打通綠電到綠氨全鏈條中國成為全球最大“綠色石油”生產基地能源是國民經濟的命脈。中國擁有全球最大最完整的新能源產業鏈，到2035年中國風電太陽能裝機有望達到36億千瓦，綠電的超大規模市場正在擴容。與此同時，風電太陽能的波動性、間歇性等問題，一直是我們攻克的方向。如何通過技術創新，尋找綠電消納的新路徑，使其更穩定安全地為經濟發展提供動力？總台央視記者 平凡：吉林松原全球最大的綠色氫氨醇一體化項目，也是目前全球規模最大的“綠色石油”生產基地。上游的風電太陽能在這裡被加工成綠氨，整個項目預計在今年年底前投產，所產出的第一批綠氨將作為燃料應用在國際航運領域。早晨，當陽光灑在中國能建松原氫能產業園的5萬千瓦太陽能板上，清風推動59萬千瓦風場的風機葉片旋轉，一場從清潔能源到“綠色石油”的高效轉化之旅就開始了。綠電通過電解水制取了氫氣，再通過合成空氣中的氮氣製成綠氨也就是“綠色石油”。要突破從綠電到綠氨的世界級難題，就要解決新能源的波動性和綠氨生產連續性的匹配問題，讓每一度綠電都能被高效利用，綠氨的生產還要達到國際要求的碳排放標準。總台央視記者 平凡：吉林松原綠氨項目的控制中心，相當於制取綠氨的大腦，上游不穩定且波動的新能源和下游穩定的化工流程，在這裡實現完美的耦合。所生產出來的每一噸氨，達到了國際上認定的綠氨的碳排放量標準，真正成為了“綠色石油”。松原項目建設了全球最大規模儲氫裝置，15台水容積2000標方的氫儲罐作為“緩衝池”，可有效消納新能源發電高峰期的綠氫，為綠氨合成工序提供了穩定的綠色原料。項目還首次採用柔性合成氨技術，實現了生產負荷在30%到110%範圍內的靈活、快速調節。在綠氨的生產過程中，另一大技術難點就是綠電制取綠氫，項目創新地採用“賽馬”機制，讓中國頭部的制氫裝置企業同台競技。總台央視記者 平凡：在綠氨項目的制氫車間，制氫的關鍵裝置電解槽就像心臟一樣，每小時的產氫量達到了1050方，像這樣的裝置在整個項目達到了64台，這個規模在全世界也是最大的。吳亮就是其中一家電解槽生產企業的研發負責人，他的團隊研發了更適用於風電太陽能直連的鹼性電解槽技術，通過最佳化電解槽的流場流道，大幅提升了電解槽的響應速度，提供了新的綠氫解決方案。上海電氣上海氫器時代科技有限公司總工程師 吳亮：可能每家遇到的問題不一樣，每家的領先點也不一樣，通過這樣一個好平台，把中國最領先的技術聚合在一起，我們通過互相學習，不斷提升，這也是中國為什麼會快速迭代產品、快速突破的一個很好的場景。通過示範項目帶動技術創新和有效競爭，中國製氫的成本也在快速下降。陽光氫能總經理 方偉：促使我們進一步加強研發投入，今年我們制氫系統的成本相較於去年降低10%以上。未來，制氫成本將會繼續降低，氫的經濟性將會不斷提升。生產成本的下降正在推動綠氨在船舶燃料上的替代應用，全球首單綠色船用氨燃料加注作業近期在遼寧大連順利完成，首次實現綠氨替代傳統化石能源。資料顯示，目前全球傳統氨的產量超2億噸，中國產量佔了三分之一，隨著綠氨技術的逐步成熟和成本下降，業內預計到2035年，綠氨需求有望突破1億噸。國家能源局表示，重點在風光開發潛力大、生物質和水資源豐富的地區，規劃佈局可再生能源制氫氨醇綜合產業基地。中國電力企業聯合會常務副理事長 楊昆：當前中國風光總裝機突破17億千瓦，已超越火電成為第一大電源，每年新增新能源容量超過2億千瓦。利用好風光全產業鏈的超大規模市場優勢，一方面降低“綠色石油”的生產成本，另一方面拓展新產業帶來的綠色溢價優勢，讓“綠色石油”成為推動綠色低碳發展的新型綠電產品。專家：進一步啟動創新潛能為大市場創造更多優勢超大規模市場的獨特優勢，在創新鏈條中發揮著不可替代的放大器作用，龐大的市場體量，可以讓創新成果快速實現規模化應用。如何將這一獨特優勢，進一步轉化為強勁動能，實現產業升級？華創證券研究所副所長 張瑜：所有兆級以上產業的創新需要的需求容量，在中國可以說是相當有空間的，隨意可以去湧現和發展的。面對這種量級的市場，企業可以充分去嘗試和試錯，可以大幅攤銷很多固定成本。要進一步啟動大市場的創新潛能，除了政策直接扶持，還要充分利用市場自身力量，發揮金融服務實體經濟的效能，引導資本精準流向科技創新前沿領域。國務院辦公廳日前印發《關於加快場景培育和開放推動新場景大規模應用的實施意見》，提出充分發揮中國超大規模市場和豐富應用場景優勢，推動新場景大規模應用，形成從技術突破到場景驗證，再到產業應用和體系升級的路徑，進一步激發創新活力。 (央視財經)

9月24日，《學習時報》發佈中國國家能源局局長王宏志《以更大力度推動中國新能源高品質發展》的署名文章，推動新能源更大規模、更高品質發展。文章指出，截至今年8月底，全國風電、太陽能發電總裝機突破16.9億千瓦，達到“十三五”末3倍以上，貢獻了“十四五”以來80%的新增電力裝機，風光發電量佔比以年均提高2.2個百分點的速度穩步攀上新台階。文章表示，要推動新能源從單一電力消納向多能綜合利用轉變。面對資源富集地區本地消納能力有限、大規模遠距離外送消納制約因素增多的矛盾，拓展新能源非電利用途徑，既是緩解電網消納壓力、破解新能源電力消納瓶頸的需要，也是深入推進新能源安全可靠替代、開創高品質發展新局面的內在要求。在發展方式上，推動新能源發展從“單兵作戰”向整合應用轉變。包括多能融合、資源整合、優勢聚合、效益疊加等。要統籌就地消納和外送消納，加快推動第二、第三批大型風電太陽能基地建設，系統謀劃“十五五”時期“沙戈荒”新能源基地規劃佈局，加快規劃建設流域水風光一體化基地，規範有序推動海上風電向深水遠岸發展，科學引導分佈式太陽能健康有序發展。以非電利用為突破，拓寬新能源利用途徑。加大力度推動風光制氫取得一定規模突破，在新能源資源富集地區，結合“沙戈荒”新能源基地、海上風電基地等大基地規劃建設，加強綠氫制輸儲用一體化發展佈局，並重點向綠氫冶金、綠色合成氨、綠色甲醇、綠色航煤等方向延伸綠電制氫產業鏈和價值鏈，形成新能源產業新增長點。具體見下：以更大力度推動中國新能源高品質發展國家能源局局長王宏志發展新能源，是改善能源結構、保障能源安全、推進生態文明建設的重要任務。習近平總書記強調，黨的十八大以來，中國新型能源體系加快建構，能源保障基礎不斷夯實，為經濟社會發展提供了有力支撐。同時也要看到，中國能源發展仍面臨需求壓力巨大、供給制約較多、綠色低碳轉型任務艱巨等一系列挑戰。應對這些挑戰，出路就是大力發展新能源。要統籌好新能源發展和國家能源安全，堅持規劃先行、加強頂層設計、搞好統籌兼顧，注意處理好新能源與傳統能源、全域與局部、政府與市場、能源開發與節約利用等關係，推動新能源高品質發展。習近平總書記的重要講話和重要指示，為保障中國能源安全、推動能源轉型和加快新能源發展指明了前進方向、提供了根本遵循。國家能源局黨組堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，深入學習貫徹黨的二十大和二十屆二中、三中全會精神，深入踐行能源安全新戰略，推動新能源更大規模、更高品質發展，為中國式現代化建設提供安全可靠的能源保障，為共建清潔美麗的世界作出更大貢獻。中國新能源發展取得歷史性成就、實現歷史性變革習近平總書記指出，中國建構了全球最大、發展最快的可再生能源體系，建成了全球最大、最完整的新能源產業鏈。取得這樣的成績，是以習近平同志為核心的黨中央堅強領導的結果。國家能源局堅決貫徹黨中央、國務院決策部署，推動中國實現從新能源大國向新能源強國的歷史性跨越。新能源是推動能源轉型的主力軍。實現“雙碳”戰略目標是硬任務，能源是主戰場，新能源既是先鋒隊，也是主力軍。截至今年8月底，全國風電、太陽能發電總裝機突破16.9億千瓦，達到“十三五”末3倍以上，貢獻了“十四五”以來80%的新增電力裝機，風光發電量佔比以年均提高2.2個百分點的速度穩步攀上新台階。在能源消費總量剛性增長的背景下，新能源作為能源消費增量替代的主力，有力支撐“十四五”以來全國非化石能源消費佔比年均提升約1個百分點，2024年達到19.8%，為2030年前如期實現碳達峰奠定了堅實基礎。新能源是保障能源安全的新支點。黨的十八大以來，中國新能源產業通過規模躍升和開放競爭，持續推動技術創新和產品迭代，實現成本快速下降，陸上風電累計降本60%以上，太陽能發電累計降本80%以上，當前新能源平均度電成本已比煤電低三成，用電集中的午高峰成為電價低谷。在近年來全球一次能源供需形勢緊張、化石燃料價格大幅波動的背景下，新能源的大規模發展有力平抑國際能源市場動盪和外部環境急劇變化對中國的衝擊，為提升中國能源供給韌性、穩定全社會用能用電成本、保障經濟社會發展需要作出有力貢獻。新能源是經濟社會發展的新動能。新能源是建構現代化產業體系的重要部分，創造了大量投資和就業機會。2024年全國新能源重點項目完成投資額約1.2兆元，佔電力領域重點項目投資超過50%，佔全國固定資產投資超過2%。在部分資源優異省區，新能源發電及裝備製造貢獻了全省（區）20%以上固定資產投資。在新能源快速發展的推動下，新一代煤電、抽水蓄能、新型儲能等多元調節儲存技術快速發展，特高壓柔性直流輸電技術創新應用，電網基礎設施智能化改造和智能微電網建設加快，新質生產力不斷湧現。新能源是引領國際合作的新引擎。中國新能源產業在開放競爭中練就了真本事，產業鏈全球最大最完整，裝置研製技術全球領先，不僅豐富了全球供給，也為國際社會應對氣候變化和全球能源綠色轉型作出巨大貢獻。中國生產的風電太陽能產品2024年為全球減少二氧化碳排放約26.5億噸。近期全球清潔能源供應鏈受到干擾，國際社會對中國填補全球氣候領導力寄予更多期待，新能源已成為中國重塑全球能源治理格局、引領可再生能源合作體系建構的重要抓手。總的來看，中國新能源實現從小到大、由大到強的跨越式發展，已成為保障國家能源安全的重要力量，推動能源轉型的主導力量，支撐經濟社會高品質發展的骨幹力量，培育鍛造新質生產力的新銳力量，引領國際合作的優勢力量。精準把握新能源發展的新形勢新要求，進一步激發高品質發展的新動能今年是“十四五”規劃收官之年，也是“十五五”規劃謀篇佈局之年。中國新能源發展取得亮眼成績，超額完成“十四五”規劃目標任務，為實現“十五五”良好開局奠定了堅實基礎。習近平總書記對謀劃“十五五”時期經濟社會發展各方面目標任務提出要求，“要統籌謀劃，抓住關鍵性、決定性因素，把握好節奏和進度，注重鞏固拓展優勢、突破瓶頸堵點、補強短板弱項、提高品質效益”。當前中國新能源發展正位於破解外部約束、穩固內生動力、創新發展模式的關鍵階段，要精準把握新形勢新要求，推動行業發展實現質量效益的躍升，具體表現為“三個堅持”“三個轉變”。在發展路徑上，堅持電與非電並重，推動新能源從單一電力消納向多能綜合利用轉變。隨著新能源裝機持續快速增長，電力系統調節和消納壓力也同步上升。2025年1—7月，全國風電利用率為93.8%，同比下降2.5個百分點，全國太陽能發電利用率為94.7%，同比下降2.4個百分點。面對資源富集地區本地消納能力有限、大規模遠距離外送消納制約因素增多的矛盾，拓展新能源非電利用途徑，既是緩解電網消納壓力、破解新能源電力消納瓶頸的需要，也是深入推進新能源安全可靠替代、開創高品質發展新局面的內在要求。目前，新能源非電利用規模佔全國能源消費總量比重不足1%，亟待進一步破解投資成本高、技術裝備不成熟、下游需求未充分釋放、統計核算體系不夠健全等問題和挑戰，實現規模突破，打開新能源開發利用更廣闊空間。在發展方式上，堅持多元融合，推動新能源發展從“單兵作戰”向整合應用轉變。面向新形勢新需要，新能源的發展方式正加速向整合應用升級，各類新技術、新模式、新業態蓬勃湧現，助力增強新能源資源配置能力和利用效率，提升新能源就近就地消納水平，具體表現在：一是多能融合，以綠電制氫氨醇為代表的多能轉換技術正加速探索與示範應用，氣電摻氫、煤電摻氨，以及化工、交通、冶金等領域綠色燃料替代空間廣闊；二是資源整合，綠電直連政策已初步搭建讓新能源和使用者“直接見面”的橋樑，隨著相關機制不斷完善和支撐技術日益成熟，類似模式的應用範圍有望不斷拓展；三是優勢聚合，虛擬電廠、智能微電網等新型業態規範發展，有利於充分挖掘和發揮分佈式資源的聚合優勢，提升新能源參與電力系統最佳化運行和電力市場交易的能力；四是效益疊加，以太陽能治沙、農光互補等為代表的復合利用方式，不僅提供清潔電力，還兼具生態修復、增產增收等多重效益。在發展動能上，堅持市場驅動，推動新能源發展從“資源導向”向“效益導向”轉變。“十四五”以來，隨著全國統一電力市場建設快速推進，新能源參與市場步伐加速，已有超半數的新能源電量由市場定價。有序推動新能源全面參與電力市場是新能源高品質發展的必然選擇。在電力市場建設完善過程中，受新能源出力隨機性、波動性、間歇性影響，其在電力中長期市場、電力現貨市場中議價能力較弱，承擔更多價格波動和收益風險，部分企業出現“增發不增收”“增收不增利”的困境。下游電價收益等風險又可能進一步導致上游太陽能產業鏈“內卷式”競爭和元件價格下跌等問題階段性加劇。隨著中國新能源發展邁入全面市場化新階段，行業發展需加快從資源導向到效益導向的轉變，成本控制、經營效率、競價策略、收益挖掘等軟硬實力成為電站差異化競爭的關鍵，成本與價格將成為檢驗行業發展效率最綜合直觀的標尺。聚焦擴量提質，推動新能源高品質發展再上新台階“十五五”是中國如期實現碳達峰目標的決勝期，在全國能源電力消費總量保持較高速度增長的情況下，保安全、促轉型任務艱巨，推動新能源更大規模發展的需求旺、機遇多。同時，“十五五”是新能源步入全面市場化發展新階段的第一個五年，也是行業上下破解發展外部約束與內部矛盾、推動產業升級調整更為緊迫的五年，推動新能源高品質發展的動力和挑戰也前所未有。面向新階段、新征程，我們必須堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，堅決落實黨的二十大和二十屆二中、三中全會精神，深入學習領會和貫徹落實習近平總書記關於能源工作的重要論述和重要指示批示精神，加快建設新型能源體系，聚焦擴量提質，推動新能源高品質發展再上新台階，以新能源高品質發展為中國式現代化提供安全可靠的能源保障。以發電利用為核心，持續增強新能源供給。立足能源安全保障和“雙碳”戰略目標，持續擴大新能源供給，穩步提升新能源電量佔比，為“十五五”中國如期實現碳達峰提供主力支撐，為順利開啟碳中和奠定更好基礎，為新能源產業可持續發展穩固國內市場基本盤。統籌就地消納和外送消納，加快推動第二、第三批大型風電太陽能基地建設，系統謀劃“十五五”時期“沙戈荒”新能源基地規劃佈局，加快規劃建設流域水風光一體化基地，規範有序推動海上風電向深水遠岸發展，科學引導分佈式太陽能健康有序發展。以非電利用為突破，拓寬新能源利用途徑。一方面，因地制宜推動生物質能、地熱能等傳統新能源非電利用規模化、多元化發展。另一方面，加大力度推動風光制氫取得一定規模突破，在新能源資源富集地區，結合“沙戈荒”新能源基地、海上風電基地等大基地規劃建設，加強綠氫制輸儲用一體化發展佈局，並重點向綠氫冶金、綠色合成氨、綠色甲醇、綠色航煤等方向延伸綠電制氫產業鏈和價值鏈，形成新能源產業新增長點。以整合發展為抓手，打造新能源發展方式升級版。立足加強國家戰略縱深融合，統籌最佳化新能源發展佈局和發展方式，以整合發展促進新能源就近就地消納。通過新能源與其他能源品種“左右”整合、新能源生產與消費“前後”整合、新能源產業鏈“上下”整合等維度，促進新能源發電和其他產業整體式發展，將新能源資源優勢轉化為產業優勢，以新能源佈局最佳化生產力佈局。以協同發展為支撐，夯實新能源安全可靠替代基礎。在“雙碳”戰略目標的統一引領下，要進一步處理好能源供給結構調整與能源消費革命的協同關係、新能源加速替代與傳統能源兜底保障的協同關係、新能源快速發展與電網調節支撐的協同關係、新能源大規模發展與土地環境等要素的協同關係，形成支撐實現新能源安全可靠替代的強大政策合力。以高效發展為驅動，穩固增強高品質發展內生動力。以技術創新持續驅動降本增效，有序推動老舊電站改造升級，提升營運效率。主動增強新能源可靠出力水平和系統適配性，提升新能源電站參與電力市場競爭的能力。此外，加快破解產業鏈上下游階段性供需失衡矛盾，專項整治太陽能產業“內卷式”競爭，推動太陽能等產業提質升級，促進新能源發電及相關產業有序競爭和良性健康發展。 (世紀新能源網)

9 月9 日，《金融時報》曝出一則重磅消息：比亞迪高層預測，隨著中央指導組出手整治新能源汽車產業的非理性競爭，中國汽車業即將迎來一場「大淘汰」—— 大概有100 家車企要在這場激烈廝殺中出局。這個判斷不是空穴來風，而是來自比亞迪執行副總裁李柯在慕尼黑車展上的明確表態。身為業界頭部玩家的核心人物，她的話直接點破了目前車市的「內卷真相」。李柯放話：現存車企太多，價格戰停了就該淘汰李柯在車展上說得很直接：以前很多車企靠打折、送優惠吸引客戶，可現在這種「低價套路」 走不通了。一旦沒了優惠這個“護身符”，不少整車廠馬上就會撐不住，最終被市場淘汰。她甚至直言：“就算最後只剩下20 家車企，其實還是太多了。”要知道，現在中國可是全球最大的純電和插混汽車市場，足足有130 家製造商擠在這裡搶份額。之前大家還能靠銷量快速成長、打價格戰勉強生存，可如今電動車價格一路下跌，市場紅利逐漸見頂，車企數量必然要「砍一刀」—— 這是產業發展的必然結果。產業預測更狠：2030 年能活下來的沒幾家不光比亞迪這麼看，整個產業都在唱「淘汰賽」 的調子。顧問公司AlixPartners 做了個測算：2024 年還有129 個品牌在賣電動車和混動車，可到2030 年，能真正實現「財務可持續」 的，只剩15 家。比亞迪的競爭對手小鵬汽車，預測得更激進：未來十年，全球汽車產業最後能留下來的，可能就10 家企業。這意味著什麼？未來幾年，那些沒技術、沒資金、沒特色的中小車企，大機率要面臨“要麼被收購，要麼直接倒閉” 的結局。比亞迪自己也承壓：銷售預期被下調，但長期有信心不過，即便是比亞迪這樣的頭部企業，眼下也不好過。最近花旗銀行大幅下調了比亞迪的銷售預期：今年從原來的580 萬輛降到460 萬輛，明年從720 萬輛降到540 萬輛，連2027 年的預期都從840 萬輛砍到了600 萬輛。要知道，比亞迪去年的銷售量是430 萬輛，今年的預期雖然還在成長，但壓力明顯大了不少。為何會這樣？一方面，國內正在整治供應商支付帳期和車企的優惠措施，比亞迪今年二季度的淨利潤和營收都沒達到預期；另一方面，它還在和特斯拉搶「全球最大電動車製造商」 的頭銜，競爭壓力一點沒減。但李柯對長期還是有信心：她覺得現在價格戰慢慢退潮是好事，消費者會更看重技術、駕駛體驗這些“真本事”，而這正是比亞迪的優勢。 「我們的利潤依然會保持強勁。」她這麼說。車企們的新出路：往海外跑，但沒那麼容易既然國內市場卷不動了，不少中國車商開始把目光投向海外—— 這也是李柯提到的行業新趨勢。不過她也提醒：「海外市場並沒有那麼簡單。」 不是隨便把車運過去就能賣得好，還得適應不同國家的政策、消費者習慣，甚至要面對當地品牌的競爭。比亞迪已經在行動了：靠著高性價比、帶先進技術的電動車和插混車型，它正在擴大英國等歐洲市場的銷量；而且計畫今年晚些時候，通過匈牙利的工廠在歐洲本地生產汽車，不過產能要想做大，還需要更長時間。不光比亞迪，其他中國車企也在跟進。例如長安汽車，最近就剛進入英國市場，加入了海外爭奪戰。總的來看，中國新能源車市的「好日子」 或許結束了，但「好時代」 才剛開始—— 淘汰掉落後產能，產業才能更健康地發展，而能活下來的企業，大機率會成為全球汽車市場的主角。 （汽車產業前線觀察）

大摩本周三的“周期論劍”閉門會議，彙集了工業、汽車、金融、原材料等多個領域的首席分析師。這次會議傳遞的核心資訊就一個：在經歷了一段時間的低迷和“內卷”之後，中國經濟的某些關鍵領域正在迎來一個重要的轉折點。 用一位分析師的話說，就是“周期的復甦，蓄勢待發” 。那麼，具體是那些行業呢？盛運君把重點給大家一一拆解。一、機器人：AI大模型正在讓它變得“有用”1. 展會火爆，人氣爆棚像優必選、宇樹這些知名品牌的展台，幾乎可以用“水洩不通”來形容。 現場人頭攢動，走都走不動路。 這說明，人形機器人這個“新事物”，在中國大眾中已經有了極高的知名度和熱情。2. 進步顯著，但還未到“能打工”的程度展會上展示的新品超過150個，大部分機器人都在秀自己的“運控能力”，也就是動作的協調性和精準度。 我們看到了它們在製造業搬運、零售店製作咖啡、甚至疊被子等生活場景中的應用。 最大的亮點是，很多展示的動作已經不是簡單的遠端遙控，而是由AI大模型在背後驅動的。 這是整個行業的巨大進步！但分析師也坦誠，目前機器人還沒達到能真正“上崗工作”的程度，主要問題是效率和精準性還不夠穩定。就像一個剛學會走路的孩子，你不能指望他立刻去跑馬拉松。3. 下半年的催化劑和投資機會接下來，這個類股依然會很“熱”。 特別是特斯拉的最新技術動態，對市場情緒至關重要。下半年，我們可能看到兩大投資機會：新技術突破：重點關注機器人減速機、感測器（尤其是觸覺感測器）、以及新材料（如PICK材料）方面的技術進步。確定性受益者：一些供應行星減速機和電機的企業，他們為輪式機器人和機器狗等應用更快的領域提供零部件，有望更早實現營收和利潤增長。二、汽車行業：“反內卷”初見成效，但更要關注“智能化”關於汽車行業的“內卷”，大家肯定都深有體會。 價格戰打得天昏地暗，消費者都等著車企降價。 但摩根士丹利汽車行業分析師Sherry告訴我們，情況正在發生一些微妙的變化。1. 價格和帳期正在改善價格回升：7月份，寶馬、奔馳、奧迪等豪華品牌，以及比亞迪等新能源車，零售終端價格都在上漲。 比亞迪的平均成交價環比上漲了1.5%。帳期縮短：部分車企拖欠供應商的應收帳款帳期也開始縮短。不過，分析師強調，價格上漲主要是因為銀行停止了高返點貸款，經銷商為了減少虧損，被動提高了價格。這並非需求變好，也非車企主動停止“內卷”。2. “反內卷”阻力重重，但方向對了中長期來看，“反內卷”效果可能沒那麼立竿見影。 為什麼？因為汽車產品有差異化，而且汽車行業是GDP的第二大貢獻者，地方政府為了保GDP，也會保護本地車企和供應鏈。 歷史經驗表明，這個行業的產能出清會非常緩慢。但好消息是，在政府和行業協會的引導下，車企們正在把競爭的重點，從單純的“卷價格”轉向“卷技術”和“卷智能化”。 這是一個值得我們期待的積極方向。3. 智能化的兩大趨勢技術融合：以德賽西威為例，他們發佈的全端輔助駕駛解決方案，能用單一晶片同時支援駕駛和座艙功能。 這代表了“軟硬結合，駕艙融合”的未來趨勢。跨界融合：現在，我們追蹤的汽車零部件公司中，超過半數都開始涉足機器人業務。 這意味著，人形機器人的發展，將為汽車產業鏈帶來全新的機遇和挑戰。三、金融行業：居民“不差錢”，A股復甦有堅實基礎摩根士丹利金融行業首席徐然帶來了一個振奮人心的消息：中國家庭的金融資產依然在強勁增長！1. 居民資產強勁增長，增速保持12%在去年增長12%的基礎上，今年上半年家庭金融資產再次保持了12%的增速。更重要的是，這次增長並非完全依賴存款，其中A股的上漲也貢獻了一定的“財富效應”。 這表明，居民的“彈藥”儲備非常充足。2. 儲蓄流向機構，為股市“輸血”在利率較低的環境下，越來越多的居民存款不再是簡單地存銀行，而是流向了保險、理財等機構。 這些機構投資者，今年以來持續加大對股市的配置。 特別是保險公司，這兩年都在增加股權投資。 這就形成了一個良性循環：居民通過機構間接投資，為股市提供持續的“活水”。3. 證券行業復甦的三個核心變數券商分析師池瑤認為，證券行業在經歷了三年多的緊縮周期後，正處於復甦的早期階段。監管轉向：IPO政策邊際上已經開始放鬆，對未盈利和消費型企業的上市支援力度加大，7月份IPO申報和發行量已經出現加速跡象。交易量回升：A股日均交易量已從去年的1兆上升到今年的1.4兆。 居民金融資產充裕，股票配置仍處於“低配”狀態，未來交易量還有進一步提升空間。企業盈利預期改善：隨著“反內卷”政策的推動，大家對企業盈利的預期正在改善。四、原材料行業：“反內卷”動真格了！原材料行業的“內卷”同樣嚴重，而這次會議傳遞出的資訊是：國家隊正在出手，動真格了！1. 鋰：停產消息落地，價格有支撐宜春的鋰礦停產消息已經確定，雖然市場有做空的聲音，但分析師認為現在做空還太早。因為還有7個礦需要在9月30日前提交核查報告，未來仍有減產可能。 這導致了鋰價在未來一段時間內會獲得較強的支撐。2. 煤炭、鋼鐵、水泥：減產、提價成主流煤炭：持續進行反超產和安全生產檢查。鋼鐵：山東地區已開始為“保藍天”而減產，預計8月下旬會有更多減產行為。 預計到年底，鋼鐵還需要減產1000萬至2000萬噸。水泥：工信部排查出的實際產能比市場預期更低，力度更大。另外，長江流域和長三角地區的水泥熟料價格已經開始上漲，這標誌著水泥行業開始進入一個相對看好的周期。3. 更多行業可能加入“反內卷”大軍除了這些，太陽能玻璃、防水等行業已經開始自發性地停止價格戰。那些全行業嚴重虧損、庫存高企的行業，比如造紙和玻璃纖維，未來也可能陸續加入“反內卷”的行列。這次閉門會議的內容，透露了中國經濟下半場一個清晰的趨勢：從過去無序的“內卷”，轉向高品質的“供給側改革”。這意味著，那些擁有核心技術、能提供創新價值的企業，以及那些產能出清、回歸健康競爭的行業，將迎來巨大的發展機遇。記住，資訊就是金錢。 這次會議的每一個細節，都可能藏著你的下一個賺錢機會。 (盛運德誠投資)

風電整機、太陽能新技術和儲能類股的投資策略交流會一、政策背景與理解政策演進：從2024年6月底人民日報發文關注太陽能、儲能、新能源車價格戰開始，7月初中央財經委會議強調整治無序競爭、推動落後產能退出，7月3日工信部與太陽能產業負責人座談。政策等級高，目標明確（整治內卷式競爭）。歷史復盤：2023年5月底至7月政治局會議首次提出“防止內卷式競爭”，12月中央經濟工作會議升級為“整治內卷式競爭”。政策從“防止”到“整治”，力度增強。去年下半年行業自律曾短暫提升價格，但未解決根本供需問題。政策核心邏輯：目標高（新能源發展目標未降），但“一刀切”政策可能性低（地方政府債務、企業財政貢獻、就業等因素考量）。政策落地是多方（政府、企業）博弈過程，需反覆折騰。宏觀敘事與經濟背景：對抗通縮：通過提價對抗通縮是核心宏觀敘事。支援地方政府：地方政府在新能源產業投入巨大（約30%），剛投產即虧損會引發債務和稅收問題，是政策力度顧慮的核心原因。節奏與經濟壓力：行業問題通常在Q2末顯現（2023年Q2、2024年Q2均如此）。2024年Q3面臨高基數（2023年Q3以舊換新、三產、天氣因素）、關稅（4月及8月20日延期後）、136號文影響需求等壓力，政策需發力避免製造業拖累GDP。二：市場邏輯與炒作復盤2023年政策預期與兌現：預期：行業自律、出口配額、工信部技術/能耗/水耗約束、發改委九大行業高端發展。兌現：行業自律兌現（力度有限）；出口配額未兌現（出口退稅有調整）；工信部政策兌現（約束新增產能，對存量影響小）；九大行業政策出台（廣義檔案，細則待定）。2023年市場炒作：時間跨度：約一個季度（9.24至12月中央經濟工作會議），高峰在10月中下旬（機構配置）。輪動順序：風電（因招標好）->太陽能->鋰電池（因需求好，供給側邏輯未兌現如鐵鋰、銅箔）。結束原因：政策落地、股價高位、宏觀目標階段性達成（但房地產問題未解）。2024年現狀與區別：起步估值：普遍高於2023年，PB小於1的標的稀缺（部分風電整機、港股太陽能、個別鋰電環節曾小於1）。需求預期：2024年風電、鋰電（車邊際向下，儲能好）、太陽能（136號文搶裝後承壓）；2025年風電預期好，鋰電邊際壓力，太陽能不樂觀。類股輪動：2024年先炒鋰電（固態電池）->風電零部件（業績兌現）->太陽能（近期啟動）。太陽能供給側政策展望：確定：國家層面持續推動反內卷（目標提價、行業健康）。確定：頭部企業積極推進收儲，方案（時間、規模）待落地。不確定：提價方式（關停、降開工率、行政限價？）、價格彈性目標、收儲具體方案（資金來源、退出機制）。潛在政策牌：工信部（產能約束）、發改委（全國統一大市場規劃）。需求側潛在牌：碳價、制氫（需專題分析經濟性）、歐洲碳關稅（存在變數）。風電整機邏輯（當前重點）：受益反內卷貝塔（行業自律較好，價格可控）。成本端受益（零部件降價）。招標價格走穩回升。起步估值不高（A股PB 0.9-1左右），盈利處於低位，明年修復彈性可期（30%+空間）。需求支撐：136號文下，風電因出力曲線好、電價高，需求有保障。電力供需與新能源裝機核心邏輯：本質：新能源投資回報需匹配社會無風險利率（136號文核心）。存量項目過渡，增量項目回報率（如IRR）將合理化（如從6%+降至4%+）。關鍵指標：用電量增速（決定新能源裝機）、最大負荷（決定支撐性電源裝機）。核心判斷：2026-2030年用電量復合增速（4%、5%、6%差異大）。若增速5%+，太陽能200GW、風電110-120GW較確定；若增速4%，太陽能裝機難度增大，風電相對穩健（100GW+）。電力市場化形成電價負反饋機制，約束不合理裝機。三：細分領域風電：重點：風電整機（估值低、盈利修復彈性大、受益反內卷貝塔）。關注：金風科技（A/H）、明陽智能、運達股份。零部件：景氣度持續（Q1、Q2業績好），持有為主。關注大型化、歐洲海風邏輯（需時間兌現），如大金重工等。太陽能：投資策略：方向一：矽料（化工屬性強，收儲確定性相對高）。標的：通威股份、大全能源、協鑫科技（H）、特變電工（分部估值有空間，矽料/煤炭/火電等）、新特能源（H，PB極低，不會死）。方向二：新技術（受周期影響小，自身成長）。標的：BC技術：愛旭股份（海外單瓦盈利高，潛在空間大）、鈞達股份。鈣鈦礦：京山輕機（TCO玻璃+太陽能玻璃彈性）、杭州柯林。玻璃：潛在彈性大（價格近現金成本，若減產30%力度大），關注京山輕機。儲能（逆變器）：邏輯：太陽能ETF權重股（陽光、德業佔比高）；有業績（2024年估值低，陽光10x，德業10x+）；下有底（估值支撐），上可隨太陽能貝塔。核心：陽光電源：2024年業績預期~130億（10x）。市場擔憂點：業績季度環比下滑（Q1高基數）、美國市場擾動（關稅豁免到期後稅率、美債法案“敏感實體”認定細則）。若美國擾動明朗化，2025年增長可期。戶儲（德業股份、艾羅能源、固德威）：7月排產向好，Q2業績可期，2024/2025年估值不貴，股價彈性好。總結：反內卷政策的背景、演進、核心邏輯及市場影響，強調政策目標高但落地過程複雜。結合電力供需核心邏輯（匹配無風險利率、用電量增速關鍵），提出當前投資策略：重點佈局風電整機（估值低、盈利修復、貝塔受益），太陽能關注矽料（收儲預期）和新技術（BC、鈣鈦礦），儲能（逆變器）作為有業績、估值低的選項可隨太陽能貝塔。需持續跟蹤政策落地（方式、力度、收儲方案）及美國市場擾動（儲能）。 (機構調研記)

昨天研究固態電池，搜到鄭葉來在寧德時代發佈會的演講，結合鄧泰華操盤的具身智慧型手機器人的智元走上風口浪尖，融資估值半年翻倍到150億。突然給人一種感覺，目前迎來了華為的二次創業大潮，而且都不約而同的選擇了新能源領域。簡單查詢了一下，除了鄧泰華和鄭葉來，在新能源領域創業的居多：史耀宏，何利楊，邱隆，楊國道等。華為的第一次創業大潮在2000年，那時候是網際網路的泡沫，也是華為的冬天。華為當時過的很艱難，為了活下去，採取了很多應對措施，所以出現了第一次創業潮。華為第一個天才少年李一男選擇了創業，後來成為華為在網路領域的最大競爭對手。最後反覆折騰幾次，李一男最後選擇了在新能源造車和天使投資兩條腿走路。華為以7.5億美元賣掉安聖電氣給艾默生，大部分華為人在艾默生待了不到一年，紛紛離職創業。這造就能源領域眾多龍頭公司，有三分之二都是華為人。很多最後也成功上市，比如麥格米特的童永勝，藍海華騰的邱文淵。所以為何這兩次創業大潮都選擇了能源領域？這是值得深思的地方。我認為能源領域的方向是正確的，但技術門檻比較低，市場碎片化。所以不適合大公司，適合創業者。能源產業的技術門檻低，迭代慢，不像手機晶片或者無線網路，對於專利技術和持續資本投入要求很高。一旦技術門檻低，華為這類大公司就做不出技術競爭力，參考安防攝影機產業。能源也是碎片化的市場，每個人都可以找到自己生存立根的空間，避免被大公司規模化的優勢擠壓到沒有生存空間。因為每個垂直行業都需要能源，畢竟能源是發動機。而對能源的需求又不完全一樣，定製化比較多。特別是新能源產業，具備重資本、長周期特點，不適合華為目前的融資模式。所以華為的數字能源業務干的很痛苦，業績也比較差，很快就被陽光電源給超越了。25年Q1華為的數字能源陷入負增長的困境，而陽光電源實現了營收50%和利潤82%的增長。陽光電源在2024年實現了100億美金的收入和100億人民幣的利潤，已經遠遠超過了華為的數字能源業務。當然現在不是投資的好時候，投資講究的是買在無人問津，賣在人生鼎沸。新能源的產業周期已經過去了，現在處於下行周期，看誰死得快，活得久。我在2019年的時候研究新能源產業，當時給出的判斷就是陽光電源遲早會超過華為。因為很多上市公司的商業模式不是靠實業經營掙錢，搞的是資本運作，所以融資成本和盈利要求特別低。羊毛出在豬身上，而這個豬就是廣大的投資人，最終都是普通人買單。華為是不屑於幹這種事情的，畢竟這種做法有點偷雞摸狗，並非陽光大道。結合這兩天任老闆和人民日報的採訪紀要，也上了熱搜頭條，充分展示了人老闆的格局和智慧。人民日報問：怎麼看待開放與發展？任老闆回答：國家越來越開放，開放會促使我們更加進步。國家在黨的領導下，行政上是統一的，政令是通達的，逐步形成統一的大市場是可能的，一定會突破所有的封鎖，實現偉大的復興。大概的意思是不要去內卷，要持續開放，才會不斷的進步。一杯咖啡吸收宇宙能量，大概如此吧。現在新能源太陽能和汽車領域太捲了，產能過剩到工廠停工兩年還可以滿足現在需求的程度。而卡脖子的光刻機EUV光源，半導體製程被限制在5nm，卻無人問津。內卷內行，外卷外行，大概如此。聚是一團火，散是滿天星。只有華為的星星之火，才能燎原中國的企業文化。 (科技錨)

降價潮席捲市場，產業繁榮錶像下，全產業鏈正為無底線價格戰付出沉重代價。01新能源汽車深陷"內捲"泥潭「5月又有百餘款車型降價，最高降幅超5萬元。無底線的價格戰和盲目的技術狂飆會擠壓企業利潤空間，影響產品和服務品質。」在2025中國汽車重慶論壇上，中國國際貿易促進委員會汽車行業委員會會長王俠的開場發言直指行業痛點。這番警示背後，是一個觸目驚心的數據──2024年中國汽車產業利潤率僅4.3%，2025年第一季進一步下滑至3.9%，顯著低於製造業平均水準。而在2024年，中國新能源汽車市場更掀起前所未有的降價潮－227款車型參與價格戰，新能源車平均降價1.8萬元/輛，較前一年降價力道增長23%35。表面看，這場「電比油低」的攻勢將新能源車滲透率推高至51%，但代價是業界全年直接經濟損失1,380億元，整車銷售毛利率普遍跌至15%以下。2024年產業單車獲利僅1.6萬元，較2017年的2萬元縮水20%，2025年9月更探至1.1萬元。這種"賠錢賺吆喝"的模式，導致全行業陷入"越賣越虧"的怪圈。某新勢力車企負責人坦言：“每輛車的動力電池成本約佔整車成本40%，電池級碳酸鋰每降價10萬元/噸，我們就被迫跟進降價2萬元。”更深層的危機來自供應鏈的「劣幣驅逐良幣」效應。為維持終端價格競爭力，部分車企要求零件供應商年降20%，迫使供應商透過縮減鋼板厚度、簡化安全防護結構等方式壓縮成本，這種傳導效應不僅威脅產品品質安全，更動搖產業鏈的永續發展根基。02利潤危機侵蝕產業根基中國新能源車產銷規模連續十年全球第一，關鍵技術領先世界，但繁榮背後卻暗藏隱憂：2024年產業利潤率僅4.3%，2025年一季度進一步下滑至3.9%，不僅低於製造業平均水平，更較十年前腰斬。價格戰傳導至產業鏈各環節。 2024年全國汽車經銷商生存狀況調查報告顯示：經銷商獲利比例僅39.3%，虧損比例高達41.7%。更觸目驚心的是，84.4%的經銷商出現價格倒掛現象，60.4%的倒掛幅度超過15%。同時，用戶滿意度持續下滑。 2024年中國新能源汽車產業用戶滿意度指數為79分（滿分100分），較前一年下降1分，已連續兩年下降。中國汽車工程學會理事長張進華警示：“價格戰的持續升溫，客觀上催生車企以犧牲品質為代價的潛在風險。”值得一提的是極低的價格讓產品品質隱憂逐步顯現。有車企內部人士透露，部分企業透過材料替代、功能簡配降本，如鐵製防撞梁取代鋁合金、削減光達數量。 “例如一個電子元件原來搭載3塊電容可以用10年，現在只用1塊，能挺過保固期就行。”03三重枷鎖鎖住利潤空間價格戰無疑是套在車企身上的第一層枷鎖，2024年爆發的"內捲式"價格戰雖推高銷量（全年新能源車銷量達161.8萬輛，同比增18.2%），但單車利潤斷崖式下跌。 2024年產業單車獲利僅1.6萬元，較2017年的2萬元縮水20%，2025年9月更探至1.1萬元。這種"賠錢賺吆喝"的模式，導致全行業陷入"越賣越虧"的怪圈。而產業鏈上游，動力電池成本也壓得車企「喘不過氣」。目前，動力電池佔整車成本40%，寧德時代等龍頭企業的壟斷地位擠壓整車廠利潤；同時原物料價格波動、智慧研發投入激增持續侵蝕利潤。零件企業同樣艱難，菲仕技術的電力驅動系統毛利率從12.9%暴跌至0.15%，規模效應缺失使其難抵成本壓力。最後一道枷鎖則是閒置產能問題，新能源汽車產業產能利用率自2017年的82.2%降至2023年的76.9%。除比亞迪、理想等頭部企業產能利用率超80%外，大量車企產能閒置，導致固定成本攤薄不足。 2024年上半年超50%經銷商虧損，產業鏈各環節均承壓。這樣的結果就是新能源汽車市場生存圖景兩極化，全球只有四家新能源車企業獲利——比亞迪、特斯拉、理想、賽力斯。而更多企業深陷虧損，甚至有車企連續十年未能獲利。純電領域全軍覆沒，蔚來、小鵬等新勢力仍靠融資"續命"。這種分化在2025年持續加劇：頭部企業透過技術障礙（如比亞迪三電系統）和供應鏈管控維持利潤，而腰尾部車企面臨破產風險。04點評破局之路何在？4%的利潤率紅線如同警鐘，昭示著粗放成長時代的終結。當"活下去"成為2025年車企的核心目標，唯有打破內捲、重構價值鏈，方能在新能源革命的浪潮中淘得真金。隨著價格戰趨緩與頭部企業盈利模型驗證，行業或將在陣痛後迎來利潤率拐點——但這道生存考題，註定將淘汰一批"裸泳者"。(壹零社)