今年以來，韓國綜合股價指數 (KOSPI) 持續刷新歷史新高，韓國資本市場已然站上無人預判的全新關口。數十年來壓制韓股的長期估值窪地與區間震盪魔咒，似乎正被徹底打破。而在高盛近日發佈的一份報告中，該行更是旗幟鮮明地為韓國股市投下了信任票，將韓股視為其在亞洲的 “最高信念” 觀點，維持 “超配” 評級，並把 KOSPI 指數未來 12 個月的目標價從此前的 8000 點上調至 9000 點。 這一樂觀判斷背後，是 KOSPI 指數今年以來令人矚目的表現。該指數在本周首次站上關鍵的 7000 點大關。截至目前，這輪牛市已推動指數年內暴漲約 78%，使其成為全球表現最強勁的市場之一。 高盛認為，這輪漲勢的核心驅動力，來自人工智慧帶動的儲存半導體需求。由三星電子和SK海力士主導的韓國半導體行業，正成為全球 AI 供應鏈中的關鍵瓶頸。高盛分析師在報告中寫道：“儲存半導體行業持續高利潤的前景表明，市場錯誤地定價了其盈利的持久性。” 儘管經歷了近期大漲，高盛認為韓股的整體估值仍處於相對合理區間，配置價值依舊凸顯。

今天我們關注儲存晶片行業↓ 5月6日，中證半導體材料裝置主題指數及半導體裝置ETF萬家均顯著上漲，港股儲存晶片類股集體走強，儲存晶片龍頭股迎來大幅上漲。儲存晶片行業呈現高景氣度，國產化替代加速推進，AI成為核心增長引擎。 半導體裝置類股強勢拉升 截至5月6日收盤，中證半導體材料裝置主題指數強勢上漲2.27%，成分股上海合晶上漲19.99%，神工股份上漲14.21%，天岳先進上漲8.57%，滬矽產業上漲8.35%，晶升股份、雅克科技等個股跟漲。半導體裝置ETF萬家上漲2.08%。

當地時間4月27日，美股三大股指收盤漲跌不一，標普500指數、納指續創收盤新高。大型科技股多數上漲，輝達單日收漲4%，收盤價觸及216.61美元的歷史峰值，市值隨之攀升至5.26兆美元，較全球第二大市值公司Alphabet高出逾1兆美元。此外，儲存晶片三巨頭閃迪、美光科技、希捷科技股價均創下新高。日韓股市方面，台北時間4月28日，日經225指數開盤下跌0.03%，報60521.72點；韓國KOSPI指數漲0.50%，報6648.21點。韓國證券存管機構（KSD）公佈最新資料顯示，韓國散戶正在全球市場大舉買入半導體概念股。4月以來海外股票淨買入TOP50龍虎榜中，出現了剛剛赴港上市的中國PCB龍頭股勝宏科技（Victory Giant）。輝達股價刷新歷史紀錄總市值達5.26兆美元當地時間周一，美股三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.13%報49167.79點，標普500指數漲0.12%報7173.91點，納指漲0.2%報24887.1點，標普500指數、納指續創收盤新高。大型科技股多數上漲。個股方面，輝達漲4%，Google漲超1%，特斯拉漲0.6%，Meta漲0.53%，微軟漲0.05%，蘋果、亞馬遜跌超1%。其中，輝達單日收漲4%，收盤價觸及216.61美元的歷史峰值，市值隨之攀升至5.26兆美元，較全球第二大市值公司Alphabet高出逾1兆美元。過去一年，輝達股價累計上漲93.34%。推動本輪上漲的直接催化劑之一，是其合作夥伴高通與輝達重要客戶OpenAI宣佈達成合作，共同開發麵向智慧型手機的處理晶片。這一消息強化了市場對AI應用端需求持續擴張的預期，也進一步驗證了輝達在整個AI產業鏈中的核心地位。美銀證券此前稱，維持對輝達的“買入”評級，目標價300美元，並指出公司向股東回報傾斜的戰略轉型或帶來額外價值提升。儲存晶片概念股同步走高，閃迪漲8.11%，美光科技漲5.6%，希捷科技漲1.64%，三者股價均創下新高。此外，美股稀土概念股全線大漲，Critical Metals暴漲超25%，United States Antimony大漲近15%，克利夫蘭克里夫漲8.71%，USA Rare Earth漲7.55%。中概股則多數下跌，納斯達克中國金龍指數跌1.2%。熱門中概股方面，亞朵跌超5%，愛奇藝跌逾5%，好未來跌超4%，世紀互聯跌逾4%，大全新能源跌近4%，華住集團跌超3%。漲幅方面，禾賽科技、信也科技漲逾4%。展望本周，Alphabet、微軟、亞馬遜及Meta將於周三美股盤後集中公佈財報，市場對AI相關業績的關注度持續升溫。周四蘋果公司發佈財報。這五家公司合計市值接近16兆美元，佔標普500總市值約44%，其財報將在很大程度上決定4月份市場漲勢能否獲得基本面支撐。韓國散戶“掃貨”中國PCB龍頭韓國證券存管機構（KSD）旗下SEIbro資料顯示，4月以來（截至4月27日）海外股票淨買入TOP50龍虎榜中，出現了剛剛赴港上市的中國PCB龍頭股勝宏科技（Victory Giant）。考慮到這一榜單通常被美股ETF和大型美國科技股佔據，且勝宏科技本月21日剛登陸港交所，這一情況並不多見。公開資訊顯示，勝宏科技是輝達的PCB供應商。根據弗若斯特沙利文的資料，以2025年上半年人工智慧及高性能算力PCB收入規模計，勝宏科技以13.8%的市場份額位居全球第一。4月整體資料中，韓國股民淨買入較多的海外證券還包括Direxion三倍做多半導體ETF、特斯拉、兩倍做多特斯拉ETF、Roundhill Memory ETF、納斯達克100指數ETF等，整體風格呈現“集中重倉科技股”的特徵。國際原油價格高位運行國際局勢方面，中東局勢持續主導大宗商品市場走勢，油價持續高位運行。截至當地時間4月27日收盤，紐約商品交易所6月交貨的輕質原油期貨價格上漲1.97美元，收於每桶96.37美元，漲幅為2.09%；6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲2.90美元，收於每桶108.23美元，漲幅為2.75%。高盛分析師Daan Struyven在4月26日的報告中表示，在基準情景下，將2026年第四季度布倫特和WTI原油價格預測分別上調至每桶90/83美元（此前為80/75美元）；2027年的預測也同步上調至每桶85/80美元。上調油價預測的主要原因包括波斯灣地區產量下降、荷姆茲海峽出口正常化處理程序推遲（預計從5月中旬延至6月底），以及產能恢復緩慢。消息面上，據新華社報導，美國白宮新聞秘書萊維特27日在記者會上證實，總統川普及其國家安全團隊當天開會討論伊朗提出的談判新方案。萊維特說，不確定會議是否已經結束，但相關方案確實在討論中。不過，她“不想搶在總統或其國家安全團隊之前發表言論”。據美國阿克西奧斯新聞網站26日報導，一名美國官員和兩名知情人士表示，美國已收到伊朗通過巴基斯坦轉交的談判新方案。伊朗談判新方案首先聚焦於解決荷姆茲海峽危機和美國對伊海上封鎖。作為該方案的一部分，停火將長期延長，或者各方同意永久結束戰事。核談判只會在荷姆茲海峽重新開放、美國解除封鎖後才開始。 (上海證券報)

4月17日，亞太股市集體走弱，日經225指數收跌1.75%，重挫超1000點，韓國KOSPI指數收跌0.55%。恆生指數、恆生科技指數盤中雙雙下挫跌超1%。A股四大指數漲跌不一，截至收盤，滬指跌0.1%，深成指漲0.6%，創業板指漲1.43%再創近11年新高，科創綜指漲0.78%。滬深兩市成交額2.43兆，較上一個交易日放量839億。全市場近3000隻個股下跌。圖源：21財經客戶端具體類股來看，算力產業鏈持續爆發，其中CPO概念反覆活躍，十餘隻成分股漲停，劍橋科技、光迅科技漲停創歷史新高，華盛昌5天3板。算力租賃概念再度走強，利通電子4天3板續創歷史新高，合力泰、品高股份封漲停。液冷伺服器概念持續活躍，聖陽股份7連板，博傑股份、金富科技、康盛股份、海亮股份漲停。下跌方面，旅遊酒店概念集體調整，桂林旅遊、西安旅遊、麗江旅遊紛紛下挫。熱門個股方面，源傑科技股價超越茅台成A股新“股王”。截至收盤，源傑科技股價報1445元， 今年年初以來累計上漲已超125%，上市至今漲幅超過1500%。此外，中際旭創股價再創新高，其午後一度漲近7%，報865元/股，截至收盤，漲幅縮小至5.11%，報851元/股，最新市值為9456億元。港股方面，大型科網股普跌，商湯跌近4%、美團、京東健康跌超3%，嗶哩嗶哩跌超2%，中芯國際、華虹半導體、百度集團、騰訊控股跌超1%。“杭州六小龍第一股”MANYCORE TECH（群核科技）在港交所主機板掛牌上市，其盤中一度漲超186%，最高報21.86港元/股。截至發稿，漲幅縮小至138.7%，報18.2港元/股，總市值309億港元。 (21世紀經濟報導)

亞太市場集體走高！4月7日早間，亞太市場主要股指集體走高。其中，韓國KOSPI指數、澳大利亞標普200指數漲超2%，三星電子大漲近5%，日經225指數漲超0.80%。歐洲股指期貨也集體上漲。截至發稿，歐元斯托克50指數期貨上漲0.75%，德國DAX指數期貨上漲0.81%，英國富時指數期貨上漲0.53%。伊朗局勢最新動態方面，據央視新聞報導，伊朗議會國家安全委員會開始審議荷姆茲海峽的管控方案。伊朗議會國家安全委員會發言人表示，確保荷姆茲海峽和波斯灣安全的戰略行動方案被列入議程。英國海事分析公司6日表示，荷姆茲海峽通行轉變為“雙通道系統”，分別是伊朗伊斯蘭革命衛隊控制的北部通道和沿阿曼海岸的南部新通道。另據新華社報導，伊朗議長顧問邁赫迪·穆罕默迪7日在社交媒體上說，伊朗顯然已經贏得了戰爭，只接受這樣一種終戰局面：鞏固戰果，並在地區建立新的安全體系。美國總統川普現在大約只有20個小時的時間，要麼向伊朗屈服，要麼他的盟友就將退回到石器時代。“我們絕不會退縮！”日本、韓國股市集體拉升4月7日早間，亞太市場高開高走，截至發稿，韓國KOSPI指數漲2.59%，澳大利亞標普200指數漲2.03%，日經225指數漲0.89%。個股方面，三星電子漲近5%，韓美半導體、SK海力士漲超3%。三星電子周二發佈的未經審計的初步資料顯示，其第一季度營業利潤達到創紀錄的57.2兆韓元（約合380億美元），同比增長755%，遠超市場預期。這是三星電子季度營業利潤首次超過50兆韓元，主要受人工智慧行業對高端儲存晶片的強勁需求推動。此外，有消息稱，三星電子在今年一季度將DRAM合約價上漲了100%之後，二季度的DRAM合約價將再度環比上漲30%。三星電子已確認於3月底與主要客戶完成價格談判，並簽署了供應合同。30%的DRAM合約價漲幅囊括了AI晶片所需的HBM、PC和智慧型手機所需的通用DRAM。隔夜，美股三大指數集體收漲，道指漲0.36%，納指漲0.54%，標普500指數漲0.44%。晶片股走高，美光科技漲超3%，德州儀器、微芯科技、邁威爾科技等漲超2%。Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick表示，“市場看到‘胡蘿蔔’，也看到‘大棒’，一方面是停火談判，另一方面是繼續轟炸。”Sosnick稱，除川普講話初期短暫波動外，美國股市和油市整體反應平淡，投資者顯然仍希望敵對行動不會迅速升級。投資者還消化了弱於預期的經濟資料。美國服務業3月擴張步伐放緩，就業指標降幅為2023年以來最大，投入成本明顯加快上漲。22V Research的Kevin Brocks表示，伊朗戰爭拖累企業信心並不令人意外，“對聯準會而言，這裡幾乎沒有新的資訊”。摩根士丹利認為，美股可能在觸底，建議開始增持，尤其是周期性類股和高品質成長股。與此同時，荷姆茲海峽也傳來新消息。據央視新聞報導，伊朗議會國家安全委員會發言人易卜拉欣·禮薩伊當地時間6日表示，該委員會已開始審議一項旨在行使伊朗主權、並為荷姆茲海峽制定新安排及法律框架的方案。發言人表示，在此次會議上，確保荷姆茲海峽和波斯灣安全的戰略行動方案被列入議程，其中部分內容已完成審議並獲得批准。待國家安全委員會完成全部審議後，該方案將提交至伊朗議會全體會議審議。總部位於英國的海事分析公司溫沃德6日說，荷姆茲海峽通行轉變為“雙通道系統”，分別是伊朗伊斯蘭革命衛隊控制的北部通道和沿阿曼海岸的南部新通道。該公司分析報告顯示，4月5日，共有11艘船舶穿越荷姆茲海峽，包括3艘駛入和8艘駛出。駛入船舶全部為油輪，駛出船舶包括油輪和貨船。駛出流量分佈在兩條航線上：其中5艘船舶通過北部通道，3艘船舶選擇南部通道。報告說，北部通道仍以伊朗伊斯蘭革命衛隊在拉臘克島附近的管控為核心。與此同時，沿阿曼海岸形成南部通道，使船舶能夠在原管控區之外通行。報告認為，近來海峽通行模式演變，顯示出軍事管控與新興的外交協調機制平行。高盛和摩根大通發出警告隨著美國與以色列聯合對伊朗採取的軍事行動持續，關鍵航道荷姆茲海峽已陷入事實上的封鎖狀態，多國很快面臨石油枯竭已成為現實可能。高盛策略師Daan Struyven在最新報告中寫道：“隨著戰爭爆發前最後一批穿越荷姆茲海峽的油輪陸續抵達目的地，人們對潛在石油短缺的擔憂不斷加劇。”Struyven補充道：“我們的三方分析顯示，亞洲地區的石化原料、石腦油和液化石油氣供應已處於嚴重低位，多個亞洲國家在4月份將面臨跨產品短缺。荷姆茲海峽剩餘的少量石油運輸、替代進口管道、出口管制措施以及各國國內石油儲備，或能緩解海峽封鎖對汽油、柴油供應的衝擊，但燃料油與石腦油短缺的風險依然極高，亞洲地區尤為突出。”過去兩周，油價經歷了極端的起伏，近期已飆升至自二月底軍事行動開始以來的最高水平。本周一，摩根大通首席執行長傑米·戴蒙警告稱，伊朗戰爭可能引發石油及大宗商品價格衝擊，從而導致通膨維持高位並推升利率至高於市場當前預期的水平。戴蒙的這一警告發佈在其年度致股東信中。此前一天，美國總統川普加大對伊朗施壓，威脅稱如果伊朗不重新開放關鍵水道荷姆茲海峽，將於周二對其發電廠和橋樑發動打擊。“我們所有人都面臨的挑戰是巨大的。”戴蒙補充道。他列舉了俄烏衝突、中東更廣泛的敵對行動等風險。他說，“現在，由於伊朗戰爭，我們還面臨著持續的石油和大宗商品價格可能大幅震盪的潛在風險，以及全球供應鏈的重塑，這可能導致通膨更具黏性，並最終使利率高於市場目前的預期。”戴蒙表示，時間將證明伊朗戰爭能否實現美國的目標，並補充稱，核擴散仍是伊朗帶來的最大危險。對戰爭驅動的通膨的擔憂已導致市場在很大程度上排除了今年降息的可能性。而去年的貨幣寬鬆政策曾推動美國股市創下歷史性高位。本周一，聯準會官員、克利夫蘭聯準會行長貝絲·哈馬克表示，如果通膨率持續高於聯準會2%的目標，那麼加息或許是適宜之舉。哈馬克表示，她更希望官員將利率維持“相當一段時間”不變。哈馬克今年就貨幣政策擁有投票權，她在1月和3月支援了維持利率不變的決定。 (券商中國)

4月6日早盤，日韓股市高開。日經225指數開盤漲0.16%，報53205.93點；韓國KOSPI指數開盤漲0.86%，報5423.35點。日韓股市高開後隨即逐步高走。日經225指數一度漲逾1.7%，韓國KOSPI指數一度漲逾2.3%。截至發稿漲幅有所回落，日經225指數報54001.64點，上漲1.65%；韓國KOSPI指數報5469.83點，上漲1.72%。據新華社華盛頓4月5日消息，據美國阿克西奧斯新聞網5日援引消息人士的話報導，地區調解方正在與美國、伊朗討論一項“為期45天的潛在停火協議條款”。 (上海證券報)

市場變化得太快了！最近，全球資本市場的節奏可能並不太適合頻繁交易。在美國總統川普講話之後，除能源之外的多數市場都出現了大跳水。昨天（4月1日）在漲的韓國股市一度跌超3.8%，日經225指數由漲轉跌，幅度持續擴大至1.6%以上。亞太股市整體跌幅擴大，黃金、白銀等亦是大跳水。當地時間4月2日，據伊朗方面消息，在川普聲稱摧毀了伊朗的導彈系統和防禦系統幾分鐘後，伊朗向以色列北部發射了導彈。而美國共和黨鷹派參議員格雷厄姆最新表示，川普總統真的願意達成協議，以實現伊朗的持久和平。未來的選擇在於伊朗自己。與此同時，在川普講話之後，多家機構再度重申，不確定性加大，市場重新轉入防禦姿態，尤其是在長周末即將到來之際。大跳水川普發表講話之後，韓國首爾綜指大幅殺跌，一度跌超3.8%，三星、SK海力士跌超4%。印度Nifty 50指數期貨跌幅擴大至2.3%。日經225指數由漲轉跌，幅度持續擴大至1.6%以上。恆生科技指數跌2%，小米集團、地平線機器人跌近4%。昨晚大漲的美股期指全線大跌，US30跌近1%，其餘皆跌超1%，US2000更跌超1.5%，歐洲股市50期指大跌近1.5%。昨晚強勢的黃金、白銀亦大幅殺跌，白銀大跌超4%。虛擬幣和亞太市場貨幣幾乎也是全線殺跌。原油則由跌轉漲，大幅飆升超4%。野村證券全球市場研究主管羅伯·蘇巴拉曼表示，川普稱美國將在未來兩到三周內對伊朗發動極其猛烈的打擊，但未就如何重開荷姆茲海峽提出具體方案。川普的講話未能如市場所願發出緩和緊張局勢的明確訊號。亞洲貨幣可能兌美元走弱。如果波動過快，各國央行可能加大干預力度，這可能對國債收益率構成上行壓力。紐約梅隆銀行稱，受伊朗戰爭相關的油價上漲影響，亞太地區國家的貨幣可能面臨下行壓力，尤其是石油淨進口國的貨幣。美元走強的同時，外資外流壓力也可能對區域貨幣造成壓力。不斷上升的通膨壓力可能會進一步推遲聯準會潛在的寬鬆政策路徑，這一點，再加上避險需求，可能會在短期內支撐美元。多家機構發聲Polymarket預測市場的最新資料顯示，美國與伊朗在6月30日前達成停火的機率為62%，在12月31日前達成停火的機率為73%。百達資產管理新加坡高級投資組合經理Jon Withaar表示，川普此次講話並未就停戰時間表提供額外的確定性或清晰度，而這恰恰是市場部分投資者所期待的。未來兩三周將有更多軍事行動，且不排除地面部隊介入的可能性，加上對摧毀基礎設施威脅的重申，都將使市場重新轉入防禦姿態，尤其是在長周末即將到來之際。IG市場分析師Tony Sycamore認為，此前市場的基本預期是局勢將持續降溫，過去幾天也確實看到了這種跡象。總的來說，這種趨勢依然存在，但市場渴望得到更多實質性的進展。這次講話並沒有太多新意。荷姆茲海峽依然是每個人劇本中最大的變數。觀察股市，看到的是一種“利多預期買入，事實兌現賣出”的典型反應；而原油市場的反應則恰恰相反。目前，另外兩三周的不確定性正籠罩在市場上方。AT Global Markets 首席市場分析師Nick Twidale表示，市場極度渴望獲得衝突何時結束的明確資訊，但這次講話反而增加了更多不確定性，全球市場今日可能進一步下行。我們原本寄希望於他今天宣佈停戰，但現實令人失望。儘管他聲稱戰爭很快結束，但“未來幾周將打擊伊朗”這一關鍵資訊對市場而言是巨大的利空，這意味著戰爭可能還會持續。Pepperstone Group研究策略師Dilin Wu稱，川普的講話確實令人失望。川普在宣佈勝利的同時，又威脅要打擊伊朗的能源和電力設施，並表示可能在未來兩三周內發動重大打擊——這實際上意味著“一切照舊”。此前關於從中東撤軍的言論，現在看來更像是為了安撫市場，同時保留施壓選項。顯然，他仍然傾向於“壓力優先”戰略，而非徹底降溫。澳大利亞聯邦銀行經濟學家兼貨幣策略師Carol Kong表示，看來川普未能向市場保證戰爭會從現在起降溫，也未能承諾美國將協助確保荷姆茲海峽的通行。現實情況是，美國軍事資產繼續在該地區集結，地面進攻的可能性依然存在，這意味著美元在短期內將繼續受到支撐。據卡達半島電視台援引塞耶·馬歇爾研究所高級研究員德斯·羅什的話報導稱，川普發表的全國講話，為針對伊朗開展一場更長期的行動奠定了基礎。報導指出，儘管川普對伊朗戰事進展給出了相當樂觀的評價，但他似乎延長了這場衝突的時間表。 (資料寶)

周日晚間，受美國和以色列對伊朗實施軍事打擊影響，全球市場震盪。美國股指期貨下挫，油價飆升。與道瓊斯工業平均指數（YM=F）掛鉤的期貨下跌約1%，即超過500點。標普500指數（ES=F）和納斯達克100指數（NQ=F）期貨合約也下跌約1%。伊朗導彈襲擊了海灣地區的以色列和美國目標，以及包括阿聯和沙烏地阿拉伯在內的六個以上國家。本周一，阿聯資本市場管理局表示，其兩個主要市場在本周將暫停交易兩天，以避免可能出現的市場崩潰。該管理局補充道：“管理局將繼續關注該地區的局勢發展，並持續評估情況，必要時將採取進一步措施。”自上周六上午以來，阿聯的迪拜和阿布扎比就一直遭受到數百次導彈和無人機襲擊。沙烏地阿拉伯基準股指Tadawul全股指數（^TASI.SR ）早盤一度下跌約4.6%，隨後跌幅縮小至約2%；埃及藍籌股EGX30指數（ ^EGX30CAPPED.CA）一度下跌近6%，隨後回落至跌幅2.5%；澳大利亞S&P/ASX 200指數（^AXJO）在澳交所交易時段開盤後數小時內下跌約0.4%。石油市場立即做出反應。國際基準布倫特原油期貨（BZ=F）早盤交易中飆升約13%，交易價格超過75美元——這是自2025年1月以來的最高價格——之後略有回落。伊朗是歐佩克第四大產油國，荷姆茲海峽是全球重要的航運咽喉要道，每天大約有五分之一的世界石油供應要經過這裡。黃金期貨（GC=F ）開盤即飆升超過2.5%，突破每盎司5380美元。另一種貴金屬白銀（SI=F）也上漲2.8%，突破每盎司95美元。傳統強勢貨幣也紛紛走強。美元（DX-Y.NYB）自市場重新開盤以來已上漲約0.4%，而歐元和英鎊等其他主要貨幣則兌美元貶值。瑞士法郎——通常被視為終極中性避險貨幣——在開盤時一度飆升，但隨著美元走強，其兌美元漲幅隨後有所回落。美國10年期（^TNX）和 5 年期（^FVX）國債價格小幅上漲。與此同時，能源股在公開市場上也出現上漲，這在通常被視為風險資產的股票市場中實屬罕見。受油價上漲預期提振，沙烏地阿拉伯阿美（2223.SR）在中東交易時段上漲約3%。澳大利亞的伍德賽德能源（WDS.AX）和桑托斯（STO.AX）股價均上漲超過5%，而比奇能源（BPT.AX）的漲幅也超過7%。地緣政治衝擊加劇了股市本已動盪不安的局面。標普500指數（^GSPC）上周五收跌，2月份累計收跌。本周美股除了要應對中東動盪局勢之外，人工智慧和軟體類股票能否止跌仍是重要關注點。目前，全世界投資者的目光都聚焦在：伊朗戰爭會對全球經濟造成什麼影響？對此，英國《金融時報》發佈長文點評。《金融時報》表示，雖然面臨貿易戰威脅，但去年全球經濟增長依然展現出了韌性，通膨持續回落，歐洲及其他地區的股市均創下新高。如今，隨著美國和以色列對伊朗的攻擊蔓延成更廣泛的地區衝突，鑑於這場衝突有可能擾亂石油供應，石油市場成為決定這種相對良性的趨勢是否會繼續的關鍵管道。問題在於，美國及其夥伴能否避免途經荷姆茲海峽（位於伊朗南部沿海）的能源運輸持續中斷。如果運輸暢通，且石油生產商周日決定增產能夠抑制價格上漲，那麼對經濟增長的損害或許可以控制在一定範圍內。否則，能源價格飆升可能在主要經濟體引發新一輪通膨，破壞各國央行的降息計畫，並動搖企業信心。“石油是關鍵管道，”凱投宏觀首席經濟學家尼爾·謝林表示。油價飆升幅度究竟會有多大？美國外交關係委員會高級研究員、著有《扼喉點》（一本關於美國經濟戰的書） 的愛德華·菲什曼表示，能源市場主要有兩種情景。他表示，根據第一種情況，荷姆茲海峽的所有交通將“受到嚴重且長時間的中斷，而荷姆茲海峽是世界上最重要的海上咽喉要道”。鑑於全球約五分之一的石油都經由該海峽運輸，如果海峽關閉，“全球油價將遭受巨大衝擊”。分析人士預測，這種情況可能將油價推高至每桶100美元以上。由於市場對美伊衝突的預期不斷升溫，布倫特原油價格在過去一個月上漲了近12%，目前已接近七個月來的高點，達到每桶73美元。天然氣市場也將受到影響，從而引發包括歐洲在內的主要市場的通膨壓力。菲什曼認為，更有可能且損害較小的情況是，荷姆茲海峽不會完全關閉，而是伊朗自身的石油銷售被切斷。如果這種情況發生，油價更有可能飆升至至少每桶80美元。如果其他產油國增產，其影響可能較為有限。周日，歐佩克+宣佈將在4月份增產20.6萬桶/日，以期穩定原油市場。這一增幅低於一些分析師和歐佩克+觀察人士的預期。凱投宏觀(Capital Economics)的Shearing表示，油價每桶上漲10美元“不會對通膨和經濟增長產生任何影響”。雖然伊朗是包括中國在內的許多經濟體的重要石油供應國，但它對全球石油消費並非至關重要。據國際能源署的資料，伊朗1月份原油日產量為345萬桶，不到全球供應量的3%。每桶100美元的油價對美國經濟增長有多大的威脅？美國目前在能源方面基本實現了自給自足。美國能源資訊署的資料顯示，到2024年，美國人使用的能源中只有17%是進口的，這是40年來的最低比例。但考慮到對石油基準價格的影響，這並不意味著墨西哥灣石油供應中斷對美國經濟無關緊要。“全球油價大幅上漲可能會給美國消費者和美國企業帶來痛苦，”荷蘭國際集團（ING）美國經濟學家詹姆斯·奈特利表示。這將推高汽油價格，給消費者帶來明顯的壓力，許多消費者已經在抱怨11月關鍵的中期選舉前的生活成本危機。奈特利估計，如果油價達到每桶100美元，可能會將截至1月份的一年中消費者價格通膨率從2.4%推高至4%以上。聯準會的目標是將個人消費支出價格指數的年度變化率控制在2%以內。短期來看，這將降低聯準會今年晚些時候降低借貸成本的可能性。去年伊朗和以色列之間持續12天的戰爭對大宗商品價格的影響只是短暫的，但如果衝突持續時間更長、程度更嚴重，將會削弱美國和其他地方的經濟。巴克萊銀行利率及證券化產品研究主管阿傑·拉賈迪亞克沙表示：“油價每桶持續上漲10美元，未來12個月內就可能使經濟增長減少10到20個基點。如果油價上漲到每桶120美元並維持在該水平，美國（乃至世界經濟）將遭受相當大的打擊。”巴克萊銀行的經濟學家表示，另一個副作用可能是美元升值。“中東局勢表明，曠日持久的衝突和更高的油價風險正在上升。從歷史上看，此類衝擊通常會支撐美元，”該行經濟學家塞米斯托克利斯·菲奧塔基斯表示。該行預計，油價每上漲10%，美元兌一籃子全球貨幣將上漲約0.5%至1%。其他經濟體將受到怎樣的影響？據美國能源資訊署的資料，2024年通過荷姆茲海峽運輸的原油和凝析油中約有84%以及液化天然氣中約有83%將銷往亞洲市場。報告還指出，中國、印度、日本和韓國是主要目的地。凱投宏觀(Capital Economics)的分析師表示，布倫特原油價格上漲至每桶100美元可能會使全球通膨率上升0.6%至0.7%。歐洲也將是受油價和液化天然氣成本飆升嚴重影響的經濟體之一。然而，鑑於歐元區通膨率仍遠低於1.7%的目標水平，此次政策調整對歐洲央行的直接影響可能相對有限。這或許能讓歐洲央行維持目前的政策不變。聖詹姆斯廣場（St James's Place）首席經濟學家赫塔爾·梅塔表示，對於英格蘭銀行而言，油價飆升的影響可能更為直接。面對油價飆升，央行行長的“教科書式”應對措施是“視而不見”，而不是做出反應，因為從長遠來看，能源成本上漲會削弱消費者的購買力，從而導致通貨緊縮。但對於英國央行貨幣政策委員會來說，這可能更加困難，因為該委員會對於是否應該在本月會議上立即降息0.25個百分點存在分歧。梅塔表示：“鑑於投票結果勢均力敵，我認為在我們對油價最初反應的規模以及這種反應可能持續的時間有更清晰的瞭解之前，推進降息可能會變得更加棘手。”這場衝突還會帶來那些其他經濟風險？這場衝突發生之際，全球金融市場正處於動盪之中。上周五，由於擔心私人信貸下滑以及人工智慧對大型企業造成衝擊，美國銀行股遭遇了自川普4月份關稅衝擊以來最嚴重的拋售。美國科技股繼續受人工智慧相關因素的影響而下跌，導致納斯達克綜合指數2月份跌幅超過3%。海灣地區持續的衝突如果破壞全球能源市場穩定，將進一步打擊市場信心，尤其是如果這引發人們對聯準會不太可能放鬆貨幣政策的擔憂。T. Rowe Price首席歐洲經濟學家托馬斯·維拉德克認為，這也可能打擊企業的樂觀情緒，抑制投資。“目前的問題在於，太多沖擊同時發生，”他說。“短短兩個月內，就發生了委內瑞拉、格陵蘭島、關稅以及現在的伊朗等一系列事件。”不過，鑑於過去一年全球經濟在多重衝擊下表現強勁，其他分析師則更為樂觀。牛津經濟研究院首席經濟學家伊內斯·麥克菲表示：“儘管最近發生了一系列地緣政治事件，但全球經濟和貿易的增長水平仍然具有驚人的韌性。” (美股財經社)