旗艦級智算產品S5000實現規模量產摩爾線程發佈系列公告：預計2025年營收、毛利實現大幅增長，以充足資金保障GPU研發推進1月21日，摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司（證券程式碼：688795，以下簡稱“摩爾線程”）發佈《2025年度業績預告》，公司2025年營收預計為14.50億元至15.20億元,較2024年增長230.70%至246.67%。2025年扣非淨利潤預計虧損10.40億元至11.50億元，與上年同期相比，虧損縮小幅度為29.59%到36.32%。對於此次業績的表現，摩爾線程在公告中表示，得益於人工智慧產業蓬勃發展及市場對高性能GPU的強勁需求，公司以AI訓推一體智算卡MTT S5000為代表的產品競爭優勢進一步擴大，市場關注與認可度持續提升，推動收入與毛利增長，整體虧損幅度同比縮小。根據摩爾線程2025年業績預告的資料，其營業收入將連續四年保持高增態勢，同時，淨虧損亦將連續四年實現縮小。業績層面的持續增長，反映的是摩爾線程核心競爭力的不斷提升帶來的商業化提速。GPU行業具有行業壁壘高、重研發投入、研發周期長等特徵，其發展需跨越晶片設計、軟體適配、應用場景落地等諸多考驗，對企業全端研發能力要求極高。為突破挑戰，摩爾線程選擇從底層架構、核心工具鏈到軟體生態進行全流程自主設計，從零建構一套完整、通用、可持續演進的GPU體系。依託MUSA架構的統一性與先進性，摩爾線程確立了國內稀缺的“AI+圖形”雙輪驅動定位，成為極少數同時深耕B端與C端的全功能GPU廠商，構築了難以複製的差異化競爭優勢。技術層面，摩爾線程五年內成功量產五顆晶片，完成四代GPU架構迭代，實現從晶片、計算卡到智算叢集的多元佈局，形成了覆蓋人工智慧、科學計算與圖形渲染等完整的計算加速產品矩陣，全面支援“雲-邊-端”全場景。其全功能GPU單晶片同時整合AI計算加速、圖形渲染、科學計算和物理模擬，以及超高畫質視訊編解碼四大引擎，是國內唯一功能可對標輝達的全國產GPU。摩爾線程持續推進產品架構快速迭代，旗艦級AI訓推一體全功能GPU智算卡MTT S5000的性能已達到市場領先水平，並實現規模量產。基於該產品建構的大規模叢集已完成建設並上線服務，其萬卡叢集浮點運算能力高達10Exa-Flops，且具備全精度、全功能的通用計算能力。在實際訓練效率與工程穩定性方面，該叢集在Dense大模型上實現60%的訓練算力利用率（MFU），在MoE大模型上達40%，有效訓練時間佔比超過90%，訓練線性擴展效率高達95%，可穩定高效支援兆參數大模型訓練，其計算效率已達到同等規模國外同代系GPU叢集的先進水平。GPU技術突破需要生態承載。MUSA架構及軟體棧在追求原生創新的同時，也高度相容國際主流的GPU應用生態，大幅降低了開發者的遷移成本，為國產GPU的規模化應用奠定了基礎。這一生態成效已在關鍵合作中得到驗證：2025年12月，摩爾線程聯合矽基流動，基於MTT S5000完成了對DeepSeek-V3 671B滿血版的深度適配與性能測試，實測單卡Prefill吞吐超4000 tokens/s、Decode吞吐超1000 tokens/s，這一資料刷新了國產GPU在超大規模MoE模型下的推理紀錄，展現了其已具備在複雜模型中挑戰國際主流產品的實戰實力；2026年1月，依託MTT S5000千卡智算叢集，摩爾線程聯合智源研究院成功完成具身大腦模型RoboBrain 2.5的全流程訓練。這是行業內首次驗證國產算力叢集在具身智能大模型訓練中的可用性與高效性，標誌著國產AI基礎設施在應對複雜多模態任務上邁出了關鍵一步。技術產品上的創新突破和MUSA生態的持續擴容，背後是摩爾線程對於研發堅定不移的高強度投入。資料顯示，2022年至2025年上半年，摩爾線程累計投入金額超43億元。值得一提的是，在發佈業績預告的同時，摩爾線程還於同日發佈公告，宣佈將使用自有資金補足募投項目的資金需求，保障GPU研發項目順利推進。根據公告，摩爾線程的募投資金將投向三大核心研發項目：新一代自主可控AI訓推一體晶片、新一代自主可控圖形晶片、新一代自主可控AI SoC晶片。分析人士認為，摩爾線程以自有資金補位，體現出其在新一輪GPU攻堅周期中決勝的信心和決心。充足的資金將有助於保障摩爾線程募投項目順利推進，並為其新一代晶片研發、MUSA生態擴容提供強力支援，進一步鞏固其在國產GPU賽道的技術壁壘。 (芯榜)

中國最賺錢的網際網路公司找到了。不是我們熟知的“網際網路三巨頭”，但賺錢速度比他們更恐怖。這家公司2025年第三季度的淨利潤為199億，普通人可能沒什麼概念。打個通俗的比方，你若有幸被這“潑天的富貴”砸中，相當於這三個月裡，你每天什麼都不用干，一睜眼就躺賺2.16億。這家公司就是攜程。2025年7月，《財富》發佈了中國企業500強排行榜，淨利率前十名中，攜程是唯一上榜的網際網路公司。高達81%的毛利率、32%的淨利率，秒殺一眾網際網路巨頭。攜程創始人梁建章有一句名言：“拿著高倍望遠鏡，都看不到攜程的競爭對手。”如今，這句話可以更誇張——“換成天文望遠鏡，都看不到對手的影子。”友商搶地盤、佔業務，打得哭爹喊娘，攜程依然歲月靜好，怎麼走都是向上。潮商總愛說“愛拼才會贏”，攜程卻“躺著也能贏”。線上上旅遊網站還不被大眾所接受時，被稱為“攜程四君子”的梁建章、季琦、沈南鵬、范敏，以100萬元啟動資金起家，短短20多年就把攜程做成市值3500億（資料截至2026年1月13日）的行業巨頭，穩居文旅上市公司榜首。● “攜程四君子”，左起梁建章、季琦、沈南鵬、范敏昔日名不見經傳的小透明，是如何成為中國最賺錢的網際網路公司的？“第一團隊”的起航攜程在中國企業中是個特別的存在。在中國，組團創業成功的案例多不勝數，而“攜程四君子”卻略有不同，他們可謂“聚是一團火，散是滿天星”：組團創業時互補共贏，分開後亦能各施所長，開闢新天地，完美詮釋“人盡其才”的真諦。梁建章出身於上海高知家庭，由於從小腦袋大，人送外號“大頭神童”。13歲自學高等數學，16歲考上復旦大學少年班，在復旦讀了一年，又前往美國喬治亞理工大學深造，僅用4年時間便拿下學士和電腦碩士學位，21歲時，正在讀博的他放棄了學業，因為覺得在學校已經學不到東西。畢業後，梁建章在甲骨文公司擔任研發工程師，彼時，國內創業浪潮興起，使他萌生了創業的想法。● 梁建章機緣巧合下，這個來自復旦的學霸，和另外兩個上海交大的天才——季琦和沈南鵬——走到了一起。季琦和沈南鵬同樣是各自領域的天之驕子。季琦1992年從上海交大碩士畢業，僅用三年便成為中華英華公司華東區總經理，又用了一年半時間，以公司給的10萬元資金啟動，做成了3000多萬的生意。沈南鵬從小就是數學天才，被保送上海交大，又拿下耶魯大學MBA，成為被華爾街公司爭奪的香餑餑。1996年沈南鵬進入德意志銀行，擔任德意志摩根建富的董事，負責中國資本市場業務。梁建章懂技術，季琦懂銷售和市場，沈南鵬懂財務，三人合眾，構成了一個毫無短板的“鐵桶”，他們一拍即合，決定組團創業。三人構思良久，一致認為網際網路是未來發展的大趨勢，打算做一個旅遊網站，這就是攜程的雛形。1999年，三個人湊了100萬，在上海租了個150平米的辦公室，連張像樣的辦公桌都沒有。攜程網站面世後，很快就拿到了第一張網上酒店的訂單，之後卻再無起色。他們很快發現，看似密不透風的鐵桶，還是出了一塊“短板”。上世紀90年代，網際網路還是個新鮮玩意，彼時，出門旅遊主要還是靠旅行社。門票、酒店，出行全靠線下訂票，至於線上購票，根本沒人相信。而且，三個人雖各有經驗，但都對旅遊業一無所知。如同集齊了張良、蕭何、韓信，唯獨缺了能鎮住場子的劉邦。這時，“攜程四君子”最後一人——范敏——出現了。● 范敏范敏比三人年長，在旅遊業從業多年，先後做到新亞集團酒店管理公司副總經理和上海旅行社總經理兼大陸飯店總經理的位置。他為人低調神秘，雖名聲不顯，卻經驗老到。范敏的加入，填補了攜程最後一塊短板，季琦任總裁，梁建章任首席執行長，沈南鵬任首席財務官，范敏任執行副總裁，被譽為“中國企業史上第一團隊”的攜程四君子，正式起航。聚是一團火對於四兄弟來說，創業最大的難點是：如何成功向旅行社和酒店推廣自己的業務，而不會被轟出去。這種情況在攜程創立初期幾乎每日都在上演，直到范敏的加入，才改變了這一現狀。范敏在創業的同時，擔任著上海旅行社的總經理，他掌握的旅遊資源，給攜程的前期發展提供了很大的便利。只是，巧婦難為無米之炊，攜程的業務進展十分緩慢。一開始是賣機票，後來賣旅遊景點門票，又轉到做酒店預訂生意，吆喝喊得震天響，奈何雷聲大雨點小，訂單依舊寥寥無幾。● 攜程早期網頁其實道理也很簡單，攜程走得超前且根基不穩。當時連網際網路本身都是新興產物，去做網際網路的線上生意，一沒名氣，二沒背書，難免被人當成“騙子”。面臨資金鏈斷裂與業務停滯的雙重絕境，四人有了一個大膽的想法——收購行業頭部酒店服務公司，吸納客戶、擴張酒店資源來打開市場。然而，攜程的資金連維持公司運轉都捉襟見肘，這生意要怎麼做？這時，“攜程四君子”的魄力體現得淋漓盡致，他們決定：先“空手套白狼”，等達成收購協議，再以此為籌碼去拉融資。攜程把目標鎖定在當時國內酒店預訂前五強的“現代運通”與“商之行”上。此時，攜程成立不過幾個月，線上流量有限、線下能力更是薄弱，現代運通對收購事宜不屑一顧，唯有商之行老闆在季琦的軟磨硬泡下，決定親自到攜程看一看。主導談判的季琦給足了商之行誠意，不僅承諾保留商之行的管理團隊，還用先進的網際網路技術規劃商之行的線下業務，實現線上、線下協同發展。商之行老闆最終被“四君子”的理念所折服，同意了收購邀約。2000年3月，商之行全部管理層加入攜程，負責整合線下酒店資源，攜程完成了一次“蛇吞象”的行業里程碑。有了專業的線下團隊和客戶資源後，攜程的酒店預訂業務飛速發展，當年10月，攜程大手一揮，又收購了當初“高攀不起”的現代運通。這兩筆收購帶來了450億、1200億美元的龐大融資，讓攜程得以快速擴張，一躍成為酒店預訂行業的老大。2002年，攜程全年交易額突破10億元大關，並在次年赴美國納斯達克上市，首日開盤價24美元，收盤價33.94美元，漲幅88.6%，成為中國旅遊企業第一股。● 2003年攜程美股上市，中間為沈南鵬上市之後的攜程一路開掛，當年營業額達到1.73億，淨利潤狂翻3倍。然而，風險投資的介入，為攜程注入了資金活水，也讓“攜程四君子”的命運，逐漸變得身不由己。散是滿天星常言道，天下沒有不散的筵席。風險投資介入後，認為季琦激情有餘而“精細化管理”不足。在資本的力量和團隊內部的共識下，季琦從CEO的位置上退下，改任總裁，最終逐漸淡出核心管理層。攜程股價一路高昇，四個人卻走向了不同的轉折點。沈南鵬和季琦陸續離開攜程，梁建章更是從商界隱退，選擇出國深造，四君子中只剩下范敏獨自堅守攜程。范敏有句座右銘：做老實人，說老實話，辦老實事。這也是范敏選擇留下來的原因。在范敏的帶領下，攜程的2003年到2013年，是發展得最為平滑穩定的十年。直到去哪兒、同程等新對手出現，攜程終於遇到了麻煩。● 2013年中國線上酒店市場份額。圖片來源：勁旅資訊面對競爭對手們在價格、管道等多方面發起的“剿殺”，失去了“三君子”的攜程一退再退，市場份額滑坡，一度被貼上了“垂暮”的標籤。在董事會的力邀下，2013年梁建章回歸攜程，擔起CEO重擔，而范敏選擇退居二線，長期隱居幕後，甘做隱形人。梁建章回歸後，迅速制定了三大自救策略。第一，主動發起價格戰；第二，大舉進攻移動網際網路；第三，從OTA（線上旅遊）模式向平台化轉移，迅速扭轉公司頹勢。2015年，攜程先是以4億美元收購藝龍37.6%股份，成為後者最大單一股東，其後通過與百度換股，將最大的競爭對手去那兒收入囊中，轟動一時。至此，攜程的對手們都被其“鈔能力”拿下——消除競爭對手的最好辦法，就是把它變成自己人。● 攜程核心大事件與併購事件一覽（部分）2016年，圓滿完成任務的梁建章卸任CEO，擔任董事會主席，事了拂身去，深藏功與名。曾有人問梁建章：“你覺得離開的他們（季琦、沈南鵬）是背叛你了嗎？”梁建章答：“不是，他們只是在攜程發展中各自找到了自己喜歡的事業。”正如梁建章所說，離開了攜程的兩位兄弟，一個在實體酒店業殺出重圍，締造了橫跨經濟型與高端市場的酒店帝國；另一個轉投創投圈，一人投出了“半個中國網際網路”。季琦從攜程出走後，敏銳發覺經濟型酒店市場存在巨大空白，創辦如家，後因理念分歧，又出走如家，創立漢庭（華住前身）。● 季琦如今，由他一手創辦的這兩家酒店皆在美股上市，他也成為中國唯一一位連續創立三家市值超10億美元上市公司的企業家，三次美股敲鐘的連續創業傳奇，至今無人超越。如果說季琦是“踏實的實幹家”，那沈南鵬就是“敏銳的獵手”。2005年，在攜程完成上市、坐穩線上旅遊頭把交椅後，沈南鵬辭去了CFO和總裁的職務，創立了紅杉資本中國基金，此後十幾年，沈南鵬和紅杉中國的名字，一次次出現在中國最牛的股東名單裡：字節跳動、美團、拼多多、京東……如今的紅杉中國，累計投資逾1600家企業，160家企業成功上市，超過140家非上市公司已發展成為獨角獸。總市值超2.6兆人民幣，成為全球最大的創投基金之一。沈南鵬本人，更是連續11年登頂胡潤全球創投榜中國最佳創投人，被業界尊稱為“中國創投之王”。● 沈南鵬而攜程，在梁建章、范敏的輪番掌舵下，賺錢速度之快，驚掉所有人下巴。2022年行業處於寒冬時，攜程實現14億淨利潤，次年乘著旅遊復甦東風，淨利潤直逼100億，2025年三季度更是火力全開，單季淨賺199億，同比增長194.01%，甚至超過了茅台（192.2億）。● 圖片來源：遠川研究所行業內這樣形容：攜程以行業不到一成的營收，賺了足足九成的利潤。攜程越來越賺錢的底層邏輯，到底是什麼？攜程這錢，是怎麼賺的？攜程之所以能在多方巨頭入局下，仍然賺得盆滿缽滿，核心原因有三點。第一，手握行業絕對話語權。雖然美團、飛豬、抖音已經加速搶佔酒店預訂業務，但以2024年GMV計算，攜程的市場佔有率高達56%，並且高星級酒店佔比80%，主要是攜程與高端酒店簽訂“獨家合作協議”。而其他競爭對手，加起來佔高星級酒店的GMV還不到10%。所以，在國內的OTA市場，基本沒有能夠威脅到攜程的存在，就算有，也被攜程以各種方式拉進了自家陣營。● “攜程系”公司盤點第二，攜程有一套獨特的收費模式。它將酒店商家分為無牌、金牌、特牌三個等級，每個等級分別抽佣10%、12%、15%。等級越高的酒店，曝光度相應就越高。如果你有網購經驗，應該知道其中的重要性——搜尋中排行的第一名和第十名，流量差異不可同日而語。雖然這一模式並不人性化，不少中小酒店商家曾因抽佣壓力集體抗議，但現實是，在高星級酒店資源和使用者流量的雙重加持下，不是攜程依賴酒店，反而是多數酒店商家離不開攜程的龐大流量。● 攜程上海總部。圖片來源：攜程官網第三，大廈拔地而起，堅實的地基很重要。或許今後都不會再有“攜程四君子”這樣默契而豪華的創業團隊了。季琦、梁建章、沈南鵬、范敏，四人在攜程的發展中，各自承擔了不同的角色，可以說，“攜程四君子”也亦是攜程的“四大使者”。季琦是開路者。創業初期，在其餘三兄弟只是將業餘時間投入創業時，季琦獨自帶著團隊跑遍上海大小酒店談合作，硬生生為攜程打通了最初的線下資源管道。正如范敏評價：季琦就像“拿著批文，去搞土地的人”。梁建章是思想者。作為團隊的“大腦”，他跳出傳統旅遊模式的侷限，率先提出“滑鼠+水泥”的差異化思路，將網際網路技術與線下旅遊資源深度結合。通過梁建章的理性思考，攜程得以建立起一套完整的管理和業務流程體系。沈南鵬是投資者。他憑藉投行背景，用10頁商業計畫書拿到IDG 50萬美元天使投資，使攜程得以平穩啟航。在網際網路泡沫破裂的艱難時期，他依靠自己的專業背景，一次次為攜程爭取到關鍵融資。范敏是管理者。他最懂行業營運與資源整合。在“四君子”陸續離開後，他獨自掌舵攜程十年，搭建起標準化的服務體系與龐大的呼叫中心，讓攜程從快速擴張走向平穩發展。即便後來退居二線，也始終在幕後把控營運細節，保障公司高效運轉，成為攜程的中流砥柱。他們每個人分工明確，各有所長，沒有領袖、沒有國王，也沒有“大哥”。縱觀中國企業，或許有比他們更聰明的企業家，但鮮有這種真正的“團隊”。稱他們為中國“第一創業團隊”，毫不為過。● “四君子”同時出現在攜程20周年慶典現場，左起季琦、梁建章、沈南鵬、范敏、孫潔。圖片來源：攜程旅行如今，“四君子”共同的故事雖然告一段落，但各自的傳奇仍在續寫，攜程的盈利神話也還在繼續。回望“攜程四君子”的創業歷程，最為動人的，是一群身懷理想的夥伴，既能共赴山海，也能各赴前程，更能讓共同澆灌的事業，成為穿越行業周期的標竿。 (最華人)

“這是全球最便宜的AI股之一！”摩根大通1月5日發佈一份研究報告，簡單直接地表達了對快手科技股價的樂觀態度。小摩認為，快手股價近期大漲，核心驅動力源於旗下可靈AI在海外市場的爆發式表現。憑藉可靈AI的強勁增長與廣告業務的AI賦能，快手未來具備顯著的價值重估空間。小摩在報告中重申對快手的“增持”評級，目標價定為89港元。Part.01 可靈AI海外爆火可靈AI的熱度飆升始於2026年1月初，其移動平台日均收入較2025年12月激增102%，核心推手是新推出的動作控制功能在社交網路引發的“寵物跳舞”創作熱潮。該功能允許使用者在一分鐘內基於照片和原始動作視訊，快速生成AI舞蹈或表情視訊，迅速風靡海外市場。Sensor Tower資料顯示，可靈AI在韓國市場表現尤為亮眼，1月日均收入較2025年12月暴漲13倍（韓國市場佔其過去3個月總收入的6%）。截至2026年1月初，可靈AI已登頂韓國、土耳其等四個國家/地區的下載榜，躋身十個國家/地區下載榜前十。從收入與使用者來源看，過去90天內，美國、英國、韓國貢獻了可靈AI 31%、9%、6%的收入，而下載量則主要來自印度（52%）、美國（8%）和韓國（6%），全球化佈局成效顯著。產品迭代與行銷助力增長持續。2025年12月，可靈AI密集推出重大更新，包括支援文字/視訊/圖片多輸入生成視訊的可靈O1、具備音畫同步功能的2.6版本，以及新版數字人；快手同步啟動的促銷活動，推動可靈AI 2025年12月海外收入環比增長26%。摩根大通預測，在產品升級與企業端支出（佔總收入40%）的雙重支撐下，可靈AI 2025年四季度收入將實現環比增長，2026年全年收入有望同比大增62%至17億元。長期來看，AI視訊生成仍是生成式AI的核心垂直領域，全球市場規模高達1400億美元，短期內AI滲透率有望提升至20%-30%。摩根大通認為，可靈AI作為頭部模型，不僅在企業端具備廣闊變現空間，消費端的創意熱點爆發（如本次“寵物跳舞”）更將打開額外增長天花板。值得關注的是，可靈AI將於2026年1月7日在CES展召開發佈會，後續模型升級（支援更長、更優質視訊生成）或引發新一波熱度。Part.02 快手被低估，AI+廣告雙輪驅動增長摩根大通強調，快手是當前全球最被低估的AI股之一：當前股價對應2026年預期市盈率僅12倍，而2026-2027年利潤複合增長率預計達21%，估值性價比突出。除可靈AI外，AI技術對核心APP變現的賦能的持續釋放，成為另一大增長支柱。AI將主導2026年快手廣告增長。儘管佔廣告總收入50%的電商廣告面臨市場增長放緩、競爭加劇等不確定性，但非電商廣告（外循環廣告）將保持強勁增長。核心驅動因素包括：大型雲服務商AI服務（聊天機器人、垂直AI應用等）獲客預算激增，為快手帶來增量廣告需求；AI生成漫劇等新娛樂形式興起，拉動相關廣告投放；廣告技術最佳化已在2025年三季度為廣告收入帶來4-5%的正向影響，2026年仍有進一步提升空間。利潤增長確定性強。摩根大通預測，2026年快手調整後淨利潤將增長20%，淨利潤率同比提升1.4個百分點，預測利潤較市場一致預期高出8%。儘管快手將2025年資本支出指引從120億元上調至140億元（2024年為80億元），主要用於可靈AI模型研發與廣告技術升級，但長期來看，這些投資將強化核心競爭力，推動高利潤率廣告業務增長。經測算，資本支出增加對毛利率的影響約1%，AI相關投入對利潤率的整體拖累幅度為1-2%，而銷售與行銷費用率的最佳化（2025年預計同比下降2.6個百分點）將有效避險上述壓力。Part.03 目標價定位89港元摩根大通維持對快手的樂觀態度，核心投資理據包括三點：一是快手廣告與電商業務變現仍不充分，2026-2027年廣告與電商佣金收入年複合增長率預計達13%，使用者流量保持穩定，未受微信視訊號增長顯著衝擊；二是收入結構向高利潤率的廣告、電商業務傾斜，將推動2026-2027年利潤年復合增速達21%；三是可靈AI作為頭部AI視訊生成模型，收入快速增長，成為重要增長引擎。估值方面，摩根大通基於14倍2026年預期市盈率，將快手目標價定為89港元，截至2026年1月5日股價73.60港元，仍有22%的上行空間。需警惕潛在下行風險：一是來自抖音和微信視訊號的競爭，可能擠壓快手的時長份額與變現空間；二是內容審查收緊、青少年保護措施加強等監管政策變化；三是業務執行不及預期；四是騰訊撤股擔憂，若落地可能導致股價短期承壓。 (智通財經APP)

討論在美國生產晶片時，人們最關心的問題之一是這一過程的可持續性，因為對於像台積電這樣的公司來說，在美國生產會導致毛利率大幅下降。台積電在美國晶圓廠營運成本大幅上升，但此次生產轉移有著更為深遠的意義。川普政府特別重視“美國製造”理念，尤其關注半導體領域。因此，台積電和三星等公司加大了在美國的投資，以建構更具韌性的供應鏈。這家台灣晶片巨頭計畫將其對美國供應鏈的投資增加至多3000億美元，其中包括在亞利桑那州建設晶圓廠、先進封裝和研發設施。然而，根據分析師Jukan on X分享並由SemiAnalysis彙總的資料，台積電在美國生產晶片將使其利潤率遭受重大損失。以上統計資料表明，對於台積電而言，在美國營運晶圓廠是一項成本高昂的投資。分析其成本構成因素後發現，人工成本和每片晶圓的折舊是主要原因。以下是考慮上述因素後成本增長的百分比，這確實能讓我們更全面地瞭解情況：折舊是台積電毛利率下滑的主要原因之一。對於不熟悉這個概念的人來說，折舊指的是晶圓廠及其裝置在其使用壽命內的總產量。例如，如果美國一家工廠採用相同的工藝技術生產晶圓，但產量只有台灣一家工廠的四分之一，這意味著美國工廠生產的晶圓最終相當於在償還“抵押貸款”。這就是美國晶圓折舊成本是其他國家四倍的原因之一。考慮到建設成本和營運成本，美國晶圓廠需要更多的資金來抵消支出。更重要的是，勞動力成本是造成這種情況的另一個重要因素，而這正是美國目前面臨的一大難題。台積電在美國晶圓廠的人員配備有兩種選擇：要麼僱用美國員工，要麼從台灣招聘。從每位員工的成本來看，後一種選擇顯然更具可行性。為了確保台積電繼續致力於其美國業務，該公司必須優先考慮毛利率，並迎合該地區的無晶圓廠製造商的需求。這正是其位於亞利桑那州的晶圓廠近期公佈有史以來最大季度利潤下滑的原因之一，因為不斷上漲的營運成本是阻礙台灣以外地區製造業可持續發展的一個因素。儘管存在這些問題，台積電的擴張卻有著更為宏大的目標：確保地緣政治因素不會影響其客戶。因此，像輝達這樣的公司一直支援這家台灣晶片巨頭向美國市場轉型。在美國建構一條穩健的供應鏈可能需要數十年時間，但最終，對於這家全球最重要的晶片生產商而言，擁有多元化的供應鏈至關重要。正因如此，台積電在美國的擴張勢頭將繼續強勁。 (半導體行業觀察)