但他卻是矽谷最著名、也最具影響力的“AI威脅論”者之一。他曾多次警告AI可能導致人類文明的終結，並因此起訴OpenAI背離了“非營利、造福全人類”的初衷。讓一個反覆宣稱“潘多拉魔盒已經打開”的人，去參加一場慶祝“魔盒多麼絢麗”的派對，這本身就是一種矛盾。 他的缺席，反而凸顯了矽谷內部，在“加速”與“安全”這兩條根本路線上的深刻分歧。他是“獨立的權力極”：祖克柏、庫克等人，其公司的核心利益，與華盛頓的政策風向緊密相連。而馬斯克，手握SpaceX（太空）、Tesla（能源與機器人）、X（輿論平台）和xAI（人工智慧）四張王牌，已經建構了一個高度獨立、甚至能與國家力量直接對話的“科技帝國”。在俄烏戰爭中，他可以憑個人意志，決定“星鏈”的開關，直接影響戰局。他不需要通過參加一場峰會，來彰顯自己的重要性或獲取影響力。他的缺舍，恰恰反襯出，他已經強大到可以不必“入席”，卻依然是牌桌上誰也無法忽視的玩家。結語：潮水的兩個方向`這場白宮AI峰會，就像大洋上的一艘巨輪，鳴笛啟航。船上傳滿了美國最強大的科技建制派，他們團結一致，目標明確，要在全球AI競賽中，駛向勝利的彼岸。而埃隆·馬斯克，則像一艘同樣強大、但航向詭秘的“幽靈船”，在不遠處的海面上，選擇了另一條獨立的航線。他們或許都駛向同一個名為“AGI”的新大陸，但一條是高喊著“前進、前進、不惜一切代價前進”的官方航線；另一條，則是不斷在警告“前方有冰山”的孤獨之旅。 (TechAstra星科技)

在美國就業數據不如預期與全球市場震盪的雙重壓力下，台股今天早盤一度重挫逾280點，然而午後資金回流、跌幅明顯收斂，最終守穩十日線，觀察今日盤面，可以發現政策資金進場護盤跡象鮮明，金融與營建股逆勢收紅，而櫃買中小型股則延續輪動格局，顯示籌碼結構穩定、投資信心尚未動搖。〈金融股逆勢收紅，市場疑見國家隊進場〉台股今日下跌的主因來自於美國7月非農就業數據疲軟，以及台美貿易談判未果所帶來的不確定性，再加上台積電ADR走弱，使得早盤賣壓沉重，不過今日金融股指數上漲 1.6%，國泰金、富邦金、中信金等權值股午後翻紅，不排除是政策性資金進場護盤，進一步穩定市場信心，這一點與智霖老師在直播指出的政策偏多訊號呼應，過往經驗顯示，當指數出現急跌、金融領漲的結構，往往代表國家隊動向，為觀察盤勢支撐的重要指標。〈中小型股輪動接棒，2奈米供應鏈火力全開〉櫃買指數今天雖小跌0.07%，但整體表現明顯優於集中市場，成交金額接近990億元，代表市場資金已有從高基期電子權值股轉向中小型個股的跡象，符合我在週六直播所說短期回檔並非賣點，反而是布局中小型題材的良機。以矽光子族群的華星光（4979）為例，今日量縮整理仍守穩短期均線，具備強勢整理特徵，也是我近期實戰操作中公開帶領會員高出低進的實例，矽光子技術受惠於高速傳輸需求增加，相關個股的輪動機會不容忽視。半導體先進製程相關概念股也持續吸引市場資金關注，昇陽半導體（8028-TW）今日再度攻上漲停，連續兩日攻上漲停板，兩個交易日累計漲幅達20%，老師在7月就於直播節目提前預告2奈米供應鏈機會，並點名了藏寶圖名單，也在132.5元附近帶領會員進場並加碼，董事會近期通過資本支出擴增，並預計2026年將再生晶圓月產能提升至百萬片規模，後續營運預期受法人看好。〈立即填表體驗諮詢陳智霖分析師會員服務〉APP選股會員每月僅限額招收，名額有限，立即填表諮詢：https://lihi.cc/RFzlE/0804〈結構性輪動下，產業趨勢個股為核心配置方向〉除設備與晶圓製造之外，材料供應鏈也是法人布局的焦點，新應材（4749-TW）與台特化（4772-TW）作為台積電關鍵材料供應商，自上週出量突破後，今日量縮回測短均線，具備籌碼穩定與技術面支撐的低風險切入條件，ASIC設計代表股創意（3443-TW），今日盤中雖隨大盤震盪，卻明顯抗跌，收盤近平盤，近期也有多家法人機構上修創意全年獲利預期，特別是美系客戶比重持續提升，將推升全年毛利率與營收動能。台股短期雖面臨國際消息面壓力，但短線回檔後低檔有人承接，國家隊資金進場跡象、櫃買抗跌、中小型股題材撐起市場信心，成交量雖有收斂但並非轉弱，而是市場正處於等待轉折點的過程，操作策略上應回避高估值、籌碼鬆動的個股，資金可以聚焦2奈米供應鏈、矽光子等籌碼集中、目前位階仍合理的族群，震盪盤勢提供的是檢視部位、汰弱留強的機會，而非追高殺低的理由，邀請投資人下載老師的APP，接收最即時的分析資訊，APP選股會員每月僅限額招收，名額有限立即填表諮詢，更詳細的內容請收看最新的直播節目。最新影音(請點影音上方標題至Youtube收視品質會更佳)https://youtu.be/FxkxIoY7bRQ〈立即加入陳智霖分析師正版官方LINE@〉掌握市場脈動！最新股市趨勢解析、熱門產業的深入洞察，點擊連結立即加入陳智霖分析師正版官方LINE@，接收好康資訊：https://lihi.cc/5dEsA/0804錢進熱線 02-2653-8299，立即邁向系統依據的股票操作。文章來源：陳智霖分析師 / 亨達投顧

金價持續創新高疊加績效大增，社保基金、中東財團、知名私募等機構，自2024年第四季持續增持黃金股伴隨國際金價衝上3,400美元/盎司並再創新高，黃金牛市仍在持續。 A股黃金股股價也再度大漲，提前增持黃金股的社保基金、中東財團等機構，可望成為贏家。4月22日開盤後，國際金價延續上漲勢頭，倫敦金現升至3435.97美元/盎司，COMEX黃金升至3445美元/盎司，雙雙再創歷史新高。前一天，國際金價首度突破並站穩3,400美元以上。當日，A股黃金股股價全面上漲，多家公司股價漲停。隨著2024年報和2025年一季度報陸續披露，2024年以來增持黃金股的機構也逐步浮出水面。截至4月21日，11家A股黃金股公司中，有九家公司發布2024年報。其中，2024年四季度，社保基金增持黃金股股份超7,000萬股。已發布2025年一季度報的兩家黃金股公司中，中東財團阿布達比投資局增持紫金礦業（601899.SH、2899.HK），其也再次進入公司前十大股東名單中。同期，社保基金、北向資金（陸股通）亦在加倉山金國際（000975.SZ）。在上述資金的加持下，黃金股股價今年以來持續上漲。自2025年以來，上述黃金股股價均實現上漲，四家公司股價漲幅超六成，赤峰黃金（600988.SH，6693.HK）股價漲幅以98.59%的漲幅位居榜首。其間，上述黃金股收盤市值合計成長約2,360億元，紫金礦業、山東黃金（600547.SH）、中金黃金（600489.SH）市值分別成長890億元、495億元、165億元，分居前三位。值得注意的是，進入4月，部分社保基金、中東財團等機構，仍在加倉黃金股。社保基金增持超7000萬股黃金股揭露的2024年報顯示，社保基金共出現在三隻黃金股前十大股東中，分別為赤峰黃金、山金國際和山東黃金。《財經》根據2024年報前十大股東數據統計，2024年末社保基金共持有2.28億股黃金股，以4月21日收盤價計算，持倉市值約合65.91億元，其中，四季增持約7083萬股。作為此輪黃金股中漲幅最大的赤峰黃金，其2024年報顯示，全國社保基金一一八組合、一一零組合以及一一七組合，分別位列公司第二、第八、第九大股東，持有7730萬股，以赤峰黃金4月21日A股31元/股的股價計算，社保基金持股市值合計32.77億元。其中，社保基金一一八組合於2021年一季報首次出現在赤峰黃金前十大股東中，共買進7815萬股。其後，該組合對赤峰黃金有過增減持操作。社保基金一一零組合和一一七組合，則為公司2024年報新進前十大股東。值得注意的是，2024年三季報時，社保基金一一二組合曾出現在赤峰黃金前十大股東中，持有1804萬股，但至年報時，其已不在前十大股東之列。山金國際2024年報前十大股東中，社保基金一一二組合、四零六組合以及一一零組合分別位列第七、第八、第十大股東，持股數量分別為2649萬股、2449萬股、2047萬股，合計持有7145萬股。以山金國際4月21日22.55元/股的股價計算，社保基金持股市值共計約16.11億元。其中，2024年四季度，社保基金一一二組合持股數量不變，四零六組合小幅減倉94萬股，一一零組合則為新進前十大股東。山東黃金2024年報前十大股東中，社保基金一一二組合、一一五組合分別位列第八、第九大股東，持有2759萬股、2280萬股，合計持有5039萬股。以山東黃金4月21日33.8元/股的股價計算，社保基金共持有約17.03億元。 2024年四季度，社保基金一一二組合小幅增持10萬股，一一五組合則為新進前十大股東。中金黃金尚未揭露2024年報，其2024年三季報顯示，社保基金四一四組合位列第九大股東，持有3114萬股，為三季報新進前十大股東。社保基金重倉的上述黃金股，業績大漲。 2024年，赤峰黃金、山金國際、山東黃金歸母淨利年增率皆超兩成，赤峰黃金歸母淨利年增速為119%，位居業界第三。黃金股中市值最高的紫金礦業，2024年前十大股東並未出現社保基金的身影。業內人士表示，這或許與紫金礦業市值較大，單檔社保基金並未進入前十大股東門檻有關。「在黃金價格接連超預期上漲下，黃金股的業績確定性越來越高，這對於追求確定性收益的社保基金具有一定吸引力，而從社保基金的持有標的來看，其更偏向於市值相對較大的黃金股。」業內人士對《財經》表示。中東財團與知名私募加倉作為國內黃金龍頭公司，紫金礦業在2025年一季度，再次被中東主權財富基金阿布達比投資局重倉。紫金礦業一季報顯示，阿布達比投資局持有公司1.63億股股份，為公司第十大股東。而在2024年末前十大股東名單中，並沒有阿布達比投資局的身影，當期公司第十大股東為外貿信託-高毅曉峰鴻遠集合資金信託計劃，持股數量為1.58億股。2024年第一季至第三季紫金礦業前十大股東名單中，阿布達比投資局也有出現。其中，第三季末持有公司股票1.43億股。阿布達比投資局鍾愛紫金礦業多年。紫金礦業2020年-2023年報前十大股東名單中，均有阿布達比投資局身影，其持股數量最高為2022年報中的1.63億股。來自阿聯酋的阿布達比投資局，於2008年獲證監會批准成為合格境外機構投資者（QFII），是第一個獲批准的中東主權財富基金。其為政府投資管理機構，託管銀行為匯豐銀行(中國)有限公司。一季度，除了阿布達比投資局，大舉增持紫金礦業的還有知名私募投資人鄧曉峰，其管理的高毅曉峰2號致信基金、外貿信託-高毅曉峰鴻遠集合資金信託計劃，今年第一季末分別為公司第七、第九大股東，持股數量分別為1.93億股、1.662億股，相對另一家披露一季報的黃金股山金國際，獲得北向資金和社保基金雙雙增持。2025年一季度，香港中央結算有限公司（陸股通）增持山金國際1071萬股至6831萬股，全國社保基金一一二組合增持公司270萬股至2919萬股。以第一季公司交易均價測算，上述增持股份涉及金額約2.43億元。以4月1日-21日公司成交均價與2025年第一季成交均價差額計算，上述增持山金國際股份帳面獲利超3,700萬元。伴隨國際金價持續上漲，機構增持紫金礦業的動作，仍在持續。紫金礦業公告顯示，截至4月7日，阿布達比投資局持有公司股份增至1.65億股，高毅曉峰2號致信基金、外貿信託-高毅曉峰鴻遠集合資金信託計畫持有股份分別增至1.95億股、1.67億股。同期，上證50指數基金、華泰柏瑞滬深300指數基金、易方達滬深300指數基金，持有紫金礦業股份分別為3.07億股、2.84億股、1.96億股，相對於一季度末的3.01億股、2.7億股、1.96億股，相對於一季度末的3.01億股、2.7億股、1.8億股，相對於一季度末的3.01億股、2.7億股、1.8億股，相對於一季度末的3.01億股、2.7億股、1.8億股。截至4月21日，2025年以來，紫金礦業股價漲幅為23%。《財經》根據上述數據測算，截至4月7日，2025年以來高毅曉峰2號致信基金、外貿信託-高毅曉峰鴻遠集合資金信託計畫、阿布達比投資局三家機構，合計增持紫金礦業股份超2700萬股。依其間公司16.66元/股成交均價測算，上述增持股份涉及金額約4.5億元。其中，阿布達比投資局增持金額約1.2億元。機構大舉增持紫金礦業的背後，是隨著金價持續創出新高，公司業績持續成長。2024年，紫金礦業營收年增3.49%至3,036億元，歸母淨利年增51.76%至320.5億元。當期，公司礦產金產量年增7.7%至73噸，公司礦產金產量佔中國產量比約24%。業績成長，還在持續。 2025年一季度，紫金礦業營業收入年增6%至789.28億元，實現歸母淨利年增62%至101.67億元。值得注意的是，公司計劃持續增加礦產金產量。根據紫金礦業2024年報，公司預計2025年礦產金產量為85噸，年增幅約16%。「2025年是紫金戰略發展第二階段目標攻堅之年，也是本屆董事會及管理層任期的收官之年。」紫金礦業董事長陳景河在2024年報中表示，公司將按“奮發有為、改革創新、高度適配、控制風險”總原則，進一步“提質、控本、增效”，把錢賺回來。(財經雜誌)

4月17日“gjd”：滬深300ETF約39億元，上證50約17ETF億元，中證500ETF約7億元，中證1000ETF約9億元，合計約72.5億元，較4月16日的283億元大幅減少。今日，尾盤十分GJD亦再次入場，清明節後以來，“gjd”買了超過1800億元的ETF，但都是以滬深300ETF、上證50ETF為主，略帶點中證A500ETF和中證2000ETF，但基本不見去年以來大火的中證A500等ETF。為何？只因那四個有股指期貨的指數？其他無股指期貨？若大哥介入股指期貨和期權交易。那完全可以在現貨端無限制買入持有，利潤來自衍生品，真正可謂是無限彈藥。只是不知這一次大哥管不爭氣的小弟，能管多久.......不過，這一次大哥的下場，似乎不似過去是等跌更多後抄底，而是五日線上行連買形式，或許是擔心避免槓桿資金爆倉？從估算是資料看，指數雖然沒跌多少，甚至四月指數已修復一大半，但錢似乎沒回來。尤其自924行情以來，當下指數雖整體是漲，但實際許多帳戶已低於924行情節點2025年3月20日融資餘額見頂以來，到2025年4月17日，已下降1413億元，而“gjd”自4月2日起開始買買買，買到大致1800億元。如果不買，或許是再現各種爆倉的新聞。但倘若市場明知道GJD每天準時來，大哥還依舊買買買，那大機率是遵循領導的穩預期管理，繼續買買買，賣出的空頭則不得不會回補籌碼？只能說，大哥辛苦了........... （機構調研記）

中國國家隊來了，買新能源的可以衝了！ 那些天天喊著「只要機關事業單位不用新能源車，自己就永遠不買」的， 你們現在也可以買了。 來看，就在昨天，中國國家機關事務管理局公佈了一條通知，

作為長期資金和耐心資本，國家隊持倉相較其他機構調倉頻率偏低，不追求短期的股價波動，而是更注重公司的基本面和長期發展潛力 在A股市場上，國家隊被視為穩定市場的重要力量，一舉一動牽動著無數投資者的神經。隨著A股三季報的披露，國家隊的持股動向也成為投資者關注的焦點。 國家隊資金主要來自中央匯金、證金公司、社保基金、外管局旗下投資平台等。Wind（萬得）資料顯示，截至10月31日，A股已有5355家上市公司公佈了三季報，其中914家公司的前十大流通股東名單中出現了國家隊的身影，其中588隻獲國家隊持倉週期超過一年，佔比超六成。 從持股規模來看，國家隊合計持股6010億股，最新合計持股市值達3.83萬億元。其中，中央匯金持倉150家A股公司，持股總市值約為2.7萬億元；證金公司持倉132家A股公司，持股總市值約為6040億元；社保基金持倉563家A股公司，持股總市值約為4449億元；證金公司資管持倉64家A股公司，持股總市值約為844億元。

今年5月下旬以來，A股跌跌不休，如今滬指離3000點保衛戰已愈來愈遠。 每日成交規模也從此前兆水準一路下滑至5000億，市場情緒降至冰點。 其中，三大成長板塊——食品飲料、生物醫藥、電力設備一路下跌，調整幅度已經超過3年半之久，累計跌幅分別為57%、75%、60%，累計蒸發市值超過12兆元之巨。 成長板塊跌幅之深，調整時間之長，遠超2015年、2018年水準了，導致市場投資信心遭遇重創，基民也終究耐不住虧損，出現了負面的贖回潮。 今年二季度基金凈贖回2634億元，位居2005年之後單季度贖回第三，僅次於2015Q3的8051億元和2024Q1的2197億元。 多重因素導致風險偏好極低，市場不斷失血下跌。 但總有人逆勢而動，那就是「國家隊」，包括中央匯金、中國證金、社保基金以及中證金融資管等主力資金。