中國AI晶片賽道迎來又一標誌性事件。上海燧原科技於2026年9月11日正式登陸科創板，上市首日股價大漲近180%，市值一舉突破1764億元人民幣。這家成立於2018年、由兩位前AMD高管創立的AI晶片公司，成為繼寒武紀、壁仞科技、摩爾線程之後，中國“AI晶片四小龍”中最後一家完成公開上市的企業。燧原科技的上市不僅為兩位聯合創始人帶來了億萬身家，更將資本市場對中國AI晶片自主化的關注推向新的高度。 燧原科技此次IPO發行約4300萬股，發行價142.18元/股，募集資金61億元人民幣（約合9.12億美元） 。首日交易中，公司股價盤中最高漲幅達234% ，收盤漲幅接近180% ，最終市值鎖定在約1764億元。值得注意的是，此次IPO的網上零售部分超額認購超過6000倍，而上市首日僅有4.16% 的股份可自由流通。分析人士指出，這種高度集中的股權結構疊加旺盛的散戶需求，共同造就了首日的強勁表現，但同時也意味著市場對這只股票的信心更多建立在對未來的預期之上，而非當下的盈利資料。 燧原科技兩位聯合創始人——董事長趙立東（60歲）和CEO張亞林（48歲）——均曾任職於AMD。據彭博社估算，上市首日的暴漲使兩人身家各自達到約25億美元，躋身億萬富翁行列。 ▍騰訊既是最大股東，也是最大客戶

9月11日，燧原科技登陸科創板，上市首日市值突破1700億元。騰訊系自2018年起累計投入約超20億元，按首日收盤價持股市值計算帳面浮盈近300億元，成為這場資本盛宴中最大的贏家。但資本盛宴背後，這家被騰訊“養大”的AI晶片公司，2025年來自騰訊相關收入佔比已超80%。 騰訊一路“養大”的燧原科技，終於上市。 9月11日，燧原科技以142.18元/股的發行價登陸科創板，上市首日股價飆漲179.22%，收盤報397元/股，市值突破1700億元。 在這場資本盛宴中，收穫最豐厚的無疑是騰訊。從2018年Pre-A輪至今，騰訊係累計向燧原科技投入超20億元；通過騰訊科技（上海）有限公司（以下簡稱“騰訊科技”）及其一致行動人蘇州湃益創業投資合夥企業（以下簡稱“蘇州湃益”）合計持有約7846.27萬股，騰訊旗下平台又在戰略配售中獲配174.71萬股。

中國雲端運算市場正在複製美國科技巨頭爭奪AI基礎設施的採購模式。 KB證券表示，百度、阿里巴巴、騰訊和字節跳動正強烈要求三星電子與SK海力士簽訂記憶體晶片長期供貨協議（LTA）。 HBM供需缺口預測圖。2025年HBM位元出貨量約21500百萬Gb，終端消費量約19000百萬Gb。2026年供給預計增至36500百萬Gb，消費增至約29500百萬Gb。2027年供給預計升至59000百萬Gb，消費同步升至約58000百萬Gb，庫存持續處於緊張區間。資料來源：公司公告，瑞銀證券估算。 中國雲廠商目前擔心的已不只是記憶體漲價，而是未來數年可能拿不到足夠的HBM、伺服器DRAM和企業級SSD。

第一財經「新皮層」獨家獲悉，田永龍近期也被納入騰訊CEO/總裁辦公室（CEO｜President’s Office)，同時其頭銜已明確為「混元多模態負責人」，向姚順雨匯報。 7月24日，騰訊將原本相互獨立、分別由姚順雨和薄列峰領導的大語言模型和多模態模型部門合併，成立基礎模型部，由姚順雨統一負責。田永龍在此次騰訊大模型架構調整期間加入其多模態團隊，擔任VLM（視覺語言模型）負責人。 接近騰訊的人士稱，7月的架構調整後，曾任多模態模型負責人的薄列峰就不再直接負責一線模型業務，與王迪一道擔任基礎模型部營運負責人。 田永龍本科畢業於清華大學，2014年至2016年在香港中文大學多媒體實驗室（MMLab）攻讀碩士，師從商湯科技創始人湯曉鷗和商湯科技首席科學家王曉剛，從事視覺基礎演算法、檢測/識別類早期工作。

騰訊在AI基礎設施上的大規模押注正在浮出水面。 據匯豐最新研究報告，騰訊首席戰略官James Mitchell在投資者路演電話會議上披露，公司二季度預付逾500億元人民幣用於鎖定現有及下一代記憶體晶片，同時透露Harness貨幣化潛力凸顯，付費使用者的推理毛利率已與MaaS業務持平，付費使用者的Token消耗速度更是免費使用者的兩倍以上。 上述表態來自匯豐於2026年9月3日舉辦的NDR路演電話會議。匯豐在隨後發佈的研報中維持對騰訊的買入評級，目標價655港元不變，較當前股價442.80港元隱含約47.9%的上行空間。 匯豐指出，二季度資本開支或已成為新的常態運行水平，但仍存在上下波動空間。管理層表示，資本密集度的躍升已在二季度完成，預付款項或延續至三季度，四季度起趨於正常化。

最近大廠們都瘋了，在瘋狂借錢融資。 要知道這可是大廠，家家帳面上趴著少則幾百億、多則幾千億的現金，但是，他們不約而同，都在借錢、在融資。 9月3日，字節被曝敲定一筆296億美元銀團貸款。 8月23日阿里宣佈港股增發，宣稱為了AI投入融資800億港元。

這場源於巨頭恐懼和無奈的「會戰」，利多創業者。 「這仗打錯了，最多是白燒幾十億；但如果不打，可能是生死問題。」 這是創新工場聯合首席執行長、管理合夥人汪華對大廠重金押注 AI 辦公的判斷。 2026 年的這個夏天，中國科技巨頭髮起了 Agent 時代第一場「戰役」：豆包工作正式發佈，TRAE、扣子團隊整體併入豆包體系。更早的 7 月底，飛書產品團隊併入豆包；另一邊，騰訊的 WorkBuddy 已經跑出了千萬月活，阿里也在整合自己的桌面 Agent、雲端 Agent 和釘釘能力。

股市沒有“常勝將軍”。 “第一PE”、一級市場的“投資神話”也失手了。 “做時間的朋友。”一句響徹創投圈的金句，捧紅了高瓴及創始人張磊。早年一戰封神，押注騰訊、重倉京東，高瓴打出了無數場“教科書”等級的勝仗，使得在不少VC/PE投資人、創業者眼裡，“只要高瓴重金青睞的項目、領域，就是一級市場捨命狂奔、追逐的風口。” 令外界萬萬沒想到的是，一場耗時六年、豪擲158.41億元押注A股“太陽能茅”隆基綠能的豪賭，最後竟然演變成高瓴近十年來虧損最為慘痛的一筆敗局，近100億元灰飛煙滅。曾經高喊長期主義的創投圈“頂流”資本，“差點被時間套牢”，最終無奈忍痛割肉、倉皇離場。