SK海力士這次赴美上市，表面上是一筆巨額融資，背後其實是AI基礎設施定價權的一次遷移。 過去，儲存廠商最怕被當成強週期公司：漲價時賺一輪，擴產後再回到價格戰。但HBM改變了這套劇本。 SK海力士被放在AI基礎設施的核心位置，HBM是貫穿全篇的主線。 封面拋出的不是“SK海力士也在講AI”這個表層問題，而是AI基礎設施的價值分配正在重排：GPU負責算力峰值，HBM負責把資料持續送進計算單元。SK海力士要傳遞的是，儲存已經從配套環節變成系統效率瓶頸，因此有資格進入AI核心資產的討論範圍。

Base offering認購機構名單中，彙集了BG、Coatue以及由OpenAI前員工創立的Situational Awareness等知名AI基金。瑞銀測算，短期內，SK海力士ADR納入核心半導體指數將引流約35億美元被動資金。 SK海力士赴美髮行存託憑證（ADR）進入關鍵定價期，頂級AI基金的集中搶籌與巨量被動資金流入預期，正重塑這家儲存晶片巨頭的估值邏輯，並催生出複雜的跨市場套利交易。 最新披露的Base offering認購名單顯示，BG、Coatue及Situational Awareness等知名AI基金悉數入局。資金面的增量預期更為龐大。據瑞銀測算，長期來看，SK海力士ADR納入核心半導體指數將引流高達150億美元被動資金。在資金湧入預期下，做多ADR、做空韓國正股的跨市場套利策略開始湧現。 這一系列資本運作不僅印證了機構對AI半導體賽道高景氣度的共識，也意味著隨著跨市場轉換額度的逐步消耗，SK海力士在美股市場的定價權與溢價空間將迎來實質性重估。

SK海力士在儲存器長期供貨合約的定價結構上另闢蹊徑，有望在下一輪供需收緊週期中獲得遠超同業的價格紅利。SK海力士長約（LTA）打破慣例不設“價格上限”，成為市場唯一能在供需收緊時完整享受現貨大漲紅利的儲存廠商。同時其將長約期限拉長至3至5年。對比而言，美光新長約雖以2026年二季度市價設定上限，但其價格底線對應的毛利率遠超歷史峰值，兩大巨頭定價模式各異，但均折射出話語權系統性增強。 一、事件概述 7月1日，據台灣電子時報DigiTimes報導，SK海力士近期與客戶簽訂的長期供應合約（LTA）採用了不設價格上限（Ceiling Price） 的獨特合約架構。這一做法徹底打破了半導體儲存器長約的傳統定價模式——過去供應商通常以設定價格上限為代價，換取客戶的長期鎖量承諾。 消息公佈後，SK海力士成為目前市場上唯一不設價格上限的儲存廠商。與此同時，SK海力士與三星均已將LTA合約期限從過往的一年期拉長至3至5年。

據藍鯨新聞，多位開發者向記者確認，已收到DeepSeek傳送的升級提醒郵件。郵件顯示，DeepSeek V4正式版計畫於7月中旬正式上線，並將同步調整API定價策略，引入峰谷定價機制，以更合理地配置資源、提升服務穩定性。 根據郵件內容，V4 Pro和V4 Flash模型在平時價格保持不變，但高峰時段API價格將調整為平時的2倍。高峰時段為每天上午9點至12點、下午2點至6點。 具體來看，V4 Pro高峰時段快取命中輸入價格為0.05元/百萬Tokens，快取未命中輸入價格為6元/百萬Tokens，輸出價格為12元/百萬Tokens。V4 Flash高峰時段快取命中輸入價格為0.04元/百萬Tokens，快取未命中輸入價格為2元/百萬Tokens，輸出價格為4元/百萬Tokens。 值得注意的是，DeepSeek V4預覽版於今年4月上線後，僅一個多月後的5月，DeepSeek就宣佈將原本限時2.5折優惠調整為永久降價。根據當時公佈的方案，自6月1日起，V4 Pro API價格正式調整為原定價的四分之一：快取命中輸入價格由0.1元/百萬Tokens降至0.025元，快取未命中輸入價格由12元降至3元，輸出價格由24元降至6元，延續低價策略。

蘋果計畫提價，指望富裕的使用者群為一台裝置支付 1000 美元甚至更多。 即使價格上漲，蘋果iPhone依然佔據市場主導地位。Sarah Yenesel / EPA / Shutterstock 蘋果之所以能如此自信地提高產品價格，其中一個原因是： iPhone已經徹底擊敗了全球最富有智慧型手機買家的競爭對手。 成本更高的記憶體晶片促使蘋果公司首席執行長蒂姆·庫克告訴《華爾街日報》，價格上漲不可避免。幸運的是，其他主要智慧型手機製造商的客戶群體並沒有像蘋果這樣能夠輕鬆承受更高價格的消費者。

智譜深度：模型層定價權的中國樣本，程式碼 Agent 與 API 飛輪能否跑贏算力成本 智譜的定價分歧不在“是不是中國大模型公司”，而在它能否反覆把前沿模型能力轉化為高價值工作流、API 價格和可持續 ARR。程式碼 Agent 是第一塊試金石，GLM-5.2 是最新證據；真正的證偽點則在算力供給、模型迭代速度、雲 API 毛利率和客戶留存。 內容概括 智譜最值得追問的地方，不是它已經成為稀缺的上市大模型標的，而是它在模型層裡暴露出一個更難回答的問題：當基礎智能不斷降價，模型公司還能不能靠前沿能力漲價。UBS 把它稱作“中國版 Anthropic”，BofA 強調程式碼資料飛輪，JPM 則用 GLM-5.2 解釋“成熟智能降價、前沿能力漲價”的價格分層。三份報告共同指向同一件事：智譜的估值不是傳統軟體股估值，也不是一次性項目制 AI 公司估值，而是一種仍在驗證中的模型層期權。

在AI的五層產業鏈上，定價權究竟在誰手裡，又將走向何處。 2026年3月，黃仁勳在GTC大會上說了一句話：「Tokens are the new commodity。」Token是新的大宗商品。 這句話聽起來像是在宣佈Token將會越來越便宜——大宗商品化的結果是價格下行、利潤攤薄。但如果你理解黃仁勳在說這句話時的處境和意圖，就會發現他說的不是「所有人的利潤都會被攤薄」，而是「其他層級的利潤會被攤薄，但我的不會」。 他是在宣佈一場選擇性同質化戰略的勝利——把模型層、基礎設施層的護城河填平，讓Token在這些層面充分競爭、價格下行，而唯獨晶片層的壟斷定價權至少在當下，仍然是整條產業鏈最堅固的那一環。Token越便宜，呼叫量越爆發，所有人越需要買輝達的晶片來生產這些便宜的Token。

不管你喜不喜歡，承不承認，在中國幾十款9系旗艦SUV裡，能稱得上“神車“二字的，唯有問界M9。 一方面是汽車行業卷生卷死，一季度全行業利潤僅784億，利潤率3.2%創歷史新低。熱鬧的發佈會、光鮮的明星場、喧囂背後3.2%的利潤率，終究還是戳破了表面的榮光。 但另一方面，某些地方，卻是一派欣欣向榮。 “越是這種時候，我走進問界終端使用者中心，都越會有一種錯覺：經濟形勢一片大好，汽車行業一片繁榮。”這是5月25日，在前往深圳參加全新問界M9上市發佈會之前，我在問界展廳有感而發，發的一條朋友圈。