當摩爾定律放緩，封裝開始決定算力上限 過去幾十年，半導體產業的核心邏輯一直很簡單：電晶體越來越小，晶片越來越強。 但今天，這條路線正在逼近物理極限。 隨著先進製程成本不斷攀升、電晶體縮放收益持續下降，行業開始把更多希望寄託在先進封裝（Advanced Packaging）上。封裝已經不再只是把晶片裝起來，而是決定性能、功耗、頻寬甚至成本的核心技術。

這一期白線主播 Minta 講述了一個被 AI 重新定價的賽道：儲存。過去儲存常被視為典型周期行業，市場主要關注消費電子需求、庫存周期和產品價格；但在 AI 訓練與推理需求快速增長後，儲存正在被重新放入資料中心和算力基礎設施的框架裡。 本期節目首先拆解 AI 儲存的三層產業地圖，進一步討論美光、閃迪、Kioxia、Penguin、Adeia 等公司在不同環節中的位置，幫助大家理解：AI 儲存並不是單一 HBM 邏輯，而是一張由產品升級、系統方案和上游 IP 共同構成的產業網路。 核心結論是，儲存並沒有完全擺脫周期，但周期裡的核心變數已經變化。真正值得關注的不是“誰是下一個海力士”，而是 AI 是否持續帶來資料中心需求，企業級 SSD 和高容量 NAND 的產品位置是否繼續上移，以及價格、供給和成本優勢是否仍能支撐利潤。AI 時代的儲存，正在從單純的價格周期，走向更複雜的基礎設施周期。 一、AI 重塑儲存周期：從 HBM 到系統與基礎設施升級

①根據瑞銀集團7 月份發佈的《儲存晶片月度報告》，月銷售額達到了創紀錄的746億美元，環比增長31.7%； ②瑞銀表示，隨著AI需求持續增長以及長期供應協議（LTA）談判仍在進行，儲存晶片市場周期正在「進一步趨強」，結構性供應不足的局面至少會持續到2028年中期。 財聯社7月10日訊（編輯 黃君芝）全球儲存晶片市場剛剛經歷了有史以來最好的一個月，而且遙遙領先。根據瑞銀集團（UBS）7 月份發佈的《儲存晶片月度報告》，月銷售額達到了創紀錄的746億美元，環比增長31.7%。 瑞銀表示，隨著人工智慧（AI）需求持續增長以及長期供應協議（LTA）談判仍在進行，儲存晶片市場周期正在「進一步趨強」，結構性供應不足的局面至少會持續到2028年中期。

馬斯克年初在播客裡聊了近三個小時，核心就一句話：AI時代的勝負手不在晶片，在電。這個判斷聽起來有點反直覺，但細想確實抓住了要害。 過去電腦越做越省電，可生成式AI把這規律打破了。每次請求拆成海量token去處理，再塞進客服辦公視訊生成各種場景，單次省下的那點電，被鋪天蓋地的呼叫量吃乾抹淨。節能省下的空間，被總量暴漲給抵消了。於是電力從帳本上的成本項，變成了決定AI能跑多快鋪多廣的天花板。 北美那邊已經現實上課了。最大電網PJM服務6700萬人，正被資料中心新增負荷推到壓力邊緣，電力公司告訴新客戶接入要等好幾年。馬斯克自己在孟菲斯建超算叢集，等不起電網審批，只能自己架發電機組配儲能電池，在電網之外單搞一套供電。這種被卡脖子的切身體會，恰恰是他判斷中國佔優的底層原因。 中國這邊的數字確實硬。2025年全國用電量約10.37兆千瓦時，超過美國兩倍，高於歐盟俄羅斯印度日本總和。風電太陽能裝機佔比47.3%首次超過煤電，新能源已成用電增量的核心供給主體。2026年太陽能裝機預計首次超過煤電。中國不是臨時抱佛腳去補電，是這些年一直在下這盤棋，剛好趕上AI爆發的窗口。

今天，我們想要傳達一個非常明確的觀點：堅定抄底中國最核心的光模組、光纖和光晶片資產。這些資產代表了中國在全球AI領域的長期核心競爭力，也代表了中國公司在AI領域利潤上升的天花板。 一、宏觀定心丸：資本開支無憂，需求只增不減 從北美視角看，雲廠商的資本開支沒有任何放緩的跡象。此前市場存在的擔憂，目前正在逐步被化解。我們近期對國內光模組、光晶片和光纖企業做了詳細調查。從國內產業鏈角度看，沒有任何一家公司收到訂單取消或需求指引下修的通知。所有人的訂單和需求，都比想像中要好。 對於整個光通訊類股來說，這無疑是最堅實的底倉邏輯。

馬斯克試圖把數萬台傳統矽基 GPU 塞進星鏈衛星，指望在太空搭建“算力網”時，他顯然低估了熱力學的殘酷鐵拳。把機箱當成冬天的暖氣片？這種用散熱換算力的暴力邏輯在太空早該進博物館了。 在零下270度的真空環境中，沒有空氣對流，傳統晶片散發的高溫根本無處可去。這就像把一台上千瓦的電烤爐強行封死在保溫杯裡，不出幾分鐘，花天價買來的算力就會因為熱障而徹底當機停擺。這就很有意思了。 與此同時，中國光子晶片正以“零發熱”的物理原理執行降維打擊。當矽谷還在死磕如何給太空伺服器加裝笨重的液冷裝甲時，用光子替代電子計算，直接從物理底層抹除了熱耗散，讓天基大模型推理成為了可能。 🚀 核心提煉

2026年這盤晶片棋，勝負手其實已經落子。 不是喊口號，是白紙黑字的兩份檔案——6月12日證監會給長鑫存儲下發IPO註冊批文，6月22日商務部把10家美國公司納入出口管制清單。 一守一攻，十天之內完成。這背後不是巧合，是中國半導體第一次可以從“被動挨打”切到“從容佈局”的訊號。 變化一：儲存晶片徹底翻身，從被卡脖子到全球主角

每部手機要裝30多顆，過去高頻段幾乎只能看美國人的臉色。 一部手機裡，最容易被看見的是螢幕、攝影機和處理器。 但真正決定你能不能收到訊號、通話會不會斷、上網會不會被干擾的，還有一排很少被提到的小晶片。 它們叫濾波器。