該股過去5年表現不佳，但有望在未來10年表現強勁。許多投資者都傾向於本國股票，尤其是美國股票。誰能指責他們呢？在過去的四五十年裡，美國股市表現異常出色，為那些持有微軟（Microsoft）和蘋果（Apple）等公司股票的人帶來了巨大的收益。但在2025年末的今天，美國股市的平均市盈率（P/E）高於世界其他地區。然而，一些海外股票現在可以為投資者提供巨大的價值。考慮一下“MercadoLibre”，這家拉丁美洲電子商務巨頭的股價在過去五年裡表現不佳，與其長期潛力相比，現在的股價偏低。以下是MercadoLibre目前市值1,000億美元在10年後可能價值5,000億美元的原因。收入增長的歷史MercadoLibre是一家電子商務平台和金融服務公司，在墨西哥、巴西和阿根廷等國開展業務，該公司成立於25年前，從亞馬遜模式中獲得靈感，在其營運市場建立了一個龐大的買家、賣家和配送基礎設施網路。除了電子商務，MercadoLibre還從旗下子公司Mercado Pago推出了分層金融服務。Mercado Pago目前擁有7200萬月活躍使用者（MAUs），按固定匯率計算，上季度營收同比增長65%。它的多管齊下的業務使公司多年來取得了令人印象深刻的增長。按固定匯率計算，該公司上季度總收入增長了49%。以美元計算，在電子商務和金融科技的雙重引擎推動下，過去10年的累計收入增長了近4000%。阿根廷的機會和長期順風儘管MercadoLibre是拉丁美洲最大的電子商務營運商，但它的規模仍遠遠小於亞馬遜等同行，因為它在過去12個月的收入僅為260億美元。拉丁美洲的電子商務滲透率遠低於全球其他地區。這有幾個原因，包括網際網路普及速度較慢，交通路線較困難，以及與東亞和美國等地相比經濟較差隨著時間的推移，只要這些拉美經濟體保持增長，這些差距就會被填補，電子商務應該會繼續在墨西哥和巴西蔓延，提供長期的推動力。阿根廷是該公司最大的市場之一，我們也看到了阿根廷經濟的重大復甦。如果該國的改革持續開花結果，這可能會把逆風變成順風。為什麼MercadoLibre能在10年內價值5000億美元今天看一下MercadoLibre的股票，考慮到它的息稅前利潤剛剛超過30億美元，它似乎並不算太便宜，該股市值為1,000億美元，這將使其歷史市盈率在30至35倍之間，具體取決於該股的交易地點。任何對該股持懷疑態度的人都應該把目光放遠，從長遠來看。在過去的二十年裡，該公司的發展令人印象深刻，並且由於上述因素，在未來的幾年裡，該公司應該會繼續這樣做。隨著利潤率更高的金融科技收入，其利潤率應該能夠從目前10%的水平擴大。按照1000億美元的營收和20%的利潤率，“自由市場”10年後的收益可能達到200億美元。我認為，它的市值應該達到5000億美元，是預期收益的25倍，這不僅使它成為拉丁美洲最大的電子商務公司，也是世界上最大的企業之一。 (北美財經)

中國商務部國際貿易談判代表兼副部長李成鋼24日在商務部舉行的新聞吹風會上表示，中國宣佈在世貿組織當前和未來談判中不尋求新的特殊和差別待遇，進一步彰顯了中國以實際行動支援多邊貿易體制的堅定立場和大國擔當。美國當地時間9月23日，全球發展倡議高等級會議上，中國宣佈：中國作為負責任的發展中大國，在世貿組織當前和未來談判中將不尋求新的特殊和差別待遇。“這是中國著眼國際國內兩個大局對外作出的重要立場宣示，是中國堅定維護多邊貿易體制、積極落實全球發展倡議和全球治理倡議的重要舉措，必將為促進全球貿易投資自由化便利化注入強心劑，必將為推進全球經濟治理體系改革處理程序注入正能量。”李成鋼說。李成鋼說，當前，以規則為基礎的多邊貿易體製麵臨嚴峻挑戰，霸權主義、單邊主義、保護主義甚囂塵上，個別國家接連發起貿易戰、關稅戰，嚴重損害世貿組織成員正當利益，嚴重擾亂國際經貿秩序，給全球經濟發展帶來不確定性和不穩定性。國際社會對維護多邊貿易體制的呼聲更加強烈，對世貿組織發揮更積極作用的期待日益上升。商務部世貿司司長韓勇說，中國宣佈的這一重大舉措，具有鮮明的發展屬性，有利於多邊貿易體制更好聚焦發展議題，有利於增強國際貿易的普惠性和包容性，有利於更好彌合南北發展鴻溝，實現世貿組織推動實現全球發展的初衷。“需要強調的是，中國仍然是世界上最大的開發中國家，中國作為開發中國家的地位和身份沒有改變。”李成鋼說，中國始終是全球南方的一員，永遠和開發中國家站在一起。面向未來，中國將錨定中國式現代化目標，堅定不移全面深化改革，擴大高水平對外開放，推動高品質發展。韓勇說，中國在世貿組織當前和未來談判中有三個不會變：中國作為發展中成員的地位不會變，捍衛發展中成員正當權益的決心不會變，推動全球貿易投資自由化便利化的立場不會變。李成鋼表示，中國將一如既往維護多邊貿易體制，全面深入參與世貿組織改革和國際經貿規則調整。中國將堅定與廣大發展中成員站在一起，將發展置於世貿組織改革處理程序中心位置，推動世貿組織達成更多發展導向型成果，推動全球經濟治理體系朝著更加公正合理的方向發展。韓勇說，下一步，中國願與各方加強溝通合作，為推動建設開放型世界經濟貢獻力量。一是旗幟鮮明反對單邊主義和保護主義，維護非歧視等世貿組織基本原則和規則。二是推進世貿組織規則與時俱進，推動投資便利化協定、電子商務協定儘早納入世貿組織法律框架。三是聚焦發展維度，推動將於2026年3月舉行的世貿組織第14屆部長級會議取得發展導向型務實成果。 (金融時報)

川普對世界各國普遍收緊小包政策，顯然是一視同仁地在排擠電子商務。美國時間的7月30日，川普宣佈從8月29日開始，以不行使豁免權的形式，事實上取消IEEPA法案授權政府提供的全世界商品進入美國原可享受的每天800美元免稅待遇。雖然在前段時間通過的“天字一號”《大美麗法案》（One Big Beautiful Bill Act，119th H.R. 1）當中已經規定，從2027年7月1日開始撤銷800美元的豁免授權；但是川普政府顯然更加著急，選擇“兩年太久，只爭朝夕”。同時，這周五的非農勞工資料出來之後由於不符合預期，惱羞成怒的川普還做出了開除“史官”（BLS勞工統計局局長Erika McEntarfer）的操作。以川普的基本盤來看，這倒也不奇怪。美國政壇一直有一句話，叫做“Main St vs Wall St”。“Wall St”指啥，讀者朋友大多心中有數，就是那一條華爾街；而所謂“Main St”，則好比國內的“中山路”和“解放路”一樣，指代的是小城鎮裡面唯一的主幹道。一般來說，這條主幹道上路邊就是小店，拐進去就是攤販和市場。這些行業統稱為“零售行業”（Retail）。但是，最近二十年來美國的就業統計當中，零售業可不怎麼好過。這二十（2005年7月到2025年7月），總體非農從1.34億人增加到了1.60億人，平均每年增加0.9%；但是，製造業從1423萬人減少到1273萬人，平均每年減少0.6%，成了最大的輸家；而我們的主角零售行業也沒好到那裡去，二十年間就業人數從1531萬人僅僅增加到了1558萬人，平均每年就增加0.1%。反過來看，私人教育和醫療服務是絕對的熱門（年均增長2.2%）。私人教育和醫療服務相對的高增長可以理解——畢竟美國在老齡化的背景之下，醫療服務是一定“蓬勃發展”的；同時，由於老人家退休以後對休閒服務的需求，休閒和酒店行業每年平均下來也能有1.4%的增長；而由於老人家處理後事（遺產、信託等）的需求，法律、稅務等專業和商業服務也能有一點增長（這裡需要注意的是，由於投資的下降，金融活動其實增長是不如整體的）。但是運輸和倉儲這一行是怎麼在批零貿易都跑不贏總體增長的情況下，還能錄得這麼高的增長的？很簡單，電子商務唄。如果我們將人數增減投影到螢幕上，可以看到在2010年之前，零售行業和物流倉儲行業的從業人數增減幾乎同升同降，和美國整體就業也很接近；但在2010年之後，隨著移動網際網路的普及，在電子商務的驅動下，物流倉儲行業就開始一枝獨秀了。2005年7月，物流和倉儲行業有從業者436萬人；自2016年3月美國海關正式調整通關政策以來，在2016年7月首次突破了500萬名從業者（64萬，花了整整十一年）。但接下來的速度要快得多——在2021年3月，美國物流和倉儲行業首次突破了600萬名從業者（100萬隻花了四年零八個月）；而到了2025年7月，已經有674萬名從業者（74萬花了四年零四個月）。可以說，電子商務改變了美國傳統的零售行業模式（正如改變了中國的零售行業模式一樣）。商品銷售有三流——資訊流、物流和資金流。傳統的零售行業模式下，資訊流和資金流都需要通過屬於零售行業的實體店處理，商品也要先送到實體店。因此，運輸倉儲行業的從業人數，嚴格和零售貿易人數的增減一樣波動。但隨著電子貿易的發展，資訊流和資金流都改為線上自動化處理，物流也是直接送貨上門，因此運輸倉儲行業的從業人數，就此和零售貿易行業脫鉤，自行發展了。但是，零售貿易行業在美國屬於就業大戶。2005年，除了醫療教育、專業和商業服務以外，零售貿易是美國第三大就業行當；但是2025年，零售貿易首次被休閒和酒店行業超過，成為第四大就業行當。這種零售貿易就業的停滯，對於紅州的損害又要大於藍州。全美50個州中，除紐約州以外，其它各州的貿易運輸業的佔比都不低於15%；甚至有七個州超過了20%。而按紅藍分類的話，31個紅州中貿易運輸業整體的佔比是19.15%，19個藍州和哥倫比亞特區當中貿易運輸業的佔比是16.95%，足足差了2.2個百分點。電子商務行業最大的特點，是賦稅集中。按照《統一稅務收入分配法案Uniform Division of Income for Tax Purposes Act》，跨州企業在各州的所得稅分配，是按照資產佔比、工資佔比和銷售額佔比之和除以三計算。因此，同樣的銷售額，在當地沒有資產、工資支出明顯更少的電商企業，在非主基地州要相比傳統的跨州零售企業稅負輕得多。但是，電子商務企業往往脫胎於加州，融資又在紐約州，因此利稅集中在藍州的現象非常明顯。如果說國內電商雖然會以線下零售為代價，但至少可保住製造業的話，那跨境電商可就真的是給共和黨很多州釘上了最後一根釘子。由於跨境電商企業可以通過調整境外進貨價，以轉讓定價的形式將利潤轉移到海外，這使得紅州既沒了就業，又沒了利稅，當地政客的日子必然不太好過。因此，也難怪共和黨，尤其是川普一派要嚴格限制小包——雖然電商給消費者省錢了，但是沒有給我賺錢啊！我虧的錢上那兒賺去？站在共和黨政客的角度，這是完完全全可以理解的。但是，我們講可以理解是一回事，能否順利成事那就是另外一回事了。要考慮的核心問題有兩個，一個是電商到底代不代表先進生產力，另一個是對電商的監管到底要怎麼管。我們首先從第一個問題開始。第一個問題是毋庸置疑的——電商無論在中國還是在美國，在發達國家還是在開發中國家，都是在蓬勃發展的。以運輸效率上的少許損失（不能即時提貨），換來品類的大大豐富（品類數量不再受制於門店面積）和選購成本的大大降低（無需親自跑腿），怎麼樣都是消費者樂意接受的選擇。這對於豐富鄉村地區的物質生活來說，顯然甚至還更加重要。那麼核心的問題就出在第二個了。共和黨對於電商的利稅監管，其實一直沒有監管明白。這是因為民主黨和共和黨在電商企業上收的稅不一樣。共和黨州作為銷售地，按規定應對商品徵收銷售稅；而民主黨州作為總部所在地，按規定應對電商企業的經營利潤徵收企業所得稅。銷售稅和國內的增值稅一樣，是直接稅——消費者購買商品結帳的時候，直接就可以在小票上看到自己支付了多少的稅錢。所以，直觀的稅率變化會馬上激起消費者的反彈，要想增加銷售稅的稅率非常困難——尤其是對於貫徹“小政府、輕稅賦”的共和黨政府來說，投鼠忌器是唯一的選擇。但是，企業所得稅其實是間接稅——雖然漲企業所得稅會驅使企業通過漲價將稅賦轉嫁給消費者，但是至少消費者直觀來看是看不出來的；同時，由於電商企業總部州和消費者所在州不同，因此，加企業所得稅的稅收轉嫁，也轉不到本州民眾頭上。如此“禍水東引”，轉嫁自然沒有障礙。這也就是共和黨州財政目前面臨的最大困境——在新的社會生產關係下面，既有的稅務模式受到了極大的挑戰，陷入了加稅減稅兩頭堵的問題。因此，最後一想，還是一堵了之，電商全部變成黑市，眼不見為淨好過：這至少給了自己的選民一個交代。 (FT中文網)

亞馬遜（Amazon）以其電子商務平台而聞名，在這裡你幾乎可以買到任何東西。結合其廣泛的產品選擇，它還提供閃電般的送貨速度，這是消費者在其他任何商店都需要的。然而，在亞馬遜的業務中，有兩個部門的增長速度比亞馬遜的商務部門快得多。此外，它們的利潤率要高得多，這使得亞馬遜的利潤增長速度遠遠快於收入增長速度。這是亞馬遜股票的秘密武器，它可以在未來幾年為投資者帶來額外的回報。亞馬遜的商務平台並不是投資該股的首要原因亞馬遜的絕大部分收入來自其商務業務。第一季度，線上商店和第三方賣家服務分別創造了574億美元和365億美元的收入。考慮到亞馬遜在第一季度創造了1433億美元的總銷售額，這兩者加起來構成了亞馬遜收入的大部分。但這有兩個問題。首先，這兩個業務部門是亞馬遜增長最慢的，線上商店的年增長率為5%，第三方賣家服務的年增長率為6%。由於這兩個部分在亞馬遜的總收入中佔了很大一部分，這兩個部分的緩慢增長拖累了亞馬遜的整體增長率，該季度亞馬遜的整體增長率為9%。其次，商業企業的利潤是出了名的微薄。因為它沒有列出各個部門的營業利潤率（除了亞馬遜網路服務，我們稍後會討論），所以不可能確切知道一個部門賺了多少錢（或虧了多少錢）。如果你考察沃爾瑪（Walmart）或塔吉特（Target）等其他零售商，你會發現它們的營業利潤率通常徘徊在5%左右。如果這兩個部門的營業利潤率與那些零售巨頭相似，那麼這些部門對亞馬遜的利潤貢獻並不大。如果亞馬遜的另一個業務部門能夠以更高的利潤率快速增長利潤，那麼亞馬遜的利潤將從這一較小的貢獻中大幅增長。這正是我們從AWS和廣告中看到的，這是亞馬遜的秘密武器。AWS和廣告在亞馬遜的利潤率中扮演著重要角色今年第一季度，亞馬遜的雲端運算部門AWS實現了17%的驚人增長，收入達到293億美元，與第三方賣家服務不相上下。然而，它卻實現了39%的營業利潤率。這使得AWS在第一季度佔亞馬遜總營業利潤的63%，儘管它只佔收入的19%。因此，儘管亞馬遜的商務業務是該公司最具前瞻性的業務，但它並沒有貢獻最大的利潤份額。廣告可能也是如此，儘管它被埋沒在商務部門之內。過去幾年，廣告一直是亞馬遜增長最快的業務。它擁有的消費者資料是無與倫比的，因為它包括第一方資料，使廣告商能夠瞭解客戶的購買習慣。這使得亞馬遜的廣告收入飆升，在過去幾年裡一直是亞馬遜增長最快的部分。第一季度也不例外，收入同比增長18%。不幸的是，亞馬遜沒有公佈廣告業務的營業利潤率，但如果我們以另一家專注於廣告的公司Meta Platforms為例，我們可以看到40%或更高的營業利潤率是可行的。這使得廣告成為另一個重要的利潤來源，投資者需要密切關注它，以確保它繼續提供優於市場的增長。由於這兩個部門近年來的增長速度都超過了商業部門，亞馬遜的營業利潤率有了顯著提高。只要這兩個實體保持目前的表現，這種趨勢很可能會持續下去。儘管亞馬遜的營收增長可能顯得緩慢，但它被快速增長的利潤增長所抵消。這是由兩個高利潤業務部門推動的：AWS和廣告。只要這兩家公司繼續快速增長，亞馬遜的利潤就會同步增長。有許多有利因素推動這兩個部門走高，這讓我相信亞馬遜可以為股東帶來長期的卓越表現。 (北美財經)

2024年10月，國際知名諮詢機構麥肯錫發佈了一份研究報告，對未來具有高增長、高活力的18個潛在行業進行了預測分析。其中部分行業已廣為人知，還有一些屬於未來的新興行業。通過這份報告，我們能更好地洞察未來趨勢。下面將對報告重點內容進行解讀：從2005年到2020年，電子商務、生物製藥、電動汽車、消費網際網路和雲服務等12個行業增長勢頭強勁。它們的收入復合年增長率達10%，市值復合年增長速度為16%，全球GDP份額從3%增長到9%，足足增長了兩倍。相比之下，其他行業的收入復合年增長率僅4%，市值復合年增長速度為6%。到2040年，預計有18個領域可能重塑全球經濟，涵蓋從人工智慧軟體和服務到網路安全，從未來的空中交通到肥胖和相關疾病的藥物，從機器人到非醫療生物技術等。這些行業預計將產生2兆至6兆美元的利潤，在全球GDP中的集體份額可能從當前的4%增加到10% - 16%。具體行業的收入和利潤預測如下：這18個行業可分為三類：• 具有持續競爭力的行業：在現在和未來都表現出高增長和高活力。• 分拆行業：由當前行業的特定部分組成，有自身的高增長和高活力軌跡。• 新興行業：具有高增長潛力和活力的新興產業。需要注意兩點：• 電子消費品、生物製藥、工業電子、基於資訊的商業服務和支付這5個行業，因後續缺乏增長和活力，可能無法在未來持續發展。• 清潔氫氣、低碳材料、核聚變、面向老年人的產品和服務、可再生能源發電裝置、可持續燃料、虛擬現實和增強現實、Web3包括去中心化金融這8個新興領域，到2040年可能顯示出高增長和活力，但由於存在不確定性，未在報告中分析。未來15年，是塑造全球經濟新秩序的關鍵時期。麥肯錫全球研究院（McKinsey Global Institute）經研究確定了18個將主導未來增長的 “競技場”（Arena）。這些領域不僅增長潛力巨大，競爭格局也充滿活力，預計會創造29兆至48兆美元的收入，佔到全球GDP增量的三分之一。它們將成為技術革新、資本流動以及產業遷移的引領者，不單單是發展風口，更是推動系統性重構的重要陣地。這裡所說的 “競技場”（Arena），並非單指某個具體行業，而是由技術突破、投資升級以及市場擴容這三個要素共同作用，形成的高增長與高活力並存的動態生態系統。它們的共同特點是：行業規模不斷擴大（高增長），競爭格局持續變動（高活力）。進一步分析發現，這些“超級賽道”的興起，主要源於三股深層次的驅動力量：1. 技術與商業模式變革：例如雲端運算、AI、大模型、自動駕駛、模組化建築等，從根本上改變了產品形態和服務方式。2. 漸進式投資機會：在這些行業中，注重技術升級、網路效應、資料積累等“內功”的投資，往往能收穫規模性回報，並獲取持續的領先優勢。3. 龐大或爆發性的市場需求：全球數位化、能源轉型、中產消費升級等趨勢，持續催生出新需求，開拓出新的市場空間。當上述三個要素相互作用，形成正反饋機制時，產業競爭就進入了一種“升級式競爭模式”：企業為了不被市場淘汰，必須持續加大投入；每次投入不僅提升了自身競爭力，也抬高了整個行業的進入門檻；最終優勝者佔據大量市場份額，失敗者則迅速被淘汰。這便是麥肯錫對“競技場”的核心定義——它是一種不斷進化的行業結構模型，如同一場不能停歇的商業馬拉松。未來潛在競技場可分為三類。一類是當前競技場的延續，包括以下4個領域：電子商務。即通過數字管道銷售商品並直接履約的公司。電動車。包括純電、插電混動和燃料電池電動車製造商。雲服務。是指按需提供雲基礎設施和平台及服務的公司。半導體。包括半導體、微晶片和積體電路的設計商和製造商以及半導體製造工具供應商。二是某些當前競技場的細分市場，它們可能將從現有行業中突破出來，發展得足夠大、足夠快，衍生為新的競技場，以下3個行業即在此列：AI軟體和服務。脫胎於傳統軟體行業的人工智慧將會面臨更多商機，該領域的參與者包括提供人工智慧軟體和服務的公司，但不包括硬體提供商。數字廣告。包括幫助廣告商通過數字管道觸達消費者的平台。串流媒體。即網際網路視訊點播娛樂服務提供商。第三類是與當前競技場關係不那麼緊密的新興競技場。雖然處於不同演變階段，但以下這10個領域已展現出成為“競技場”的初步跡象，值得企業關注，為參與未來發展早做籌謀。1、共享自動駕駛車。涵蓋共享自動駕駛車服務營運商。該市場處於起步階段，大企業將進入這一市場，推動法規的發展完善。2、航天。即向商業和國家支援部門提供太空相關基礎設施和服務的供應商。目前參與者既有政府部門、也包括私企，該領域技術將涉及農業或環境相關等行業。3、網路安全。具體是指保護電腦系統，防止意外和未授權訪問、修改或破壞的公司。有鑑於法規及地緣政治方面的諸多限制，該市場將面臨碎片化，給參與者帶來諸多挑戰。4、電池。包括充電電池製造商，電動車和其他能源轉型相關技術的發展將推動電池產業升級。5、電子遊戲。包括遊戲機、個人電腦和手機遊戲的專門生產商和分銷商都是這一領域的參與者。6、機器人。機器人製造商和機器人解決方案提供商將成為該市場發展的關鍵。7、工業和消費生物技術。技術及法規支援推動該行業發展，農業、替代蛋白質、生物材料和生物化學品以及消費品等市場中生物技術產品供應商將從中受惠。8、模組化施工。建築業創新，行業供應鏈皆將受惠，在模組化建築價值鏈（從設計到組裝）上開展模組化施工的公司都是該領域的參與者。9、核裂變發電站。包括核裂變發電設施建設的參與者。該行業面臨技術研發、監管和公眾認知等方面的挑戰。10、未來空中交通。空中運輸將不再是空談，電動垂直起降飛機（eVTOL）和無人機送貨等空中運輸服務營運商將陸續出現。11、治療肥胖症及相關疾病的藥物。未來治療肥胖症的需求將會增加，市場需要的不只是減重方案，還涉及更專業的醫療範疇，銷售胰高血糖素樣肽-1（GLP-1）藥物和其他肥胖症及相關疾病（如糖尿病）治療藥物的公司都將成為參與者。 (松濤私董會)

5月23日，中國商務部電子商務司負責人介紹2025年1到4月中國電子商務發展：1到4月，中國電子商務發揮內外貿一體化程度高、全球產供鏈佈局能力強優勢，提升消費品質做強國內大循環，深化國際合作連動外循環，建強電商產供鏈暢通雙循環。消費性電商持續提升品質。根據國家統計局資料，1到4月網路零售額成長7.7%。第七屆雙品網購節以品牌品質新供給擴消費、惠民生。數位消費成長提速，根據商務巨量資料監測，數位產品線上銷售額成長8.4%，其中智慧機器人、智慧家庭系統成長87.6%和16%。以舊換新產品成長較快，15類家電及數位產品線上銷售額成長11.5%，其中手機等3類擴圍數位產品成長18.5%。服務消費引領成長，在政策發力、供給最佳化和假日經濟等因素帶動下，重點監測網路服務消費成長12.1%，其中線上文娛、線上旅遊成長31.9%、25.4%。產業電商助力外貿拓內銷。外貿優品中華行網路活動、產業電商惠企對接（河北站）等推動內外貿整合。平台打好支援舉措“組合拳”，4月以來，10余家平台落實落細訂單直采、外貿專區等8項舉措，吸收超3100家次外貿企業入駐，外貿專區銷售額超11億，直接採購約100億。產業電商平台組織采銷團隊深入外貿產業帶，現場對接、定向幫扶，今年以來超200場對接。各地搭建內銷“直通車”，積極聯動協會、平台，進行巡迴採購、資源對接。浙江、廣西、山東等17地組織電商專場活動，帶動近5700家外貿企業與平台對接。絲路電商推動普惠共贏。「絲路電商」夥伴國拓展至34個，「做電商、找中國」日益成為共識。 「絲路電商惠全球」走深走實，全年40場重點活動陸續推進，產業對接、能力建設深受歡迎，夥伴國線上線下國家館超120個。在青島舉辦上合組織第8次電商工作小組會，對接活動達成30余項合作意願。在湖南舉辦非洲好物網購季，協助盧安達、肯亞等國200餘款商品輸華。在廣西舉辦雲上大講堂東協專場，首設海外線下會場，參加訓練的東協學員反應熱烈，為務實合作注入持久活力。制度型開放取得新突破，「絲路電商」合作先行區與東協實現跨境支付標準統一、互聯互通，電子提單標準透過國際商會合規性評估，協助形成全球貿易數位化新規則。 （經濟日報）

又是一年財報季，AI毫無懸唸成為網際網路企業高頻提及的關鍵詞。騰訊和阿里巴巴的財報電話會上，兩家公司的AI業務成了外界的關注重點——這不僅是兩家中國網際網路大廠的業績匯報，也是觀察中國AI產業發展的一扇窗口。一個是坐擁10億級社交使用者的流量帝國，一個是從電子商務公司轉型而來的科技企業，兩家公司基因與主營業務各異，但它們的財報數字都在表明：AI已從“未來故事”變為財報中的增長引擎。但細究兩者的AI戰略版圖，阿里押注基礎設施，以雲為底座，通過開源降低行業門檻，撬動產業智能化；騰訊側重應用層，通過社交、遊戲等高流量場景快速驗證AI價值，追求“使用者側可見”的體驗升級。01 AI紅利已兌現兩家公司的關鍵角色都曾在各個場合提到融合AI與現有業務的必然性。阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信在510阿里日親友見面會上表示，公司聚焦兩大核心戰略方向“電商、雲+AI”，“阿里要把AI融入每一塊業務、每一塊環節，未來三到五年，所有業務都應以AI為驅動。”騰訊則提出“AI in All”戰略，將AI能力嵌入微信、QQ、騰訊會議等所有產品線。管理層在財報電話會中明確：“只要業務團隊能證明AI賦能的價值，公司將不設算力和人力限制”。不論是“AI驅動”還是“AI賦能”，兩家公司在AI上的投入，都已開始對業績產生了實實在在的提升。在阿里財報電話會上，6家券商機構分析師提問，其中兩個問題涉及AI——一是AI模型對雲業務的影響，二是關於AI技術對淘天電商份額及商業化率的影響。關於第一個問題，阿里雲收入同比增長18%，創三年最快增速，AI 相關產品收入同比連續7季度三位數增長；針對第二個問題，阿里電商事業群首席執行官蔣凡的回答是，淘天近期最高優先順序是關注AI對於使用者體驗的提升，如重構搜尋推薦廣告體系。目前AI在搜尋體驗、推薦精準度，還有廣告效率提升上，都已有顯著幫助。騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰則表示，AI能力已經對效果廣告與長青遊戲等業務產生了實質性的貢獻，也加大了對元寶應用與微信內的AI等新機遇的投入。譬如騰訊的原生AI產品元寶通過17天內更新7次的高頻迭代閃電戰，以及混元、DeepSeek的雙模驅動實現使用者顯著增長。Questmobile資料顯示，2025年第一季度，騰訊元寶在下載量和MAU方面均躋身前三，月均下載量達1343.3萬，環比大增近1500%，增幅排名第一；MAU為2358.3萬，環比激增超1546%，增幅排名第二。而核心產品如微信、QQ、騰訊文件、QQ瀏覽器、騰訊會議等多款億級使用者規模的產品，通過AI技術升級獲得全新能力與增長空間。在微信生態中，搜尋場景搭建了快速回答+深度思考的AI搜尋新體驗；公眾號和小程序工具引入AI能力，提升內容生產與開發效率；視訊號通過演算法最佳化持續提升使用者參與度，該類股未來仍有不少想像空間。02 戰略路線分野：基建派 vs 應用派看似相近的頂層戰略，源於完全不同的思考邏輯，落實到具體業務上，騰訊和阿里更是呈現出明顯的路徑分野。對阿里來說，電商作為垂類，並不佔領網際網路入口。而聚焦AI，能實現對入口的突破，增加更多使用者；而對騰訊來說，AI是社交與遊戲等核心業務增長的底層邏輯——當遊戲、廣告面臨增長瓶頸，AI會成為最佳化使用者體驗、提升商業化效率的關鍵變數。阿里的戰略框架可拆解為三個核心：第一，底層基建。2024年，雲業務增速跌至個位數，但本季度，AI相關收入連續七季度三位數增長，成功拉動阿里雲收入回升至18%。阿里巴巴集團首席執行官、阿里雲智能集團董事長兼首席執行官吳泳銘表示，雲業務增長背後的推動因素，是越來越多企業正從傳統的CPU計算轉向AI計算，轉而開始擁抱雲服務。早期接受AI的企業客戶大多來自網際網路、金融、教育或智能汽車行業，而現在，包括養殖業、製造業，或是義烏小商品城等企業，因為開始應用AI，選擇通過租賃GPU服務，將資料遷移到雲端上。在電話會上，吳泳銘還分享了AI應用兩大最新趨勢：一是在大中型企業，AI應用開始從內部系統向使用者側場景滲透；二是積極使用AI產品的客戶，從大中型企業延展到大量中小企業。第二，模型生態。今年4月，阿里開源新一代混合推理模型千問3。截至4月底，阿里通義已開源200余個模型，全球下載量超3億次，千問衍生模型數超10萬個，成為全球最大的開源模型族群。第三，場景滲透。推動AI從內部系統向使用者側延伸，比如2024年淘天推出的“全站推”工具持續提升商家滲透率，同時也提升了淘寶的商業化率。針對AI在電商領域的應用，蔣凡表示，目前淘天主要關注三件事：第一，近期最高優先順序是關注AI對於使用者體驗的提升，如重構搜尋推薦廣告體系；第二，在電商這樣一個人力密集型產業中，關注AI對於小二和商家的工作效率提升；第三，AI推動新互動方式的產生，這會對淘寶長期的使用者體驗、商業效率提升起關鍵作用。與阿里對外輸出算力不同，騰訊的GPU資源主要用於內部業務改造。電話會議中，騰訊管理層提到，公司目前會先將高端晶片賦能公司內部的各項業務——比如用來買GPU卡，建資料中心，側重使用者端產品的體驗提升。除了前文提及的原生AI產品元寶、微信生態內AI與搜尋的結合，在遊戲領域，AI技術通過最佳化使用者體驗，提升產品活躍度，增強長青產品粘性，例如《和平精英》在今年引入 DeepSeek 大模型，推出AI助手和AI隊友為玩家提供遊戲指導和對局陪伴，提升了遊戲的使用者參與度。03 不止是資本豪賭，還需商業閉環重金押注AI，早成大廠趨勢。今年2月24日，吳泳銘宣佈，未來三年，阿里將投入超過3800億元用於建設雲和AI硬體基礎設施，預計未來三年總投入將超越過去十年的總和。這創下中國民營企業在雲和AI硬體基礎設施建設領域最大規模投資紀錄。本次財報電話會中，阿里高管們講的是又一個關於“信心飛輪”的故事。今年初，阿里陸續剝離高鑫零售和銀泰商業等非核心業務後，第一季度的營運現金流達2750億元，增長18%。“強勁的淨現金狀況和健康的營運現金流量給我們帶來了信心和足夠的資源，以增加我們對雲和AI基礎設施的投資，從而利用最新AI創新帶來的持續強勁需求和可觀的增長潛力。”2025年第一季度，騰訊的資本開支援續猛增，當季資本開支274.8億元，同比增長91%。2024年全年資本開支更突破767億元，同比增長221%。但當技術紅利逐漸兌現，它們下一階段的關鍵在於：誰能更快將AI轉化為可持續的利潤，而非僅僅停留在“成本項”。雙方共同面臨變現壓力。如阿里，儘管AI相關收入增長迅猛，但千問3等開源模型尚未形成穩定盈利模式；騰訊元寶目前依靠燒錢和微信導流，使用者下載量飆升，但它整合的DeepSeek多模態能力，與其餘AI產品相比核心功能高度重疊，難以建立差異化壁壘。此外，AI助手類產品缺乏社交關係鏈或內容生態支撐，使用者在使用後即流失，商業化能力有限。另外，阿里的AI戰略也面臨幾個考驗：第一，儘管千問3登頂全球開源模型榜首，阿里也早在2019年雲棲大會上就宣稱自己是中國最大的AI公司，但如今其重磅產品通義卻在認知和市場份額上掉隊。據QuestMobile，2025年一季度，通義僅排在月均活躍使用者規模榜的第12位、月均下載使用者數的第13位。背後是通義在市場行銷投入上近乎墊底式的存在——有媒體統計，去年10月，通義千問市場投放費用僅450萬元，位列各大AI應用末尾。通義千問很快發佈微博闢謠稱，“根本沒那麼多”“被自己窮笑了”。而AppGrowing資料顯示，元寶在今年一季度投放約14億元，遠超2024年Q4的1.1億元，3月單月投放達11億元。以至於有人評論，在AI一役中，“當初號稱擁有最強公關天團的阿里，卻在AI時代輸在自己的最長板——市場行銷上。”第二，在組織協同上，通義團隊與夸克、釘釘的AI產品線存在競爭，易出現“重複造輪子”的現象。2024年底，通義App從阿里雲分拆，併入阿里智能資訊事業群，與夸克平行發展。夸克定位為以AI搜尋為核心一站式AI服務，屬於toC使用者入口，今年3月後，通義App大幅度改版，接入阿里最新的開源推理模型通義千問QwQ-32B，產品互動介面和形態上也變得更“C”。中國網際網路巨頭的AI故事，目前已走到商業化一步。大廠們要比拚的不是研發投入數字，也不僅是技術實力，真正的考驗在於：能否將技術領先轉化為可持續的商業價值，而不僅僅是財報中的“戰略投入”。 (一財商學)

據中國政府網消息，4月25日，國務院發佈關於同意在海南全島和秦皇島等15個城市（地區）設立跨境電子商務綜合試驗區的批覆（簡稱“批覆”）。批覆稱，同意在海南全島和秦皇島市、保定市、二連浩特市、丹東市、滁州市、三明市、開封市、新鄉市、鄂州市、邵陽市、梧州市、北海市、防城港市、廣安市、博爾塔拉蒙古自治州等15個城市（地區）設立跨境電子商務綜合試驗區，名稱分別為中國（城市或地區名）跨境電子商務綜合試驗區，具體實施方案由所在地省級人民政府分別負責印發。同時，撤銷在海口市、三亞市、阿拉山口市設立的跨境電子商務綜合試驗區。批覆中強調，要進一步完善跨境電子商務統計體系，實行對綜合試驗區內跨境電子商務零售出口貨物按規定免徵增值稅和消費稅等支援政策，企業可以選擇企業所得稅核定徵收，對經所在地海關確認符合監管要求的綜合試驗區所在城市（地區）自動適用跨境電子商務零售進口相關政策，支援企業共建共享海外倉。財通證券研報認為，敦煌網爆火事件本質反映的是美國消費者對高性價比商品的旺盛需求，跨境電商平台流量有望持續增長。關稅加征或將推高美國零售體系成本，持續看好通膨壓力下跨境電商的相對優勢。近期，A股跨境電商類股持續火熱。據證券時報·資料寶統計，A股中佈局跨境電商產業的個股共有68隻，4月14日以來集體上漲，平均漲幅達到6.89%，天元股份累計漲幅達到86.97%居首，潯興股份、海聯金匯、寧波聯合漲幅均在30%以上。天元股份公告顯示，公司是國內領先的快遞電商包裝印刷整體解決方案提供商，與快遞物流及電子商務領域等行業的公司建立了合作關係，如國內知名公司韻達貨運、中國郵政、京東等，以及世界著名快遞物流企業日本郵政、FedEx等。截至2024年6月30日，公司外銷業務收入佔比為15.16%（該資料未經審計）。從資金流向上來看，多股4月14日以來獲得槓桿資金加倉，華貿物流、怡亞通、德邦股份融資淨買入額分別為1.19億元、0.89億元、0.7億元。下周A股解禁市值逾400億元據資料寶統計，下周（4月28日至30日），將有超40股迎來限售股解禁，以個股最新價計算，解禁股對應市值合計逾400億元。從解禁規模上看，14股解禁市值超過10億元。華潤材料、成大生物解禁市值居前，分別為59.71億元、56.44億元；深城交、百利天恆解禁市值分別為41.66億元、29.96億元。華潤材料已發佈相關公告，解除限售股份的數量為8.54億股，佔總股本的比例為57.47%。公司日前發佈一季報，歸母淨利潤虧損0.19億元，同比減虧；全國社保基金1802組合一季度新進重倉該股，持股市值達到1092.41萬元。成大生物公告顯示，本次上市流通的限售股為公司首次公開發行的限售股，涉及股東為公司控股股東遼寧成大，涉及的限售股數量共計2.28億股，約佔公司總股本的54.67%。公司日前發佈年報分紅預案，擬向全體股東每10股派發現金紅利8元（含稅），合計擬派發現金紅利3.29億元(含稅)。8股解禁比例超40%相較於市值規模，解禁比例（解禁股數量佔總股本比例）更能反應出解禁對股價的衝擊。上述解禁股中，14股解禁比例超10%，其中8股解禁比例超40%。個股中，華潤材料解禁比例居首，為57.47%；戎美股份緊隨其後，解禁比例為57.13%；成大生物、中科微至解禁比例也均超50%。從解禁股類型來看，上述4股均為首發原股東限售股份解禁。戎美股份主要業務是基於網際網路平台，依託“戎美 RUMERE”品牌，從事服裝服飾等產品的企劃設計、供應鏈管理和銷售業務。公司此前在投資者互動平台上表示，上海綜合體項目目前正在施工，其中展示門店面積2000平方米，直播中心1000平方米以上。根據工程合同，預計2025年8月完工，年內投入營運。 (券商中國)