8月25日，美國總統川普表示，在中美貿易摩擦加劇的背景下，中國必須繼續向美國出口稀土磁鐵，否則美國將對相關產品徵收高達200%的關稅。（川普 來源：俄羅斯衛星廣播電台）路透社報導指出，中國近期對稀土及其相關供應鏈愈發敏感。今年4月，北京將數種稀土產品和磁鐵納入出口限制清單，以回應華盛頓此前的加稅措施。據彭博社報導，川普在談及稀土產業時稱，中國“明智地”把稀土視為關鍵戰略資源，並迅速推動在開採和加工環節形成壟斷。川普強調：“我們對稀土磁鐵問題極度關注，這完全關係到國家安全。但我們也握有重要籌碼，那就是飛機零部件，特別是大量波音飛機。”他還透露，因中國在稀土磁鐵上的限制，美國一度暫停向中國供應波音零部件，導致約200架飛機無法投入使用。“後來我把所有零件都送過去了，他們的飛機才能繼續飛。我本可以不交付，但我沒那麼做，因為我和他們關係不錯。現在他們的飛機都在天上飛。”01. 川普施壓與中國稀土出口管控川普政府年內多次強調稀土供應對美國國家安全的重要性，將稀土視作對華貿易談判中的關鍵籌碼。今年4月川普揮舞“關稅大棒”，推出所謂“對等關稅”政策，對多國商品加征高額關稅，對華部分進口稅率一度提高到145%。（釹用於製造喇叭和電腦硬碟中使用的強力磁鐵 來源：BBC）作為反制，中國政府迅速出手。4月4日，中國商務部和海關總署宣佈對釤、釓、鋱、鏑、鑥、鈧、釔等7類中重稀土相關物項實施出口管制，要求出口商申請許可並說明最終用途。這些受管制項涵蓋稀土礦石、氧化物、合金及用於製造永磁體的材料，尤其涉及釤鈷磁體和含鋱鏑的釹鐵硼磁體等關鍵產品。中方此舉旨在維護國家安全和戰略利益。中國商務部強調，嚴格管控稀土出口是合法合規之舉，既維護自身安全也履行防擴散義務，並願通過對話機制加強國際交流，保障合規貿易。可以說，中方以“精確打擊”方式回應了美方關稅施壓，美相關產業對此叫苦不迭。上述出口管制令出台後，中國對美稀土出口快速降溫。海關資料揭示，2025年4月中國對美稀土永磁體出口僅246噸，同比驟降58.5%。由於中國供應驟緊，美國高科技製造和軍工企業面臨原料短缺壓力。稀土被譽為“工業維生素”，是先進武器裝備、風力發電、新能源汽車等產業的關鍵材料。面對中國稀土“斷供”的潛在威脅，美國政府迅速把稀土供應安全提升到戰略高度。川普7月下旬甚至召集全美稀土企業高管在白宮閉門磋商，要求以非常規手段加快建立本土稀土供應體系，削弱中國的市場主導地位。經過數周緊張博弈，中美在6月達成了一份關於稀土磁體貿易的框架協議。據俄羅斯衛星社報導，雙方同意中國恢復對美出口稀土磁鐵，美國則考慮取消最新一輪加征的關稅作為回應。美國財長在7月初透露，雖然中國已恢復部分稀土磁體供應，但進口量尚未回到4月初管制前的水平，美方希望中方進一步加快出口。中方也僅批出為期6個月的出口許可，期滿後企業需重新申請，嚴格防止美方囤積稀土。8月末，川普再度威脅對華祭出懲罰性關稅，凸顯美方對中國稀土供應的不安和施壓意圖。對此，中國外交部僅回應稱“中方已多次闡明在關稅問題上的立場”，並未正面提及稀土磁體供應。這場圍繞稀土的地緣供應鏈博弈表明，中國憑藉稀土出口管控對美形成對等壓力，同時美方試圖以極限施壓迫使中國“保供”。在晶片等領域美方以國家安全為由限制對華出口的背景下，中國運用稀土管制進行反制被視為合情合理的對策。02. 關鍵礦產聯盟：美日印澳合力重塑供應鏈7月初，美國聯手亞太盟友在關鍵礦產領域迅速佈局。7月1日，美日印澳“四方安全對話”（Quad）機制在華盛頓舉行外長會議，會後四國共同宣佈啟動“四方關鍵礦產倡議”（Quad Critical Minerals Initiative），以確保關鍵礦產供應鏈的安全和多元化。美國國務卿馬爾科·魯比奧（Marco Rubio）與日本、印度、澳大利亞外長髮表聯合聲明，強調要通過合作降低對任何單一國家的依賴，增強經濟安全與集體韌性。儘管聲明未點名中國，矛頭所指昭然若揭。英國《衛報》指出，該決定明確目標是減少對中國的依賴，緣於擔憂中國在新興科技關鍵資源領域的主導地位。聯合早報等媒體直言，四國此舉意在抗衡中國對稀土等關鍵礦產供應鏈的控制。(稀土礦 來源：DW)值得注意的是，四國聲明中特別提及今年4月中國加強稀土出口管制一事，稱這引發了對供應鏈“突然收緊以及未來可靠性”的嚴重擔憂。聲明警告，過度依賴某一國家的礦產供應將損害國家安全。很顯然，中國4月的稀土管制新規成為促使美日印澳加快抱團合作的直接誘因之一。美方官員私下更坦言，中國此前限制稀土磁體出口作為貿易反制，讓西方意識到建立自主供應鏈刻不容緩。魯比奧表示，他本人對供應鏈多元化“極為關注”，要求此倡議取得“實質進展”。7月2日，魯比奧還召集來自四國的數十家相關企業代表在國務院開會，商討在關鍵礦產供應鏈方面加強合作，包括聯合投資和技術共享等議題。(美盟友商談礦產供應鏈 來源：半島電視台)根據美方透露的倡議細節，四國將協同推進供應鏈重組、戰略儲備和投資計畫。具體措施包括：鼓勵政府與私營部門建立夥伴關係，投入更多資金開發可靠的關鍵礦產供應管道；支援對關鍵礦物的回收利用（“城市採礦”）項目投資，以提升循環供應能力；共同加強戰略金屬庫儲存備，以備不時之需等。此外，四國還計畫在勘探、開採、冶煉加工環節展開技術和產能合作，例如美國進出口銀行已宣佈提供最高1.2億美元融資，支援在印太地區建設稀土加工中心。這套組合拳旨在分散供應風險、削弱中國在關鍵礦產領域的壟斷地位。正如聯合聲明所言，“對任何一國的依賴都可能導致經濟脅迫、價格操縱和供應鏈中斷”。可以預見，美日印澳及其他志同道合國家將在稀土、鋰、鈷、鎳等資源上加快建構“中國之外”的多元供應體系。不過，從中國供應鏈視角來看，西方組建稀土聯盟並非一蹴而就。全球化智庫（CCG）研究員何偉文指出，美日印澳早在拜登政府時期就著手相關合作規劃，歐盟也推出強化關鍵礦產供應鏈韌性的戰略，核心目標都是降低對中國的高度依賴。但何偉文同時強調，這些合作在現實中面臨諸多挑戰。首先，聯盟國家自身的礦產資源稟賦有限，能否找到足夠的新資源存疑；其次，這些國家缺乏成熟的稀土冶煉分離產業基礎，目前全球超過80%的稀土精煉產能集中在中國。中國自上世紀80年代起深耕稀土全產業鏈，經過數十年積累形成明顯優勢，短期內他國若想複製，投入將是巨大的且非一朝一夕可成。何偉文分析，要在幾年內建立起完整的稀土提煉和磁材製造體系，不僅需要數十億美元資金，還需要培養專業人才和完善環保措施。在此過程中，全球政治經濟格局可能發生變化，使合作前景充滿不確定性。與其耗費巨資另起爐灶，不如緩和與中國的對抗，建立更穩定的合作機制，他警告說“冷戰式對立路線成本高昂，可能適得其反”。這一理性的中國視角表明，儘管美日印澳加緊抱團尋求稀土供應獨立，但至少在中短期內，中國作為全球最大稀土生產國和出口國（產量佔世界2/3）的地位仍難以撼動。正如路透社評論所言，美方聯合盟友的舉措實則承認了當前“中國幾乎壟斷稀土供應鏈”的現實。未來局勢如何演進，還有待觀察四方聯盟投入的力度及項目推進成效。03. 產業與資本動向：美國注資稀土企業，打造本土供應鏈面對中國在稀土領域的壟斷優勢，美國政府正直接下場，與資本市場合力培育本土稀土產業。7月中旬，美國國防部與美國稀土礦業公司MP Materials達成一項“變革性”公私合作協議：五角大樓出資4億美元認購MP公司發行的優先股，獲得約15%股權，成為其第一大股東。這意味著美國政府史無前例地直接入股稀土企業，以確保關鍵礦產供應安全。MP Materials是美國唯一營運中的稀土礦企，擁有加州芒廷帕斯（Mountain Pass）稀土礦，該礦歷史上曾是全球主要稀土來源之一。國防部聲明稱，此次投資將用於擴大全流程稀土冶煉分離能力，並新建永磁體工廠，建立從礦山到磁鐵的端到端國內供應鏈。MP公司首席執行官詹姆斯·利蒂斯基表示，五角大樓注資標誌著一種創新的公私夥伴關係，將加速美國本土稀土磁體供應鏈的建立。消息發佈後，市場反應熱烈：MP Materials股價單日飆漲逾50%，收報45.23美元，市值一舉增至約74億美元。此次五角大樓入股MP，被視為美國將稀土列為戰略資源的標誌性舉措。美國國防部官員對路透社透露，近期已簽署數十億美元協議，除股權投資外，還為MP提供長期採購合同和財務支援等措施。此舉反映出美方願意“共擔風險”，幫助解決關鍵礦產項目面臨的融資難題。自2020年以來，五角大樓已累計投入近5.4億美元支援本土關鍵礦物項目，並將在國會授權下持續投入。（BBC記者宣稱中國稀土礦污染土地 來源：BBC）值得一提的是，美國政府動用《國防生產法》等冷戰時期法律工具，通過國防部戰略投資辦公室直接參股企業。這種特殊安排表明，重建稀土和永磁產業鏈已成美國工業基地復興的重要任務。美國軍方深知，過去數十年本國早已喪失了大部分稀土開採和加工能力，若不採取非常規手段難以追趕中國。相比之下，中國稀土開採和加工標準雖飽受環保質疑，但成本低、規模大，佔據全球大部分市場。美方官員坦言，此次入股MP是政府針對“中國控制供應鏈導致市場失靈”改採取的獨特應對方案，以支撐一家美國企業在中國主導的市場中站穩腳跟。除MP Materials外，美國政府和盟友正廣泛佈局稀土產業鏈上游項目：例如，五角大樓此前已向澳大利亞稀土公司Lynas提供資金，協助其在德州建設稀土分離工廠；日本政府通過官民基金入股Lynas，確保穩定供應；印度也在尋求開發本國稀土資源。在美國國內，得益於政策扶持，越來越多企業和投資者進入稀土冶煉、合金和磁材製造領域。一系列資本運作正重塑全球稀土產業版圖，美國及其夥伴希望在未來幾年內顯著提高“去中國化”稀土供應比重。美國內政部長道格·伯格姆今年4月就透露，政府正考慮直接對關鍵礦企進行股權投資，以彌補市場失靈。如今這一設想已成現實。隨著資金和政策傾斜，美國本土稀土企業的市場競爭力大增，對中國稀土供應鏈構成潛在挑戰。正如MP Materials公告所稱，數十億美元的投資和國防部長期承諾將使該公司在美國再建一座大型磁體廠，為國防和商業客戶供應產品。04. 稀土之爭：美中貿易談判焦點與最新態勢川普重返白宮後，美中關係急轉直下，美國對華關稅提高到普遍145%，中國則以125%的報復性關稅和嚴格的關鍵礦產出口管制相抗衡。雙方在今年5月日內瓦和6月倫敦舉行的高層磋商中，稀土成為關鍵討論點。經過艱難談判，雙方初步達成緩和貿易衝突的框架協議：中國同意增加對美稀土磁體供應，美國則考慮暫緩進一步加征關稅。6月下旬川普與習近平通話達成共識後，中國稀土出口許可發放加快。到7月，中國稀土磁體月出口量出現明顯反彈，恢復至北京4月實施管制前的水平。據中國海關資料，7月份稀土磁體出口總量同比增加5.7%，達到5577噸。其中對美出口619噸，較上月激增75.5%，甚至比2024年同期還高出近5%。這表明在雙方達成系列協議後，稀土貿易流向正逐步恢復正常。不過，貿易談判並非一帆風順。一些深層分歧仍懸而未決。路透社報導稱，中國至今未同意放寬對某些特種稀土磁體（如釤鈷合金）的出口管制，這些磁體對美國戰機和導彈至關重要，卻未被納入中方對部分國家的快速審批清單。北京對軍用敏感材料的堅持，使全面貿易協議的達成變得艱難。美方一度考慮將現有關稅寬限期在8月後再延長90天，暗示短期內難以簽署更廣泛的貿易協定。即便中國近期擴大了對美歐的稀土出口，總體供應仍未回到貿易戰前的水平：2025年前7個月中國稀土磁體出口總量同比仍下降約15%。美國製造業者對中國執行協議的進度表示不滿，稱許可審批仍然緩慢。例如，有美國汽車廠商因拿不到及時供應，不得不短暫停產部分車型。可見，稀土供應鏈的緊張在短期內尚未完全消除，雙方博弈態勢仍在持續。 (掌鏈)

雅虎財經6月28日報導，美國財政部長斯科特·貝森特表示，美國對中國進口商品徵收的關稅將從30%起。中國對美國進口商品徵收的關稅為10%。該協議標誌著兩國在穩定貿易關係方面邁出了重要一步。兩國貿易關係在5月份初步休戰後不久便陷入爭執。商務部長霍華德·盧特尼克向彭博社表示，中國已確認將根據該貿易框架向美國供應稀土，而美國將取消其反制措施。盧特尼克還聲稱，美國即將與10個主要貿易夥伴達成貿易協議，而從加拿大到日本等國家都在努力爭取在僅剩兩周的時間內完成談判。貝森特周五表示，美國可能在勞動節前完成其最重要的貿易談判的剩餘部分。貝森特在接受福克斯商業新聞採訪時表示：“我認為我們可以在勞動節前完成貿易。”然而，彭博社6月20日報導，5月份中國稀土磁鐵出口大幅下滑，其中對美國的出口因與中美貿易戰而大幅下降。中國海關公佈的資料尤其顯示了稀土磁鐵供應受到的衝擊程度。稀土磁鐵對從汽車製造商到國防承包商等高科技行業都至關重要。這些管制措施影響了所有國家的銷售，中國4月份出口總量約減半，5月份又減半，至1,238噸。在美國關稅殃及全球，國際供應鏈充滿不確定性的局勢下，《掌鏈》第45期《全球政要談供應鏈》梳理近期美、日、韓、歐盟、印度、新加坡等國政要談供應鏈，揭示全球供應鏈與經貿格局的危機與劇變。01 美國總統川普：美國和中國已“簽署”一項貿易協議ABC News雅虎財經 6月27日報導， 川普總統6月26日表示，美國和中國已“簽署”一項貿易協議，鞏固了長達數月的談判。該協議以兩國代表在日內瓦會晤為基礎，並落實了此前商定的各項措施。“我們昨天剛剛與中國簽署了協議，”川普在白宮發表講話時表示，但沒有透露具體細節。一位白宮官員後來澄清說，兩國已就實施5月首次談判達成的日內瓦停火協議的框架達成一致。在該休戰協議中，美國和中國同意在90天內降低關稅，同時努力達成正式協議。此前，談判因美國出口管制和中國稀土出口等問題而陷入僵局。本月初，美國財政部長斯科特·貝森特、商務部長霍華德·盧特尼克和貿易代表傑米森·格里爾在倫敦與中國國務院副總理何立峰會面。經過兩天的談判，雙方表示已達成協議。（來源：雅虎財經）02 印度重工業部長：將推出稀土生產激勵計畫India Today外媒The New Indian Express 6月25日報導，印度重工業部長庫馬拉斯瓦米（HD Kumaraswamy）表示，政府將在15至20天內推出一項補貼國內稀土磁鐵生產的計畫。印度的稀土危機源於中國對七種稀土元素及成品磁體出口實施的更嚴格管控。修訂後的框架要求提供詳細的最終用途披露和客戶聲明，包括確認產品不會用於國防或轉口至美國。庫馬拉斯瓦米表示，印度正在尋找過渡期內稀土礦的替代採購來源，包括日本和越南。部長表示，目前正在與利益相關方進行磋商，以確定激勵計畫的金額。據該部官員稱，如果激勵總額超過100億盧比，該計畫將提交聯邦內閣批准。與此同時，該部官員表示，兩周前已有 30 家汽車公司向對外貿易總局 (DGFT) 申請從中國進口稀土磁體，以免生產因短缺而受到負面影響。（來源：The New Indian Express）03 日本貿易談判代表：不能接受美國25%的汽車關稅Bloomberg彭博社 6月26日消息，日本首席貿易談判代表赤澤良聖強調，日本不能接受美國對汽車徵收 25% 的關稅，並補充說，日本汽車製造商在美國生產的汽車數量遠遠超過其出口到美國的汽車數量。赤澤在前往華盛頓與美國同行舉行第七輪貿易談判前對記者表示，日本汽車製造商每年在美國生產約330萬輛汽車，這一數字遠遠高於其出口至美國的137萬輛。他還表示，這些公司已在美國投資超過600億美元，並創造了230萬個當地就業崗位。“我們已經多次向美方解釋，日本汽車產業對美國經濟做出了巨大貢獻，我們打算繼續清晰地解釋這一點，並尋求理解，”赤澤表示。“無論如何，我們認為25%的汽車關稅是不可接受的。”汽車關稅是雙邊談判中的一個癥結，因為華盛頓關注的是汽車行業的逆差，而東京則試圖保護其關鍵的經濟支柱。經過兩個多月的六輪談判，雙方尚未就關稅問題達成任何協議。（來源：彭博社）04 歐盟工業事務主管：如果美國堅持10%的基準關稅，歐盟誓言將採取報復措施Gouvernement彭博社 6月25日消息，歐盟工業事務主管斯特凡·塞喬納表示，如果美國堅持維持關稅，歐盟將需要在關鍵領域“重新平衡”。歐盟正爭取在7月9日之前達成協議，屆時幾乎所有歐盟對美出口產品的關稅都可能躍升至50%。歐盟工業事務負責人斯蒂芬·塞喬納 (Stephane Sejourne) 向彭博新聞社表示：“如果美國堅持達成不對稱協議，我們將需要在一些關鍵領域進行報復和重新平衡”，其中包括“談判結果是保留 10% 的關稅”。談判愈發緊迫，但歐盟官員表示，美國的要求，包括魚類配額和單邊關稅規則，有可能違反世界貿易組織（WTO）的標準。許多人預計，即使達成協議，美國的大部分關稅仍將保持不變。歐盟貿易主管馬羅斯·塞夫喬維奇證實，如果無法達成公平結果，歐盟正在準備採取再平衡措施來保護歐洲企業。（來源：彭博社）05 韓國產業通商資源部長：再次請求免除美國關稅The Korea Herald彭博社6月24日報導，韓國產業通商資源部長官呂翰九再次請求免除美國關稅，其中包括影響汽車和鋼鐵等關鍵行業的關稅。據美國政府聲明，呂翰九在華盛頓與美國商務部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）和美國貿易代表傑米森·格里爾（Jamieson Greer）舉行了會談。雙方重申了迅速達成互利協議的共同承諾，但未給出具體時間表。呂翰九表示，韓國新政府在強大的民主授權支援下，現在有能力推進此前因政治僵局而陷入停滯的談判。他還表示，談判應該超越關稅，涵蓋製造業和先進技術領域的更廣泛合作。（來源：彭博社）06 聯準會主席：預計第三季度關稅將導致通膨上升NPR雅虎財經 6月24日消息，聯準會主席傑羅姆·鮑爾在眾議院作證時表示，他預計第三季度關稅將導致通膨上升。不過，他重申，由於關稅相關通膨程度存在高度不確定性，聯準會仍處於“觀望模式”。鮑爾指出，在上一輪聯邦公開市場委員會會議中，他會見了“異常多”的商界領袖，並經常聽到他們表示，他們從 2 月份開始出售庫存，這意味著川普總統的許多關稅並未計入這些商品的成本中。但他表示，預計六月和七月的資料將出現通膨加速的現象。“我們確實預計……關稅通膨會進一步加劇，”鮑爾說，“但說實話，我們真的不知道其中有多少會轉嫁給消費者。我們真的不知道。只有親眼看到，我們才會知道。”（來源：雅虎財經）07 新加坡總理：不希望在任何地緣政治競爭中選邊站8world世界經濟論壇官網6月25日消息，新加坡總理黃循財在世界經濟論壇新領軍者年會上表示，新加坡將加倍加強區域經濟合作，以平衡日益分裂的國際貿易體系。黃循財在中國天津登台發出警告：“全球規則正在弱化，全球機構正在弱化，經濟民族主義正在取代雙贏合作。”黃循財不希望新加坡在任何地緣政治競爭中選邊站：“我們希望與美國和中國都成為朋友，保持良好關係，在互利共贏的領域開展合作。但這不僅僅是我們——整個東南亞國家都希望這樣做。”東盟的方針非常明確。我們拒絕零和競爭。我們不僅歡迎與美國和中國接觸，也歡迎與其他大國接觸。（來源：世界經濟論壇官網）08 越南總理：加強兩國在各個領域的夥伴關係Tuoi tre news外媒en.vietnamplus.vn報導，6月24日，越南政府總理范明政與中國主要企業舉行會談，就推進越越在基礎設施建設、金融、貿易、投資等領域合作交換意見。范明政對中國企業在越南投資興業的計畫表示歡迎，並讚賞中國中鐵對鐵路和地鐵建設的興趣。他介紹了越南基礎設施發展戰略和正在進行的鐵路項目，並表示希望中國中鐵在以往合作的基礎上繼續在越南投資。他特別鼓勵中國中鐵積極參與連接越南和中國的鐵路項目，例如海防—河內—老街、同登—河內、海防—芒街等鐵路項目，以及南北高鐵項目。總理敦促中國中鐵近期與越南相關部門密切配合，盡快完成並落實具體合作項目。 （來源：vietnam plus）

從時間上看，這次通話無疑表明了戰術性貿易升級的勢頭。但我們應該謹慎假設會出現更廣泛的戰略突破。市場目前可能主要關注貿易、啤酒、光學等領域，最近還關注稀土問題以及雙方即將舉行的會議。但我們都知道，如果你讀了北京方面在會後發佈的公告，就會發現中國的表述更側重於結構性問題，包括技術限制。這表明雙方在關鍵議題上的分歧仍然很大。中國希望達成一項全面的大交易，即戰略重設，涵蓋貿易、科技和地緣政治等多個領域，而不僅僅是狹義的關稅協議，這並不令人意外。但這種不匹配意味著，儘管預計中美貿易談判將很快啟動，並可能因當前形勢而獲得一些動力、一些時間，但可能無法解決雙方的根本意圖。我們的假設是，美國對中國的有效關稅預計將維持在終端稅率，可能在30%至40%之間，與今年年底的當前稅率相似。相比之下，2025年之前的稅率是11%。這個水平仍然相當高，對吧？這將侵蝕企業的部分利潤，影響他們的投資信心。所以，這種情況仍然存在。最後但同樣重要的是，關於這個戰術性協議。雖然貿易方面有可能達成協議，但考慮到雙方在敘事上的巨大分歧，戰略風險和不確定性仍然很高。因此，我們重點關注雙方領導人的表態。川普總統使用了模糊的語言，暗示北京方面已同意放鬆對稀土的戰略控制。眾所周知，稀土對於廣泛的消費者產品、半導體、高科技以及軍事技術都至關重要。但我們也知道，稀土是由中國控制的。中國擁有全球92%的稀土市場份額，並可以將其作為籌碼。這可以說是中國的“王牌”，是我的一個雙關語。你認為中國會放鬆對稀土的控制嗎？我是說，我們本周的報導顯示，他們正在加強控制，確保公司報告稀土的出口量和出口對象。但考慮到稀土對供應鏈的重要性，這是一個價值兆美元的問題。然而，當你比較北京和美國的公告時，就會發現一個很大的不同：北京完全省略了稀土的提及。是的，正如你所說，川普總統提到了稀土問題可能很快得到解決。但北京根本沒有提到稀土。相反，北京的公告主要關注結構性問題，包括技術限制和地緣政治擔憂。所以我認為，雙方在關鍵議題上的分歧仍然很大。到目前為止，即使他們試圖為正在進行的貿易談判注入一些動力，但在從地緣政治到科技，再到最近的供應鏈問題等關稅之外的任何問題上，仍然存在很多潛在的不確定性。稀土在電動汽車中至關重要。而川普的通話被特斯拉股票在股市的暴跌所掩蓋。我們看到了特斯拉股票的大規模拋售。我提到這一點是因為我想談談電動汽車。特斯拉當然是中國市場的一個重要參與者，但現在面臨著被川普總統取消聯邦電動汽車稅收抵免的風險。另一方面，我們正在關注中國競爭激烈的電動汽車市場。談談中國電動汽車市場以及整體情況吧，隨著比亞迪降價高達30%，我們看到汽車經銷商也在降價促銷。中國的電動汽車市場現狀如何？這是個好問題。中國的科技行業一直充滿活力、很有意思。部分這種活力又回來了。你可以從香港的首次公開募股（IPO）市場看到這一點。然而，與此同時，在其他領域，如更廣泛的經濟中的房地產或傳統消費領域，中國仍然面臨著通縮問題。這是因為中國正在從以供應為中心的政策方針轉向以消費為中心。但這種再平衡的進展相當緩慢。中國需要更多的通膨和再平衡，但政策仍然相當謹慎、碎片化，且側重於供給側。你提到的電動汽車領域的激烈價格戰就是通縮壓力的一個例子。最近，我們看到了一些前置的財政政策支援，如消費品以舊換新計畫，但中國需要進行根本性的更深層次的社會保障改革，為農民、農民工建立社會安全網，以釋放預防性儲蓄，從而以更可持續的方式促進消費。但在這方面，我認為進展相對緩慢。這就是為什麼到目前為止，通縮仍然是今年的關鍵詞。大約兩周前，我們將中國今年的實際國內生產總值（GDP）預測從4.2%上調至4.5%。但那是實際GDP，是產量增長。對於名義GDP，考慮到持續的通縮壓力，我們將其維持在3.5%左右。因此，在持續的通縮壓力下，名義GDP增長將處於較低水平。而電動汽車領域只是以供應為中心的政策方針的一個方面。關於電動汽車，還有一個問題。比亞迪降價高達30%，隨後一些競爭對手也紛紛效仿。這對供應鏈有何影響？他們如何承受得起？我認為，部分問題在於路徑依賴。如果你看看中國地方政府的激勵措施，就會發現很多都與關鍵績效指標（KPI）有關，即GDP是以生產為基礎的。地方政府的收入在很大程度上依賴於間接稅，如增值稅，這主要來自生產，而不是家庭收入。因此，所有這些激勵措施都意味著地方政府仍然希望為從電動汽車到電池，再到其他新興產業提供大量的產業政策支援。帶著這種心態，當上海有一家成功的企業時，中國大陸的其他城市就希望通過提供更多的稅收減免或產業政策支援來複製這種成功。隨著時間的推移，這就造成了產能過剩。這就是為什麼我們一直建議中國需要從根本上從以供應為中心的方針轉變為以消費為中心的方針，將政府資源和激勵措施以及關鍵績效指標從基於生產或基礎設施的指標轉向更多關注人民的社會福利、消費和服務。但這需要時間。到目前為止，我們在社會福利體系、消費品以舊換新計畫等方面看到了一些初步措施，但這些還不足以從根本上提振經濟。這就是為什麼我認為，你提到的通縮壓力將在今年剩餘時間內持續存在，名義GDP增長將保持低迷。談談你預計將從中國發佈的資料吧。當然，由於貿易暫停，許多國家和公司都進行了前置採購。中國是美國最大的貿易夥伴。就洛杉磯港而言，我有機會與營運該港口的吉恩·索羅卡交談，他說以前中國業務佔該港口業務的60%，現在已經下降到45%。你認為這種動態會如何繼續變化？你如何從你看到的出口和其他資料中解讀這一點？謝謝你，艾米麗。我很高興你提到了洛杉磯港。我們建立了一個基於高頻資料的產品來追蹤中國的經濟情緒。你說得對。在出口方面，這90天的中美關稅暫停引發了出境貨運需求的激增，特別是美國和中國之間的貨運費率，例如，在過去三周內大幅上漲，出境集裝箱數量可能在6月初開始回升。所有這些都意味著前置出口將支援第二季度的GDP增長，第二季度GDP增長率可能追蹤在4.8%左右，這是一個相當強勁的水平，但所有這些都是出口的前置。這意味著在90天的關稅暫停期結束後，我們可能會看到一些回落。這種出口增長以及政府對消費品的補貼，他們可能會開始減少。我們將在今年下半年看到這種回落。這也是儘管我們上調了中國GDP預測（名義GDP和通縮方面），但我們認為通縮將持續存在的原因之一。我想你拿的是大疆無人機吧，他們今天在香港推出了無人機服務，這是一個競爭激烈的市場。我提到這一點是因為我想問問美團、京東和阿里巴巴的情況。618購物節正在進行中，我們從阿里巴巴和京東那裡聽說，到目前為止銷售情況相當不錯。那麼你在實地看到了什麼？你聽到了什麼關於消費者實力以及今年購物節表現的消息？我認為這是兩個不同的經濟領域。一個是你提到的充滿活力的科技經濟領域。人們正在努力創新。每隔幾周，你就會聽到更多關於自動駕駛汽車、無人機、下一代電池或其他由深度求索（DeepSeek）等公司推出的新模型的消息。然而，如果你看看傳統的消費、建築和房地產領域，我認為它們仍然面臨著通縮問題。所以這是兩個不同的經濟領域。從根本上說，中國需要進行更大規模的再平衡努力，以更可持續的方式促進消費。我們還沒有達到那個階段，但在我們能夠實現再通膨之前，我認為作為投資者，人們會試圖進行選擇性投資，關注亮點。正如你提到的，新消費就是亮點之一。事實上，大約三周前，當我在巴黎參加摩根士丹利的歐洲奢侈品大會時，許多歐洲投資者和企業高管都向我們詢問了老鋪黃金、中國黃金珠寶品牌搶佔市場份額的情況。我認為這意味著，即使在通縮的宏觀經濟環境下，也存在某些科技和新消費趨勢。人們會試圖進行選擇性投資，找到正確的投資方向。 (有道調研)

此刻，中國外交官們想必與希臘神話中的代達羅斯感同身受。這位伊卡洛斯的父親曾警告兒子：若飛得離太陽太近，蠟制羽翼必將融化墜落。但被傲慢矇蔽的伊卡洛斯對此充耳不聞。多年來，中國始終在警示華盛頓：將全球科技供應鏈武器化將會引發嚴重後果。北京以驚人的克制力，通過官方聲明、私下勸誡和含蓄訊號，持續傳遞著“美方挑釁必有回應”的資訊。可惜華盛頓沒有傾聽——或許根本聽不進去。問題不在於北京發出的訊號不明顯，而是傲慢與種族主義讓美國決策層對非西方戰略邏輯和外交辭令的微妙之處充耳不聞。當北京用冷靜而專業的外交語言表達立場時，這些不訴諸誇張辭藻的表述竟被曲解為退縮而非決心，克制再次被誤讀為軟弱。如今，當美國國防工業基礎材料面臨斷供危機，這種誤判終成戰略敗筆。中國對晶片制裁的反制絕非應激反應，而是體系化佈局——始於美國難以替代的上游原材料領域。過去六年，華盛頓不斷升級出口管制、實體清單和制裁手段，試圖切斷中國獲取高端晶片的管道。但是當美國聚焦於晶片蝕刻測試等下游環節時，中國不僅強化了下游產能，同時還牢牢掌控了維繫整個系統的命脈——稀土。各國對中國稀土依賴度其中最關鍵的當屬鏑和鋱。這兩種元素對製造電動汽車、風力發電機和精確制導武器所需的高性能磁體至關重要。頗具諷刺意味的是，“鏑”（dysprosium）源自希臘語“dysprositos”，意為“難以獲取”，如今五角大樓正深切體會著這個命名的真諦。中國不僅掌控稀土開採，還壟斷了85%以上的全球精煉加工產能。相比之下，美國至今仍不具備大規模分離提純多數稀土的能力。這意味著如果失去中國直接出口或經中國認證的海外供應鏈，美國關鍵產業將陷入癱瘓——包括國防承包商的核心領域。正如美國諮詢公司Govini多份報告所揭示的，該行業對中國原材料與零部件供應商存在嚴重依賴。儘管美方竭力降低風險敞口，但這種依賴已經根深蒂固。想要在短期內強行脫鉤而不導致國防體系遭受重創，幾乎不可能。中國的警示從來不是虛張聲勢。面對美國步步緊逼，北京未曾以威脅回應，而是始終強調“合作共贏”，倡導供應鏈穩定，以全球產業鏈守護者姿態示人。但這絕非示弱，而是深謀遠慮的國家戰略——始終為美國留有改弦更張、緩和對抗的餘地。遺憾的是，深受自身政治文化影響的美國徹底誤讀了這些訊號。習慣於即時表演效應與媒體作秀的華盛頓決策圈，將中方的緘默克制曲解為軟弱無能，把外交對話視為依附妥協。這種思維定式持續扭曲著美國對本輪貿易戰籌碼的評估，甚至天真地認為中國崛起仍需仰仗美國的“恩賜”。與此同時，華盛頓持續向台北輸送高科技武器，在菲律賓部署中程導彈。五角大樓對華言論日趨尖銳，副總統JD·范斯、國防部長皮特·赫格塞思等政府要員，更不用說意識形態鷹派國務卿馬可·魯比奧，均已公開將中國定性為“美國對手”。美軍在中國大陸近在咫尺的範圍內持續建構軍事威脅，卻對可能引發的反制後果視若無睹。但中國既無需在言辭上與華盛頓針鋒相對，更不必採取對稱反擊。北京只需靜待時機，在關鍵領域持續積累——最終鞏固——戰略籌碼。這一切的焦點始終在於物質層面：地殼深處的礦藏、精煉工廠的工藝、電磁場與冶金分離技術的研發與應用效率。此刻，只需輕撥政策槓桿，中國便能讓美國整條產業鏈陷入癱瘓——如果你們持續部署瞄準我們的導彈，我們就摧毀你們的導彈製造能力。鏑不僅是稀有礦產，更是戰略命脈。沒有它，導彈制導系統、先進雷達、戰鬥機和防空攔截器所用的高強度永磁體將逐步失效。這些磁體必須在高溫環境下保持極端精度，而鏑元素正是其穩定性的核心保障。直白地說，失去鏑供應，美軍的精確打擊能力將大幅退化——“愛國者”系統、F-35戰機、高超音速攔截器的關鍵部件，都將因斷供而面臨量產危機。鏑和鋱絕非奢侈原料，而是美國防空系統、導彈制導平台與定向能技術的基石。這些領域無法一蹴而就，更無現成替代方案。實戰環境下，此類元素的短缺將導致目標鎖定失靈、雷達性能衰減、多層防空網出現致命缺口。中國甚至無需開火——只需暫停出口，便能讓這些系統形同虛設。美國政府固然可以靠國會撥款與提高債務上限來狂印美元，但華盛頓印不出鏑元素，更印不出時間。當美國手忙腳亂地重建幾十年前就已轉移海外的稀土精煉能力時，最匱乏的正是追趕中國掌控力所需的時間窗口。美國國防承包商、清潔能源開發商、電子製造商和電動車企業正痛苦地意識到：他們的供應鏈已被戰略性地掐住命門。這本可避免，但華盛頓終將為自己的好鬥、傲慢與充耳不聞付出代價。正如物理定律所示：作用力必引發同等反作用力。如今美國政府不得不加速尋找替代方案或建設本土設施，但無論砸下多少資金（想必國會終會批准天價預算），這些能力建設不僅耗資巨大，更需以十年為單位推進。待到投產之日，世界格局與技術發展早已天翻地覆——中國仍將掌握著選擇性供給的戰略主動權。建構從礦山到磁體的完整稀土供應鏈，絕非兩年衝刺可以完成，而是需耗時十年的產業重構。即便資金無限充裕，美國及其可靠盟友要重建涵蓋開採、分離、精煉到高性能稀土材料製造的整套能力，至少也需7-10年光景——這還需政治意志、監管許可與技術突破同步到位。條件是如此苛刻，而西方在大型工程項目的按時交付上可沒什麼光榮履歷。與此同時，美國的戰略儲備終有耗盡之時。隨著俄烏戰事延宕、以色列持續消耗美軍工裝備，國防工業基礎承受的壓力只增不減。新增產能遠跟不上需求暴漲，若失去中國稀土及配套加工體系，美軍戰備能力或將從內部被掏空。華盛頓或許仍自詡擁有“升級主導權”，但現實是：中國無需開火就能收緊絞索——不僅通過出口管制，更借力全球合作網路將資源徹底剝離美國體系。中國正加速海外產能佈局，將上游產業深植非洲、拉美與東南亞。這些絕非簡單的資源交易，而是以“全球南方”賦能為目標的地緣政治契約，中國正將其編織進不可分割的安全網路。每一座建在美國勢力範圍外的精煉廠，都在夯實“權力物質基礎不再流經華盛頓”的新秩序。但我也要提醒外界務必認清：這絕非中國主動尋求對抗，而是退無可退的反制。北京曾反覆警告、耐心等待，直到美國遏制戰略的永久性圖窮匕見。如今中國的回擊沒有硝煙，卻招招致命——它不靠導彈試射，而憑材料掌控。這不僅是貿易戰，更是文明秩序的修正。它宣告了“物質基礎勝過空頭支票”的上游清算，粉碎了美國既壟斷全球科技霸權、又依賴他國現代化原材料的迷夢。貿易本應互利，只因參與者彼此需要。但當一方持續損人利己，這種不對稱終難維繫。在這場美國主導的不斷升級的博弈中，中國已將耐心轉化為戰略優勢。它證明：帝國擅長製造喧囂，而文明深耕於物質基礎的結構性力量。對於國會山那些篤信“美元霸權足矣”、“晶片永遠屈從美國法律”、“礦產不過價高者得”的政客，中國已發出無可誤讀的明確訊號，這一次，即便魯比奧聽不懂中國翻譯，這個資訊也不能被誤傳或誤解：諸君盡可留著美元，而我們手握鏑元素。 (底線思維)

中方管制關鍵礦物出口引發的擔憂在美國愈演愈烈，美國業界甚至“苦口婆心”勸說中國收回成命。美國《紐約時報》4月14日再度發文聚焦中國稀土主導地位，指出中國的管制措施被視為對“美國國家安全的警告”，憑藉著在稀土供應鏈上佔據的絕對主導地位，中國有能力對美國國防工業基礎造成重大影響。值得一提的是，美國政府早就意識到中國主導地位帶來的挑戰，也曾努力推動開採和儲備稀土礦物，但仍不足以長期維持國內需求。五角大樓也曾試圖替代F-35戰機上一種含有中國合金的零部件，可最終發現無論如何都繞不開中國控制的供應鏈。洛克希德·馬丁公司的F-35生產線 視訊截圖“中國暫停關鍵礦產對美國軍事項目構成風險。”這篇文章提到，五角大樓和國防承包商嚴重依賴在中國開採或加工的磁體和稀土礦物。比如在美國空軍戰鬥機上，需要採用在中國開採或加工的稀土礦物製成的磁體來啟動發動機並為應急電源系統提供動力；在陸軍的精確制導彈道導彈中，含有中國稀土材料的磁體驅動導彈尾翼旋轉，使其能夠對小型或移動目標實施精確追蹤打擊；在海軍陸戰隊正在配備的新型電動無人機中，稀土磁體對於緊湊型電動機的核心作用是無可替代的。然而，中國在不斷升級的貿易衝突中已限制了這些材料的出口。4月4日，中國商務部會同海關總署發佈關於對釤、釓、鋱、鏑、鑥、鈧、釔等7類中重稀土相關物項實施出口管制措施的公告，並於發佈之日起正式實施。中方強調，此次中國政府依法對相關物項實施出口管制，目的是更好維護國家安全和利益，履行防擴散等國際義務。相關物項具有軍民兩用屬性，對其實施出口管制是國際通行做法。在一些美國行業和國防專家看來，中國通過下令限制多種關鍵礦產和磁體的出口來報復川普關稅的決定，是對美國國家安全的一個警告。此舉無異於提醒五角大樓：美國大量武器裝備高度依賴中國供應鏈。美國國際戰略與研究中心（CSIS）關鍵礦產安全計畫主任格蕾絲琳·巴斯克蘭表示，中方舉措對美國國家安全具有重大影響。中方舉措被一位美國空軍官員稱為“預警性措施”，意在表明如果願意，還能造成更大的傷害，這為其進一步升級行動留下了足夠的空間。美媒擔憂，中方未來可能從目前的出口管制升級至加征關稅、實施配額限制，甚至全面禁止出口等手段。稀土是指包括釹、釔、鈧、鏑等在內的17種元素，這些元素難以提純加工成可用形態。它們在地殼中並不算稀有，但開採和提煉過程難度大，且採礦及精煉工藝會帶來巨大的環境代價。幾乎每一種美國國防技術都依賴稀土材料。稀土元素可製成超強永磁體，應用於戰鬥機、軍艦、導彈、坦克及雷射武器系統。釔元素是高溫噴氣發動機塗層的必需材料，其形成的渦輪葉片熱障塗層可防止航空發動機在飛行中熔燬。據美國國防部資料顯示，每架F-35戰鬥機約含900磅（約408公斤）稀土材料。某些型號的核潛艇所需稀土材料更超過9200余磅（約4173公斤）。截至2023年，中國生產的重稀土金屬佔全球供應量的99%，其中少量來自越南的一家精煉廠，但由於稅收糾紛，越南的這家精煉廠也已關閉。中國生產了全球約90%的精煉稀土，日本、德國也生產少量稀土磁體，但這些國家的原材料都依賴中國。洛克希德・馬丁公司、特斯拉和蘋果等美國公司在其供應鏈中也都使用的是中國稀土。除了稀土供應量大外，中國的稀土加工技術也佔據全球主導地位。MP材料公司擁有美國唯一一座稀土礦，但其開採的2/3的稀土都需要運往中國進行加工。雖然放眼整個美國國防工業，航空航天和武器公司都儲備有少量的稀土，但國防工業分析師表示，這些庫存只能滿足幾個月的需求，而不是幾年。一位官員稱，五角大樓也有一些稀土庫存，但這些儲備不足以無限期地維持國防公司的需求。英國金屬貿易公司利普曼·沃爾頓公司交易員亞倫·傑羅姆說：“中國開採和精煉了世界上大部分的稀土，並主導了下游供應鏈。”這種供應鏈上的主導地位令中國在武器成本方面享有一定話語權，擁有對美國國防工業基礎的巨大影響力。傑羅姆提到了所謂“F-35磁體的困境”。早在2022年，在F-35製造商洛克希德・馬丁公司承認其隱形戰鬥機的一個部件中使用了中國生產的一種合金，違反了聯邦國防採購規定後，五角大樓暫時停止了該公司F-35戰鬥機的交付。當時，五角大樓表示，整合電源元件部分使用的含有該合金的磁體不存在安全問題。但僅僅一個月後，五角大樓在尋找替代磁體來源期間仍允許繼續交付F-35戰機。傑羅姆指出，無論當前磁體來自何處，其部分關鍵成分都受制於中國對供應鏈的控制。行業專家預測，隨著中方進一步收緊出口管制，美國防務企業可能很快面臨成本飆升的困境。就在上世紀80年代，美國還通過加利福尼亞州的芒廷帕斯礦在稀土生產方面處於領先地位。但到2002年，芒廷帕斯礦已經關閉，中國佔據了市場主導地位。行業專家稱，現在歸MP材料公司所有的芒廷帕斯礦雖已復產，但產量遠不及中國。美國加利福尼亞州的芒廷帕斯稀土礦 美國MP材料公司兩年前，代表國防承包商的美國航空航天工業協會再次呼籲美國加強其礦產供應鏈，以便更好地確保該行業的供應管道。該協會主席埃裡克·范寧當時強調：“美國在航空航天和國防領域的全球領導地位取決於安全且有韌性的供應鏈——尤其是尖端航空技術所需的關鍵礦物。”《紐約時報》注意到，中國在稀土供應鏈領域早有“亮劍”先例。2010年中日東海撞船事件後，中國對日本實施了為期七周的稀土出口禁令，儘管當時一些日本公司持有的稀土庫存足以滿足一年以上的供應，但仍受到了中國限制的衝擊。美國很快意識到中國掌控關鍵礦物供應鏈的“戰略威脅”。川普在2017年首任期內簽署行政令推動國內生產，拜登政府隨後加碼投資稀土開採和精煉設施。美國企業研究所學者丹·布魯門撒爾透露，自2010年中日稀土爭端後，五角大樓持續增加戰略儲備，“相比15年前儲備量顯著增加”，但他警告這種儲備難以持久，防務企業應高度警惕。另據英國《金融時報》12日報導，川普政府正在起草一項行政命令，用於囤積太平洋海底發現的金屬，以對抗中國在電池礦物和稀土供應鏈中的主導地位。世界大多數海底普遍存在多金屬結核，這些像土豆大小的結核是在海底高壓下經過數百萬年形成的，富含鎳、鈷、銅、錳等金屬，這些金屬是製造電動汽車電池、軍工裝置以及高科技產品的重要原材料。聯合國下屬的國際海底管理局（ISA）被授權決定國際水域中的深海採礦規則。ISA秘書長萊蒂西亞·卡瓦略（Leticia Carvalho）此前警告，“任何單邊行動都將構成對國際法的公然違反，直接破壞多邊主義、海洋和平利用和全球共同治理的基本原則”。 (觀察者網)