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摩根大通：Muse拓展Meta AI商業化路徑，瞄準兆級智能體市場

①Muse上線約兩週即登頂美加蘋果應用商店免費榜，Meta正通過免費額度和社交平台流量優先擴大用戶規模；②產品定位從「回答問題」轉向直接執行購物、預訂、支付等任務，並已接入多項第三方服務；③長期變現或來自交易抽成和訂閱，但大規模商業化預計至少要到2027年，回報仍存不確定性。 $Meta Platforms (META.US)$今日盤中升近2%，近一個月升近40%。摩根大通9月22日發佈研報稱， Meta新推出的人工智慧（AI）智能體Muse正在展現出強勁的早期用戶增長，並可能成為公司將AI投入從「廣告提效」進一步轉化為廣告之外新收入來源的重要入口。 該行重申Meta「增持」評級和820美元目標價，並認為，隨著消費者和企業逐步擁有自己的AI智能體，未來購物、預訂和服務交易可能越來越多通過「智能體對智能體」完成，為Meta打開廣告之外的新商業模式。 Muse兩週登頂蘋果應用商店
摩根大通：Muse拓展Meta AI商業化路徑，瞄準兆級智能體市場
美股#摩根大通#Meta#Muse
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摩根大通：CPO將如何影響PCB與CCL？以及PTFE的潛在採用前景！

摩根大通邀請 Prismark 高級顧問 Terry Wang，就近期若干議題進行交流，包括CPO對PCB與CCL的影響，以及PTFE的潛在採用前景。主要要點如下： 核心要點 CPO 對高速CCL的影響可能可控：CPO 並不必然意味著 PCB/CCL 規格會“降級”，因為系統仍需要高性能材料來支援供電，以及板上其餘的資料傳輸與通訊；也就是說，相關要求並不會隨著光鏈路的採用而消失。因此，預計仍將使用 M7 或更高等級的覆銅板。 CPO 預計將於 2026 年率先在橫向擴展（scale-out）交換機上採用，而其他應用領域實現商業化仍需更長時間，因此短期內對高速覆銅板需求的替代有限。此外，隨著產品形態和尺寸擴大，使交換晶片能夠承載光引擎，電路板與基板的尺寸，以及翹曲度和平整度限制，可能成為影響系統性能的關鍵因素。即使 CPO 的採用更加普及，也將由此產生對低熱膨脹係數（低 CTE）、因而更高端材料的需求。
摩根大通：CPO將如何影響PCB與CCL？以及PTFE的潛在採用前景！
科技#摩根大通#PCB#CCL
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中美經貿會談，為何選在摩根大通總部？

9月20日至21日，中美經貿團隊在紐約舉行新一輪磋商。中方由國務院副總理何立峰牽頭，美方代表包括財政部長貝森特和貿易代表格里爾。雙方討論了貿易投資、既有共識落實以及人工智慧風險溝通等議題。 引人注意的是，會談沒有安排在美國財政部、聯合國總部或酒店，放在了摩根大通位於曼哈頓公園大道270號的新總部。 為什麼選擇一家商業銀行的辦公樓？最直接的原因是安全與場地調度。 聯合國大會高等級會議周即將開始，大批國家領導人和代表團集中抵達紐約，曼哈頓進入高度安保狀態。摩根大通同意提供總部作為會場，但銀行本身並未參與談判。
國際#中美經貿會談#摩根大通
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摩根大通：AI 基礎設施交易正處於十字路口；那些環節最值得投資？

AI基礎設施交易正處在一個十字路口。下一階段行情要想延續，市場需要對三個問題給出明確答案。（1）出售算力是一門好生意，但對AI模型公司或垂直AI廠商而言，購買算力能否持續成為一門好生意？（2）近期圍繞AI安全和監管的擔憂，會不會抑制算力需求增長？（3）在超大規模雲服務商逐步轉為負自由現金流之後，下一輪資本開支增長應依靠怎樣的可持續融資模式？ 摩根大通認為，當前AI經濟性表明，儘管市場擔心開源模型帶來衝擊，購買算力仍然是一門非常健康的生意。隨著AI模型能力加速提升，這種經濟性有望延續。AI安全問題短期可能造成擾動，但前沿AI模型訓練不太可能放慢；AI快速演進以及遞迴式自我改進等進展，也可能在程式設計之外創造新的收入市場。融資仍是市場關注的重點，不過未來兩年，經營現金流加速增長、超大規模雲服務商發債以及股權融資，足以為資本開支保持強勁增長提供空間。 科技硬體生態依然健康，每股收益預期持續上調，估值也具吸引力。雖然當前市場情緒偏弱，但我們尚未看到資本開支即將轉向下行的訊號，而科技硬體股的價格已經開始反映這種擔憂。後續關鍵催化因素仍將來自更多證據，證明AI模型層和應用層能夠持續實現商業化。摩根大通在亞洲科技類股的首選標的包括台積電、日月光、聯發科、緯穎、信驊、ASMPT、東京電子、愛德萬測試、三星電子、致茂和欣興。 出售算力是好生意購買算力當前看來同樣划算：目前市場已經充分認識到，出售AI算力是一門好生意。無論是半導體和硬體生態——利潤率處於歷史高位，還是公有雲和新型雲服務商生態——每GPU小時收入明顯高於去年，GPU現貨價格更高，公有雲增長明顯加速（見圖1），新型雲服務商項目也能取得良好的內部收益率，這一點都相當清楚。
摩根大通：AI 基礎設施交易正處於十字路口；那些環節最值得投資？
科技#摩根大通#AI基礎設施#投資機會
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摩根士丹利稱人工智能的採用才剛剛開始：「我們還處在國歌演奏階段」

NVIDIA Corp. (NASDAQ:NVDA) has become the world's largest company as AI infrastructure spending surges, but Morgan Stanley (NYSE:MS) says the corporate adoption cycle that comes next has only just started. 隨著人工智慧基礎設施支出的激增，英偉達公司（納斯達克股票代碼：NVDA）已成為全球市值最大的公司，但摩根士丹利（紐約證券交易所股票代碼：MS）表示，接下來的企業採用週期才剛剛開始。 "We're at the national anthem" when it comes to AI adoption, Dan Skelly, head of market research and strategy at Morgan Stanley Wealth Management, told CNBC Monday. 「在人工智慧的採用方面，我們正處於國歌奏響之時，」摩根士丹利財富管理公司市場研究與戰略負責人丹·斯凱利週一向 CNBC 表示。
科技#摩根士丹利#人工智能#AI
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小摩報告定義全球央行升息潮：淺加息周期來了！

9月中旬落幕的聯準會議息會議，徹底打破了市場對降息周期的幻想。 時隔三年重啟升息，再疊加鷹派的點陣圖訊號，等於正式宣告：全球西方經濟體的新一輪升息周期已經拉開大幕。 這不只是聯準會唱獨角戲。 從東京到法蘭克福，從倫敦到奧斯陸，主流央行齊刷刷調轉政策方向，緊縮重新成為全球貨幣政策的關鍵詞。一邊是油價沖高、通膨粘性超預期，一邊是經濟韌性遠超市場預判，這輪升息會走多遠？股票、債券、大宗商品又該怎麼調整？
美股#摩根大通#美聯儲#Fed
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摩根士丹利 Q3資產配置地圖：當利率長期更高怎麼投資？

分享摩根士丹利的Q3季度全球市場與資產配置指南，包括債券、股票、另類資產與"過渡資產"四大類股，內有完整市場監測資料。機構的核心判斷是，名義增長與利率將結構性處在更高水平，股票仍是主要受益者，固收則需要更精細的擇券與分散。 報告主要內容 一、核心觀點（Top Views） 美股超配，理由是美國盈利韌性與 AI 順風；增配美國中小盤；超配"AI 贏家"（算力基建與智能體使能者）；歐洲相對美股低配，但內部超配銀行與公用事業；久期小幅低配；信用端偏好高票息資產；機構 MBS 是信心最高的超配品種。
摩根士丹利 Q3資產配置地圖：當利率長期更高怎麼投資？
美股#摩根士丹利#資產配置#利率走勢
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摩根大通：升息並不足以終結美股漲勢，長端利率、財政與地緣才是真正的風險

摩根大通認為，升息並不意味著美股上漲邏輯終結，AI資本開支和企業盈利仍可支撐權益市場；但財政赤字、債券供給和地緣風險將持續推高長端利率。真正需要警惕的是10年期美債收益率快速逼近5.5%-6%，屆時高估值成長股面臨的壓力或將明顯上升。 聯準會於當地時間周三宣佈升息25個點子後，市場並未延續此前的避險交易，反而在次日出現劇烈反轉：美國股市、債市同步走高，AI晶片股領漲科技類股，空頭集中平倉進一步放大漲勢。周四，標普500指數收復50日均線，納斯達克指數領漲主要股指，此前遭拋售的AI晶片股也出現強勁反彈。 市場的劇烈反轉，也與摩根大通戰略研究部9月10日舉行的2026年全球宏觀會議形成呼應。會議彙集15位宏觀與市場領域的演講者，核心判斷是：在當前周期，股票與長端美債收益率可以同步上升，單純的升息並不足以終結美股漲勢。 摩根大通認為，AI資本開支擴張和企業盈利仍是支撐權益市場的核心力量，而財政赤字、國債供給增加及期限溢價上升則持續推高長端收益率。真正值得警惕的並非收益率繼續上行本身，而是10年期美債收益率突破5.5%-6%，尤其是以過快速度上衝這一「恐懼線」。
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