#稀土供應
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中美會面，市場交易什麼？

從人民幣、港股到AI：9月會面與5月有什麼不同？ 9月20日，何立峰與美國財政部長貝森特、貿易代表格里爾在紐約舉行經貿磋商。次日，中國外交部宣佈，習近平主席將於9月23日至25日對美國進行國事訪問。 兩國領導人今年5月剛在北京會面。四個月後再次見面，市場期待的內容已經發生變化。 我們判斷，9月會面對市場信心的支援將強於5月。新增的價值，來自已有共識的落實。
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中美第八輪磋商，不止稀土和AI這麼簡單！

19日，商務部新聞發言人應詢透露，經中美雙方商定，中共中央政治局委員、國務院副總理何立峰於9月19日至23日率團赴美國與美方舉行經貿磋商。雙方將以兩國元首重要共識為引領，就彼此關心的經貿問題開展磋商。專家指出，今年兩國元首會面達成重要共識之後，中美經貿從此前持續下滑的態勢逐步走穩回升。在此基礎上，第八輪磋商的首要任務，就是落地前期已經達成的共識，包括中美貿易理事會、各自300億美元規模的對等降稅框架等。雙方也將結合現實情況探討新議題，如人工智慧是兩國共同關切的領域，有可能納入磋商討論範圍。 早前向路透社透露消息的知情人士表示，雙方將討論AI、稀土與經濟議題。根據外媒報導，美國財政部長貝森特在聲明中表示，他與何立峰的會談將包含人工智慧相關討論，涵蓋「開放與封閉權重模型」。開放權重模型指公眾可獲取核心元素的AI系統，用戶可下載並針對特定任務微調優化。貝森特呼籲中美就搭建AI「安全護欄」達成共識，防範高性能模型落入惡意非國家行為主體手中。另據報導，本輪磋商的又一核心議題，是磋商11月10日即將到期的關稅休兵協議是否延期，同時探討暢通中國稀土磁鐵、關鍵礦產供應鏈流通管道。 圖為中國企業宇樹科技在2026年美國消費電子展的展台，「拳擊」機器人吸引眾多參觀者。  資料圖片 川普預計將與中方達成多項協議
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16億美元！美國史上最大稀土投資，劍指供應鏈自主

1月26日消息，據路透社援引知情人士消息，美國川普政府計畫砸下16 億美元，通過股權收購與資金援助的方式入股美國稀土企業 USA Rare Earth, Inc.（USAR），拿下其約 10% 的股權。這筆投資將全部用於協助 USAR 開發本土稀土礦場、打造稀土磁鐵製造裝置，這也是美國聯邦政府有史以來對國內稀土行業的最大單筆投資。據悉，此次除了政府的 16 億美金投資，USAR 還將同步獲得一筆 10 億美元的民間投資，相關投資細節將於美國當地時間 1 月 26 日正式官宣，USAR 也將在當日上午召開投資人會議，具體商討投資條款。作為總部位於美國俄克拉荷馬州的上市礦業企業，USAR 手握美國境核心心的重稀土礦藏，是美國本土稀土產業的關鍵玩家。目前該公司正與 Texas Mineral Resources 合作，開發位於德克薩斯州 Sierra Blanca 的稀土礦場，這座礦場預計 2028 年正式投產；同時其位於俄克拉荷馬州 Stillwater 的磁鐵工廠，也將在 2026 年下半年實現投產，兩大項目落地後，將成為美國本土稀土開採與加工的重要支柱。資本市場早已提前嗅到風口，在投資消息曝光前，USAR 的股價就已開啟暴漲模式。1 月 23 日美股交易中，USAR 股價大漲 9.07%，收於 24.77 美元 / 股，創下 2025 年 10 月 21 日以來近 3 個月的收盤新高；而 2026 年開年至今，其股價漲幅更是狂飆108%，成為稀土賽道的 “明星股”。美國政府此番大手筆佈局稀土產業，背後是對稀土供應鏈自主的迫切需求。作為全球稀土最大的出口國，中國近年來持續加強稀土出口管制，而稀土作為科技產業與國防領域的 “工業維生素”，是晶片、新能源、軍工裝備等核心領域的不可替代原材料。這也使得美國擔憂其稀土供應受限，其科技與國防產業將面臨打擊。即便近期美國財政部長貝森特曾公開表示，中國對美稀土供應履約率超 90%，美國暫未受中方稀土出口管制波及，且中方還推遲了對美稀土出口管制政策，但這並未打消美國的顧慮。自去年以來，美國在持續聯合盟友搭建海外稀土供應鏈（例如與澳大利亞達成85億美元關鍵礦產和稀土合作協議）的同時，也在打造自主可控的本土稀土體系，成為美國的核心戰略，此次入股 USAR，正是這一戰略的關鍵一步。事實上，這並非美國政府首次下場佈局本土稀土產業。2025 年 7 月，美國國防部就曾拿出 4 億美元收購 MP Materials 優先股並獲得認股權證，持股比例達 15%。為了扶持該企業發展，美國國防部更是開出重磅條件：未來 10 年包銷其新建磁體工廠的全部產出，還為鐠釹氧化物設定每公斤 110 美元的保底採購價，這一價格幾乎是當時市場價的兩倍。從對 MP Materials 的 “採購兜底 + 資本入股”，到如今 16 億美金豪投 USAR，美國正通過政府資本直接介入 + 產業政策兜底的組合拳，將稀土生產與加工全面納入國家安全體系，試圖擺脫對外部稀土供應鏈的依賴，尤其是對中國稀土的依賴。而在美國加碼本土稀土產業的背後，全球稀土供應鏈的格局也正在發生微妙變化。中國憑藉完整的稀土開採、分離、加工產業鏈，長期佔據全球稀土產業的主導地位，即便美國等國家加速佈局本土產能，但稀土產業的技術壁壘、產業鏈配套優勢，並非短期就能突破。USAR 的礦場要到 2028 年才能投產，磁鐵工廠也尚在籌備，美國本土稀土產業的落地，仍有漫長的路要走。此次美國 16 億美元入股 USAR，無疑是全球稀土供應鏈博弈的又一個重要訊號。未來，隨著各國對稀土資源的重視程度不斷提升，稀土賽道的競爭只會愈發激烈，也將深刻影響全球科技與製造業的發展格局。 (芯智訊)
16億美元！美國史上最大稀土投資，劍指供應鏈自主
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美學者：中國正走在未來博弈的前沿

釜山峰會後，輿論普遍將焦點集中在中國在博弈中取得的階段性勝利。然而，史丹佛大學胡佛研究所哈格羅夫高級研究員、前美國商務部中國政策高級顧問伊麗莎白·伊科諾米（Elizabeth Economy）12月9日在《外交事務》發文指出，比關稅或晶片博弈更具決定性的，是中國正在深海、極地、太空、網路與全球金融體系五大前沿領域持續發力，提前佔據未來中美長期競爭中的戰略制高點。伊麗莎白·伊科諾米認為，深海、極地、太空、網路空間與國際金融體系構成未來全球權力的核心基礎，誰能夠掌控這些領域，誰就能決定關鍵資源配置和網際網路規則走向、享受全球儲備貨幣發行的紅利，並具備應對多重安全風險的能力。中國自20世紀50年代起就在關注這些領域，並已在這場長期競爭中佔據有利位置。相較之下，美國當前的國際領導力正在削弱，更在定義未來體系的競爭中落後。深海勘探：推進商業化採礦的主導地位伊麗莎白·伊科諾米指出，中國已主導全球陸地稀土供應鏈，若再掌握深海採礦主導權，將強化其在全球關鍵礦產領域的主導戰略地位。深海勘探亦有助於海底測繪與軍用海底電纜鋪設，契合中國海基作戰能力的發展需求。▲“南海二號”鑽井平台在惠州19-6油田海域進行鑽探作業。2025年3月31日，中國海油發佈消息，中國在南海東部海域勘探發現惠州19-6億噸級油田。隨著深海勘探能力的提升，中國在國際海底管理局（ISA）的影響力不斷增強。自2001年以來，中國幾乎一直是ISA的理事會成員，向機構提供檔案、意見與資金，並派遣專家擔任關鍵崗位。中國企業已獲五份ISA海底採礦勘探合同，居36個理事成員之首。中國還與新興經濟體合作，如與庫克群島建立研究夥伴關係，並於2020年在青島設立培訓研究中心，為開發中國家提供海底勘探經驗，同時推動金磚國家的深海勘探合作。另外，中國也在大力投資軍民兩用海底採礦技術，包括自主水下航行器和載人潛水器，穩步推進在商業化海底採礦領域的主導地位。北極治理：尋求在北極決策中發揮更大作用北極地區一直是美俄爭奪的戰略地帶。伊麗莎白·伊科諾米認為，中國對北極的興趣由來已久。2018年，中國發佈北極白皮書，承諾通過開發北極航線並投資該地區的資源和基礎設施，建構一條“極地絲綢之路”。該白皮書還重新定義了北極治理，將氣候變化等問題納入其中，並促進非北極國家的權益。貝爾弗中心2025年的一項研究顯示，中國在北極提出的57個投資項目中，有18個正在實施。▲位於瑞典基律納的中國首個海外陸地衛星接收站“北極站”。不過，中國的目標遭遇了來自加拿大、丹麥、冰島和瑞典等北極國家的阻力。這些國家擔憂過度依賴中國投資帶來的“安全風險”。但與此同時，俄羅斯卻對中國敞開了大門。自2018年以來，中俄兩國已將北極雙邊磋商機制化，並自2022年俄烏衝突爆發後不斷加深北極合作。中俄兩國在北極勘探、貿易和巡邏能力上超過了美國，並開展聯合軍事演習，推動金磚國家更直接參與北極事務，包括成立海洋與極地科技工作組。伊麗莎白·伊科諾米同時提到，中國在北極的擴展仍然有限。巴西和印度主要通過與俄羅斯的雙邊關係開展北極合作，而非借助金磚機制；俄羅斯對中國擴大在北極治理角色持謹慎態度。儘管如此，中國研究人員認為，氣候變化已將北極變為全球公域問題，且中國企業在航運和能源方面擁有重大利益，因此中國應在北極決策中發揮更大作用。太空探索：打造美國太空計畫的替代方案就外太空領域，伊麗莎白·伊科諾米在文章中稱，早在1956年中國就將太空探索列為國家安全優先事項，並在1970年成功發射東方紅一號衛星。2017年，中國制定了到2045年的航天事業發展路線圖。中國還發展先進太空作戰能力，將700多顆衛星中的三分之一用於軍事。美國專家預計未來五到十年，中國可能超越美國，再次實現載人登月。▲2024年6月4日，中國國家航天局公佈了嫦娥六號探測器在月球背面的五星紅旗展示影像。與深海勘探類似，中國憑藉強大的技術實力和較為開放的太空治理模式，在太空領域具備關鍵領導力。中國已成為對太空探索感興趣的開發中國家的主要合作夥伴，與26個國家簽署雙邊協議，並通過聯合國和平利用外層空間事務廳，利用天宮空間站開展各類實驗。中國在太空領域最具戰略意義的舉措，是與俄羅斯合作建設國際月球研究站（ILRS），旨在打造美國阿爾忒彌斯計畫的替代方案。然而，這一項目目前在吸引國際夥伴方面的成效有限。除中俄外，ILRS僅有11個成員國，其中一些尚無太空計畫或剛起步，部分國家如塞內加爾和泰國後來加入了《阿爾忒彌斯協定》。此外，中國在太空治理上的整體方針也面臨挑戰。儘管如此，中國仍在持續推進治理框架並加大航天技術投資。如果中國率先實現載人登月，將獲得超越美國的象徵性優勢，從而在太空競賽中增強塑造規範與技術的影響力。網路空間：建構符合中國願景的網際網路體系架構伊麗莎白·伊科諾米認為，中國已經成為電信強國。2015年提出的“數字絲綢之路”倡議，使得華為和中興在全球電信裝置市場佔據了約40%的份額。包括巴西、埃及、衣索比亞、沙烏地阿拉伯、南非和阿聯在內的許多金磚國家都在與華為開展商業合作。中國的北斗衛星定位系統在許多地區的定位精度甚至超過GPS。中國的海底光纜技術也正迅速擴大市場份額。中國還希望為未來的網路技術制定全球標準。其各項舉措，例如“中國標準2035”戰略，已顯著增加了中國企業參與標準制定機構的提案數量。2022年，僅華為一家中企就向200多個國際標準組織提交了5000多份技術標準提案。對中國而言，制定標準不僅是為了確保商業利益，更是為了建立有利於自身的政治和安全規範。例如，中國向國際電信聯盟提交的“新IP”新型網際網路架構提案，旨在替代當前基於美國協議建構的網際網路體系。中國正努力爭取新興經濟體和中等收入經濟體對這一願景的支援。除了“新IP”提案外，中國還經常提交類似的提案，以尋求更多國家對其網際網路願景的支援。今年3月，中國在一個標準制定組織舉辦的6G研討會上，力推一種“全新6G核心網”技術，而華為已經在開發這項技術。中國還在持續推進一種網際網路資料路由系統，目前已在多個非洲國家部署了該系統。人民幣“國際化”：擺脫對美元的依賴中國致力於推動人民幣國際化，包括試行人民幣貿易結算機制、發行人民幣債券、擴大貨幣互換額度、設立清算銀行、推出跨境銀行間支付系統（CIPS）等。如今，中國的支付系統已連接全球1700多家銀行。中國還力推“一帶一路”倡議沿線國家接受人民幣結算，到2025年6月，中國雙邊貨物貿易中以人民幣結算的份額已接近29%。並且，美國和歐洲的制裁行為加強了中國的上述努力。不過，伊麗莎白·伊科諾米提到，人民幣國際化的努力也面臨一定的挑戰。目前，人民幣在全球支付總額中僅佔2.9%，其在全球外匯儲備中的份額在2022年達到峰值2.8%，而如今徘徊在2.1%左右。但她認為，中國也願意擺脫美元依賴，在不增加人民幣使用量的前提下，擴大本地貨幣的使用範圍。在這方面，中國已取得成功，部分得益於美國將美元武器化以及其他國家對美國債務可持續性的擔憂。外國持有美國國債的比例已從2008年的49%降至2024年的30%。美國須調整戰略，在前沿領域與中國展開競爭伊麗莎白·伊科諾米認為，為了在深海、北極、太空、網際網路以及全球金融體系佔據主導地位，中國耗費數十年時間，調動海量公共與私人資源，培育人才，改革現有機構並建立新興機構。中國的戰略在每個前沿領域都取得了顯著成效：在深海勘探領域，中國在國際海底管理局（ISA）佔據主導地位；在北極商業領域，中國確立領導地位，獲得該地區的軍事准入權，並正重塑北極治理；在太空領域，中國已蛻變為頂尖科學與軍事強國；在網際網路領域，中國正推動建立符合自己願景的國際標準；在國際金融體系領域，中國削弱了美元的主導地位，提升了本幣在對外貿易中的使用比例，並擴大了替代性支付體系的覆蓋範圍。伊麗莎白·伊科諾米稱，無論是在科學、外交、軍事、制度還是實體建設領域，中國在這些領域積累的能力都使其能夠持續推進戰略願景。這意味著儘管存在挫折，中國不太可能改變前進方向，並將繼續取得進展。對此，美國只有三個選擇：退讓、尋求共識或正面競爭。伊麗莎白·伊科諾米認為可行的只有與之競爭。為了在這些前沿領域競爭、防禦並維護現有治理體系，美國必須重建關鍵硬實力、恢復全球信譽，並在每個領域制定全面、長期和更具創新性的規劃，以及與盟友協同合作。伊麗莎白·伊科諾米最後表示，目前，美國仍有機會重新證明自身價值、贏回國際社會的認同。儘管川普的行為風格充滿不確定性，但大多數國家仍將美國視為更理想的合作對象。但美國必須調和其“美國優先”戰略與國際社會正走向多極格局之間的矛盾，將短期交易式策略嵌入長期戰略框架中，讓各國真實受益。這將決定美國能否在未來的新興戰略領域始終保持競爭力與影響力。 (中美聚焦)
美學者：中國正走在未來博弈的前沿
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中美稀土供應鏈之爭：中國一招卡脖子，川普反手出狠棋：蘋果、五角大樓聯手砸錢，能撼動中國稀土鏈主地位？

8月25日，美國總統川普表示，在中美貿易摩擦加劇的背景下，中國必須繼續向美國出口稀土磁鐵，否則美國將對相關產品徵收高達200%的關稅。（川普 來源：俄羅斯衛星廣播電台）路透社報導指出，中國近期對稀土及其相關供應鏈愈發敏感。今年4月，北京將數種稀土產品和磁鐵納入出口限制清單，以回應華盛頓此前的加稅措施。據彭博社報導，川普在談及稀土產業時稱，中國“明智地”把稀土視為關鍵戰略資源，並迅速推動在開採和加工環節形成壟斷。川普強調：“我們對稀土磁鐵問題極度關注，這完全關係到國家安全。但我們也握有重要籌碼，那就是飛機零部件，特別是大量波音飛機。”他還透露，因中國在稀土磁鐵上的限制，美國一度暫停向中國供應波音零部件，導致約200架飛機無法投入使用。“後來我把所有零件都送過去了，他們的飛機才能繼續飛。我本可以不交付，但我沒那麼做，因為我和他們關係不錯。現在他們的飛機都在天上飛。”01. 川普施壓與中國稀土出口管控川普政府年內多次強調稀土供應對美國國家安全的重要性，將稀土視作對華貿易談判中的關鍵籌碼。今年4月川普揮舞“關稅大棒”，推出所謂“對等關稅”政策，對多國商品加征高額關稅，對華部分進口稅率一度提高到145%。（釹用於製造喇叭和電腦硬碟中使用的強力磁鐵 來源：BBC）作為反制，中國政府迅速出手。4月4日，中國商務部和海關總署宣佈對釤、釓、鋱、鏑、鑥、鈧、釔等7類中重稀土相關物項實施出口管制，要求出口商申請許可並說明最終用途。這些受管制項涵蓋稀土礦石、氧化物、合金及用於製造永磁體的材料，尤其涉及釤鈷磁體和含鋱鏑的釹鐵硼磁體等關鍵產品。中方此舉旨在維護國家安全和戰略利益。中國商務部強調，嚴格管控稀土出口是合法合規之舉，既維護自身安全也履行防擴散義務，並願通過對話機制加強國際交流，保障合規貿易。可以說，中方以“精確打擊”方式回應了美方關稅施壓，美相關產業對此叫苦不迭。上述出口管制令出台後，中國對美稀土出口快速降溫。海關資料揭示，2025年4月中國對美稀土永磁體出口僅246噸，同比驟降58.5%。由於中國供應驟緊，美國高科技製造和軍工企業面臨原料短缺壓力。稀土被譽為“工業維生素”，是先進武器裝備、風力發電、新能源汽車等產業的關鍵材料。面對中國稀土“斷供”的潛在威脅，美國政府迅速把稀土供應安全提升到戰略高度。川普7月下旬甚至召集全美稀土企業高管在白宮閉門磋商，要求以非常規手段加快建立本土稀土供應體系，削弱中國的市場主導地位。經過數周緊張博弈，中美在6月達成了一份關於稀土磁體貿易的框架協議。據俄羅斯衛星社報導，雙方同意中國恢復對美出口稀土磁鐵，美國則考慮取消最新一輪加征的關稅作為回應。美國財長在7月初透露，雖然中國已恢復部分稀土磁體供應，但進口量尚未回到4月初管制前的水平，美方希望中方進一步加快出口。中方也僅批出為期6個月的出口許可，期滿後企業需重新申請，嚴格防止美方囤積稀土。8月末，川普再度威脅對華祭出懲罰性關稅，凸顯美方對中國稀土供應的不安和施壓意圖。對此，中國外交部僅回應稱“中方已多次闡明在關稅問題上的立場”，並未正面提及稀土磁體供應。這場圍繞稀土的地緣供應鏈博弈表明，中國憑藉稀土出口管控對美形成對等壓力，同時美方試圖以極限施壓迫使中國“保供”。在晶片等領域美方以國家安全為由限制對華出口的背景下，中國運用稀土管制進行反制被視為合情合理的對策。02. 關鍵礦產聯盟：美日印澳合力重塑供應鏈7月初，美國聯手亞太盟友在關鍵礦產領域迅速佈局。7月1日，美日印澳“四方安全對話”（Quad）機制在華盛頓舉行外長會議，會後四國共同宣佈啟動“四方關鍵礦產倡議”（Quad Critical Minerals Initiative），以確保關鍵礦產供應鏈的安全和多元化。美國國務卿馬爾科·魯比奧（Marco Rubio）與日本、印度、澳大利亞外長髮表聯合聲明，強調要通過合作降低對任何單一國家的依賴，增強經濟安全與集體韌性。儘管聲明未點名中國，矛頭所指昭然若揭。英國《衛報》指出，該決定明確目標是減少對中國的依賴，緣於擔憂中國在新興科技關鍵資源領域的主導地位。聯合早報等媒體直言，四國此舉意在抗衡中國對稀土等關鍵礦產供應鏈的控制。(稀土礦 來源：DW)值得注意的是，四國聲明中特別提及今年4月中國加強稀土出口管制一事，稱這引發了對供應鏈“突然收緊以及未來可靠性”的嚴重擔憂。聲明警告，過度依賴某一國家的礦產供應將損害國家安全。很顯然，中國4月的稀土管制新規成為促使美日印澳加快抱團合作的直接誘因之一。美方官員私下更坦言，中國此前限制稀土磁體出口作為貿易反制，讓西方意識到建立自主供應鏈刻不容緩。魯比奧表示，他本人對供應鏈多元化“極為關注”，要求此倡議取得“實質進展”。7月2日，魯比奧還召集來自四國的數十家相關企業代表在國務院開會，商討在關鍵礦產供應鏈方面加強合作，包括聯合投資和技術共享等議題。(美盟友商談礦產供應鏈 來源：半島電視台)根據美方透露的倡議細節，四國將協同推進供應鏈重組、戰略儲備和投資計畫。具體措施包括：鼓勵政府與私營部門建立夥伴關係，投入更多資金開發可靠的關鍵礦產供應管道；支援對關鍵礦物的回收利用（“城市採礦”）項目投資，以提升循環供應能力；共同加強戰略金屬庫儲存備，以備不時之需等。此外，四國還計畫在勘探、開採、冶煉加工環節展開技術和產能合作，例如美國進出口銀行已宣佈提供最高1.2億美元融資，支援在印太地區建設稀土加工中心。這套組合拳旨在分散供應風險、削弱中國在關鍵礦產領域的壟斷地位。正如聯合聲明所言，“對任何一國的依賴都可能導致經濟脅迫、價格操縱和供應鏈中斷”。可以預見，美日印澳及其他志同道合國家將在稀土、鋰、鈷、鎳等資源上加快建構“中國之外”的多元供應體系。不過，從中國供應鏈視角來看，西方組建稀土聯盟並非一蹴而就。全球化智庫（CCG）研究員何偉文指出，美日印澳早在拜登政府時期就著手相關合作規劃，歐盟也推出強化關鍵礦產供應鏈韌性的戰略，核心目標都是降低對中國的高度依賴。但何偉文同時強調，這些合作在現實中面臨諸多挑戰。首先，聯盟國家自身的礦產資源稟賦有限，能否找到足夠的新資源存疑；其次，這些國家缺乏成熟的稀土冶煉分離產業基礎，目前全球超過80%的稀土精煉產能集中在中國。中國自上世紀80年代起深耕稀土全產業鏈，經過數十年積累形成明顯優勢，短期內他國若想複製，投入將是巨大的且非一朝一夕可成。何偉文分析，要在幾年內建立起完整的稀土提煉和磁材製造體系，不僅需要數十億美元資金，還需要培養專業人才和完善環保措施。在此過程中，全球政治經濟格局可能發生變化，使合作前景充滿不確定性。與其耗費巨資另起爐灶，不如緩和與中國的對抗，建立更穩定的合作機制，他警告說“冷戰式對立路線成本高昂，可能適得其反”。這一理性的中國視角表明，儘管美日印澳加緊抱團尋求稀土供應獨立，但至少在中短期內，中國作為全球最大稀土生產國和出口國（產量佔世界2/3）的地位仍難以撼動。正如路透社評論所言，美方聯合盟友的舉措實則承認了當前“中國幾乎壟斷稀土供應鏈”的現實。未來局勢如何演進，還有待觀察四方聯盟投入的力度及項目推進成效。03. 產業與資本動向：美國注資稀土企業，打造本土供應鏈面對中國在稀土領域的壟斷優勢，美國政府正直接下場，與資本市場合力培育本土稀土產業。7月中旬，美國國防部與美國稀土礦業公司MP Materials達成一項“變革性”公私合作協議：五角大樓出資4億美元認購MP公司發行的優先股，獲得約15%股權，成為其第一大股東。這意味著美國政府史無前例地直接入股稀土企業，以確保關鍵礦產供應安全。MP Materials是美國唯一營運中的稀土礦企，擁有加州芒廷帕斯（Mountain Pass）稀土礦，該礦歷史上曾是全球主要稀土來源之一。國防部聲明稱，此次投資將用於擴大全流程稀土冶煉分離能力，並新建永磁體工廠，建立從礦山到磁鐵的端到端國內供應鏈。MP公司首席執行官詹姆斯·利蒂斯基表示，五角大樓注資標誌著一種創新的公私夥伴關係，將加速美國本土稀土磁體供應鏈的建立。消息發佈後，市場反應熱烈：MP Materials股價單日飆漲逾50%，收報45.23美元，市值一舉增至約74億美元。此次五角大樓入股MP，被視為美國將稀土列為戰略資源的標誌性舉措。美國國防部官員對路透社透露，近期已簽署數十億美元協議，除股權投資外，還為MP提供長期採購合同和財務支援等措施。此舉反映出美方願意“共擔風險”，幫助解決關鍵礦產項目面臨的融資難題。自2020年以來，五角大樓已累計投入近5.4億美元支援本土關鍵礦物項目，並將在國會授權下持續投入。（BBC記者宣稱中國稀土礦污染土地 來源：BBC）值得一提的是，美國政府動用《國防生產法》等冷戰時期法律工具，通過國防部戰略投資辦公室直接參股企業。這種特殊安排表明，重建稀土和永磁產業鏈已成美國工業基地復興的重要任務。美國軍方深知，過去數十年本國早已喪失了大部分稀土開採和加工能力，若不採取非常規手段難以追趕中國。相比之下，中國稀土開採和加工標準雖飽受環保質疑，但成本低、規模大，佔據全球大部分市場。美方官員坦言，此次入股MP是政府針對“中國控制供應鏈導致市場失靈”改採取的獨特應對方案，以支撐一家美國企業在中國主導的市場中站穩腳跟。除MP Materials外，美國政府和盟友正廣泛佈局稀土產業鏈上游項目：例如，五角大樓此前已向澳大利亞稀土公司Lynas提供資金，協助其在德州建設稀土分離工廠；日本政府通過官民基金入股Lynas，確保穩定供應；印度也在尋求開發本國稀土資源。在美國國內，得益於政策扶持，越來越多企業和投資者進入稀土冶煉、合金和磁材製造領域。一系列資本運作正重塑全球稀土產業版圖，美國及其夥伴希望在未來幾年內顯著提高“去中國化”稀土供應比重。美國內政部長道格·伯格姆今年4月就透露，政府正考慮直接對關鍵礦企進行股權投資，以彌補市場失靈。如今這一設想已成現實。隨著資金和政策傾斜，美國本土稀土企業的市場競爭力大增，對中國稀土供應鏈構成潛在挑戰。正如MP Materials公告所稱，數十億美元的投資和國防部長期承諾將使該公司在美國再建一座大型磁體廠，為國防和商業客戶供應產品。04. 稀土之爭：美中貿易談判焦點與最新態勢川普重返白宮後，美中關係急轉直下，美國對華關稅提高到普遍145%，中國則以125%的報復性關稅和嚴格的關鍵礦產出口管制相抗衡。雙方在今年5月日內瓦和6月倫敦舉行的高層磋商中，稀土成為關鍵討論點。經過艱難談判，雙方初步達成緩和貿易衝突的框架協議：中國同意增加對美稀土磁體供應，美國則考慮暫緩進一步加征關稅。6月下旬川普與習近平通話達成共識後，中國稀土出口許可發放加快。到7月，中國稀土磁體月出口量出現明顯反彈，恢復至北京4月實施管制前的水平。據中國海關資料，7月份稀土磁體出口總量同比增加5.7%，達到5577噸。其中對美出口619噸，較上月激增75.5%，甚至比2024年同期還高出近5%。這表明在雙方達成系列協議後，稀土貿易流向正逐步恢復正常。不過，貿易談判並非一帆風順。一些深層分歧仍懸而未決。路透社報導稱，中國至今未同意放寬對某些特種稀土磁體（如釤鈷合金）的出口管制，這些磁體對美國戰機和導彈至關重要，卻未被納入中方對部分國家的快速審批清單。北京對軍用敏感材料的堅持，使全面貿易協議的達成變得艱難。美方一度考慮將現有關稅寬限期在8月後再延長90天，暗示短期內難以簽署更廣泛的貿易協定。即便中國近期擴大了對美歐的稀土出口，總體供應仍未回到貿易戰前的水平：2025年前7個月中國稀土磁體出口總量同比仍下降約15%。美國製造業者對中國執行協議的進度表示不滿，稱許可審批仍然緩慢。例如，有美國汽車廠商因拿不到及時供應，不得不短暫停產部分車型。可見，稀土供應鏈的緊張在短期內尚未完全消除，雙方博弈態勢仍在持續。 (掌鏈)
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中美貿易休戰！美國對中國商品徵稅30%起。中國對美國商品徵稅10%起，中國向美國供應稀土；美日美歐談判陷僵局【全球政要談供應鏈】

雅虎財經6月28日報導，美國財政部長斯科特·貝森特表示，美國對中國進口商品徵收的關稅將從30%起。中國對美國進口商品徵收的關稅為10%。該協議標誌著兩國在穩定貿易關係方面邁出了重要一步。兩國貿易關係在5月份初步休戰後不久便陷入爭執。商務部長霍華德·盧特尼克向彭博社表示，中國已確認將根據該貿易框架向美國供應稀土，而美國將取消其反制措施。盧特尼克還聲稱，美國即將與10個主要貿易夥伴達成貿易協議，而從加拿大到日本等國家都在努力爭取在僅剩兩周的時間內完成談判。貝森特周五表示，美國可能在勞動節前完成其最重要的貿易談判的剩餘部分。貝森特在接受福克斯商業新聞採訪時表示：“我認為我們可以在勞動節前完成貿易。”然而，彭博社6月20日報導，5月份中國稀土磁鐵出口大幅下滑，其中對美國的出口因與中美貿易戰而大幅下降。中國海關公佈的資料尤其顯示了稀土磁鐵供應受到的衝擊程度。稀土磁鐵對從汽車製造商到國防承包商等高科技行業都至關重要。這些管制措施影響了所有國家的銷售，中國4月份出口總量約減半，5月份又減半，至1,238噸。在美國關稅殃及全球，國際供應鏈充滿不確定性的局勢下，《掌鏈》第45期《全球政要談供應鏈》梳理近期美、日、韓、歐盟、印度、新加坡等國政要談供應鏈，揭示全球供應鏈與經貿格局的危機與劇變。01 美國總統川普：美國和中國已“簽署”一項貿易協議ABC News雅虎財經 6月27日報導， 川普總統6月26日表示，美國和中國已“簽署”一項貿易協議，鞏固了長達數月的談判。該協議以兩國代表在日內瓦會晤為基礎，並落實了此前商定的各項措施。“我們昨天剛剛與中國簽署了協議，”川普在白宮發表講話時表示，但沒有透露具體細節。一位白宮官員後來澄清說，兩國已就實施5月首次談判達成的日內瓦停火協議的框架達成一致。在該休戰協議中，美國和中國同意在90天內降低關稅，同時努力達成正式協議。此前，談判因美國出口管制和中國稀土出口等問題而陷入僵局。本月初，美國財政部長斯科特·貝森特、商務部長霍華德·盧特尼克和貿易代表傑米森·格里爾在倫敦與中國國務院副總理何立峰會面。經過兩天的談判，雙方表示已達成協議。（來源：雅虎財經）02 印度重工業部長：將推出稀土生產激勵計畫India Today外媒The New Indian Express 6月25日報導，印度重工業部長庫馬拉斯瓦米（HD Kumaraswamy）表示，政府將在15至20天內推出一項補貼國內稀土磁鐵生產的計畫。印度的稀土危機源於中國對七種稀土元素及成品磁體出口實施的更嚴格管控。修訂後的框架要求提供詳細的最終用途披露和客戶聲明，包括確認產品不會用於國防或轉口至美國。庫馬拉斯瓦米表示，印度正在尋找過渡期內稀土礦的替代採購來源，包括日本和越南。部長表示，目前正在與利益相關方進行磋商，以確定激勵計畫的金額。據該部官員稱，如果激勵總額超過100億盧比，該計畫將提交聯邦內閣批准。與此同時，該部官員表示，兩周前已有 30 家汽車公司向對外貿易總局 (DGFT) 申請從中國進口稀土磁體，以免生產因短缺而受到負面影響。（來源：The New Indian Express）03 日本貿易談判代表：不能接受美國25%的汽車關稅Bloomberg彭博社 6月26日消息，日本首席貿易談判代表赤澤良聖強調，日本不能接受美國對汽車徵收 25% 的關稅，並補充說，日本汽車製造商在美國生產的汽車數量遠遠超過其出口到美國的汽車數量。赤澤在前往華盛頓與美國同行舉行第七輪貿易談判前對記者表示，日本汽車製造商每年在美國生產約330萬輛汽車，這一數字遠遠高於其出口至美國的137萬輛。他還表示，這些公司已在美國投資超過600億美元，並創造了230萬個當地就業崗位。“我們已經多次向美方解釋，日本汽車產業對美國經濟做出了巨大貢獻，我們打算繼續清晰地解釋這一點，並尋求理解，”赤澤表示。“無論如何，我們認為25%的汽車關稅是不可接受的。”汽車關稅是雙邊談判中的一個癥結，因為華盛頓關注的是汽車行業的逆差，而東京則試圖保護其關鍵的經濟支柱。經過兩個多月的六輪談判，雙方尚未就關稅問題達成任何協議。（來源：彭博社）04 歐盟工業事務主管：如果美國堅持10%的基準關稅，歐盟誓言將採取報復措施Gouvernement彭博社 6月25日消息，歐盟工業事務主管斯特凡·塞喬納表示，如果美國堅持維持關稅，歐盟將需要在關鍵領域“重新平衡”。歐盟正爭取在7月9日之前達成協議，屆時幾乎所有歐盟對美出口產品的關稅都可能躍升至50%。歐盟工業事務負責人斯蒂芬·塞喬納 (Stephane Sejourne) 向彭博新聞社表示：“如果美國堅持達成不對稱協議，我們將需要在一些關鍵領域進行報復和重新平衡”，其中包括“談判結果是保留 10% 的關稅”。談判愈發緊迫，但歐盟官員表示，美國的要求，包括魚類配額和單邊關稅規則，有可能違反世界貿易組織（WTO）的標準。許多人預計，即使達成協議，美國的大部分關稅仍將保持不變。歐盟貿易主管馬羅斯·塞夫喬維奇證實，如果無法達成公平結果，歐盟正在準備採取再平衡措施來保護歐洲企業。（來源：彭博社）05 韓國產業通商資源部長：再次請求免除美國關稅The Korea Herald彭博社6月24日報導，韓國產業通商資源部長官呂翰九再次請求免除美國關稅，其中包括影響汽車和鋼鐵等關鍵行業的關稅。據美國政府聲明，呂翰九在華盛頓與美國商務部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）和美國貿易代表傑米森·格里爾（Jamieson Greer）舉行了會談。雙方重申了迅速達成互利協議的共同承諾，但未給出具體時間表。呂翰九表示，韓國新政府在強大的民主授權支援下，現在有能力推進此前因政治僵局而陷入停滯的談判。他還表示，談判應該超越關稅，涵蓋製造業和先進技術領域的更廣泛合作。（來源：彭博社）06 聯準會主席：預計第三季度關稅將導致通膨上升NPR雅虎財經 6月24日消息，聯準會主席傑羅姆·鮑爾在眾議院作證時表示，他預計第三季度關稅將導致通膨上升。不過，他重申，由於關稅相關通膨程度存在高度不確定性，聯準會仍處於“觀望模式”。鮑爾指出，在上一輪聯邦公開市場委員會會議中，他會見了“異常多”的商界領袖，並經常聽到他們表示，他們從 2 月份開始出售庫存，這意味著川普總統的許多關稅並未計入這些商品的成本中。但他表示，預計六月和七月的資料將出現通膨加速的現象。“我們確實預計……關稅通膨會進一步加劇，”鮑爾說，“但說實話，我們真的不知道其中有多少會轉嫁給消費者。我們真的不知道。只有親眼看到，我們才會知道。”（來源：雅虎財經）07 新加坡總理：不希望在任何地緣政治競爭中選邊站8world世界經濟論壇官網6月25日消息，新加坡總理黃循財在世界經濟論壇新領軍者年會上表示，新加坡將加倍加強區域經濟合作，以平衡日益分裂的國際貿易體系。黃循財在中國天津登台發出警告：“全球規則正在弱化，全球機構正在弱化，經濟民族主義正在取代雙贏合作。”黃循財不希望新加坡在任何地緣政治競爭中選邊站：“我們希望與美國和中國都成為朋友，保持良好關係，在互利共贏的領域開展合作。但這不僅僅是我們——整個東南亞國家都希望這樣做。”東盟的方針非常明確。我們拒絕零和競爭。我們不僅歡迎與美國和中國接觸，也歡迎與其他大國接觸。（來源：世界經濟論壇官網）08 越南總理：加強兩國在各個領域的夥伴關係Tuoi tre news外媒en.vietnamplus.vn報導，6月24日，越南政府總理范明政與中國主要企業舉行會談，就推進越越在基礎設施建設、金融、貿易、投資等領域合作交換意見。范明政對中國企業在越南投資興業的計畫表示歡迎，並讚賞中國中鐵對鐵路和地鐵建設的興趣。他介紹了越南基礎設施發展戰略和正在進行的鐵路項目，並表示希望中國中鐵在以往合作的基礎上繼續在越南投資。他特別鼓勵中國中鐵積極參與連接越南和中國的鐵路項目，例如海防—河內—老街、同登—河內、海防—芒街等鐵路項目，以及南北高鐵項目。總理敦促中國中鐵近期與越南相關部門密切配合，盡快完成並落實具體合作項目。 （來源：vietnam plus）
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中美談判進入新階段：中國重啟對美國的稀土供應，川普鬆了口氣，並高調歡迎中國留學生到美國去深造，這是美國的“榮幸”

01前沿導讀據彭博社報導稱，相關記者在空軍一號上面對川普總統進行了採訪，川普總統表示已經與中國進行了電話溝通，中國宣佈對美國企業重新啟動稀土和磁鐵的供應。並且川普總統在電話溝通當中還明確表示，歡迎中國留學生來到美國深造，這是美國的“榮幸”。02稀土管控稀土材料作為現代工業的基礎，其在半導體、能源、軍工等多個關鍵領域擁有不可替代的重要性。#晶片而中國通過30餘年的產業技術積累，已經建構出“開採-冶煉-應用”全鏈條壟斷格局，形成了全球稀土產業獨樹一幟的競爭優勢。在美國不斷收緊對華措施的過程中，中國在2024年宣佈對稀土元素實行出口管制措施，要求企業提交最終用途證明、客戶資訊及物流路徑給予中國部門稽核，其審批周期長達45天以上。中國掌握著全球大約60%的稀土礦產量，在鏑、鋱等關鍵元素領域壟斷率超過90%。雖然美國擁有位於加州芒廷帕斯礦等資源，但由於其精煉技術的問題，依然有80%的稀土需運至中國加工後送回美國。並且中國生產了全球94%的稀土永磁體，包括但不限於特斯拉、西門子、豐田等公司的產品電機均依賴於中國的材料供應。美國汽車創新聯盟（AAI）發出警告，中國在稀土磁鐵上面進行管制，其缺口可能導致全美汽車工廠在數周內關閉。特斯拉Optimus機器人因釹鐵硼供應中斷，量產計畫推遲至2026年。每輛新能源車需3-5公斤稀土磁體，佔電機成本的30%-40%。#特斯拉根據路透社報導稱，德國汽車工業聯合會也已發出警告，現存的稀土磁體資源已經不足以保障德國汽車工廠的持續營運。除德國外，印度、韓國、日本等地區的汽車組織已經向上層提交通知書，如果中國持續在稀土資源上面管控，那麼全球範圍內的汽車工廠將會迎來大面積停線。針對核心的軍工領域，每架F-35戰機大約需要408公斤的稀土材料，而核潛艇的整體用量高達4.1噸。#F-35洛克希德·馬丁因鏑、鋱磁體被中國進行出口管制，導致2024年的F-35交付量暴跌至36架。在此之前，該戰機的年度交付量均達到了百架以上。美國情報機構針對出口管制進行產業評估，在大約87%的現役武器系統中，有涉及超過12000條依賴於中國的稀土供應鏈。03稀土談判2025年5月12日，在《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》發佈後，中國認證負責的履行相關義務，而美國卻非常迫切的要求中國解除稀土的出口管制，甚至為了給中國施壓，美國貿易代表格里爾在公開採訪中表示中國已經同意解除稀土的管控，但是他們（中方）實際的行動與說法不符。對於美方的這種惡意抹黑的說法，中方進行了強力有的回應，在國內舉行加強戰略礦產全產業鏈管控的工作部署會議，只要美方不停止惡意的競爭打壓，那麼中方也不會放鬆稀土礦產的管控。與此同時，美國相關企業正處於水深火熱之中。部分依賴從中國進口稀土磁鐵的美國企業，由於受到中國的出口管制，生產線面臨著全面停工的狀態。想要獲取中國的許可證，其手續審批至少需要45個工作日，而且需要提供詳細的擔保書，這對於美國企業的營運是毀滅性的打擊。美國在稀土管控的談判上面，並未展示出應有的誠意。一邊要求中方解除出口管制，一邊又將華為的昇騰晶片列入全球的禁令清單。#華為美國汽車與裝置製造商協會曾代表通用、豐田、大眾、現代等大牌汽車製造商聯合致信川普政府，信中寫到：如果無法通過可靠途徑獲得這些稀土元素和磁體，汽車供應商將無法生產包括自動變速器、節氣門體、交流發電機、各種電機、感測器、安全帶、揚聲器、車燈、動力轉向系統和攝影機在內的重要汽車零部件。由於中方對稀土材料的管控，福特探險者汽車的部分生產線已經在5月份被迫停工了一周，如果該情況繼續持續下去，對美國的汽車工業體系將會造成不可逆的惡劣影響。#福特6月5日，美方與中方進行了電話會談。據中國商務部所發佈的資訊表示，中方在會談中表現出了合作共贏的態度與誠意，而美方也願意同中國一起保持經濟增長的趨勢，並且美方歡迎中國的留學生來到美國學習深造。但根據彭博社的新聞表示，美方在會談中究竟做出了怎樣的讓步，目前還不得而知，不過能與中國達成合作的共識，讓美國的相關企業不至於面臨著倒閉的風險，這已經屬於是最好的結局了。 (逍遙漠)
中美談判進入新階段：中國重啟對美國的稀土供應，川普鬆了口氣，並高調歡迎中國留學生到美國去深造，這是美國的“榮幸”
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大摩邢自強：中美通話之後，戰術推進難掩戰略鴻溝

從時間上看，這次通話無疑表明了戰術性貿易升級的勢頭。但我們應該謹慎假設會出現更廣泛的戰略突破。市場目前可能主要關注貿易、啤酒、光學等領域，最近還關注稀土問題以及雙方即將舉行的會議。但我們都知道，如果你讀了北京方面在會後發佈的公告，就會發現中國的表述更側重於結構性問題，包括技術限制。這表明雙方在關鍵議題上的分歧仍然很大。中國希望達成一項全面的大交易，即戰略重設，涵蓋貿易、科技和地緣政治等多個領域，而不僅僅是狹義的關稅協議，這並不令人意外。但這種不匹配意味著，儘管預計中美貿易談判將很快啟動，並可能因當前形勢而獲得一些動力、一些時間，但可能無法解決雙方的根本意圖。我們的假設是，美國對中國的有效關稅預計將維持在終端稅率，可能在30%至40%之間，與今年年底的當前稅率相似。相比之下，2025年之前的稅率是11%。這個水平仍然相當高，對吧？這將侵蝕企業的部分利潤，影響他們的投資信心。所以，這種情況仍然存在。最後但同樣重要的是，關於這個戰術性協議。雖然貿易方面有可能達成協議，但考慮到雙方在敘事上的巨大分歧，戰略風險和不確定性仍然很高。因此，我們重點關注雙方領導人的表態。川普總統使用了模糊的語言，暗示北京方面已同意放鬆對稀土的戰略控制。眾所周知，稀土對於廣泛的消費者產品、半導體、高科技以及軍事技術都至關重要。但我們也知道，稀土是由中國控制的。中國擁有全球92%的稀土市場份額，並可以將其作為籌碼。這可以說是中國的“王牌”，是我的一個雙關語。你認為中國會放鬆對稀土的控制嗎？我是說，我們本周的報導顯示，他們正在加強控制，確保公司報告稀土的出口量和出口對象。但考慮到稀土對供應鏈的重要性，這是一個價值兆美元的問題。然而，當你比較北京和美國的公告時，就會發現一個很大的不同：北京完全省略了稀土的提及。是的，正如你所說，川普總統提到了稀土問題可能很快得到解決。但北京根本沒有提到稀土。相反，北京的公告主要關注結構性問題，包括技術限制和地緣政治擔憂。所以我認為，雙方在關鍵議題上的分歧仍然很大。到目前為止，即使他們試圖為正在進行的貿易談判注入一些動力，但在從地緣政治到科技，再到最近的供應鏈問題等關稅之外的任何問題上，仍然存在很多潛在的不確定性。稀土在電動汽車中至關重要。而川普的通話被特斯拉股票在股市的暴跌所掩蓋。我們看到了特斯拉股票的大規模拋售。我提到這一點是因為我想談談電動汽車。特斯拉當然是中國市場的一個重要參與者，但現在面臨著被川普總統取消聯邦電動汽車稅收抵免的風險。另一方面，我們正在關注中國競爭激烈的電動汽車市場。談談中國電動汽車市場以及整體情況吧，隨著比亞迪降價高達30%，我們看到汽車經銷商也在降價促銷。中國的電動汽車市場現狀如何？這是個好問題。中國的科技行業一直充滿活力、很有意思。部分這種活力又回來了。你可以從香港的首次公開募股（IPO）市場看到這一點。然而，與此同時，在其他領域，如更廣泛的經濟中的房地產或傳統消費領域，中國仍然面臨著通縮問題。這是因為中國正在從以供應為中心的政策方針轉向以消費為中心。但這種再平衡的進展相當緩慢。中國需要更多的通膨和再平衡，但政策仍然相當謹慎、碎片化，且側重於供給側。你提到的電動汽車領域的激烈價格戰就是通縮壓力的一個例子。最近，我們看到了一些前置的財政政策支援，如消費品以舊換新計畫，但中國需要進行根本性的更深層次的社會保障改革，為農民、農民工建立社會安全網，以釋放預防性儲蓄，從而以更可持續的方式促進消費。但在這方面，我認為進展相對緩慢。這就是為什麼到目前為止，通縮仍然是今年的關鍵詞。大約兩周前，我們將中國今年的實際國內生產總值（GDP）預測從4.2%上調至4.5%。但那是實際GDP，是產量增長。對於名義GDP，考慮到持續的通縮壓力，我們將其維持在3.5%左右。因此，在持續的通縮壓力下，名義GDP增長將處於較低水平。而電動汽車領域只是以供應為中心的政策方針的一個方面。關於電動汽車，還有一個問題。比亞迪降價高達30%，隨後一些競爭對手也紛紛效仿。這對供應鏈有何影響？他們如何承受得起？我認為，部分問題在於路徑依賴。如果你看看中國地方政府的激勵措施，就會發現很多都與關鍵績效指標（KPI）有關，即GDP是以生產為基礎的。地方政府的收入在很大程度上依賴於間接稅，如增值稅，這主要來自生產，而不是家庭收入。因此，所有這些激勵措施都意味著地方政府仍然希望為從電動汽車到電池，再到其他新興產業提供大量的產業政策支援。帶著這種心態，當上海有一家成功的企業時，中國大陸的其他城市就希望通過提供更多的稅收減免或產業政策支援來複製這種成功。隨著時間的推移，這就造成了產能過剩。這就是為什麼我們一直建議中國需要從根本上從以供應為中心的方針轉變為以消費為中心的方針，將政府資源和激勵措施以及關鍵績效指標從基於生產或基礎設施的指標轉向更多關注人民的社會福利、消費和服務。但這需要時間。到目前為止，我們在社會福利體系、消費品以舊換新計畫等方面看到了一些初步措施，但這些還不足以從根本上提振經濟。這就是為什麼我認為，你提到的通縮壓力將在今年剩餘時間內持續存在，名義GDP增長將保持低迷。談談你預計將從中國發佈的資料吧。當然，由於貿易暫停，許多國家和公司都進行了前置採購。中國是美國最大的貿易夥伴。就洛杉磯港而言，我有機會與營運該港口的吉恩·索羅卡交談，他說以前中國業務佔該港口業務的60%，現在已經下降到45%。你認為這種動態會如何繼續變化？你如何從你看到的出口和其他資料中解讀這一點？謝謝你，艾米麗。我很高興你提到了洛杉磯港。我們建立了一個基於高頻資料的產品來追蹤中國的經濟情緒。你說得對。在出口方面，這90天的中美關稅暫停引發了出境貨運需求的激增，特別是美國和中國之間的貨運費率，例如，在過去三周內大幅上漲，出境集裝箱數量可能在6月初開始回升。所有這些都意味著前置出口將支援第二季度的GDP增長，第二季度GDP增長率可能追蹤在4.8%左右，這是一個相當強勁的水平，但所有這些都是出口的前置。這意味著在90天的關稅暫停期結束後，我們可能會看到一些回落。這種出口增長以及政府對消費品的補貼，他們可能會開始減少。我們將在今年下半年看到這種回落。這也是儘管我們上調了中國GDP預測（名義GDP和通縮方面），但我們認為通縮將持續存在的原因之一。我想你拿的是大疆無人機吧，他們今天在香港推出了無人機服務，這是一個競爭激烈的市場。我提到這一點是因為我想問問美團、京東和阿里巴巴的情況。618購物節正在進行中，我們從阿里巴巴和京東那裡聽說，到目前為止銷售情況相當不錯。那麼你在實地看到了什麼？你聽到了什麼關於消費者實力以及今年購物節表現的消息？我認為這是兩個不同的經濟領域。一個是你提到的充滿活力的科技經濟領域。人們正在努力創新。每隔幾周，你就會聽到更多關於自動駕駛汽車、無人機、下一代電池或其他由深度求索（DeepSeek）等公司推出的新模型的消息。然而，如果你看看傳統的消費、建築和房地產領域，我認為它們仍然面臨著通縮問題。所以這是兩個不同的經濟領域。從根本上說，中國需要進行更大規模的再平衡努力，以更可持續的方式促進消費。我們還沒有達到那個階段，但在我們能夠實現再通膨之前，我認為作為投資者，人們會試圖進行選擇性投資，關注亮點。正如你提到的，新消費就是亮點之一。事實上，大約三周前，當我在巴黎參加摩根士丹利的歐洲奢侈品大會時，許多歐洲投資者和企業高管都向我們詢問了老鋪黃金、中國黃金珠寶品牌搶佔市場份額的情況。我認為這意味著，即使在通縮的宏觀經濟環境下，也存在某些科技和新消費趨勢。人們會試圖進行選擇性投資，找到正確的投資方向。 (有道調研)
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