#研發費用
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創新藥燒掉的錢，保險公司開始兜底了

年初的時候，筆者曾經參加了一場閉門研討會，聊的是生物醫藥創新和科技金融。會議上，當嘉賓講到制約本土藥企創新的核心痛點時，話鋒一轉，拋出了一個中國極少被提及的全新賽道——創新藥研發保險。 到8月，一則新聞發佈。人保財險北京分公司牽頭，聯合太平財險北京分公司、陽光財險北京分公司，成功落地北京市生命科學研發類保險首單，為某生物醫藥企業在研的治療成人發熱新藥出具專屬保單。新藥研發保險在國內的落地，引發了行業關注。 創新藥研發也能買保險？我們從三條核心線索來拆解：海外市場的生態、國內試點的破冰，以及行業面臨的核心瓶頸與未來走向。 01. 研發失敗險在海外仍是前沿產品
創新藥燒掉的錢，保險公司開始兜底了
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長鑫斷層第一！上半年中國半導體研發投入榜出爐

9月11日消息，據艾媒鼎榜發佈的《2026年上半年中國半導體行業上市公司研發投入50強》榜單，長鑫科技以55.37億元的研發投入位居金額榜第一。 研發投入金額排名前十的上市公司依次為：長鑫科技、中芯國際、北方華創、海光資訊、豪威集團、中微公司、長電科技、晶晨股份、華虹宏力、芯原股份。 其中，長鑫科技以55.37億元居首；中芯國際以27.25億元位列第二，同比增長14.76%；北方華創以26.77億元緊隨其後，同比增長28.87%。 研發投入佔比排名前十的上市公司依次為：賽微電子、龍芯中科、燧原科技、成都華微、燕東微、晶升股份、國芯科技、帝奧微、芯原股份、裕太微。
長鑫斷層第一！上半年中國半導體研發投入榜出爐
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8億美元ARR，市場需要重新認識MiniMax

當一家公司的收入來源在6個月內發生了結構性變化，市場需要開始重新認識它。 8億美元ARR，B端收入佔比80%，token消耗量7個月膨脹20倍……8月26日晚，MiniMax在2026年半年度業績交流會上一口氣拋出了這三個數字。 對於一家今年1月才在港交所敲鐘的公司來說，這組數字最值得注意的是變化的速率。今年2月，MiniMax披露的ARR還是1.5億美元。六個月之後翻了5.3倍。 2026年上半年的資料同樣陡峭，MiniMax實現收入1.17億美元，同比增長283.1%，已經逼近2025年全年收入7904萬美元的1.5倍，Q2收入相比Q1環比增長82%，曲線還在變陡。毛利同比增長465%至2081萬美元。
8億美元ARR，市場需要重新認識MiniMax
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外媒震撼！中國晶片研發投入比例超美國，一半收入全砸技術上

近日，外媒一則報導震撼全球：中國晶片製造商把大半收入都砸進了研發，投入比例居然超過了美國同行。以前，中國芯被“造不如買”多矇蔽，輕研發重進口，但現在，情況徹底轉變了，研發投入竟超過了美國！ 先給大家看組實打實的資料，看了就知道中國晶片企業這幾年有多拼了。北京的摩爾線程，2026年Q1賺的錢裡，足足50%都投去了研發，單季研發花了3.69億元，比去年同期多了一半。上海沐曦積體電路也不示弱，研發投入佔營收的45%，幾乎把一半收入都用在了技術攻堅上。反觀美國的AMD、英特爾，同期研發投入比例也就20%-30%，跟中國企業比起來，確實保守不少。 可能有人會問，為什麼中國企業要這麼“極端”？答案很簡單：沒有選擇的選擇。從2019年開始，美國就對中國晶片企業、超算中心實施出口限制，到2022、2023年更是越收越緊，輝達H100、A100這種高端AI訓練晶片，基本不讓賣給中國。 可另一邊，國內大模型熱潮起來後，對AI算力的需求越來越大，一邊是買不到核心晶片，一邊是迫切的市場需求，中國企業只能靠自己，砸錢搞研發、補短板，不然就只能被卡脖子、任人擺佈。
外媒震撼！中國晶片研發投入比例超美國，一半收入全砸技術上
科技#中國晶片#研發費用#中美競爭
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30年來首次！蘋果研發佔比突破10%

在截至3月的季度中，蘋果研發支出佔營收的10.3%，高於上一季度的7.6%以及去年同期的9%。 隨著科技公司在人工智慧（AI）領域的軍備競賽愈演愈烈，蘋果也開始跟上其他同行的步伐，其研發投入佔比突破10%，為至少30年來首次。 上周公佈的季報顯示，蘋果2026財年第二財季（自然年2026年一季度）營收同比增長17%，創2021年以來最快增速，研發支出增長則更為迅猛，同比提升接近34%，增速約為營收的兩倍。 在截至3月的季度中，蘋果研發支出佔營收的10.3%，高於上一季度的7.6%以及去年同期的9%。
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A股“研發王”，出爐！

5月1日，中上協發佈的2025年上市公司經營業績報告顯示，2025年，全市場上市公司研發投入1.94兆元，連續4年正增長，約佔全社會研發經費投入的一半；研發強度2.66%，較上年繼續提高。研發投入額前100名的上市公司主要分佈於電子、汽車、電力裝置等行業，其中17家公司研發強度超10%。具體來看，比亞迪以634.41億元的研發投入金額，蟬聯A股“研發王”。從研發強度的排名來看，科創板的邁威生物等創新藥企和摩爾線程等晶片類上市公司“霸榜”。另外，從研發金額和研發強度的綜合指標來看，中興通訊、百濟神州、海康威視、恆瑞醫藥、北方華創等企業排名居前。比亞迪蟬聯“研發一哥”從2025年研發投入金額的絕對值來看，比亞迪、中國建築、中國移動、中國交建、中興通訊、中國電建、中國鐵建、中國中鐵、寧德時代、上汽集團位列Top10。與上年相比，中國石油、寶鋼股份掉出Top10榜單，寧德時代和上汽集團則強勢“殺入”，在一定程度上反映了A股新舊動能轉換的現實。其中，比亞迪在2024年以541.61億元的研發投入拿下A股“研發王”後，2025年再次以634.41億元的研發投入蟬聯榜首。從研發強度（研發投入佔營業收入的比例）來看，比亞迪的研發強度也從2024年的6.97%提升至2025年的7.89%。高強度的研發投入產生了諸多研發成果。比如，今年3月初，比亞迪發佈第二代刀片電池及閃充技術，常溫下電量從10%充至70%僅需5分鐘，從10%充至97%僅需9分鐘，即便在零下30℃的環境中，從20%充至97%也僅需12分鐘，創造全球量產最快充電速度紀錄。2025年，比亞迪營業收入首次突破8000億元大關，達到8039.6億元，同比增長3.46%；但歸母淨利潤卻同比下降18.97%至326.2億元，呈現出明顯的“增收不增利”態勢，國內新能源汽車市場白熱化的市場競爭成為主因。同屬新能源汽車產業鏈，情形卻是“冰火兩重天”。寧德時代近年來研發投入穩步提升，2025年達221.47億元，地位也是愈發穩固。2025年，寧德時代實現營業收入4237.02億元，同比增長17.04%；歸母淨利潤達722.01億元，同比增長42.28%。公司股價最近也刷新歷史新高，市值突破2兆元。創新藥和晶片類企業“霸榜”研發強度榜除了研發金額，研發強度（研發投入佔營業收入的比例）是衡量企業創新能力和研發投入程度的另一個重要指標。不過，由於行業屬性、商業模式、發展階段的原因，創新藥企很多仍處於高強度研發投入階段，還沒有產生太多營業收入，部分企業甚至營收為零。所以，從排名的角度看，A股研發強度Top10直接被創新藥企包攬。比如，康樂衛士之所以能排名第一，主要原因是2025年營業收入只有144.94萬元。再往下看，則是科思科技、格靈深瞳、摩爾線程、龍芯中科、沐曦股份等清一色的科創板晶片上市公司，研發強度普遍在60%以上。比如，被稱作“國產GPU第一股”的摩爾線程，其2025年研發投入為13.05億元，營業收入為15.06億元，研發強度達86.68%。10%的研發投入強度一般被市場視作高強度研發企業的門檻。結合這一指標，以研發投入金額來看的話，排名前十的上市公司依次為中興通訊、百濟神州、海康威視、恆瑞醫藥、北方華創、科大訊飛、復星醫藥、北汽藍谷、海光資訊、大華股份。以中興通訊為例，其2025年保持了研發投入244.75億元、研發強度18.28%的雙高表現，持續加碼在AI領域的研發投入。在中國企業聯合會、中國企業家協會聯合發佈的《中國大企業創新100強》榜單中，以86.74分的評分，僅次於華為位居第二。 (中國證券報)
A股“研發王”，出爐！
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華為2025年研發投入公佈，太恐怖了

華為一年的研發費用，就夠買下快手。01. 一年投入近2000億研發2025年華為重回巔峰3月31日，華為發佈2025年年度財報，總營收8809億元，淨利潤680億元，跟2020年業績幾乎持平。歷經5年，華為終於走出修復期，重回巔峰！而除開這兩個數字外，這份財報中最值得關注的是：永遠都在上漲的研發投入。過去一年，華為在研發上砸了1923億元，佔到全年總收入的21.8%。相當於每收入100塊，就敢拿22塊用於研發。國內科技公司裡，沒有一家公司能跟他掰手腕。騰訊857.5億元、阿里巴巴571.5億元、小米331億元，還不到華為的零頭，研發佔比也都不到10%。放眼到國外，蘋果營收是華為的3倍多，但研發也只是比華為多一些而已。論研發佔比，華為更是在全球科技巨頭裡穩坐第一把交易，蘋果佔比8%，微軟也才11.53%，這種投入力度，只有華為才敢。02. 10年砸了1.38兆全力押注AI單看一年還不夠震撼，過去十年，華為累計研發投入已經超過1.38兆元。不管外部環境多差，不管營收是否下滑，華為都沒有縮減過研發投入，反而一年比一年砸得多，甚至連續5年研發佔比超過20%。這麼多錢，都燒在那了？輪值董事長孟晚舟在年報中說了幾個關鍵詞：聯接、計算、雲、終端、智能駕駛、人工智慧。華為把AI當成未來十年最確定性的戰略機遇，這也是華為研發投入最集中的領域。華為雲現在聚焦包含通算、智算在內的三項基礎業務，目標很明確：要做AI時代的“黑土地”。截至2025年底，華為在全球共持有有效授權專利約16.5萬件，研發員工約11.4萬名，佔總員工數量的53.7%。也就是說，華為超過一半的員工都在搞研發。03. 汽車業務起飛手機將全面回歸長期、持續的投入，已經給華為帶來了看得見的效果。其中，汽車業務成為華為新的增長極，全年收入450.18億元，同比增長72.1%，增速在華為所有業務裡一騎絕塵。2023年時，該類股營收還不到50億元，誰敢相信兩年時間翻了近10倍！鴻蒙智行，包括問界、智界、享界、尊界、尚界在內，2025年全年交付58.9萬台，去年12月單月交付8.96萬台，連續三個月刷新紀錄。問界M7手機業務也將迎來全面回歸。2025年華為終端業務實現收入3444.73億元，同比增長1.6%。別看增速不高，但能保持增長已經很難得。根據IDC發佈的資料，2025年中國智慧型手機市場出貨量約2.84億台，同比下降0.6%，華為以16.4%的市場份額，重回國內第一。截至2025年底，鴻蒙5.0以上終端裝置突破3600萬台，鴻蒙開發者超1000萬。孟晚舟直言：“終端攻堅克難，鴻蒙生態跨越了體驗臨界點。”唯一下滑的是雲端運算業務，但華為雲正在戰略調整，從追求規模轉向聚焦核心業務，短期陣痛，長期看未必是壞事。04. 只有華為才敢這麼投在中國科技公司裡，敢這麼花錢搞研發的，真就只有華為。這種投入比例放在任何一家上市公司裡，股東都得鬧翻天，但好就好在，華為沒上市，沒有短期業績壓力。任正非曾多次強調，華為不追求利潤最大化，要長期活下去。這份堅持，正是華為十年如一日，大力投入研發的核心原因。孟晚舟在財報裡說了句話：“在迷霧中航行，比前行速度更重要的是羅盤的精準。”翻譯過來就是：方向對了，慢一點沒關係；方向錯了，跑得越快死得越慘。華為選的方向，比如AI、終端、智能駕駛，都是底層技術，投入大、周期長、風險高，但一旦做成，就是護城河。從2G時代的跟隨者，到5G時代的領跑者；從被制裁，手機業務幾近歸零，到麒麟晶片全面回歸；從鴻蒙被嘲笑“Android套殼”，到千萬開發者、千萬裝置的生態……華為用十幾年時間證明了一件事：技術沒有捷徑，只有死磕。 (科技每日推送)
華為2025年研發投入公佈，太恐怖了
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華為與比亞迪：中國商業界的雙星閃耀

希望透過華為與比亞迪的案例，能夠真正對中國其他企業產生深刻啟示。學習這二者，不只是學習表面的一些管理方法論與工具，而是能夠學習它們深層次的技術信仰，學習它們在技術研發上壓強式投入的雄偉魄力。 1 2024年3月29日，華為發布了2023年全年財務報告，報告顯示，華為全年實現銷售收入7042億元，年增9.64%；淨利870億元，年增144.4%。 從區域來看，在7,042億元營收中，67%來自中國，21%來自歐洲、中東與非洲國家，6%來自中國以外的其他亞太國家和地區，5%來自美洲國家。具體到各子業務方面，2 023年，華為ICT（資訊與通訊技術）基礎設施業務實現銷售收入3,620億元，年增2.3%；智慧終端業務實現銷售收入2,515億元，年增17.3%；雲計算業務實現銷售收入553億元，年增21.9%；數位能源業務實現銷售收入526億元，年增3.5%；智慧汽車解決方案業務實現銷售收入47億元，年增128.1%。
華為與比亞迪：中國商業界的雙星閃耀
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