當地時間4月1日，央視記者獲悉，兩位知情人士透露，美國軍方已向美國總統川普提交了一項計畫，旨在奪取伊朗境內460多公斤高丰度濃縮鈾。據悉，這一計畫涉及空運挖掘裝置進入現場，並修建一條跑道，以便貨運飛機將這些核材料運出。據知情人士稱，川普此前要求軍方提交相關方案，軍方過去一周內向其匯報了這項複雜的計畫，並同時說明了該計畫所蘊含的重大行動風險。據瞭解，川普提出這一要求表明他正有意考量一項極度敏感且風險極高的特種作戰任務。 (紅網)

短短幾個交易日，國際原油市場上演了一場堪稱“失重”的劇烈震盪。3月6日，布倫特原油期貨主力合約單日上漲6.83%；3月9日開盤後更是出現罕見跳漲，盤中漲幅一度逼近22%。隨後價格又迅速回落，全天振幅高達28.64%。3月10日和11日，原油價格繼續大幅波動。截至記者發稿，ICE布油主力合約的價格在92美元/桶上下。國際油價劇烈波動的衝擊迅速抵達數千公里之外的中國紡織重鎮——紹興柯橋。在中國輕紡城這個全球規模最大的紡織面料交易市場裡，原材料價格開始上漲。與石油高度關聯的化纖原料首當其衝：輕紡城旗下資訊平台全球紡織網資料顯示，3月10日，滌綸短纖報價躍升至9000元/噸，較前一日大漲近2000元/噸，漲幅超過25%。漲價來得如此突然，以至於不少商戶來不及消化。3月9日晚間，經營窗簾布藝的劉雨（化名）剛從外地返回，就接到坯布價格上漲2000元/噸的通知。“我現在還是懵的狀態。”她坦言。這種不確定性正在迅速改變交易節奏。部分商戶暫停接單，有人甚至暫緩發貨。當油價劇烈震盪時，從中東油井到中國紡織市場，一條漫長的產業鏈正在同步感受這場“黑天鵝”的衝擊。對於產業鏈中的企業而言，比漲價更難應對的，是沒人敢預測接下來會發生什麼。正如一位業內人士所說：“油價這種東西，神仙也難測。”橋直面衝擊：滌綸短纖跳漲超25%位於紹興柯橋的中國輕紡城內，紡織面料的價格開始普漲，與石油強關聯的面料價格幾乎“一天一個樣”。劉雨在輕紡城北聯市場經營著一家窗簾門店。3月9日晚，剛剛從外地回來的劉雨接到了一條通知——原材料坯布的價格跳漲2000元/噸。突如其來的漲價打了劉雨一個措手不及，直到第二天中午，劉雨還沒理清這輪漲價給店舖帶來的潛在影響，“我現在還是懵的狀態”。據全球紡織網3月10日公示的行情資料，當日滌綸短纖跳漲至9000元/噸，較3月9日增加近2000元/噸，漲幅高達25.29%。除了滌綸，全球紡織網援引生意社披露的另幾組資料還顯示，錦綸相關產品的最新報價也較本月初出現20%左右的漲幅。圖片來源：全球紡織網在中國的紡織行業裡，位於紹興柯橋的輕紡城是產業聚集度和專業性最高的交易市場之一。這段時間裡，漲價幾乎成為每個商家和顧客都繞不開的話題。與此同時，網路上開始出現以“中國輕紡城北聯窗簾布藝協會”名義發佈的關於“原材料價格上漲”的倡議書。3月8日晚間，中國輕紡城窗簾布藝協會出面闢謠，稱該行為是偽造協會名稱誤導行業，已擾亂市場。圖片來源：中國輕紡城窗簾布藝協會 微訊號截圖但據中國輕紡城窗簾布藝協會調研瞭解，近期受國內外大宗商品市場波動影響，部分紡織原材料價格確實存在上漲趨勢，這可能對面料生產成本產生一定影響。有職業找料人告訴《每日經濟新聞》記者，最近幾天有一些紡織檔口陸續在朋友圈貼出漲價通知，但每款布料具體漲多少，就連職業找料人也摸不清楚。為了瞭解具體的漲幅，3月10日下午，記者在輕紡城內走訪了十餘位商家，視經營面料的不同，各家每米面料的價格漲幅從0.5元至4元不等，總體幅度在10%左右。圖片來源：每日經濟新聞 黃海 攝有商戶暫停接單 還有中東客戶失聯價格之所以多樣化，一方面是因為偌大的交易市場裡產品數不勝數，面料不同、工藝不同，漲價的幅度也不相同；另一方面也與商家自己的成本考量有關，各家的庫存量、預期利潤率不同，向下游傳導的廠家壓力也各有差異。“為什麼我們沒有像以前那樣在朋友圈說普遍漲多少，因為每個產品的原料和工序都不一樣，需要讓客戶來詢價。”一位主營紗料的商戶向《每日經濟新聞》記者介紹，上游價格每天都在變化，除了手中有庫存的面料尚且可以保持價格穩定，剩餘的都需要與工廠進行溝通。老客戶們理解價格變化，但不代表能全盤接受。另一位做高端窗簾的商戶向記者算了一筆帳：3月至今，上游的坯布、印染環節已經連續上調了兩次價格，綜合下來兩輪漲價已經讓她店舖中的布料成本上漲了近2元/米。而在當下的市場環境下，這股壓力無法被全額傳導至下游。“工廠漲價我們肯定也要漲，但我漲不了那麼多，上游漲價兩塊，我們最多漲價一塊八，從我們微薄的利潤往外擠。”對於部分商家來說，隨著手中庫存的消耗，部分訂單開始面臨虧損的風險，對一些年前備貨量不足的商家來說尤甚。最近幾天，在廠家發了兩三輪漲價通知後，主營防曬服、衝鋒衣等功能性面料的王萍（化名）決定暫停接單。“漲價太瘋狂了，現在接的訂單都是虧錢的。一些老客戶和內銷還好說，外銷的價格‘漲不過來的’，現在這種不穩定的情況下，不好接單的。”價格走勢未明，也有商家主動暫停發貨，“上午貨做出來，下午價格就變了，就算有貨也不敢發”。這場“黑天鵝”事件帶來的影響並不侷限於價格，作為全球面料超市的輕紡城，面料遠銷海外，其中一個目的地就是中東。衝突持續，遠在中東的客戶過不來，留在本地的中東買家也不敢下訂單。有商戶發現，原本的中東客戶“沒消息了”。“以前開年的時候我們都會聯絡客戶，他們人也會過來，到3月初貨已經定了。但今年沒人上門，我們給客戶消息，聯絡客戶的翻譯也都沒有回音。”圖片來源：每日經濟新聞 黃海 攝業內：油價“神仙也難測”面對原油走勢的劇烈波動，長絲行業業內人士張誠（化名）用極具畫面感的語言描述了當下油價的行情：“神仙也難測。”該業內人士反問記者：“你會想到布倫特油價一天之內漲30%嗎？早晨先漲20%，過了一小時又拉升10%，然後又回呼10%，這種能想到嗎？”基於原油受影響因素太多的現實，張誠認為，市場行情是走出來的，而不是預測出來的。張誠直言，油價在大宗商品裡是最難預測的。因此，企業經營策略不應去預測價格，而是要“順應市場，積極應對”。“我看到、聽過很多專家在預測，但油價是走出來的，它受影響的因素特別多，很難預測。如果預測今年年底之前油價能夠到150美元/桶，那我肯定積極做多。原材料、產品都多囤一點，儘早囤滿。但是萬一掉（指下跌）呢？”張誠表示。面對如此極端的市場行情，產業鏈中的企業有著截然不同的感受。迎來利多的是上游的石油開採企業。中曼石油投資者關係部門相關工作人員向記者表示，公司目前所有的類股業務都正常經營，油價上漲對於公司來說肯定是一個利多的消息。針對油田產出情況，該工作人員透露，新疆項目一直處在穩步的產油量中。對於海外項目，目前哈薩克項目和伊拉克項目也在穩步開展中，但暫時沒有具體的產油時間。當被問及油價上漲是否會導致資本開支增加、加快油田投入時，中曼石油工作人員表示，包括資本開支在內的開支，都是按照公司既定的規劃和實際情況來操作的，不會盲目變動。相較於上游的直接受益，中游與下游企業面對原油價格大漲時的心態則更為複雜。產業鏈上演“順價”博弈隨著原油價格的中樞不斷上移，成本的壓力不可避免地沿著產業鏈向下游傳導。張誠指出，石油價格上漲會帶動整個產業鏈的成本和價格往上走。他認為，石油價格決定了整個產業鏈每一段價格的中樞，但是每一段的利潤主要受該環節自身供需格局的影響。如果該環節供過於求，價格傳導就比較難；如果供不應求，傳導起來就比較快且順暢，甚至價差還可能擴大。作為化工中游的新鳳鳴也表達了相似的邏輯體系。新鳳鳴工作人員對記者表示，原油的波動一定程度上對原材料價格有影響，但對公司更為重要的是“價差”，這其中最主要的決定因素還是下游的需求。新鳳鳴工作人員也坦言，除非原油出現急漲急跌的情況，可能會對下游採購帶來一定的影響。目前，由於下游採購的風險偏好各不相同，且下道客戶比較分散，很難及時判定具體的客戶是否立刻接受順價。那麼，目前下游市場的供求關係究竟如何？對此，業內給出了較為樂觀且一致的判斷。張誠表示，長絲行業現在的供需總體上處於一個比較緊平衡的狀態。他分析稱，長絲最終端的下游是用於製作服裝、家紡產品以及部分工業用品，而服裝和家紡屬於剛需。“大家都要穿衣，都要用家紡產品，這些東西離不開的”。新鳳鳴方面也從行業周期和季節性的角度給出了積極的反饋，元宵節過後下游陸續開工，需求的復甦從行業端窗口來看是比較樂觀的。目前來看，下游在合理開工並慢慢提上來，市場處於一個合理的水平之中。值得注意的是，面對外部環境的變化，當前的長絲行業展現出了極強的自律性，試圖通過“反內卷”來實現高品質發展。新鳳鳴工作人員透露，目前整個行業都在抵制內卷。滌綸行業的開工率並沒有打滿，而是保持在85%左右。 (每日經濟新聞)

朋友們，A股又出現魔幻場景了。當一隻開源“龍蝦”在程式碼海裡翻了個身，遠在河南的味精大王卻感受到了海嘯的威力。3月9日的A股收盤後，不少股民盯著螢幕陷入沉思。青雲科技、優刻得、順網科技的“20cm”漲停很好理解，畢竟人家是正兒八經搞雲端運算的。可蓮花控股，那個賣味精的、做小龍蝦調料的，湊什麼熱鬧？這就像你家樓下賣煎餅的大爺，突然因為SpaceX火箭發射成功而身價暴漲。離譜嗎？確實離譜。但A股從不缺少離譜的故事，缺的是能把離譜講成合理的那張嘴。今天，我們就來聊聊這只“龍蝦”（OpenClaw）如何在A股掀起這場“麻辣風暴”。1 一隻“龍蝦”引發的大漲先給還沒搞明白狀況的朋友補個課。OpenClaw是什麼？它不是海鮮，不是表情包，而是一個開源AI智能體框架。因為圖示是只紅色龍蝦，被程式設計師們親切地稱為“龍蝦”。這只“龍蝦”最近在GitHub上炸了鍋——星標數飆到28萬，兩天內連續發佈兩次重大更新，甚至適配了GPT-5.4。官方團隊在更新日誌裡還皮了一下：“我們修復的問題比製造的問題還多，這就是進步。”但這跟A股有什麼關係？關係大了。OpenClaw作為AI智能體，需要大量的推理算力支撐。打個比方，以前你讓AI幫你寫個郵件，它消耗的是“腦細胞”；現在OpenClaw要幫你寫程式碼、偵錯程序、呼叫各種工具，這相當於讓AI從“動腦”變成了“動手”，消耗的直接從“腦細胞”變成了“卡路里”，也就是實打實的算力。嗅覺靈敏的資本立刻聞到了血腥味。3月9日，A股算力租賃類股集體暴動：青雲科技、優刻得、順網科技直線封板，拓維資訊、美利雲、雲賽智聯等紛紛漲停，漲停個股達到8隻。深圳龍崗區更是火速發佈支援OpenClaw發展的若干措施，無錫高新區也跟進了12條真金白銀的扶持政策。一切看起來都很理性，直到我們看到了蓮花控股。這位曾經的“味精大王”，在3月9日這天同樣大漲。沒有公告，沒有利多，唯一的線索是：它賣小龍蝦調料，而OpenClaw的圖示是只龍蝦。就這麼簡單，就這麼粗暴，就這麼A股！散戶們用真金白銀詮釋了什麼叫做“諧音梗炒股法”。這屆股民，是把A股當成語接龍玩了。2 蓮花控股，真的只賣小龍蝦調料？但是，如果你以為蓮花控股的上漲純屬烏龍，那你就低估了A股的敘事能力。讓我們把時間倒回2025年10月。蓮花控股發佈三季報，營收24.91億元，同比增長28.74%；歸母淨利潤2.53億元，同比增長53.09%。這個業績放在任何調味品公司身上都算得上優秀，但真正讓研究員眼前一亮的，是財報裡不起眼的幾個字。在主營業務構成中，“算力服務”赫然在列，佔比4.27%。等等，味精廠搞算力？是的，你沒看錯。蓮花控股旗下的孫公司“蓮花紫星”，早在2024年就開始佈局算力業務。2026年2月2日，蓮花紫星官微發佈消息：蓮花紫星雲已正式接入OpenClaw，為企業與個人使用者打造高並行、可執行的AI助手。翻譯成人話就是：這家賣味精的公司，確實在搞算力。這就很有意思了。當市場以為蓮花控股是在蹭熱點時，人家其實早就鋪好了賽道。只不過主業太過扎眼，新業務還沒來得及在投資者心中建立認知。這就像一個做了幾十年拉麵的老師傅，突然告訴你他其實是隱藏的圍棋高手，你第一反應肯定是：別鬧了，先把面煮好。但資料不會說謊。2025年三季報顯示，蓮花控股經營活動現金流淨額為-3255萬元，同比下降110.60%。公司解釋是因為原材料採購增加，味精生產確實需要採購，但更值得玩味的是，蓮花控股對上交所監管工作函的回覆披露：公司已支付1.2億元預付款採購加速卡，約定2026年3月31日前分批交付。1.2億元買加速卡，這可不是小打小鬧。雖然此前存在多筆大額算力合同終止的情形，合計金額約5.75億元，算力業務進展不及預期，但至少說明一件事：這家公司是真想轉型，不是光喊口號。所以，蓮花控股這波上漲，表面看是“龍蝦”概念的烏龍，實則是市場對“味精+算力”這雙重敘事的一次重新定價。只不過，這種定價方式過於粗暴，以至於把邏輯和段子混在了一起。3 A股的“雙面”玩家蓮花控股不是一個人在戰鬥。這輪OpenClaw行情中，真正值得玩味的，是那些同樣在“跨界”與“轉型”之間搖擺的上市公司。先看優刻得。作為雲端運算服務平台，優刻得這波同樣收穫漲停。但公司的公告卻相當誠實：搭載OpenClaw鏡像的輕量雲主機產品尚未形成規模化的產品體系，收入佔比極低，短期內對業績影響有限。言下之意：別炒了，再炒我真要心虛了。再看東陽光。這家公司原本的業務覆蓋電子元器件、化工新材料、高端鋁箔等，怎麼看都和算力不搭邊。但就在3月6日，東陽光公告擬發行股份收購東數一號70%股權，間接持有秦淮資料100%股權。秦淮資料是誰？中國頭部第三方IDC營運商，2025年營收63.82億元，淨利潤16.55億元。東陽光這一手操作，堪稱教科書級的“借殼轉型”，從參股到控股，從製造業到算力服務，一步步把自己包裝成了“綠色能源-先進製造-算力營運-AI應用”的新物種。當然，還有那些真正蹭熱點的。3月9日漲停的8家公司中，有幾家是真的因為OpenClaw受益？恐怕寥寥無幾。券商研報說“中國國產大模型受益”，地方政府發文支援，網際網路大廠紛紛接入——這些都是真的。但把這些宏觀利多直接對應到具體公司的業績上，中間的鴻溝比程式設計師和產品經理之間的溝通鴻溝還要深。說白了，資本市場從來不缺想像力，缺的是把想像力兌現的能力。4 尾聲A股從來不缺概念炒作。有炒國際政治事件的。此前美國大選，大洋彼岸還沒出結果，A股已經出結果了：歌爾股份＝割耳、川大智勝＝川普大獲全勝、恆銘達＝很命大。有炒明星的。當年趙薇被封殺後，最受傷的竟然是一家A股上市公司——兆威機電。很多時候，炒作甚至不需要理由。有一家名叫貝仕達克的公司曾被資金熱炒，原因竟然是：該公司名字倒讀寓意“可達10倍”……只能說，在A股，什麼事情都有可能發生。只有你想不到，沒有它們做不到。經濟學家任澤平就曾感慨：根據我多年研究，A股已經超出了經濟學的範疇。魔幻的場景中，如何做判斷？我這裡有個框架：短期看情緒。OpenClaw概念還能炒多久？取決於GitHub星標數、地方政府政策、大廠接入速度。目前深圳龍崗、無錫高新區已出台政策，情緒還在高位。中期看落地。蓮花控股的1.2億加速卡什麼時候交付？算力服務能否形成穩定收入？4.27%的業務佔比能不能提升到10%、20%？這些都需要財報驗證。長期看格局。算力產業的正循環正在形成，但誰能在這個賽道里活下來，取決於技術、資金、客戶的三重積累。蓮花控股的底牌是：帳上資金、轉型決心、以及那1.2億的預付款。但牌局才剛開始，輸贏尚未可知。說到底，還是那句老話：當潮水退去，你才知道誰在裸泳。 (觀點)

最近，美國兩家公司因釔（Yttrium）與鈧（Scandium）庫存耗盡而拒絕訂單的消息不脛而走，這不僅是一個原材料短缺的訊號，更是全球半導體產業從“軟硬博弈”轉向“物理資源博弈”的轉折點。釔和鈧都不屬於大宗金屬，也不直接構成電晶體溝道或互連層。但它們卻深嵌在兩個對美國半導體至關重要的環節：釔主要在先進製造裝置的可靠性與潔淨度，鈧則是高端射頻濾波器的性能天花板。中國海關資料顯示，在自2025年4月4日之後的八個月裡，僅有17噸釔產品出口到美國，而此前八個月的出口量為 333 噸。由於供應受限，釔的價格大幅飆升。根據路透社的報導，自去年11月以來，釔的價格已飆升60%，目前約為去年同期的69倍。釔和鈧，“產業維生素”在元素周期表中，釔（Y）和鈧（Scandium）雖然不像矽（Si）那樣是主角，也不像鎵（Ga）那樣在第三代半導體中聲名顯赫，但它們卻是不可或缺的“產業維生素”。首先來看下釔，釔在半導體製造中的核心應用並非直接作為電路材料，而是作為生產環境的保護者。在先進製程的生產過程中，干法刻蝕腔體內長期存在高能電漿體與強腐蝕氣體體系，腔體材料一旦被腐蝕或剝落，會轉化為顆粒與金屬污染，直接反噬良率與穩定性。因此，氧化釔（Y2O3）以及釔系塗層在行業裡常被用於刻蝕腔體的“防護層”——包括腔體內襯、工藝套件、甚至與晶圓距離很近的部件（如靜電吸盤等元件相關結構），目的就是提高抗電漿體侵蝕能力、降低污染。釔系塗層是刻蝕腔體抵禦腐蝕、抑制顆粒污染的關鍵方案之一；一旦供應受限，將通過維護周期縮短、備件更換頻次上升與良率波動，間接影響先進產線的穩定性。此外，釔鋇銅氧（YBCO）是著名的高溫超導材料。隨著超導相關產業（含高端磁體/部份量子與低溫工程配套等）發展，釔的供應波動會在更廣泛的高端製造領域放大不確定性鈧真正的產業價值，很多時候不是以金屬或合金的形式出現，而是以材料體系的摻雜元素出現。最典型的就是 ScAlN/AlScN（鈧摻雜氮化鋁）：它能提升壓電性能，使其在射頻聲學器件（濾波器/諧振器）以及部分MEMS感測/驅動器件上更具優勢。目前，射頻器件BAW濾波器通常採用氮化鋁（AlN）壓電諧振元件。與氧化鋅（ZnO）或鋯鈦酸鉛（PZT）等其他候選材料相比，AlN 的優勢在於其具備 CMOS相容性。然而，AlN 是一種壓電性能相對較差、耦合係數較低的材料。研究表明，在 AlN 中摻雜鈧（Sc）可以顯著提高壓電性能。據材料公司Materion的資料，在 AlN 中摻入 Sc 的上限已證實為 43 at%（原子百分比），因為在更高濃度下，AlScN 的晶格會從 AlN 的六方纖鋅礦結構轉變為 ScN 的立方岩鹽結構，從而失去壓電特性。因此，Sc 含量接近 43 at% 的 AlScN 表現出最大的壓電響應。已發表的研究顯示，摻雜 35 at% Sc 的 AlN 可將壓電性能提高到 15.5%，是純AlN 的2.6 倍。這種性能提升是下一代射頻濾波器的核心，因為它允許設計人員建立比 AlN 濾波器功耗更低的 BAW 器件（從而延長手機或平板電腦的電池壽命）。它還有助於設計尺寸更小的器件（便於製造更薄、更輕的裝置），並實現高“帶外衰減”（減少串擾）。此外，摻雜 35 at% Sc 可將最大相對頻寬從 2.4% 提高到 7.0%。與鈧摻雜相關的相對頻寬增加，將允許有效利用為 5G 開放的更寬頻寬。例如在Qorvo的 5G BAW 白皮書也明確把 Scandium-doped AlN piezo layers 作為提升頻寬、應對 5G 的關鍵做法，並指出製造難度會更高。因此，若鈧供應受限，首先受影響的往往是高規格器件的匯入節奏與量產爬坡。而且，鈧鋁合金具有極高的強度和耐熱性。在衛星載荷和高超音速飛行器的感測器封裝中，鈧是保證精密電子元器件在極端環境下不失效的核心。此外，德國基爾大學（University of Kiel）與弗勞恩霍夫矽技術研究所（Fraunhofer ISIT）研究發現，氮化鋁鈧合金（AlScN）表現出鐵電行為。研究團隊評論道：“鐵電翻轉（ferroelectric switching）使我們首次能夠直接通過實驗證據觀察到基於 AlN 材料的自發極化翻轉，並證實與多數以往理論論文相反，它的極化值可以達到超過 100 µC/cm²。”鐵電性是開發下一代非易失性儲存晶片的最佳候選材料之一。鈧的稀缺，直接鎖死了美國在儲存晶片賽道實現“彎道超車”的物理路徑。對產業的衝擊目前，材料短缺已經引發了美國工業界的“搶料大戰”。北美塗層巨頭已開始對客戶進行等級劃分。由於庫存捉襟見肘，目前已有至少兩家北美塗層製造公司因釔庫存枯竭被迫暫時停產。其中一家公司已開始推行“原材料配給制”，並明確拒絕了海外及小型客戶的訂單，將極其有限的庫存優先留給波音、通用電氣（GE）等關鍵引擎製造商。刻蝕是幾乎所有先進與主流工藝的基礎步驟，釔問題對美國本土晶圓擴張計畫（CHIPS Act）是隱性風險。美國建廠可以補貼裝置和產能，但裝置材料與備件體系無法靠補貼瞬間複製。SemiAnalysis首席執行長迪倫·帕特爾警告稱，目前鈧的庫存可能只能維持數月而非數年，如果補貨停滯，將增加 5G 晶片生產中斷的風險。為了對衝風險，路透社2月初報導，美國啟動名為Project Vault的關鍵礦產戰略儲備計畫，規模約120億美元（含 EXIM 銀行融資與私人資本），目標是為關鍵礦產提供緩衝庫存與價格/供應穩定機制。在鈧這個極小市場上，美國國防後勤局（DLA）甚至提出要在數年內採購相當體量的鈧氧化物納入國防儲備。路透社在 2025 年 9 月的報導提到，DLA 計畫在 5 年內採購約 6.4 噸鈧氧化物，首年接近 2 噸，但這在短期內無疑是杯水車薪。在開採方面，釔通常作為開採重稀土的副產品出現，而鈧的供應瓶頸更為嚴峻，鈧多來自鈦白粉生產過程中的廢液回收。全球年產量估計僅為數十噸，美國國內幾乎沒有實際產量。中國仍然是主要的商業供應國。美國雖然擁有礦山，但缺乏大規模、高純度的提煉設施。半導體級（5N/6N 純度）的釔、鈧提煉工藝極其複雜且具有環境污染風險，這種長期“去工業化”的後果正在逐漸爆發。稀土：從自然餽贈到大國重器材料學科的產業化周期通常以“十年”為單位。中國在釔（Y）和鈧（Sc）材料上的領先，早已超越了簡單的“家裡有礦”，而是形成了一套極其深厚的精煉技術壁壘。在自然界中，釔和鈧總是與其他稀土元素“伴生”在一起。它們的化學性質極度相似，就像在幾萬顆形狀、顏色幾乎相同的豆子裡，精準剔除出那幾顆壞豆子。中國在稀土領域大規模應用了串聯萃取理論（由徐光憲院士奠定基礎）。這套演算法能通過成百上千級的萃取槽，實現 5N（99.999%）甚至 6N 等級的超高純度。半導體級材料對雜質的容忍度是以 ppb（十億分之一） 計的。美國目前的提煉設施多停留在工業級（3N/4N），要跨越到 5N 級，不僅需要重新建設複雜的化學產線，更需要數十年積累的動態配比參數——這些參數是各精煉廠的“黑盒”核心機密。鈧（Scandium）在自然界極其分散，極少有富礦。全球 60% 以上的鈧產自中國，其核心壁壘在於工業副產品的閉環回收技術。中國是全球最大的鈦白粉和鋁生產國。中國攻克了從鈦白粉生產過程中的強酸廢液中，利用特殊萃取劑低成本提取微量鈧的技術。如果不依賴成熟的重工業產業鏈（如鈦、鋁工業），單獨開採鈧礦的成本將高到無法商用。美國缺乏這種龐大的工業配套體系，導致其即便想重建供應鏈，也面臨嚴重的“經濟性缺失”。精煉出高純度氧化物只是第一步，要送進英特爾或台積電的廠房，還需要將其加工成濺射靶材（Sputtering Target）或精密陶瓷件。以 AlScN（氮化鋁鈧）薄膜為例，其濺射靶材要求鋁鈧成分高度均勻，同時氧、氮等氣體雜質含量極低，否則將直接影響薄膜的壓電性能與可靠性。在這一領域，國內企業已形成“真空感應熔煉 + 粉末冶金”組合工藝體系，能夠穩定產出大尺寸、高均勻度、低雜質的鋁鈧合金靶材。這類能力並非單一裝置突破，而是對冶金控制、粉體分散、燒結緻密化與真空控制的綜合把握。中國在稀土領域的這種“全產業鏈進化”，正成為全球半導體價值鏈中無法繞開的一環。結語長期以來，矽谷習慣了在軟體與架構的高地指點江山，卻忽略了支撐起這些摩天大樓的，還有這些深埋在泥土中的稀有元素。釔鈧之困，不僅是美系半導體巨頭的一柄利劍，更是對全球半導體供應鏈脆性的一場拷問。 (半導體行業觀察)

01前沿導讀美國科技公司SandboxAQ首席執行長傑克·希達裡提出，可以利用ai技術以及量子計算技術來研發新型材料，縮短在獲取關鍵原材料上面所需的時間。ai和量子計算可以幫助科學家在軟體上不斷嘗試各種材料設計合金，從而合成出足以替代中國稀土的關鍵材料。該技術有望繞開發展傳統稀土產業所需的10年甚至20年時間，將獲取關鍵稀土材料所需的時間壓縮至數年以內。02彎道超車希達裡還對此解釋稱，從傳統產業來說，我們需要尋找、開採然後加工稀土資源。而量子技術與ai技術的出現，改變了這種情況。將ai訓練成物理、材料、能源領域的生成式虛擬專家，通過量子計算不斷的嘗試各類材料，最終找到一條不需要依靠中國供應鏈的稀土產業體系。該技術方案遭到了美國相關機構的反對，關鍵礦產研究所聯合主席傑克·利夫頓對此分析稱，現階段的ai並不具備完全替代人類進行判斷的能力，中國在稀土和礦產領域所建立起來的優勢，並不是一朝一夕形成的。而且中國發展關鍵礦產資源不去追求短期利潤，更注重規模化以及可持續發展能力，這是中國佔據礦產資源主導地位的核心因素。依靠長遠的佈局，中國企業在合金冶煉方面有著相當深厚的專業知識和技術經驗，這是其他競爭者在短期內無法比擬的。據國內機構《大公國際》發佈的產業報告指出，2024年全球稀土總儲量超過了9000萬噸，中國以4400萬噸的儲備量位居世界第一，佔全球總儲量的40%以上，優勢明顯。在產量上面，全球總稀土產量達39萬噸，中國產量27萬噸，佔全球總產量的69%，依然位居世界第一。並且中國的稀土產業已經形成了南北區域的鮮明地理格局，以內蒙古為核心的北方稀土產業，其儲量最大的資源是輕稀土礦床，佔中國輕稀土儲量的80%以上。而南方地區則是以鏑、鋱等中重稀土元素為主，佔全球可經濟開採中重稀土儲量的80%以上。這種在地域資源上面的差異，直接塑造了中國稀土產業的雙規發展模式——北方輕稀土、南方中重稀土。為了杜絕稀土產業胡亂開採的情況，從2011年開始，中國開始大力合併稀土精煉產業，形成了中國稀土集團和北方稀土公司雙寡頭的核心掌控局面。這兩大企業佔據了98%的稀土配額，並且其礦產產量佔全球總產量的95%以上，冶煉分離產量佔比超過90%。並且中國是全球唯一具備完全稀土產業鏈體系的國家，涵蓋了地質勘探、礦山開採、冶煉分離、精深加工、技術研發、流通貿易等所有環節。從資源開採到精煉加工，再到最後的運輸銷售，稀土礦產資源已經為中國的能源產業建構出一道穩定深厚的護城河。03技術侷限性據《中國科學院》新聞指出，2025年美國麻省理工學院聯合研究團隊開發出一項通過ai來加速量子材料發現的新技術。該技術生成了超過一千萬個具有阿基米德晶格特徵的候選材料，經過篩選之後，保留下來了大約一百萬種材料，目前這些材料正處於實驗階段。針對採用ai技術生成新材料這種方法，英國發展研究所研究員沈威對媒體指出，美國已經在實驗室中設計出了新材料，但是其想要實現商業化還需要面對多種問題，例如材料的穩定性、規模化生產能力、供應鏈成本控制等。稀土礦產屬於能源產業，其追求的是產業長遠的發展目標，所以必須要具備完整的工業生產體系。在過去幾十年當中，中國企業已經建立起了一套完善並且可持續發展的產業鏈體系，這是用幾十年時間建立起來的優勢。而美國打算通過ai技術和量子計算試圖打造全新的稀土合成方式，目前來看還只是停留在試驗階段，距離實現商業化還有一大段距離。與此同時，中國的ai產業和材料產業並不比美國落後，甚至在部分技術環節雙方不分高低。既然美國打算用ai技術和量子計算突破中國的稀土管控，那麼中國企業也可以用同樣的方法來應對美國企業的突破。中國稀土產業的強大，是各企業拿時間拿技術換來的，這種結構優勢是美國企業短時間無法達到的水平。 (逍遙漠)

日經亞洲今日發佈半導體裝置行業前瞻報告，指出受AI晶片產能擴張與先進製程投資激增驅動，全球前五大晶片裝置製造商2026年營收有望實現兩位數增長，增速創2022年以來新高。ASML、應用材料、泛林集團、東京電子與科磊（KLA）集體上調資本開支預期，訂單能見度已延伸至2027年。報告指出，2025-2027年全球晶圓廠裝置支出預計達1560億美元，較2022-2024年增長42%。其中，AI相關裝置（HBM堆疊、CoWoS封裝、GAA電晶體）佔比從15%躍升至35%，成為裝置商最大增長極。ASML 2026年EUV與High-NA EUV訂單已排滿，應用材料先進封裝裝置營收預計同比增長60%。從地域看，美國亞利桑那、德克薩斯及紐約州新廠裝置投資增速達45%，超越台灣（28%）與韓國（22%）。台積電Fab 21、三星泰勒廠、英特爾18A廠同步擴產，帶動美系裝置商本土訂單激增。應用材料預計2026年美國市場營收佔比將從25%提升至35%，首次超越中國。儘管美國出口管制收緊，中國仍是第二大裝置市場，預計2026年佔比約28%（2024年為31%）。成熟製程（28nm及以上）投資維持高位，中芯國際、長江儲存持續擴產，DUV、刻蝕、薄膜裝置需求穩健。但EUV與部分先進製程裝置對華銷售歸零，拖累整體增速。ASML：2026年High-NA EUV量產，單價3.8億美元，已獲台積電、英特爾、三星合計18台訂單；應用材料：推出"AI晶片一站式平台"，整合GAA、HBM、CoWoS工藝，目標2026年AI相關裝置營收破100億美元；泛林集團：原子層刻蝕（ALE）裝置訂單翻倍，用於3D NAND 400層以上堆疊；東京電子：浸沒式塗膠顯影裝置市佔率突破90%，受益於HBM3E產能擴張；科磊：量測裝置需求激增，3nm以下套刻精度檢測成為新增長點。裝置商面臨零部件短缺挑戰。德國Zeiss光學元件、美國MKS真空系統交期延長至12個月，可能拖累裝置交付。同時，地緣政治風險猶存——美國對華DUV出口審查趨嚴，若ASML對華銷售受限，全球裝置市場增速或下調3-5個百分點。費城半導體指數（SOX）2025年漲超35%，裝置類股領漲。ASML市值突破3000億歐元，應用材料、泛林集團創歷史新高。投行高盛上調行業評級至"超配"，目標價上調15%-20%。國內裝置商迎來替代窗口。北方華創、中微公司、盛美上海2025年營收增速均超40%，刻蝕、薄膜、清洗裝置進入長江儲存、中芯國際產線。但光刻機、量測裝置仍存代差，2026-2027年需突破28nm DUV量產與14nm套刻精度檢測。日經亞洲結論認為，全球半導體裝置行業正經歷"AI驅動的超級周期"，兩位數增長有望延續至2027年。對於仍在擴產的中國晶圓廠而言，裝置供應趨緊意味著"搶單"窗口縮小；對於國產裝置商，則是技術驗證與市場份額提升的關鍵兩年。 (晶片行業)

01 前沿導讀根據《聯合早報》新聞指出，美國晶片設備製造商應用材料在2021年至2022年期間，總共進行了56次違規的非法對華出口，涉及總價值為1.26億美元的製造設備。2026年2月份，美國商務部已與應用材料公司達成和解，應用材料公司以向美國政府支付2.52億美元的罰款，換取美國司法部停止調查。02 違規出口根據《美國商務部工業與安全局》詳情指出，美國商務部在2020年將中國本土晶圓廠列入實體清單，禁止美國企業向其出口製造設備。而應用材料在這種情況下依然選擇為其提供離子注入機，並且為了規避限制，應用材料先將設備運輸到韓國子公司進行組裝，隨後通過韓國子公司運送到中國企業手中，在此期間沒有向美國商務部提交出口許可。此應用資料向美國商務部提交的罰款金額，是其交易金額的兩倍，也是美國法律體系下被允許範圍內的最高額度。根據《日經中文網》指出，2024年全球半導體製造設備的總市場規模達到了1,171億美元，而中國大陸地區達到了495億美元，佔總規模比例的42%，是全球最大的單一市場。排名第二的就是韓國地區，其銷售金額為204億美元，比中國大陸地區低了兩倍左右。受美國出口管制的影響，中國大陸地區對於半導體設備領域的需求量持續增加，但是美國的出口管制極大阻礙了美國本土企業在華開展業務。無法與中國市場建立聯繫，就無法透過中國市場賺取利潤，拱手將中國大陸市場讓給其他競爭對手，這是所有美國企業最核心的困難。美國應用材料公司CEO加里·迪克森在財報大會上表示，中國業務存在極大的不穩定性，2025年中旬的銷售額比上一年同期減少5%，這是應用材料公司7年來第一次在中國區業務上出現銷售停滯並且經濟削減的情況。而應用材料現階段向美國政府提交的出口許可仍處於積壓狀態，提交上去之後就沒有了回复，這對於企業未來的發展有著嚴重負面影響。03 中國國產替代由於美國持續收縮的出口管制，中國本土設備企業迎來了市場化新階段。北方華創、中微半導體等供應商所提供的中國國產設備開始大規模投入生產線運行，在部分環節實現了中國國產替代品。在上百道半導體製造的工序當中，中國企業所推出的製造設備已經在難度較低的設備方面取得了規模化的市場佔有率，但是在先進設備上還存在明顯劣勢。從整個產業規劃來看，中國本土企業已經實現了從上游到下游全產業鏈的協同發展模式。較低端的製造設備已經完全實現了自主可控，現在正大力解決先進設備的問題。中國國產7nm先進晶片採用的是先前從ASML手中採購的浸潤式光刻機，外加上自對準多重圖案化技術實現了量產。自對準多重圖案化技術的核心概念就是光刻機一次曝光之後，透過兩次沉積和蝕刻製程的交替，縮短電晶體的半間距，提升堆疊密度和性能。這種技術的困難並不在於光刻機的分辨率，而是在於沉積和蝕刻設備的精度以及製造工廠的技術水平，這兩點因素直接決定了晶片的良品率。國際層面的先進邏輯晶片製造，幾乎都是依賴ASML的生態產業鏈，也就是ASML的光刻機搭配日本企業的材料和美國企業的製造設備。也正是因為這套較成熟的生態鏈，所以中國企業才會從美國企業手中採購大量的製造設備，美國企業也因此賺足了利潤。美國政府自然不願意看到美國企業繼續在晶片產業上幫助中國，於是便開始對應用材料等公司實施技術調查，最終對其進行了兩倍交易額的罰款。美國對中國晶片產業的封鎖從來沒有放鬆過，也正是因為持續加碼的封鎖，才讓中國企業有了開發自主技術的迫切感，從而加速中國自主設備的商業化進度。 (逍遙漠)

01前沿導讀據《觀察者網》新聞指出，在ASML公司發佈的2025年財報中顯示，ASML全年銷售額達到了327億歐元，創下歷史新高峰。從2024年至2025年，中國大陸地區已經連續多個季度成為ASML裝置出貨量最多的地區。除ASML之外，美國應用材料、泛林科技等裝置製造商的最大單一客戶也是中國大陸地區。從各家的財報資料上看，全球半導體產業無法與中國市場脫鉤，依然與中國市場保持緊密的合作關係。與此同時，發展中國晶片所需要堅守的理念，不應該是裹挾著民族情懷的對抗邏輯，而是應該在競爭當中保持開放協作的能力，形成一種相互依賴的狀態。02分工合作儘管美國一直在晶片產業上對中國實施出口管制，但是晶片產業已經進入到了高度全球化的階段，根本無法在最底層上剝離中國供應鏈。ai產業衍生的自動駕駛技術，是當下中美兩國的競爭焦點。一輛支援L3等級自動駕駛的汽車，其核心區域的控制晶片需要用到7nm、5nm等先進製程的產品，但是支撐起整輛車運行的產品並不是所謂的尖端算力晶片，而是大量用成熟製程製造的晶片產品。包括雷射雷達在內的汽車感測器、電源管理晶片、電機驅動器件、通訊系統等環節都是依賴於28nm及以上的成熟晶片所控制。如果沒有成熟晶片來驅動車輛進行啟動、轉向、停止等基礎功能，那麼單靠一兩顆算力晶片是根本無法完成自動駕駛技術的。類似的例子還有機器人產業，機器人產業與自動駕駛存在高度相似的地方，兩者都需要在成熟晶片的基礎上發揮先進晶片的作用。先進算力晶片就如同人類的大腦，大腦負責輸出最終指令，而最終指令的執行就需要身體上的各個器官做出相應的動作。成熟晶片就如同器官、神經末梢、血管，負責在先進晶片下達最終指令之後，讓汽車、機器人等載體做出相應的動作。先進晶片決定了你思考的速度，成熟晶片決定了你對外界的感知。目前美國只是在核心的算力大腦上面居於上風，而實際執行指令所需要的成熟晶片，則是中國企業的優勢所在。由於中國大陸地區完善的運輸體系與工業基礎，大量海外企業來中國大陸建廠發展。韓國三星、SK海力士分別在中國的無錫和西安建設有儲存晶片的製造工廠，美國英特爾、德州儀器則是在成都建設有封裝基地和一體化製造工廠。大量海外企業在大陸地區創辦合資工廠的同時，也推動了裝置供應商與中國大陸地區的聯絡。根據年度財報顯示，美國泛林集團有大約34%的營收來自於中國大陸地區；科磊公司有33%的營收來自於中國大陸地區；應用材料常年保持著30%以上的營收來自於中國大陸地區。而荷蘭ASML的最大單一客戶，最早是台灣，現在也變成了中國大陸。甚至在某些季度財報當中，中國大陸地區佔據了ASML總銷售的40%以上。不管是海外的晶片企業，還是裝置供應商，都已經與中國大陸地區建立了密不可分的聯絡。這個聯絡的精密性，已經無法被美國的出口管制所切斷。03相互依賴各國之間的技術合作，本質上是相互依賴的一種體現。改革開放40多年，中國企業需要外來技術支援本土發展，外來企業需要中國的地域優勢擴大產能。如今的晶片產業鏈高度依賴全球化體系，美國、日本等國家的企業掌握著晶片產業高附加值的環節，例如EDA工具的IP授權、晶片架構的IP授權、裝置材料的供應等。中國則是掌握著最下游的封裝、製造等環節。這種跨區域協作的關係，是產業長期演進形成的客觀常態。美國外交政策研究所主任克里斯·米勒在其個人作品《chip war》中表示，美國政客之所以對中國企業虎視眈眈，其核心思想是認為中國企業用美國的技術、用美國的IP授權、用美國的供應鏈體系來武裝他們自己的晶片技術，然後還公開將這種產品放在國際市場上銷售，影響美國本土企業的市場發展，所以美國要對中國企業實施制裁。在實施出口管制的過程中，美國政府還允許部分美國企業將特定的技術產品銷售給中國企業，以這種方法從中賺取利潤，緩解企業的經濟壓力。這種制裁措施直接影響了雙方企業的正常合作，也干預了全球晶片產業之間的依賴平衡。用行業話術形容這種情況就是“將相互依賴武器化”，其造成的最終結果就是迫使中國企業追求自主產業鏈，實現去美化的生產製造技術。 (逍遙漠)