#投資回報率
•已編輯

高盛測算AI算力豪賭：六大巨頭2028-2030年需多賺1.42兆美元，以撐起15% ROIC

高盛近日發佈美國科技行業研究報告，以測算證明超大規模雲廠商AI資本支出ROIC合理性所需的AI經濟規模，聚焦市場核心爭議：美國頭部超大規模雲廠商大舉投入AI算力，巨額資本開支未來能否實現合理回報。報告搭建量化測算框架，對Google、亞馬遜、微軟、Meta、甲骨文、SpaceX六家企業的2026-2027年算力投資做收益壓力測試，為AI基礎設施投資的盈利前景提供參考標尺。 高盛認為，面對大模型Token消耗量爆發式增長帶來的算力需求，美國各大超大規模雲廠商的資本密集度出現了劇烈變化，以此適配算力層面的產業變革。企業開展這一輪巨額投資，一方面來自當下真實的需求信號(當前市場處於供需失衡狀態)，另一方面也是為滿足核心客戶未來多年的算力訴求。 縱觀今年市場，尤其結合剛剛落幕的二季度業績期，市場對這一主題的理解已經明顯加深。從業績數據與管理層表態來看，投資者逐步形成兩點共識： (a)超大規模雲廠商能夠依託前期(2023-2025年)資本開支，通過增量收入與經營現金流拿到可觀、甚至超出預期的投資回報;
美股#高盛#AI資本支出#ROIC
•

埃隆·馬斯克稱人工智慧是一場「超音速海嘯」。華爾街擔心其帶來的帳單

Elon Musksays artificial intelligence is entering its fastest growth phase yet. Wall Street isn't arguing with that. Instead, it's asking a different question: Who will keep paying for it? 埃隆·馬斯克表示，人工智慧正進入其有史以來增長最快的階段。華爾街對此並無異議，而是提出了一個不同的問題：誰會持續為其買單？ In a post on X over the weekend, theTesla, Inc.(NASDAQ:TSLA) andxAICEO described AI as a "supersonic tsunami," sharing a chart that appeared to show exponential growth in AI adoption after a brief slowdown in late 2024. 在周末發佈於X平台的一篇帖子中，特斯拉公司（納斯達克代碼：TSLA）和xAI的首席執行長將人工智慧描述為一場「超音速海嘯」，並分享了一張圖表，該圖表似乎顯示人工智慧的採用在2024年底短暫放緩後呈指數級增長。
美股#資本支出#投資回報率#Nvidia
•

亞馬遜算清「三年回本」賬：AI基建深度回調後，哪些主線仍值得關注？

過去幾周，AI基礎設施板塊經歷了一輪劇烈調整。 從晶片、存儲、光通訊，到Neocloud、數據中心和電力股，幾乎所有高彈性方向都遭遇估值壓縮。市場開始擔心，科技巨頭正在投入數千億美元建設算力，但AI收入與自由現金流，未必能以同樣速度兌現。 然而，與股價回調形成鮮明反差的是，科技巨頭的資本開支並沒有放慢，反而仍在加速。根據最新財報指引， $Meta Platforms (META.US)$ 、 $微軟 (MSFT.US)$ 、 $Google-C (GOOG.US)$ 和 $亞馬遜 (AMZN.US)$ 四大科技巨頭均進一步上修或維持高位資本開支預期。以區間上限計算，四家公司2026年合計資本開支接近7500億美元，遠高於2025年約4558億美元的實際投入。 相關標的
亞馬遜算清「三年回本」賬：AI基建深度回調後，哪些主線仍值得關注？
美股#AI基礎設施#資本開支#ROIC
•

長鑫打新！770萬中籤！

7月20日消息，據長鑫科技公告，公司首次公開發行股票並在科創板上市網下初步配售結果及網上中籤結果已公佈。 本次發行價格8.66元/股，初始發行股份數量約66.88億股，超額配售選擇權全額行使後發行總股數約76.91億股。最終戰略配售數量約16.67億股。網上發行最終中籤率為0.47141739%，中籤號碼共有7702207個。 網下有效申購數量為1.238兆股，初步配售結果中，A類投資者獲配約19.78億股，B類投資者獲配約1.96億股。 就在大家熱議新股時，阿里巴巴再次出現在了聚光燈下。根據長鑫科技招股書披露的資訊顯示，浙江阿里巴巴雲端運算有限公司持股3.85%，是公司第六大股東，也是IPO前最後一輪融資中出資最多的產業投資方；阿里巴巴（中國）網路技術有限公司持股1.12%。阿里一家的持股，比長鑫科技創始人、董事長朱一明，通過多方主體合計間接持有的約2.65%股份還要多。
長鑫打新！770萬中籤！
A股#阿里巴巴#長鑫科技#投資回報率
•

冰火兩重天！AI快跌成熊市，但大摩上調28年AI Capex至1.4兆

大摩7月12日研報把美股超大雲廠們的28年AI Capex上調至1.4兆。但近幾日的全球AI上游類股大回呼，顯然對這個數字是質疑且未price in的。 所以，要重點看看這篇研報關於“1.4兆的錢從那來”邏輯是否詳實。 研報的核心邏輯在於：底層晶片與資料中心成本的上升推高了Capex的預期，這將直接轉化為到2028年4倍的算力飛躍。 機構目前的焦點已從“Capex規模”轉向“如何通過實質性的增量收入和利潤來證明這筆龐大開支的投資回報率（ROIC）”。
冰火兩重天！AI快跌成熊市，但大摩上調28年AI Capex至1.4兆
科技#AI#AI Capex#投資回報率
•

甲骨文的AI焦慮：建了數千億資料中心，但就怕OpenAI付不起帳單

為了滿足未來算力需求，甲骨文投入巨資建設資料中心，並繫結OpenAI等大型客戶。然而，當數千億美元的算力投資逐漸落地，市場開始追問：如果客戶無法持續承擔高昂帳單，這些龐大的AI基礎設施會不會變成沉重負擔？ 在上月公佈的年度財務報告中，甲骨文明確表示，如果主要客戶未能支付帳單或選擇不續簽合同，公司可能會被極其昂貴的資產套牢，且難以在可接受的條件下重新出租或改造這些算力設施。 這一詳盡的風險披露加劇了華爾街對AI投資回報率的擔憂，並引發了市場的直接反應。由於對資本支出不斷升級的焦慮，相關科技巨頭股價在6月份遭遇拋售，其中甲骨文股價當月重挫35%，跌幅居同業之首。 儘管警示了潛在的負面後果，甲骨文仍維持其激進的投資立場。公司強調，為了擴大雲端運算能力並抓住AI發展紅利，承擔巨額的資本和營運支出是不可避免的商業選擇。
科技#甲骨文#AI#OpenAI
•

Google年度巨獻：2025 AI 投資回報率報告（附中英文對照版下載）

《2025 AI 投資回報率報告》這份報告調研了全球3446名企業高管（這些企業年營收都不低於1000萬美元，不是小卡拉米）。通過實打實的案例告訴業界，到底應該如何在AI上花錢，才能獲得最大收益。Google通過報告指出：88%的早期入坑者，都得到了不錯的投資回報，而且，生成式AI/大模型的下一個金礦，是智能體。核心結論包括以下幾點：①智能體已經在生產環境大規模部署。②早期入坑的，獲得的收益正在放大，越吃越香。③GenAI的回報已經相當廣泛，不再是少數頭部案例。④收益集中在5類場景：生產力、客戶體驗、業務增長、行銷、安全。⑤企業老闆的態度決定了AI價值能否快速兌現，搞定老闆就成功了一半。⑥AI最大的挑戰仍然是安全和合規。雖然已經發佈1個多月了但這份報告的含金量還在上升我們對這份報告進行了全文翻譯以下為完整中文報告智能體分級↓一級：簡單任務，主要是輸出內容，並不真正接管業務動作，比如聊天機器人、知識庫檢索、多模態生成。二級：智能體應用，AI開始為了一個業務目標幹活，能在限定範圍完成多步任務，從對話走嚮應用，讓AI能做動作或者推動流程，可以替代具體崗位裡的重複步驟。三級：多智能體工作流，本質上不是一個智能體干所有活，而是多個角色分工協作，形成端到端流程。能覆蓋跨部門、跨系統的複雜業務流程，適合長鏈路場景比如：從線索到成交、從保修到閉環、從需求到交付。一級是工具，二級是產品，三級是系統。AI智能體的採用率↓按地區挺意外的，亞太領跑（調查樣本不含中國大陸），北美最慢。按行業看醫療反而最謹慎，畢竟人命關天的事兒哈哈哈。智能體最先落地在那些場景↓第一梯隊：客戶服務與體驗49%、行銷增長46%、安全營運與網路安全 46%、技術支援45%；這些場景資料和流程最標準化，容易形成可量化收益。中間梯隊：產品創新與設計43%、生產力與研究43%、軟體開發40%、財務與會計38%。說明智能體已開始深入到“產研與經營”層面，不只做客服和寫文案。相對靠後的是：銷售35%、HR31%、個性化29%、法務15%這些場景往往涉及更嚴格的權限、合規、責任邊界，容錯率更低，所以採用更謹慎，落地周期更長。銷售和HR、法務看了應該很開心吧，而且似乎程式設計師的末日也沒有來。這頁不錯，給出了各個行業最先跑通ROI的落地地圖，劃個重點，想不到吧，安全營運竟然是各行各業最通用的場景。有句話，話糙理不糙：吃屎也要趁熱。這裡的早期採用者是指AI預算50%以上投智能體，且深度嵌入日常營運流程。早期入坑者都做對了什麼？①預算真投，且投向智能體；②AI在IT預算中佔比更高；③落地點更聚焦，更重業務；④可複製，把智能體擴散到更多部門。甲方老爺們最看重那些場景？生產力、客戶體驗、業務增長、行銷、安全，這五個方向的共同點是：高頻、流程化、可量化、能快速上線，容易在3到6個月做出看得見的改進。值得mark一下，甲方關注的點，對乙方來說就是商機。五大領域GenAI能帶來多大影響？這張圖有意思的一點是，相比去年的調查，好幾個指標下滑了，這也說明，老闆們趨於理性了，其實是好事，甲方的預期降低了，乙方才好驗收嘛。這一頁純純幫Google雲吹NB了，每個場景都有。生產力這條線已經跑通ROI企業對生產力提升的理解開始變得更細：不止是寫報告、做PPT，更包括流程效率、洞察速度、精準性這些更貼近業務的指標。客戶體驗的新標準是啥？是在使用者觸達、互動、滿意度、現場服務等鏈路上，持續帶來可衡量的改善。這個出來站台的，竟然是NBA金州勇士隊。他說的客戶是啥？是庫裡的球迷嗎？還是幫格林洗地？不只是降本增笑哦帶來增長了，這可能是大家最喜歡看到的吧，而且這個增幅看著有點誘人。智能體如何推動市場行銷？更高效的投放、更多線索、更高轉化，要把AI從內容工具升級為行銷工作流引擎，AI參與策劃、生成多版本素材、自動適配管道、根據反饋繼續迭代，人負責品牌與關鍵決策。安全廠商看過來↓其實和大家畫的餅基本一致：更強的威脅識別能力、更好的情報與響應整合、平均解決時間下降、安全工單數量下降。但是跟去年相比，多項指標回落，說明甲方更理性了。企業AI預算正在向智能體傾斜，2024年幾乎沒人談智能體，如今插隊進前五。真正的預算大頭在那兒呢？往往不在模型呼叫費，而在資料治理、系統整合、權限與安全、評測與維運，尤其當企業開始部署智能體時更明顯。當然對於國內企業來說，自己搞算力、訓調推模型的話，AI Infra的費用仍然是大頭。這兩頁挺有意思的——搞AI必須得有C-Level的支援，這是一場從上到下的變革。讓你的老闆先爽起來！不出所料，最大的挑戰還是資料隱私與合規。這對國內場景更加現實，到底是呼叫API還是本地化部署？但國內的優勢在於，開源模型生態比較好（當然模型能力跟閉源比有差距），私有化部署更方便。三大落地挑戰↓①資料隱私和安全②與現有系統整合③成本智能體行動計畫七步法↓①搞定老闆：得有 C-level 站台，能拍板、能清障。②展示價值：用一個說得通的業務案例去拿預算，別只畫餅。③立好規矩：提前寫好企業級 AI 規則，資料、合規、版權/IP 都要管住。④挑准場景：優先做那些重複、標準、能省人省時間的流程，ROI 最快。⑤築起信任：資料治理+安全框架從第一天就上，同時保留人工兜底。⑥接入系統：智能體要能幹活，就得接入內部業務系統，但權限要可控可審計。⑦投技術更要投人：培訓內訓、培養人才。好了，祝大家在新的一年，無論個人還是組織，都能與AI/智能體共同成長。 (特大號)
Google年度巨獻：2025 AI 投資回報率報告（附中英文對照版下載）
美股#Google#2025#AI投資回報率報告
•

AI投資回報率大比拚：字節12%、阿里19.2%、騰訊7.1% VS 微軟23%、Google26.3%、亞馬遜6.4%

這段時間，關於AI是否為泡沫的討論層出不窮。判斷是否存在泡沫的一個關鍵因素在於投入能否帶來相應的產出。本文將梳理中國字節、騰訊和阿里三巨頭與國外微軟、Google和亞馬遜三巨頭在投資回報率方面的對比情況。本文的資料參考源自一家調研機構的測算。01 測算方法用2025年的AI相關收入（以雲業務為主，儘量選取對外收入）除以今年的Capex金額（取市場預期的中位數計算）。02 中國外對比分析其中，阿里的資料口徑較為完整：阿里雲2025年AI雲收入預計達230億元，具體劃分為AI算力120億，AIPaaS 110億元。2025年capex預計為1200億元，產出比為19.2%。這六家巨頭的具體情況參考下表：03 結論從投資回報率來看，中國的三家企業與國外企業的差距仍然較為顯著。不過，海外巨頭們雖然投資成本高昂，但在收入方面也收穫頗豐，海外的人工智慧業務能夠面向外部市場盈利。反觀中國，整體而言，想要實現對外盈利仍較為困難，目前大多僅能供自身使用。在收入的投入產出比上，美國巨頭們依舊佔據優勢。 (傅里葉的貓)
AI投資回報率大比拚：字節12%、阿里19.2%、騰訊7.1% VS 微軟23%、Google26.3%、亞馬遜6.4%
宏觀#AI投資#回報率#騰訊