來自競爭對手的降維打擊。唏噓，快時尚巨頭Forever 21又破產了。3月16日，Forever 21根據美國《破產法》第11章申請破產保護，宣佈終止在美國的所有業務，並開始清算其350多家門店。目前，Forever 21負債高達15.8億美元（約合人民幣114億元），資產僅有1至5億美元。早在2019年，Forever 21就曾經營破產，這是第二次申請破產。這次破產，Forever 21的理由很直接：中國對手太強了——Shein和Temu上海量的低價服裝，捲走了消費者。現在美國通膨很厲害，什麼都漲價，這些跨境電商平台，通過T86條款（800美元以下跨境小包裹享受關稅豁免），讓美國消費者還能喘口氣。- 01 -Forever 21於1984年創辦於洛杉磯，創始人人是來自韓國的夫婦張東文和張金淑。最開始，Forever 21隻是一家服裝店，這對夫婦把在韓國看到的設計，模仿過來，賣給在美國的韓國人。誰能想到，美國人也覺得不錯，生意越來越好，第一年收入就有70萬美元。之後，Forever 21一路擴張，平均每半年開一家店。2015 年，Forever 21收入達到頂峰，大約為 41 億美元，當時 Forever 21 在全球數800多門店僱用了 43000 多名員工。估值也達到幾十億美元。老闆娘張金淑是Forever 21崛起過程中的關鍵因素。她親自挑選每一件商品，廣泛選品，每種的但採購量較小，上新很快，以保持新鮮度和緊迫感。這種選品和鋪貨方式，讓顧客不容易撞衫，而且顧客知道，每次上新就得趕緊去挑，因為庫存不多，別人挑走就沒了。可以看出，張金淑對服裝的天賦驚人，她所踐行的，就是今天Shein非常成熟的小單快反模式。但在幾十年前，她依靠自己這台“人肉CPU”來完成這一切。隨著Forever 21在全球市場越來越大，張金淑逐漸退出了銷售決策，產品就像失去了靈魂。而且Forever 21還涉足化妝品和男裝等不熟悉的品類，並開設了積壓大量庫存的大型門店（如紐約第五大道）。店記憶體貨越多，最初吸引顧客的緊迫感和興奮感就越少。而且隨著電商興起，Forever 21很難和平台上海量款式和更低的價格競爭。其形勢日益艱難。另外，Forever 21長期是一家家族企業，雖然引進了職業經理人，但核心決策層始終是張氏夫婦和他們的一對女兒。外部董事的缺席意味著戰略決策不被質疑，因此很難識別公司何時失去了方向。2019年，Forever 21向美國特拉華地區破產法院申請破產保護，理由是受電商衝擊太大。當時的Forever 21還算一塊相當好的資產。申請破產僅僅四個月之後就被財團收購重組。其中，知名品牌管理公司ABG持股37.5%，商業地產公司西蒙地產（Simon Property Group）持股37.5%，老牌資產管理公司博楓集團（Brookfield）持股25%。這個財團收購Forever 21，也不是他們多看好零售業，而是怕商場內出現大量空置的零售空間，因為他們手裡持有大量商業地產。在買Forever 21之前，他們同樣接手了申請破產的知名牛仔褲品牌Aéropostale。- 02 -早在2008年，Forever 21就進入中國，開了第一家門店，不在一線城市，而是在蘇州下面的縣級市：常熟。但僅僅一年，首店就關門了。2011年，Forever 21再次進軍中國市場，先後在北京、上海等多個城市開設了門店。這次回歸，首店開在了北京王府井的APM商場。這家店很大，佔據臨街多層，每月要支付上百萬元租金。到2017年，Forever 21在大陸市場共有22家門店，大部分坐落於城市購物核心區，都是佔據多層的大店，店面往往是服裝連鎖店中最大的，甚至由美國設計師團隊專程過來設計。而從2017年開始，Forever 21陸續關店。2017年底關掉天津及杭州的惟一門店，2018年初關了北京APM店。在服裝電商狂飆突進的幾年，Forever 21也趕不上趟。相較於其他快時尚品牌，Forever21在天貓旗艦店的銷量僅有其他品牌的1/10。2019年4月，Forever 21關閉了中國官網和天貓旗艦店等線上管道，僅剩的門店也陸續關閉。對於Forever 21第二次敗走中國市場，有業內分析是Forever 21“目標群體年齡段低、款式日常，更容易受到網路雜牌衝擊的原因。加上目標消費者購買力較低，且穿衣風格不穩定等因素，導致品牌無法實現穩定的盈利”。誰知到了2022年，Forever 21又第三次回到中國市場，6月18日，在江蘇泰州靖江印象城開了1200多平的首店（不是常熟就是靖江，看來很愛江蘇啊）。同時開通了天貓、拼多多、微商城、唯品會等大電商平台。據天下網商報導，這次Forever 21回歸中國市場，選擇了下沉市場，價格也較為親民，集中在70—300元之間。本次Forever 21申請破產不影響美國以外的門店及電商的銷售不受影響。Forever 21在中國也繼續經營。- 03 -在Shein和Temu海量廉價服裝供應下，受影響的不只是Forever 21。2023年9月，美國著名服裝電商平台及零售界巨頭Soft Surroundings宣佈申請破產保護；2024年4月，知名快時尚品牌Express宣佈破產；深受美國年輕人喜愛的Rue21，也申請了破產保護。有美國消費者指出：“不得不說，一些服裝品牌的破產一大部分原因是Shein。它太便宜了，讓人實在忍不住購買。”Shein高效的供應鏈響應機制、精湛的市場定位策略，以及在社交媒體上的卓越營運能力，這些都是像Forever 21這樣的傳統時尚品牌難以企及的。另外，美國通膨持續，以及對經濟衰退的恐慌正衝擊著美國各階層的消費，從必需品到奢侈品無一倖免。對Shein和Temu來說，最需要擔心的，是川普政府何時取消T86條款。若被征高額關稅，Shein和Temu上的服裝和小商品價格優勢，將所剩無幾。 (鉛筆道)

美國 2 月消費者物價指數（CPI）資料公佈後，市場對通膨放緩樂觀情緒升溫，推動風險資產大幅反彈。比特幣作為市場風向標，在 CPI 資料公佈後迅速走高，一度突破 84,000 美元，顯示投資者對聯准會（Fed）可能加快降息步伐抱有較高期待。隨著市場對貨幣政策轉向預期升溫，股票與加密市場同步走強，風險資產重獲投資者青睞。 根據最新公佈資料，美國 2 月未經季節調整 CPI 年增率為 2.8%，低於市場預期，創下自 2024 年 11 月以來新低。而經季節調整後 CPI 月增率僅 0.2%，為 2024 年 10 月以來最低水準。核心 CPI（剔除食品與能源價格）年增率亦降至 3.1%，為 2021 年 4 月以來最低點，顯示物價壓力正在持續緩解。 市場分析通膨資料低於預期，意味著聯准會可能不需要維持高利率太久，進一步推動市場對降息預期。芝加哥商品交易所（CME）FedWatch 工具顯示，交易員認為聯准會最早可能於 6 月開始降息，並在 2025 年底前降息 2 至 3 次。這與先前市場認為「年內僅降息 1 至 2 次」預期相比，顯示投資者對貨幣政策轉向信心正在增強。 市場反應：比特幣突破 84,000 美元，風險資產大幅反彈

經濟學家魯裡埃爾·魯比尼(Nouriel Roubini)因精準預測到2008-2009年金融危機而聞名，因為這一點以及他經常發表的看跌觀點，魯比尼被稱為“末日博士”，他和他的新合夥人都不太希望人們這樣稱呼他。 Atlas Capital Team首席執行官雷扎·邦迪(Reza Bundy)說：“我認為我們更像是現實主義者，而不是災難預言者，魯比尼現在稱自己為‘現實主義博士’。” 2024年11月，Atlas Capital Team推出了一隻名為Atlas America (USAF)的ETF，魯比尼是三位聯席基金經理之一。根據晨星(Morningstar)的定義，Atlas America是一隻“適度組態型”(moderate allocation)基金，費率為0.86%，明顯帶有魯比尼的個人風格。許多組態型基金的傳統投資組合是60%股票和40%債券，但Atlas America主要持有美國國債、黃金、房地產投資信託基金(REITs)、農業大宗商品和其他另類資產。 魯比尼認為經典的60/40股債投資組合已過時。魯比尼說：“60/40是基於股票價格與債券價格之間存在負相關關係的假設。”從歷史上看，如果股票下跌，債券就會上漲，反之亦然，從而撫平回報率。他說：“這種負相關性的前提是通膨水平較低且穩定。”

聯準會的寬鬆力度可能比預期來得更猛。 聯準會官員的最新發聲釋放重磅訊號。聖路易斯聯儲主席穆薩勒姆在接受採訪時稱，“美國經濟疲軟程度可能超出我目前的預期，勞動力市場疲軟程度也可能超出預期。如果真是這樣，那麼更快的降息步伐可能是合適的。” 當前美國通膨率持續降溫，已經接近聯準會2%目標的水平，受此影響，交易員們押注聯準會很可能在11月第二次大幅降息50個基點。目前利率期貨合約反映出11月份降息50個基點的可能性為54%。 值得注意的是，聯準會“再降息50基點”預期升溫的同時，歐洲央行可能也將開啟激進式降息。德意志銀行經濟學家Phil Odonagho在最新發佈的報告中稱，歐洲央行可能加速降息，12月可能降息50個基點。

中國商務部回應訴美《通脹削減法》補貼措施：已向世貿組織提出設立專家組 7月15日，商務部新聞發言人就訴美《通脹削減法》世貿爭端案答記者問。 問：據悉，中國就美國《通脹削減法》新能源汽車補貼等措施向世貿組織提出設立專家組請求。能否請您介紹具體情況？ 答：中國新能源汽車產業發展為全球能源綠色轉型、應對氣候變化作出了重要貢獻。為維護中國新能源汽車產業發展權益，3月26日，中方將美國《通脹削減法》有關新能源汽車補貼等措施訴諸世貿組織爭端解決機制。由於美方未能與中方通過磋商達成解決方案，7月15日，中方向世貿組織提出設立專家組請求。

消息傳來後：美股殺尾盤.歐股也翻黑。 國際信評機構降評動作一波波!標準普爾昨天也宣布：一口氣調降 5 家美國地區銀行的信用評等，預計此後將再降三家的評級。這五間銀行分別是 KeyCorp (KEY-US)、Comerica Inc. (CMA-US)、Valley National Bancorp (VLY-US)、UMB 金融 (UMBF-US) 和聯合銀行 (ASB-US) 。 三大信評全到齊!美國陷入降評風暴 8月初惠譽在講評美國信用評等跟美國兩房債務評等。穆迪（Moody's）也下調10間中小型銀行評級，現在連標準普爾最後一家也跟進，等於三家國際信評都對美國銀行未來的風險打了大問號。美股8月以來已經從高點下跌：道瓊跌3.5%、那斯達克6%、費半8.6%。