記憶體晶片產業鏈全景圖 (先元資本)

韓國政府宣佈設立5兆韓元半導體專項基金，重點面向具有增長潛力的晶片材料、零部件、設備企業以及無晶圓廠（Fabless）設計公司。還將額外提供5兆韓元貿易融資支援供應商，並在十年內投入1兆韓元推動大企業與中小供應商良好合作。 韓國政府宣佈設立5兆韓元半導體專項基金，並落實一攬子配套政策，將規模超過576兆韓元的半導體「超級工程」提速。 總統府幕僚長姜勳植周一在新聞發佈會上宣佈，政府將額外提供5兆韓元貿易融資支援供應商，並在十年內投入1兆韓元推動大企業與中小供應商良好合作。政府計劃還在年內推動國會通過《超級特區法》，以流程簡化、加快合作基礎設施建設。 資金支援全面落實

先換個視角：晶片競爭不只看最先進製程 談晶片產業，很容易把注意力集中到幾個關鍵詞上：3nm、5nm、EUV、高端 GPU、旗艦 SoC。它們確實重要，也最容易成為輿論焦點。但如果只用這些指標判斷中國晶片產業的變化，就像只盯著一個大型系統的入口 QPS，卻忽略了資料庫、快取、消息佇列、網路鏈路、維運體系和開發團隊。真正決定系統能不能長期跑下去的，往往不是單點峰值，而是底層能力的密度。 所謂中國晶片從底層開始“圍攻”，並不是說短期內在所有高端製程上全面追平，也不是說某一家公司、某一款晶片突然完成了產業反轉。更準確的理解是：材料、裝置、製造、封裝、記憶體、成熟製程、應用市場和軟體生態，正在一起構成更紮實的產業支撐。 晶片產業不是“一顆晶片”的競爭，而是設計、製造、裝置、材料、封測、記憶體、終端需求、開發工具鏈共同作用的系統競爭。高端製程代表技術天花板，成熟製程和封裝能力則更像產業地基；記憶體、模擬晶片、功率器件、MCU、感測器這些環節，未必天天出現在熱搜裡，卻支撐著汽車電子、工業控制、消費電子、通訊裝置和資料中心。

美國銀行認為，近期儲存股的集中回調，主要來自 Meta 訂單、長鑫科技進入蘋果供應鏈及韓國擴產等風險敘事，並不代表行業基本面已經反轉； Meta 對外提供數據中心或雲服務，更可能是算力變現與業務多元化，而非儲存需求大幅削減，其 HBM、LPDDR5 和企業級 SSD 需求仍在增長； 長鑫科技短期內較難成為蘋果的重要 DRAM 供應商，蘋果更可能將其作為與三星、SK 海力士和美光進行價格談判的籌碼； 日本產業鏈調研顯示，三、四季度 DRAM 與 NAND 價格仍有望環比上漲，2027 年行業可能繼續短缺，廠商資本開支與晶圓產量仍相對剋制；

這一期白線主播 Minta 講述了一個被 AI 重新定價的賽道：儲存。過去儲存常被視為典型周期行業，市場主要關注消費電子需求、庫存周期和產品價格；但在 AI 訓練與推理需求快速增長後，儲存正在被重新放入資料中心和算力基礎設施的框架裡。 本期節目首先拆解 AI 儲存的三層產業地圖，進一步討論美光、閃迪、Kioxia、Penguin、Adeia 等公司在不同環節中的位置，幫助大家理解：AI 儲存並不是單一 HBM 邏輯，而是一張由產品升級、系統方案和上游 IP 共同構成的產業網路。 核心結論是，儲存並沒有完全擺脫周期，但周期裡的核心變數已經變化。真正值得關注的不是“誰是下一個海力士”，而是 AI 是否持續帶來資料中心需求，企業級 SSD 和高容量 NAND 的產品位置是否繼續上移，以及價格、供給和成本優勢是否仍能支撐利潤。AI 時代的儲存，正在從單純的價格周期，走向更複雜的基礎設施周期。 一、AI 重塑儲存周期：從 HBM 到系統與基礎設施升級

①根據瑞銀集團7 月份發佈的《儲存晶片月度報告》，月銷售額達到了創紀錄的746億美元，環比增長31.7%； ②瑞銀表示，隨著AI需求持續增長以及長期供應協議（LTA）談判仍在進行，儲存晶片市場周期正在「進一步趨強」，結構性供應不足的局面至少會持續到2028年中期。 財聯社7月10日訊（編輯 黃君芝）全球儲存晶片市場剛剛經歷了有史以來最好的一個月，而且遙遙領先。根據瑞銀集團（UBS）7 月份發佈的《儲存晶片月度報告》，月銷售額達到了創紀錄的746億美元，環比增長31.7%。 瑞銀表示，隨著人工智慧（AI）需求持續增長以及長期供應協議（LTA）談判仍在進行，儲存晶片市場周期正在「進一步趨強」，結構性供應不足的局面至少會持續到2028年中期。

2026年這盤晶片棋，勝負手其實已經落子。 不是喊口號，是白紙黑字的兩份檔案——6月12日證監會給長鑫存儲下發IPO註冊批文，6月22日商務部把10家美國公司納入出口管制清單。 一守一攻，十天之內完成。這背後不是巧合，是中國半導體第一次可以從“被動挨打”切到“從容佈局”的訊號。 變化一：儲存晶片徹底翻身，從被卡脖子到全球主角

我們梳理了投資者最關心、分歧最大的三大儲存行業核心問題： 市場傳聞 AI 領域最大資本開支廠商如今富餘算力對外出售，行業景氣敘事是否就此轉向？ 長協訂單（LTA）落地後，儲存類股股價為何沒有迎來估值重估？ 盈利增速見頂 vs 超長儲存周期兩種市場觀點對比。