截至上市首日收盤，臥安股價上漲0.07%至73.85港元/股，總市值為164.11億港元，約合147.7億元人民幣。圖片來源：臥安機器人12月30日，被視為“AI具身家庭機器人第一股”臥安機器人（股票程式碼：6600.HK）正式登陸港交所主機板，上市發行價73.8港元/股，首發募資總額16.4億港元。截至上市首日收盤，臥安股價上漲0.07%至73.85港元/股，總市值為164.11億港元，約合147.7億元人民幣。臥安機器人由李志晨、潘陽聯合創立於2015年，至今已有十年，並不是借助具身智能風口成立的機器人公司。股權結構上，李志晨、潘陽及一致行動人合計持股44.53%，為公司控股股東；“大疆之父”李澤湘通過關聯實體合計持股12.98%，高秉強間接持股9.72%，兩位行業權威均以非執行董事身份深度參與公司發展。上市前，臥安已完成8輪融資，累計融資3.91億元，股東包括高瓴、原始碼、達晨等知名機構。臥安並非一上來就在做人形機器人，其最早在智能家居賽道火出圈的。2017年，臥安機器人正式推出全球首款手指機器人及“SwitchBot”品牌旗下的第一款產品SwitchBot Bot。後來，臥安機器人又推出了窗簾機器人、門鎖機器人等。招股書顯示，臥安機器人旗下品牌“SwitchBot”的產品線，涵蓋了AI具身家庭機器人系列，包括增強型執行機器人及感知與決策系統，以及其他智能家庭產品與服務，擁有7大產品類別，42個SPU。比起小米等公司AI具身家庭機器人系統領域的影響力，臥安之所以在國內市場鮮少被人提及，是因為其主要銷售管道在日本、歐洲及北美等地，公司95%以上的收入來自海外市場，日本是其第一大市場。招股書顯示，2022年至2025年上半年，臥安來自日本、歐洲及北美市場的合計收入佔總營收的比例分別為95.5%、95.6%、95.0%及96.6%。臥安機器人招股書截圖其中，2022年至2024年，日本市場佔臥安營收比重分別為61.4%、62.3%、57.7%。2025年上半年，來自日本市場的收入為2.68億元，營收比重進一步上升至67.7%，佔比近七成。同時，2022年至2024年間以零售額計算，臥安機器人在日本AI具身家庭機器人系統行業中排名第一，2024年市場佔有率為20.7%。此外，2025年上半年，歐洲市場收入為0.68億元，佔比17.2%；北美市場收入為0.46億元，佔比11.7%。臥安的收入從2022年的2.75億元增長至2024年的6.10億元，復合年增長率達49%。臥安在2025年上半年實現收入近4億元，相當於2024年全年的65%；毛利率持續攀升至54.2%，並於2025年上半年實現扭虧為盈，經調整EBITDA達5414萬元。在研發投入上，臥安長期維持約20%的研發投入佔比，重點投入機器人定位、AI視覺、邊緣計算及人形機器人技術，同時建設資料採集工廠最佳化VLA模型。除了上述基礎產品，臥安也在開闢新賽道，主要聚焦在運動機器人（如已推出的和真人對打的AI網球機器人Acema），陪伴機器人（如搭載本地大模型的AI陪伴機器人Kata Friends），以及人形機器人。值得關注的是，臥安計畫於2026年1月推出首款人形家務機器人H1。這是一款只專用於家務的機器人。臥安CEO李志晨在與原始碼資本的對話中表示，如果有一個超級通用機器人，既是管家又是保姆又是保安又是助理，那人們可能會擔心，它可能會取代人。但如果每個機器人只負責一個具體的職責，比如保姆機器人、保安機器人，你就不會有這種擔憂，人永遠是未來家庭的主人，其中涉及未來的人機關係。在他看來，從效果上看，專用機器人是最優解。人類的任何需求都有一個最能被滿足的產品形態。所以臥安的產品矩陣是：寵物機器人提供情緒價值和管家功能，保姆機器人（如H1）做家務勞動，運動機器人提供陪練，其他專用機器人各司其職。他認為，未來的家庭，並不會由一個全能機器人包攬一切，而是會延續人類社會長期形成的分工邏輯。通用本體並非技術上不可實現，但在家庭這一高度私密、長期共處的場景中，並不構成最優的人機關係形態——機器人需要清晰的角色邊界，有所為，也有所不為。家庭場景的核心挑戰，在於任務的長尾與分佈漂移：同一任務在不同家庭、不同光照、不同物體形態下會出現大量極端情況，僅依靠規則或人工列舉難以長期覆蓋，因此需要學習型模型的泛化能力，並在執行層結合傳統控制與安全約束形成工程閉環。李志晨判斷，行業真正接近“GPT時刻”，在於能否形成可規模化的資料閉環，並驗證學習型模型在真實家庭場景中的持續泛化能力，讓人看到Scaling Law在具身領域的體現。這裡的關鍵不是“堆參數”，而是可持續的資料閉環、可復用的任務表徵與介面，以及可對齊的評測基準先收斂，規模擴展的收益才會穩定顯現。人形機器人賽道的競爭越來越激烈，作為相對稀缺的具身智能家庭場景商業化標的，臥安可以說抓住了當前AI物理落地的風口。從輕量化智能改造配件，到運動、陪伴機器人，到開拓運動、陪伴機器人賽道，再到未來的人形機器人賽道，臥安的產品規劃和增長路徑，看起來沒有會跳舞的人形機器人那麼顯眼，但產品有真實落地的場景，能夠自我造血，這或許是臥安能成功IPO，被資本市場看好的重要因素。 (鈦媒體AGI)

1. 全球半導體產業宏觀圖景與中國市場韌性在全球科技演進的宏觀敘事中，2025年被確立為半導體產業從“周期性調整”向“結構性擴張”過渡的關鍵元年。根據最新的行業統計資料，全球半導體市場規模在2024年達到6,591億美元的基礎上，預計2025年將增長至7,893億美元，增速表現出顯著的加速態勢 [1]。這一增長的核心動能已從傳統的智慧型手機與PC消費驅動，深化為以人工智慧（AI）基礎設施、高性能計算（HPC）以及汽車電動化為核心的多維驅動架構 [2]。中國半導體市場作為全球產業鏈中增長潛力最強、市場腹地最深的區域，其發展節奏與全球步調既有共振亦有差異。2024年中國半導體市場規模為1,769億美元，而2025年預計將達到2,067億美元，年度同比增長率約16.8%，增速保持在全球均值的高位區間 [1]。這一增速背後的底層邏輯，不僅在於終端需求的復甦，更在於國家戰略引領下的“全產業鏈自主可控”處理程序進入了從量變到質變的突破階段 [3]。資料來源：綜合整理自 [1, 4]。從產業周期視角來看，2025年標誌著半導體行業打破了傳統的“四年小周期”規律。受人工智慧算力需求的強力支撐，半導體行業有望迎來長達六年的上行增長周期 [2]。在這一宏觀背景下，中國半導體產業在裝置端（北方華創、中微公司等）、製造端（中芯國際、華虹半導體等）以及功率與儲存等細分賽道，均展現出了極強的盈利彈性與技術進化速度。2. 半導體裝置環節：國產替代進入“深水區”與平台化擴張在半導體產業鏈的最上游，裝置環節的自主化率被視為衡量一國半導體實力的硬指標。2025年，中國本土半導體裝置企業在資本支出保持高位的背景下，實現了營收與淨利潤的雙重突破，產品線正從單一環節向平台化、全覆蓋方向加速演進。2.1 北方華創 (NAURA)：全產業鏈平台化的領軍效應北方華創作為國內產品線最為齊全的半導體裝置龍頭，其在2025年的表現充分印證了“平台化戰略”的協同優勢。2025年前三季度，北方華創實現營業收入273.0億元，同比增長33.0%；歸母淨利潤達到51.3億元，同比增長15.0% [5]。通過深度拆解其財務資料可以發現，北方華創在2025年表現出明顯的“庫存換增長”特徵。截至2025年第三季度末，公司存貨規模達到302.0億元，同比大幅增長30.0% [5]。在半導體裝置行業，高額存貨往往對應著下游晶圓廠的高意向訂單和處於交付前夕的在產品。同時，公司經營活動產生的淨現金流在三季度轉正，金額達6.3億元，顯示出隨著前期大規模投入逐步進入收穫期，企業的經營現金流狀況正得到實質性改善[5]。北方華創的業務已覆蓋刻蝕、薄膜沉積（PVD/CVD）、清洗、熱處理、氧化、擴散等核心工藝環節。儘管2025年前三季度的綜合毛利率為41.4%，受新品確認及客戶結構變化影響同比略降2.8個百分點，但在關鍵工藝的市佔率提升，為其2026年的持續盈利打下了堅實基礎 [5]。2.2 中微公司 (AMEC)：刻蝕技術的高精尖突圍與北方華創的平台化不同，中微公司展現了在特定高門檻領域的極深造詣。公司專注於電漿體刻蝕裝置（CCP/ICP）和MOCVD裝置，技術水平已躋身國際第一梯隊 [6]。2025年前三季度，中微公司實現營收80.63億元，同比增長46.40% [6, 7]。資料來源：[6, 7]。中微公司的盈利邏輯在於對研發的極端重視。2025年前三季度研發支出達25.23億元，同比增長63.44%，這一投入規模即便在國際半導體巨頭中也極具競爭力 [6]。這種高強度投入直接轉化為了其薄膜裝置類股的爆發式增長，尤其是ALD（原子層沉積）裝置的國產替代處理程序在2025年出現了突破性進展。2.3 拓荊科技 (Piotech) 與華海清科 (Hwatsing)：細分賽道的隱形冠軍拓荊科技作為國內薄膜沉積裝置的龍頭，在2025年實現了業績的加速跑。前三季度營業收入達42.20億元，同比大幅增長85.3%；歸母淨利潤5.57億元，增長105.1% [8]。其PECVD、ALD等先進製程裝置已在主流晶圓廠實現量產放量，且公司在合同負債（預收款）端表現強勁，截至三季度末達48.94億元，同比近乎翻倍，預示其在2026年仍將保持高速增長態勢 [8]。華海清科則穩守化學機械拋光（CMP）領軍地位。隨著12英吋先進製程對拋光步驟要求的幾何倍增，華海清科不僅實現了CMP裝置的全面突破，更通過擴展減薄裝置和耗材業務，建構了更寬的護城河。盛美上海（ACM Research）則憑藉在清洗裝置領域的差異化競爭力（如SAPS/TEBO兆聲波清洗技術），成功向電鍍、拋光等領域延伸，成為多元化裝置陣營的重要一極。3. 晶圓代工與製造：百萬片產能里程碑與成熟製程復甦晶圓代工是半導體產業鏈的中樞，連接著上游設計與下游應用。2025年，中國大陸晶圓代工業不僅在產能規模上實現了跨越，更在產能利用率與特色工藝上展現了極強的防禦性。3.1 中芯國際 (SMIC)：月產百萬片的歷史躍遷中芯國際作為中國大陸先進製程與規模化的雙重標竿，在2025年三季度迎來了一個標誌性時刻：其月產能（折合8英吋）首次突破100萬片大關，具體達到102.28萬片[9]。相較於2024年同期的88.43萬片，中芯國際在一年內新增了約13.85萬片產能，且增量幾乎全部集中在更具盈利能力的12英吋產線上 [9]。在財務與營運端，中芯國際2025年第二季度銷售收入為22.09億美元，雖然毛利率因前期裝置計入折舊及新品推廣略有波動，但其產能利用率在三季度攀升至95.8% [9, 10]。CEO趙海軍指出，公司目前的訂單量已經超過了實際產出能力，這種“供不應求”的局面主要由模擬晶片（快充、電源管理）、CIS圖像感測器以及車規級產品的強勁需求驅動 [10]。3.2 華虹半導體 (Hua Hong)：超負荷運轉下的特色工藝盈利華虹半導體的2025年可以用“滿負荷”來形容。第二季度，華虹的產能利用率達到了驚人的108.3% [10]。儘管由於無錫新產線的折舊成本上升（物業及裝置折舊同比增加33%），導致其短期毛利率受壓，但從長遠來看，產能利用率的飽和證明了其在功率器件（超級結、IGBT）及嵌入式儲存器領域的工藝領先地位 [11]。資料來源：[10, 12]。華虹的另一重大看點在於產業整合。公司正籌備收購上海華力微電子股權，這一潛在交易若成功實施，將使華虹集團在成熟製程與准先進製程（28nm/14nm）之間形成更緊密的工藝矩陣 [11]。3.3 晶合整合 (Nexchip) 與積塔半導體：垂直賽道的專業化代工晶合整合在2025年穩固了其在全球顯示驅動晶片（DDIC）代工領域的霸主地位。上半年營收達51.98億元，歸母淨利潤同比大幅增長77.61% [13]。晶合整合的成功揭示了一個盈利邏輯：在LCD/OLED驅動、車載CIS等細分垂直市場做到極致，可以有效規避一線Foundry的價格戰，並享受規模經濟帶來的邊際效益提升 [13, 14]。積塔半導體則在汽車電子和功率器件代工賽道狂奔。隨著汽車架構向域控製器轉化，對高可靠性、高電壓工藝的需求爆發，積塔半導體作為擁有車規級全鏈條驗證能力的Foundry，其訂單可見度已排至2026年以後。燕東微（YDME）則通過多條生產線的協同，在軍事、工業等老牌製造領域保持了深厚的基本盤。4. 儲存晶片：從技術追趕到全球份額重構儲存晶片是半導體行業中產值佔比最高（約24%）且周期性最強的類股 [15]。2025年，中國儲存“雙子星”——長江儲存（YMTC）與長鑫儲存（CXMT）在全球市場的份額及技術影響力均實現了跨越。4.1 長江儲存 (YMTC)：3D NAND 的突圍與成長作為中國唯一的3D NAND快閃記憶體廠商，長江儲存在經歷“實體清單”調整後，展現了頑強的生命力。2025年一季度，長江儲存營收突破10億美元，全球市場份額提升至8.10% [16]。隨著長存三期產能的逐步釋放，行業普遍預測其市場份額將最終衝向15% [15, 17]。長江儲存的技術優勢在於其獨創的Xtacking架構，這使得其在實現高層數（如232層及以上）堆疊的同時，能夠保持較小的晶片面積和極高的I/O速度。這種技術領先性使其在全球固態硬碟（SSD）市場，尤其是高性能消費級和企業級市場，具備了與三星、美光一較高下的實力。4.2 長鑫儲存 (CXMT)：DRAM 產能的倍數級增長長鑫儲存在DRAM領域的追趕速度同樣驚人。2025年一季度其全球市場份額增至4.10% [16]。根據Counterpoint的預測，2025年長鑫儲存的出貨量將同比增長50%，整體出貨份額預計從年初的6%增至年底的8% [17]。長鑫儲存的戰略核心在於“產能規模化”。摩根士丹利預測，長鑫有望在2025年達到36萬片/月的產能水平，這將顯著降低其單位成本，使其在PC、移動端DRAM及利基DRAM市場更具競爭力 [15]。同時，隨著AI應用對LPDDR5及HBM（高頻寬儲存）的需求激增，長鑫的先進製程研發也將成為2026年的關鍵盈利看點。5. 功率半導體與IDM：新能源浪潮下的紅利挖掘在汽車電動化與太陽能儲能的加持下，功率半導體成為了中國半導體行業盈利確定性最高的細分領域之一。5.1 士蘭微 (Silan Micro)：IDM模式的經營典範士蘭微在2025年交出了一份令人矚目的成績單。上半年公司實現營業收入63.36億元，歸母淨利潤扭虧為盈達到2.65億元，同比增幅超1100% [18]。其成功的關鍵在於“深耕汽車與太陽能市場”以及“規模效應攤薄成本”。•汽車業務：2025年上半年應用於汽車的IGBT和SiC產品營收同比增長80%以上，公司成功切入比亞迪、吉利、特斯拉等頭部車企供應鏈 [18]。•SiC突破：其第IV代平面柵SiC-MOSFET性能已接近溝槽柵水平，且晶片良率超90%，顯著高於國際85%的平均水平[18]。•太陽能優勢：士蘭微在太陽能領域的IGBT單管市佔率超40%，逆變器用MOSFET全球市佔率達9.8%，僅次於英飛凌 [18]。資料來源：[18]。5.2 安世半導體 (Nexperia) 與華潤微 (CR Micro)：全球視野下的中國力量聞泰科技旗下的安世半導體在2025年表現出極強的韌性。第三季度半導體業務收入43.00億元，同比增長12.2%，毛利率高達34.56% [19, 20]。即便面臨地緣政治風波，其在中國市場的收入佔比仍升至49.29%，汽車業務收入增長超26% [19]。安世半導體的盈利能力證明了在全球功率分立器件市場，中國企業已具備成熟的IDM管理能力和全球管道優勢。華潤微作為國內領先的IDM巨頭，在2025年上半年實現營收52.18億元。雖然在利潤增速上略遜於爆發期的士蘭微，但其資產結構的穩健性和在消費電子、工業控制領域的滲透深度，使其保持了極高的市場佔有率 [18]。6. 2026年中國半導體發展趨勢與預測站在2025年的業績高峰迴望，2026年的中國半導體產業將呈現出從“單點突破”向“生態閉環”跨越的特徵。6.1 AI 基礎設施的“第二波”爆發與國產算力重構2026年，AI驅動的半導體增長將進入深水區。IDC預測，到2026年，資料計算類股的半導體營收將首次超過總營收的50% [2]。這一趨勢對中國而言意味著兩個層面的機會：1.AI伺服器晶片的高速增長：包括GPU、邏輯ASSP/ASIC以及配套的電源管理晶片。預計2026年AI加速卡市場規模將年增78% [4]。2.網路與儲存的補完：AI算力不僅看晶片性能，更看互聯速度。資料中心網路晶片（如高端乙太網路交換晶片）和高頻寬儲存（HBM）將在2026年迎來國產化高峰，預計相關市場年增27% [2, 4]。6.2 晶圓代工市場的全球份額再平衡預測顯示，到2026年，中國IC設計企業的產值佔全球市場份額將從2025年的40%進一步提升至45%，確立在該領域的全球領先地位 [4]。與之相對應的是，中國晶圓廠在國產替代政策驅動下，成熟製程的產能利用率將持續保持在90%以上的高檔水位 [4]。在製程演進上，全球主流Foundry正邁向2nm工藝，而中國本土Foundry在2026年的重點將是利用芯粒（Chiplet）和矽光子等專用技術，在現有先進製程受限的情況下，通過先進封裝技術實現性能上的“曲線救國” [2]。6.3 細分賽道的盈利關鍵與結構性機會資料綜合自 [4, 21, 22]。7. 盈利能力分析與投資洞察2025-2026年，中國半導體產業的盈利能力呈現出“馬太效應”與“成本分化”並存的格局。7.1 成本管控與規模效應的博弈士蘭微的案例深刻揭示了IDM模式在下行周期結束後的爆發力。通過自主晶圓線的滿負荷運轉，單位分攤成本的降低（12英吋IGBT晶片單片固定成本降至0.8元，遠低於代工模式的1.5元）是盈利提升的核心秘密 [18]。2026年，隨著更多國產12英吋產線度過折舊高峰期，行業整體的盈利中樞有望抬升。7.2 研發投入的“資產化”回報北方華創和中微公司極高的研發支出（佔營收10%-30%不等）在短期內壓縮了淨利潤，但從長遠看，這是建構長期盈利壁壘的唯一途徑[5, 6]。2026年，隨著多款新品（如ALD、先進刻蝕裝置）從驗證期進入大規模採購期，這些裝置企業的研發邊際成本將迅速下降，淨利潤彈性將遠高於營收增速。7.3 地緣政治與供應鏈重組的避險2026年，地緣政治引發的供應限制仍是最大變數。然而，美銀報告指出，AI基建的升級是強結構性的，甚至可以抵消部分總額經濟的不確定性 [21]。中國企業通過建立“本土供應閉環”，在成熟製程及特色工藝（如汽車級、工業級半導體）中正形成一種“內循環”式的盈利保障。8. 結論與展望綜上所述，2025年中國半導體產業已基本完成了從“逆風防守”到“順風進攻”的姿態轉換。北方華創、中微公司等裝置領軍者通過全產業鏈佈局夯實了基礎；中芯國際、華虹半導體則通過百萬片產能量級實現了規模經濟；士蘭微、聞泰安世等IDM廠商則利用新能源紅利實現了盈利的質變。展望2026年，人工智慧將不再是一個孤立的概念，而是滲透進從算力卡到電源管理、從HBM儲存到先進封裝的每一個半導體細胞中。盈利的關鍵點將聚焦於三點：第一，在先進製程受阻下通過Chiplet和3D封裝實現的性能突破；第二，在功率器件領域對第三代半導體良率與規模的絕對掌控；第三，在半導體裝置領域從“能用”向“好用”的跨越。中國半導體產業在2026年有望實現全球產值佔比的新高，其背後是中國日益成熟的產業鏈叢集效應。儘管波折難免，但技術自主化與需求智能化雙向奔赴的大趨勢，正引領中國半導體行業邁向一個更具生命力的兆級未來。 (YAH VS HYA)

以往裁員大致分為兩類：一類受投資者歡迎，另一類則遭市場冷遇。前者通常伴隨某種“戰略性重組”宣佈，往往能推動股價上漲；而若裁員是因銷售下滑或成本上升所致，投資者便會拋售股票。圖片來源：Getty Images但近期，高盛（Goldman Sachs）分析師注意到一個新變化。“通過將近期裁員公告與上市公司財報及股市資料關聯分析，我們發現近期裁員公告的增加主要來自那些將裁員歸因於良性因素的公司，例如由自動化和技術進步推動的重組。”然而，這些公司的股價不漲反跌，平均跌幅達2%。尤其以重組為由裁員的公司，股價受到的打擊更為嚴重。正如分析師在報告中所寫：“這表明，儘管公司給出了看似合理的裁員理由，股市仍將近期裁員公告視作這些公司前景趨弱的負面訊號。”這一趨勢值得持續關注。高盛預計，裁員人數可能“進一步上升”，依據是在近期財報季交流中聽到的相關表態，其中“部分動機來自於企業希望利用AI降低勞動力成本”。那麼，為何投資者對“重組驅動型裁員”的態度發生了轉變？高盛分析師指出，最直接的原因是投資者不再相信公司的說辭。他們發現，近期宣佈裁員的公司“今年在資本支出、債務和利息費用增速上均高於同行業可比公司，而利潤增速卻更低”。這意味著裁員“可能實際上源於更令人擔憂的原因，例如為抵消利息成本上升和盈利能力下降而不得不削減開支”。這一動向尤為值得玩味，因為過去幾個月來，炫耀裁員規模和AI完成工作的比例已成某種風潮，彷彿是企業首席執行長（尤其是科技行業）展示其全力押注AI的“實力宣言”。亞馬遜（Amazon）的安迪·賈西（Andy Jassy）、塔吉特（Target）首席營運官邁克爾·菲德爾克（Michael Fiddelke，將於二月出任首席執行長）以及摩根大通（JPMorgan Chase）首席財務官傑裡米·巴納姆（Jeremy Barnum）等高管均坦承，AI帶來的效率提升可能限制未來用工需求。科爾文指出，越來越多高管傳達此類資訊時所用語言“並非辯解或致歉，恰恰相反——直接而自信。在《財富》美國500強首席執行長中，‘員工更少’正逐漸成為一枚榮譽徽章。”然而，儘管AI提效的故事短期內不會過時，但它也可能走向極端，正如《財富》雜誌的莎倫·戈德曼（Sharon Goldman）近期報導所言。她寫道：“今年5月，就在大肆宣揚AI取代人力能力的幾個月後，Klarna首席執行長塞巴斯蒂安·西米亞特科夫斯基（Sebastian Siemiatkowski）扭轉了AI驅動的招聘凍結政策，宣佈公司將增聘真人員工。他告訴彭博社，Klarna現在招聘是為了確保客戶始終能選擇與真人溝通。‘從品牌和公司角度，我認為至關重要的是向客戶明確：只要你需要，人工服務永遠都在。’”(財富FORTUNE)

上周要聞摘要：字節跳動計畫明年投入1600億元資本支出。中芯國際已向下遊客戶發佈漲價通知。ServiceNow收購網路安全初創公司Armis。英國石油出售潤滑油業務多數股權。川普政府叫停美國所有海上風電項目。豐田產量將連續兩年站上1000萬輛大關。優衣庫母公司上調日本應屆畢業生起薪。京東年終獎總投入同比增幅超過70%。融創中國完成境內外債務全面重組。強生公司被判賠償15億美元。1 字節跳動明年資本支出1600億元TikTok的母公司字節跳動(ByteDance)計畫明年擴大其在人工智慧領域的數十億美元投入。目前，中國頂級科技集團正紛紛努力跟上美國競爭對手的步伐。這家總部位於北京的科技公司初步計畫在2026年投入1600億元人民幣(約合230億美元)的資本支出。這一數字將高於該公司今年在人工智慧基礎設施方面投入的1500億元人民幣。其中約一半將用於採購先進半導體，以開發人工智慧模型和應用。相關：輝達(Nvidia)正在迅速網羅Groq的創始人及其他頂尖人才。Groq是少數幾家最具知名度、旨在挑戰這家晶片製造商在人工智慧處理器領域主導地位的初創公司之一。兩家公司在平安夜宣佈，作為一項技術許可協議的一部分，前Google(Google)晶片工程師、2016年創立Groq的喬納森·羅斯(Jonathan Ross)以及該初創公司總裁桑尼·馬德拉(Sunny Madra)等人將加入輝達。這家公司生產用於運行人工智慧模型的晶片和軟體。2 中芯國際向下遊客戶發佈漲價通知中芯國際已向下遊客戶發佈漲價通知，且此次漲價主要集中於8英吋BCD工藝平台，漲價幅度在10%左右。具體原因首先是AI基礎設施投資處於熱潮期，而AI伺服器等產品需要大量電源晶片，導致佔用了許多BCD產能。其次，台積電收縮8英吋產能轉移到高端製程，導致供應端出現缺口。另外，以金、銅為主要代表的金屬材料價格維持高位，也對代工價格形成影響。相關：目前國內大陸市場佈局BCD平台的晶圓代工企業包括中芯國際、華虹半導體、芯聯整合、華潤微等。3 ServiceNow收購Armis企業軟體製造商ServiceNow表示，已同意以77.5億美元現金收購網路安全初創公司Armis。此舉正值網路攻擊風險日益加劇之際，該公司希望借此吸引新客戶。ServiceNow旨在將Armis的裝置掃描、威脅檢測和漏洞優先順序排序等安全功能整合到其人工智慧驅動平台中。在面對日益複雜的網路攻擊時，這將成為一項關鍵優勢。近幾個月來，ServiceNow已斥資收購了安全公司Veza、人工智慧公司Moveworks以及銷售自動化平台Logik.ai，以擴展其客戶關係管理業務。相關：Alphabet同意以47.5億美元收購Intersect。該公司表示，這筆交易將有助於滿足為推動人工智慧(AI)發展而產生的近乎永無止境的能源需求。該公司表示，將以全現金加債務的方式收購Intersect正在開發的多個資料中心項目、數吉瓦的能源以及Intersect的團隊。Intersect的部分資產將被現有投資者收購，並作為一家獨立公司營運。Intersect的業務預計將以其自有品牌保持獨立營運，並將繼續由其首席執行長Sheldon Kimber領導。4 英國石油出售潤滑油業務多數股權英國石油公司(BP)已達成協議，將旗下嘉實多(Castrol)潤滑油業務的多數股權出售給美國投資機構石峰資本(Stonepeak Partners)。這家英國石油巨頭髮布公告稱，本次將剝離嘉實多65%的股權，剩餘持股將通過雙方成立的合資公司持有。本次與石峰資本的交易中，嘉實多業務類股(含負債)的整體估值達101億美元。嘉實多的主營業務涵蓋車用及工業用潤滑油，同時該業務類股還在研發麵向人工智慧資料中心的液冷散熱技術。相關：英國石油自2月以來便啟動了嘉實多潤滑油業務的出售流程，當時時任首席執行長Murray Auchincloss宣佈了一項戰略重組計畫，承諾英國石油將放緩能源轉型計畫，並重新聚焦於石油和天然氣，同時力爭大幅削減成本並減少債務。5 川普叫停美國所有海上風電項目川普政府叫停了所有美國海上風電項目的建設，這是一項將重創這位總統最不喜歡的行業之一的重大舉措。內政部已暫停了從馬薩諸塞州到弗吉尼亞州五個在建項目的聯邦租約。這是本屆政府迄今為止針對這個蓬勃發展的美國產業採取的最重大行動，近年來該產業已因成本飆升而面臨財務困境。相關：美國總統川普表示，他希望向美國最大的幾家防務承包商施壓，要求它們通過投資新設施來加快武器生產，並停止回購股票的做法。川普說：“他們想回購自家的股票——我不想讓他們回購”，他還說，“我希望他們把錢投到廠房和裝置上，這樣他們就能快速造出這些飛機。”川普對盟友不得不等待數年才能購買由洛克希德-馬丁公司製造的F-35隱形戰鬥機表達了不滿。6 豐田產量將連續兩年上1000萬輛豐田(Toyota Motor)敲定了使2026年全球產量(包括凌志)超過1000萬輛的計畫。此舉意在應對以美國為中心混合動力車(HV)需求的不斷高漲。產量將連續兩年站上1000萬輛大關。日本國內產量預計將超過300萬輛。豐田已開始向主要零部件企業通報相關計畫。300萬輛的日本國內產量是豐田為維持日本的產品製造技術和就業崗位所設定的指標，將連續4年超過這一指標。由於目前並未出現導致產量下降的因素，豐田似乎認為能夠維持高水平的生產。相關：豐田的全球產量在因新冠疫情一度下跌後回升，2023年達到約1003萬輛，創年產量新高。不過2024年因認證違規問題導致的停產以及中國市場競爭激烈的影響，僅有約952萬輛。7 迅銷上調日本應屆畢業生起薪營運優衣庫的迅銷公司(Fast Retailing)稱，明年3月以後入職的日本國內集團新員工起薪將從33萬日元(約人民幣1.5萬元)上漲至37萬日元。這是迅銷連續2年上調起薪，同時是2020年以來第4次進行調整，6年內上漲16萬日元。迅銷希望通過上調起薪增強招聘時的競爭力。計畫明春入職的新員工約有480人。其中起薪將漲至37萬日元的是可能被派往海外的“全球領導培訓生”，包括獎金在內的年收入將升至590萬日元左右，較當前上漲12%。加班和通勤補貼將另行支付。相關：迅銷公司表示，此次調整將使起薪達到在日本所有行業中都具有高競爭力的水平。為確保優秀學生，日本大企業紛紛上調起薪。三菱日聯銀行明年春季入職的應屆大學生起薪將較目前增加4.5萬日元至30萬日元。地產巨頭OPEN HOUSE宣佈2027年春季入職的銷售崗起薪將增加4萬日元至40萬日元。8 京東年終獎總投入增幅超過70%京東發佈2025年終獎公告：京東集團92%的員工拿滿甚至拿到超額年終獎，年終獎總投入同比增幅超過70%，預計將創下行業今年最大漲幅。其中京東采銷今年將實現平均25薪，上不封頂。京東去年9月發佈了20薪升級計畫，宣佈自2024年10月1日起京東零售集團和職能體系將用兩年時間實現20薪，其他部門也將隨後陸續啟動加薪。相關：台北時間12月22日，位於法國巴黎地區的京東倉儲遭遇盜搶，當地警方已介入調查處理。京東方面稱，目前倉庫已恢復正常營運，我們關注到相關方面披露的“重大損失資料”，與實際情況有較大出入。近年來，京東加速推進“全球織網計畫”，已在全球23個國家和地區建設了超130個各類型海外倉。9 融創中國完成境內外債務全面重組融創中國12月23日晚間發佈公告，宣佈境外債務重組計畫正式生效，約96億美元的債務獲得全面解除或免除。至此，融創已完成境內債和境外債的二次重組，成為第一家完成境內外債務全面重組的大型房企。隨著總額近600億元的債務被削減，上市公司層面的債務風險得到徹底化解。此前的12月11日，融創中國董事長孫宏斌現身重慶灣項目開工現場，並釋放出積極訊號。這也是他今年第二次出現在公共場合。相關：融創通過境內外債務重組，整體償債壓力預計下降近600億元。儘管公司債務重組完成，但今年股價仍大跌逾四成。10 強生公司被判賠償15億美元強生公司(Johnson & Johnson)遭遇重大法律挫折，巴爾的摩陪審團判決該公司向因使用嬰兒爽身粉罹患癌症的女性支付超過15億美元賠償。這一裁決標誌著該公司持續發酵的滑石粉訴訟危機中創下的最高單筆賠償紀錄。一名女性原告勝訴的原因為陪審團認定強生及其子公司未就滑石粉產品中的石棉成分向消費者發出警示。她在持續多年每日使用嬰兒爽身粉後，於2024年1月被診斷出腹膜間皮瘤。相關：強生公司表示將立即啟動上訴程序。多年來，針對強生嬰兒爽身粉及其他滑石粉產品含石棉致癌的訴訟幾乎從未停止過。目前，強生面臨的相關訴訟超6.7萬起。 (全球企業動態)

The Pentagon and A.I. Giants Have a Weakness. Both Need China’s Batteries, Badly.隨著烏克蘭戰爭的演變，以及矽谷競相保持其人工智慧領域的領先地位，中國在電池領域的統治地位遠遠超出了汽車行業。位於弗吉尼亞州阿什本的資料中心。巨型電池對於保護敏感的人工智慧電腦軟體至關重要。 Getty Images在弗吉尼亞州北部的資料中心走廊，像飛機庫一樣大小的無窗建築物正在為美國的人工智慧產業提供動力，而該產業正與中國展開一場激烈的競賽。然而，這些資料中心越來越依賴美國的地緣對手中國提供的一項關鍵技術：電池。這些設施耗電量堪比一座小型城市，會給當地電網造成巨大壓力。即使是輕微的閃爍也可能引發連鎖反應，破壞敏感的人工智慧電腦程式碼。為了應對這一挑戰，科技巨頭們正尋求斥資數十億美元採購大型鋰離子電池。史丹佛大學胡佛研究所中國科技領域專家Dan Wang表示，在這一領域，“中國幾乎在所有工業環節都處於領先地位。無論在技術層面還是規模上，他們都遙遙領先。”距離資料中心不遠的五角大樓，軍方官員也出於不同的原因發出了類似的警告。軍事戰略家們目睹了現代戰爭在烏克蘭的重塑，他們表示，武裝部隊將需要數百萬塊電池來為無人機、雷射武器以及無數其他未來武器提供動力。這些電池中很多也來自中國。中國電池領域的壟斷地位長期以來一直是汽車製造等行業的難題，如今更日益被視為國家安全威脅。據國防分析公司Govini的資料顯示，目前美國軍方在武器項目中依賴中國供應鏈供應約6000種電池元件。“現實非常殘酷，”戈維尼公司首席執行長塔拉·墨菲·多爾蒂最近在加州的一次國防和工業界高級官員會議上表示，“我們所有的武器系統和軍事平台都含有外國零部件。”川普政府正面臨兩難境地。川普總統上任後，其政府最初凍結了拜登時期數十億美元的聯邦電池製造撥款，並將電池與電動汽車、太陽能發電廠、風力渦輪機和其他清潔能源技術混為一談，而川普此前一直試圖淡化這些技術。川普一直對電動汽車嗤之以鼻，稱其為“騙局”。然而，最近美國政府開始將電池技術視為其諸多重點領域（包括人工智慧和國防）的關鍵所在。在採訪中，十幾位電池行業高管、遊說人士、軍事專家以及其他與政府關係密切的人士表示，白宮越來越重視扶持一個擺脫對中國依賴的美國本土電池產業。在磷酸鐵鋰（LFP）電池裝置內部，這是中國佔據主導地位的首選技術。Getty Images據三位知情人士透露，近幾周來，白宮就電池供應鏈問題舉行了多次高等級會議。川普總統設立的旨在協調能源政策的國家能源主導委員會也一直在與電池公司進行會談。能源部已悄然允許拜登時期許多針對電池製造商的撥款繼續執行。此外，能源部近期還宣佈將撥款高達5億美元用於電池材料和回收項目。美國政府已開始投資開發電池元件或關鍵礦物的公司，其中包括下一代電池公司Eos 。作為貿易協議的一部分，官員們敦促日本承諾向美國電池製造業投資數十億美元。本月通過的《國防授權法案》也包含了五角大樓對從“受關注的外國實體”（主要是中國）採購電池的限制。“政府的意思是‘我們不喜歡電動汽車，但我們確實需要電池來驅動無人機、資料中心和人工智慧’，”電池技術轉型倡導聯盟（一個行業組織）的執行董事兼聯合創始人薩姆·吉拉德說。白宮發言人泰勒·羅杰斯表示，川普總統正在“調動政府各部門密切合作”，以“確保美國在關鍵礦產和電池生產方面保持全球領先地位”。專家表示，建立一個不依賴中國的產業將極其困難。中國在磷酸鐵鋰電池（LFP）領域佔據主導地位，這種電池是電動汽車和固定式儲能的首選。根據國際能源署的資料，2024年，中國生產全球99%的磷酸鐵鋰電池和超過90%的主要零部件。這種主導地位不僅體現在鋰和石墨等原材料的提煉上，也體現在驅動電池內部電子運動的正極和負極等關鍵部件的生產上。美國擁有自己的鋰礦藏和電池初創企業。但專家表示，要想與中國競爭對手抗衡，可能需要各方協調努力和政府支援。此外，提煉關鍵礦物也可能是一個危險的過程，而且美國的環保標準可能會使提煉成本遠高於中國。分析人士估計，美國製造商至少需要五年時間才能生產出足夠的磷酸鐵鋰電池來滿足國內需求，而建立基礎元件的供應鏈則需要更長的時間。夜視鏡等工具非常依賴電池，以至於普通士兵在一次標準巡邏中要攜帶多達 25 磅的電池。Kenny Holston/The New York Times這一困境代表著人工智慧競賽的轉變，這場競賽越來越依賴於一個國家的電力基礎設施——即其可靠地向耗電量巨大的資料中心輸送大量電力的能力——而不僅僅是計算晶片。“電力不僅僅是一種公共事業，”人工智慧巨頭OpenAI在10月份的一封信中表示，“它是一項戰略資產，將確保我們在自電力本身以來最重要的技術領域保持領先地位。”電池技術的優勢是中國在包括可再生能源在內的整體發電領域日益增長的領先地位的重要組成部分。人工智慧專家表示，美國公司在計算能力方面仍然領先。然而，美國越來越擔心中國在能源基礎設施方面的優勢可能會幫助中國超越美國。“我把人工智慧稱為‘曼哈頓計畫2’，”能源部長克里斯·賴特在9月份說道，他指的是美國在20世紀40年代研製核武器的計畫。他還補充說，如果“中國在人工智慧領域取得顯著領先，我們將淪為地球上的第二大國”。為什麼資料中心需要電池負責資料中心日常運行的工程師們常說可靠性“五個九”。也就是說，他們力求讓資料中心99.999%的時間都保持線上狀態。這樣做需要可靠的電力供應。科技巨頭們一直在爭相從天然氣或現有核電站獲取能源，這些設施可以全天候運行，同時也在投資新興技術，例如小型反應堆或先進的地熱發電廠。“能得到什麼就得到什麼吧，”資料中心工程公司 Burns & McDonnell 的一位高管 Justin Gruetzner 說。電池的重要性日益凸顯：大多數資料中心都依賴電池作為備用電源。在斷電情況下，電池可以立即提供電力，同時天然氣或柴油發電機啟動，從而確保資料不會丟失。人工智慧對能源的需求尤其巨大。電力研究院估計，一次人工智慧查詢所需的電量約為傳統網際網路搜尋的10倍。而且，其強大的計算能力也可能導致能源需求出現顯著波動。資料中心諮詢機構Uptime Institute的首席技術官克里斯·布朗表示，電力“每分鐘都可能發生多次劇烈波動”。微軟的研究人員警告稱，大規模的電力波動可能高達數十甚至數百兆瓦，甚至會損壞電網基礎設施。即使是微小的干擾也可能導致所謂的“靜默資料損壞”，這是一種新興的人工智慧硬體計算錯誤現象。一篇關於此現象論文的第一作者傑佛瑞·J·馬表示，在一次實驗中，“靜默資料損壞錯誤實際上破壞了模型”。中國主導的鋰離子電池正變得越來越普及。今年2月，Google表示已在其資料中心安裝了超過1億個電池單元，並開始用電池取代柴油發電機。微軟表示，為了實現環保目標，其目標是到2030年使其資料中心完全停止使用柴油作為備用電源。電池與戰爭的現實去年九月，一名烏克蘭士兵練習操控無人機。小型靈活的無人機武器正在改變戰爭的格局。Brendan Hoffman for The New York Times從烏克蘭的教訓中，我們認識到一個令人警醒的事實：軍事力量的未來取決於電池。許多戰場無人機都使用鋰電池，而這些電池的材料和技術依賴於中國。據國防分析人士稱，在烏克蘭，中國的出口管制措施已經減緩了部分零部件的生產，並導致其價格上漲了兩倍。“自2022年以來，中國的每一項出口限制都直接影響到了戰場，”專注於軍事技術的蛇島研究所的國防專家卡塔琳娜·布恰茨基說道。她表示，美國可能很快也會面臨同樣的問題，並補充說，烏克蘭一直難以獲得的那些零部件“在西方國防項目中都發揮著重要作用”。俄羅斯和烏克蘭的大部分電池都從中國進口。雷射指示器、手持無線電台、夜視鏡、衛星和無人機都需要使用先進電池。普通士兵在一次標準的72小時巡邏中，平均要攜帶25磅重的電池。曾任川普第一任期內負責工業政策的國防部副助理部長傑佛瑞·納達納表示，向隱形飛行器、無人系統、電子戰和小衛星星座的轉變，推高了電池需求。他認為，振興美國電池產業的力度，堪比當年的“阿波羅登月計畫”。五角大樓對此高度重視。《2025財年國防授權法案》要求制定新的電池戰略，國防後勤局在今年發佈的一份白皮書中指出，國防部應將電池技術視為關鍵任務技術。保衛民主基金會的地緣政治風險和供應鏈安全專家伊萊恩·K·德岑斯基表示：“當我們思考製造業和國防的未來，以及我們應該如何保護關鍵供應鏈時，晶片就是大腦，電池就是心臟。”在密歇根州的初創公司 Our Next Energy 對磷酸鐵鋰電池組進行測試。Rebecca Cook/Reuters2024年，初創公司Group14 Technologies獲得了拜登政府2億美元的撥款，用於在華盛頓州摩西湖建造一座工廠，生產石墨替代品。石墨是一種關鍵材料，目前主要來自中國。但川普上任後，Group14的這筆撥款被捲入了川普政府凍結清潔能源資金的更廣泛行動中。Group14 首席執行長裡克·盧貝表示，經過廣泛審查，能源部允許許多電池補助金繼續推進，“因為政府認識到這與左翼與右翼或綠色與非綠色無關”。不過，他表示，Group14正在建設的工廠只能替代中國原材料的一小部分。為了與中國競爭，華盛頓需要採取更多措施。“我看到人們對電池項目的容忍度有所提高，但我沒有看到投資，”他說。其他電池公司也注意到了本屆政府態度的轉變。“拜登政府很欣賞我們關於可持續發展的理念，”South32公司對外事務主管朱迪·布朗說道。該公司曾獲得聯邦政府資助，在亞利桑那州開發一座錳礦，錳是電池的關鍵材料。“而川普政府則更看重國家安全方面的說法。”專家表示，一個問題是，即使電動汽車的銷量因川普的政策而放緩，美國是否還能維持國內電動汽車產業。卡內基國際和平基金會可持續發展和地緣政治專家諾亞·戈登表示，川普政府官員“在電池問題上的態度有所緩和”。但他指出，由於對電動汽車的敵視態度，“這項政策仍然前後矛盾”。“他們一方面試圖促進電池生產，另一方面又削弱了最大的需求來源。” (invest wallstreet)

催收行業正在轉向更加合法合規的路徑，而依靠不合規不合法的手段進行催收的催收公司正在被大量淘汰，即便是行業頭部公司，也不例外。眼看他起高樓宴賓客，眼看他樓塌了客散了。昔日年收入8億的催收巨頭，讓無數“負債群體”提心吊膽，還曾衝擊“催收第一股”，試圖IPO融資上市。但如今上市之夢破碎，公司員工被抓，集團停業整頓，企業站在轉型與崩塌的十字路口遠眺，卻看不到未來的方向，回到現實，還要賣樓還債，甚至如今連43萬稅款都還不上。湖南永雄資產管理集團本月發佈聲明，決定再降價1000萬，計畫以6000萬的價格虧本出售自己的公司總部大樓，打折賣樓不是為了別的，而是為了還債。曾經號稱國內最大催收公司的湖南永雄，如今自己也被催收了，真是令人唏噓！在行業內，無人不知這家公司，累計催收的客戶超過2億人次。湖南永雄的前身是一家律師事務所，2014年在湖南建立，創始人譚老闆是一名律師，譚老闆看中了催收行業巨大的商機，於是建立永雄集團，將催收作為公司主業一步步發展壯大，起初只是銀行信用卡催收，後面逐漸涉及到不良貸款、網貸、民間借貸等等。到了2016年，湖南永雄集團的營收已經達到4.3億，此後3年時間業務全面提升，業務範圍鋪向全國，營收規模逐年增長，到了2018年公司營收接近8億，淨利潤達到1.2億。公司員工一度超過上萬人，其中大部分都是專門從事催收業務的催收專員，當時催收的逾期貸款總額超過440億，2019年公司甚至向紐交所提交招股書，打算衝擊“催收第一股”，後來又計畫在國內上市，最終都失敗了。與此同時，湖南永雄集團的催收方式存在較多問題，比如冒充公檢法機關，非法獲取公民個人資訊，簡訊電話轟炸，威脅騷擾等暴力催收方式屢見不鮮，催收業務員為了獲得高額提成，常年在法律邊緣遊走，在灰色地帶謀求高佣金。到了2023年，湖南永雄集團的上百名員工被官方帶走，永雄的催收業務走向停擺。永雄集團的崩塌，意味著催收行業野蠻生長的時代過去了。從2018年之後，官方對於消費者權益保護進一步強化，對催收的主體、催收的時間和方式提出了合規要求，催收主體也逐漸從原來的社會性公司轉向律所、金融糾紛和法院的調解中心等機構，整體行業更加規範化。2024年，永雄集團宣佈不再從事催收業務，計畫轉型為一家科技服務公司，但是轉型何其難！永雄集團的參保人員也從之前的3000多人掉至2人。到了2025年12月，永雄集團宣佈降價賣樓，一共11層的寫字樓共計1.27萬平方米，12月初計畫7000萬賣出，不到3天就降價1000萬。永雄自己也覺得這棟樓不好賣，畢竟是位於科技園內部的工業性質寫字樓，本身就不好賣，而且永雄目前的行業口碑也讓接盤者望而卻步。為了盡快賣樓，永雄甚至開出了50萬的推薦獎勵，只要在明年2月之前推薦客戶買樓成交，就可以獲得50萬，為了賣樓使出了渾身解數，可是據瞭解該公司連43萬的稅款都已經還不上。不僅如此，永雄集團創始人譚老闆的位於湖南婁底的另一個酒店資產也在拍賣處置，譚老闆今年賣賣賣是為了湊錢還債，因為還欠著長沙銀行的貸款。曾經幫銀行催收的“催收巨頭”，如今卻被銀行催收，打折賣樓還債，一步步走向崩塌，催收巨頭的落幕意味著行業的重大轉向。昔日催收巨頭走向崩塌，但是催收行業的故事還在繼續，截至2025年9月末，商業銀行不良貸款餘額達到3.5兆，催收依然是化解不良貸款的手段和途徑，監管要求和催收國標將傳統催收的“灰色地帶”進一步堵死。隨著監管的強化和合規要求的規範，催收行業開始引入AI技術，效率高，而且話術合規。除了單邊催收，現在也引入了更多司法手段，比如仲裁、訴前調解等處置方式，為催收合規注入新辦法新方式。 (簡易財經Live)

中國網貸公司進軍印度，全軍覆沒了！網貸在中國，是一個暴利產業。像奇富科技，原360數科，主要營運360借條，2021年淨利潤27億，2022年44億，2023年40億，2024年則淨賺了62.64億。百度旗下的度小滿，2024年淨利潤8.59億。此外，網商銀行、微粒貸、京東白條等網貸業務，沒有一家虧錢的，都在悶聲發大財。可誰也沒想到的是，中國的網貸公司進軍印度後，卻栽了個大跟頭。他們原本想的是，印度是一片藍海。去印度搞網貸，左手吸儲，右手放貸，平台作為中間商賺差價，穩賺不賠啊。可到了印度以後呢？別說賺錢了，一個個都虧麻了，直接全軍覆沒，沒有一個賺到錢的。為什麼會這樣？網貸要賺錢，核心在於催收。在中國，催收飽受爭議，但確實有效。你不還錢，催收公司就把你的借貸資訊，發給你爸媽，發給你同事，發給你公司等等。很多人這一波，就頂不住了，想方設法地還錢。還有一些遊走在灰色地帶的網貸公司呢？則是搞“裸照”抵押，欺負膽小怕事的女學生。可到了印度，這些招數就都行不通了。為什麼？第一個是，語言不通。印度的官方語言是英語和印地語，但是呢，它有幾百種方言。你對印度人搞簡訊轟炸，很多人根本看不懂，就更別說威脅了。威脅類的簡訊，電話，隨便你發，隨便你罵，反正聽不懂。第二個是，沒有信用體系。在中國，如果說，你的徵信會被拉黑，很多人就開始怕了。因為一旦徵信被拉黑，坐高鐵、坐飛機，租房、買房，就業等，都會受影響。大家還是想過正常日子，不想變成一個另類。所以呢，只要能還錢，還是想方設法地還上。可你到了印度，什麼叫“徵信”？這玩意兒有啥用？根本沒有這種東西。工作本來就是朝不保夕的，火車都可以買掛票，誰在乎徵信啊？第三個是，印度人心狠。全球有三大電詐中心，一是緬甸，二是柬埔寨，三就是印度了。印度人每年從美國，詐騙收入就超過100億美元了。而網貸公司呢？卻主動給印度人送錢。你說人家不要嗎？直接集體擼網貸，擼成一個產業鏈了。眨眨眼，搖搖頭，錢就來了。誰還辛辛苦苦地搞詐騙啊？中國網貸公司到了印度，還沒走到催收這一步，就先被詐騙公司搞垮了。第四個是，你去起訴，給欠錢不還的印度人發律師函，根本沒用。印度法院出奇地低效，一場官司打好幾年。等你公司倒閉了，錢都收不回來。中國網貸公司在國內的壞帳率，普遍控制在5%到8%之間。可到了印度以後呢？壞帳率高達80%！放出去100塊錢，只能收回來20塊。就這20塊，還要承擔人工工資，辦公室租金，還得給莫迪納稅。可以說，中國網貸公司在印度，一毛錢都掙不到，還得倒貼！今年以後，印度央行出台新政，要求網貸公司限制利率，公開費用結構，提高透明度。中國網貸公司就直接批次關門，沒得玩了。因為不合規的時候，都賺不到錢，合規以後呢？就更沒利潤了。網貸公司成功的前提是，高信用社會。到了印度這種沒有信用可言的國家，除了虧錢倒貼，是不可能賺錢的。你想賺印度人的利息，印度人想要的是你的本金！ (牲產隊)

外延收購，加速擴張。中國刻蝕機之父，籌劃一樁交易。12月19日，尹志堯掌舵的中微公司稱，擬發行股份，購買“杭州眾硅”控股權。其行動迅速，已與標的股東杭州眾芯硅工貿、上海寧容海川等簽署《購買資產意向協議》。作為買方，中微頭頂技術光環，產業資源豐富。其董事長尹志堯，為頂尖半導體專家，60歲時創辦中微，專注研發刻蝕裝置。經過21年的攻堅，他帶出一家市值超1700億元的晶片裝置龍頭，且6年來已投資30多家產業鏈標的。此次，尹志堯即將再下一城，沿著“平台化”路徑狂奔。“此次籌劃收購，絕非簡單的規模擴張，而是中微基於行業發展規律和自身階段作出的審慎決策。”芯謀研究首席分析師顧文軍向《21CBR》記者解釋。老驥伏櫪現年81歲的尹志堯，長期奔波在一線，幹勁十足。4月，他撰寫《董事長致詞》，強調中微的目標，是成為“國際一流半導體裝置公司”，並給團隊打氣，稱“目標一定能實現”。其精神矍鑠，今年以來，多次帶著管理層，接待投資機構，規劃未來。“我們計畫，通過外延收購和內生研發的方式，覆蓋超六成的半導體前道裝置品類。”管理層5月指出，對收購機會，中微保持積極且開放的態度。中微併購經驗豐富。尹志堯曾列出一組資料，上市以來，公司投資了30多家產業鏈上下游企業，斥資20多億，浮盈50多億，實現良好的經濟效益和戰略協同效果；參股的8家企業，已在A股上市。臨近年底，中微再度出手。其看中的杭州眾硅，成立於2018年，早就躋身“獨角獸”之列，擅長製造高端CMP（化學機械平坦化拋光）裝置。CMP屬於晶片製造的前道工序，可以理解為“拋光打磨”技術，即把晶片壓在旋轉的拋光墊上，一邊靠細小磨料做物理研磨，一邊靠化學試劑腐蝕晶片表面，共同將表面磨平整。杭州眾硅的裝置，已獲客戶認可，陸續中標上海新微、雲南創視界光電科技的訂單，還被評為杭州士蘭集昕的優秀供應商。值得注意的是，中微本就是其第二大股東，持股12%；尹志堯本人還於9月，進入杭州眾硅管理層，擔任董事。當前，半導體產業整合更注重戰略協同與技術補強，而非單純的資本擴張“中微此次籌劃收購，是經過長期觀察、先期戰略投資後的穩步推進，核心目的在於‘補全’與‘強化’。”顧文軍告訴記者，杭州眾硅主攻濕法工藝，在技術上具有稀缺性和互補性。“交易價格將以資產評估報告為基礎，經各方協商確定。”公告補充，僅達成初步意向。尹志堯團隊將在簽署正式協議後，發佈詳細方案。劍指平台尹志堯是中微的靈魂人物，履歷豐富。他是北京人，本科畢業於中科大，後拿到加州洛杉磯分校博士學位。40歲那年，他作為第一個中國留學生加入英特爾，二十年後，毅然放棄百萬年薪，帶領十五位同仁飛抵上海浦東，開啟創業。《21CBR》記者注意到，2024年財報顯示，尹志堯已放棄美國國籍，恢復中國籍。這位“發明家創始人”，正帶領中微衝刺新目標。他計畫用五至十年，逐步覆蓋半導體高端裝置的50%-60%，推動中微儘早轉型高端裝置平台化公司。到2035年，中微要進入全球半導體裝置第一梯隊。10月底，尹志堯提到，中微擁有三十多種裝置，覆蓋半導體高端裝置的25%-30%。結合處理程序來看，若達成目標，他將實現“再造一個中微”。加緊趕路，尹一手抓併購，一手抓研發。目前，中微的在研項目涵蓋六類裝置，同時開發超二十款新裝置，速度顯著加快。過去，其通常需要3-5年開發一款新裝置，現只需兩年或更短時間完成新品開發，並迅速量產。官方稱，未來數年，將加速、大規模推出多種新品。走向平台化，其重要的產品抓手，在於薄膜沉積裝置。2025年9月，尹志堯一口氣發佈6款新品，其中有四款是薄膜沉積裝置。1-9月，其薄膜裝置收入，體量已有4個多億，同比增速高達13倍。這塊業務，於2010年開始佈局，近兩年開發的新產品——LPCVD和ALD薄膜裝置，已進入市場，並獲得重複性訂單。按計畫，中微未來要開發約40種導體薄膜裝置，覆蓋全部類別的先進金屬應用。“我們很快將會把國際對國內禁運的20多種薄膜裝置開發完成，預計到2029年，完成所有開發。”尹志堯5月表示。提速擴張尹志堯圍繞平台化的大干快上，在於裝置生意迎來好周期。晶片製造，離不開“三劍客”，光刻機、刻蝕機、薄膜沉積裝置。打個比方，光刻機是打草稿的“畫筆”，刻蝕機是“雕刻刀”，薄膜沉積裝置則是給晶圓貼材料的“油漆刷”。微觀器件越做越小，結構從2D轉到3D，帶來刻蝕跟薄膜的應用總量跟步驟數，大幅增加。市場對這兩類裝置的需求量大增，這是中微業績強勁增長的底層動力。從規模來看，刻蝕裝置仍是主力，貢獻超75%收入。尹志堯主導下，中微已開發3代、18款刻蝕機，持續鞏固基本盤。其電漿體刻蝕已批次出貨給國記憶體儲、邏輯等客戶產線，截至2025年上半年，CCP刻蝕裝置累計裝機量超4500個反應台，ICP刻蝕裝置累計裝機量超1200個反應台。目前，業內量產所用刻蝕機的深寬比在60:1，尹志堯團隊正在突破90到100:1的深孔刻蝕。擴大產品覆蓋面的同時，尹志堯加緊提高產能。南昌生產研發基地、上海臨港生產研發基地，均已投入使用，產能大幅提升；上海臨港滴水湖畔，佔地約10萬平方米的總部大樓暨研發中心，也在順利建設。這三塊基地，合計新增總面積將達42萬平方米，較2022年，新增15倍。為確保今後十年有足夠的廠房，保障新品研發和產能高速增長，中微規劃，在廣州增城區及成都高新區，落地新生產基地，且已開工。擴地，也增員。截至6月底，中微員工大幅增至2638人。管理層預計，2025年也將保持穩定的人員增速。投人投錢，外部併購、自主研發雙線平行，這位半導體專家期待抓住機遇，再一次突圍。 (半導體產業縱橫)