從“全球最強”到盤中熔斷，韓國股指Kospi單日暴跌超7%！周二在美上市韓國ETF同樣暴跌，盤中一度跌近15%，最終收跌超10%。美伊衝突推高油價疊加外資巨額拋售韓股，引發高位獲利踩踏，三星、SK海力士等權重股重挫。市場避險情緒升溫，韓元走弱，航運、防務與能源類股走強。韓國股市在短短一個交易日從“全球最強”迅速降溫。受中東局勢推升油價、全球風險偏好下滑等因素疊加影響，年內表現領先的Kospi指數遭遇集中獲利了結，權重股下挫放大跌勢。周一因公共假期休市、短暫避開海外拋售後，韓國股市周二開盤即大幅下跌。Kospi指數當日回呼超7%，盤中觸發熔斷機制，監管部門一度短暫停止程序化交易。周二在美上市韓國ETF同樣暴跌，盤中一度跌近15%，隨後跌幅縮小、最終仍收跌超10%。兩大權重股成為拋售中心。三星與SK海力士股價分別下跌9.88%和11.5%，拖累大盤創下自2024年8月日元套利交易突然平倉引發波動以來的最大單日跌幅。風險厭惡也體現在匯市與大宗商品上。韓元兌美元下跌1.34%，美元獲得避險買盤支撐；與此同時，美國與以色列周六對伊朗發動打擊後油價上漲，對高度依賴中東原油的韓國構成直接壓力，並加速市場對此前過熱行情的重新定價。獲利了結集中爆發，年內漲幅從50%回落至37%此次大跌發生在韓國股市高位運行之後。作為2026年全球表現最好的股票指數，Kospi在2月底前的年內漲幅一度達到50%，但在周二下挫後已縮小至37%。即便出現急跌，韓國市場的長期回報仍然顯著，過去12個月漲幅達到128%。不過，上周的交易活動已顯示散戶投機情緒升溫，為周二的集中回吐埋下殺下伏筆。資金流向顯示，海外投資者在下跌前已開始降低敞口。韓國交易所資料披露，2月最後一個交易日國際投資者淨流出7兆韓元（約47億美元）。周二外資繼續站在賣方。根據彭博與Chosun Biz資料，國際投資者當日再度淨賣出5.4兆韓元，外資減倉與指數快速回撤相互強化，成為當日波動的重要推手。油價與韓元共振，韓國“中東依賴”被重新定價市場下跌並非僅由股市內部因素驅動。韓元走弱反映出整體避險情緒升溫，新興市場貨幣承壓，資金轉向美元等避險資產。油價上行則對韓國更具針對性影響。油價自美國與以色列周六打擊伊朗後出現上漲，而韓國是全球最大的原油進口國之一，每日需要約270萬桶原油，其中約70%來自中東。在大盤普跌之際，部分與地緣風險相關的主題在韓股市場被追捧。航運公司如Korea Line與STX Green Logis、防務股如Hanwha Systems與Lig Nex1，以及能源相關標的Daesung Energy股價走強。這種結構性分化表明，資金並未直接離場，而是在不確定性上升的環境中，快速切換至更受地緣事件驅動的交易方向。 (invest wallstreet)

德國總理梅爾茨率團訪華。日本幾家主串流媒體雖有報導，但各大網路平台都十分默契地保持“低調”，就怕日網鄉民們在評論區團建。畢竟，鄉民們再傻也察覺出不對勁了：為什麼各國首腦前赴後繼地訪問中國？不是說日本在國際上的人緣好、朋友多，首腦們為什麼不來日本？德國總理梅爾茨。其他的G7首腦，全員都跟中國關係友好。只有日本，設定導彈，拿中國當敵人來對視，正在遭受制裁。（日本）為什麼能做到跟其他首腦關係好，卻跟中國做不到呢。這才是不用軍事費，又能期待經濟發展。梅爾茨率領奔馳等30家公司的CEO同行。為國家利益而營業。像這種清醒型大V在焦慮“梅爾茨帶了寶馬等30家公司的CEO訪華”，日媒卻巧妙地避開了，只用“企業團”一筆帶過。絕大多數日本人壓根兒不知道日媒所說的“德國企業團”，到底是怎樣的等級。賓德光學董事總經理易北首席執行長威樂首席執行長 福伊特首席執行長阿迪達斯首席執行長奔馳首席執行長徠卡全球總裁寶馬董事會主席拜耳首席執行長日媒的“淡化報導”還不止於此呢。2月26日，梅爾茨帶著他的“企業團”前往杭州，參訪了宇樹。這事兒很有意思。在日本人的意識裡，宇樹機器人的出現，令“日本機器人比中國先進”幻滅了。因此，日本上下異常在意“宇樹”。不出意外，各大日媒熱衷報導了梅爾茨一行參訪“機器人公司宇樹”。然後會發現，日媒使用的視訊版權雖是央視的，卻通過“精心剪輯”，儘量避開了宇樹在現場展示機器人的畫面。寧可使用今年春晚上的機器人表演片段。或用梅爾茨在X發的圖文。日本人如果光看日媒的掐頭去尾式報導，永遠不知道外面的真實世界正在發生什麼事，日本處在什麼位置上。大V看了外媒報導，再轉發，給本國鄉民一點震撼……【速報】配合德國總理梅爾茨訪華，中國展示了機器人功夫表演。很厲害的技術。真的，日本已完全被被超過好幾圈了。遙遠的過去，還因機器狗AIBO驕傲自豪的呢。日本社會的輿論話語權仍掌握在傳統媒體手裡。而傳統媒體的這番帶著自欺欺人性質的遮遮掩掩報導，雖仍能唬住廣大日本鄉民，卻也讓透過網路看到外面的那波鄉民愈發惱火。因為德國冷靜分析了，“川普風險”有損國家利益。最優先考慮國家利益的話，那麼靠近中國是不可或缺的。同樣，英國、法國、加拿大也考慮到國家利益，靠近中國，大幅改變方向。甚至連關鍵的美國，都沒擺出要跟中國斬斷交涉的愚蠢姿態。但是，全世界唯有日本，比起國家利益，把高市首相的偏執狹隘思想放在了最優先。日本國民呢，比起國家利益，也認為應當優先考慮高市首相的偏執狹隘思想。就這，全世界都在驚嘆吧。日本的新聞報導，非常意味深長。1分鐘的視訊內容裡，有關這次參訪的機器人表演影像，幾乎全都沒有！和我看過的中國新聞報導內容，完全不同的感覺。已經提過建議了，播放幾個為德國參觀團所展示的機器人表演畫面。太精彩了。（日媒的刻意剪輯，連鄉民都忍不了）對日本果斷迅速地經濟制裁，是因為推進改善與歐洲主要國家的關係吧。日本企業撤退，就會成為作為競爭對手的歐洲各國企業的助力。日本要這麼幹，那幫愛國者老爺們又要“親中！”“媚中！”“間諜！”地鬧騰。然後，經濟進一步下滑的惡性循環。在各個產業、娛樂業領域，中國的存在感如此之大。無法理解這一現實的愛國者會說什麼“如今的時代，不是傳統媒體說了算，有網路”，搞笑能力倒是很強。 (這裡是東京)

今年年初，黃仁勳赴日親自拜訪一家名為日東紡的百年企業，為的是求購這家公司用玻璃纖維生產的高端電子布，以鞏固輝達的產能。若缺少該產品的加入，輝達人工智慧（AI）晶片的印製電路板（PCB）在高功耗產生的熱量下會發生翹曲變形，導致晶片失效。另外，晶片間傳輸海量資料要做到高傳速也需要高端電子布的支援，普通電子布會導致高頻訊號的衰減和失真，輝達AI算力架構的落地也會受影響。圖片來源：視覺中國AI競賽的爆發使得高端電子布正面臨史無前例的供應緊張，而當前可滿足AI晶片高要求的低熱膨脹係數T-Glass電子布市場，幾乎被日東紡壟斷——佔據全球超90%的市場份額。另外，在AI伺服器所需的低介電常數電子布領域，日東紡也掌握超80%的份額。這家日本企業面對市場需求缺口採取了頗為審慎的態度。公司代表執行役社長多田宏之認為，盲目擴張會帶來財務風險，“這種井噴般的需求增長不會持續下去。”由於技術門檻高，新建或改建窯爐所需時間較長。日東紡計畫自2026年底起提升產能，在2028年前將產能提升至2025年的三倍。但這依然無法滿足全球科技公司對於電子布的需求。黃仁勳的日本之行正是為了給輝達爭取更多生產資源。為電子布供應焦慮的遠不止輝達，長江證券在1月的研報中表示，不僅輝達AI晶片對該產品需求暴漲，AMD、Google、亞馬遜都需要大量高端電子布作為晶片基板材料，這直接擠壓了消費類電子客戶的需求。蘋果甚至為此直接增派人員常駐日本，求助日本政府官員協調日東紡產能分配。面對供需失衡，中國廠商目前只能搶佔部分普通電子布的缺口，享受一輪漲價紅利。但在高端產品方面，即便供不應求，其他公司短時間內也難以“趁虛而入”，難以撼動日東紡長期積攢的技術壁壘。高端電子布製作門檻很高，涉及高純度玻璃熔制、精密拉絲與織造等工藝，要保證每一根比頭髮還細的玻璃纖維圓潤且無氣泡，日東紡在良品率方面遠高於其他公司。業內人士表示，電子布深埋於封裝載板內部，一旦出問題，無法拆出來重做。因此科技巨頭都不敢在這一源頭材料的來源上冒險。早在上世紀80年代，當其他公司正在圍繞E-Glass傳統電子布打價格戰時，日東紡就推出了更高性能的T-Glass。隨著晶片性能的增強，傳統電子布容易受熱變形，而T-Glass抗翹曲、低訊號延遲的特性，使得日東紡的產品在AI時代成為了重要行業發展支撐。日東紡之外，台灣的台玻集團有望成為輝達和更多科技公司的第二選擇。它所生產的T-Glass同類產品在去年通過了下游覆銅板製造商的測試，目前尚需輝達和AMD等終端客戶的認證。在缺少替代的情況下，業內仍將緩解短缺的希望更多地寄予在日東紡及其旗下公司的產線擴充和升級上。為鎖定優勢，日本政府對日東紡的T-Glass新工廠投入了24億日元進行補貼，公司層面也宣佈在四個財年內投入800億日元進行全球擴產。且日東紡計畫於2028年推出下一代產品，進一步降低T-Glass熱膨脹係數，在技術層面將追趕者們甩得更遠。在日東紡佔據絕對領先優勢的技術路線中，中國企業短期內難以實現趕超。但採用“換道競爭”思路或許有望打開局面——當前最為廣泛應用的主流產品是以日東紡為代表的、用玻璃纖維製作的“玻璃布”；一個更新的路線是，用高純度石英纖維製造“石英布”（也稱作Q布）。“石英布”並非“玻璃布”的替代品，而是性能更卓越的電子布，在訊號傳輸能力、耐熱性、穩定性方面都要進一步優於“玻璃布”。但目前該技術仍在早期階段，良品率較低，技術處於“單點突破”階段，石英纖維更脆，工藝更複雜，價格高昂。但正因技術處在待驗證階段，公司們在市場中的站位還未固定，才有更大的“超車”可能。據華泰證券預測，2026年Q布有望迎來量產元年，但需求及放量節奏仍將等待技術路線的確定和終端產品投放市場的節奏。由於可見的市場前景，該路線已經聚集了一些公司——來自中國的菲利華、宏和科技，來自日本的信越化學、旭化成，以及法國的聖戈班等。其中，菲利華是全球唯一實現“石英砂-石英纖維-Q布”產業鏈閉環的企業，從原材料到成品全程自主可控，同時也是國內唯一通過輝達Rubin平台官方認證的石英布供應商。因此，中國企業有望在電子布的“下一代”技術中取得優勢。在電子布短缺行情下，資本已經關注到探索新路徑的公司。菲利華股價在進入2026年的兩個月時間中上漲約30%。2月26日，菲利華發佈公告稱，公司股票連續三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計達到33.05%（超過30%），據深交所規定，屬於股票交易異常波動的情況。為了讓市場更加“冷靜”，菲利華明確道：“目前公司研發的超薄石英電子布產品正處於客戶端小批次測試及終端客戶的認證階段。公司預計2025年石英電子布的業務收入佔公司整體營業收入比重為5%左右（未經審計），收入佔比較小，暫未對公司業績造成重大影響。石英電子布項目後續還受到客戶產品迭代及適配測試等諸多不確定因素的影響，業務合作及訂單存在重大不確定性，存在未來業務推進不及預期的風險。”但在發佈公告次日，公司股價仍上漲3.31%，總市值超過700億元。當前股價的躁動對應出市場對前沿技術的渴望與焦慮，但更值得關注的，是菲利華藏在公告背後的冷靜敘事：中國產業鏈在全球AI算力底層架構中要搶佔獨特的生態位，還需完成一場考驗耐力與定力的馬拉松。 (財富FORTUNE)

日野汽車的社長小木曾聰：雖然不像乘用車那麼突出，但今後幾年商用車的競爭也將越來越激烈。如果中國車比我們便宜，質量和售後服務也更好，那麼日本車的品牌和業績就會難以發揮作用。在日本廠商認定“中國=便宜”的瞬間，就將失去未來……日野汽車的社長小木曾聰中國的純電動汽車（EV）大型企業比亞迪（BYD）等中國汽車企業正在以東南亞為中心擴大勢力。日本的日野汽車的社長小木曾聰表示，“商用車在數年內與中國的競爭也將變得激烈”，同時還稱“如果日本企業只認為‘中國車便宜’，那就沒有未來”，表達了危機感。記者：中國汽車正在東南亞擴大市場份額。小木曾聰：雖然不像乘用車那麼突出，但今後幾年商用車的競爭也將越來越激烈。如果中國車比我們便宜，質量和售後服務也更好，那麼日本車的品牌和業績就會難以發揮作用。記者：將如何對抗中國企業呢？小木曾聰：（車輛）不需要是完全相同的價格，但我們只能因包括售後服務在內的總成本被選中。（商用車）不能像乘用車那樣靠品牌號召力來參與競爭。在日本廠商認定“中國=便宜”的瞬間，就將失去未來。必須弄清那些地方便宜，是人工費，還是材料費。原材料少的日本具有不利因素，必須在其他方面彌補。還有很多工作要做。記者：日野汽車4月與三菱扶桑卡客車合併，推進車輛的通用化等。小木曾聰：4月以後將對競爭領域的銷售以外部分如何產生協同效應進行各種討論。商用車的未來技術將利用（作為兩家公司母公司的）豐田和戴姆勒卡車的框架進行應對。日野汽車自身也將大幅削減零部件的種類。以往都是單獨生產過多的零部件。我們將在不犧牲選擇的情況下，最佳化各種零部件群的組合。記者：在巴士領域，三菱扶桑和台灣鴻海精密工業將成立新公司。小木曾聰：日野汽車將尊重與五十鈴汽車對半出資的J-BUS（石川縣小松市）之間的框架。合併後也將以J-BUS的計畫重視巴士業務。記者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）田中颯太小木曾聰：1983年（昭和58年）畢業於東京工業大學工學部，進入豐田。2013年任常務董事。2021年2月轉至日野汽車，任顧問，同年6月起擔任現職。生於東京，現年65歲。 (日經中文網)

盤點2025年過得“最慘”的5家車企。01. 賣樓續命，日產汽車我願稱日產汽車為2025年最“敗家”的車企，竟然就這麼把自己在橫濱已經營運16年之久的總部大樓給賣了。更離譜的是，這還不是一次單純樓盤拋售，而是賣完了之後往回租……好一個“房東變租客”。一切的緣由，都是因為日產快因巨額虧損扛不住了。從2024財年日產財務狀況突然雪崩，上一年的大賺4000億日元秒變巨虧6700億日元，10年來首次虧損。而2025財年，預計虧損額又是6500億日元。相當於日產僅僅用了2年，就虧出了不止一家新勢力……以至於一年多以前日產曝出現金流危機時，內部高管稱現金流僅能維持12-14個月的營運。如果沒有新資金湧入，將會面臨破產風險。這也就解釋了，日產賣樓續命的這波操作。要知道，日產曾經可是在80年代憑藉日產GT-R獲得了“東瀛戰神”之號，在2015年憑藉日產聆風（Leaf）引領全球新能源汽車浪潮，2020年後憑藉軒逸連續霸榜4年國內乘用車銷冠車型……創下了無數傳奇。至於日產為何如今混得如此之慘，或許是當年背刺前CEO戈恩引發的連鎖反應。戈恩下台以後，日產陷入了嚴重的內部派系鬥爭中，高管換了一茬又一茬。以至於前幾年，日產一直在吃戈恩剩下的老本。原本的技術優勢早已不在，自然就難逃被使用者拋棄的命運。而內部林立的山頭，也側面導致日產與本田合併抱團取暖的計畫，最終以失敗告終。好在，最新上任的日產CEO伊萬算是個清醒人，即便面臨巨額虧損，也要堅定不移地重金押注中國市場，希望借助中國雄厚的新能源汽車產業鏈，帶領日產力挽狂瀾。另一面，日產中國團隊一直在爭取的電氣化、智能化、本土化發展戰略，也終於獲得了市場驗證。去年上市的全新車型N7、N6，和今年上市的NX8，都是日產新的開始。02. 神話不再，特斯拉2022年，馬斯克曾給特斯拉定下了數年內維持交付量增長同比超50%的宏偉目標。誰能想到，2025年特斯拉只交付了163.6萬輛新車。非但沒實現增長，反而同比下滑8.6%；營收也同比下降3%，出現史上首次下滑，淨利潤更是同比大跌46%。還記得在2024年以前，特斯拉在車圈一直都在扮演著“鯰魚”的角色。每逢節假日冷不丁的在官網裡調個價格，就會在車圈引起巨大的轟動。不過自從2025年開始，雖然特斯拉依舊延續著即時調價這一策略，但似乎從體感上來說，越來越多人已經不再對特斯拉調價這件事那麼關心了。一是次數多了，大家可能已經習以為常了。二是隨著自主品牌新能源車型產品力的提升，特斯拉已經不再是買電車繞開來的唯一選項。實際上，2025年特斯拉在中國市場推新車的動作還是不少的。比如，年初上市了煥新Model Y，跟舊款相比在續航、舒適性、車機流暢度方面，都有較為明顯的提升。同時為了迎合中國市場，下半年特斯拉還推出了六座版本的Model Y L。雖然Model Y依舊守住了國內SUV銷量榜首之位。但同時也可以看到，諸如小米YU7、智己LS6、樂道L90等車型的崛起，在從各個方向侵蝕著原本Model Y固有的市場份額。特斯拉產品上目前面臨的最大bug，在於其依舊在沿用400V的架構。相比之下同價位段的國產競品，基本上都上800V架構了，在充電速度上有著明顯的優勢。某種程度上來說，這是特斯拉被全球範圍內大量自建的400V超充站所牽制而帶來的結果。至於特斯拉何時才會跟上800V，或是推出點更震撼的黑科技？這得看馬斯克願不願意從SpaceX和人形機器人那邊，抽點精力來管管“後院起火”的汽車領域了。畢竟馬斯克與特斯拉的願景，已經不再是“加速世界向可持續能源的轉變”了，而是“建設一個富足非凡的世界”。03. 經銷商跑路，保時捷曾經，保時捷可是公認的“全球最會賺錢的車企”。不過2025年的保時捷，可謂經歷了一場大劫。2025年前三季度，保時捷營業利潤從去年同期的40.35億歐元暴跌至僅4000萬歐元，同比下滑99%，淨利率從14.1%驟降至0.2%。其中第三季度單季虧損高達9.66億歐元（約合人民幣80億元），這是保時捷成立以來首次出現季度虧損。銷量方面同樣是慘不忍睹，2025年全年保時捷共交付27.9萬台，同比下滑10%，創下了2009年全球經濟危機以來的最大跌幅。其中中國市場銷量下滑最為嚴重，同比暴跌26%至4.19萬輛，與4年前巔峰時期相比近乎腰斬，致使中國市場已經從以往保時捷的全球最大單一市場，滑落至第三位。即便去年保時捷Macan車型裸車價一度跌到35萬元出頭也無濟於事，昔日“每賣3輛保時捷就有1輛賣到了中國”，已然不復存在。更可怕的是，從去年開始，保時捷中國的經銷商們就已經開始繃不住了，而今年依舊沒有明顯緩解的跡象。去年年底東安控股集團旗下鄭州中原、貴陽孟關保時捷中心突然“閉店”，緊接著保時捷便與其終止了合作。至於為何保時捷賣不動了？這與國產新能源近幾年技術突飛猛進、在高端化頗有建樹脫不開關係。保時捷的電動化處理程序，走的是“純電先行”回擺至“各動力系統平行”的路線，而800V技術+高性能電驅，可謂保時捷一直以來的看家本領。但這兩項技術對於現在的國產新能源品牌來說，已經接近於爛大街了，同時智能化層面還明顯領先於保時捷。這使得保時捷陷入了“電車未起、油車失寵”的尷尬境地。不過，保時捷似乎已經意識到了中國市場的重要性。去年年底，保時捷正式啟用中國研發中心，計畫利用中國新能源產業鏈優勢，將產品開發周期從數年縮短至數月，同時還透露將在今年北京車展上發佈全新純電車型Cayenne等車型。面對豪華車市場的快速變化，保時捷能否放下身段、積極變革，將會成為能否重回巔峰的關鍵所在。04. 拋棄中國的代價，Stellantis從全球前十大汽車集團維度上來看，最慘的無疑是斯特蘭蒂斯集團（Stellantis）。2025年，Stellantis營業收入同比下滑5.2%至1487億歐元。淨利潤由2024年的小賺55億歐元，轉變為2025年的巨虧190-210億歐元，導致董事會決定暫停發放2026年股息。同時，其全年銷量540萬輛左右，高達8%的同比銷量跌幅，也是全球前十大車企集團中下滑最嚴重的。至於Stellantis集團失速主要原因，是因為其對除中國市場外的其他市場電動化預期過高，偏離實際需求，導致嚴重的供需錯配。前Stellantis CEO唐唯實在任期間，曾制定了2030年歐洲市場100%純電化，美國市場50%純電化的目標。但現實，卻給了Stellantis沉重的一擊。就拿Stellantis計畫在美國市場推出的純電皮卡Ram 1500為例，原本打算2024年上市的，後來調研發現純電皮卡市場不及預期，又將上市計畫推遲到了2025年。到了2025年，發現還是沒法落地，最終只好放棄純電Ram 1500，轉而投入增程路線的懷抱，同時上市進度也進一步推遲至2026年。而歐洲市場這邊，也是一番類似的景象。Stellantis推出了包括Jeep Compass BEV、雪鐵龍C5 Aircross BEV、DS N°8等多款純電車型，但大多叫好不叫座，反而導致了嚴重的庫存積壓。這是因為，對於相當多的歐洲使用者來說，純電動還是太過激進了，他們更願意選擇混動車型。直到2025年底，Stellantis才徹底頓悟，宣佈將放緩電動化轉型節奏，重新重視混合動力和傳統燃油車。這時有人可能會好奇，Stellantis在電動化上這麼激進，為何在新能源最火爆的中國市場卻不見蹤影呢？2025年，Stellantis在中國市場僅賣出了2.9萬輛，在集團銷量中的總體佔比僅為0.5%，存在感基本上聊勝於無。實際上，這幾年Stellantis確實沒在中國市場好好下功夫。Jeep、道奇、阿爾法·羅密歐等品牌，往往會被擠壓到同一門店銷售，這導致了品牌在公眾認知中持續被稀釋。隨著國產Jeep，廣汽菲克在2025年7月宣告破產，Jeep被迫轉入“純進口模式”，恰恰是Stellantis在中國市場戰略失敗的縮影。不過好在，Stellantis已經深度牽線合作的零跑汽車，正在成為一顆冉冉升起的超新星。意味著Stellantis是有望借助零跑汽車，通過技術與中國本土新能源產業鏈賦能，幫助其力挽狂瀾的。接下來，就看Stellantis要怎樣出牌了！05. 慘遭網暴，小米汽車年銷41萬輛，同比暴漲200.9%，首次躋身國內車企銷量TOP10……2月份上市小米SU7 Ultra，售價50+萬元卻斬獲了1萬台的大定，6月份上市的小米YU7，同樣延續了SU7上市即賣爆的神話……光看以上這些戰績，小米汽車的2025年，絕對算得上行業裡最耀眼的一顆新星。照道理來說，小米汽車應該放進“最順”那一檔才對！放進“最慘”這檔，是不是搞錯片場了？問題的關鍵恰恰在於：資料上小米汽車確實贏麻了，但輿論上卻沒有一副贏麻的樣。無論是車在路上出了或大或小的事故，還是宣傳上稍有用詞不准，小米汽車都有相當大的機率被沖上熱搜成為眾矢之的，最終往往會升級到抨擊雷軍本人的程度。以至於雷軍5月10日，在微博發佈動態稱：“過去一個多月，是我創辦小米以來最艱難的一段時間，情緒比較低落，取消了一些會議安排和出差計畫，也暫停了一段在社交媒體上的互動。”隨後，雷軍便更改了微博設定，只允許關注100天以上的粉絲評論，網上衝浪的活躍度也有所下降。不過，這似乎並沒有緩解輿論壓力，反而讓負面聲音越積越多。直到2026年元旦開始，雷軍以直播拆解YU7、解析新一代SU7為由，半個月時間裡連續做了3場直播，每次直播“回應輿論質疑”都成為了固定節目。直播時，雷軍臉上的憔悴可謂肉眼可見。儘管在聊到一些敏感話題時，隔著螢幕都能感受到雷軍的憤怒。雷軍表示，不會再像以往那樣，面對負面與抹黑只會選擇逃避了。如果小米汽車真的有問題，他們承諾會虛心接受，並馬上修改。同時，對於惡意造謠攻擊的，或是故意抹黑小米使用者的，雷軍表示不再會坐以待斃，而是會以法律為武器進行反擊。只能說，舞台的聚光燈是熾熱的，成功與責任是等價的。對於小米汽車而言，唯有放下包袱與面子，重新審視理性與人性，讓自己的產品一直比其他人更優秀，才是唯一的正解。 (電動車公社)

2 月 24 日，一條來自東北亞的重磅消息震動國際輿論場。北韓勞動黨第九屆中央委員會第一次擴大全會正式落幕，這場會議看似是常規的高層換屆，實則是一次徹底的權力重構。會議選出了新一屆中央政治局常委會，一共五人：金正恩、朴泰成、趙甬元、金才龍、李日煥。名單一公佈，外界立刻讀出其中的不尋常。除了金正恩本人繼續擔任總書記，其餘四位，清一色是新晉常委。上一屆的老面孔、老資格、老重臣，幾乎全部退出核心決策層。這不是簡單的人事調整，這是一次乾淨利落、力度空前的政治大換血。在北韓的權力體系裡，政治局常委是國家的最高中樞。過去的換屆，大多講究平穩過渡、新老搭配，照顧各方平衡。但這一次，金正恩完全打破慣例。不留一位老常委，不搞折中平衡，不做溫和過渡。這種做法，在北韓勞動黨的歷史上並不多見。它釋放的訊號清晰而強硬：金正恩對全黨全軍全國的掌控，已經達到高度集中、高度穩固的狀態。他不需要再用妥協來維持局面，不需要用資歷來平衡派系，更不需要用老人來保駕護航。他要的，是一支完全聽指揮、完全同理念、完全能執行的全新班底。這就是典型的 “金正恩時刻”，果斷、直接、不容置疑。01. 鐵腕換血 不是換人，是換思路、換打法很多人只看到 “人換了”，卻沒看懂背後的邏輯。這次大換血，核心有三層深意。第一，權力高度集中，自信達到頂峰。敢於一次性清空上屆常委，說明內部高度統一、高度擁護。沒有足夠的權威和掌控力，根本不敢做這樣的動作。第二，徹底告別過渡時代，全面進入自主執政階段。金正恩接班已超過十年，從熟悉、穩固到重塑，一步步走完。現在，他要按照自己的思路、自己的節奏、自己的藍圖，治理整個國家。第三，以結果為導向，突出執行力。過去的高層，兼顧軍事、黨務、外交、經濟多方角色。這一次，人選明顯向經濟、民生、工業、基層治理傾斜。一句話：不看資歷看能力，不看背景看實績。這不是簡單的洗牌，這是戰略轉型。北韓的國家重心，正在發生肉眼可見的轉移。02. 四位新常委全解析 金正恩的 “經濟天團” 亮相新一屆常委成員最大的特點：沒有傳統意義上的強勢軍方代表，沒有只講意識形態的務虛官員，四位新人，全是實幹派、技術官僚、經濟能手。他們的履歷，就是金正恩用人思路的最好答案。1. 朴泰成：經濟總操盤手，頭號 “心腹干將”朴泰成是四人中最受矚目的一位，也是外界公認的經濟掌門人。他出身經濟學專業，畢業於北韓最高學府金日成綜合大學，是標準的技術型官員。從地方黨委負責人，到輕工業部長、內閣副總理，再到黨中央副總書記，一路主抓經濟。他的政績非常亮眼。在慈江道任職時，他把一個內陸地區打造成自力更生的典型，推動地方工廠現代化，解決民生用品短缺，被樹立為全國榜樣。擔任輕工業部長期間，他主導化妝品、皮鞋、日用品企業技改升級，讓民生產品的產能和品質明顯提升。近幾年，他是陪同金正恩視察經濟一線最多的高層之一。懂經濟、懂民生、懂管理、執行力強。他進入常委會，意味著經濟工作將佔據最高決策的核心位置。2. 趙甬元：國家經濟 “最強大腦”，總規劃師如果說朴泰成是總指揮，趙甬元就是總設計師。他長期在國家計畫委員會工作，從基層幹到國家計畫委員長。這個部門，相當於北韓經濟的 “總調度室”，資源分配、指標制定、項目統籌，全都由他牽頭。在國際環境複雜、外部壓力持續的情況下，趙甬元主導了精細化調配。把有限資源用在最關鍵的地方，保民生、保重點、保核心產業。他被稱為 “行走的經濟資料庫”，對全國產能、礦產、糧食、工廠情況瞭如指掌。把他放進常委，就是要把經濟規劃做到精準、科學、可落地。3. 金才龍：工業一線總指揮，“攻堅猛將”金才龍是典型的 “從車間走出來的領導”。他畢業於工科名校，長期在機械、重工業領域深耕，當過廠長、總工程師、機械工業部長、內閣副總理。他的標籤是：懂技術、會管理、能攻堅。無論是機床、裝置、發電裝備，還是大型民生工程，他都能衝到一線抓落實。近年來北韓推進的工廠現代化、裝置國產化、重點工程提速，背後都有他的身影。金正恩最看重的就是這種召之即來、來之能戰、戰則必勝的實幹型幹部。4. 李日煥：基層民生代言人，親民的 “穩壓器”和前三位偏經濟技術不同，李日煥擅長地方治理與基層工作。他長期在市、道一級主政，熟悉農村、農業、地方發展、群眾生活。他推動因地制宜發展特色經濟，落實農村改革，改善鄉村居住條件，拉近城鄉差距。把他選入常委，釋放了一個重要訊號：最高決策層，必須有人聽得見基層聲音、摸得準民生脈搏、接得住百姓訴求。經濟要發展，民生要穩住，基層要牢靠。李日煥的角色，就是平衡與兜底。03. 用人邏輯一眼看透 忠誠是底線，能力是上限把四個人放在一起看，金正恩的用人思路一目瞭然。第一，全部是自己一手培養起來的人。他們都是在金正恩執政這十幾年裡，從基層、中層一步步提拔上來。經過長期觀察、多次考驗、實績檢驗，政治上絕對可靠。第二，專業搭配極度合理。朴泰成統籌經濟，趙甬元負責規劃，金才龍主抓工業執行，李日煥紮根基層民生。一個完整、閉環、高效的經濟治理團隊成型。第三，年齡結構更合理，精力更旺盛。新成員整體更年輕化、專業化、務實化。更適合推進長期建設，更適合啃硬骨頭。金正恩的魄力，不只在於敢換人，更在於會用人、用對人。他用一次徹底的換血，完成了領導體系的現代化升級。04. 東北亞格局生變 北韓的戰略轉向已明確高層人事的變化，從來都不是內部小事。它會直接影響一個國家的內外政策，進而影響地區格局。這次換血，最明確的訊號就是：北韓要把更多精力放在經濟發展、民生改善、國家建設上。過去外界對北韓的印象，多集中在安全與軍事領域。而這一屆常委成員，幾乎是 “經濟班底”。這意味著未來幾年，北韓的政策重心將明顯向發展、建設、民生傾斜。一個更專注於內部發展的北韓，會在外交上更趨務實，在對外關係上更趨理性，在地區事務中更趨穩定。這對整個東北亞來說，都是一個值得關注的新變數。半島的未來走向，和平與發展的可能性，都在隨之改變。結語 一場換血，一個時代的開啟2026 年 2 月的這次全會，註定會被寫入北韓的歷史。金正恩以一場雷霆萬鈞的高層大換血，向世界宣告：一個由他完全主導、以經濟建設為核心、以實幹實績為導向的新時代，正式開啟。這不是權力的遊戲，這是國家方向的抉擇。老面孔退場，新成員登場。舊的平衡被打破，新的體系在建立。金正恩用行動證明，他的政治魄力、戰略定力、掌控能力，都已達到新高度。而外界真正需要關注的，不是換了誰，而是要做什麼、能做成什麼。一支專業化、年輕化、務實化的經濟執政團隊已經就位。北韓能否走出一條更穩健、更繁榮、更可持續的發展道路，值得全世界拭目以待。 (鋼筆刀)